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桃袁
7 years ago
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2 中国石油天然气集团公司跟踪评级报告主体长期信用跟踪评级结果 :AAA 上次评级结果 :AAA 债项信用名称额度存续期评级展望 : 稳定评级展望 : 稳定跟踪评级结果上次评级结果 10 中石油 MTN1 200 亿元 2015/4/ /4/29 ~ AAA AAA 10 中石油 MTN2 50 亿元 2010/5/21 ~ 2017/5/21 AAA AAA 10 中石油 MTN3 150 亿元 2017/6/8 2010/6/8 ~ AAA AAA 10 中石油亿元 2010/8/ /8/16 ~ AAA AAA 10 中石油亿元 2025/8/ /8/16 ~ AAA AAA 11 中石油 MTN2 100 亿元 2011/3/ /3/24 ~ AAA AAA 11 中石油 MTN3 100 亿元 2011/9/ /9/20 ~ AAA AAA 11 中石油 MTN4 100 亿元 2011/9/ /9/21 ~ AAA AAA 11 中石油 MTN5 100 亿元 2011/10/ /10/12 ~ AAA AAA 11 中石油 MTN6 100 亿元 2011/11/ /11/28 ~ AAA AAA 12 中石油 MTN1 200 亿元 2012/05/ /05/17 ~ AAA AAA 12 中石油 MTN2 200 亿元 2012/07/ /07/19 ~ AAA AAA 12 中石油 MTN3 200 亿元 2012/08/ /08/13 ~ AAA AAA 12 中石油 MTN4 200 亿元 2012/09/ /09/11 ~ AAA AAA 13 中石油 MTN1 200 亿元 2013/02/ /02/22 ~ AAA AAA 13 中石油 MTN2 200 亿元 2013/03/ /03/25 ~ AAA AAA 13 中石油 MTN3 200 亿元 2013/04/ /04/24 ~ AAA AAA 跟踪评级时间 :2014 年 6 月 13 日财务数据项目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 3 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 营业利润率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 流动比率 (%) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 注 :2014 年 1 季度财务报表未经审计评级观点跟踪期内, 中国石油天然气集团公司 ( 以下简称公司 ) 充分发挥综合一体化优势, 生产经营保持稳定, 收入利润稳步增长尽管受原油价格以及成油品销售均价下降以及化工市场持续低迷的影响, 公司整体盈利能力略有下降, 但公司经营活动获取现金的能力强, 财务弹性好, 整体偿债能力极强公司作为国内特大型企业集团, 产业链条完整, 资源和规模优势明显, 有能力持续保持行业主导地位, 并维持良好的经营及财务状况, 进而支撑其优异的信用基本面公司 EBITDA 经营活动现金流对公司存续债券的保障能力强综合分析, 联合资信维持公司 AAA 的主体长期信用等级, 评级展望为稳定, 并维持 10 中石油 MTN1 10 中石油 MTN2 10 中石油 MTN3 10 中石油中石油中石油 MTN2 11 中石油 MTN3 11 中石油 MTN4 11 中石油 MTN5 11 中石油 MTN6 12 中石油 MTN1 12 中石油 MTN2 12 中石油 MTN3 12 中石油 MTN4 13 中石油 MTN1 13 中石油 MTN2 和 13 中石油 MTN3 AAA 的信用等级优势 1. 石油石化行业的发展始终得到中国政府的高度重视和国家产业政策的支持, 公司经营的外部环境良好 2. 公司拥有以油气上游业务为核心的一体化完整业务链, 规模优势显著, 综合运营能力和抗风险能力很强跟踪期内, 公司原油和天然气探明储量和产量继续增长, 销售网络进一步扩大 3. 公司资产规模大, 负债水平低, 财务弹性好 4. 公司 EBITDA 经营活动现金流对公司存续中国石油天然气集团公司 1

3 分析师黄滨侯煜明电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) lhratings.com 关注 1. 石油石化行业发展与国民经济景气度相关性大, 宏观经济形势的波动会对公司经营业绩产生影响跟踪期内, 公司盈利能力略有下降 2. 政府对国内石油和天然气行业进行监管, 勘探和生产许可证的获得行业特种税费的缴纳环保政策安全标准等行业政策变化对公司盈利能力的稳定性带来一定的影响 3. 公司海外业务规模逐步扩大, 国际市场开拓面临较大的国际政治风险债券的保障能力强中国石油天然气集团公司 2

4 信用评级报告声明一除因本次评级事项联合资信评估有限公司 ( 联合资信 ) 与中国石油天然气集团公司构成委托关系外, 联合资信评级人员与中国石油天然气集团公司不存在任何影响评级行为独立客观公正的关联关系二联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实客观公正的原则三本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断, 未因中国石油天然气集团公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见四本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等五本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中国石油天然气集团公司提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性六本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效 ; 根据后续评级的结论, 在有效期内信用等级有可能发生变化中国石油天然气集团公司 3

