凱基新興市場中小基金小投資，大未來！

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霁匡
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1 2017 年 3 月 13 日凱基投信每週市場評論 1

2 1. 市場透視 2

3 以美元計價截至 2/24 為止來看, 單周 MSCI 亞太不含日本指數上漲 0.4%, 優於 MSCI 全球指數 0.1%, 表現最好國家為印度 1.4% 印尼 1.3% 及新加坡 0.7%, 表現較差的為澳洲泰國及馬來西亞今年以來 MSCI 亞太不含日本指數則上漲 9.7%, 優於 MSCI 全球指數 4.1%, 其中表現最好國家為中國香港及印度, 較差的則為泰國澳洲及印尼以產業類股來看, 單周表現最佳的板塊為汽車及賭場等非必須消費類股上漲 1.6%, 原物料較差, 單周表現最好的為中國房地產 8.7% 印度能源 7.3% 及香港房地產 6.1%, 表現最差則為香港金融澳洲能源及台灣原物料, 今年來表現最好則是中國非必須消費中國房地產及印度金融, 今年來最差則為中國電信中國能源及澳洲能源 Fed 訂 3/15 公布利率決策, 市場預期升息機率已高達九成, 不過隨市場已逐漸反映升息議題, 仍正面看待未來股市走勢基金佈局上增加成長股布局, 並加碼亞洲外銷產業中的利基型公司, 如馬來西亞 Dyson 供應鏈廠商,Dyson 不斷擴展家電市場, 位於馬來西亞的代工廠今年訂單增長幅度可望達 3 成 1. 主要結論凱基亞太高股息基金經理人陳沅易亞太市場觀察升息影響淡化, 看好馬來西亞 Dyson 供應鏈 MSCI 亞太不含日本指數走勢圖資料來源 :Bloomberg, J.P. Morgan strategy, 2017/2/24 3

4 1. 主要結論凱基開創基金經理人曾偉淳台股觀察升息影響鈍化, 台股挾基本面優勢指數再攻高美國聯準會升息預期加溫, 聯邦基金利率期貨市場預測的 3 月升息的機率升至超過 90%, 短線上台股將呈高檔震盪, 預估指數區間將落在 9500~9800 點由於台灣景氣及企業獲利佳, 目前許多內外資及券商紛紛上修指數高點, 有機會於上半年挑戰萬點行情從國內景氣及企業獲利角度來看, 仍偏多看待台股後市國發會公布的 1 月景氣對策信號已連續第 7 個月亮出代表景氣穩定的綠燈, 而在原物料上漲及去年低基期優勢下, 預期 Q1 整體企業獲利年增率將明顯成長, 加上台股評價不貴在亞股中相對具有高殖利率優勢, 預估 3 月或第二季指數可望再攻高, 短期雖受升息議題干擾, 但大盤尚未出現反轉訊號, 若遇回檔將為良好買點短線可觀察後續外資動向及台股量能變化相較於先前成交量維持在千億元水準, 近二日成交量呈現放緩, 內外資轉趨觀望,2 月份外資買超近 500 億元, 但 2 月底卻由買轉賣, 可持續觀察外資動向, 若量能持續下滑大盤恐提前反轉, 但目前看好升息議題鈍化後外資將持續回流景氣燈號連 7 綠, 國內景氣持續回溫資料來源 : 國發會,2017/3 4

5 1. 主要結論凱基開創基金經理人曾偉淳台股觀察類股健康輪動, 原物料金融及蘋概股有看頭農曆年後市場氛圍轉多, 類股輪動健康, 基金操作上採取積極換股的投資策略, 持股水位提高至近九成, 加碼族群包括蘋概股金融及原物料, 另外調節漲多的半導體電子零組件及汽車零組件, 未來將更重選股及公司基本面表現原物料產業持續看好受惠成本推升利差擴大的紡纖上游族群及橡膠類股, 至於受惠中國供給側改革的水泥碳黑及平板玻璃等也是持股重心, 近期並加碼今年轉機性強的運輸類股, 主要看好其產業谷底已過未來兩三年供需可望持續改善, 除已布局散裝類股, 並將擇機加碼貨櫃族群蘋概股部分, 因應下一代 iphone 8 大改款, 市場預期今年備貨潮可望提前至 3~4 月, 且組裝廠備貨量將創歷史新高, 有助於第二季供應鏈淡季不淡, 將著重布局受惠於產品規格提升的供應鏈, 另近期中國蘋概股也大漲, 相關族群走勢一致美國升息預期提前, 激勵金融股評價提升, 看好進入升息循環後將帶動壽險業經常性收益率及銀行利差提升, 目前仍以外幣授信部位較高評價偏低的銀行股為重點持股, 並低接壽險龍頭股外資短期略轉賣超資料來源 :C Money 兆豐投顧,2016/3/3 5

