本章考情分析 l l l 本章为非重点章本章是财务管理的理论基础, 主要为学习以后各章内容提供理论依据重点掌握 : 公司财务管理目标的三种观点的优缺点 ; 自利行为原则信号传递原则引导原则净增效益原则和资本市场有效原则的观点和实质 ; 金融工具的类型本章从考试来说, 分数较少, 一般占

Size: px

Start display at page:

Download "本章考情分析 l l l 本章为非重点章本章是财务管理的理论基础, 主要为学习以后各章内容提供理论依据重点掌握 : 公司财务管理目标的三种观点的优缺点 ; 自利行为原则信号传递原则引导原则净增效益原则和资本市场有效原则的观点和实质 ; 金融工具的类型本章从考试来说, 分数较少, 一般占"

豫贩秦
5 years ago
Views:

1 Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) CICPA 知识讲解财务管理课程名第一章讲师 :KristyLi ACCAspace 中国 ACCA 特许公认会计师教育平台 Copyright ACCAspace.com

2 本章考情分析 l l l 本章为非重点章本章是财务管理的理论基础, 主要为学习以后各章内容提供理论依据重点掌握 : 公司财务管理目标的三种观点的优缺点 ; 自利行为原则信号传递原则引导原则净增效益原则和资本市场有效原则的观点和实质 ; 金融工具的类型本章从考试来说, 分数较少, 一般占 2-3 分左右, 通常考 1-2 个客观题 2

3 考点一公司制企业的特点优点缺点 (1) 无限存续 ;(2) 容易转让所有权 ;(3) 有限债务责任正是由于公司具有以上三个优点, 使之更容易在资本市场上筹集到资本有限债务责任和公司无限存续, 降低了投资者的风险 ; 所有权便于转让, 提高了投资人资产的流动性这些特点促使投资人愿意把资本投入公司制企业 (1) 双重课税 ;(2) 组建公司的成本高 ;(3) 存在代理问题 3

4 考点二财务管理的基本职能 l 财务管理职能是指财务管理所具有的职责和功能公司财务管理的基本职能主要有财务分析财务预测财务决策和财务计划等 l 上述财务管理的四项基本职能相互联系, 财务分析和财务预测是财务决策和财务计划的基础条件, 财务决策和财务计划是财务分析和财务预测的延续 4

5 考点三财务管理基本目标观点理由及解释存在的问题利润最大化利润代表企业新创造的财富, 利润越多则说明企业财富增加得越多, 越接近企业的目标 (1) 没有考虑利润的取得时间 ; (2) 没有考虑投入资本与获得利润之间的配比关系 ; (3) 没有考虑获得利润和所承担风险的关系 5

6 考点三财务管理基本目标 ( 续 ) 观点理由及解释存在的问题每股收益最大化把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察, 用每股收益 ( 或权益净利率 ) 来概括企业的财务管理目标 (1) 没有考虑货币时间价值因素 ; (2) 没有考虑每股收益的风险与利润最大化观点相比较, 唯一的进步在于考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系 6

7 考点三财务管理基本目标 ( 续 ) 观点理由及解释存在的问题股东财富最大化 ( 本书观点 ) 增加股东财富是财务管理的基本目标 (1) 股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 ; (2) 股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量 7

8 考点三财务管理基本目标 ( 续 ) 提示 (1) 假设股东投资资本不变, 股价最大化与增加股东财富具有同等意义 (2) 假设股东投资资本和债务价值不变, 企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义相关链接企业与股东之间的交易也会影响股价, 但不影响股东财富例如分派股利时股价下跌, 回购股票时股价上升等 8

9 经典例题例题 1 单选题在股东投资资本不变的情况下, 下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是 () (2014 年 ) A. 利润最大化 B. 每股收益最大化 C. 每股股价最大化 D. 企业价值最大化 9

10 经典例题答案 C 解析在股东投资资本不变的情况下, 股价上升可以反映股东财富的增加, 股价下跌可以反映股东财富的减损因此, 每股价格最大化能够体现股东财富最大化这一财务管理目标 10

11 经典例题例题 2 多选题下列有关企业财务目标的说法中, 正确的有 ( ) (2009 年原制度 ) A. 企业的财务目标是利润最大化 B. 增加借款可以增加债务价值以及企业价值, 但不一定增加股东财富, 因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述 C. 追加股权投资资本可以增加企业的股东权益价值, 但不一定增加股东财富, 因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述 D. 财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量 11

