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戈因滑
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2 发债主体中国石油集团成立于 1998 年 7 月, 是在原中国石油天然气总公司的基础上重组成立的特大型石油石化企业集团公司于 1999 年 11 月独家发起设立中国石油天然气股份公司 ( 以下简称中国石油 ) 2000 年 4 月, 中国石油股份在纽约和香港两地证券交易所上市,2007 年 11 月完成了在上海证券交易所的 A 股发行上市截至 2010 年 12 月 31 日, 公司注册资本 29,787,099 万元人民币, 出资人为国务院国有资产监督管理委员会中国石油集团是一家集油气勘探开发炼油化工油品销售油气储运石油贸易工程技术服务和石油装备制造于一体的综合性能源公司, 在国内石油天然气的生产加工和销售市场中占据主导地位, 是中国第一大石油和天然气生产商, 是中国主要的化工产品生产和销售商之一, 是中国最大的天然气运输和销售商在中国企业联合会中国企业家协会联合公布的 2011 年中国企业 500 强排名中, 公司名列第 2 位 ; 在美国财富杂志 2011 年全球 500 强排名中, 公司位居第 6 位 ; 在美国石油情报周刊公布的 2010 年世界最大 50 家石油公司综合排名中名列第 5 位公司在国内拥有大庆辽河新疆等 16 家油气田企业, 大连石化独山子石化兰州石化等 28 家炼化企业, 以及多家科研院所, 在国外初步形成了非洲中亚 - 俄罗斯南美中东和亚太五大油气合作区截至 2010 年末, 公司主要的二级子企业如表 1 表 1 截至 2010 年末公司主要的二级子企业情况 ( 单位 : 万元 ) 序号企业名称持股比例 (%) 注册资本企业类型 1 中国石油天然气股份有限公司 ,302,098 境内非金融子企业 2 大庆石油管理局 ,640,000 境内非金融子企业 3 辽河石油勘探局 ,000 境内非金融子企业 4 新疆石油管理局 ,000 境内非金融子企业 5 华北石油管理局 ,098 境内非金融子企业 6 大港油田集团有限责任公司 ,591 境内非金融子企业 7 四川石油管理局 ,064 境内非金融子企业 8 长庆石油勘探局 ,300 境内非金融子企业 9 吉林石油集团有限责任公司 ,968 境内非金融子企业 10 吐哈石油勘探开发指挥部 ,456 境内非金融子企业数据来源 : 根据公司提供资料整理截至 2010 年末, 公司总资产 26, 亿元, 总负债 10, 亿元, 所有者权益 15, 亿元, 其中少数股东权益 1, 亿元, 资产负债率为 40.38%;2010 年, 公司实现营业收入 17, 亿元, 2

3 利润总额 1, 亿元, 经营性净现金流为 2, 亿元根据公司提供未经审计的 2011 年 1~9 月财务报表, 截至 2011 年 9 月末, 公司总资产 29, 亿元, 总负债 12, 亿元, 所有者权益 16, 亿元, 其中少数股东权益 1, 亿元, 资产负债率为 42.81%;2011 年 1~9 月, 公司实现营业收入 17, 亿元, 利润总额 1, 亿元, 经营性净现金流 1, 亿元发债情况本期债券概况本期债券是中国石油集团面向境内机构投资者发行的企业债券发行总额为 200 亿元人民币, 债券期限为 10 年本期债券采用单利按年计息, 不计复利, 逾期不另计息每年付息一次, 到期一次还本, 最后一期利息随本金的兑付一起支付债券票面价值为 100 元人民币, 采取实名制记账式按面值发行本期债券无担保募集资金用途本期债券募集资金总额为 200 亿元, 其中 160 亿元拟用于西气东输二线项目建设 ;40 亿元拟用于补充公司在实际生产经营中的营运资金需要本期债券募集资金投向明细如表 2 所示表 2 本期债券募集资金投向明细 ( 单位 : 亿元 ) 序号项目名称项目投资额拟使用本期债券资金 1 西气东输二线项目 1, 补充营运资金合计数据来源 : 根据公司提供资料整理经营与竞争公司主要从事石油天然气的生产和经营, 已形成产供销上下游高度一体化的产业链条, 各业务板块构成比较稳定公司是一个上下游一体化的从事石油天然气生产和经营的综合性能源公司, 在中国石油天然气生产加工和销售市场中占据主导地位 2009 年公司受国际原油市场价格等因素影响, 收入略有下滑 2010 年全球经济复苏, 原油天然气汽油柴油等主要产品价格上升和销售量增加, 公司全年实现营业收入 17, 亿元, 同比增长 41.26%; 实现利润总额 1, 亿元, 同比增长 34.30% 公司目前已形成产供销上下游高度一体化的产业链条, 各业务板块构成比较稳定 3

