王献义

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显拟司
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晨会纪要市场研究部证券研究报告 2017 年 10 月 24 日华融看市坚守价值底仓昨日 A 股呈现沪弱深强的格局, 上证综指缩量盘整, 权重板块集体低迷 ; 而创业板指的涨幅相对较大, 题材概念股大多表现活跃有投资者担忧十九大结束后, 维稳力量的趋弱会让市场面临不小的抛压但我们认为, 会议的维稳行情只是市场的短期扰动因素, 不会改变市场中长期的趋势而站在长周期来看,

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2017 年 10 月 24 日华融看市坚守价值底仓昨日 A 股呈现沪弱深强的格局, 上证综指缩量盘整, 权重板块集体低迷 ; 而创业板指的涨幅相对较大, 题材概念股大多表现活跃有投资者担忧十九大结束后, 维稳力量的趋弱会让市场面临不小的抛压但我们认为, 会议的维稳行情只是市场的短期扰动因素, 不会改变市场中长期的趋势而站在长周期来看, 还是应该抓住今年市场最强的两条投资主线一是价值白马股的回归, 业绩为王, 始终是最强的选股逻辑现在是三季报的披露期, 业绩增长超预期的个股值得关注二是在目前供给侧改革背景下, 去产能和环保限产的力度不减, 环保板块的配置价值有所提升财经要闻统计局 : 一线城市房价环比持续下降, 二三线城市环比涨幅继续回落发改委 : 开展全国城市供水供气供暖电信领域价格重点检查工信部电子司司长 : 将持续完善集成电路产业政策环保部 : 将针对重点行业开展机动式环保专项督察海外市场综述全球股市涨跌不一, 美股脱离纪录高位全球股市涨跌不一, 美国三大股指集体下跌, 脱离纪录高位通用电气跌超 6%, 拖累道指和标普指数泛欧斯托克 600 指数上涨 0.2%, 连续第二个交易日走高亚太股市多数上涨, 日韩股市双双再创新高分析师 : 王泽军执业证书号 : S 国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指深证成指沪深中小板指创业板指香港恒生 (181.36) (0.64) 恒生中国 (67.28) (0.58) 风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 3, IF 下月 3, IF 季后 3, IF 半年 3, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 23, 纳斯达克 6, 日经 , 英国 FTSE 7, 德国 DAX 13, 外汇市场美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米收盘点位涨跌涨跌幅 % 收盘点位涨跌涨跌幅 % 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市坚守价值底仓市场综述周一 (10 月 23 日 ), 截至收盘, 上证综指涨 0.06%, 报点 ; 深证成指涨 0.6%, 报点中小板指涨 0.58%, 创业板指涨 0.99% 两市成交 3838 亿元, 创阶段新低行业方面,29 个中信一级行业多数上涨其中, 建材医药和电子元器件处于领涨位置, 而银行有色金属和煤炭的跌幅较大概念方面, 建筑节能上海自贸区和雄安新区指数的涨幅居前驱动因素分析从盘面来看, 昨日 A 股呈现沪弱深强的格局, 上证综指缩量盘整, 权重板块集体低迷 ; 而创业板指的涨幅相对较大, 题材概念股大多表现活跃有投资者担忧十九大结束后, 维稳力量的趋弱会让市场面临不小的抛压但我们认为, 会议的维稳行情只是市场的短期扰动因素, 不会改变市场中长期的趋势而站在长周期来看, 还是应该抓住今年市场最强的两条投资主线一是价值白马股的回归, 业绩为王, 始终是最强的选股逻辑现在是三季报的披露期, 业绩增长超预期的个股值得关注二是在目前供给侧改革背景下, 