新 公 司 法 : 公 司 注 册 资 本 按 规 定 的 比 例 在 2 年 内 分 期 缴 清 出 资, 投 资 工 公 司 5 年 内 缴 足 有 限 责 任 公 司 最 低 注 册 资 本 降 低 到 3 万 元 非 公 开 发 行 实 际 控 制 人 认 购 的 股 份 36 个 月 内

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1 基 础 ( 数 字 类 ) 1602 年 第 一 个 证 券 交 易 所 阿 姆 斯 特 丹 1608 柴 思 胡 同 的 乔 纳 林 咖 啡 馆 众 多 经 纪 人 在 此 交 易 成 名 1790 年 美 国 费 城 证 券 交 易 所 成 立 ( 第 一 个 ) 1773 年 英 国 第 一 家 交 易 所 咖 啡 馆 成 立 (1802 年 政 府 正 式 批 准 )( 最 初 交 易 政 府 债 券 - 后 来 公 司 债 券 矿 山 运 河 股 票 铁 路 股 票 盛 行 ) 1792 年 5 月 17 日 24 名 经 纪 人 梧 桐 树 协 议 订 了 交 易 佣 金 的 最 低 标 准 中 国 最 早 证 券 交 易 机 构 是 外 商 开 办 的 上 海 股 份 公 所 上 海 众 业 所 1918 年 夏 北 平 证 券 交 易 所 成 立 ( 中 国 人 自 己 创 办 第 一 家 ) 1872 年 设 立 的 轮 船 招 商 局 是 我 国 第 一 家 股 份 制 企 业 1920 年 7 月 上 海 证 券 物 品 交 易 所 成 立 ( 当 时 规 模 最 大 的 ) 1987 年 9 月 深 圳 特 区 证 券 公 司 成 立 ( 中 国 第 一 家 专 业 证 券 公 司 中 ) 国 务 院 证 券 管 理 委 员 会 和 中 国 证 监 会 成 立 ( 标 志 全 国 性 监 管 和 市 场 发 展 ) 国 务 院 证 券 委 撤 消 ( 建 立 了 集 中 统 一 的 市 场 监 管 体 制 ) 证 券 投 资 基 金 管 理 暂 行 办 法 ( 规 范 基 金 发 展 ) 中 国 加 入 WTO 外 资 合 营 外 资 比 例 不 超 过 33% 加 入 后 3 年 内 不 超 过 49% 接 纳 日 本 野 村 证 券 上 海 代 表 处 首 席 特 别 会 员, 批 准 日 本 内 藤 证 券 直 接 申 请 B 股 席 位 瑞 士 银 行 成 为 首 家 获 批 的 QFII 记 名 股 东 发 起 设 立 方 式 设 立 公 司 发 起 人 首 次 出 资 不 得 低 于 注 册 资 本 的 20% 其 余 部 份 2 年 内 缴 足 募 集 方 式 发 起 人 认 购 股 份 不 低 于 35% 全 体 股 东 的 货 币 出 资 不 得 低 于 注 册 资 本 的 30%, 股 东 大 会 作 出 决 议 须 经 出 席 会 议 表 决 权 半 数 通 过, 修 改 公 司 章 程, 增 减 资, 合 并 分 立 须 2/3 通 过 募 集 公 司 上 市 条 件 : 向 社 会 公 开 发 的 股 份 数 要 达 到 25% 以 上 股 本 总 额 超 4 亿 的 比 例 为 10% 以 上 公 司 股 本 总 额 不 少 于 3000 万, 公 司 3 年 无 违 法 行 为 同 时 最 近 3 年 现 金 流 量 净 额 超 过 5000 万 或 者 3 个 会 计 年 度 营 业 收 入 超 3 亿, 为 近 3 年 净 利 润 的 10 倍 股 权 分 置 改 革 后 原 非 流 通 股 12 个 月 内 不 得 转 让 股 份 超 5% 出 售 在 12 个 月 内 不 超 5% 在 24 个 月 内 不 超 10% 1994 年 开 始 发 行 凭 证 式 ( 银 行 网 点 发 行, 提 前 兑 付 需 付 千 分 之 2 手 续 费 ) 和 记 账 式 国 债 ( 证 券 帐 户 发 行, 特 点 : 发 行 时 间 短 效 率 高, 交 易 手 续 简 便 成 本 低 安 全 ), 可 记 名 可 挂 失 50 年 代 发 行 过 两 种 国 债 :1950 年 人 民 胜 利 折 实 公 债 1954~1958 国 家 经 济 建 设 公 债 ( 发 行 5 次 ) 1981 恢 复 发 行 国 债 2000 年 无 记 名 国 债 退 出 市 场 1982 年 开 始 发 行 金 融 债 券, 同 年 中 国 国 际 信 托 投 资 公 司 在 日 本 东 京 证 券 市 场 发 行 外 国 金 融 债 券 1993 中 国 投 资 银 行 被 批 准 境 内 发 行 外 币 金 融 债 券 国 债 发 行 方 式 :1991 之 前 行 政 摊 派 1991 开 始 引 入 承 购 包 销 1996 年 引 入 招 标 发 行 方 式 开 始 在 银 行 间 债 券 市 场 实 行 净 价 交 易 混 合 资 本 债 券 : 是 商 业 银 行 为 补 充 资 本 发 行 的, 清 偿 位 于 股 权 资 本 之 前 列 在 一 般 债 务 和 次 级 债 之 后 期 限 在 15 年 以 上,10 年 内 不 可 赎 回 保 险 公 司 中 次 级 债 偿 还 须 确 保 偿 付 后 偿 付 能 力 充 足 率 不 低 于 100% 才 能 偿 付 证 监 会 颁 布 实 施 公 司 债 券 发 行 试 点 办 法 标 志 我 国 公 司 债 券 (1 年 以 上 期 限 内 还 本 付 息 的 有 价 证 券 ) 发 行 正 式 启 动, 金 额 不 少 于 5000 万 财 政 部 在 德 国 法 兰 克 福 发 了 了 3 亿 马 克 公 募 债 券 ( 经 济 体 制 改 革 后 政 府 首 次 在 国 外 发 行 债 券 ) 基 金 起 源 于 英 国 18 世 纪 末 19 世 纪 初 产 业 革 命 推 动 下 出 现 的 国 务 院 颁 布 证 券 投 资 基 金 管 理 暂 行 办 法 我 国 基 金 法 实 施 ( 法 律 形 式 确 认 了 基 金 在 资 本 市 场 和 社 会 主 义 市 场 经 济 中 的 地 位 和 作 用 ) 封 闭 基 金 存 续 期 5 年 以 上, 一 般 10~15 年 10% 以 上 基 金 持 有 人 有 权 招 开 基 金 持 有 人 大 会 基 金 公 司 设 立 : 注 册 资 本 不 低 于 1 亿 必 须 是 实 缴 资 本 主 要 股 东 3 年 内 无 违 法 记 录 注 册 资 本 不 低 于 三 亿 我 国 基 金 管 理 费 一 般 为 1.5%, 货 币 基 金 0.33% 债 券 基 金 不 低 于 1% 封 基 托 管 费 按 0.25% 开 放 基 金 低 于 0.25% 封 基 年 度 收 益 分 配 比 例 不 低 于 年 度 已 经 实 现 收 益 的 90% 股 票 基 金 应 有 60% 投 资 于 股 票 债 券 基 金 应 有 80% 投 资 于 债 券 一 只 基 金 持 有 一 家 上 市 公 司 股 票 不 得 超 过 基 金 净 值 的 10%, 一 家 管 理 公 司 的 全 部 基 金 持 有 一 家 公 司 的 证 券 不 得 超 过 该 证 券 的 10% 外 汇 期 货 1972 在 国 际 货 币 市 场 ( 属 于 芝 加 哥 商 业 交 易 所 ) 率 先 推 出 可 转 换 公 司 债 最 短 1 年 最 长 6 年 发 行 起 6 个 月 后 可 转 换 公 司 股 票 首 次 公 开 发 行 股 票 4 亿 股 以 上 可 以 向 战 略 投 资 者 配 售 发 行 面 值 超 5000 万 元 应 当 由 承 销 团 承 销 上 海 证 券 交 易 所 成 立, 正 式 营 业 深 圳 证 券 交 易 所 筹 建, 经 中 国 人 民 银 行 批 准 成 立, 营 业 国 务 院 批 准 中 小 企 业 板 设 立 中 证 指 数 公 司 的 指 数 : 中 证 流 通 指 数 中 证 规 模 指 数 中 证 100 指 数 ( 基 期 基 点 1000 点 ) 沪 深 300 指 数 沪 深 300 行 业 指 数 沪 深 300 风 格 指 数 中 证 规 模 指 数 中 证 200/500/700/800 指 数 ( 基 期 基 点 1000) 中 证 100( 排 名 前 100)= 沪 深 300- 中 证 200 中 证 700= 中 证 500+ 中 证 200 中 证 800= 中 证 500+ 沪 深 300 上 证 交 易 所 股 价 指 数 : 上 证 综 合 指 数 ( 基 期 基 点 100 点 ) 公 司 税 后 利 润 分 配 时, 提 10% 列 入 公 司 法 定 公 积 金, 法 定 公 积 金 超 注 册 资 本 50% 时 可 不 提 取 法 定 公 积 金 转 为 资 本 时 留 成 比 例 不 得 少 于 转 赠 前 注 册 资 本 的 25% 2007 年 12 月 底 我 国 共 有 证 券 公 司 106 家 证 券 公 司 设 立 主 要 股 东 要 求 最 近 3 年 无 重 大 违 规, 净 资 产 不 低 于 2 亿 元 证 券 监 督 机 构 自 受 理 证 券 公 司 设 立 申 请 之 日 起 6 个 月 内 进 行 审 查, 作 出 答 复 不 批 准 要 说 明 理 由 单 独 或 合 并 持 有 5% 股 权 股 东 可 以 向 股 东 会 提 议 案, 可 以 提 名 董 事 监 事 候 选 人 风 险 控 制 指 标 : 经 纪 业 务 净 资 本 不 低 于 2000 万 承 销, 自 营, 资 产 管 理 之 一 净 资 本 不 低 于 5000 万 经 纪 业 务 + 一 项 = 净 资 本 1 亿 经 纪 业 务 +2 项 及 以 上 的 = 净 资 本 2 亿 净 资 本 : 风 险 准 备 之 和 >100% 净 资 本 : 净 资 产 >40% 净 资 本 : 负 债 >8% 净 资 产 : 负 债 >20% 流 动 资 产 : 流 动 负 债 >100% 经 纪 业 务 净 资 本 / 营 业 部 家 数 >500 万 自 营 股 票 规 模 < 净 资 本 的 100% 自 营 证 券 规 模 ( 按 成 本 价 计 )< 净 资 本 200 % 自 营 持 有 一 种 非 债 券 证 券 成 本 <5% 该 证 券 市 值 承 销 要 按 10% 计 算 风 险 准 备, 承 销 公 司 债 券 的 按 5% 计 算, 承 销 政 府 债 券 按 2% 计 算 定 项 资 产 管 理 按 管 理 本 金 的 2% 计 算 风 险 准 备, 集 合 资 产 按 1%, 专 项 资 产 按 0.5% 证 券 公 司 按 上 一 年 营 业 费 用 总 额 的 10% 计 算 风 险 准 备 单 一 客 户 融 资 融 券 不 超 过 净 资 本 的 5% 客 户 担 保 股 票 不 超 过 该 股 票 总 市 值 的 20% 按 融 资 融 券 规 模 的 10% 计 算 风 险 准 备 证 券 法 通 过 实 施 公 司 法 通 过 实 施 } 修 订 生 效 证 券 公 司 股 东 非 货 币 财 产 出 资 不 得 超 过 注 册 资 本 的 30% 企 业 破 产 法 于 实 施

