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1 证券研究报告 稀有及贵金属周报 避险消退金价或回稳, 稀有金属价格持平 核心观点 : 黄金 : 贸易摩擦避险消退, 金价短期或回稳据 wind,3 月 21 日至 3 月 27 日, 美元指数跌 1.21% 至 , COMEX 黄金涨 3.70% 至 美元 / 盎司 美国 3 月 Markit 制造业 PMI 初值 55.7, 创 2015 年 3 月以来最高, 美联储 3 月 21 日发布 FOMC 声明称, 加息 25 个基点至 1.50%-1.75% 区间, 维持年内加息 3 次预期不变, 但预计会在 年更加陡峭地加息 受美联储加息落地影响, 叠加中美贸易摩擦的避险需求, 金价大幅上涨 ; 随着中美贸易摩擦避险情绪退潮, 金价短期或回落后小幅震荡 稀土永磁 : 短期价格平稳, 内蒙环保督查或推动稀土金属小幅涨价据百川资讯,3 月 21 日至 3 月 27 日, 氧化镨钕报价跌维持 万元 / 吨, 氧化镝跌 0.84% 至 万元 / 吨, 氧化铽价格维持 万元 / 吨 短期来看, 永磁企业补库存需求平稳, 五矿稀土分离厂逐步复产, 供需结构短期平稳, 价格预计维持目前水平 ; 同时内蒙包头地区环保督查持续趋紧, 部分电解法制备稀土金属的冶炼厂或受影响, 稀土金属价格或小幅上涨 钨 : 供给整体预期仍紧张, 等待需求释放, 钨价或小幅上行据百川资讯,3 月 21 日至 3 月 27 日, 黑钨精矿价格下跌 1.77% 至 万元 / 吨 部分钨矿山仍处于停工状态, 两会影响周边矿山及工厂开工率较低, 预计环保督察将持续加强, 目前钨原料供应整体处于紧张预期之中 ; 但下游需求尚未明显释放, 冶炼厂对高价原料的采购意愿偏低, 随着下游硬质合金需求持续提升, 预计钨价短期平稳坚挺, 需求释放将拉动钨价整体小幅上行 钼 : 下游钢厂采购不积极, 钼价短期震荡为主据百川资讯,3 月 21 日至 3 月 27 日, 钼精矿跌 1.47% 至 7.54 万元 / 吨 国际钼价持续小幅阴跌不止, 并且下游钢厂钼铁招标压价严重 ; 随着国内钼市行情逐步转弱, 部分钼矿山出货意愿也增强, 市场整体心态方面已然松动, 实际成交价格开始有所下跌 下游钢厂新一轮钼铁招标方面表现不尽人意, 短期内国内钼市将延续偏弱趋势 风险提示美联储加息不及预期 ; 通胀水平不及预期 ; 稀土库存消化不及预期, 贸易商囤货存在较大不确定性 ; 伴生钨矿产量大幅提升打压钨价 ; 钢铁去产能导致钼下游需求下滑, 伴生钼矿产量大幅提升打压钼价 行业评级买入 前次评级 买入 报告日期 相对市场表现 有色金属 沪深 % 8% -6% -20% 分析师 : 巨国贤 S juguoxian@gf.com.cn 相关研究 : 广发有色新材料周报 : 贸易摩 擦金银涨, 金属震荡钴上行广发有色新材料 : 稀有金属 价格短期震荡有色金属行业 : 锂 : 供需不平 衡将持续联系人 : 宫帅 gongshuai@gf.com.cn 1 / 10

2 目录索引 一 板块行情... 4 ( 一 ) 贵金属 :... 4 ( 二 ) 稀土 :... 5 ( 三 ) 钨钼 :... 5 二 商品价格走势... 6 ( 一 ) 贵金属价格... 6 ( 二 ) 稀土价格... 6 ( 三 ) 钨钼价格... 7 三 重要公司公告... 7 四 宏观经济纵览... 8 五 风险提示 / 10

