王献义

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泓慢背匡
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晨会纪要市场研究部证券研究报告 2017 年 11 月 29 日华融看市机构调仓换股, 北上资金接盘未来的行情在中小创内部也存在分化, 是新经济对旧产业国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指 3333.66 11.43 0.34 深证成指 11091.14 136.96 1.25 沪深 300 4055.82 5.88 0.

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2017 年 11 月 29 日华融看市机构调仓换股, 北上资金接盘未来的行情在中小创内部也存在分化, 是新经济对旧产业国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指深证成指沪深的替代与升级, 是小而美成长为大而强的过程, 显然中小板指这个过程并非一帆风顺, 投资者需静待政策变化催化剂的到来创业板指财经要闻国务院 : 深化互联网 + 先进制造业发展工业互联网发改委再推三年计划, 着力九大重点制造业发改委 : 加强对外投资贸易金融合作等领域信用体系建设全国 80 城住宅库存同比连降 27 个月国家能源集团正式成立资产规模超 1.8 万亿元海外市场综述欧美股市普涨, 美国三大股指齐创收盘新高周二欧美股市普涨, 美国三大股指齐创收盘新高, 道指大涨 1.07% 据外媒报道, 美国国会参议院预算委员会投票批准共和党人税改议案泛欧斯托克 600 指数上涨 0.6%, 英国股市创逾两周新高分析师 : 王泽军执业证书号 : S 香港恒生 (5.34) (0.02) 恒生中国 (66.69) (0.57) 风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 4, IF 下月 4, IF 季后 4, IF 半年 4, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 23, 纳斯达克 6, 日经 , 英国 FTSE 7, 德国 DAX 13, 外汇市场美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米收盘点位涨跌涨跌幅 % 收盘点位涨跌涨跌幅 % 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市机构调仓换股, 北上资金接盘市场综述周二在互联网 + 大宗商品相关板块推动下, 中小创迎来下跌趋势中的一波反弹, 并最终带动大盘指数翻红, 站稳于 120 日均线之上截止收盘, 上证综指上涨 0.34% 报收于点 ; 深证成指上涨 1.25% 报收于点 ; 中小板指上涨 1.63%, 创业板指上涨 1.87% 两市共成交 3713 亿元, 成交量持续萎缩行业方面,29 个中信一级行业大多数上涨其中, 建材计算机和钢铁等板块涨幅居前, 而银行非银金融及房地产则表现低迷概念方面,3D 传感芯片国产化生物识别指数表现较为出色, 而沪股通医药电商及禽流感则走势较为平淡驱动因素分析市场在下跌反弹过程中似乎迎来了二八转换, 借助消息面利好短线资金临近尾盘突击科技类概念板块, 但市场的密集成交区域其实是在国家队与行业龙头指数两大板块前者代表国家队可能护盘标的, 后者代表国际成熟投资者的择股风格 - 北上资金依旧偏爱蓝筹白马, 并且主要集中在金融白酒和消费三大板块目前存量博弈格局之下, 陆股通资金对市场的边际影响不容小觑, 这些绩优个股值得长期关注, 但其中的白酒家电等板块龙头由于前期累积不少获利盘短线需警惕回调风险制约中小创业绩与估值表现的因素主要有 :(1) 无风险利率处于上行通道, 不利于通过高杠杆并购迅速做大业绩 ;(2) 当前的监管环境很大程度上限制了资本运作的空间因此对于中小创而言, 虽然现在看静态估值断言估值底部可能为时过早, 但如果用动态的发展的眼观来看, 业绩稳健成长性的新兴产业龙头承载着中国经济转型的希望, 中长期依然看好未来的行情在中小创内部也存在分化, 是新经济对旧产业的替代与升级, 是小而美成长为大而强的过程, 显然这个过程并非一帆风顺, 投资者需静待政策变化催化剂的到来请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻国务院 : 深化互联网 + 先进制造业发展工业互联网香港万得通讯社报道, 