国内从美国进口化工相关产品以植物产品和高端塑料为主据统计数据,2017 年, 中国对美国的出口金额为 0.43 万亿美元, 同比增长 11.60%; 中国出口总额为 2.26 万亿美元, 对美国出口占中国出口总额的 19.03%, 涉及的化工产品主要是纺织制品塑料和橡胶制品等中国从美国进口金额为

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窕恒闵
5 years ago
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[Table_Summary] 方正证券研究所证券研究报告分析师 : 李永磊执业证书编号 : S1220517110004 TEL: E-mail: liyonglei@foundersc.com 联系人 : 蔡尚军, 杨晖 TEL: E-mail: caishangjun@foundersc. 重要数据 : 上市公司总家数 330 总股本 ( 亿股 ) 3831.

1 [Table_Summary] 方正证券研究所证券研究报告分析师 : 李永磊执业证书编号 : S TEL: liyonglei@foundersc.com 联系人 : 蔡尚军, 杨晖 TEL: caishangjun@foundersc. 重要数据 : 上市公司总家数 330 总股本 ( 亿股 ) 销售收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) 行业平均 PE 平均股价 ( 元 ) 行业相对指数表现 : 数据来源 :wind 方正证券研究所相关研究农药行业报告之五 : 排污许可证专项检查拉开帷幕液晶材料国产替代加速, 电子化学品放量在即年开展第一轮环保督察回头看, 继续推荐农药和醋酸行业农药行业报告之四 :Intacta 2 Xtend 大豆巴西获批, 点燃南美麦草畏需求请务必阅读最后特别声明与免责条款中美贸易战系列报告之一 : 对化工行业的影响重大行业事件点评报告化工行业行业研究 / 推荐事件 :2018 年 3 月 23 日, 美国总统特朗普签署针对中国知识产权侵权的总统备忘录, 内容包括对总值约 600 亿美元规模的自中国进口商品加征关税随后商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品 232 措施的中止减让产品清单并征求公众意见, 拟对自美进口部分产品加征关税点评 : 1 短期影响有限, 关注错杀股和利好股中美贸易战会增加化工行业及其上下游的贸易成本, 但短期看对化工行业影响较小, 本次调查可能涉及的产品集中在机电通讯信息技术产品等高新技术产品方面, 而化工领域主要为基础原料, 较少涉及到技术纠纷, 而国内新材料又主要瞄准的是进口替代 ; 而且,2017 年中国与美国在化学工业及其相关工业的产品方面的贸易逆差为 7 亿美元, 不存在贸易顺差, 我们本次 301 调查暂时对化工行业影响较小 ; 建议关注被市场错杀的一些优质标的, 重点关注扬农化工化工上下游方面会带来较大的影响, 第一是复合肥行业, 目前尚不排除中国会在美国农产品方面展开对应政策, 有减少来自美国的农产品进口量的可能, 有利于国内农产品盈利提升, 关注复合肥行业的新洋丰金正大史丹利 ; 第二是国际化布局较好的公司, 例如玲珑轮胎万润股份 ; 第三是一些化工新材料企业, 贸易战会更加凸显这些企业在产业链的重要性, 关注雅克科技飞凯材料 2 农产品可能涨价, 利好国内复合肥需求 2017 年, 中国从美国进口商品 1539 亿美元, 其中, 与化工关系较大的行业有植物产品 (170 亿美元, 占比 11%) 化学工业及其相关产品 (146 亿美元, 占 9%) 塑料和橡胶及其制品进口 (81 亿美元, 占比 5%) 在植物产品方面,2017 年中国的贸易逆差达到了 154 亿美元, 如果中国对美国农产品采取相关措施, 将利好国内农产品盈利回升, 虽然国内有化肥零增长政策, 但受益于化肥复合化率的提升, 国内复合肥行业有望受益, 建议关注复合肥行业上市公司 : 新洋丰金正大史丹利 3 关注国际化布局较好的公司及部分新材料公司在贸易壁垒增长的情况下, 具有较完善国际化布局的公司更有优势, 建议关注在泰国已有生产基地的玲珑轮胎对于部分具有战略地位的新材料公司, 本次贸易战将会进一步凸显这些公司对于整个产业的重要性, 这些公司产品在下游的推广速度有望加快, 建议关注 OLED 材料龙头万润股份半导体电子化学品平台公司雅克科技混晶材料龙头公司飞凯材料重点关注错杀股扬农化工复合肥低估值股新洋丰国际化布局公司玲珑轮胎万润股份, 新材料公司雅克科技 4 风险提示 : 贸易争端加剧环保放松经济大幅下行研究源于数据 1 研究创造价值