4 表 ~2010 年公司营业收入毛利润及毛利率构成 ( 单位 : 亿元 %) 业务类别 2010 年 2009 年 2008 年金额占比金额占比金额占比营业收入 17, , , 石油天然气 26, , , 石油工程技术服务石油工程建设 1, 石油装备制造金融其他 1, , , 业务板块间抵消 -13, , , 毛利润 5, , , 石油天然气 5, , , 石油工程技术服务石油工程建设石油装备制造金融其他业务板块间抵消毛利率石油天然气石油工程技术服务石油工程建设石油装备制造金融其他数据来源 : 根据公司提供资料整理业务板块 1: 石油天然气公司石油天然气业务包括国内国际油气勘探与生产炼油与化工天然气与管道销售与贸易等业务勘探与生产中国是原油消费大国, 原油消费量持续增长, 但由于国内原油产能增长缓慢, 导致中国原油对外依存度不断提高中国是世界第五大石油生产国第二大石油消费国及第三大石油进口国自 1994 年我国成为原油净进口国以来, 原油供需缺口逐步扩大, 进口依存度不断提高 2010 年中国原油进口量 2.39 亿吨, 同比增长 17.50% 由于国内原油产能增长缓慢, 导致中国原油供应对外依存度持续处于高水平 1 其他包括矿区服务生产服务和科研等 4

5 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 万吨 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年产量净进口量表观消费量图 ~2010 年中国原油供需状况数据来源 :Wind 资讯石油属于国家重要战略资源, 中国政府对于石油产品的开采及经营资格进行了行政约束经过 1998 年的战略性重组, 在原油经营领域, 经国土资源部授权, 中国石油集团中国石油化工集团公司 ( 以下简称中国石化集团 ) 中国海洋石油总公司 ( 以下简称中海油 ) 和陕西延长石油 ( 集团 ) 有限责任公司 ( 以下简称延长石油 ) 从事原油的勘探和开采业务 ; 中国联合石油公司 ( 中国石油集团下属子公司 ) 中国国际石油化工联合公司 ( 中国石化集团下属子公司 ) 中国中化集团 ( 以下简称中化 ) 和珠海振戎公司等四家国有公司控制了中国 90% 以上的原油进口业务国内市场原油交易价格主要参照国际市场定价 ; 原油价格的波动可能对公司的经营产生较大影响 ; 我国征收油气资源税等税费将对石油开采企业的盈利能力产生一定影响由于国内市场原油经营主体较少, 国内市场原油交易价格主要参照国际市场定价根据原油组分不同选择对应的国际原油现货价格, 目前主要参照标准包括迪拜 (Dubai) 米纳斯(Minas) 杜里原油现货价格等, 但基本与纽约 WTI 期货价格保持同步趋势 2008 年国际原油价格大幅波动对国内石油企业影响较大, 中国石化集团中国石油集团炼油板块均因此出现亏损 2009 年国际原油价格相对平稳, 自 4 月份以来基本在 60~80 美元 / 桶区间波动, 在一定程度上缓解了炼油行业的经营压力 2010 年, 国际石油市场供需形势在金融危机后有所好转, 国际油价在止跌回升的基础上进一步上扬, 美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 和北海布伦特原油 (Brent) 现货平均价格分别为美元 / 桶和美元 / 桶, 较 2009 年分别上涨 28.7% 和 29.2% 油价总体走势趋于平稳, 全年波幅为近十年来最小值国内原油价格与国际原油价格走势基本 5

6 一致表 ~2010 年国际原油现货年度平均价格 ( 单位 : 美元 / 桶 ) 年份迪拜布伦特尼日利亚福卡多斯美国西德克萨斯中级原油 2007 年年年年资料来源 : BP Statistical Review of World Energy 2011 我国现行的油气资源税费制度, 主要包括探矿权采矿权使用费与价款, 矿区使用费, 资源税, 矿产资源补偿费和石油特别收益金五种陆上石油天然气资源税属于地方所有石油天然气的矿产资源补偿费费率均为 1% 石油特别收益金实行 5 级超额累进从价定率计征按石油开采企业销售原油的月加权平均价格确定, 起征点为 40 美元 / 桶, 征收比率 20%~40% 征收油气资源税等税费将对石油开采企业的盈利能力产生一定影响原油价格的波动对公司的生产成本经营业绩和财务状况产生较大影响我国征收油气资源税等税费将对石油开采企业的盈利能力产生一定影响公司拥有领先的油气勘探开发技术优势, 具有显著的油气资源优势, 为公司可持续发展提供了有力的支撑近年来中国石油集团在中国国内的油气业务持续保持稳定发展态势, 先后发现了多个 5,000 万至 1 亿吨级储量规模油田和千亿立方米规模的气田及气田群, 原油产量实现稳中有升, 天然气产量快速增长公司在原油及天然气的勘探开发与生产方面积累了大量先进技术并取得了多项重要科研成果 2010 年, 公司在国内新增探明石油地质储量 6.6 亿吨, 新增探明 2 天然气地质储量 5,701 亿立方米, 探明油气储量当量连续 4 年超过 10 3 亿吨, 石油储量接替率继续保持大于 1, 天然气储量接替率大于 2 2 油气当量是指将天然气产量按热值折算为原油产量的换算系数本报告中,1,255 立方米天然气相当于 1 吨原油 3 储量接替率是指年度全部新增净储量与当年油气产量之比, 可进一步分为石油储量接替率天然气储量接替率和油气当量储量接替率 6

