公司简介信达期货有限公司成立于 1995 年 10 月, 系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可证 ( 许可证号 ), 专营国内期货业务的有限责任公司公司由信达证券股份有限公司全资控股, 注册资本 3 亿元人民币, 是国内规范化信誉高的大型期货公司之一 ; 是中国金融

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核嚣苏
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1 现货期货策略研究目录铜研究周报 2012 年 10 月 14 日吕洁有色金属研究员执业编号 :T 联系电话 : 邮箱 : lvjie@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 中国杭州文晖路 108 号浙江出版物资大厦 12 楼公司介绍 2 第一部分行情回顾 3 第二部分宏观形势分析 4 第三部分基本面分析 9 第四部分技术面分析 10 第五部分行情展望 11 第六部分数据公布 12 全国统一服务电话 : 网址 :

公司简介信达期货有限公司成立于 1995 年 10 月, 系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可证 ( 许可证号 32060000), 专营国内期货业务的有限责任公司公司由信达证券股份有限公司全资控股, 注册资本 3 亿元人民币, 是国内规范化信誉高的大型期货公司之一 ; 是中国金融期货交易所 15 家全面结算会员之一 ( 会员号 0017) 公司现拥有中金所上海大连

2 公司简介信达期货有限公司成立于 1995 年 10 月, 系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可证 ( 许可证号 ), 专营国内期货业务的有限责任公司公司由信达证券股份有限公司全资控股, 注册资本 3 亿元人民币, 是国内规范化信誉高的大型期货公司之一 ; 是中国金融期货交易所 15 家全面结算会员之一 ( 会员号 0017) 公司现拥有中金所上海大连郑州商品交易所四大期货交易所的全权会员资格和交易席位, 可以为客户代理所有已上市品种的期货交易及中金所其他非全面结算会员期货公司的结算, 并依托强大股东背景向客户提供全方位金融信息服务雄厚金融央企背景信达证券股份有限公司注册地在北京市, 是国内 AMC 系第一家证券公司公司属综合类证券券商, 注册资本为亿元人民币, 拥有 68 家营业部信达证券主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司中国信达资产管理股份有限公司是经国务院和人民银行批准, 由财政部出资于 1999 年 4 月设立的国有独资非银行金融机构, 注册资本金 251 亿人民币, 是国内第一家金融资产管理公司经过多年的发展, 信达资产管理股份有限公司取得了良好的业绩, 各项指标居行业领先水平信达资产管理股份有限公司现搭建了证券基金保险信托等金融服务平台, 综合服务金融集团的框架初步形成

3 第一部分行情回顾 LME 铜周跌 1.69% 和 SHFE 铜周跌 1.32% LME 铜全周下跌美元 / 吨, 跌幅为 1.69%, 最终收盘于美元 / 吨沪铜全周下跌 790 元 / 吨, 跌幅为 1.32%, 周五收于元 / 吨图 1:LME 铜 3 日 K 线图图 2: 沪铜 1301 合约日 K 线图资料来源 : 文华财经

4 第二部分宏观形势分析美国物价稳定, 消费者信心指数创新高美国 9 月生产者物价指数月率上升 1.1%, 年率上升 2.1%, 为今年 3 月以来最大升幅同时美国 10 月密歇根大学消费者信心指数初值为 83.1, 创 2007 年 9 月以来最高, 优于预期的 78.0, 前值为 78.3, 表明消费者对整体经济前景乐观美国首次申请失业救济人数跌至四年半来最低美国劳工部宣布上周初请失业金人数 33.9 万好于预期在截至 10 月 6 日的一周中, 首次申领失业救济人数下降至 33.9 万, 创 2008 年 2 月以来新低周初请失业金人数的好转, 或将意味着美联储 QE3 规模的缩减图 3: 美密歇根大学消费者信心指数资料来源 :WIND, 信达期货研究中心图 4: 美国首次申请失业救济人数资料来源 :WIND, 信达期货研究中心

