金融市场双周报第九期 2018 年 7 月 31 日 a 一市场综述 2018 年 7 月, 布伦特原油冲击 80 美元未果后逐步跌落至 71 美元附近在通胀稳步上升的预期下, 美国 10 年期国债收益率上涨 9BP 至 2.96% 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率继续收窄至 29BP 在

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亵孟
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1 金融市场双周报第九期 2018 年 7 月 31 日 a 一市场综述 2018 年 7 月, 布伦特原油冲击 80 美元未果后逐步跌落至 71 美元附近在通胀稳步上升的预期下, 美国 10 年期国债收益率上涨 9BP 至 2.96% 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率继续收窄至 29BP 在消化了贸易摩擦的消息后, 美国三大股指稳定上扬前半月美元指数仍保持偏强的走势, 但因美国总统特朗普发表美元走强不利于美国经济言论, 美元指数涨势消退 7 月份整体来看, 美元指数走势平稳, 波动幅度约 0.2% 受国内经济疲软的影响, 人民币汇率在美元指数走势平稳的情况下继续贬值, 幅度约 3.0% 期间 2018/6/ /7/27 期间初期间末变动股票市场美国道琼斯指数 24,271 25, % 标普 500 指数 2,718 2, % 纳斯达克指数 7,510 7, % VIX 指数 % 欧洲德国 DAX 指数 12,306 12, % 法国 CAC 指数 5,323 5, % 英国 FTSE100 指数 7,636 7, % 亚太日经 225 指数 22,304 22, % 香港恒生指数 28,955 28, % 上证综指 2,847 2, % 债券市场美国国债 2 年期 BP 10 年期 BP 中国国开债 2 年期 BP 10 年期 BP 商品市场布伦特原油 % WTI 原油 % 伦敦金 % 汇率市场美元指数 % EURUSD % USDJPY % USDCNY %

2 二重要消息美国方面中美贸易紧张形势加剧美国对中国价值 340 亿美元的进口产品加征 25% 关税的措施于 7 月 6 日正式生效随后中国决定于当日对同等规模的美国产品加征 25% 的进口关税美国通货膨胀数据 6 月份 CPI 及核心 CPI 分别同比增长 2.9% 及 2.3%, 与市场预期持平并强化了美国通货膨胀稳步向上的预期美国 CPI 同比变动 (%) CPI 核心 CPI( 右轴 ) ( 数据来源 :wind) 美国就业市场数据美国 6 月份非农就业人数增加 21.3 万人, 大幅好于市场预期但失业率降至 3.8%, 表明更多的人因对就业充满信心而重新进入劳动力市场平均小时工资同比增长 2.7%, 比市场预期低 0.1 个百分点

3 美国就业市场数据非农就业人数变动 ( 万人 ) 失业率 (%, 右轴 ) ( 数据来源 :wind) 平均小时工资同比变动 (%) 3.8% 3.3% 2.8% 2.3% 1.8% 1.3% 美国第二季度 GDP 数据 ( 数据来源 :wind) 美国第二季度实际 GDP 增长 4.1% 虽然低于预期 0.1 个百分点, 但创出近 4 年来新高特朗普关于美元的言论 7 月 20 日, 特朗普表示美元变强令美国竞争力下滑该言论令当日美元指数快速下跌

