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1 金联创原油市场周度报告 ( ) 美政府关门停摆油价下跌为暂时免责声明 : 本报告中的任何内容仅供参考, 并不构成对所述品种买卖的出价或征价, 不构成企业决策的依据金联创对使用本报告内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何法律责任本报告仅向特定客户传送, 版权归金联创所有未经金联创书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载 3/12

2 金联创原油市场周度报告 ( ) 原油市场周度报告目录第一章国际原油市场走势回顾... 5 第二章原油期货市场影响因素分析供需因素经济因素美国库存变化情况基金持仓情况美元因素第三章原油期货市场走势预测第四章金观点第五章国际原油跨期交易策略第六章中国原油进出口情况本期看点回顾本周 ( ), 因美国原油产量维持增长势头, 且美国国内成品油需求出现减弱迹象, 令市场担忧情绪进一步升温 WTI 本周均价为美元 / 桶, 较上周下跌 2.51 美元 / 桶, 或 5.05%; 布伦特本周均价为美元 / 桶, 较上周下跌 2.67 美元 / 桶, 或 5.13% 供需面本周 ( ), 协约减产国家的履约度已接近满值, 一方面表示相关产油国较好的履行了减产义务, 另一方面也意味着减产行动在后续行情中很难再为油价提供更多的利好此外, 虽然上周美国原油库存大幅减少, 但同时因成品油库存激增抵消利好, 对油价提振有限后市预测料进入下周 ( ), 由于美国政府的停摆期可能延长至 5 月 5 日, 在此期间若无重大消息出台, 那么原油价格或保持弱势震荡的格局, 预计下周国际油价的主流运行区间在美元 / 桶左右重要观点本周, 将有众多重大事件入场, 油价将再度呈现出一定程度的波动, 大概率是趋稳或再度下跌其中, 对油价影响最重大的事件是, 美政府关门停摆是否成真? 或多长时间? 从稍长时间看, 基本面不支持当前油价的持续性下跌预计, 当负面消息释放后, 油价将不会晚于 5 月中下旬再度进入上行期 4/12

3 第一章国际原油市场走势回顾本周原油期货市场回顾本周, 因美国原油产量维持增长势头, 且美国国内成品油需求出现减弱迹象, 令市场担忧情绪进一步升温此外, 由于俄罗斯在延长减产方面的态度始终模棱两可, 并且俄政府表态称若减产无法延长那么其国内原油企业或将迅速推高产量, 这增加了减产协议延期达成可能的变数, 亦加大了油价下行压力不过由于美国原油库存减少及美元受法国大选影响而重挫为油价提供短暂支撑, 周内原油期货价格曾一度止跌并小幅反弹从整体来看, 本周原油期货价格较上周出现较大幅度的下跌周初, 虽然沙特油长再次提到减产协议有较大可能会延期, 并声称全球石油库存在二三季度将表现为下降趋势, 但美国原油库存高企现状及美国原油产量增长的前景仍旧使投资者感到担忧, 对油价提振不显其后, 因美国活跃钻井涨至去年两倍, 且俄罗斯及伊拉克方面减产立场并不坚定令减产延期的不确定性升温随后, 俄罗斯方面声称若产油国无法就延长减产协议事宜达成一致意见便推高产量, 此举令市场担忧情绪增加, 油价连续下跌随后, 俄副总统讲话安抚市场情绪且美元回落为行情提供支撑, 油价短暂小幅反弹后期, 因 EIA 数据显示美国原油库存大降但同时成品油库存激增, 油价上行动力不足, 收盘跌涨互现, 呈现弱势整理格局数据来源 : 金联创整编表 1 原油期货一周价格汇总 ( 单位 : 美元 / 桶 %) 本周均价上周均价涨跌幅 (%) WTI 布伦特数据来源 : 金联创整编 5/12

