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趋势观察听风者第 40 期零售客户总部资讯研发团队 2017-9-4 星期一描述大热点的产生与跟踪值班编辑 : 傅静 (8627)65799873 fujing1@cjsc.com.

1 趋势观察听风者第 40 期零售客户总部资讯研发团队星期一描述大热点的产生与跟踪值班编辑 : 傅静 (8627) fujing1@cjsc.com.cn 联系人 : 傅静 (8627) fujing1@cjsc.com.cn 从 iphone8 即将上市看手机产业链 ( 附股 ) 长江证券零售客户总部傅静 ( 执业证书 S ) 年年岁岁花相似, 岁岁年年人不同一年一度的苹果新品发布会越来越近了, 就在这个月的 12 号, 苹果 iphone8 也将于 9 月 15 日接受预订 22 日出货作为苹果十周年纪念版本, 今年的苹果新品 iphone8 被认为是近三年来技术变革幅度最大的产品随着预期的发酵, 苹果股价还在新高, 苹果手机还是行业老大!

美股苹果走势图苹果股价近来连续上涨屡创历史新高, 至上周五该公司市值已达到了 8474 亿美元, 目前仍然是全球市值前十第一的公司今年以来, 苹果股价已经上涨了近 40%, 市场对新款 iphone 强劲销售的预期是推动苹果股价不断走高的主要因素但苹果在行业中的地位正在发生微妙的变化, 整个手机产业链经过了前几年的爆发期之后也渐渐步入稳定增长期在听风者 ( 第 35 期 ):

2 美股苹果走势图苹果股价近来连续上涨屡创历史新高, 至上周五该公司市值已达到了 8474 亿美元, 目前仍然是全球市值前十第一的公司今年以来, 苹果股价已经上涨了近 40%, 市场对新款 iphone 强劲销售的预期是推动苹果股价不断走高的主要因素但苹果在行业中的地位正在发生微妙的变化, 整个手机产业链经过了前几年的爆发期之后也渐渐步入稳定增长期在听风者 ( 第 35 期 ): 特斯拉时代新能源汽车产业链梳理一文中, 我提及特斯拉产业链就像当初的苹果, 但苹果概念股延伸至手机产业链和特斯拉概念股新能源汽车产业链所处的阶段可完全不同 2013 年, 中国新能源汽车市场占有率仅为 0.4%, 业内预测 7 年后的 2020 年, 这一数字将提升至 1.6% 2016 年中国汽车产销量均超 2800 万辆, 而同年新能源汽车累计产销量仅超 100 万辆, 新能源汽车的市场还处于起步阶段, 也就意味着未来的发展空间还非常大! 而目前, 中国的手机普及率已达到 97%, 智能手机普及率达 72%, 很难再形成飞跃式的增长在市场饱和的新竞争格局下, 手机用户群体在日渐成熟, 共呈现出来的需求特征是更希望在手机上获得更多的功能更好的体验更美的外观, 只有持续的创新才会使得用户愿意支付溢价更新换机, 这也意味着手机单机价值量和价格的提升, 手机行业的低价战略有效期已经结束, 中高端手机市场更受欢迎, 智能手机步入消费升级新时期所以, 未来包括苹果产业链在内的整个手机产业链的投资机会, 很大程度上将是手机成为必需消费品之后的升级换代带来的投资机会

苹果概念股在苹果发布会前后股价均有所反应, 且之后的一段时间其产量不断释放还将带来业绩的增长,

3 苹果是高端智能手机的领军者智能手机行业的方向标,iPhone 一直引领着智能手机行业的发展趋势, 代表了创新及配置升级方向, 许多手机的功能和应用都是在苹果手机的引领和驱动之下产生的而历年来, 苹果概念股在苹果发布会前后股价均有所反应, 且之后的一段时间其产量不断释放还将带来业绩的增长, 因此, 我们可以在三四季度对苹果产业链乃至智能手机产业链给予更多关注主要供应商近几年苹果发布会前后股价表现

必须消费品的属性增强手机已经是必选消费品, 而苹果是第一品牌, 手机现在应该算是消费股, 而不是科技股, 所以巴菲特买了去年 5 月, 伯克希尔首次披露了对苹果的持仓 :2016

4 苹果产业链及智能手机产业链仍将维持稳定增长 : 第一, 我们的生活与手机已密不可分, 手机已建立起消费者依赖, 成为生活必需消费品智能手机已经成为消费者日常形影不离的电子设备, 甚至成为人类标准化的对外接口, 越来越多的物联网设备, 如共享单车可穿戴设备智能家居等产品均可以以手机为媒介实现与用户的连接交互基于与日常生活的深度融合, 智能手机已建立起消费者依赖, 必须消费品的属性增强手机已经是必选消费品, 而苹果是第一品牌, 手机现在应该算是消费股, 而不是科技股, 所以巴菲特买了去年 5 月, 伯克希尔首次披露了对苹果的持仓 :2016 年第一季度买入超过 900 万股, 第二季度增持 542 万股, 第四季度继续大幅加仓近三倍! 截至 2016 年底, 伯克希尔共计买入 6124 万股苹果公司股票, 耗资 67.5 亿美元, 平均买进价格大约在每股美元

