内容目录 1. 本周食品饮料板块综述 周行业 / 策略观点 近期报告汇总 啤酒行业深度 : 贫瘠之地生花, 第二条光荣之路见曙光 桃李面包 : 利润率同比修复明显, 低基数下一季报值得期待 重点公司估值表...

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1 Tabl e_title Tabl e_baseinfo 218 年 1 月 14 日 食品饮料 行业周报 证券研究报告 茅台集团披露 218 年目标, 春节放量利好一季报表现 本周板块综述 : 本周 (1/8-1/12) 上证指数上涨 1.1%, 深证成指上涨 1.5%, 食品饮料板块上涨 5.2%, 在申万 28 个子行业中排名第 2 位 最新市场情况 : 贵州茅台大部分地区尚未到包装日期为 1 月份的货, 经销 商报价仍高, 上海地区 17 元报价较为常见 五粮液团购价 元较为 常见, 受益春节临近和茅台量紧, 略有上升 17 年 12 月以来中高端白酒利好较多, 茅台五粮液量价指引超预期, 最新 报道茅台春节前加大市场投放量, 约 7 吨,218 年开局强势, 当前位臵 继续建议积极重视旺季和 1 季报行情 11 月 17 日至 12 月 7 日, 食品饮料指 数 ( 申万 ) 调整明显, 我们分析大致包括对四季度业绩可能低于预期的担忧 在内 三大压力 同时对板块构成压制, 但是由于 4 季度以白酒为核心的板 块频传利好, 超出市场预期, 板块从 12 月 8 日起持续回升 一是集体提价 : 12 月 4 日起, 包括微酒等媒体持续报道了酒企提价信息, 五粮液 ( 普五零 售价从 969 提高到 199 元 ) 剑南春 ( 终端价从 418 提高到 439 元 ) 水井坊 等 ;12 月 28 日贵州茅台发布公告, 平均提价 18%, 其中普通飞天从 819 涨 到 969 元 二是重点公司明确较高增长目标, 五粮液明确了 218 年营收指 引, 并一定程度做了量价分解 ; 茅台提价后,218 年营收和利润增长大致清 晰, 均处较高增长区间 值得注意的是, 贵州茅台集团设定较保守的 218 年目标, 但春节前放量已经明确, 无需过度担忧实际业绩表现 基于旺季之 前, 酒厂基本明确了提价策略, 并提出较高的增长目标, 我们认为 218 年 在旺季较长 增长势头较好 4 季度蓄力较足的情况下, 业绩增长乐观, 建 议积极重视 高端白酒重点推荐五粮液 贵州茅台 : 贵州茅台四季度业绩超 预期, 提价预期兑现,218 营收增速预期拔高且业绩保障度高,219 年据 量价关系可继续乐观 ; 五粮液率先明确 218 进取型目标, 环比改善叠加估 值优势, 继续重点推荐 次高端 218 年继续看好, 建议投资者高度重视次 高端 218 开门红 : 预计水井坊将是 218Q1 次高端白酒中营收增速最快标的, 汾酒 217 年目标已提前完成,218 优质开局可期,Q1 增速预计行业前列 大众品集体走出 颓势, 回暖趋势明确, 继续坚定推荐优质板块 及相关细分龙头, 核心是乳品和调味品板块, 关注承德露露新品发布及定位 转变 承德露露新品重磅发布, 关注定位转变 : 公司于 1 月 8 日在北京召开 新品发布会, 本次新品无论是在产品设计 广告营销还是后续操作模式上均 有改善, 在外部环境变好 大众品需求回暖的基础上, 杏仁露是品牌升级和 潜在空间最值得期待的植物蛋白饮料品种之一 我们认为公司改革意愿值得 鼓励, 改革动作有些值得肯定, 改革效果可有期待, 目前估值相当于 218 年 2.8 倍 pe, 处于较低水平, 目前预期向好 如有旺季销售验证, 估值回 升是大概率事件, 现仍将公司作为 218 年 Q1 较高增速品种预判, 维持 217 年 9 月以来提升重视度的建议 核心推荐 : 白酒 ( 高端茅五泸和次高端汾酒水井坊为重点, 核心精简为五 粮液茅台 + 汾酒 )+ 调味品 ( 涪陵榨菜 中炬高新 安琪酵母等 )+ 乳品 ( 伊 利股份为核心 ), 关注承德露露 风险提示 : 需求恢复持续性不达预期, 业绩波动, 预期过高 投资评级领先大市 -A 维持评级 Tabl e_firststock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_chart 行业表现 食品饮料 沪深 3 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 资料来源 :Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 绝对收益 相关报告 苏铖 分析师 SAC 执业证书编号 :S sucheng@essence.com.cn 毕晓静 报告联系人 bixj@essence.com.cn

