目录 1. 苹果十周年发布会在即, 看点诸多 近几年苹果发布会看点及行情解析 近几年苹果发布会时间及看点 近几年苹果发布会前后苹果概念股价表现 投资建议及投资标的筛选 苹果产业链上市公司全梳理 苹

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1 投资策略研究 报告日期 :2017 年 07 月 31 日分析师分析师 : 汪毅 S yiw@cgws.com 联系人 : 李烨 S liye@cgws.com 相关报告 苹果十周年发布会在即, 关注相关投资机会 核心观点 苹果产业链专题研究之一 今年是苹果发布十周年, 预计秋季发布会的时间在 9 月 9 日 此次苹果新 机诞生于苹果十周年之际, 无论是外观上还是性能上都有诸多可以关注的 看点, 可能将迎来新一轮的换机周期 我们整理了近几年苹果发布会的看点以及主要供应商的股价表现, 同时梳 理了今年苹果产业链上相关上市公司 历年来, 苹果概念股在苹果发布会 前后股价均有所反应, 且之后的一段时间还有产量不断释放带来的业绩红 利 我们整理了苹果主要供应商近几年苹果发布会前后一段时间的表现, 除了 2015 年股灾之外, 其余时间大部分均有不俗的表现 随着手机越来越深度地参与到人类生活的方方面面, 手机使用群体已经逐 渐从单纯的性价比更迭到对手机本身的要求, 单纯的低价战略已经越来越 难以吸引客户进行品牌转换, 需求端对于创新产品的期待带来了巨大的潜 在更替需求 一方面, 整体消费升级带来的巨大红利反映在各类生活消费 品向中高端的升级, 以及消费品更换速度的提升上 另一方面, 渠道下沉 使得三四线城市对于高性能高质量消费品的需求跟随着一二线城市逐渐 增加 三四线城市房地产这类占用大量家庭资产的固定支出的价格走向拐 点, 也为更多的家庭释放出更大的消费力空间 同时, 从当前股票的配置 角度来看, 大部分苹果概念上市公司所在的电子行业也处于历史市盈率的 相对低位, 配置价值凸显 专题报告证券研究报告 建议关注 OLED 全面屏相关产业链个股 : 深天马 (OLED) 京东方 (OLED) 大族激光 ( 精密切割 ) 欧菲光 ( 指纹识别 ); 创新确定性高, 有业绩支撑个股 : 蓝思科技 (3D 玻璃盖板 ), 长盈精密 ( 防水材料 ), 歌 尔股份 ( 声学零部件升级 ), 汇顶科技 ( 屏下隐藏式指纹识别 ); 经营稳定 业绩逐渐释放个股 : 信维通信 ( 射频器件 NFC 无线充电模块 ), 大族激 光 ( 精密激光切割工艺 ), 立讯精密 ( 连接器原有市场向新市场拓展 ), 欧 菲光 ( 摄像头 触摸屏 指纹 ), 安洁科技 ( 功能键精密加工 ); 市盈率低, 市值小, 前期回调且有创新确定性的个股 : 欣旺达 ( 双电芯 )

2 目录 1. 苹果十周年发布会在即, 看点诸多 近几年苹果发布会看点及行情解析 近几年苹果发布会时间及看点 近几年苹果发布会前后苹果概念股价表现 投资建议及投资标的筛选 苹果产业链上市公司全梳理 苹果概念股筛选思路 长城证券 2

3 图表目录 图 1: iphone8 亮点... 4 图 2: 用户换机周期变化情况 ( 单位 : 月数 )... 8 图 3: 申万电子元器件行业市盈率... 8 表 1: 苹果新品发布会时间及相关看点... 5 表 2: 主要供应商近几年苹果发布会前后股价表现... 6 表 3: 苹果产业链上市公司全梳理 表 4: 苹果产业链上市公司全梳理 长城证券 3