是智能手机创新的方向标, 从第一代 iphone 划时代的触摸屏配合多点控技术, 到相继推出 iphone3 的 AppStore iphone4 的视网膜屏 iphone4s 的 Siri 和 icloud 云服务 iphone5s 的指纹识别

5 值得一提的是, 巴菲特大举买入苹果时, 苹果股价正处于低谷之中 :2015 年 5 月到 2016 年 5 月期间, 苹果股价大幅下跌了逾 30% 但 2016 年 5 月迄今的过去一年中, 苹果股价急速上涨, 近期股价连续创下历史新高对股神了解的人都知道, 巴菲特和他的伯克希尔公司历史上一直都规避科技股票投资, 他曾对此解释称自己对科技行业的了解较为有限巴菲特在股东大会上称, 苹果是消费者的行业第二, 消费升级是智能手机行业的期待, 而苹果这样的巨头公司目前仍是智能手机行业创新的引领者, 是智能手机创新的方向标, 从第一代 iphone 划时代的触摸屏配合多点控技术, 到相继推出 iphone3 的 AppStore iphone4 的视网膜屏 iphone4s 的 Siri 和 icloud 云服务 iphone5s 的指纹识别 iphone6s 的 3D-Touch iphone7plus 的双摄像头等对行业具有重大影响力的创新,iPhone 一直引领着智能手机行业的发展趋势, 代表了创新及配置升级方向许多手机的功能和应用都是在苹果手机的引领和驱动之下产生的, 这也是为什么一个苹果公司可以形成一个手机生产产业链的原因

相互依存, 对客户的控制力很强, 同时掌控着用户和第三方, 因此可以分享每个环节的利润苹果 2017 年 2 季度财报显示,iPhone 的营业收入占到了总体的 63% 以 iphone 为载体的 IOS 操作系统对用户的粘度非常高 iphone

6 历代 iphone 创新点第三, 苹果将其平台生态发挥到极致, 形成了硬件系统应用内容三者完美结合的封闭式全生态系统硬件生态覆盖 iphone Mac Mac Book ipad iwatch ipods Apple TV 全产品线三大系统 IOS Mac OS Watch OS 结合 icloud 使得硬件之间无缝互联以 APP STORE 为统一入品的应用生态和以 i Tunes Store 为统一入口的内容生态, 牢牢控制着用户获取应用服务和内容 ( 包括第三方提供的服务和内容 ) 的渠道苹果的封闭生态内部环环相扣相互依存, 对客户的控制力很强, 同时掌控着用户和第三方, 因此可以分享每个环节的利润苹果 2017 年 2 季度财报显示,iPhone 的营业收入占到了总体的 63% 以 iphone 为载体的 IOS 操作系统对用户的粘度非常高 iphone 的用户很少会转而使用安卓系统, 而相当一分部安卓用户会转而使用 iphone, 这意味着即使是在饱和型的市场上, 苹果的份额也会随着时间持续增加份额的增加, 不仅意味着 iphone 销量的增长, 而且也会促进服务部分的收入不断增长, 而且从长远来看, 服务的增长又将带动苹果其它产品的销量增长 iphone 产品的创

新也将围绕硬件 + 系统 + 应用 + 内容生态平台去布局, 以更好的用户体验去吸引消费者第四, 今年是 iphone 十周年, 新一代 iphone 或将带起新一轮的超级周期据说即将推出的新款 10 周年纪念版手机 iphone8, 应用全面屏搭载 OLED 屏幕无线充电等诸多创新点将使得 iphone8 成为市场备受期待的产品, 产品上市后的销量也有望超预期

7 新也将围绕硬件 + 系统 + 应用 + 内容生态平台去布局, 以更好的用户体验去吸引消费者第四, 今年是 iphone 十周年, 新一代 iphone 或将带起新一轮的超级周期据说即将推出的新款 10 周年纪念版手机 iphone8, 应用全面屏搭载 OLED 屏幕无线充电等诸多创新点将使得 iphone8 成为市场备受期待的产品, 产品上市后的销量也有望超预期苹果今年的发布会也颇有纪念意味, 它代表着 iphone 手机成功推出十年, 而过去十年对苹果公司来说是辉煌的十年在这十年期间, 苹果公司市值从 720 亿美元猛增到现在的 8474 亿美元, 并稳坐全球市值第一的宝座机构纷纷看好新 iphone 增长趋势,IDC 预计 2008 年 iphone 的销售额会由于 iphone8 上市增加 9.1%, 同时上市的还有 iphone7s 和 iphone7+ 这将会是苹果手机自 2015 年以来最大的销售额苹果的股价今年已经上涨了近 40%, 远超标普 500 股票的涨幅 9% 然而根据 Canaccord 分析师 T.MichaelWalkley, 苹果股价还有上升的空间, 他认为明年将有大批的用户会更换他们原来的 iphone, 促进苹果股价进一步上涨目前 iphone 手机用户约为 6.35 亿人,Canaccord 的调查显示很多人有更新手机的倾向相比之下, 华尔街分析师预计 iphone 明年销量将增长 13% 摩根士丹利分析师凯蒂休伯特 (KatyHuberty) 更加乐观, 她认为苹果下一财年的 iphone 销量将增长 23%, 主要得益于中国市场的推动 iphone8 革命性的技术升级和全新外观设计, 可能会吸引许久未换手机的中国消费者购买, 提升苹果在华业绩休伯特认为, 当前 iphone 在中国市场的低迷只是表面现象由于 iphone 的外观设计已经三年基本未变, 这压抑了中国消费者的购买需求相信 iphone8 上市后, 将显著推动中国市场的 iphone 销量增长

