投资策略化工证券研究报告广发化工研究周报 (66 月第 2 期 ) 三聚磷酸钠等价差扩大 ; 涤纶长丝等价差缩小核心观点 : 行业观点未来一段时间, 基础化工行业的发展态势势为 :(1)5 月份 WTI 原油价格 60 美元窄幅波动, 预计未来原油价格仍以底底部震荡为主, 但向下空间已较

Size: px

Start display at page:

Download "投资策略化工证券研究报告广发化工研究周报 (66 月第 2 期 ) 三聚磷酸钠等价差扩大 ; 涤纶长丝等价差缩小核心观点 : 行业观点未来一段时间, 基础化工行业的发展态势势为 :(1)5 月份 WTI 原油价格 60 美元窄幅波动, 预计未来原油价格仍以底底部震荡为主, 但向下空间已较"

甘狄
5 years ago
Views:

1 证券研究报告广发化工研究周报 (66 月第 2 期 ) 三聚磷酸钠等价差扩大 ; 涤纶长丝等价差缩小核心观点 : 行业观点未来一段时间, 基础化工行业的发展态势势为 :(1)5 月份 WTI 原油价格 6 美元窄幅波动, 预计未来原油价格仍以底底部震荡为主, 但向下空间已较为有限 ;( 2 ) 大部分化工品价格跟随原油价格格波动, 精细化学品价格相对稳定 ;( 3 ) 实质性需求复苏有待观察 ;( 4 ) 环保保节能继续造成部分子行业供给端收缩基础化工行业整体给予持有评级重点关注子行业子行业方面, 可重点关注 :(1) 高性能塑塑料膜 ;( 2 ) 化学试剂 ;( 3 ) 工程胶粘剂 ;( 4 ) 精细化工与转型升级类企业 ;( 5 ) 农资行业 ;( 6 ) 涤纶长丝 ;(7) 锂电产业链 ;( 8 ) 国企改革投资组合 6 月 1 日至 6 月 5 日, 广发化工投资组合收益率为 6.% 本期投资组合 : 浙江众成 (15%) 德威新材材 (15%) 国瓷材料(15%) 鼎龙股份 (1%) 回天新材(1%) 西陇化工(1%) 道氏技术(1%) 光华科技 (1%) 桐昆股份 (5%) 化工品 : 原油橡胶价格下跌, 煤炭棉棉花平稳 ; 化工品价格和价差微跌 ( 一 ) 原油橡胶价格下跌, 煤炭棉花平稳 ( 二 ) 化工品价格微跌在我们跟踪的 231 个产品中, 本周与上周周比 :45 种产品价格上涨,13 种产品价格平稳,83 种产品价格下跌, 三类产产品个数分别占到总产品个数的 19% 45% 和 36% 价格涨幅较大的产品包包括 : 无价格跌幅较大的产品包括 : 减水剂 (-11.8%) 挂牌聚合 MDI( (-8.2%) 液化气 (C4, 青岛石化 )(-7.3%) 国产维生素 D3(-6.4%) 挂牌纯 MDI (-6.3%) 环氧乙烷 (-6.%) 丙酮 (-6.%) 苯酐 (-5.5%) 苯酚 (-5.1%) ( 三 ) 化工品盈利能力微跌在我们跟踪的 43 个产品价差中, 与上周相相比 :1 种产品价差扩大,8 种产品价差平稳,25 种产品价差缩小, 三类产品品个数占比分别为 23% 19% 和 58% 价差扩大幅度较大的产品为: 三聚磷酸酸钠 (76.5%) PTA(94.3%) 电石法 PVC(21.2%) 丁酮 (6.9%) 环氧丙丙烷 (5.7%) 价差缩小幅度较大的产品为 : 涤纶长丝 FDY(-19.2%) 己二酸酸 (-17.7%) 醋酸乙烯法 PVA (-14.9%) 顺酐法 BDO(-8.3%) 涤纶短纤 (-8.3%) DMF(-7.9%) 聚合 MDI(-7.4%) 数据跟踪行业走势 : 跑赢大盘行业估值 : 超越历历史均值风险提示 1 原油价格剧烈波动;2 终端需求持续低低迷 ;3 重大安全生产事故行业评级持有前次评级持有报告日期相对市场表现化工沪深 3 13% 62% 21% -2% 分析师 : 王剑雨 S wjy3@gf.com.cn 分析师 : 郭敏 S gzguomin@gf.com.cn 相关研究 : 广发化工研究周报 (6 月第期 ): 液氯尿素领领涨 ; 丁苯橡胶 MDI 跌幅较大大广发化工研究周报 (5 月第期 ): 原油价格底部部震荡 ; 化工品价格涨跌相当广发化工研究周报 (5 月第期 ): 原油价格微涨涨 ; 化工品价格涨跌相当联系人 : 吴锡雄 wuxixiong@gf.com.cn 周航 zhouhang@gf.com.cn 1 / 18 请务务必阅读末页的免责声明