2 国内从美国进口化工相关产品以植物产品和高端塑料为主据统计数据,2017 年, 中国对美国的出口金额为 0.43 万亿美元, 同比增长 11.60%; 中国出口总额为 2.26 万亿美元, 对美国出口占中国出口总额的 19.03%, 涉及的化工产品主要是纺织制品塑料和橡胶制品等中国从美国进口金额为 0.15 万亿美元, 同比增长 14.54%; 中国进口总额为 1.84 万亿美元, 从美国进口占中国进口总额的 8.15%, 涉及的化工产品主要是植物产品 ( 影响农化需求 ) 高端塑料和橡胶制品有机化学品等图表 1: 中国出口至美国主要化工产品及其细分品种 ( 单位 : 百万美元 ) 中国出口至美国主要化工产品及其细分品种 2017 占出口美国总额的比重美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 6 类化学工业及其相关工业的产品 13, % 美国 : 出口金额 : 累计值 :29 章有机化学品 7, % 美国 : 出口金额 : 累计值 :33 章精油及香膏 ; 香料制品及化妆盥洗品 1, % 美国 : 出口金额 : 累计值 :30 章药品 1, % 美国 : 出口金额 : 累计值 :28 章无机化学品 ; 贵金属等的化合物 1, % 美国 : 出口金额 : 累计值 :38 章杂项化学产品 1, % 美国 : 出口金额 : 累计值 :32 章鞣料 ; 着色料 ; 涂料 ; 油灰 ; 墨水等 % 美国 : 出口金额 : 累计值 :34 章洗涤剂润滑剂人造蜡塑型膏等 % 美国 : 出口金额 : 累计值 :35 章蛋白类物质 ; 改性淀粉 ; 胶 ; 酶 % 美国 : 出口金额 : 累计值 :36 章炸药 ; 烟火 ; 引火品 ; 易燃材料制品 % 美国 : 出口金额 : 累计值 :31 章肥料 % 美国 : 出口金额 : 累计值 :37 章照相及电影用品 % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 7 类塑料及其制品 ; 橡胶及其制品 18, % 美国 : 出口金额 : 累计值 :39 章塑料及其制品 15, % 美国 : 出口金额 : 累计值 :40 章橡胶及其制品 3, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 11 类纺织原料及纺织制品 42, % 美国 : 出口金额 : 累计值 :54 章化学纤维长丝 % 美国 : 出口金额 : 累计值 :55 章化学纤维短纤 % 研究源于数据 2 研究创造价值

3 图表 2: 中国出口至美国主要化工产品金额和比重图表 3: 中国从美国进口主要化工产品及其细分品种 ( 单位 : 百万美元 ) 中国从美国进口主要化工产品及其细分品种 2017 占从美国进口总额的比重美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 6 类化学工业及其相关工业的产品 14, % 美国 : 进口金额 : 累计值 :29 章有机化学品 3, % 美国 : 进口金额 : 累计值 :30 章药品 3, % 美国 : 进口金额 : 累计值 :28 章无机化学品 ; 贵金属等的化合物 % 美国 : 进口金额 : 累计值 :33 章精油及香膏 ; 香料制品及化妆盥洗品 % 美国 : 进口金额 : 累计值 :34 章洗涤剂润滑剂人造蜡塑型膏等 % 美国 : 进口金额 : 累计值 :32 章鞣料 ; 着色料 ; 涂料 ; 油灰 ; 墨水等 % 美国 : 进口金额 : 累计值 :31 章肥料 % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 7 类塑料及其制品 ; 橡胶及其制品 8, % 美国 : 进口金额 : 累计值 :39 章塑料及其制品 6, % 美国 : 进口金额 : 累计值 :40 章橡胶及其制品 1, % 研究源于数据 3 研究创造价值

