专 题 Special Article OO1 中 国 财 富 管 理 50 人 论 坛 在 北 金 所 举 行 9 月 16 日, 由 环 球 企 业 家 杂 志 社 与 北 京 金 融 资 产 交 易 所 联 合 发 起 的 中 国 财 富 管 理 50 人 论 坛 成 立 大 会 暨 第 一

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1 北 金 所 召 开 中 国 财 富 管 理 50 人 论 坛 8 月 上 市 公 司 委 托 贷 款 平 均 利 率 6.73% 多 家 租 赁 公 司 寻 求 境 外 银 团 贷 款 融 资 8 月 票 据 利 率 先 抑 后 扬 月 末 波 澜 不 惊

2 专 题 Special Article OO1 中 国 财 富 管 理 50 人 论 坛 在 北 金 所 举 行 9 月 16 日, 由 环 球 企 业 家 杂 志 社 与 北 京 金 融 资 产 交 易 所 联 合 发 起 的 中 国 财 富 管 理 50 人 论 坛 成 立 大 会 暨 第 一 次 闭 门 专 题 研 讨 会 在 北 金 所 举 行 全 国 政 协 经 济 委 员 会 副 主 任 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 原 主 席 刘 明 康, 全 国 人 大 财 经 委 副 主 任 委 员 中 国 人 民 银 行 原 副 行 长 吴 晓 灵, 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 创 新 监 管 部 主 任 段 继 宁 等 领 导 以 及 来 自 银 行 信 托 保 险 证 券 基 金 等 金 融 机 构 的 50 余 名 金 融 行 业 领 袖 参 加 了 本 次 论 坛 中 国 财 富 管 理 50 人 论 坛 ( 简 称 : 论 坛, 英 文 名 称 为 China Wealth Management 50 Forum, 英 文 名 称 缩 写 为 CWM50 ) 是 一 个 非 官 方 非 营 利 性 质 的 财 富 管 理 相 关 业 务 交 流 组 织 论 坛 致 力 于 为 关 心 中 国 财 富 管 理 行 业 发 展 的 专 业 人 士 提 供 一 个 高 端 交 流 平 台, 推 动 理 论 演 进 业 务 创 新 和 经 验 交 流, 为 相 关 决 策 与 研 究 机 构 提 供 理 论 与 实 务 的 经 验 参 考, 进 而 为 财 富 管 理 行 业 的 发 展 提 供 不 竭 的 思 想 动 力, 最 终 对 中 国 金 融 市 场 体 系 的 优 化 产 生 积 极 影 响 论 坛 名 誉 主 席 全 国 政 协 经 济 委 员 会 副 主 任 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 原 主 席 刘 明 康 对 论 坛 的 成 立 表 示 了 祝 贺 他 表 示, 金 融 创 新 能 力 反 映 出 一 个 国 家 的 核 心 竞 争 力, 如 何 进 一 步 推 动 引 进 新 的 产 品 组 合 发 现 新 的 市 场, 为 客 户 提 供 新 的 价 值 为 实 体 经 济 发 展 提 供 更 多 的 动 力, 是 我 国 金 融 业 发 展 面 临 的 重 要 问 题 论 坛 学 术 总 顾 问 全 国 人 大 财 经 委 副 主 任 委 员 中 国 人 民 银 行 原 副 行 长 吴 晓 灵 表 示, 当 今 世 界 上 大 国 博 弈 更 大 程 度 上 体 现 为 金 融 的 博 弈, 财 富 管 理 是 中 国 金 融 业 未 来 发 展 非 常 重 要 的 一 个 领 域, 是 银 行 证 券 保 险 等 行 业 的 交 集 举 办 一 个 跨 行 业 的 论 坛, 对 各 行 业 面 临 的 共 同 问 题 进 行 讨 论, 对 于 推 动 中 国 金 融 业 的 创 新 发 展 非 常 重 要 最 后, 吴 晓 灵 与 论 坛 成 员 分 享 了 在 金 融 立 法 方 面 的 思 考 和 展 望 论 坛 组 委 会 联 席 总 干 事 北 京 金 融 资 产 交 易 所 董 事 长 兼 总 裁 熊 焰 表 示, 中 国 的 财 富 管 理 市 场 横 跨 银 行 信 托 理 财 基 金 券 商 保 险 资 产 管 理 第 三 方 理 财 互 联 网 金 融 等 不 同 门 类, 正 以 每 年 25% 以 上 的 速 度 快 速 增 长 但 是 与 发 达 国 家 相 比, 我 们 的 市 场 建 设 理 念 监 管 手 段 税 收 政 策 等 方 面 都 还 存 在 着 一 定 的 问 题, 需 要 行 业 同 仁 共 同 思 考, 群 策 群 力, 努 力 提 升 金 融 行 业 的 整 体 发 展 水 平 论 坛 组 委 会 联 席 总 干 事 21 世 纪 经 济 报 道 创 始 人 主 编 刘 洲 伟 表 示, 中 国 的 财 富 管 理 市 场 还 没 有 从 分 业 监 管 的 襁 褓 中 走 向 成 熟, 这 使 得 中 国 财 富 管 理 领 域 格 外 迫 切 地 需 要 开 展 真 正 意 义 上 的 跨 行 业 高 端 交 流, 从 而 促 进 共 识 推 动 整 个 领 域 的 融 合 创 新 在 论 坛 成 立 大 会 后 举 行 的 圆 桌 论 坛 上, 论 坛 特 邀 理 事 银 监 会 创 新 监 管 部 主 任 段 继 宁, 中 国 建 设 银 行 投 资 理 财 总 监 王 贵 亚 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 董 事 长 王 东 明 两 位 论 坛 副 主 席, 中 国 工 商 银 行 资 产 管 理 部 副 总 经 理 马 续 田 北 京 国 际 信 托 有 限 公 司 董 事 长 王 晓 龙 中 国 人 保 资 产 管 理 有 限 公 司 董 事 长 周 立 群 三 位 论 坛 学 术 委 员 会 副 主 席 以 及 来 自 各 行 业 的 论 坛 成 员 就 我 国 财 富 管 理 行 业 发 展 中 面 临 的 主 要 障 碍 中 国 财 富 管 理 行 业 的 监 管 与 创 新 等 议 题 进 行 了 深 入 的 讨 论 在 下 午 举 行 的 银 行 业 闭 门 专 题 研 讨 会 上, 各 位 银 行 界 论 坛 成 员 就 商 业 银 行 在 中 国 财 富 管 理 发 展 浪 潮 中 的 定 位 和 角 色 当 前 监 管 体 制 下 的 银 行 理 财 创 新 之 路 银 行 理 财 在 当 前 利 率 市 场 化 环 境 下 的 挑 战 与 机 遇 等 议 题 进 行 了 充 分 的 交 流 和 沟 通 中 国 财 富 管 理 50 人 论 坛 成 员 由 银 行 信 托 保 险 证 券 基 金 等 行 业 内 具 有 极 高 市 场 知 名 度 与 影 响 力 的 领 军 人 物 组 成, 并 邀 请 在 政 府 学 界 中 具 有 一 定 影 响 力 和 责 任 感 在 财 富 管 理 相 关 领 域 中 具 有 深 厚 理 论 背 景 和 丰 富 实 践 经 验 的 专 家 学 者 作 为 论 坛 特 邀 嘉 宾 未 来 论 坛 将 通 过 定 期 及 不 定 期 的 组 织 活 动, 为 论 坛 成 员 提 供 一 个 充 分 沟 通 交 流 的 平 台, 进 而 提 升 论 坛 成 员 的 财 富 管 理 经 验 与 能 力 推 动 财 富 管 理 行 业 快 速 稳 健 发 展