2 内容目录 1. 本周食品饮料板块综述 周行业 / 策略观点 近期报告汇总 啤酒行业深度 : 贫瘠之地生花, 第二条光荣之路见曙光 桃李面包 : 利润率同比修复明显, 低基数下一季报值得期待 重点公司估值表 重点公司公告 行业要闻 下周重要事项 重点数据跟踪 本周市场表现 行业重点数据跟踪 图表目录 图 1: 年初至今各行业收益率 (%) 图 2: 一周以来各行业收益率 (%) 图 3: 年初至今食品饮料子行业收益率 (%) 图 4: 一周以来食品饮料子行业收益率 (%) 图 5: 白酒行业市盈率走势 (PE-TTM) 图 6: 白酒行业市盈率相对上证综指倍数 图 7: 非酒行业市盈率走势 (PE-TTM) 图 8: 非酒行业市盈率相对上证综指倍数 图 9: 茅台五粮液终端价格 图 1: 二线酒终端价格 图 11: 新西兰脱脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 图 12: 新西兰全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 图 13: 欧洲全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 图 14: 美国全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 图 15: 海关奶粉进口量 - 累计值 ( 万吨 ) 图 16: 海关奶粉进口价 ( 美元 / 吨 ) 图 17: 液态奶进口金额 - 累计值 ( 百万美元 ) 图 18: 液态奶进口量 - 累计值 ( 万吨 ) 图 19: 液态奶进口单价 ( 美元 / 千克 ) 图 2: 原奶价格 ( 元 / 千克 ) 图 21: 新西兰 1kg 原料奶价格 ( 欧元 ) 图 22: 美国 1kg 原料奶价格 ( 欧元 ) 图 23:EU28 国 1kg 原料奶价格 ( 欧元 ) 图 24: 婴幼儿奶粉零售价 ( 元 / 千克 ) 图 25: 牛奶及酸奶零售价 ( 元 / 千克 ) 图 26: 国外苜蓿草价格 ( 美元 / 吨 ) 图 27: 国内玉米价格 ( 元 / 吨 ) 图 28: 国内大豆价格 ( 元 / 吨 ) 图 29: 生猪和仔猪价格 ( 元 / 千克 )

3 图 3: 猪粮比价 图 31: 苦杏仁价格 ( 元 / 千克 ) 图 32: 马口铁价格 ( 元 / 吨 ) 图 33: 铝板价格 图 34: 进口大麦价格 ( 美元 / 吨 ) 图 35: 玻璃价格指数 图 36: 非转基因黄大豆价格 ( 元 / 吨 ) 图 37: 食糖价格指数 ( 元 / 吨 ) 图 38: 食盐价格指数 ( 元 / 公斤 ) 图 39: 可可价格指数 ( 美元 / 吨 ) 表 1: 核心组合收益表... 4 表 2: 公司估值表... 8 表 3: 上周重要公告... 9 表 4: 下周重要事项... 1 表 5: 食品饮料行业涨跌幅前五名

4 1. 本周食品饮料板块综述 本周板块综述 : 本周 (1/8-1/12) 上证指数上涨 1.1%, 深证成指上涨 1.5%, 食品饮料板块上涨 5.2%, 在申万 28 个子行业中排名第 2 位 子板块中白酒涨幅最高, 达 7.11% 个股涨幅前五位分别是 : 今世缘 (13.24%) 洋河股份 (11.38%) 五粮液 (1.51%) 口子窖 (1.2%) 盐津铺子 (9.61%); 跌幅前五位分别是华统股份 (-6.88%) 恒顺醋业 (-6.33%) 珠江啤酒 (-5.67%) 天润乳业 (-5.3%) 龙大肉食 (-5.23%) 核心组合表现 : 本周我们的核心组合上涨 5.39%, 跑赢上证综指 (1.1%), 跑赢食品饮料指数 (5.2%), 具 体标的表现如下表 ( 核心组合出自重点标的组合池 ): 表 1: 核心组合收益表 重点股票池 本周收盘价 基本权重 涨幅 本期核心权重 前周收盘价 6519.SH 贵州茅台 % 6.78% 15.% SZ 泸州老窖 % 4.36% 5.% SZ 五粮液 % 1.51% 2.% SH 山西汾酒 % 1.45% 1.% SH 沱牌舍得 % 1.39%.% SH 水井坊 %.38% 5.% SZ 古井贡酒 7.6 5% 3.11% 5.% SH 广泽股份 9.52 % 1.38% SH 伊利股份 % 4.16% 15.% SH 中炬高新 % 3.2% 1.% SZ 好想你 % -2.73% SH 恒顺醋业 % -6.33%.% SH 安琪酵母 % -.12% 5.% SZ 承德露露 % 8.13% 1.% SZ 涪陵榨菜 %.%.% 合计 3.9% 5.39% 8112.SI 食品饮料 12, % 11, SH 上证综指 3, % 3, SH 沪深 3 4, % 4,

