新三板数据研究报告新三板数据分析基本数据 2017 年 5 月 4 日挂牌公司 ( 家 ) 总股本 ( 亿股 ) 流通股本 ( 亿股 ) 成交金额 ( 万元 ) 成交数量 ( 万股 ) 新三板三大指数成分股年报表现

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道娌卫
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1 新三板数据分析基本数据 2017 年 5 月 4 日挂牌公司 ( 家 ) 总股本 ( 亿股 ) 流通股本 ( 亿股 ) 成交金额 ( 万元 ) 成交数量 ( 万股 ) 新三板三大指数成分股年报表现统计对比三大指数成分股中的潜在投资标的指数代码简称 ROE 创新 50/ 优选 50 成长 100 ROE 变化率营业规模 OC 德泓国际 12.01% -2.99% 35.11% OC 联赢激光 23.78% % 56.74% OC 颂大教育 13.14% % 39.13% OC 贝特瑞 14.82% 22.89% 42.89% OC 中磁视讯 13.98% % 67.69% OC 远望信息 25.22% -0.32% 47.43% OC 光宝联合 10.20% % 57.06% OC 九生堂 43.70% 5.07% % OC 创力股份 33.57% -9.02% 67.14% OC 英富森 21.80% % 38.60% OC 传视影视 10.08% % 79.87% OC 飞企互联 30.98% 5.30% 43.55% OC 辉文生物 18.37% -7.41% 55.60% 25.6 PE 本报告通过对创新 50 优选 50 及成长 100 指数成分股 2016 年年报表现进行统计分析, 发现以下特点 :1 所有指数成分股的盈利状况均有不同程度的下滑 ;2 所有指数成分股的营业规模水平均有不同程度的增长 ;3 总市值水平有一定增长但 PE 估值水平基本保持稳定不变由此可见新三板挂牌公司的潜在问题是运营能力跟不上营业规模增长, 因此专业投资机构采用的运营能力稳定同时通过营收规模增长实现整体成长的思路有参考价值研究员张哲然 zhangzheran@wtneeq.com 风险提示原始数据不可靠风险, 模型风险报告日期 :2017 年 5 月 5 日

2 目录风险分析... 1 分析维度... 2 运营能力对比分析... 2 营业规模对比分析... 3 资产规模对比分析... 3 估值水平对比分析... 4 总结... 6 图表目录图表 1 不同指数成分股运营能力对比... 2 图表 2 不同指数成分股营业规模对比... 3 图表 3 不同指数成分股资产规模对比... 4 图表 4 不同指数成分股总市值对比... 5 图表 5 不同指数成分股净利润对比... 5 图表 6 不同指数成分股估值水平... 6 图表 7 潜在投资标的筛选条件... 6 图表 8 三大指数成分股中的潜在投资标的

3 风险分析原始数据风险本报告采用的部分原始数据来自东方财富 Choice 数据终端, 因而不能排除因原始数据误差而导致结论不完全成立的风险模型风险本报告使用数据模型为本公司自行开发, 在数据处理和分析过程中不排除因假设前提不合理或简化程度偏差而导致分析结果与实际情况有较大误差的风险 1

分析维度目前梧桐成分指数中共有梧桐创新 50 指数梧桐优选 50 指数及梧桐成长 100 指数等三个综合性成分指数本报告拟在发布之后对以上指数成分股披露的财务及市场表现进行统计分析, 重点考察财务指标及相比的增长情况, 以供投资参考由于综合性指数成分股具有跨行业和经营模式多样化的特点, 因此在指标选择上应注重普遍性本报告拟通过选择净资产收益率营业收入总资产

运营能力对比分析基于以上原则对创新 50 指数成分股优选 50 指数成分股及成长 100 指数成分股的运营能力统计分析如下 : 图表 1 不同指数成分股运营能力对比平均值 20.85% 12.84% -38.42% 20.34% 11.46% -43.68% 6.56% 5.50% -16.06% 中位数 16.70% 12.74% -23.74% 16.44% 12.95% -21.