本周原油现货市场回顾本周, 国际原油现货价格跌后反弹, 但整体较上周价格水平出现大幅下跌周初, 受原油期货连跌影响, 亚太地区原油市场交投出现疲软现象不过, 因汽油和石脑油炼制利润持续增加, 对亚太市场凝析油价格形成支撑, 带动凝析油升水走高随后, 因大量来自地中海地区的套利船货涌入对当地市场轻质原油价格造成打压, 令 6 月装原油升水疲软

4-21 4-24 4-25 4-26 本周均价上周均价涨跌幅 (%) 迪拜 51.49 51.30 50.99 50.15 50.52 50.89 53.47-4.82 阿曼 52.05 51.75 51.45 50.65 51.00 51.38 54.13-5.07 大庆 45.72 45.47 44.98 44.24 44.71 45.

4 本周原油现货市场回顾本周, 国际原油现货价格跌后反弹, 但整体较上周价格水平出现大幅下跌周初, 受原油期货连跌影响, 亚太地区原油市场交投出现疲软现象不过, 因汽油和石脑油炼制利润持续增加, 对亚太市场凝析油价格形成支撑, 带动凝析油升水走高随后, 因大量来自地中海地区的套利船货涌入对当地市场轻质原油价格造成打压, 令 6 月装原油升水疲软随着越来越多的来自于地中海及美国地区的套利船货涌入, 亚太地区炼油商们采购可选择性增加令交投氛围略显清淡, 这也不利于原油船货升水的走高此外, 周内亚洲地区终端用户加大了对来自于美国和俄罗斯地区原油的购买力度, 而对中东原油的购入热情有所减少数据来源 : 金联创整编表 2 原油现货一周价格汇总 ( 单位 : 美元 / 桶,%) 本周均价上周均价涨跌幅 (%) 迪拜阿曼大庆胜利辛塔杜里数据来源 : 金联创整编 6/12

5 第二章原油期货市场影响因素分析 2.1 供需因素供应面 1 4 月 21 日, 在 OPEC 维也纳总部召开的产油国会议中, 由科威特阿尔及利亚委内瑞拉俄罗斯和阿曼五国石油部长组成的减产履约委员会对减产协议的执行情况进行了检视据消息人士透露,3 月份减产协议的总执行率为 98%, 高于 2 月 2 4 月 24 日, 据哥伦比亚能矿部统计结果显示, 今年 3 月哥石油日均产量为 80.4 万桶, 降至六年来最低点 ; 天然气日均产量为 9.09 亿立方英尺, 环比增加 0.88% 3 4 月 26 日, 美国能源信息署 (EIA) 发布的数据显示, 截至 4 月 21 日当周, 美国国内原油产量增加 1.3 万桶至万桶 / 日, 已是连续 10 周增加且继续维持在 900 万桶 / 日关口上方此外, 美国原油出口增加 58.7 万桶 / 日至万桶 / 日需求面 1 据中国海关总署 4 月 25 日发布的数据显示,3 月期间俄罗斯取代沙特成为中国最大的原油供应国具体数据来看, 俄罗斯 3 月对中国的原油供应增至 469 万吨, 环比增加约 9.3%; 沙特 3 月对中国的供应量为 455 万吨, 环比减少 4.6% 2 4 月 20 日, 有业内消息人士称, 马来西亚的国家石油公司 (Petron) 旗下产能为 18 万桶 / 天的 Bataan 炼厂的部分装置正在进行检修, 预计将在 5 月中期完成此外, 阿布扎比国家石油公司的一套凝析油裂解装置计划在 5 月内关闭两周进行维修 3 4 月 26 日, 美国能源信息署 (EIA) 发布的数据显示, 截至 4 月 21 日当周, 美国原油进口增加 51.5 万桶至万桶 / 日 ; 美国炼厂产能利用率上升 1.2 个百分点, 至 94.1%, 日炼油量增加 34.7 万桶金视点本周( ), 供应方面来看, 协约减产国家的整体履约度已达到 98% 这一方面表示期间相关产油国已基本上按量完成了对原油产量的削减, 另一方面也意味着减产行动的实施在后续行情中很难再为油价提供更多的利好支撑上周, 美国出口量大增, 且美国原油产量继续维持增长势头, 令油价承压加重此外, 虽然美国原油库存大减但成品油库存却录得激增, 亦使得油价看空预期增加 7/12

