正文目录 1 特高压, 十二五电网投资 重中之重 十二五高端电网投资额同比增至 2.5 倍 未来 5 年特高压投资总额超 5000 亿元 十二五高端电网投资额同比增至 2.5 倍 变电 输电一次设备龙头是最佳投资标的
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1 行业研究报告行业深度报告 电力设备与新能源 特高压, 电网十二五 重中之重 报告起因 : 国网公司年度工作会议, 重点强调特高压建设 投资额增至 2.5 倍, 高端网架建设将成十二五电网投资 重中之重 1 月 7 日, 国网召开年度工作会议, 强调发展特高压是十二五电网建设的 重中之重 未来五年将投资超过 5000 亿元, 建成 三纵三横 特高压交流骨干网架和 11 回特高压直流输电工程, 形成交直流协调发展的坚强电网网架 此次声明, 支持了我们对十二五电网投资重点的关键假设 :1) 高端网架建设, 能源结构调整的必经之路 ;2) 智能电网建设分三步走, 十二五特高压受益最大 ;3) 十二五特高压投资额超 5000 亿, 拉动高端电网投资同比增至 2.5 倍 高端网架大发展, 是能源革命的必然要求电力输送能力, 即网架建设, 是十二五电网投资的核心主题, 是电网建设中, 与能源优化配置 能源结构调整的大主题结合最紧密的环节, 是电网公司面临的最急迫的使命 电网公司经历了多年的规划和争取, 终于得到中央政府的支持 在未来 5 年必将井喷式加大对于高端电网建设的投资 其重心和增量, 将集中体现在特高压环节 而这个环节相对于整体电力设备行业, 竞争壁垒 盈利水平显著占优 特高压网架投资的井喷, 将促进输配电龙头企业业绩爆发 变电 输电一次设备龙头是最佳投资标的未来 5 年, 输电投资环节总额为 3582 亿元, 其中输电电缆 铁塔 绝缘子占比超过 50%, 受益程度高于其他设备 按照特高压对于相关上市公司的年均贡献 EPS 排序, 受益依次三普药业 ( 远东电缆 ) 齐星铁塔 创元科技 同期, 变电环节投资总额约为 1512 亿元, 其中一次设备占比超过 50% 按照特高压对于一次设备厂家的年均贡献 EPS 排序, 受益依次为特变电工 天威保变 推荐输电 变电设备龙头 : 三普药业 天威保变 特变电工三普药业 : 公司作为国内输电设备市场领导者, 在高端 特种线缆行业独占鳌头 近日公告定增, 前面扩张特种线缆 :1) 独有碳纤维复合导线技术, 通过核心部件国产, 具备全面推广条件, 即将拉动业绩跨越式发展 ;2) 十二五高端电网投资发力, 公司适时增兵高端线缆及 ACCC, 将尽享行业高度景气 ;3) 加力发展新能源 海缆 船缆 铁道线缆, 在享受细分市场高增长的同时, 大幅提升盈利能力 公司 10,11 两年 EPS 分别为 0.98,1.64, 合理价格 45 元, 建议买入 天威保变 :1) 公司变压器业务将显著受益于特高压建设, 盈利能力触底回升, 且产能的增加受到市场增长的强有力支撑 ;2) 多晶硅料价格今明 2 年仍将维持高位, 且多晶硅不再列入国家过剩产能限制名录, 天威系多晶硅厂将作为技术和产业龙头受到国家支持, 扩产预期强烈 公司目标价 35 元, 建议买入 特变电工 : 公司变压器与输电电缆业务全部受益于特高压建设,2010 年 8 月公开增发 2.3 亿股, 加力发展特高压设备, 彰显管理层独到的战略眼光, 提高其在特高压时代的竞争实力 海外市场和新能源业务的放量进一步提升公司业绩增速 我们预计公司未来三年将保持 30% 以上的复合增长 目标价 33 元, 建议买入 维持 买入 电力设备与新能源行业分析师 : 王海生 ( 执业证书编号 :S ) haisheng.wang@ebscn.com 袁瑶 ( 执业证书编号 :S ) yuanyao@ebscn.com 行业与上证指数对比图 