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子角丁
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行业报告战略新兴产业之 : 新能源汽车行业电解液自给自足, 核心电解质国产化有突破新能源汽车 2011 年 9 月 30 日行业月度报告证券研究报告推荐 ( 维持 ) 行情走势图相关研究报告公司深度报告 1 战略新兴产业之: 新能源汽车行业月报顶锂膜拜 (2011.8.31) 2 新能源汽车产业论坛会议纪要 (2011.7.11) 3 新能源汽车投资月报羁绊中前行 (2011.

cn S1060511010006 021-33830372 houshixia326@pingan.com.

1 行业报告战略新兴产业之 : 新能源汽车行业电解液自给自足, 核心电解质国产化有突破新能源汽车 2011 年 9 月 30 日行业月度报告证券研究报告推荐 ( 维持 ) 行情走势图相关研究报告公司深度报告 1 战略新兴产业之: 新能源汽车行业月报顶锂膜拜 ( ) 2 新能源汽车产业论坛会议纪要 ( ) 3 新能源汽车投资月报羁绊中前行 ( ) 证券分析师余兵王德安 S houshixia326@pingan.com.cn S houshixia326@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容行业整体策略 : 关注业绩确定性较高公司和前期超跌优质品种看好节能与新能源汽车产业发展规划重点扶持子行业, 近期关注 2011 年业绩确定性较高公司和前期超跌优质品种前期策略认为政策预期企稳和流动性时间差将决定市场环境, 在估值和业绩托底潜在风险施压背景下, 市场将维持震荡格局我们认为在行业规划正式出台之前, 新能源汽车板块走势也将如此 9 月新能源汽车板块表现弱于大盘 8 月 29 日 -9 月 29 日, 沪深 300 指数下跌 8.49%, 新能源汽车行业指数下跌 9.33%, 跌幅高于大盘但我们 9 月推荐组合大幅跑赢沪深 300 指数, 组合内标的相对收益全部为正其中曙光股份上海汽车多氟多分别跑赢大盘和 6.6 个百分点 10 月份, 面对宏观调控的不确定性, 公司业绩增长的确定性和估值水平成为我们选股重要依据我们看好符合国家产业政策发展方向, 具备核心技术优势的成长性确定标的和前期超跌标的推荐佛塑科技新宙邦杉杉股份多氟多电解液研究专题 : 实现自给自足核心电解质国产化有突破电解液是锂离子电池四大关键材料 ( 正极负极隔膜电解液 ) 之一, 号称锂离子电池的血液, 在电池中正负极之间起到传导电子的作用, 会影响电池电压内阻循环性能和安全性电解液生产的技术瓶颈 : 核心电解质六氟磷酸锂制造和溶液配比全球锂离子电解液生产格局与锂电池生产格局一致, 中日韩三国独大核心电解质六氟磷酸锂市场 70% 被日本企业占据, 近年来国产化取得突破, 未来有待放量锂离子电池电解液市场增长与锂离子电池市场增长同步锂电池将在更多领域替代其他类型的电池, 应用领域将不断拓宽 : 未来以数码产品为代表的消费电子产品需求的稳定增长将继续推动锂电池市场的增长电动工具电动自行车电动汽车等新应用为锂电池注入高度成长的动力, 尤其是电动汽车市场将可能引发锂电池市场呈几何级增长电解液行业相关公司 : 江苏国泰 (002091) 新宙邦(300037) 杉杉股份 (600884) 代码公司 9 月 28 日收盘价 EPS PE 2010A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E 评级佛塑科技推荐新宙邦推荐杉杉股份推荐多氟多推荐

2 正文目录一行业策略行业整体策略 : 关注业绩确定性较高公司和前期超跌优质品种行业推荐组合... 4 二锂离子电池电解液行业专题电解液简介全球龙头电解液企业市场占比较高电解液之溶质 : 国产化有突破电解液之溶剂 : 多元溶剂体系为主, 添加剂是热点电解液市场传统市场稳定增长动力市场高速成长电解液行业相关企业介绍三政策动态地方政府政策动态国际市场政策动态...12 四技术动态五传统汽车探底回升, 电池行业快速增长六行业信息国内行业信息部分汽车企业投资新能源汽车情况一览国际行业信息...18 七专家视点 / 20

3 图表目录图表 1 新能源汽车板块涨幅... 4 图表年 9 月推荐组合... 4 图表 3 电解液成分构成... 5 图表 4 电解液生产工艺... 5 图表年全球主要企业锂离子电池电解液市场占比... 6 图表 6 电解液厂商和电池厂对应关系... 7 图表 7 国内电解液主要生产企业及市场占有率... 7 图表 8 常见锂盐电解质的性能比较... 8 图表 9 全球六氟磷酸锂供应商单位 : 吨 / 年... 8 图表 10 六氟磷酸锂价格变化万 / 吨... 9 图表 11 六氟磷酸锂全球产量预测吨 / 年... 9 图表 12 部分溶剂性能列表... 9 图表 13 锂电池电解液添加剂种类...10 图表 14 电动车用电解液需求预测万吨 / 年...10 图表 15 全球电解液产量预测万吨 / 年图表 16 汽车行业月销量及增幅单位 : 万辆...14 图表 17 平安证券汽车消费指数...14 图表 18 本月布伦特原油价格单位 : 美元 / 桶...14 图表 19 9 月长江镍价单位 : 万元 / 吨...14 图表 20 9 月长江钴价单位 : 万元 / 吨...14 图表 21 LEM 镍库存单位 : 吨...15 图表 22 锂离子电池月度销量单位 : 千万只 / 月 / 20

4 一行业策略 1.1 行业整体策略 : 关注业绩确定性较高公司和前期超跌优质品种本月行业表现弱于大盘, 基本呈现单边下跌行情在通胀高企下半年上市公司盈利下调的悲观预期影响下,8 月 29 日 -9 月 29 日, 沪深 300 指数下跌 8.49%, 新能源汽车行业指数下跌 9.33%, 跌幅高于大盘我们看好节能与新能源汽车产业发展规划重点扶持子行业, 近期关注 2011 年业绩确定性较高公司和前期超跌优质品种前期平安证券策略认为政策预期企稳和流动性时间差将决定市场环境, 在估值和业绩托底潜在风险施压背景下, 市场将维持震荡格局我们认为在行业规划正式出台之前, 新能源汽车板块走势也将如此, 近期推荐业绩确定性较高和前期超跌品种图表 1 新能源汽车板块涨幅 0% -1% -2% -3% % -5% -6% -7% -8% -9% -10% 新能源汽车指数沪深 300 资料来源 :wind 1.2 行业推荐组合 9 月份, 新能源汽车板块呈现单边下跌行情, 但我们 9 月推荐组合大幅跑赢沪深 300 指数, 组合内标的相对收益全部为正其中曙光股份上海汽车多氟多分别跑赢大盘和 6.6 个百分点图表年 9 月推荐组合代码公司 9.28 收盘价 EPS PE 当月 2010A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E 涨幅相对沪深 300 涨幅佛塑科技 % 0.06% 上海汽车 % % 新宙邦 % 3.76% 曙光股份 % % 多氟多 % 6.60% 资料来源 :wind 平安证券研究所 10 月份, 面对宏观调控的不确定性, 公司业绩增长的确定性和估值水平成为我们选股重要依据我们看好符合国家产业政策发展方向, 具备核心技术优势的成长性确定标的前期超跌标的 : 4 / 20

5 推荐 : 佛塑科技新宙邦杉杉股份多氟多二锂离子电池电解液行业专题 2.1 电解液简介电解液主要由高纯溶剂和核心电解质 ( 六氟磷酸锂 ) 构成电解液是锂离子电池四大关键材料 ( 正极材料负极材料隔膜电解液 ) 之一, 号称锂离子电池的血液, 在电池正负极之间起传导电子的作用, 会影响电池电压内阻循环性能和安全性电解液一般由高纯度的有机溶剂电解质锂盐 ( 六氟磷酸锂,LiFL 6 ) 必要的添加剂等原料在一定条件下, 按一定比例配制而成图表 3 电解液成分构成溶剂碳酸丙烯酯 PC Propylene Carbonate 碳酸乙烯酯 EC Ethylene Carbonate 碳酸二甲酯 DEC Dimethyl Carbonate 甲酯 Propiolic Acid 1,4 丁丙酯 GBL γ- Butyrolactone LiPF 6 主要 LiBF 4 溶质 LiClO 4 LiAsF 6 LiCF 3 SO 3 资料来源 : 锂电中国高纯原料和溶质配比是电解液制造关键通常电解液占电池重量和体积的比重分别为 15% 32%, 其对纯度及杂质的含量要求非常高, 生产过程中需要高纯的原料以及必要的提纯工艺图表 4 电解液生产工艺原料溶剂制备精馏提纯精制提纯电解质配制搅拌成品资料来源 : 平安证券研究所锂离子电池电解液种类 5 / 20

液体电解液液态电解液是目前主流电解液, 由有机溶剂和导电电解质组成, 其溶剂为无水有机物如 EC(ethyl carbonate) PC (p ropylenecarbonate) DMC(dim ethyl carbonate) DEC (diethyl carbonate), 多数采用混合溶剂, 如 EC 2 DMC 和 PC 2 DMC 等导电盐有 L iclo 4 L ipf 6 L

6 液体电解液液态电解液是目前主流电解液, 由有机溶剂和导电电解质组成, 其溶剂为无水有机物如 EC(ethyl carbonate) PC (p ropylenecarbonate) DMC(dim ethyl carbonate) DEC (diethyl carbonate), 多数采用混合溶剂, 如 EC 2 DMC 和 PC 2 DMC 等导电盐有 L iclo 4 L ipf 6 L ibf 6 L ia sf 6 和 L io SO 2 CF 3, 它们导电率大小依次为 L iasf 6 > L ipf 6 > LiClO 4 >LiBF 6 > LiO SO 2 CF 3 液体电解液具有良好的化学稳定性能, 尤其是在较高的电位下和较高温度环境中不易发生分解, 具有较高的离子导电率, 而且对阴阳极材料是惰性的固体电解质固体聚合物电解质具有良好的柔韧性成膜性稳定性成本低等特点, 既可作为正负电极间隔膜用又可作为传递离子的电解质用固体聚合物电解质一般可分为干形固体聚合物电解质 (SPE) 和凝胶聚合物电解质 (GPE) 凝胶聚合物锂离子电池已经商品化 2.2 全球龙头电解液企业市场占比较高三大巨头占全球 70% 市场图表年全球主要企业锂离子电池电解液市场占比资料来源 :IIT 报告全球锂离子电池电解液产业发展呈现区域性集中态势, 市场分布和锂离子电池市场分布一致主要集中在中日韩三国, 并且行业表现出较高的集中度, 前三家厂商日本宇都 (Ube Industries), 韩国第一毛纺会社 (chiel), 三菱化学 (Mitshubishi Chem) 合计占电解液市场份额的 70% 左右, 排在其后的企业依次为 : 富山化学三井化学岸田化学及其他企业中国江苏国泰下属国泰华荣也占有一席之地, 市场份额约 8% 6 / 20

7 图表 6 电解液厂商和电池厂对应关系 6,000 Sanyo Sony Panasonic Maxell SGS NEC SDI LGC BYD Lishen ATL BAK E-One A123 Others 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 Ube Industries Chies Mitsubishi Chem Tomiyama Mits ubis hi Pure Chem Chem Kishida Chem zhangjiagang Guotai- Huarong Chinese others LIB maker inhouse 资料来源 :IIT 报告国内锂离子电池电解液基本自给自足国产电解液是从 2002 年进入市场逐步取代进口产品的, 通过不断改进和提高, 产品质量已达到国际先进水平目前国内电池生产商电解液配套已基本实现国产化, 只有少部分使用进口电解液国内生产电解液的主要单位有江苏国泰 (002091) 旗下国泰荣华新宙邦 (300037) 天津金牛东莞杉杉汕头金光珠海赛纬电子广州天赐北京创亚化工公司等 10 余家年生产能力都在千吨级以上, 涉及高中低端各个市场, 可满足我国锂离子电池生产的需要, 并有部分出口图表 7 国内电解液主要生产企业及市场占有率企业名称年产能 / 吨市场占有率备注张家港国泰华荣 % 江苏国泰下属子公司, 主要面对中高端客户东莞杉杉 % 杉杉股份于 2005 年投资, 主要面向中端客户珠海赛纬电子 % 主要面向高端客户天津金牛 % 价格相对便宜主要面对中低端福禄 ( 苏州 ) % 外资企业, 主要面对高端客户深圳宙邦化工 % 02 年成立, 面向中高端广州天赐 % 主要面对中端客户北京化学试剂研 % 北京创亚恒业 % 成立于 2004 年, 生产电解液和负极材料上海图尔实业 500 2% 采用中国科学院物理研究所专有技术资料来源 : 平安证券研究所整理备注 : 数据出处较多, 可能与公司实际有偏差, 仅供参考 2.3 电解液之溶质 : 国产化有突破六氟磷酸锂是电解液核心电解质是锂电池电解液必不可少的组成部分, 目前常见的电解质有高氯酸锂 (LiClO 4 ) 六氟磷酸锂 (LiPF 6 ) 四氟硼酸锂(LIBF 4 ) 等, 其中六氟磷酸锂具有良好的导电性和电化学稳定性, 是目前主流的电解质中性能最好使用量最多的电解质六氟磷酸锂的技术研发水平生产供应能力价格水平等在很大程度上影响着下游电解液乃至锂电池的技术发展水平和产量 7 / 20

8 图表 8 常见锂盐电解质的性能比较电解质种类简称特点高氯酸锂 LiClO 4 容易爆炸, 主要在试验室使用四氟硼酸锂 LiBF 4 对水分较不敏感, 稳定性较好, 但导电性及循环性差六氟砷酸锂 LiAsF 6 性能好, 不易分解, 但价格昂贵, 会引起砷中毒六氟磷酸锂 LiPF 6 导电率高, 但易水解和热稳定性较差三氟甲基磺酰 LiN(SO 2CF 3) 热稳定性, 循环性好, 但电导率低双草酸硼酸锂 LiBOB 热稳定性和电化学稳定性好, 但在溶剂体系中溶解度低, 电导率低资料来源 : 平安证券研究所整理六氟磷酸锂毛利高, 国产化有突破电解液中, 六氟磷酸锂与溶剂和添加剂的质量比例约为 1 7, 其成本约占整个电解液生产成本的 50%~70%, 其生产成本约为 10 万元 / 吨, 售价约为 30 万元 / 吨, 毛利率很高锂盐生产的原材料硅石和碳酸锂都可以在国内采购, 但是锂盐生产目前几乎被日本几家企业垄断, 全球前三大厂商全部为日本企业, 占据 70% 以上市场份额图表 9 全球六氟磷酸锂供应商单位 : 吨 / 年产商 2011 年产能备注日本森田化学工业公司 1380 全球最大的六氟磷酸锂供应商公司产能包括日本本土 660 吨 / 年和森田 ( 张家港 ) 公司的产能 720 吨 / 年日本关东电化 950 主要供给日本宇部实业公司 SUTERAKEMIFA 800 主要供给韩国 ECOPEO( 第一毛织城 ) 韩国尉山 350 主要供给三星电子台塑集团 200 位于台湾省高雄市天津金牛电源材料有限公司 80 自用, 未来计划扩产到 400 吨 / 年广州天赐高新材料股份有限公司 200 自用, 未来计划扩产到 1000 吨 / 年多氟多化工股份有限公司 200 正在建设 1000 吨 / 年的生产线合计 3910 在上述厂家扩产计划完成后, 六氟磷酸锂产能将超过 5660 吨 / 年资料来源 : 新材料产业杂志平安证券研究所备注 : 以上数据可能与公司实际状况有差异, 仅供参考中国近年来在锂盐制造方面取得了一定进展, 但产品品质和国际先进水平仍有差距, 表现为主含量基本达到, 但 HF 和水含量较高, 不能直接用于电解液配制, 因此, 我国六氟磷酸锂基本依赖进口在我国从事六氟磷酸锂研发和生产的企业有天津金牛多氟多江苏国泰九九久及汕头金光高科等, 其中多氟多天津金牛实现了产业化, 但品质有提高空间, 江苏国泰正进行中试, 其余多处于小试阶段 8 / 20

9 图表 10 六氟磷酸锂价格变化万 / 吨图表 11 六氟磷酸锂全球产量预测吨 / 年 ,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, E 2012E 2013E 资料来源 : 新材料产业资料来源 : 新材料产业 2.4 电解液之溶剂 : 多元溶剂体系为主, 添加剂是热点锂离子电池对溶剂的要求有安全性氧化稳定性与负极的相容性导电性等, 总体要求溶剂具有较高的介电常数较低的粘度等特征锂离子电池一般采用极性非质子溶剂, 现阶段广泛应用的为碳酸酯系列 ( 包括环状碳酸酯如 EC 和 PC 和链状碳酸酯如 DMC EMC) 通常电解液溶剂为混合溶剂, 碳酸乙烯酯 (EC) 凭借优良的成膜作用, 成为绝大多数电解液的主成分, 目前锂电池使用的主要溶剂为 EC 为基础的二元或者三元混合溶剂, 如 EC+DMC,EC+DEC,EC+DMC+EMC 等图表 12 部分溶剂性能列表溶剂名称溶剂简称介电常数粘度熔点沸点分解电压 (mpa s) ( ) ( ) (V) 乙烯碳酸酯 EC 丙烯碳酸酯 PC 二甲基碳酸酯 DMC 二乙基碳酸酯 DEC 乙基甲基碳酸酯 EMC 二甲醚 DME 资料来源 : 化工时刊平安证券研究所在主溶剂较确定的条件下, 电解液添加剂成为了关键电解液添加剂是指在电解液添加的, 可以显著改善电池性能的少量物质, 具有用量少 ( 占电解液体积和重量比重不超过 5%), 与溶剂相容, 无毒性, 对电池性能无副作用等特性近年来, 添加剂种类不断增加, 在电解液作用日益凸显, 被各大电解液厂商高度重视, 也推动了电解液品种增加和性能提升, 在未来动力锂电领域, 添加剂必将发挥更大的作用 9 / 20

10 图表 13 锂电池电解液添加剂种类改善 SEI 膜性能 SO 2 /CO 2 /VC( 亚乙烯碳酸酯 ) 改善电解液安全磷酸三甲酯 (TMP) 电解液添加剂提高电解液导电率冠醚和穴状化合物控制水和酸含量 Al 2 O 3 MgO BaO 和锂或钙的碳酸盐资料来源 : 电池, 平安证券研究所整理 2.5 电解液市场传统市场稳定增长动力市场高速成长锂离子电池电解液市场增长与锂离子电池市场增长同步锂电池将在更多领域替代其他类型的电池, 应用领域将不断拓宽 : 未来以数码产品为代表的消费电子产品需求的稳定增长将继续推动锂电池市场的增长电动工具电动自行车电动汽车等新应用为锂电池注入高度成长的动力, 尤其是电动汽车市场将可能引发锂电池市场呈几何级增长图表 14 电动车用电解液需求预测万吨 / 年 A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 资料来源 : 平安证券研究所 10 / 20

11 图表 15 全球电解液产量预测万吨 / 年 A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 资料来源 : 新材料产业 2.6 电解液行业相关企业介绍张家港国泰华荣化工新材料有限公司江苏国泰 (002091) 国泰华荣化工新材料有限公司是上市公司江苏国泰 (002091) 的控股子公司, 江苏国泰持股 78.94% 公司是锂离子电池电解液行业中的龙头企业, 是国内第一大锂离子电池电解液生产企业估计现有产能约 5000 吨, 预计年公司产能仍将大幅增加目前公司产品国内市场占有率约 20%, 且定位中高端市场涉足六氟磷酸锂, 完善电解液产业链 2009 年公司组建张家港市亚源高新技术材料有限公司 ( 由公司持有 36%, 公司控股子公司国泰华荣持有 45%), 进行 300 吨六氟磷酸锂项目的投资, 现阶段正处于中试生产中如果中试成功, 公司电解液产业链将获得重大突破, 从而在电解液获得较大的成本优势新宙邦 (300037) 公司是专业从事新型电子化学品的研发生产销售和服务的高新技术企业主要产品铝电解电容器化学品固态高分子电容器化学品超级电容器电解液及锂离子电池电解液, 生产规模产品质量和技术开发能力居国内同行领先公司锂离子电解液现有产能约 1500 吨, 市场占有率约 10%; 未来募投项目投产之后产能有望达到 3600 吨公司产品质量优异, 我们估计随着技术进步和对外交流深入, 新宙邦有希望成为锂电池电解液出口企业之一东莞杉杉电池材料有限公司杉杉股份 (600884) 东莞市杉杉电池材料有限公司是杉杉股份 (600884) 的全资子公司, 致力于锂离子电池电解液的研究开发生产和销售, 拥有自主知识产权该公司拥有全套国内外先进的溶剂精制电解液配制净化工艺车间包装生产线, 以及先进的分析检测仪器 ; 拥有国内外领先的锂离子电池电解液研究开发中心, 为国内外各锂电池厂商研究开发生产各种性能要求的电解液杉杉股份是国内产业链最为完整的锂电池材料上市公司之一公司有正极材料负极材料和电解液综合供货能力杉杉股份通过与拥有锂电池正极材料高端技术的户田工业和拥有全球化市场网络的伊藤忠合作, 公司有望巩固和提高在电池材料材料行业的领先地位 11 / 20

12 珠海市赛纬电子材料有限公司珠赛纬电子材料有限公司位于珠海市斗门区富山工业园, 是一家新成立的高科技民营企业, 现有锂电池电解液产能约 1500 吨, 拥有锂离子电池和超级电容器电解液生产线, 厂区占地面积 3000 平方米, 主要生产和销售功能型电解液 : 提高锂离子电池高温性能, 安全性和低温性能等锂离子电池和聚合物电池电解液公司能够为客户量身定制适用于锰酸锂, 磷酸铁锂, 三元材料, 改性天然石墨等正负极材料的电解液天津金牛电源材料有限责任公司天津金牛电源材料有限责任公司是由河北邢台矿业 ( 集团 ) 有限责任公司与天津化工研究设计院共同出资组建的集研发生产经营服务于一体的高新技术企业现已建成的成套的电解质盐生产溶剂精制电解液配制和包装生产线, 主要产品有 : 六氟磷酸锂 ( 规模为 80 吨 / 年 ) 高纯溶剂( 规模为 500 吨 / 年 ) 锂离子电池用电解液以及相关电池材料三政策动态 3.1 国内地方政府政策动态郑州出台新能源新政对突出车企给予鼓励郑州近日出台支持新能源汽车发展的新政策, 将在每年组织汽车企业实施一批新能源汽车重大技术攻关和产业化项目, 由市财政按照企业项目投入的 10% 给予补贴新政策还包括, 对于新能源整车生产企业, 各类新能源汽车年产销量首次突破 1000 辆 5000 辆辆的, 分别给予 30 万元 60 万元 100 万元的一次性奖励同时, 新能源汽车整车企业采购本地生产的动力电池电机及电控系统等关键零部件, 本地年采购额在 1000 万元以上且本地配套率达到 20% 以上的, 以上年为基数, 本地采购额每提高 10%, 由市财政给予 10 万元的奖励, 最高奖励资金不超过 300 万元同时要求加快新能源汽车推广使用, 鼓励在供电公交环卫邮政出租等公共服务领域推广使用新能源汽车将郑州生产的且符合国家标准的新能源汽车纳入政府采购目录, 机关事业单位和团体组织使用财政性资金进行汽车采购时, 在同等条件下优先采购本地生产的新能源汽车在基础配套设施方面, 郑州市将把新能源汽车充电站建设用地纳入城市发展规划控制性详细规划土地利用总体规划, 并优先考虑保障新能源汽车充电站建设用地需求在城市路网居民区公共停车场高速公路服务区重要公路沿线等地完善电动汽车充电设施, 鼓励社会力量参与配套设施建设, 对于经验收合格的充 ( 换 ) 电设施, 按设备投资额的 5% 给予投资者最高 300 万元的一次性补贴郑州市政府同时确定了到 2015 年力争新能源汽车生产能力达到 10 万辆, 销售收入达到 300 亿元以上,2 个到 3 个车型市场份额居全国前列, 力争把郑州市建设成为在全国有重要影响力的新能源汽车生产基地的目标 3.2 国际市场政策动态美国政府近期出台汽车平均油耗新规 : 至 2025 年, 百公里平均耗油需低于 4.3 升英国相关部门宣称将计划建设世界首个全国范围的电动汽车充电网络 12 / 20

13 该充电网络所覆盖的所有充电设施都由风力发电, 实现了绿色环保的理念目前已有三处充电设施投入使用, 剩下的九处将在今年九月运营德国修订汽车能耗标识法规以适应电动汽车发展德国修订了汽车能耗标识法的有关规定, 特别针对电动汽车的能耗标识做出了新的规定, 以适应未来电动汽车的发展新的法规将于今年年底生效实施新法规修订后将使现有的汽车能耗标识规定能够适应新能源车辆的有关要求新型车辆标签除了为消费者提供直接的能耗数据, 还利用类似家电能耗标签的方式, 用不同颜色的标签直观地展示该车型与同级车辆比较的能耗效率优劣对二氧化碳排放量的标识, 也不仅简单的提供排放数据, 而是考虑到车辆的自重因素, 向消费者展示车型的排放效率新型标识也适用于电动汽车的耗电量标识四技术动态无线充电设备进入增长期据市场研究公司 HISiSuppli 最新研究显示, 消费者们已经开始青眯无线充电设备,2011 年该类产品的销售收入暴增 616%, 至亿美元, 而 2010 年, 这一产品的销售额仅为亿美元无线充电技术的普及将直接促进新能源汽车的推广沃尔沃公司宣布将开发并推进节能启停技术 (start-stop), 并将此技术运用到未来推出的所有车型中当车速长时间为零时,(start-stop) 系统能够引发制动系统中的位置传感器, 将信号传输给发动机兼容单元 (ECU), 使发动机停止运转一旦加油板踩下, 这个位置传感器即将信号发送给发动机, 可以使发动机迅速运转此系统能帮助车辆在城市高速运行时实现高效率宝马公司成功将汽车的热能转化成电能用来增加插电式混合动力续驶里程, 同时该技术可使节油率提高 10%, 从而提高了燃油经济性汽车行驶过程中, 再生制动是使用最为广泛的动力回收系统, 但机械能并不是汽车自身唯一可回收的能量, 内燃机生成的热能也可回收内燃系统下的热能 70% 都被浪费, 利用热能回收利用的技术可以提高混合动力汽车 10% 的节油率, 但是宝马公司的目标是未来实现 25% 的节油率五传统汽车探底回升, 电池行业快速增长汽车业销量同比增幅自 5 月以来逐月走高,6 月 7 月 8 月同比增幅依次为 1.7% 2.5% 4.4% 我们预计 9 月份汽车行业销量增幅将进一步走高, 逐月回升的汽车销量增幅代表汽车行业已经走出本轮周期谷底 13 / 20

14 图表 16 汽车行业月销量及增幅单位 : 万辆月度销量同比增速 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 10/1 10/2 10/3 10/4 10/5 10/6 10/7 10/8 10/9 10/10 10/11 10/12 11/1 11/2 11/3 11/4 11/5 11/6 11/7 11/8 资料来源 : 中国汽车工业协会图表 17 平安证券汽车消费指数图表 18 本月布伦特原油价格单位 : 美元 / 桶资料来源 : 上海国际拍卖网平安证券研究所资料来源 : wind 图表 19 9 月长江镍价单位 : 万元 / 吨图表 20 9 月长江钴价单位 : 万元 / 吨资料来源 : Wind 资料来源 : Wind 镍钴金属原材料价格本月出现小幅下跌, 将有利于正极材料厂家降低生产成本同时 LEM 镍库存也逐步下降, 后期镍价将可能得到支撑 14 / 20

15 图表 21 LEM 镍库存单位 : 吨 106, , , ,000 98,000 96,000 94,000 92, 资料来源 :bloomberg 上半年我国电池行业固定资产投资有快速增长趋势中国轻工业信息中心和中国电池工业协会联合发布上半年中轻电池景气指数 6 月份中轻电池景气指数 , 其中 : 产值景气指数为 , 销售产值景气指数为 , 出口景气指数为 , 资产景气指数为 , 利润景气指数为年 2-4 月中轻电池景气指数分别为 , 连续三个月位于过热区间, 行业发展有过热的趋势,5 6 月中轻电池景气指数有所下降, 从过热回落到趋热提示区间, 并呈微幅下行趋势 6 月份中轻电池景气指数高于中轻景气指数 3.71 个百分点, 其中电池资产景气指数比中轻资产景气指数高个百分点, 明显高于全行业资产增值水平平安观点 : 2011 年 1-6 月份, 我国电池行业增长有较快趋势, 在新能源电池热的带动下, 固定资产投资旺盛新投产项目增多, 带动全行业利润水平好转但预计下半年信贷压缩原材料及人工成本上涨等因素将导致电池生产成本大幅上涨, 与此同时重金属污染治理淘汰落后产能等措施的逐步实施, 将使电池行业增速放缓, 中轻电池景气指数或将回归正常范围图表 22 锂离子电池月度销量单位 : 千万只 / 月月度销量同比增速 160% 140% 120% 100% 80% % 40% 20% 0 0% 2011/8 2011/7 2011/6 2011/5 2011/4 2011/3 2011/2 2011/1 2010/ / / /9 2010/8 2010/7 2010/6 2010/5 2010/4 2010/3 2010/2 2010/1 资料来源 :wind 15 / 20

