凱基新興市場中小基金小投資，大未來！

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郭龚
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1 2017 年 7 月 17 日凱基投信每週市場評論 1

2 1. 市場透視 2

3 2011 至 2016 年間資金流出新興市場, 並至 2016 年中起開始回流, 新興市場的資金行情才正要啟動, 相對看好新興亞洲中的中國及香港市場上半年漲多後, 未來一至兩個月亞股將趨向高檔震盪走勢, 但在美國經濟趨穩的大前提下, 中長線持續看好基金操作上, 將鎖定中國及香港的產業龍頭股金融類股印度內需股布局, 並逢低買進東南亞部位第一季中國經濟成長率為 6.9%, 超過預期, 國際貨幣基金組織 (IMF) 並兩度上調今年中國的經濟成長率預期至 6.7%, 中國經濟硬著陸的機率已低, 看待中國市場可不需過於悲觀目前中國經濟緩步成長低通膨及中性貨幣政策的現況, 類似年代的美國, 當時各行業競爭力提升的龍頭企業都靠著技術創新與品牌優勢走向強勢行情, 可口可樂就是代表之一, 因此在經濟轉型下, 預期中國龍頭產業也將迎接贏家通吃強者恆強的態勢以中國網路遊戲兩家龍頭企業 - 騰訊及網易為例,2014 年手機遊戲市佔率僅約 30%, 現階段已躍升至 70% 左右, 其便是在中國經濟不斷轉型下, 持續透過創新技術取得市場競爭優勢的主要龍頭產業範例 1. 主要結論凱基亞洲護城河基金經理人劉大平亞洲市場觀察中國經濟穩成長, 龍頭公司競爭力提升中國經濟轉型創新有助推升港股評價資料來源 :Wind, Bloomberg, 興業證券研究,2017/6 3

4 1. 主要結論凱基亞洲護城河基金經理人劉大平亞洲市場觀察港股評價具投資優勢, 續吸引資金流入現階段港股的評價面仍相對 A 股具投資優勢, 可把握逢低加碼機會香港恆生指數目前本益比 (P/E) 約 13 倍, 相對 1970 年至今平均的 14.3 倍低, 再從股價淨值比 (P/B) 觀之, 現階段的 1.3 倍亦低於 1970 年至今平均的 1.8 倍, 股市評價面明顯仍低於歷史均值歷史經驗顯示, 當一國人民的所得提高後, 對於海外投資的需求也將明顯增加, 以美國為例, 其人均 GDP 在超過 1.5 萬美元後, 海外證券投資佔 GDP 比重便從 1984 年的 2% 快速升到 1999 年的 27%, 截至 2015 年末則提升至 53%, 至於中國海外證券投資佔 GDP 比重則僅約 2.38%, 低於美歐日甚多, 隨中國人將財富配置於海外的趨勢正起步, 未來還有相當高的提升空間, 而香港將是中國未來數年最方便且合法的海外股票投資管道, 且滬港通實施以來, 外資流入香港資金約 200 億美金, 內資則約流入 600 億美金, 預期在低評價優勢下, 資金流入趨勢將持續, 對港股來說為利多東南亞市場相對看好印尼, 在財政改善及政治風險下降後, 標準普爾評級機構宣布將印尼長期主權信用評級從垃圾級別的 BB+ 調升至投資級別的 BBB-, 市場預期可吸引多達 2,000 億美元的投資資金流入股市及債市等, 長遠將會為印尼帶來裨益 2015 年末海外證券投資存量佔 GDP 比例資料來源 : CEIC, 興業證券研究所 4

1. 主要結論凱基銀髮商機基金經理人劉大平銀髮市場觀察不畏升息及縮表干擾, 下半年歐美股向前行美國及歐元區的經濟持續回溫, 雖然縮表及升息的議題將持續於下半年干擾股市走勢, 但不至於有太大影響, 因為升息代表美國經濟好轉, 看好下半年歐美股市將持續有向上成長空間美國縮表雖未有明確實施時點, 但 FED 初步規劃為將每月到期的美國公債和抵押債券各抽走 60 億和 40 億美金, 總計為