30% 15% 0% -15% -30% 电力设备与新能源沪深 300 相关报告 : 高端铁塔, 特高压腾飞的基石 高端网架建设, 十二五电力设备最大机遇 证券 代码 公司 名称 股价 EPS( 元 ) 09A 10E 11E 投资评级 三普药业 买入 天威保变 买入 特变电工 买入 光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系, 并且继续寻求发展这些关系 因此, 投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为投资决策的唯一因素 敬请参阅最后一页之重要声明
2 正文目录 1 特高压, 十二五电网投资 重中之重 十二五高端电网投资额同比增至 2.5 倍 未来 5 年特高压投资总额超 5000 亿元 十二五高端电网投资额同比增至 2.5 倍 变电 输电一次设备龙头是最佳投资标的 变电设备 : 一次设备厂家受益最大 输电设备 : 三普药业成最大赢家 重点投资标的 三普药业 : 发力特种电缆, 推动产业升级 天威保变 : 特高压与光伏齐头并进 特变电工 : 提早布局特高压, 高成长将延续 图表目录 图表 1: 特高压投资计算... 3 图表 2: 特高压投资拆分... 4 图表 3: 特高压涉及电力设备汇总... 5 图表 4: 变电投资拆分... 6 图表 5: 特高压变电部分一次设备相关公司分析... 7 图表 6: 特高压变电部分二次设备相关公司分析... 8 图表 7:2010 年前两次变电保护类设备招标结果... 8 图表 8:2010 年前两次变电自动化类设备招标结果... 8 图表 9: 输电投资拆分... 9 图表 10: 输电电缆市场容量计算... 9 图表 11: 特高压单位公里铁塔需求量计算 图表 12: 特高压输电部分相关公司分析 图表 13: 特高压受益公司比较
3 1 特高压, 十二五电网投资 重中之重 在 1 月 7 日召开的国家电网公司年度工作会议上, 总经理刘振亚透露, 未来五年我国电网飞速发展的四大重点是 : 特高压 智能电网 新一轮农网改造 国际化 其中, 发展特高压是十二五电网发展的重中之重 国家电网公司总经理刘振亚表示, 国家电网未来五年要朝着 解决煤电运紧张矛盾, 适应大型能源基地建设和大量清洁能源外送消纳要求的方向发展, 满足经济社会发展和人民群众生活用电需求 未来五年将投资超过 5000 亿元, 建成 三纵三横 特高压交流骨干网架和 11 回特高压直流输电工程, 线路总长将达 4 万公里, 形成交直流协调发展的坚强电网网架 国网公司的声音再次证明了我们之前判断电网投资方向的准确性 : 1) 高端网架建设, 能源结构调整的必经之路 ; 2) 智能电网建设分三步走, 十二五特高压受益最大 ; 3) 十二五特高压投资额超 5000 亿, 拉动高端电网投资同比增至 2.5 倍 2 十二五高端电网投资额同比增至 2.5 倍 2.1 未来 5 年特高压投资总额超 5000 亿元 根据国网特高压十二五规划, 到 2015 年建成华北 华东 华中 ( 三华 ) 特高压电网, 形成 三纵三横一环网 ; 还将建成 11 回特高压直流输电工程 特高压交流 : 锡盟 蒙西 张北 陕北能源基地通过三个纵向特高压交流通道向 三华 送电, 北部煤电 西南水电通过三个横向特高压交流通道向华北 华中和长三角特高压环网送电 三纵 : 锡盟 南京 张北 南昌 陕北 长沙 三横 : 蒙西 潍坊 晋中 徐州 雅安 皖南 一环网 : 淮南 南京 泰州 苏州 上海 浙北 皖南 淮南长三角特高压双环网 特高压直流 : 配合西南水电 西北华北煤电和风电基地开发, 建设锦屏 江苏等 13 回特高压直流输电工程, 建成青藏直流联网工程, 满足西藏供电, 实现西藏电网与西北主网联网 结合国网与南网规划, 我们预计 十二五 期间将新建交流特高压变电站 48 座, 输电线路达 公里, 投资金额超过 2800 亿元 ; 新建直流变电站 12 条, 输电线路达 公里, 投资金额超 2200 亿元 ; 特高压总投资额将超 5000 亿元, 未来 5 年复合增长 36% 图表 1: 特高压投资计算 十一五 变电站数量 ( 座 ) 2 48 十二五 单位变电站成本 ( 亿元 / 座 )
