正文目录 1. 公司概况 : 我国最大的铁路装备制造商 公司基本情况 : 规模庞大业务完整 公司股本结构 : 南车集团绝对控股 公司是我国最大的铁路装备制造商 行业概况 : 投资巨大快速增长 我国行业概况 : 铁
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- 乙存 贾
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1 新股分析报告 中国南车 (601766): 王者驶来 中国最大的铁路装备制造商 机械 / 铁路设备 合理价 : 元 报告日期 :2008 年 08 月 15 日 公司此次发行 A 股 30 亿股, 发行后总股本为 100 亿股 主要财务指标 ( 单位 : 亿元 ) 2007A 2008E 2009E 2010E 营业收入 (+/-) 16.55% 30.23% 21.30% 29.28% 营业利润 (+/-) 53.18% % 23.06% 41.09% 归属母公司净利润 (+/-) 53.02% 83.64% 20.01% 38.81% 每股收益 ( 元 ) 公司发行新股基本情况 发行日期 / 上市日期 / 发行 A 后总股本 ( 亿股 ) 100 发行 A 股数 ( 亿股 ) 30 发行价格 ( 元 ) 2.18 发行市盈率 ( 倍 ) 发行动态市盈率 ( 倍 ) 第一大股东 南车集团 第一大股东持股比例 ( 发行前 / 发行后 ) 98.57% / 69% 发行前每股净资产 ( 元 ) 0.67 发行前资产负债率 38.09% 注 : 发行市盈率 = 发行价 / 发行前一年度摊薄后 EPS; 发行动态市盈率 = 发行价 / 发行当年预测摊薄后 EPS; 天相机械研究组 分析师 : 申恒亮组长 : 施海仙王明存 shenhl@txsec.com 服务热线 服务邮箱 service@txsec.com A 股发行后公司第一大股东南车集团持股比例从 98.57% 下降到 69% 公司是中国最大的铁路装备制造商 公司与北车集团是中国铁路装备行业的两大寡头, 在行业内具有领导地位, 公司市场占有率为 50% 以 2007 年新签合同总额计, 公司是中国最大的城轨地铁车辆制造商 以 2006 年产量计公司拥有中国最大的电力机车研发制造基地 国内铁路行业的巨大投资, 为设备商提供千载难逢的机会 十一五 期间, 我国铁路行业用于铁路机车车辆购置和技术改造的投资规模约为 2500 亿元 新增大功率机车 动车组和高速重载货车分别为 1421 台 675 组 15 万辆 动车组业务 : 公司拥有全球技术领先的高速动车组研发制造基地 在中国铁路第六次大提速时, 公司及公司的合营公司提供了 52 列动车组中的 47 列, 占比 90% 预计公司动车组业务 08 年销售 50 列, 动车组新造业务的毛利率为 18.2% 城轨地铁业务 : 公司未来业绩的一个重要支撑点 城轨地铁车辆业务会成为公司未来业绩的一个重要支撑点, 预计 2008 年实现销售收入 亿元, 同比增长 40%, 销售车辆接近 400 辆 募集资金投向分析 本次募集的资金主要投入的项目为 : 动车组 大功率机车产业化 国产化项目 ; 城轨交通装备产品研发制造项目 ; 提高产品质量 提升技术水平和信息化能力和专有技术延伸产业项目 公司面临的主要风险 :1) 宏观调控风险 ;2) 原材料价格波动风险 ;3) 募集资金项目的风险 ;4) 行业管制政策变动的风险 盈利预测及估值 : 预计 08 年全面摊薄每股收益为 0.15 元 我们认为给予公司 20 倍左右的市盈率较为合理, 按照 2008 年的业绩预测计算, 公司上市后的合理价格区间应在 元之间 请阅读最后一页重要免责申明
2 正文目录 1. 公司概况 : 我国最大的铁路装备制造商 公司基本情况 : 规模庞大业务完整 公司股本结构 : 南车集团绝对控股 公司是我国最大的铁路装备制造商 行业概况 : 投资巨大快速增长 我国行业概况 : 铁路投资力度加大 步伐加快 铁路装备制造业保持稳定快速增长, 行业面临跨越式发展机遇 国家政策大力扶持 公司业务分析 动车组 机车和城轨是未来业绩亮点 动车组业务 : 拥有全球技术领先的高速动车组研发制造基地 客车业务 : 中国研制高档铁路客车的指定单位 机车业务 : 拥有中国最大的电力机车研发制造基地 货车业务 : 公司占比最大的业务 城轨地铁车辆业务 : 公司未来业绩的一个重要支撑点 轨道交通装备专有技术延伸业务 募集资金项目分析 公司竞争优势 铁路装备行业垄断地位优势 核心技术优势 盈利预测与估值分析 盈利预测 估值 合理价位 元 风险揭示
3 图表目录 图表 1 A+H 股发行前公司主要参控股公司的盈利状况...4 图表 2 A+H 股发行前后股权结构变化...5 图表 3 公司主要业务及产品...6 图表 4 公司最近三年收入和净利润增长情况...6 图表 5 公司最近三年的毛利率变化...7 图表 6 公司 07 年主要产品收入占比...7 图表 7 中国铁路总体规划...8 图表 8 中国铁路车辆 2010 年的保有量预测...9 图表 9 公司动车组业务收入...11 图表 10 客车业务收入...12 图表 11 机车业务收入...13 图表 12 货车业务收入...13 图表 13 客车业务收入...14 图表 14 公司 A 股募集资金投向 :...15 图表 15 项目的完工日期和经济效益...16 图表 16 南车部分产品市场占有率...16 图表 17 与北车集团的相对市场占有率...17 图表 18 中国南车 (601766) 产品收入预测...17 图表 19 中国南车 (601766) 损益表预测...18 图表 20 中国南车相对估值
4 1. 公司概况 : 我国最大的铁路装备制造商 1.1 公司基本情况 : 规模庞大业务完整 中国南车股份有限公司是经国务院国有资产监督管理委员会批准, 由中国南车集 团公司联合北京铁工经贸公司共同发起设立, 总股本 70 亿股 公司成立于 2007 年 12 月 28 日, 现有 16 家全资及控股子公司 中国南车主要从事铁路机车 客车 货车 动车组 城轨地铁车辆及重要零部件的研发 制造 销售 修理 租赁, 和轨道交通装备专有技术延伸产业, 以及相关技术服务, 信息咨询, 实业投资与管理, 进出口等业务 按照 国际标准产业分类 划分, 属于机械制造业中的交通运输装备制造业 图表 1 A+H 股发行前公司主要参控股公司的盈利状况 单位 : 万元 控股参股公司 持股比例 净资产 净利润 净资产收益率 资产负债率 南车株洲电力机车有限公司 ( 电力机车 ) 69.01% % 87.45% 南车四方机车车辆股份有限公司 ( 动车组 ) 90.04% % 77.69% 南车株洲电力机车研究所有限公司 100% % 63.66% 南车长江车辆有限公司 ( 货车 ) 100% % 86.01% 南车眉山车辆有限公司 ( 货车 ) 100% % 97.07% 青岛四方 - 庞巴迪 - 鲍尔铁路运输设备有限公司 ( 50.00% % 81.91% 南车资阳机车有限公司 81.04% % 98.95% 南车戚墅堰机车有限公司 100% % 75.55% 南车四方车辆有限公司 100% % 90.66% 南车南京浦镇车辆有限公司 100% % 98.82% 南车成都机车车辆有限公司 100% % 96.44% 南车洛阳机车有限公司 100% % 93.38% 南车襄樊机车有限公司 100% % 93.20% 南车二七车辆有限公司 100% % 84.02% 南车石家庄车辆有限公司 100% % 80.60% 南车戚墅堰机车车辆工艺研究所有限公司 100% % 71.82% 新力搏交通装备投资租赁有限公司 100% % 44.81% 资料来源 : 招股说明书, 天相投资顾问有限公司公司拥有变流技术国家工程技术研究中心 国家高速动车组工程实验室和 5 家国家认定技术中心 4 个博士后工作站, 并在美国成立了我国轨道交通装备制造行业第一个海外工业电力电子研发中心 公司的技术研发和制造水平已达到或接近世界同行业先进水平, 公司 2007 年实现海外业务收入超过 19 亿元人民币, 占公司营业收入的 6.93% 公司和中国北车集团是我国铁路装备两大供应商, 在铁路及城市轨道交通装备市场占有率方面处于国内领先地位 公司在机车 客车 货车 动车组 城轨地铁车辆等所有业务领域市场占有率均超过或接近 50% 公司未来三年的发展目标是全面进入全球轨道交通装备制造业 三强, 使中国 南车 成为全球有较高知名度的行业品牌 公司将通过加大科研的投入力度, 引进消化吸收再创新和自主创新, 使轨道交通装备设计 制造 产品水平达到国际同期先 4
5 进水平, 并保持与国际先进水平同步发展 1.2 公司股本结构 : 南车集团绝对控股 本次 A 股发行规模不超过 30 亿股, 发行价格为 2.18 元 / 股, 回拨机制启动前, 网下发行股份不超过 7.5 亿股, 约占本次发行数量的 25%; 其余部分向网上发行, 约为 22.5 亿股, 约占本次发行数量的 75% 本次发行后, 公司总股本增至 100 亿股, 其中新发股票占发行后总股本的 30% 图表 2 A+H 股发行前后股权结构变化 股东名称 A 股发行 A 股及后续可能的 H 股发行 ( 未考虑超额配售选择权的执行 ) 单位 : 万股股份持股比例股份持股比例 公开发行前总股本 700, % 700, % 南车集团 (SS) 690, % 690, % 铁工经贸 (SS) 10, % 10, % 公开发行后总股本 1,000, % 1,160, % 南车集团 (SS) 690, % 674, % 铁工经贸 (SS) 10, % 9, % A 股公开发行部分 300, % 300, % H 股公开发行部分 , % 减持 / 转持国有股 , % 资料来源 : 招股说明书, 天相投资顾问有限公司此外, 公司拟在 A 股发行后, 在香港联交所公开发行股票不超过 16 亿股, 保留 H 股新股发行数量 15% 的超额配授权 在不行使超额配售权的情况下,A+H 股发行以后, 公司总股本将增至 116 亿股, 南车集团在公司的股权比例从发行前的 98.57%, 下降到 58.12% 1.3 公司是我国最大的铁路装备制造商 中国南车具备铁路机车 客车 货车 动车组 城轨地铁车辆及相关零部件自主开发 规模制造 规范服务的完整体系 公司拥有 : 以 2006 年产量计中国最大的电力机车研发制造基地 ; 全球技术领先的高速动车组研发制造基地 ; 行业领先的大功率内燃机车及柴油机研发制造基地 ; 国内高档客车研制的领先企业 ; 全球领先的铁路货车研发制造基地, 三家城轨车辆国产化定点企业 ; 以 2007 年新签合同总额计, 公司是中国最大的城轨地铁车辆制造商 同时, 南车利用轨道交通装备专有技术, 积极开发并成功扩展延伸产品市场, 包括电动汽车 风力发电设备 汽车配件 船用曲轴和柴油机 大功率半导体元件 工程机械等 5
