王献义

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镫新查
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晨会纪要市场研究部证券研究报告 2016 年 8 月 17 日华融看市深港通的利好作用有限财经要闻发改委 : 大量货币并未进入实体经济, 新增融资大部分用于偿债李克强 : 国务院已批准深港通实施方案国务院 : 开展钢铁煤炭行业化解过剩产能专项督查海外市场综述全球股市普遍下跌, 美联储高官暗示 9 月加息分析师 : 崔喜君执业证书号 :S1490515080001

1 晨会纪要市场研究部证券研究报告 2016 年 8 月 17 日华融看市深港通的利好作用有限财经要闻发改委 : 大量货币并未进入实体经济, 新增融资大部分用于偿债李克强 : 国务院已批准深港通实施方案国务院 : 开展钢铁煤炭行业化解过剩产能专项督查海外市场综述全球股市普遍下跌, 美联储高官暗示 9 月加息分析师 : 崔喜君执业证书号 :S 国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指 (15.16) (0.49) 深证成指沪深 (15.18) (0.45) 中小板指创业板指香港恒生 (21.67) (0.09) 恒生中国 (0.90) (0.01) 风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 3, IF 下月 3, IF 季后 3, IF 半年 3, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 18, 纳斯达克 5, 日经 , 英国 FTSE 6, 德国 DAX 10, 外汇市场美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米收盘点位涨跌涨跌幅 % 收盘点位涨跌涨跌幅 % 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市深港通的利好作用有限市场综述周二 (8 月 16 日 ), 截至收盘, 上证综指跌 0.49%, 收报点 ; 深成指涨 0.56%, 收报点两市成交 7089 亿, 上日为 7503 亿中小板指涨 0.19%, 创业板指涨 0.36% 行业方面,29 个中信一级行业多数上涨其中, 房地产钢铁和煤炭处于领涨位置, 而银行非银行金融和食品饮料跌幅居前概念方面, 健康中国装饰园林和生物育种指数的涨幅较大, 量子通信粤港澳自贸区等指数则表现低迷驱动因素分析证监会发布公告, 深港通实施方案获批, 深港通总额度取消, 北向每日额度 130 亿元人民币, 南向每日额度 105 亿元人民币, 要求个人投资者的资产不低于 50 万元人民币 ; 沪港通总额度限制也取消, 公告之日起即时生效昨日上证综指未能延续前一日的强势, 收盘下跌 0.5%, 勉强守住 3100 点尽管地产股持续走强, 但金融股回调明显, 压制了股指走势消息面上, 深港通实施方案获批, 年内将正式开通然而, 无论是沪港通还是深港通, 其带来的实质影响有限, 更多的只是给投资者造成短期的情绪波动而在震荡市里, 每当利好出尽的时候, 往往也是需要考虑降低仓位的时候总体而言, 当前市场难以形成趋势性上涨, 建议控制仓位, 主抓板块轮动带来的结构性机会请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻发改委 : 大量货币并未进入实体经济, 新增融资大部分用于偿债香港万得通讯社报道, 发改委刊文称, 今年上半年, 价格运行总体平稳稳中有进上半年居民消费价格 (CPI) 平均涨幅为 2.1%, 生产者出厂价格 (PPI) 平均跌幅为 3.9%, 均处于合理区间价格改革向纵深迈进, 价格工作取得了新成效新亮点后期价格运行的外部环境错综复杂, 不确定性仍然较强一价格运行总体平稳,CPI 先扬后抑,PPI 逐月收窄上半年价格运行的特点较为突出, 可以概括为 5 句话 :CPI 涨幅先扬后抑 PPI 降幅逐月收窄影响因素高度集中区域走势明显分化, 处于国际偏低水平 ( 一 )CPI 涨幅先扬后抑 1-6 月份,CPI 同比上涨 2.1%, 涨幅比去年同期扩大 0.8 个百分点各月涨幅分别为 1.8% 2.3% 2.3% 2.3% 2.0% 1.9%, 呈先扬后抑走势特别是 2-4 月连续 3 个月 CPI 涨幅均为 2.3%, 为过去 24 个月的最大涨幅 ( 二 )PPI 降幅逐月收窄 1-6 月份平均,PPI 同比下降 3.9%, 跌幅比去年缩小 0.7 个百分点各月跌幅分别为 5.3% 4.9% 4.3% 3.4% 2.8% 2.6%, 跌幅逐月收窄, 呈现出较强的回稳势头 ( 三 ) 影响因素高度集中 1-6 月份, 剔除食品和能源的 CPI( 通常称为核心 CPI) 同比上涨 1.5%, 涨幅仍比去年下半年回落 0.1 个百分点从 CPI 看, 猪肉和蔬菜是本轮 CPI 涨跌的最大推动力, 猪肉蔬菜价格涨幅一度超过 30%, 而其他品种涨幅不大, 除食品烟酒外,CPI 构成中的其他 7 大类项目价格五涨一降一平, 涨跌幅均在 0.3% 以内从 PPI 看, 主要受石油钢铁等少数能源原材料价格大幅上涨影响,PPI 降幅逐月收窄, 但其他大多数工业品价格仍在低位徘徊 ( 四 ) 区域走势明显分化从 36 个大中城市消费价格指数看,1-6 月, 上海福州南京广州深圳青岛杭州等东部沿海城市 CPI 涨幅高于全国平均, 其中上海 CPI 涨幅达到 3.1%, 领涨全国 ; 太原银川呼和浩特乌鲁木齐等中西部城市 CPI 低于全国平均, 其中太原银川两市 CPI 涨幅不足 1% 从 31 个省 ( 区市 ) 工业品出厂价格指数看,1-6 月, 东部地区的广东福建上海 PPI 同比跌幅分别为 2% 2.5% 和 2.7%, 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 明显低于全国 3.9% 的跌幅 ; 而中西部地区的山西新疆甘肃黑龙江 PPI 同比跌幅分别高达 11.9% 11.3% 10.8% 和 9.1%, 表明经济调整压力困难和风险仍然主要在原字头初字号行业集中的地区 ( 五 ) 价格涨幅处于国际偏低水平我国价格总水平走势与全球主要经济体基本一致, 涨幅高于美欧日等发达经济体, 大幅低于印俄巴等新兴经济体 1-5 月平均, 美国欧元区日本韩国等发达经济体 CPI 涨幅分别为 1.1% 0% 0.2% 1%, 明显低于我国 ;PPI 降幅分别为 1.7% 3.9% 3.9% 3.2%, 降幅与我国大体相当, 显示工业领域通缩压力是一个全球性问题而印度俄罗斯巴西南非等其他新兴经济体通货膨胀较为严重,1-5 