3 政 策 要 闻 Policy News OO2 金 融 业 发 展 和 改 革 十 二 五 规 划 发 布 国 务 院 修 改 期 货 交 易 条 例 国 务 院 日 前 批 准 了 由 人 民 银 行 银 监 会 证 监 会 保 监 会 国 家 外 汇 管 理 局 共 同 编 制 的 金 融 业 发 展 和 改 革 十 二 五 规 划 规 划 分 为 九 章, 在 回 顾 十 一 五 时 期 金 融 业 发 展 和 改 革 取 得 的 主 要 成 就 分 析 十 二 五 时 期 面 临 的 机 遇 与 挑 战 的 基 础 上, 提 出 了 十 二 五 时 期 金 融 业 发 展 和 改 革 的 指 导 思 想 主 要 目 标 和 政 策 措 施 从 完 善 金 融 调 控 优 化 组 织 体 系 建 设 金 融 市 场 深 化 金 融 改 革 扩 大 对 外 开 放 维 护 金 融 稳 定 加 强 基 础 设 施 等 七 个 方 面, 明 确 了 十 二 五 时 期 金 融 业 发 展 和 改 革 的 重 点 任 务 规 划 提 出 十 二 五 时 期 我 国 金 融 业 发 展 和 改 革 的 主 要 目 标 是 : 金 融 服 务 业 保 持 平 稳 较 快 增 长, 社 会 融 资 规 模 适 度 增 长 金 融 结 构 调 整 取 得 明 显 进 展, 直 接 融 资 占 社 会 融 资 规 模 比 重 显 著 提 高 市 场 在 金 融 资 源 配 置 中 的 基 础 性 作 用 进 一 步 增 强, 利 率 市 场 化 改 革 取 得 明 显 进 展, 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 进 一 步 完 善, 人 民 币 资 本 项 目 可 兑 换 逐 步 实 现, 多 层 次 金 融 市 场 体 系 进 一 步 完 善 金 融 机 构 改 革 进 一 步 深 化, 大 型 金 融 机 构 现 代 企 业 制 度 逐 步 完 善, 创 新 发 展 能 力 和 风 险 管 理 水 平 明 显 提 升, 金 融 机 构 国 际 竞 争 力 进 一 步 增 强 金 融 服 务 基 本 实 现 全 覆 盖, 坚 持 金 融 服 务 实 体 经 济 的 本 质 要 求, 支 持 科 技 创 新 和 经 济 结 构 调 整 的 力 度 进 一 步 加 大 金 融 风 险 总 体 可 控, 金 融 机 构 风 险 管 理 能 力 持 续 提 升, 系 统 性 金 融 风 险 防 范 预 警 体 系 评 估 体 系 和 处 置 机 制 进 一 步 健 全, 存 款 保 险 制 度 等 金 融 安 全 网 制 度 基 本 建 立 9 月 12 日, 国 务 院 召 开 常 务 会 议 对 期 货 交 易 管 理 条 例 进 行 了 修 改 修 改 后 的 条 例 对 期 货 交 易 行 为 做 出 进 一 步 界 定, 并 赋 予 地 方 政 府 查 处 取 缔 非 法 期 货 交 易 活 动 的 职 责 此 次 修 改 进 一 步 完 善 期 货 交 易 制 度, 主 要 涉 及 三 个 方 面 : 一 是 将 关 于 期 货 交 易 所 职 责 规 定 中 的 保 证 合 约 的 履 行 修 改 为 作 为 中 央 对 手 方, 为 期 货 交 易 提 供 集 中 履 约 担 保 ; 二 是 对 条 例 关 于 保 证 金 定 义 的 相 关 规 定 作 了 修 改, 保 证 金 定 义 修 改 为 : 保 证 金 是 指 期 货 交 易 者 按 照 规 定 标 准 交 纳 的 资 金 或 者 提 交 的 价 值 稳 定 流 动 性 强 的 标 准 仓 单 国 债 等 有 价 证 券, 用 于 结 算 和 保 证 履 约 ; 三 是 将 条 例 关 于 结 算 的 规 定 修 改 为 结 算 是 指 根 据 期 货 交 易 所 公 布 的 结 算 价 格 对 买 卖 双 方 的 交 易 结 果 进 行 的 资 金 清 算 和 划 转 尚 福 林 : 继 续 加 强 小 微 企 业 金 融 扶 持 9 月 17 日, 银 监 会 主 席 尚 福 林 在 全 国 股 份 制 商 业 银 行 第 十 一 次 行 长 联 席 会 上 强 调, 股 份 制 商 业 银 行 要 进 一 步 加 大 服 务 实 体 经 济 力 度 坚 持 风 险 可 控 商 业 可 持 续 的 原 则, 结 合 宏 观 经 济 运 行 趋 势 和 地 方 经 济 发 展 特 征, 及 时 调 整 经 营 方 向 和 业 务 重 点, 进 一 步 优 化 信 贷 结 构, 用 好 有 限 的 信 贷 资 源, 不 断 满 足 合 理 的 信 贷 需 求, 助 推 实 体 经 济 发 展 股 份 制 商 业 银 行 要 继 续 把 支 持 小 微 企 业 发 展 作 为 业 务 重 点 之 一, 加 强 对 符 合 产 业 政 策 有 市 场 有 需 求 可 持 续 运 营 类 小 微 企 业 的 金 融 扶 持 尚 福 林 要 求 股 份 制 商 业 银 行 要 强 化 全 面 风 险 管 理 理 念, 切 实 提 高 复 杂 环 境 下 风 险 管 理 的 水 平, 采 取 有 力 措 施 识 别 计 量 缓 释 控 制 和 化 解 风 险, 确 保 稳 健 审 慎 经 营 银 监 会 : 确 定 银 行 资 本 达 标 过 渡 期 安 排 银 监 会 近 期 起 草 了 关 于 实 施 商 业 银 行 资 本 管 理 办 法 ( 试 行 ) 过 渡 期 安 排 有 关 问 题 的 通 知 通 知 规 定, 银 行 资 本 充 足 率 监 管 要 求 包 括 : 最 低 资 本 要 求 储 备 资 本 和 逆 周 期 资 本 系 统 重 要 性 银 行 附 加 资 本 以 及 第 二 支 柱 资 本 其 中, 对 于 最 低 资 本 要 求 ( 即 核 心 一 级 资 本 一 级 资 本 资 本 充 足 率 ) 和 系 统 重 要 性 银 行 附 加 资 本 要 求 不 设 过 渡 期 所 谓 过 渡 期 安 排 是 指 对 于 储 备 资 本 要 求 (2.5%) 设 定 过 渡 期 安 排, 商 业 银 行 应 满 足 分 年 度 资 本 充 足 率 监 管 要 求 即 :2013 年, 储 备 资 本 提 升 0.5 个 百 分 点 ; 此 后 的 5 年, 每 年 提 升 0.4 个 百 分 点, 最 终 达 到 2.5% 通 知 表 示, 关 于 国 内 系 统 重 要 性 银 行 的 认 定 标 准 及 逆 周 期 资 本 计 提 规 则 将 另 行 规 定 保 监 会 : 召 开 全 国 财 险 工 作 座 谈 会 保 监 会 近 期 组 织 召 开 全 国 财 产 保 险 工 作 座 谈 会 暨 全 国 农 业 保 险 工 作 座 谈 会 保 监 会 副 主 席 周 延 礼 在 座 谈 会 上 指 出, 财 险 业 发 展 在 取 得 较 好 成 绩 的 同 时, 也 还 存 在 很 多 深 层 次 问 题 和 风 险 隐 患, 必 须 引 起 行 业 高 度 重 视, 需 要 下 大 力 气 予 以 解 决 他 要 求, 财 险 业 要 加 强 排 查 研 究, 强 化 监 测 预 警, 建 立 风 险 预 案, 各 公 司 要 牢 固 树 立 风 险 和 资 本 意 识, 加 强 准 备 金 管 理 和 压 力 测 试, 规 范 再 保 共 保 行 为, 避 免 个 体 分 散 风 险 的 聚 集 和 累 积 周 延 礼 指 出, 下 一 步 各 公 司 要 以 抓 服 务 作 为 转 方 式 调 结 构 的 抓 手 和 突 破 口, 牢 固 树 立 服 务 理 念, 坚 持 服 务 方 向, 加 强 制 度 建 设, 及 时 清 理 赔 案, 创 新 服 务 方 式, 畅 通 投 诉 渠 道, 加 大 培 训 教 育 力 度

4 数 据 Data OO3 数 据 7039 亿 元 央 行 数 据 显 示,8 月 份 社 会 融 资 规 模 为 1.24 万 亿 元, 比 上 年 同 期 多 1666 亿 元 其 中, 人 民 币 贷 款 增 加 7039 亿 元, 同 比 多 增 1555 亿 元 ; 外 币 贷 款 折 合 人 民 币 增 加 743 亿 元, 同 比 多 增 367 亿 元 ; 委 托 贷 款 增 加 1046 亿 元, 同 比 少 增 363 亿 元 ; 信 托 贷 款 增 加 1180 亿 元, 同 比 多 增 1004 亿 元 ; 未 贴 现 的 银 行 承 兑 汇 票 减 少 844 亿 元, 同 比 少 增 2496 亿 元 ; 企 业 债 券 净 融 资 2584 亿 元, 同 比 多 1686 亿 元 ; 非 金 融 企 业 境 内 股 票 融 资 208 亿 元, 同 比 少 142 亿 元 1.4% 据 温 州 民 间 借 贷 登 记 服 务 中 心 统 计 数 据, 截 至 8 月 31 日, 中 心 借 出 登 记 1197 笔, 金 额 万 元 ; 成 交 登 记 备 案 219 笔, 金 额 万 元, 平 均 月 利 率 1.4%; 已 结 清 26 笔, 金 额 745 万 元 ; 运 行 以 来 零 逾 期 从 成 交 登 记 备 案 的 219 笔 来 看, 担 保 方 式 有 汽 车 抵 押 房 产 抵 押 股 权 质 押 信 用 等, 其 中 汽 车 抵 押 108 笔, 房 产 抵 押 104 笔 股 权 质 押 2 笔 信 用 5 笔 ;219 笔 万 元 资 金 中,45 笔 2981 万 元 流 向 商 务 领 域, 其 他 依 次 流 向 零 售 与 批 发 业 制 造 业 建 筑 业 服 务 业 住 宿 餐 饮 业 等 34 万 亿 元 国 家 发 改 委 投 资 研 究 所 战 略 研 究 室 主 任 罗 松 山 日 前 在 接 受 媒 体 采 访 时 表 示, 据 其 主 持 的 课 题 组 研 究 报 告 的 测 算, 十 二 五 时 期, 地 方 融 资 平 台 公 司 基 础 设 施 和 保 障 性 住 房 工 程 建 设 需 要 投 资 34 万 亿 元 左 右, 年 均 增 长 9.5%, 而 十 一 五 时 期 为 16.6 万 亿 元 其 中, 平 台 相 关 基 础 设 施 投 资 额 约 为 31.8 万 亿 元 ; 而 保 障 性 住 房 工 程 投 资 在 5 万 亿 左 右, 假 定 以 房 地 产 开 发 商 承 建 政 府 通 过 收 购 等 方 式 解 决 一 半, 其 余 由 平 台 公 司 投 融 资 建 设, 则 需 要 投 资 2.5 万 亿 元 43% 央 行 副 行 长 潘 功 胜 日 前 在 中 国 信 用 评 级 行 业 二 十 年 回 顾 与 展 望 研 讨 会 上 表 示, 2011 年 信 用 评 级 机 构 收 入 11.6 亿 元, 同 比 增 长 43%; 截 至 今 年 上 半 年, 国 内 信 用 评 级 法 人 机 构 78 家, 专 业 评 级 人 员 2400 多 人 目 前, 信 用 评 级 产 品 涉 及 借 款 企 业 担 保 机 构 小 贷 公 司 主 体 评 级 和 债 券 评 级 等 十 余 个 品 种 38.6 万 元 汇 丰 中 国 近 期 发 布 2012 中 国 家 庭 理 财 状 况 调 查 报 告 显 示, 中 国 家 庭 的 流 动 资 产 均 值 为 38.6 万 元 人 民 币 在 过 去 一 年 中, 超 过 六 成 (64%) 的 受 访 家 庭 表 示 实 现 财 富 增 长 ; 而 23% 的 受 访 家 庭 表 示 承 受 了 资 产 减 值 受 访 家 庭 表 示, 可 承 受 的 最 大 亏 损 主 要 集 中 在 5%-20%( 不 包 含 20%) 的 区 间 ; 而 可 接 受 的 银 行 理 财 产 品 的 最 低 收 益 率 主 要 分 布 在 3%-5.5% 的 范 围 该 调 查 覆 盖 了 上 海 北 京 广 州 等 8 个 主 要 城 市, 调 查 对 象 为 超 过 一 千 个 家 庭 中 的 周 岁 家 庭 理 财 规 划 中 的 决 策 者 2% 国 家 统 计 局 发 布 数 据 显 示,8 月 份 全 国 消 费 价 格 总 水 平 (CPI) 同 比 上 涨 2%, 较 上 月 上 升 0.2 个 百 分 点 8 月 份 全 国 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 (PPI) 同 比 下 降 3.5%, 创 32 个 月 以 来 新 低, 环 比 下 降 0.5%, 降 幅 较 上 月 有 所 收 窄 今 年 以 来 消 费 者 价 格 指 数 (CPI) 运 行 态 势 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 70 万 亿 元 由 中 国 社 会 科 学 院 副 院 长 李 扬 主 持 的 中 国 国 家 资 产 负 债 表 分 析 重 大 课 题, 日 前 初 步 完 成 了 中 国 主 权 资 产 负 债 表 ( ) 的 编 制 报 告 显 示, 按 宽 口 径 匡 算,2010 年 中 国 主 权 资 产 净 值 接 近 70 万 亿 ; 若 按 窄 口 径 匡 算, 同 年 中 国 主 权 资 产 净 值 在 20 万 亿 左 右 报 告 认 为, 中 国 主 权 资 产 负 债 表 近 期 的 风 险 点 主 要 体 现 在 房 地 产 信 贷 与 地 方 债 务 上, 中 长 期 风 险 则 更 多 集 中 在 对 外 资 产 负 债 表 企 业 债 务 与 社 保 欠 账 上 41 万 元 由 弘 康 人 寿 罗 兰 贝 格 管 理 咨 询 公 司 RGA 美 国 再 保 险 公 司 共 同 完 成 的 中 国 居 民 寿 险 保 障 充 足 度 调 研 报 告 显 示, 即 使 把 社 保 和 公 司 提 供 的 补 充 保 险 计 算 在 内, 我 国 居 民 人 均 寿 险 ( 以 死 亡 为 赔 付 条 件 ) 保 障 额 度 仅 11 万 元, 缺 口 达 41 万 元, 保 障 充 足 度 仅 21% 报 告 收 集 有 效 问 卷 2852 份, 调 研 对 象 涵 盖 全 国 12 个 大 中 城 市 的 各 个 阶 层