国务院印发关于深化互联网 + 先进制造业发展工业互联网的指导意见, 到 2025 年, 覆盖各地区各行业的工业互联网网络基础设施基本建成, 工业互联网标识解析体系不断健全并规模化推广, 基本形成具备国际竞争力的基础设施和产业体系 ; 到 2035 年, 建成国际领先的工业互联网网络基础设施和平台, 工业互联网全面深度应用并在优势行业形成创新引领能力, 重点领域实现国际领先 ; 到本世纪中叶, 工业互联网创新发展能力技术产业体系以及融合应用等全面达到国际先进水平, 综合实力进入世界前列发改委再推三年计划, 着力九大重点制造业在上一个三年行动计划取得多方面进展的基础上, 国家发改委推出新的三年计划, 将目光瞄准九大重点领域, 力争十三五末制造业核心竞争力进一步提升 27 日, 国家发改委发布增强制造业核心竞争力三年行动计划 (2018~2020 年 ) ( 下称行动计划 ), 部署未来三年, 在轨道交通装备高端船舶和海洋工程装备智能机器人智能汽车现代农业机械高端医疗器械和药品新材料制造业智能化重大技术装备等重点领域, 组织实施关键技术产业化专项在总体目标方面, 行动计划指出, 到十三五末, 轨道交通装备等制造业重点领域突破一批重大关键技术实现产业化, 形成一批具有国际影响力的领军企业, 打造一批中国制造的知名品牌, 创建一批国际公认的中国标准, 制造业创新能力明显提升产品质量大幅提高综合素质显著增强上一轮行动计划成效显著本次行动计划是在增强制造业核心竞争力三年行动计划 (2015~2017 年 ) 的实施基础上, 结合新时代制造业发展形势任务和要求制定的行动计划对上一轮行动计划予以总结, 称取得了四个方面的进展 : 重大装备亮点频现, 示范应用扎实推进具有自主知识产权的复兴号中国标准动车组投入商业化运营, 城市轨道交通全自动运行系统实现示范应用关键技术多点突破, 自主创新成果丰硕谐波减速器等机器人关键零部件靶向肿瘤请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 药甲磺酸阿帕替尼等重大疾病 1.1 类新药实现产业化检测认证能力提升, 产业基础不断夯实以国家机器人检测与评定中心标准化总体组检测认证联盟为架构的中国机器人检测认证和标准体系日趋完善新兴领域异军突起, 结构调整成效显著新能源汽车工业机器人轨道交通装备等产业快速发展, 产业规模位居全球前列, 发展质量和效益明显提升这三年, 在国家创新驱动发展战略导向下, 中国制造业核心竞争力的提升效果显著中国社会科学院工业经济研究所副所长李海舰在接受第一财经记者采访时表示, 过去三年, 制造业核心竞争力的提升主要体现在三个方面一是价值链条上的升级, 即横向升级由制造区段向上游延伸, 即向研发设计创意标准环节推进, 例如轨道交通装备产业 ; 由制造区段向下游延伸, 即向品牌渠道物流服务环节推进, 例如家用电器产业二是价值网络上的升级, 即纵向升级即使从事制造区段, 亦由模块供应商上升为系统集成商, 并进一步上升为规则设计商, 例如高端船舶重大技术装备产业三是价值整合上的创新, 即打造时代产业包括制造业的知识化信息化智能化绿色化服务化人文化发展, 都有重大突破, 甚至发生了换道超车变道超车的效应, 走在了世界前列, 例如智能机器人领域李海舰说四大政策措施保驾护航李海舰对第一财经表示, 新出台的行动计划布局的九大重点领域, 均是代表前沿代表方向代表未来轨道交通装备是构建安全高效环保的现代交通运输体系的重要基础行动计划提出, 研制新一代时速 600 公里高速磁悬浮列车, 搭建悬浮导向车载供电等关键技术研发试验调试平台打造系列化中国标准动车组, 加快研发时速 250 公里等速度级别的中国标准动车组中国标准高速综合检测试验列车发展高端船舶和海洋工程装备是海洋运输资源开发和国防建设的重要保障行动计划提出, 发展高技术船舶与特种船舶, 发展海洋资源开发先进装备在具体的政策措施方面, 行动计划要求, 加强支撑体系建设, 优化完善激励政策, 强化金融政策扶持, 加大国际合作力度李海舰称, 具体的政策措施是一个社会工程问题, 需要从就制造业发展制造业的思维方式转向跳出制造业发展制造业, 这样才能更有效地执行值得关注的是, 上一轮行动计划出台后不久, 国家发改委即组织实施增强制造业核心竞争力重大工程包, 主要实施方式是鼓励社会资本参与重大工程建设, 充分发挥行业骨干企业科研院所行业协会等单位的优势, 针对不同类型项目特点, 分别依托产业联盟请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 企业联合体行业骨干企业组织实施对检验检测能力建设等具有较强外部性公益性的项目, 采用固定资产投资补助等政策性方式支持 ; 对产业化能力建设等具有营利性竞争性的项目, 采用产业投资基金注资等市场化方式支持发改委 : 加强对外投资贸易金融合作等领域信用体系建设香港万得通讯社报道,11 月 28 日, 发改委网站显示, 发改委关于加强对外经济合作领域信用体系建设的指导意见, 在对外经济合作领域, 以对外投资对外承包工程和对外劳务合作对外贸易对外金融合作为重点, 加强对外经济合作信用记录建设全国 80 城住宅库存同比连降 27 个月随着全国房地产市场去库存政策持续发力, 商品房库存延续下跌态势 27 日, 易居房地产研究院发布的最新数据显示, 截至 2017 年 10 月底, 受监测的 80 个城市新建商品住宅库存总量为万平方米, 环比减少 2.1%, 同比减少 10.1%, 已经连续 27 个月同比下跌对比历史数据, 当前全国 80 城库存规模相当于 2013 年 8 月的水平, 即库存规模回落到了四年前事实上,2015 年以来全国 80 城库存规模就呈现出持续性下跌态势, 这也意味着全国去库存战役取得了较好的效果具体来看, 各线城市楼市库存普遍下跌截至 10 月底, 一二以及三四线 80 个城市新建商品住宅库存总量分别为 2168 万平方米万平方米和万平方米, 环比增幅分别为 -2.2% -2.4% 和 -1.5%, 同比增幅分别为 -17.6% -9.6% 和 -9.6% 这些城市均出现了环比和同比下滑态势, 未来部分房价上涨过快库存偏少的城市, 补库存的空间依然较大 10 月,80 个城市中有 67 个城市库存低于去年同期水平, 另有 13 个城市库存出现了同比增长其中珠海合肥和惠州三个城市库存上升幅度较大, 同比增幅分别达到 95% 79% 和 77% 80 个城市中, 有 67 个城市的库存出现了同比下滑态势, 其中杭州柳州和马鞍山的同比跌幅较大, 分别为 55% 49% 和 38% 库存同比下跌的城市数量明显多于上升的数量,80 城补库存的节奏需要加快从供求结构来看,2017 年 10 月商品住宅新增供应规模整体上小于成交规模 80 个城市新建商品住宅新增成交量为 3617 万平方米, 环比减少 1.5%, 同比减少 27.2% 对比供请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 应数据,10 月楼市供小于求, 使得库存规模总体上有所下滑易居研究院智库中心研究总监严跃进分析认为, 各地普遍实行严格预售审批政策, 是库存减少的主要原因 2017 年 10 月,80 个城市新建商品住宅月度新批准预售面积为 2782 万平方米, 环比减少 33.3%, 同比减少 36.4% 总体上看,10 月房企推盘节奏有所放缓这也说明当前预售证管控政策依然是比较严厉的, 且超乎预期他说严跃进表示, 今年前十个月, 全国 80 个城市新批准的预售面积为万平方米, 同比下跌 16.5% 预售证发放规模减少, 一方面和各地前两年供地节奏放缓有关, 另一方面也和各地价格管控有关实际情况是, 很多高价楼盘若不主动调低申报价格, 那么就会面临无法获得预售证的尴尬从存销比来看,10 月,80 个城市新建商品住宅存销比即库存去化周期为 10.8 个月, 该数值和 9 月持平此外, 截至 10 月, 一二和三四线 80 个城市新建商品住宅存销比分别为和 10.9 个月相比 9 月和 10.8 个月的数值, 三类城市均有所反弹严跃进表示, 观察近期这三类城市的存销比数据, 纵向看, 基本都呈现了在低位水平上微小反弹的态势从横向看, 一线城市的去化周期甚至比二线城市三四线城市要大, 已经增长到压迫房价下跌的程度, 这也可以解释近几个月国家统计局公布的 70 城房价指数中, 一线城市房价指数率先下跌的现象今年前十月全国楼市深度调整, 充分体现了调控政策效应尤其是一些房价过快上涨的城市, 在预售证发放上持续收紧, 这对于督促房企降价稳定房价等都发挥了重要的作用严跃进表示, 从短期来看, 至少在今年年底前, 考虑到房价稳定的政策导向没有变化, 所以年底前部分城市依然会执行较为严厉的预售证管控政策, 这会制约库存规模的上升速度国家能源集团正式成立资产规模超 1.8 万亿元据央视报道, 由中国国电集团公司与神华集团有限责任公司合并重组成的新公司 - 国家能源投资集团有限责任公司 11 月 28 日上午在北京正式成立重组后公司的资产规模超过 1.8 万亿元, 是世界最大的煤炭生产火力发电生产可再生能源发电生产和最大煤制油煤化工公司请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 海外市场欧美股市普遍下跌, 油价大跌拖累能源股香港万得通讯社报道, 周二欧美股市普涨, 