4 1. 苹果十周年发布会在即, 看点诸多 今年是苹果发布十周年, 预计秋季发布会的时间在 9 月 9 日 此次苹果新机诞生于苹果十周年之际, 无论是外观上还是性能上都有诸多可以关注的看点, 可能将迎来新一轮的换机周期 今年 iphone 新品可能会有三款产品, 包括 4.7 英寸和 5.5 英寸 LCD 屏幕的 iphone7s 和 iphone7splus 以及采用柔性 OLED 屏 5.8 英寸的 iphone8 iphone8 除了沿用 iphone7 的许多亮点以外, 创新力度很大, 看点诸多 充电方式及电池 : 此次 iphone8 可能采用 Apple Watch 产品的无线充电功能, 将很大程度上提高其充电便捷性 同时由于采用 L 型电池并且保留 Lightning 接口,iPhone8 的电池容量和充电速度等性能均佳 屏幕 :iphone8 的屏幕将采用柔性 OLED 屏,5.8 英寸的屏幕实际显示尺寸为 5.1 英寸, 其余部分可能做成 Touch Bar 触控区域 侧边按键为虚拟键, 实体 Home 键取消, 正面只有听筒为唯一一个开孔, 全面屏设计, 屏占比高 摄像头 : 闪光灯在两个摄像头之间的垂直双摄, 搭载 3D 摄像头, 具有人脸识别功能 外观 : 前面 2.5D 玻璃防护窗, 后面 2.5D 玻璃后盖, 可能采取不锈钢作为中框, 保留铝制侧边框 声学性能和防水性能均再升级 指纹识别 : 应该仍会保留, 可能集成到电源按键或后壳上 ; 或者集成到屏幕中部或者下方, 并配合 3D 摄像头进行人脸或虹膜识别 图 1: iphone8 亮点 资料来源 : 互联网, 长城证券研究所整理 长城证券 4

5 2. 近几年苹果发布会看点及行情解析 2.1 近几年苹果发布会时间及看点 苹果面世十年来, 从第一代 iphone 到 iphone7/plus, 苹果始终以创新驱动生产, 以提升用 户体验为目标, 打造 高质量 + 高定位 + 高性价比 的品牌口碑 苹果公司每隔一年发布 新的一代 iphone, 间隔年发布上一年 iphone 产品的升级版, 形成 一年大升级 一年小 升级 大小年的创新周期轮动 近两年来,iPhone 6S iphone 6S PLUS 与 iphone 7 iphone 7 PLUS 的创新开始放缓 表 1: 苹果新品发布会时间及相关看点 年份 日期 相关看点 /11 1 同时推出两款新品 :iphone 5s( 金灰银三色 ) 和 iphone 5c( 五色 ), 拓展产品线 2 中国区首次同步发售, 外加发布中国移动版 ; 35s: 指纹识别功能 (Touch ID)+ 配置最新 A7 处理器 + 摄像头优化升级 ; 4IOS 7 正式版于 9 月 18 日推出 /10 发布 iphone6 与 iphone 6 Plus 两款全新机型 + 智能手表 Apple Watch 1 更大屏 :i6 采用 4.7 英寸屏幕,i6 Plus 采用 5.5 英寸屏幕, 分辨率分别达到了 1334*750 和 1920*1080; 2 更轻薄 :i6 厚度控制在了 6.9mm,i6Plus 厚度控制在 7.1mm, 还使用了弧形边缘增加握持感 ; 3 更快速 :i6 系列均配备 A8 处理器, 处理速度提升 20%; 4Apple Watch: 配备蓝宝石屏幕 + 触控功能 + 独特 taptic engine 引擎技术 + 支持 Apple Pay 功能 ; 5Apple Pay 支付系统 : 打造支付闭环 ( 融合 NFC+Touch ID+Passbook) 6 发布新版 IOS 系统 / 寸 ipad Pro: 像素超 RMBP+ 触控笔 + 强大交互方式 ( 配件酷炫 + 应用多样 ); 2 新品 iphone 6s/6s Plus:3D Touch+ 拍照技术升级 + 新配件 ; 3Apple TV: 新版遥控器 +Siri /8 1 新品 iphone 7 与 iphone 7 Plus: 新增金属深蓝两色 + 双摄像头 +A10 处理器 +32GB 起 ; 2Apple Watch 2: 更轻薄 ( 比现款薄 20%-40%)+ 续航更长 ( 配备功耗更低 S2 处理器 ); 3 超级玛丽登陆 IOS 平台 +iwork 新增远程实时协作功能 ; 4 全新 Macbook Pro: 全新模具 + 更轻薄 +OLED 触控条 +Touch ID; 5Pokemon GO 登录 Apple Watch 资料来源 : 公开资料, 长城证券研究所整理 2.2 近几年苹果发布会前后苹果概念股价表现 历年来, 苹果概念股在苹果发布会前后股价均有所反应, 且之后的一段时间还有产量不 断释放带来的业绩红利 我们整理了苹果主要供应商近几年苹果发布会前后一段时间的 表现, 除了 2015 年股灾之外, 其余时间大部分均有不俗的表现 长城证券 5