5 2. 周行业 / 策略观点 17 年 12 月以来中高端白酒利好较多, 茅台五粮液量价指引超预期, 最新报道茅台春节前加大市场投放量, 约 7 吨,218 年开局强势, 当前位臵继续建议积极重视旺季和 1 季报行情 11 月 17 日至 12 月 7 日, 食品饮料指数 ( 申万 ) 调整明显, 我们分析大致包括对四季 度业绩可能低于预期的担忧在内 三大压力 同时对板块构成压制, 但是由于 4 季度以白酒为核心的板块频传利好, 超出市场预期, 板块从 12 月 8 日起持续回升 一是集体提价 :12 月 4 日起, 包括微酒等媒体持续报道了酒企提价信息, 五粮液 ( 普五零售价从 969 提高到 199 元 ) 剑南春 ( 终端价从 418 提高到 439 元 ) 水井坊等 ;12 月 28 日贵州茅台发布公告, 平均提价 18%, 其中普通飞天从 819 涨到 969 元 二是重点公司明确较高增长目标, 五粮液明 确了 218 年营收指引, 并一定程度做了量价分解 ; 茅台提价后,218 年营收和利润增长大致清晰, 均处较高增长区间 值得注意的是, 贵州茅台集团设定较保守的 218 年目标, 但据 微酒 糖酒快讯等报道关于茅台集团 218 年工作会议的报道, 春节前放量已经明确, 无需过度担忧实际业绩表现 基于 218 年旺季之前, 酒厂基本明确了提价策略, 并提出较高的增长目标, 我们认为 218 年在旺季较长, 增长势头较好,4 季度蓄力较足的情况下, 业绩增长乐 观, 建议积极重视 高端白酒重点推荐五粮液 贵州茅台 : 贵州茅台四季度业绩超预期, 提价预期兑现,218 年 营收增速预期拔高且业绩保障度高,219 年根据量价关系可继续乐观 ; 五粮液率先明确 218 进取型目标, 环比改善叠加估值优势, 继续重点推荐 次高端 218 年继续看好, 建议投资者高度重视次高端 218 开门红 : 预计水井坊将是 218Q1 次高端白酒中营收增速最快标的, 汾 酒 217 年目标已提前完成,218 优质开局可期,Q1 增速预计行业前列 大众品集体走出 颓势, 回暖趋势明确, 继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头, 核心是乳品和调味品板块, 关注承德露露新品发布及定位转变 承德露露新品重磅发布, 关注定位转变 : 公司于 1 月 8 日在北京召开新品发布会, 本次新品 无论是在产品设计 广告营销还是后续操作模式上均有改善, 在外部环境变好 大众品需求回暖的基础上, 杏仁露是品牌升级和潜在空间最值得期待的植物蛋白饮料品种之一 我们认 为公司改革意愿值得鼓励, 改革动作有些值得肯定, 改革效果可有期待, 目前估值相当于 218 年 2.8 倍 pe, 处于较低水平, 目前预期向好 如有旺季销售验证, 估值回升是大概率事件, 现仍将公司作为 218 年 Q1 较高增速品种预判, 维持 217 年 9 月以来提升重视度的建议 伊利股份新品植选豆乳隆重上市, 深入践行品类扩张战略, 有望打造大单品 218 年业绩预计快速增长 中长期逻辑具备, 投资价值看好, 仍是大众品蓝筹优选 在总结国内乳业发展 历史的基础上, 我们认为今年以来随着低线城市消费复苏趋势不断明确, 行业在低线市场消费升级作用下已步入又一 黄金时代, 持续看好低线市场消费崛起后行业后续增长空间, 核心推荐行业龙头伊利股份 伊利渠道布局深入 领先优势突出, 受益城乡差异缩小趋势, 份额提升逻辑明确 ; 除此之外, 我们认为公司的全球化和健康食品集团打造的进程更加值得期待, 仍是目前坚定看好的大众品蓝筹 调味品同时受益于餐饮回暖 消费升级和集中度提升加快, 增速在大众品中居前, 中期产品结构升级和集中度提升仍有广阔空间, 龙头企业优势突出, 按序看好涪陵榨菜 中炬高新 恒顺醋业 涪陵榨菜中长期发展逻辑顺畅, 后续品类推进继续, 渠道协同效应释放有望不断 超出市场预期, 市值成长路径看好, 我们在最新报告中已显著提高目标价至 26 元, 公司本周公告暂停锦州萝卜项目, 主要系当地环保配套设施不达预期, 后续公司仍会积极寻找合适 区域开展产能扩张 ; 中炬高新连续 5 个季度业绩快速增长,217 年前三季度收入端保持较快增长, 毛利率创新高, 净利率步入上升通道, 天时地利人和俱备, 长期空间已打开 ( 近期我们调研了中炬高新, 欢迎索取调研纪要 ); 恒顺醋业近期收到大额补偿款, 有望提前清偿部 分债务减少财务开支, 同时公司在资金宽裕情况下或加大后续营销推广投入, 近期草根调研反馈 12 月销售情况良好, 建议持续关注一季度销售情况 肉制品龙头双汇发展从二季度开 5