川普在國會演說中揭示未來施政重點, 加上美國經濟情勢持續好轉,Fed 傾向加快升息步伐, 導致 3 月升息預期機率已升至超過九成, 在反彈受限下, 整體公債利率未能有效突破前波高點觀察去年 12 月 Fed 啟動升息的經驗, 債券指數於升息前因受到衝擊而呈現負報酬, 但今年 3 月升息前夕, 在充分反映升息預期後, 殖利率逢彈仍有資金流入, 讓債券指數近期仍有正報酬表現,

6 川普在國會演說中揭示未來施政重點, 加上美國經濟情勢持續好轉,Fed 傾向加快升息步伐, 導致 3 月升息預期機率已升至超過九成, 在反彈受限下, 整體公債利率未能有效突破前波高點觀察去年 12 月 Fed 啟動升息的經驗, 債券指數於升息前因受到衝擊而呈現負報酬, 但今年 3 月升息前夕, 在充分反映升息預期後, 殖利率逢彈仍有資金流入, 讓債券指數近期仍有正報酬表現, 顯示升息對債券的影響已有鈍化跡象除非美國經濟更加樂觀, 加快 Fed 升息步調, 否則現階段在美國薪資成長仍未能跟上通膨上漲速度, 市場已明顯反應 3 月升息預期及川普施政細節尚未出爐的情況下, 現階段債券表現雖將震盪, 但預期波動將減小許多全球市場除了美國啟動升息循環, 其他國家仍維持寬鬆政策, 因此資金持續追求較高殖利率趨勢仍在目前新興亞洲地區國家仍有降息機率, 加上違約機率偏低, 因此相對具投資利基, 可以看到近期資金明顯回流亞洲, 有利亞債後續走勢 1. 主要結論凱基新興亞洲債券基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 經理人曾訓億債券市場觀察升息影響淡化加上資金回流, 亞債看俏 Fed 於 3 月份升息機率大增資料來源 :Bloomberg 凱基投顧,2017/3 6

1. 主要結論凱基新興亞洲債券基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 經理人曾訓億債券市場觀察亞洲債券表現正向, 房地產及消費產業突出今年以來各區域債券表現正向, 短期內更以亞洲地區表現最佳, 表現較好的國家包括中國香港和部分邊陲國家, 至於南韓因為政治情勢不穩, 債市表現受到衝擊, 另外印度央行 2 月的利率決策會議沒有降息,

7 1. 主要結論凱基新興亞洲債券基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 經理人曾訓億債券市場觀察亞洲債券表現正向, 房地產及消費產業突出今年以來各區域債券表現正向, 短期內更以亞洲地區表現最佳, 表現較好的國家包括中國香港和部分邊陲國家, 至於南韓因為政治情勢不穩, 債市表現受到衝擊, 另外印度央行 2 月的利率決策會議沒有降息, 並將貨幣政策立場轉為中性, 傾向於結束降息循環, 故印度地區近期債券表現也受到影響類別上以高收益債表現優於投資等級債, 近一個月相對強勢產業為房地產和消費業, 主要是中國一二線房市呈現回溫未惡化, 故帶動房地產近期有不錯的表現, 先前較強勢的原物料則呈現回檔因應 3 月升息預期, 基金佈局上將適度拉高高收益債比重及縮短存續期間來平衡風險, 短期持續承作高收益債 IPO 來賺取價差, 並致力於同類型高殖利率標的之替換產業上獲利了結中國能源, 降低能源業配置比重, 另未來因應強勢產業, 新增布局印尼消費產業標的, 並觀察香港消費及印度房地產等產業的投資機會今年以來高收益債指數持續上攻資料來源 :Bloomberg, 中華開發金控整理,2017/3 7