2 目录一行业观点... 4 二重点关注子行业... 4 三投资组合... 6 ( 一 ) 投资组合收益回顾... 6 ( 二 ) 本期投资组合... 6 四化工品 : 原油橡胶价格下跌, 煤炭棉花平稳 ; 化工品价格和价差微跌... 6 ( 一 ) 原油橡胶价格下跌, 煤炭棉花平稳... 6 ( 二 ) 化工品价格微跌... 7 ( 三 ) 化工品盈利能力微跌... 7 五数据跟踪... 8 ( 一 ) 行业走势 : 跑赢大盘... 8 ( 二 ) 行业估值 : 超越历史均值... 8 六行业要闻... 9 七风险提示... 9 附录 : 数据概览... 1 ( 一 ) 板块数据... 1 ( 二 ) 宏观数据 ( 三 ) 下游数据 ( 四 ) 价格及价差波幅超过 5% 的化工品 ( 五 ) 广发化工重点覆盖标的一览表图表目录图 1 推荐组合累计收益 ( 相对行业指数 )... 6 图 2 推荐组合累计收益 ( 相对上证综指 )... 6 图 3 原油期货价格及美元走势 ( 美元 / 桶 )... 7 图 4 煤炭价格走势 ( 元 / 吨 )... 7 图 5 郑商所棉花期货结算价 ( 元 / 吨 )... 7 图 6 上期所天然橡胶期货收盘价 ( 元 / 吨 )... 7 图 7 子行业一周涨跌幅 (%)... 8 图 8 基础化工 PE 走势 (TTM)... 9 图 9 全部 A 股与基础化工 PE 走势 (TTM)... 9 图 1 子行业一个月涨跌幅 (%)... 1 图 11 子行业三个月涨跌幅 (%)... 1 图 12 子行业动态 PE(TTM) 相对历史均值溢价 / 18

3 图 13 相关价格指数 ( 当月同比,%) 图 14 规模以上工业增加值增速 ( 累计同比,%) 图 15 房地产新开工竣工销售累计同比 (%) 图 16 国内汽车产量累计同比 (%) 图 17 国内主要家电产量累计同比 (%) 图 18 棉花期货价格走势图 19 纺织品产量累计同比 (%) 图 2 服装及衣着附件出口额当月同比 (%) 图 21 减水剂价格走势图 22 挂牌聚合 MDI 价格走势图 23 液化气 (C4, 青岛石化 ) 价格走势图 24 国产维生素 D3 价格走势图 25 挂牌纯 MDI 价格走势图 26 环氧乙烷价格走势图 27 丙酮价格走势图 28 苯酐价格走势图 29 苯酚价格走势图 3 三聚磷酸钠价差走势图 31 PTA 价差走势图 32 电石法 PVC 价差走势图 33 丁酮价差走势图 34 环氧丙烷价差走势图 35 涤纶长丝 FDY 价差走势图 36 己二酸价差走势图 37 醋酸乙烯法 PVA 价差走势图 38 顺酐法 BDO 价差走势图 39 涤纶短纤价差走势图 4 DMF 价差走势图 41 聚合 MDI 价差走势表 1 广发化工投资组合 (215 年 6 月 7 日 )... 6 表 2 化工板块一周涨幅前 2 位个股表 3 化工板块一周跌幅前 2 位个股表 4 广发化工重点覆盖标的一览表 (215 年 6 月 7 日 ) / 18