3 图表索引 图 1: 有色金属 稀土 稀土永磁 黄金指数与沪深 图 2: 黄金企业周涨跌幅 (3 月 21 日至 3 月 27 日 )... 4 图 3: 白银企业周涨跌幅 (3 月 21 日至 3 月 27 日 )... 4 图 4: 稀土公司周涨跌幅 (3 月 21 日至 3 月 27 日 )... 5 图 5: 稀土永磁公司周涨跌幅 (3 月 21 日至 3 月 27 日 )... 5 图 6: 钨钼公司周涨跌幅 (3 月 21 日至 3 月 27 日 )... 5 图 7:SHFE 黄金与 COMEX 黄金走势... 6 图 8:SHFE 白银与 COMEX 白银走势... 6 图 9: 主要稀土价格... 6 图 10: 主要稀土矿价格... 6 图 11: 钨精矿和钼精矿价格... 7 图 12: 美国 日本 英国和加拿大 GDP 同比增长 (%)... 8 图 13: 美国 日本 英国和加拿大 CPI 同比增长 (%)... 8 图 14: 美国 日本 英国和加拿大失业率 (%)... 8 图 15: 美国 日本 英国和加拿大 PMI... 9 表 1: 重要公司公告汇总 (3 月 21 日 -3 月 27 日 ) / 10

4 一 板块行情 过去一周 (3 月 21 日至 27 日 ) 黄金板块大幅反弹, 黄金指数周涨幅 7.12%, 周二 (27 日 ) 收于 点 申万有色金属指数 ( 下跌 0.46%) 表现强于大盘 ( 下跌 3.64%), 周二 (27 日 ) 收于 点 过去一周 (3 月 21 日至 27 日 ) 申万稀土指数下跌 0.86%, 收于 点 ; 稀土永磁指数下跌 3.21%, 收于 点 图 1: 有色金属 稀土 稀土永磁 黄金指数与沪深 沪深 300 有色金属 ( 申万 ) 稀土 ( 申万 ) 黄金指数 ( 右 ) 稀土永磁指数 数据来源 :wind 广发证券发展研究中心 ( 一 ) 贵金属 : 贵金属板块共 15 家公司, 过去一周 (3 月 21 日至 27 日 ) 黄金公司全面上涨, 白银公司表现不一 涨幅前五的公司为 : 西部黄金 (31.25%) 荣华实业 (18.16%) 恒邦股份(9.31%) 湖南黄金(8.89%) 和中金黄金 (8.43%); 股价下跌的公司为 : 兴业矿业 (-4.82%) 盛达矿业(-3.77%) 图 2: 黄金企业周涨跌幅 (3 月 21 日至 3 月 27 日 ) 图 3: 白银企业周涨跌幅 (3 月 21 日至 3 月 27 日 ) 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中金黄金 湖南黄金 西部黄金 恒邦股份 刚泰控股 荣华实业 园城黄金 紫金矿业 山东金泰 招金矿业 银泰资源 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 盛达矿业兴业矿业豫光金铅金贵银业 4 / 10

5 ( 二 ) 稀土 : 行业跟踪 有色金属 过去一周 (3 月 21 日至 27 日 ) 稀土公司股价表现不一 其中五矿稀土和厦门钨业表现较好, 涨幅分别达到 9.07% 和 5.11%; 中色股份 广晟有色 盛和资源分别下跌 4.77% 3.34% 和 3.24% 稀土永磁材料公司本周(3 月 21 日至 27 日 ) 均有所下跌, 跌幅前三的公司为英洛华 (-8.24%) 北矿科技(-6.92%) 正海磁材(- 5.70%) 图 4: 稀土公司周涨跌幅 (3 月 21 日至 3 月 27 日 ) 图 5: 稀土永磁公司周涨跌幅 (3 月 21 日至 3 月 27 日 ) 10% 6% 8% 4% 6% 2% 4% 0% 2% -2% 0% -4% -2% -6% -4% -8% -6% 日涨跌 周涨跌 -10% 日涨跌 周涨跌 ( 三 ) 钨钼 : 过去一周 (3 月 21 日至 27 日 ) 钨钼板块表现不佳 除厦门钨业上涨 5.11% 外, 洛阳钼业 中钨高新 金钼股份 章源钨业和翔鹭钨业分别下跌 7.02% 3.91% 3.61% 3.28% 和 0.72% 图 6: 钨钼公司周涨跌幅 (3 月 21 日至 3 月 27 日 ) 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 厦门钨业章源钨业中钨高新翔鹭钨业金钼股份洛阳钼业 日涨跌 周涨跌 5 / 10

