Page 2 图 1:3 月经济数据预测信用品市场观察表 2: 债券发行人负面新闻整理发行人简称发生日期事件类型相关债券长信科技 2017/4/5 关注公司火灾事故 16 长信科技 SCP001 英利能源 ( 中国 ) 2017/4/5 下调公司主体和债项信用等级并继续列入信用评级观察名单

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湖宓
5 years ago
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1 固定收益研究 Page 1 证券研究报告动态报告 / 固定收益快评宏观固收债市日评 2017 年 04 月 06 日 CPI 同比继续创新低, 基本面对债市利多证券分析师 : 董德志 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 证券分析师 : 赵婧 zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 证券分析师 : 柯聪伟 kecw@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 证券分析师 : 李智能 lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 利率品市场观察清明假期结束后的第一个工作日, 债市高开低走早盘一度下行至 4.04%, 后 10 年国债续发较差, 资金面也偏紧, 市场开始回调, 快速上行至 4.08% 临近收盘,10 年国开新券发行消息传开, 继续走高至 4.10% 气候偏暖 + 油价下调,3 月 CPI 同比进一步回落根据我们的估算,3 月 CPI 同比将回落至 0.6% 首先, 虽然今年春节食品价格涨幅偏低, 但 3 月食品价格回落幅度依然较大统计局 50 城数据显示,3 月三旬环比分别为 -0.79% -0.46% 和 -0.23%,3 月环比负增长 2.7% 对比 50 城和 CPI 食品项, 可参考的 CPI 食品项环比主要是 2010 年和 2014 年, 预估 3 月 CPI 食品项 ( 口径调整后 ) 环比为 -1.9% 其次,3 月国内油价下调 2 次,15 日汽柴油价格每吨降低 85 元,29 日每吨降低 230 元和 220 元, 这将带动 3 月非食品项环比低于去年 3 月表 1:3 月 50 城环比与 CPI 食品项环比 50 城环比 CPI 食品 % % % % % % % %? 资料来源 : WIND 国信证券经济研究所整理马上进入经济数据公布窗口, 我们估计 3 月数据将呈现经济增长下行 + 通胀继续创新低 + 金融数据小幅走高的局面 ( 具体见下表 ) 从基本面角度, 支持长债收益率下行考虑到资金面以及换券均是短期扰动因素, 而且下周开始陆续公布的经济数据对债市有利, 建议投资者在调整中加仓

Page 2 图 1:3 月经济数据预测信用品市场观察表 2: 债券发行人负面新闻整理发行人简称发生日期事件类型相关债券长信科技 2017/4/5 关注公司火灾事故 16 长信科技 SCP001 英利能源 ( 中国 ) 2017/4/5 下调公司主体和债项信用等级并继续列入信用评级观察名单 12 英利 MTN2 冀东发展 2017/4/5 2016 年净亏损 14.

2 Page 2 图 1:3 月经济数据预测信用品市场观察表 2: 债券发行人负面新闻整理发行人简称发生日期事件类型相关债券长信科技 2017/4/5 关注公司火灾事故 16 长信科技 SCP001 英利能源 ( 中国 ) 2017/4/5 下调公司主体和债项信用等级并继续列入信用评级观察名单 12 英利 MTN2 冀东发展 2017/4/ 年净亏损亿元, 超过净资产 10% 15 冀发展 MTN001 湖北宜化 2017/4/ 年净亏损亿元, 超过净资产 10% 15 宜化化工 MTN001 资料来源 : WIND, 国信证券经济研究所整理转债市场观察 1 顺昌转债 :2017 年第一季度, 顺昌转债因转股减少 2.46 万元, 转股数量为 2614 股, 剩余可转债余额为洪涛转债 :2017 年第一季度, 洪涛转债因转股减少 1.07 万元, 转股数量为 1040 股, 剩余可转债余额为 12 3 辉丰转债 :2017 年第一季度, 洪涛转债因转股减少 1.02 万元, 转股数量为 1308 股, 剩余可转债余额为 8.45 亿元 ; 公司 2016 年度报告因编制工作及相关审计工作尚未完成, 披露时间延期至 2017 年 4 月 26 日 4 汽模转债 :2017 年第一季度, 洪涛转债因转股减少 2.26 万元, 转股数量为 3911 股, 剩余可转债余额为电气转债 : 公司自 2016 年 8 月 31 日起停牌至今,2017 年第一季度未发生转股情况, 公司尚未转股的可转债金额为亿元, 占可转债发行总量的 99.88% 6 歌尔转债 :2017 年第一季度, 洪涛转债因转股减少万元, 转股数量为股, 剩余可转债余额为江南转债 :2017 年第一季度未发生转股情, 公司尚未转股的可转债金额为 7.60 亿元, 占可转债发行总量的 99.99% 8 格力转债 :2017 年第一季度, 格力转债因转股减少 8.4 万元, 转股数量为 1.26 万股, 剩余可转债余额为白云转债 :2017 年第一季度累计共有万元白云转债已转换成公司股票, 转股数为万股, 尚未转股的可转债金额为广汽转债 :2017 年第一季度累计共有 521 万元白云转债已转换成公司股票, 转股数为万股, 尚未转股