6 图表 3 公司主要业务及产品 业务产品类别产品型号主要生产基地 机车 电力机车 - 直流传动电力机车 - 交流传动内燃机车 - 直流传动内燃机车 - 交流传动 SS3B SS4 SS8 SS9 TM1 TM2 等 DJ DJ2 DJ1 O'ZBEKISTON KZ4A HXD1 等资阳公司 戚墅堰公 DF7G DF8B DF11G 等司 株机公司 DF8BJ DF8CJ HXN5 等 客车 硬座客车硬卧客车软座客车软卧客车餐车发电车双层客车 YZ25B YZ25G YZ25K YZ25T 等 YW25B YW25G YW25K YW25T 等 SRZ25B RZ25Z RZ25K RZ25T 等 RW25B RW25G RW25K RW25T 等 CA25B CA25G CA25K CA25T 等 KD25G KD25K 等 SYZ25B SYZ25Z SYW25B SYW25Z 等 四方股份 浦镇公司 四方有限 货车 敞车平车棚车罐车漏斗车其它 C64K C70 C70H C80B C100 等 X2H(K) X6K NX70 等 P64GK P70 等 G17K GQ70 GF70 GH65K 等 KM70 KZ70 L18 等 SQ5 DL1 D15 B10 等 长江公司 眉山公司 二七车辆 动车组 时速 200 公里以下动车组时速 200 公里及以上动车组时速 300 公里及以上动车组 先锋号 曙光号等 CRH1 CRH2 等 CRH2-300 等 四方股份 浦镇公司 四方有限 城轨地铁车辆 直线电机车辆地铁车辆 L 型等 A B 型等 株机公司 四方股份 浦镇公司 资料来源 : 招股说明书, 天相投资顾问有限公司公司 2007 年共实现营业收入 亿元, 其中货车业务占比最大, 达到 34% 左右, 而机车业务紧随其后占比约为 26% 动车组业务占比为 10% 左右, 动车组是本公司未来业务发展的重要增长点之一, 但于投入生产初期, 销量较小, 尚未形成正常的销售规模, 其收入水平不具代表性 图表 4 公司最近三年收入和净利润增长情况 E 2009E 2010E 营业收入 ( 亿元 ) YoY(%) 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% % 80% % 8 40% % 0% E 2009E 2010E 归属于母公司净利润 ( 亿元 ) YoY(%) 资料来源 : 招股说明书, 天相投资顾问有限公司公司产品的技术升级及产品结构的调整提高了公司毛利率水平 公司 年三年的综合毛利率水平稳步上升, 从 2005 年的 13.74% 上升到 2008 年一季度的 18.13% 6
7 从收入增速来看, 年, 机车业务收入的年复合增长率为 3.01%, 机车业务收入增速因为产品处于升级换代期间而放缓, 我们预计为适应中国铁路电力 高速 重载的整体发展方向, 随着新型产品的生产交货逐年上升, 机车业务的收入增速将会加快 ; 货车新造产品中 70 吨级产品逐步替代 60 吨级产品, 货车销售收入保持较高的增长速度 ; 高速动车组产品需求也随中国铁路第六次大提速的实施实现较快释放, 带来动车组收入的快速增长 而且, 上述产品的单位价格 技术含量都高于原有产品, 产品毛利率水平也相对较高 图表 5 公司最近三年的毛利率变化 20.00% 19.00% 18.00% 17.00% 16.00% 15.00% 14.00% 13.00% 12.00% 11.00% 10.00% Q1 综合毛利率 资料来源 : 招股说明书, 天相投资顾问有限公司 图表 6 公司 07 年主要产品收入占比 6% 12% 26% 10% 12% 34% 机车客车货车动车组城轨地铁车辆其它 资料来源 : 招股说明书, 天相投资顾问有限公司 7
8 2. 行业概况 : 投资巨大快速增长 2.1 我国行业概况 : 铁路投资力度加大 步伐加快 轨道交通装备行业竞争环境 : 市场化程度较低盈利能力一般我国铁路交通设备制造业处在一个政府管制力度强, 市场化程度较低的竞争环境 铁道部作为最主要的客户, 也作为行业的管理者, 对铁路设备的生产实行严格的许可证制度, 对采购实行招标式, 统一由铁道部工程交易中心负责, 且招标并非简单的 价低者胜出 模式, 还综合考虑被采购单位的资历和过往生产和产品状况 因而, 整个行业竞争模式的市场化程度较低 由于全球铁路运输行业都开始向高速 重载的方向发展, 国内的车辆生产企业面临着技术升级的压力, 目前国内高速铁路装备行业主要是依靠政府巨资购买日 法 德三国的先进技术, 交由南车集团和北车集团等重点国有车辆制造企业进行消化吸收, 力图全面实现国产化 上述的产业竞争环境就使得这个市场上的竞争者不可能有特别高的盈利能力, 未来的发展主要依靠市场容量的急剧扩大 轨道交通装备市场需求分析 : 未来 4-5 年市场容量急剧扩大随着我国经济的高速发展, 带来了对能源 原材料的巨量运输, 铁路运力一直处于紧张的状态, 铁路运输的瓶颈问题也一直没有得到有效地解决 为了解决这一问题,2005 年我国启动了铁路跨越式发展的计划, 十一五 期间, 我国铁路行业的固定资产投资规模约为 1.5 万亿元, 除去基本建设和更新改造投资的 1.25 万亿元, 用于铁路机车车辆购置和技术改造的投资规模约为 2500 亿元, 但根据我们的粗略测算, 可能实际上在铁路机车车辆购置和技术改造上的投资高于这个数字 而且伴随着京广线以东客货分离的实施, 铁路行业对车辆的需求增长空间很大, 特别是大运量 中长途跨区域旅客运输需求大幅增长, 城际客运市场需求潜力巨大, 能源 原材料等大宗货物运输需求保持快速增长 图表 7 中国铁路总体规划 中国铁路总体发展规划项目单位九五十五十一五 全国铁路营业里程客运专线复线电气化国家铁路机车车辆购置规模 期末总计 km 年均增加 km 总计 km 年均增加 km 期末总计 km 年均增加 km 期末总计 km 年均增加 km 期末总计 亿元 年均采购额 亿元 资料来源 : 招股说明书, 天相投资顾问有限公司 8
9 十一五 期间, 我国将建设新线 公里, 其中客运专线 7000 公里 ; 建设 既有线复线 8000 公里 ; 既有线电气化改造 公里 2010 年全国铁路营业里程达 到 9 万公里以上, 复线 电气化率均达到 45% 以上, 快速客运网总规模达到 公 里以上, 并形成覆盖全国的集装箱运输系统, 这带来的对铁路车辆设备的巨大需求, 我们预计到 2010 年动车组的保有量将是 2007 年的 7-8 倍, 而城轨地铁的保有量也将 有近 300% 左右的增长 图表 8 中国铁路车辆 2010 年的保有量预测 单位 : 辆 2007 年 2010 年 年均复合增长率 机车 18, % 客车 42, % 货车 604, % 动车组 1, % 城轨 3, % 资料来源 : 招股说明书, 天相投资顾问有限公司 2.2 铁路装备制造业保持稳定快速增长, 行业面临跨越式发展机 遇 2007 年我国铁路装备制造业得到了快速增长, 全年实现销售收入 834 亿元, 同比增长 30.73%; 实现利润总额 38 亿元, 同比增长 65.05%, 综合毛利率为 17.33%, 比 06 年提高了 1 个百分点 轨道交通装备制造业的现代化是铁路运输现代化的主要标志, 中国经济 铁路运输 铁路建设和城市化进程的加快, 大大促进了轨道交通装备制造业的发展 我国经济的高速发展, 使得铁路运输也呈现出快速发展的趋势 2007 年, 铁路全行业旅客发送量达到 13.6 亿人, 较 2006 年增长 7.94%; 货物发送量达 31.2 亿吨, 较 2006 年增长 8.33% 在铁路运输行业快速发展的同时, 城市化进程也不断加快 十五 期间, 我国有 10 个城市开通运行了城市轨道交通系统, 相继建成了 20 余条轨道交通线路, 总长超过 500 公里 此外, 国家大力推进装备现代化, 发展适应不同层次需求和不同运用条件的铁路机车 客车 货车 动车组和城轨地铁车辆, 也使铁路交通装备制造业得到了快速增长 大功率机车与快速重载货车市场需求日益扩大特别是伴随铁路电气化建设的快速推进, 内燃机车保有量的增幅逐年下降, 电力机车保有量增速加快,2006 年, 全国新造电力机车的比重首次超过了内燃机车 从发展趋势来看, 电力机车将成为铁路运输的主流牵引机车 货车产品则在 2006 年从 60 吨级升级为 70 吨级 80 吨级及以上, 时速达到 120 公里及以上, 代表了现有国内快速重载货车的高端水平 动车组 :2010 年左右需求达到高峰随着我国铁路的提速, 国内主要干线将逐步采用时速 200 公里以上的动车组, 目 9
10 前国内的动车组生产企业主要是依据通过引进 消化 吸收国外先进技术, 联合生产的原则, 逐步实现动车组的国产化 预计动车组需求在 2010 年前后将达到高峰 随着客车技术的发展, 时速 200 公里的新型客车将产生新的市场需求 随着动车组采购数量的增加, 普通客车的采购数量将会逐渐减少 电力机车将成为铁路机车主导 未来几年内铁路机车将以电力 高速 重载为主要发展方向 电力机车将成为主导, 其承担的运输工作量比重将达到 80% 以上, 轴重 25 吨重载货运机车也是发展的重点之一 伴随铁道部的装备现代化进程和大功率内燃机车和大功率电力机车的技术引进和批量生产, 在未来的 3~5 年之中预计还将有超过 1000 台电力机车和 600 台内燃机车的需求, 预计 2010 年机车保有量达到 1.9 万台左右, 较 2006 年底增加 7.55% 轨道交通渐成城市公交主体系 随着我国经济高速发展和城市化进程加速, 城市规模不断扩大 人口急剧增加 为了改善交通状况, 积极发展以城市轨道交通为主的城市公共交通体系成了最好的选择 截至 2006 年底, 在我国 100 万人口以上的特大城市中, 已有超过 30 个城市准备建造城市轨道交通体系 根据中国交通运输协会城市轨道交通专业委员会的预测, 至 2010 年, 规划建设地铁和城市轻轨线路达 55 条, 总长度达约 1500 公里, 需配属车辆超过 6000 辆, 年均需求量超过 1200 辆 2.3 国家政策大力扶持 轨道交通装备制造业是国家重点支持的装备制造业之一, 不仅具有广阔的市场前景, 而且对我国轨道交通装备制造业实现现代化具有重要的战略意义 国务院 关于加快振兴装备制造业的若干意见 : 明确要求 以铁路客运专线 城市轨道交通等项目为依托, 通过引进消化吸收先进技术和自主创新相结合, 掌握时速 200 公里以上高速列车 新型地铁车辆等装备的核心技术, 使我国轨道交通装备制造业在较短的时间内达到世界先进水平 铁路 十一五 发展规划 : 期间共建设 公里新线路, 机车车辆升级换代加快 :1 大力发展电力机车, 电力机车承担运输工作量的比重达到 80% 以上 尽快实现交流传动机车的国产化 配套发展适应时速 200 公里的内电机车 大力发展轴重 25 吨重载货运机车 2010 年机车保有量达到 台左右 2 在研制开发时速 200 公里及以上动车组关键技术的基础上, 结合少量动车组引进, 尽快实现时速 200 公里及以上动车组的国产化, 积极推进时速 300 公里及以上动车组关键技术的开发 研制, 期末形成高速动车组制造 检修 运营国产化配套能力 2010 年动车组配置达到 1000 列左右 3 发展适应不同层次旅客需求和不同运用条件的新型客车,2010 年客车保有量达到 4.5 万辆左右 大力提高货车整体技术水平, 提高货车速度 货车载重量和安全可靠性, 积极发展 23 吨轴重货车和最高时速 120 公里的新型通用货车, 开发不同用途需要的时速 160 公里快速货车, 大力发展煤炭运输 集装箱运输 特种货物运输需要的专用货车 2010 年货车保有量达到 70 万辆 ( 含企业自备车 10 万辆 ) 中长期铁路网规划 : 总体目标是 2020 年, 全国铁路营业里程达到 10 万公里, 10
11 主要繁忙干线实现客货分线, 复线率和电气化率均达到 50% 具体规划为:1 建立省会城市及大中城市间的快速客运通道, 规划 四纵四横 铁路快速客运通道以及三个城际快速客运系统 建设客运专线 1.2 万公里以上, 客车速度目标值达到每小时 200 公里及以上 ;2 以扩大西部路网规模为主, 规划建设新线约 1.6 万公里 ;3 规划既有线增建二线 1.3 万公里, 既有线电气化 1.6 万公里 3. 公司业务分析 动车组 机车和城轨是未来业绩亮点 3.1 动车组业务 : 拥有全球技术领先的高速动车组研发制造基地 公司进行动车组的生产主要有 3 家子公司 : 四方股份 浦镇公司和四方有限 四方股份和四方有限是公司时速 200 公里及以上动车组的生产基地, 计划年产能为 55 列时速 200 公里以上速度等级的动车组 浦镇公司是时速 200 公里以下动车组的生产基地 公司拥有全球技术领先的高速动车组研发制造基地 在中国铁路第六次大提速时, 公司及公司的合营公司提供了 52 列动车组中的 47 列 公司制造了第一列国产化动车组 CRH2, 时速 200 公里, 第一列时速 300 公里的自主知识产权高速动车组已于 2007 年底在四方股份正式下线 目前正独立开发时速 350 公里动车组 和 2007 年公司分别销售动车组 2 18 和 41 列, 实现业务收入 0.74 亿 亿和 亿元, 占公司营业收入的 0.37% 4.76% 9.82% 我们预计公司动车组业务 08 年销售 50 列, 动车组新造业务的毛利率为 18.2% 左右 图表 9 公司动车组业务收入 动车组业务收入 资料来源 : 公司招股说明书 3.2 客车业务 : 中国研制高档铁路客车的指定单位 公司拥有 3 个客车生产基地 : 四方股份 浦镇公司和四方有限 公司客车生产能 力为 1700 辆, 包括普通客车和高档客车的生产能力 四方股份是目前国内唯一掌握高档客车核心技术的企业, 是国家高档客车定点生产企业, 高档客车研发处于行业领 11