4 图表 4: 中国从美国进口主要化工产品金额和比重图表 5: 中国出口至美国产品 ( 单位 : 百万美元 ) 及占比中国出口到美国产品类别 2017 占比美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 16 类机电音像设备及其零件附件 198, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 20 类杂项制品 51, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 11 类纺织原料及纺织制品 42, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 15 类贱金属及其制品 22, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 17 类车辆航空器船舶及运输设备 19, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 7 类塑料及其制品 ; 橡胶及其制品 18, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 12 类鞋帽伞等 ; 已加工的羽毛及其制品 ; 人造花 ; 人发制品 15, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 6 类化学工业及其相关工业的产品 13, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 18 类光学医疗等仪器 ; 钟表 ; 乐器 10, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 13 类矿物材料制品 ; 陶瓷品 ; 玻璃及制品 7, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 8 类革毛皮及制品 ; 箱包 ; 肠线制品 6, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 10 类木浆等 ; 废纸 ; 纸纸板及其制品 4, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 9 类木及制品 ; 木炭 ; 软木 ; 编结品 3, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 4 类食品 ; 饮料酒及醋 ; 烟草及制品 3, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 14 类珠宝贵金属及制品 ; 仿首饰 ; 硬币 3, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 1 类活动物 ; 动物产品 2, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 5 类矿产品 1, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 2 类植物产品 1, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 22 类特殊交易品及未分类商品 1, % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 3 类动植物油脂蜡 ; 精制食用油脂 % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 19 类武器弹药及其零件附件 % 美国 : 出口金额 : 累计值 : 第 21 类艺术品收藏品及古物 % 429, % 研究源于数据 4 研究创造价值

5 图表 6: 中国从美国进口产品类别 ( 单位 : 百万美元 ) 及占比中国从美国进口产品类别 2017 占比美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 16 类机电音像设备及其零件附件 33, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 17 类车辆航空器船舶及运输设备 29, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 2 类植物产品 16, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 6 类化学工业及其相关工业的产品 14, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 18 类光学医疗等仪器 ; 钟表 ; 乐器 11, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 5 类矿产品 9, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 7 类塑料及其制品 ; 橡胶及其制品 8, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 10 类木浆等 ; 废纸 ; 纸纸板及其制品 5, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 15 类贱金属及其制品 5, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 14 类珠宝贵金属及制品 ; 仿首饰 ; 硬币 5, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 9 类木及制品 ; 木炭 ; 软木 ; 编结品 3, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 1 类活动物 ; 动物产品 3, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 11 类纺织原料及纺织制品 1, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 4 类食品 ; 饮料酒及醋 ; 烟草及制品 1, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 8 类革毛皮及制品 ; 箱包 ; 肠线制品 1, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 13 类矿物材料制品 ; 陶瓷品 ; 玻璃及制品 1, % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 22 类特殊交易品及未分类商品 % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 20 类杂项制品 % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 3 类动植物油脂蜡 ; 精制食用油脂 % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 12 类鞋帽伞等 ; 已加工的羽毛及其制品 ; 人造花 ; 人发制品 % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 21 类艺术品收藏品及古物 % 美国 : 进口金额 : 累计值 : 第 19 类武器弹药及其零件附件 % 153, % 研究源于数据 5 研究创造价值

6 图表 7: 2016 年化工标的海外营收占比名称 2016 年海外业务收入 ( 亿元 ) 2016 年营业总收入 ( 亿元 ) 2016 年海外业务收入占比名称 2016 年海外业务收入 ( 亿元 ) 2016 年营业总收入 ( 亿元 ) 2016 年海外业务收入占比蓝帆医疗 % 辉丰股份 % 安迪苏 % 上海石化 % 先锋新材 % 荣盛石化 % 万润股份 % 神马股份 % 雅克科技 % 三友化工 % 联化科技 % 西陇科学 % 海利得 % 泰和新材 % 鼎龙股份 % 国风塑业 % 利民股份 % 高盟新材 % 赛轮金宇 % 蓝晓科技 % 先达股份 % 湖北宜化 % 永太科技 % 天龙股份 % 横河模具 % 瑞丰高材 % 扬农化工 % 两面针 % 长青股份 % 南京化纤 % 宝莫股份 % 山东海化 % 中旗股份 % 皇马科技 % 三角轮胎 % 龙星化工 % 艾艾精工 % 沃特股份 % 雅本化学 % 闰土股份 % 中化国际 % 飞凯材料 % 玲珑轮胎 % 天赐材料 % 浙江龙盛 % 华鼎股份 % 蓝丰生化 % 美联新材 % S 佳通 % 宏达新材 % 百傲化学 % 新疆天业 % 华邦健康 % 宏昌电子 % 金科文化 % 润禾材料 % 风神股份 % 金禾实业 % 沙隆达 A % 巨化股份 % 沙隆达 B % 石大胜华 % 恒天海龙 % 晨化股份 % 青松股份 % 霞客环保 % 纳尔股份 % 嘉澳环保 % 中国巨石 % 辉隆股份 % 利安隆 % 华信新材 % 兄弟科技 % 赞宇科技 % 九鼎新材 % 美达股份 % 强力新材 % 天晟新材 % 时代新材 % *ST 南风 % 醋化股份 % 雅化集团 % 研究源于数据 6 研究创造价值