4 分析维度目前梧桐成分指数中共有梧桐创新 50 指数梧桐优选 50 指数及梧桐成长 100 指数等三个综合性成分指数本报告拟在发布之后对以上指数成分股披露的财务及市场表现进行统计分析, 重点考察财务指标及相比的增长情况, 以供投资参考由于综合性指数成分股具有跨行业和经营模式多样化的特点, 因此在指标选择上应注重普遍性本报告拟通过选择净资产收益率营业收入总资产净利润及总市值等指标从运营能力营业规模资产规模和估值水平等方面对以上三个指数成分股在中的表现及相对于的变化情况进行统计分析其中净资产收益率营业收入总资产和净利润取及披露值, 总市值取 2016 年 1 月 1 日至 2016 年 4 月 30 日日均总市值及 2017 年 1 月 1 日至 2017 年 4 月 30 日日均总市值以上数据均采集自东方财富 Choice 终端运营能力对比分析基于以上原则对创新 50 指数成分股优选 50 指数成分股及成长 100 指数成分股的运营能力统计分析如下 : 图表 1 不同指数成分股运营能力对比平均值 20.85% 12.84% % 20.34% 11.46% % 6.56% 5.50% % 中位数 16.70% 12.74% % 16.44% 12.95% % 14.10% 7.59% % 标准差 17.30% 11.90% % 16.27% 16.76% 2.98% 85.01% 22.53% % 从运营能力统计可以得出 : 首先所有指数成分股的净资产收益率均出现了不同幅度的下滑, 显示成分股的 2016 年运营状况有所恶化其次从 2016 年表现来看, 创新 50 指数成分股与优选 50 指数成分股的净资产收益率与优选 50 指数成分股的净资产收益率较为接近均为 12% 左右, 高于成长 100 指数成分股的 5% 至 7% 最后从分布均匀程度看, 创新 50 指数成分与优选 50 指数成分平均值与中位数较为接近, 分布较为集中, 成长 100 指数成分股分布则较为分散 2

营业规模对比分析基于以上原则对创新 50 指数成分股优选 50 指数成分股及成长 100 指数成分股的营业规模情况统计分析如下 : 图表 2 不同指数成分股营业规模对比 2015 年年报平均值 ( 亿元 ) 7.3 7.9 7.53% 7.5 9.6 27.44% 1.8 2.2 85.

06% 从营业规模统计可以得出 : 首先与运营能力普遍下滑相反, 所有指数成分股的营业规模均呈增长态势, 创新 50 指数成分股和优选 50 指数成分股的中位数高于平均值, 即营收规模较小的个股增长拉动较多 ; 成长 100 成分股中位数与平均值相当, 增长较为平均

5 营业规模对比分析基于以上原则对创新 50 指数成分股优选 50 指数成分股及成长 100 指数成分股的营业规模情况统计分析如下 : 图表 2 不同指数成分股营业规模对比 2015 年年报平均值 ( 亿元 ) % % % 中位数 ( 亿元 ) % % % 标准差 ( 亿元 ) % % % 从营业规模统计可以得出 : 首先与运营能力普遍下滑相反, 所有指数成分股的营业规模均呈增长态势, 创新 50 指数成分股和优选 50 指数成分股的中位数高于平均值, 即营收规模较小的个股增长拉动较多 ; 成长 100 成分股中位数与平均值相当, 增长较为平均其次从不同指数成分股间的比较来看, 创新 50 指数成分股平均营收规模与优选 50 指数成分股相当, 为成长 100 成分股的 3 倍左右, 而则只有成长 100 成分股的一半最后从分布上来看, 各指数成分股的营收规模标准差均较大, 分布较分散资产规模对比分析基于以上原则对创新 50 指数成分股优选 50 指数成分股及成长 100 指数成分股的资产规模情况统计分析如下 : 3

图表 3 不同指数成分股资产规模对比 2015 年年报平均值 ( 亿元 ) 16.0 16.2 1.38% 16.2 19.6 30.27% 1.6 3.0 13.47% 中位数 ( 亿元 ) 5.5 6.9 26.44% 6.7 7.6 16.53% 1.2 2.0-12.