6 表 2: 主要供应商近几年苹果发布会前后股价表现 发布会年份 前 3 个月涨跌幅 % 前一个月涨跌幅 % 当日涨跌幅 % 后一个月涨跌幅 % 后 3 个月涨跌幅 % 后半年涨跌幅 % 后一年涨跌幅 % 后 2 年涨跌幅 % 德赛电池 SZ 2014 年 年 年 立讯精密 SZ 2013 年 年 年 年 蓝思科技 SZ 2015 年 年 环旭电子 SH 2013 年 年 年 年 欣旺达 SZ 2013 年 年 年 年 歌尔股份 SZ 2013 年 年 年 年 欧菲光 SZ 2013 年 年 年 年 信维通信 SZ 2013 年 年 年 年 安洁科技 SZ 2013 年 年 年 长城证券 6

7 发布会年份 前 3 个月涨跌幅 % 前一个月涨跌幅 % 当日涨跌幅 % 后一个月涨跌幅 % 后 3 个月涨跌幅 % 后半年涨跌幅 % 后一年涨跌幅 % 后 2 年涨跌幅 % 2016 年 大族激光 SZ 2013 年 年 年 年 京东方 A SZ 2013 年 年 年 年 东山精密 SZ 2013 年 年 年 年 资料来源 :Wind, 长城证券研究所整理 * 注 :2015 年之后两年 2016 年之后一年的涨跌幅截至 2017 年 7 月 31 日 长城证券 7

8 3. 投资建议及投资标的筛选 随着手机越来越深度地参与到人类生活的方方面面, 手机使用群体已经逐渐从单纯的性价比更迭到对手机本身的要求, 单纯的低价战略已经越来越难以吸引客户进行品牌转换, 需求端对于创新产品的期待带来了巨大的潜在更替需求 一方面, 整体消费升级带来的巨大红利反映在各类生活消费品向中高端的升级, 以及消费品更换速度的提升上 另一方面, 渠道下沉使得三四线城市对于高性能高质量消费品的需求跟随着一二线城市逐渐增加 三四线城市房地产这类占用大量家庭资产的固定支出的价格走向拐点, 也为更多的家庭释放出更大的消费力空间 图 2: 用户换机周期变化情况 ( 单位 : 月数 ) Q1 资料来源 : 第一手机界研究院, 长城证券研究所整理 同时, 从当前股票的配置角度来看, 大部分苹果概念上市公司所在的电子行业也处于历史市盈率的相对低位, 配置价值凸显 图 3: 申万电子元器件行业市盈率 市盈率市盈率均值市盈率中位数 资料来源 : 长城证券研究所整理 长城证券 8

9 3.1 苹果产业链上市公司全梳理 我们梳理了苹果产业链上可能相关的上市公司, 并整理了它们所处的苹果产业链上的位 置, 以及业绩和这段时间以来的股价表现 部分个股股价已经走入上升通道, 关注度逐 渐提高 表 3: 苹果产业链上市公司全梳理 1 证券代码 股票简称 简要描述 SZ 深天马 A 面板和切割封装等工艺升级 : 面板 SZ 大族激光 面板和切割封装等工艺升级 : 激光设备 + 苹果产业链自动化设备标的 : 自动化 SZ 立讯精密 手机及笔记本电脑连接器领域的领军企业, 公司围绕着核心大客户的产品扩张, 将推动公司上一个新的台阶, 声学 充电 无线充电三大领域的零部件会在 2017 年开始实现销售 SZ 裕同科技 纸包装龙头裕同科技受益于智能手机高端包装市场空间增长 SZ 弘信电子 面板和切割封装等工艺升级 :COF 封装技术方案 SH 汇顶科技 零部件升级 : 指纹识别 SZ 国光电器 以语音为入口的整个智能家居系统 SZ 科大讯飞 语音交互产业链 SZ 水晶光电 摄像头产业链滤光片龙头企业 SZ 智云股份 苹果产业链自动化设备标的 : 鑫三力 OLED 后道模组设备 SZ 长盈精密 金属外观件和防水材料 SZ 劲拓股份 苹果产业链自动化设备标的 :SMT 设备 +OLED 后道模组设备 SZ 蓝思科技 玻璃盖板行业两大龙头企业之一 公司受益于外观件行业从 2D 转为 3D 盖板玻璃 金属机壳转为玻璃或陶瓷机壳的两大行业趋势 SZ 联得装备 苹果产业链自动化设备标的 :OLED 后道模组设备 SZ 精测电子 苹果产业链自动化设备标的 : 检测设备 SZ 田中精机 苹果产业链自动化设备标的 : 热弯机 + 无线充电线圈绕线机 SZ 拓斯达 苹果产业链自动化设备标的 : 注塑机械手 +CNC 上下料 SH 快克股份 苹果产业链自动化设备标的 : 焊锡设备 + 机器人 SZ 歌尔股份 声学领域两大领导品牌之一, 是苹果声学零部件的主要供应商 SZ 信维通信 国内终极天线及无线充电领域龙头企业 SZ 德赛电池 公司是苹果电池的核心供应商, 受益于双电芯 快充 电池容量升级三大行业趋势 SZ 东山精密 苹果 FPC 核心供应商, 受益于新一代苹果手机销量放量增长的机会 预计公司有望切入苹果无线充产业链 SZ 欧菲光 国内触摸屏模组 摄像头模组 指纹模组三大产业线的龙头企业 公司未来在苹果摄像头 触摸屏领域等多个产品线方向有望大幅提高供应份额 SZ 安洁科技 手机 笔记本电脑功能件领域龙头企业 SH 科森科技 苹果手机内部金属小件 中框 后盖等领域核心供应商 SH 环旭电子 电子产品设计及制造服务 SZ 欣旺达 电池 pack 产商, 双电芯产商 SZ 光韵达 检测设备 资料来源 :Wind, 长城证券研究所整理 长城证券 9