7 万盛股份 % 多氟多 % 苏利股份 % 通用股份 % 山东赫达 % 卫星石化 % 洪汇新材 % 司尔特 % 再升科技 % 沧州大化 % 红太阳 % 双象股份 % 濮阳惠成 % 中农立华 % 龙蟒佰利 % 江南高纤 % 美思德 % 滨化股份 % 富邦股份 % 新凤鸣 % 利尔化学 % 恒逸石化 % 道明光学 % 海达股份 % 长海股份 % 恒力股份 % 安利股份 % 华峰氨纶 % 阳谷华泰 % 振华股份 % 江山股份 % 金浦钛业 % 科斯伍德 % 大东南 % 扬帆新材 % 德美化工 % 新安股份 % 桐昆股份 % 康得新 % 齐翔腾达 % 兆新股份 % 华鲁恒升 % 天马精化 % 乐凯新材 % 百川股份 % 鲁西化工 % 川恒股份 % 东材科技 % 同大股份 % 新洋丰 % 双一科技 % 中泰化学 % 晶华新材 % 怡达股份 % 正丹股份 % 鸿达兴业 % 新开源 % 广州浪奇 % 澄星股份 % 晶瑞股份 % 中核钛白 % 华谊集团 % ST 尤夫 % 华谊 B 股 % 吉林化纤 % 兰太实业 % 云天化 % 浙江交科 % 红宝丽 % 德威新材 % 青岛双星 % 氯碱化工 % 湖南海利 % 氯碱 B 股 % 清水源 % 四川美丰 % 黔轮胎 A % 光华科技 % 吉华集团 % 银禧科技 % 百合花 % 嘉化能源 % 阿科力 % 国际实业 % 星源材质 % 华昌化工 % 广信股份 % *ST 三维 % 建新股份 % 世名科技 % 中欣氟材 % 回天新材 % 研究源于数据 7 研究创造价值

8 亚星化学 % 御家汇 % 当升科技 % 君正集团 % 新宙邦 % 硅宝科技 % 亚邦股份 % 道恩股份 % 新乡化纤 % 六国化工 % 碳元科技 % 广信材料 % 海利尔 % 南京聚隆 % 国立科技 % 兴化股份 % 日科化学 % 光威复材 % 国瓷材料 % 大庆华科 % 三维股份 % 澳洋科技 % 永利股份 % 茶花股份 % 普利特 % 广东榕泰 % 元力股份 % 宏大爆破 % 万华化学 % 裕兴股份 % 上海天洋 % 诺普信 % 华峰超纤 % 亿利洁能 % 三力士 % 国恩股份 % 安纳达 % 达志科技 % 川金诺 % 兴业股份 % 湘潭电化 % 达威股份 % 双箭股份 % 容大感光 % 黑猫股份 % 天原集团 % 北化股份 % 集泰股份 % 世龙实业 % 永悦科技 % 丰元股份 % 乐通股份 % 神剑股份 % 阳煤化工 % 中材科技 % 江南化工 % 皖维高新 % 金奥博 % 永东股份 % 奥克股份 % 台华新材 % 上海新阳 % 红星发展 % 龙蟠科技 % 兴发集团 % 方大化工 % *ST 大化 B % 德联集团 % 三孚股份 % 天铁股份 % 金发科技 % 国光股份 % 和邦生物 % 广聚能源 % 研究源于数据 8 研究创造价值

9 图表 8: 海外营收占比情况研究源于数据 9 研究创造价值

10 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明方正证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司客户使用本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数北京上海深圳长沙地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 上海市浦东新区浦东南路号方正证券大厦 8 楼 ( ) 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 长沙市芙蓉中路二段 200 号号兴业银行大厦 201(418000) 华侨国际大厦 24 楼 ( ) 网址 : yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 10 研究创造价值

行业日报

行业日报 2017 年 05 月 04 日行业研究评级 : 推荐 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 代鹏举 S0350512040001 021-68591581 daipj@ghzq.com.cn 联系人 : 谷航 021-20281096 guh@ghzq.com.cn 行业整体盈利水平持续提升石油化工行业 2016 年报及 2017 年一季报总结最近一年行业走势化工沪深 300 15.00%