12 先地位 公司是中国研制高档铁路客车的指定单位 公司拥有国内铁路客车的主要研发制造基地, 并批量为国内生产和出口时速 120 公里等级 时速 160 公里等级的铁路客车 正在研制的时速 200 公里等级铁路客车处于世界先进水平 和 2007 公司分别销售客车 和 629 辆, 实现业务收入 亿 亿和 亿元, 占公司营业收入的 14.44% 14.59% 和 12.49% 我们预计 年, 公司可以实现客车销售 700 量左右, 同时客车修理业务呈现 10% 左右的增长, 客车业务的毛利率会随着高档客车的销售增长而逐步提高, 预计新造客车的毛利率为 14% 左右 图表 10 客车业务收入 客车业务收入 资料来源 : 公司招股说明书 3.3 机车业务 : 拥有中国最大的电力机车研发制造基地 公司机车生产基地主要有 3 个 : 株机公司 戚墅堰公司和资阳公司 在电力机车方面, 公司年产能 450 为台, 在以株机公司为龙头 以株洲所和戚墅堰所为核心部件研发基地的基础上, 全力打造世界一流 最大生产规模的电力机车基地 在内燃机车方面, 公司计划从原有传统内燃机车生产能力 470 台调整为大功率内燃机车 台 戚墅堰公司和资阳公司将构成本公司内燃机车和柴油机等重要部件的两大生产基地 以 2006 年产量计, 本公司拥有中国最大的电力机车研发制造基地, 该基地也是世界领先的电力机车研发制造基地之一 ; 行业领先的大功率内燃机车及柴油机研发制造基地 ; 中国领先的电力机车和电传动系统研制能力 公司生产了截至目前中国最大功率的机车用于重载货运, 也生产了中国最高时速的机车用于快捷客运 目前公司生产的电力机车和内燃机车具有世界先进水平 和 2007 年分别销售机车 台, 实现业务收入 亿 亿和 亿元, 占营业收入的 33.09% 30.66% 和 25.99% 我们预计公司机车业务 08 年实现约 93 亿元的销售收入, 新造机车 380 余辆 随着大功率机车等新产品进入市场, 产品结构得到优化, 产品价格会有较大提升,08 年是公司机车业务的结算高峰期, 预计 08 年机车业务会有 30% 左右的增长, 机车业务 08 年的毛利率约为 15% 左右 12
13 图表 11 机车业务收入 机车业务收入 3.4 货车业务 : 公司占比最大的业务 公司主要有 3 个子公司从事货车业务 : 长江公司 眉山公司和二七车辆 长江公司计划建成世界一流 亚洲规模最大的铁路货车研发基地 生产基地和出口基地 同时, 本公司对其他货车新造厂研发和制造资源进行整合, 形成更为合理的产业布局 其中, 长江公司株洲分公司 眉山公司和二七车辆为货车整车车体制造及整车组装基地, 长江公司株洲分公司以敞车为主 兼顾罐车, 眉山公司以棚车为主 二七车辆以平车为主 ; 长江公司武汉分部从事货车整车制造及配件出口 ; 长江公司铜陵分公司则计划建成现代化 专业化的货车转向架关键配件制造基地 公司拥有全球领先的铁路货车研发 制造基地 公司是重载货车技术研发 制造和供应的领先者, 自主开发的载重 70 吨级 80 吨级以上各型货车, 在国内处于领先地位 公司研制的 40 吨轴重的货车处于世界领先水平 和 2007 公司分别销售货车 和 辆, 实现业务收入 亿 亿和 亿元, 占公司营业收入的 35.52% 34.40% 和 33.66% 我们预计未来三年公司的货车业务会有小幅增长, 货车修理业务收入会随着保有量的增加而相应增长, 我们预计公司 08 年货车业务会有 8% 左右的增长, 毛利率水平维持在 13% 左右, 货车业务仍将是公司未来三年收入占比最大的一块的业务 图表 12 货车业务收入 货车业务收入 资料来源 : 公司招股说明书 13
14 3.5 城轨地铁车辆业务 : 公司未来业绩的一个重要支撑点 公司主要有 3 个城轨地铁生产基地 : 四方股份 株机公司和浦镇公司 公司着力打造世界一流 国内最大产能的城市轨道交通车辆研发 试验和新造的产业化基地 公司正以四方股份 株机公司 浦镇公司为龙头, 加大技术改造力度, 完善以耐候钢 不锈钢和铝合金等车体技术为基础的 A B 型地铁和轻轨车辆技术平台, 同时向市郊列车等方面延伸 ; 鼓励和支持各有关企业积极参与城市轨道交通车辆的修理和部件翻新改造等相关业务, 扩大并形成本公司新的支柱产业 以 2007 年新签合同总额计, 公司是中国最大的城轨地铁车辆制造商 公司仅拥有三家城轨车辆国产化定点企业, 2007 年获取 1584 辆城轨地铁车辆的生产合同, 合同金额总计 亿元, 约占当年国内新签合同市场份额 60% 目前本公司生产的铝合金和不锈钢车体的 A 型车 B 型车均具有世界先进水平 和 2007 年公司分别销售城轨地铁车辆 和 338 辆, 实现收入 亿 亿和 亿, 占营业收入的 6.01% 5.24% 和 6.22% 我们预计随着城市轨道交通投入的加大, 未来三年城轨地铁车辆业务会迎来高速增长期, 城轨地铁车辆业务会成为公司未来业绩的一个重要支撑点, 预计 2008 年实现销售收入 亿元, 同比增长 40%, 销售车辆接近 400 辆 图表 13 客车业务收入 城轨地铁车辆业务收入 资料来源 : 公司招股说明书 3.6 轨道交通装备专有技术延伸业务 基于公司在轨道交通制造方面具有雄厚的技术 人才和装备优势, 进一步研究和拓展专有技术延伸领域, 不仅可以充分利用公司现有的技术 人才和装备资源, 而且将会成为公司未来重要的利润增长点 公司以在机电领域特有的优势为基础, 系统研究了专有技术延伸项目资源, 确定了重点发展方向, 将整合新产业产品研发和制造资源, 通过实施汽车增压器配件产业化项目 齿轮传动系统产业化项目 风力发电装备整机制造项目以及电动汽车整车及关键零部件产业化基地项目, 建设轨道交通装备专有技术延伸产品制造基地, 实现专业化发展 14
15 4. 募集资金项目分析 公司拟将本次 A 股 IPO 募集的资金, 用于以下项目 :1) 动车组 大功率机车产 业化 国产化项目 ;2) 城轨交通装备产品研发制造平台项目 ;3) 提高产品质量 提升技术水平和信息化能力建设项目 ;4) 专有技术延伸产业建设项目 投资额分别为 32.3 亿元 9.8 亿元 29.4 亿元和 18.3 亿元 募集资金按轻重缓急次序安排资金投资于以下项目 图表 14 公司 A 股募集资金投向 : 序号 项目名称 项目承办单位使用金额 ( 万元 ) 第一类 引进技术 消化吸收, 进行再创新, 实现高速动车组 大功率机车产业化 国产化项目 322,939 1 铁路高速列车项目 ,853 (1) 时速 200 公里动车组生产建设项目 四方股份 20,000 (2) 时速 300 公里及以上高速动车组产业化项目 四方股份 24,353 (3) 高速铁路客车及城际动车组产业化项目 浦镇公司 23,500 2 电力机车项目 ,785 (4) 大功率交流传动电力机车产业化项目 ( 机车部分 ) 株机公司 8,000 (5) 交流传动电力机车研发体系建设和产业提升项目 ( 六轴 ) 株机公司 16,785 (6) 大功率电力机车制造基地建设项目 资阳公司 10,000 3 内燃机车项目 ,984 (7) 交流传动内燃机车国产化技术改造项目 戚墅堰公司 31,984 (8) 大功率内燃机车产业提升项目 戚墅堰公司 25,000 (9) 机车制造基地建设项目 资阳公司 15,000 4 关键零部件项目 ,317 (10) GE 大功率交流传动内燃机车技术转让及国产化项目配套交流电机技术改造项目 成都公司 3,938 (11) 高速动车组及大功率机车关键零部件产业化项目 戚墅堰所 27,761 (12) 大型发动机曲轴生产基地项目 资阳公司 21,900 (13) 提升 ( 电控 ) 内燃机关键零部件热加工制造能力项目 资阳公司 22,898 (14) 提升 ( 电控 ) 内燃机关键零部件冷加工制造能力项目 资阳公司 21,820 (15) 大功率交流传动电力机车 动车组牵引电机 变压器技术改造项目 株机公司 50,000 第二类 城市轨道交通装备产品研发 制造平台项目 97,523 (16) 提高城轨地铁车辆生产能力项目 四方股份 7,785 (17) 城轨车辆研发和制造资源优化项目 株机公司 51,300 (18) 不锈钢轨道交通车辆生产建设项目 浦镇公司 9,883 (19) 地铁车辆研制及产业提升项目 浦镇公司 28,555 第三类 提高产品质量 提升技术水平和信息化能力建设项目 294,363 1 铁路货车新造和修理项目 ,363 长江公司总部 研发中心及武汉制造基地建设项目 长江公司 153,548 (20) 20.1 总部及研发中心建设项目长江公司 46, 铁道车辆新造建设项目长江公司 54, 铁道车辆修理建设项目 长江公司 53,143 (21) 长江公司株洲基地技术改造项目 长江公司 19,880 (22) 铜陵基地技术改造项目 长江公司 33,935 (23) 铁路重载 快速货车及关键零部件技术改造项目 眉山公司 27,000 2 客车修理项目 ,000 (24) 高档客车修理基地项目 浦镇公司 10,000 3 提升企业现代化管理水平项目 ,000 (25) 提升企业信息化能力工程建设项目 中国南车 50,000 第四类 轨道交通装备专有技术延伸产业建设项目 182,591 (26) 汽车增压器配件产业化项目 戚墅堰所 97,268 (27) 齿轮传动系统产业化项目 戚墅堰所 42,323 (28) 风力发电装备整机制造项目 株洲所 25,000 (29) 电动汽车整车及关键零部件产业化基地项目 株洲所 18,000 合计 ,416 资料来源 : 招股说明书, 天相投资顾问有限公司 其中, 公司在本次募集的资金到位前, 已通过自有资金或银行借款支付部分项目 款项 在本次募集的资金到位后, 部分募集资金将用于支付项目剩余款项及偿还有关项目的银行借款 15
16 图表 15 项目的完工日期和经济效益 项目名称 完工日期 ( 年 ) 税后内部收益率 税后动态回收期 第一类项目 1 铁路高速列车项目 %-17.5% 电力机车项目 %-15.5% 内燃机车项目 %-11.3% 关键零部件项目 %-20.9% 第二类项目 1 城市轨道交通装备产品研发 制造平台项目 %-15.4% 第三类项目 1 铁路货车新造和修理项目 %-17.5% 高档客车修理项目 % 提升企业信息化能力工程建设项目 第四类项目 1 汽车增压器配件产业化项目 % 齿轮传动系统产业化项目 % 风力发电装备整机制造项目 % 电动汽车整车及关键零部件产业化基地项目 % 7.3 资料来源 : 公司招股说明书从公司项目进展计划上来看, 本次募集资金的投资项目在 2010 年全部完工 税后内部收益率在 11.0%-22.6% 之间, 最高的是风力发电装备整机制造项目 税后动态回收期在 年之间, 最快的是提升企业信息化能力工程建设项目 5. 公司竞争优势 5.1 铁路装备行业垄断地位优势 中国南车和中国北车是我国铁路装备行业的两大寡头, 在该行业处于绝对的垄断地位 中国北车是公司的主要竞争对手, 两者在销售收入方面一直平分秋色 不过南车在动车组方面明显超过北车, 目前的市场占有率为 70% 公司在铁路及城市轨道交通装备市场占有率方面处于国内领先地位 在机车 客车 货车 动车组 城轨地铁车辆等所有业务领域市场占有率均超过或接近 50% 由于轨道交通装备制造业是资本及技术密集型行业, 规模效益明显, 因此公司领先的业务规模也保证了本公司成为国内同行业盈利能力最强的企业 图表 16 南车部分产品市场占有率 产品类别 市场占有率 2006 年 2005 年 2004 年 机车新造 52.70% 55.80% 58.20% 客车新造 48.10% 50.80% - 资料来源 : 公司招股说明书 16