2 新 公 司 法 : 公 司 注 册 资 本 按 规 定 的 比 例 在 2 年 内 分 期 缴 清 出 资, 投 资 工 公 司 5 年 内 缴 足 有 限 责 任 公 司 最 低 注 册 资 本 降 低 到 3 万 元 非 公 开 发 行 实 际 控 制 人 认 购 的 股 份 36 个 月 内 不 得 转 让, 发 行 价 格 不 低 于 基 准 日 前 20 个 交 易 日 均 价 的 90% 融 资 融 券 试 点 : 经 纪 业 务 已 满 3 年 的 创 新 类 证 券 公 司 近 二 年 各 项 风 险 控 制 指 标 持 续 符 合 规 定, 近 6 个 月 净 资 本 在 12 亿 以 上 经 国 务 院 批 准, 证 监 会 ` 财 政 部 ` 中 国 人 民 银 行 联 合 发 布 证 券 投 资 者 保 护 基 金 管 理 办 法 沪 深 交 易 所 在 风 险 基 金 达 到 规 定 上 限 后 经 手 费 的 20% 纳 入 基 金, 证 券 公 司 按 营 业 收 入 的 0.5~5% 交 纳 基 金 中 国 证 券 业 协 会 成 立 于 证 监 会 公 布 证 券 业 从 业 人 员 资 格 管 理 办 法 实 施 申 请 执 业 证 书 协 会 应 当 自 收 到 申 请 起 30 日 内 向 证 监 会 备 案, 不 符 的 要 书 面 说 明 现 由 基 础 [ 总 结 ] 有 价 证 券 是 虚 拟 资 本 的 一 种 形 式 有 价 证 券 狭 义 指 资 本 证 券, 广 义 包 括 商 品 证 券 ( 提 货 单, 运 货 单, 仓 库 栈 单 ), 货 币 证 券 ( 商 业 证 券 和 银 行 证 券 ) 有 价 证 券 按 发 行 主 体 分 : 按 是 否 在 交 易 所 挂 牌 分 : 按 募 集 方 式 : 1 政 府 证 券 1 上 市 证 券 1 公 募 证 券 2 政 府 机 构 证 券 ( 我 国 不 允 许 ) 2 非 上 市 证 券 2 私 募 证 券 ( 信 托 计 划, 理 财 计 划, 定 向 增 发 ) 3 公 司 证 券 ( 包 括 金 融 证 券 ) ( 凭 证 式 国 债, 普 通 开 放 式 基 金 ) 按 代 表 的 权 利 性 质 分 : 股 票 债 券 其 他 证 券 ( 基 金, 衍 生 品 金 融 期 货, 可 转 换 证 券, 权 证 ) 有 价 证 券 的 特 征 :A 收 益 性 B 流 动 性 C 风 险 性 D 期 限 性 证 券 市 场 的 特 征 :A 价 值 直 接 交 换 的 场 所 B 财 产 权 利 直 接 交 换 的 场 所 C 风 险 直 接 交 换 的 场 所 证 券 市 场 的 品 种 结 构 : 股 票 债 券 基 金 衍 生 品 市 场 证 券 市 场 的 基 本 功 能 : 筹 资 - 投 资 定 价 资 本 配 置 功 能 证 券 市 场 中 介 机 构 : 证 券 公 司 证 券 登 记 结 算 公 司 证 券 服 务 机 构 ( 投 资 咨 询 公 司, 会 计 师 事 务 所, 资 产 评 估 机 构, 律 师 事 务 所, 证 券 信 用 评 级 机 构 ) 证 券 市 场 的 产 生 :A 社 会 化 大 生 产 和 商 品 经 济 的 发 展 B 股 份 制 的 发 展 C 信 用 制 度 的 发 展 国 际 证 券 市 场 发 展 趋 势 :A 市 场 一 体 化 B 投 资 者 法 人 化 C 金 融 创 新 D 金 融 机 构 混 业 化 E 交 易 所 重 组 公 司 化 F 证 券 市 场 网 络 化 G 金 融 风 险 复 杂 化 H 金 融 监 管 合 作 化 中 国 第 一 个 标 准 化 期 货 合 约 深 圳 有 色 金 属 交 易 所 - 特 级 铝 期 货 标 准 合 同 ( 实 现 了 远 期 合 同 向 期 货 的 过 渡 ) WTO 后 证 券 业 在 5 年 过 渡 期 的 对 外 开 放 包 括 :1 直 接 B 股 交 易 2 成 为 交 易 所 特 别 会 员 3 设 立 合 营 公 司 从 事 基 金 管 理 业 务 4 加 入 三 年 内 设 立 合 营 证 券 公 司 从 事 A 股 B 股 H 股 和 政 府 债, 公 司 债 的 承 销 和 交 易 5 合 资 券 商 开 展 咨 询 服 务, 给 予 国 民 待 遇, 可 设 分 权 机 构 股 票 的 性 质 : 股 票 的 特 征 : 股 票 的 类 型 : 股 票 的 价 值 : A 有 价 证 券 1 收 益 性 A 普 通 股 票 和 优 先 股 股 票 ( 权 利 不 同 分 ) 1 票 面 价 值 B 要 式 证 券 2 风 险 性 B 记 名 股 票 和 无 记 名 股 票 ( 是 否 记 名 分 ) 2 账 面 价 值 ( 净 值 OR 每 股 净 资 产 ) C 证 权 证 券 3 流 动 性 C 有 面 额 和 无 面 额 股 票 ( 是 否 标 明 金 额 分 ) 3 清 算 价 值 D 资 本 证 券 4 永 久 性 股 票 的 价 格 : 理 论 价 格 = 预 期 股 息 / 必 要 收 益 率 4 内 在 价 值 ( 理 论 价 值 OR 未 来 收 益 的 现 值 ) E 综 合 权 利 证 券 5 参 与 性 市 场 价 格 影 响 股 票 价 格 的 因 素 : A 公 司 的 经 营 状 况 (1 资 产 净 值 2 盈 利 水 平 3 派 息 政 策 4 股 票 分 割 5 增 资 减 资 6 7 原 材 料 供 价 8 主 要 经 营 者 理 替 9 公 司 重 组 10 意 外 灾 害 ) B 宏 观 经 济 因 素 (1 经 济 增 长 2 经 济 周 期 3 货 币 政 策 准 备 金 率, 再 贴 现 公 开 市 场 业 4 财 政 政 策 5 市 场 利 率 6 通 货 膨 胀 7 汇 率 变 化 8 国 际 收 支 ) C 政 治 因 素 (1 战 争 2 政 权 更 迭 3 政 府 重 大 经 济 政 策 出 台 4 国 际 社 会 政 治 经 济 的 变 化 ) D 心 理 因 素 E 稳 定 市 场 的 政 策 与 制 度 安 排 ( 技 术 性 停 牌 临 时 停 市 ) F 人 为 操 纵 因 素 普 通 股 股 东 的 权 利 : 1 重 大 决 策 参 与 权 2 公 司 资 产 收 益 权 和 剩 余 资 产 分 配 权 3 优 先 认 股 权 4 查 阅 公 司 资 料 5 交 易 股 票 清 偿 顺 序 : 清 算 费 用 职 工 工 资 社 保 费 用 法 定 补 偿 所 欠 税 款 公 司 债 务 普 通 股 东 我 国 股 票 按 投 资 主 体 分 : 国 家 股 法 人 股 社 会 公 众 股 外 资 股 债 券 的 特 征 : 偿 还 性 流 动 性 安 全 性 收 益 性 债 券 分 类 : 发 行 主 体 分 ( 政 府 债 券 金 融 债 券 公 司 债 券 ) 按 付 息 方 式 分 : 零 息 债 券 附 息 债 券 息 票 累 积 债 券 浮 动 利 率 债 券 按 形 态 分 类 : 实 物 债 券 凭 证 式 债 券 记 账 式 债 券 广 义 政 府 债 券 属 于 公 共 部 门 债 务 狭 义 属 政 府 部 门 债 务 政 府 债 券 特 征 : 安 全 性 高 流 通 性 强 收 益 稳 定 免 税 待 遇 国 债 按 资 金 用 途 分 : 赤 字 国 债 建 设 国 债 战 争 国 债 特 种 国 债 储 蓄 债 券 是 以 个 人 为 发 行 对 像 的 非 流 通 国 债, 一 般 以 吸 收 个 人 小 额 储 蓄 为 主 记 账 式 国 债 利 率 由 记 账 国 债 承 销 团 投 标 确 定 储 蓄 国 债 利 率 由 财 政 部 参 考 存 款 利 率 和 供 求 关 系 确 定 公 司 债 券 类 型 : 信 用 公 司 债 ( 无 担 保 ) 不 动 产 抵 押 公 司 债 保 证 公 司 债 收 益 公 司 债 可 转 换 公 司 债 附 认 股 权 证 公 司 债 国 际 债 券 特 征 : 资 金 来 源 广 发 行 规 模 大 存 在 汇 率 风 险 有 国 家 主 权 保 障 以 自 由 兑 换 货 币 作 计 量 货 币 龙 债 券 是 指 除 日 本 以 外 亚 洲 地 区 发 行 的 一 种 以 非 亚 洲 国 家 货 币 标 价 的 债 券 投 资 基 金 的 特 点 : 集 合 投 资 分 散 风 险 专 业 理 财 基 金 的 作 用 : 为 中 小 投 资 者 拓 宽 了 渠 道 利 于 证 券 市 场 的 稳 定 和 发 展 基 金 托 管 人 可 磋 商 酌 情 调 低 基 金 托 管 费 经 证 监 会 核 准 后 公 告 无 须 召 开 持 有 人 大 会 基 金 投 资 风 险 : 市 场 风 险 管 理 能 力 风 险 技 术 风 险 巨 额 赎 回 风 险 金 融 衍 生 工 具 基 本 特 征 : 跨 期 性 杠 杆 性 联 动 性 不 确 定 高 风 险 性 ( 信 用 风 险 市 场 风 险 流 动 性 风 险 结 算 风 险 运 作 风 险 法 律 风 险 ) 金 融 衍 生 工 具 按 产 品 形 态 和 交 易 场 所 分 : 内 置 型 衍 生 工 具 交 易 所 交 易 衍 生 工 具 OTC 交 易 的 衍 生 工 具 金 融 衍 生 工 具 按 自 身 交 易 方 法 及 特 点 分 类 : 金 融 远 期 合 约 金 融 期 货 金 融 期 权 金 融 互 换 结 构 化 金 融 衍 生 工 具

3 按 基 础 工 具 分 类 : 股 权 类 ( 股 票 期 货 股 票 期 权 股 票 指 数 期 货 股 票 指 数 期 权 及 混 合 交 易 合 约 ) 利 率 类 ( 远 期 利 率 协 议 利 率 期 货 利 率 期 权 利 率 互 换 及 混 合 交 易 合 约 ) 货 币 类 ( 外 汇 合 约 货 币 期 货 货 币 期 权 货 币 互 换 及 合 约 的 混 合 交 易 合 约 ) 信 用 类 ( 信 用 互 换 信 用 联 结 票 据 ) 其 它 类 金 融 衍 生 工 具 的 创 新 : 风 险 管 理 型 创 新 增 强 流 动 型 创 新 信 用 创 造 型 创 新 股 权 创 造 型 创 新 期 权 的 权 利 期 间 与 时 间 价 值 存 在 同 方 向 但 非 线 性 影 响 基 础 资 产 产 生 收 益 将 使 看 涨 期 权 价 格 下 跌, 看 跌 期 权 价 格 上 长 升 权 证 的 要 素 包 括 : 类 别 标 的 行 权 价 格 存 续 时 间 (6 个 月 以 上 24 个 月 以 下 ) 行 权 日 期 行 权 结 算 方 式 行 权 比 例 可 转 债 换 发 行 时 证 券 的 性 质 分 : 可 转 换 债 券 可 转 换 优 先 股 存 托 凭 证 (DR) 也 称 预 托 凭 证 对 发 行 人 的 优 点 :A 市 场 容 量 大, 筹 资 能 力 强 B 避 开 直 接 发 行 股 票 债 券 的 法 律 要 求, 上 市 手 续 简 单 成 本 低 ADR 对 投 资 者 的 优 点 : 以 美 元 交 易, 国 内 清 算 ADR 须 经 美 国 证 监 会 注 册 有 助 于 保 障 投 资 者 的 权 益 股 利 发 放 以 美 元 支 付 规 避 投 资 政 策 限 制 资 产 证 券 化 分 类 : 按 基 础 资 产 分 类 ( 不 动 产 证 券 化 应 收 账 款 证 券 化 信 贷 资 产 证 券 化 未 来 收 益 证 券 化 债 券 组 合 证 券 化 ) 按 地 域 分 类 ( 境 内 资 产 证 券 化 离 岸 资 产 证 券 化 ) 证 券 化 产 品 的 属 性 分 类 ( 股 权 型 债 权 型 混 合 型 ) 资 产 证 券 化 当 事 人 包 括 : 发 起 人 ( 原 始 权 益 人 大 型 工 商 企 业 及 金 融 机 构 ) 特 定 目 的 机 构 ( 为 发 起 人 的 资 产 为 基 础 发 行 证 券 化 的 产 品 机 构 ) 资 金 和 资 产 存 管 机 构 信 用 增 级 机 构 信 用 评 级 机 构 承 销 人 投 资 者 证 券 发 行 市 场 无 固 定 场 所 是 一 个 无 形 市 场 证 券 发 行 制 度 ( 注 册 制 核 准 制 ) 我 国 股 票 实 行 核 准 制 由 审 核 委 员 会 审 核 证 监 会 核 准 保 荐 人 及 保 荐 代 表 应 勤 勉 尽 责 诚 实 守 信 我 国 首 次 公 开 发 行 股 票 以 询 价 方 式 确 定 股 票 发 行 价 格 初 步 询 价 确 定 价 格 区 间 及 市 盈 率 区 间, 保 荐 机 构 在 发 行 价 格 区 间 向 询 价 对 像 累 计 投 票 询 价 荷 兰 式 招 标 ( 最 低 中 标 价 最 高 收 益 率 ) 短 期 贴 现 债 券 采 用 单 一 价 格 方 式 美 式 招 标 按 各 自 的 价 格 成 交 长 期 附 息 债 券 采 用 多 种 收 益 率 的 方 式 会 员 大 会 是 交 易 所 最 高 权 力 机 构, 理 事 会 是 交 易 所 决 策 机 构 交 易 所 总 经 理 由 国 务 院 证 监 会 任 免 深 圳 证 券 交 易 所 设 立 中 小 企 业 板 块 实 施 方 案 包 括 四 项 基 本 原 则 ( 审 慎 推 进 统 分 结 合 从 严 监 管 统 筹 兼 顾 ) 中 小 板 的 两 个 不 变 ( 尊 守 的 法 律 法 规 不 变 发 行 上 市 条 件 信 息 披 露 要 求 不 变 ) 四 个 独 立 ( 运 行 独 立 监 察 独 立 代 码 独 立 指 数 独 立 ) 基 期 加 权 股 价 指 数 又 叫 拉 斯 贝 尔 加 权 指 数 ( 采 用 基 期 发 行 量 和 成 交 易 作 为 权 数 ) 计 算 期 加 权 股 价 指 数 又 叫 派 许 加 权 指 数 ( 采 用 计 算 期 发 行 量 和 成 交 量 为 权 数 ) 几 何 加 权 股 价 指 数 又 叫 费 雪 理 想 式 ( 是 对 上 面 二 种 指 数 作 几 何 平 均, 实 际 很 少 用 ) 股 票 收 益 : 股 息 收 入 资 本 利 得 公 积 金 转 增 收 益 股 息 种 类 : 现 金 股 息 股 票 股 息 财 产 股 息 负 债 股 息 建 业 股 息 ( 无 盈 利 无 股 息 的 一 个 例 外 ) 债 券 收 益 : 债 息 收 入 资 本 利 得 再 投 资 收 益 公 积 金 来 源 :A 溢 价 发 行 的 部 份 B 税 后 利 润 中 提 存 的 C 资 产 重 估 增 值 部 分 D 外 部 赠 与 资 产 系 统 风 险 : 政 策 风 险 经 济 周 期 波 动 利 率 风 险 购 买 力 风 险 ( 通 胀 ) 非 系 统 性 风 险 : 信 用 风 险 经 营 风 险 财 务 风 险 证 券 资 产 管 理 是 实 现 委 托 资 产 收 益 的 最 大 化 证 券 经 纪 业 务 及 其 它 二 项 业 务 的 董 事 会 应 设 薪 酬 与 提 名 委 员 会, 审 计 委 员 会 和 风 险 控 制 委 员 会 证 券 公 司 内 部 控 制 应 当 贯 彻 健 全, 合 理, 制 衡, 独 立 的 原 则 经 纪 业 务 内 部 控 制 主 要 内 容 : 防 范 挪 用 客 户 资 金 资 产 非 法 融 入 融 出 资 金 及 结 算 风 险 自 营 业 务 重 点 A 防 范 规 模 失 控, 决 策 失 误 超 越 授 权, 变 相 自 营, 账 外 自 营, 操 纵 市 场, 内 幕 交 易 B 建 立 决 策 程 序 加 强 决 策 管 理 C 合 理 的 预 警 机 制 投 资 银 行 重 点 防 荡 法 律 风 险 财 务 风 险 道 德 风 险 研 究 咨 询 业 务 应 重 点 防 范 传 播 虚 假 信 息 误 导 投 资 者, 无 资 格 执 业, 违 规 执 业 及 利 益 冲 突 业 务 创 新 应 重 点 防 范 违 法 违 规, 规 模 失 控, 决 策 失 误 分 支 机 构 应 重 点 防 范 越 权 经 营, 预 算 失 控 及 道 德 风 险 净 资 本 = 净 资 产 - 金 融 产 品 投 资 风 险 调 整 - 应 收 款 的 风 险 调 整 - 其 它 流 动 资 产 项 目 的 风 险 调 整 - 长 期 资 产 的 风 险 调 整 - 或 有 负 债 的 风 险 -/+ 证 监 会 认 定 的 其 证 券 登 记 结 算 公 司 设 立 条 件 :A 自 有 资 金 不 少 于 2 亿 元 B 必 要 的 场 所 及 设 施 C 主 要 管 理 及 从 业 人 员 要 有 从 业 资 格 D 其 它 条 件 证 券 市 场 监 管 手 段 : 法 律 手 段 经 济 手 段 必 要 的 行 政 手 段 证 券 市 场 监 管 的 意 义 : 保 障 投 资 者 权 益 B 维 护 市 场 良 好 秩 序 C 发 展 和 完 善 证 券 市 场 体 系 C 准 确 全 面 的 信 息 利 于 参 与 者 的 决 策 国 际 证 监 会 公 布 了 监 管 的 三 个 目 标 : 保 护 投 资 者 保 证 市 场 公 平 效 率 和 透 明 降 低 系 统 风 险 信 息 披 露 : 全 面 性 真 实 性 时 效 性 操 纵 市 场 行 为 :A 单 独 或 合 谋 集 中 资 金 持 股 优 势 连 续 卖 买 B 与 他 人 串 通 事 先 约 定 时 间, 价 格, 方 式 影 响 价 格 和 数 量 C 在 自 已 的 账 户 间 对 倒 内 幕 信 息 包 括 :1 分 配 股 利 或 增 资 计 划 2 股 权 结 构 的 重 大 变 化 3 债 务 担 保 的 重 大 变 更 4 营 业 用 主 要 资 产 的 抵 押, 出 售 报 废 一 次 超 过 资 产 的 30% 5 公 司 主 要 管 理 人 员 的 行 为 可 能 承 提 重 大 损 失 赔 偿 责 任 6 上 市 公 司 的 收 购 方 案 证 券 业 协 会 三 大 职 能 : 自 律 服 务 传 导 证 券 从 业 人 员 行 为 规 范 内 容 : 正 直 诚 信 勤 勉 尽 责 廉 洁 保 密 自 律 守 法

4 交 易 ( 数 字 类 ) 沈 阳 开 办 企 业 债 券 转 让 业 务 ( 新 中 国 证 券 市 场 建 立 的 标 志 ) 起 我 国 先 后 在 61 个 大 中 城 市 开 放 了 国 库 券 转 让 市 场 1992 年 B 股 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市 证 券 交 易 所 会 员 受 理 在 受 理 之 后 20 个 工 作 日 做 出 是 否 同 意 决 定 每 月 7 个 工 作 日 内 报 送 上 月 统 计 表 及 风 险 控 制 指 表 监 管 表 深 圳 1 个 标 准 流 速 为 15 笔 / 秒 单 个 企 业 年 金 计 划 最 多 开 产 10 个 证 券 帐 户 证 券 自 营 开 产 多 帐 户 每 500 万 注 册 资 本 开 一 个 证 券 发 行 人 在 发 行 结 束 2 个 交 易 日 向 登 记 公 司 申 请 发 行 登 记 上 交 所 开 始 实 行 全 面 指 定 交 易 制 度 申 报 最 小 变 动 单 位 : 上 交 所 基 金, 权 证 为 深 交 所 基 金 为 B 股 为 美 元 B 股 0.01 港 元 ** 债 券 质 押 回 购 0.005, A 股, 债 券, 买 断 回 购 0.01 A 股, 债 券, 质 押 回 购 0.01 上 交 所 申 报 时 间 :9:15~9:25, 9:30~11:30, 13:00~15:00 (9:20~9:25 为 开 盘 集 合 竞 价 阶 段, 不 能 撤 单 ) 深 交 所 申 报 时 间 :9:15~11:30, 13:00~15:00 (9:20~9:25, 14:57~15:00 不 能 撤 单 集 合 竞 价 阶 段 )9:25~9:30 只 申 报 中 小 企 业 板 连 续 竞 价 时 有 效 竞 价 范 围 为 最 近 成 交 价 的 上 下 3%, 开 盘 集 合 竞 价 没 有 成 交 的 连 续 竞 价 开 时 是 调 整 为 前 收 盘 价 的 上 下 3% 上 交 所 无 涨 跌 幅 限 制 的 证 券 时, 集 合 竞 价 阶 段 申 报 要 求 :A) 股 票 不 高 于 前 收 盘 价 的 900% 不 低 于 前 收 盘 价 的 50% B) 基 金, 债 券 申 报 不 高 于 前 收 盘 价 的 150% 不 低 于 前 收 盘 价 的 70% [ 债 券 回 购 无 限 制 ] 连 续 竞 价 阶 段 申 报 要 求 :A) 申 报 价 格 不 高 于 实 时 的 最 低 卖 出 价 格 的 110%, 不 低 于 实 时 最 高 买 入 价 格 的 90% 同 时 不 高 于 上 述 最 高 最 低 申 报 价 格 平 均 数 的 130% 且 不 低 于 平 均 数 的 70% 深 交 所 无 涨 跌 幅 限 制 的 证 券 时, 股 票 首 日 集 合 竞 价 为 发 行 价 的 900%,( 连 续 竞 价, 收 盘 集 合 竞 价 为 最 近 成 交 价 的 上 下 10%) 债 券 首 日 集 合 竞 价 为 发 行 价 的 上 下 30%, ( 同 上 一 样, 都 是 10% ) 质 押 回 购 非 上 市 首 日 集 合 竞 价 为 前 收 盘 价 的 上 下 100%, 连 续 竞 价, 收 盘 集 合 竞 价 为 最 近 成 交 价 的 100% 证 券 公 司 收 取 的 佣 金 不 得 高 于 证 券 交 易 金 额 的 3, 不 足 5 元 按 5 元 收,B 股 不 足 1 美 元 或 5 港 元 的 还 1 美 元 或 5 港 元 收 , 交 易 印 花 税 由 3 下 调 为 1 大 宗 交 易 时 间 : 上 交 所 为 9:30~11:30 13:00~15:30 深 交 所 为 9:15~11:30 13:00~15:30 股 票 在 实 行 退 市 风 险 警 示 前 1 个 交 易 日 发 布 公 告 中 小 板 退 市 警 示 的 情 形 :A 一 个 会 计 年 度 审 计 结 果 对 外 提 保 超 过 1 亿 元 且 占 净 资 产 的 100% B 为 关 联 方 提 供 资 金 超 2000 万 元 或 者 占 净 资 产 值 50% 以 上 C24 个 月 内 再 次 受 到 公 开 谴 责 D 连 续 20 个 交 易 日 收 盘 价 低 于 面 值 E 连 续 120 个 交 易 日 成 交 量 低 于 300 万 股 上 交 所 收 盘 价, 深 圳 集 合 竞 价 无 法 产 生 收 盘 价 的 以 最 后 一 笔 交 易 前 1 分 钟 所 有 交 易 的 成 交 量 加 权 平 均 价 交 易 席 位 超 过 10% 无 法 申 报 或 者 行 情 中 断 的 营 业 部 超 过 10% 以 上 的 异 常 情 况 实 行 临 时 停 市 上 交 所 固 定 收 益 平 台 交 易 于 开 始 试 行,( 交 易 时 间 为 9:30~11:30, 13:00~14:00), 每 笔 买 卖 报 价 数 量 为 5000 手 的 整 数 倍 固 定 收 益 平 台 实 行 净 价 申 报, 最 小 变 动 单 位 为 元 涨 跌 幅 为 10%,1 手 为 1000 元 面 值 公 布 卖 买 最 大 5 家 营 业 部 的 条 件 :A 收 盘 价 偏 离 值 达 ±7% 的 前 3 只 股 票 ( 基 金 ) B 价 格 振 幅 达 到 15% 的 前 3 只 C 换 手 率 达 到 20% 的 前 3 只 异 常 波 动 情 形 :A 连 续 3 个 交 易 日 价 格 涨 跌 幅 偏 离 值 累 计 达 ±20% 的 B ST,*ST 连 续 3 个 交 易 日 涨 跌 幅 偏 离 值 达 ±15% C 连 续 3 个 交 易 日 日 均 换 手 率 与 前 5 个 交 易 日 换 手 率 比 值 达 到 30 倍 且 连 续 3 个 交 易 日 累 计 换 手 率 达 20% QFII 境 内 证 券 投 资 制 度 启 动 于 2002 年 年 底 OFII 持 有 一 家 上 市 公 司 股 票 不 得 超 过 10%, 所 有 QFII 持 有 一 家 总 数 不 超 过 20% 分 红 派 息 公 告 时 间 为 股 权 登 记 日 3 个 工 作 日 前 R+1 日 红 股 到 帐 配 股 认 购 于 R+1 日 开 始, 认 购 期 为 5 天 公 司 股 票 及 衍 生 品 在 R+1~R+6 日 停 牌 如 开 股 东 大 会 上 市 公 司 提 前 30 天 公 告 基 金 认 购 申 报 最 小 为 100, 单 笔 最 大 不 超 过 元 但 单 笔 赎 回 份 额 不 超 过 份 权 证 存 续 期 满 前 5 个 交 易 日, 权 证 终 止 交 易, 行 权 以 现 金 方 式 结 算 行 权 的 以 前 10 个 交 易 日 的 收 盘 价 的 平 均 数 来 计 算 行 权 时 过 户 费 为 面 额 的 0.05% 代 办 股 份 转 让 的 证 券 公 司 应 具 备 年 度 净 资 产 不 低 于 8 亿, 净 资 本 不 低 于 5 亿 报 价 转 让 的 每 笔 委 托 数 量 应 在 3 万 股 以 上, 股 份 和 资 金 T+1 到 帐 IB 业 务 的 资 格 条 件 :1) 前 6 个 月 风 险 指 标 合 规 2) 资 金 第 三 方 存 管 3) 控 股 期 货 公 司 或 者 同 时 被 控 股 4) 公 司 总 部 5 名, 营 业 部 2 名 具 有 期 货 从 业 资 格 人 员 5) 已 建 立 相 关 的 业 务 规 则, 内 部 控 制, 风 险 隔 离 制 度 6 技 术 系 统 达 标 证 券 自 营 最 低 注 册 资 