8 資源國觀察升息預期升溫, 新興市場恐現震盪 1. 主要結論凱基資源國基金經理人徐靜霞 Fed 於 3 月升息機率升高, 預期升息前後美元將相對強勢, 歷史經驗顯示,2015 及 2016 年二次升息前後新興市場股市均出現較大震盪, 不過基本面好的新興市場國家往往能在升息後呈現回彈, 因此在新興市場基本面好轉下, 短期雖然會造成市場震盪, 但目前仍相對看好中長期表現近兩年升息前夕巴西股市的跌幅均在新興市場中名列前茅, 目前巴西股市指數距歷史高點點不遠, 為近 10 年來無法突破之關卡, 預估近期走勢將震盪加劇, 加上巴西因雙赤字兌美元匯率較為敏感, 暫時對巴西股市維持中立看法俄羅斯股市近期大幅修正, 原因包括今年俄羅斯經濟將擺脫衰退, 企業趁景氣好轉時上市, 預期將有大量新股發行, 且油價短期表現承壓, 加上原油庫存上升導致價格下跌, 此外, 川普效應逐漸消散美國對其解除制裁的機率大降, 以及美國升息預期升高, 均使部分資金獲利了結流出俄股, 短線上指數 2000 點為重要心理關卡展望未來, 俄羅斯經濟展望仍佳, 只要油價未跌破預期區間國際未發生重大利空事件, 仍可逢低加碼俄股 2016 年升息前後新興市場股市變動 ( 單位 %) 資料來源 :CEIC 海通證券 ( 美元計價 ) 8

9 1. 主要結論凱基資源國基金經理人徐靜霞資源國觀察原油價格仍有支撐, 澳洲股市具投資利基現階段相對看好澳洲股市表現, 澳洲 2 月 PMI 增加 8.1 至 59.3, 創 6 年新高, 也接近 18 年高點, 第 4 季 GDP 年增率並由 1.8% 增至 2.4%, 今年澳洲股市的預估獲利成長也由 1% 大幅調高至 15.5%, 顯示澳洲投資展望已大幅改善, 且澳洲股市股息率高達 4%, 相對具投資吸引力近期油價因庫存大增走弱, 截至 3/9 西德州原油已跌破每桶 50 美元, 研判每桶 45 美元位置將具強力支撐, 且 OPEC 將會採取因應措施以支撐油價, 隨今年全球經濟成長前景改善, 持續有利於原油需求, 預期油價將持穩於每桶 40~60 美元區間基金操作上, 區域上將減碼俄羅斯並加碼澳洲, 而相對看好類股包括 : 澳洲金融股加拿大林木類股巴西利率敏感股票及農業相關類股基本金屬相關類股俄羅斯內需類股南非零售類股具高股息及高現金流量之股票 2017 年澳洲股市企業獲利成長大幅提升資料來源 :Goldman Sachs Global Investment Research, FactSet 9

10 2. 推薦基金 10

凱基新興市場中小基金擅於觀察趨勢 Reduce principal, 挖掘潛力股 investment, 一網打進新興市場股市核心商機 and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基新興市場中小基金與 Benchmark 表現 1 年 2 年 3 年 5 年今年以來成立以來凱基新興市場中小基金 23.67% 14.07% 23.

11 凱基新興市場中小基金擅於觀察趨勢 Reduce principal, 挖掘潛力股 investment, 一網打進新興市場股市核心商機 and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基新興市場中小基金與 Benchmark 表現 1 年 2 年 3 年 5 年今年以來成立以來凱基新興市場中小基金 23.67% 14.07% 23.18% 44.70% 4.22% 55.70% MSCI 新興市場中小型指數 10.91% -7.95% -3.14% -5.08% 3.81% -5.59% 新興市場股票型平均 18.67% -3.61% 2.31% -4.07% 3.52% - Source :Bloomberg, 投信投顧公會, 新興市場股票型基金, 新臺幣計價,2017/2/28 晨星 (Morningstar) 評鑑為全球新興市場股票型基金五顆星等評級 (2017/2) 凱基新興市場中小基金為國內首檔新臺幣計價新興市場中小型基金由於新興市場輪動快速, 表現差異大, 操作上採取主動管理, 不跟隨指數配置, 專注挖掘具有趨勢的潛力股, 讓小投資, 也有大未來 11