17 图表 17 与北车集团的相对市场占有率 产品类型 2006 年 2005 年 2004 年 货车新造 43.20% 48.00% 44.80% 城轨地铁车辆新造 30.70% 38.70% - 机车修理 57.50% 57.00% 55.60% 客车修理 51.10% 50.10% 53.40% 货车修理 53.30% 56.10% 57.60% 注 : 相对市场占有率 : 公司产品产量 / 南车集团和北车集团产品产量之和 资料来源 : 公司招股说明书 5.2 核心技术优势 公司拥有完整配套 自主开发 设备先进 大规模的轨道交通装备研发 制造和修理体系 公司拥有完整配套 自主开发 设备先进 大规模的轨道交通装备研发 制造和修理体系 ; 公司具有强大的研究开发及技术商业化的能力 ; 公司的现代化研发设计体系日臻完善 产品技术和制造质量接近国际水平 公司为中国首家开发出时速超过 300 公里动车组的公司,CRH2-300 新一代高速动车组已率先投产 目前正在研制的时速 350 公里高速动车组预计将在 2010 年初下线 另外, 公司与铁道部紧密合作, 有参与新技术标准制定的优势 6. 盈利预测与估值分析 6.1 盈利预测 综合上述分析, 我们预计公司 2008 年 2009 年分别实现销售收入 亿元 亿元, 同比增长 30.23% 21.30%; 实现归属于母公司所有者净利润 亿元 亿元, 同比增长 83.64% 20.01% 按照 A 股发行后, 总股本扩大至 100 亿股计算, 全面摊薄后 年每股收益分别为 0.15 元 0.18 元 ; 按照 A+H 股发行后, 且不行使超额配售权, 总股本扩大至 116 亿股计算, 公司全面摊薄后 年每股收益分别为 0.13 元 0.15 元 图表 18 中国南车 (601766) 产品收入预测单位 : 万元 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E 机车业务 721, , , ,557 1,196,279 增长率 % 7.51% -1.30% 30.15% 5.80% 22.00% 客车业务 343, , , , ,750 增长率 % 17.24% -0.28% -8.50% 5.00% 10.00% 货车业务 809, , ,056 1,095,662 1,260,011 增长率 % 12.38% 13.93% 8.00% 10.00% 15.00% 动车组业务 111, , ,893 1,009,339 1,463,541 增长率 % % % % 50.00% 45.00% 城轨及地铁业务 123, , , , ,984 增长率 % 13.41% 38.35% 40.00% 45.00% 50.00% 铁路延伸产品 243, , , , ,643 增长率 % 13.41% 32.95% 30.00% 35.00% 40.00% 收入合计 2,352,937 2,740,098 3,568,542 4,328,726 5,596,208 增长率 % 16.01% 16.45% 30.23% 21.30% 29.28% 资料来源 : 招股说明书, 天相投资顾问有限公司 17
18 图表 19 中国南车 (601766) 损益表预测 报告期间 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E 一 营业收入 2,352,935 2,740,096 3,568,542 4,328,726 5,596,208 减 : 营业成本 2,008,431 2,326,600 2,961,890 3,571,199 4,588,890 毛利率 14.64% 15.09% 17.00% 17.50% 18.00% 营业税金及附加 10,729 11,727 14,631 19,479 24,064 资产减值损失 10,963 4, 销售费用 45,303 64,107 76,724 96, ,511 销售费用率 1.93% 2.34% 2.15% 2.23% 2.35% 管理费用 192, , , , ,797 管理费用率 8.16% 8.60% 8.62% 8.73% 8.52% 财务费用 25,220 23,951 18,200 29,002 40,293 财务费用率 1.07% 0.87% 0.51% 0.67% 0.72% 费用合计 262, , , , ,600 费用率 11.16% 11.81% 11.28% 11.63% 11.59% 投资净收益 2,601 22,209 29,866 35,413 46,325 加 : 公允价值变动净收益 二 营业利润 62,800 96, , , ,978 营业利润率 2.67% 3.51% 6.15% 6.24% 6.81% 加 : 营业外收入 9,507 31, 减 : 营业外支出 3,730 8, 其中 : 非流动资产处置净损失 1,425 6, 三 利润总额 68, , , , ,978 减 : 所得税费用 6,587 12,491 22,484 26,652 43,927 四 净利润 61, , , , ,051 净利润率 2.63% 3.90% 5.52% 5.62% 6.02% 归属母公司所有者的净利润 52,763 80, , , ,019 少数股东权益 9,228 26,169 48,703 65,418 90,032 A+H 股发行后 EPS( 全面摊薄 / 元 ) A 股发行后 EPS( 全面摊薄 / 元 ) A+H 股发行后总股本 ( 万股 ) 1,160,000 1,160,000 1,160,000 1,160,000 1,160,000 A 股发行后总股本 ( 万股 ) 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 数据来源 : 公司招股说明书, 天相投资顾问有限公司 6.2 估值 合理价位 元 铁路设备行业合理平均 PE 应在 20 倍左右 目前 A 股上市公司尚无与中国南车业务相似的上市公司, 所以相对缺乏可比性 我们选取了 A 股中从事铁路设备相关业务的上市公司作为相对估值的比较对象 图表 20 中国南车相对估值 股票代码 股票名称 股价 每股收益 (EPS) 市盈率 (P/E) 2008E 2009E 2010E 2008E 2009E 2010E 3 年复合增长率 晋西车轴 % 时代新材 % 天马股份 % 北方创业 % 太原重工 % 湘电股份 % 均值 注 : 股价为 2008 年 8 月 12 日收盘价 资料来源 : 天相投资顾问有限公司 18
19 公司业绩快速增长, 估值应高于行业平均水平综合考虑公司业绩增速 垄断的市场地位 产品特性以及经营风险等因素, 我们认为给予公司 20 倍左右的市盈率较为合理, 按照 2008 年的业绩预测计算, 公司上市后的合理价格区间应在 元之间 7. 风险揭示 宏观调控风险 : 宏观调控有可能导致铁路项目延期开工, 若政府实施严厉宏观调控政策, 公司未来业绩不确定性将提高, 但我们认为 08 年出台严格宏观调控措施的可能性较低 原材料价格波动风险 : 从公司披露的材料可以看出, 公司原材料成本占生产成本的比例最近三年一直高达 80%, 钢材 铜 铝的价格剧烈波动会直接影响到公司利润率水平 因此若钢材等原材料价格继续大幅上涨, 公司获利能力将有所下降 募集资金项目的风险 : 公司募集资金项目数目较多, 对实施难度和管理水平要求较高, 若某些项目出现市场环境不利的变化, 或者项目的投资进度出现延期等问题, 将可能影响公司的经营业绩 行业管制政策变动的风险 : 公司的主要客户是铁道部及其下属的局, 铁道部的定价能力较强, 考虑整个铁路装备市场的竞争格局和竞争状况, 存在铁道部控制和压低竞标价格, 铁路装备制造行业整体毛利率水平下降的风险 19
20 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据 : 投资建议根据分析师对该股票在 12 个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准 投资建议 预期个股相对天相流通指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 % 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)5%---(-)15% 5 卖出 <(-)15% 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料, 天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证 报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议, 仅供阅读者参考, 不构成对证券买卖的出价或询价, 也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更 阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果, 概与天相投资顾问有限公司及分析师无关 本报告版权归天相投顾所有, 为非公开资料, 仅供天相投资顾问有限公司客户使用 未经天相投顾书面授权, 任何人不得以任何形式传送 发布 复制本报告 天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行追究的权利 天相投资顾问有限公司 北京富凯地址 : 北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室电话 : 传真 : 邮编 : 北京新盛地址 : 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层电话 : ; 传真 : 邮编 : 北京德胜园地址 : 北京市西城区新街口外大街 28 号 A 座五层电话 : 传真 : 邮编 : 上海天相地址 : 上海浦东南路 379 号金穗大厦 12 楼 D 座电话 : 传真 : 邮编 : 深圳天相地址 : 深圳市福田区振中路中航苑鼎诚国际大厦 2808 室电话 : 传真 : 邮编 : 山东天相地址 : 济南市舜耕路 28 号舜花园小区朝 3C 电话 : 传真 : 邮编 :
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短评报告 关注低估值 稳定增长的传媒上市公司 -2008 年 2 季度传媒股基金持仓量分析 传媒行业 2008 年 7 月 24 日 姚伦 组长 : 邹高 010-66045448 yaol@txsec.com 事件描述 : 全部基金管理公司已经公布完 2008 年 2 季度报告, 我们据此比较证券投资基金 ( 含保险 社保 )2008 年 2 季度和 2008 年 1 季度持有股票中, 传媒股的增减变化情况
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研究报告 29 年 1 月 13 日 投资评级 : 投资评级上次评级基础数据 : 推荐 首次评级 要点 : 迎接铁路跨越式发展行业高景气周期来临 铁路设备行业研究报告 铁路设备行业指数 1679.11 三个月涨跌幅 -2.56% 上证综合指数 2936.19 沪深 3 指数 3198.52 行业相对市场表现 : 中国铁路建设长期滞后经济发展 与其他国家相比, 我国铁路客运密度较高, 货运密度更是居首位
基金业务贡献稳定收益 : 截止到 年 6 月 30 日华夏基金和中信基金管理公司旗下分别拥有 20 只和 4 只基金, 管理资产规模分别为 2548 亿元和 176 亿元, 在市场低迷的情况下, 华夏基金管理资产规模仍稳步增长, 资产规模稳居行业首位, 体现出公司良好的资产管理能力以及品牌效应, 与
公司半年报点评 中信证券 (600030): 显露英雄本色增持 ( 维持 ) 证券业 报告日期 :20 年 8 月 11 日 当前股价 :21.39 元 主要财务指标 ( 单位 : 百万元 ) 20 20E 2009E 2010E 经纪业务 15,249 8,559 10,054 12,004 (+/-%) 405.14-43.87 17.46 19.40 自营业务 10,927 6,466 9,868