6 2.2 经济因素美国经济数据喜忧参半 1 据全美地产经纪商协会 (NAR) 4 月 21 日公布的一份报告称, 美国 3 月成屋销售升幅超过预期, 至逾十年最高水准, 因更多房屋在市场出售, 且很快被消费者纷纷买入数据显示, 美国 3 月成屋销售增长 4.4%, 年率为 571 万户, 分析师预估 3 月成屋销售增长 2.5%, 年率为 560 万户 2 4 月 21 日金融数据公司 Markit 公布的一份行业报告显示, 美国 4 月服务业和制造业采购经理人指数 (PMI) 初值均为去年 9 月以来最低具体数据显示, 美国 4 月 Markit 服务业采购经理人指数 (PMI) 初值为 52.5, 预估为 53.0,3 月终值为 52.8 美国 4 月 Markit 制造业采购经理人指数 (PMI) 初值为 52.8, 预估为 53.5,3 月终值为据美国劳工部 4 月 20 日公布的数据显示, 美国截至 4 月 15 日当周初请失业金人数为 24.4 万 ( 高于预期值 24 万和前值 23.4 万 ), 终结了此前连续三周的下降 ; 但却是连续第 111 周位于欧元区整体经济向好英国销售表现不佳 1 据金融数据公司 Markit 4 月 21 日公布的数据显示, 欧元区 4 月 Markit 制造业 PMI 初值为 56.8, 高于预期值 56 和前值 56.2; 欧元区 4 月 Markit 综合 PMI 初值为 56.7, 创 2011 年 4 月来最高, 高于预期值和前值 ( 均为 56.4) 2 据欧盟统计局 4 月 20 日公布的数据显示, 欧元区 4 月份消费者信心指数初值为 -3.60, 预期值 -4.8, 前值 -5 3 据英国统计局 4 月 21 日发布的统计数据显示, 英国 3 月季调后零售销售月率为 -1.8%, 不及预期值 -0.2% 及前值 1.7%, 创下年内最低水平金视点本周( ), 美国经济数据表现喜忧参半虽然美国楼市销售维持火爆, 且就业市场仍保持偏紧状态, 但制造业及服务业增长皆出现放缓迹象, 令市场对美联储年内加息三次以及特朗普实现税改能力的信心有所弱化, 使美元难获上行动力周内, 欧元区整体经济运行状况良好, 消费者信心状况亦有所改善数据显示, 进入二季度以来, 欧元区经济持续强劲增长, 其中 PMI 数据创下六年来最高虽然英国方面受脱欧影响其国内物价全线上涨令零售销售业务受挫, 但随着英国大选提前及其国内政局逐渐稳定, 后期经济表现或将有所改观 8/12

2.3 美国库存变化情况上周, 美国原油库存下降而汽油和馏分油库存增加美国能源信息署发布的数据显示, 截止 4 月 21 日的当周, 美国商业原油库存 ( 不含石油战略储备 ) 5.28702 亿桶, 比前一周下降 364 万桶, 原油库存接近过去五年同期平均水平上限 ; 美国汽油库存总量 2.

9081 亿桶, 下降了 50 万桶美国商业库存总量增长 662 万桶此外, 美国能源信息署数据显示, 截止至 4 月 21 日的四周时间内, 美国石油产品日平均供应总量 1953.3 万桶, 比去年同期低 2.2%; 其中汽油需求四周日均数 923.7 万桶, 比去年同期低 1.8%, 馏分油需求四周日均量 414.4 万桶, 比去年同期高 4.