4 变电站投资 ( 亿元 ) 输电线路长度 ( 公里 ) 单位输电成本 ( 百万 / 公里 ) 输电线路投资 ( 亿元 ) 交流特高压总投资 ( 亿元 ) 换流站数量 ( 座 ) 4 24 单位换流站成本 ( 亿元 / 座 ) 换流站投资 ( 亿元 ) 输电线路长度 ( 公里 ) 单位输电成本 ( 百万 / 公里 ) 5 8 输电线路投资 ( 亿元 ) 直流特高压总投资 ( 亿元 ) 特高压总投资 ( 亿元 ) 未来 5 年复合增速 36% 资料来源 : 国家电网, 光大证券研究所 2.2 十二五高端电网投资额同比增至 2.5 倍 2009 年国家电网投资额突破 3000 亿元, 达 3058 亿元 ; 南方电网投资额为 915 亿元, 全国电网总投资额为 3973 亿元 2010 年, 由于特高压项目的推迟, 预计全国电网投资将略低于 2009 年, 为 3400 亿元左右 十二五期间, 特高压投资额超过 5000 亿元, 我们认为超高压用于对特高压的配套, 投资额并不会同比减少, 所以特高压的投资完全是一个增量 我们预计十二五期间, 全国电网投资总额将达到 2.5 万亿, 其中高端电网 ( 特高压和超高压 ) 投资约为 7500 亿元左右, 是十一五高端电网投资的 2.5 倍, 其增长完全由特高压投资贡献 3 变电 输电一次设备龙头是最佳投资标的 综上所述, 高端电网建设的投资在未来 5 年必将出现井喷, 其重心和增量, 将体现在特高压环节 而这个环节相对于整体电力设备行业, 竞争壁垒 盈利水平显著占优 特高压网架投资的井喷, 将促进输配电龙头企业业绩爆发 特高压在全国电网中举足轻重的地位决定了特高压必须将安全性与稳定性放在首位, 对于设备生产厂家来说, 品牌与技术是必要的核心竞争力 特高压示范工程的国产化率超过 90%, 特高压投资的受益者将主要集中于国内龙头 我们将按照各龙头公司在特高压建设中, 所获贡献的业绩弹性, 决定推荐标的 特高压建设投资可分为 : 变电工程投资 输电工程投资 根据我们的计算, 十二五期间特高压变电工程投资总额约为 1512 亿元, 占比 29%; 输电工程投资总额为 3582 亿元, 占比 71% 图表 2: 特高压投资拆分 4
5 变电工工程程 电力设备与新能源 29% 71% 变电工程投资 输电工程投资 资料来源 : 国家电网, 光大证券研究所 变电工程投资, 分为设备投资和工程投资, 具体涉及的电力设备有变压器 电抗器 GIS 组合电器以及智能设备 ( 含传统二次设备 ) 输电工程投资, 分为设备投资和工程投资, 具体涉及的电力设备有输电电缆, 绝缘子 铁塔 串补装置 电能治理装置 在线监测装置等 图表 3: 特高压涉及电力设备汇总 变压器电抗器 一次 特高压 输电输电电缆 GIS 设备 交流 绝缘子 光电互感器 智能设备 变电站 铁塔 在线监测及其他 保护设备监控系统 智能设备 直流换流站 串补 / 可控串补 电能治理装置 换流变压器换流阀 一次设备 在线监测装置 隔离开关 资料来源 : 光大证券研究所 5