8 研究机构 Canalys 分析师刘健森表示 : 我们的期待是, 苹果可能在新的 iphone 上加了一些特殊的硬件, 从而提升 AR 的功能这些硬件就好比是谷歌 Tango 的深度传感器组合, 集成在手机里虽然目前用摄像头的效果已经不错了, 但是可以再进一步完善就像之前风靡一时的 Pokemon Go, 其实不能算是真正的 AR, 因为任何有摄像头的手机都可以玩 Epic Games 商务总监谢添敏表示 : 通过苹果现有的已经发布的设备和单镜头, 能够支持复杂的 AR 所需要的图形计算, 这在技术上很先进, 也很讨巧在市场层面上, 只要一经推出, 就会有上万种设备的硬件处于准备状态, 这避免了谷歌 AR 技术在推出时没有硬件支持的尴尬, 可见苹果在 AR 方面的布局以及推出 AR 的时间上把握得非常巧妙事实上, 当前希望购买新款 iphone 的用户数真的创下了近年来的新高据市场研究机构 451Research 的最新消费者调查, 在未来 90 天内计划购买智能手机的消费者中, 有 52% 表示将买 iphone, 创 2010 年以来最高比例网传 iphone8 的八大新功能 : 1. 红外传感器, 黑夜或暗光环境下面部识别, 晚上可以通过传感器或者是红外线来进行解锁 2.3D 面部识别, 可用于验证 APPlePay, 解锁 iphone 等场景 ; 这也是现在很多的手机产商在客服的技术, 而这次的 iphone8 是苹果公司十周年, 搭载这个技术也是正常 3. 无线充电快充 ; 智能手机的感应充电并不是一个新的东西, 因为智能手机从 2013 年就开始应用无线充电, 苹果一直在努力完善这些事情, 当他们试图进入市场 4. 智能相机 / 改进场景和物体检测 ;iphone8 的摄像头会智能检测拍照环境, 并且智能设置不同的拍照解决方案据称, SmartCam 功能的使用场景包括明亮的舞台烟花植物日出运动等等 5. 点击屏幕唤醒 ; 这个功能现在很多的安卓手机都有的, 但是 iphone 是还没有出现过的, 所以这次的 iphone8 将会搭载这个技术 6. 全面异形屏 + 超窄边框设计 + 虚拟 Home 键 ; 由于曝光的图是没有 HOME 键, 该机将会搭载屏幕下指纹解锁黑科技, 十分惊艳 7. 双玻璃 + 金属中框, 在 iphone4 发布采用双面玻璃加金属边框的设计出现后, 用户好像对这种设计非常的喜爱确实如此, 双面玻璃加金属设计比塑料材质更有质感, 相对全金属材质又更加顺滑, 而且观感上更加漂亮 8.OLED 屏 ;OLED 显示屏可以给予更多的色彩准确性和丰富的影响力, 而分辨率也将增加苹果还命名 LG 为即将到来的 iphone8 的曲面 OLED 显示屏

今年第二季度华为手机全球出货量已经超过了 3850 万部, 市场份额占比 11.

9 第五, 透过苹果新品发布的刺激, 我们应该看得更长远一些, 是看到整个手机产业链的未来与投资机会 (1) 苹果还是手机行业老大, 但市场份额在逐年下降封闭的系统锁定用户, 也带来诸多不便, 同时也带来行业垄断的商业法律摩擦 (2) 国产手机目前在全球智能手机格局中扮演着重要角色,2016 年全球出货量 Top10 手机品牌厂商中 7 家是国产手机品牌, 国产手机对消费电子产业链的影响力正在不断强化华为 mate10 定于 10 月 16 日发布, 从发布时间来看是要和 iphone8 正面竞争的态势, 今年第二季度华为手机全球出货量已经超过了 3850 万部, 市场份额占比 11.3% 这一成绩也让他们排到了世界第三的位置, 而苹果手机出货量为 4100 万部市场份额为 12%, 差距已经很小同时,OPPO 和小米也分别位居全球智能机出货量和市场份额的第四位第五位, 并都实现同比正增长 (3) 最近两年, 全球智能手机的产销量都在下滑, 但中国手机的产销量增速远高于全球手机产销量增速未来, 智能手机产业链的重心将转移至国内中国在智能手机的关键元器件核心零组件组装等方面已经具备完整产业链布局智能手机的升级换代将使得这些手机零部件企业业绩上涨第六, 下半年是电子行业传统旺季, 众多品牌新品的推出将推动出货量的显著上升, 同

