19. 证券组合的期望收益率是使可能的预测值与实际值的平均偏差达到最小的点的估计值 ( ) 20. 证券组合风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映 ( ) 21. 投资者的偏好无差异曲线随风险水平的增加越来越陡 ( ) 22. 在具有相同期望收益率水平的证券组合中, 方差最小的组合是

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1 第四章 一. 判断题 1. 根据投资组合理论, 高风险的资产表明该资产的实际回报率成比例地提高 ( ) 2. 在投资组合理论的假设前提中, 投资者是风险厌恶这一假定表明投资者希望在获得既定 的实际收益同时, 承担的风险越小越好 ( ) 3. 在实际应用中, 无风险收益率一般可以认为是一年期国债收益率 ( ) 4. 投资者的无差异曲线和每个投资者的偏好相关 ( ) 5. 投资组合理论的前提假设之一是存在无风险借贷 ( ) 6. 在某一特定投资组合的协方差矩阵中, 对角线上的元素是各证券之间的协方差, 其他部 分的元素则是每种证券的方差 ( ) 7. 证券投资组合理论中所提及的风险就是由于未来的不确定性所带来的证券收益率的波 动 ( ) 8. 证券投资理论中, 可行集是有效集的子集 ( ) 9. 资产组合预期收益率通常采用投资组合成分证券的加权期望收益率来度量 ( ) 10. 在实际应用中, 宏观经济因素, 诸如通货膨胀 美元指数下跌可以看成是证券市场中的 系统性风险 ( ) 11. 因为采用投资组合可以减小原有的风险, 所以选择合适的投资权重, 我们可以将投资组 合的风险降至为零 ( ) 12. 对于两种完全负相关的证券, 我们可以使两种证券所组成的投资组合的风险为零 ( ) 13. 风险分为系统性风险和非系统性风险, 其中非系统性风险是不可消除的 ( ) 14. 任意的可行组合都可以用有效组合的线性加权和来表示 ( ) 15. 从理论上来说, 只要投资组合中证券的种类足够多, 一定可以将投资组合的非系统性风 险降至 0 ( ) 16. 一般来讲, 可以通过增加证券的种类来减少整个投资组合的风险, 因此, 在实际操作中, 投资者可以采用尽量多的证券种类来构建其投资组合 ( ) 17. 证券组合的风险随着组合中证券数量的增加而降低 ( ) 18. 证券组合管理者可以通过多元化的证券组合, 有效地降低系统风险 ( )

2 19. 证券组合的期望收益率是使可能的预测值与实际值的平均偏差达到最小的点的估计值 ( ) 20. 证券组合风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映 ( ) 21. 投资者的偏好无差异曲线随风险水平的增加越来越陡 ( ) 22. 在具有相同期望收益率水平的证券组合中, 方差最小的组合是有效组合 ( ) 23. 在不允许卖空的情况下, 两种完全正相关的证券可以组合成无风险组合 ( ) 24. 在两种完全不相关的证券组合中, 可以通过按适当比例买入两种证券, 从而获得比两种 证券中任何一种风险都小的证券组合 ( ) 25. 按照投资者的共同偏好规则, 有效边界为可行域的上边界部分 ( ) 26. 在允许卖空的情况下, 投资者所用到的杠杆比例随着卖空的增加而变大 ( ) 27. 实际应用中, 不要把鸡蛋放在同一个篮子 不一定正确 ( ) 28. 一般情况下, 无差异曲线越陡, 表明投资者越保守 ( ) 29. 证券组合的风险随着组合中所包括的证券数量的增加而降低 ( ) 30. 证券组合管理者可以通过多元化的证券组合, 有效降低系统风险 ( ) 31. 证券组合风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映 ( ) 32. 在具有相同期望收益率水平的证券组合中, 方差最小的组合是有效组合 ( ) 33. 两种完全正相关的证券组合所结合的线一定是直线 ( ) 34. 在不允许卖空的情况下, 两种完全正相关的证券可以组合成无风险组合 ( ) 35. 在两种完全不相关的证券组合中, 可以通过按适当比例买入两种证券, 获得比两种证券 中任何一种风险都小的证券组合 ( ) 36. 按照投资者的共同偏好规则, 有效边界为可行域的上边界部分 ( ) 37. 无差异曲线越陡, 表明要求的边际收益率补偿越高 ( ) 38. 风险中性投资者的无差异曲线是水平直线 ( ) 39. 马克维茨定义的有效边界是一组资产组合, 在每个风险水平下具有最大期望收益, 或 者在既定收益水平下具有最小风险 ( ) 40. 实际上来讲, 基金经理在配置投资组合的同时, 并非从股票之间的相关系数着手, 反而 是关注于该股票的长期投资价值和所处的行业 ( ) 二. 单项选择题 1. 美国著名经济学家 ( ) 系统提出了证券投资组合管理理论

