公司研究报告

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徨凡宣
7 years ago
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1 晨会纪要 2016 年 11 月 28 日联系人首席分析师 : 程毅敏 SAC 执业证书编号 :S 研究助理 : 徐力 SAC 执业证书编号 :S 联系电话 : chengyimin@cnpsec.com 股票市场最新价涨跌 % 道琼斯工业纳斯达克恒生指数上证综指深证成指沪深金融时报东京日经股指相对走势大宗商品最新价涨跌 % COMEX 黄金 NYMEX 原油 LME 铜 LME 铝 LME 锌 CBOT 大豆 CBOT 玉米 CBOT 小麦国际汇价最新价涨跌 % 美元指数欧元兑美元英镑兑美元数据来源 : 中邮证券研发部 Wind 昨日必读晨会纪要国家统计局数据显示,1-10 月份, 全国规模以上工业企业实现利润总额亿元, 同比增长 8.6%, 增速比 1-9 月份加快 0.2 个百分点 10 月份利润增长有所加快, 企业效益向好态势进一步稳固工业品价格继续回升, 是企业业绩复苏的先行指标, 商品市场的牛市不仅仅是资产荒背景下流动性泛滥的结果, 更是中国经济触底回升的气象预报补库存周期下,A 股慢牛逻辑由流动性充裕转变为经济向好的真实业绩支撑我们认为这对资本市场构成支撑, 投资者可谨慎参与 1 规模工业企业利润总额增速加快回升有利于提升行业估值, 对资本市场构成支撑 2 随着工业企业利润逐步恢复, 产业链上下游行业景气度也将逐步好转, 商品市场价格显著上升对资本市场影响正面 3 企业主动补库存动力增强, 而供给侧改革将继续加大对价格的影响股指期货动态上周五 (11 月 25 日 ),IF( 沪深 300 股指期货 ) IH( 上证 50 股指期货 ) 及 IC( 中证 500 股指期货 ) 活跃合约收于点,IF IH IC 活跃合约分别上涨 1.5% 1.51% 0.3% 期指总持仓手, 较前一交易日增仓 555 手,IF 增仓 70 手 IH 增仓 171 手 IC 增仓 314 手升贴水方面,IF IH IC 活跃合约期货较现货贴水点,IF IH 活跃合约贴水幅度前一交易日减少,IC 活跃合约贴水幅度前一交易日增加点评 : 上周五股指期货上演过山车行情, 早盘开盘后股指期货呈现单边下跌趋势, 市场一度出现小幅的恐慌, 到达日内低点后开始触底反弹, 午后市场开始缓慢回升, 临近尾盘, 多头再度发力, 截至收盘, 股指期货三个品种均出现一定幅度的上涨, 代表中小创板块的 IC 涨幅要小于其余两个品种现货方面, 沪深 300 指数板块正向贡献点最大三个板块为建筑装饰非银金融银行, 贡献点分别为个点, 贡献点较小的三个板块为有色金属食品饮料综合, 贡献点分别为个点资金方面,11 月 24 日融资余额为亿元, 较前一个交易日增加 5.82 亿元, 资金活跃度有所增加主力持仓方面, 合约 IF1612 多空前 20 持仓席位中, 多头合计减仓 105 手, 空头合计减仓 237 手, 主力多头减仓力度小于主力空头, 主力多头占优总体来说, 近期指数持续走高带动市场预期不断好转, 多头持仓逐步增加不过, 空头持仓依旧岿然不动, 无明显减仓迹象预计期指后续仍将缓慢上扬, 但上涨阻力将进一步增大市场有风险, 投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 股指期货收盘价涨跌 % IF IF IF IF 国债期货收盘价涨跌 % TF TF TF T T T 银行间市场质押式回购最新价涨跌 1 日回购 2.00% 日回购 2.30% 日回购 2.57% 日回购 2.70% 0.00 Shibor 利率最新价涨跌 SHIBOR 隔夜 2.29% 0.01 SHIBOR1 周 2.46% 0.01 SHIBOR2 周 2.60% 0.00 SHIBOR1 月 2.83% 0.01 LPR 利率最新价涨跌 (bp) 1 年期 LPR 4.30% 0 国债基准收益率最新价涨跌 1Y 国债收益 2.23% Y 国债收益 2.47% Y 国债收益 2.26% Y 国债收益 3.09% Y 国债收益 2.53% Y 国债收益 2.77% Y 国债收益 2.87% Y 国债收益 2.84% 央行公开市场操作 ( 亿元 ) 本周投放本周回笼净投放上周投放上周回笼净投放数据来源 : 中邮证券研发部 Wind 宏观经济热点中国证监会与香港证监会 11 月 25 日发布联合公告, 宣布深港通下的股票交易将于 2016 年 12 月 5 日开始, 意味着沪深港三地大市场即将正式形成 1 