7 2.3 美国库存变化情况上周, 美国原油库存下降而汽油和馏分油库存增加美国能源信息署发布的数据显示, 截止 4 月 21 日的当周, 美国商业原油库存 ( 不含石油战略储备 ) 亿桶, 比前一周下降 364 万桶, 原油库存接近过去五年同期平均水平上限 ; 美国汽油库存总量亿桶, 比前一周增加 337 万桶, 汽油库存接近五年同期平均范围上限 ; 其中常规汽油库存增加 9 万桶, 混合汽油库存增加 328 万桶, 燃料乙醇库存增加 23 万桶馏分油库存亿桶, 比前一周增加 265 万桶, 库存量位于五年平均范围上半部, 其中取暖油库存增长 1 万桶丙烷 / 丙烯库存增长 1 万桶美国石油战略储备亿桶, 下降了 50 万桶美国商业库存总量增长 662 万桶此外, 美国能源信息署数据显示, 截止至 4 月 21 日的四周时间内, 美国石油产品日平均供应总量万桶, 比去年同期低 2.2%; 其中汽油需求四周日均数万桶, 比去年同期低 1.8%, 馏分油需求四周日均量万桶, 比去年同期高 4.5% 煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高 0.9% 上周美国汽油日需求量桶, 比前一周低 1.7 万桶 ; 馏分油日均需求量万桶, 比前一周日均低 51.0 万桶数据来源 : 美国能源署表 3 近四周 EIA 商业油品库存变化以及加工情况 ( 单位 : 万桶 %) 近四周 EIA 商业油品库存以及加工情况统计 3 月 31 日 4 月 7 日 4 月 14 日 4 月 21 日较上周增减原油汽油馏分油开工率加工量数据来源 : 美国能源署 (EIA)2017 年 4 月 26 日公布的周度库存数据 9/12

原油期货基金净多持仓量增加但幅度较上周放缓, 基金总持仓量继续减少周初, 虽然 EIA 报告录得美国原油库存大幅减少且燃油库存维持强劲态势, 但因此前市场已从 API 报告中消化库存降低利好, 且美国原油产量的持续攀升库欣原油库存创下历史新高令市场开始担忧原油存储空间不足导致的堵库可能, 从而使得原油期价结束此前六连涨并转势连跌其后, 虽然 IEA 报告显示三月份全球原油库存有所减少,

8 2.4 基金持仓情况投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加 1.6% 美国商品期货管理委员会最新统计, 截止 4 月 18 日当周, 纽约商品交易所原油期货中持仓量手, 减少手大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头手, 比前一周增加 6840 手其中持有多头手, 比前一周减少 8103 手 ; 持有空头手, 减少手本周,NYMEX 原油期货基金净多持仓量增加但幅度较上周放缓, 基金总持仓量继续减少周初, 虽然 EIA 报告录得美国原油库存大幅减少且燃油库存维持强劲态势, 但因此前市场已从 API 报告中消化库存降低利好, 且美国原油产量的持续攀升库欣原油库存创下历史新高令市场开始担忧原油存储空间不足导致的堵库可能, 从而使得原油期价结束此前六连涨并转势连跌其后, 虽然 IEA 报告显示三月份全球原油库存有所减少, 但美国活跃钻井数量继续增加, 且 IEA 将 2017 年全球原油需求进行下修皆令基金看涨情绪有所消退不过, 由于减产协议延长的可能性犹存, 且全球原油库存出现的减少迹象仍使得部分基金维持看多意愿数据来源 : 美国商品期货管理委员会表 4 NYMEX 原油期货基金持仓情况一览 ( 单位 : 手 ) 报告期总持仓基金持仓多头空头净多较前一周数据来源 : 美国商品期货委员会 2017 年 4 月 21 日公布的持仓统计 10/12