3 Page 3 的可转债金额为亿元 ; 股票期权激励计划第一个行权期可行权股票期权数量为万股, 截止 2017 年 3 月 31 日, 累计行权且完成股份过户登记的共万股 11 国贸转债 :2017 年第一季度累计共有 8.7 万元白云转债已转换成公司股票, 转股数为 9740 股, 尚未转股的可转债金额为三一转债 :2017 年第一季度三一转债转股金额为 4.2 万元, 转股数为 5625 股, 尚未转股的金额为海印转债 :2017 年第一季度海印转债因转股减少 3.69 万元, 转股数为 7013 股, 剩余可转债余额为一级市场 :(1) 小康股份 (601127) 拟公开发行可交换公司债券, 规模不超过 15 亿元人民币 ;(2) 永东股份公开发行面值 3.4 亿元的可转换公司债券的申请获得中国证监会核准国债期货以及相关衍生品市场观察 10 年期国债期货主力合约 T1706 开于 , 收于 , 结算价 , 最高 , 最低 , 跌幅 0.32%, 振幅 0.93%, 成交手, 其中外盘手, 内盘手, 持仓量手较前一交易日, 合约收盘价下跌 0.300, 结算价下跌 0.330, 成交量下降 178 手, 持仓量下降 351 手另外,5 年期国债期货主力合约 TF1706 下跌 0.15% 今日央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平, 今日不开展公开市场操作, 考虑到今日 900 亿元逆回购到期 ( 含周一和周二顺延到期 600 亿 ), 单日净回笼 900 虽然央行继续不开展公开市场操作, 但刚刚进入二季度, 各机构资金需求较上季度末明显下降, 资金利率全面下降一级市场方面, 财政部招标的 1 和 10 年期国债, 中标利率分别为 % 和 %, 定位均高于续发标的券上日估值二级市场方面, 雄安新区概念横空出世, 股票商品大涨, 国债期货合约早盘上涨, 但午后跳水,5 年期和 10 年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率上行约 3-4BP, 而主力国债期货合约对应的 CTD 现券收益率上行约 2BP 图 2: 各合约行情一览合约开盘最高最低结算涨跌涨跌幅振幅外盘内盘 TF1706.CFE % 0.47% 成交量 ( 手 ) 简评 TF1709.CFE % 0.36% TF1712.CFE % 0.26% T1706.CFE % 0.93% 年和 10 年国债期货高开低走, 午后跳水 T1709.CFE % 0.77% T1712.CFE % 0.60%

4 Page 4 图 3: 各合约对应 CTD 券一览合约成交量 ( 亿 ) YTM 前一交易日 YTM 变动幅度 (bp) 期货对应收益率前一交易日期货对应收益率变动幅度 ( bp) IRR BNOC IB % 简评 IB % IB % IB % 主力期货合约对应收益率上行 IB % IB % 图 4:T1706 的机构持仓变动排名买方会员多单持仓 ( 手 ) 变动卖方会员空单持仓 ( 手 ) 变动成交会员成交量 ( 手 ) 变动简评 1 中信期货 7, 中信期货 8, 海通期货 10,405-1,513 2 华泰期货 4, 国泰君安 3, 中信期货 10, 兴证期货 4, 银河期货 3, 华泰期货 6,485 2,162 4 海通期货 2, 上海东证 3, 招商期货 5, 浙商期货 2, 广发期货 3, 国泰君安 4, 国泰君安 2, 海通期货 2, 兴证期货 3,856-2,202 7 银河期货 1, 华泰期货 2, 上海东证 3, 申银万国 1, 鲁证期货 1, 光大期货 3,757 1,160 9 光大期货 1,593 5 兴业期货 1, 五矿经易 3, 广发期货 1, 华信万达 1,138 7 永安期货 2, 前五汇总 21, 前五汇总 22, 前五汇总 36,674 1,130 前十汇总 30, 前十汇总 32, 前十汇总 53,905 1,056 多方主力净开仓, 主力成交量较上一交易日上升

5 Page 5 相关研究报告可交换私募债跟踪: 私募 EB 每周跟踪债市日评:2017 年一季度债市回顾债市日评: 季末流动性风险可控, 长久期品种仍有下行空间债市日评: 多数资产已回归川普交易始点, 但是中国利率依然超调过美国利率防风险跟踪报告 : 系统性金融风险指数 (2017 年 1-2 月份 ): 整体系统性金融风险指数保持平稳, 居于中等风险区域上部国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级行业投资评级买入增持中性卖出超配中性低配预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 20% 以上预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 10%-20% 之间预计 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±10% 之间预计 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 10% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 10% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±10% 之间预计 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 10% 以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明风险提示本报告版权归国信证券股份有限公司 ( 以下简称我公司 ) 所有, 仅供我公司客户使用未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布的判断, 在不同时期, 我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态 ; 我公司将随时补充更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议, 并直接或间接收取服务费用的活动证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式, 指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向客户发布的行为

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固定收益研究 Page 1 证券研究报告动态报告 / 固定收益快评宏观固收债市日评 2017 年 05 月 11 日那些年我们经历过的监管冲击证券分析师 : 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S0980513100001 证券分析师 : 赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn