一 2017 世界石油市场状况回顾 在全球性减产的背景下,2017 年世界石油行业开始回温, 供过于求的局面大有改善, 再加上全球经济增长等需求因素的驱动下, 逆转了过去三年被供应过剩压抑的油价 2017 年的石油市场除去受到石油输出国组织 (OPEC) 减产调整的持续作用, 还要面对一些频发非预期
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1 WES World Eenergy Studies 世界能源研究系列 中国社会科学院世界经济与政治研究所 Working Paper No March 12, 2018 周伊敏 王永中 世界石油市场回顾与展望 : 反弹和平衡 摘要 :2017 年国际石油市场出现明显回温 石油价格整体呈现先降后升的走势, 且在年末上升至自 2015 年以来的最高价格, 而价格均值水平相较于上一年增长了约 24% 中国在经济增长背景下, 石油需求增加 60 万桶 / 日, 增量为去年的两倍, 约占世界石油需求增量的 40%, 成为推动需求增长的重要力量 2018 年世界经济增长加速将导致全球石油需求增长加速, 但市场供给弹性空间较大, 若减产协议提前中断, 美国石油供给加速增长, 则市场供需局面可能恢复到减产前的状态, 石油价格受挫下行, 原油价格有可能下跌至 美元之间 ; 而石油供给若能得到良好的控制, 则预计可以维持 2017 年石油生产国共同努力而来的市场供需收紧局面, 原油价格有望上涨至 美元的价位 关键词 : 世界石油供给需求价格
2 一 2017 世界石油市场状况回顾 在全球性减产的背景下,2017 年世界石油行业开始回温, 供过于求的局面大有改善, 再加上全球经济增长等需求因素的驱动下, 逆转了过去三年被供应过剩压抑的油价 2017 年的石油市场除去受到石油输出国组织 (OPEC) 减产调整的持续作用, 还要面对一些频发非预期事件的影响, 导致对于世界石油市场是否进入新常态的判断难度加大 通过对影响油价趋势主要因素的分析,OPEC 及其他产油国减产执行 全球经济回暖所带来的需求增速是推动本轮油价持续上行的主要因素 ; 美国产油量 能源效率 能源结构调整是减弱油价增速的主要因素 ; 非计划的短期供给扰动以及金融市场投资是增大油价波动的主要因素 ; 在供需收紧的状态下, 美元与本轮油价走势呈现微弱的正相关性, 无法撼动石油市场价格的走向, 下半场美元持续走低对油价形成推力 2017 年全球经济增长强劲, 石油需求的不断走高, 同时由于石油市场供给限制, 市场供需 库存等各层面均呈现向好态势, 推动石油价格上涨 具体分析如下 : ( 一 ) 国际原油市场供过于求的状态显著转变 2017 年全球大部分地区的 GDP 都在最近十年以来的最广泛周期性上升期间继续加速增长, 全球需求增长势头加强 2016 年石油需求增长为 1.3 百万桶 / 日, 2017 年全球石油需求增长了 1.5 百万桶 / 日, 相较于 2016 年需求增速为正 而石油市场的供给限制 ( 包括减产执行 非计划性供应减少等问题 ) 导致供给增幅则相对缓慢, 供给增长为 0.4 万桶 / 日, 与 2016 年持平 根据欧佩克数据,2017 年为三年来首次出现全年供应小于需求的情况, 供需总量分别为 97.3 万桶 / 日和 97.8 万桶 / 日 在第一季度, 市场供给略小于需求, 基本达到了供需相抵的状态, 第二季度全球原油供给短缺进一步拉大, 差值约达到 1.1 百万桶 / 日, 后两个季度原油供给短缺约 0.5 百万桶 / 日 2
3 Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 库存变量和杂项总需求总供给 ( 百万桶 / 日 ) 数据来源 : 国际能源署 (IEA) 图 年全球石油市场供需以及库存变化 ( 二 ) 石油库存大幅下降造成库存减少的原因既有过去几年库存水平上升的滞后效应, 也有供给减少导致的库存水平下降 不断下降的原油库存对油价形成较强的支持 截至 2017 年底,OECD 商业库存跌至 2851 百万桶, 且在 12 月减少了 55.6 百万桶, 经历了自 2011 年 1 月以来的最大跌幅 美国能源署公布的原油库存数据显示, 自 2017 年 4 月以来, 美国原油库持续下降, 由 亿桶下降到年末的 亿桶 在非 OECD 国家中, 根据新华社石油系列数据, 自 8 月以来中国原油库存开始呈现下降趋势, 在 10 月底由于原油进口放缓, 导致原油库存在该月首次环比减少幅度达到 9.5% 3
4 2016/1/5 2016/2/5 2016/3/5 2016/4/5 2016/5/5 2016/6/5 2016/7/5 2016/8/5 2016/9/5 2016/10/5 2016/11/5 2016/12/5 2017/1/5 2017/2/5 2017/3/5 2017/4/5 2017/5/5 2017/6/5 2017/7/5 2017/8/5 2017/9/5 2017/10/5 2017/11/5 2017/12/5 周度美国原油库存 ( 千桶 ) 数据来源 :EIA 图 年美国原油库存周度数据 ( 三 ) 世界石油市场的开始复苏世界石油市场的复苏主要表现在两个方面 : 第一, 全球油价上升趋势明显 2017 年布伦特原油现货价格均值达到 美元 / 桶, 较去年均值水平上涨约 24%, 且超过 2015 年 美元 / 桶的均值水平 第二, 原油衍生品市场投资者看多情绪高涨 从期货市场交易数据 (CFTC) 来看, 市场对于油价愈加乐观, 从 6 月到 12 月原油期货的资金经理的多头 / 空头人数比由 2 上涨至 11, 多头头寸和空头头寸之间的差额甚至在十一月底达到最高 928 百万桶 资金管理人多头 / 空头 WTI( 美元 / 桶 ) BRENT( 美元 / 桶 ) 4
5 数据来源 :CFTC CME 图 年原油现货价格以及期货市场资金经理人头寸 二 世界石油价格的影响因素 总体来看,OPEC 减产行为和全球经济发展增速对于 2017 年油价走势具有重要的影响 : 此次减产执行效果十分明显, 大幅度改善了过去三年供过于求的市场局面, 全球经济发展为石油需求带来增长动力, 两者合力为油价上行提供了强势支撑 尽管当前全球石油市场供给状态得到了较明显的改善, 但这种状态是基于供给压抑, 因此具有一定程度的反弹空间 除此之外, 本轮油价受到极端气候 地缘政治等诸多短期干扰因素的影响, 本轮油价处于一种弱平衡的状态 值得注意的是, 油价的不确定性很大一部分来源于科技进步, 有三个明显的事实 : 一是美国页岩油产业的发展 尽管页岩油开发受原油价格的影响较大, 但随着相关技术的进步, 其生产成本已经大幅下降, 当前油价的波动对页岩油产量的影响已经弱化 页岩油产量的提高, 大幅度提高了石油供给安全的保障, 同时也强化了国际石油市场的竞争度 二是技术发展让可再生能源进入市场 技术进步依托下, 太阳能和风能等可再生能源发展迅速, 一旦技术足够成熟可再生能源成本低到一定程度, 相比于传统的化石能源, 其环保 可持续的特点更受到市场的欢迎, 目前的全球能源结构转型正说明这一点 三是技术发展促进能源效率的提高, 减缓了全球能源需求增速 现在, 我们利用具体数据对影响油价的主要因素进行讨论 ( 一 ) 良好的减产执行率, 改善石油市场供需局面 2017 年石油市场的回暖标志着石油市场管理正处于一个新阶段, 这很大程度上得益于 OPEC 和非 OPEC 产油国在 2016 年底所达成的减产协议 国际原油市场自 2014 年以来存在较为严重的产油过剩问题, 去年油价甚至一度下跌至 26 美元 / 桶 这份减产协议是 2009 年以来最全面的石油产量限制协议, 其旨在缓解全球石油市场供应过剩的局面, 稳定市场预期, 以平稳油价波动, 加快促进石油 5
6 市场价格的再平衡 减产协议中除了利比亚和尼日利亚被豁免减产以及伊朗被允许少量增产外, 成员国综合减产后产量上限为 3250 万桶 / 日 整体来说 2017 年减产执行情况良好, 加速全球油市的再平衡进度 OPEC/ 非 OPEC 产油国石油减产监督委员会 (JMMC) 公布的数据显示,2017 年执行减产协议的月平均减产执行率达到了 107% 除了利比亚和尼日利亚( 两国被豁免减产 ), 其余 11 个 OPEC 产油国已经达到了减产目标, 并在 2017 年超额完成了减产任务, 减产执行率达到 103%; 非 OPEC 产油国的平均减产协议完成率也达到 83%,10 月减产执行率甚至超过 110% 委内瑞拉 安哥拉和沙特阿拉伯成为本次减产的主要力量, 其减产执行率均超过 100% 其中,11 月份沙特阿拉伯的降幅达到最大, 产量降至 10 百万桶 / 日以下 ; 安哥拉由于对浮式生产储卸装置进行定期维护, 其供应量下降了 60 千桶 / 日, 降至 1.62 百万桶 / 日, 达到其 5 月份以来的最低水平 ; 委内瑞拉受国内经济崩溃 美国制裁 政府腐败和管理不善等多重因素叠加影响, 在该月公布了高达 239 % 的减产执行率, 成为当月减产贡献最大的 OPEC 产油国 而事实上委内瑞拉主要是是由经济危机造成的被动减产 委内瑞拉由于原油基础设施缺乏资金投入, 导致原油产量不断下滑 ( 二 ) 美国页岩油产量攀升, 弱化 OPEC 减产效果尽管 OPEC 严格遵守减产协定, 控制生产限制出口, 但美国原油产量的反弹则减弱了减产的效果, 给油价带来不确定性 全球石油产量在 2017 年上升了 38 万桶 / 日, 达到 百万桶 / 日, 其中非 OPEC 石油国贡献了 73 万桶 / 日的增量, 达到 百万桶 / 日, 增量约 86% 源于美国产量的提高 ( 增量为 63 万桶 / 日 ) 自 2016 年 11 月初以来, 美国的钻井活动和完井率回升,22 套新的石油钻机投入使用 根据 IEA 发布的数据,2017 年美国原油产量持续攀升, 四个季度的产量分别为 百万桶 / 日 百万桶 / 日 百万桶 / 日 百万桶 / 日 继受哈维飓风影响后, 美国原油产量在第四季度增长幅度高达日均 71 万桶 6
7 2000/1/1 2000/9/1 2001/5/1 2002/1/1 2002/9/1 2003/5/1 2004/1/1 2004/9/1 2005/5/1 2006/1/1 2006/9/1 2007/5/1 2008/1/1 2008/9/1 2009/5/1 2010/1/1 2010/9/1 2011/5/1 2012/1/1 2012/9/1 2013/5/1 2014/1/1 2014/9/1 2015/5/1 2016/1/1 2016/9/1 2017/5/ 原油产量页岩油产量 ( 千桶 / 日 ) BRENT 原油价格 ( 美元 / 桶 ) 数据来源 :EIA 图 美国原油总产量 页岩油产量以及布伦特原油价格美国页岩油是 2017 年推动原油产量强势增长的主力 美国能源署数据显示, 截至 2017 年 11 月美国原油平均日产量达到 百万桶, 其中页岩油平均日产量达 5.14 百万桶, 占美国原油总产量约 50%, 不仅如此, 2017 年美元原油总产量的日均增长量约 94% 来源于页岩油产量的增加 2017 年石油市场环境为页岩油的发展提供了有利条件 由于受成本限制, 页岩油的产量一定程度上受到原油价格影响, 然而随着油价由 2014 年 105 美元 / 桶到 2016 年跌破 30 美元 / 桶的过程中, 页岩油并没有出现明显的产量骤减 从 2014 年产量最高点 (4.56 百万桶 / 日 ) 至 2016 年最低点 (4.11 百万桶 / 日 ), 页岩油产量降幅不足 10% 页岩油的开采技术在近十年发展非常迅速, 生产商通过对钻井技术的改进 基础设施和设备的完善 开发效率的提升 对油层地质结构理解的深化不断地改变页岩油开采的成本结构, 美国各地区页岩油井口盈亏平衡价格在逐年降低 (EIA,2017), 在 2017 年 OPEC 减产 油价回升等多重有利背景下, 美国页岩油产量迅速回升 ( 三 ) 非预期事件频发, 增加油价波动 2017 年是飓风季最为严重的一年, 受八月底飓风 哈维 影响, 美国墨西哥 7
8 湾已经暂停了部分原油生产 尽管灾情严重, 但灾后受影响的石油设施的恢复相对迅速, 未出现明显的供应中断 从 9 月份的最终数据发现美国原油产量环比增长 230 千桶 / 日, 其恢复进度超出预期 (IEA,2017) 根据美国能源署提供的月度数据, 美国原油 9 月份的总产量达到 13.3 百万桶 / 日, 相较于去年同期增长了 1.1 百万桶 / 日, 其中在德克萨斯州的增长尤为强劲, 其石油产量比上月增加了 193 千桶 / 天, 达到 3.57 百万桶 / 日, 同期新墨西哥和科罗拉多的石油产量也累计增加了 96 千桶 / 日 哈维 之后,10 月热带风暴 内特 路径穿越墨西哥湾中部地区, 导致墨西哥湾离岸大量钻井平台提前关闭, 减产达到约 300 千桶 / 天, 超过八月份 哈维 飓风来袭时的两倍 11 月, 壳牌 Enchilada 平台发生火灾, 导致 4 个海上设施关闭 除此之外,12 月英国 Forties 原油管道破裂, 严重影响了该月的石油生产 从 IEA 公布的最新数据来看, 英国 12 月原油产量仅为 82 万桶 / 日, 较上个月减少了 28 万桶 / 日 除了气候问题带来的停产之外, 伊拉克动乱 沙特政局变动 美国针对俄罗斯 伊朗和朝鲜发起制裁等政治因素一度加剧了市场对于原油供应中断的恐慌情绪, 加大了油价的波动 特朗普宣誓就任美美国针对俄罗斯 国总统伊朗和朝鲜发起制裁 ; 多国公布停售燃油车时间表美联储年内第一次加息 美国通过对 伊拉克库尔德举行独立公投热带风 6 沙特阿拉伯肃贪北海福尔蒂 美国对叙利 飓风 哈维 亚发动空袭 美联储 利比亚原油 BRENT 价格 ( 美元 / 桶 ) BRENT 收益率 (%) 飓风 玛利亚 美联储年内第三次加息 -4-6 数据来源 :EIA, 路透社图 年 BRENT 原油价格 收益率与过去几年相比较,2017 年原油市场受到非计划性供给变化的影响更加明 8
9 显 这是由于过去几年石油市场一直处于供给过剩较为严重的状态, 导致大部分供给变化的影响被过剩的原油供给所消化 然而, 在 2017 年供给过剩局面转向供需紧缩的背景下, 地缘政治风险对油价造成的影响开始凸显, 成为支撑下半年油价上涨的推力之一, 这些因素也为油价是否达到再平衡状态增加了极大的不确定性 ( 四 ) 全球经济复苏加强, 带动石油需求上涨需求在石油定价中占据了重要的位置, 全球经济复苏加速带动了石油需求增长, 对原油价格起到支持作用 2017 年在发达经济体投资回升和亚洲制造业增长快速增长的驱动下, 出现了近七年以来最广泛的全球增长同步上扬, 全球约 120 个经济体 ( 占全球 GDP 的四分之三 ) 的经济增速都表现出了加强的趋势 美国 德国 日本以及韩国等发达经济体在下半年的经济增速明显加快, 新兴市场和发展中经济体中, 中国 南非和巴西的经济增长表现则更为突出 随着全球经济增长的改善,2017 年全球石油需求高于预期, 有效帮助舒缓了全球库存过剩以及北美页岩油增产和部分石油生产国未如约完成减产指标的问题 2017 年世界石油日均需求增长了约 150 万桶, 需求总量达到日均 97.8 百万桶, 增量较上一年日均超出 20 万桶, 增量增幅超过 15% 从需求量来看,OECD 国家中石油需求量最大的是美国, 其 2017 年石油总需求达到 24.8 百万桶 / 日, 占全球总需求的 1/4, 较上一年增长约 10 万桶 / 日 非 OECD 国家中石油需求量最大的是中国, 其 2017 年石油总需求达到 12.5 百万桶 / 日, 占全球总需求的 1/8, 较上一年增长了 60 万桶 / 日 从需求增速来看,OECD 国家中, 欧洲国家由于强劲的运输需求和坚实的工业部门进展对需求加速起到主要作用 非 OECD 国家中, 亚洲国家成为 2017 年石油需求增长加速的主力, 石油需求增长近一半来自中国市场 2017 年亚洲国家石油日均总需求增长 100 万桶, 上一年总需求增长为 80 万桶 / 日 其中中国的石油需求增加 60 万桶 / 日, 增量为去年的两倍, 约占世界石油需求增量的 40% 其他亚洲国家的石油需求增长为 40 万桶 / 日, 增量较上一年 (50 万桶 / 日 ) 有所降低 ( 五 ) 能源结构向低碳转型, 石油产业持续承压当前全球能源结构正处于逐步转型阶段 在科技进步 环保需求和政策支持 9
10 的共同推动下, 能源结构正在向更加清洁和低碳的能源转型 根据国际能源机构发布的 2017 可再生能源发展报告,2016 年可再生能源占经合组织初级能源供应总量份额的 9.7%, 达到 1990 年以来的最高份额 而从更长的时间维度来看, 新能源对于传统化石能源的替代, 使石油产业受到长期转型所带来的持续压力 (IRENA,2017) 在新能源的发展中尤其突出的是太阳能光伏市场和新能源汽车的发展 太阳能成本的大幅下降和政策支持, 推动了太阳能光伏市场的蓬勃发展 2016 年可再生能源占全球净新增电力容量的近三分之二, 其中太阳能光伏发电增长了 50 %, 首次超过了煤炭的净增长 太阳能电力容量增加超过了 74 吉瓦 (7.4*10 7 千瓦 ), 近一半来自于中国 同时, 可再生能源电力协议价格低至 3 美分 / 度, 其中包括印度 阿拉伯联合酋长国 墨西哥和智利在内的许多地区太阳能和风能电力采购协议的合同价格, 甚至接近或低于新建天然气和煤炭发电厂的发电成本 2017 年 G20 峰会上一些国家已经拟定对燃油车销售和使用的限制措施, 新能源汽车的发展前景备受瞩目 事实上, 得益于产业产能 新能源车性能的提高以及补贴政策的影响, 新能源汽车全球销售在 年期间已实现了 48% 的年复合增长率,2017 年全球新能源乘用车增长 58% 尽管电动汽车是影响石油需求的一个重要因素, 但根据国际能源机构估计, 到 2022 年电动汽车也只能取代有限数量的运输燃料, 还有占陆运汽油消耗比例 43% 的货运车尚未得到有效渗透 虽然目前新能源的发展仍是一个相对缓慢的过程, 但石油产业应当警惕能源转型所带来的长期压力 油价的持续高企将会刺激和加速新能源产业的发展, 从而反过来影响石油需求压制油价 ( 六 ) 能源效率提高降低石油需求增速能源效率是用能源密集度, 即单位能源创造的 GDP 来衡量的 能源效率的提升能降低对于能源的需求,2016 年家庭能源消耗降低了 10%-30%, 工业能源消耗在 年间降低了 20% 尤其是对于新兴国家而言, 高效的能源使用率有效降低其经济增长过程中所需的能源需求量 能源效率的提升减少了许多国家能源进口量 以日本为例, 能源高效利用在 2016 年为其节约了 20% 的石油进口 10
11 目前, 全球能源效率在持续上升阶段 2010 年至今, 能源密集度就以每年 2.1% 的速度降低, 这相较于前 40 年每年 1.3% 的下降速度有明显进步 从 2017 年 IEA 公布的数据来看,2016 年全球 GDP 增长 3% 但能源需求仅上涨了 1.1%, 能源密集度较上一年降低了 1.8%, 反映了在强劲的经济增长下, 能源需求的增长在减速 其中中国的成绩最为突出,2016 年其能源密集度下降了约 5.2% 美国和欧盟的能源密集度分别降低了 2.9% 和 1.3% 作为一种重要的能源资源, 原油需求一定程度上会受到能源效率提升的影响, 但要形成颠覆性的影响, 全球能源效率一年需要提高至少 2.6%, 而目前离这个目标还很远 (OECD/IEA,2017) 再加上近年全球能源效率政策的落实率较低, 降低了能源效率提升的速度, 弱化了其对石油需求增速的影响 ( 七 ) 衍生品市场风险增大油价波动 2017 年衍生品市场规模持续增长, 一定程度增大油价波动 根据 2017 年美国芝加哥商品交易所交易数据, 原油衍生品市场期货合约未平仓量整体上呈现大幅上升趋势, 均值由 2016 年 181 万份上涨到 2017 年 228 万份, 增幅约 26% 不仅是规模增长, 市场多头比例在 2017 年创新高 多空头比例反映了原油市场情绪的变化 根据商品期货交易委员会 (CFTC) 公布的交易者数据,2017 年资金经理在原油期货中建立多头头寸人数和空头头寸人数比例呈现 U 型, 尤其是在 2017 年末原油的月度合约达到 2015 年下半年以来的高点 下半年数据显示原油期货价格受到美国钻井平台数据信息的影响有所下跌, 而在此之后, 中东地缘政治的发展以及减产协议期限整延长又将油价推至两年以来的最高水平, 资金经理多头头寸比达到新高 上半年在经历了年初的看多情绪之后便出现了大幅下降, 由于初期多头仓位的建立与供应基本面脱节, 一定程度上使石油市场易受价格下跌的影响, 增大了上半年的油价波动 11
12 未平仓量 ( 份 ) 资金经理人多头 / 空头 数据来源 :CFTC 图 原油期货未平仓量以及资金经理人头寸 ( 八 ) 美元贬值助推后半段油价上涨从 2017 年上半年原油价格与美元指数的走势来看, 两者的负关联较弱, 甚至出现较为明显的同向走势 上半年油价主要受到 OPEC 和美国页岩油之间的博弈影响, 受美元影响相对较弱 在美国页岩油产量大幅上涨之前, 以沙特阿拉伯为首的 OPEC 一直掌握着定价权, 对油价的影响最大 随着美国页岩油的崛起, 美国石油产量对于油价的影响越来越大 美国的石油增产与 OPEC 减产一直背道而驰, 即使在油价低迷的时期, 美国被迫削减了页岩油产量之后, 仍未停止页岩油钻机投入的增加 美国可以通过降低对于 OPEC 石油进口的依赖, 同时增加出口所占的比重, 使石油收入成为美国经济的重要部分 在 OPEC 产油国落实减产协议与美国增产的反复拉锯中, 尽管美元指数在持续下行, 但市场供给因素占主导地位, 美元走势对油价的影响较为微弱, 上半年油价呈现波动下滑的走势 从油价与美元下半年的走势来看, 两者表现出明显的负向趋势, 美元持续贬值对于后半段油价的上涨有一定助推作用 尽管 2017 年下半年由于经济和劳动力市场的改善美国进行了两次加息, 加息后美国的货币政策由宽松到紧缩, 但一些主要经济体的强劲经济表现导致美元持续走低 由于原油市场供需收紧 市场 12