6 二 商品价格走势 ( 一 ) 贵金属价格 过去一周 (3 月 21 日至 27 日 ) 黄金价格止跌回升,COMEX 黄金周上涨 3.70%,3 月 27 日收于 美元 / 盎司 ;SHFE 黄金周上涨 1.70%, 收于 元 / 克 COMEX 白银过去一周下跌 2.50%,SHFE 白银下跌 0.98% 图 7:SHFE 黄金与 COMEX 黄金走势 图 8:SHFE 白银与 COMEX 白银走势 SHFE 黄金 ( 元 / 克, 左 ) COMEX 黄金 ( 美元 / 盎司, 右 ) SHFE 白银 ( 元 / 千克, 左 ) COMEX 白银 ( 美元 / 盎司, 右 ) ( 二 ) 稀土价格 过去一周 (3 月 21 日至 27 日 ) 主要稀土价格较为稳定 轻稀土氧化镨钕维持 万元 / 吨 ; 中重稀土中氧化铽维持在 3225 元 / 千克 ; 氧化镝价格为 1185 元 / 千 克, 下跌 0.84% 图 9: 主要稀土价格 图 10: 主要稀土矿价格 氧化镝 ( 万元 / 吨, 左 ) 氧化鋱 ( 万元 / 吨, 左 ) 氧化镨钕 ( 万元 / 吨, 右 ) 中钇富铕矿 ( 万元 / 吨, 左 ) 混合碳酸稀土 ( 万元 / 吨, 右 ) 数据来源 : 百川资讯 广发证券发展研究中心 6 / 10 数据来源 : 百川资讯 广发证券发展研究中心

7 ( 三 ) 钨钼价格 行业跟踪 有色金属 过去一周 (3 月 21 日至 27 日 ) 黑钨精矿 (65% 以上 ) 价格下跌 1.77% 至 万 元 / 吨 ; 钼精矿 (45%) 平均报价下跌 1.47%, 为 1675 元 / 吨度, 合 7.54 万元 / 吨 图 11: 钨精矿和钼精矿价格 /3/ /3/ /3/ /3/27 65% 黑钨精矿 ( 万元 / 吨, 左 ) 45% 钼精矿 ( 元 / 吨度, 右 ) 数据来源 : 百川资讯 广发证券发展研究中心 表 1: 重要公司公告汇总 (3 月 21 日 -3 月 27 日 ) 三 重要公司公告 日期 公司名称 公告内容 2018/3/22 章源钨业股份质押 : 控股股东章源控股将其持有的本公司无限售条件流通股 1500 (002378) 万股 ( 占本公司总股本的 1.62%) 进行股权质押, 用于补充担保 2018/3/23 正海磁材解除质押 : 公司控股股东正海集团将其所持有的公司部分股份解除质押, (300224) 本次解除质押占其所持股份的 5.74% 2018/3/23 北矿科技 2017 年年度报告 : 报告期内, 公司实现营业收入 4.36 亿元, 同比增长 (600980) 9.63%; 归属于母公司的净利润 0.43 亿元, 同比增长 17.19% 2018/3/23 提供担保 : 本公司全资子公司多宝山铜业拟向紫金财务公司及银行等金融紫金矿业机构申请期限不超过 5 年期的融资业务, 公司同意为其提供连带责任担 (601899) 保 2018/3/23 紫金矿业 2017 年年度报告 : 公司实现销售收入 亿元, 同比增长 19.91%; (601899) 归属母公司股东净利润 亿元, 同比增长 90.66% 2018/3/26 西部资源股东股份冻结 : 股东四川恒康自 2018 年 3 月 22 日起将被司法冻结 2.68 (600139) 亿股, 轮侯冻结三年 2018/3/ /3/ /3/ /3/ /3/27 荣华实业 (600311) 翔鹭钨业 (002842) 银河磁体 (300127) 银河磁体 (300127) 横店东磁 (002056) 数据来源 : 公司公告 广发证券发展研究中心 2017 年年度报告 : 营业收入 1.66 亿元, 同比增长 %; 归母净利润 万元, 改善了去年亏损 万元的状况 发行债券 : 公开发行总额不超过人民币 3.02 亿元可转换为本公司 A 股股票的可转换公司债券, 债券期限为 6 年 2017 年年度报告 : 实现营业收入 5.27 亿元, 同比增长 24.50%; 归母净利润 1.93 亿元, 同比增长 63.13% 2018 年一季度业绩预报 : 归母净利润 2991 万元 3290 万元, 比上年同期 增长 :0%-10% 2018 年一季度业绩预报 : 归母净利润 万元 万元, 比 上年同期增长 40%-70% 7 / 10