2.5 美元因素虽然美国楼市销售维持火爆, 且就业市场仍保持偏紧状态, 但制造业及服务业增长皆出现放缓迹象, 令市场对美联储年内加息三次以及特朗普实现税改能力的信心有所弱化, 也使得 4 月期间消费者信心出现下滑, 难为美元提供上行动力虽然美国财长努钦提及税改方案接近公布令美元短暂持稳, 但随着马克龙赢得法国大选首轮投票的乐观结果带动欧元持续走强, 令美元承压连续下跌后期,

9 2.5 美元因素虽然美国楼市销售维持火爆, 且就业市场仍保持偏紧状态, 但制造业及服务业增长皆出现放缓迹象, 令市场对美联储年内加息三次以及特朗普实现税改能力的信心有所弱化, 也使得 4 月期间消费者信心出现下滑, 难为美元提供上行动力虽然美国财长努钦提及税改方案接近公布令美元短暂持稳, 但随着马克龙赢得法国大选首轮投票的乐观结果带动欧元持续走强, 令美元承压连续下跌后期, 因美国税改计划如期公布, 提振美元小幅走高周初, 美国失业金领取人数有所增加但就业市场仍维持偏紧状态, 加上美国财长努钦表示税改方案接近公布, 抵消了制造业放缓带来的利空压力, 美元指数基本持稳随后, 因法国大选前避险情绪带动日元走强, 且经济数据表现欠佳令市场对美联储加息步伐及特朗普实现税改能力的信心弱化, 美元指数下跌, 但幅度有限随后, 法国大选首轮投票结果公布, 中间派候选人马克龙获得优胜, 该乐观结果令此前市场紧张情绪有所缓解, 强势欧元压制下美元重挫后期, 大选乐观结果让市场认为欧洲央行可能在 6 月采取更为鹰派的政策, 带动欧元持续走强, 令美元跌势难止不过, 随着美国税改方案的如期发布及法国大选对欧元产生的利好预期逐渐被消化, 令美元重获动力, 自低点小幅反弹截至 4 月 26 日当周, 纽约汇市美元指数均价为 99.28, 较上一周期下跌 0.86, 跌幅为 0.86% 技术图上, 美元指数昨日收于带上下影线的小阳线 ;MACD 绿色动能柱基本持平 ; KD 随机指标向下 ; 布林通道中, 美元运行于位于下轨上方短期来看, 美元指数或呈现为低位整理状态表 5 本周美元指数价格变动情况本周均价上周均价涨跌幅 (%) 美指 /12

第三章原油期货市场走势预测下周市场预测技术图上,NYMEX05 月原油价格在本周 (4.20-4.

10 第三章原油期货市场走势预测下周市场预测技术图上,NYMEX05 月原油价格在本周 ( ) 先抑后稳由于美国政府进入停摆阶段, 令市场的避险情绪升温, 导致油价持续性下滑但随后, 来自 OPEC 的符合减产预期的消息在一定程度上支撑着油价, 且来自美国的原油库存数据利好油价, 令油价最终走稳技术指标显示, 截至 27 日, 技术图指标显示 :KDJ 的指标线在弱势区向下延伸 ;MACD 指标线进入弱势区并向下延伸, 绿色动能柱扩大短期内油价的支撑位为 48 美元 / 桶, 阻力位为 52 美元 / 桶截至 4 月 18 日当周,WTI 的净持仓量升至万手附近, 环比上涨 1.58%, 表明投机气氛仍处于看涨的阶段本周 ( ), 由于美国总统特朗普的医改及税改新政推行不力, 令美国政府陷入了暂时停摆的状态, 市场避险情绪升温, 大宗商品的炒作热情都受到了抑制此外, 市场对于基本面的担忧仍在持续, 一方面来自 OPEC 的消息称, 该组织的减产执行情况良好, 提振油价另一方面外媒的数据显示, 虽然 OPEC 的减产执行力较好, 但实际的原油出口量仍在增加, 制约油价此外, 来自俄罗斯的言论也令市场担忧, 俄罗斯表示如果 OPEC 不延长减产的话, 该国的原油产量或上升至 30 年来的最高值下周值得关注的经济数据有 : 中国 3 月规模以上工业企业利润年率欧元区 4 月经济景气指数美国 3 月耐用品订单月率初值欧元区 4 月未季调 CPI 年率初值中国 4 月官方制造业 PMI 美国 3 月 PCE 物价指数年率欧元区第一季度季调后 GDP 年率初值等料进入下周 ( ), 由于美国政府的停摆期可能延长至 5 月 5 日, 在此期间若无重大消息出台, 那么原油价格或保持弱势震荡的格局, 预计下周国际油价的主流运行区间在美元 / 桶左右 12/12