6 3.1 变电设备 : 一次设备厂家受益最大 根据交 直流变电站建设进程, 结合国网 晋东南 - 荆门交流特高压示范工程 和 向家坝 - 上海直流特高压示范工程 的投资细分, 我们对直流和交流特高压变电工程中, 不同关键设备的市场容量进行计算 如图表 4 所示, 一次设备投资占比超过 50%, 达到 56%, 其中变压器 换流阀 GIS 组合分别达到 28% 16% 9%; 智能设备投资占比不到 10% 从总量上看, 一次设备受益程度大大高于智能设备 图表 4: 变电投资拆分 33.9% 27.7% 3.4% 9.9% 15.9% 9.2% 变压器电抗器 GIS 换流阀智能设备工程及其他 资料来源 : 国家电网, 光大证券研究所 变压器与电抗器 : 特变 天威受益最大 市场容量 : 十二五期间, 特高压变电工程投资总额为 1512 亿元, 变压器及电抗器投资总额占比 31.1%, 投资额为 463 亿元, 年均投资 92.6 亿元 市场格局 : 特高压建设的安全性和稳定性要求都大大高于超高压及高压, 市场竞争格局较为集中, 后来者很难进入, 从示范工程招标结果来看, 特变电工 中国西电 天威保变三分天下, 市场份额分别为 40% 30% 30% 受益上市公司 : 十二五期间变压器年均投资额为 92.6 亿元, 根据我们判断的市场格局, 我们认为特变电工 天威保变和中国西电将每年新增变压器业务收入 37 亿元 27.8 亿元 27.8 亿元, 考虑到特高压产品享有较高的毛利率, 并按照各公司目前的费用率水平, 我们预计每年将为各公司贡献 EPS 为 换流阀 : 西电受益, 关注许继 市场容量 : 十二五期间, 特高压变电工程投资总额为 1512 亿元, 换流阀投资总额占比 15.9%, 投资额为 237 亿元, 年均投资 47.4 亿元 市场格局 : 换流阀技术壁垒较高, 目前有能力生产特高压换流阀的国内厂家有电科院 许继集团 中国西电, 三者各占 1/3 市场份额 目前许继集团向许继电气注入换流阀业务事项搁浅, 所以受益的上市公司暂时只有中国西电, 但是我们将持续关注许继集团直流阀业务的注入动向 6
7 受益上市公司 : 根据我们判断的市场格局, 我们预计换流阀业务将为中国西电每年增加收入 15.6 亿元, 贡献 EPS 为 0.07 元 GIS 组合电器 : 平高受益最大 市场容量 : 十二五期间, 特高压变电工程投资总额为 1512 亿元, GIS 组合电器投资总额占比 9.2%, 投资额为 137 亿元, 年均投资 27.4 亿元 市场格局 : 从示范工程招标结果来看, 特高压 GIS 开关生产厂家有平高电气 中国西电 东北电气三家, 我们预计市场份额分别为 50% 30% 20% 受益上市公司 : 根据我们判断的市场格局, 我们认为平高电气 中国西电 东北电气将每年新增 GIS 组合电器业务收入 13.7 亿元 8.2 亿元 5.5 亿元, 按照各公司目前的净利润率水平, 我们预计每年将为各公司贡献 EPS 为 按照特高压项目为各一次设备厂家年均贡献的 EPS 排序, 受益顺序依次是 : 特变电工 中国西电 天威保变 平高电气 图表 5: 特高压变电部分一次设备相关公司分析 特变电工 天威保变 中国西电 平高电气 变压器市场份额 40% 30% 30% 变压器 ( 亿元 ) 贡献 EPS 换流阀市场份额 33% 换流阀 ( 亿元 ) 15.6 贡献 EPS 0.07 GIS 市场份额 30% 50% GIS( 亿元 ) 贡献 EPS 合计贡献 EPS 估值对应股价以 2010 年 11 月 5 日收盘价为准 资料来源 :wind 光大证券研究所 7