6 始逐季向好, 单三季度收入 利润略超预期, 增速转正已迎来业绩拐点 作为估值最低的食品饮料板块龙头, 基本面坚实, 其成本受益有望跨年, 期待四季度肉制品销量破局 ; 估值方 面不仅是估值最低的板块龙头, 同时也处在历史估值区间偏低位臵 啤酒行业性提价逐步兑现, 主因是成本驱动, 但行业体量龙头华润战略侧重转变为行业破 局增加可能性, 盈利提升的第二条光荣之路值得期待 目前有公开涨价信息传播的企业包括燕京 华润 青啤等企业, 在共性成本压力下, 预计后续重啤也大概率跟随 行业提价预期 逐步确认, 从渠道反馈来看, 华润态度较积极, 是本轮提价中最重要的变动因素, 并有望带来行业破局可能 我们认为行业破局存在三条道路, 第一, 行业格局继续优化, 行业前五名企业相互兼并, 达到集中度再提升, 使得第一名具有更加绝对领先位臵 ; 第二, 份额最大且 均价最低的企业提价, 变份额优先为利润导向, 其他企业跟进, 行业盈利整体提升 ; 第三, 消费升级背景下高端化之路成功 从目前看, 青啤股权落定, 行业格局短期出现大的重组很 难 但是提价之路可行, 有望成为第二条光荣之路 从目前渠道调研反馈来看, 行业性提价 全国范围提价在成本压力之下已经有一定迹象, 华润在本轮提价中较为积极, 提价幅度和范围较以往常规提价行为均有扩大, 且有意识避免或降低重新投入到市场费用和渠道补贴, 这 样的结果就是, 行业共同提价, 但市场竞争和渠道补贴不会同步加剧, 提价部分实现利润转化, 行业性盈利提升 核心推荐 : 白酒 ( 高端茅五泸和次高端汾酒水井坊为重点, 核心精简为五粮液茅台 + 汾酒 ) + 调味品 ( 涪陵榨菜 中炬高新 安琪酵母等 )+ 乳品 ( 伊利股份为核心 ), 关注承德露露 风险提示 : 需求恢复持续性不达预期, 业绩波动, 预期过高 6

7 3. 近期报告汇总 3.1. 啤酒行业深度 : 贫瘠之地生花, 第二条光荣之路见曙光 从行业特质看行业突破方向 ; 当前变化 (1): 新一轮提价潮虽由成本驱动, 但更应关注博弈环境中华润的竞争策略 可能出现转变 ; 当前变化 (2): 高端化进程持续进行 3.2. 桃李面包 : 利润率同比修复明显, 低基数下一季报值得期待 217 年公司发布年报业绩预告 ; 收入利润均实现高增长, 单四季度净利率同比提升明显 ; 利润率有望随产能落地不断修复, 同比基数偏低预计 218 年 1 季报表现抢眼 7

8 4. 重点公司估值表 表 2: 公司估值表 板块 证券代码 证券简称 本周股价 EPS PE 216A 217E 218E 216E 217E 218E 评级 6519.SH 贵州茅台 买入 -A 858.SZ 五粮液 买入 -A 234.SZ 洋河股份 买入 -A 568.SZ 泸州老窖 买入 -A 6559.SH 老白干酒 白酒 596.SZ 古井贡酒 买入 -A 86.sz 顺鑫农业 增持 -A 799.SZ 酒鬼酒 增持 -A 672.SH 沱牌舍得 买入 -A 6779.SH 水井坊 买入 -A 689.SH 山西汾酒 买入 -A 黄酒 6616.SH 金枫酒业 SH 古越龙山 增持 -B 葡萄酒 869.SZ 张裕 A SH 伊利股份 买入 -A 乳业 6597.SH 光明乳业 增持 -A 257.SZ 贝因美 SZ 麦趣尔 买入 -A 蛋白乳饮 848.SZ 承德露露 买入 -A 肉制品 895.SZ 双汇发展 买入 -A 673.SH 上海梅林 买入 -A SH 海天味业 增持 -A 调味品 6872.SH 中炬高新 买入 -A 635.SH 恒顺醋业 买入 -A 265.SZ 加加食品 SZ 好想你 买入 -A 2661.SZ 克明面业 买入 -B 2557.SZ 洽洽食品 买入 -A 716.SZ 黑芝麻 买入 -B 6298.SH 安琪酵母 买入 -A 2695.SZ 煌上煌 综合食品 3146.SZ 汤臣倍健 增持 -A 257.SZ 涪陵榨菜 买入 -A 639.SZ 西王食品 买入 -B 2568.SZ 百润股份 买入 -B 632.SH 爱普股份 增持 -A SH 桃李面包 增持 -A 6882.SH 广泽股份 买入 -A 啤酒 6132.SH 重庆啤酒 买入 -A 注 : 股价为 218 年 1 月 12 日收盘价 ; 部分未评级标的盈利预测采用 wind 一致预期 8

