目录风险分析... 1 消费电子领域的跨境电商... 1 全球汽车电子市场持续发展, 跨境电商渗透率不断提升... 3 多品类发展, 深耕电商渠道年家用相关产品销量增加明显... 6 盈利预测... 7 图表目录图表 1 股东质押情况... 1 图表 2 公司产品情况..

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坂奚甘
5 years ago
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百事泰 (833663) 建立多品类销售, 打造线上消费电子品牌基本数据 2018 年 6 月 20 日收盘价 ( 元 ) 23.98 总股本 ( 万股 ) 5578 流通股本 ( 万股 ) 3238 总市值 ( 亿元 ) 13.38 每股净资产 ( 元 ) 1.65 PB( 倍 ) 14.

1 百事泰 (833663) 建立多品类销售, 打造线上消费电子品牌基本数据 2018 年 6 月 20 日收盘价 ( 元 ) 总股本 ( 万股 ) 5578 流通股本 ( 万股 ) 3238 总市值 ( 亿元 ) 每股净资产 ( 元 ) 1.65 PB( 倍 ) 投资评级 : 买入 ( 首次 ) 财务指标 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 毛利率 (%) 净利率 (%) ROE(%) EPS( 元 ) 广东百事泰电子商务股份有限公司, 是一家以互联网方式销售自主品牌产品为主, 多品类销售兼顾的企业公司产品主要是消费电子, 目前涵盖车用家用手机电脑系列等 2015 年 4 月通过新设的方式成立了子公司深圳市百事泰精密模具有限公司, 进一步进军到行业上游销售渠道方面, 公司以国内外的电商平台为主, 公司采取 F2C 工厂直销模式, 并在国内外建立了当地的子公司, 负责物流仓储及售后服务外贸复苏, 跨境电商渗透率不断提升 2017 年中国货物贸易进出口总值万亿元, 同比增长了 14.2% 据艾媒咨询权威首发中国跨境电商市场研究报告显示,2016 年中国进出口跨境电商 ( 含零售及 B2B) 整体交易规模达到 6.3 万亿至 2018 年, 中国进出口跨境电商整体交易规模预计将达 8.8 万亿近年来中国进口零售跨境电商平台相继成立, 在激烈竞争中不断提升用户体验, 推动中国进口零售跨境电商交易规模将持续稳步增长, 进口零售跨境电商在进出口跨境电商交易规模中占比将不断提升研究员周川南 zhouchuannan@wtneeq.com 公司依托全球大型的电商平台, 发力多品类, 打造线上的消费电子品牌公司销量在平台的同类商品中处于前列的位置我们认为随着互联网流量红利逐渐消退, 无论国内还是国外电商平台的龙头企业位置也将更加稳固电商平台早已发展成为了商家产品销售的主要渠道之一盈利预测预测公司 2018~2019 归属于上市公司股东的净利润分别为亿元亿元, 每股收益分别为 0.17 元 0.34 元风险提示同行竞争的风险 ; 海外市场发展低于预期的风险报告日期 :2018 年 6 月 20 日

2 目录风险分析... 1 消费电子领域的跨境电商... 1 全球汽车电子市场持续发展, 跨境电商渗透率不断提升... 3 多品类发展, 深耕电商渠道年家用相关产品销量增加明显... 6 盈利预测... 7 图表目录图表 1 股东质押情况... 1 图表 2 公司产品情况... 1 图表 3 各类产品占比情况... 2 图表 4 股东及持股情况... 3 图表 5 全球汽车电子细分市场规模... 3 图表 6 跨境电商发展情况... 4 图表 7 自产产品和外购产品情况... 5 图表 8 各类产品销售情况... 5 图表 9 公司财务及盈利能力情况... 6 图表 10 盈利预测

风险分析与实际控制人相关分析截至 2017 年末, 徐新华为公司的实际控制人公司法定代表人董事长总经理 ; 徐新华合计控制公司 91.78% 的股份, 其中直接持有本公司 27.27% 的股份, 通过其控制的百事泰控股间接控制公司 36.86% 的股份, 通过其控制的茂润投资间接控制公司 27.