10 时单价提升仍在持续中, 有利于各品牌的盈利性提升, 推动各品牌有更多空间来为更高规格的零部件支付更高的价格今年以来电子板块持续表现不佳, 板块整体涨幅落后, 在苹果新机上市以及销售旺季来临两大催化剂作用下, 智能手机产业链所处的电子板块或能吸引更多的市场目光同时, 今年中报显示, 电子行业业绩增速已经连 4 个季度持续上涨, 计算机和通信业绩有改善迹象电子行业 2017 年中报如期维持了较高的增长, 苹果产业大年加上 LED 行业洗牌使得 2017 年电子行业在 TMT 中走出了独立行情, 电子行业中报业绩增速为 63.3%, 一季度时为 59.8% 一苹果产业链梳理苹果全产业链相关 A 股上市公司一览产业链环节上市公司 SiP 长电科技环旭电子电池欣旺达德赛电池传感器摄像头产业链水晶光电欧菲光声学产业链价值提升信维通信歌尔股份防水及材料安洁科技长盈精密歌尔股份 FPC 及连接器东山精密立讯精密设备长园集团正业科技马达金龙机电 PCB 超声电子东山精密机身升级蓝思科技立讯精密无线充电立讯精密东山精密信维通信新品 iphone 发布在即, 距第一代产品恰好 10 年, 功能升级和技术换代继续给产业链带来新的发展机会 Wind 数据显示,2017 年上半年, 苹果产业链 10 家主要公司的净利润平均

基本上就是 iphone4(2010 年 ) 推出后的四年里, 智能手机在全球主流市场完成了快速的市场占据此后, 智能手机市场的总规模增速自 2015 年明显趋缓, 根据 IDC 数据,2016 年全球智能手机出货约 16.

11 增速达 45%, 其中信维通信立讯精密和欧菲光分别为 146% 70% 69% 在现金流量净额增速方面, 歌尔股份信维通信和蓝思科技分别达到 242% 224% 170% 公司高成长性通常无法持续数年, 但苹果产业链公司却屡见不鲜, 业绩不断兑现也大幅推升了股价今年 1 月 ~6 月, 涨幅前三名的苹果概念公司分别为安洁科技 (64%) 立讯精密(60%) 歌尔股份(59%) 二国产手机崛起这个世界上只有两款手机, 一款是 iphone, 另外一款是非 iphone 很长一段时间里, 手机行业是这样的局面不过, 这种局面正在发生变化基本上就是 iphone4(2010 年 ) 推出后的四年里, 智能手机在全球主流市场完成了快速的市场占据此后, 智能手机市场的总规模增速自 2015 年明显趋缓, 根据 IDC 数据,2016 年全球智能手机出货约 16.7 亿部, 同比仅增长 3%;2017 年 1 季度出货约 3.47 亿部, 同比增长 4.3% 根据第一手机界数据,2016 年中国智能手机总体出货量约 5.39 亿部, 同比增长 12%, 预计 2017 年 2018 年同比增长率分别为 1.1% 0.7% 2016 年全球智能手机出货约 16.7 亿部, 同比仅增长 3%

12 2016 年中国智能手机总体出货量约 5.39 亿部, 同比增长 12% 但是到了今年,2017 年 5 月我国智能手机产量 10,525 万台, 同比下降 4.5% 国内智能手机产量 ( 万台 ) 2017 年 5 月我国智能手机出货量万台, 同比下降 25.3% 国内智能手机出货量

国产手机目前在全球智能手机格局中扮演着重要角色,2016 年全球出货量 Top10 手机品牌厂商中 7 家是国产手机品牌, 国产手机对消费电子产业链的影响力正在不断强化华为 mate10 定于 10 月 16 日发布, 从发布时间来看是要和 iphone8 正面竞争的态势, 今年第二季度华为手机全球出货量已经超过了 3850 万部, 市场份额占比 11.

13 国产手机目前在全球智能手机格局中扮演着重要角色,2016 年全球出货量 Top10 手机品牌厂商中 7 家是国产手机品牌, 国产手机对消费电子产业链的影响力正在不断强化华为 mate10 定于 10 月 16 日发布, 从发布时间来看是要和 iphone8 正面竞争的态势, 今年第二季度华为手机全球出货量已经超过了 3850 万部, 市场份额占比 11.3% 这一成绩也让他们排到了世界第三的位置, 而苹果手机出货量为 4100 万部市场份额为 12%, 差距已经很小同时,OPPO 和小米也分别位居全球智能机出货量和市场份额的第四位第五位, 并都实现同比正增长全球智能手机前 10 大厂商在本土智能手机产业链资源日益强大丰富的支撑下, 如今国产智能手机行业的发展趋势也正在向更加注重技术升级更注重创新的方向转变, 国产品牌的竞争力也在与日俱增 : 由小米在 2016 年年末发布的全面屏 Mix 概念机搭载柔性 OLED 及 3D 玻璃的 Note2, 今年年初发布的搭载四曲面陶瓷机壳的小米 6, 到华为 2014 年发布的搭载双摄的荣耀 6plus, 再到 vivo2016 年末发布的搭载前置双摄的 x9, 部分创新的应用速度甚至领先于苹果同时, 尽管目前全球市场中国市场智能手机的出货量增速明显放缓, 但是根据 New zoo's Global Mobile Market Report 数据, 以各国人口总量为基数, 目前智能手机渗透率前五名的国家是阿联酋瑞典瑞士韩国台湾, 渗透率分别为 80.6% 72.2% 71.7% 71.5% 70.4%, 大部分发展中国家的渗透率仍然远低于世界平均水平, 其中印度印尼两人口大国的