月平均, 上述国家 CPI 涨幅分别为 5.4% 8% 9.8% 6.4%, 大幅高于我国, 特别是印度经济高增长伴随了较高通胀, 俄罗斯和巴西更是处于经济负增长物价大幅上涨的艰难时期从以上对比情况看, 我国价格运行较为平稳, 相较于经济较高增速而言, 价格涨幅处于国际偏低水平二价格改革向纵深迈进, 价格调控监管取得新成效今年以来, 各级价格主管部门紧紧围绕主动适应新常态积极引领新常态, 推进供给侧结构性改革, 认真落实中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见 ( 中发 [2015]28 号 ) 精神, 稳步推进价格改革, 加强形势研判和价格调控, 完善制度法规, 各方面工作都取得了新进展主要包括 4 个方面 ( 一 ) 稳步推进重点领域价格改革一是输配电价改革试点步伐加快在蒙西深圳和湖北安徽云南贵州宁夏 5 省区先期试点后, 新增北京天津冀南冀北山西陕西江西湖南四川重庆广东广西等 12 个省级电网和华北区域电网, 试点范围覆盖全国近三分之二省份二是医疗服务价格改革方案平稳推出经国务院同意,4 部门联合印发推进医疗服务价格改革的意见, 对医疗服务价格改革作出全面部署三是铁路客运价格市场化改革平稳推进高铁动车组普通旅客列车软座软卧票价由企业依法自主制定四是农业水价综合改革深入实施综合改革的意见以国务院办公厅名义印发, 各地正在有序落实同时, 组织开展了居民阶梯价格制度县级公立医院医药价格改革铁路货运价格改革农产品目标价格试点等政策后评估, 为深化改革完善政策提供重要参考 ( 二 ) 积极推进实体经济降成本行动积极做好降价控费工作, 实施煤电联动, 大幅降低燃煤机组上网电价工商业电价, 完善两部制电价用户基本电价执行方式, 合计减轻工商企业负担约 1500 亿元免收中欧班列的出入境环节口岸服务费, 每年可减少请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 用户支出近 80 亿元大幅降低银行卡刷卡手续费率征信服务收费标准指导地方公布涉企涉进出口涉行政审批前置经营服务收费三项目录清单, 政府定价的经营服务收费项目减少 60% 以上, 地方涉企收费减负金额超过 340 亿元 ( 三 ) 认真开展价格监测分析调控加强对通货紧缩风险生猪蔬菜价格走势大宗商品价格波动交通运输市场运行情况等重大价格问题研究, 向国务院提供高质量的专题分析报告印发关于加强和改进价格监测分析工作的意见, 明确了新时期的工作定位和目标任务适时发布生猪市场价格预警信息, 出台相关政策措施并组织实施冻猪肉出库, 稳定市场预期研究完善了社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制加强灾区价格监测预警和价格监管, 全力做好灾区保供稳价安民工作合理制定 2016 年稻谷最低收购价, 及时发布 2016 年棉花大豆目标价格水平, 合理引导农民种植 ( 四 ) 持续加强价格法制建设向社会集中公布了新修订的中央地方定价目录全面清理 1978 年以来价格法规规章及规范性文件, 近 2000 件被废止印发关于加强政府定价成本监审工作的意见, 发布新的中央定价成本监审目录, 天然气管道运输铁路普通旅客运输麻醉和精神药品等定价成本监审办法正在加快制定规范行政事业性收费管理, 重新核发中央 5 个部门的收费标准三影响后期价格走势的因素错综复杂, 下半年价格运行不确定性仍然较强展望下半年, 经济基本面没有出现显著变化, 价格运行也将保持基本稳定, 可以实现年初确定的 3% 左右的预期调控目标从宏观经济看, 世界经济疲软的外部环境短期不会有大的改变国内经济正处于结构调整转型升级的关键阶段, 需求疲弱的状况一时难有大的改观从货币环境看, 英国脱欧使得包括大宗商品在内的资产和价格波动风险增加, 英镑和欧元面临贬值压力, 美元被迫走强, 使得以美元计价的大宗商品价格承压国内尽管新增社会融资规模创历史新高, 但大量货币并未进入实体经济, 新增融资很大部分用于偿还债务, 社会资金主要进入金融属性强的部分商品从市场层面看, 多数商品供过于求, 价格不太可能全面上涨农产品价格存在下行压力生猪价格可能小幅波动, 粮食价格总体偏弱运行, 蔬菜价格季节性波动工业品价格将低位波动下半年原油平均价格水平可能高于上半年, 铁矿石价格将震荡回调, 国内钢材价格总体将呈小幅波动态势, 煤炭价格将继续弱势运行请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 综合考虑上述情况和翘尾弱化等因素, 预计下半年价格总体呈稳中偏弱态势,CPI 平均涨幅略低于上半年,PPI 降幅继续收窄下半年, 各级价格主管部门将按照党中央国务院部署, 抓住价格平稳运行的契机, 积极探索经济新常态下价格工作新思路, 围绕推进供给侧结构性改革, 进一步深化重点领域价格改革, 加强价格调控, 强化价格监管, 优化价格服务, 进一步提升价格工作水平, 为促进经济健康发展做出更大贡献李克强 : 国务院已批准深港通实施方案香港万得通讯社报道, 李克强总理在 8 月 16 日的国务院常务会议上明确表示, 深港通相关准备工作已基本就绪, 国务院已批准深港通实施方案在今年的政府工作报告中, 李克强总理提出, 要适时启动深港通, 各方对此普遍期待并寄予厚望 2014 年底沪港通试点启动以来, 总体运行平稳有序, 经受住了市场检验, 各方面反应正面, 实现了预期目标李克强说, 在沪港通试点成功基础上推出深港通, 标志着中国资本市场在法制化市场化和国际化方向上又迈出了坚实一步, 具有多方面的积极意义李克强指出, 启动深港通有利于投资者更好共享内地与香港经济发展成果, 深化内地与香港金融合作, 巩固和提升香港作为国际金融中心的地位, 也有利于进一步发挥深港区位优势, 推动内地与香港更紧密合作李克强最后强调, 改革开放是当代中国最鲜明的特色包括资本市场在内的金融业对外开放, 是中国整体开放的重要组成部分, 对提升我国金融业的国际竞争力和服务实体经济的能力发挥了重要作用请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 国务院 : 开展钢铁煤炭行业化解过剩产能专项督查香港万得通讯社报道, 国务院总理李克强 8 月 16 日主持召开国务院常务会议, 部署对钢铁煤炭行业化解过剩产能开展专项督查, 确保完成既定目标任务 ; 听取促进外贸增长政策落实情况汇报, 推动进出口回稳向好 ; 决定免除普通高中建档立卡家庭经济困难学生学杂费, 推进扶贫攻坚 ; 确定完善社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制, 更好保障困难群众基本生活请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