5 金 融 股 权 Financial Equity OO4 中 国 银 行 业 或 现 并 购 浪 潮 标 普 近 期 发 布 中 国 信 用 观 察 : 他 小 银 行 的 资 产 规 模 增 长 更 快 艰 难 时 期 将 考 验 中 国 50 大 银 行 的 承 受 能 由 于 2011 年 末 以 来 中 国 经 济 的 放 力 报 告 表 示, 随 着 经 济 增 长 减 速 信 缓 以 及 经 济 刺 激 政 策 下 的 天 量 信 贷 投 贷 损 失 增 加, 中 国 内 地 资 产 规 模 排 名 前 放, 中 国 50 大 银 行 资 产 负 债 表 受 到 的 损 50 的 银 行 未 来 将 受 到 严 峻 考 验, 银 行 的 害 即 将 浮 出 水 面 标 普 信 用 分 析 师 曾 怡 两 极 分 化 将 日 趋 严 重, 未 来 可 能 掀 起 大 景 预 计, 一 些 发 展 激 进 但 准 备 不 足 的 银 型 银 行 收 购 小 型 银 行 的 浪 潮 行 ( 尤 其 是 欠 缺 独 特 市 场 竞 争 优 势 的 小 报 告 指 出,50 大 银 行 总 资 产 过 去 5 年 银 行 ) 将 因 未 来 经 营 环 境 转 差 ( 包 括 信 的 年 复 合 增 长 率 为 19.7% 表 内 贷 款 和 贷 萎 缩 和 资 产 质 量 下 滑 ) 而 受 到 最 严 重 表 外 贷 款 增 长 迅 速, 从 2006 年 末 至 2011 的 打 击,50 大 银 行 阵 营 的 两 极 分 化 将 日 年 末 这 5 年 时 间 里, 贷 款 规 模 的 复 合 年 均 趋 严 重 未 来 在 小 银 行 身 陷 囹 圄 的 情 况 增 长 率 达 到 18.9%, 虽 然 与 名 义 国 内 生 下,50 大 银 行 尤 其 是 全 国 性 银 行 和 大 型 产 总 值 (GDP) 的 增 长 相 比 并 不 显 得 太 区 域 性 银 行, 可 能 带 头 进 行 一 波 大 规 模 快, 但 实 际 上 包 括 贷 款 承 诺 银 行 承 兑 的 市 场 整 合, 并 购 弱 小 银 行 以 增 强 自 己 汇 票 信 用 证 等 在 内 的 表 外 信 贷 过 去 5 年 的 市 场 地 位, 但 并 购 的 步 伐 要 视 信 贷 萎 的 复 合 年 均 增 长 率 已 达 到 44.6% 而 其 缩 的 严 重 程 度 而 定 上 市 银 行 上 半 年 业 绩 增 速 放 缓 近 期, 各 上 市 银 行 公 布 了 2012 年 半 良 贷 款 比 例 较 去 年 同 期 出 现 了 上 升 股 年 报,16 家 上 市 银 行 都 实 现 了 营 业 收 入 份 制 银 行 不 良 贷 款 率 的 平 均 值 较 去 年 同 和 净 利 润 的 双 增 长 其 中, 增 幅 最 低 的 期 增 长 了 0.04 个 百 分 点 农 业 银 行 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 分 别 增 此 外, 各 上 市 银 行 的 资 本 充 足 率 和 长 8.14% 和 6.94%, 增 幅 最 高 的 平 安 银 核 心 资 本 充 足 率 整 体 呈 现 上 升 趋 势, 只 行 两 项 指 标 分 别 为 61.65% 和 45.18% 有 光 大 银 行 浦 发 银 行 华 夏 银 行 和 南 其 中, 五 大 国 有 银 行 的 增 长 幅 度 较 低, 京 银 行 的 核 心 资 本 充 足 率 出 现 下 滑 从 平 均 增 长 率 分 别 是 14.16% 和 14.50%; 核 心 资 本 的 补 充 速 度 来 看, 大 型 银 行 显 股 份 制 银 行 和 城 商 行 则 继 续 保 持 较 快 增 著 快 于 中 小 银 行, 五 大 行 核 心 资 本 充 足 速,8 家 股 份 制 银 行 的 平 均 增 长 率 分 别 为 率 平 均 提 升 0.39 个 百 分 点, 股 份 制 银 行 35.17% 和 36.72%,3 家 城 商 行 的 平 均 增 平 均 提 升 0.28 个 百 分 点, 而 城 商 行 则 仅 长 率 则 为 36.56% 和 31.23% 平 均 提 升 0.11 个 百 分 点 部 分 股 份 制 银 虽 然 盈 利 继 续 保 持 增 长 势 头, 但 受 行 的 核 心 资 本 充 足 率 仍 然 在 8.5% 的 红 线 利 率 市 场 化 影 响, 有 8 家 上 市 银 行 的 净 利 以 下, 未 来 存 在 扩 股 的 需 求 差 同 比 出 现 下 滑, 其 中 五 大 国 有 银 行 平 整 体 来 看, 虽 然 增 速 有 所 放 缓, 但 均 净 利 差 同 比 下 降 了 0.45 个 百 分 点, 而 我 国 银 行 业 总 体 上 仍 然 呈 现 出 稳 健 良 好 股 份 制 银 行 和 城 商 行 的 平 均 净 利 差 则 仍 的 发 展 态 势 在 发 展 过 程 中, 由 于 利 率 实 现 小 幅 增 长, 分 别 上 升 0.05 个 百 分 点 市 场 化 改 革 引 起 的 净 利 差 缩 窄 从 而 造 成 和 0.09 个 百 分 点 此 外, 资 产 风 险 增 加 盈 利 能 力 削 弱 不 良 贷 款 率 上 升 以 及 核 的 苗 头 已 有 所 显 现, 有 5 家 上 市 银 行 的 不 心 资 本 不 足 等 问 题 仍 值 得 关 注 国 金 通 用 完 成 1.2 亿 元 增 资 国 金 通 用 基 金 管 理 有 限 公 司 ( 简 称 : 国 金 通 用 )9 月 11 日 公 告 称, 公 司 注 册 资 本 已 由 1.6 亿 元 增 至 2.8 亿 元 本 次 增 资 1.2 亿 元, 其 中 国 金 证 券 ( SH) 占 49%, 苏 州 工 业 园 区 地 产 经 营 管 理 公 司 占 25.5%, 广 东 宝 丽 华 新 能 源 股 份 有 限 公 司 占 25.5%; 根 据 国 务 院 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 对 于 央 企 突 出 主 业 的 有 关 要 求, 中 国 通 用 技 术 ( 集 团 ) 控 股 有 限 责 任 公 司 未 参 与 此 次 增 资 增 资 后, 四 家 股 东 持 股 比 例 分 别 为 49% 19.5% 19.5% 和 12% 中 邮 人 寿 增 资 15 亿 元 获 批 保 监 会 近 期 发 布 公 告 称, 同 意 中 邮 人 寿 增 加 注 册 资 本 金 至 20 亿 元 此 次 中 邮 人 寿 增 资 15 亿 元 中 邮 人 寿 是 由 中 国 邮 政 集 团 公 司 与 各 地 邮 政 公 司 共 同 发 起 于 2009 年 8 月 成 立 的 国 有 全 国 性 寿 险 公 司, 总 部 位 于 北 京, 注 册 资 本 金 5 亿 元 截 至 2011 年 底, 中 邮 人 寿 偿 付 能 力 充 足 率 由 2010 年 末 的 % 下 降 到 %, 逼 近 监 管 红 线 ( 偿 付 能 力 充 足 率 100%) 合 肥 科 农 行 84 万 股 挂 牌 转 让 合 肥 科 技 农 村 商 业 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 : 合 肥 科 农 行 ) 股 股 份 近 期 在 安 徽 省 股 权 交 易 所 挂 牌 转 让, 转 让 底 价 为 万 元 ( 合 2.42 元 / 股 ) 合 肥 科 农 行 是 2007 年 2 月 在 原 合 肥 市 区 联 社 及 所 辖 农 村 信 用 社 基 础 上 改 建 而 成 的 股 份 有 限 公 司 截 至 2011 年 底, 自 然 人 股 东 投 资 金 额 为 6912 万 元, 占 股 8.40%; 法 人 股 股 东 投 资 金 额 为 7.54 亿 元, 占 股 91.60%

6 银 团 贷 款 Syndicated loan OO5 多 家 租 赁 公 司 寻 求 境 外 银 团 贷 款 融 资 近 期 内 地 金 融 租 赁 公 司 披 露 的 多 元 9 月 10 日, 美 国 融 资 服 务 提 供 商 CIT 化 融 资 信 息 不 断 恒 信 金 融 租 赁 有 限 公 集 团 (NYSE:CIT) 宣 布 其 在 华 全 资 子 司 ( 简 称 : 恒 信 租 赁 ) 近 日 在 香 港 完 成 公 司 美 联 信 金 融 租 赁 有 限 公 司 完 成 人 民 离 岸 人 民 币 亿 元 3 年 期 银 团 贷 款, 币 22 亿 元 银 团 贷 款, 用 于 支 持 中 国 的 业 票 面 利 率 为 5% 这 是 内 地 非 银 行 金 融 机 务 发 展 交 通 银 行 担 任 此 次 银 团 贷 款 的 构 首 笔 离 岸 人 民 币 银 团 贷 款 该 笔 银 团 牵 头 行 和 代 理 行, 农 业 银 行 担 任 副 牵 头 贷 款 共 有 6 家 银 行 参 贷, 并 由 工 银 亚 洲 行, 其 他 参 贷 行 包 括 北 京 银 行 和 招 商 银 渣 打 银 行 ( 香 港 ) 和 美 国 银 行 共 同 统 筹 行 该 笔 银 团 贷 款 提 款 有 效 期 至 2014 年 9 主 办 贷 款 资 金 将 用 于 支 持 恒 信 租 赁 的 月, 每 笔 贷 款 使 用 期 限 为 3 年 民 生 租 赁 一 般 业 务 需 要 今 年 2 月 份, 恒 信 租 赁 已 日 前 也 获 得 国 家 发 改 委 批 准, 得 以 在 香 在 台 湾 市 场 完 成 8000 万 美 元 定 期 银 团 贷 港 获 得 20 亿 元 人 民 币 国 际 商 业 贷 款 据 款, 期 限 为 2 年, 年 利 率 为 LIBOR 上 浮 了 解, 包 括 交 银 租 赁 在 内 的 多 家 金 融 租 2.50%, 这 也 是 首 宗 以 大 陆 租 赁 公 司 为 赁 公 司 正 在 后 续 申 请 人 民 币 国 际 商 业 贷 借 款 人 的 跨 境 银 团 贷 款 款 和 外 债 额 度 麦 格 理 银 行 寻 求 2 亿 美 元 银 团 贷 款 麦 格 理 银 行 近 期 启 动 一 项 2 亿 美 元 3 年 期 子 弹 式 贷 款, 贷 款 由 台 湾 银 行 中 国 信 托 商 业 银 行 和 兆 丰 国 际 商 业 银 行 担 任 委 托 主 办 行 和 额 度 分 配 行 贷 款 利 率 为 1 个 月 2 个 月 3 个 月 和 6 个 月 LIBOR 加 200 个 基 点 起, 并 与 借 款 人 的 信 用 评 级 相 连 结 银 行 按 三 档 参 贷 : 承 贷 2500 万 美 元 或 以 上, 获 委 托 主 办 行 头 衔 及 先 付 费 用 80 基 点 全 部 费 用 基 点 ; 承 贷 万 美 元 获 主 办 行 头 衔 及 先 付 费 用 65 基 点 全 部 费 用 为 基 点 ; 承 贷 万 美 元 获 协 办 行 头 衔 及 先 付 费 用 50 基 点 全 部 费 用 为 基 点 分 众 传 媒 寻 求 17 亿 美 元 银 团 融 资 分 众 传 媒 正 在 寻 求 一 笔 最 高 17 亿 美 元 的 杠 杆 收 购 融 资, 用 于 实 施 私 有 化 计 划 贷 款 分 三 个 部 分, 分 别 是 亿 美 元 的 定 期 贷 款 2-3 亿 美 元 的 债 券 过 桥 贷 款 以 及 4.50 亿 美 元 的 现 金 过 桥 贷 款, 定 期 贷 款 预 计 为 5 年 期, 过 桥 贷 款 到 期 时 限 将 在 6-9 个 月 分 众 传 媒 寻 求 组 建 6-7 家 银 行 的 银 团 分 众 传 媒 在 8 月 中 旬 公 布 私 有 化 计 划, 花 旗 瑞 士 信 贷 银 行 和 星 展 银 行 为 此 次 杠 杆 收 购 案 的 财 务 顾 问 长 江 基 建 获 得 2.50 亿 澳 元 银 团 贷 款 长 江 基 建 集 团 有 限 公 司 为 其 澳 洲 部 门 发 起 的 2.50 亿 澳 元 5 年 期 银 团 贷 款 近 期 已 结 案 该 笔 贷 款 由 中 银 香 港 牵 头, 多 家 亚 洲 银 行 参 贷 贷 款 利 息 为 澳 洲 银 行 票 券 互 换 利 率 (BBSY) 加 155 个 基 点, 参 贷 银 行 可 获 得 75 个 基 点 的 预 付 费 用, 最 高 含 所 有 费 用 成 本 为 180 个 基 点 该 公 司 此 前 曾 完 成 另 一 笔 2.60 亿 澳 元 3 年 期 贷 款, 最 高 含 所 有 费 用 成 本 在 170 个 基 点 左 右, 贷 款 利 息 为 BBSY 加 105 个 基 点 喀 什 华 电 热 电 获 得 27 亿 元 银 团 贷 款 新 疆 喀 什 华 电 热 电 有 限 公 司 近 期 获 得 亿 元 银 团 贷 款, 资 金 将 用 于 在 新 疆 喀 什 建 造 两 台 超 临 界 燃 煤 热 电 机 组 据 悉, 国 开 行 担 任 该 笔 贷 款 的 主 办 银 行, 负 责 承 贷 亿 元 ; 建 设 银 行 中 国 邮 政 储 蓄 银 行 农 业 银 行 中 国 银 行 招 商 银 行 分 别 承 贷 5 亿 元 3 亿 元 2.5 亿 元 2 亿 元 和 1 亿 元 贷 款 利 率 为 央 行 公 布 的 同 期 银 行 贷 款 基 准 利 率, 按 每 半 年 等 额 方 式 偿 还, 贷 款 有 3 年 的 宽 限 期

7 委 托 贷 款 Entrusted Loan OO6 8 月 上 市 公 司 委 托 贷 款 平 均 利 率 6.73% 根 据 北 金 所 研 究 所 统 计,8 月 份 沪 深 交 易 所 共 公 布 22 笔 委 托 贷 款 交 易, 较 7 月 份 增 加 1 笔 22 笔 委 托 贷 款 中 有 1 笔 未 披 露 贷 款 期 限 和 利 率, 此 外 的 21 笔 信 息 披 露 较 为 完 整 的 委 托 贷 款 涉 及 总 金 额 为 亿 元, 较 上 月 增 加 4.86 亿 元 ; 平 均 每 笔 规 模 为 1.51 亿 元, 环 比 增 加 2310 万 元 ; 平 均 贷 款 期 限 为 年, 较 上 月 的 年 略 有 增 长 ; 平 均 年 利 率 为 6.73%, 较 上 月 的 8.07% 下 降 134 个 基 点 其 中, 剔 除 关 联 企 业 间 委 托 贷 款 外 的 非 关 联 方 交 易 共 2 笔, 涉 及 总 金 额 2.7 亿 元, 平 均 期 限 为 1.5 年, 平 均 年 利 率 为 10.1%, 较 1 年 期 基 准 利 率 (6%) 上 浮 68% 在 贷 款 定 价 方 面,21 笔 委 托 贷 款 案 例 中 高 于 同 档 期 银 行 贷 款 基 准 利 率 的 为 7 笔, 同 基 准 利 率 的 为 14 笔, 没 有 低 于 基 准 利 率 的 贷 款 其 中, 利 率 最 高 的 1 笔 委 托 贷 款 年 利 率 为 11.2%, 该 笔 贷 款 是 由 隆 平 高 科 ( SZ) 给 长 沙 经 济 技 术 开 发 区 星 沙 产 业 基 地 开 发 有 限 公 司 ( 简 称 : 星 沙 产 业 基 地 ) 的 1 笔 1.2 亿 元 委 托 贷 款, 贷 款 期 限 为 1 年, 贷 款 主 要 用 于 星 沙 产 业 基 地 补 充 流 动 资 金, 星 沙 产 业 基 地 的 股 东 长 沙 经 济 技 术 开 发 有 限 集 团 公 司 和 长 沙 县 鑫 业 建 设 投 资 有 限 公 司 承 诺 为 该 笔 委 托 贷 款 提 供 连 带 责 任 保 证 担 保 但 这 笔 贷 款 的 年 利 率 已 较 前 期 最 高 利 率 下 降 不 少, 如 7 月 份 统 计 的 21 笔 委 托 贷 款 交 易 中 年 利 率 最 高 的 两 笔 利 率 均 为 15% 上 述 委 托 贷 款 为 非 关 联 方 之 间 的 贷 款 交 易,8 月 披 露 的 另 1 笔 非 关 联 方 委 托 贷 款 交 易 为 航 民 股 份 ( SH) 给 杭 州 萧 山 瓜 沥 镇 城 建 投 资 开 发 有 限 公 司 的 1 笔 1.5 亿 元 委 托 贷 款, 贷 款 期 限 为 2 年, 年 利 率 为 9%, 贷 款 资 金 用 于 浙 江 省 小 城 市 试 点 镇 瓜 沥 镇 旧 城 区 改 造 和 土 地 整 理, 杭 州 萧 山 城 区 建 设 有 限 公 司 为 本 次 借 款 提 供 连 带 责 任 担 保 此 外, 华 北 制 药 ( SH) 向 5 家 全 资 子 公 司 发 放 的 5 笔 委 托 贷 款, 总 额 为 万 元, 期 限 为 1 年, 利 率 为 基 准 利 率 6%; 天 威 保 变 向 3 家 子 公 司 发 放 的 3 笔 委 托 贷 款, 总 额 为 6.3 亿 元, 期 限 为 1 年, 其 中 2 笔 为 基 准 利 率 1 笔 为 基 准 贷 款 利 率 上 浮 30% 8 月 披 露 的 上 市 公 司 委 托 贷 款 交 易 信 息 中, 有 一 笔 仓 单 质 押 定 向 委 托 贷 款 以 本 地 中 国 东 方 丝 绸 市 场 为 主 的 纺 织 商 户 ( 简 称 : 借 款 人 ), 因 资 金 周 转 8 月 份 上 市 公 司 披 露 非 关 联 方 委 托 贷 款 交 易 情 况 披 露 时 间 借 款 方 长 沙 经 济 技 术 开 发 区 星 沙 产 业 基 地 开 发 有 限 公 司 杭 州 萧 山 瓜 沥 镇 城 建 投 资 开 发 有 限 公 司 数 据 来 源 : 北 金 所 研 究 所 贷 款 金 额 ( 亿 元 ) 贷 款 利 率 (%) 所 需, 将 其 所 有 的 纺 织 品 及 原 料 存 入 吴 江 东 方 市 场 供 应 链 服 务 有 限 公 司 ( 简 称 : 供 应 链 公 司 ) 指 定 的 交 收 仓 库, 并 以 仓 库 出 具 的 在 供 应 链 公 司 注 册 的 仓 单 项 下 商 品 向 东 方 市 场 ( SZ) 参 股 子 公 司 天 骄 科 技 创 业 投 资 有 限 公 司 ( 简 称 : 天 骄 科 技 ) 进 行 质 押, 通 过 天 骄 科 技 中 信 银 行 盛 泽 支 行 以 委 托 贷 款 的 形 式 定 向 取 得 融 资 天 骄 科 技 在 总 额 度 5000 万 元 内 向 供 应 链 公 司 的 仓 单 质 押 业 务 提 供 定 向 委 托 贷 款 贷 款 期 限 贷 款 方 % 1 年 隆 平 高 科 最 高 额 度 为 1.5 亿 元 9% 24 个 月 航 民 股 份 委 托 贷 款 金 融 机 构 浦 发 银 行 长 沙 县 支 行 农 业 银 行 杭 州 瓜 沥 支 行