5 希腊失业率创新高, 四分之一人口失业来自希腊统计局 Elstat 的数据显示, 7 月失业率自 6 月的 24.8% 升至 25.1%; 去年同期失业率为 17.8% 岁年轻人失业率自 6 月的 54.8% 回落至 54.2% 不过, 希腊的年轻人失业率依旧为所有欧元区国家中最高失业率的高企将动摇希腊政府缩减财政赤字的决心, 这也给希腊债务问题解决蒙上了一层阴影标普将西班牙主权信用评级下调两级称经济与政治风险增加评级机构标准普尔将西班牙的长期主权信用评级由 BBB+ 下调至仅比垃圾级高一级的 BBB-, 短期主权信用评级由 A-2 下调至 A-3, 长期评级展望为负面标普称评级行动反映出西班牙公共财政面临的经济与政治压力加大多位欧元区官员向路透社透露, 西班牙可能向欧元区 11 月申请金融救助, 如当真求助, 救助西班牙将与修改后的希腊贷款计划和救助塞浦路斯的方案合并为一个大方案处理巴西韩国降息多国央行有放水冲动全球经济面临下行风险, 释放流动性几乎成了各央行解救经济的一条难以避开的路径欧美日三大央行都已经摆出了要和经济衰退最后一搏的架势, 其他央行也在考虑是否跟进 10 日, 巴西和韩国央行接连宣布降息, 提振经济成为首要目标全球货币的泛滥, 大宗商品名义价格水涨船高中国央行维持货币宽松, 商业银行放贷积极性似乎不高 9 月末, 广义货币 (M2) 余额万亿元, 同比增长 14.8%, 分别比上月末和上年末高 1.3 个和 1.2 个百分点 ; 狭义货币 (M1) 余额万亿元, 同比增长 7.3%, 这也符合央行持续逆回购的操作结果但人民币贷款增加 6232 亿元, 该数字低于市场预期, 也大幅低于 8 月 7000 多亿元的规模, 说明商业银行放贷的力度并不够强图 5: 中国新增人民币贷款资料来源 :wind, 信达期货研究中心

6 第三部分基本面分析现货市场 : 节后开市以来持货商供应稳定, 报价持续在贴水百元左右, 临近交割, 当月合约与隔月价差逐步收窄, 令下周初现货升水有望抬高至交割升水水平, 中间商青睐升水铜, 周中由于国内铜的抗跌性, 沪伦比值一度拉高至 7.23 附近, 进口亏损有所下降, 进口平水铜出货换现意愿强, 导致升水铜与平水铜贴水分化厉害, 两者贴水价差最高达 200 元 / 吨周初下游未见明显补库迹象, 仍多以按需采购为主, 周中元下方增加买盘量, 成交以投机商买现抛期为主, 周内成交市况先抑后扬从期现价差来看, 连三铜期货合约 - 现货月合约价差回升至 -30 元 / 吨一线, 市场情绪好转国内外比值有所下降, 进口亏损扩大至 2000 元 / 吨一线, 这将抑制精铜进口本周废铜价差在 5600 元 / 吨左右, 废铜替代性一般图 6: 主力合约 ( 连三 ) 与现货月价差资料来源 : 博弈大师, 信达期货研究中心图 7: 进口盈亏比值资料来源 :wind, 信达期货研究中心进口盈亏盈亏平衡线实际比值

7 图 8: 精铜与废铜价差废铜价差资料来源 :wind, 信达期货研究中心基金持仓由净空转为净多截止 10 月 9 日当周,COMEX 铜期货持仓报告显示, 基金净多头为张, 较上周净多头减少 271 张商业净空头张, 较上周增加 3479 张, 大幅增加空头头寸, 说明价格的上升, 卖出套保机会也渐渐成熟 CFTC 铜多空指数为 0.402, 小于 0.8, 大于 0.2, 该指数处于无效状态图 9:COMEX 铜 CFTC 持仓结构铜基金净多头商业净多头非报告持仓净多头 ( ) ( ) ( ) 1998 年 1 月 6 日 1999 年 1 月 6 日 2000 年 1 月 6 日 2001 年 1 月 6 日 2002 年 1 月 6 日 2003 年 1 月 6 日 2004 年 1 月 6 日 2005 年 1 月 6 日 2006 年 1 月 6 日 2007 年 1 月 6 日 2008 年 1 月 6 日 2009 年 1 月 6 日 2010 年 1 月 6 日 2011 年 1 月 6 日 2012 年 1 月 6 日 ( ) 资料来源 :wind, 信达期货研究中心

图 10:CFTC 铜多空指数 1.2 1 铜多空指数 0.8 0.6 0.4 0.