8 海外市场全球股市普遍下跌, 美联储高官暗示 9 月加息香港万得通讯社报道, 周二全球主要股指普遍下跌, 美股收低, 脱离上一交易日创下的收盘纪录高位, 道指下滑 0.45% 欧洲股市下跌 0.8%, 连续第三个交易日走低亚太股市收盘亦多数走低, 日经 225 指数跌逾 1.6% 美国方面美国股市周二收低, 脱离上一交易日创下的收盘纪录高位, 道指下滑 0.45% CPI 指数表明美国通胀仍然低迷美联储高官暗示 9 月加息, 令美股承压道琼斯工业平均指数收跌点, 报点, 跌幅为 0.45%; 标普 500 指数跌点, 报点, 跌幅为 0.55%; 纳指跌点, 报点, 跌幅为 0.66% 美联储三号人物纽约联储主席威廉杜德利周二称,9 月份加息仍有可能, 而且其还预计, 到 2017 年之前将加息超过一次亚特兰大联储行长丹尼斯 - 洛克哈特在周二发表讲话称, 不排除今年加息一次的可能性, 尽管尚无具体时间洛克哈特表示, 美国正接近充分就业的状态 ; 主要风险在于商业投资是否未能实现反弹 ; 第二季度 GDP 数据高估了疲软问题 ; 实际最终销售情况更好 ; 不相信经济势头已经停滞据芝加哥商业交易所联储观察工具 : 美国联邦利率期货调查显示,9 月加息可能性为 18%, 周一预计可能性为 9%;12 月加息可能性为 51%, 周一预计可能性为 42% 经济数据面, 美国劳工部宣布, 美国 7 月消费者价格指数 (CPI) 上涨 0.8%, 扣除食品与能源价格的核心 CPI 上涨 2.3% 此前接受 MarketWatch 调查的经济学家平均预期该指数将增长 0.2% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8