13 库存逐渐减少, 美元贬值给油价增加上行压力, 美元持续贬值减少其他石油生产 国的实际利润, 因此这些石油生产国倾向于提高油价以维持世界市场的实际收入 三 石油供需主要国家状况及预测 ( 一 ) 主要供给国的供给状况及预测 1. 美国 OPEC 对于 2017 年美国原油总产量的估计上调至 9.73 百万桶 / 日, 这主要得益于其在飓风灾害后快速的产能恢复 (OPEC,2018) 2018 年美国原油产量估计将上涨 87 万桶 / 日, 达到 百万桶 / 日 美国常规原油产量在 2016 年 2017 年分别较上一年减少了 29 万桶 / 日 3 万桶 / 日, 预计在 2018 年减产 5 万桶 / 日至 2.94 百万桶 / 日 墨西哥湾原油产量在最近两年都保持了稳定的增量, 预计 2018 年将增长 7 万桶 / 日至 1.73 百万桶 / 日 美国页岩油产量扭转了 2016 年的下跌趋势,2017 年产量回升至 4.62 百万桶 / 日, 并预计在 2018 年增产 80 万桶 / 日至 5.42 百万桶 / 日 页岩油上游投资对于油价十分敏感,2017 年油价回升为页岩油这类高成本资源市场带来了投资增长, 而美国由于较低的服务成本 较高的运营效率 可通过新技术进步获得的可开发资源以及稳定的监管框架, 导致美国的页岩油项目投资回收期缩短, 因此这些投资在未来几年将大部分集中于美国 (EIA,2017) IEA 预计, 美国将有望超过沙特和俄罗斯成为最大的石油供应国 2. 俄罗斯根据 IEA 的数据,2017 年俄罗斯原油产量同比增长 5.5 万桶 / 日至 百万桶 / 日 在 2016 年底的减产协议中, 俄罗斯承诺在 1160 万桶 / 日的基准上减产幅度为 30 万桶 / 日, 尽管 2017 俄罗斯与 OPEC 联合实行减产, 但其石油产业仍处于扩张状态, 原油产量实现了连续攀升 俄罗斯在 2017 年的平均减产执行率约 81% 按照 OPEC 和非 OPEC 产油国之间延长到 2018 年底的减产协议调整水平, 预计到 2018 年, 俄罗斯石油供应预计将减少 19.9 万桶 / 天, 达到日均 百万桶 ( 二 ) 部分主要需求国的需求状况及预测 13
14 1. 中国 2017 年中国的石油需求增长 48 万桶 / 日, 达到 17.7 百万桶 / 日 随着中国经济增长背景下运输和工业部门对石油的需求,11 月份中国石油需求延续前几个月的增长势头, 同比增加约 63 万桶 / 日, 增幅达到 6% 其中汽油需求量达到为 2016 年 3 月以来的最高增幅, 同比增加 20 万桶 / 日, 与汽车销售同比增长率保持一致 预计 2018 年中国石油需求将呈现上涨的趋势, 需求量将增加 41 万桶 / 日 (OPEC,2018) 这主要源于中国经济增长带来的石油化工产品需求增长的和交通运输燃油需求的增长 石油化工产品是全球石油需求增长的关键驱动, 尤其是在美国和中国 经济增长提高了高收入中产比例, 预示着对包括个人护理用品 食品防腐剂 油漆 汽车和工业用润滑油等这些以石油副产品为原料的产品需求上升 同时, 中国工业部门的燃料替代和新能源汽车的推广将为中国的石油需求带来下行的可能 中国现阶段迫切需要解决城市空气污染问题, 因此正在加紧布局新能源的使用, 部分取代了对于石油的需求 2. 美国 2017 年美国石油需求上涨了 23 万桶 / 日至 百万桶 / 日 2017 年美国 GDP 增长强劲, 前十个月美国的石油需求与美国经济保持稳定的同步增长, 但在第四季度由于燃料替代和天气转暖, 美国石油需求增长部分被液化石油气和柴油需求缩减所抵消 从十月份的数据来看, 美国液化石油气和柴油需求分别同比下降了 -0.2% 和 -0.5% 不断改善的劳动力市场以及持续强劲的国内需求为 2018 年的美国经济增长提供动力 此外, 美国减税法案 (2017 年税收减免和就业法案 ) 也将为 2018 年的增长形成支持 考虑到下半年强劲的增长势头以及税收法案的实施,OPEC 将 2018 年 GDP 增长预测提升至 2.6%, 并预计 2018 年美国石油需求将温和增长至 20.4 百万桶 / 日 3. 印度印度在 2017 年石油需求为 4.65 百万桶 / 日, 较上一年日均上涨了 10 万桶 / 日 2017 年印度经济活动有明显的改善, 第三季度最新国内生产总值从第二季度的 5.7% 飙升至 6.3%, 石油需求由 4.49 百万桶 / 日上升至 4.8 百万桶 / 日 印度制造业 PMI 也从 11 月份的 52.6 上升至 12 月份的 年 11 月的增长率 14
15 看起来非常可观 包括工业产品和燃料是拉动石油需求增长的主要因素, 同比增长达到 16% 此外, 政府公布的公路建设和液化石油气分销系统的扩张项目, 为石油需求的增长提供了支持 根据 IEA 数据, 预计印度 2018 年石油需求将大幅上涨 32 万桶 / 日达到 4.97 百万桶 / 日 四 世界石油市场展望 2018 年全球经济持续向好, 带动全球石油需求增长加速, 再加上 OPEC 产油国减产协议期限延长, 这都将有利于稳住 2017 年市场调整的成果 但考虑到市场供给弹性空间较大, 仍存在诸多不确定性, 若减产协议提前中断, 美国石油供给加速增长, 则市场供需局面可能恢复到减产前的状态, 石油价格受挫下行, 原油价格有可能下跌至 美元之间 ; 而石油供给若能得到良好的控制, 则预计可以维持市场供需收紧局面, 原油价格有望上涨至 美元 ( 一 ) 世界石油需求将加速增长 2017 年, 全球经济复苏加速, 经济增速从 2016 年的 2.2% 提高至 2017 年的 3.7% 根据国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称 :IMF) 的预测, 未来两年将延续 2017 年强劲的增长势头, 全球增长率预测为 3.7%, 该预测在近期上调 0.2 个百分点至 3.9%(IMF,2018) OECD 国家在美国欧元区的支持下,2018 年预计经济增长率为 2.2 %, 仅略低于 2017 年的 2.3 % 在非 OECD 成员国, 中国经济增长势头预计将在 2018 年略有放缓, 由 2017 年的 6.8% 降至 6.5 %, 而预计印度经济增速回升, 很可能从 2017 年增长缓慢的 6.5 % 反弹到 2018 年 7.4% 的增长率 巴西和俄罗斯预计将在 2018 年继续复苏, 增长率分别由 2017 年的 0.8 % 和 1.9 % 增长至 1.5 % 和 1.8 % 2018 年世界石油需求增长率估计为 1.51 百万桶 / 日 石油需求增长来自于 OECD 和非 OECD 国家工业部门 建筑能源以及运输燃料需求, 其中运输部门的扩张将为石油需求贡献大部分的增长量, 石油化工部门的石油需求将成为美国 中国 韩国以及中东地区需求快速增长的重要方面 未来五年, 石油需求将持续上升,2019 年将可能超过 100 百万桶 / 日 (OPEC,2017) 15
16 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 7.4% 6.5% 3.7% 3.0% 2.2% 2.5% 2.1% 1.8% 1.4% 1.5% 全球 OECD 美国日本欧元区中国印度俄罗斯巴西 OPEC 数据来源 :OPEC 图 年全球部分国家实际 GDP 增长率预测 ( 二 )OPEC 减产协议延长面临不确定性 2017 年末,OPEC 和由俄罗斯牵头的非 OPEC 产油国协议将减产延续至 2018 年底, 这也造成了 2017 年末原油价格的加速上涨 延长减产期限协议中, 对于 OPEC 产油国限制其产量减少 120 万桶 / 天, 降至 3250 万桶 / 天 ; 而非 OPEC 产油国产量减少 55.8 万桶 / 天 ; 此外, 延期减产协议中加入了之前豁免的利比亚和尼日利亚 该协议将会通过 2018 年六月的减产状况评估进行相关的调整 随着油价反弹至 60 美元 / 桶的水平, 盈利的油田数目正在逐步增加, 也将刺激勘探和原油生产企业的并购活动大幅增加, 全球的供应或将逐步增加 在此背景下,2018 年延续减产协议的策略显得尤为重要 减产协议将继续在与页岩油的博弈中试图支撑石油市场去库存从而推动价格的上涨 2018 年的减产面临两个方面的不确定性 : 一方面是减产执行中止的不确定性 世界经济发展强劲 石油需求增长加速 减产控制下供给增长缓慢 原油库存持续降低, 这些有利因素都将推动油价上涨 高油价下美国页岩油产量持续增长, 强劲的石油需求将可能削减 OPEC 成员国和俄罗斯减产意愿, 从保价转向保市场份额, 导致减产协议提前终止 另一方面, 美元页岩油复苏形势等外部因素可能对 OPEC 减产协议的执行效果产生较大的影响, 可能导致 OPEC 进一步加大减产的力度 ( 三 ) 最大的不确定性来自于美国石油产业 2018 年非 OPEC 石油供应增长率为 0.99 百万桶 / 日, 达到 百万桶 / 日 16
17 其中美国 加拿大 巴西 哈萨克斯坦 英国 加纳 刚果和澳大利亚预计将是 推动供给增长的主要国家, 而墨西哥 中国 俄罗斯 哥伦比亚 阿塞拜疆和挪 威预计将会进一步减少石油供应 石油年供给变化值 ( 百万桶 / 日 ) 墨西哥中国俄罗斯哥伦比亚罗威英国哈萨克斯坦巴西加拿大美国 数据来源 :OPEC 图 年非 OPEC 国家石油供给变化量预测 长期来看, 美国产量增加依然是原油市场再平衡的不确定性因素 在 2017 年末, 美国的原油产量增长速度已经达到了日均 846 千桶, 预期 2018 年美国石油供应增长将达到日均 1.05 百万桶 美国未来有望超过沙特阿拉伯和俄罗斯成为全球最大的石油供应商 尤其是大幅度的成本压缩之后, 美国的页岩油将为美国石油产业带来重大机遇 不仅是市场份额扩张, 美国石油产业也许将迎来由进口向出口倾斜的重大转变, 这对世界石油市场格局将会产生极大的影响 (EIA, 2017) IEA 预计石油新增供应最大比例来自于美国, 如果油价保持在 60 美元 / 桶左右, 美国轻质油产量将强劲反弹, 到 2022 年将增长至日均 140 万桶 由于生产率的显著提高, 对美国轻质致密油的预期高于去年的预期 如果油价进一步上涨至 80 美元 / 桶, 可能加速美国页岩油生产, 美国的长期目标产量将在五年内增长至 3 百万桶 / 日 如果价格下跌至每桶 50 美元, 美国产量可能会出现下降, 但较难出现产量大幅下降 ( 四 ) 委内瑞拉局势将影响石油供给 17
18 2017 年委内瑞拉的被动减产为世界石油市场减少供给有显著贡献 委内瑞拉的原油是世界上原油产量最丰富的国家之一, 其石油收入约占出口收入的 95 %, 石油和天然气部门约占国内生产总值的 25 % 由于委内瑞拉政府管理不善以及内部腐败, 加上油价长期低迷, 委内瑞拉一直在经济危机中挣扎 2017 年 12 月, 由于债务和基础设施问题, 委内瑞拉石油产量减少至 161 万桶 / 日, 接近 30 年低点, 帮助油价在 2018 年初突破 70 美元 / 桶, 达到三年来最高水平 委内瑞拉仍然是一个未知数 2018 年委内瑞拉局势恶化将导致石油产量的进一步下降 在面临超高通胀 经济衰退 食物短缺 债务违约等问题的背景下, 美国正在考虑对委内瑞拉石油产业实施制裁, 禁止委内瑞拉对美国的石油出口 而委内瑞拉 2018 年四月提前举行的大选可能引发更多的内乱和经济制裁, 这将进一步削减石油产量 ( 五 ) 突发事件对于油价短期影响增强过去一年世界石油市场的供给过剩局面已经得到了良好的转变, 非预期事件对于油价的短期冲击增强 2017 年非预期事件频发, 飓风 热带风暴 油管破裂 海上设备火灾 伊拉克动乱 沙特政局变动 美国针对俄罗斯 伊朗和朝鲜发起制裁等一系列自然灾害和地缘政治事件在短期内均对油价产生了显著的影响 2018 年地缘政治局势紧张, 特别是东亚和中东地区, 这给石油产业供需带来不确定性 政治上的不确定性, 包括巴西 哥伦比亚 意大利和墨西哥等国家即将举行的选举可能给改革实施带来风险以及委内瑞拉局势恶化带来的风险 极端天气条件的发展, 包括大西洋飓风等严重气候事件的风险, 这些事件给受影响地区造成不稳定 随着石油市场进一步深化市场平衡, 突发性事件对于油价的影响将进一步增强 ( 六 ) 美元升值预期或对油价形成打压 2017 年美元整体呈现走弱趋势, 全年贬值约 9.8%, 为近三年来最大跌幅 2018 年初美元继续贬值, 在国内经济走强 美国税改以及美联储预期加息的背景下, 美元仍然延续下降趋势 美元持续贬值有多方原因, 主要原因是在全球经济普遍呈现复苏态势的背景下, 其他国家经济相对于美国将有更强劲的发展 其次,2018 年全球货币政策收紧, 而美联储的鸽派渐进式加息模式, 导致最终加 18