本 1 亿, 净 资 本 不 低 于 5000 万 自 营 股 票 规 模 < 净 资 本 的 100% 自 营 证 券 规 模 ( 按 成 本 价 计 )< 净 资 本 200 % 自 营 持 有 一 种 非 债 券 证 券 成 本 <5% 该 证 券 市 值 一 种 非 债 券 的 成 本 < 净 资 本 的 30% 证 券 自 营 相 关 原 始 凭 证 保 存 20 年 每 半 年, 一 年 后 的 30 日 报 证 监 会 证 券 自 营 的 情 况 资 产 管 理 业 务 要 求 净 资 本 不 低 于 2 亿 元,3 年 以 上 证 券 自 营, 资 产 管 理 的 从 业 经 历 人 员 不 少 于 5 人 集 合 资 产 管 理 要 求 限 定 性 集 合 资 产 管 理 计 划 的 净 资 本 不 低 于 3 亿, 非 限 定 性 集 合 资 产 的 净 资 本 不 少 于 5 亿 元 定 向 资 产 管 理, 单 个 客 户 不 低 于 100 万 元, 限 定 性 集 合 单 个 客 户 不 低 于 5 万, 非 限 定 性 不 低 于 10 万 集 合 资 产 计 划 批 准 后 6 个 月 内 启 动 推 广,60 个 工 作 日 完 成 设 产 工 作 开 始 投 资 运 作 证 券 公 司 参 与 一 个 集 合 计 划 的 自 有 资 金 不 得 超 过 计 划 规 模 的 5% 且 不 超 2 亿, 参 与 多 个 计 划 不 得 超 过 公 司 净 资 本 的 15% 资 产 管 理 客 户 资 产 投 资 一 个 股 票 不 超 该 证 券 的 10%, 一 个 集 合 计 划 投 资 于 一 个 公 司 不 得 超 过 该 计 划 的 10% 资 产 计 划 投 于 关 联 公 司 不 得 超 计 划 的 3%, 集 合 资 产 管 理 计 划 应 通 过 会 籍 办 理 系 统 每 月 前 5 个 工 作 日 向 上 交 所 提 供 上 月 资 产 净 值,4 个 月 报 年 度 审 计 融 资 融 券 试 点 的 条 件 :A 经 纪 业 务 满 3 年 的 创 新 类 证 券 公 司 B 高 管 2 年 内 没 有 违 法 和 处 C 最 近 2 年 各 项 风 险 控 制 指 标 合 规 定 6 个 月 净 资 本 在 12 亿 证 监 会 派 出 机 构 收 到 申 请 后 10 个 工 作 日 内 向 证 监 会 出 具 是 否 同 意 申 请 人 开 展 融 资 融 券 业 务 的 书 面 意 见 标 的 证 券 应 当 符 合 下 列 条 件 : 交 易 所 上 市 满 3 个 月 融 资 买 入 的 流 通 股 本 不 少 于 1 亿 股 或 者 流 通 市 值 不 低 于 5 亿 元 融 券 卖 出 的 流 通 股 本 不 少 于 2 亿 股 或 流 通 市 值 不 少 于 8 亿 元 股 东 人 数 不 少 于 4000 人 3 个 月 内 日 均 换 手 率 不 低 于 指 数 日 均 换 手 率 的 20%, 日 均 涨 跌 幅 与 指 数 的 偏 离 值 不 超 4%, 波 动 幅 度 不 超 500% ( 基 准 指 数 指 上 海 综 合 指 数, 深 圳 综 合 指 数 和 中 小 板 指 数 )

5 有 价 证 券 冲 抵 保 证 金 的 折 算 率 : 上 证 180 成 份 股 和 深 圳 100 成 份 股 折 算 率 不 超 过 70%, 其 他 股 票 不 超 过 65% 开 放 式 基 金 折 算 率 不 超 过 90% 国 债 不 超 过 95%, 其 他 上 市 证 券 投 资 基 金 和 债 券 不 超 过 80% 客 户 维 持 担 保 比 例 不 低 于 130%, 追 加 后 的 维 持 担 保 比 例 不 低 于 150%, 维 持 担 保 比 例 超 300% 后 可 提 现, 但 提 现 后 担 保 比 例 不 低 于 300% 对 单 一 客 户 融 资 融 券 规 模 不 得 超 过 净 资 本 的 5%, 接 受 单 只 担 保 股 票 市 值 不 超 过 该 股 票 的 20% 上 交 所 深 交 所 分 别 开 办 了 以 国 债 为 主 的 质 押 式 回 购 交 易 上 交 所 深 交 所 分 别 推 出 了 企 业 债 的 回 购 交 易 上 交 所 新 质 押 式 ( 买 断 式 ) 国 债 回 购 分 为 : (9 种 ) 上 交 所 质 押 式 企 业 债 品 种 有 :1 3 7 (3 种 ) 深 交 所 质 押 式 国 债 回 购 品 种 : (11 种 ) 深 交 所 质 押 式 企 业 债 品 种 : (4 种 ) 2002 年 全 国 银 行 间 债 券 市 场 回 购 期 限 最 短 1 天, 最 长 1 年 ( 最 小 交 易 数 额 为 债 券 面 额 10 万, 交 易 单 位 为 债 券 面 额 1 万 ) 银 行 间 1997 年 6 月 5 日 老 的 回 购 期 限 :7 天 14 天 21 天 1 个 月 2 个 月 3 个 月 4 个 月 七 种 结 算 备 付 金 利 息 每 季 结 一 次, 结 息 日 为 第 三 个 月 的 20 日 资 金 交 收 透 支 结 算 公 司 按 透 支 金 额 的 120% 暂 扣 托 管 证 券 国 债 买 断 式 回 购 到 期 购 回 结 算 交 收 时 点 为 R+1 日 (R 为 到 期 日 )14:00 权 证 交 收 上 海 市 场 是 T 日 日 终, 深 圳 为 T+1 日 日 终 交 易 [ 总 结 ] 证 券 交 易 特 征 : 收 益 性 风 险 性 流 动 性 证 券 交 易 公 开 原 则 的 核 心 是 实 现 市 场 信 息 的 公 开 化 证 券 交 易 的 对 象 是 委 托 合 同 中 的 标 的 物 ( 股 票 交 易 债 券 交 易 基 金 交 易 其 他 衍 生 工 具 交 易 ) 证 券 交 易 的 方 式 : 现 货 交 易 远 期 交 易 期 货 交 易 债 券 回 购 交 易 ( 属 于 短 期 融 资 归 属 于 货 币 市 场 ) 信 用 交 易 证 券 交 易 市 场 的 作 用 :1 提 供 充 分 交 易 的 条 件 2 提 供 充 分 的 价 格 竞 争 发 现 合 理 的 价 格 3 实 施 公 开, 公 正 及 时 的 信 息 披 露 4 提 供 便 捷 的 交 易 和 服 务 场 外 市 场 的 交 易 活 动 呈 现 非 集 中 性, 银 行 间 债 券 市 场 ( 交 易 品 种 : 政 府 债, 金 融 债 和 央 行 债 ) 已 经 成 为 一 个 重 要 的 场 外 交 易 市 场 自 主 报 价 : 分 为 公 开 报 价 ( 单 边, 双 边 ) 和 对 话 报 价 证 券 结 算 风 险 基 金 用 于 技 术 故 障, 操 作 失 误, 不 可 抗 力 造 成 的 损 失 成 交 的 优 先 原 则 主 要 有 : 价 格, 时 间, 比 例 分 配, 数 量, 客 户, 做 市 商, 经 纪 商 优 先 原 则 证 券 交 易 机 制 的 目 标 : 流 动 性 ( 速 度 价 格 ) 稳 定 性 ( 重 要 措 施 提 高 市 场 透 明 度 ) 有 效 性 ( 高 效 率 低 成 本 ) 定 期 交 易 系 统 特 点 :A 价 格 稳 定 B 成 本 想 对 较 低 指 令 驱 动 系 统 是 一 种 竞 价 市 场 也 叫 订 单 驱 动 市 场 连 续 交 易 系 统 特 点 :A 交 易 的 即 时 性 B 交 易 过 程 中 提 供 更 多 的 信 息 报 价 驱 动 系 统 是 一 种 连 续 交 易 商 市 场 也 叫 做 市 商 市 场 证 券 交 易 所 会 员 由 交 易 所 理 事 会 批 准 存 在 问 题 的 会 员 采 取 的 措 施 : 口 头 书 面 整 改 谈 话 调 查 暂 停 业 务 提 请 证 监 会 处 理 普 通 席 位 (A 股 席 位 ) 买 卖 A 股, 债 券, 基 金 专 用 席 位 (B 股 席 位 债 券 专 用 席 位 质 押 席 位 剩 余 卖 出 席 位 基 金 租 用 席 位 ) 深 交 所 :A 股 席 位 ( 普 通 席 位 投 资 基 金 专 用 网 上 委 托 专 用 ) B 股 席 位 ( 会 员 B 股 境 外 B 股 ) 特 别 席 位 ( 国 债 基 金 股 票 质 押 代 办 股 份 转 让 ) 境 内 经 营 机 构 要 取 得 B 股 席 位 须 外 管 局 的 许 可 证 境 外 经 营 机 构 要 取 得 B 股 席 位 须 证 监 会 的 外 资 股 业 务 资 格 证 书 交 易 席 位 转 让 要 会 员 部 审 核 批 准, 方 能 转 让 上 交 所 交 易 单 元 是 交 易 权 限 的 技 术 载 体 证 券 经 纪 业 务 分 柜 台 代 理 和 交 易 所 代 理 二 种 证 券 经 纪 商 的 作 用 :A 充 当 买 卖 媒 介 B 提 供 咨 询 C 提 高 了 证 券 市 场 的 充 动 性 和 效 率 风 险 提 示 书 提 示 的 风 险 有 : 宏 观 经 济 风 险, 政 策 风 险, 公 司 经 营 风 险, 技 术 风 险, 不 可 抗 力 风 险 委 托 人 的 权 利 :1 选 择 经 纪 商 2 要 求 经 纪 商 忠 诚 办 理 受 托 业 务 3 对 自 己 的 股 票 有 持 有 权 和 处 置 权 4 交 易 过 程 的 知 情 权 5 寻 求 司 法 保 护 权 证 券 经 纪 业 务 的 特 点 :1 业 务 对 象 的 广 泛 性 2 经 纪 商 的 中 介 性 3 客 户 指 令 的 权 威 性 4 客 户 资 料 的 保 密 性 证 券 帐 户 开 户 代 理 机 构 : 证 券 公 司 商 业 银 行 中 国 结 算 公 司 境 外 B 股 结 算 会 员 证 券 投 资 基 金 帐 户 可 以 买 卖 上 市 国 债 证 券 公 司 和 基 金 管 理 公 司 开 户, 需 提 供 证 监 会 发 的 证 券 经 营 机 构 许 可 证 和 证 券 账 户 自 律 管 理 承 诺 书 证 券 登 记 按 证 券 种 类 分 为 : 股 份 登 记 基 金 登 记 债 券 登 记 按 性 质 划 分 : 初 始 登 记 变 更 登 记 退 出 登 记 同 一 证 券 公 司 的 不 同 席 位 之 间 当 日 买 入 可 以 转 托 管, 不 同 证 券 公 司 席 位 间 当 日 买 入 不 可 以 转 托 管 委 托 指 令 内 容 : 账 户 号 码 证 券 代 码 买 卖 方 向 委 托 数 量 委 托 价 格 市 价 委 托 优 点 :1 没 有 价 格 上 的 限 制 2 指 令 执 行 较 容 易 3 成 交 迅 速 成 交 率 高 全 价 交 易 指 买 卖 债 券 时 以 含 有 应 计 利 息 的 价 格 申 报 并 成 交 的 交 易 上 交 所 公 司 债 现 货 交 易 采 用 净 价 交 易 净 价 交 易 指 买 卖 买 卖 债 券 时 以 不 含 应 计 利 息 的 价 格 申 报 并 成 交 的 交 易 深 交 所 公 司 债 券 现 货 交 易 仍 采 用 全 价 交 易 非 柜 台 委 托 : 电 话 委 托 传 真 委 托 函 电 委 托 自 助 终 端 委 托 网 上 委 托 集 合 竞 价 有 二 个 以 上 符 合 要 求 的 条 件, 深 交 所 以 距 前 收 盘 价 最 近 的 价 位 成 交, 上 交 所 以 二 个 价 位 的 中 间 价 成 交 我 国 债 券 和 权 证 实 行 当 日 回 转 交 易 固 定 平 台 交 易 商 中 一 级 交 易 商 提 供 双 边 报 价 及 对 询 价 提 供 成 交 报 价 的 交 易 商 ( 做 市 商 ) 双 边 报 价 中 断 时 间 不 超 过 60 分 钟, 收 益 率 差 小 于 10 个 基 点 单 笔 不 得 低 于 5000 手 营 业 部 经 纪 业 务 内 部 控 制 的 重 点 : 防 范 挪 用 客 户 结 算 资 金 非 法 融 入 融 出 资 金 业 务 操 作 的 合 规 性 结 算 风 险 证 券 经 纪 业 务 的 风 险 : 法 律 风 险 管 理 风 险 ( 防 范 :1 严 格 操 作 规 程 2 提 高 员 工 素 质 3 严 格 内 部 管 理 4 提 高 差 错 的 处 理 效 率 ) 技 术 风 险 网 上 发 行 的 优 点 : 经 济 性 高 效 性 网 上 累 计 投 标 询 价 和 网 上 定 价 市 值 配 售 属 于 网 上 定 价 发 行 模 式 新 股 申 购 过 程 :T+0 投 资 者 申 购 T+1 资 金 冻 结, 验 资 及 配 号 ( 承 销 商 需 做 回 拨 要 在 验 资 当 日 通 知 交 易 所 ) T+2 摇 号 抽 签, 中 签 处 理 T+3 资 金 解 冻 上 海 A 股 现 金 红 利 派 发 日 程 :T-5 向 结 算 公 司 提 交 申 请 材 料 T-3 结 算 公 司 做 出 答 复 T-1 申 请 信 息 披 露 T 日 发 布 分 派 公 告 T+3 权 益 登 记 T+4 除 息 日 T+8 红 利 放 发 日 我 国 A 股 的 配 股 权 证 不 挂 牌 交 易, 不 允 许 转 托 管 配 股 缴 款 是 向 场 内 申 报 卖 出 配 股 权 证 ( 实 质 是 买 入 股 票 ) 配 股 不 收 佣 金, 过 户 费, 印 花 税 深 交 所 认 购 基 金 以 基 金 份 额 为 单 位 申 报