8 债 券 Bond OO7 证 监 会 简 化 中 小 企 业 私 募 债 尽 职 调 查 流 程 中 国 证 券 业 协 会 ( 简 称 : 协 会 ) 近 日 对 证 券 公 司 中 小 企 业 私 募 债 业 务 尽 职 调 查 指 引 ( 简 称 : 指 引 ) 进 行 了 大 幅 修 改, 新 版 指 引 征 求 意 见 稿 更 加 符 合 中 小 企 业 自 身 特 点, 简 化 了 券 商 的 工 作 流 程 协 会 在 新 版 指 引 征 求 意 见 稿 起 草 说 明 中 表 示, 旧 版 指 引 内 容 未 能 充 分 突 出 中 小 企 业 私 募 债 券 的 特 点, 业 务 指 导 性 较 弱 因 此, 协 会 对 指 引 进 行 了 简 化, 充 分 考 虑 到 了 中 小 微 企 业 特 性 私 募 债 券 特 性 和 券 商 的 可 操 作 性 新 版 指 引 突 出 债 券 特 性, 删 除 了 包 括 企 业 独 立 性 关 联 方 交 易 同 业 竞 争 技 术 优 势 和 研 发 能 力 等 与 偿 债 能 力 关 联 性 较 低 的 部 分 调 查 内 容, 这 些 删 改 表 现 出 私 募 债 券 调 查 在 更 多 关 注 企 业 的 偿 债 能 力 此 外, 新 版 指 引 更 加 突 出 了 对 中 小 企 业 特 征 的 针 对 性, 例 如 简 化 了 公 司 治 理 内 部 控 制 财 务 状 况 等 调 查 内 容, 将 调 查 重 点 放 在 与 中 小 企 业 偿 债 能 力 的 相 关 事 项 上, 使 其 更 加 切 合 中 小 企 业 实 际 这 是 因 为, 与 其 他 企 业 相 比, 中 小 企 业 普 遍 存 在 内 部 控 制 不 够 健 全 公 司 治 理 不 够 规 范 等 现 象 如 采 用 与 拟 IPO 企 业 相 同 的 调 查 内 容 和 方 法, 不 仅 费 时 费 力, 而 且 效 果 不 佳 业 内 人 士 表 示, 新 版 指 引 大 幅 降 低 了 券 商 进 场 工 作 强 度, 缩 短 了 工 作 时 间, 有 利 于 券 商 集 中 精 力 厘 清 拟 发 债 企 业 的 偿 债 风 险 ; 另 一 方 面 也 将 提 高 券 商 在 私 募 债 承 销 业 务 中 的 利 润 率, 进 而 降 低 中 小 企 业 私 募 债 的 发 行 阻 力 标 普 德 银 联 推 离 岸 人 民 币 债 券 指 数 标 普 道 琼 斯 指 数 和 德 意 志 银 行 联 名 推 出 离 岸 人 民 币 债 券 指 数 标 普 德 银 ORBIT 指 数, 该 指 数 以 德 意 志 银 行 的 离 岸 人 民 币 债 券 指 数 为 设 计 基 础, 是 一 只 透 明 度 高 流 通 性 强 且 可 复 制 的 离 岸 人 民 币 债 券 指 标 指 数, 并 具 备 活 跃 的 双 边 价 格 特 征 该 指 数 追 踪 发 行 规 模 在 10 亿 元 以 上 距 到 期 日 至 少 12 个 月 的 人 民 币 债 券 及 存 款 证, 以 人 民 币 计 量, 并 每 月 重 新 平 衡 权 重, 投 资 者 可 以 人 民 币 美 元 和 港 币 购 买 前 8 个 月 国 内 券 商 发 债 量 剧 增 145% Wind 数 据 显 示, 今 年 前 8 个 月,62 家 证 券 公 司 累 计 承 揽 638 单 债 券 发 行 项 目 同 比 增 长 145%; 其 中, 完 成 债 券 项 目 超 过 30 单 券 商 有 7 家, 累 计 完 成 债 券 项 目 278 单 ; 仅 中 信 证 券 一 家 便 承 揽 66 单 债 券 承 销 项 目, 占 比 20.34%; 国 开 证 券 中 金 证 券 平 安 证 券 和 国 泰 君 安 证 券 以 42 单 38 单 35 单 和 34 单 紧 随 其 后 从 募 集 资 金 情 况 看, 募 集 资 金 排 名 前 5 位 的 券 商 分 别 是 中 信 证 券 中 金 公 司 海 通 证 券 瑞 银 证 券 和 国 开 证 券 人 民 币 点 心 债 风 靡 伦 敦 由 于 欧 债 危 机 迟 迟 不 见 起 色, 欧 洲 基 金 经 理 们 出 于 多 元 化 资 产 组 合 的 需 要, 对 点 心 债 的 兴 趣 日 益 浓 厚 伦 敦 作 为 全 球 最 大 的 外 汇 交 易 中 心, 也 显 现 出 对 点 心 债 发 行 的 巨 大 热 情, 并 希 望 借 此 成 为 海 外 人 民 币 业 务 中 心 9 月 10 日, 阿 布 扎 比 国 民 银 行 在 伦 敦 推 出 首 笔 一 年 期 点 心 债, 规 模 1 亿 元 人 民 币, 渣 打 银 行 任 承 销 商 在 此 之 前, 澳 新 银 行 已 经 在 伦 敦 发 了 10 亿 元 人 民 币 三 年 期 点 心 债, 巴 西 银 行 也 通 过 其 伦 敦 分 行 首 次 发 行 1.66 亿 元 人 民 币 点 心 债 银 行 间 现 券 市 场 做 市 商 报 价 (9 月 20 日 数 据 ) 债 券 名 称 发 行 人 债 券 类 型 票 面 利 率 债 项 评 级 到 期 日 买 入 卖 出 收 益 率 报 价 机 构 12 附 息 国 债 03 财 政 部 国 债 / 中 信 银 行 12 附 息 国 债 17 财 政 部 国 债 / 中 国 银 行 11 央 行 票 据 94 中 国 人 民 银 行 央 行 票 据 / 恒 丰 银 行 12 进 出 01 中 国 进 出 口 银 行 政 策 性 金 融 债 / 国 开 行 12 国 开 29 国 开 行 政 策 性 金 融 债 / 恒 丰 银 行 12 中 石 油 MTN3 中 石 油 中 期 票 据 AAA / 广 发 银 行 12 中 东 电 MTN1 东 方 电 气 中 期 票 据 AAA / 中 国 银 行 10 地 方 债 01 地 方 政 府 地 方 政 府 债 / 北 京 银 行 12 陕 延 油 CP001 陕 西 延 长 石 油 短 期 融 资 券 A / 兴 业 银 行 数 据 来 源 : 全 国 银 行 间 同 业 拆 借 中 心