4 一行业观点未来一段时间, 基础化工行业的发展态势为 : (1)5 月份 WTI 原油价格 6 美元 / 桶窄幅波动, 预计未来原油价格仍以底部震荡为主, 但向下空间已较为有限 ; (2) 大部分化工品价格跟随原油价格波动, 精细化学品价格相对稳定 ; (3) 实质性需求复苏有待观察 ; (4) 环保节能继续造成部分子行业供给端收缩 ; 基础化工行业整体给予持有评级二重点关注子行业子行业方面, 可重点关注 : (1) 高性能塑料膜 :POF/ 新型双向拉伸 PP 膜行业具备较高进入壁垒龙头公司浙江众成 POF 膜产能已完成投放, 产销量将随着市场开拓逐步提高 ; 同时, 有耐折性抗撕裂性智能记忆性可印刷性等功能的聚丙烯薄膜产品即将进行深化放大, 填补国家空白 ; 此外, 公司研发的聚酰胺弹性体印刷膜 PVDC 膜等新产品有望逐步步入正轨, 带来业绩增量投资标的 : 浙江众成 (2) 化学试剂 : 研究试剂领域龙头 Sigama 的发展历程可知, 试剂行业属性决定外延并购是龙头企业的最佳发展路径基于此, 目前 A 股试剂领域的两个龙头值得高度关注投资标的 : 西陇化工, 光华科技 (3) 工程胶粘剂 : 国内工程胶粘剂进口替代大势所趋, 内资龙头企业通过持续的研发投入和产能建设, 已经具备和外资企业竞争的实力, 未来将持续扩大市场份额 ; 同时, 参照国际龙头汉高的成长路径, 其今天的成功与极致的外延扩张密不可分, 基于此, 推荐已经成立并购平台, 并明确提出外延扩张计划的内资龙头企业投资标的 : 回天新材硅宝科技 (4) 精细化工与转型升级类企业 : 高技术壁垒决定其良好的的竞争格局, 盈利能力普遍高于传统化工企业, 同时, 外延式扩张与内生性增长并举带来增长拐点 ; 供给端收缩带来行业景气度上行等相关个股值得关注 4 / 18

5 投资标的 : 道氏技术德威新材飞凯材料国瓷材料鼎龙股份和邦股份阳谷华泰 (5) 农资行业 : 商务部最近发布了互联网 + 流通行动计划, 要求在未来一二年内, 培育 2 个电子商务进农村综合示范县, 以求解决电商进村最后一公里最后 1 米问题, 表明农业信息化对国家进步对三农发展的重要性正在被广泛认识, 也表明农村信息市场还是一块亟待开发亟待深挖亟待创新发展的肥沃土地相关行业将迎巨大发展机会投资标的 : 金正大诺普信和邦股份芭田股份新都化工史丹利新洋丰司尔特和新奥股份 (6) 涤纶长丝 : 从供需周期看, 下游纺织维持刚需, 增速相对平稳 ; 年新增产能投放趋势明显放缓, 涤纶长丝供需格局好转, 将逐步走出行业底部,214 年主要品种平均盈利已较 213 年有所提高 ; 从补库周期看,1 季度下游采购主要发生在年前, 年后油价再次下跌导致下游观望采购推迟, 二季度有望迎来旺季 ; 从油价角度, 下跌空间有限, 未来反弹过程中, 涤纶长丝显著受益投资标的 : 桐昆股份恒逸石化荣盛石化 (7) 锂电产业链 : 国家对新能源汽车产业的投入力度将不断加大, 带动上游原材料锂电池板块 ( 锂电池 + 六氟磷酸锂 + 锂电隔膜 ) 的发展锂电池龙公司多氟多发展受益于规模化效应盈利能力将逐步提升此外, 公司公告收购控股红星汽车, 拟进军整车行业, 对标比亚迪, 市值潜力巨大投资标的 : 多氟多 (8) 国企改革 : 随着山东省属企业部分国有资本正式划转省社保基金, 部分企业整体上市以及员工持股实施后, 山东国企改革走在全国革前列, 预计后续山东国企改革方案将加速落地, 山东国有化工类企业, 将有国企改革预期投资标的 : 华鲁恒升鲁西化工 5 / 18