14 智能手机渗透率仅为 22.4% 和 20.7%, 具有广阔的普及潜力面对广阔的新兴市场, 中国品牌凭借高性价比建立的竞争优势正在显现根据 counterpoint 数据,2016 年 4 季度中国品牌在印度智能手机市场的市占比已经达到 46%, 较 2015 年 4 季度大幅提升 32pct, 而印度本土品牌的市占率则在同期由 54% 下滑至 20%, 远远落后于中国品牌根据 libra 数据, 在巴西市场, 中国品牌摩托罗拉华硕联想 TCL 中兴的市占比在今年 1 月至 7 月仍呈现明显上升态势,7 月份的市占率分别达到 21.97% 5.51% 2.18% 1.58% 0.65%, 合计市占率达到 31.89% 三智能手机产业链的消费升级目前, 中国的手机普及率已达到 97%, 智能手机普及率达 72%, 很难再形成飞跃式的增长在市场饱和的新竞争格局下, 手机用户群体在日渐成熟, 更希望在手机上获得更多的功能更好的体验更美的外观, 持续创新才会使得用户愿意支付溢价更新换机, 这也意味着手机单机价值量和价格的提升, 手机行业的低价战略有效期已经结束, 中高端手机市场更受欢迎, 智能手机步入消费升级新时期下半年是电子行业传统旺季, 众多品牌新品的推出将推动出货量的显著上升, 同时单价提升仍在持续中, 有利于各品牌的盈利性提升, 推动各品牌有更多空间来为更高规格的零部件支付更高的价格手机产业链上市公司全梳理证券代码股票简称简要描述德赛电池公司是苹果电池的核心供应商, 受益于双电芯快充电池容量升级三大行业趋势深天马 A 面板和切割封装等工艺升级 : 面板大族激光面板和切割封装等工艺升级 : 激光设备 + 苹果产业链自动化设备标的 : 自动化国光电器以语音为入口的整个智能家居系统科大讯飞语音交互产业链歌尔股份声学领域两大领导品牌之一, 是苹果声学零部件的主要供应商水晶光电摄像头产业链滤光片龙头企业

15 东山精密苹果 FPC 核心供应商, 受益于新一代苹果手机销量放量增长的机会预计公司有望切入苹果无线充产业链欧菲光国内触摸屏模组摄像头模组指纹模组三大产业线的龙头企业公司未来在苹果摄像头触摸屏领域等多个产品线方向有望大幅提高供应份额立讯精密手机及笔记本电脑连接器领域的领军企业, 公司围绕着核心大客户的产品扩张, 将推动公司上一个新的台阶, 声学充电无线充电三大领域的零部件会在 2017 年开始实现销售安洁科技手机笔记本电脑功能件领域龙头企业裕同科技纸包装龙头裕同科技受益于智能手机高端包装市场空间增长智云股份苹果产业链自动化设备标的 : 鑫三力 OLED 后道模组设备长盈精密金属外观件和防水材料信维通信国内终极天线及无线充电领域龙头企业欣旺达电池 pack 产商, 双电芯产商光韵达检测设备劲拓股份苹果产业链自动化设备标的 :SMT 设备 +OLED 后道模组设备蓝思科技玻璃盖板行业两大龙头企业之一公司受益于外观件行业从 2D 转为 3D 盖板玻璃金属机壳转为玻璃或陶瓷机壳的两大行业趋势联得装备苹果产业链自动化设备标的 :OLED 后道模组设备精测电子苹果产业链自动化设备标的 : 检测设备田中精机苹果产业链自动化设备标的 : 热弯机 + 无线充电线圈绕线机拓斯达苹果产业链自动化设备标的 : 注塑机械手 +CNC 上下料弘信电子面板和切割封装等工艺升级 :COF 封装技术方案科森科技苹果手机内部金属小件中框后盖等领域核心供应商环旭电子电子产品设计及制造服务汇顶科技零部件升级 : 指纹识别快克股份苹果产业链自动化设备标的 : 焊锡设备 + 机器人

16 智能手机消费升级受益方向一更好的体验通讯体验 5G 通信时代渐行渐近, 通信连接从人与人通信延伸到物与物人与物智能互联, 从而实现真正的万物互联 5G 通信将支持 1000 亿 + 的连接 10GB/s 的最高速度 1ms 以下的延迟, 这对射频器件提出了更高的要求, 大规模阵列天线 (MassiveMIMO), 射频器件数量剧增, 高频器件的应用等等将应运而生信维通信信维通信是全球移动终端天线龙头供应商, 其天线主要用于手机电脑可穿戴设备汽车工业等终端公司围绕射频技术及大客户平台, 销售天线及射频模块业务, 并提供与射频可能形成协同的射频隔离连接器 NFC 无线充电模块音频等一揽子产品解决方案在手机领域, 天线逐渐从单天线转变为 MIMO 天线甚至阵列天线, 苹果已经率先在手机使用了 WiFiMIMO 天线此外, 公司将围绕天线 ( 单价 1 美金 ) 能力多产品线布局射频隔离 (2 美金 ) 射频连接(1 美金 ) NFC 无线充电模块 (3 美金 ) 音频(5 美金 ), 单机价值量提升十倍以上 ; 此外, 平板和笔记本电脑天线产业启动, 价值量比手机天线提升多倍未来三年公司业绩高增长有保障信维的独特价值在于 :1) 信维在技术预判上展现出行业不多见的远见力, 并且能够调动资源实现 2) 除了此前对原英资 Laird 的收购和整合外, 连续收购或参控股亚力盛艾利门特并实现成功整合, 能够充分证明公司的运营整合能力信维的外延式并购, 不仅仅是为了简单的报表利润增厚, 信维更看重的是对优秀人才和先进技术的引入大族激光大族激光是一家提供激光加工设备以及自动化集成设备的高端设备公司, 拥有多项唯一技术专利, 并且多种激光设备全球销量第一, 其所在行业技术壁垒极高不光技术领先, 大族还打通激光设备产业链, 从特种光纤到激光器, 再到激光加工设备公司都有技术与能力实