深港通意义深远, 对国内股市形成利好, 深市上市公司仍有一定的价值可以挖掘 2 关注低估值以及深市特色的上市公司固定收益上周五债券市场指数小幅下跌, 其中不包含利息再投资的中债综合指数 ( 净价 ) , 下跌 %, 而包含利息再投资的中债综合指数 ( 财富 ) , 下跌 % 全市场平均到期收益率为 %, 平均市值法到期收益率为 %, 平均市值法久期为上周五利率债收益率除个别期限外, 整体小幅上行早盘新发 3 个月国债, 招标收益率小幅偏低截止日终, 国债收益率国开债农发行债进出口行债曲线除个别期限外, 整体上行 1-3BP 具体来看,3 年期带动曲线对应期限上行 3BP 至 2.51%;5 年期带动曲线对应期限上行 1BP 至 2.65%;7 年期带动曲线对应期限上行 2BP 至 2.85%;10 年期带动曲线对应期限上行 1BP 至 2.87%;30 年期带动曲线对应期限下行 2BP 至 3.27% 国开债曲线整体小幅上行,7 年期带动曲线对应期限上行 1BP 至 3.28%;10 年期带动曲线对应期限上行 1BP 至 3.21%;20 年期带动曲线对应期限上行 1BP 至 3.51% 农发行债曲线整体小幅波动,10 年期带动曲线对应期限上行 1BP 至 3.31%;20 年期带动曲线对应期限上行 1BP 至 3.55% 进出口行债曲线整体小幅波动,10 年期带动曲线对应期限上行 2BP 至 3.35%; 20 年期带动曲线对应期限稳定在 3.63% 地方政府债方面, 地方政府债 AAA 曲线年期在市场价格带动下, 曲线日终对应期限收益率收至 2.56% 2.69% 3.01% 3.04% 地方政府债 AAA- 曲线年期在市场价格带动下, 曲线日终对应期限收益率收至 2.88% 2.97% 3.06% 3.12% 上周五信用债收益率继续上行具体来看, 中债中短期票据收益率曲线 (AAA)3M 期限收益率上行 1BP 至 3.16%,6M 期限收益率上行 3BP 至 3.19% 中债中短期票据收益率曲线 (AAA)3 年期收益率上行 2BP 至 3.31%,5 年期收益率上行 3BP 至 3.45% 中债铁道债收益率曲线 ( 减税 )10 年期 20 年期上行 2BP 至 3.37% 和 3.57% 上周五城投债曲线收益率整体小幅上行具体来看, 中债城投债收益率曲线 (AAA)3 年期上行 2BP 至 3.33% 的水平,4 年期稳定在 3.38% 的水平中债城投债收益率曲线 (AA)3 年期稳定在 3.50% 的水平上周五交易所竞价交易总成交额约 42 亿元, 较上一工作日明显缩量高等级公司债市场收益率较前一交易日基本持平 ; 中低等级公司债市场收益率平均较前日下行约 1BP,13 苏新城 (122310) 12 松建化 (122213) 等券成交活跃, 收益率有所下行国债期货 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 上周五 (11 月 25 日 ), 五年期主力合约 TF1612 收报 , 较前一交易日结算价下跌 0.04%;TF1703 收报 , 较前一交易日结算价下跌 0.09%;TF1706 收报 , 较前一交易日结算价下跌 0.10% 其中, 十年期主力合约 T1612 收报 , 较前一交易日结算价下跌 0.14%;T1703 收报 99.58, 较前一交易日结算价下跌 0.14%;T1706 收报 98.91, 较前一交易日结算价下跌 0.17% 林建宁 : 中国医药经济进入上下游增速悖离阶段今年 1-9 月医药工业销售收入增长 10.1%, 比去年同期上升 1 个百分点预测 2017 年医药工业销售收入将同比增长 13%, 但药品终端市场销售额的增速却在明显下滑, 今年前三季度增幅为 7.9%, 明年预测增幅仅为 7.6% 这两项关键性经济数据出现悖离, 我国医药经济运行不宜盲目乐观 11 月 23 日, 在第 28 届全国医药经济信息发布会暨第 11 届中国制药工业百强年会 2016 全国药店周上,CFDA 南方医药经济研究所所长林建宁在分享题为 2017 年中国医药经济预测的主旨演讲时, 对当前医药经济形势作出如是判断至于悖离的原因, 他认为, 主要是两票制改变工业营销模式使然他进一步指出, 当前, 医药经济有利与不利因素并存, 且形势更复杂根据 2016 年医药经济运行数据, 我们判断, 今年医药工业止跌回稳利润增速在提高的趋势仍待观察 ; 医药流通业运行则稳中向好 ; 三大药品终端增幅却在全面下滑, 医药出口贸易出现负增长在林建宁看来, 医药经济眼下面临一系列新的问题和矛盾, 这些表象上是速度问题, 但本质上反映的是供给结构的问题我们认为, 未来医药产业的发展关键要靠创新来引领在转型升级的应对工具中, 传统发展模式已日渐式微, 全行业亟需找到更加有效的发展路径和模式那么, 产业界如何才能把握好节奏爬坡过坎? 