6 三投资组合 ( 一 ) 投资组合收益回顾 6 月 1 日至 6 月 5 日, 广发化工投资组合收益率为 6.% 图 1 推荐组合累计收益 ( 相对行业指数 ) 图 2 推荐组合累计收益 ( 相对上证综指 ) 25% 2% 收益率 25% 2% 收益率 15% 15% 1% 1% 5% 5% % % -5% -5% 推荐组合累计收益石油化工证监会指数累计收益相对收益推荐组合累计收益上证综指累计收益相对收益备注 :1 严格按照公开发布的每期周报中的投资组合进行计算; 2 假设当期的投资资金是前期的累计投资收益与原始投资成本之和; 3 忽略交易费用等影响 ( 二 ) 本期投资组合表 1 广发化工投资组合 (215 年 6 月 7 日 ) 证券简称收盘价配置 EPS PE 214 年 PB (6/5) 权重 213A 214E 215E 213A 214E 215E 增长率 (MRQ) 浙江众成 % % 德威新材 % % 9.88 国瓷材料 % % 7.96 鼎龙股份 % % 回天新材 57. 1% % 8.82 西陇化工 75. 1% % 道氏技术 % % 光华科技 7.4 1% % 12. 桐昆股份 % % 3.11 数据来源 : 广发证券发展研究中心 ( 注 : 本周我们投资组合的构成如下 : 浙江众成 (15%) 德威新材(15%) 国瓷材料(15%) 鼎龙股份(1%) 回天新材(1%) 西陇化工 (1%) 道氏技术(1%) 光华科技(1%) 桐昆股份(5%) ) 四化工品 : 原油橡胶价格下跌, 煤炭棉花平稳 ; 化工品价格和价差微跌 ( 一 ) 原油橡胶价格下跌, 煤炭棉花平稳 u 上周末,WIT 油价收于美元 / 桶, 较前一周末收盘价下跌 1.9%; u 煤炭价格方面, 阳城无烟煤和潞城动力煤保持平稳 ; 6 / 18

7 u 棉花价格收于元 / 吨, 较前一周末收盘价下跌.1%; u 橡胶价格收于 141 元 / 吨, 较前一周末收盘价下跌 2.8% 图 3 原油期货价格及美元走势 ( 美元 / 桶 ) 图 4 煤炭价格走势 ( 元 / 吨 ) WTI 布伦特美元指数 ( 右轴 ) 车板价 : 无烟末煤 : 晋城 : 阳城车板价 ( 含税 ): 动力煤 (Q55): 长治 : 潞城图 5 郑商所棉花期货结算价 ( 元 / 吨 ) 图 6 上期所天然橡胶期货收盘价 ( 元 / 吨 ) 37, 32, 27, 22, 17, 12, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 期货结算价 ( 连续 ): 棉花期货收盘价 ( 连续 ): 天然橡胶 ( 二 ) 化工品价格微跌在我们跟踪的 231 个产品中, 本周与上周比 :45 种产品价格上涨,13 种产品价格平稳,83 种产品价格下跌, 三类产品个数分别占到总产品个数的 19% 45% 和 36% 化工品价格微跌价格涨幅较大的产品包括 : 无价格跌幅较大的产品包括 : 减水剂 (-11.8%) 挂牌聚合 MDI (-8.2%) 液化气 (C4, 青岛石化 )(-7.3%) 国产维生素 D3(-6.4%) 挂牌纯 MDI (-6.3%) 环氧乙烷 ( -6.%) 丙酮 (-6.%) 苯酐 (-5.5%) 苯酚 (-5.1%) ( 三 ) 化工品盈利能力微跌在我们跟踪的 43 个产品价差中, 与上周相比 :1 种产品价差扩大,8 种产品 7 / 18