19 息落地情况低于预期, 在一定程度上影响美元走势 如果美元持续走低, 将配合市场基本面进一步推高原油价格 但后期随着税收改革计划影响的加大, 加上潜在的通货膨胀率上升, 可能导致加息的速度超过当前预期, 如果美元温和升值, 对于油价有压制作用, 但不会成为油价下跌的主要推手 19
20 参考文献 [1] International Energy Agency (IEA), "Oil Market Report", December [2] International Monetary Fund (IMF), "Brighter Prospects, Optimistic Markets, Challenges Ahead, World Economic Outlook Update, January [3] International Renewable Energy Agency(IRENA), "Renewable Energy Statistics 2017", December [4] Organization for Economic Co-operation and Development (OECD)and International Energy Agency (IEA), "Energy Efficiency 2017, Energy Efficiency Division of the IEA, [5] Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC), "Monthly Oil Market Report, December [6] Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC), "Monthly Oil Market Report, January [7] U.S. Energy Information Administration (EIA), "Tight Oil Expected to Make Up Most of U.S. Oil Production Increase through 2040, February 13, 声明 : 本报告非成熟稿件, 仅供内部讨论 报告版权为中国社会科学院世界经济与政治 研究所世界能源研究室所有 未经许可, 不得以任何形式翻版 复制 上网和刊登 本 报告仅代表研究人员的个人看法, 不代表作者所在单位的观点 20
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
IMF 1 ( ) ( ) GDP IEA(International Energy Agency) 2004 10 OECD 2004 GDP 0.4% ( 0.5% 0.3% 0.4%) CPI 0.5% 0.1% 320 2005 CPI 0.6% 420 ( 1) 1 OECD 2004 2
( ) ( ) 40 1986 10 90 97 1999 3 OPEC11 2000 2001 911 20 2005 8 31 WTI 70.37 OPEC 6 IMF 1 ( ) ( ) GDP IEA(International Energy Agency) 2004 10 OECD 2004 GDP 0.4% ( 0.5% 0.3% 0.4%) CPI 0.5% 0.1% 320 2005
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近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
2014 年 上 半 年 全 球 石 油 供 应 继 续 增 长, 仍 保 持 在 日 均 9000 万 桶 以 上, 主 产 区 OPEC 原 油 产 量 在 上 半 年 出 现 下 降, 非 OPEC 地 区 尤 其 是 美 国 石 油 产 量 的 增 长 较 为 明 显, 机 构 预 计 下
供 应 面 有 望 转 向 宽 松, 煤 化 工 将 压 制 连 塑 期 价 谢 祥 华 新 晟 期 货 投 资 咨 询 部 内 容 提 要 原 油 高 位 回 落, 下 半 年 整 体 供 需 或 偏 宽 松 煤 制 烯 烃 的 产 能 投 放 将 压 制 LLDPE 期 现 货 价 格 关 注 塑 料 跨 期 跨 品 种 套 利 机 会 下 半 年 LLDPE 走 势 或 冲 高 回 落 一 原
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I SSN 10 1 9-2441 情 勢 週 報 1480 網 址 :http://www.cepd.gov.tw 發 中 華 民 國 92 年 4 3 日 ( 本 週 報 內 容 不 必 然 代 表 經 建 會 意 見 ) 近 兩 年 來 隨 著 國 際 情 勢 日 趨 緊 張 及 各 國 增 加 戰 備 儲 油 等 因 素 下, 油 價 普 遍 大 幅 上 漲 但 在 3 20 日 美 國 對
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CO 2 1 2 3 Oil demand and supply growth Oil demand growth Annual change, Mb/d 2.5 Oil supply growth 2.0 2.0 1.5 1.0 Total growth 1.5 1.0 0.5 0.0 Total Global growth growth 0.5 0.0 10 year average -0.5
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行业研究报告 / 石油化工行业 图目录 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 3: 欧佩克国家的原油产量 ( 千桶 / 日 )...
行业研究报告 石化化工行业 2017 年 3 月 19 日 原油周报 :OPEC 减产力度理想, 美国原油库存下降, 油价小幅上涨 核心观点 : 2 月份 OPEC 减产力度理想, 美国原油库存下降, 油价小幅上涨本周,OPEC 发布月报称 2 月份减产力度接近 100%,EIA 数据表明美国原油库存九周来首次下降, 沙特能源部长表示可能延长减产协议, 多个利好因素引发油价小幅上涨 此外, 美元指数下挫对油价复苏形成支撑
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论坛 陈 沫 100007 94 1 2001 ~ 2011 24. 4% 2. 28 4. 45 1 1 2001 ~ 2011 2011 2012 4 9 1990 292 2010 2. 393 2011 2. 538 1 2 2011 56. 7% 2011 2020 67% 2030 70% 2 1 2 2011 2012 4 11 http / /news. jinti. com /caijingupiao
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中国获取全球石油资源的战略选择 孙学峰 王海滨 大国获得海外石油权益的基本目标是希望能够顺利进入 分 享石油资源 理想目标则是能够逐步稳定 扩大既有的石油开采权益 大国 分享石油资源的关键在于能否有效降低竞争对手 包括先进入国家和其他后 进入国家 的抵制 争取资源拥有国的支持 从中国能源外交的实践来看 有 限分流是成功分享海外石油权益最为重要的战略 而有效化解竞争对手干扰的 主要策略包括限制收益和借助矛盾
中國能源戰略和能源外交政策
2005 2 16 2012 1 爲 爲 2 EIA 2006 1 2007 80 4 1 Paul Crompton and Yanrui Wu, (2005) 3 13.1 2005 1.18 1.65 4.13 7.97 2005 0.242 2 2020 55 60% 3.5 10 340 750 EIA 2025 1,420 1,090 2005 8 12 ~13 2020 4.5 5 2000
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Vol.31 No.5 : 705-710 Acta Geoscientica Sinica Oct. 2010: 705-710 www.cagsbulletin.com www. 地球学报.com 1, 2), 1) 1), 100037; 2), 101149 摘 要 : (OPEC),,, :,,,,,,, 5,,, 关键词 : ; ; ; ; 中图分类号 : F113.3; F113.4;
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1 2 目 录 一 中 央 一 号 文 件 股 市 投 资 契 机...1 1 什 么 是 中 央 一 号 文 件...1 2 历 史 上 中 央 一 号 文 件 对 股 市 的 影 响...1 3 本 次 中 央 一 号 文 件 关 注 重 点...2 二 12 月 OPEC 峰 会 东 南 油 的 钻 石 行 情...2 1 什 么 是 OPEC...2 2 历 史 上 OPEC 峰 会 对 油
Overview for India Mar 2002
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2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/10 2012/11 2012/12 2013/1 石油开采 / 采掘发布时间 :2013-02-26 报告类型 / 行业动态报告 石油和天然气开采业 2013 年 2 月月报 原油价格冲高回落报告摘要 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 优于大势 上次评级 :
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70 20022012 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2002 12 1................. 651 687 770 864 921 1,010 1,082 1,130 1,263 1,378 1,457 8.4%...................... 590 619 650 675 769 833
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重构后冷战时期的跨大西洋关系 理想与现实 赵怀普 冷战时期以北约为支柱的大西洋联盟构成了美欧关系的基础 但由于双方权力的不对称 美欧联盟关系带有从属性质 冷战结束和欧盟崛起对传统的美欧关系格局带来了强烈冲击 重构后冷战时期的跨大西洋关系成为美欧双方的共同议程 美欧在跨大西洋关系重构问题上的互动和博弈表明 由于双方之间存在着利益和目标上的深刻分歧 短期内并不具备形成一种新的全面和机制化的大西洋伙伴关系的现实基础