8 四 宏观经济纵览 图 12: 美国 日本 英国和加拿大 GDP 同比增长 (%) 4 美国 GDP 同比 (%) 日本 GDP 同比 (%) 英国 GDP 同比 (%) 加拿大 GDP 同比 (%) 图 13: 美国 日本 英国和加拿大 CPI 同比增长 (%) 6 美国 CPI 同比 (%) 日本 CPI 同比 (%) 英国 CPI 同比 (%) 加拿大 CPI 同比 (%) 图 14: 美国 日本 英国和加拿大失业率 (%) 10 8 美国失业率 (%) 日本失业率 (%) 英国失业率 (%) 加拿大失业率 (%) / 10

9 图 15: 美国 日本 英国和加拿大 PMI 行业跟踪 有色金属 美国制造业 PMI 英国制造业 PMI 日本制造业 PMI 加拿大 PMI 五 风险提示 美联储加息不及预期 ; 通胀水平不及预期 ; 稀土库存消化不及预期, 贸易商囤货存在较大不确定性 ; 伴生钨矿产量大幅提升打压钨价 ; 钢铁去产能导致钼下游需求下滑, 伴生钼矿产量大幅提升打压钼价 9 / 10

10 广发有色行业研究小组 巨国贤 : 首席分析师, 材料学硕士, 四年北京有色金属研究总院工作经历, 四年矿业与新材料产业投资经历, 六年证券从业经历,2013 年 2014 年新财富最佳分析师第一名,2012 年新财富最佳分析师第二名, 金牛最佳分析师第二名 赵鑫 : 资深分析师,CFA, 材料学硕士, 两年国际铜业公司工作经验, 四年证券从业经历,2015 年加入广发证券发展研究中心 广发证券 行业投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 10% 以上 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 10% 以上 广发证券 公司投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上 谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上 Table_Address 联系我们 地址 广州市深圳市北京市上海市 广州市天河区林和西路 9 号耀中广场 A 座 1401 深圳福田区益田路 6001 号太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层 邮政编码 客服邮箱 服务热线 免责声明 gfyf@gf.com.cn 上海浦东新区世纪大道 8 号 国金中心一期 16 层 广发证券股份有限公司 ( 以下简称 广发证券 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发 布, 只有接收客户才可以使用, 且对于接收客户而言具有相关保密义务 广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告 而视其为广发证券的客户 本报告的内容 观点或建议并未考虑个别客户的特定状况, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融 工具的投资建议 本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险 独立行使投资决策并独立承担相应风险 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告 内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承 担任何责任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表 广发证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复 制 刊登 转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担 10 / 10

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