17 现自主生产, 是国内真正意义上的激光技术垂直一体化厂商公司处在的激光设备行业受到国内传统加工行业转型以及 3C 产品创新等因素推动, 下游设备需求量成明显增长双面玻璃机身正成为智能手机主力选择, 机身的加工制程将会采用更多的激光设备 ; 面板也从 LCD 向 OLED 跃进,OLED 所需的激光设备相比于 LCD 更为复杂, 前段工艺 ( 激光退火激光刻蚀激光剥离等 ) 中段工艺( 掩膜版检测 ) 后段工艺( 激光修复激光切割激光剥离等 ) 都需要大量的激光设备大族激光在玻璃等脆性材料激光加工以及面板激光加工的技术已经成熟, 已经给相关的客户供应了激光设备视觉体验 OLED 显示色彩绚丽, 全面屏已全面来袭中颖电子苹果十周年创新周期下继续看好 AMOLED 行业趋势, 国内厂商除了 LCD 高世代线持续布局外, 也在加紧新一代 OLED 技术领域投入, 按照目前厂商的规划, 全国 OLED 产能在 2019 年有望达到 30 万片 / 月, 较 2015 年复合增长率约 79.34% 公司专门成立芯颖科技进行 AMOLED 研发, 目前公司的 AMOLED 可支持小角度弯曲可扰式和可折叠式, 支持 FULLHD 全高清解析 (1920*1080 显示 ), 主要应用于智能手机深天马 A 公司主营业务为中小尺寸 LTPS-LCD 和 AMOLED 面板, 应用于智能手机平板电脑车载显示医疗显示工业仪表智能穿戴和智能家居等众多领域主要客户包括 oppo 三星 HTC Sony LG 诺基亚等, 该公司的核心优势为 :AMOLED 国内布局领先 2010 年, 深天马在上海投建国内首条第 4.5 代 AMOLED 中试线 ;2013 年, 依托 G4.5AMOLED 中试线的经验, 深天马再投建一条第 5.5 代 AMOLED 量产线, 该产线已于 2016 年开始量产 ;2017 年 4 月 20 日, 深天马第 6 代 LTPSAMOLED 产线在武汉成功点亮, 该产线也是全球第一条同时点亮刚性和柔性显示屏的第 6 代 AMOLED 产线京东方 A 公司主营业务包括显示器件业务智慧系统业务以及健康服务业务, 产品广泛应用于手机平板电脑笔记本电脑显示器电视车载数字信息显示健康医疗金融应用可穿戴设备等领域, 主要客户包括康佳创维长虹海尔海信三星 LG SONY Panasonic Lenovo 华为等该公司的核心优势如下: 显示业务全球领先,OLED 产线蓄势待发根据 IHS

18 数据显示, 公司全球市场占有率持续提升, 截至 2016 年 4 季度在智能手机 LCD 显示屏平板电脑显示屏笔记本电脑显示屏市占率全球第一, 显示器显示屏全球第二, 电视液晶显示屏全球第三另外, 在 OLED 上公司的专利超过件, 在国内 OLED 领域首屈一指拍摄体验从后置双摄到前后双摄, 摄像头量价齐升拍摄是用户使用智能手机的刚性需求, 更好的拍摄体验是手机厂商一直追求的效果从低像素到高像素, 从单摄到双摄, 从软件变焦到光学变焦, 智能手机摄像头的性能不断提升当下, 双摄已经成为最为确定的趋势, 各大旗舰机已经标配双摄, 部分甚至采用前后双摄双摄将带来智能手机摄像头的量价齐升欧菲光 : 欧菲光是电子行业老兵, 市场嗅觉灵敏, 公司近年紧跟触摸屏摄像头模组指纹识别三大趋势, 实现了业绩的持续高增长公司在摄像头模组领域有着深厚的积累, 收购索尼华南厂成功切入 A 客户前置摄像头供应链, 并获得最先进的摄像头 FC 封装技术 FC 封装可以实现摄像头模组的最轻薄封装尺寸最小, 在全面屏时代具有独特的竞争优势双摄在苹果的带领下, 将在今年实现快速渗透, 并向千元机普及双摄模组难度远高于单摄, 将不仅仅是 ASP 的翻倍, 还将是毛利率的提升公司是国内少数可以大规模量产双摄模组的厂商, 目前订单饱满, 业绩良好公司在去年十一月收购索尼华南厂, 并在今年四月份完成并表索尼华南厂主要给 A 客户供应前置摄像头, 拥有最先进的 FC 封装技术, 公司借此顺利切入 A 客户供应链全面屏要求前置摄像头更为轻薄封装尺寸更小, 这将带来 ASP 和毛利率的同时上升 3D 传感实现了人机交互从二维到三维的升级, 将带来完全不同的交互体验今年十周年纪念版 iphone 将极大概率将配备 3D 传感, 将带动安卓厂商的全面跟进公司提前布局 3D 传感模组, 同时与以色列领先 3D 算法公司达成合作协议, 将顺利切入国产手机的 3D 传感模组供应链能源管理随着智能手机功能的愈加强大, 人们对手机的使用越来越多, 随之而来的问题则是手机续航能力的难以为继续航的重要性不言而喻, 针对这个问题, 智能手机厂商主要通过两种途径来解决 : 一是在充电方式上做文章, 例如采用快充方式让充电时间短, 或者采用无线充电方式让充电无处不在 ; 二是在电池容量上做文章, 通过提升电池容量提升续航能力, 例如采用双电芯电池