61% 从资产规模统计可以得出 : 首先从变化趋势来看, 资产规模变化相对较小, 仅优选 50 指数成分股平均值和中位数均有一定增长, 创新 50 指数成分股中位数增长较多, 平均值基本没有变化其次从不同指数成分股之间的比较来看, 创新 50 指数成分股与优选 50

6 图表 3 不同指数成分股资产规模对比 2015 年年报平均值 ( 亿元 ) % % % 中位数 ( 亿元 ) % % % 标准差 ( 亿元 ) % % % 从资产规模统计可以得出 : 首先从变化趋势来看, 资产规模变化相对较小, 仅优选 50 指数成分股平均值和中位数均有一定增长, 创新 50 指数成分股中位数增长较多, 平均值基本没有变化其次从不同指数成分股之间的比较来看, 创新 50 指数成分股与优选 50 指数成分股资产规模基本相当, 远大于成长 100 指数成分股最后从与营业规模的对比来看, 创新 50 指数成分股和优选 50 指数成分股与成长 100 指数成分股之间的差异明显前两类成分股的营收与资产规模之比一般为 1:2 左右, 而成长 100 指数成分股的营收与资产规模之比则在 1:1 左右估值水平对比分析基于以上原则首先对创新 50 指数成分股优选 50 指数成分股及成长 100 指数成分股的总市值变化情况统计分析如下 : 4

图表 4 不同指数成分股总市值对比 2016 年初平均值 ( 亿元 ) 24.5 29.4 19.85% 25.6 45.8 78.39% 7.8 9.0 15.44% 中位数 ( 亿元 ) 12.3 15.1 22.85% 14.9 20.7 38.64% 5.3 5.0-5.25% 标准差 ( 亿元 ) 29.8 33.9 13.71% 26.5 63.6 140.08% 9.

73% 从总市值水平统计可以得出 : 首先从变化趋势来看, 优选 50 指数成分股的总市值水平增长明显, 创新 50 指数成分股也有一定增长, 但成长 100 指数成分股变化不大, 平均值有所增长同时中位数反而下跌这可能与成长 100 指数成分股流动性较低定价不充分有关其次从不同指数成分股间比较来看, 创新 50 指数成分股与优选 50 指数成分股间的总市值水平较为接近, 显著大于成长

7 图表 4 不同指数成分股总市值对比 2016 年初平均值 ( 亿元 ) % % % 中位数 ( 亿元 ) % % % 标准差 ( 亿元 ) % % % 从总市值水平统计可以得出 : 首先从变化趋势来看, 优选 50 指数成分股的总市值水平增长明显, 创新 50 指数成分股也有一定增长, 但成长 100 指数成分股变化不大, 平均值有所增长同时中位数反而下跌这可能与成长 100 指数成分股流动性较低定价不充分有关其次从不同指数成分股间比较来看, 创新 50 指数成分股与优选 50 指数成分股间的总市值水平较为接近, 显著大于成长 100 指数成分股以下对创新 50 指数成分股优选 50 指数成分股及成长 100 指数成分股的净利润变化情况统计分析如下 : 图表 5 不同指数成分股净利润对比 2016 年初平均值 ( 亿元 ) % % % 中位数 ( 亿元 ) % % % 标准差 ( 亿元 ) % % % 从净利润水平统计可以得出 : 首先, 从变化趋势来看, 创新 50 指数成分股和优选 50 指数成分股相似, 净利润平均值下跌而中位数上升, 显示盈利较多公司盈利水平下滑而盈利较少公司盈利水平增长 ; 成长 100 指数成分股则净利润 5

平均值上升而中位数下降, 显示盈利较多公司盈利水平上升而盈利较少公司盈利水平下降其次从不同指数成分股间比较来看, 创新 50 指数成分股与优选 50 指数成分股盈利水平相当, 均远大于成长 100 指数成分股综合总市值和净利润水平考察不同指数成分股估值水平可得下表 : 图表 6 不同指数成分股估值水平 2016 年初平均值

75% 从估值水平统计可以看出显著特点是各指数成分股估值水平基本一致且变化不大, 均为 25 倍左右总结综上所述可知创新 50 优选 50 及成长 100 指数成分股有以下特点 :1 所有指数成分股的盈利状况均有不同程度的下滑;2 所有指数成分股的营业规模水平均有不同程度的增长 ;3 总市值水平有一定增长但 PE