幻灯片 1
霍丽君 中国石油经济技术研究院 2018 年 6 月 15 日 国内外宏观经济形势分析 1 第一部分 世界经济复苏总体向好 2 一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度一季度 一 美国 美国经济好于预期 % 2.702.90 2.50 0.80-1.50 4.60 美国 GDP
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
图表目录图 1:2014 年油价大跌以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 4 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 5 图 3: 近四年布伦特原油价格走势及 18 年 B-W 价差 ( 美元 / 桶 )... 5
证券研究报告 行业定期报告 能源 石油石化 推荐 ( 维持 ) 反弹的情绪大于实质, 油价弱势下跌 2018 年 03 月 03 日原油周观点 20180303 上证指数 3255 行业规模 敬请阅读末页的重要说明 占比 % 股票家数 ( 只 ) 47 1.3 总市值 ( 亿元 ) 24444 4.4 流通市值 ( 亿元 ) 23462 5.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -10.0-0.2-1.4
美元 / 桶 先融期货研究院周度报告 图二 :BRENT 与 WTI 原油价差 Brent 和 WTI 价差 价差 数据来源 : 先融期货研究院 供应方面 : 图三 :OPEC 与沙特原油产量 资料来源 : 卓创资讯先融期货研究院 图四 : 美国原油产量 2
美元 / 桶 先融期货研究院周度报告 原油周报 日期 : 3 月 05 日 -3 月 09 日 一 本周行情回顾本周原油价格维持震荡走势 周初小幅上涨 ; 周中 EIA 和 API 数据显示美原油库存录得超预期增加, 同时美国原油产量再创新高, 达到日产量 1038 万桶, 超过沙特直追俄罗斯, 预计未来五年美国页岩油产量将继续飙升, 美国将从 OPEC 手中夺取更多市场份额, 令油价承压下挫 ;
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CGN Power Co., Ltd. * 1816 (1) 2014 (2) 2014 (3) 2014 (4) 2014 (5) 2014 (6) 2015 (7) 2015 (8) 2015 (9) (10) (11) H (12) (13) (14) (15) (16) (17) 2014 5 41 42 43 44 55 2015 5 26 88 JW 3 N-1 N-5 (i) 2015
1 各大机构调降 2011 年国际油价预估值 三季度以来, 随着美欧经济的持续恶化, 评级机构对国家主权债务 银行等评级连续调降, 同时, 各大研究机构对 全球经济增长 国际原油的需求和价格的预估也在不断降低 投行巴克莱资本 8 月初预测今年全球原油需求将每日增长 110 万 桶
全球经济难 HOLD 住, 四季度油价或有更大幅度下跌 原油市场第四季度报告 摘要 : 如果欧美希望经济危机能避免进一步恶化, 恐怕必须要让油价尽快回落, 才能让 OPEC 启动近 3 年唯一一次的减产决议 反映在石油开支指标要下降至 4%, 期货基金净多占比要下降至 10% 以内 基于如上的分析和预判, 我们认为四季度油价仍有大幅下降空间 分析师 孙丹 ( 执业编号 :F0255232) 电话 :021-5058
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
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2014 年 5 月 15 日 世界石油资源与供需状况 报告摘要 : 世界石油资源与供需状况 世界石油资源分布极度不均衡 据 BP 世界能源统计数据显示,2012 年已探明原油储量中, 世界范围内总储 量为 1.6689 万亿桶, 足以满足 52.9 年的全球生产需要 其中中东地 区储量最高为 8077 亿桶, 占世界储量的 48.4%, 接下来依次为中南 美洲 北美洲 欧洲及欧亚大陆 非洲 亚太地区
为变化的世界提供能源 让我们共创更美好的能源未来, 一起来吧, PEARL (GTL) 2 3
在校生和毕业生的职业机会 为变化的世界提供能源 让我们共创更美好的能源未来, 一起来吧, PEARL (GTL) 2 3 壳牌毕业生员工计划 2-5 Liu Lin - 1. 2. 3. (GPA) (IDP) 4 5 壳牌的独特之处是学习方式的多元性 并将您与世界各地的人才相联 Tim 4. 5. 6 7 全球化企业 70 87000 48% 1880 320 43,000 30 5 23 我们在超过
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2019 年宏观经济展望 2019 Fastmarkets RISI- 亚洲峰会 Lasse Sinikallas, 宏观经济总监 全球经济适度增长, 风险加大 1.6 % 2.3 % 美国 2.9 % 2.4 % 1.9 % 1.9 % 欧洲 2.5 % 1.8 % 1.1 % 1.4 % 6.7 % 6.9 % 中国 6.6 % 2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
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OPEC 连续增产, 美国汽油需求不及预期 美尔雅期货原油月报 20180909 研究员 : 黎磊从业资格证号 :F3048691 投资咨询编号 :TZ010303 CPA 合格证号 :Y170702391 Email: lilei@mfc.com.cn Tel:17798221899 内容要点 宏观 : 中美贸易形势再度恶化, 油价承压 特朗普团队将对华开征 2000 亿美元的 25% 关税, 市场情绪恐慌,
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涂正革 肖 耿 本文根据中国 个省市地区 年规模以上工业企业投入 产出和污染排放数据 构建环境生产前沿函数模型 解析中国工业增长的源泉 特别是环境管制和产业环境结构变化对工业增长模式转变的影响 研究发现 现阶段中国工业快速增长的同时 污染排放总体上增长缓慢 环境全要素生产率已成为中国工业高速增长 污染减少的核心动力 环境管制对中国工业增长尚未起到实质性抑制作用 产业环境结构优化对经济增长 污染减少的贡献日益增大
1. 原油 : 价格回落, 进口量增加 1.1 原油价格回落, 进口量增加 行业研究 石油化工行业 2 9 月, 布伦特原油月度均价为 美元 / 桶, 环比下降 0.30 美元 / 桶 (-0.6%), 国际原油价格回落 9 月, 我国原油进口量为 3306 万吨, 同比 +18.3%,
[Table_MainInfo] 行业研究 / 化工 / 石油化工 行业月报 证券研究报告 2016 年 10 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 3183.88 2983.76 2783.65 2583.54 2383.42 石油化工 2183.31 2015/10 2016/1 2016/4 2016/7 资料来源
1 行情回顾与基本面状况概述 预计美国原油和成品油库存下降, 欧美原油期货反弹至一个月来最高价位 美国石油学会数据发布后, 国际油价在盘后的电子系统交易中继续上涨 对欧佩克减产协议延期 美国原油库存将减缓预期乐观 欧佩克和非欧佩克产油国联合部长委员会在一份声明中说, 已经同意审议是否将全球性限产延长
研究报告 周报 原油基本面, 第二季度偏强 原油 2017 年 04 月 05 日 预计美国原油和成品油库存下降, 欧美原油期货反弹至一个月来最高价位 美国石油学会数据发布后, 国际油价在盘后的电子系统交易中继续上涨 对欧佩克减产协议延期 美国原油库存将减缓预期乐观 欧佩克和非欧佩克产油国联合部长委员会在一份声明中说, 已经同意审议是否将全球性限产延长 6 个月.6333333333.3.. 报告显示,
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
2019 年 2 月 17 日 石油化工 减产幅度持续扩大 原油周报第 87 期 ( ) 减产幅度超出预期, 原油价格走势大幅反弹受 OPEC 主要产油国沙特 1 月份减产幅度超出预期, 且沙特表示将持续 减产等因素影响, 本周油价大幅上涨, 布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于 6
2019 年 2 月 17 日 石油化工 减产幅度持续扩大 原油周报第 87 期 (20190217) 减产幅度超出预期, 原油价格走势大幅反弹受 OPEC 主要产油国沙特 1 月份减产幅度超出预期, 且沙特表示将持续 减产等因素影响, 本周油价大幅上涨, 布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于 66.39 美元 / 桶和 55.90 美元 / 桶 美元指数交投于 97.01 附近 美国石油钻井机数量增加,
10 中央銀行季刊第三十一卷第一期民國 98 年 3 月 0.84% 1.73% 25.6% GDP 1.52% 0.44% 29.37% 0.90% 2.18% (4) a b c d e f 壹 前言 2004 (WTI) % 200
能源價格波動對國內物價與經濟活動的影響 9 * 能源價格波動對國內物價與經濟活動的影響 ** 梁啟源 摘 要 (1) (2) (1) 2004~2008 a b c d (2) OPEC 2008 30 30~80 (3) 13% GDP 0.88% 0.34% 12.42% * ** 10 中央銀行季刊第三十一卷第一期民國 98 年 3 月 0.84% 1.73% 25.6% GDP 1.52%
张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上
银河证券行业研究报告
行业研究报告 石化化工行业 2016 年 11 月 26 日 原油周报 :OPEC 成员国态度摇摆不定, 静待维也纳会议结果 核心观点 : 限产进程一波三折, 油价冲高后持续回落, 最终微涨收官本周一 OPEC 首日技术性会议进展顺利, 伊拉克和俄罗斯态度软化, 国际油价一度冲高至 49 美元 / 桶 但随后, 伊拉克态度开始摇摆, 市场对减产计划仍有疑虑, 沙特表示不参加下周一的重要产油国会议,
中国可持续能源项目
! 2013!! "#$% $"! ! 1... 1! 2... 2! 3... 3! 4... 3! 5... 4! 6... 5! 7... 5! 8... 6! 9... 6! 10... 7! 11... 7! 12... 8! 13... 9! 14... 9!! 15... 10! 16... 11! 17... 11! 18... 12! 19... 12! 20... 13! 21...