3 A. 詹森 B. 特雷诺 C. 萨缪尔森 D. 马克维茨 2. 下列哪个因素是证券组合结构调整的原因 ( ) A. 投资者预期发生变化 B. 风险降至最低 C. 投资者偏好改变 D. 当前投资组合已经不是最优组合 3. 设有两种证券 A 和 B, 某投资者将一笔资金中的 40% 购买了证券 A,60% 的资金购了证券 B, 到期时, 证券 A 的收益率为 5%, 证券 B 的收益率为 10%, 则证券组合 P 的收益率为 ( ) A. 10% B. 8% C. 9% D. 11% 4. 假设投资者买入证券 A 股价 9 元, 之后卖出每股 10 元, 期间获得税后红利 0,5 元, 不计其 他费用, 则投资者投资收益为 ( ) A. 15% B % C. 16% D % 5. 风险偏好型投资者的无差异曲线趋势是 ( ) A. 斜向右下 B. 水平 C. 斜向右上 D. 垂直 6. 证券之间风险联动的指标是 ( ) A. 相关系数 B. 方差

4 C. 预期收益率 D. 实际收益率 7. 投资组合中的有效边界是 ( ) A. 凹向原点 B. 可能是直线 C. 凸向原点 D. 存在断点 8. 根据马克维茨的有效边界理论, 下列说法正确的是 ( ) A. 存在无风险借贷是其前提假设之一 B. 投资者的无差异曲线可以相交 C. 无差异曲线可能是直线 D. 有效边界上的投资组合要求既定风险收益最大 9. 存在无风险借贷的条件下, 根据投资组合理论, 下列说法错误的是 ( ) A. 无风险借贷让投资者的可行集扩展到更大 B. 存在无风险借贷的条件下不能达到市场组合 C. 市场组合肯定存在于有效边界上 D. 无差异曲线与有效集相切的点才是投资者会考虑的投资点 10. 由三种任意证券所组成的可行集区域是 ( ) A. 一个曲面 B. 一条直线 C. 一条曲线 D. 一条折线段 11. 由证券 A 和 B 组成的证券投资组合一定位于 ( ) A. 连接 A 和 B 的直线或某一条曲线上, 且在 AB 之间 B. 连接 A 和 B 的直线或位于某一条曲线上 C. 连接 A 和 B 的延长线上 D. A 和 B 形成的一个曲面内 12. 随着证券 A 和 B 之间相关系数的减小, 证券 A 和 B 的关联度 ( ) A. 越来越小 B. 越来越大

5 C. 先变小后变大 D. 先变大后变小 13. 关于市场组合, 下列说法错误的是 ( ) A. 对理论最优组合的一种实际模拟 B. 通常会变动 C. 与无风险收益率无关 D. 是市场条件下形成的 14. 关于可行集, 下列说法正确的是 ( ) A. 可行集是一条直线 B. 可行集是一条曲线 C. 可行集是一个曲面 D. 可行集是不规则形状 15. 证券间的联动关系由相关系数 ρ 来衡量, ρ 的取值总是介于 -1 和 1 之间, ρ 的取值为 正表明 ( ) A. 两种证券之间存在完全同向的联动关系 B. 两种证券之间存在完全反向的联动关系 C. 两种证券的收益有反向变动倾向 D. 两种证券的收益有同向变动倾向 16. 完全正相关的证券 A 和证券 B, 其中证券 A 标准差为 60%, 期望收益率为 15%, 证券 B 的 标准差为 40%, 期望收益率为 12%, 那么由 25% 证券 A 和 75% 证券 B 构成的证券组合的 标准差为 ( ) A. 40% B. 55% C. 50% D. 45% 17. 非餍足且风险中性偏好投资者的无差异曲线是 ( ) A. 向左上方倾斜 B. 风险增加的速度快于收益增加的速度 C. 风险增加的速度慢于收益增加的速度