10 表 4: 苹果产业链上市公司全梳理 2 证券简称 市盈率 总市值 ( 亿元 ) 6 个月内涨跌幅 % 3 个月内涨跌幅 % 1 个月内涨跌幅 % 2016 净利润增速 % 2017Q1 净利润增速 % 2016 扣非净利润 ( 亿元 ) 2017Q1 扣非净利润 ( 亿元 ) 2017 中报净利润增速预告上限 % 2017 中报净利润增速预告下限 % 深天马 A 大族激光 立讯精密 裕同科技 弘信电子 汇顶科技 国光电器 科大讯飞 水晶光电 智云股份 长盈精密 劲拓股份 蓝思科技 联得装备 精测电子 田中精机 拓斯达 快克股份 歌尔股份 信维通信 德赛电池 东山精密 欧菲光 安洁科技 科森科技 环旭电子 欣旺达 光韵达 资料来源 :Wind, 长城证券研究所整理 长城证券 10

11 3.2 苹果概念股筛选思路 1. iphone8 采用 OLED 全面屏, 预计 OLED 以及全面屏技术领域都将掀起一轮热潮, 可关注相关个股 : 深天马 (OLED) 京东方(OLED) 大族激光( 精密切割 ) 欧菲光 ( 指纹识别 ) 2. 关注创新确定性高, 有业绩支撑个股 : 蓝思科技 (3D 玻璃盖板 ), 长盈精密 ( 防水材料 ), 歌尔股份 ( 声学零部件升级 ), 汇顶科技 ( 屏下隐藏式指纹识别 ) 3. 关注经营稳定 业绩逐渐释放个股 : 信维通信 ( 射频器件 NFC 无线充电模块 ), 大族激光 ( 精密激光切割工艺 ), 立讯精密 ( 连接器原有市场向新市场拓展 ), 欧菲光 ( 摄像头 触摸屏 指纹 ), 安洁科技 ( 功能键精密加工 ) 4. 关注市盈率低, 市值小, 前期回调且有创新确定性的个股 : 欣旺达 ( 双电芯 ) 长城证券 11

12 研究员介绍及承诺汪毅 : 金融学硕士,6 年证券研究经验, 曾任职联合证券 国金证券研究所高级分析师,11 年宏观研究新财富最佳分析师入围 ( 团队 ) 2012 年加入长城证券, 任首席宏观研究员 宏观策略部经理 擅长产业经济 货币政策等方向 李烨 : 金融学硕士,2016 年加入长城证券, 任策略研究员 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信 勤勉尽职 谨慎客观 公平公正的原 则, 独立 客观地出具本报告 本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬 免责声明 长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格 本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券 未经长城证券事先书面授权许 可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布, 亦不得作为诉讼 仲裁 传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许 的其它任何用途 如引用 刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参 考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成 对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 长城证券在法律允许的情况下可参与 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务 在内的服务或业务支持 长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户 长城证券版权所有并保留一切权利 长城证券投资评级说明 公司评级 : 强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部 深圳联系人 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 吴楠 : , , wunan@cgws.com 李双红 : , , lishuanghong@cgws.com 黄永泉 : , , huangyq@cgws.com 杨锦明 : , , yangjm@cgws.com 北京联系人 赵东 : , , 王媛 : , , 李珊珊 : , , 张羲子 : , , 上海联系人 谢彦蔚 : , , 徐佳琳 : , , zhaodong@cgws.com wyuan@cgws.com liss@cgws.com zhangxizi@cgws.com xieyw@cgws.com xujl@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层邮编 : 传真 : 网址 :

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