去产能和环保限产的力度不减, 环保板块的配置价值有所提升请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻统计局 : 一线城市房价环比持续下降, 二三线城市环比涨幅继续回落香港万得通讯社报道, 统计局 20 月 23 日发布数据显示,9 月 70 个大中城市新建商品住宅价格中,44 座城市环比上涨,8 月为 46 座, 北京上海广州深圳环比均下降, 降幅分别为 0.6% 0.1% 0.5% 0.1% 统计局解读 9 月房价数据时称, 热点城市新建商品住宅价格环比继续全部下降或持平, 同比涨幅全部回落 ;70 个大中城市中一线城市房价环比继续下降, 二三线城市涨幅继续回落或与上月相同 ;70 个大中城市中一二三线城市房价同比涨幅继续回落一热点城市新建商品住宅价格环比继续全部下降或持平, 同比涨幅全部回落 9 月份, 因地制宜因城施策的房地产调控政策持续发挥作用,70 个大中城市中 15 个热点城市房地产市场继续保持稳定从环比看, 新建商品住宅价格全部下降或持平 ; 从同比看, 涨幅均继续回落, 回落幅度在 1.8 至 8.8 个百分点之间二 70 个大中城市中一线城市房价环比继续下降, 二三线城市涨幅继续回落或与上月相同初步测算,9 月份, 一线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比均下降 0.2% 二线城市新建商品住宅价格环比上涨 0.2%, 涨幅与上月相同 ; 二手住宅价格环比上涨 0.2%, 涨幅比上月回落 0.1 个百分点三线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比分别上涨 0.2% 和 0.3%, 涨幅比上月分别回落 0.2 和 0.1 个百分点三 70 个大中城市中一二三线城市房价同比涨幅继续回落据测算, 一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅均连续 12 个月回落,9 月份比 8 月份分别回落 3.5 和 3.8 个百分点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅连续 10 个月回落,9 月份比 8 月份回落 2.2 个百分点 ; 二手住宅价格同比涨幅连续 8 个月回落,9 月份比 8 月份回落 1.8 个百分点三线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅连续 2 个月回落,9 月份比 8 月份分别回落 1.1 和 0.6 个百分点此前一天 (10 月 22 日 ), 住建部部长王蒙徽在记者会上表示, 经过一系列有针对性请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 的楼市调控, 目前我国一二线热门城市新房价格同比涨幅回落, 三四线城市房价趋于稳定, 调控效果持续显现而为了巩固已有成果, 下一步相关部门将坚持调控目标不动摇力度不松劲, 保持政策的连续性和稳定性, 从而推动房地产长效机制建立健全特别是坚持 " 房子是用来住的, 不是用来炒的 " 定位, 加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度发改委 : 开展全国城市供水供气供暖电信领域价格重点检查中国证券网报道, 发改委表示, 为切实加强对城市供水供气供暖电信领域的价格监管, 规范价格行为, 维护消费者权益, 国家发展改革委决定开展全国城市供水供气供暖电信领域价格重点检查此次重点检查范围为各城市供水供气供暖企业, 电信企业检查时间从 2017 年 11 月 1 日开始至 2018 年 6 月 30 日结束检查内容包括四个方面 : 一是城市供水企业供水价格及收费行为 ; 二是城市供气企业供气价格及收费行为 ; 三是供暖企业价格及收费行为 ; 四是电信企业价格及收费行为工信部电子司司长 : 将持续完善集成电路产业政策据中国证券网报道, 在 10 月 23 日于昆山举行的 2017 