16 我国电池行业由较快增长向稳健增长转变 2011 年 1~7 月电池行业工业总产值高速增长, 增幅逐步回落全国电池行业累计完成工业总产值 3,002.7 亿元, 同比增长 51%, 增幅逐月下降在全国整治重金属污染影响下, 铅酸蓄电池产量基本持平, 累计完成产量 7,872 万千伏安时, 同比增长 3.33% 全国锂离子电池完成产量 15.5 亿只 ( 自然只 ), 同比增长 19%, 锂离子电池产量增长较快全国原电池及原电池组 ( 折 R20 标准只 ) 完成累计产量 189 亿只, 同比增长 6%, 产量增长平稳全国太阳能电池完成累计产量万千瓦, 同比增长 88.9%, 继续保持高速增长六行业信息 6.1 国内行业信息全球最大汽车租赁公司联手比亚迪开展电动车租赁业务 8 月 26 日, 全球最大的汽车租赁品牌之一赫兹与比亚迪在深圳共同宣布建立战略伙伴, 加强在新能源应用方面的合作, 赫兹将引进比亚迪生产的 E6 电动汽车到其汽车租赁车队赫兹公司 1918 年在美国成立, 目前在全球 146 个国家和地区拥有 8500 多个租车门店赫兹将在深圳上海和北京试点电动车租赁业务, 此前, 赫兹已在欧洲美国等地推出了电动汽车租赁业务赫兹在中国将优先采购国产电动汽车, 这基于中国政府对于国产电动汽车的政策力度很大, 使得中国电动车的价格相比国外更有竞争力上汽通用联手打造新一代电动车平台上海汽车集团股份有限公司与美国通用汽车公司 9 月共同宣布, 双方将联合开发新一代电动车平台这是中国汽车企业首次与国际大型汽车集团联合开发新能源车平台在新能源汽车基础技术研发方面, 两大汽车集团将以电动汽车为重点, 联合推动双方下一代电动车的基础技术研究, 并共享双方新能源汽车产业化领域的经验在新一代车型开发方面, 上海汽车与通用汽车计划通过共享产品平台技术, 拓展动力总成型谱等合作, 帮助双方的全球车型降低产品开发成本提高燃油经济性江森自控拟投资 1 亿美元在华生产动力电池江森自控公司 (JCI) 计划投资 1 亿美元在中国建设一座新厂, 以生产使用环保启停技术的汽车电池该厂将为全球以及亚洲当地的汽车制造商供应产品, 预计将于 2013 年初投产, 到 2015 年每年将生产 240 万只启停电池江森自控预计, 到 2015 年全球启停汽车市场的规模将增至 3500 万辆该公司计划未来 4 年内在全球范围投资 5.2 亿美元, 以扩大启停电池生产, 包括在德国投资 2.8 亿美元, 在美国投资 1.4 亿美元, 在中国投资 1 亿美元江森自控在德国的工厂目前每年生产 1100 万只启停电池该公司还计划在美国增加 680 万只电池的产能 16 / 20

17 6.2 部分汽车企业投资新能源汽车情况一览中国一汽 : 投资额 : 十二五规划投资 98 亿元, 获科技部 863 计划最新项目的 7.2 亿元研发经费投资落实情况 : 中国一汽发布蓝途战略, 计划推出 13 款乘用车和 3 款商用车共计 16 款新能源车研发部门 : 一汽技术中心下设的电动汽车研发部上汽集团 : 投资额 :120 亿元投资落实情况 : 从 2010 年开始, 上汽集团累计投入孵化费用 7.9 亿元 2010 年, 荣威 750 中混项目按计划投放市场, 顺利达到 20% 节油率的挑战目标 ; 荣威 550 插电强混项目已完成整车安全性能验证和碰撞试验, 进入功能样车试制阶段 ; 纯电动小车项目已进入模拟样车开发阶段 ; 上汽自行开发的荣威 350EV 样车 E1 和荣威 350V2G 纯电动概念车还分别参加了世界电动车大会和上海世博会的展演新能源关键零部件产业链建设上, 电池系统的合资公司已承接起上汽插电强混项目和电动车项目的部分开发工作 ; 新能源汽车电机研发合作项目也已正式签约, 集成式起动机发电机驱动电机和电力电子等关键零部件项目正在按计划推进研发部门 : 上汽集团新能源汽车事业部东风集团 : 投资额 :30 亿元研发部门 : 东风集团下设的东风电动车辆股份有限公司中国长安 : 投资额 :100 亿元长安集团新能源汽车的发展路径是十年三步走 : 到 2012 年将在新能源汽车上重点投资 10 亿元, 全力推动纯电驱动汽车研发和产业化能力提升, 节能与新能源汽车销售占有率达到 20%; 到 2015 年, 实现综合实力基本达到国内一流国际先进 ; 到 2020 年节能与新能源汽车销售占有率达到 30%, 超过 100 万辆投资落实情况 : 长安汽车已掌握了整车系统集成和标定匹配一体化专用发动机设计等新能源汽车关键技术, 获得纯电动 PLUG-IN 混合动力技术专利 144 项, 其中发明专利 52 项在混合动力领域, 长安汽车已掌握中度混合动力的关键技术及控制策略研发部门 : 中国长安集团下设的重庆长安新能源汽车公司奇瑞 : 投资额 :10 亿元投资奇瑞新能源上海研发基地, 其他投资不明投资落实情况 : 奇瑞新能源上海研发基地一期项目投资 1.12 亿元, 今年年底竣工近两年, 公司投资开发了新能源汽车产品开发工具测试验证手段和设备实际产品模具开发平台以及核心零部件开发平台, 并进行了新能源汽车电器化轻量化的改造研发部门 : 目前有奇瑞新能源汽车技术有限公司 17 / 20