8 价差平稳,25 种产品价差缩小, 三类产品个数占比分别为 23% 19% 和 58% 化工品盈利能力微跌价差扩大幅度较大的产品为 : 三聚磷酸钠 (76.5%) PTA(94.3%) 电石法 PVC(21.2%) 丁酮 (6.9%) 环氧丙烷(5.7%) 其中, 三聚磷酸钠环氧丙烷价差扩大受益于产品价格提振和原料成本下行双重作用因素 ;PTA 价差扩大受益于产品价格上行大于原料价格上行带来的影响 ; 电石法 PVC 丁酮价差扩大受益于原料成本下行大于产品价格下降带来的影响价差缩小幅度较大的产品为 : 涤纶长丝 FDY(-19.2%) 己二酸 (-17.7%) 醋酸乙烯法 PVA(-14.9%) 顺酐法 BDO(-8.3%) 涤纶短纤(-8.3%) DMF(-7.9%) 聚合 MDI(-7.4%) 其中, 顺酐法 BDO 价差缩小是原料成本上行所致 ; 涤纶长丝 FDY 醋酸乙烯法 PVA 聚合 MDI 价差缩小是产品价格下降和原料成本上行双重作用因素所致 ; 涤纶短纤价差缩小是原料成本上行大于产品价格上行带来的影响 ; 己二酸 DMF 价差缩小是产品价格下行大于原料成本下降带来的影响五数据跟踪 ( 一 ) 行业走势 : 跑赢大盘上周, 基础化工板块上涨 13.33%, 跑赢大盘 4.42 个百分点 ; 化工子行业全面上涨, 炭黑维纶轮胎等板块涨幅居前, 氨纶复合肥氟化工及制冷剂等板块表现较弱图 7 子行业一周涨跌幅 (%) (5.) ( 二 ) 行业估值 : 超越历史均值截止上周末, 基础化工 PE(TTM) 为 74.6 倍, 较前一周上升 13.6%, 其相比 8 / 18

9 全部 A 股估值溢价 46.4 倍目前, 基础化工 PE 水平超越 28 年 1 月以来的均值图 8 基础化工 PE 走势 (TTM) 图 9 全部 A 股与基础化工 PE 走势 (TTM) 8 全部 A 股基础化工基础化工行业 PE 估值溢价六行业要闻 (1) 欧盟正式启动对华光伏反规避立案调查日前, 欧盟已正式启动了对中国光伏产品的反规避调查, 而由此引发的恶果可能是 : 中国光伏企业被认定违反之前中欧间达成的价格承诺, 并在 215 年年底前遭受欧盟惩罚性关税制裁据悉, 目前中国光伏企业辗转通过马来西亚等第三地, 将产品销往欧洲以规避关税 ( 来源 : 化工在线 ) (2) 印延长对华 PVC 糊树脂反倾销措施 1 年 215 年 6 月 1 日, 印度消费税和海关中央委员会发布公告称, 由于印度商工部于 215 年 4 月 27 日对原产于中国韩国中国台湾马来西亚泰国和俄罗斯聚氯乙烯糊树脂启动反倾销日落复审调查, 因此决定将该反倾销措施延长 1 年, 至 216 年 7 月 25 日 ( 来源 : 化工在线 ) 七风险提示 1 原油价格剧烈波动; 2 终端需求持续低迷; 3 重大安全生产事故 9 / 18

10 附录 : 数据概览 ( 一 ) 板块数据 1 板块涨跌幅图 1 子行业一个月涨跌幅 (%) 图 11 子行业三个月涨跌幅 (%) 子行业估值图 12 子行业动态 PE(TTM) 相对历史均值溢价 / 18