林建宁对 2017 年医药经济运行作了研判, 并提醒业界从五大方面重点关注和把握 1. 宏观经济面可能仍然低迷 ;2. 医药工业销售收入可能迎来特殊拉升他分析指出, 短期讲, 营改增对医药产业的影响有限, 但这种减负长远看有利于产业发展 ; 需要特别关注的是两票制减少流通环节, 使药品供应链扁平化接下来扩大两票制试点将促使医药营销模式出现较大变化 3. 医保控费明年会更加严格 4. 招标大年虽过, 但改革仍未停歇 5. 药监改革的全力推进倒逼供给侧改革基于此, 林建宁判断, 2017 年医药经济运行的特点为医药工业销售收入及利润增幅还会提高, 而医药商业运行平稳, 但分化会加剧三大终端增长速度进一步下滑, 出口有望止跌回稳他认为, 明年医药工业销售收入增长与终端增长悖离将加大, 医药经济可能进入特殊的上下游增幅趋势悖离阶段, 但这个阶段不会太长林建宁最后总结道, 在十三五期间, 不要过分期待恢复原先的超高速增长, 中等偏高速的增长仍可期待前两年形势会相对严峻, 后三年会有所恢复医药行业朝阳产业的体质没有改变资料来源 : 医药经济报行业公司研究昨日要闻中共中央国务院发布完善产权保护制度依法保护产权的意见, 要求推进产权保护法治化统计局 : 中国 10 月规模以上工业企业利润总额 6161 亿元, 同比增 9.8%, 增速比 9 月加快 2.1 个百分点, 连续 8 个月正增长国家信息中心经济预测部主任祝宝良 :2017 年虽然新增长动能会继续保持较快增长, 但其在经济中的比重尚不足 20%, 难以替代房地产汽车等传统制造业的作用, 经济增长会惯性下滑到 6.5% 左右本周沪深两市共有 23 只个股合计亿限售股解禁, 解禁市值高达亿元 ( 上周解禁亿元 ), 环比增加 1.45 倍中国证券报 : 分析人士认为, 近期 A 股底部不断抬升, 年底前有望出现进一步上攻随着企业降杠杆呼声渐高, 债转股的落地项目已近千亿元, 而这仅仅只是一个开局新华社发文称, 美个别 " 摇摆州 " 重新计票, 难撼特朗普胜局 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 新政府的身价可能高达 350 亿美元, 这个数字高于全球 100 个国家 2015 年的 GDP 名称申购代码发行价格发行市盈率新股发行数量近期新股发行网下申购上限网上发行申购上限 ( 股 ) 网上发行日期网下发行起始日期网下发行截止日期贝肯能源 , , , 如通股份 , , , 兴齐眼药 , , 兴业股份 , , 平治信息 , , 浙江仙通 , , , 家家悦 , , 森特股份 , , , 苏利股份 , , , 亚振家居 , , , 裕同科技 , , , 武进不锈 , , , 近期研报一览年 11 月投资策略多因子组合弱于指数大盘震荡不改量化投资周报 ( ) 融资融券双周报 ( ) 恒瑞医药 (600276)2016 年三季报点评 : 持续看好创新药及制剂出口医药生物行业周报尚荣医疗 (002551)2016 年三季报点评 : 业绩较快增长积极参与公立医院改革 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 中邮证券投资评级标准股票投资评级标准 : 推荐 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅高于沪深 300 指数 20% 以上 ; 谨慎推荐 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅高于沪深 300 指数 10% 20%; 中性 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅介于沪深 300 指数 -10% 10% 之间 ; 回避 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅低于沪深 300 指数 10% 以上 ; 行业投资评级标准 : 强于大市 : 预计未来 6 个月内, 行业指数涨幅高于沪深 300 指数 5% 以上 ; 中性 : 预计未来 6 个月内, 行业指数涨幅介于沪深 300 指数 -5% 5% 之间 ; 弱于大市 : 预计未来 6 个月内, 行业指数涨幅低于沪深 300 指数 5% 以上 ; 可转债投资评级标准 : 推荐 : 预计未来 6 个月内, 可转债涨幅高于中信标普可转债指数 10% 以上 ; 谨慎推荐 : 预计未来 6 个月内, 可转债涨幅高于中信标普可转债指数 5% 10%; 中性 : 预计未来 6 