4 欧元区方面欧洲中央银行 7 月份货币政策会议政策要点 : 1) 维持主要再融资利率 0.0% 隔夜贷款利率 0.25% 隔夜存款利率-0.40% 不变 2) 每月 300 亿欧元的 QE 规模将持续到 9 月份,10 月份至 12 月的月度 QE 规模为 150 亿欧元, 确认将在 12 月底结束 QE 3) 将保持政策利率不变至少到 2019 年的夏天整体而言, 欧洲中央银行在 7 月份的货币政策会议上未能给出太多新的信息欧盟与日本的贸易协议欧盟与日本于 7 月 17 日签署一项贸易协议根据该协议, 欧盟将取消约 99% 的对日本商品的关税, 日本将取消约 94% 的对欧盟商品关税, 而这一比例未来数年内也将上升到 99% 日本方面日本央行货币政策调整的传闻有消息称, 日本央行可能会在 7 月份会议上讨论调整政策以使得当前的宽松政策更具可持续性具体可能措施包括 : 讨论修订收益率曲线目标, 以允许长期日债收益率自然地上涨扭转购买日债和 ETF 的政策, 以缓和市场扭曲该消息导致日本 10 年期国债收益率跳涨至 0.10% 而面对跳涨的利率, 日本央行共开展了三次固定利率操作, 以收益率 0.100% 收益率无限量买进 10 年期日本国债日本央行的行为也令市场对其货币政策可能出现调整的猜测降温中国方面中国人民银行公开市场操作 6 月 30 日至 7 月 27 日, 中国人民银行通过公开市场操作累计净投放 820 亿人民币中国人民银行公开市场操作 ( 单位 : 亿元 ) 15,000 12,000 9,000 6,000 3, ,000-6,000-9,000-12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, ,000-4,000-6,000-8,000 投放回笼净投放量 ( 右轴 ) ( 注 : 横坐标以周为单位, 数值表示当周的起始日期 ) ( 数据来源 :Wind)

5 经济数据对外贸易方面,6 月贸易顺差 416 亿美元按美元计价, 中国 4 月进口与出口分别同比增长 14.1% 与 11.3% 截至 6 月末, 外汇储备余额为 3.1 万亿美元物价指数方面,6 月 CPI 同比增长 1.9%, 相比前值增长 0.1 个百分点 PPI 同比增加 4.7%, 想比前值增加 0.6 个百分点货币供给方面,6 月 M0 M1 M2 货币供应同比分别增加 3.9% 6.6% 和 8% 新增人民币贷款 1.84 万亿人民币, 新增社会融资规模 1.18 万亿人民币 ;4 月末社会融资规模存量为万亿元, 同比增长 9.8% 经济增长方面,6 月规模以上工业增加值同比增长 6%; 社会消费品零售总额增速同比增长 9%,1-6 月城镇固定资产投资同比增长 6% 第二季度 GDP 同比增长 6.7% 固定资产投资完成额 : 累计同比 (%) 社会消费品零售总额 : 当月同比 (%, 右轴 ) 社会融资规模存量 : 同比变动 (%) ( 数据来源 :wind)

6 三图说走势 7 月份美元指数在区间内横盘震荡, 总体走势平稳, 无趋势性行情 EURUSD 小时线走势图整体走势平稳特朗普批评强势美元的言论 USDJPY 小时线走势图 ( 数据来源 :Bloomberg) 特朗普批评强势美元的言论日本央行调整货币政策的传闻 ( 数据来源 :Bloomberg)

7 美元指数小时线走势图美元指数整体走势平稳 ( 数据来源 :Bloomberg) USDCNY 日线走势图由于国内经济疲软, 在美元指数缺乏方向性走势的情况下, 人民币汇率继续贬值, 由 6.60 贬值至 6.84, 幅度约为 3.6% 受国内经济疲软的影响, 人民币汇率在美元指数走势平稳的情况下继续贬值 ( 数据来源 :Bloomberg)

8 四未来展望风险事件 8 月国际市场主要风险事件日期事件日本 7 月制造业 PMI 8 月 1 日美国 7 月 ISM 制造业综合指数美联储货币政策会议日本 7 月服务业 PMI 8 月 3 日美国 7 月 ISM 非制造业综合指数美国 7 月份就业市场数据 8 月 9 日日本 7 月核心机械订单数据 8 月 10 日美国 7 月 CPI 数据 8 月 15 日美国 7 月零售销售数据德国法国欧元区 8 月 PMI 指数 ( 制造业 8 月 23 日服务业综合 ) 日本 7 月 CPI 数据 8 月 24 日美国 7 月耐用品订单数据美国 7 月 PCE 数据 8 月 30 日德国 8 月 CPI 数据日本 7 月失业率日本 7 月工业产值 8 月 31 日法国 8 月 CPI 数据欧元区 8 月 CPI 数据 8 月国内市场主要风险事件日期事件 8 月 7 日 7 月外汇储备 8 月 8 日 7 月进出口数据 8 月 9 日 7 月 CPI PPI 数据 8 月 10 日 -15 日 7 月货币供给社会融资规模数据 7 月零售销售数据 7 月社会消费品零售数据 8 月 14 日 7 月工业产值数据 7 月固定资产投资数据 7 月官方非制造业 PMI 指数 8 月 31 日 7 月官方制造业 PMI 指数 7 月官方综合 PMI 指数

