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助雷
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1 证券研究报告 IPO 重启专题 83 家已过发审会企业梳理海通中小市值团队 ( 邱春城钮宇鸣孔维娜何继红 ) 2013 年 6 月 30 日

2 1.1 已过会企业集中在计算机机械电子等行业 83 家企业的行业分布情况行业待上市公司家数占比计算机 % 机械 % 电子 % 医药 % 电气设备 % 汽车 % 建筑建材 % 化工 % 有色 % 纺织服装 % 农业 % 食品饮料 % 环保 % 军工 % 传媒 % 旅游 % 家电 % 煤炭 % 交运 % 2

3 1.2 谨慎看待高增长企业年的高增长有特殊背景,11 年以前的财务数据参考意义极为有限审批制下过度粉饰报表增速区间待上市公司家数占比 >=100% % 50% - 100% % 30% - 50% % 0% - 30% % < 0% % 缺少 11 年数据无法计算 % 3

4 家融资总额约 558 亿仅 5 家融资额超过 10 亿, 分别为陕煤股份 173 亿中国速递 100 亿海天股份 19 亿乔丹体育 11 亿中材节能 10 亿 60% 的企业融资额在 3 亿以下增速区间待上市公司家数占比 > 100 亿 2( 陕煤股份 173 亿中国速递 100 亿 ) 2.41% 10 亿 - 20 亿 3( 海天股份乔丹体育中材节能 ) 3.61% 3 亿 - 10 亿 % 1 亿 - 3 亿 % < 1 亿 % 4

5 家融资总额约 558 亿煤炭交运行业融资量超 100 亿行业融资额 ( 亿 ) 煤炭 173 交运 105 机械 36 医药 29 电子 27 计算机 25 纺织 24 电气设备 24 食品饮料 24 有色 20 汽车 14 农业 13 化工 11 建筑建材 11 家电 7 传媒 6 环保 4 军工 3 旅游 1 5

6 家融资总额约 558 亿融资额排名前 30 的公司公司行业融资额 ( 亿元 ) 公司行业融资额 ( 亿元 ) 陕煤股份煤炭昇兴集团有色 5.25 中国速递交运鼎捷软件计算机 5.17 海天股份食品苏太平洋有色 5.14 乔丹体育纺织天保重装机械 4.89 中材节能电气设备东易日盛建筑建材 4.61 贵人鸟纺织 8.82 地尔汉宇电气设备 4.39 纽威阀门机械 8.39 木林森电子 4.26 奥赛康医药 7.94 仙坛股份农业 4.21 新宝电器家电 7.42 迪瑞医疗医药 4.20 金贵银业有色 6.90 华恒焊接机械 4.03 晶方科技电子 6.67 跃岭股份汽车 4.02 牧原食品农业 6.67 秋盛资源化工 3.84 应流机电机械 5.79 良信电器电气设备 3.76 欧浦股份交运 5.40 光洋股份汽车 3.51 一心堂医药 5.29 中航文化传媒

7 主要内容已过发审会公司基本情况统计我们重点关注公司的亮点介绍 7

8 2.1 电子行业电子 (9 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商晶方科技木林森安控科技芯片封装测试封装设计业务 LED 封装及应用产品工业自动控制系统装置通富微电华天科技精材科技国星光电鸿利光电雷曼光电准油股份通源石油宝德股份国信平安安信汇中股份超声热量表超声水表超声流量计新天科技广发艾比森东方网力扬杰科技金莱特炬华股份 LED 全彩显示屏安防 PVG 网络视频管理平台 NetPosa NVR 网络硬盘录像机 PVG 网络视频编解码器及相关技术服务分立器件芯片功率二极管整流桥等半导体分立器件产品雷曼光电洲明科技奥拓电子海康威视大华股份东方微电苏州固锝中环股份阳光照明佛山照明可充电备用照明产品飞乐音响三星电气林洋电子电能计量仪表和用电信息采集系统产品科陆电子光大中信建投广发民生海通 8

9 2.1 电子行业 ( 续 ) 东方网力 : 安防软件龙头, 地位秒杀海康大华 1) 安防行业最核心的竞争力在于软件, 东方网力专做软件业务研发实力强大 2) 公司为公安部二所唯一软件供应商, 跟公安部关系密切 9