12 经典例题答案 BCD 解析利润最大化仅仅是企业财务目标的一种, 所以, 选项 A 错误 ; 财务目标的准确表述是股东财富最大化, 企业价值 = 权益价值 + 债务价值, 企业价值的增加, 是由于权益价值增加和债务价值增加引起的, 只有在债务价值不变以及股权投资资本不变的情况下, 企业价值最大化才是财务目标的准确描述, 所以, 选项 B 正确 ; 股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量, 只有在股东投资资本不变的情况下, 股价的上升才可以反映股东财富的增加, 所以, 选项 C 正确 ; 股东财富的增加被称为权益的市场增加值, 权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值, 所以, 选项 D 正确 12

13 经典例题例题 3 单选题下列有关增加股东财富的表述中, 正确的是 ( ) (2008 年 ) A. 收入是增加股东财富的因素, 成本费用是减少股东财富的因素 B. 股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 C. 多余现金用于再投资有利于增加股东财富 D. 提高股利支付率, 有助于增加股东财富 13

14 经典例题答案 A 解析股东价值的创造, 是由企业长期的现金创造能力决定的创造现金的最基本途径, 一是提高经营现金流量, 二是降低资本成本经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义, 从长远来看, 经营活动产生的现金是企业盈利的基础经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素, 收入是增加经营现金流的主要因素, 成本费用是减少经营现金流的主要因素, 所以选项 A 表述正确股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量, 所以选项 B 表述错误 ; 只有当企业的投资报酬率大于股东自己支配使用资金的收益率 ( 即企业使用资金的机会成本 ), 将多余现金用于再投资才有利于增加股东财富, 所以选项 C 表述错误 ; 股利支付率的高低影响企业当期收益中企业留存多少和股东分走多少的问题, 相当于财富在股东的左口袋和右口袋分配的问题, 因此 14 不影响股东的财富总额, 所以选项 D 表述错误

15 经典例题例题 4 单选题以下各项财务指标中, 最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是 ( ) (2005 年 ) A. 扣除非经常性损益后的每股收益 B. 每股净资产 C. 每股市价 D. 每股股利 15

16 经典例题答案 C 解析对于上市公司, 在资本市场完全有效的情况下, 其股票价格可以代表公司股权的价值股价高低代表投资大众对公司股权价值的客观评价, 反映资本和获利的关系, 反映每股收益的大小和取得时间, 反映每股收益的风险 16

17 考点四股东和经营者以及股东和债权人之间的冲突与协调项目冲突表现协调方法股东和经营者股东和经营者的目协调方法是监督经营者背离股标并不完全一致和激励最佳的东目标的表现, 股东的目标是使自解决办法是 : 力主要体现在以己的财富最大化, 求使得监督成本下两方面, 即经营者的目标是增激励成本和偏离道德风险和逆加报酬, 增加闲暇股东目标的损失向选择时间和避免风险三者之和最小 17

18 考点四股东和经营者以及股东和债权人之间的冲突与协调项目冲突表现协调方法股东和债权人债权人希望到期安全收回本金和利息 ; 而股东由于其承担有限责任, 在总资产报酬率高于借款利息率的前提下, 希望进一步扩大负债, 以充分发挥负债筹资的财务杠杆效应, 争取更高的权益净利率 (1) 股东不经债权人的同意, 投资于比债权人预期风险更高的新项目 ; (2) 股东为了提高公司的利润, 不征得债权人的同意而指使公司管理当局发行新债, 致使旧债券的价值下降, 使旧债权人蒙受损失债权人防止其利益被损害的方法, 除了寻求立法保护外, 通常采取以下措施 : (1) 在借款合同中加入限制性条款, 如规定贷款的用途, 规定不得发行新债或限制发行新债的数额等 ; (2) 发现公司有损害其债权意图时, 拒绝进一步合作, 不再提供新的贷款或提前收回贷款 18

19 经典例题例题 5 单选题企业的下列财务活动中, 不符合债权人目标的是 ( ) (2012 年 ) A. 提高利润留存比率 B. 降低财务杠杆比率 C. 发行公司债券 D. 非公开增发新股 19

20 经典例题答案 C 解析选项 A B D 均可以提高权益资本的比重, 使债务资本的偿还更有保障, 符合债权人的目标 ; 选项 C 会增加债务资本的比重, 降低债务人的偿债能力, 不符合债权人的目标 20