走势展望美元指数 : 市场对美联储 9 月份加息预期的绝大部分已得到充分反映, 美元指数继续大幅上涨的可能性减弱而由于欧洲货币政策短期内难以趋紧, 美元指数走弱的风险不大另一方面, 由于美国国会休假及缺乏几大中央银行货币政策等原因,8 月份一直以来都是外汇市场的淡季因而综合来看, 预计在 9

9 走势展望美元指数 : 市场对美联储 9 月份加息预期的绝大部分已得到充分反映, 美元指数继续大幅上涨的可能性减弱而由于欧洲货币政策短期内难以趋紧, 美元指数走弱的风险不大另一方面, 由于美国国会休假及缺乏几大中央银行货币政策等原因,8 月份一直以来都是外汇市场的淡季因而综合来看, 预计在 9 月份美联储加息之前, 美元指数波动性减小, 仍在的区间内横盘整理, 出现趋势性行情的可能性不大 USDCNY: 人民币汇率当前更多受到国内经济疲软及客盘紧张性购汇情绪的影响预计在美元指数缺乏方向性走势的情况向, 人民币汇率仍将在双向波动的区间内维持偏弱的走势

10 免责声明本报告中所提供的信息均根据国际和行业通行准则, 以合法渠道获得报告所述信息仅供参考, 相关信息及观点并不构成任何要约或投资建议, 不能作为任何投资研究决策的依据, 报告阅读者不应自认该信息是准确和完整的而无加判断地予以依赖, 一切商业决策均应由报告阅读者综合各方信息后自行做出对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果, 我司不承担任何责任 ; 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发表时的判断, 我司有权随时补充更正和修订有关信息, 但不保证及时发布报告中的任何表述, 均应从严格经济学意义上理解, 并不含有任何道德政治偏见或其他偏见, 报告阅读者也不应该从这些角度加以解读我司对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任本报告版权仅为我司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发表如引用刊发, 需注明出处为南洋商业银行 ( 中国 ) 有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权

二重要消息美国方面中美贸易谈判重启应美国邀请, 商务部副部长王受文于 8 月下旬访美就中美经贸问题与美方进行磋商美国通货膨胀数据美国通货膨胀继续稳步向上 7 月份 CPI 同比增长 2.9%, 与市场预期持平 ; 核心 CPI 同比增长 2.4%, 高于市场预期 0.1 个百分点 6.5

二重要消息美国方面中美贸易谈判重启应美国邀请, 商务部副部长王受文于 8 月下旬访美就中美经贸问题与美方进行磋商美国通货膨胀数据美国通货膨胀继续稳步向上 7 月份 CPI 同比增长 2.9%, 与市场预期持平 ; 核心 CPI 同比增长 2.4%, 高于市场预期 0.1 个百分点 6.5 金融市场双周报第 11 期 2018 年 8 月 22 日 a 一市场综述 2018 年 8 月上半月, 大宗商品价格整体下行, 布伦特原油呈现下跌约 6% 受土耳其等新兴市场国家货币暴跌的影响, 避险情绪推动美国 10 年期国债收益率下跌 9BP 至 2.86% 其 2Y-10Y 收益率曲线斜率继续收窄至 25BP 美国三大股指分别震荡上扬约 1%, 未受到新兴市场国家风险的影响土耳其里拉暴跌引发市场对于欧洲银行资产质量的担忧,