9 债券 Bond OO8 第017期 2012年9月28日 各类1年期债券 到期收益率走势图 点评 9月14日美国QE3的推 出使国内市场出现了输入性通胀担 忧 进而使央行短期内推出宽松货 币政策的可能性下降 同时 QE3 可能使中国外贸出现好转 从而使 实体经济出现反弹 这些因素导致 月各类债券普遍呈现先扬后抑的 国债到期收益率 1年 央票到期收益率 1年 银行间企业债到期收益率 AAA1 1年 走势 金融债到期收益率 1年 中短期票据到期收益率 AAA 1年 交易所公司债到期收益率 AAA 1年 数据来源 wind资讯 1年期企业债信用利差走势 5年期与1年期国债利差变化 企业债与国债到期收益率利差 1年 右轴 银行间企业债到期收益率 AAA1 1年 国债到期收益率 1年 国债到期收益率1年 长短期国债收益率利差:5-1年期 右轴 数据来源 wind资讯 国债到期收益率 5年 数据来源 wind资讯 点评 9月企业债的信用利差也呈现不断上升的态势 随 着越来越多的企业需要利用债券融资 以及市场信用风险的加 点评 9月长期国债和短期国债之间的利差继续收窄 说 明市场对债市的长期走势并不乐观 大 信用债收益率将进一步走高 国内新发债券情况 8月14日-8月29日 类别 发行期数(只) 发行期数比重(%) 发行总额(亿元) 发行总额比重(%) 国债 , 地方政府债 金融债 , 政策银行债 , 商业银行债 保险公司债 企业债 一般企业债 集合企业债 公司债 中期票据 , 一般中期票据 , 集合票据 数据来源 wind资讯

10 票 据 Commercial Paper OO9 利 率 先 抑 后 扬 月 末 波 澜 不 惊 8 月 票 据 市 场 相 对 平 稳, 市 场 利 率 由 7 月 的 高 企 转 入 正 轨, 以 贴 现 利 率 为 代 表 的 票 据 利 率 步 入 下 行 轨 道 进 入 8 月 中 旬, 证 监 会 向 基 金 公 司 开 闸 试 点 票 据 产 品 业 务, 标 志 着 市 场 向 扩 大 票 据 投 资 主 体 方 向 迈 出 了 重 要 一 步 具 体 来 看, 中 国 票 据 网 8 月 发 布 的 长 三 角 票 据 贴 现 价 格 指 数 显 示,8 月 末 长 三 角 地 区 票 据 贴 现 价 格 指 数 为 点 环 比 下 跌 点 贴 现 市 场 利 率 8 月 份 均 值 5.77% 环 比 上 涨 46BP 转 贴 现 市 场 报 价 8 月 份 买 入 报 价 均 值 为 4.84% 环 比 下 跌 14BP, 卖 出 报 价 均 值 为 4.50% 环 比 微 跌 4BP; 市 场 报 价 以 买 入 报 价 为 主, 占 总 报 价 量 的 54%; 从 报 价 数 量 上 看,8 月 转 贴 现 报 价 金 额 为 8407 亿 元, 环 比 上 涨 11% 8 月 份 票 据 市 场 交 易 情 况 交 易 品 种 数 据 来 源 : 中 国 票 据 网 ( 和 wind 资 讯 纵 观 8 月 转 贴 现 市 场, 买 卖 价 格 月 初 下 行 自 中 旬 回 升, 之 后 逐 渐 平 稳 在 5% 附 近, 月 末 也 未 出 现 大 幅 波 动, 走 势 基 本 与 SHIBOR 吻 合 ; 其 中, 买 入 报 价 月 内 最 高 值 比 最 低 值 高 出 55BP, 卖 出 报 价 月 内 差 值 为 52BP 8 月 正 回 购 报 价 均 值 为 3.75% 环 比 微 涨 8BP, 逆 回 购 报 价 均 值 为 4.25% 环 比 微 跌 6BP; 市 场 报 价 主 要 以 逆 回 购 为 主, 占 总 报 价 量 的 80% 从 报 价 数 量 上 看,8 月 回 购 市 场 报 价 金 额 为 9428 亿 元 环 比 上 涨 31% 整 个 8 月 回 购 市 场 利 率 报 价 呈 先 抑 后 扬 之 势, 在 月 中 触 底 后 有 较 大 反 弹, 拉 升 后 于 月 末 前 一 周 重 归 下 行 其 中 正 回 购 报 价 月 内 最 高 值 与 最 低 值 差 值 为 59BP, 逆 回 购 报 价 月 内 差 值 为 63BP 金 额 ( 亿 元 ) 加 权 平 均 利 率 (%) 本 期 比 上 期 买 入 ( 逆 回 购 ) 比 上 期 贴 现 BP 卖 出 ( 正 回 购 ) 比 上 期 转 贴 现 BP BP 回 购 BP BP 票 据 市 场 利 率 走 势 图 % 数 据 来 源 : 中 国 票 据 网 ( 和 wind 资 讯 ( 贴 现 利 率 以 长 三 角 环 渤 海 中 西 部 地 区 数 据 为 代 表, 珠 三 角 贴 现 利 率 比 以 上 区 域 高 约 10BP; 转 贴 现 和 回 购 市 场 报 价 主 要 以 转 贴 现 买 入 和 逆 回 购 为 主, 其 利 率 曲 线 以 此 为 代 表 ) 主 要 商 业 银 行 报 价 各 行 8 月 SHIBOR3M 转 贴 现 买 入 报 价 均 值 为 131BP 环 比 微 涨 10BP, 卖 出 均 值 为 51BP 环 比 微 涨 3BP;SHIBOR1W 回 购 买 入 报 价 均 值 为 62BP 环 比 微 涨 5BP; 卖 出 均 值 为 10BP 环 比 微 涨 1BP; SHIBOR1M 回 购 买 入 均 值 为 59BP 环 比 微 涨 7BP; 卖 出 值 为 11BP 环 比 微 涨 2BP;SHIBOR3M 回 购 买 入 均 值 为 46BP 环 比 上 涨 16BP; 卖 出 均 值 为 13BP 环 比 微 涨 7BP 8 月 市 场 要 闻 回 顾 1. 共 有 4 家 基 金 公 司 获 得 试 点 资 格 开 发 以 票 据 ( 银 行 承 兑 汇 票 ) 为 主 要 投 资 标 的 基 金 产 品 此 外, 监 管 部 门 还 要 求 有 意 向 的 基 金 公 司 上 报 产 品 系 统 等 准 备 进 度 2. 上 半 年 76 家 获 准 开 展 资 产 管 理 业 务 的 证 券 公 司 受 托 管 理 资 金 总 额 从 半 年 前 的 2819 亿 元, 猛 增 至 4802 亿 元, 增 幅 达 70% 证 券 公 司 正 在 成 为 商 业 银 行 的 影 子 银 行 3. 央 行 数 据 显 示,7 月 非 金 融 企 业 及 其 他 部 门 贷 款 增 加 3558 亿 元 其 中, 票 据 融 资 增 加 1526 亿 元, 新 增 票 据 融 资 较 上 月 多 增 了 1186 亿 元, 票 据 融 资 在 当 前 企 业 融 资 中 仍 占 据 重 要 地 位 9 月 分 析 及 交 易 提 示 新 近 公 布 的 汇 丰 PMI 和 官 方 PMI 持 续 双 降 及 中 长 期 贷 款 仍 未 有 效 上 升 等 现 象 均 说 明 国 内 经 济 短 期 内 难 以 触 底 反 弹 因 此, 降 准 降 息 等 政 策 可 能 随 时 到 来 由 于 小 微 企 业 贷 款 仍 然 困 难, 票 据 融 资 市 场 依 旧 潜 力 无 限 9 月 是 银 行 存 贷 考 核 的 一 个 关 键 时 点, 预 计 自 中 旬 开 始, 市 场 资 金 将 会 渐 趋 紧 张, 利 率 也 会 随 之 上 涨 9 月 初 第 一 周 票 据 转 贴 买 入 报 价 的 放 量, 亦 反 映 出 了 机 构 在 实 体 信 贷 发 放 不 足 的 情 况 下 以 票 充 贷 的 强 烈 需 求

11 信 托 Trust O10 产 品 规 模 大 幅 下 降 据 不 完 全 统 计, 本 期 北 金 所 信 托 业 务 信 息 服 务 系 统 新 产 品 总 融 资 规 模 亿 元 ; 其 中 集 合 信 托 总 规 模 亿 元 单 一 信 托 总 规 模 10 亿 元, 集 合 信 托 与 单 一 信 托 规 模 同 比 均 降 幅 较 大 集 合 信 托 平 均 规 模 2.39 亿 元 同 比 减 少 0.14 亿 元 ; 单 一 信 托 平 均 规 模 2.5 亿 元 同 比 减 少 1.18 亿 元 集 合 信 托 平 均 期 限 月 同 比 减 少 1.62 月 ; 单 一 信 托 平 均 期 限 24 月 同 比 增 加 9 月 集 合 信 托 平 均 预 期 收 益 率 为 8.83% 同 比 降 低 0.75%; 单 一 信 托 平 均 预 期 收 益 率 为 9.5% 同 比 增 加 0.8% 8 月 26 日 -9 月 10 日 新 产 品 发 行 情 况 表 属 性 总 规 模 ( 亿 元 ) 数 据 来 源 : 北 金 所 信 托 业 务 信 息 服 务 系 统 平 均 规 模 ( 亿 元 ) 平 均 期 限 ( 月 ) 平 均 预 期 收 益 率 % 集 合 单 一 资 金 运 用 : 信 托 贷 款 绝 对 主 导 图 1: 资 金 运 用 方 式 构 成 投 资 方 向 : 工 商 领 先, 地 产 紧 跟 图 2: 资 金 投 向 分 布 信 托 获 准 开 立 A 股 账 户 证 监 会 今 年 以 来 一 直 在 引 入 机 构 资 金 方 面 动 作 频 繁 8 月 31 日, 中 国 证 券 登 记 结 算 公 司 宣 布 信 托 可 开 立 A 股 账 户, 这 是 2009 年 国 内 暂 停 信 托 开 立 A 股 账 户 以 来, 首 次 允 许 信 托 产 品 开 立 新 的 A 股 账 户 同 时, 证 监 会 还 允 许 保 险 资 管 基 金 特 定 专 户 和 券 商 定 向 集 合 理 财 通 过 信 托 的 方 式 开 立 A 股 账 户 上 述 措 施 亦 被 外 界 视 为 A 股 引 入 资 金 的 重 要 举 措 之 一 数 据 来 源 : 北 金 所 信 托 业 务 信 息 服 务 系 统 本 期 系 统 中 新 产 品 主 要 涉 及 信 托 贷 款 权 益 投 资 股 权 投 资 和 证 券 投 资 等 四 大 类 资 金 运 用 方 式 其 中, 信 托 贷 款 类 占 据 绝 对 主 导, 占 比 高 达 65%, 拟 募 集 规 模 亿 元 同 比 增 加 2.49 亿 元 ; 权 益 投 资 类 据 次 席, 拟 募 集 规 模 7.5 亿 元, 同 比 降 幅 明 显, 资 金 占 比 18%; 证 券 投 资 类 产 品 占 比 10% 同 比 大 幅 提 升 9%, 拟 募 集 规 模 4 亿 元 ; 股 权 投 资 类 产 品 占 比 继 续 下 降, 拟 募 集 规 模 3 亿 元, 占 比 仅 为 7% 数 据 来 源 : 北 金 所 信 托 业 务 信 息 服 务 系 统 本 期 系 统 中 新 产 品 主 要 分 布 在 工 商 企 业 基 础 设 施 房 地 产 金 融 市 场 等 四 大 领 域 其 中, 工 商 企 业 类 产 品 居 首, 拟 募 集 规 模 16.5 亿 元, 占 比 40% 同 比 减 少 3.4 亿 元 基 础 设 施 类 其 次, 拟 募 集 12.5 亿 元, 资 金 占 比 30% 同 比 基 本 持 平 房 地 产 类 位 居 第 三, 拟 募 集 规 模 7.69 亿 元, 占 比 19% 规 模 同 比 下 幅 明 显 金 融 市 场 类 占 比 为 11%, 拟 募 集 资 金 4.5 亿 元 同 比 增 加 4 亿 元