21 考点五财务管理的基本理论 ( 一 ) 现金流量理论现金流量理论是关于现金现金流量和自由现金流量的理论, 是财务管理最为基础性的理论财务学意义上的现金流量与会计学现金流量表的现金流量不尽相同, 主要区别有 :1. 在计量口径方面, 会计学现金流量包含现金等价物, 而财务学现金流量则不应含有现金等价物 ;2. 在计量对象方面, 会计学现金流量就企业整体进行计量, 而财务学现金流量不仅就企业整体进行计量, 还就证券投资项目投资等分别进行计量, 为企业价值评估证券价值评估和项目投资评价提供依据 ;3. 在计量分类方面, 会计学现金流量分别对营业活动投资活动和筹资活动进行计量, 而财务学现金流量的计量分类, 对证券投资则分别计量其现金流入现金流出和现金净流量, 对项目投资则分别计量其初始现金流量营业现金流量和终结现金流量 21

22 考点五财务管理的基本理论 ( 二 ) 价值评估理论价值评估理论是关于内在价值净增加值和价值评估模型的理论, 是财务管理的一个核心理论从财务学的角度, 价值主要是指内在价值净增加值譬如, 股票的价值实质上是指股票的内在价值即现值, 项目的价值实质上是指项目的净增加值即净现值内在价值净增加值是以现金流量为基础的折现估计值而非精确值现金流量折现模型和自由现金流量折现模型是对特定证券现值和特定项目净现值的评估模型从投资决策的角度, 证券投资者需要评估特定证券的现值, 据以与其市场价格比较, 做出相应的决策 ; 项目投资者需要评估待定项目的净现值, 据以取得和比较净增加值的多少, 作出相应的决策 22

23 考点五财务管理的基本理论 ( 三 ) 投资组合理论投资组合是指投资于若干种证券构成组合投资, 其收益等于这些证券的加权平均收益, 但其风险并不等于这些证券的加权平均风险投资组合能降低非系统性风险人们从资本市场的历史中认识到风险和报酬存在某种关系 : 一是承担风险会得到回报, 这种回报称为风险溢价 ; 二是风险越高, 风险溢价越大但是, 人们长期没有找到两者的函数关系 23

24 ( 四 ) 资本结构理论资本结构是指公司各种长期资本的构成及比例关系公司的长期资本包括永久的权益资本和长期的债务资本权益资本和长期债务资本组合, 形成资本结构资本结构理论是关于资本结构与财务风险资本成本以及公司价值之间关系的理论资本结构理论主要有 MM 理论权衡理论代理理论和优序融资理论 24

25 考点六财务管理的基本原则财务管理的基本原则, 也称理财原则, 是指人们对财务活动的共同认识它具有以下特征 : (1) 理财原则必须符合大量观察和事实, 被多数人所接受 (2) 理财原则是财务交易和财务决策的基础 (3) 理财原则为解决新的问题提供指引 (4) 原则不一定在任何情况下都绝对正确原则的正确性与应用环境有关, 在一般情况下它是正确的, 而在特殊情况下不一定正确理财原则可以概括为三大类 12 条 : 有关竞争环境的原则有关创造价值的原则和有关财务交易的原则 25

26 考点六财务管理的基本原则理财原则可以概括为三大类 12 条 : 有关竞争环境的原则有关创造价值的原则和有关财务交易的原则类型原则含义要点有关竞争环境的原则 ( 对资本市场中人的行为规律的基本认识 ) 自利行为原则自利行为原则是指自利行为原则的依据人们在行为决策时时理性的经济人假设, 按照自己的财务利一个重要应用是委托益行事, 在其他条 - 代理理论 ; 另一个件相同的情况下人重要应用是机会成本们会选择对自己经的概念济利益最大的行动 26

27 考点六财务管理的基本原则类型原则含义有关竞争环境的原则 ( 对资本市场中人的行为规律的基本认识 ) 双方交易原则双方交易原则的建立依据的是商业交易只要有两方交易是双方交易原则是指零和博弈, 以及每一项交易都至少各方都是自利的存在两方, 在一方双方交易原则要求在根据自己的经济利理解财务交易时不能益决策时, 另一方以自我为中心, 也会按照自己的经在谋求自身利益的同济利益决策行动, 时要注意对方的存在, 因此在决策时要正以及对方也遵循自利确预见对方的反应行为原则行事 ; 双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收的影响 27

28 Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA)

1 本章考情分析本章主要讨论财务管理中一些基本问题, 它是学习财务管理各章的理论基础本章考试题型为客观题主要学会理解区分定义 2

Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) CPA 财务管理习题班财务管理基本原理第一讲 ACCAspace 中国 ACCA 国际注册会计师教育平台 Copyright ACCAspace.com 1 本章考情分析本章主要讨论财务管理中一些基本问题, 它是学习财务管理各章的理论基础