10 2.1 电子行业 ( 续 ) 东方网力 : 安防软件龙头, 地位秒杀海康大华 2011 年收入 ( 亿元 ) 2011 年净利润 ( 亿元 ) 营业收入 CAGR (%) ( ) 归属净利润 CAGR (%) ( ) 可比公司 13 年平均 PE( 倍 ) 35 倍 10

11 2.2 计算机通信公司名称主要产品可比公司主承销商绿盟科技提供信息安全产品和专业安全服务启明星辰卫士通广发三奥股份提供数字媒体技术综合解决方案大恒科技同洲电子国金赢时胜金融机构资产管理软件恒生电子同花顺国金浩丰创源营销信息化解决方案华胜天成海联讯平安创意技术电信外包服务 ( 金融 ) 国脉科技华胜天成招商恒华科技面向智能电网信息化服务供应商东方电子远光软件中银安硕信息提供信贷资产管理及风险管理领域的一体化 IT 解决方案恒生电子银之杰中德全通教育教育信息化二六三民生东方通软件开发与咨询 ( 中间件 ) 超图软件广联达国信无线天利移动信息服务神州泰岳北纬通信国泰鼎捷软件 ERP 管理软件用友软件久其软件长江光环新网宽带接入服务和 IDC 及其增值服务等网宿科技鹏博士西南 11

12 2.2 计算机通信 ( 续 ) 绿盟科技 : 网络信息安全专家 1) 网络信息安全行业 13 年将恢复增长 2) 公司技术实力强, 市占率遥遥领先 3)web 信息安全业务增长非常快 IPS IDS 业务稳定增长 12

13 2.2 计算机通信 ( 续 ) 绿盟科技 : 网络信息安全专家 2011 年收入 ( 亿元 ) 2011 年净利润 ( 亿元 ) 营业收入 CAGR (%) ( ) 归属净利润 CAGR (%) ( ) 可比公司 13 年平均 PE( 倍 ) 24 倍 13

14 2.3 传媒传媒 (2 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商思美传媒广告媒介代理品牌管理省广股份昌荣传播国信中航文化 * 广告媒介代理省广股份龙韵传媒招商 14

15 2.3 传媒 ( 续 ) 思美传媒 : 主业广告 1) 广告行业 2000 亿市场, 市场集中度低 2) 公司是浙江省营业额第一, 上市融资有助于规模扩大 3) 未来将不断给市场并购预期 15

16 2.3 传媒 ( 续 ) 思美传媒 : 主业广告 2011 年收入 ( 亿元 ) 2011 年净利润 ( 亿元 ) 营业收入 CAGR (%) ( ) 归属净利润 CAGR (%) ( ) 可比公司 13 年平均 PE( 倍 ) 27 倍 16

17 2.3 传媒 ( 续 ) 中航传媒 : 主业广告 1) 中止审查后 5 月 27 日过会 2) 为央视主要广告代理商之一, 已与央视合作长达 15 年, 公司 2010 年招标采购额占央视非自营类招标成交总额的 19.88% 17

18 2.3 传媒 ( 续 ) 中航传媒 : 主业广告 2011 年收入 ( 亿元 ) 2011 年净利润 ( 亿元 ) 营业收入 CAGR (%) ( ) 归属净利润 CAGR (%) ( ) 可比公司 13 年平均 PE( 倍 ) 27 倍 18

19 2.4 军工环保军工 (1 家 ) 环保 (2 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商天和防务军工电子中兵光电航天通信中信雪浪环境烟气净化与灰渣处理系统设备菲达环保龙净环保太平洋中矿环保黏稠固体废弃物处置成套设备桑德环境天地科技光大天和防务 : 唯一的军工企业, 行业较敏感雪浪环境 : 市场关注度高, 行业规模 100 亿左右 19

20 2.5 医药行业医药 (7 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商慈铭体检健康体检服务爱尔眼科海通益康生物动物疫苗抗体制剂等兽用生物制品中牧股份瑞普生物宏源花园生物为维生素 D3 上下游系列产品金达威万联迪瑞医疗医疗检验仪器及配套试纸试剂制造迈瑞 (MR.NYSE) 科华生物国信博腾股份创新药 ( 新分子实体药 ) 迪氏曼龙沙西南我武生物变应原制品 ( 粉尘螨滴剂试剂盒 ) 金宇集团安科生物海际大和奥赛康消化类抗肿瘤其他药品恒瑞医药振东制药中金一心堂医药零售连锁医药批发业务一致药业第一医药信达证券 20