11 3 一周涨跌幅前 2 位个股表 2 化工板块一周涨幅前 2 位个股股票代码股票简称一周涨跌幅 (%) 现价股票代码股票简称一周涨跌幅 (%) 现价 2319.SZ 乐通股份 SZ 河池化工 SZ 科斯伍德 SZ 双龙股份 SH 保千里 SZ 吉林化纤 SH 时代新材 SZ 宝莫股份 SH 南京化纤 SZ 华西股份 SZ 南岭民爆 SZ 金禾实业 SH 赛轮金宇 SZ 江山化工 SH 双钱股份 SH 新安股份 SH 天科股份 SZ 佛塑科技 SZ 中核钛白 SZ 双象股份表 3 化工板块一周跌幅前 2 位个股股票代码股票简称一周涨跌幅 (%) 现价股票代码股票简称一周涨跌幅 ( % ) 现价 584.SZ 友利控股 SZ 禾欣股份 SZ 建峰化工 SH S 佳通 SH 青岛碱业 SH *ST 国通 SZ 多氟多 SZ 金正大 SZ 元力股份 SZ 华峰超纤 SZ 辉隆股份 SZ 永太科技 SZ 康得新 SZ 万润股份 SZ 诺普信 SZ 兴化股份 SZ 云南盐化 SZ 宏大爆破 SZ 神剑股份 SZ 佰利联 ( 二 ) 宏观数据图 13 相关价格指数 ( 当月同比,%) 图 14 规模以上工业增加值增速 ( 累计同比,%) PPI: 全部工业品 PPIRM: 燃料动力类 PPIRM: 化工原料类 CPI( 右轴 ) 全部石油和天然气开采化学原料及化学制品制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业纺织业 11 / 18

12 ( 三 ) 下游数据图 15 房地产新开工竣工销售累计同比 (%) 图 16 国内汽车产量累计同比 (%) (1) (2) (3) (4) 房屋新开工面积商品房销售面积 : 现房商品房销售面积 : 期房产量 : 汽车 : 累计同比图 17 国内主要家电产量累计同比 (%) (5) (1) 图 18 棉花期货价格走势 37, 32, 27, 22, 17, 12, 空调家用洗衣机家用冰箱彩电期货结算价 ( 连续 ): 棉花图 19 纺织品产量累计同比 (%) 图 2 服装及衣着附件出口额当月同比 (%) (5) (1) 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 布棉布 12 / 18

13 ( 四 ) 价格及价差波幅超过 5% 的化工品 1. 价格跌幅超过 5% 的产品图 21 减水剂价格走势图 22 挂牌聚合 MDI 价格走势减水剂价格走势减水剂挂牌聚合 MDI 价格走势挂牌聚合 MDI 图 23 液化气 (C4, 青岛石化 ) 价格走势图 24 国产维生素 D3 价格走势液化气 (C4, 青岛石化 ) 价格走势液化气 (C4, 青岛石化 ) 国产维生素 D3 价格走势国产维生素 D3 图 25 挂牌纯 MDI 价格走势图 26 环氧乙烷价格走势挂牌纯 MDI 价格走势挂牌纯 MDI 环氧乙烷价格走势环氧乙烷 / 18

14 图 27 丙酮价格走势图 28 苯酐价格走势丙酮价格走势苯酐价格走势丙酮苯酐图 29 苯酚价格走势苯酚价格走势苯酚价差涨幅超过 5% 的产品图 3 三聚磷酸钠价差走势图 31PTA 价差走势三聚磷酸钠价差走势 PTA 价差走势三聚磷酸钠 PTA (2) (4) (6) (8) / 18

15 图 32 电石法 PVC 价差走势图 33 丁酮价差走势电石法 PVC 价差走势 PVC( 乙炔法 ) 丁酮价差走势丁酮 (2) (4) (6) (8) (1) (12) (14) (16) (18) 图 34 环氧丙烷价差走势环氧丙烷 (PO) 价差走势环氧丙烷 (1) (2) 3. 价差跌幅超过 5% 的产品图 35 涤纶长丝 FDY 价差走势图 36 己二酸价差走势涤纶长丝 FDY 价差走势己二酸 (AA) 价差走势涤纶长丝 FDY AA (3) 15 / 18