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标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
附表：被担保方基本情况
证券代码 :601766(A 股 ) 股票简称 : 中国中车 (A 股 ) 编号 : 临 2016-016 证券代码 : 1766(H 股 ) 股票简称 : 中国中车 (H 股 ) 中国中车股份有限公司 2016 年度担保安排的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载 误导性陈 述或者重大遗漏, 并对其内容真实 准确 完整承担个别及连带责任 重要内容提示 : 被担保人为公司下属子公司
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
附表：被担保方基本情况
证券代码 :601766(A 股 ) 股票简称 : 中国南车 (A 股 ) 编号 : 临 2014-007 证券代码 :01766(H 股 ) 股票简称 : 中国南车 (H 股 ) 中国南车股份有限公司 2014 年度担保安排的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载 误导性陈 述或者重大遗漏, 并对其内容真实 准确 完整承担个别及连带责任 一 担保情况概述 根据公司下属子公司日常生产经营需要,
附表：被担保方基本情况
证券代码 :601766(A 股 ) 股票简称 : 中国中车 (A 股 ) 编号 : 临 2018-011 证券代码 : 1766(H 股 ) 股票简称 : 中国中车 (H 股 ) 中国中车股份有限公司 2018 年度担保安排的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载 误导性陈 述或者重大遗漏, 并对其内容真实 准确 完整承担个别及连带责任 重要内容提示 : 被担保人为公司下属子公司
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ST 科龙 (000921): 最坏的日子已经过去中性 ( 首次 ) 家电行业 2008 年 7 月 2 日 010-66045561 yaol@txsec.com 事件描述 : 近期我们对 ST 科龙 (000921) 进行了调研, 通过与公司有关人员的深入交流, 我们进一步了解了公司的经营现状, 以及相关业务的发展前景 评论 : 1. 公司已经基本处理好了历史遗留问题, 盈利能力仍待提高 从 2006
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2011 年铁道部科技研究开发计划招标课题 招标结果公告 2011 年铁道部科技研究开发计划课题招标工作已结束 根据 铁道部科技研究开发计划课题招标投标管理办法 规定, 对符合招标条件的课题进行了公开招标, 经评标委员会对满足评标条件的课题进行评标, 科技司审核, 确定了招标课题承担单位 ( 见附件 ), 现将招标结果予以公告 请各中标单位尽快与铁道部科学技术司联系, 签订课题合同 联系电话 :51849482
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上市公司调研报告 机械制造 铁路设备制造业 买入首次 中国南车 (601766) 2008 年 9 月 9 日 股票价格 9 月 9 日收盘价 3.19 元 6 个月内目标价 4.00-4.50 元 59 周内股价波动 3.05-4.03 元 主要估值指标 2007 2008E 2009E 市盈率 26.88 22.02 16.96 市净率 4.99 2.22 2.00 PEG n.a. 0.22
铁路行业运行脉络 2
铁路装备迎来蓝筹时代 铁路设备行业投资策略 海通证券研究所 28 年 9 月 铁路行业运行脉络 2 对铁路行业的总体看法 国内重工业化发展长期需求和全球能源价格倒逼, 中国铁路跨越式发展内外逢源 中国铁路的发展不仅是线路的延伸, 更是技术 装备和经营模式的飞跃 当上层管理制度发生有益变化时, 会极大的释放生产力 景气周期 >1 年 产业格局思变求新 3 把握铁路产业链的整体机会 1 反周期的投资为什么是铁路?
证券代码 :601766(A 股 ) 股票简称 : 中国南车 (A 股 ) 编号 : 临 证券代码 : 1766(H 股 ) 股票简称 : 中国南车 (H 股 ) 中国南车股份有限公司 2015 年度担保安排的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载 误导性陈 述
CSR CORPORATION LIMITED 13.10B 2015 2015 3 30 证券代码 :601766(A 股 ) 股票简称 : 中国南车 (A 股 ) 编号 : 临 2015-026 证券代码 : 1766(H 股 ) 股票简称 : 中国南车 (H 股 ) 中国南车股份有限公司 2015 年度担保安排的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载 误导性陈 述或者重大遗漏,
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2008-07-22 天相机械装备及金属材料每日资讯 天相机械及金属材料研究组 : 施海仙 ( 机械 ) 021-58824282-802 shihx@txsec.com 王明存 ( 汽车 ) 010-66045545 wangmc@txsec.com 王招华 ( 钢铁 ) 010-66045585 wangzh@txsec.com 李亚辉 ( 电力设备 ) 021-58824282-863 liyh@txsec.com
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
德棉股份(SZ002072) 棉纺织行业
重阳投资有限公司 长春轨道客车股份有限公司投资价值报告 美妙的行业, 并不乐观的企业 铁路装备制造业赵大陆 86-21-68540066-615 zdl@chongyang.net 2007 年 3 月 26 日 投资要点 1. 高速增长的 十一五 铁路投资是行业发展的驱动力 落后的铁路已成为中国经济增长最主要的制约瓶颈之一, 十一五 规划充分显示了国家政策对铁路的高度重视 铁路基本建设投资计划为
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国铁路设备行业发展调查及趋势分析咨询报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报
2011-2015 年中国铁路设备行业发展调查及趋势分析咨询报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 29 一 调研说明中商情报网全新发布的 2011-2015 年中国铁路设备行业发展调查及趋势分析咨询报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
天相研究报告
报告 隧道股份 (600820): 计划重组资产将提升未来业绩及盈利能力增持 ( 维持 ) 建筑业 报告日期 :2010 年 4 月 12 日 事件描述 : 今日公司公布了定向增发即重大资产重组预案, 拟向城建集团 国盛集团 盛太投资以 11.47 元 / 股的价格发行约 5.51 亿人民币普通股, 购买他们持有的基建公司 投资公司等 10 家公司的股权 我们梳理了重组资产情况, 并简单测算了重组资产对公司未来业绩的影响
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
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表 1 房地产类上市公司基金重仓持有比较 ( 市值前 20 位 ) 占流通 持有该 占流通 持有该 名称 代码 持有市值 股比例 (%) 持股数 ( 股 ) 股基金数 持有市值 股比例 (%) 持股数 ( 股 ) 股基金数 万科 A
短评报告 2008 年 2 季度基金持有地产股变化情况 房地产 2008 年 7 月 23 日 张旭明 021-58824282-829 zhangxm@txsec.com 周炯 010-66045564 zhoujiong@txsec.com 事件描述 : 全部基金已经公布完 2008 年 2 季度报告, 我们据此比较基金 2008 年 2 季度和 2008 年 1 季度持有重仓股中地 产股的增减变化情况
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
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2012-2016 年中国铁路运输设备行业预测及投资策略分析报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 20 一 调研说明中商情报网全新发布的 2012-2016 年中国铁路运输设备行业预测及投资策略分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
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2004 2005 2006 06 05 682,464,370 751,945,603 869,228,274.72 15.60% 427,209,939.84 504,098,607.43 656,153,539.94 30.16% 170,800,079.99 161,079,391.28 198,457,079.61 23.20% 630,837,903.13 615,638,094.08
经 济理论与经 济管理 第 期 我 国 汽 车产 业 政 策 和 发 展 战 略 陈建 国 国 家 发 展 与 改 革 委 员会 工 业 司 张宇贤 北京 国 家信 息 中心 发 展 研 究 部 实现 利 润 总 额 结构调整步 伐加快 我 国 汽 车产 业 发 展 基 本 情 况 加人 以来 在 投 资 消 费 的双 重拉 动下 国 汽 车产 业 摆 脱 了 长 达 了 个 快 速 发 展 阶段
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2014-2015 年中国轨道交通空调行业研究报告 中国轨道交通车辆空调的需求主要来自三大方面, 铁路机车及普通铁路客车 高速动车组以及城市轨道交通 ( 地铁及轻轨 ) 铁路机车及普通铁路客车 :2014 年中国铁路实施全面改革, 包括非国有资本参与铁路建设 启动铁路发展基金等, 使得全年中国铁路投资总额达到 8088 亿元 在未来较长一段时间内, 中国铁路固定投资仍将稳定增长, 国家加快铁路行业建设发展的基调不变
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
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宝钢股份可分离债券定价分析 债券定价报告 债券市场 报告日期 :2008 年 6 月 18 日分析师 : 陈渭泉分析师助理 : 周丰 010-66045605 chenwq@txsec.com 宝钢股份 (600019) 于 6 月 18 日公布 认股权和债券分离交易的可转换公司债券 募集说明书, 发行规模 100 亿元 宝钢股份可分离债债券部分价值分析 : 我们认为取收益率水平为 5.85 % 进行测算比较合理