中国集成电路产业促进大会高峰论坛上, 工信部电子司司长刁石京在致辞中表示, 展望十三五, 中国集成电路产业必将迎来重大发展机遇, 特别是建设制造强国等的新要求, 给集成电路发展开拓了新的发展空间, 使得集成电路产业由技术驱动模式转化为需求和效率优先模式刁石京表示, 作为行业主管部门, 工信部下一步将围绕制造强国网络强国战略, 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 重点做好五大方面工作 : 一是突出顶层设计, 协调资源布局, 按照供给侧改革要求, 扩大有效和中高端供给 ; 持续完善产业政策, 规范市场环境 ; 二是坚持创新驱动, 组织实施好国家科技重大专项等, 持续加大研发投入力量, 突破关键核心技术, 建设国家级创新中心 ; 三是推动重大生产力布局, 集聚资源引导支持骨干企业做大做强, 扶持创新性企业成长, 推动区域差异化发展 ; 四是支持产业链上下游融合发展, 共建良好生态环境 ; 围绕智能硬件智能传感智能网联汽车智慧医疗等重大需求, 提升产品结构, 培育新动能 ; 五是持续推进国际合作, 在全球配置资源, 融入全球集成电路产业生态体系中环保部 : 将针对重点行业开展机动式环保专项督察据中国网报道,10 月 23 日 15:00, 十九大新闻中心在梅地亚中心二层新闻发布厅举办第六场记者招待会, 请中央财经领导小组办公室副主任杨伟民, 环境保护部党组书记部长李干杰介绍践行绿色发展理念, 建设美丽中国有关情况, 并回答记者提问环保部部长李干杰表示, 环保部将针对重点地区重点行业重点问题准备组织开展机动式点穴式专项督察, 今年年底明年年初就会出台相关举措, 开展相关的专项行动文字实录 : 中央电视台记者 : 我想问一个有关生态文明体制改革的问题, 想请问两位部长, 随着第四批中央环保督察组进驻完毕, 两年多的时间中央环保督察组完成了 31 个省区市的全覆盖, 问责了上万人我想问一下两位部长如何评价这场大督察的效果? 在这个过程当中, 我们也看到了某种担心, 有人说会不会督察组一走污染就重新回来了, 继续 " 涛声依旧 ", 或者很多企业存在着 " 你来我停你走我继续生产 " 的问题, 怎么避免这种问题的发生? 在督察的机制上怎么形成一个长期有效的震慑? 未来会有什么样的具体部署? 谢谢环境保护部党组书记部长李干杰 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 我来回答一下您的问题中央环保督察是十八大以后, 习近平总书记亲自倡导推动的生态文明体制机制的一项重大改革举措这个督察是 2015 年底从河北开始试点, 到十九大之前已经实现了 31 个省区市的全覆盖, 历时两年的中央环保督察应该说效果是非常好的, 得到了各个方面的一致认可和肯定有人总结了一下, 用了四句话, 中央环保督察是达到了这么一个境界和效果, 叫百姓点赞中央肯定地方支持解决问题我个人以为, 这个评价还是恰如其分的成效毫无疑问是非常显著的, 具体可以说体现在四个方面一是大幅提升了各方面加强生态环境保护推动绿色发展的意识总书记在十九大报告中总结, 十八大以来, 全党全国贯彻绿色发展理念的自觉性和主动性显著增强, 忽视生态环境保护的状况明显改变我觉得中央环保督察在这其中起到了比较大的推动作用二是切实解决了一大批群众身边的突出环境问题我们在四批中央环保督察过程中, 一共受理了群众的举报 13.5 万件, 其中有一部分是重复的, 经过合并以后, 我们向地方交办了 10.4 万件, 到目前为止 10.2 万件已经得到办结, 其中我们梳理了一下, 大概有 8 万件涉及到垃圾油烟恶臭噪声散乱污企业污染, 以及黑臭水体问题, 得到了比较好的解决, 也因此督察行动确确实实得到了广大老百姓 ( %, 诊股 )(603883, 股吧 ) 的真心欢迎和拥护三是中央环保督察促进了地方产业结构的转型升级很多地方把中央环保督察当成推动绿色发展推进供给侧结构性改革的很好契机和动力, 借此机会加强企业的污染防治, 内化环境成本, 让守法企业有一个更加公平的竞争环境, 尤其是整治那些散乱污企业, 