6 ETF 基 金 当 日 申 购 的 可 以 卖 出 但 不 可 赎 回 当 日 买 入 的 证 券 当 日 可 以 用 于 申 购 当 日 买 入 的 可 以 赎 回 不 可 以 卖 出 当 日 赎 回 的 证 券 当 是 可 以 卖 出 但 不 可 以 申 购 权 证 发 行 人 不 可 以 买 卖 自 己 的 权 证 当 日 行 权 取 得 的 标 的 证 券 当 日 不 可 以 卖 出 现 金 方 式 行 权 是 自 动 行 权, 持 有 人 无 需 申 报 指 令 代 办 股 份 转 让 时 委 托 指 令 是 以 集 合 竞 价 方 式 成 交 证 券 公 司 不 得 自 营 所 主 ( 代 ) 办 的 股 份 代 办 股 份 转 让 采 用 多 边 净 额 清 算 ( 交 易 所 也 采 用 这 种 ) 非 上 市 股 份 报 价 转 让 采 用 诼 笔 全 额 非 担 保 交 收 结 算 柜 台 自 营 买 卖 的 特 点 : 交 易 量 小, 交 易 手 续 简 单, 费 是 少 自 营 业 务 的 风 险 : 法 律 风 险 市 场 风 险 经 营 风 险 自 营 业 务 的 特 点 : 决 策 的 自 主 性 ( 行 为, 方 式, 品 种 ) 交 易 的 风 险 性 收 益 的 不 稳 定 性 自 营 三 级 体 制 : 董 事 会 ( 最 高 决 策 机 构 ) 投 资 决 策 机 构 ( 最 高 管 理 机 构 ) 自 营 业 务 部 ( 执 行 机 构 ) 自 营 业 务 的 内 部 控 制 :1 建 立 防 火 墙 制 度 2 自 营 帐 户 集 中 管 理 和 访 问 权 限 3 决 策 和 操 作 档 案 管 理 4 独 产 的 实 时 监 控 5 风 险 监 控 报 告 机 制 6 风 险 监 控 的 纠 正 和 处 理 7 业 绩 考 核 和 激 历 制 度 8 全 面 稽 查 9 自 营 人 员 的 职 业 道 德 和 诚 信 教 育 定 向 资 产 管 理 业 务 的 基 本 原 则 :1) 公 平 公 正, 诚 实 守 信 2) 健 全 内 控, 规 范 运 作 3) 投 资 风 险 客 户 自 担 集 合 资 产 管 理 计 划 客 户 的 义 务 :1 承 担 风 险 2 资 金 来 源 的 合 法 性 3 不 得 非 法 汇 集 他 人 资 金 4 不 得 转 让 集 合 资 产 5 支 付 管 理 费, 托 管 费 集 合 资 产 的 风 险 : 法 律 风 险 市 场 风 险 经 营 风 险 管 理 风 险 融 资 融 券 业 务 管 理 基 本 原 则 :1 守 法 2 证 监 会 批 准 3 融 资 融 券 要 使 用 自 有 资 金 或 依 法 筹 集 资 金 4 实 行 集 中 统 一 管 理 5 健 全 的 业 务 隔 离 制 度 6 前 中 后 台 相 互 分 离, 相 互 制 约 融 资 融 券 客 户 的 选 择 标 准 :A 从 事 证 券 交 易 的 时 间 ( 半 年 以 上 )B 账 记 状 态 C 信 誉 状 态 D 资 产 状 况 E 投 资 风 格 F 关 联 关 系 融 资 买 入 后 可 以 卖 券 还 款 或 直 接 还 款 融 券 卖 出 后 可 通 过 买 券 还 券 或 直 接 还 券 客 户 融 资 买 的 证 券 权 益 归 客 户, 客 户 融 券 卖 出 的 证 券 权 益 归 证 券 公 司 融 资 融 券 业 务 的 风 险 : 客 户 信 用 风 险 市 场 风 险 规 模 和 集 中 度 风 险 管 理 风 险 信 息 技 术 风 险 沪 深 交 易 所 证 券 回 购 的 品 种 主 要 是 国 债 和 企 业 债 同 业 拆 借 中 心 的 回 购 券 种 主 要 是 国 债, 融 资 券 和 特 种 金 融 券 银 行 间 债 券 市 场 回 购 的 品 种 : 政 府 债, 中 央 银 行 债 和 金 融 债 券 等 记 帐 式 债 券 回 购 抵 押 的 债 券 量 应 大 于 融 入 资 金 量 收 益 率 在 债 券 回 购 交 易 中 对 于 以 券 融 资 方 是 其 固 定 融 资 成 本, 对 于 以 资 融 券 方 是 固 定 收 益 标 准 券 是 一 种 虚 拟 的 回 购 综 合 债 券, 是 不 分 品 种, 只 分 回 购 期 限 统 一 按 面 值 计 算 持 券 量 的 标 准 化 品 种 全 国 银 行 间 债 券 回 购 利 率 是 交 易 双 方 协 定 回 购 最 长 为 365 天 买 断 式 回 购 应 按 照 公 平, 诚 信, 自 律, 风 险 自 担 的 原 则 全 国 银 行 间 买 断 式 回 购 以 净 价 交 易, 全 价 结 算 最 长 不 超 过 91 天 上 交 所 国 债 买 断 式 回 购 按 一 次 成 交, 两 次 清 算 原 则 清 算 和 交 收 两 个 过 程 统 称 为 结 算 证 券 交 易 从 结 算 时 间 来 分 : 滚 动 交 收 会 计 日 交 收 ( 集 中 在 一 特 定 日 进 行 交 收 ) 净 额 清 算 的 优 点 : 简 化 手 续 提 高 效 率 中 国 结 算 上 海 分 公 司 按 照 : 先 回 购, 后 其 它 品 种 的 交 收 违 约 顺 序

7 分 析 ( 数 字 类 ) 20 世 纪 60 年 代 美 国 财 务 学 家 尤 金 法 默 提 出 了 有 效 市 场 假 说 1973 美 国 芝 加 哥 大 学 教 授 Fisher Black 和 Myron Scholes 提 出 了 第 一 个 期 权 定 价 模 型 1979 J.Cox,S.Ross,M.Rubinstein 提 出 了 二 项 式 模 型, 以 更 简 单 的 方 式 导 出 期 权 定 价 模 型, 更 具 有 操 作 性 颁 布 的 中 国 人 民 银 行 关 于 完 善 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革 的 公 告 确 定 了 人 民 币 以 市 场 供 求 为 基 础, 参 考 一 篮 子 调 节 的 有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 度 1991~1997( 证 券 公 司, 信 托 公 司, 老 基 金, 非 专 业 投 资 的 企 业 法 人 ) 机 构 投 资 者 发 展 的 三 个 阶 段 : 1998~2000( 封 闭 式 基 金, 保 险 资 金, 银 行 资 金 通 过 质 押 贷 款 入 市, 三 类 企 业 作 为 战 略 投 资 者 ) 我 国 批 准 基 金 管 理 公 司 启 动 QDII 2001~X ( 开 放 式 基 金 ) 十 届 人 大 常 委 会 十 八 次 会 议 审 议 通 过 了 修 定 证 券 法 公 司 法, 于 施 行 道 - 琼 斯 指 数 中 选 取 了 工 业 类 30 家 公 司 ( 采 掘 业 制 造 业 商 业 ), 运 输 类 20 家 ( 航 空 铁 路 汽 车 运 输 航 运 业 ), 公 用 事 业 类 6 家 ( 电 话 公 司 煤 气 公 司 电 力 公 司 ) 我 国 公 司 某 类 业 务 收 入 比 重 >50% 划 入 该 类 别, 如 果 没 有 一 项 达 标 就 选 其 他 收 入 比 重 超 30% 的 划 入 该 类 别, 否 则 归 入 综 合 类 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引 将 上 市 公 司 分 为 13 个 门 类 ( 农 林 牧 渔 采 掘 制 造 电 力 煤 气 及 水 的 生 产 供 应 建 筑 业 交 通 运 输 仓 储 信 息 技 术 批 零 金 融 保 险 房 地 产 社 会 服 务 传 播 与 文 化 )90 个 大 类,288 个 中 类 2007 最 新 分 类 沪 市 分 为 10 大 行 业 ( 金 融 地 产 原 材 料 工 业 可 选 消 费 主 要 消 费 公 用 事 业 能 源 电 信 业 务 医 药 卫 生 信 息 技 术 ) 摩 尔 定 律 : 微 处 理 器 速 度 18 个 月 翻 一 番 吉 尔 德 定 律 : 未 来 25 年 主 干 网 带 宽 每 6 个 月 增 加 1 倍 ( 二 个 定 律 不 能 搞 混 ) WTO 于 诞 生, 中 国 在 日 加 入 实 施 的 新 税 法 的 税 制 改 革 原 则 : 简 税 制 宽 税 基 低 税 率 严 征 管 四 个 统 一 : 内 企, 外 企 适 用 统 一 的 税 法 统 一 降 低 企 业 所 得 税 税 率 统 一 税 前 扣 除 办 法 和 标 准 统 一 税 收 优 惠 政 策 实 行 产 业 优 惠 为 主 区 域 优 惠 为 辅 黄 金 比 率 : 百 分 比 线 :1/8 2/8 3/8 4/8 5/8 6/8 7/ /3 2/3( 最 为 重 要 ) 证 券 组 合 管 理 理 论 最 早 由 美 国 著 名 经 济 学 家 哈 理. 马 柯 威 茨 于 1952 年 系 统 提 出 夏 普, 特 雷 诺 和 詹 森 分 别 于 1964 年 1965 年 1966 年 提 出 了 资 本 资 产 定 价 模 型 (CAPM) [1976 年 理 查 德 罗 尔 对 资 本 资 产 定 价 模 型 提 出 了 无 法 用 经 验 事 实 来 检 验 ] 1976 史 蒂 夫 罗 斯 提 出 了 套 利 定 价 理 论 (APT) 是 均 衡 模 型 金 融 工 程 是 20 世 纪 80 年 代 中 后 期 在 西 方 发 达 国 家 兴 起 的 一 门 新 兴 学 科,1998 年 美 国 金 融 学 家 费 纳 蒂 首 次 给 出 了 金 融 工 程 的 正 式 定 义 中 国 证 券 分 析 师 协 会 正 式 被 接 受 成 为 国 际 注 册 投 资 分 析 师 组 织 (ACIIA) 的 会 员 各 国 投 资 联 合 会 国 际 协 议 会 (ICIA) 每 年 2 次 在 世 界 各 地 召 开 分 析 师 国 际 大 会 1998 年 协 议 会 通 过 的 国 际 伦 理 纲 领 ` 职 业 行 为 标 准 ( 这 是 一 个 指 导 性 的 协 议 没 有 强 制 性, 可 以 作 为 名 分 析 师 协 会 在 重 新 认 识 自 已 的 职 业 行 为 伦 理 时 参 考 ) 我 国 的 分 析 师 行 业 自 律 组 织 中 国 证 券 业 协 会 证 券 分 析 师 专 业 委 员 会 (SAAC) 于 在 北 京 成 立 证 券 业 协 会 设 产 协 会 内 议 会 机 构 中 国 证 券 业 协 会 证 券 分 析 师 委 员 会 (SAAC) 成 为 协 会 设 立 的 11 个 专 业 委 员 会 之 一 ( 原 专 业 委 员 会 工 作 转 移 至 新 设 立 的 分 析 师 委 员 会 ) 执 业 回 避 :A 承 销 有 商 或 上 市 推 荐 人 等 执 业 人 员 包 括 在 证 券 公 开 发 行 18 个 月 内 调 离 的 资 咨 询 执 业 人 员 不 得 在 公 众 媒 体 发 布 相 关 投 资 分 析 报 告 B 自 营, 受 托 投 资 管 理, 财 务 顾 问 和 投 资 银 行 等 业 务 的 专 业 人 