行业研究 DONGXING SECURITIES 中以博胜小求精当 东兴证券股份有限公司证券研究报告 再次强调 IVD 行业的投资策略和机会 IVD 行业运行情况跟踪 ( 第 10 期 ) 分析师 : 宋凯弓永峰 联系人 : 侯建峰高坤孙玉姣何昕汤杰罗柏言 1 IVD 指数

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1 行业研究 中以博胜小求精当 东兴证券股份有限公司证券研究报告 IVD 行业运行情况跟踪 ( 第 10 期 ) 分析师 : 宋凯弓永峰 联系人 : 侯建峰高坤孙玉姣何昕汤杰罗柏言 1 IVD 指数和行业指数运行情况 2014 年 4 月 8 日看好 / 维持 IVD 行业点评报告 执业证书编号 :S songkai@dxzq.net.cn 中小市值团队 : 弓永峰侯建峰高坤宋凯孙玉姣何昕汤杰罗柏言 截至本周收盘,IVD 行业指数报收于 点, 本周累计上涨 0.01%; 同期, 沪深 300 指数累计上涨 1.56%; 中小板指数累计上涨 3.27%; 创业板指数累计上涨 1.22%;SW 医药生物指数累计上涨 0.19% IVD 指数跑 输大盘和行业 图表 1:IVD 行业指数走势 SW 医药生物二级子行业方面, 前期大幅上涨的医疗服务板块继续领跌医药行业, 本周跌幅 1.36%, 其次是 医药商业和生物制品板块, 跌幅分别为 0.73% 和 0.49%

2 P2 图表 2: 二级子行业周涨幅情况 4% 3.27% 3% 2% 1.56% 1.22% 1.15% 1% 0% 0.19% 0.19% 0.04% 0.01% -1% -0.49% -0.73% -2% -1.36% 截至本周收盘,IVD 行业指数相对于原点的累计涨幅为 %, 同期沪深 300 指数累计下跌 4.93%,SW 医药生物指数累计上涨 53.21%, 医疗器械板块累计涨幅为 % 图表 3:IVD 指数累计涨幅 240% IVD 指数和沪深 300 SW 医药 SW 医疗器械 (II) 累计涨幅 200% 160% 120% 80% 40% 0% -40% IVD 行业指数累计涨幅沪深 300 累计涨幅 SW 医药累计涨幅 SW 医疗器械 (II) 累计涨幅 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源

3 P3 2 行业估值溢价率情况 截至报告期收盘,IVD 行业指数的估值 ( 历史 TTM- 整体法 ) 为 倍, 相对于沪深 300 指数的估值溢价率为 %, 相对于中小板指数的估值溢价率为 91.98%, 相对于创业板指数估值溢价率为 17.82%, 相对于 SW 医药生物指数的估值溢价率为 77.15% 图表 4:IVD 指数估值溢价率 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 相对于沪深 300 的估值溢价率相对中小板估值溢价相对创业板估值溢价相对 SW 医药生物估值溢价 3 报告期 IVD 指数样本运行情况 本周 IVD 指数样本中, 涨幅居前的分别为达安基因, 上涨 6.05%; 阳普医疗, 上涨 4.36%; 西陇化工, 上涨 2.32% 跌幅较多的是九安医疗和博晖创新, 分别下跌 3.42% 和 1.10% 图表 5: 指数样本周涨幅情况 序号 样本公司 本周涨幅 1 达安基因 6.05% 2 阳普医疗 4.36% 3 西陇化工 2.32% 4 迪安诊断 1.70% 5 利德曼 1.14% 6 三诺生物 0.83% 7 科华生物 0.36% 8 新华医疗 0.00% 9 鱼跃医疗 0.00% 10 博晖创新 -1.10% 11 九安医疗 -3.42%