原油 : 减产协议延长预期呈现强势震荡走势 一 基本面分析 ( 一 ) 宏观经济 1 欧美经济因素 美国商务部公布美国三季度实际 GDP 年化季环比初值为 3%, 高于预期 2.6%, 略低于上期 3.1% 美国三季度 PCE 年化季环比初值为 2.4%, 高于预期 2.1%, 低于上期 3.3%;
原油 : 减产协议延长预期呈现强势震荡走势 一 基本面分析 ( 一 ) 宏观经济 1 欧美经济因素 美国商务部公布美国三季度实际 GDP 年化季环比初值为 3%, 高于预期 2.6%, 略低于上期 3.1% 美国三季度 PCE 年化季环比初值为 2.4%, 高于预期 2.1%, 低于上期 3.3%; 核心 PCE 物价指数年化 季环比初值为 1.3%, 与预期一致, 高于上期 0.9% 美国 10
公司报告模板
2017 年 12 月 2018 年原油价格中枢有望上移 行情回顾 2017 年油价整体呈 V 型走势 上半年, 页岩油超预期复产, 油价在 3 月初结束高位盘整震荡下行 下半年, 受益于 2016 年底的 OPEC 减产计划得到较好执行 页岩油供应增速放缓 需求超预期, 尤其是中国进口表现亮眼, 原油市场库存去化, 油价触底反弹震荡上行, 年末受库尔德人举行独立公投 美国总统拒绝认证伊朗核协议等地缘事件推动油价震荡上行
印度崛起对中国地缘政治的影响
年第 期 刘少华 高祖吉 印度是继中国之后又一个迅速崛起的国家 印度崛起对地区和世界地缘政治格局产生了巨大的影响 对中国的影响更是全方位的 印度崛起在一定程度上制约了中国在东南亚的影响力 也增添了解决南海问题的变数 加大了中印边境问题解决的难度 影响中国在中亚的发展 对中国的印度洋航线和南亚战略利益产生不利影响 印度崛起是中国面临的新挑战 印度崛起 地缘政治 影响 印度崛起对中国地缘政治的影响 年第
标题
欧亚经济 / 2018 年第 3 期签署的输气管道协议 ꎬ 原定 2019 年年底实现年供气 380 亿立方米的目标 ꎬ 但目前看 ꎬ 这一目标 2025 年后方能达到 ꎮ 有专家认为 ꎬ 这可能与供气基地开发和基础设施建设有关 ꎬ 也与俄方为抽取东西伯利亚和远东气田天然气中的氦气有关 1ꎮ 最后 ꎬ 双方信任度不高 ꎬ 在定价问题上仍有分歧 ꎮ 2014 年 5 月 ꎬ 中俄双方供气协议按每千立方米
周月评题目
原油继续探底下半年有望反弹 2016 年原油年报 一 行情回顾 以中国为代表的新兴经济体出现经济疲软, 增速减缓, 对原油的需求有所下降 ; 以沙特为代表的欧佩克国家继续实施高产政策, 以此来维护其市场配额, 抢夺国际原油市场 ; 以俄罗斯为代表的非欧佩克国家为与欧佩克竞争, 不断增加原油出口量, 不断调低原油定价 ; 美国原油开采量和进口量处在高位, 而且原油库存不断增加, 逼近历史高位 ; 美联储加息靴子终于落地,
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
目 錄 壹 國 際 經 濟 情 勢 1 貳 國 內 經 濟 情 勢 8 2-1 經 濟 成 長 率 與 每 人 國 民 生 產 毛 額 8 2-2 景 氣 對 策 信 號 9 2-3 就 業 失 業 率 12 2-4 消 費 者 物 價 指 數 13 2-5 利 率 與 匯 率 14 2-6 金 融
102 年 度 高 雄 市 產 經 情 勢 分 析 季 報 第 3 季 委 託 機 關 : 高 雄 市 政 府 經 濟 發 展 局 執 行 機 關 : 國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 計 畫 主 持 人 李 仁 耀 國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 國 際 企 業 系 副 教 授 計 畫 共 同 主 持 人 蔡 建 樹 高 苑 科 技 大 學 國 際 商 務 系 副 教 授 梁 文 科
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
抗日战争研究 年第 期
郭洪茂 满铁是日本推行大陆扩张政策的产物 铁路在满铁经营中始终占有突出重要的地位 九一八事变后 满铁铁路运输业务不断膨胀 铁路工人数量也迅速增大 但随着日本侵华战争的不断扩大 尤其七七事变以后 满铁铁路运输日益紧张 劳动力供求矛盾也不断加剧 铁路劳动力严重不足 从业员素质下降 铁路事故增多 战时经济日趋窘迫 在这种形势下 满铁庞大的铁路交通运输体系赖以运转和经营的广大铁路工人 一方面在自身素质不断恶化条件下肩负着日益沉重的运输劳务
汪 波 伊拉克战后重建在美军撤离后 将进入伊拉克人自己管理的 后重建 时期 在后重建时期的政治转型中 伊拉克国内政治发展面临着中央集权主义势力与地方自治势力之间的严重分歧 对于建立在阿拉伯民族主义基础上的中央集权主义势力来说 其政治目标是要建立一个统一而强大的阿拉伯国家 因此必须削减库尔德人在美国主导的战后重建时期获得的过多的自治权利 修改宪法的联邦主义性质 强化中央政府对国家的全面控制 而库尔德人所代表的地方自治势力则坚持维护已经获得的高度自治
1. 国际市场 1.1. 石油需求根据 IEA 的最新统计报告, 其对世界石油需求 2012 年和 2013 年的预测数值分 别上调了 4.4 万桶 / 天和 11 万桶 / 天, 至 8970 万桶 / 天和 9050 万桶 / 天, 分别同比增长 0.9% IEA 对 2011 年以来的世界石油
2012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/10 2012/11 2012/12 石油开采 / 采掘发布时间 :2013-01-15 报告类型 / 行业动态报告 石油和天然气开采业 2013 年 1 月月报 原油价格连续两年保持平稳报告摘要 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 优于大势 上次评级
图目录 表 1: 历次地缘政治冲突对油价的影响... 4 图 1: 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 5 图 2:Brent-WTI 现货结算价差 ( 美元 / 桶 )... 5 图 3:Brent-Dubai 现货价差 ( 美元 / 桶 )... 5 图 4:WTI 原油总持仓 ( 万张
2018 年 4 月 15 日石油化工 美英法空袭叙利亚, 有望继续推升油价 原油周报第 47 期 (20180415) 受地缘政治及 OECD 库存减少等因素影响, 原油价格一路上行受地缘政治及 OECD 库存减少等因素影响, 本周油价一路上行, 布伦特 和 WIT 原油期货价格分别收于 72.58 美元 / 桶和 67.39 美元 / 桶 美元指数交投于 89.81 中国原油期货 SC1809
2019 年 5 月 26 日石油化工 油价创年内单周最大跌幅 原油周报第 101 期 ( ) 美国原油库存超预期增长, 本周原油价格大幅下跌受 EIA 原油库存超预期大幅增加等因素影响, 本周油价大幅下跌, 创年 内单周最大跌幅 布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于 美
2019 年 5 月 26 日石油化工 油价创年内单周最大跌幅 原油周报第 101 期 (20190525) 美国原油库存超预期增长, 本周原油价格大幅下跌受 EIA 原油库存超预期大幅增加等因素影响, 本周油价大幅下跌, 创年 内单周最大跌幅 布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于 69.26 美元 / 桶和 59.02 美元 / 桶 美元指数交投于 97.60 附近 美国石油钻井机数量减少, 美国原油库存增加
债券定期报告模板
2018.12.17 原油策略周报 能源化工产业链 国元期货研究咨询部 延续震荡等待减产执行效果 主要结论 : 电话 :010-84555291 原油 : OPEC+ 联合减产协议达成过程较为曲折, 市场对其 执行情况预期态度谨慎 加拿大减产 利比亚受国内武 装冲突影响供应, 制裁伊朗的效果以及委内瑞拉的潜在 减产也将影响明年供给 总体来看原油市场基本可以达 相关报告 到平衡, 但需注意减产执行情况的不确定性
1. 原油 : 价格上涨, 进口量减少 1.1 原油价格上涨, 进口量减少 行业研究 石油化工行业 2 10 月, 布伦特原油月度均价为 美元 / 桶, 环比上涨 4.15 美元 / 桶 (+8.8%), 国际原油价格上涨 10 月, 我国原油进口量为 2879 万吨, 同比 +9.3%
[Table_MainInfo] 行业研究 / 化工 / 石油化工 行业月报 证券研究报告 2016 年 11 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 3167.42 2970.60 2773.78 2576.95 2380.13 石油化工 2183.31 2015/11 2016/2 2016/5 2016/8 资料来源
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张海峰 姚先国 张俊森 借鉴 的有效教育概念 本文利用 年间的中国省级面板数据估计了平均教育年限 教育数量 和平均师生比率 教育质量 对地区 劳动生产率的影响 本文的实证分析结果表明 以师生比率衡量的教育质量对劳动生产 率有显著且稳健的正效应 在均值处师生比率每上升一个标准差 有助于提高地区劳动生产率约 教育数量对劳动生产率的影响大小部分取决于教育质量的高低 教育质量越高教育数量对劳动生产率的促进效应越大
重 要 原 物 料 國 內 外 市 場 情 勢 分 析 及 研 究 執 行 成 果 報 告 (1/2) ( 本 報 告 內 容 係 受 託 單 位 之 觀 點, 不 代 表 委 託 單 位 之 意 見 ) 委 託 單 位 : 經 濟 部 執 行 單 位 : 財 團 法 人 中 華 經 濟 研 究 院 中 華 民 國 102 年 12 月 中 經 院 研 究 計 畫 編 號 10212-5-1428
原油 : 供需延续宽松局面呈现区间偏弱震荡 一 基本面分析 ( 一 ) 宏观经济 1 欧美经济因素 美国方面, 美国 7 月零售环比增长 0.6%, 超过于预期以及上月修正后的 0.3%, 为今年以来的 最大增幅 8 月密歇根大学消费者信心指数也明显回升, 初值为 97.6, 高于预期的 94 以及
原油 : 供需延续宽松局面呈现区间偏弱震荡 一 基本面分析 ( 一 ) 宏观经济 1 欧美经济因素 美国方面, 美国 7 月零售环比增长 0.6%, 超过于预期以及上月修正后的 0.3%, 为今年以来的 最大增幅 8 月密歇根大学消费者信心指数也明显回升, 初值为 97.6, 高于预期的 94 以及上月的 93.4, 其中消费者现状指数回落 2.4 至 111, 而预期指数则由上月的 80.5 升至
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国际原油市场周报 (6.29-7.03) 国际主要市场上周走势 : WTI 原油 8 月近期走势 开盘 收盘 涨跌 涨跌幅 WTI 原油 08 58.84 56.50-3.13-5.25% 布伦特原油 08 62.85 60.55-2.50-3.97% 伦敦金 1177.43 1168.64-6.56-0.56% 道琼斯指数 17936.74 17730.11-216.57-1.21% 上证指数 4289.77
陈通 原油分析师期货从业资格号 : F 投资咨询从业证书号 : Z 一德产业投研部电话 :(022) 网址 : 地址 : 天津市和平区信达广场 16 层邮编 : 内容摘要今
一诺千金德厚载富 一波未平一波又起, 油价上涨何时休 陈通 产业投研部 0 陈通 原油分析师期货从业资格号 : F3012946 投资咨询从业证书号 : Z0013383 chentong@ydqh.com.cn 一德产业投研部电话 :(022)59182510 网址 :www.ydqh.com.cn 地址 : 天津市和平区信达广场 16 层邮编 :300051 内容摘要今年以来, 受 OPEC 减产协议执行率超预期