个月内, 可转债涨幅介于中信标普可转债指数 -5% 5% 之间 ; 回避 : 预计未来 6 个月内, 可转债涨幅低于中信标普可转债指数 5% 以上 ; 分析师声明撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息, 并通过独立判断并得出结论, 力求独立客观公平, 报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响, 特此声明免责声明中邮证券有限责任公司具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的业务资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料, 我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价, 中邮证券有限责任公司不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券有限责任公司可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告中邮证券有限责任公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务本报告旨在发送给中邮证券有限责任公司的特定客户及其他专业人士报告版权仅为中邮证券有限责任公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布, 需注明出处为中邮证券有限责任公司研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改中邮证券有限责任公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

6 公司简介中邮证券有限责任公司,2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立, 注册资本 20.6 亿元人民币中邮证券是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建黑龙江广东浙江辽宁等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团公司雄厚的实力, 坚持诚信经营, 践行普惠服务, 为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务, 帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重, 股东满意, 员工自豪的优秀企业业务简介证券经纪业务公司经中国证监会批准, 开展证券经纪业务业务内容包括 : 证券的代理买卖 ; 代理证券的还本付息分红派息 ; 证券代保管鉴证 ; 代理登记开户 ; 公司为投资者提供现场自助终端电话互联网手机等多种委托通道公司开展网上交易业务已经中国证监会核准公司全面实行客户交易资金第三方存管目前存管银行有 : 中国邮政储蓄银行中国工商银行中国建设银行中国银行民生银行兴业银行招商银行北京银行华夏银行证券自营业务公司经中国证监会批准, 开展证券自营业务使用自有资金和依法筹集的资金, 以公司的名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资证券投资咨询业务公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议证券投资基金销售业务 : 公司经中国证监会批准开展证券投资基金销售业务代理发售各类基金产品, 办理基金份额申购赎回等业务证券资产管理业务 : 公司经中国证监会批准开展证券资产管理业务证券承销与保荐业务 : 公司经中国证监会批准开展证券承销与保荐业务财务顾问业务 : 公司经中国证监会批准开展财务顾问业务 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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公司研究报告晨会纪要 2016 年 11 月 18 日联系人首席分析师 : 程毅敏 SAC 执业证书编号 :S1340511010001 研究助理 : 徐力 SAC 执业证书编号 :S1340114080004 联系电话 :010-67017788-8805 Email:chengyimin@cnpsec.com 股票市场最新价涨跌 % 道琼斯工业 18903.82 0.19 纳斯达克 5333.97