财务摘要证券研究报告 ( 百万元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-) 30.94% 33.98% 33.87% 36.57% 净利润 (+/

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剧熊
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Ⅱ 08-24-15 10-24-15 12-24-15 02-24-16 04-24-16 06-24-16 点评报告中科曙光 (603019) 报告日期 :2016 年 8 月 23 日行业景气度持续向好, 下半年看云计算自主可控中科曙光点评报告行业公司研究计算机设备行业报告导读 : 杨云执业证书编号 :S0860510120006 :021-80108137

1 Ⅱ 点评报告中科曙光 (603019) 报告日期 :2016 年 8 月 23 日行业景气度持续向好, 下半年看云计算自主可控中科曙光点评报告行业公司研究计算机设备行业报告导读 : 杨云执业证书编号 :S : :luli@stocke.com.cn 行业景气度好, 营收净利润稳定增长, 下半年财务费用将得到控制, 打造自主可控云平台投资要点行业景气度持续向好, 高端计算机和存储需求稳定异构 E 级超算成为未来超级计算主流, 中科院承接样机研发, 曙光或将成为唯一参与研发民用超算企业, 高端计算机将成为科技研发的重要工具高端计算机营收保持近 31% 的增速, 体现云计算时代对于高端计算能力的持续性需求公司上半年存储硬件营收符合行业平均增速, 鉴于公司将存储软件产品归于软件集成服务业务部分, 该部分增速达 60.6% 毛利率持续改善, 得益于行业深入和核心软件研发上半年公司各行业的毛利率同比有 1 个点到 3 个百分点的提升, 表明公司的行业解决方案日益成熟和完善, 反映在高毛利率上毛利率提升同时得益于企业持续的研发投入, 尤其是软件产品线的不断完善, 包括研发 EasyOP 在线运维平台, 建立远程运维服务中心 ; 发布了新一代 ParaStor300 并行分布式云存储产品 ; 完成 Cloudview2.0 云计算管理平台系统的研发工作打造云产业链自主可控, 做安全私有云方案公司持续打造自主可控的云计算产业链, 合作 VMware 公司合资成立中科睿光 ; 参股的天津海光, 与业界知名的 AMD 公司进行技术合作, 在集成电路芯片领域开展相关的研发工作, 目标打造云计算产业链自下而上的自主可控 X86 通用服务器在云计算领域形成事实上标准, 使业界对于 AMD 下一代高端服务器芯片有所期待城市云有望加速, 人工智能仍有看点公司加快了城市云的建设步伐, 提出了云和计划, 计划在多个城市以合作加盟方式推行城市云业务公司背靠中科院, 联手寒武纪, 未来神经网络芯片有望首先应用于嵌入式云服务器等领域募投环境监测一体机逐步推进, 将为高端设备行业应用打开新空间, 同时补流资金将降低下半年财务费用, 进一步提升全年业绩盈利预测及估值公司所处云计算和人工智能行业正在发展期, 掌握高端服务器, 存储, 人工智能等关键技术, 主营收入稳步增长, 通过研发和吸收国外核心技术, 发展芯片存储和软件业务, 长期改善毛利率水平预计年公司净利润亿, EPS 为元 / 股, 同比增长 52.63% 55.02% 106.8% 维持买入评级评级上次评级买入买入当前价格单季度业绩元 / 股 2Q/ Q/ Q/ Q/ % 26% 6% -14% -34% 公司简介相关报告中科曙光 1 中科曙光首次覆盖 - 海阔凭鱼跃, 天高任鸟飞 [table_research] 报告撰写人 : 杨云数据支持人 : 鲁立上证综合指数 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 财务摘要证券研究报告 ( 百万元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-) 30.94% 33.98% 33.87% 36.57% 净利润 (+/-) 52.7% 52.63% 55.02% % 每股收益 ( 元 ) P/E /5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 近期事件公司报告期内营业收入亿元, 同比增长 31.53%; 利润总额 0.85 亿元, 同比增长 90.98%, 归属于上市公司股东的净利润 0.62 亿元, 同比增长 70.77% 归属上市公司股东的扣非经常性损益净利润 0.22 亿元, 同比增速 2.1% 管理销售费用增速稳定, 同比变动为 31.91% 和 33.33% 财务费用和资产减值损失变动比例大, 同比分别为 % 和 % 2016 年 6 月完成新增股份发行, 发行股份总量 4302 万股, 扣除发行费用后募集资金净额亿元, 资金主要投入环境质量监测分析预警一体化系统和偿还银行借款事件点评 1. 行业景气度持续向好, 高端计算机和存储需求强劲异构 E 级超算成为未来超级计算主流, 中科院江南所国防科大三家承接样机研发, 曙光或将成为唯一参与研发民用超算企业, 随着大数据和人工智能技术的发展, 高端计算机将成为科技研发的重要工具高端计算机营收保持近 31% 的增速, 体现了 X86 服务器产品平台化趋势的主流性, 以及云计算时代对于高端计算能力的持续性需求国内存储行业保持平均 15% 左右的增速, 公司上半年存储硬件营收符合行业平均增速, 鉴于公司将存储软件产品归于软件集成服务业务部分, 该部分增速达 60.6%, 可预计公司在海量数据存储软件产品方面收入增速超行业平均, 其软件产品 ParaStor 将持续受益于软件定义数据中心的发展 2. 毛利率持续改善, 得益于行业深入和核心软件上半年公司各行业的毛利率同比有 1 个点到 3 个百分点的提升, 表明公司在行业中理解不断加深, 尤其是政府和公共事业领域的解决方案日益成熟和完善, 反映在两行业毛利率分别为 27.16% 和 26.93% 毛利率提升同时得益于企业持续的研发投入, 尤其是软件产品线的不断完善研发 EasyOP 在线运维平台, 并建立了远程运维服务中心 ; 发布了新一代 ParaStor300 并行分布式云存储产品 ; 完成 Cloudview2.0 云计算管理平台系统的研发工作, 使公司有实力在各行业提供优化的云计算管理平台 3. 