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行业动态分析 行业回暖, 板块净利润增速超 70% 家电行业 08 年中期业绩展望 家电行业 事件描述 : 2008 年 6 月 30 日 黄文彦 ( 执笔 ) 姚伦组长 : 邹高 010-66045553 huangwy@txsec.com 截至 2008 年 6 月 30 日, 家电板块中已有部分上市公司披露了 08 年中期业绩预告, 我们对整个家电板块 08 年 1-6 月业绩增长情况进行展望,
市地铁集团有限公司 南京地下铁道有限责任公司 武汉地铁集团有限公司 沈阳地铁集团有限公司 成都地铁有限责任公司 成都轨道交通有限公司 西安市地下铁道有限责任公司 苏州轨道交通有限公司 杭州市地铁集团有限责任公司 中国北车股份有限公司 中国南车股份有限公司 中国北车长春轨道客车股份有限公司 中国北车集
城市轨道交通装备认证工作委员会文件 认工委 [2012] 1 号 关于公布第一届城市轨道交通装备认证工作委员会组成方案和 城市轨道交通装备认证工作委员会章程 的通知 各有关单位及委员 : 城市轨道交通装备认证工作委员会于 2011 年 10 月 10 日在北京召开了成立大会, 按照国家认证认可相关法律法规的规定, 经过全体委员的审议和会后意见反馈, 现形成决议如下 : 1. 顾岷任第一届工委会名誉主任委员,
序号 岗位编码 单位 招聘岗位 工作地本科及研究生点以上 小计 所学专业 ( 方向 ) 要求 西昌车务段 铁路行车组织生产岗位 单位管内 8 8 交通运输 ( 铁道运输 ) 重庆车务段 铁路行车组织生产岗位 单位管内 4 4 交通运输 ( 铁道运输 ) 19
2018 年成都铁路局招聘全日制普通高校毕业生信息表 ( 一 ) 招聘数量 序号 岗位编码 单位 招聘岗位 工作地本科及研究生点以上 小计 所学专业 ( 方向 ) 要求 1 181001 成都车站 铁路行车组织生产岗位 单位管内 4 4 交通运输 ( 铁道运输 ) 2 181002 成都北车站 铁路行车组织生产岗位 单位管内 9 9 交通运输 ( 铁道运输 ) 3 181003 成都北车站 铁路货运组织生产岗位
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
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附件 : 成都铁路局招聘 2017 届全日制普通高校毕业生信息表 ( 五 ) 招聘数量 1 175001 达州车务段铁路行车组织生产岗位单位管内 2 2 交通运输 ( 铁道运输方向 ) 2 175002 广元车务段铁路行车组织生产岗位单位管内 2 2 交通运输 ( 铁道运输方向 ) 3 175003 西昌车务段铁路行车组织生产岗位 交通运输 ( 铁道运输方向 ) 4 175004 涪陵车务段铁路行车组织生产岗位
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
年实现 50% 以上增长, 销售收入分别达到了 6000 万元和 2000 万元以上, 强力枇杷露由于 06 年基数较低, 增速较大,07 年实现销售收入 2000 万元,08 年 1 季度继续保持快速增长, 我们认为随着医药市场扩容, 公司广告力度的加大及自有品牌的影响力, 公司 OTC 产品收入
调研简报 S 三九 (000999): 主业发展良好, 股改即将启动增持 ( 维持 ) 医药行业 / 中药 2008 年 5 月 26 日 周浩 021-58824282-889 zhouh@txsec.com 事件描述 : 2008 年 5 月 22 日, 我们对三九医药 (S 三九 ) 进行了调研, 与公司相关管理层就公司的目前债务重组情况 股改进程 经营情况及未来的发展战略等投资者较为关注的问题进行了交流和沟通
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中国北方机车车辆工业集团公司跟踪评级报告 债项信用 名称额度存续期 06 北车债 5 亿元 2006/11/1~ 2016/11/1 跟踪评 级结果 AAA 跟踪评级时间 :2011 年 12 月 29 日 上次评 级结果 AAA 财务数据 项 目 2009 年 2010 年 现金类资产 ( 亿元 ) 127.79 70.31 资产总额 ( 亿元 ) 695.86 853.41 所有者权益 ( 亿元
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 10... 11... 12 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 10 期 ( 总第 18 期 ) 编者按 : 聚焦安全协作创新未来推动机器人产业健康发展 加快上海科创中心建设, 助力产业升级 打造上海机器人生态圈和产业升级高地的战略思考 ( 一 ) 创新驱动, 深入探索机器人产业发展新模式 ( 二 ) 协同创新, 实现核心零部件和高端产品重大突破 ( 三 ) 开发共享, 构建长三角机器人产业发展新高地 ( 四 )
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
重庆龙湖企业拓展有限公司
信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本期评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
Microsoft Word - 工矿企业电气工程师手册P91例高压网络三相短路计算.do
工矿企业电气工程师手册 P91 例高压网络三相短路计算 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 工矿企业电气工程师手册 P91 例高压网络三相短路计算 菲律宾 BANAOANG 泵站工程 91 运行方式 高压网络三相短路计算 审查者: 校核者: 日期: 日期: 计算者: 日期: 1.网络结构数据 高压网络总数: 12 高压网络节点总数: 7 2.基本数据 2. 1 基准值 基准功率:
重庆水务
信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 7... 8... 9 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比 股东
表 浙江每 万人中拥有各种文化程度的人数及居全国位次 表 年按不同学业完成情况的平均受教育年限
叶明德 孙胜梅 三普 四普 五普 资料显示 浙江省人口受教育程度偏低 在全国各省 市 区中处于中下水平 然而 改革开放 多年来 浙江省经济发展迅速 年全省国内生产总值由全国第 位跃至第 位 本文对受教育程度处于全国中下水平的浙江人口群体创造了全国一流经济业绩的现象进行了解释 并且认为 提高人口素质尤其是科学文化素质是浙江省全面建设小康社会 提前基本实现现代化进程中必须引起高度重视的战略性问题 浙江省
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
目录 一 重要提示... 3 二 公司主要财务数据和股东变化... 3 三 重要事项... 5 四 附录 / 19
公司代码 :600458 公司简称 : 时代新材 株洲时代新材料科技股份有限公司 2016 年第三季度报告 1 / 19 目录 一 重要提示... 3 二 公司主要财务数据和股东变化... 3 三 重要事项... 5 四 附录... 8 2 / 19 一 重要提示 1.1 公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证季度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并承担个别和连带的法律责任
附件 : 进口汽车及零部件最惠国税率调整表 序号税则号列商品名称 1 87021091 2 87021092 3 87021093 4 87022091 5 87022092 6 87022093 7 87023010 8 87023020 9 87023030 仅装有压燃式活塞内燃发动机 ( 柴油或半柴油发动机 ), 座 30 的客车 仅装有压燃式活塞内燃发动机 ( 柴油或半柴油发动机 ),20
二 行业发展现状及趋势 ( 一 ) 全球市场发展现状及趋势随着城镇化水平的步伐加快以及全球经济体之间的互连互通, 铁路作为低碳环保的交通出行方式会持续发展, 其中高速铁路作为铁路细分行业中的一员, 发展速度最为显著 全球高速铁路的发展经历了三次大跨越 :20 世纪 60 年代至 80 年代, 为高速
轨道交通运维行业研究报告文 \ 王雅薇一 行业发展概况 铁路是国家的大动脉, 铁路的发展程度决定了一个国家的发达程度 中国最早的陆路交通运输方式是用马 牛 驴等牲畜为主拉车的方式进行货物运输, 运输周期长, 运输货物的种类 保存期限 重量 交易价格都会因此受到很大程度的影响 春秋时期, 中国开凿了第一条运河 邗沟, 从此打通了南北运输通道, 相对于最早的陆路运输方式, 运河的开通极大缩短了运输时间
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
中国南车 :29 年 4 月 23 日 图表 1:28 年年度及 29 年一季度业绩分析 损益表 ( 人民币百万 ) 27 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 28 1Q9 CICC comments 营业收入 27,41 6,725 8,261 9,493 11,289 35,768 7,375 Yo
公司研究 29 年 4 月 23 日机械行业业绩回顾 王黎明联系人 wanglm@cicc.com.cn 罗炜分析员 luowei@cicc.com.cn 审慎推荐中国南车 (61766.CH/1766.HK) 一季度业绩略好于预期 主要财务信息 ( 百万元 ) 27A 28A 29E 21E 营业收入 27,41 35,768 44,372 51,936 ( +/-) 16.5% 3.5% 24.1%
浙江 云南 山西 学院 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 机械工程 能源与环境系统工程 机械设计制造及其自动化
2015 年上海工程技术大学本科分数线查询 学院 湖南辽宁新疆 最高分最低分一本线二本线最高分最低分一本线二本线最高分最低分一本线二本线 机械工程 468 458 446 381 能源与环境系统工程 504 501 500 419 449 444 446 381 机械设计制造及其自动化 ( 现代装备与控制工程 ) 计算机科学与技术 自动化 535 534 526 455 475 449 446 381
股份有限公司
公司代码 :601766 公司简称 : 中国南车 中国南车股份有限公司 2014 年年度报告 重要提示 一 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏, 并承担个别和连带的法律责任 二 本报告已经公司第三届董事会第九次会议审议通过, 公司全体董事出席董事会会议 三 德勤华永会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 为本公司出具了标准无保留意见的审计报告
第二部分品种持仓分析 一 大豆 大豆掉期 ( 期货 ) 净头寸及占比走势 掉期净头寸最大值 28/2/26 185,6 2, Swap Dealers ( 掉期 / 互换交易商 ) 净头寸 4 掉期最大值掉期净头寸最小值 21/6/ % 212/9/25 4,978 15, 3 212
213 年 4 月 22 日 第一部分各品种持仓净头寸及其占比情况 CFTC 农产品持仓分析周报 本周报针对 CFTC 中 CME 集团下属的的农产品 (CHICAGO BOARD OF TRADE-- 大豆 豆油 豆粕 玉米 小麦 ) 的期货持仓 期货和期权持仓情况进行分析 品类品种套保 % 掉期 % 基金 % 散户 % 农产品 大豆 -128668-23.4% 62769 11.24% 81232
幻灯片 0