19 德赛电池德赛电池是业内最大的电源解决方案服务商及相关电池产品制造商之一, 长期深耕消费电子领域, 包括智能手机平板电脑笔记本电脑等, 同时积极拓展电动工具动力电池等新领域, 伴随渗透率和市场份额的提升, 未来长期稳定高速增长值得期待从去年开始, 公司在国产手机市场份额逐步提升根据 IDC 预测,2016 年公司在 OPPO 和 Vivo 系列手机中, 占比已经提升至 20% 左右, 华为手机供应链中也开始出现德赛的身影展望未来两年, 预计德赛在 HOV 三巨头中的整体份额将提升至 30%, 市场空间进一步打开立讯精密公司在 2016 年 8 月投资苏州美特 5.3 亿元, 取得美特 51% 股权, 进军声学领域苏州美特 2016 年收入约为 7 亿元, 主要客户为苹果公司美特的优势在于拥有深厚的技术底蕴和完善的产品控制体系, 但在零组件垂直整合和成本管控上有很大不足公司收购苏州美特之后, 将发挥其整合与成本管控优势, 开拓国内手机厂商等新客户, 实现美特业绩的快速好转公司是 AppleWatch 无线充电模组的独家供应商, 无线充带符合手机无孔化的创新升级方向, 将彻底革新手机的充电方式随着苹果公司将在今年推出配备无线充电功能的新 iphone, 安卓阵营势必将快速跟进, 无线充电市场即将迎来爆发声学体验好音质一直是用户的喜好, 智能手机不断改善音质效果 iphone7/plus 在声学器件的一大亮点就是立体音效当 iphone7/plus 横置时,iPhone7/Plus 的立体声扬声器支持左侧 / 右侧扬声器单独发声, 当用户翻转手机时能够智能识别并调节除了智能手机内置扬声器外, 与之配套的耳机也通过立体音效提升音质歌尔股份公司主营业务为微型电声元器件和消费类电声产品的研发制造和销售, 主要产品包括微型麦克风微型扬声器 / 受话器蓝牙系列产品和便携式音频产品, 并赢得了包括苹果三星惠普思科 LG 松下西门子 NEC 富士康伟创力华硕联想京瓷中兴通讯缤特力哈曼 (Harman) 罗技(Logitech) 等在内的优质客户资源声学产品消费升级, 量价齐升声学部件向立体声防水集成化方向发展, 声学品质的提升带来了微电声器件价格的提升苹果三星等核心厂商已经在立体声防水等方面有产品出货, 而国内的小米中兴通讯等也将发布相关产品, 未来市场渗透率将持续提升积极布局 AR 市场, 实现业绩增长

20 公司是索尼 Oculus 等全球顶级 VR 头显的独家代工商, 在声学与光学设计精密制造及校准测试等环节均具有核心竞争力 2016 年公司 VR 产品出货量占全球高端 VRHDM 出货量 80%, 占公司营收 13% 据 Technavio 数据, 未来 5 年内 VR 市场规模和出货量 CAGR 为 41.5% 和 37.5%, 乐观的市场前景以及公司高出货量占比将带来公司业绩的增长二更美的外观非金属化趋势明显, 曲面玻璃 & 陶瓷惊艳市场国产手机在功能创新上尚无法做到引领市场的情况下, 在新版 iphone 发布出来之前, 功能创新出现了短暂的真空期前面的显示屏都是在 OLED 上面做文章, 后面的后盖则采用更绚丽的曲面玻璃机身或者陶瓷机身来吸引消费者蓝思科技目前, 市面上金属机壳渗透率非常高, 但在手机外观创新竞争越来越激烈的情况下, 对曲面玻璃等替代材料的需求越来越大同时 5G 和无线充电即将来临, 金属机壳不再适用, 玻璃等非金属材料将成为主流随着未来玻璃等非金属材料成为主流机壳方案,2.5D 3D 玻璃将迎来巨大的发展空间蓝宝石在 LED 手机 Home 键可穿戴设备窗口片等终端上都有着广阔的市场空间公司已经拥有成熟的蓝宝石长晶设备制造蓝宝石生产后端加工的全产业链生产制造能力, 近年来推动蓝宝石业务取得极大发展, 销售收入不断增加公司已进入特种陶瓷原材料领域, 并不断整合陶瓷产品产业链, 利用下游客户资源, 占据消费电子陶瓷产品的行业领导地位公司目前已可以量产用于消费电子外壳按键保护片的陶瓷器件, 随着消费端应用市场的成熟, 公司陶瓷业务将打开成长空间顺络电子在氧化锆陶瓷后盖方面, 顺络电子 2014 年入股广东信柏陶瓷 ( 占比 26%), 于行业内率先切入智能手机陶瓷后盖领域, 独家供货华为 P7 高端版陶瓷后盖以及 P8 高端版陶瓷后盖近期也为初上科技整机一体陶瓷手机提供氧化锆陶瓷方案未来, 顺络电子将受益于智能手机陶瓷化趋势此外, 公司已经批量出货指纹识别陶瓷盖片, 客户包括 VIVO OPPO 等知名厂商,2016 年该产品已经明显放量