12 信 托 Trust O11 ABS 发 行 主 体 范 围 扩 大 截 至 9 月 6 日, 监 管 部 门 已 批 准 十 多 家 信 托 公 司 发 行 信 贷 资 产 支 持 证 券 (ABS) 的 申 请, 数 家 财 务 公 司 汽 车 金 融 公 司 已 上 报 发 行 计 划 机 构 人 士 表 示, 未 来 ABS 的 发 行 速 度 将 提 升, 发 行 主 体 也 将 多 元 化, 信 托 公 司 和 财 务 公 司 有 望 继 银 行 保 险 等 机 构 之 后 分 食 ABS 市 场 ABS 业 务 对 信 托 公 司 设 计 产 品 的 收 益 率 规 模 和 资 质 等 有 较 高 门 槛, 同 时 对 资 产 池 中 资 产 的 行 业 分 布 和 相 关 性 等 有 一 定 的 要 求 监 管 部 门 对 发 行 主 体 的 审 核 也 十 分 严 格 不 仅 如 此,ABS 属 于 创 新 业 务, 对 信 托 公 司 的 风 控 能 力 也 提 出 了 更 高 的 要 求 因 此, 目 前 已 获 批 参 与 ABS 业 务 的 基 本 都 是 资 产 规 模 较 大 或 参 与 过 有 关 项 目 的 信 托 公 司, 中 小 信 托 公 司 目 前 尚 未 得 到 批 准 华 宝 信 托 推 出 其 首 只 QDII 在 获 得 银 监 会 批 准 受 托 境 外 理 财 业 务 资 格 并 获 得 国 家 外 汇 管 理 局 授 予 的 外 汇 额 度 后, 华 宝 信 托 于 8 月 底 推 出 首 只 QDII 产 品 华 宝 境 外 市 场 投 资 1 号 单 一 资 金 信 托 华 宝 境 外 市 场 投 资 1 号 期 限 一 年, 用 于 认 购 在 香 港 市 场 发 行 的 封 闭 式 基 金, 这 些 封 闭 式 基 金 专 项 投 资 于 一 年 期 有 担 保 的 公 司 债 券 该 产 品 由 委 托 人 直 接 以 美 元 认 购, 有 效 规 避 了 投 资 者 通 过 人 民 币 认 购 时 必 须 面 临 的 汇 率 风 险, 并 且 通 过 投 资 境 外 市 场 固 定 收 益 产 品 弥 补 了 国 内 市 场 美 元 资 金 运 用 渠 道 少 和 收 益 率 低 下 等 弊 病, 大 幅 提 高 了 委 托 人 的 外 币 资 金 收 益 同 时, 该 产 品 最 终 投 资 标 的 为 一 年 期 有 担 保 的 公 司 债 券, 最 大 程 度 降 低 了 投 资 风 险 信 托 产 品 效 仿 分 级 基 金 随 着 央 行 降 息 以 及 利 率 市 场 化 的 推 进, 信 托 产 品 收 益 率 开 始 出 现 下 降 趋 势 在 此 趋 势 下, 信 托 产 品 开 始 引 入 分 级 基 金 的 投 资 方 式 这 是 信 托 业 务 创 新 的 一 次 重 大 突 破 分 级 基 金 的 投 资 原 理 是 将 投 资 本 金 分 别 以 不 同 的 操 作 方 式 进 行 投 资, 以 实 现 产 品 整 体 的 风 险 与 收 益 的 合 理 配 置 8 月 底, 平 安 信 托 发 布 了 名 为 汇 鹏 债 券 分 级 基 金 集 合 资 金 信 托 计 划 的 产 品, 该 产 品 资 金 规 模 共 计 5000 万 元, 按 照 9:1 的 比 例 分 为 A 份 额 和 B 份 额, 主 要 投 资 方 向 为 银 行 间 市 场 债 券 债 券 逆 回 购 货 币 市 场 基 金 债 券 基 金 以 及 固 定 收 益 类 产 品, 属 于 结 构 金 融 类 信 托 业 内 人 士 指 出, 信 托 产 品 此 次 创 新 源 于 今 年 债 券 牛 市 中 分 级 债 基 的 良 好 涨 势 台 资 信 托 借 道 金 融 租 赁 业 开 展 人 民 币 业 务 来 自 中 国 台 湾 地 区 的 中 国 信 托 金 融 控 股 公 司 ( 简 称 : 中 国 信 托 金 控 ) 继 4 月 成 立 中 国 信 托 商 业 银 行 上 海 分 行 之 后, 由 其 子 公 司 中 国 信 托 资 产 管 理 公 司 转 投 资 的 仲 信 国 际 租 赁 公 司 上 海 总 部 于 9 月 17 日 在 上 海 长 宁 区 成 立 由 于 租 赁 公 司 不 受 台 资 企 业 进 入 中 国 大 陆 必 须 设 立 分 行 满 一 年, 且 实 现 盈 利 才 可 申 请 人 民 币 业 务 的 限 制, 台 资 金 融 机 构 常 以 金 融 租 赁 为 切 入 点 介 入 大 陆 人 民 币 业 务 业 内 人 士 称, 中 国 信 托 金 控 对 人 民 币 业 务 极 为 渴 望, 除 了 根 据 设 立 仲 信 国 际 租 赁 公 司 的 目 的 及 早 接 触 人 民 币 业 务 之 外, 中 国 信 托 商 业 银 行 将 在 稳 定 上 海 分 行 的 经 营 基 础 上, 配 合 两 岸 主 管 机 关 的 规 范, 筹 划 经 营 台 资 企 业 的 人 民 币 业 务, 并 将 争 取 改 制 子 行 增 设 第 二 家 分 行 以 及 在 上 海 设 立 支 行 的 机 会 小 贷 公 司 重 启 信 托 融 资 9 月 17 日, 山 东 信 托 发 布 阿 里 星 2 掌 握 着 巨 大 的 中 小 买 卖 商 户 数 据 库, 信 号 集 合 资 金 信 托 计 划, 产 品 计 划 期 限 息 透 明 度 较 高, 因 此 对 小 微 贷 款 控 制 力 12 个 月, 优 先 级 信 托 资 金 为 1 亿 元 很 高 ; 同 时 网 商 贷 款 期 限 较 短 使 信 托 由 于 国 内 小 额 信 贷 公 司 质 量 良 莠 不 本 金 和 利 息 能 够 循 环 投 放 贷 款 此 外, 齐, 业 务 较 为 分 散, 风 险 难 以 判 断, 信 阿 里 星 信 托 资 金 在 收 购 阿 里 小 贷 信 贷 资 托 公 司 一 般 不 愿 与 小 额 信 贷 公 司 合 作, 产 收 益 权 之 后, 能 够 通 过 专 门 的 支 付 宝 监 管 层 亦 不 支 持 小 贷 公 司 通 过 信 托 融 账 户 对 放 贷 和 账 户 进 行 管 理, 使 山 东 信 资 因 此, 国 内 小 贷 公 司 与 信 托 业 的 合 托 能 够 通 过 支 付 宝 对 信 托 资 金 的 使 用 情 作 十 分 罕 见 况 进 行 实 时 监 控, 有 效 防 止 资 金 的 挪 然 而, 此 次 推 出 的 阿 里 星 2 号 主 要 用, 提 升 了 产 品 的 安 全 性 投 资 于 阿 里 小 贷 公 司 信 贷 资 产 收 益 权, 小 贷 公 司 与 信 托 合 作 的 开 启 对 国 定 向 投 资 阿 里 平 台 小 企 业 商 户 和 支 付 宝 内 小 微 企 业 融 资 无 疑 是 一 大 利 好 作 为 的 监 管 资 金, 其 具 体 操 作 流 程 为 : 阿 里 为 小 微 企 业 提 供 资 金 的 主 要 力 量, 小 贷 小 贷 向 阿 里 巴 巴 电 子 商 务 平 台 上 的 买 卖 公 司 的 资 金 来 源 仅 限 于 银 行 和 股 东, 发 商 家 提 供 贷 款, 后 由 阿 里 小 贷 将 其 信 贷 展 的 空 间 受 限 较 大 阿 里 巴 巴 的 此 次 尝 资 产 打 包, 山 东 信 托 利 用 集 合 信 托 资 金 试, 也 为 小 贷 公 司 通 过 信 托 进 行 融 资 提 购 买 信 贷 资 产 的 收 益 权 由 于 阿 里 巴 巴 供 了 一 种 创 新 模 式