5 1. 主要結論凱基銀髮商機基金經理人劉大平銀髮市場觀察不畏升息及縮表干擾, 下半年歐美股向前行美國及歐元區的經濟持續回溫, 雖然縮表及升息的議題將持續於下半年干擾股市走勢, 但不至於有太大影響, 因為升息代表美國經濟好轉, 看好下半年歐美股市將持續有向上成長空間美國縮表雖未有明確實施時點, 但 FED 初步規劃為將每月到期的美國公債和抵押債券各抽走 60 億和 40 億美金, 總計為 100 億美金, 然後逐漸增至每月抽走 500 億美金, 由於縮減資產負債表具有實質升息效果, 預估 FED 若在 2 年內將資產縮減 6750 億美元, 等同升息 1 碼效力, 因此預期對市場影響不致太大美國 6 月份 ISM 製造業指數升至 57.8, 為 2014 年 8 月以來最高, 此外,6 月的非農就業新增人數由上修值的 15.2 萬人上升至 22.2 萬人, 高於市場預期的 17.8 萬人, 重返 20 萬人以上的強勁水準, 平均薪資年增率則維持年內次低的 2.5%, 反映在經過年初的疲弱後, 美國經濟正在好轉歐元區 6 月製造業 PMI 從前值的 57 上升至 57.4, 新訂單指數也創下 7 年來新高, 擴張的態勢相當明顯, 此外, 歐元區 5 月失業率維持 9.3%, 為 2009 年 3 月以來最低, 顯示歐元區經濟動能持續向上美國失業率以及薪資成長表現資料來源 ::Bloomberg U.S. Bureau of Labor 永豐投顧,2017/7 5

6 1. 主要結論凱基銀髮商機基金經理人劉大平銀髮市場觀察製藥醫療上揚空間可期, 醫療設備穩增長由於美國股市評價面偏高, 因此投資上將以選股為主基金佈局上, 持續看好製藥醫療醫療設備及資產累積等產業, 照護服務則持續布局醫院及養老院產業汽車主要投資於歐洲監控防護則主要配置於大型保全公司受惠於政治不確定因素的持續消除, 加上新任 FDA 局長採較彈性及開放的審藥政策, 製藥醫療產業後市持續看多, 目前該產業本益比約 16.5 倍, 低於美股的 18 倍及 MSCI 世界股票指數的 17.4 倍, 相對具投資價值高齡化趨勢下持續帶動醫療器材及設備產業需求穩定增長, 且部分產業具有市場獨占優勢, 基金布局將以選股為主以美國醫材大廠美敦力 (Medtronic) 為例, 其在美國推出頭一款無導線心律調節器和新款律動歐尼克斯 (Resolute Onyx) 冠狀動脈塗藥支架系統後, 下半年營收可望加速成長 FED 升息持續有利於資產累積產業, 目前基金以布局歐洲保險公司為主, 主要是歐洲經濟復甦態勢明確, 近期加碼了包括荷蘭及德國的大型保險業者製藥生技指數評價相對 MSCI 全球世界低資料來源 :Bloomberg,2012/5/31~2017/6/20 6

7 1. 主要結論凱基雲端趨勢基金經理人徐煒庠雲端趨勢觀察股市投資回歸成長股, 科技股中長線看旺近期美國科技股波動較大, 符合市場預期, 以產業來看, 硬體類股回檔幅度較大, 至於軟體及 Fintech 相關類股則表現較為平穩科技股回檔後, 高盛於近期出具報告指出股市投資主軸仍將回歸成長股, 科技股成長趨勢將持續, 市場不需悲觀, 短期市場屏息等待 7 月下旬將發布的美股第二季財報及經營展望, 預期股市將趨於盤整評價面而言, 科技股目前本益比雖略高於歷史均值, 但離極端值仍有相當差距, 故未來股價仍有成長空間基本面而言, 包括網路無線網卡智慧家庭及語音助理等科技硬體週期正在熱潮, 例如今年許多家電產品如 LG 智慧冰箱機器人 Whirlpool 智慧洗烘衣機 Ford SYNC 3 系統等都搭載了 Amazon 的智慧語音助理 Alexa, 顯示語音控制逐漸成為智慧家庭重點功能之一, 此外, 雲端軟體及商務等應用亦仍在蓬勃發展期, 許多雲端相關企業的盈餘仍有不錯的增長, 盈餘及股價動能仍存, 預期中長線科技股的展望仍佳基金操作上, 移除增長性不佳的電信股, 而軟體半導體 Fintech 網路商務及社群等類股持續為基金布局主軸, 近期並加碼瑞士的 3D 感測供應商全球語音助理喇叭市場規模預估 ( 單位 : 億美元 ) 資料來源 :Gartner 國票投顧,2017/6 7