打造云产业链自主可控, 做安全私有云方案公司持续打造自主可控的云计算产业链, 合作 VMware 公司合资成立中科睿光 ; 参股的天津海光, 与业界知名的 AMD 公司进行技术合作, 在集成电路芯片领域开展相关的研发工作, 目标打造云计算产业链自下而上的自主可控 X86 通用服务器在云计算领域形成事实上标准, 使业界对于 AMD 下一代高端服务器芯片有所期待 4. 城市云有望加速, 人工智能仍有看点报告期内公司加快了城市云的建设步伐, 提出了云和计划, 计划在多个城市以合作加盟方式推行城市云业务公司背靠中科院, 联手寒武纪, 未来神经网络芯片有望首先应用于嵌入式云服务器等领域募投环境监测一体机逐步推进, 将为高端设备行业应用打开新空间, 同时补流资金将降低下半年财务费用, 进一步提升全年业绩公司所处云计算和人工智能行业正在发展期, 掌握高端服务器, 存储, 人工智能等关键技术, 主营收入稳步增长, 通过研发和吸收国外核心技术, 发展芯片存储和软件业务, 长期改善毛利率水平预计年公司净利润亿, EPS 为元 / 股, 同比增长 52.63% 55.02% 106.8% 维持买入评级 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 表附录 : 三大报表预测值资产负债表单位 : 百万元利润表单位 : 百万元会计年度 E 2017E 2018E 会计年度 E 2017E 2018E 流动资产营业收入现金营业成本应收账款营业税金及附加其它应收款营业费用预付账款管理费用存货财务费用其他资产减值损失非流动资产公允价值变动收益长期投资投资净收益固定资产营业利润无形资产营业外收入其他营业外支出资产总计利润总额流动负债所得税短期借款净利润应付账款少数股东损益其他归属母公司净利润非流动负债 EBITDA 长期借款 EPS( 摊薄 ) 其他负债合计主要财务比率少数股东权益会计年度 E 2017E 2018E 归属母公司股东权益成长能力负债和股东权益营业收入增长率 30.94% 33.98% 33.87% 36.57% 营业利润增长率 93.49% 82.30% 68.18% % 归属于母公司净利润 52.70% 52.63% 55.02% % 增长率获利能力毛利率 20.05% 20.77% 22.57% 26.34% 现金流量表单位 : 百万元净利率 4.90% 5.58% 6.46% 9.74% 会计年度 E 2017E 2018E ROE 13.25% 15.85% 20.24% 34.29% 经营活动现金流 ROIC 8.06% 9.64% 12.43% 20.39% 净利润偿债能力折旧摊销资产负债率 68.09% 65.43% 66.37% 64.13% 财务费用净负债比率 37.43% 34.08% 35.33% 31.87% 投资损失流动比率营运资金变动速动比率其它营运能力投资活动现金流总资产周转率资本支出应收账款周转率长期投资应付账款周转率其他每股指标 ( 元 ) 筹资活动现金流每股收益 ( 最新摊薄 ) 短期借款每股经营现金流 ( 最长期借款新摊薄每股净资产 ) ( 最新摊其他薄估值比率 ) 现金净增加额 P/E P/B EV/EBITDA 资料来源 : 贝格数据浙商证券研究所 4/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 股票投资评级说明以报告日后的 6 个月内, 证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 买入 : 相对于沪深 300 指数表现 +20% 以上 ; 2 增持 : 相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3 中性 : 相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 之间波动 ; 4 减持 : 相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 1 看好 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 +10% 以上 ; 2 中性 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10%~+10% 以上 ; 3 看淡 : 行业指数相对于沪深 300 指数表现 -10% 以下我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 : 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z ) 制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但浙商证券股份有限公司及其关联机构 ( 以下统称本公司 ) 对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有, 未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的, 应当注明本报告发布人和发布日期, 并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的, 应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海市长乐路 1219 号长鑫大厦 18 层邮政编码 : 电话 :(8621) 传真 :(8621) 浙商证券研究所 : 5/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

第一节公司基本情况简介

第一节公司基本情况简介 Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021

财务摘要 证券研究报告 ( 百万元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-) 30.94% 33.98% 33.87% 36.57% 净利润 (+/

财务摘要证券研究报告 ( 百万元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-) 30.94% 33.98% 33.87% 36.57% 净利润 (+/