8 平均值上升而中位数下降, 显示盈利较多公司盈利水平上升而盈利较少公司盈利水平下降其次从不同指数成分股间比较来看, 创新 50 指数成分股与优选 50 指数成分股盈利水平相当, 均远大于成长 100 指数成分股综合总市值和净利润水平考察不同指数成分股估值水平可得下表 : 图表 6 不同指数成分股估值水平 2016 年初平均值 ( 亿元 ) % % % 中位数 ( 亿元 ) % % % 从估值水平统计可以看出显著特点是各指数成分股估值水平基本一致且变化不大, 均为 25 倍左右总结综上所述可知创新 50 优选 50 及成长 100 指数成分股有以下特点 :1 所有指数成分股的盈利状况均有不同程度的下滑;2 所有指数成分股的营业规模水平均有不同程度的增长 ;3 总市值水平有一定增长但 PE 估值水平基本保持稳定不变由此可见新三板挂牌公司的潜在问题是运营能力跟不上营业规模增长, 因此专业投资机构采用的运营能力稳定同时通过营收规模增长实现整体成长的思路有参考价值基于以上思路可得出以下潜在投资标的筛选条件 : 图表 7 潜在投资标的筛选条件范围运营能力净资产收益率 ROE >10% ROE 变化率 -25%~25% 营业规模营业收入 >25% 估值水平 PE <30 表中绝对值为披露值, 相对为相对于

9 年年报根据以上各项条件从三大指数成分股中筛选得到潜在投资标的如下 : 图表 8 三大指数成分股中的潜在投资标的指数代码简称 ROE ROE 变化率营业规模 PE OC 德泓国际 12.01% -2.99% 35.11% OC 联赢激光 23.78% % 56.74% 29.3 创新 50/ 优选 OC 颂大教育 13.14% % 39.13% OC 贝特瑞 14.82% 22.89% 42.89% OC 中磁视讯 13.98% % 67.69% OC 远望信息 25.22% -0.32% 47.43% OC 光宝联合 10.20% % 57.06% OC 九生堂 43.70% 5.07% % 12.6 成长 OC 创力股份 33.57% -9.02% 67.14% OC 英富森 21.80% % 38.60% OC 传视影视 10.08% % 79.87% OC 飞企互联 30.98% 5.30% 43.55% OC 辉文生物 18.37% -7.41% 55.60%

分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对市场的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,

复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任评级说明买入未来 6 个月的投资收益率领先三板成分指数指数 15% 以上 ; 中性未来 6 个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度相差 -15% 至 15%; 卖出未来 6 个月的投资收益率落后三板成分指数 15% 以上本报告将首次发布于

10 分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对市场的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价, 亦不构成个人投资建议本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任评级说明买入未来 6 个月的投资收益率领先三板成分指数指数 15% 以上 ; 中性未来 6 个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度相差 -15% 至 15%; 卖出未来 6 个月的投资收益率落后三板成分指数 15% 以上本报告将首次发布于 D3 研究平台 D3 研究是一个付费研究报告交流分享平台在平台中您可以阅读别人的研究成果, 提出对某家特定企业的研究需求, 也可以完成别人的悬赏任务, 或者将您的研究成果直接变现微信用户在微信端通过搜索 D3 研究或扫描二维码的方式查找到 D3 研究公众号并关注后, 即可成为 D3 研究的用户梧桐研究公会电话 : 传真 : 电子邮件 :wtlx@wtneeq.com

新三板数据研究报告新三板数据分析新三板个股流动性评级周报 (2018 年第 42 周 ~2018 年第 49 周 ) 基本数据 2018 年 12 月 07 日挂牌公司 ( 家 ) 总股本 ( 亿股 ) 全市场评级概况 (2018 年 12 月 07 日 ): AA

新三板数据研究报告新三板数据分析新三板个股流动性评级周报 (2018 年第 42 周 ~2018 年第 49 周 ) 基本数据 2018 年 12 月 07 日挂牌公司 ( 家 ) 总股本 ( 亿股 ) 全市场评级概况 (2018 年 12 月 07 日 ): AA 新三板数据分析新三板个股流动性评级周报 (2018 年第 42 周 ~2018 年第 49 周 ) 基本数据 2018 年 12 月 07 日挂牌公司 ( 家 ) 10769 总股本 ( 亿股 ) 6358.46 全市场评级概况 (2018 年 12 月 07 日 ): AA A BA B BC C D 合计股票数量 7 6 72 49 54 32 620 840 变动幅度 40% -40% -5.26%

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