5 一跟踪评级原因根据有关要求, 按照联合资信评估有限公司关于中国石油天然气集团公司主体长期信用及存续期内相关债券的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级二企业基本情况中国石油天然气集团公司 ( 以下简称中国石油集团或公司 ) 是于 1998 年 7 月 21 日经国务院批准, 在原中国石油天然气总公司的基础上组建并由国家出资设立的中央企业, 对国家投资形成的全部国有资产承担保值增值责任截至 2013 年底, 公司实收资本亿元人民币, 由国务院国有资产监督管理委员会 ( 以下简称国务院国资委 ) 持股 100%, 实际控制人为国务院国资委中国石油集团是集油气勘探开发炼油化工油品销售油气储运石油贸易工程技术服务和石油装备制造于一体的从事石油天然气生产和经营的综合性能源公司, 在中国石油天然气生产加工和销售市场中占据主导地位根据原国家经济贸易委员会关于同意设立中国石油天然气集团公司的复函 ( 国经贸企改 [1999]1024 号 ) 批准, 中国石油集团于 1999 年 11 月独家发起设立中国石油天然气集团公司 ( 以下简称中国石油股份 ) 2000 年 4 月 6 日 4 月 7 日和 2007 年 11 月 5 日, 中国石油股份分别在纽约香港和上海发起公开募股截至 2013 年底, 中国石油股份总股本为亿股, 其中中国石油集团持股比例为 86.51%( 包括中国石油集团通过境外全资附属公司 Fairy King Investments Limited 持有的万股 H 股 ) 截至 2013 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ( 含少数股东权益亿元 ) 2013 年公司实现营业收入亿元, 利润总额亿元截至 2014 年 3 月底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ( 含少数股东权益亿元 ) 2014 年 1~ 3 月, 公司实现营业收入亿元, 利润总额亿元公司注册地址 : 北京市西城区六铺炕 ; 法定代表人 : 周吉平三宏观经济和政策环境 1. 宏观经济 2013 年以来, 中国宏观经济整体运行平稳, 新一届政府注重经济增长的质量和效益, 不断推动经济结构转型升级 ; 中共十八届三中全会召开为中国经济持续健康发展产生积极影响 ; 从短期看, 全面深化改革的各项细则落实过程中, 经济仍将呈小幅波动调整态势据初步核算,2013 年中国实现国内生产总值亿元, 同比增长 7.7% 2013 年, 中国规模以上工业增加值同比增长 9.7%; 同期, 规模以上工业企业 ( 年主营业务收入在 2000 万以上的企业, 下同 ) 实现利润总额亿元, 同比增长 12.20% 从拉动经济增长的三驾马车表现看, 消费投资两大需求继续保持增长态势, 对外贸易增速减缓具体而言 : 消费需求增长平稳 2013 年社会消费品零售总额为亿元, 同比名义增长 13.1%; 投资保持较快增长, 第三产业投资增速加快 2013 年固定资产投资 ( 不含农户 ) 亿元, 同比增长 19.6%; 三次产业投资同比分别增长 32.5% 17.4% 21.0%; 对外贸易增速进一步下滑 2013 年, 中国进出口总额为亿美元, 同比增长 7.6%; 其中出口金额增长 7.9%, 进口金额增长 7.3%, 贸易顺差 2592 亿美元 2. 政策环境财政政策方面,2013 年, 中国财政累计收中国石油天然气集团公司 4

6 入为亿元, 同比增长 10.1%, 各项民生政策得到较好落实, 医疗卫生社会保障和就业城乡社区事务等方面支出均实现两位数增长货币政策方面, 央行继续实施稳健的货币政策截至 2013 年底,M2 存量达万亿, 同比增长 13.6% 从社会融资规模来看,2013 年全社会融资规模为 17.3 万亿, 比上年同期多 1.5 万亿 ; 其中人民币贷款万亿, 增加 2.54 万亿 ; 全年上市公司通过境内市场累计筹资 6885 亿元, 比上年增加 1044 亿元人民币汇率方面, 截至 2013 年底, 人民币兑美元汇率中间价为元, 比上年末升值 3.1%; 人民币汇率双向浮动特征明显, 汇率弹性明显增强, 人民币汇率预期总体平稳市场流动性方面,2013 年以来央行始终维持资金中性偏紧的状态, 近期中长期国债收益率攀升回购利率持续高企, 资金面紧张格局愈发明显 2013 年 11 月召开的中共十八届三中全会 ( 以下简称全会 ), 审议通过了中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定, 内容涵盖 15 个领域 60 项具体任务, 改革总体目标清晰 ; 其中经济体制改革方面, 市场在资源配置中的作用由基础调整为决定, 更加明确深化改革的发展方向, 将进一步激发市场经济的活力总体来看,2013 年以来中国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 ; 继续推进基础设施建设等积极的财政政策实施中共十八届三中全会提出的全面深化改革总体目标, 将有利于推动经济持续健康稳定发展四行业及区域经济环境原油市场方面,2013 年, 世界经济缓慢复苏, 中国经济稳步增长, 增幅放缓, 石油石化市场需求增速下降中国国家统计局公布的数据显示,2013 年全年国内原油产量达到 2.08 亿吨, 同比增长 1.65% 原油进口量约为 2.82 亿吨, 同比增长 4.03% 原油表观消费量为 4.87 亿吨, 对外依存度达到 57.39%, 同比上升近 1 个百分点原油价格方面,2013 年, 国际石油市场供需基本面相对宽松, 国际原油价格高位震荡美国西得克萨斯中质原油 ( 以下简称 WTI ) 与其它基准油价差总体收窄北海布伦特原油现货全年平均价格为美元 / 桶, 比上年同期下降 2.7%,WTI 原油现货年平均价格为美元 / 桶, 比上年同期上涨 4.1% 国内成品油市场方面,2013 年, 国内成品油需求增速总体放缓, 柴油消费增速大幅下降, 汽油消费刚性较快增长, 消费柴汽比降至历史低位国内炼油能力持续增长, 市场资源总体宽松, 成品油净出口显著增加 2013 年国内原油加工量 4.44 亿吨, 同比增长 6.9%; 成品油产量 2.73 亿吨, 同比增长 6.1%, 其中汽油产量同比增长 11.9%, 柴油产量同比增长 1.3%; 成品油表观消费量 2.63 亿吨, 同比增长 4.8%, 其中汽油表观消费量同比增长 12.2%, 柴油表观消费量同比增长 0.3% 全年中国政府 15 次调整国内汽油柴油价格, 汽油标准品价格累计上涨人民币 5 元 / 吨, 柴油标准品价格累计下降人民币 15 元 / 吨国内成品油价格走势与国际市场油价变化趋势基本保持一致化工市场方面, 国内部分化工产品产能进一步释放, 同时国际低成本化工产品进口增加给国内化工业务带来巨大挑战 2013 年上半年, 受全球经济增长乏力, 以及中国出口不旺经济结构转型等因素影响, 国内化工市场需求持续疲软下半年, 随着国家陆续出台加强基础设施建设的宏观调控政策, 国内化工需求略有回升 2013 年国内化工产品需求仍保持增长态势全年国内合成树脂合成纤维合成橡胶表观消费量同比分别增长 7.2% 6.6% 和 6.3%, 国内乙烯当量表观消费量同比增长 6.3% 政策方面, 成品油政策, 国家发展和改革委员会于 2013 年 3 月 26 日公布了最新的国内成品油价格形成机制, 成品油调价周期由 22 个中国石油天然气集团公司 5

7 工作日缩短至 10 个工作日, 同时取消挂靠国际市场油种平均价格波动 4% 的调价幅度限制于 9 月 23 日宣布 : 今后两年各地车用汽柴油质量升级至第四阶段, 每吨分别加价 290 元 ( 约每升 0.21 元 ) 370 元 ( 约每升 0.32 元 );2017 年年底后, 升级至第五阶段时, 每吨分别加价 170 元和 160 元天然气政策,2013 年 6 月 28 日, 国家发展改革委发布了国家发展改革委关于调整天然气价格的通知 ( 发改价格 [2013]1246 号 ) 通知决定自 2013 年 7 月 10 日起, 开始实施新的天然气价格调整方案, 调整非居民用天然气价格按照市场化取向, 建立起反映市场供求和资源稀缺程度的与可替代能源价格挂钩的动态调整机制区分存量气和增量气, 增量气价格一步调整到与燃料油液化石油气等可替代能源保持合理比价的水平 ; 存量气价格分步到位天然气价格管理由出厂环节调整为门站环节, 门站价格为政府指导价, 实行最高上限价格管理相关政策的出台将进一步优化市场环境五基础素质分析 1. 产权状况截至 2013 年底, 公司注册资本亿元人民币, 实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 ( 以下简称国资委 ) 2. 规模与竞争力公司是中国最大的油气生产和销售商, 销售收入位于国内大型企业前列, 也是世界主要的石油企业之一 2013 年, 公司在世界最大 50 家石油公司综合排名保持第 4 位, 财富 500 强上升至第 5 位, 在国际石油领域的影响力得以保持油气储量方面,2013 年公司探明油气储量当量连续第七年超过 10 亿吨, 资源基础更加稳固生产方面,2013 年国内油气当量产量达到万吨, 同比增长 5.4% 2013 年全年生产原油万吨, 连续 4 年实现年增产原油 200 万吨以上 ; 生产天然气亿立方米, 同比增长 11.2% 销售方面,2013 年公司国内全年销售成品油万吨, 同比增长 1.5% 截至 2013 年底, 共有座加油站分布在全国 31 个省市区和香港特别行政区, 每天为超过 2000 万人次的消费者提供油品服务总体来看, 公司已经形成了上下游产供销高度一体化的石油化工产业链布局, 业务范围覆盖了从原油天然气勘探生产成品油炼制销售到下游各种石化产品业务的各个板块, 产业链条完整, 资源和规模优势明显六管理分析跟踪期内, 公司管理体制和管理制度方面无重大变化跟踪期内, 公司部分高级管理人员有变动, 但相关人事变动对公司管理的稳定性未产生重大影响七经营分析中国石油集团是集油气勘探开发炼油化工油品销售油气储运石油贸易工程技术服务和石油装备制造于一体的从事石油天然气生产和经营的综合性能源公司, 在中国石油天然气生产加工和销售市场中占据主导地位中国石油集团近年来收入规模保持稳定增长, 2013 年实现营业收入亿元, 同比增长 2.83%, 各业务板块保持平稳增长 ; 实现利润总额亿元, 同比增长 2.24% 公司目前已形成产供销上下游高度一体化的产业链条, 各业务板块构成比较稳定中国石油天然气集团公司 6

8 业务板块表 1 公司各业务板块收入构成 2012 年 2013 年营业收入 ( 亿元 ) 占比 (%) 营业收入 ( 亿元 ) 占比 (%) 一石油天然气勘探生产炼油化工销售天然气及管道贸易二石油工程技术服务三石油工程建设四石油装备制造五其他业务板块间抵消合计资料来源 : 公司提供 1. 石油天然气业务公司石油天然气业务包括国内国际油气勘探与生产炼油与化工天然气与管道销售与贸易等业务, 是公司收入和利润的最主要来源勘探与生产方面,2013 年公司国内全年新增探明石油地质储量 6.7 亿吨, 新增探明天然气地质储量 4923 亿立方米, 探明油气储量当量连续第七年保持在 10 亿吨以上新增储量以低渗透岩性和深层油气藏为主, 具有规模大动用程度高和可升级性强的特点油气储量当量接替率保持大于 1, 资源接替状况持续改善, 公司的资源基础进一步夯实 2013 年, 公司在四川鄂尔多斯塔里木准噶尔松辽渤海湾等盆地开展油气勘探, 取得 24 项重要成果开发与生产方面,2013 年公司全年新建原油产能 1512 万吨天然气产能 231 亿立方米国内油气当量产量达到万吨, 同比增长 5.4% 2013 年全年生产原油万吨, 面对多数老油田处于高含水开发后期的严峻形势, 连续 4 年实现年增产原油 200 万吨以上 2013 年, 公司积极推进国内重点气区产能建设, 全年生产天然气亿立方米, 同比增长 11.2% 2013 年, 公司新建煤层气产能 10.2 亿立方米, 煤层气年商品气量达到 8.7 亿立方米, 同比增长 44.1% 公司积极推进页岩气勘探开发, 全年钻井 16 口, 其中直井 6 口水平井 10 口截至 2013 年底, 正在执行的对外合作勘探开发合同 37 个其中, 原油合同 16 个常规天然气合同 10 个煤层气合同 10 个页岩气合同 1 个 2013 年, 合作项目生产原油 395 万吨天然气 54.3 亿立方米, 油气当量产量万吨, 同比增长 10.8% 炼油与化工方面,2013 年公司在国内加工原油万吨生产成品油 9790 万吨, 同比增长 1.6%; 乙烯产量达到 398 万吨, 同比增长 7.9% 在化工领域, 公司注重化工产品的差别化和特色化, 全年开发新产品 55 个, 产量达到 67 万吨成品油销售方面,2013 年公司国内全年销售成品油万吨, 同比增长 1.5% 其中, 零售量达到 8730 万吨高附加值产品销售比例进一步提高, 高标号汽油和航空煤油销量同比分别增长 30% 和 16.4% 全年新投运加油加气站 550 座, 新增零售能力 420 万吨截至 2013 年底, 共有座加油站分布在全国 31 个省市区和香港特别行政区, 每天为超过 2000 万人次的消费者提供油品服务 2013 年, 公司润滑油业务突出销售网络和渠道建设, 加强客户管中国石油天然气集团公司 7

9 理, 优化产品结构, 全年销售润滑油 186 万吨, 高档润滑油销售量 113 万吨, 包装油销售量 84 万吨天然气与管道方面, 截至 2013 年底, 公司在国内运营的油气管道总里程达到千米其中, 原油管道千米, 约占全国的 70%; 天然气管道千米, 约占全国的 80%; 成品油管道 9534 千米, 约占全国的 47% 国际油气业务方面,2013 年, 公司优化海外油气项目生产运行节奏, 通过推广注水开发和规模化应用水平井技术等, 努力提升生产效率, 海外油气产量保持了稳定增长全年实现作业当量产量万吨, 权益当量产量 5920 万吨其中, 原油作业产量万吨权益产量 4721 万吨 ; 天然气作业产量 217 亿立方米权益产量亿立方米 2013 年, 公司在海外运营的油气管道总里程达到千米其中, 原油管道 6671 千米, 天然气管道 6586 千米全年输送原油万吨天然气亿立方米中哈原油管道中俄原油管道中亚天然气管道等长输油气管道保持安全平稳运营 2013 年, 公司海外炼厂全年加工原油万吨国际贸易方面,2013 年, 公司依托海外油气运营中心和营销网络, 发挥贸易和实体资产协同效应, 国际贸易规模持续扩大, 全年实现贸易量 3.5 亿吨贸易额 2648 亿美元, 贸易范围遍及 80 多个国家和地区, 基本覆盖全球主要油气资源地和消费市场表 2 公司主要产品产量和销量产品 2012 年 2013 年同比增长 (%) 国内原油产量 ( 万吨 ) 国内天然气产量 ( 亿立方米 ) 国内原油加工量 ( 万吨 ) 国内成品油产量 ( 万吨 ) 国内成品油销量 ( 万吨 ) 乙烯产量 ( 万吨 ) 合成树脂产量 ( 万吨 ) 合成纤维产量 ( 万吨 ) 合成橡胶产量 ( 万吨 ) 尿素产量 ( 万吨 ) 合成氨产量 ( 万吨 ) 资料来源 : 公司年报 2. 石油工程技术服务业务公司石油工程技术服务业务包括物探钻井测录试井井下作业装置检维修等业务地球物理勘探方面,2013 年公司全年在国内外市场动用地震队 200 队次其中, 二维队 97 队次三维队 103 队次 ; 动用 VSP 队 10 队次, 重磁力电法和化探非地震队 34 队次全年完成二维地震采集作业 11.4 万千米, 同比增长 18.2%; 完成三维地震采集作业 6.4 万平方千米, 同比增长 11.8% 钻井业务方面,2013 年, 公司在用钻机 1018 台, 全年开钻口井, 全年完钻口井, 累计完成钻井进尺万米, 同比增长 1.1% 钻井提速取得显著效果, 完钻井平均井深 1982 米, 平均钻井周期同比缩短 4.8% 完钻 4000 米以上深井 832 口, 同比增长 29.39%, 机械钻速同比提高 6.97%, 钻井周期同比缩短 6.19% 水平井在平均井深同比增加 223 米的情况下, 机械钻速同比提高 4.05% 公司的水平井施工能力和应用规模进一步提高全年累计完成水平井 2030 口, 同比增长 19.3% 其中, 国内完成水平井 1620 口, 国外完成 410 口, 相比上年均有大幅增长测录试井方面,2013 年, 公司动用 725 支测井队伍共完成测井和射孔工作量 10.6 万井次, 同比增长 6.8%; 完成各类录井口, 同比增长 16.3% 3. 石油工程建设业务公司石油工程建设业务包括油气田地面建设炼化建设管道建设和工程勘察设计等业务 2013 年, 公司加强对重点工程项目的组织协调和作业过程的监控工作, 在项目实施过程中积极采用新工艺新材料, 使工程质量和效中国石油天然气集团公司 8