11 第四章金观点 1) 油价走势描述及预判 : 上周均价 49.6 美元比前周下降约 2 美元市场情绪呈现出对近期市场看跌避险的预期, 并主导了油价的明显波动本周, 因众多重大事件入场, 油价将呈现一定程度的波动, 大概率是趋稳或再度下跌国际油价 (WTI) 从上周一 (4 月 17 日 ) 的美元下跌至周五 (4 月 21 日 ) 的美元上周均价美元, 比前周下降 2.01 美元属于中度降幅波动从基本面的多层面判断, 造成上周油价下跌的主要原因是, 市场情绪出现了明显的看跌预期市场操作者不顾上周中东产油国屡屡释放再减产的利好消息, 而是倾向性的选择了美国页岩油产量增长汽油库存增长的利空消息市场情绪转向的主要原因是, 市场操作者表现出了提前避险的预期因为, 下周国际石油市场将受到几项重大消息 ( 事件 ) 的影响由于这些消息 ( 事件 ) 结果的不确定性, 油价价位将难以判定, 大概率是趋稳或再度下降几项重大事件罗列如下 : 其一,4 月 28 日美政府面临因债务讨论无果而关门停摆的风险 : 其二, 在本周三以及近期, 特朗普政府将推出医改投票税改方案以及关系到金融监管的多德 - 弗兰克法案的修正等多项政策其中, 美政府停摆是最大风险事件, 一旦关门停摆, 对市场气氛将是严重负面的其它几项政策推屯的结果, 也将对油价具有的波动引导作用但是, 基本面并不支持当前油价的持续性下降, 当前的油价下跌仅仅是阶段性的, 一旦以上风险事件释放, 油价仍将会在基本面的支持下恢复到之前的上行阶段其中, 今后一段时间内, 可以预见的触动油价上扬的主要消息 ( 事件 ) 有 : (1)5 月下旬时, 将有 OPEC 再减产的利好消息形成, 将再次提振市场看涨气氛 ; (2)6 月底前, 多德- 弗兰克法案将推出修改方案, 将可能引发一轮投机资金大规模进入石油期货市场 ; (3)5 月下旬后美国自驾车旅游季节来到, 美国原油汽油库存将进入季节性下降预判 : 因本周有众多影响油价的重大事件, 其结果具有极大不确定性因此, 无法预测本周油价的平均价位从油价走势方向上看, 稳中或再降是大概率事件 2) 消息 ( 事件 ) 对油价的影响 : 由于市场情绪呈现出明显的看跌避险预期, 倾向性的选择了美国原油产量增长美国汽油库存增加的消息及数据而忽略了同期存在的 OPEC 频频释放将再减产美原油库存下降的消息与数据从事件 ( 消息 ) 对油价的影响层面看, 丄周, 美国原油产量增加与美汽油库存增长是打压油价的主 13/12