12 凱基護城河基金股神御用投資心法 Reduce principal, investment 帶您挖掘深受保護的 and inject A capital 咖企業 to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基護城河基金與 Benchmark 比較 3 個月 6 個月 1 年 2 年今年以來成立以來凱基護城河基金 1.55% 0.82% 0.00% -2.45% -1.33% 11.30% MSCI 世界股票指數 3.09% 3.25% 9.57% 1.05% -0.65% 8.29% 全球一般股票型平均 4.06% 3.09% 6.61% -4.02% 2.29% - Source :Bloomberg, 投信投顧公會, 全球一般股票型, 新臺幣計價,2017/2/28 經濟護城河是股神巴菲特提出, 主要係指幫公司防禦競爭對手的持久優勢, 透過此優勢可以確保企業之持續成長, 是不確定年代下, 最確定的投資選擇凱基護城河基金投資於具有六大經濟護城河 (Economic Moat) 特質的股票, 以追求中長期穩健績效 12

凱基開創基金具備選股不受限 Reduce principal, 全方位掌握台股上漲契機 investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基開創基金績效走勢圖 1 年 2 年 3 年 5 年今年以來成立以來凱基開創基金 13.13% 11.86% 13.31% 48.30% 7.

13 凱基開創基金具備選股不受限 Reduce principal, 全方位掌握台股上漲契機 investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基開創基金績效走勢圖 1 年 2 年 3 年 5 年今年以來成立以來凱基開創基金 13.13% 11.86% 13.31% 48.30% 7.38% % 國內一般股票型平均 10.20% 6.95% 15.72% 40.10% 5.80% - 具備選股不設限聚焦潛力股及著重價值投資等優勢, 擁有最佳投資研究團隊, 鎖定開創台灣未來經濟成長動力的潛力產業, 掌握高度成長產業契機, 是您開創資產價值的最佳選擇! Source : 投信投顧公會, 國內一般股票型基金, 新臺幣計價,2017/2/28 13

14 凱基新興亞洲債券基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) Reduce principal investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 新興亞債, 好佳債! 凱基新興亞洲債券基金績效表現 Source : 投信投顧公會, 投資等級亞洲新興市場債, 新臺幣計價,2017/2/28 1 年 2 年 3 年今年以來成立以來凱基新興亞債 ( 不配息 ) % % % % % 凱基新興亞債 ( 配息 ) % % % % % 凱基新興亞洲債券基金近一年配息率配息年月每單位配息金額年化配息率 * 當月配息率 * 當月報酬率 ( 含息 )* % 0.38% 0.18% % 0.38% -0.94% % 0.38% 0.33% % 0.38% -1.90% % 0.38% -0.70% % 0.38% -0.65% % 0.38% 0.42% % 0.38% 0.51% % 0.39% 1.07% % 0.40% 0.76% % 0.41% 1.12% 以新興亞洲投資等級債為主, 新興亞洲高收益債為輔, 進可攻退可守, 以增加投資效率同時透過雙幣靈活操作, 以兼顧收益與風險本基金提供配息與不配息兩種選擇, 讓資金運用更有彈性 % 0.42% -0.47% Source: 凱基投信,2017/2, 新臺幣計價年化配息率 =( 每單位配息金額基準日基金淨值 ) 365 天配息當月實際天數 100% 當月配息率 =( 每單位配息金額基準日基金淨值 ) 100% 當月報酬率( 含息 )=[( 當月最後營業日淨值 + 當月每單位配息金額 )/ 前月最後營業日淨值 -1] 100% 注意: 年化配息率僅供配息水準之參考, 不代表基金績效之衡量基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 ; 基金淨值可能因市場因素而上下波動基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損本基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用 14