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美国原油库存大增, 油价短期下行 美尔雅期货原油月报 20190211 研究员 : 黎磊从业资格证号 :F3048691 投资咨询编号 :TZ010303 CPA 合格证号 :Y170702391 Email: lilei@mfc.com.cn 内容要点 宏观 : 美股及美元指数不利于油价上涨 美股经历强劲反弹后开始下跌,SP500 波动率上升, 美股下跌带动油价走弱 美元指数短期走强, 不利于原油等风险类资产
东海证券研究报告
供需再平衡终结低油价时代 2017 年原油年报 2017 年度报告能源化工篇 研究所 商品部 联系电话 :021-68757181 传真号码 : 021-68757719 从业资格证号 :F0256916 投资咨询证号 :Z0000671 Email: jialj@qh168.com.cn 公司名称 : 东海期货公司地址 : 上海浦东新区东方路 1928 号东海证券大厦 8F 邮政编码 :200122
特约专稿 Special Report 图 1 2015年国际油价走势 数据来源 路透社 图 2 2008-2015年全球主要基准原油价差变化 数据来源 路透社 普氏能源资讯 1.3 全球主要炼油中心加工收益创出新高 济体缓慢复苏 新兴经济体表现不如人意 国际 2015年以来 较低的原油价格 旺盛的
2016年第24卷第1期 PETROLEUM&PETROCHEMICALTODAY 特约专稿 2015年国际油价走势回顾与2016年预测 侯 晖 李 展 中国石化集团公司经济技术研究院 北京 100029 摘 要 2015年 国际油价整体呈现上半年先以 W 型运行至高点 下半年破位下跌 全 年 Brent原 油 WTI原 油 期 货 均 价 均 为 2004年 以 来 最 低 通 过 综 合 分 析
摘 要
南华期货研究 NFR 2017 商品年报原油 转折中的油市 摘要 原油在经历了近三年的熊市之后,2017 年或将迎来其转折之年 欧佩克和部分非欧佩克国家的联合限产使得原油市场供给端在 2017 年由扩张转变为收缩, 而短期美国页岩油产量难以恢复到鼎盛时水平, 在需求保持平稳的预期下, 油价重心将会逐步抬升 南华期货研究所袁铭 Ym@nawaa.com 0571-87830532 请务必阅读正文之后的免责条款部分
一 市场要闻监测 1. 上周市场在需求预期上调后, 油价连续走高 主要原油现货上涨均超过 1 美元 / 桶, 处于 5-57 美元 / 桶之间, 迪拜原油上涨至 5.1 美元 / 桶. 据美国能源信息署 (EIA) 数据显示, 截至 9 月 8 日当周, 美国原油库存 万桶, 预期 +
商品研究 原油周报 能源化工组 研究员 : 张灵军 571-87788888-87 zlj89@16.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z1166 联系人 : 刘慧 571-87788888-833 61779@qq.com 期货从业资格 :F555 投资咨询资格 :Z113 张韬 571-87788888-8311 ztop1@16.com 期货从业资格 :F3951 投资咨询资格
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全球原油供给过剩, 库存连续增加 美尔雅期货原油周报 2181118 研究员 : 黎磊从业资格证号 :F348691 投资咨询编号 :TZ133 CPA 合格证号 :Y1772391 Email: lilei@mfc.com.cn 内容要点 宏观 : 美元指数短期下行有利于油价反弹 美元指数短期下行为油价反弹提供一定的动力, 而全球宏观经济下行风险加大将导致原油需求减弱 供给端 :OPEC+ 连续
2017 年国际原油市场走势分析与价格预测 给侧,OPEC 与非 OPEC 联合减产行动的执行效果将直接影响石油市场投资者的信心 ; 在需求侧,OECD( 世界经济合作与发展组织 ) 国家石油需求的回暖速度以及新兴经济体的石油需求增速将影响石油市场的再平衡水平 ; 在市场侧, 美元强势回归以及美国加
战略与决策研究 Strategy & Policy Decision Research 2017 年国际原油市场 * 走势分析与价格预测 1 姬强 1,2 刘炳越 3 赵万里 1,4 马嫣然 3** 范英 1 中国科学院科技战略咨询研究院能源与环境政策研究中心北京 100190 2 中国科学技术大学统计与金融系合肥 230026 3 北京航空航天大学经济管理学院北京 100191 4 中国科学技术大学管理学院合肥
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原油 : 聚焦中东地缘局势延续高位强势震 内容提要 : 1 欧佩克减产执行率继续上升 3 月欧佩克原油产量减少 20.1 万桶 / 日至 3195.8 万桶 / 日, 委内瑞拉 安哥拉 沙特等国产量出现减少 减产协议执行率达到 149% 目前市场预期欧佩克可能延长减产协议 部门 : 瑞达期货投资咨询部分析师 : 张锡莹咨询电话 :059586778969 咨询微信号 :Rdqhyjy 网址 :www.rdqh.com
中国党和政府在严格控制人口数量的过快增长的同时，还十分重视提高整个中华民族人口质量的工作
Working Paper Series No. 4 200 30 20 50 60 962 2 8 20 60 970 97 [962]698 962 2 8 974 2 3 2 978 0 26 23 25 3 3 980 9 25 4 988 8 3 5 99 6 20 90 30 2000 3 [97]5 97 7 8 2 [974]32 974 2 3 3 4 997 4 6~7 5 8
论中日 囚徒困境 的存在及逃逸 马亚华 本文试图用博弈论方法分析中日关系发生困难的原因 并在此基础上提出一点解决问题的思路 目前中日关系已在重复博弈中陷入了 囚徒困境 状态 囚徒困境 不仅为第三方势力提供了渔利的空间 直接损害了两国战略利益 而且其 溢出效应 还损害了全体东亚人民的利益 只有透过中国和平发展的参照系考察中日关系的过去 现在和未来 才能把握当前中日关系困难的本质并找到解决问题的办法 当前中日两国的综合国力基本处于同一层次
年第 期
年第 期 马 艳 劳动生产率 商品价值量 理论假定 新的释义 劳动生产率与单位商品价值量反向变动关系是经典马克思主义劳动价值理论的一个重要命题 我们将马克思经典 成反比 理论中关于劳动因素做了重新假定 即假定在科技进 步的条件下 伴随劳动客观因素的变化 劳动主观因素也发生同方面的变化 并假设劳动主观 条件的变化幅度大于劳动客观条件的变化幅度 那么 我们就可以获得劳动生产率与商品价值 量之间呈现正向变动趋势的结论
目 录 一 原 油 期 货 基 础 知 识... 4 二 国 际 原 油 市 场... 8 三 国 外 原 油 相 关 组 织... 14 四 中 国 石 油 市 场 化 历 程 及 相 关 政 策... 16 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 免 责 声 明 2
平 安 期 货 有 限 公 司 2012 年 7 月 17 星 期 二 原 油 专 题 调 研 报 告 第 1 期 专 题 报 告 品 种 调 研 :86-755-82532281 http//futures.pingan.com 原 油 基 础 知 识 与 市 场 概 况 内 容 摘 要 原 油, 俗 称 黑 色 金 子, 工 业 生 产 的 血 液, 是 一 种 深 褐 色 或 暗 绿 色 的
图表目录图 1:2014 年油价大跌以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 4 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 5 图 3: 近四年布伦特原油价格走势及 18 年 B-W 价差 ( 美元 / 桶 )... 5
证券研究报告 行业定期报告 能源 石油石化 推荐 ( 维持 ) 上海原油期货启航, 石油人民币蓄势待发 2018 年 03 月 31 日原油周观点 20180331 上证指数 3169 行业规模 敬请阅读末页的重要说明 占比 % 股票家数 ( 只 ) 47 1.3 总市值 ( 亿元 ) 23991 4.4 流通市值 ( 亿元 ) 23009 5.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.2-1.9
促进可再生能能大规模发展的战略与政策
i 1 2 3 2 4 3 5 4 IEA, 2002. Renewables in Global Energy Supply: An IEA fact sheet. WWW.IEA.org 6 5 Renewables for Power Generation, Status and Prospects. International Energy Agency, OECD, Paris, 2003.
中国与欧洲关系 年
中国与欧洲关系 年 周 弘 本文全面回顾了中国与欧洲共同体 欧洲联盟及其成员国 年至 年间政治和经济关系的发展历程 分析了当前中欧关系取得的进展和存在的问题 作者认为 年来中国与欧洲关系的发展变化见证并体现了世界格局的演变以及中国和欧洲这两大很不相同的世界力量自身的发展变化 中欧之间不断深入和拓展的交往使双方都从中获益 而这种交往所创造出来的体制机制和方式方法也堪为人先 中欧关系能否在第二个 年中顺利发展
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OPEC 连续增产, 市场担忧石油需求减弱 美尔雅期货原油月报 20180916 研究员 : 黎磊从业资格证号 :F3048691 投资咨询编号 :TZ010303 CPA 合格证号 :Y170702391 Email: lilei@mfc.com.cn Tel:17798221899 内容要点 宏观 : 新兴经济体经济危机削弱原油需求 新兴经济体危机以及全球贸易争端削弱石油需求, 增加投资者对下半年原油需求减弱的担忧
能 计年 64 年的 BP 能 计年 能 的 量 致的 年 能 域 的出 能 的 年 BP 年 6 年的年 信息该 站 录 新印 年 中所有表格和 表, 还 供 的资源, 其中包括 : 自 5 年以来 多 的 数据 于天然气 煤炭 水电 能 电力及可再生能源 面的其它数据 一 石油 天然气与液化天然
BP 世界能源统计年鉴 2015 年 6 月 bp.com/statisticalreview #BPstats 引言 1 集团首席执行官致辞 2 2014 年回顾 石油 6 储量 8 产量和消费量 15 价格 16 炼油 18 贸易流向 天然气 20 储量 22 产量和消费量 27 价格 28 贸易流向 煤炭 30 储量和价格 32 产量和消费量 核能 35 消费量 水电 36 消费量 可再生能源
宏观观察 2017 年第 19 期 ( 总第 190 期 ) 美国页岩油的 天花板效应 及其影响 近年来, 由于技术革命使得页岩油成为影响国际原油市场的重要因素, 其迅速发展越来越深刻地影响着国际能源格局 随着更深层次技术进步的发展, 页岩油或将进一步降低成本, 扩大产量, 在国际原油市场中更具有竞
国际金融研究所 2017 年 7 月 25 日 2017 年第 19 期 ( 总第 190 期 ) Ω 中银研究产品系列 经济金融展望季报 中银调研 宏观观察 银行业观察 人民币国际化观察 作者 : 边卫红中国银行国际金融研究所电话 :010-6659 2776 签发人 : 陈卫东审稿 : 钟红边卫红联系人 : 梁婧电话 :010-6659 4097 美国页岩油的 天花板效应 * 及其影响 近年来,
MONTHLY REPORT 月报大连期货市场
市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据办: 大连商品交易所连期货市场DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT主 5 大217 217 年第 4 期总第 138 期 MONTHLY REPORT 月报大连期货市场 CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事 1 217 中国塑料产业大会在杭州举行 2 3 2 活跃黄大豆 2 号期货合约,
目录 一 原油市场简述... 6 二 微观市场结构 原油价格及跨市场价差 近远月纵向价差结构... 6 三 供需分析 原油供给分析 OPEC 主要产油国产量 美国原油产量 美国原油周度产量..