美国三大股指齐创收盘新高, 道指大涨 1.07% 据外媒报道, 美国国会参议院预算委员会投票批准共和党人税改议案泛欧斯托克 600 指数上涨 0.6%, 英国股市创逾两周新高美国方面周二美国三大股指均创收盘纪录新高道指大涨 1.07%, 报点纳指收涨 0.46%, 报点标普 500 指数收涨 0.97%, 报点中概股红黄蓝大涨 23.33%, 连续两天反弹投资者正在权衡美联储官员讲话与经济数据美联储候任主席鲍威尔周二在国会举行的提名确认听证会上发表了讲话鲍威尔表示, 美联储在 12 月 FOMC 货币政策会议上加息的理由正在集聚, 诸多条件都支持 12 月加息 ; 美国经济增长强劲, 现在保证美联储渐进式加息 ; 预计美国 2017 年 GDP 将增长 2.5% 左右, 2018 年预计也将接近这样的水平 ; 当前劳动力增速确实很缓慢鲍威尔已在周一发表了有关听此次证会的公开声明, 其中暗示他预计将继续延续现任美联储主席耶伦设定的路线此外, 据外媒报道, 美国国会参议院预算委员会投票批准共和党人税改议案, 将递交给参议院全体表决首次消息影响, 美股尾盘涨幅扩大经济数据面, 美国经济咨商局报告称, 美国 11 月消费者信心指数跃升至 129.5, 远高于市场预期的 124.8, 创 17 年来新高美国 10 月商品贸易赤字增长 6.5%, 达 683 亿美元此外, 美国 9 月房屋价格出现了 3 年多以来的最大增幅美国 9 月 S&P/CS20 座大城市季调后房价指数环比 0.52%, 预期 0.3%, 前值 0.45% 修正为 0.44% 美国 9 月 S&P/CS20 座大城市房价指数同比 6.19%, 预期 6.04%, 前值 5.92% 修正为 5.82% 欧洲方面周二欧洲三大股指集体收涨, 英国富时 100 指数收涨 1.04%, 报点, 创逾两周新高 ; 法国 CAC40 指数收涨 0.57%, 报点 ; 德国 DAX 指数收涨 0.46%, 报请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 点泛欧斯托克 600 指数上涨 0.6%, 报收于点, 从周一创下的自 11 月 17 日以来的最低收盘点位反弹在线食品杂货零售商 Ocado Group PLC 股价收盘暴涨 21%, 原因是 Casino Guichard-Perrachon SA 称其已经与该公司签署了一项协议, 将在法国开发一个在线购物平台壳牌石油急升 3.4%, 该公司将从 2017 年第四季度开始取消其期票股利计划也就是用股票代替现金支付的方式来派发股利同时还宣布了一项股票回购计划, 准备在 2017 年到 2020 年之间回购总价值为 250 亿美元的股票与此同时, 在英国央行宣布该国的所有七家大型银行都通过了压力测试之后, 英国银行股也成为了市场关注的焦点英国银行股中, 汇丰控股上涨了 1.3% 亚太方面亚太股市多数收跌, 日股跌 0.24%, 韩股创近一个月新低截至收盘, 日经 225 指数跌 0.24% 报点韩国综合指数跌 1.44%, 报点, 创 10 月 31 日以来新低台湾加权指数跌 0.95% 报点澳大利亚 ASX200 指数涨 0.19%, 报点新西兰 NZX50 指数涨 0.56%, 报点恒生指数上演 V 型反转, 小幅收跌 0.02% 报点, 国企指数跌 0.57% 报点, 红筹指数涨 0.05% 报点全日大市成交亿港元, 上一交易日为亿港元请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明王泽军, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

目录一重点城市商品房交易环比上涨... 4 二行业与公司信息... 7 三投资建议... 8 四风险提示... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

目录一重点城市商品房交易环比上涨... 4 二行业与公司信息... 7 三投资建议... 8 四风险提示... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 行业研究 : 周报 (217.3.2-217.3.26) 217 年 3 月 28 日北京商住限购限贷, 重点城市成交环比上涨看好 ( 维持 ) 上周市场表现上周房地产指数 ( 中信 ) 下跌 1.17%, 同期沪深 3 指数上涨 1.27%, 房地产指数跑输沪深 3 指数 2.44 个百分点市场表现截至 217.3.27 重点城市商品房成交量环比上涨新建住宅方面, 上周 (217.3.2-217.3.26)