12 要事件 ( 消息 ) 因受美国原油产量增长新闻消息的影响, 上周油价累计下降近 1.2 美元 ; 因受美国汽油库存下降新闻消息的影, 油价下降了近 2 美元但是, 市场在解读以上消息内容时, 存在有着明显的选择性倾向其中, 在美国原油产量增加以及美国汽油库存上升消息作用油价的交易日内, 同日, 还存在着利好油价的 OPEC 国家声称继续再减产美原油库存上升利好油价的消息与数据即使汽油库存比前周增长, 但是, 与去年同期相比也呈现着下降状态问题是, 这些利好都被市场情绪忽略了在同时存在好消息与坏消息的情景下, 油价受消息的影响或是升? 或是降? 将取决于市场操作者选择好消息或坏消息的取向本质上, 反映的是对市场对未来的盈利或避险的预期以此判断逻辑可见, 上周, 市场操作者的避险预期出现了判断, 近期需要避险的消息 ( 事件 ) 如下 : 本周 (4 月 24 日 -28 日 ), 将有以下若干对油价有重大影响的重大事件出现 (1)4 月 26 日 ( 周三 ), 美政府将宣布税改方案, 将为个人和企业减税 (2)4 月 28 日 ( 周五 ), 美国政府债务上限谈判是否可达成协议? 决定了是否必须暂时关门某些政府部门 (3)( 或周三或近期 ) 医改方案可能进行投票, 多德- 弗兰克法案修正内容可能有消息发布由于以上消息 ( 事件 ) 的结果有很大不确定性, 对油价价位的形成难以评估但是, 对油价走向的判断是, 大概率是趋稳或再度下降 3) 金融投机因素仍在多头主导油价的阶段, 仍处在支持油价上行的周期内从金融对油价的影响层面看, 在期货投机总持仓量达到 220 万手的历史高位之后, 期货多头与空头的持仓量交易量进一步活跃上周, 虽然, 油价明显下跌, 但是, 投机资金仍处在多头增仓, 空头平仓的阶段, 多头转空头主导油价的阶段远未到来在近一段时间内, 金融投机因素对油价的影响, 仍处在支持上行的周期内 4) 机会与风险因素 : 本周对油价影响最重大的事件是, 美政府关门停摆是否成真? 或停摆时间多长及对油价的影响本周, 对油价影响最重大的事件是, 美国政府关门停摆是否成真? 或者, 关门停摆会有多长时间? 在 2013 年 10 月 1 日至 16 日的关门停摆时段内, 因停摆消息反复作用油价, 对油价打压了 2 美元左右本周, 因美政府关门停摆对油价的效应怎样? 可以借鉴不确定因素 : 假如, 如一些媒体所报道, 美国国会可能将为特朗普政府延长一周的时间供两党讨论, 那么, 美政 14/12

13 府关门停摆时间节点可能延后到 5 月 5 号, 由此将进一步延长了市场对油价的看跌避险时间由于以上判断的依赖因素是建立在今后将可能发生的几件重磅事件上的, 如果, 以上事件因不可预料的原因而发生突变, 那么由以上事件推导的判断结论将发生重大调整我们将紧密跟踪这些事件的动态第五章国际原油跨期交易策略日期 WTI 原油合约 ( 美元 / 桶 ) 截至 4 月 26 日,WTI1706 合约和 1705 合约之间的价差为 0.34 美元 / 桶,1707 合约和 1706 合约之间的价差为 0.25 美元 / 桶, 目前不适合套利第六章中国原油进出口情况中国海关公布的数据显示 :2017 年 3 月份, 中国原油进口量为 3895 万吨, 环比上涨 22.56%, 同比上涨 19.44% 1-3 月份, 中国原油累计进口量为万吨, 同比上涨 14.96% 3 月份, 中国原油出口总量为 124 万吨, 同比上涨 96.38%;1-2 月份, 中国原油累计出口量为 177 万吨, 同比上涨 % 2017 年 3 月国内原油进出口量情况 ( 单位 : 万吨 %) 3 月 2 月环比同比 1 月至今去年同期同比进口出口 /12 数据来源 : 海关总署

金联创数据显示 :3 月份, 中国原油进口单价为 2706 元 / 吨, 环比下跌 31.2%, 同比上涨 75.3% 国际油价自 2 月底开始进入了短暂的下跌期, 并延续了一个月,3 月份 WTI 最低跌至了 47.34 美元 / 桶, 较 2 月底下跌了 12.