员 在 离 岗 后 的 6 个 月 不 得 从 事 向 公 众 开 展 证 券 投 资 咨 询 业 务 C 不 得 对 有 利 害 关 系 的 证 券 走 势 或 投 资 的 可 行 性 做 评 价 和 建 议 证 券 投 资 咨 询 人 员 有 权 拒 绝 媒 体 对 本 人 的 稿 件 断 章 取 义, 并 自 提 供 稿 件 后 以 书 面 形 式 保 存 3 年 会 员 制 业 务 开 展 的 注 册 资 本 为 不 低 于 500 万 实 收 资 本, 每 设 一 家 分 支 机 构 追 加 250 万 的 实 收 资 本 会 员 制 机 构 就 对 每 笔 咨 询 服 务 收 入 按 10% 计 提 风 险 准 备 分 析 [ 总 结 ] 证 券 分 析 的 意 义 :1 有 利 于 提 高 投 资 决 策 的 科 学 性 2 正 确 评 估 证 券 的 投 资 价 值 3 降 低 投 资 者 的 投 资 风 险 4 科 学 的 投 资 分 析 是 成 功 的 关 键 有 效 市 场 的 二 个 前 提 条 件 : 投 资 者 必 须 有 对 信 息 加 工 分 析 并 据 此 判 断 价 格 变 动 的 能 力 影 响 证 券 价 格 的 信 息 是 自 由 流 动 的 第 I 类 资 料 ( 所 有 公 开 可 用 的 资 料 ) 第 II 类 资 料 ( 第 I 类 中 已 公 开 的 部 分 ) 第 III 类 资 料 ( 第 II 类 中 对 证 券 市 场 历 史 数 据 分 析 得 到 的 资 料 ) 弱 势 有 效 市 场 ( 价 格 充 分 反 映 了 历 史 数 据 所 隐 含 的 信 息 ) 半 强 势 有 效 市 场 ( 完 全 反 映 所 有 公 开 信 息, 只 有 利 用 内 幕 信 息 才 能 获 得 超 额 回 报 ) 强 势 有 效 市 场 ( 价 格 及 时 充 分 反 映 所 有 相 关 信 息 包 括 公 开 信 息 和 内 幕 信 息 ) 信 息 来 源 : 政 府 部 门 ( 国 务 院 证 监 会 财 政 部 人 民 银 行 发 改 委 商 务 部 统 计 局 国 资 委 ) 证 交 所 上 市 公 司 中 介 机 构 媒 体 其 他 来 源 ( 实 地 调 研 专 家 访 谈 市 场 调 查 亲 戚 朋 友 内 幕 信 息 ) 技 术 分 析 中 的 首 要 信 息 来 源 是 证 券 交 易 所 上 市 公 司 作 为 信 息 发 布 的 主 体, 所 发 布 的 有 关 信 息 是 投 资 者 对 其 证 券 进 行 价 值 判 断 的 最 重 要 来 源 我 国 证 券 市 场 的 投 资 理 念 : 坐 庄 价 值 挖 掘 型 价 值 发 现 型 价 值 培 养 型 三 者 并 存 证 券 投 资 策 略 : 保 守 稳 健 型 1 投 资 无 风 险 低 收 益 证 券 ( 国 债 国 债 回 购 ) 2 低 风 险 低 收 益 证 券 ( 企 业 债 金 融 债 可 转 换 债 ) 稳 健 成 长 型 中 风 险 中 收 益 证 券 ( 稳 健 型 基 金 指 数 型 基 金 分 红 稳 定 的 蓝 筹 股 高 利 率 低 等 级 企 业 债 ) 积 极 成 长 型 高 风 险 高 收 益 证 券 分 析 师 的 主 要 流 派 : 基 本 分 析 流 派 ( 以 宏 观 经 济, 行 业 特 征 及 上 市 公 司 财 务 数 据 作 为 分 析 对 象 与 决 非 策 基 础 ) 技 术 分 析 流 派 ( 以 市 场 价 格, 成 交 量, 价 和 量 的 变 化 时 间 等 市 场 行 为 作 为 分 析 对 象 与 决 非 策 基 础 ) 心 理 分 析 流 派 ( 个 体 心 理 分 析 [ 基 于 人 的 生 存 欲 望, 人 的 权 力 欲 望 和 人 的 存 在 价 值 欲 望 三 大 理 论 来 分 析 ] 群 体 心 理 分 析 [ 基 于 群 体 心 理 理 论 与 逆 向 思 维 理 论 ] 学 术 分 析 流 派 ( 哲 学 基 础 是 效 率 市 场 理 论, 不 以 战 胜 市 场 为 目 标 ) 投 资 分 析 的 三 要 素 : 信 息, 方 法, 步 骤 基 本 分 析 主 要 是 根 据 经 济 学, 金 融 学, 投 资 学 财 务 管 理 学 的 基 本 原 理 来 分 析 的 证 券 组 合 分 析 法 是 以 多 元 化 投 资 来 降 低 非 系 统 性 风 险 为 出 发 点

8 经 济 指 标 :A 先 行 性 指 标 ( 利 率 水 平, 货 币 供 给, 消 费 者 预 期, 主 要 生 产 资 料 价 格, 企 业 投 资 规 模 ) B 同 步 性 指 标 ( 个 人 收 入, 企 业 工 资 支 出,GDP, 社 会 商 品 额 ) C 滞 后 性 指 标 ( 失 业 率, 库 存 量, 银 行 未 收 回 贷 款 ) 经 济 政 策 包 括 : 货 币 政 策 财 政 政 策 信 贷 政 策 债 务 政 策 税 收 政 策 利 率 与 汇 率 政 策 产 业 政 策 收 入 分 配 政 策 公 司 分 析 的 侧 重 点 : 公 司 的 竞 争 力 盈 利 能 力 经 营 管 理 能 力 发 展 潜 力 财 务 状 况 经 营 业 绩 潜 在 风 险 证 券 组 合 分 析 法 是 根 据 投 资 者 对 收 益 率 和 风 险 的 共 同 偏 好 以 及 个 人 偏 好 确 定 最 优 证 券 组 合 并 进 行 组 合 管 理 的 方 法 证 券 组 合 的 分 析 内 容 主 要 包 括 : 马 柯 威 茨 的 均 值 方 差 模 型 资 本 资 产 定 价 模 型 特 征 线 模 型 因 素 模 型 套 利 定 价 模 型 影 响 债 券 价 值 的 外 部 因 素 : 基 础 利 率 市 场 利 率 通 货 膨 胀 外 汇 汇 率 当 前 收 益 率 = 债 券 的 年 利 息 率 内 部 到 期 收 益 率 = 贴 现 率 持 有 期 收 益 率 = 年 平 均 收 益 ( 当 期 发 生 的 利 息 收 入 和 资 本 利 得 ) 利 率 期 限 结 构 理 论 :A 市 场 预 期 理 论 B 流 动 性 偏 好 理 论 C 市 场 分 割 理 论 影 响 期 限 结 构 的 三 种 因 素 :1 对 未 来 利 率 变 动 方 向 的 预 期 2 债 券 预 期 收 益 中 存 在 的 流 动 性 溢 价 3 市 场 效 率 低 下 或 者 认 为 长 期 市 场 与 短 期 市 场 之 间 流 动 存 在 障 碍 影 响 股 票 投 资 价 值 的 内 部 因 素 : 公 司 净 资 产 盈 利 水 平 股 利 政 策 股 份 分 割 增 资 或 减 资 资 产 重 组 外 部 因 素 : 宏 观 经 济 因 素 ( 货 币 政 策 财 政 政 策 收 入 分 配 政 策 ) 行 业 因 素 市 场 因 素 股 票 内 部 收 益 率 就 是 指 使 得 投 资 净 现 值 等 于 零 的 贴 现 率 在 一 定 的 假 设 条 件 下 股 票 持 有 者 预 期 回 报 率 恰 好 是 本 益 比 的 倒 数 市 净 率 通 常 考 察 股 票 的 内 在 价 值 多 为 长 期 投 资 者 所 重 视, 市 盈 率 通 常 考 察 股 票 的 供 求 状 况 更 为 短 期 投 资 所 关 注 ETF 或 LOF 潜 在 的 投 资 价 值 表 现 在 七 个 方 面 :1 交 易 成 本 相 对 低 廉 2 交 易 手 续 相 对 简 便 3 成 交 价 格 相 对 透 明 4 交 易 效 率 想 对 较 高 5 具 有 理 高 的 流 动 性 相 对 于 普 通 开 放 基 金 6 潜 在 的 跨 市 场 套 利 机 会 7 折 溢 价 幅 度 相 对 较 小 影 响 期 货 价 格 的 主 要 因 素 是 : 持 有 现 货 的 成 本 和 时 间 价 值 影 响 期 权 价 格 的 主 要 因 素 :1 协 定 价 与 市 场 价 2 权 利 期 间 ( 剩 余 的 时 间 ) 3 利 率 4 标 的 物 的 波 动 性 5 标 的 资 产 的 收 益 ( 负 相 关 ) 可 转 换 证 券 的 价 值 有 投 资 价 值 转 换 价 值 理 论 价 值 市 场 价 值 可 转 换 证 券 的 市 场 价 格 = 转 换 比 例 X 转 换 平 价 可 转 换 证 券 的 转 换 价 值 = 转 换 比 例 X 标 的 股 票 市 场 价 格 转 换 升 水 = 可 转 换 证 券 的 市 场 价 格 - 可 转 换 证 券 的 转 换 价 值 转 换 贴 水 = 可 转 换 证 券 的 转 换 价 值 - 可 转 换 证 券 的 市 场 价 格 股 本 权 证 是 由 上 市 公 司 发 行 的 行 权 会 增 加 公 司 股 份, 所 以 对 公 司 股 本 具 有 稀 释 作 用 宏 观 经 济 分 析 的 方 法 : 总 量 分 析 法 ( 主 要 是 动 态 分 析 也 包 含 静 态 分 析 ) 结 构 分 析 法 ( 主 要 是 静 态 分 析, 对 不 同 时 期 结 构 分 析 则 属 于 动 态 分 析 ) GDP 国 内 生 产 总 值 = 消 费 + 投 资 + 政 府 支 出 ( 包 括 购 买 不 包 括 转 移 支 付 )+ 净 出 口 ( 出 口 -- 进 口 ) GNP 国 民 生 产 总 值 (GNP 包 含 本 国 公 民 在 外 国 取 得 的 收 入, 但 不 包 含 外 国 居 民 在 国 内 取 得 的 收 入 ) 通 货 膨 胀 用 三 种 指 标 衡 量 : 零 售 物 价 指 数 CPI 批 发 物 价 指 数 国 民 生 产 总 值 GNP 通 货 膨 胀 传 统 解 释 的 原 因 有 三 种 : 需 求 拉 上 的 成 本 推 进 的 结 构 性 的 国 际 收 支 包 括 : 经 常 项 目 ( 贸 易 收 支 劳 务 收 支 单 方 面 转 移 ) 资 本 项 目 ( 直 接 投 资 政 府 和 银 行 的 长 期 借 款 企 业 信 贷 ) 外 商 投 资 包 括 直 接 投 资 ( 用 现 汇, 实 物, 技 术 在 我 国 境 内 开 办 独 资 企 业 和 合 资 企 业 ) 间 接 投 资 ( 对 外 借 款 直 接 投 资 以 外 的 各 种 利 用 外 资 形 式 ) M0 流 通 中 的 现 金 M1 狭 义 货 币 供 应 量 (M0+ 活 期 存 款 ) M2 广 义 货 币 供 应 量 (M1+ 定 期 存 款 + 证 券 公 司 的 客 户 保 证 金 ) M2-M1= 准 货 币 一 国 的 国 际 储 备 包 括 : 外 汇 储 备 黄 金 储 备 特 别 提 款 权 国 际 货 币 组 织 的 储 备 头 寸 (IMF) 财 政 收 入 包 括 : 各 项 税 收 专 项 收 入 其 他 收 入 国 有 企 业 计 划 亏 损 补 贴 宏 观 经 济 对 证 券 市 场 的 影 响 途 迳 :1 企 业 经 济 效 益 2 居 民 收 入 水 平 3 投 资 者 对 股 价 的 预 期 4 资 金 成 本 通 货 膨 胀 对 企 业 的 微 观 影 响 表 现 为 : 税 收 效 应 负 债 效 应 存 货 效 应 波 纹 效 应 国 债 的 功 能 :1 国 债 可 以 调 节 国 民 收 入 的 使 用 结 构 和 产 业 结 构 2 调 节 资 金 供 求 和 货 币 流 通 量 选 择 性 货 币 政 策 工 具 : 直 接 信 用 控 制 ( 行 政 命 令 的 方 式 对 金 融 机 构 的 信 用 活 动 进 行 控 制, 手 段 包 括 : 规 定 利 率 限 额 与 信 用 配 额 信 用 条 件 限 制 规 定 金 融 机 构 流 动 性 比 率 和 直 接 干 预 ) 间 接 信 用 指 导 ( 道 义 劝 告 窗 口 指 导 ) 收 入 政 策 目 标 包 括 : 收 入 总 量 目 标 ( 着 眼 于 宏 观 经 济 总 量 平 衡, 处 理 积 累 和 消 费 ) 收 入 结 构 目 标 ( 处 理 各 种 收 入 的 比 例 ) 国 际 金 融 市 场 影 响 我 国 证 券 市 场 的 途 径 :1 通 过 人 民 币 的 汇 率 预 期 2 通 过 宏 观 面 和 政 策 面 间 接 影 响 股 票 市 场 供 给 的 决 定 因 素 :1 宏 观 经 济 环 境 2 制 度 因 素 ( 主 要 是 发 行 上 市 