比较好地解决了一些地方突出存在的 " 劣币驱逐良币 " 的问题, 大大提升了这些行业产业发展的规模和效益四是有效促进了地方环境保护生态文明机制的健全和完善很多地方把中央环保督察当成很好的机会, 认真地梳理分析问题, 加快建立健全相关法规制度, 我们粗粗统计了一下大概有三四百项这些制度的建立和完善, 为各地进一步推进生态文明建设绿色发展发挥了很好的作用从成效上来讲, 我觉得确实这四个方面是非常突出的请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 我们也总结了一下中央环保督察之所以有这么好的成效, 主要有六个特点 : 一是坚持以人民为中心的发展思想, 把老百姓的事当事, 放在心上抓在手上 ; 二是牢固树立 " 四个意识 ", 旗帜鲜明讲政治 ; 三是紧盯党委政府, 落实 " 党政同责 " " 一岗双责 "; 四是坚持问题导向, 奔着问题去 ; 五是充分的信息公开, 有效发挥社会监督的作用, 基本上我们收到的问题收到的举报, 有一件算一件都向社会公布 ; 六是严肃严厉的追责问责这六个特点是非常明确的, 也是中央环保督察的成功经验这六个特点六条成功经验完全符合我们国家的国情, 完全符合体制的特点, 也完全符合事物发展的本身规律也正因为如此, 我们在后续的中央环保督察过程中, 一定会进一步把它坚持下去, 不仅仅是在中央环保督察中坚持, 还会把它反馈借鉴到其他环境保护工作当中去中央环保督察取得的成效积累的经验也从一个侧面充分反映印证了十八大以来我们党和国家事业确实取得了历史性的成就, 发生了深刻的历史性的变革您刚才提到担心中央环保督察这一轮挺好, 后续会不会继续搞下去, 有些企业污染环境的问题会不会死灰复燃, 我想因为前期我们历时两年的成效这么好这么受欢迎, 并且中间又创造积累了这么好的做法和经验, 不会有任何疑问, 后续我们一定会把它坚持下去实际上, 在这一轮结束后, 作为牵头这项工作的环境保护部, 我们正在抓紧开展以下几方面的工作 : 一是对首轮前四批进行充分总结梳理问题总结经验, 进一步完善相关机制和配套措施, 为后续开展第二轮做好准备二是在研究推进有关中央环保督察相关法规的制定工作也就是把推动这项工作的有效机制让它纳入法制化规范化的轨道, 让它长期发展下去坚持下去三是针对重点地区重点行业重点问题准备组织开展机动式点穴式专项督察, 这个正在谋划当中, 可能今年年底明年年初就会出台相关举措, 开展相关的专项行动四是积极指导和督促地方建立省级环保督察体系, 国家督省省督市县国家督省的体制机制已经基本健全, 省督市县正在通过省以下环保垂直管理改革这项制度抓紧推请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 进, 我们现在正在抓紧指导督促地方把这个体系建立起来, 将来国家和省两级联动, 一定会使得这个机制发挥更大更好的作用也欢迎媒体监督我就回答这些, 谢谢中央财经领导小组办公室副主任杨伟民 : 刚才李部长讲得很好, 我想说的是十九大报告有一句话叫坚决制止和惩处破坏生态环境行为, 这句话表明了我们党的立场态度和决心, 就是对破坏生态环境的行为一定要坚决制止, 而且前面也讲到, 叫严惩重罚我相信通过这样一些制度性的安排, 长效机制是一定会建立的, 会形成不敢不想破坏生态环境的社会氛围, 我觉得这样长效机制也就建立了谢谢请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 海外市场全球股市普遍上涨, 道指标普再创历史收盘新高香港万得通讯社报道, 周一全球股市涨跌不一, 美国三大股指集体下跌, 脱离纪录高位通用电气跌超 6%, 拖累道指和标普指数泛欧斯托克 600 指数上涨 0.2%, 连续第二个交易日走高亚太股市多数上涨, 日韩股市双双再创新高美国方面周一美国三大股指集体下跌, 脱离纪录高位道指收跌 0.23%, 报点, 结束连续五日创新高纳指收跌 0.64%, 报点标普收跌 0.4%, 报点通用电气跌超 6%, 创最近六年最大单日跌幅标普 500 指数创下近 7 周来最大跌幅, 