14 金联创数据显示 :3 月份, 中国原油进口单价为 2706 元 / 吨, 环比下跌 31.2%, 同比上涨 75.3% 国际油价自 2 月底开始进入了短暂的下跌期, 并延续了一个月,3 月份 WTI 最低跌至了美元 / 桶, 较 2 月底下跌了 12.35% 随着国际油价的走低, 原油进口成本也出现了下滑, 利于中国的原油进口,3 月份中国的原油进口依存度首度达到了 70% 与此同时, 中国的成品油出口量也在持续攀升,3 月份达到了 467 万吨, 仅次于 2016 年 11 月份这也就意味着, 中国利用低油价加大原油的进口, 以增加高附加值的成品油出口来提升整体的经济效益但是与 2016 年相比, 随着国际油价的适度回暖, 中国 2017 年进口原油的成本已经较去年翻了近一番 2017 年一季度, 中国原油的进口量破天荒地突破了 1 亿吨的大关, 为历年来首见, 较前两年提前了整整一个月达到了该值, 并超越了美国成为全球最大的原油净进口国,1-3 月份, 美国进口原油量约 9980 万吨一季度, 中国原油的进口对外依存度达到了 69%, 较 2016 年上涨了三个百分点据了解, 推升中国原油进口快速大幅增加的原因, 一是由于地方炼厂在获得了新一年的进口配额后, 积极进口原油所导致另外, 一些离中东主要供应商离得更远的地区, 比如欧洲的北海和美国运来的原油船货也陆续到岸, 由于这些地区的航线较长, 因此部分 1 月购买的船货都集中在 3 月份才抵达由于二季度中国国内会迎来大范围的炼厂检修, 因此 4 月份的原油进口量或将下滑从进口来源国来看,3 月份俄罗斯取代沙特成为中国最大的原油进口来源国, 沙特则位居第三, 第二的位置是安哥拉此外, 来自巴西的原油在今年出现了巨大的增幅,3 月份, 中国进口巴西原油 261 万吨, 同比上涨 77.55%;1-3 月份, 中国累积进口巴西原油 578 万吨, 同比增加 70.5% 但与此同时, 部分参与减产的 OPEC 产油国, 开始减少对中国的原油出口, 如阿联酋 2017 年 3 份, 中国原油进口量按国别统计排名前三位的依次是 : 俄罗斯安哥拉和沙特, 分别占进口总量的 12.04% 11.99% 以及 11.69%( 见下图 ) 与上月相比, 排名前五的国家中, 俄罗斯与安哥拉双双超越沙特, 伊朗则超越安曼进入了前五的排名 16/12

15 2017 年 3 月, 中国原油进口海关前三排名是青岛和宁波和大连, 分别占总进口量的 28.59% 11.13% 和 9.73%( 见下图 ) 与上月相比, 排名前五的海关中, 宁波和大连海关发生了异位, 杭州海关后移一位, 济南海关排名第四随着地炼对于进口原油需求的增加, 山东地区的两个海关原油进口量均排入了前五的位置,3 月份该地上述两个海关共进口原油万吨, 环比上涨 37.12%, 为中国放开地炼进口原油资质以来, 进口量最大的月份 17/12

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金联创原油市场周度报告 ( ) 目录第一章国际原油市场走势回顾... 5 第二章原油期货市场影响因素分析供需因素经济因素美国库存变化情况美元因素第三章原油期货市场走势预测金联创原油市场周度报告 (2017.03.16) 多头力乏减产遭疑油价短期下跌周期打开免责声明 : 本报告中的任何内容仅供参考, 并不构成对所述品种买卖的出价或征价, 不构成企业决策的依据金联创对使用本报告内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何法律责任本报告仅向特定客户传送, 版权归金联创所有未经金联创书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载责任编辑 : 项莉峰

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