6 D. 水平直线 18. 两种完全不相关的证券所形成的可行集为 ( ) A. 是一条折线 B. 是一条直线 C. 是一条曲线 D. 是一个曲面 19. 证券的相关系数小于 0, 表明这两种证券 ( ) A. 收益率正向联动 B. 收益率负向联动 C. 收益率无关 D. 收益率可能会正向联动, 也可能负向联动 20. 投资者对风险的厌恶程度是通过 ( ) 表现出来的 A. 可行集 B. 有效集 C. 扩展后的有效边界 D. 无差异曲线 21. 引入无风险借贷之后, 投资者的有效边界 ( ) A. 不变 B. 变大 C. 变小 D. 从曲线变成直线 22. 投资组合理论中, 有效投资组合是指 ( ) A. 可行域内部任意可行组合 B. 可行域的左边界上的任意可行组合 C. 按照投资者的共同偏好原则, 排除那些被所有投资者都认为是差的组合后余下的那 些组合 D. 可行域的右边界上的任意可行组合 23. 下列关于投资者偏好, 说法正确的是 ( ) A. 投资者偏好与风险无关 B. 投资者偏好与风险有关

7 C. 投资者偏好与实际收益率有关 D. 投资者偏好与预期收益率有关 24. 关于无风险收益率, 下列说法错误的是 ( ) A. 无风险收益率是固定不变的 B. 无风险收益率与市场固定收益证券的收益率相关 C. 无风险收益率一般来讲比同期存款利率要高 D. 无风险收益率对有效边界上的市场组合有影响 25. 下列因素不是股票型基金经理选股时所要考虑的因素是 ( ) A. 行业 B. 大盘 C. 无风险利率 D. 宏观经济走势 三. 多项选择题 1. 投资组合理论的前提假设有 ( ) A. 投资者理性, 即非餍足和风险厌恶 B. 投资者从期望收益和风险两方面联合评价投资组合 C. 市场允许无风险借贷 D. 市场无摩擦, 无交易信息成本 2. 风险资产的有效边界特征为 ( ) A. 代表在最小方差资产组合之上的投资机会 B. 代表最高收益 / 方差比的投资机会 C. 代表最小标准差的投资机会 D. 代表最大预期收益率的投资机会 3. 对于由两种风险证券所构成的投资组合, 相关系数在 -1 到 1 之间, 下列说法正确的有 ( ) A. 投资组合的可行集是一个三角形 B. 投资组合的可行集是一条曲线 C. 投资组合的有效集是一条直线段 D. 投资组合的有效集是一个凸区域

8 4. 关于可行集, 有 ( ) A. 可行集中必定包含最优投资组合 B. 可行集中任意的可行组合都可以用集内若干个证券的加权和表示 C. 可行集之外的组合不可能用可行集之内组合的加权和表示 D. 对于具有 N 种单个证券的可行集, 若再增加 1 种新的证券, 则新的可行集必定包 含了原来的可行集 5. 关于投资组合分散化, 下列说法正确的有 ( ) A. 正确的分散化投资可以降低或消除系统性风险 B. 当投资组合中包含了 种以上的证券以后, 进一步分散化投资对降低风险所产 生的效果已经开始不太明显了 C. 因为分散化投资降低了投资组合的整体风险, 它必然也会减少投资组合的收益率 D. 一般说来, 当更多的股票加入到资产组合当中时, 投资组合的整体风险降低的速度 会越来越慢 6. 证券投资组合管理的意义在为不同类型的投资者提供 ( ) A. 尽量规避系统性风险的证券组合 B. 适合投资者风险承受能力的风险证券组合 C. 风险一定情况下, 收益最大的证券投资组合 D. 收益一定情况下, 风险最小的证券投资组合 7. 无风险收益率和下列哪些因素有关 ( ) A. 宏观经济政策 B. 通胀率 C. 美元指数 D. 股票市场大盘指数 8. 在只有两种证券所构成的投资组合中, 可行集可能是 ( ) A. 一条直线 B. 一条曲线 C. 一条折线 D. 一个点 9. 当投资组合中的证券个数越多, 下列说法正确的是 ( ) A. 系统性风险越来越小

9 B. 非系统性风险越来越小 C. 系统性风险减小的加速度减小 D. 非系统性风险减小的加速度减小 10. 下列关于风险资产的协方差矩阵的说法, 错误的有 ( ) A. 矩阵的行列式不可能为 0 B. 矩阵一定是正定的 C. 协方差不可能为 0 D. 方差不可能为 在投资组合前提假设中, 市场必须 ( ) A. 不存在交易成本 B. 不存在税收 C. 证券是无限可分的 D. 市场信息传递无需成本 12. 下列关于市场组合有关的说法, 正确的有 ( ) A. 实际市场中投资组合前提假设是不可能存在的 B. 无风险借贷的引入将原可行集扩大了 C. 投资组合中不可能存在比市场组合更优的组合 D. 市场组合包含了所有成分股票 13. 引入了无风险借贷之后, 关于市场组合的说法正确的有 ( ) A. 投资者可以利用杠杆来获得与市场组合成比例的收益率 B. 投资者在获得收益率的同时也承担同比例的风险 C. 理论上来讲投资者可以获得无限大的期望收益 D. 理论上来讲投资者在获得无限大的期望收益同时也承担无限大的风险 14. 在实际股票市场中, 下列说法正确的有 ( ) A. 食品行业属于波动性比较小的行业 B. 有色行业属于波动性比较大的行业 C. 采掘行业和有色行业一般是经济复苏时最先启动的 D. 在行业配置的时候要注意考虑到各种行业之间不同的联动性 15. 下列关于有效组合的说法, 正确的有 ( ) A. 对特定风险来讲, 有效组合的期望收益率是最高的

10 B. 对特定收益率来讲, 有效组合的风险是最小的 C. 有效组合可以将系统性风险全部消除 D. 有效组合中非系统性风险被降至最低 四. 简述题 1. 简述马克维茨假设条件 2. 无交易成本是有效市场的内容之一吗? 3. 投资组合协方差矩阵中的对角线元素表示什么? 4. 协方差矩阵中的方差和协方差区别和联系 5. 投资者的风险厌恶程度和市场组合有关系吗? 6. 对于多个成分股票所组成的投资组合来讲, 有效集会有不同的形状吗? 7. 最小方差组合如何得到? 8. 什么是投资者非餍足? 9. 引入无风险借贷之后的有效集会改变形状吗? 10. 无风险利率的大小对有效集的有影响吗? 五. 论述题 1. 论述马克维茨投资组合理论前提以及对有效集的影响 2. 论述可行集中的投资组合能不能改进 3. 论述有效集的涵义 4. 论述引入无风险借贷对可行集和有效集的影响 5. 论述投资者怎样在考虑其风险偏好的前提下选择合适的投资组合 六. 计算题 1. 假定某国的经济状况和宏观经济政策包含 4 种可能性 : 某位投资者投资的 3 种股票的未来的可能收益率如下表所示 请计算每个证券的收益和标准差 : 表 6-1 某国的经济状况及宏观经济政策概率分布 可能的经济状况 概率 股票 1 的投资 收益率 (%) 股票 2 的投资 收益率 (%) 股票 3 的投资 收益率 (%)

11 利率高企伴随经济衰退 经济衰退但利率将下降 利率高企, 但经济高速增长 经济高速增长但利率将下降 假定某一组合包括两种股票 A 和 B 在 2010 年初, 市场价值均为 50 元, 假定在 2010 年都不派息, 并且在 2010 年底市场价值分别上升到 66 元和 48 元, 计算该组合的收益 率 3. 假定投资者选择了 A 和 B 两个公司的股票作为他的组合对象, 相关数据如下 : ( ) E( r ) E r A = 0.25, = 0.18, σ = 0.08, σ = 0.04, B A 计算当 x = 0.5 和时, 当 ρ = 1, 0, 1时, 组合的预期收益和风险 A AB 1 4. 沿用第 3 题材料, 当 x A = 时, 计算当 ρ AB = 1, 0, 1时, 组合的预期收益和风险 3 5. 三种股票 ABC 构成投资组合, 其中方差分别为 0.1,0.2,0.4, 相关系数分别为 1,0, -1, 问如何构建投资组合才能使的该投资组合的方差最小? B 七. 计算分析题 1. 当两种证券的相关系数为 -1 的时候, 分析如何构建投资组合才能使得投资组合的风险最小, 如何构建才能使得投资组合的预期收益率最大? 并且当两种证券的预期收益率满足怎样的条件时, 具有最小风险的投资组合同时也是具有最大预期收益率的投资组合? 年, 证券市场上硝烟四起, 基金经理们群雄逐鹿, 上演了一部精彩的好戏 最牛基金经理王亚伟在卫冕 2009 年的战役中, 遭遇了银华黑马的强势冲击, 但在最后两天, 局势逆转, 最终王亚伟以 0.11% 的微弱优势卫冕成功, 旗下基金华夏大盘精选持股前二十名比例如下 : 表 6-2 华夏大盘精选持仓情况 品种代码 品种简称 本期累计买入金额 ( 元 ) 比例 (%) 国阳新能 377,854, 中国联通 343,488, 工商银行 209,750,

12 中国石化 196,658, 浦发银行 178,193, S 上石化 148,109, 太行水泥 122,472, 华夏银行 115,384, 华光股份 113,407, 五粮液 112,890, 建设银行 108,257, 中国神华 102,261, 华菱钢铁 97,491, 沙河股份 78,312, 酒钢宏兴 76,693, 东百集团 73,779, 隧道股份 71,068, 新兴铸管 66,919, 中恒集团 61,181, 南宁糖业 59,602, 运用分散投资的思想试分析王亚伟所用的策略

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华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21

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