市场静待 OPEC 会议结果, 油价短期内小幅震荡原油产业周报 216-9-26 内容要点 OPEC 与非 OPEC 国家产量继续, 上升美国石油钻井平台数量继续上升并创 8 个月来新高 市场聚焦本周 OPEC 非正式会议是否能达成冻产协议 中国战略储备继续带来额外需求, 进口量维持高位 兴业期货研究部能源化工组潘增恩 21-38296185 panze@cifutures.com.cn 更多资讯内容
锦泰期货研发 7 月原油期货市场展望 供给端风险主导, 油市维持偏强走势 摘要 研究 创造价值 展望后市, 供需面来看,OPEC 由于剩余产能不 高, 在下半年或保持缓慢增产态势, 加上夏季 需求回暖 美国页岩油产量接近高点, 总体看 用心 诚心 专心 贴心 下半年全球原油市场的供需依然处于紧平衡状
锦泰期货研发 7 月原油期货市场展望 供给端风险主导, 油市维持偏强走势 摘要 研究 创造价值 展望后市, 供需面来看,OPEC 由于剩余产能不 高, 在下半年或保持缓慢增产态势, 加上夏季 需求回暖 美国页岩油产量接近高点, 总体看 用心 诚心 专心 贴心 下半年全球原油市场的供需依然处于紧平衡状 态, 面临短期供给冲击的风险将大于增产带来的下跌风险, 价格易涨难跌 从原油需求的季节性特点来看,
Microsoft Word - 2015Q4-news-20151016v1.doc
新 聞 稿 臺 灣 經 濟 預 測 2015 年 第 4 季 一 臺 灣 經 濟 預 測 摘 要 中 華 經 濟 研 究 院 提 供 2015 年 10 月 15 日 因 全 球 商 品 貿 易 成 長 趨 緩, 供 應 鏈 在 地 化 趨 勢, 以 及 去 年 比 較 基 期 偏 高 影 響,2015 年 第 3 季 臺 灣 經 濟 成 長 率 粗 估 值 為 -2.11%, 成 長 表 現 因
目录 一 原油市场简述... 6 二 微观市场结构 原油价格及跨市场价差 近远月纵向价差结构... 7 三 供需分析 原油供给分析 OPEC 主要产油国产量 美国原油产量 美国原油周度产量..
国际地区紧张局势短期支撑油价, 布油合约前多持有原油产业周报 217-4-17 内容要点 由于西方复活节, 国际原油交易休市 ; 朝鲜发射导弹失败, 国际局势依旧紧张, 仍支撑原油价格 ; 上周五美油服公司贝克休斯发布数据显示美原油钻机数量上升 11 台 投机策略 :Brent 合约前多持有 兴业期货研究部能源化工组潘增恩 21-3829618 panze@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站
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OPEC 减产联盟增产, 原油需求减弱 美尔雅期货原油周报 20180819 研究员 : 黎磊从业资格证号 :F3048691 投资咨询编号 :TZ010303 CPA 合格证号 :Y170702391 Email: lilei@mfc.com.cn Tel:17798221899 内容要点 宏观 : 美元指数下挫, 支撑以美元计价的原油期货 中国商务部副部长王受文拟于 8 月下旬与美方代表团就中美经贸问题进行磋商,
[安泰科]2016年1月铜市场评述及2月展望.docx
![[安泰科]2016年1月铜市场评述及2月展望.docx](/thumbs/39/20071379.jpg "[安泰科]2016年1月铜市场评述及2月展望.docx")
2016 年 1 月 铜 市 场 评 述 及 2 月 展 望 北 京 安 泰 科 信 息 开 发 有 限 公 司 何 笑 辉 1. 市 场 价 格 回 顾 LME 铜 价 1 月 先 抑 后 扬, 先 是 在 中 国 经 济 数 据 疲 软 和 人 民 币 快 速 贬 值, 并 由 此 带 来 对 中 国 经 济 和 需 求 的 担 忧, 中 国 股 市 大 跌, 以 及 油 价 大 幅 下 挫 的
银河证券行业研究报告
行业研究报告 石化化工行业 2015 年 10 月 31 日 原油周报 : 美国原油库存下降, 上周油价大幅反弹 核心观点 : 后半周受美国原油库存下降而油价大幅反弹本周油价大幅波动, 前两交易日延续上周跌势, 其中 WTI 原油触及 43.20 美元, 为两月以来最低 随后油价出现反弹, 周三当天 WTI 涨幅达 6%, 截至周五,Brent 和 WTI 分别报收于 49.50 和 46.39 美元
~ 05 55% / 4 04 IMF Regional Economic Outlook: Middle East and Central Asia January 05 p.. BP
05 Nov. 05 6 Arab World Studies No. 6 04 04 0 05 05 ~ 06 00007 67-56 05 06-0045 - D85 A 04 05 05 7 http / /forex. hexun. com / 05-0 - 7 /744678. html 45 05 6 04 0 04 0 04 6 04 9 ~ 05 55% 04 05 0 04 60
行业研究报告 石化化工行业 2015 年 12 月 26 日 原油周报 : 美国库存骤降 出口解禁, WTI 五年来首超 Brent 核心观点 : 美国商业原油库存意外骤降, 显著提振油价 根据 EIA 于 23 日公布的数据, 上周全美商业原油库存骤减 588 万桶, 与市场预期的增加 120 万
行业研究报告 2015 年 12 月 26 日 原油周报 : 美国库存骤降 出口解禁, WTI 五年来首超 Brent 核心观点 : 美国商业原油库存意外骤降, 显著提振油价 根据 EIA 于 23 日公布的数据, 上周全美商业原油库存骤减 588 万桶, 与市场预期的增加 120 万桶相悖 受此影响, 当日油 价大幅上涨,WTI 上涨 4.84% Brent 上涨 4.65% 本周 ( 截至 周四,
山金金控研究报告
油价面临回调 原油周报 (2016/6/6-2016/6/10) 2016 年 06 月 12 日内容摘要 分析师 : 窦海宁 电话 :021-20627256 邮箱 :douhaining@sd-gold.com 原油每周行情 收盘 涨跌 WTI 48.88-0.04% BRENT 50.48 1.28% WTI BRENT 上周日线走势 50 美元左右油价阻力较大 油价在周三前受到库存减少和尼日利
期货研究 能源 日报 原油 2016 年 3 月 18 日 原油面临方向选择 内容提要 : 原油近期表现强势, 布油主力突破 41 美元 WTI 主力合约站上 40 美元 价差方面, 两地价差缩小, 目前回落至 1.23 美元 布伦特现货与 LLS 现货价差为 美元 库欣地区的高库存拉大
日报 原油 216 年 3 月 18 日 原油面临方向选择 内容提要 : 原油近期表现强势, 布油主力突破 41 美元 WTI 主力合约站上 4 美元 价差方面, 两地价差缩小, 目前回落至 1.23 美元 布伦特现货与 LLS 现货价差为 -2.45 美元 库欣地区的高库存拉大了 LLS 原油与库欣地区原油的价差, 目前在 27 美元 库存方面,3 月 11 日 EIA 库存数据显示, 美国原油库存上升
图目录 图 1: 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 4 图 2:Brent-WTI 现货结算价差 ( 美元 / 桶 )... 4 图 3:Brent-Dubai 现货价差 ( 美元 / 桶 )... 4 图 4:WTI 原油总持仓 ( 万张 )... 4 图 5:WTI 原油非商业净多头持仓
2018 年 4 月 1 日 石油化工 中国原油期货上市改变历史, 密切关注伊朗核协议进展 原油周报第 45 期 受地缘政治 OPEC 减产 页岩油增产等影响, 原油价格本周高位震荡受地缘政治 OPEC 减产 美国页岩油增产等因素的影响, 原油价格继 续高位震荡, 布伦特和 WIT 原油价格分别收于 70.27 美元 / 桶和 64.94 美元 / 桶 美元指数交投于 89.98 附近 美国石油钻井机数减少
目录 1. 国际原油价格自 2014 年下半年以来大幅下跌 国际原油的定价体系 国际原油价格自 2014 年下半年以来大幅下跌 低油价可能带来的国际影响 国际原油价格持续下跌受供需层面的改变影响较大 供给
证券研究报告 [Table_Invest] 发布时间 :2015-01-08 报告类型 / 策略专题报告 国际原油价格下行相关投资机会分析 报告摘要 : 原油贸易的长期合同一般采用 公式定价法, 即某种原油的结算价 格 = 基准原油价格 + 升贴水幅度 WTI 原油期货和 BRENT 原油期货是现在全球石油市场最重要的两个定价基准 近年来一直维持在 100 美元 / 桶附近的国际原油价格自 2014
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减产提供动力, 油价短期偏强 美尔雅期货原油周报 20190217 研究员 : 黎磊从业资格证号 :F3048691 投资咨询编号 :TZ010303 CPA 合格证号 :Y170702391 Email: lilei@mfc.com.cn 内容要点 宏观 : 美股上扬带动油价上涨 美股开始上扬,SP500 维持低位, 市场情绪进一步缓解, 有利于油价上涨 美元指数短期走强, 不利于原油等风险类资产
B
100+ AMWAY GLOBALNEWS.AMWAY.COM A B 01 03 05 07 09 13 AMWAY GLOBALNEWS.AMWAY.COM AMWAY AMWAY AMWAY USD 2014 12 31 $108 USD 68% Amway 2004 2014 5.1% Amway 7,100 Amway 1 63% Amway 2 58% Amway 3 22% Amway
原油 : 减产托底 VS 供应过剩二次探底趋于反弹 一 行情回顾 上半年国际原油期货价格呈现冲高回落的走势,WTI 原油价格在 2 月份触及 56 美元 / 桶的高点后逐步回落, 截至 6 月份,WTI 原油价格回落至 42 美元 / 桶一线, 整体处于 42 美元 / 桶至 56 美元 / 桶区间
原油 : 减产托底 VS 供应过剩二次探底趋于反弹 一 行情回顾 上半年国际原油期货价格呈现冲高回落的走势,WTI 原油价格在 2 月份触及 56 美元 / 桶的高点后逐步回落, 截至 6 月份,WTI 原油价格回落至 42 美元 / 桶一线, 整体处于 42 美元 / 桶至 56 美元 / 桶区间波动, 布伦特原油价格整体处于 44 美元 / 桶至 59 美元 / 桶区间运行 1-2 月, 欧佩克落实减产协议态度坚定,
09/1/1 09/7/1 10/1/1 10/7/1 11/1/1 11/7/1 12/1/1 12/7/1 13/1/1 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 15/7/1 16/1/1 16/7/1 17/1/1 17/7/1 18/1/1 1 行情回顾与基本面状况概述 关注
研究报告 月报 原油收阴连涨结束, 高位震荡 原油 2018 年 3 月 5 日 上周五 (3 月 2 日 ) 美国 WTI4 月原油价格收盘上涨 0.11 美元, 涨幅 0.18%, 收盘报 61.45 美元 / 桶, 结算价 61.25 美元 / 桶, 较上上周五 (2 月 23 日 ) 收盘价 63.57 美元 / 桶, 下跌 3.33%; ICE 布伦特 5 月原油价格收盘上涨 0.36 美元,
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:?? * 张军高远傅勇张弘 : 本文在中国的政治经济体制的框架内解释了改革以来, 尤其是上世纪 年代以来中国在建设和改善物质基础设施上所取得的显著成就 文章依据现有的文献和 省级面板数据, 不仅度量了改革以来中国的基础设施的存量变化和地区差距, 而且运用 方法检验了可解释基础设施投资支出变动模式的重要变量 本文发现, 在控制了经 济发展水平 金融深化改革以及其他因素之后, 地方政府之间在 招商引资