16 图 37 醋酸乙烯法 PVA 价差走势醋酸乙烯法 PVA 价差走势图 38 顺酐法 BDO 价差走势顺酐法 BDO 价差走势 PVA BDO 图 39 涤纶短纤价差走势图 4 DMF 价差走势涤纶短纤价差走势 DMF 价差走势涤纶短纤 DMF 图 41 聚合 MDI 价差走势聚合 MDI 价差走势聚合 MDI / 18

17 ( 五 ) 广发化工重点覆盖标的一览表表 4 广发化工重点覆盖标的一览表 (215 年 6 月 7 日 ) 证券简称收盘价总市值 EPS PE 214 年 PB (6/5) (6/5) 213A 214E 215E 213A 214E 215E 增长率 (MRQ) 万华化学 % 5.71 三友化工 % 3.57 安诺其 % 1.36 浙江众成 % 31.5 史丹利 % 6.26 红宝丽 % 5.34 齐翔腾达 % 4.81 多氟多 % 6.88 天赐材料 % 8.2 鲁西化工 % 2.72 华鲁恒升 % 2.62 西陇化工 % 建新股份 % 7.49 泰和新材 % 6.3 烟台万润 % 4.5 国瓷材料 % 8.6 道氏技术 % 飞凯材料 % 强力新材 % 34.7 鼎龙股份 % 阳谷华泰 % 联化科技 % 6.42 沙隆达 A % 5.55 芭田股份 % 和邦股份 % 5.95 回天新材 % 9.8 德威新材 % 1.5 光华科技 % 22.9 金正大 % 6.12 数据来源 : 广发证券发展研究中心 ( 注 : 本周更新 ) 17 / 18

18 广发基础化工行业研究小组王剑雨 : 分析师, 中国人民大学经济学博士, 曾先后工作于综合开发研究院 ( 中国深圳 ) 粤海控股集团有限公司,29 年进入广发证券发展研究中心郭敏 : 分析师, 同济大学材料学硕士,3 年基础化工和新材料行业研究经验,214 年进入广发证券发展研究中心吴锡雄 : 研究助理, 中山大学金融学硕士, 材料化学会计学双学士,213 年进入广发证券发展研究中心周航 : 研究助理, 华南理工大学管理学硕士, 工学学士,214 年进入广发证券发展研究中心广发证券行业投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 1% 以上持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -1%~+1% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 1% 以上广发证券公司投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上联系我们广州市深圳市北京市上海市地址广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼深圳市福田区金田路 418 号安联大厦 15 楼 A 座 3-4 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层上海市浦东新区富城路 99 号震旦大厦 18 楼邮政编码客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线免责声明广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担 18 / 18

目录一行业观点... 5 二重点关注子行业... 5 三投资组合... 6 ( 一 ) 投资组合收益回顾... 6 ( 二 ) 本期投资组合... 6 四化工品 : 原油价格大涨, 煤炭平稳, 棉花橡胶下跌 ; 化工品价格稳中带跌, 价差涨跌相当. 6 ( 一 ) 原油价格大涨煤炭平稳

目录一行业观点... 5 二重点关注子行业... 5 三投资组合... 6 ( 一 ) 投资组合收益回顾... 6 ( 二 ) 本期投资组合... 6 四化工品 : 原油价格大涨, 煤炭平稳, 棉花橡胶下跌 ; 化工品价格稳中带跌, 价差涨跌相当. 6 ( 一 ) 原油价格大涨煤炭平稳证券研究报告广发化工研究周报 (8 月第 5 期 ) 原油价格上涨 ; 化工品价格稳中带跌核心观点 : 行业观点未来一段时间, 基础化工行业的发展态势为 :(1)WTI 原油价格以 5 美元 / 桶为中枢震荡 ;( 2) 大部分化工品价格跟随原油价格波动, 精细化学品价格相对稳定 ;(3) 实质性需求复苏有待观察 ;(4) 环保因素对行业的边际改善呈现下降趋势基础化工行业整体给予持有评级重点关注子行业子行业方面,