21 2.5 医药 ( 续 ) 慈铭体检 : 体检行业第一家上市公司 1) 目前民营体检连锁占整个体检行业的 2% 的份额, 国家现在鼓励民营体检的发展 2) 公司最早切入民营体检行业, 在北京上海占据了很高的份额 3) 海通投行项目 21

22 2.5 医药 ( 续 ) 慈铭体检 : 体检行业第一家上市公司 2011 年收入 ( 亿元 ) 2011 年净利润 ( 亿元 ) 营业收入 CAGR (%) ( ) 归属净利润 CAGR (%) ( ) 可比公司 13 年平均 PE( 倍 ) 37 倍 22

23 2.6 农业食品饮料农业 (3 家 ) 食品饮料 (3 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商海天股份酱油调味酱耗油等恒顺醋业加加食品中信珠江桥酱油复合调味料恒顺醋业加加食品德邦麦趣尔乳制品烘培食品节日食品三元股份光明乳业东方花旗牧原食品种猪商品猪顺鑫农业雏鹰农牧招商仙坛股份肉鸡养殖屠宰加工圣农发展民和股份民生溢多利饲料添加剂 ( 饲用酶制剂 ) -- 民生麦趣尔 : 新疆唯一过会企业仙坛股份 :13 年禽流感后勉强盈利 23

24 2.6 农业食品饮料 ( 续 ) 海天股份 : 酱油行业龙头 1) 市占率 15% 左右, 渠道竞争能力非常强 2) 行业中生产现代化程度最高的企业之一 3) 全民营, 股权较分散, 未来可能有股权激励预期 24

25 2.6 农业食品饮料 ( 续 ) 海天股份 : 酱油行业龙头 2011 年收入 ( 亿元 ) 2011 年净利润 ( 亿元 ) 营业收入 CAGR (%) ( ) 归属净利润 CAGR (%) ( ) 可比公司 13 年平均 PE( 倍 ) 23 倍 25

26 2.6 农业食品饮料 ( 续 ) 牧原食品 : 国内第三大出栏企业 1) 养殖一体化现代化技术最强安全性最高 2) 单头利润水平高于雏鹰农牧 3) 业界口碑好, 老总从高中就开始致力于养猪事业 26

27 2.6 农业食品饮料 ( 续 ) 牧原食品 : 国内第三大出栏企业 2011 年收入 ( 亿元 ) 2011 年净利润 ( 亿元 ) 营业收入 CAGR (%) ( ) 归属净利润 CAGR (%) ( ) 可比公司 13 年平均 PE( 倍 ) 24 倍 27

28 2.7 纺织服装旅游纺织服装 (4 家 ) 旅游 (1 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商金一文化纯金制品纯银制品珠宝首饰 -- 招商乔丹体育运动鞋运动服装和运动配饰李宁安踏美邦服饰中银贵人鸟运动鞋运动服装和运动配饰李宁安踏美邦服饰瑞银宏良皮业牛皮鞋面革牛皮包袋革兴业科技华龙众信旅游旅行社中国国旅中青旅华泰联合乔丹贵人鸟 : 运动服饰是纺织服装中最差的子行业宏良皮业 : 牛皮行业较好 ; 公司对原材料掌控力强下游客户面广 28

29 2.8 建筑建材建筑建材 (4 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商岭南园林苗木产销景观规划设计园林工程施工绿化养护东方园林棕榈园林铁汉生态中信建投友邦吊顶集成吊顶奥普集团控股 (HK.00477) 华泰联合富煌钢构重钢结构轻钢结构光正钢构鸿路钢构平安东易日盛家庭装饰业金螳螂洪涛股份国信 29