21 联得装备公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商, 公司产品主要为平板显示模组组装设备, 其设备广泛应用于平板显示器件中显示模组以及触摸屏等相关零组件的模组组装生产过程中, 借助模组组装设备生产的平板显示器件及相关零组件, 是包括智能手机移动电脑平板电视液晶显示器在内的新兴消费类电子产品和其他需要显示功能的终端产品中不可或缺的组成部分主要客户包括富士康欧菲光信利国际京东方深天马蓝思科技超声电子南玻长信科技胜利精密宇顺电子华为苹果等注重研发投入, 保障产品与时俱进公司历年研发费用占收入保持在 6% 的水平 2013 年, 为了满足欧菲光信利国际深天马 A 等高端客户的需求, 公司全力推行全贴合工艺设备 ;2015 年公司为契合智能穿戴行业发展的趋势, 自主研发了弯曲成形设备 3D(2.5D) 曲面贴合设备等 ;2016 年随着 OLED 显示技术的崛起, 公司自主研发基于 OLED 技术应用的高精度偏贴设备绑定设备曲面贴合设备等, 或将随着 OLED 的兴起而享受红利风险点 : 中高端手机市场的掣肘在于, 消费单价的提高导致换机周期的延长根据第一手机界数据, 消费者的换机周期由 2013 年的个月降至 2015 年的个月, 今年一季度又回升至 21.2 个月

22 开栏的话本栏目设立于 2014 年 3 月 10 日台风来了猪都会飞长江证券零售客户总部傅静投资有两种方式 : 一种是不管风往那个方向吹, 不预测方向, 只去寻找具备业绩支撑的成长股, 不管风来不来, 都会飞, 只是当风来的时候, 会飞得更高当然实际上, 最后都会是因为公司的强劲表现引起市场的注意, 而导致大风吹起而吹得更高! 一种是做一个听风者, 去通过市场的波动与信息面的变动, 争取去辨明风的方向, 当风愈刮欲烈的时候, 勇敢的站到风口, 去等待那个台风来了, 猪都会飞的日子, 这一点在国内市场

23 表现尤为强烈, 例如这一波的新能源汽车, 因为特斯拉风来, 吹起了从整车锂电池正负极隔膜锂矿充电桩等相关板块, 打造了例如万向钱潮比亚迪沧州明珠等短期大爆发的牛股, 甚至上游的西藏矿业等, 也飞了几天! 很难说, 这两种方式谁更好, 如果把第一种方式当成价值投资, 那么需要较高的基本面分析能力与较高的定力, 是用对于公司的透彻了解来说服自己 ; 第二种则是需要较好的趋势判断能力, 去做一个趋势的追随者与交易者, 当风起的时候, 站到风口, 当风歇的时候, 设定严格的止损, 离开并寻找下一个风口投资, 无所谓方式好坏, 而在于找到自己最合适的方式! 或者价值投资或者说成长股投资, 或者做趋势投资! 所以, 本期开始, 我们不定期新推一个板块, 去揣测风的方向, 去跟踪风的起落, 去试图为大家寻找风口, 然后, 等风来! 需要说明的是, 本栏目不是操作建议, 而是希望提供一种可能的跟随市场的方式一种观察市场的方式, 作为一个趋势交易者, 因为作为一个趋势交易者, 必须时刻预备站在风口, 等风来 ; 而风歇时, 则需要离开, 等待再次风起的日子!

24 重要声明长江证券系列报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情的范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为长江证券研究部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

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目录 1. 苹果十周年发布会在即, 看点诸多近几年苹果发布会看点及行情解析近几年苹果发布会时间及看点近几年苹果发布会前后苹果概念股价表现投资建议及投资标的筛选苹果产业链上市公司全梳理苹投资策略研究报告日期 :2017 年 07 月 31 日分析师分析师 : 汪毅 S1070512120003 021-61680675 yiw@cgws.com 联系人 : 李烨 S1070116060016 0755-83460540 liye@cgws.com 相关报告苹果十周年发布会在即, 关注相关投资机会核心观点苹果产业链专题研究之一今年是苹果发布十周年, 预计秋季发布会的时间在