10 率得到进一步提高全年开展施工的重点工程项目共 41 个其中, 新开工项目 3 个, 进入中交和投产的项目 19 个 4. 石油装备制造业务公司石油装备制造业务包括勘探设备钻采装备炼化设备石油专用管动力设备制造等业务 2013 年, 公司生产制造的石油物资装备产品出口到全球 79 个国家和地区, 营销网络覆盖全球主要油气资源国和地区, 形成了集仓储寄售维修服务产品租赁组装集成等功能于一体的市场营销体系总体看, 跟踪期内, 公司充分发挥综合一体化优势, 供应保障能力进一步增强, 生产经营保持平稳运行八财务分析公司提供的 2013 年财务报告已经立信会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 审计, 并出具了标准无保留意见的审计结论公司 2014 年一季度财务报表未经审计公司于 2013 年 1 月 1 日参考业内一般惯例及相关资产的实际状况, 将长输管线预计使用年限由 14 年调整为 30 年, 该事项导致公司 2013 年度利润总额增加约人民币亿元除上述事项外, 公司 2013 年无其他重大会计政策变更重大会计估计变更重大会计差错更正和其他调整事项截至 2013 年底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ( 含少数股东权益亿元 ) 2013 年公司实现营业总收入亿元, 利润总额亿元截至 2014 年 3 月底, 公司 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ( 含少数股东权益亿元 ) 2014 年 1~ 3 月, 公司实现营业总收入亿元, 利润总额亿元 1. 盈利能力跟踪期内, 受天然气价格上升以及天然气汽油等产品销售量增加, 公司营业收入小幅增长 ; 受原油价格以及成油品销售均价下降的影响, 公司整体毛利率略有下降 2013 年公司实现营业收入亿元, 比上年增长 2.83% 2012~2013 年, 公司期间费用占营业收入比重分别为 7.36% 和 7.92%, 近两年基本持平 2013 年公司投资收益为亿元, 较上年增长 1.35%; 营业外收入为亿元, 较上年大幅增长 %, 主要是本年度西一西二线长输管道合资收益和勘探业务难动用储量收益所贡献 ; 利润总额和净利润分别为亿元和亿元, 分别较上年增长 2.24% 和 1.17% 2014 年 1~3 月, 公司实现营业总收入利润总额分别为亿元亿元, 分别较上年同期下降 2.65% 0.12%; 净利润为亿元, 较上年同期增长 1.76% 总体看, 非经常性损益对公司利润贡献幅度增大从盈利指标看,2012~2013 年公司营业利润率呈下降的趋势, 分别为 14.86% 和 14.80% 公司总资本收益率和净资产收益率均呈现下降的趋势,2013 年分别为 6.12% 和 6.85% 2014 年 1~3 月, 公司营业利润率为 14.91%, 较上年略有回升总体看, 公司经营状况良好, 整体盈利能力尚可 2. 现金流及保障从经营活动来看,2013 年公司销售商品提供劳务收到的现金和经营活动产生的现金流入分别为亿元和亿元, 分别较上年增长 5.81% 和 7.05% 从现金收入比看, 年分别为 % 和 %, 现金收入实现质量良好 2013 年公司购买商品接受劳务支付的现金和经营活动产生的现金流出分中国石油天然气集团公司 9

11 别为亿元和亿元, 分别较上年增长 6.73% 和 6.41%;2013 年公司经营活动产生的现金流量净额亿元, 较上年增长 13.87% 总体看, 公司经营活动的现金流量规模大, 经营活动获取现金的能力强从投资活动来看,2013 年公司投资活动现金流入为亿元, 较上年增长 48.38%, 主要是收回投资收到的现金增长所致 ;2013 年投资活动现金流出为亿元, 较上年增长 6.70%, 主要构成为购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金 ;2013 年投资活动产生的现金流量净额为亿元, 公司目前经营活动现金流量无法满足投资所需资金需求, 有一定筹资压力从筹资活动来看,2013 年公司筹资活动现金流入为亿元, 较上年下降 3.15%, 主要源于公司取得借款收到的现金下降亿元所致 ;2013 年筹资活动现金流出为亿元, 较上年增长 4.43%;2013 年公司筹资活动产生的现金流量净额为亿元, 规模较上年有所下降 2014 年 1~3 月, 公司现金收入比为 %; 公司经营活动现金流量净额亿元, 投资活动现金流量净额为亿元, 筹资活动现金流量净额为亿元总体看, 公司经营稳定, 经营活动产生的现金流量规模大, 经营活动获取现金的能力强, 收入实现质量正常, 但近年投资规模较大, 公司仍存在一定融资需求 3. 资本及债务结构资产截至 2013 年底, 公司资产总额亿元, 较上年增长 10.21%, 其中流动资产合计占 27.73%, 非流动资产合计占 72.27% 公司资产规模大, 构成稳定, 以非流动资产为主图年底公司流动资产构成资料来源 : 公司审计报告截至 2013 年底, 公司流动资产合计亿元, 较上年增长 6.12%, 主要由于应收账款和货币资金增加所致流动资产中占比 10% 以上的包括货币资金 ( 占 30.95%) 存货( 占 34.58%) 和应收账款 ( 占 13.06%) 截至 2013 年底, 公司货币资金亿元, 较上年增长 9.76%; 现金类资产亿元截至 2013 年底, 公司应收账款账面金额亿元, 其中账龄在 1 年以内的占 93%, 账龄较短 ; 公司计提亿元坏账准备, 应收账款净额亿元公司客户数量众多, 集中度低, 信用风险较为分散截至 2013 年底, 公司存货余额亿元, 主要为产成品和原材料 ; 公司共计提存货跌价准备亿元 ; 公司用于抵押和质押的存货账面价值 6.63 亿元截至 2013 年底, 公司非流动资产合计亿元, 较上年增长 11.86% 主要为油气资产 ( 占 32.03%) 固定资产( 占 28.23%) 和在建工程 ( 占 14.56%) 截至 2013 年底, 公司长期股权投资净额亿元, 较上年大幅增长 75.89%, 主要是对中石油管道联合有限公司和 Eni East Africa S.P.A 的增资所致截至 2013 年底, 公司油气资产原值亿元, 较上年增长 13.03%, 主要为井及相关设施 2013 年底公司油气资产累计折耗亿元, 计提减值准备亿元, 账面价值为亿元截中国石油天然气集团公司 10