8 1. 主要結論凱基護城河基金經理人徐煒庠全球市場觀察景氣穩健向上, 歐洲及新興市場有表現 6 月在市場預期 FED 可能加快升息步伐壓縮資金趨勢下, 科技股大幅回檔整理, 價值股轉強成長股則走弱, 不過日前葉倫發表偏鴿派談話, 強調儘管經濟數據轉強, 未來升息速度仍將緩慢進行, 激勵美股大漲, 加上短期川普施政上仍有阻礙, 包括金融基建及醫改等相關法案恐不易通過, 將不利價值股及美元走勢, 故預期未來一季類股表現將出現轉換, 以科技股為主的成長股及新興市場將相對有表現機會美國歐洲日本及中國等主要經濟體的製造業 PMI 指數皆持穩於 50 之上, 各國央行開始縮減寬鬆規模, 而美國就業數據續強, 歐洲及中國短期經濟指標亦明顯回穩, 尤其中國 6 月新車銷售暫時中止連兩個月年衰退的走勢, 房市也逐步回溫, 有利景氣持續向上, 預期下半年全球景氣穩健向上機率大基金操作上, 未來一季將朝向多元中性產業配置, 以因應短期波動, 持續看好歐洲表現, 在風險偏好近期似有回升下, 區域上將加碼韓國為主的新興市場, 產業則加碼科技類股歐洲 PMI 及 GDP 成長動能強勁資料來源 :Credit Suisse, Markit, ECB 8

9 1. 主要結論凱基投信全權委託經理人姜振新台股市場觀察資金充沛仍有撐,8 月下旬留意回檔修正國發會公布的 5 月景氣燈號續亮代表景氣趨弱的黃藍燈, 領先指標亦繼續下滑, 且 5 月 M1B M2 年增率終結連 20 個月黃金交叉轉為死亡交叉歷史經驗顯示, 當景氣領先指數與落後指標交叉向下時, 台股短線修正的機會高此次在市場資金充沛的支撐下, 籌碼面相對過往穩定, 故台股指數仍維持高檔震盪, 類股持續輪動展望第三季, 國際市場並無重大利空事件, 預期 7 月指數將維持高檔震盪, 但隨 8 月中旬後的除權息告終, 及營收公布後股價的陸續反應, 回檔修正的機會即會提高, 包括外資動向台幣及美元走勢下半年蘋果新機的推出時程均是觀察重點下半年電子供應鏈市場可能較為混亂, 主要是市場傳出, 因為生產遭遇問題, 蘋果即將推出的 OLED 螢幕 iphone 8 可能比其他兩款 LCD 版的 iphone 8 機型延後出貨, 推測在 OLED 版可能較受市場歡迎下, 先行推出的 LCD 版供應鏈可能出現供過於求情況, 屆時可能使指數出現修正至於上半年表現不錯的上游零組件, 預期 Q3 面板修正機會將提高, 被動元件報價則在 Q4 才會面臨壓力,DRAM 則是到下半年還不至於有供過於求的問題領先指標於在去年 12 月開始下滑資料來源 : 國發會,2017/6 9

10 2. 推薦基金 10

凱基新興市場中小基金一網打盡新興市場股市核心商機 Reduce principal investment and, 小投資也有大未來 inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基新興市場中小基金與 Benchmark 表現 1 年 2 年 3 年 5 年成立以來凱基新興市場中小基金 18.42% 19.86% 26.52% 71.

11 凱基新興市場中小基金一網打盡新興市場股市核心商機 Reduce principal investment and, 小投資也有大未來 inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基新興市場中小基金與 Benchmark 表現 1 年 2 年 3 年 5 年成立以來凱基新興市場中小基金 18.42% 19.86% 26.52% 71.14% 68.40% MSCI 新興市場中小型指數 8.59% -2.63% -3.98% 11.87% -1.02% 新興市場股票型平均 10.01% 1.60% -2.26% 10.07% - Source :Bloomberg, 投信投顧公會, 新興市場股票型基金, 新臺幣計價,2017/6/30 榮獲 2017 年第 20 屆傑出基金金鑽獎最佳 5 年期環球新興市場股票型基金 ( 台北金融研究發展基金會 ) 榮獲晨星五顆星評級 (2017/06) 新興市場擁有高成長豐富資源年輕人口等優勢, 其中小型股在消費支出健康護理等比重較高, 更能受惠人口紅利題材, 因此聚焦新興中小, 小投資有大未來! 11

凱基銀髮商機基金搶賺人口老化商機財 Reduce principal investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基銀髮商機基金績效走勢圖 3 個月 6 個月今年以來成立以來凱基銀髮商機基金 - 新台幣計價 6.77% 7.20% 7.20% 5.70% 凱基銀髮商機基金 - 美元計價 6.