4 P4 4 我们再次强调 IVD 行业的投资策略, 第一, 所在细分领域有前途, 并且技术领先的公司, 我们坚定看好达安基因的投资价值 第二, 通过并购切入 IVD 行业, 并购标的给上市公司提供足够弹性, 并且具备高增长潜质, 我们继续看好西陇化工在生化诊断领域, 以及未来在整个 IVD 行业的发展前景 达安基因 (002030), 我们坚定看好国内未来基因诊断行业的市场前景 国内的分子诊断应用也进入了以高通量测序技术为代表的新一代技术时代 高通量测序从灰色地带逐渐走向阳光, 对于上市公司而言, 此前测序是无证产品, 是不能做的, 现在可以通过正当渠道申请证书, 可以做了, 对于上市公司而言相当于打开了一扇大门, 这扇大门通向高通量测序市场 一个我们预计潜在规模在百亿元级别的市场 所以我们认为目前国内分子诊断行业即将 或者说已经 进入了一个巨变的时代, 竞争格局或发生重大变化 达安基因目前是国内临床分子诊断领域的龙头, 未来的高通量测序时代, 我们认为达安基因还将是龙头, 原因如下 : 第一, 公司的 PCR 产品占据了一半以上的临床市场份额, 公司在医院的积淀非常深厚, 这是未来公司在临床基因测序市场征战的重要保障 第二, 技术领先, 有仪器设备商的支持, 和 Life 有着长期密切的合作 第三, 资本实力强, 有能力承担获取测序产品注册证书的高额投入 所以基于以上几点原因, 我们坚定地看好达安基因的投资价值, 应该战略性配置 不可不配的品种 强烈推荐 西陇化工 (002584), 近期中小板创业板大幅下跌, 公司股价受到系统性风险拖累 我们认为公司的基本面情况正常, 正按照年报中披露的战略规划正常发展, 近期的下跌是非常难得的买入时机 公司的化学试剂业务将受益于商业模式的调整而发生根本的改变, 我们坚信公司能够成为中国的 Sigma 诊断业务潜力巨大, 我们基于对国内生化行业的研判, 认为公司凭借现在新大陆生物的基础, 加上上市公司的支持, 未来 3-5 年有能力成为国内头排的生化诊断试剂公司, 参照现在生化诊断行业龙头的市值水平, 公司的天花板远没有达到 所以我们坚定地看好公司的投资机会, 继续强烈推荐 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源

5 P5 分析师简介 宋凯研究员 中小市值研究员, 制药工程专业硕士, 研究方向为药物的有机合成 先后任职于天相投顾和中邮证券 2011 年加盟东兴证券研究所, 从事医药行业研究 现专注于中小市值医药领域研究 东兴证券中小市值团队简介 弓永峰首席分析师, 组长 清华清华大学材料科学与工程系硕士, 韩国 POSTECH 大学工学博士, 电力设备与新能源行业首席研究员, 新兴产业组组长 2010 年回国加盟东兴证券从事新能源与新材料行业研究, 获得东兴证券 2011 年度 优秀 工作者 以及 2011 年度 青年岗位能手 称号 2012 年带领团队获得第六届 (2012) 水晶球 卖方分析 师 新能源 行业公募 私募类第二名以及 电力设备 行业非公募类第六名 ; 获得第二届 (2012) 金罗盘 电力设备行业最佳分析师 主要覆盖新能源产业中的太阳能 风能和生物质发电 新材料以及循环经 济与节能环保等领域, 专业功底深厚, 擅于从产业链精细梳理和新技术的深度剖析中挖掘具有潜在高成长性 的优质股票标的 侯建峰研究员 清华大学工商管理硕士, 天津大学工学学士,2011 年加盟东兴证券研究所, 现从事电力设备行业 ( 核电与一 次设备 ) 研究 获得第六届 (2012) 水晶球 卖方分析师 新能源 行业公募 私募类第二名以及 电 力设备 行业非公募类第六名 ; 获得第二届 (2012) 金罗盘 电力设备行业最佳分析师 高坤研究员 产业经济学硕士,2009 年加盟东兴证券研究所, 从事零售行业研究 现专注于中小市值零售及电子商务销售 领域研究 孙玉姣研究员 南开大学理学学士 经济学硕士, 资本市场从业 6 年 年在某保险资产管理公司从事消费品行 业研究,2011 年底加盟东兴证券研究所 研究领域涵盖军工 食品饮料 汽车 环保等行业 理学 + 经济学 的复合学历背景 买方 + 卖方 的双重从业背景, 擅长从资产配置角度进行跨行业研究及个股挖掘, 精于相对 收益与绝对收益的把控, 注重投资标的长期 中期与短期机会与风险的平衡 现专注于中小市值军工领域的 研究 何昕研究员 经济学 国际商务管理双硕士, 曾任职于东海证券 2014 年初加盟东兴证券研究所中小市值团队, 现专注 于高端装备制造业 节能环保 新能源汽车等领域的研究 罗柏言研究员 经济学硕士,4 年工作经验, 对宏观经济和主要行业都有比较深入的了解, 擅长自上而下发掘投资机会 2014 年 2 月加盟东兴证券中小市值组, 现专注于策略研究 汤杰研究员

6 P6 经济学 ( 金融方向 ) 学士, 美国金融硕士, 曾就职于美国研究机构 JG-Capital, 从事中概 TMT 行业研究 2014 年初加盟东兴证券研究所, 现专注于 TMT 互联网行业研究 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点 逻辑和论据均为分析师本 人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写, 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为东兴证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告 防止被误导, 本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源

7 P7 行业评级体系 公司投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 强烈推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 回避 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上 行业投资评级 ( 以沪深 300 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 看淡 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上