7 表 ~2010 年公司油气储量和勘探情况 2010 年 2009 年 2008 年新增探明石油地质储量 ( 万吨 ) 65,577 62,750 64,322 新增探明天然气地质储量 ( 亿立方米 ) 5,701 4,616 4,168 二维地震 ( 千米 ) 31,023 26,816 37,340 三维地震 ( 平方千米 ) 13,463 11,427 11,891 探井 ( 口 ) 1,640 1,901 1,648 预探井 949 1, 评价井资料来源 : 根据公司提供资料整理 2010 年公司国内原油产量达到 10,541 万吨, 实现了恢复性增长 2010 年公司国内生产天然气 725 亿立方米, 同比增长 6.2%, 继续保持较快发展 2010 年, 长庆油田生产天然气 211 亿立方米, 跃升为公司第一大气区其中, 苏里格气田年产量突破 100 亿立方米, 生产能力达到 135 亿立方米, 成为国内年产能力最大的气田表年两大集团国内原油及天然气产量对比原油产量 ( 亿吨 ) 天然气产量 ( 亿立方米 ) 中国石油集团中国石化集团数据来源 : 各公司年报公司根据中国政府授权, 在国内开展对外合作勘探开发油气资源业务合作项目主要集中在低渗透油气藏稠油滩海高含硫气藏高温高压气藏煤层气等领域截至 2010 年末, 公司正在进行的对外合作勘探开发项目 35 个公司已在海外形成非洲中亚 - 俄罗斯南美中东和亚太五个油气合作区, 实现了海外油气投资国际工程技术服务和国际贸易一体化发展 ; 公司的海外业务规模逐步扩大, 国际市场开拓面临较大的地缘政治风险公司已在海外形成非洲中亚 - 俄罗斯南美中东和亚太五个油气合作区, 实现了海外油气投资国际工程技术服务和国际贸易一体化发展 2010 年公司海外原油作业产量 7,582 万吨权益产量 3,603 万吨, 同比分别增长 8.9% 和 4.97%; 海外天然气作业产量 137 亿立方米权益产量亿立方米, 同比分别增长 67.1% 和 88.2% 海外炼化项目保持安全平稳运营, 全年加工原油 1,055 万吨, 同比增长 4.9% 公司海外油气管道在建项目顺利推进, 已建成项目运行平稳,2010 年输送原油 4,030.5 万吨, 同比增加 2.7%; 输送天然气 60.6 亿立方米随着公司海外业务的稳步推进, 海外业务的资产规模逐步扩大, 地理分布日趋广泛公司的海外业务和资产受到所在国法律法规的管辖, 由于国际政治经济和其他条件的复杂性, 包括进入壁垒合同 7

8 违约等, 都可能加大公司海外业务拓展及经营的风险炼油与化工世界石化市场增长的重点已由北美西欧转向中东和亚太地区近年来, 由于市场贸易油价等影响, 特别是欧美严格的环保要求, 迫使西方发达国家紧缩本国石化生产, 而转向在资源国家或拥有广大市场的发展中国家投资建厂和合资办厂世界乙烯生产将出现北美亚太西欧中东四分天下的局面, 其中亚太地区将超过北美成为世界最大乙烯产区中东地区由于拥有丰富且廉价的石油和天然气资源, 吸引了大量资本投入石化项目的建设世界石化市场增长的重点已由北美西欧转向中东和亚太地区目前中国所有的石化企业中, 仅有中国石油集团和中国石化集团两家具有完整产业链的大型企业, 随着国家打造大型石化航母战略的实施, 包括中海油中化延长石油在内的几家拥有一定规模和油源的石化企业也在逐步完善自己的产业链条中国石油集团中国石化集团也在对下游的炼油和化工企业进行大规模的整合和扩产改造, 未来几年中国石化行业将向大型化规模化集约化方向发展, 并且有望形成 3~4 家产业链高度整合的大型石化企业成品油价税费改革方案的实施将显著增加成品油销售企业的税收负担 ; 新成品油定价机制的出台, 使得炼油企业的利润空间更有保障国家发改委财政部交通运输部税务总局拟定的成品油价税费改革方案于 2009 年正式实施, 按照这一方案, 在不提高成品油价格的前提下, 中国汽油消费税单位税额由每升 0.2 元提高到 1 元, 柴油由每升 0.1 元提高到 0.8 元该方案的实施将显著增加成品油销售企业的税收负担另一方面,2009 年 5 月国家发改委出台了新的成品油定价机制 : 当国际市场原油连续 22 个工作日移动平均价格变化超过 4% 时, 可相应调整国内成品油价格自 2009 年以来, 成品油价格已经进行多次调整 2010 年中国政府三升一降四次调整成品油价格, 基本理顺了原油与成品油的价格关系, 但成品油价格调整的频率和幅度与既定机制还存在着一定的差异, 价格调整未完全到位成品油价税费改革方案的实施将显著增加成品油销售企业的税收负担但新成品油定价机制的出台, 市场化程度有所提高, 使得炼油企业的利润空间更有保障, 炼油企业在一定程度上能够规避国内外成品油价格倒挂所带来的亏损风险公司是中国主要化工原料和产品生产商及供应商之一, 炼油能力居世界第 9 位, 乙烯生产能力居世界第 11 位公司拥有大连独山子兰州抚顺吉林等大型炼化企业, 主 8