9 美国商务部报告称, 美国 7 月新屋开建数量增加 121 万幢, 较 6 月数值提高 2.1% 接受 MarketWatch 调查的经济学家平均预期该数字将为 118 万幢 7 月营建许可为 115 万幢, 与 6 月数值基本持平欧洲方面走势周二欧洲股市收盘下跌, 但大宗商品类股的上涨则在一定程度上抑制了股市的下跌泛欧斯托克 600 指数下跌 0.8%, 报收于点, 连续第三个交易日走低, 其成分股中仅有基本材料以及原油和天然气板块走高英国富时 100 指数收盘下跌 0.7%, 报点德国 DAX 30 指数收盘下跌 0.6%, 报点法国 CAC 40 指数收盘下跌 0.8%, 报点瑞士电梯生产商迅达集团大跌 4.4%, 为跌幅最大泛欧斯托克指数成份股, 此前公司下调今年营收增幅预估区间的高端, 因中国建筑市场的不确定性上升和巴西衰退, 持续影响公司不过,Linde 暴涨 11.1%, 此前公司证实和美国工业气体供应商 Praxair Inc 进行合并磋商, 共同组成价值超过 600 亿美元的市场龙头公司矿业股上涨, 安托法加斯塔矿业 (Antofagasta Minerals) 劲涨 8.7%, 投资者对该公司上半年盈利小幅上升感到鼓舞亚太方面周二亚太股市收盘多数走低, 日经 225 指数跌逾 1.6%, 韩国综指早盘一度触及 10 个月新高, 随后回落小幅收跌截至收盘, 日经 225 指数报点, 跌点或 1.62% 韩国综合指数报点, 跌 1.79 点或 0.09%, 早盘一度冲高至点, 创 2015 年 10 月 30 日以来新高请务必阅读正文之后的免责声明部分 9

10 中国台湾加权指数报点, 跌点或 0.42% 澳大利亚标准普尔 200 指数报点, 涨 9.05 点或 0.16% 新西兰 NZ50 指数报点, 涨点或 0.34% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10

11 公司评级强烈推荐推荐中性卖出投资评级定义预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明崔喜君, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号 15 层 (100020) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 11

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Microsoft Word _ doc 2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50