3 风险分析与实际控制人相关分析截至 2017 年末, 徐新华为公司的实际控制人公司法定代表人董事长总经理 ; 徐新华合计控制公司 91.78% 的股份, 其中直接持有本公司 27.27% 的股份, 通过其控制的百事泰控股间接控制公司 36.86% 的股份, 通过其控制的茂润投资间接控制公司 27.65% 的股份报告期内, 公司股东股权质押情况如下 : 图表 1 股东质押情况与经营相关分析公司连续两年经营现金流为负数消费电子领域的跨境电商广东百事泰电子商务股份有限公司, 成立于 2007 年 4 月公司是一家以互联网方式销售自主品牌产品为主, 多品类销售兼顾的企业公司产品主要是消费电子, 目前涵盖车用家用手机电脑系列等图表 2 公司产品情况 1

4 月通过新设的方式成立了子公司深圳市百事泰精密模具有限公司, 进一步进军到行业上游销售渠道方面,

4 资料来源 : 公开转让说明书公司设立之初以自主研发的车载电子产品为主, 随着公司的规模扩张, 自产产品销售占比逐年下降截至 2017 年, 公司各类产品占比情况如下 : 图表 3 各类产品占比情况 2015 年 4 月通过新设的方式成立了子公司深圳市百事泰精密模具有限公司, 进一步进军到行业上游销售渠道方面, 公司以国内外的电商平台为主, 公司采取 F2C 工厂直销模式, 并在国内外建立了当地的子公司, 负责物流仓储及售后服务报告期内, 公司主要股东情况如下 : 2

5 图表 4 股东及持股情况全球汽车电子市场持续发展, 跨境电商渗透率不断提升据中国产业信息网预测, 全球汽车电子规模未来四年将突破 3000 亿美元根据数据统计,2016 年全球汽车电子市场规模达 2456 亿美元, 其中安全控制系统占比 28.5%, 动力控制系统占比 17.3%, 车载信息娱乐占比 18.5%, 车身电子占比 20.8%,ADAS 和其他部件占比 14.9% 受益于 ADAS 渗透率不断提高, 以及新能源汽车发展有利于加快汽车电子的应用图表 5 全球汽车电子细分市场规模资料来源 : 互联网数据 3

外贸复苏, 跨境电商渗透率不断提升 2017 年中国货物贸易进出口总值 27.79 万亿元, 同比增长了 14.

6 外贸复苏, 跨境电商渗透率不断提升 2017 年中国货物贸易进出口总值万亿元, 同比增长了 14.2% 这扭转了此前连续两年下降的局面出口增速, 一方面源于国际市场整体回暖背景下的恢复性增长 : 此前两年中国外贸持续低迷, 这造成了较低的基数, 一年半前开始的外需回暖使中国外贸进入了复苏通道 ; 而 2016 年底的汇率贬值以及多年来中国外贸稳增长政策的累积效益也为外贸增长增添了动力另一方面, 受益于国内外电商平台以及消费者线上购物习惯的演进, 跨境电商作为基于互联网的新兴运营模式, 正在重塑中小企业国际贸易格局据艾媒咨询权威首发中国跨境电商市场研究报告显示,2016 年中国进出口跨境电商 ( 含零售及 B2B) 整体交易规模达到 6.3 万亿至 2018 年, 中国进出口跨境电商整体交易规模预计将达 8.8 万亿近年来中国进口零售跨境电商平台相继成立, 在激烈竞争中不断提升用户体验, 推动中国进口零售跨境电商交易规模将持续稳步增长, 进口零售跨境电商在进出口跨境电商交易规模中占比将不断提升图表 6 跨境电商发展情况多品类发展, 深耕电商渠道据公司公转书的数据披露, 公司销售收入中自制产品销售收入占总收入的比例 2013 年 2014 年 2015 年 1-3 月分别为 88.69% 63.83% 56.68%, 程逐年下降趋势一方面, 我们认为随着汽车的保有量不断提升, 新增汽车销量逐年放缓, 公司以逆变器为主的汽车电子相关产品的需求将整体逐年下降另一方面, 新增其他品类的产品, 其实是增加了交易机会 4

图表 7 自产产品和外购产品情况资料来源 : 公开转让说明书从公司披露的数据来看, 新增其他品类产品的销售收入增速保持了较快增速, 为公司增加了新的业绩增长亮点图表 8 各类产品销售情况持续研发投入公司的核心技术来源于公司长期从事电子行业研发生产销售的业务积累, 经过多年的技术沉淀,

7 图表 7 自产产品和外购产品情况资料来源 : 公开转让说明书从公司披露的数据来看, 新增其他品类产品的销售收入增速保持了较快增速, 为公司增加了新的业绩增长亮点图表 8 各类产品销售情况持续研发投入公司的核心技术来源于公司长期从事电子行业研发生产销售的业务积累, 经过多年的技术沉淀, 并由长期专注于电子消费品行业工作的专业人员的革新与提升, 逐渐形成了公司的核心技术, 而并非现有市场上的仿制品, 公司的核心技术现阶段可替代性弱公司的产品为电子消费品, 目前已涵盖车用系列家用系列手机电脑系列等几十个具体产品, 并保持每年推出个新产品报告期内, 公司加大研发投入, 创新体系建设, 稳步推进产品领先通 5