13 私 募 股 权 Private Equity O12 8 月 VC/ PE 募 资 约 24 亿 美 元 农 业 受 青 睐 社 保 基 金 PE 投 资 潜 力 巨 大 2012 年 8 月 份 中 外 创 业 投 资 暨 私 募 股 权 投 资 机 构 新 募 集 基 金 共 计 11 支, 新 增 可 投 资 本 量 亿 美 元 其 中 7 支 为 人 民 币 基 金, 募 资 金 额 为 7.74 亿 美 元, 占 8 月 募 资 总 额 的 32.6%;4 支 美 元 基 金, 募 集 金 额 为 亿 美 元, 占 8 月 募 资 总 额 的 67.4% 与 7 月 相 比, 募 集 基 金 数 量 有 所 下 降, 募 资 活 跃 度 不 高 从 基 金 类 型 来 看, 新 募 集 基 金 的 数 量 上 以 创 业 基 金 与 成 长 基 金 为 主, 各 有 4 支 创 业 基 金 募 集 金 额 为 亿 美 元, 占 8 月 募 资 总 额 的 61.8%; 成 长 基 金 募 集 金 额 为 6.91 亿 美 元, 占 8 月 募 资 总 额 的 29.2%; 天 使 基 金 有 2 支, 募 资 金 额 为 1.51 亿 美 元, 占 8 月 募 资 总 额 的 6.4%, 以 及 1 支 0.63 亿 美 元 的 房 地 产 基 金 值 得 注 意 的 是, 在 8 月 份 披 露 的 基 金 中 有 3 支 是 农 业 专 项 基 金, 披 露 总 规 模 高 达 80 亿 元 事 实 上, 近 年 来 现 代 农 业 生 态 农 业 已 经 成 为 VC/PE 投 资 新 热 点 基 于 我 国 庞 大 的 人 口 基 数, 农 业 产 业 规 模 的 增 长 态 势 将 长 期 持 续 同 时, 在 国 家 拉 动 内 需 战 略 及 国 民 消 费 支 出 增 长 带 来 的 消 费 升 级 驱 动 下, 整 个 农 业 产 品 市 场 规 模 将 长 期 呈 增 长 趋 势 此 外, 十 二 五 规 划 也 将 农 业 产 业 结 构 的 调 整 和 升 级 列 为 国 民 经 济 发 展 的 重 中 之 重 农 业 产 业 投 资 价 值 正 逐 渐 得 到 投 资 者 认 可, 尤 其 在 国 内 私 募 股 权 投 资 市 场, 农 业 投 资 规 模 正 呈 现 快 速 增 长 态 势 各 产 业 基 金 的 出 现, 有 助 于 农 业 企 业 引 入 专 业 化 PE 机 构 进 行 战 略 扩 张, 进 而 有 利 于 整 个 农 业 产 业 链 的 整 合 全 国 社 保 基 金 理 事 会 理 事 长 戴 相 龙 9 月 13 日 在 天 津 夏 季 达 沃 斯 论 坛 上 透 露, 截 至 目 前 全 国 社 保 基 金 已 经 向 12 个 基 金 管 理 公 司 投 资 了 15 只 基 金, 投 资 总 额 度 约 为 200 亿 元 而 截 至 2011 年 年 底, 全 国 社 保 基 金 共 向 10 家 基 金 管 理 公 司 投 资 了 13 个 基 金, 实 际 出 资 额 为 亿 元 实 际 上, 股 权 投 资 基 金 投 资 是 社 保 基 金 进 行 实 业 投 资 的 一 部 分 ( 按 照 国 家 相 关 规 定, 社 保 基 金 实 业 投 资 另 一 部 分 则 是 对 中 央 企 业 的 直 接 股 权 投 资 ) 今 年 以 来 全 国 社 保 基 金 在 不 同 场 合 多 次 强 调, 要 加 大 实 业 投 资 力 度 而 按 照 全 国 社 保 基 金 2011 年 底 8689 亿 元 的 总 资 产 计 算,PE 投 资 总 额 上 限 可 达 到 亿 元 中 俄 PE 基 金 已 启 动 中 投 公 司 和 俄 罗 斯 直 接 投 资 基 金 ( 简 称 :RDIF)6 月 筹 建 的 联 合 私 募 股 权 基 金 目 前 正 式 启 动 该 基 金 首 笔 投 资 额 约 2 亿 美 元, 用 于 收 购 在 西 伯 利 亚 拥 有 业 务 的 俄 罗 斯 第 二 大 林 业 企 业 俄 罗 斯 森 林 产 品 公 司 的 少 数 股 份 该 项 投 资 将 创 造 1000 个 工 作 岗 位, 通 过 出 售 加 工 木 材 替 代 原 木, 将 提 高 俄 罗 斯 森 林 产 品 公 司 的 利 润 率 此 外, 还 有 利 于 增 进 俄 罗 斯 远 东 与 快 速 增 长 的 亚 洲 国 家 之 间 的 经 济 合 作 根 据 中 俄 双 方 在 6 月 份 召 开 的 上 海 合 作 组 织 峰 会 上 签 署 的 合 作 文 件, 中 俄 基 金 以 有 限 合 伙 制 形 式 设 立, 目 标 募 集 规 模 为 亿 美 元 该 基 金 不 少 于 70% 资 金 将 用 于 投 资 俄 罗 斯 和 其 他 独 联 体 国 家, 不 超 过 30% 资 金 投 资 于 中 国 境 内 与 俄 方 相 关 的 项 目 国 开 行 第 四 只 欧 洲 基 金 出 水 9 月 11 日, 国 开 行 在 京 宣 布 : 其 子 公 司 国 开 金 融 有 限 责 任 公 司 ( 简 称 : 国 开 金 融 ) 和 法 国 信 托 储 蓄 银 行 (CDC) 共 同 发 起 的 中 法 中 小 企 业 基 金 ( 简 称 : 中 法 基 金 ) 正 式 设 立 运 营 中 法 基 金 是 第 一 只 可 在 中 法 两 国 间 双 向 跨 境 投 资 的 国 家 级 联 合 基 金, 由 凯 辉 私 募 股 权 投 资 基 金 公 司 ( 简 称 : 凯 辉 ) 负 责 管 理, 首 期 规 模 1.5 亿 欧 元, 国 开 行 和 CDC 承 诺 各 出 资 50% 凯 辉 董 事 长 蔡 明 泼 当 日 表 示, 预 计 中 法 基 金 的 预 期 回 报 率 为 20-25% 中 法 基 金 主 要 投 资 于 注 册 在 法 国 或 中 国 的 具 有 全 球 化 思 维 的 高 成 长 中 小 企 业, 重 点 关 注 信 息 技 术 环 保 替 代 能 源 生 物 医 药 及 消 费 品 等 行 业 据 称, 该 只 基 金 的 成 立 酝 酿 了 近 两 年 时 间 31 家 VC/PE 参 与 24 家 新 三 板 企 业 定 增 截 至 9 月 17 日, 共 有 136 家 公 司 在 新 三 板 挂 牌, 其 中 共 有 31 家 VC/PE 机 构 参 与 新 三 板 企 业 定 向 增 资, 涉 及 定 增 企 业 共 24 家, 投 资 总 额 达 3.98 亿 元, 定 向 增 资 平 均 市 盈 率 倍 随 着 新 三 板 扩 容, 企 业 更 容 易 挂 牌 交 易, 新 三 板 企 业 初 始 融 资 或 定 向 增 资 市 盈 率 有 不 断 攀 高 趋 势 然 而, 由 于 新 三 板 第 三 方 价 格 发 现 功 能 不 足, 流 动 性 成 为 一 大 考 验 2012 年 以 来, 新 三 板 挂 牌 的 100 多 家 公 司 成 交 金 额 仅 3.75 亿 元, 试 点 扩 容 首 批 公 司 均 出 现 首 日 大 幅 上 涨 后 次 日 出 现 零 成 交 的 情 况, 这 使 得 新 三 板 在 为 VC/PE 提 供 新 的 退 出 路 径 时 局 限 性 较 大,VC/PE 机 构 退 出 并 不 顺 利 因 此, 国 内 相 关 机 构 还 需 加 快 VC/PE 二 级 市 场 的 建 设 步 伐

14 O13

15 O14 百 朋 二 字 出 自 诗 经 小 雅 菁 菁 者 莪 : 既 见 君 子, 赐 我 百 朋 朋 是 古 代 的 货 币 单 位, 汉 代 经 学 大 师 郑 玄 笺 曰 : 古 者 货 贝, 五 贝 为 朋 赐 我 百 朋, 得 禄 多, 言 得 意 也 它 寓 示 着 金 融 资 产 如 百 川 汇 海 金 融 资 产 交 易 市 场 蓬 勃 兴 旺, 这 也 正 是 我 们 孜 孜 不 倦 的 执 着 追 求 本 刊 的 英 文 名 称 Balanced Portfolio 是 百 朋 的 谐 音, 意 为 平 衡 的 资 产 组 合, 寓 意 专 业 投 资 者 通 过 阅 读 这 份 刊 物 能 够 得 到 有 价 值 的 信 息 参 考, 从 而 做 出 理 性 的 市 场 判 断, 并 达 到 合 理 配 置 风 险 和 收 益, 平 衡 资 产 组 合 的 目 的, 体 现 了 这 份 刊 物 的 功 能 属 性 声 明 Statement 百 朋 是 北 京 金 融 资 产 交 易 所 内 部 会 员 刊 物, 仅 供 会 员 使 用 百 朋 版 权 归 北 京 金 融 资 产 交 易 所 所 有 未 经 书 面 许 可, 请 勿 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 或 者 传 播 免 责 条 款 Exemption Clause 百 朋 中 的 内 容 为 分 析 师 个 人 观 点, 仅 供 参 考, 不 构 成 对 单 位 或 个 人 的 投 资 建 议 北 金 所 对 百 朋 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 保 证, 对 使 用 百 朋 及 其 内 容 所 引 发 的 直 接 或 间 接 损 失 不 负 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎

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