18 宇通客车 : 投资额 : 投资亿元建设宇通客车节能与新能源基地投资落实情况 : 该基地既是生产基地, 也是研发基地, 将于一年后建成, 为宇通带来 1 万辆节能与新能源客车的产能, 其中节能客车 6000 辆 / 年新能源客车 4000 辆 / 年新基地将建有新能源客车研发中心 2010 年在德国定制新能源客车动力系统试验台, 投入 2200 万元宇通计划设立新能源客车动力系统车载能源系统电驱动系统和整车控制系统等 7 个专业研发团队, 专门从事新能源客车核心技术研究中通客车 : 投资额 : 已累计投资 2.7 亿元投资落实情况 :2011 年中通就之前生产的新能源汽车进行了全面优化, 包括对安全性可靠性耐久性的优化对新能源客车进行的轻量化改造, 使车辆减重几百公斤 2011 年 7 月, 中通客车于 2008 年立项的国家 863 项目插电式混合动力客车得到科技部专家组验收, 获得较高评价目前中通客车已经完成第三代样车, 产品计划 2011 年年底上市研发部门 : 中通客车新能源工程部 6.3 国际行业信息市场份额达 42.6% 韩取代日在电池市场称霸日本锂离子电池制造企业在今年三月的地震后进入低迷期, 今年第二季度最新数据显示, 韩国首次超过日本, 在锂离子电池市场上占据领先地位根据日本调查公司 Techno Systems Research 数据显示, 日本锂离子电池全球份额下滑 4.3% 变为 33.7%, 而韩国制造商增加 4.9% 到达 42.6%, 主要依靠手机电池的增长韩国巨头三星公司市场分额增加 4.3% 到达 25.3% 全球排名第一, 全球排名第三的 LG 化学增加 0.7% 到达 17.3% 排名第四的索尼公司下降 2.5% 变为 7.9%, 因其在地震中工厂受到重创同样, 排名第二的三洋公司下降 1.4% 变为 18.4%; 松下公司为 4.6% 丰田电池电动机两大部件将移师中国生产丰田汽车已决定把环保汽车的电动机和电池两大核心技术引入中国, 实现这两大核心部件的国产化丰田已重新调整了中国在其全球市场战略中的地位, 在今年 3 月发布的全球发展愿景中就明确表示, 以中国为首的新兴市场将成为今后丰田事业发展的重点预计到 2015 年, 中国市场在丰田全球销量中的比例将上升至 15% 中国市场将成为牵引丰田未来 10 年发展的重中之重, 此次将核心技术引入中国是一项实质性的战略举措七专家视点电动车累计销量 2017 年有望达到 520 万辆派克研究所最近报告显示, 插电式电动车 ( 包括插电式混合动力电动车与电池驱动纯电动车 ) 的累计销量在 2017 年将达到 520 万辆, 大大超出 2011 年略少于 11.4 万辆的累计销量 18 / 20

19 派克研究表明, 虽然电动汽车在汽车总销量上占有极大的一笔, 但在整个汽车行业中, 普及率仍然很低研究表明,2017 年, 插电式电动汽车和混合动力电动汽车将约占轻型汽车总销量的 3% 届时, 北美地区有望将成为普及率最高的地区, 电动汽车在当地将占到轻型汽车市场的 4.9% 汽车行业研究团队简介 : 平安证券汽车行业研究团队上榜 2010 年新财富金牛奖余兵 : 内燃机专业学士, 经济管理专业硕士工程师, 经济师中国汽车工程学会 ( 电动汽车分会 ) 会员 10 年技术经济工作经验,8 年证券研究经历现为平安证券综合研究所汽车行业首席分析师王德安 : 机械专业学士, 产业经济学硕士现为平安证券研究所汽车行业高级分析师彭勇 : 吉林大学车辆工程专业学士 ; 中山大学管理学硕士曾就职于中国三江航天集团特种车辆技术中心现为平安证券研究所汽车行业分析师侯世霞 : 中南大学化学工程与工艺专业学士 ; 兰州大学工商管理硕士三年锂电正极材料研究经验现为平安证券研究所汽车行业助理分析师 19 / 20

20 平安证券综合研究所投资评级 : 股票投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 20% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 股价表现强于沪深 300 指数 10% 至 20% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 股价表现相对沪深 300 指数在 ±10% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 股价表现弱于沪深 300 指数 10% 以上 ) 行业投资评级 : 强烈推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 10% 以上 ) 推荐 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现强于沪深 300 指数 5% 至 10% 之间 ) 中性 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现相对沪深 300 指数在 ±5% 之间 ) 回避 ( 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于沪深 300 指数 5% 以上 ) 分析师声明及风险提示 : 负责撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 就本研究报告确认 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户, 并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的, 本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安证券有限责任公司 ( 以下简称平安证券 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠, 但平安证券不能担保其准确性或完整性, 报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价, 报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任, 除非法律法规有明确规定客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券有限责任公司 2011 版权所有保留一切权利平安证券综合研究所地址 : 深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层邮编 : 电话 : 传真 :(0755) [DOCID] [/DOCID]

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Microsoft Word - 4055130_9782360.doc 行业报告新能源汽车电池篇 : 锂离子电池行业研究报告电动汽车急先锋锂离子电池业 2010 年 8 月 9 日深度报告推荐 ( 维持 ) 行情走势图 20% 15% 10% 5% -10% -15% -20% -25% -30% 锂电池指数沪深 300 0% -5% 2009-12-31 2010-02-28