8 过技术创新用户体验产品创新等多维度来支撑整体的技术突破系统构建从产品战略规划到研究开发的技术创新规划体系, 完善精品路线, 布局中长期技术储备与长期竞争能力提升, 构建产品核心卖点 2017 年, 公司研发投入 20,173, 元 ( 包括资本化及费用化部分 ), 较上年同期增长 69.65% 2017 年, 公司共申请专利 104 件, 其中发明专利 16 件 ; 截止到 2017 年底, 公司国内外专利申请量累计突破 465 件, 发明专利申请量累计 71 件持续培育品牌度公司依托全球大型的电商平台, 销量在同类商品中处于前列的位置我们认为随着互联网流量红利逐渐消退, 无论国内还是国外电商平台的龙头企业位置也将更加稳固电商平台早已发展成为了商家产品销售的主要渠道之一我们关注公司持续打造品牌的进程, 如公司把 BESTEK 品牌在全球 9 个国家和地区申请了商标注册 ; 与国内外多家大型电商平台合作, 利用其庞大的用户群体及在全球的声誉推广 BESTEK 品牌 ; 公司持续加强在 Google 关键词, Youtube 视频营销,Facebook 社区营销等方面的推广, 提高 BESTEK 品牌及产品的展示率, 从而达到吸引品牌潜在用户的目的 2017 年家用相关产品销量增加明显图表 9 公司财务及盈利能力情况 2017 年, 公司调整销售方向, 在已有 BESTEK 品牌知名度及欧美等原有客户群体基础上, 开发智能小家电产品线, 进军欧美日等国家和区域同时, 继续深化渠道布局, 依托公司多品类协同优势, 深入拓展国内外线上线下渠道 2017 年公司营业总收入 291,265, 元, 比上年同期增长 15.48%; 营业成本 117,688, 元, 较上年同期增长 24.97%; 实现净利润 2,506, 元, 较上年同期减少 78.06% 营业收入增加而净利润降低的主要原因是 : 报告期内原材料价格的大幅度上涨, 造成营业成本增加, 毛利率水平下降 ; 且新品类上线, 亚马逊站内外推广费用投入增大, 研发支出及银行利息支出增加, 外 6

9 汇大幅波动引起的汇兑损益增大等因素所至盈利预测图表 10 盈利预测 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 毛利率 (%) 净利率 (%) ROE(%) EPS( 元 ) 资料来源 : 梧桐公会,choice 预测公司 2018~2019 归属于上市公司股东的净利润分别为亿元亿元, 每股收益分别为 0.17 元 0.34 元 7

分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,

或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任评级说明买入未来 6 个月的投资收益率领先三板成分指数指数 15% 以上 ; 中性未来 6 个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度相差 -15% 至 15%; 卖出未来 6 个月的投资收益率落后三板成分指数 15% 以上本报告将首次发布于 D3 研究平台 D3

10 分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价, 亦不构成个人投资建议本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任评级说明买入未来 6 个月的投资收益率领先三板成分指数指数 15% 以上 ; 中性未来 6 个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度相差 -15% 至 15%; 卖出未来 6 个月的投资收益率落后三板成分指数 15% 以上本报告将首次发布于 D3 研究平台 D3 研究是一个付费研究报告交流分享平台在平台中您可以阅读别人的研究成果, 提出对某家特定企业的研究需求, 也可以完成别人的悬赏任务, 或者将您的研究成果直接变现微信用户在微信端通过搜索 D3 研究或扫描二维码的方式查找到 D3 研究公众号并关注后, 即可成为 D3 研究的用户梧桐研究公会电话 : 传真 : 电子邮件 :wtlx@wtneeq.com

新三板数据研究报告新三板数据分析新三板个股流动性评级周报 (2018 年第 42 周 ~2018 年第 49 周 ) 基本数据 2018 年 12 月 07 日挂牌公司 ( 家 ) 总股本 ( 亿股 ) 全市场评级概况 (2018 年 12 月 07 日 ): AA

新三板数据研究报告新三板数据分析新三板个股流动性评级周报 (2018 年第 42 周 ~2018 年第 49 周 ) 基本数据 2018 年 12 月 07 日挂牌公司 ( 家 ) 总股本 ( 亿股 ) 全市场评级概况 (2018 年 12 月 07 日 ): AA 新三板数据分析新三板个股流动性评级周报 (2018 年第 42 周 ~2018 年第 49 周 ) 基本数据 2018 年 12 月 07 日挂牌公司 ( 家 ) 10769 总股本 ( 亿股 ) 6358.46 全市场评级概况 (2018 年 12 月 07 日 ): AA A BA B BC C D 合计股票数量 7 6 72 49 54 32 620 840 变动幅度 40% -40% -5.26%