8 图 10:CFTC 铜多空指数铜多空指数资料来源 :wind, 信达期货研究中心 SHFE 库存增加,LME 铜库存和 Comex 铜库存减少截止 10 月 12 日,LME 铜库为吨, 较上周减少 7600 吨 ;Comex 铜库存为短吨, 较上周减少 2395 短吨 ;SHFE 库存为吨, 增加吨图 11:LME SHFE 和 COMEX 铜库存资料来源 :wind, 信达期货研究中心

第四部分技术面分析 LME 铜触及区间上沿 (7200-8500), 遇阻回落, 测试下方 8000

从比值上可以看出, 下方支撑 57600 元 / 吨一线, 短期有回调要求图 12:LME 铜 3

9 第四部分技术面分析 LME 铜触及区间上沿 ( ), 遇阻回落, 测试下方 8000 美元 / 吨的支撑, 从 MACD 指标来看, 红柱缩小, 短期回调沪铜形态差于 LME 铜, 从比值上可以看出, 下方支撑元 / 吨一线, 短期有回调要求图 12:LME 铜 3 周 K 线资料来源 : 文华财经图 13: 沪铜 1301 周 K 线图资料来源 : 文华财经

10 第五部分行情展望美联储最新公布的经济褐皮书显示美国经济正在小幅扩张, 美国最新一周初领失业金人数降至四年半以来最低, 似乎印证美国就业市场正在复苏的前景而欧洲方面, 希腊西班牙等国仍存在众多不确定性目前支撑大宗商品的利好仍是货币泛滥, 但这一利好在价格上涨中被兑现从铜基本面来看, 随着铜加工费的增加, 也表明铜矿供应增加和充足, 且下游仍未有好转, 铜价上行空间受限目前铜价处于波动区间上沿, 短期面临回调, 关注下方元 / 吨一线的支撑

11 第六部分重要经济数据公布及财经事件 1 欧盟峰会 (10 月日举行 ); 2 希腊与三方谈判是否能达成协议, 据称有望在欧盟峰会前达成一致, 且报道称希腊谈判周四 (10 月 11 日 ) 已经取得进展 ; 3 中国宏观经济数据 : 周一 CPI 和 PPI, 周四 GDP 等一系列宏观经济数据 ; 4 英国央行和澳洲联储会议纪要

12 信达期货分支机构北京营业部北京市朝阳区裕民路 12 号中国国际科技会展中心 A 座 506 室 ( 咨询电话 : 或 8011) 上海营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 2005 室 ( 咨询电话 : ) 广州营业部广州市天河区体育西路 111 号建和中心大厦 11 层 C 单元 ( 咨询电话 : ) 沈阳营业部沈阳市沈河区惠工街 56 号 8 层 ( 咨询电话 : ; ) 哈尔滨营业部哈尔滨市南岗区长江路 157 号欧倍德中心 5 层 3 号 25 号 ( 咨询电话 : 转 815) 石家庄营业部石家庄市平安南大街 30 号万隆大厦 5 层 ( 咨询电话 : ; ) 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号期货大厦 2409 室 ( 咨询电话 : ; ) 金华营业部金华市中山路 331 号海洋大厦 8 层 ( 咨询电话 : ; ) 乐清营业部乐清市乐成镇乐怡路 2 号乐怡大厦 3 层 ( 咨询电话 : ) 富阳营业部富阳市江滨西大道 57 号国贸中心写字楼 ( 咨询电话 : ) 台州营业部台州市路桥区银安街 679 号耀江广场商务楼 5 层 ( 咨询电话 : ) 义乌营业部义乌市宾王路 158 号银都商务楼 6 层 ( 咨询电话 : ) 温州营业部温州市车站大道 545 号京龙大厦 11 层 ( 咨询电话 : )

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