12 至 2013 年底, 公司固定资产原值亿元, 较上年增长 6.81%, 其中由在建工程转入固定资产的原值为亿元固定资产构成主要为机器设备和设施和房屋及建筑物等 2013 年底公司固定资产累计折旧亿元, 计提减值准备亿元, 账面价值为亿元截至 2013 年底, 公司在建工程亿元, 较上年增长 7.01% 截至 2014 年 3 月底, 公司资产总额亿元, 较 2013 年底增长 2.80%, 整体资产构成变动不大总体看, 公司资产规模大, 以非流动资产为主流动资产中货币资金和存货占比较大, 货币资金充足 ; 非流动资产主要以油气资产固定资产和在建工程为主公司资产构成稳定, 符合企业经营特点, 整体资产质量良好所有者权益截至 2013 年底, 公司所有者权益合计为亿元, 较上年增长 10.27%, 其中归属于母公司所有者权益亿元, 少数股东权益亿元归属于母公司股东权益中, 主要以实收资本 ( 占 24.14%) 资本公积( 占 16.49%) 和盈余公积 ( 占 57.93%) 为主公司所有者权益稳定性较好截至 2014 年 3 月底, 公司所有者权益合计为亿元, 较 2013 年底增长 5.57%; 与 2013 年底相比, 所有者权益构成变化不大负债截至 2013 年底, 公司负债合计亿元, 较上年增长 10.13%, 其中流动负债占 66.49%, 非流动负债占 33.51% 公司负债以流动负债为主截至 2013 年底, 公司流动负债亿元, 较上年增长 13.46%; 构成主要为短期借款 ( 占 9.16%) 应付账款( 占 35.97%) 吸收存款及同业存放 ( 占 13.97%) 等截至 2013 年底, 公司短期借款亿元, 较上年略降 5.91%; 公司应付账款亿元, 较上年增长 5.95%, 其中一年以上的应付账款占 13%, 占比较小, 主要是尚未结算的工程款 ; 公司其他应付款亿元, 较上年增长 3.21%, 其中一年以上的占比 76%, 主要系代管社保中心资金衰退转产资金等截至 2013 年底, 公司非流动负债亿元, 较上年增长 4.06% 非流动负债构成中, 主要为应付债券 (72.00%) 预计负债( 占 17.46%) 等截至 2013 年底, 公司有息债务总额亿元, 较上年增长 5.48%, 其中短期债务占 29.76%, 长期债务占 70.24%, 公司债务结构较为合理截至 2013 年底, 由于公司资产规模很大, 财务弹性良好, 公司资产负债率全部债务资本化比率和长期债务资本化比率仍保持在较低水平, 分别为 45.29% 22.71% 和 17.11% 截至 2014 年 3 月底, 公司负债合计为亿元, 较 2013 年底下降 0.55%, 主要是短期借款减少所致公司负债合计仍以流动负债为主, 与 2013 年底相比构成变化不大截至 2014 年 3 月底, 公司资产负债率全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 43.82% 22.31% 和 16.95% 公司整体债务负担轻总体看, 公司负债结构中以流动负债为主 ; 债务结构合理, 负债水平低, 债务负担轻 4. 偿债能力从短期偿债能力指标看,2012 年 ~2013 年, 公司流动比率和速动比率均略有下降,2013 年分别为 92.06% 和 60.23%;2014 年 3 月底有所回升, 分别为 % 和 68.57% 2012 年 ~ 2013 年, 公司经营现金流动负债比分别为 26.64% 和 26.74% 同时, 考虑到公司现金类资产充裕, 公司短期偿债能力强从长期偿债能力指标看, 公司 EBITDA 利息倍数一直保持在较高水平,2012 年 ~2013 年分别为倍和倍, 具有极强的利息支付能力 ; 全部债务 /EBITDA 分别为 1.47 倍和 1.47 倍,EBITDA 对全部债务的保护能力很强中国石油天然气集团公司 11