12 凱基銀髮商機基金搶賺人口老化商機財 Reduce principal investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基銀髮商機基金績效走勢圖 3 個月 6 個月今年以來成立以來凱基銀髮商機基金 - 新台幣計價 6.77% 7.20% 7.20% 5.70% 凱基銀髮商機基金 - 美元計價 6.38% 13.61% 13.61% 11.84% 凱基銀髮商機基金人民幣計價 4.72% 10.87% 10.87% 13.20% 同類型基金平均 4.31% 7.91% 7.91% - Source : 投信投顧公會, 跨國一般股票型基金,2017/6/30 全球將進入買老人尿布多過嬰兒尿布的時代! 他們不只要活得健康更要活得精彩, 消費勢力越來越強大... 你可以不婚不生, 但不可能不變老本基金為國內首檔聚焦於人口老化所衍生出來的龐大商機的基金, 跟著凱基坐享全球銀色財富! 12

凱基亞洲護城河基金師法股神護城河 Reduce principal, 帶您投資亞洲各國的台積電 investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基亞洲護城河基金與 Benchmark 走勢 3 個月 6 個月 1 年 2 年今年以來成立以來凱基亞洲護城河基金 7.87% 13.95% 11.63% 15.

13 凱基亞洲護城河基金師法股神護城河 Reduce principal, 帶您投資亞洲各國的台積電 investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 凱基亞洲護城河基金與 Benchmark 走勢 3 個月 6 個月 1 年 2 年今年以來成立以來凱基亞洲護城河基金 7.87% 13.95% 11.63% 15.08% 13.95% 15.20% MSCI 亞洲指數 6.43% 8.42% 14.01% 4.14% 8.42% 3.45% 亞洲股票型基金平均 5.51% 13.12% 14.41% 4.34% 13.12% - 本基金主要投資於亞洲地區具有經濟護城河特質的股票, 選擇具有長期競爭優勢的護城河特質公司, 才能防禦市場波動, 達到隨漲抗跌本基金精挑亞洲市場中具有護城河特質的公司, 帶您投資亞洲各國的台積電 Source :Bloomberg, 投信投顧公會, 亞洲股票型基金, 新臺幣計價,2017/06/30 13

14 凱基新興亞洲債券基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) Reduce principal investment and inject capital to other businesses (e.g. KGI Bank) 新興亞債, 好佳債! 凱基新興亞洲債券基金近期配息率配息年月每單位配息金額年化配息率 * 當月配息率 * 當月報酬率 ( 含息 )* % 0.37% 0.97% % 0.37% 0.45% % 0.38% 0.08% % 0.38% -0.37% % 0.38% 0.18% % 0.38% -0.94% % 0.38% 0.35% % 0.38% -1.90% % 0.38% -0.70% % 0.38% -0.65% % 0.38% 0.42% % 0.38% 0.51% % 0.39% 1.07% % 0.40% 0.76% % 0.41% 1.12% % 0.42% -0.47% % 0.43% 0.38% Source: 凱基投信,2017/06, 新臺幣計價年化配息率 =( 每單位配息金額基準日基金淨值 ) 365 天配息當月實際天數 100% 當月配息率 =( 每單位配息金額基準日基金淨值 ) 100% 當月報酬率 ( 含息 )=[( 當月最後營業日淨值 + 當月每單位配息金額 )/ 前月最後營業日淨值 -1] 100% 注意 : 年化配息率僅供配息水準之參考, 不代表基金績效之衡量基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 ; 基金淨值可能因市場因素而上下波動基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損本基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用以新興亞洲投資等級債為主, 新興亞洲高收益債為輔, 進可攻退可守, 以增加投資效率同時透過雙幣靈活操作, 以兼顧收益與風險本基金提供配息與不配息兩種選擇, 讓資金運用更有彈性 14