2013 3 2 4 2012 7.8% 2013 1,994.83 6.5% 1,760.68 10.0% 987.86 18. 5% 2 0.5 17. 9% 95. 3% IT 135.11 68.70 1.61 201127.7% 201120.0% 16.1% 1,100 4.7% 2.9% 2,120.25 20118.1% 18, 000 IPO 44 2011 159% 6 2011
目录 一 重要提示... 3 二 公司主要财务数据和股东变化... 3 三 重要事项... 5 四 附录 / 17
公司代码 :600458 公司简称 : 时代新材 株洲时代新材料科技股份有限公司 2015 年第一季度报告 1 / 17 目录 一 重要提示... 3 二 公司主要财务数据和股东变化... 3 三 重要事项... 5 四 附录... 7 2 / 17 一 重要提示 1.1 公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员应当保证季度报告内容的真实 准确 完 整, 不存在虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏,
<4D F736F F D20BEADBCC3D4F6CBD9B7C5BBBAA3ACBEDBBDB9D5FEB2DFB7C5CBC92D37D4C2B7DDBAEAB9DBCAFDBEDDD4A4C6C02E646F63>
宏观经济分析 经济增速放缓, 聚焦政策放松 -7 月份宏观数据预评 宏观经济分析 28 年 8 月 11 日 金春萍石磊 1-6645557 8 年 7 月份主要宏观数据公告提示 (8 年 8 月 7 日数据 ) 预计公布时间 公布数据 上月数据 本月数据市场预期 8 月 11-14 月 外贸顺差 ( 当月 ) 213.5 亿美元 196 亿美元 % 8 月 11-14 月 外贸出口增速 ( 当月
抗日战争研究 年第 期
郭洪茂 满铁是日本推行大陆扩张政策的产物 铁路在满铁经营中始终占有突出重要的地位 九一八事变后 满铁铁路运输业务不断膨胀 铁路工人数量也迅速增大 但随着日本侵华战争的不断扩大 尤其七七事变以后 满铁铁路运输日益紧张 劳动力供求矛盾也不断加剧 铁路劳动力严重不足 从业员素质下降 铁路事故增多 战时经济日趋窘迫 在这种形势下 满铁庞大的铁路交通运输体系赖以运转和经营的广大铁路工人 一方面在自身素质不断恶化条件下肩负着日益沉重的运输劳务
ABOUT CREAT 信誉等级 科锐公司连续被评为国内信誉等级最高的 AAA 级企业 ISO 9001 质量论证体系 2002 年通过了中国新时代认证中心 ISO9001:2000--GB/T 质量体系认证 2006 年通过了北京新世纪认证中心 ISO9001:2000--GB
ABOUT CREAT 信誉等级 科锐公司连续被评为国内信誉等级最高的 AAA 级企业 ISO 9001 质量论证体系 2002 年通过了中国新时代认证中心 ISO9001:2000--GB/T19001-2000 质量体系认证 2006 年通过了北京新世纪认证中心 ISO9001:2000--GB/T19001-2000 质量体系认证 2008 年通过了北京新世纪认证中心 ISO9001:2000--GB/T19001-2000
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
1. 沪深 3 指数市盈率统计 沪深 3 指数市盈率依旧保持 2 倍左右 以沪深 3 指数样本股的流通股本加权计算的滚动市盈率为 2.99 倍, 滚动市净率为 3.42 倍 沪深 3 指数估值较上周变化不大, 趋于稳定 图表 1, 沪深 3 指数估值历史走势 倍 4
指数研究 市场低位震荡, 金融行业涨幅领衔 沪深 3 指数市场周报 报告日期 :28 年 7 月 28 日 行业指数与相关市场指数比较 收盘周涨幅 (%) 沪深 3 指数 2939.2 4.4 天相流通指数 337.16 4.59 上证指数 2865.1 3.12 沪深 3 指数近一年走势图 1-1 -2-3 -4-5 -6 1-4 3-14 5-23 7-25 金融创新部 郭 智 上证指数沪深 3
1. 沪深 300 市场表现 2.1 一周指数表现沪深 300 本周收于 点, 周累计下跌 4.84%,68 只成分股上涨,227 只成分股下跌,5 只停牌 成交 亿元, 成交金额继续萎缩 图表 4 沪深 300 指数与其它指数比较 指数简称 一周收盘 一周涨幅一周震幅
指数研究 金融股持续低迷, 沪深 300 指数逼近 2000 点关口 沪深 300 指数市场周报 报告日期 :2008 年 9 月 16 日 行业指数与相关市场指数比较 收盘周涨幅 (%) 沪深 300 指数 2077.85-4.84 天相流通指数 2109.85-4.76 上证指数 2079.67-5.57 沪深 300 指数近一年走势图 20 10 上证指数 0 沪深 300 天相流通 -10-20
煤炭行业信息化
行业分类 : 铁路机车车辆配件制造 行业研究报告 我国铁路运输设备制造业发展概况 我国的铁路运输设备制造业起步较晚, 而且在相当长 的一段时间内处于 铁老大 地位, 缺乏外部压力, 发展速 度一直较慢 但经过长时间的积累, 也取得了丰硕的成果 刘媛 华龙证券新三板兰州事业部 国家 / 地区 中国 股票市场 新三板 行业 铁路机车车辆配件制造 报告日期 2015 年 12 月 11 日 研究员 刘媛
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1... 1 1.1... 1 1.2... 2 1.2.1 使用人群... 2 1.2.2 主要用途... 2 1.2.3 车辆性能... 2 1.2.4 道路设施与条件... 3 1.3... 3 1.4... 3 2... 4 2.1... 4 2.2... 5 2.2.1 国家层面的法规与政策... 5 2.2.2 地方层面的管理规定与办法... 5 2.3... 5 3... 7 3.1...
互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見 2015 年 出 臺 1 月 6 日, 據 工 信 部 消 息, 作 為 中 國 版 工 業 4.0 戰 略 的 重 要 抓 手, 互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見 2015 年 將 出 臺, 目 前 前 瞻 研 究 工
2015 年 1 月 7 日 市 場 回 顧 與 後 市 分 析 昨 日 創 業 板 迎 來 絕 地 反 擊 終 盤, 上 證 綜 指 深 證 成 指 中 小 板 指 數 和 創 業 板 指 分 別 上 漲 了 0.03% 1.28% 2.07% 5.12% 兩 市 全 天 成 交 約 8199.7 億 元 人 民 幣 板 塊 方 面, 傳 媒 軍 工 和 電 腦 板 塊 上 漲, 分 別 上 漲
声 明 本募集说明书摘要的目的仅为向投资者提供有关本期发行的简要情况, 并不包括募集说明书全文的各部分内容 募集说明书全文同时刊载于上海证券证券交易所网站 投资者在做出认购决定之前, 应仔细阅读募集说明书全文, 并以其作为投资决定的依据 本募集说明书摘要的全部内容遵循 中华人民共和国公司法 中华人民
中国中车股份有限公司 ( 住所 : 北京市海淀区西四环中路 16 号 ) 公开发行 2016 年公司债券 ( 第一期 ) 募集说明书摘要 ( 面向合格投资者 ) 牵头主承销商 中国国际金融股份有限公司 ( 住所 : 北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层 ) 联席主承销商 瑞银证券有限责任公司 ( 住所 : 北京市西城区金融大街 7 号英蓝国际金融中心 12 层 15
公司深度研究报告
公司研究 深度研究报告 证券研究报告 industryid 铁路设备 审慎增持 ( 维持 ) marketdata 市场数据 市场数据日期 218-8-17 收盘价 ( 元 ) 8.1 总股本 ( 百万股 ) 28698.86 流通股本 ( 百万股 ) 27288.76 总市值 ( 百万元 ) 23246.8 流通市值 ( 百万元 ) 185633.31 净资产 ( 百万元 ) 122742.5 总资产
<4D F736F F D20312D3120D5D0B9C9CBB5C3F7CAE95F FCBCECCE52DD4A4C5FBC2B6B8E52E646F63>
( 北京市丰台区芳城园一区 15 号楼 ) 首次公开发行股票招股说明书 ( 申报稿 ) 保荐人 北京市建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层 联席主承销商 1 1 1 中国北车股份有限公司 首次公开发行股票招股说明书 声明 : 本公司的发行申请尚未得到中国证券监督管理委员会核准 本招股说明书 ( 申报稿 ) 不具有据以发行股票的法律效力, 仅供预先披露之用 投资者应当以正式公告的招股说明书全文作为作出投资决定的依据
表 年北京 伦敦 东京 纽约人口净迁移规模比较 图 1 伦敦 东京 纽约 北京净迁移率 (%) 比较 109
刘长安 ( 首都经济贸易大学, 北京市 100070) 作为中国的首都和规模接近 2000 万的特大城市, 随着中国对外开放的深化, 以及中国加入世界经济一体化步伐的快步迈进, 北京正在日益向发达国家的国际大都市看齐通过对北京与国际大都市国内人口迁移和国际移民的现状比较研究, 了解北京与国际大都市的异同以及存在的差距, 并探索原因 ; 总结分析北京人口迁移的特点和发展趋势 人口迁移 ; 国际移民 ;
目 录 中国中车概况及业务重组 中国中车主营业务分析 铁路装备 城市轨道交通 新产业 现代服务 中国中车估值分析
中国中车研究报告 目 录 中国中车概况及业务重组 中国中车主营业务分析 铁路装备 城市轨道交通 新产业 现代服务 中国中车估值分析 股本结构 中国中车总股本 272.89 亿股, 限售股份 0.00 亿, 流 通股占比 100% 其中 : 流通 A 股 229.18 亿股, 占比 84%; 流通 H 股 43.71 亿股, 占比 16%; 上市公司持 A 股 151.66 亿股, 占 A 股比重 66.2%;
( 一 ) 审议通过 关于首次公开发行股票发行方案的议案 ( 二 ) 审议通过 关于授权董事会全权办理首次公开发行股票并上市事宜的议案 2 / 11
证券代码 :832715 证券简称 : 华信股份主办券商 : 海通证券 大连华信计算机技术股份有限公司 2016 年第五次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实 准确和完整, 没有虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带法律责任 一 会议召开和出席情况 ( 一 ) 会议召开情况 1. 会议召开时间 :2016 年 11 月 1 日
俄罗斯市场占 10%, 非洲和中东地区占 9%, 其余地区占 10% 2007 年 CIFA 实现销售收入 亿元 ( 不含汽车底盘收入, 含汽车底盘收入将超过 50 亿元 ); 按照意大利会计准则, 公司实现归属母公司净利润 9263 万元, 按国内会计准则折算后, 归属母公司净利润为
短评报告 中联重科 (000157): 坚定的迈出国际化步伐买入 ( 维持 ) 工程机械行业 2008 年 6 月 25 日 天相机械研究组 吴华施海仙 事件描述 : 公司发布公告, 公司联合弘毅投资等 3 家机构拟收购意大利 CIFA100% 的股权 此次收购完成后, 中联重科将间接持有 CIFA 公司 60% 股权, 曼达林基金持股 9.04%, 弘毅投资将持股 18.04%, 高盛持股 12.92%
正文目录 1. 合并开启新征程 历史沿革 营收稳步增长, 合并将提升公司盈利能力 四大业务同步发展 海外业务营收快速增长, 占比逐步扩大 合并充分发挥协同效应 高铁成为未来中国铁路发展主动力..