9 要分布在中国油气资源丰富的东北和西北地区公司炼油能力目前居世界第 9 位, 占国内原油加工总量的 34%; 乙烯生产能力居世界第 11 位, 占国内乙烯总产能的 29% 表 ~2010 年公司炼油化工数据 2010 年 2009 年 2008 年原油加工量 ( 万吨 ) 13, , , 炼油配套负荷率 (%) 成品油产量 ( 万吨 ) 8, , , 汽油 ( 万吨 ) 2, , , 煤油 ( 万吨 ) 柴油 ( 万吨 ) 5, , , 润滑油产量 ( 万吨 ) 乙烯产量 ( 万吨 ) 合成树脂产量 ( 万吨 ) 合成纤维产量 ( 万吨 ) 合成橡胶产量 ( 万吨 ) 尿素产量 ( 万吨 ) 合成氨产量 ( 万吨 ) 资料来源 : 根据公司提供资料整理 2010 年公司国内加工原油 13,529 万吨, 生产成品油 8,633 万吨, 同比分别增长 8.1% 和 7.3% 随着广西石化庆阳石化的建成投产,2010 年 11 月起原油日加工量突破 40 万吨, 达到历史新高化工生产装置全年保持满负荷运行, 乙烯产量达到 362 万吨, 同比增长 21% 表年两大集团主要化工产品产量对比 ( 单位 : 万吨 ) 乙烯合成树脂合成纤维合成橡胶尿素合成氨中国石油集团中国石化集团 , 数据来源 : 根据公司提供资料整理 2010 年公司成品油实现了销售量市场份额和经济效益的同步增长, 润滑油产品在国内市场具有领先地位 2010 年, 公司实现了销售量市场份额和经济效益的同步增长, 全年国内成品油销售量突破 1 亿吨, 同比增长 15.5% 其中零售量突破 7,000 万吨, 同比增加 19.6% 终端零售比例同比提高 2.1%, 国内成品油市场份额同比提高 1.8% 9

10 表 ~2010 年公司成品油销售及加油站情况 2010 年 2009 年 2008 年成品油销售量 ( 万吨 ) 10,247 8,875 8,293 加油站数量 ( 座 ) 17,996 17,262 17,456 数据来源 : 根据公司提供资料整理 2010 年公司发布了 2010 版加油站油库设计和建设标准, 为提升加油站和油库建设水平奠定了基础截至 2010 年末, 国内加油站数量达到 17,996 座 2010 年公司昆仑船用润滑油销售量国内第一表年两大集团炼油能力及成品油产销对比 ( 单位 : 万吨 ) 原油加工量成品油产量成品油销量中国石油集团 13,529 8,633 10,247 中国石化集团 21,297 12,500 14,049 数据来源 : 根据公司提供资料整理天然气与管道公司在国内天然气工业中占主导地位, 拥有并运营着覆盖全国的油气输送管网和储存系统天然气与管道业务是中国石油最具成长性的核心业务之一和最具发展潜力的效益增长点 2010 年, 公司充分发挥天然气资源优势, 加强产运销衔接和资源综合平衡, 塔里木长庆四川青海四大气区天然气产量稳定增长 ; 公司连接四大气区和主要消费市场的全国性天然气骨干管网初具规模, 东北西北两大原油管网基本建成, 两纵四横的成品油骨干管网稳步推进, 初步形成了覆盖全国连通海外资源多元调度集中的油气供应体系截至 2010 年末, 公司运营管道总长度达到 56,865 千米 2010 年公司销售天然气亿立方米, 同比增长 12.6%, 公司天然气供应范围覆盖全国 26 个省市自治区, 供气城市和用户数量保持了快速增长业务板块 2: 石油工程技术服务公司拥有一个为勘探开发炼油化工管道建设提供技术服务工程建设等服务的完整的服务体系, 是世界上最大的石油与石化行业综合服务商之一公司拥有一个为勘探开发炼油化工管道建设提供技术服务工程建设等服务的完整的服务体系, 包括地球物理勘探钻井工程测井录井试油井下作业建筑施工勘察设计等专业, 是世界上最大的石油与石化行业综合服务商之一 10

11 公司是全球重要的工程技术服务商之一, 有 597 支队伍分布在海外 55 个国家和地区开展物探钻井测录井井下作业等工程技术作业和服务 2010 年公司实现了从单一施工向综合性服务总包商的转变业务板块 3: 石油工程建设公司在全球范围内从事油气田地面工程建设炼化装置建设管道施工工程设计等石油工程建设服务, 近年重点工程建设项目进展顺利公司石油工程建设业务包括油气田地面建设炼化建设管道建设和工程勘察设计等业务公司拥有专业高效的施工队伍, 具有完善的质量管理体系和作业技术规范, 在全球范围内从事油气田地面工程建设炼化装置建设管道施工工程设计等石油工程建设服务近年一批重大油气产能建设项目为公司工程建设业务的发展带来了机遇 2010 年, 公司共承担重点工程建设项目 73 项其中, 中交和投产项目 27 个, 新开工项目 8 个, 海外重点工程建设项目 19 项公司持续推进以 EPC 总承包 PMC 项目管理和施工管理业务为主的高端业务, 成功中标中东等海外建设工程, 高端市场业务比重逐步增加业务板块 4: 石油装备制造公司持续推进石油装备资源产品品牌整合, 规模发展钻采设备石油钢管等主导产品, 为油气核心业务发展提供装备保障, 石油装备制造业务产业集中度和市场竞争力进一步提升公司石油装备制造业务包括勘探设备钻采装备炼化设备石油专用管动力设备制造等业务近年公司持续推进石油装备资源产品品牌整合, 加强技术创新和新产品研发, 规模发展钻采设备石油钢管等主导产品, 为油气核心业务发展提供装备保障公司拥有 37 家石油和石化装备制造企业, 涵盖石油和天然气勘探开发生产储运炼油和石油化工等各个领域, 产品包括石油勘探仪器石油钻采设备及配件石油输送螺旋焊管直缝焊管石油专用管材钢丝绳物探设备及测井仪器柴油机及气体发动机电机石油化工装置和设备等 2010 年, 公司装备制造业务整合和大型装备制造基地建设顺利推进, 兰州石化机械厂重组进入渤海装备制造公司, 初步形成了由宝石机械宝鸡钢管渤海装备济柴动力大庆装备辽河装备 6 家制造企业和技术开发公司及 1 家专业国际贸易企业构成的业务发展新格局管理与战略公司管理机制完善, 管理水平不断提高 ; 公司以形成综合性国际 11

12 能源公司为目标, 实现经济总量和效益持续增长, 能源供应保障能力大幅提升, 经济发展方式明显转变公司实行总经理负责制, 总经理为公司的法定代表人, 负责公司的全面工作, 公司重大事项由总经理办公会研究决定公司本部下设 22 个职能部门, 主要下属二级子企业共 10 家按照中华人民共和国公司法和有关企业集团试点的规定以及中国石油天然气集团公司章程, 公司建立了母子公司体制, 母公司与全资企业控股企业之间是以资本为纽带的母子公司关系, 公司对国家投资形成的全部国有资产承担保值增值责任 ; 全资企业控股企业对公司投资形成的全部资产向公司承担保值增值责任公司内部按照集权与分权相结合的原则, 合理划分公司与成员企业之间的职责与权限, 分级负责, 共同实现公司的经营目标, 管理水平不断提高公司发展规划的总体目标是 : 到 2015 年形成综合性国际能源公司的总体架构油气勘探开发业务方面, 大力实施储量增长高峰期工程, 围绕八大重点盆地和重点预探项目, 强化老区精细勘探, 积极推进新区风险勘探, 努力发现更多的规模储量和优质储量炼油化工业务方面, 适应经济社会发展对油品和化工产品快速增长的需要, 统筹国内国际两种资源, 统筹炼化一体化发展, 加快规划布局和建设一批具有世界级规模主导产品突出技术先进管理高效生产清洁的炼油化工基地天然气与管道业务方面, 加快推进西北东北西南海上四大油气战略通道和国内油气骨干管网建设, 完善储运设施和调控能力, 基本形成资源多元调度灵活供应稳定的全国性管网和供应体系通过以上战略规划的逐步实施, 公司的总体实力将有很大增强, 为实现世界一流的综合性能源公司打下坚实的基础财务分析公司提供了 2008~2010 年及 2011 年 1~9 月财务报表, 信永中和会计师事务所对公司 2008~2010 年财务报表进行了审计, 并出具了标准无保留意见的审计报告 ; 公司 2011 年 1~9 月财务报表未经审计公司财务报表按照新会计准则编制公司资产规模扩张较快, 资产构成以非流动资产为主, 油气资产和固定资产是非流动资产的主要部分 2008~2010 年末, 公司总资产分别为 18, 亿元 22, 亿元和 26, 亿元, 资产以非流动资产为主, 资产规模扩张较快公司的流动资产主要由货币资金存货应收账款其他应收款和预付款项构成 2010 年末, 货币资金和存货两项占公司流动资产的 78.65% 2010 年末, 公司的货币资金为 2, 亿元, 同比减少 8.65%, 货币资金主要为现金和银行存款, 可动用的货币资金充足, 有助于提 12

13 高公司的短期偿债能力 ; 存货余额为 2, 亿元, 同比增加 20.77%, 公司存货主要是原油及其他原材料在产品和产成品 ; 应收账款余额为亿元, 同比增加 37.93%, 其中账龄在一年以内的占 92.77%, 公司对应收账款已计提亿元的坏账准备 ; 其他应收款余额为亿元, 同比增加 %, 其中账龄在一年以内的占 89.27%, 2010 年末公司对其他应收款提取亿元的坏账准备 ; 预付款项为亿元, 同比减少 1.96%, 预付账款账龄主要集中在一年以内 2008~2010 年, 公司存货周转天数分别为天天和天,2010 年处于行业较低值与较差值之间 4 ; 应收账款周转天数分别为天天和天,2010 年处于行业平均值与较 5 低值之间公司的非流动资产主要由油气资产固定资产在建工程和持有至到期投资构成 2010 年末, 公司的油气资产为 6, 亿元, 同比增加 15.49%, 主要为油气水井及相关设施 ; 固定资产为 5, 亿元, 主要是机器设备房屋及建筑物 ; 在建工程为 2, 亿元, 主要包括西气东输二线项目抚顺石化 100 万吨 / 年乙烯改造尼日尔 AGDAM 兰州 - 郑州 - 长沙成品油管道工程四川 80 万吨乙烯工程和 1,000 万吨炼油项目等 ; 持有至到期投资为 1, 亿元, 同比增加 28.19%, 主要为债券投资和各种信托理财产品油气资产 34.90% 其他 6.61% 持有至到期投资 8.80% 长期股权投资 3.62% 在建工程 15.61% 固定资产 30.46% 图 2 公司 2010 年末非流动资产构成情况 2011 年 9 月末, 公司总资产 29, 亿元其中非流动资产 20, 亿元, 占资产总额的 69.19% 2011 年 1~9 月, 公司存货周转天数为天, 应收账款周转天数为天预计未来 1~2 年, 公司将继续扩大投资规模, 资产规模将持续扩年石油石化行业大型企业的存货周转天数较低值为天, 较差值为天 2010 年石油石化行业大型企业的应收账款周转天数平均值为天, 较低值为天 13

14 大公司负债规模不断扩大, 应付账款和应付债券是负债的重要构成部分 ; 有息债务在总负债中占比较低, 有息债务压力较小 2008~2010 年末, 公司负债总额分别为 4, 亿元 8, 亿元和 10, 亿元同期, 公司资产负债率分别为 27.31% 36.03% 和 40.38%, 资产负债率逐年上升, 但仍处于行业较好水平 6 公司负债以流动负债为主,2010 年末流动负债占负债总额的 67.88% 公司流动负债主要由应付账款其他应付款一年内到期的非流动负债短期借款等项目构成 2010 年末, 应付账款为 2, 亿元, 占流动负债总额的 39.05%, 账龄在一年以内的占比 89.83%, 三年以上的应付账款占 1.64%, 账龄超过一年的应付账款主要是与供应商尚未结清的往来款 ; 其他应付款为亿元, 主要为押金定金保证金等及应付代垫款项, 一年以内的其他应付款占 81.47%, 三年以上的占比 7.01%; 一年内到期的非流动负债为亿元, 同比增长 97.41%, 主要为一年内到期的应付债券亿元 ; 短期借款为亿元, 同比增长 90.86%; 预收款项为亿元, 同比增长 40.66%; 应交税费为亿元, 同比增长 % 吸收存款及同业存放 4.40% 一年内到期的非流动负债 11.50% 应交税费 7.43% 拆入资金 4.30% 其他 5.21% 短期借款 8.53% 其他应付款 11.59% 预收款项 7.99% 应付账款 39.05% 图 3 公司 2010 年末流动负债构成情况 2010 年末, 公司非流动负债为 3, 亿元, 占总负债的 32.12%, 以长期借款应付债券和预计负债为主其中公司应付债券为 2, 亿元, 同比增长 48.78%, 主要是由于公司 2010 年发行了 400 亿元中期票据 200 亿元企业债和 300 亿元短期融资券, 以及下属子公司中国石油发行 510 亿元中期票据所致 ; 预计负债为亿元, 同比增长年石油石化行业大型企业的资产负债率良好值为 42.8%, 优秀值为 34.7% 14

15 48.78%, 主要为中国石油与油气资产相关的资产弃置义务 ; 长期借款为亿元, 同比减少 20.15% 2008~2010 年末及 2011 年 9 月末, 公司有息债务规模不断增加, 短期有息债务占比上升较快总体来看, 有息债务在公司负债总额中的占比相对较低,2011 年 9 月末为 37.29% 表 ~2010 年末及 2011 年 9 月末公司有息债务构成及占负债总额的比重 ( 单位 : 亿元 %) 2011 年 9 月末 2010 年末 2009 年末 2008 年末金额占比金额占比金额占比金额占比短期有息债务 2, , 长期有息债务 2, , , 总有息债务 4, , , , 总负债 12, , , , ~2010 年末及 2011 年 9 月末, 公司的债务资本比率分别为 8.17% 15.58% 20.08% 和 21.82%, 长期资产适合率分别为 % % 97.65% 和 98.72%, 长期资本基本能够覆盖长期资产截至 2010 年末, 公司对外担保金额为 2, 亿元, 担保比率为 13.56% 其中对外提供债务担保( 贷款担保 )14.40 亿元, 提供履约担保亿元, 提供贸易融资担保 1, 亿元, 提供其他担保亿元 2008~2010 年末及 2011 年 9 月末, 公司所有者权益分别为 13, 亿元 14, 亿元 15, 亿元和 16, 亿元, 其中归属母公司所有者权益分别为 11, 亿元 12, 亿元 13, 亿元和 14, 亿元由于公司持续盈利, 公司的所有者权益持续稳定增加 2011 年 9 月末, 公司总负债上升至 12, 亿元, 较 2010 年末增长了 17.65% 同期公司流动比率为 0.97 倍, 速动比率为 0.64 倍, 资产负债率为 42.81%, 长期资产适合率为 98.72% 受国际原油价格下跌等因素影响,2009 年公司收入和盈利略有下降 ; 但 2010 年以来原油天然气汽油柴油等主要产品价格上升和销售量增加, 公司收入和盈利大幅提升 2008~2010 年公司实现的营业收入分别为 12, 亿元 12, 亿元和 17, 亿元 2009 年受国际原油价格下跌等因素影响,2009 年公司收入略有下降但 2010 年全球经济复苏, 原油天然气汽油柴油等主要产品价格上升和销售量增加, 公司收入大幅提升, 同比增长 41.00% 同期公司毛利率分别为 34.30% 36.19% 和 32.89% 2008~2010 年, 公司利润总额分别为 1, 亿元 1, 亿元和 1, 亿元, 净利润分别为亿元亿元和 15

16 1, 亿元由于原油天然气汽油柴油等主要产品价格上升, 2010 年盈利水平大幅增长亿元 % 20, , , , ,000 12,741 12,205 12, ,000 8,000 6,000 4,000 2, ,340 1,284 1, 年 2009 年 2010 年营业收入利润总额毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 图 ~2010 年公司收入和利润情况 2008~2010 年, 公司总资产报酬率分别为 7.60% 6.05% 和 6.89%; 净资产收益率分别为 6.93% 6.14% 和 7.92% 总体看, 公司总资产报酬率和净资产收益率 2009 年下降,2010 年上升, 与公司盈利水平变化保持一致 2011 年 1~9 月, 公司实现营业收入 17, 亿元, 较上年同期增长 42.75%; 毛利率 28.17%, 较上年同期的 31.65% 略有下降 ; 利润总额 1, 亿元, 净利润亿元, 同比分别增长 13.29% 和 13.22% 总体看, 公司经营状况良好, 整体盈利能力强预计未来 1~2 年内, 公司整体经营将保持稳定 2008 年以来公司经营性净现金流逐年上升, 对债务的保障能力很强 ; 由于在建工程较多, 公司的投资支出压力较大 2008~2010 年公司经营性净现金流逐年上升, 经营活动产生的现金流量净额分别为 1, 亿元 1, 亿元和 2, 亿元 2010 年公司经营性净现金流较 2009 年增长了 43.47%, 主要是公司净利润和应付账款增加所致

17 亿元 4,000 2,830 3,000 2,130 1,973 2,130 2,000 1, , ,000-2,000-3,000-2,567-4,000-3,437-4,112-5, 年 2009 年 2010 年经营活动产生的现金流净额投资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额图 ~2010 年公司现金流情况 2008~2010 年, 公司经营性净现金流 / 总负债的比值分别为 31.95% 30.51% 和 30.39%, 公司经营性净现金流利息保障倍数分别为倍倍和倍, 经营性净现金流对债务的保障能力较好 2008 ~2010 年, 公司投资活动产生的现金流量净额分别为 -2, 亿元 -3, 亿元和 -4, 亿元, 公司投资性净现金流表现为持续净流出, 主要是由于在建工程较多投资支出迅速扩大所致 ; 公司筹资活动产生的现金流量净额分别为亿元 2, 亿元和亿元,2009 年公司发行债券规模较大, 筹资性净现金流增幅较大 2011 年 1~9 月, 公司经营性净现金流为 1, 亿元, 较上年同期变化不大 ; 同期, 公司投资性净现金流为 -1, 亿元, 筹资性净现金流为亿元总的来看,2008 年以来公司经营性净现金流呈上升趋势, 经营性净现金流对债务的保障能力较好 ; 未来公司的投资支出压力较大评级展望中国石油集团是集油气勘探开发炼油化工油品销售油气储运石油贸易工程技术服务和石油装备制造于一体的从事石油天然气生产和经营的综合性能源公司, 在国内石油天然气的生产加工和销售市场中占据主导地位, 是中国第一大石油和天然气生产商, 是中国主要的化工产品生产和销售商之一, 是中国最大的天然气运输和销售商公司拥有领先的油气勘探开发技术优势, 具有显著的油气资源优势, 拥有并运营着一个庞大的油气输送管网和储存系统 17

18 2010 年以来公司收入和盈利大幅提升, 经营性净现金流逐年上升, 对债务的保障能力较好预计未来 1~2 年, 公司整体经营将保持稳定综合分析, 大公对中国石油集团的评级展望为稳定 18

19 附件 1 中国石油天然气集团公司主要财务指标单位 : 百万元年份 2011 年 9 月 ( 未审计 ) 2010 年 2009 年 2008 年资产类货币资金 305, , , ,818 交易性金融资产 2,892 1, 应收票据 16,125 7,348 5,153 4,985 应收账款 98,589 80,885 58,236 31,351 其他应收款 56,233 43,564 18,109 30,312 预付款项 68,116 37,658 38,412 36,537 存货 309, , , ,672 流动资产合计 899, , , ,280 持有至到期投资 144, , ,211 76,041 长期股权投资 70,702 66,070 39,156 37,665 固定资产净额 562, , , ,153 油气资产 632, , , ,473 在建工程 329, , , ,653 无形资产 50,676 47,722 40,955 33,808 非流动资产 2,019,107 1,955,038 1,607,122 1,330,577 总资产 2,918,121 2,629,956 2,221,605 1,803,857 占资产总额比 (%) 货币资金交易性金融资产应收票据应收账款其他应收款预付账款存货流动资产持有至到期投资长期股权投资固定资产油气资产在建工程无形资产非流动资产

20 附件 1 中国石油天然气集团公司主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 百万元年份 2011 年 9 月 ( 未审计 ) 2010 年 2009 年 2008 年负债类短期借款 72,612 60,944 31,931 35,515 应付票据 6,821 7,419 4,988 5,836 应付账款 268, , , ,260 预收款项 74,228 57,033 40,545 30,459 其他应付款 110,604 82,788 70,108 61,266 流动负债合计 924, , , ,381 长期借款 39,489 34,393 43,070 23,548 应付债券 184, , ,620 44,206 非流动负债合计 324, , , ,229 负债合计 1,249,239 1,061, , ,610 占负债总额比 (%) 短期借款应付票据应付账款预收款项其他应付款流动负债长期借款应付债券非流动负债合计权益类少数股东权益 190, , , ,928 实收资本 ( 股本 ) 363, , , ,871 资本公积 268, , , ,068 盈余公积 749, , , ,877 未分配利润 78,636 13, , ,491 所有者权益合计 1,668,882 1,568,111 1,421,161 1,311,247 20

21 附件 1 中国石油天然气集团公司主要财务指标 ( 续表 2) 单位 : 百万元年份 2011 年 9 月 ( 未审计 ) 2010 年 2009 年 2008 年损益类营业收入 1,757,390 1,720,885 1,220,488 1,274,134 营业成本 1,262,385 1,154, , ,133 销售费用 42,375 63,532 53,848 51,944 管理费用 86, ,428 90,725 86,448 财务费用 7,889 8,515 4,795 3,816 营业利润 136, , , ,187 投资收益 12,298 12,845 7,441 13,599 营业外收支净额 -4,663-9,616-7,177 12,823 利润总额 132, , , ,010 所得税费用 37,329 48,473 41,196 43,151 净利润 94, ,184 87,224 90,859 占营业收入净额比 (%) 营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润利润总额净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 174, , , ,460 投资活动产生的现金流量净额 -175, , , ,653 筹资活动产生的现金流量净额 69,515 87, ,032 48,558 21

22 附件 1 中国石油天然气集团公司主要财务指标 ( 续表 3) 单位 : 百万元年份 2011 年 9 月 ( 未审计 ) 2010 年 2009 年 2008 年财务指标 EBIT - 181, , ,057 EBITDA - 322, , ,605 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

23 附件 2 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的长期债务 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 7 8 前三季度取 270 天前三季度取 270 天 23

24 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 24

25 附件 3 企业债券及主体信用等级符号和定义大公企业债券及主体信用等级符号和定义相同 AAA 级 : 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 级 : 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 A 级 : 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 级 : 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 级 : 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 级 : 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 级 : 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 级 : 在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 级 : 不能偿还债务注 : 除 AAA 级 CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 25

26 附件 4 跟踪评级安排自评级报告出具之日起, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 将对中国石油天然气集团公司 ( 以下简称发债主体 ) 进行持续跟踪评级持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体的信用状况跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排定期跟踪评级 : 大公将在债券存续期内每年出具一次定期跟踪评级报告不定期跟踪评级 : 不定期跟踪自本评级报告出具之日起进行大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排跟踪评级将按照收集评级所需资料现场访谈评级分析评审委员会审核出具评级报告公告等程序进行大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 26

27 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变三本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性及时性和完整性不作任何明示暗示的陈述或担保资建议四本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投利五在本报告信用等级有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权六本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改 27

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013