15 1. 主要結論警語及風險須知凱基投信獨立經營管理本公司基金經金管會核准或生效, 惟不表示基金絕無風險本公司以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益 ; 本公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責本基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前應詳閱本基金公開說明書或簡式公開說明書本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效凱基新興市場中小基金投資標的包含新興市場國家之中小型公司類股, 可能會牽涉特別風險特別風險包括貨幣波動政治風險投資於資本市場較小的國家之風險不穩定價格和外國投資限制等另外, 新興市場國家對證券交易的現有保管交割結算和註冊程序, 可能會比其他已開發市場的發展程度為低, 因此可能增加交易風險或在證券變現時出現延誤, 以及對價格帶來不利影響本基金投資於 MSCI 新興市場指數之成份國家, 其所包含之成份國家之政治經濟及社會情勢變化或法規變動 ( 如我國之外交政策海外各市場不同之政治經濟法令條件等 ), 皆可能對其所參與的投資市場及投資工具之報酬造成直接或間接的影響, 進而影響本基金淨值之漲跌凱基亞洲護城河基金主要投資標的為亞洲地區股票市場中具護城河概念之個股, 由於各產業有時可能因為產業的循環週期或非經濟因素影響而導致價格出現劇烈波動, 若本基金投資比重過於集中少數類股, 將使得本基金投資之證券股價在短期內出現較大幅度之波動另外若遭遇投資地區有重大政經變化導致交易狀況異常時, 其流動性風險較高, 將對本基金之投資績效產生影響, 本基金投資風險請詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書凱基護城河基金主要投資標的為全球股票市場中具有護城河概念之個股, 有時可能因為產業的循環週期或非經濟因素影響而導致價格出現劇烈波動, 若本基金投資比重過於集中少數類股, 將使得本基金投資之證券股價在短期內出現較大幅度之波動本基金之可投資標的遍及各產業, 某些產業可能有較明顯之產業循環週期另外若遭遇投資地區有重大政經變化導致交易狀況異常時, 其流動性風險較高, 將對本基金之投資績效產生影響各基金投資風險請詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書本公司及銷售機構均備有公開說明書或簡式公開說明書, 歡迎索取或查詢有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書或簡式公開說明書中, 投資人可至凱基投信網站或公開資訊觀測站中查詢 15

16 1. 主要結論警語及風險須知投資人應特別留意, 凱基護城河基金因計價幣別不同, 投資人申購之受益權單位數為該申購幣別金額除以面額計, 於召開受益人會議時, 各計價幣別受益權單位每受益權單位有一表決權, 不因投資人取得各級別每受益權單位之成本不同而異本基金包含不同計價貨幣之受益權單位, 每日基金淨資產價值計算及各不同計價貨幣受益權單位淨值換算, 均以基準貨幣與各計價貨幣轉換進行, 存在匯率換算風險凱基新興亞洲債券基金主要投資於新興亞洲市場國家之債券, 適合非保守型投資人惟本基金有相當比重投資於新興亞洲市場國家之高收債券, 由於高收債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 故本基金可能會因利率上升市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金利息或破產而蒙受虧損本基金不適合無法承擔相關風險之投資人投資人投資高收債券基金或新興市場國家之債券基金不宜占其投資組合過高之比重基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用凱基全球高效平衡基金配息組成項目, 可於經理公司網站查詢投資人應特別留意, 本基金因計價幣別不同, 投資人申購之受益權單位數為該申購幣別金額除以面額計, 於召開受益人會議時, 各計價幣別受益權單位每受益權單位有一表決權, 不因投資人取得各級別每受益權單位之成本不同而異本基金包含不同計價貨幣之受益權單位, 每日基金淨資產價值計算及各不同計價貨幣受益權單位淨值換算, 均以基準貨幣與各計價貨幣轉換進行, 存在匯率換算風險基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 ; 基金淨值可能因市場因素而上下波動基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益, 過去之績效不代表未來績效之保證由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 故高收益債券基金可能會因利率上升市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金利息或破產而蒙受虧損高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人, 投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重由於本基金亦得投資於高收益債券, 故投資人投資本基金不宜占其投資組合過高之比重, 投資人應自行檢視本身之投資組合本基金可投資於美國 RULE 144A 債券, 該債券屬私募性質, 較可能發生流動性不足, 財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險本基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用, 本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付, 任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損 16

凱基新興市場中小基金小投資，大未來！

凱基新興市場中小基金小投資，大未來！ 2017 年 3 月 6 日凱基投信每週市場評論 1 1. 市場透視 2 1. 主要結論凱基台商天下基金經理人陳沅易台商市場觀察看好 iphone 供應鏈汽車零組件及原物料 3 月市場行情偏正面, 不過因為今年來台幣強勁升值, 市場對於國內第一季企業財報匯損疑慮升高, 將關注未來匯率走勢適時調整持股, 產業上主要看好 iphone 供應鏈汽車零組件及原物料 iphone 8 今年的大規格改版有利韓國

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