制 度 市 场 设 立 制 度 和 股 权 流 通 制 度 )3 市 场 因 素 4 上 市 公 司 质 量 ( 最 根 本 ) 股 票 需 求 的 因 素 :1 宏 观 经 济 环 境 2 政 策 回 素 (A 市 场 准 入 B 利 率 变 动 C 证 券 公 司 的 增 资 拓 宽 D 银 证 合 作 的 前 景 ) 4 居 民 金 融 同 产 结 构 的 调 整 5 机 构 投 资 者 的 壮 大 6 资 本 市 场 的 开 放 程 度 ( 服 务 性 开 放 投 资 性 开 放 ) 融 资 融 券 对 市 场 的 风 险 : 助 涨 助 跌 证 券 交 易 容 易 被 操 纵 对 金 融 体 系 的 稳 定 性 带 来 一 定 的 威 胁 产 业 的 三 个 特 点 : 规 模 性 职 业 化 社 会 功 能 道 - 琼 斯 指 数 分 三 类 : 工 业 运 输 业 公 用 事 业 完 全 竞 争 特 点 :( 农 产 品 )1 生 产 者 众 多, 生 产 资 料 可 以 完 全 流 动 2 产 品 同 质 无 差 别 3 市 场 决 定 价 格, 企 业 只 能 接 受 价 格 4 盈 利 由 产 品 需 求 决 定 5 生 产 者 自 由 进 退 6 市 场 信 息 对 买 卖 双 方 都 畅 通 垄 断 竞 争 特 点 :( 制 成 品 纺 织 等 轻 工 业 产 品 ) 1 生 产 者 众 多, 生 产 资 料 可 以 流 动 2 产 品 同 种 但 不 同 质 3 对 产 品 的 价 格 有 一 定 的 控 制 力 寡 头 垄 断 特 点 :( 钢 铁 汽 车 石 油 )1 初 始 投 入 大, 阻 止 大 量 中 小 企 业 进 入 2 大 规 模 生 产 才 能 获 得 好 的 效 益 3 对 产 品 价 格 有 垄 断 能 力 完 全 垄 断 特 点 :( 发 电 厂 煤 气 公 司 自 来 水 公 司 邮 电 通 信 稀 有 金 属 矿 开 采 )1 市 场 被 独 家 企 业 所 控 制 2 产 品 没 有 或 缺 少 相 近 的 替 代 品 3 垄 断 者 根 据 供 需 制 定 理 想 的 价 格 和 产 量 4 自 由 性 是 有 限 度 的, 受 反 垄 断 法 和 政 府 管 制 约 束 行 业 分 三 类 : 增 长 型 行 业 ( 计 算 机 复 印 机 ) 周 期 性 行 业 ( 耐 用 消 费 品 需 求 收 入 弹 性 较 高 的 行 业 ) 防 守 型 行 业 ( 食 品 公 用 事 业 )

9 行 业 生 命 周 期 : 幼 稚 期 ( 高 风 险 低 收 益 ) 适 合 投 机 者 和 创 业 投 资 者 [ 太 阳 能 ] 成 长 期 ( 高 风 险 高 收 益 ) 适 合 投 资 但 破 产 率 与 被 兼 并 率 相 当 高 [ 电 子 信 息 ] 成 熟 期 ( 稳 定 风 险 高 收 益 ) 适 合 收 益 型 投 资 者 [ 石 油 冶 炼 ] 衰 退 期 分 为 自 然 衰 退 和 偶 然 衰 退 [ 钢 铁 纺 织 业 煤 炭 开 采 自 行 车 钟 表 ] 行 业 成 熟 表 现 为 : 技 术 成 熟 产 品 成 熟 工 艺 成 熟 产 业 组 织 成 熟 ] 成 熟 期 的 特 点 :1 规 模 空 前, 地 位 显 赫, 产 品 普 及 2 行 业 生 产 能 力 接 近 饱 和, 需 求 趋 于 饱 合, 买 方 市 场 出 现 3 构 成 支 柱 产 业 地 位 4 从 价 格 竞 争 向 非 价 格 竞 争 转 变 行 业 的 兴 衰 受 到 技 术 进 步, 产 业 政 策, 产 业 组 织 创 新, 社 会 习 惯 改 变 和 经 济 全 球 化 影 响 产 业 政 策 包 括 : 产 业 组 织 政 策 ( 核 心 ) 和 产 业 结 构 政 策 ( 核 心 ) 产 业 技 术 政 策 产 业 布 局 政 策 产 业 组 织 政 策 的 主 要 核 心 是 : 反 对 垄 断, 促 进 竞 争, 规 范 大 企 业, 扶 持 中 小 企 业 产 业 组 织 政 策 包 括 : 市 场 秩 序 政 策 产 业 合 理 政 策 产 业 保 护 政 策 产 为 布 局 政 策 的 原 则 : 经 济 性 合 理 性 协 调 性 平 衡 性 谢 尔 曼 反 垄 断 法 (1890 年 ) 保 护 贸 易 与 商 业 免 受 非 法 限 制 和 垄 断 克 雷 顿 反 垄 断 法 (1914 年 ) 限 制 一 家 公 司 持 有 其 他 公 司 股 票 减 弱 行 业 竞 争 罗 宾 逊 帕 特 曼 法 (1936 年 ) 规 定 了 价 格 歧 视 是 非 法 的 经 济 全 球 化 主 要 表 现 在 :1 生 产 活 动 的 全 球 化 2WTO 的 诞 生 3 金 融 日 益 融 合 一 起 4 投 资 活 动 遍 及 全 球 5 跨 国 公 司 作 用 进 一 步 加 强 行 业 分 析 的 方 法 : 历 史 资 料 研 究 法 调 查 研 究 法 归 纳 与 演 绎 法 比 较 研 究 法 数 理 统 计 法 ( 相 关 分 析 一 元 线 性 回 归 时 间 数 列 公 司 的 基 本 分 析 : 公 司 行 业 地 位 分 析 公 司 经 济 区 位 分 析 公 司 产 品 分 析 公 司 经 营 能 力 分 析 公 司 盈 利 能 力 和 成 长 性 分 析 区 位 分 析 包 括 : 区 位 内 自 然 条 件 与 基 础 条 件 区 位 内 政 府 的 产 业 政 策 区 位 内 的 经 济 特 色 公 司 产 品 分 析 : 产 品 竞 争 能 力 ( 成 本 优 势 技 术 优 势 质 量 优 势 ) 产 品 的 市 场 占 有 率 产 品 的 品 牌 战 略 ( 创 造 市 场, 联 合 市 场, 巩 固 市 场 ) 公 司 规 模 变 动 特 征 及 扩 张 潜 力 分 析 :1 公 司 的 规 模 扩 张 是 由 供 给 推 动 还 是 市 场 需 求 拉 动, 是 产 品 创 造 市 场 还 是 满 足 市 场, 是 依 靠 技 术 进 步 还 是 其 它 生 产 要 素 2 纵 向 比 较 公 司 的 数 据 把 握 公 司 发 展 趋 势 是 加 速 发 展, 稳 步 扩 张 还 是 停 滞 不 前 3 横 向 行 业 内 比 较 了 解 行 业 内 地 位 4 预 测 主 要 产 品 的 市 场 前 景 及 公 司 的 未 来 市 场 份 额 5 分 析 公 司 的 财 务 状 况 及 投 资 和 筹 资 能 力 公 司 主 要 财 务 报 表 : 资 产 负 债 表 ( 静 态 的 ) 利 润 表 ( 损 益 表 ) 现 金 流 量 表 现 金 流 量 表 主 要 分 为 : 投 资 活 动 经 营 活 动 筹 资 活 动 财 务 报 表 的 分 析 方 法 有 二 种 : 比 较 分 析 法 因 素 分 析 法 变 现 能 力 分 析 ( 短 期 偿 债 能 力 ): 流 动 比 率 = 流 动 资 产 速 动 比 率 = 流 动 资 产 - 存 货 营 运 资 金 = 流 动 资 产 - 流 动 负 债 流 动 负 债 ( 酸 性 测 试 比 率 ) 流 动 负 债 营 运 能 力 分 析 : 存 货 周 转 率 = 销 售 成 本 平 均 存 货 ( 次 ) 存 货 周 转 天 数 = 360 存 货 周 转 率 = 平 均 存 货 360 销 售 成 本 应 收 账 款 周 转 率 = 流 动 资 产 周 转 率 = ( 次 ) 平 均 就 收 账 款 平 均 流 动 资 产 应 收 账 款 周 转 天 数 = 总 资 产 周 转 率 = 360 ( 天 ) 应 收 账 款 周 转 率 平 均 资 产 总 额 长 期 偿 债 能 力 分 析 : 资 产 负 债 率 = 有 形 资 产 净 值 债 务 率 = 负 债 总 额 股 东 权 益 无 形 资 产 净 值 负 债 总 额 资 产 总 额 税 息 前 利 润 X100% 已 获 利 息 倍 数 = 利 息 费 用 100% 产 权 比 率 = 负 债 总 额 股 东 权 益 100% 长 期 债 务 与 营 运 资 金 比 率 = 长 期 债 负 流 动 资 产 流 动 负 债 < 1( 长 期 债 务 不 应 超 过 营 运 资 金 ) 盈 利 能 力 分 析 : 销 售 净 利 率 = 净 利 润 100% 销 售 毛 利 率 = 销 售 成 本 100% 资 产 净 利 率 = 净 利 润 平 均 资 产 总 额 100% 净 资 产 收 益 率 = 净 利 润 期 末 净 资 产 100% 投 资 收 益 分 析 每 股 收 益 = 净 利 润 期 末 发 行 在 外 的 普 通 股 总 数 市 盈 率 = 每 股 市 价 每 股 收 益 ( 倍 ) 每 股 净 资 产 = 股 利 支 付 率 = 年 末 净 资 产 发 行 在 外 的 年 末 普 通 股 数 每 股 股 利 每 股 收 益 100% 股 票 获 利 率 = ( 理 论 上 股 票 的 最 低 价 值 ) 市 净 率 = 普 通 股 每 股 股 利 普 通 股 每 股 市 价 每 股 市 价 每 股 净 资 产 ( 倍 ) 100%

10 经 营 现 金 净 流 量 现 金 流 量 分 析 :( 流 动 性 分 析 ) 现 金 到 期 债 务 比 = 本 期 到 期 债 务 经 营 现 金 净 流 量 现 金 流 动 负 债 比 = 流 动 负 债 经 营 现 金 净 流 量 现 金 债 务 总 额 比 = 债 务 总 额 经 营 现 金 净 流 量 ( 获 取 现 金 能 力 分 析 ) 销 售 现 金 比 率 = ( 财 务 弹 性 分 析 : 利 用 投 资 机 会 的 能 力 ) 经 营 现 金 净 流 量 每 股 营 业 现 金 净 流 量 = 普 通 股 股 数 现 金 满 足 投 资 比 率 = 近 5 年 经 营 活 动 现 金 净 流 量 近 5 年 资 本 支 出, 存 货 增 加, 现 金 股 利 之 和 每 股 营 业 现 金 净 流 量 现 金 股 利 保 障 倍 数 = 每 股 现 金 股 利 经 营 现 金 净 流 量 营 运 指 数 = 经 营 所 得 现 金 >1 EVA( 经 济 增 加 值 )=NOPAT- 资 本 X 资 本 成 本 率 MVA( 市 场 增 加 值 )= 市 值 - 资 本 扩 张 型 公 司 重 组 : 购 买 资 产 收 购 公 司 收 购 股 份 合 资 组 建 公 司 公 司 合 并 ( 吸 收 合 并, 新 设 合 并 ) 调 整 型 公 司 重 组 : 股 权 置 换 股 权 资 产 置 换 资 产 置 换 资 产 出 售 剥 离 公 司 分 立 资 产 配 负 债 剥 离 控 制 权 变 更 重 组 : 股 权 无 偿 划 拨 股 权 协 议 转 让 公 司 股 权 托 管 和 公 司 托 管 表 决 权 信 托 股 份 回 购 交 叉 控 股 区 分 报 表 性 重 组 和 实 质 性 重 组 的 关 键 是 看 有 没 有 进 行 大 规 模 的 资 产 置 换 或 合 并, 实 质 性 重 组 一 般 要 将 被 并 购 企 业 的 50% 以 上 资 产 与 并 购 企 业 的 资 产 进 行 置 换 或 合 并 折 现 率 是 将 有 限 期 的 预 期 收 益 折 算 成 现 值 的 比 率 关 联 交 易 : 关 联 购 销 资 产 租 赁 担 保 托 管 经 营 关 联 方 共 同 投 资 本 金 化 率 是 将 未 来 永 续 性 预 期 收 益 折 算 成 现 值 的 比 率 关 联 交 易 的 主 要 作 用 :1 降 低 交 易 成 本 2 促 进 生 产 经 营 渠 道 的 畅 通 3 提 供 扩 张 所 需 的 优 质 资 产 4 有 利 于 实 现 利 润 的 最 大 化 技 术 分 析 是 应 用 数 学 和 逻 辑 的 方 法 探 索 出 一 些 典 型 变 化 规 律 的 四 要 素 : 价, 量, 时, 空 技 术 分 析 的 理 论 基 础 道 氏 理 论 ( 主 要 原 理 :1 市 场 价 格 指 数 可 以 反 映 市 场 大 部 分 行 为, 收 盘 价 是 最 重 要 的 价 格 2 市 场 波 动 具 有 趋 势 性 3 主 要 趋 势 有 三 个 阶 段 累 积 期 - 上 涨 期 - 累 积 期 4 二 种 平 均 价 格 指 数 必 须 相 互 确 认 5 趋 势 必 须 要 交 易 量 的 确 认 6 趋 