216 年 12 月 3 日 证券研究报告 中国中车 (61766)\ 机械设备 轨交王者, 驶向未来 投资建议 : 当前价格 : 目标价格 : 推荐首次覆盖 9.82 元 12 元 公司深度研究 投资要点 : 合并开启新征程, 内部管理有望持续改善南北车合并后, 中国中车成为全球首屈一指的轨道交通设备供应商, 在产业链和技术实力上都具备全球性的竞争优势, 在立足做好国内广阔的轨道交通市场同时, 在
(譯本)
城 市 規 劃 委 員 會 都 會 規 劃 小 組 委 員 會 二 零 一 二 年 五 月 十 八 日 上 午 九 時 舉 行 的 第 466 次 會 議 記 錄 出 席 者 規 劃 署 署 長 梁 焯 輝 先 生 主 席 黄 仕 進 教 授 副 主 席 何 培 斌 教 授 許 智 文 教 授 劉 文 君 女 士 李 律 仁 先 生 陸 觀 豪 先 生 陳 祖 楹 女 士 張 孝 威 先 生 何 立
上 海 农 商 银 行 理 财 产 品 风 险 揭 示 书 理 财 资 金, 则 客 户 面 临 产 品 期 限 延 期 调 整 等 风 险 8. 信 息 传 递 风 险 : 上 海 农 商 银 行 将 按 照 本 说 明 书 有 关 信 息 公 告 的 约 定, 进 行 产 品 信 息 披 露 客
上 海 农 商 银 行 理 财 产 品 风 险 揭 示 书 鑫 意 理 财 福 通 日 鑫 H14001 期 人 民 币 理 财 产 品 风 险 揭 示 书 尊 敬 的 客 户 : 由 于 理 财 资 金 管 理 运 用 过 程 中, 可 能 会 面 临 多 种 风 险 因 素, 因 此, 根 据 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 相 关 监 管 规 定 的 要 求, 在 您 选 择
位愈发稳固, 直接参与国际竞争的能力进一步提升 3 现代有轨电车及市域快轨门系统 根据中国城市轨道交通协会信息, 到 2020 年现代有轨电车规划里程 2500 公里左右, 远景设想总规模 8000 公里, 截止 2013 年末, 全国运营里程为 108 公里 ; 到 2020 年市域快轨规划里程
康尼机电 (603111) 分析 : 一 公司介绍 : 南京康尼机电股份有限公司主营业务为轨道交通门系统的研发 制造和销售及提供轨道交通装备配套产品与技术服务. 公司是具有完全自主知识产权的轨道交通门系统供应商, 主要产品包括轨道车辆门系统 站台安全门系统 轨道车辆内部装饰产品 轨道车辆电力和通讯连接器 门系统配件等 轨道交通产品 新能源汽车零部件和精密锻造产品是公司的三大战略发展产业 市场分析 :
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一 发债主体基本情况中华人民共和国铁道部 ( 以下简称 铁道部 ) 是主管铁路工作的国务院组成部门, 主要担负以下职能 : 负责拟定铁路行业规划 政策和法规 ; 管理铁路建设 运输工作 运输价格 运输安全 ; 承担国家铁路综合管理和暂时保留的社会事务管理职能, 通过改革界定政府管理职能 社会管理职能 企业管理职能, 并逐步分离 截至 2007 年底, 铁道部下设 18 个铁路局 ( 含青藏铁路公司
公司公告点评
海外研究 证券研究报告 industryid 电气设备 深度报告 增持 ( 首次 ) 目标价 : 48.20 港元 现价 : 42.40 港元 预期升幅 : 13.7% marketdata 市场数据报告日期 2016.07.22 收盘价 ( 港元 ) 42.40 总股本 ( 百万股 ) 1,175 流通股本 ( 百万股 ) 547 总市值 ( 亿港元 ) 498.41 流通市值 ( 亿港元 ) 232.07
公司公告点评
海外研究 深度报告 证券研究报告 industryid 电气设备 增持 ( 首次 ) 目标价 : 48.20 港元 现价 : 42.40 港元 预期升幅 : 13.7% marketdata 市场数据 报告日期 2016.07.22 收盘价 ( 港元 ) 42.40 总股本 ( 百万股 ) 1,175 流通股本 ( 百万股 ) 547 总市值 ( 亿港元 ) 498.41 流通市值 ( 亿港元 )
2 投资案件 投资评级与估值我们认为公司业务将迎来新的增长期, 国铁周期反弹, 海外业务预增, 城轨持续成长, 多元经营托底, 首次覆盖, 给与 增持 评级 我们预计公司 年净利润为 亿元 亿元 亿元,EPS 分别为
/ 02-22 03-22 04-22 05-22 06-22 1 07-22 08-22 09-22 10-22 11-22 12-22 01-22 上市公司 公司研究 证券研究报告 机械设备 2017 年 02 月 21 日中国中车 (601766) 报告原因 : 首次覆盖增持 ( 首次评级 ) 市场数据 : 2017 年 02 月 20 日 收盘价 ( 元 ) 10.37 一年内最高 / 最低
第 期 曹 源 等 形式化方法在列车运行控制系统中的应用
第 卷 第 期 年 月 交通运输工程学报 曹 源 唐 涛 徐田华 穆建成 为了确保列车运行控制系统设计和开发的正确性 比较了仿真 测试和形式化 种能够验证 系统设计正确性的方式 根据列车运行控制系统对安全的苛求性 提出了 个与系统安全相关的重要特性 即实时性 混成性 分布 并发 性 反应性 并分析了与这些特性相关的具体形式化方法 通 过对每种形式化方法的数学基础和应用范围的分析和归类 给出了各种方法的优势和不足
正文目录 1 高速铁路运营对提高铁路货运保障能力的重要作用 重载运输是世界铁路货运发展的主要方向 我国以大秦线为标志的重载运输取得重要成果 不断提升技术的装备水平为重载运输奠定坚实基础 加快重载设备国有化进程是我国铁路重载运输整体水平提升的重要途径..
英大证券研究所 - 研究报告 行业研究 报告日期 :2 211 年 6 月 28 日 铁路重载运输设备制造接过高铁的接力棒 铁路设备行业 211 年下半年投资策略 行业评级 : 铁路设备行业 重点公司评级 : 强于大市 中国南车 买 入 晋西车轴 买 入 晋亿实业 增 持 太原重工 增 持 行业指数走势 相关报告 交运设备行业研究员 : 王梁执业编号 :S9951121 电话 :1-8413759
2011_中国私人财富报告_PDF版
211 l l l l l l l l l l 1 l l l l l 2 3 4 5 6 8 6 52 62 72 CAGR ( 8-9) 39% 16% 16% 9% 13% 16% CAGR (9-1) 19% 49% 44% 17% 26% 17% CAGR ( 1-11E ) 16% 28% 27% 26% 2% 18% 4 38 63% 21% 7% 2 19% 16% 16% 28 29
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13656351/3242/2171117 14:26 216/11 216/12 217/1 217/2 217/3 217/4 217/5 217/6 217/7 217/8 217/9 217/1 运输设备 / 机械设备发布时间 :217-11-17 证券研究报告 / 行业深度报告 218 年轨交行业投资策略报告 : 行业趋势向上, 板块估值回归 优于大势 上次评级 : 优于大势 报告摘要 :
20 压缩式垃圾车航天晨光股份有限公司 CGJ5083ZYSE5 JX1083TGA 压缩式垃圾车 ZJV5080ZYSHBL5 JX1083TGA 压缩式垃圾车扬州三源机械有限公司 YSY5080ZYS JX1083TGA 压缩式垃圾车
1 压缩式垃圾车 上海环卫车辆达标产品型号汇总表 ( 截止 2018 年 6 月 ) FLM5071ZYSJL5 JX1073TB25 1945 2 压缩式垃圾车航天晨光股份有限公司 CGJ5070ZYSBE5 QL1071A5FAY 2035 3 压缩式垃圾车江苏悦达专用车有限公司 YD5078ZYSNJE5 NJ1072ZFDCMZ 2065 4 压缩式垃圾车江苏悦达专用车有限公司 YD5071ZYSQLE5
中国中车 (61766.SH) 公司研究 将不断增长 由铁路货运趋势情况和与大宗商品需求相对应的经济景气程度 判断铁路货车市场需求 我们分析铁路货运量累计同比 货运周转量累计同 比数据与货车采购量累计值发现, 这两者之间相关性非常高, 几乎同步变化 铁路货运经历了二十一世纪初的黄金十年高速增长, 从
铁路设备 证券研究报告 公司研究 218 年 8 月 27 日投资要点 中国中车 (61766.SH) 联讯机械公司深度 中国中车 (61766): 走出轨交建设的冬天, 迎接铁路货运的春天 当前价 : 目标价 : 买入 ( 首次评级 ) 8.16 元 11 - 元 分析师 : 王凤华执业编号 :S351661 电话 : 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 刘智电话 :21-51782232
行业专题
国都证券 研究所 [table_main] 铁路投资 建设 运营相关公司 2010 年 08 月 13 日 行业研究 行业专题 大铁路时代再掘金 铁路产业链相关公司投资价值分析 核心观点 铁路进入大发展时代 多年来, 我国铁路发展在整个交通运输体制中都处于滞后状态, 这也导致了行业竞争力的下降, 多年来我国铁路运输在交通运输中的市场份额不断缩小 当前全球节能减排的背景下, 铁路运输优势明显, 因此发展铁路也是实现交通节能减排的重要手段
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
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标题
8 轨道交通装备行业 郭 君 摘要 : 在国家政策和基础设施投资的驱动下, 我国轨道交通装备发展 迅猛, 已形成较为完整的研发 制造和服务体系, 车辆制造的 整体研发能力和产品质量水平大幅提升 本文对国内外轨道交 通装备行业发展现状和趋势进行了简要梳理, 并选取了高速铁 路运输设备和城市轨道交通设备两个分行业加以重点概括 2014 年, 我国轨道交通装备行业呈稳步增长态势, 市场需求旺 盛, 出口市场已由发展中国家向发达国家跃进,
地会字〔2014〕XXX号
中 国 地 质 学 会 文 件 地 会 字 2014 38 号 关 于 举 办 中 国 地 质 学 会 2014 年 全 国 青 少 年 地 学 夏 令 营 山 东 省 总 营 的 通 知 各 省 级 地 质 学 会 及 相 关 分 支 机 构, 在 京 各 常 务 理 事 单 位 : 中 国 地 质 学 会 按 照 每 两 年 举 办 一 次 全 国 青 少 年 地 学 夏 令 营 总 营 的 惯
深圳市打通断头路三年行动计划
深 圳 市 清 除 断 头 三 年 行 动 计 划 及 2012 年 片 区 交 通 改 善 实 施 方 案 深 圳 市 交 通 运 输 委 员 会 二 〇 一 二 年 七 月 一 背 景 和 目 标 ( 一 ) 背 景 2012 年 深 圳 市 政 府 工 作 报 告 中 提 出 继 续 打 通 断 头 完 善 交 通 微 循 环 2012 年 3 月 2 日, 市 交 通 运 输 委 向 市 委
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福 建 省 交 通 运 输 系 统 平 安 交 通 创 建 活 动 实 施 方 案 根 据 交 通 运 输 部 关 于 进 一 步 加 强 安 全 生 产 工 作 的 意 见 ( 交 安 监 发 2013 1 号 ) 和 交 通 运 输 系 统 平 安 交 通 创 建 活 动 实 施 方 案 ( 交 安 监 发 2013 116 号 ), 结 合 我 省 交 通 运 输 行 业 实 际 情 况, 制