13 综合看, 公司整体具有极强的偿债能力截至 2014 年 3 月底, 公司共获得综合授信额度亿元,2014 年 1 季度已使用 1722 亿元, 间接融资渠道畅通截至 2013 年底, 公司为集团外单位提供担保亿元, 担保比率为 0.59%, 不构成对公司经营财务声誉等的重大影响截至 2014 年 3 月末, 公司对集团外担保仅余 0.02 亿元, 影响极小公司与各家商业银行保持密切的合作关系此外, 公司下属中国石油股份作为境内外三地上市公司, 还可通过境内外资本市场进行股本融资和债务融资, 公司具有广泛的融资渠道和较强的融资能力 5. 存续期债券偿还能力分析截至 2014 年 3 月底, 公司及下属公司存续期内的债券总额为 3990 亿元人民币 ( 见表 3, 未包括亿元高级担保债券 ), 公司债券到期年份较为分散, 2017 年应偿还债券金额较大其中一年以内的债券为 400 亿元, 一年以上的债券为 2590 亿元 2013 年和 2014 年 3 月底现金类资产为一年内待偿还债券本金总额 400 亿元的 8.71 倍和 6.73 倍 2013 年公司 EBITDA 经营活动现金流入量经营活动现金流量净额分别为一年以上待偿还债券本金总额的 1.61 倍倍和 1.19 倍, 为最高偿还年度 2017 年 870 亿元的 4.73 倍倍和 3.48 倍, 同时考虑到公司及下属公司存续期内的债券到期年份较为分散, 无集中偿付风险, 公司对以上债券均具有很强的保障能力表 3 公司发行债券及存续情况 ( 合并口径 ) 到期年份总额度相关债券 2014 年 400 亿元 11 中石油 MTN3(100 亿元 ) 11 中石油 MTN4(100 亿元 ) 11 中石油 MTN5(100 亿元 ) 11 中石油 MTN6(100 亿元 ) 2015 年 400 亿元 10 中石油 MTN1(200 亿元 ) 10 中油股 MTN3(200 亿元 ) 2016 年 500 亿元 11 中石油 MTN2(100 亿元 ) 12 中石油 MTN2(200 亿元 ) 12 中石油 MTN3(200 亿元 ) 2017 年 870 亿元 10 中石油 MTN2(50 亿元 ) 10 中石油 MTN3(150 亿元 ) 10 中油股 MTN1(200 亿元 ) 10 中油股 MTN2(110 亿元 ) 12 中石油 MTN1(200 亿元 ) 12 中油 01(160 亿元 ) 2018 年 400 亿元 12 中石油 MTN4(200 亿元 ) 13 中石油 MTN1(200 亿元 ) 2019 年 400 亿元 12 中石油 01(100 亿元 ) 12 中石油 03(100 亿元 ) 13 中石油 MTN3(200 亿元 ) 2020 年 300 亿元 10 中石油 01(100 亿元 ) 13 中石油 MTN2(200 亿元 ) 2022 年 500 亿元 12 中石油 02(100 亿元 ) 12 中石油 05(200 亿元 ) 12 中石油 06(100 亿元 ) 12 中石油 07(100 亿元 ) 12 中油 02(20 亿元 ) 2025 年 100 亿元 10 中石油 02(100 亿元 ) 2027 年 120 亿元 10 中石油 04(100 亿元 ) 12 中油 03(20 亿元 ) 资料来源 : 中国债券信息网 6. 过往债务履约情况根据公司过往在公开市场发行及偿付债务融资工具的历史记录, 公司无逾期或违约偿付记录, 过往债务履约情况良好 7. 抗风险能力公司为中国最大的油气生产销售商和大型炼油及化工产品生产商之一, 在企业规模行业地位经营垄断性财务稳定性等方面具有明显优势综合考虑, 公司整体抗风险能力极强九结论综合分析, 联合资信维持公司 AAA 的主体长期信用等级, 评级展望为稳定, 并维持 10 中石油 MTN1 10 中石油 MTN2 10 中石油 MTN3 10 中石油中石油中石油 MTN2 11 中石油 MTN3 11 中石油 MTN4 11 中石油 MTN5 11 中石油 MTN6 12 中石油 MTN1 12 中石油 MTN2 中国石油天然气集团公司 12

14 12 中石油 MTN3 12 中石油 MTN4 13 中石油 MTN1 13 中石油 MTN2 和 13 中石油 MTN3 AAA 的信用等级中国石油天然气集团公司 13

15 附件 1 公司股权结构及组织结构图国务院国有资产监督管理委员会 100% 中国石油天然气集团公司中国石油天然气集团公司 14

16 附件 2 主要财务数据及指标财务数据项目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 3 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 长期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 财务指标销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 注 : 公司于 2012 年发行 2 期合计 400 亿元超级短期融资券, 均已计入其他流动负债科目中, 在指标计算过程中按短期债务考虑 ; 公司 2014 年 1 季度财务数据未经审计中国石油天然气集团公司 15

17 附件 3 有关计算指标的计算公式 ( 新准则 ) 增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标指标名称长期偿债能力指标短期偿债能力指标资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 费用化利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期 ( 非流动 ) 负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益中国石油天然气集团公司 16

18 附件 4 中长期债券信用等级的定义根据中国人民银行 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范的有关规定, 银行间债券市场中长期债券信用评级等级划分为三等九级, 符号表示为 :AAA AA A BBB BB B CCC CC C 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级级别设置含义 AAA AA A BBB BB B CCC CC 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务主体长期信用等级含义同中长期债券信用等级中国石油天然气集团公司 17

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013