9 5. 重点公司公告 表 3: 上周重要公告 公司日期关键词公告内容 贵州茅台 218/1/8 提价 双汇发展 218/1/8 人事变动 酒鬼酒 218/1/8 解除限售 黑芝麻 218/1/8 股东大会业绩预告股权质押 桃李面包 218/1/9 业绩快报 安琪酵母 218/1/9 股份减持 金枫酒业 218/1/9 提供贷款 张裕 A 218/1/1 人事变动 伊利股份 218/1/1 员工持股 洋河股份 218/1/1 股东大会 口子窖 218/1/11 股份减持 西王食品 218/1/11 股权收购 洽洽食品 218/1/11 终止投资 克明面业 218/1/11 股权质押 西部牧业 218/1/12 股东大会 公司将从 218 年起适当上调茅台酒价格, 一维持飞天 53 度 5ml 茅台酒标价 1499 元 / 瓶, 以保持零售价格的稳定 二要求产品定位更加精准, 三要求产品投放更加科学合理 考虑春节市场因素, 公司计划春节前增加市场投放量, 提前部署安排物流渠道等相关工作 聘任宁洪伟为公司副总裁, 任期自本次董事会会议通过之 日起只本届董事会届满之日止 控股股东中皇有限公司申请解除限售股份 万股, 占公司总股本的 1.1%, 上市流通日 拟于 218 年 1 月 26 日 14:3 召开 218 年第一次临时股东大会 ; 预计 217 年归属于上市公司股东净利润 1.3 亿 元 1.7 亿元, 同比增长 % %; 控股股东黑五类集团解除质押 8688 万股股票, 占其所持股份的 41.68%, 此次解除质押后, 黑五类集团持有 2.8 亿股, 占公司总股本的 32.94% 公布业绩快报,217 年公司实现营业收入 4.8 亿元, 同比增长 23.42%, 归属于上市公司股东净利润 5.14 亿元 同比增长 17.99% 日升科技于 218 年 1 月 9 日通过大宗交易方式减持公司股票 493 万股, 减持均价每股 3 元, 占公司总股本的.6%; 向控股子公司绍兴白塔提供不超过 4 万元一年期委托贷款 选举周洪江为董事长, 聘任孙健为总经理, 冷斌因工作变动辞去副总经理职务, 聘任彭斌为副总经理, 聘任蒋建勋为财务总监 截止 218 年 1 月 9 日, 公司第二期持股计划持有的 万股股票已全部出售完毕 拟于 218 年 1 月 29 日 14: 召开 218 年第一次临时股东大会 ; 监事冯本濂以集中竞价方式累计减持 万股, 占公司 股份总数的.17%, 本次减持已完成, 减持后冯本濂直接持有 万股, 占公司总股本的.56% 公司使用募集资金 16.5 亿元臵换预先投入的自筹资金, 募集资金拟投入联合收购 Kerr Investment Holding Corp.8% 股权项目 公司于 218 年 12 月 18 日与三瑞农业签署投资合作框架协议, 现因双方就具体交易条款未能达成一致意见, 经双 方协商, 决定终止上述事项 控股股东克明集团解除质押 18 万股, 占其所持公司股份的 12.13%, 质押 1 万股, 占其所持公司股份的.67%, 累计质押 1.31 亿股, 占其所持公司股份的 88.27%, 占公司总股本的 39.27% 拟于 218 年 1 月 3 日 1:3 召开 218 年第二次临时股东大会 广泽股份 218/1/12 股东大会 加加食品 218/1/12 股东大会 拟于 218 年 1 月 29 日 14:3 召开 218 年第一次临时股东大会 拟于 218 年 1 月 29 日 14:3 召开 218 年第一次临时股东大会 9

10 6. 行业要闻 白酒 茅台集团披露 218 年 9 亿营收目标 据糖酒快讯等多家媒体报道, 茅台集团于 1 月 11 日召开了 218 年度工作会, 并在会上透露茅台集团 217 年销售收入 764 亿, 同比增长 5.5%; 实现利润总额 43 亿, 同比增长 57.6%; 上交税金 256 亿, 同比增长 37.6% 春节前计划投放不少于 7 吨茅台酒 6 吨系列酒, 分别达到全年计划的 25% 2%, 以满足春节需求 此外披露茅台集团 218 年任务 : 含税收入将突破 9 亿, 上交税收突破 3 亿 白酒 创五年来新高 217 四川白酒产业主营业务收入 247 亿元 四川在线消息,1 月 13 日,217 年四川白酒行业年会预计全省全年白酒产业实现产量 43 万千升, 完成主营业 务收入 247 亿元, 实现利润 29 亿元, 产业总体规模继续保持全国第一 洋酒 进口烈酒大幅增长 微酒报道, 据中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会所发 布的数据显示,217 年 1-11 月, 我国进口酒类中烈酒突破 1 亿大关达到 1.23 亿美元 (1 月 2 日汇率显示,1 美元 =6.49 元人民币, 就为 亿人民币 ), 同比增长 35.17%, 已经连续三月保持近 4% 的增幅 乳业 据小食代报道, 国家品药品监督管理总局公布了最新一批婴幼儿奶粉配方注册获批名单, 包括来自雅培 诺帝柏欧 多美滋 若尔盖高原之宝牦牛乳业 4 家企业的 11 个配方 乳业 据小食代报道, 国家食品药品监督管理局公布了最新一批婴幼儿奶粉配方注册获批名单, 包括来自新西兰新牛奶 黑龙江宜品 新益美营养品 Ausnutria Heerenveen Pluto B.V.4 家企业的 14 个配方 截至今天, 国家食药监局已批准了 114 个配方 7. 下周重要事项 表 4: 下周重要事项公司名称 日期 事件类型 上海梅林 218/1/15 股东大会召开 克明面业 218/1/16 股东大会召开 来伊份 218/1/17 股东大会召开 百润股份 218/1/18 股东大会召开 佳隆股份 218/1/18 股东大会召开 三元食品 218/1/19 股东大会召开 1