受科技股和工业股拖累参议院上周通过了下一财年的预算方案, 让投资者重拾对税改的信心, 周一早盘, 三大股指一度再创新高, 不过随后有所下滑美联储下任主席人选仍是关注焦点, 周一美国总统特朗普称, 美联储主席人选已经非常接近确定了据福克斯新闻报道, 美国副总统彭斯上周会见了美联储理事鲍威尔和斯坦福大学经济学家泰勒, 以决定美联储主席人选市场分析师表示, 本周将有大约三分之一的标普 500 指数成分股公司发布季度财报, 这一因素可能触发了温和的获利回吐活动, 从而导致股市下跌即将于本周公布财报的公司包括 3M 卡特彼勒和波音等另外, 亚马逊 Alphabet NBC 环球的母公司康卡斯特和 Twitter 也都将在本周发布财报通用电气股价在上周五实现了令人吃惊的翻盘, 收盘走高 ; 但在周一交易中, 该股则大跌通用电气的盈利表现未能达到华尔街分析师此前预期欧洲方面周一欧洲三大股指均全线上涨英国富时 100 指数收涨 0.02%, 报点 ; 法国 CAC40 指数收涨 0.27%, 报点 ; 德国 DAX 指数收涨 0.09%, 报点泛欧斯托克 600 指数上涨 0.2%, 报收于点, 连续第二个交易日走高西班牙 IBEX 35 指数下跌 0.6%, 报收于点, 创下了自 10 月 10 日以来的最低收盘点位马德里与加泰罗尼亚地区之间的僵局仍在继续请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 目前, 市场的焦点转向欧洲央行定于本周四公布的货币政策决定分析师表示, 市场目前预计 ( 欧洲央行的 ) 资产购买计划的规模将被缩减一半, 至 ( 每个月 )300 亿欧元左右但是, 这项计划的持续时间则很可能将对欧元走向造成更大影响欧洲金融股普遍下滑, 银行股指数跌 0.5%, 权重股德意志银行和渣打集团分别收低 1.2% 和 0.6% 企业业绩消息也受到关注,Securitas 公布第三季业绩后大涨 3.6%, 在欧斯托克指数成份股中领跑亚太方面周一亚太股市多数上涨, 日韩股市双双再创新高日经 225 指数收盘涨 1.1% 报点, 续创 21 年新高, 连续第 15 个交易日上涨, 创有史以来最长连涨纪录日本首相安倍晋三领导的执政联盟在上周日的选举中大胜, 这意味着以超宽松货币政策为核心的安倍经济学增长策略或将延续韩国综合指数涨 0.02%, 报点, 盘中一度突破 2500 点, 创历史新高台湾加权指数涨 0.1%, 报点澳大利亚 ASX200 指数跌 0.22%, 报点新西兰股市因劳动节, 休市一日恒指高开低走, 收盘跌 0.64% 报点, 内银股全线收跌, 工商银行跌 2.2%, 领跌蓝筹恒生国企指数跌 0.58%, 恒生红筹指数跌 0.03% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10

11 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明王泽军, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 11

目录一重点城市商品房交易环比上涨... 4 二行业与公司信息... 7 三投资建议... 8 四风险提示... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

目录一重点城市商品房交易环比上涨... 4 二行业与公司信息... 7 三投资建议... 8 四风险提示... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 行业研究 : 周报 (217.3.2-217.3.26) 217 年 3 月 28 日北京商住限购限贷, 重点城市成交环比上涨看好 ( 维持 ) 上周市场表现上周房地产指数 ( 中信 ) 下跌 1.17%, 同期沪深 3 指数上涨 1.27%, 房地产指数跑输沪深 3 指数 2.44 个百分点市场表现截至 217.3.27 重点城市商品房成交量环比上涨新建住宅方面, 上周 (217.3.2-217.3.26)