15 警語及風險須知 1. 主要結論凱基證券投資信託股份有限公司 98 年金管投信新字第 021 號 104 台北市中山區明水路 698 號理財服務專線 :(02) 凱基投信獨立經營管理本公司基金經金管會核准, 惟不表示基金絕無風險本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ; 本公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前應詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效凱基新興市場中小基金投資標的包含新興市場國家之中小型公司類股, 可能會牽涉特別風險特別風險包括貨幣波動政治風險投資於資本市場較小的國家之風險不穩定價格和外國投資限制等另外, 新興市場國家對證券交易的現有保管交割結算和註冊程序, 可能會比其他已開發市場的發展程度為低, 因此可能增加交易風險或在證券變現時出現延誤, 以及對價格帶來不利影響本基金投資於 MSCI 新興市場指數之成份國家, 其所包含之成份國家之政治經濟及社會情勢變化或法規變動 ( 如我國之外交政策海外各市場不同之政治經濟法令條件等 ), 皆可能對其所參與的投資市場及投資工具之報酬造成直接或間接的影響, 進而影響本基金淨值之漲跌凱基新興亞洲債券基金主要投資於新興亞洲市場國家之債券, 適合非保守型投資人惟本基金有相當比重投資於新興亞洲市場國家之高收益債券, 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 故本基金可能會因利率上升市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金利息或破產而蒙受虧損本基金不適合無法承擔相關風險之投資人投資人投資高收債券基金或新興市場國家之債券基金不宜占其投資組合過高之比重基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用凱基亞洲護城河基金主要投資標的為亞洲地區股票市場中具護城河概念之個股, 由於各產業有時可能因為產業的循環週期或非經濟因素影響而導致價格出現劇烈波動, 若本基金投資比重過於集中少數類股, 將使得本基金投資之證券股價在短期內出現較大幅度之波動另外若遭遇投資地區有重大政經變化導致交易狀況異常時, 其流動性風險較高, 將對本基金之投資績效產生影響, 本基金投資風險請詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書凱基銀髮商機基金主要投資標的為全球股票市場中受惠於人口老化及高齡化社會趨勢之個股, 有時可能因為產業的循環週期或非經濟因素影響而導致價格出現劇烈波動, 若本基金投資比重過於集中少數類股, 將使得本基金投資之證券股價在短期內出現較大幅度之波動本基金之可投資標的遍及各產業, 某些產業可能有較明顯之產業循環過期另外若遭遇投資地區有重大政經變化導致交易狀況異常時, 其流動性風險較高, 將對本基金之投資績效產生影響 15

16 警語及風險須知 1. 主要結論凱基護城河基金主要投資標的為全球股票市場中具有護城河概念之個股, 有時可能因為產業的循環週期或非經濟因素影響而導致價格出現劇烈波動, 若本基金投資比重過於集中少數類股, 將使得本基金投資之證券股價在短期內出現較大幅度之波動本基金之可投資標的遍及各產業, 某些產業可能有較明顯之產業循環週期另外若遭遇投資地區有重大政經變化導致交易狀況異常時, 其流動性風險較高, 將對本基金之投資績效產生影響凱基雲端趨勢基金主要投資標的涵蓋從事於雲端相關企業之類股, 由於此產業屬新興產業, 因此可能因產業循環週期或非經濟因素影響而導致價格出現劇烈波動, 若本基金投資比重過於集中少數類股, 將使得本基金投資之證券股價在短期內出現較大幅度之波動另將有面臨其因產業景氣循環位置不同, 有較明顯之產業循環週期, 投資人需了解新興產業流動性較成熟產業低, 若遭遇投資地區有重大政經變化導致交易狀況異常時, 其流動性風險較高, 將對本基金之投資績效產生影響凱基新興市場中小基金凱基台商天下基金風險報酬等級為 RR5 凱基護城河基金及凱基銀髮商機基金風險報酬等級為 RR4 凱基新興亞洲債券基金風險報酬等級為 RR3, 風險報酬等級之分類係基於一般市場狀況反應市場價格波動風險, 無法涵蓋所有風險, 不宜做為投資唯一依據, 投資人仍應注意所投資基金個別的風險各基金投資風險請詳閱基金公開說明書或簡式公開說明書本公司及銷售機構均備有公開說明書或簡式公開說明書, 歡迎索取或查詢有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書或簡式公開說明書中, 投資人可至凱基投信網站或公開資訊觀測站中查詢 16

以下是聯博基金公司 2013 年 AT/BT/AD 級股基金配息基準日及一覽表月份配息基準日 2013 年 01 月 01 月 30 日 01 月 31 日 2013 年 02 月 02 月 27 日 02 月 28 日 2013 年 03 月 03 月 27 日 03 月 28 日 2013

以下是聯博基金公司 2013 年 AT/BT/AD 級股基金配息基準日及一覽表月份配息基準日 2013 年 01 月 01 月 30 日 01 月 31 日 2013 年 02 月 02 月 27 日 02 月 28 日 2013 年 03 月 03 月 27 日 03 月 28 日 2013 聯博基金歷史配息當月及年化配息率當月報酬資訊聯博 - 美國收益基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 聯博 - 全球高收益債券基金 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 聯博 - 全球債券基金 ( 基金之配息來源可能為本金 ) 聯博 - 歐洲收益基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金

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