11 白酒 饮料制造 食品饮料 乳品 食品加工 啤酒 调味发酵品 葡萄酒 软饮料 其他酒类 肉制品 黄酒 食品综合 白酒 饮料制造 食品饮料 乳品 调味发酵品 食品加工 软饮料 葡萄酒 食品综合 其他酒类 肉制品 黄酒 啤酒 家用电器房地产食品饮料采掘银行钢铁农林牧渔建筑材料非银金融计算机化工休闲服务医药生物有色金属轻工制造建筑装饰商业贸易交通运输汽车公用事业综合传媒机械设备纺织服装通信电子国防军工电气设备 家用电器食品饮料房地产银行非银金融计算机医药生物农林牧渔汽车采掘钢铁轻工制造有色金属休闲服务传媒交通运输商业贸易纺织服装电子化工公用事业通信建筑装饰电气设备综合国防军工机械设备建筑材料 行业周报 / 食品饮料 8. 重点数据跟踪 8.1. 本周市场表现大盘及各行业走势 (1/8-1/12) 图 1: 年初至今各行业收益率 (%) 图 2: 一周以来各行业收益率 (%) 资料来源 :wind, 安信证券研究中心 资料来源 :wind, 安信证券研究中心 图 3: 年初至今食品饮料子行业收益率 (%) 图 4: 一周以来食品饮料子行业收益率 (%) 表 5: 食品饮料行业涨跌幅前五名 证券代码 证券简称 一周以来涨跌幅 % 一周以来成交量 ( 万手 ) 证券代码 证券简称 一周以来涨跌幅 % 一周以来成交量 ( 万手 ) SH 今世缘 SZ 华统股份 SZ 洋河股份 SH 恒顺醋业 SZ 五粮液 SZ 珠江啤酒 SH 口子窖 SH 天润乳业 SZ 盐津铺子 SZ 龙大肉食 板块估值情况 白酒板块估值 倍, 相对于上证综指相对估值 2.54 倍 ( 上周为 2.4 倍 ), 食品加工行业板块估值为 倍, 相对于上证综指相对估值 2.27 倍 ( 上周为 2.26 倍 ) 212 年至今白 酒行业平均估值 倍 ( 相对上证综指 1.6 倍 ), 食品加工行业平均估值 倍 ( 相对上证综指 2.6 倍 ) 11

12 图 5: 白酒行业市盈率走势 (PE-TTM) 图 6: 白酒行业市盈率相对上证综指倍数 白酒 上证综指 白酒 / 上证综指倍数 图 7: 非酒行业市盈率走势 (PE-TTM) 图 8: 非酒行业市盈率相对上证综指倍数 食品加工 上证综指 非酒行业