30 2.9 汽车家电汽车 (5 家 ) 家电 (1 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商北特科技汽车转向器减震器零部件金固股份隆基机械海通登云汽配汽车发动机进排气门亚太股份银轮股份新时代跃岭股份汽车摩托车铝合金车轮兴民钢圈金固股份东北光洋股份汽车精密轴承南方轴承龙溪股份齐鲁鹏翎胶管汽车用橡胶软管及总成产品万向钱潮宁波华翔渤海新宝电器小家电伊立浦东莞汽车零配件 : 自主品牌份额逐渐减小, 没有太大亮点新宝电器 : 小家电内外销增速均一般, 出口波动大, 公司没有竞争优势 30

31 2.10 化工行业化工 (4 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商天赐材料个人护理品材料锂离子电池材料及有机硅橡胶材料杉杉股份回天胶业国信秋盛资源涤纶纤维制造荣盛石化尤夫股份平安科隆精化环氧乙烷精细化工新材料行业奥克股份烟台万华华泰联合富邦科技化肥助剂产品德美化工传化股份光大 31

32 2.11 电气设备电气设备 (6 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商中材节能余热发电工程易世达光大良信电器中高端低压电器产品森源电气百利电气东吴斯迈柯特种金属压力容器张化机宝色股份东方地尔汉宇高效节能家用电器排水泵大洋机电拓邦股份中金易事特 UPS 等功率电子装置科华恒盛科士达海通欣泰电气节能型变压器等输变电设备和无功补偿装置特变电工天威保变兴业中材节能 : 水泥余热的龙头企业 ; 水泥从去年下半年开始需求大幅下降, 公司在向钢铁化工方面发展 ; 后续亮点是是否会有海外订单易事特 :UPS 电源行业龙头, 大数据存储需要稳定的电源 32

33 2.12 机械行业机械 (11 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商纽威阀门石油天然气领域的阀门产品中核科技洪城股份中信建投应流机电石油天然气设备清洁高效发电设备工程和矿山机械设备的零部件大连重工中国一重国元金轮股份纺织梳理器材经纬纺机 *ST 二纺民生劲拓股份电子整机装联设备行业的系列设备日东科技天龙光电兴业斯莱克金属包装机械达意隆国信百胜科技轧钢专用设备中科电气荣信股份平安天保重装大型节能环保及清洁能源设备浙富股份东方电气东北楚天科技水剂类制药装备千山药机达意隆宏源康跃科技柴油机用涡轮增压器威孚高科西仪股份长城华恒焊接焊接机器人成套设备 ( 客户是三一徐工龙工 ) 机器人东吴汇金机电金融机具 ( 捆钞机胶管装订机 ) 聚龙股份广电运通广发 33

34 2.13 煤炭有色交运煤炭 (1 家 ) 有色 (4 家 ) 交运 (2 家 ) 公司名称主要产品可比公司主承销商陕煤股份动力化工及冶金用煤中国神华中煤能源中金 / 中银苏太平洋电光源石英管高纯石英砂 -- 中信金贵银业有色金属冶炼豫光金铅株治集团招商昇兴集团金属包装容器永新股份珠海中富招商宝色股份金属非金属与采矿中国一重二重重装国海欧浦股份航空货运与物流新宁物流澳洋顺昌华泰联合中国速递速递和物流 DHL FedEx 中信 34

35 分析师声明分析师声明邱春城钮宇鸣孔维娜何继红本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明中小市值研究团队 : 邱春城 SAC 执业证书编号 :S 电话 : qiucc@htsec.com 钮宇鸣 SAC 执业证书编号 :S 电话 : ymniu@htsec.com 孔维娜 SAC 执业证书编号 :S 电话 : kongwn@htsec.com 何继红 SAC 执业证书编号 :S 电话 : hejh@htsec.com 35

36 信息披露和法律声明投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅行业投资评级中性减持之间 ; 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 36

Report cover or illustration here(8.9 x 12.57)

Report cover or illustration here(8.9 x 12.57) 214 年上市次新股投资策略要点 214 年新上市股票共 125 只, 合计募资 786 亿 ; 上海主板中小板及创业板分别 342 222 222 亿 ; 共分布于申万 21 个行业, 医药生物机械设备电气设备及计算机均在 1 家以上 ; 从募集金额看医药生物非银金融( 仅国信证券 ) 采掘电气设备食品饮料及计算机均在 6 亿以上 125 只个股 214 年前 3 季实现收入 1559