势 形 成 后 将 持 续 ) 技 术 分 析 分 为 五 大 类 : 指 标 类 切 线 类 形 态 类 K 线 类 波 浪 类 证 券 市 场 主 要 有 三 种 人 : 多 头 空 头 和 旁 观 者 ( 持 股 者 和 持 币 者 ) 反 转 突 破 形 态 : 头 肩 形 态 ( 头 肩 顶 头 肩 底 复 合 头 肩 形 态 ) 双 重 顶 和 双 重 底 形 态 三 重 顶 ( 底 ) 形 态 圆 弧 形 态 喇 叭 形 ( 多 出 现 在 顶 部 ) V 形 反 转 ( 失 控 形 态 ) 持 续 整 理 形 态 : 三 角 形 ( 对 称 三 角 形, 上 升 三 角 形, 下 降 三 角 形 ) 矩 形 旗 形 ( 时 间 不 能 太 长 应 短 于 3 周 ) 楔 形 波 浪 理 论 全 称 是 艾 略 特 波 浪 理 论 直 到 20 世 纪 70 年 代 由 柯 林 斯 ( 是 此 人 整 理 出 来 的 ) 的 专 著 Wave Theory 出 版 后 波 浪 理 论 才 正 式 确 立 波 浪 理 论 考 虑 的 三 个 因 素 : 形 态 ( 最 重 要, 波 浪 理 论 赖 以 生 存 的 基 础 ) 相 对 位 置 比 例 时 间 长 短 葛 兰 碧 九 大 法 则 :1 价 格 随 量 增 递 增, 股 价 继 续 上 升 2 突 破 前 一 波 的 高 峰 创 新 高 继 续 上 扬, 但 此 时 的 量 没 有 突 破 存 在 股 价 潜 在 的 反 转 信 号 3 股 价 随 成 交 量 的 递 减 而 回 升, 量 跟 不 上 存 在 潜 在 反 转 信 号 4 股 价 随 成 交 量 的 缓 慢 递 增 而 逐 渐 上 升, 随 后 走 势 突 然 垂 直 的 喷 发 行 情 5 股 价 走 势 因 成 交 量 的 递 增 而 上 升 6 在 一 波 长 期 下 跌 形 成 的 谷 底 后 股 价 回 升, 成 交 量 并 没 有 随 股 价 而 上 升, 股 价 乏 力 再 度 跌 落 谷 底 附 近 当 第 二 谷 的 成 交 量 低 于 第 一 谷 底 时 股 价 将 要 上 升 7 股 价 往 下 跌 的 落 相 当 长 的 时 间 后 市 场 出 现 恐 慌 性 抛 售, 此 时 成 交 量 放 大 股 价 大 幅 度 下 跌 创 出 新 低 8 股 价 下 跌, 向 下 突 破 股 价 形 态, 趋 势 线 出 现 了 大 成 交 量 明 确 表 示 出 了 下 跌 趋 势 9 当 市 场 持 续 上 涨 数 月 后 出 现 成 交 量 放 大 滞 胀 此 是 下 跌 的 先 兆, 但 股 价 并 不 一 定 必 然 下 跌 股 价 连 续 下 跌 之 后 在 低 位 出 现 大 成 交 量 股 价 却 没 有 进 一 步 下 跌 此 时 表 示 进 货 通 常 是 上 涨 的 前 兆 涨 停 板 制 度 下 的 量 价 分 析 :1 涨 停 量 小 继 续 上 扬 跌 停 量 小 继 续 下 跌 2 涨 停 ( 跌 停 ) 打 开 次 数 越 多, 时 间 越 久 成 交 量 越 大 下 跌 ( 上 升 ) 可 能 性 越 大 3 涨 停 ( 跌 停 ) 关 门 越 早 次 日 涨 势 ( 跌 势 ) 可 能 性 越 大 4 封 住 涨 跌 停 板 的 买 卖 盘 数 量 越 大 说 明 后 续 涨 跌 幅 也 越 大 技 术 分 析 的 主 要 理 论 :K 线 理 论 切 线 理 论 形 态 理 论 波 浪 理 论 量 价 关 系 理 论 其 他 理 论 ( 随 机 漫 步 理 论 循 环 周 期 理 论 相 反 理 论 ) 技 术 指 标 分 为 : 趋 势 指 型 指 标 (MA,MACD,) 超 买 超 卖 指 标 (WMS,KDJ,RSI,BIAS) 人 气 指 标 (PSY,OBV) 大 势 型 指 标 (ADL,ADR,OBOS) MA 的 特 点 : 追 踪 趋 势 滞 后 性 稳 定 性 助 涨 助 跌 性 支 撑 和 压 力 线 特 性 MACD 由 正 负 差 (DIF) 和 异 同 平 均 数 (DEA) 两 部 份 组 成,DIF 是 核 心,DEA 是 辅 助 WMS= 最 高 价 收 盘 价 最 高 价 最 低 价 100 收 盘 价 最 低 价 未 成 熟 随 机 值 RSV= 最 高 价 最 低 价 在 反 映 股 市 价 格 变 化 时,WMS 最 快,K 值 其 次,D 值 最 慢 RSI = PSY= N 日 股 价 向 上 波 动 值 N 日 向 上 波 动 值 +N 日 向 下 波 动 值 上 涨 天 数 总 天 数 100 ( 参 考 标 准 是 每 日 的 收 盘 价 ) BIAS= 收 盘 价 MA 移 动 平 均 数 MA 移 动 平 均 数 ( 原 理 : 股 价 与 MA 偏 离 太 远 都 会 向 平 均 线 回 归 ) 100 ADL 腾 落 指 数 = 昨 天 ADL + 股 票 上 涨 家 数 下 跌 家 数 ( 用 于 多 头 市 场 比 空 头 市 场 效 果 好 ) ADR 涨 跌 比 指 标 = N 日 上 涨 家 数 之 和 N 日 下 跌 家 数 之 和 OBOS( 超 买 超 卖 指 标 0=N 日 上 涨 家 数 总 和 N 日 下 跌 家 数 总 和 证 券 组 合 是 指 投 资 者 持 有 各 种 有 价 证 券 的 总 称, 包 括 债 券, 股 票, 存 款 单 避 税 型 证 券 组 合 ( 市 政 债 券 ) 收 入 型 证 券 组 合 ( 附 息 债 券, 优 先 股, 一 些 避 税 债 券 ) 增 长 型 证 券 组 合 ( 很 少 分 红 的 普 通 股 ) 收 入 和 增 长 混 合 型 ( 收 入 型 和 增 长 型 证 券 达 到 均 衡 ) 货 币 市 场 型 证 券 组 合 ( 国 库 券 高 信 用 商 业 票 据 ) 国 际 型 证 券 组 合 ( 海 外 不 同 国 家 ) 指 数 化 型 证 券 组 合 ( 信 奉 有 效 市 场 理 论, 模 拟 某 些 指 市 场 指 数 ) 证 券 组 合 的 管 理 步 骤 :1 确 定 投 资 政 策 ( 包 括 投 资 目 标, 投 资 规 模, 投 资 对 象 及 投 资 策 略 和 措 施 )2 进 行 投 资 分 析 3 构 建 证 券 投 资 组 合 ( 需 要 注 意 个 别 证 券 的 选 择, 投 资 时 机 的 选 择, 多 元 化 )4 组 合 的 修 下 5 组 合 业 绩 评 估

11 E r = N I=1 收 益 率 概 率 ( 数 学 中 期 望 收 益 率 公 式 ) 方 差 σ 2 r = r i E(r) 2 N i=1 p i r i 代 表 可 能 收 益 率 p i 代 表 可 能 收 益 率 发 生 的 概 率 证 券 组 合 的 可 行 域 : 完 全 正 相 关 (ρ AB =1): 组 合 线 是 直 线 完 全 负 相 关 (ρ AB = 1): 组 合 线 是 折 线 不 相 关 时 (ρ AB =0): 组 合 线 是 条 双 曲 线 不 允 许 卖 空 的 情 况 下 三 种 以 上 证 券 组 合 是 一 个 有 限 区 域, 允 许 卖 空 是 一 个 包 含 该 有 限 域 的 无 限 区 域 无 差 异 曲 线 的 特 点 :1 无 差 异 曲 线 是 由 左 向 右 向 上 弯 曲 的 曲 线 2 每 个 投 资 者 的 无 差 异 曲 线 互 不 相 交 3 同 一 条 无 差 异 曲 线 上 的 组 合 带 给 投 资 者 的 满 意 程 度 是 相 同 的 4 不 同 无 差 异 曲 线 上 的 组 合 给 投 资 者 带 来 的 满 意 程 度 是 不 同 的 5 无 差 异 曲 线 的 位 置 越 高, 其 带 来 的 满 意 程 度 越 高 6 无 差 异 曲 线 向 上 弯 曲 的 程 度 反 映 投 资 者 承 受 风 险 的 能 力 资 本 资 产 定 价 模 型 的 假 设 条 件 :1 投 资 者 都 依 据 期 望 收 益 率 和 方 差 来 评 价 证 券 组 合 2 对 收 益 和 风 险 及 证 券 间 的 关 联 性 具 有 完 全 相 同 的 预 期 3 资 本 市 场 是 没 有 摩 擦 的 ( 摩 擦 是 指 阻 碍 信 息 自 由 流 动 的 不 考 虑 交 易 成 本, 红 利, 股 息, 资 本 利 得 的 征 税 ) 资 本 市 场 线 揭 示 了 有 效 组 合 的 收 益 和 风 险 之 间 的 均 衡 关 系 证 券 市 场 线 对 任 意 证 券 组 合 的 期 望 收 益 率 和 风 险 之 间 的 关 系 做 了 完 整 阐 述 E r I = 无 风 险 利 率 + ( 任 意 组 合 期 望 收 益 率 无 风 险 利 率 ) 系 数 任 意 证 券 组 合 的 期 望 收 益 率 由 二 部 分 构 成 :1 由 无 风 险 利 率 它 是 由 时 间 创 造 的 2 承 担 风 险 的 补 偿 通 常 称 为 风 险 溢 价 套 利 定 价 模 型 的 假 设 条 件 :1 投 资 者 追 求 收 益 厌 恶 风 险 2 所 有 证 券 组 合 都 受 同 一 个 共 同 因 素 影 响 3 投 资 者 能 发 现 市 场 上 存 在 的 套 利 机 会 并 利 用 久 期 与 息 票 利 率, 到 期 收 益 率 呈 相 反 关 系, 息 票 率 越 高 久 期 越 短 久 期 与 债 券 的 到 期 期 限 成 正 相 关 关 系, 到 期 期 限 越 长 久 期 越 长 久 期 的 缺 陷 :1 对 所 有 现 金 流 采 用 了 同 样 的 收 益 率 2 认 为 价 格 与 收 益 率 之 间 都 是 线 性 关 系, 实 际 情 况 经 常 是 非 线 性 的 金 融 工 程 运 作 步 骤 : 诊 断 分 析 生 产 定 价 修 正 商 品 化 金 融 工 程 应 用 于 四 大 领 域 : 公 司 理 财 金 融 工 具 交 易 投 资 管 理 风 险 管 理 基 差 走 弱 有 利 于 买 进 套 期 保 值, 基 差 变 大 有 利 于 卖 出 套 期 保 值 套 利 交 易 对 期 货 市 场 的 作 用 : 有 利 于 被 扭 曲 的 价 格 恢 复 正 常 有 利 于 市 场 的 流 动 性 提 高 抑 制 过 度 投 机 套 利 的 风 险 : 政 策 风 险 市 场 风 险 操 作 风 险 资 金 风 险 VaR 是 指 处 于 风 险 中 的 价 值 VaR 主 要 计 算 方 法 : 局 部 估 值 法 ( 德 尔 塔 正 态 分 布 法 ) 完 全 估 值 法 ( 历 史 模 拟 法 蒙 特 卡 罗 模 拟 法 ) 证 券 分 析 师 不 仅 包 括 企 业 调 研 进 行 单 个 证 券 分 析 的 分 析 师 还 包 括 投 资 组 合 管 理 人, 基 金 管 理 人 投 资 顾 问 经 济 学 家 企 业 战 略 分 析 师 分 析 师 的 主 要 职 能 :1 对 未 来 走 势 进 行 预 测, 对 投 资 的 可 行 性 进 行 分 析 评 判 2 引 导 理 性 投 资 3 为 上 市 公 司 提 供 财 务 顾 问 4 为 地 方 政 府 决 策 提 供 依 据 分 析 师 二 大 基 本 业 务 内 容 : 投 资 咨 询 财 务 顾 问 分 析 师 组 织 的 功 能 :1 为 会 员 进 行 认 证 2 对 会 员 进 行 职 业 道 德 行 为 标 准 管 理 3 定 期 不 定 期 对 分 析 师 进 行 培 训, 研 讨 国 际 交 流 国 际 伦 理 纲 领, 职 业 行 主 标 准 三 大 基 本 要 求 :1 诚 实, 正 直, 公 平 2 谨 慎 认 真 的 态 度, 从 道 德 标 准 出 发 进 行 分 析 3 努 力 保 持 自 己 的 职 业 水 平 三 大 原 则 :1 公 平 对 待 已 有 客 户 和 潜 在 客 户 2 独 立 性 和 客 观 性 3 信 托 责 任 执 业 行 为 操 作 规 则 :1 做 出 建 议 和 操 作 时 要 适 宜 性 2 合 理 的 分 析 和 表 述 3 信 息 披 露 4 保 存 客 户 机 密 执 业 纪 律 :1 禁 止 不 正 确 表 述 2 利 益 冲 突 的 披 露 3 客 户 交 易 的 优 先 权 4 禁 止 自 行 对 客 户 账 记 作 主 交 易 5 禁 止 利 用 非 公 开 信 息 6 禁 止 剽 窃