13 8.2. 行业重点数据跟踪 乳制品重点数据 国内原奶价格 : 最新内蒙 河北等 1 个奶牛主产省 ( 区 ) 生鲜乳平均价格 3.53 元 / 千克, 环比上涨.3%, 同比上涨.6% 国际奶粉价格 : 国际方面,12 月 8 日最新数据, 新西兰全脂奶粉均价为 美元 / 吨, 同比下降 13.36%, 环比上升.44%, 自 214 年年初以来新西兰全脂奶粉价格下降幅度达 42.56%;12 月 8 日最新数据, 欧洲全脂奶粉价格 375 美元 / 吨, 环比下降 3.15%; 12 月 8 日最新数据, 美国全脂奶粉价格 32.5 美元 / 吨, 环比持平 乳制品进口量及价格 : 根据中国奶业协会数据显示,217 年 11 月我国奶粉进口数量 4.97 万吨, 同比上涨 16.67%, 进口金额 1.56 亿美元, 同比增长 4.88%; 奶粉单价 3144 美元 / 吨, 同比增长 2.77%, 环比增长.32%;217 年 11 月液态奶进口数量 7.44 万吨, 同比增加 19.92%, 进口金额 1.6 亿美元, 同比上涨 65.85%; 单价 1.42 美元 / 千 克, 同比上涨 37.86% 终端价格 :218 年 1 月 5 日, 进口婴幼儿奶粉零售均价 元 / 千克, 同比增长 3.6%, 国产奶粉均价 元 / 千克, 同比增长 4.%, 环比上升.16% 牛奶零售价 元 / 升, 同比上升 1.1%, 环比下降.1%; 酸奶 元 / 升, 同比上升 2.1%, 环比上升.2% 国际原料奶价格 : 根据 CLAL 显示, 国际原料奶价格近三年来呈下降趋势 新西兰 1kg 原料奶从 214 年 1 月 4.4 欧元到 217 年 1 月降至 33 欧元左右, 美国 1kg 原料奶从 214 年 1 月 38.7 欧元到 217 年 11 月降至 34 欧元, 欧盟 28 国 1kg 原料奶从 214 年 1 月 4.18 欧元到 217 年 11 月降至 欧元左右 奶牛饲料价格 : 国外苜蓿草价格近 5 年每吨在 2-8 美元上下浮动, 至 217 年 1 月下跌至 38.5 美元 / 吨 ; 国内玉米价格近三年震荡下跌至每吨 元, 国内大豆价格近三年也呈震荡下降趋势, 至每吨 元 肉制品重点数据 生猪价格 :1 月 12 日生猪价格为 元 / 千克, 环比上升 1.3%,1 月 12 日仔猪价格为 3.49 元 / 千克, 环比上升 2.3% 猪粮比价 :8.14 植物蛋白重点数据 杏仁价格 :217 年 12 月, 苦杏仁价格为 17. 元 / 千克, 环比下降 5.6%, 同比上涨 6% 马口铁原材料价格 :1 月 12 日, 镀锡薄板价格 78 元 / 吨, 同比上涨 6.85%, 环比不变 ; 镀锡板卷价格 64 元 / 吨, 同比上涨 4.7%, 环比不变 啤酒重点数据 进口大麦价格 :217 年 11 月, 进口大麦单价为 234 美元 / 吨, 同比上升 16.4%, 环比上月上升 13.6% 玻璃价格 :1 月 12 日数据, 玻璃价格指数 , 同比上涨 11.5%, 环比下跌.1%, 玻璃价格指数自 14 年初以来已累计上涨 16.1% 调味品重点数据 大豆价格 :1 月 12 日数据, 非转基因大豆的主要标的黄大豆 1 号价格为 312 元 / 吨, 同比下跌 27.4%, 环比上涨 1.6% 食糖价格 :216 年 3 月 22 日数据, 食糖价格 元 / 吨, 同比上涨 8.7%, 环比上 涨.2% 13

14 行业周报 / 食品饮料 食盐价格 : 近两年来, 食盐价格呈上升趋势, 从 214 年 6 月每公斤 1.96 元到 218 年 1 月 5 日每公斤 4.8 元 可可价格 : 近 5 年来, 可可价格呈上升趋势, 从 212 年初每吨 238 美元至 217 年 1 月每吨 294 美元 图 9: 茅台五粮液终端价格 图 1: 二线酒终端价格 飞天茅台 (53 度 ) 五粮液 (52 度 ) 梦之蓝 M3(52 度 ) 剑南春 (52 度 ) 水井坊 (52 度 ) 青花汾酒 (53 度 ) 资料来源 :JD 安信证券研究中心 资料来源 :JD 安信证券研究中心 图 11: 新西兰脱脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 图 12: 新西兰全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 大洋洲脱脂奶粉平均价 ( 左轴 ) 本月同比增长 ( 右轴 ) 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 大洋洲全脂奶粉平均价 ( 左轴 ) 本月同比增长 ( 右轴 ) 15% 1% 5% % -5% -1% 资料来源 :GlobalDairy 安信证券研究中心 资料来源 :GlobalDairy 安信证券研究中心 图 13: 欧洲全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 图 14: 美国全脂奶粉价格 ( 美元 / 吨 ) 6 欧洲全脂奶粉平均价 ( 左轴 ) 本月同比增长 ( 右轴 ) 2% 6 美国全脂奶粉平均价 ( 左轴 ) 本月同比增长 ( 右轴 ) 15% % 1% 5% % -5% -1% % 5% % -5% -1% 资料来源 :GlobalDairy 安信证券研究中心 资料来源 :GlobalDairy 安信证券研究中心 14

15 行业周报 / 食品饮料 图 15: 海关奶粉进口量 - 累计值 ( 万吨 ) 图 16: 海关奶粉进口价 ( 美元 / 吨 ) 奶粉进口量累计累计增速 ( 右轴 ) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 进口奶粉总体单价 ( 左轴 ) yoy( 右轴 ) 6 8% 5 6% 4 4% 3 2% % 2-2% 1-4% -6% 图 17: 液态奶进口金额 - 累计值 ( 百万美元 ) 图 18: 液态奶进口量 - 累计值 ( 万吨 ) 进口金额 : 液态奶 : 累计值 YoY( 右轴 ) 进口数量 : 液态奶 : 累计值 YoY( 右轴 ) % 15% 1% 5% % -5% % 15% 1% 5% % -5% 图 19: 液态奶进口单价 ( 美元 / 千克 ) 图 2: 原奶价格 ( 元 / 千克 ) 液态奶进口价格 ( 左轴 ) YoY( 右轴 ) 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 原奶价格 15

16 行业周报 / 食品饮料 图 21: 新西兰 1kg 原料奶价格 ( 欧元 ) 图 22: 美国 1kg 原料奶价格 ( 欧元 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 图 23:EU28 国 1kg 原料奶价格 ( 欧元 ) 图 24: 婴幼儿奶粉零售价 ( 元 / 千克 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国外品牌零售价 : 婴幼儿奶粉 : 国产品牌 图 25: 牛奶及酸奶零售价 ( 元 / 千克 ) 图 26: 国外苜蓿草价格 ( 美元 / 吨 ) 零售价 : 牛奶 零售价 : 酸奶 国外苜蓿草价格国外苜蓿草价格 16

17 21/1 21/7 211/1 211/7 212/1 212/7 213/1 213/7 214/1 214/7 215/1 215/7 216/1 216/7 217/1 217/ /6 29/12 21/6 21/12 211/6 211/12 212/6 212/12 213/6 213/12 214/6 214/12 215/6 215/12 216/6 216/12 217/6 217/ 行业周报 / 食品饮料 图 27: 国内玉米价格 ( 元 / 吨 ) 图 28: 国内大豆价格 ( 元 / 吨 ) 国内玉米价格 国内大豆价格 图 29: 生猪和仔猪价格 ( 元 / 千克 ) 图 3: 猪粮比价 个省市 : 平均价 : 仔猪 22 个省市 : 平均价 : 生猪 个省市 : 猪粮比价 图 31: 苦杏仁价格 ( 元 / 千克 ) 图 32: 马口铁价格 ( 元 / 吨 ) 苦杏仁价格 YOY( 右轴 ) 镀锡薄板宝钢.25 镀锡薄板富仁 % 1% 5% % -5% -1%

18 行业周报 / 食品饮料 图 33: 铝板价格图 34: 进口大麦价格 ( 美元 / 吨 ) 福州 ( 冷轧 ) 上海 ( 铸扎 ) 重庆 苏州 济南 ( 冷轧 ) 进口大麦单价 ( 美元 / 吨 ) 同比 ( 右轴 ) 5 15% 4 1% 3 5% 2 % 1-5% -1% 图 35: 玻璃价格指数图 36: 非转基因黄大豆价格 ( 元 / 吨 ) 中国玻璃价格指数 ( 左轴 ) yoy( 右轴 ) 期货收盘价 ( 连续 ): 黄大豆 1 号同比 ( 右轴 ) 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% -25% -3% 图 37: 食糖价格指数 ( 元 / 吨 ) 图 38: 食盐价格指数 ( 元 / 公斤 ) 价格指数 : 食糖 零售价 : 食盐

19 图 39: 可可价格指数 ( 美元 / 吨 ) 可可价格指数 19

20 行业评级体系 行业周报 / 食品饮料 收益评级 : 领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 3 指数 1% 以上 ; 同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 3 指数的变动幅度相差 -1% 至 1%; 落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 3 指数 1% 以上 ; 风险评级 : A 正常风险, 未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 3 指数波动 ; B 较高风险, 未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 3 指数波动 ; Ta ble_authorstatement 分析师声明 苏铖声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 勤勉尽责 诚实守信 本人对本报告的内容和观点负责, 保证信息来源合法合规 研究方法专业审慎 研究观点独立公正 分析结论具有合理依据, 特此声明 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可 本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析 预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务 发布证券研究报告, 是证券投资咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值 市场走势或者相 关影响因素进行分析, 形成证券估值 投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但本公司不保证该等信息及资料的完整性 准确性 本报告所载的信息 资料 建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断, 本 报告中的证券或投资标的价格 价值及投资带来的收入可能会波动 在不同时期, 本公司可能撰写并发布与本报告所载资料 建议及推测不一致的报告 本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态, 本公司将随时补充 更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布 同时, 本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点, 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准, 如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询 在法律许可的情况下, 本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务, 提请客户充分注意 客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 无论是否已经明 示或暗示, 本报告不能作为道义的 责任的和法律的依据或者凭证 在任何情况下, 本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告版权仅为本公司所有, 未经事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表 转发或引用本报告的任何部分 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 安信证券股份有限公司研究中心, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权 2

21 Tab le_sales 销售联系人 上海联系人 葛娇妤 朱贤 许敏 章政 孟硕丰 李栋 侯海霞 潘艳 刘恭懿 孟昊琳 北京联系人 王秋实 田星汉 李倩 周蓉 温鹏 张莹 深圳联系人 胡珍 范洪群 巢莫雯? ? 黎欢 Tabl e_addr ess 安信证券研究中心深圳市 地址 : 深圳市福田区深南大道 28 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层邮编 : 上海市 地址 : 上海市虹口区东大名路 638 号国投大厦 3 层邮编 : 28 北京市 地址 : 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层邮编 :