8 3.1.4 智能设备 : 受益程度低于一次设备 市场容量 : 由图表 4 可以看到, 智能设备投资额不足总投资额的 10% 十二五期间智能设备总投资额为 150 亿元, 年均 30 亿元 变电站智能设备主要包括 :1 设备层关键设备 ;2 系统层关键设备 设备层关键设备主要包括智能组件 电子式互感器 保护测控一体化装置 在线监视设备等 ; 系统层关键设备主要包括一体化监控系统 其中保护类设备和监控系统类设备投资占比较高, 我们预计年均投资额将达到 20 亿元左右 市场格局 : 由于保护类设备和监控系统类设备对电压等级的升降较不敏感, 我们认为市场格局基本维持不变, 但考虑到特高压项目的特殊性, 招标过程中会倾向于大厂, 最终市场会主要集中在国电南瑞 国电南自 南瑞继保 北京四方这 4 家 结合 2010 年前两次招标结果, 我们预计市场份额分别为 20% 20% 25% 20% 受益上市公司 : 根据我们判断的市场格局, 我们认为国电南瑞 国电南自每年新增变电保护及自动化业务收入 4 亿元, 年均贡献 EPS 分别为 , 受益程度低于一次设备厂家 图表 6: 特高压变电部分二次设备相关公司分析国电南瑞国电南自市场份额 20% 20% 变电保护及自动化收入 ( 亿元 ) 4 4 贡献 EPS 资料来源 :wind 光大证券研究所 图表 7:2010 年前两次变电保护类设备招标结果 图表 8:2010 年前两次变电自动化类设备招标结果 33% 3% 19% 45% 17% 21% 24% 1% 17% 20% 国电南瑞 国电南自 南瑞继保 北京四方 其他 国电南瑞 国电南自 南瑞继保 北京四方 其他 资料来源 : 国家电网, 光大证券研究所 资料来源 : 国家电网, 光大证券研究所 8
9 3.2 输电设备 : 三普药业成最大赢家 结合国网 晋东南 - 荆门交流特高压示范工程 和 向家坝 - 上海直流特高压示范工程 的投资细分, 我们对特高压输电工程项目进行拆分, 输电电缆 铁塔 绝缘子 串补及其他柔性输电设备投资占比分别为 23% 16% 3% 3%, 从总量来看, 输电电缆与铁塔厂家受益最大 图表 9: 输电投资拆分 23% 55% 3% 3% 16% 输电电缆串补及其他柔性输电设备土地 工程安装及其他 铁塔绝缘子 资料来源 : 国家电网, 光大证券研究所 输电电缆 : 三普药业成最大赢家 市场容量 : 我们预计示范工程之后的交流特高压和直流特高压将采用同塔并架双回输电线路来替代示范工程的单回输电线路, 以达到节省成本的目的, 实施后输电电缆造价将由之前的 76 万元 / 公里上升到 150 万元 / 公里 十二五期间共建设输电线路 公里, 我们测算输电电缆总投资将为 815 亿元, 年均投资 163 亿元 图表 10: 输电电缆市场容量计算 特高压交流输电线路 :38362KM 输电电缆单价 : 150 万 / 公里 特高压直流输电线路 :16000KM 特高压输电线路 : 54362KM 特高压输电电缆总投资 :815 亿元 特高压输电电缆年均投资 :163 亿元 资料来源 : 国家电网, 光大证券研究所 市场格局 : 目前能够生产特高压输电电缆的厂家有 10 家左右, 包括三普药业 ( 已成功注入远东电缆 ) 特变电工 ( 控股鲁能泰山 75%) 江南电缆 重庆泰山 江苏银龙等 交流特高压示范工程中, 远东电缆中标 5900 万元输电电缆, 占电缆总投资额的 12%, 我们预计随着特高压建设的深入, 三普药业凭借自身的品牌优势 技术优势 先发优势将获得 15% 的市场份额, 其余厂家将获得 8%-10% 的市场份额 9
10 受益上市公司 : 我们认为, 具有确定性获益于特高压建设的输电电缆上市企业就是三普药业和特变电工, 若按照 15% 和 10% 的市场份额测算, 三普药业和特变电工将分别年均新增收入 24.5 亿和 12.2 亿, 由于特高压输电电缆毛利率大大高于普通电缆, 我们假设税后净利润率为 5%, 那么特高压输电电缆将为三普药业和特变电工年均贡献 EPS 为 0.29 和 铁塔 : 齐星铁塔 五洲明珠获益 市场容量 : 通过回归分析, 我们计算出特高压每公里铁塔平均需求量为 吨, 按照 7000 元 / 吨的单价计算, 每公里铁塔投资额为 108 万元 十二五期间共建设输电线路 公里, 我们测算输电电缆总投资将为 587 亿元, 年均投资 117 亿元 市场格局 : 目前铁塔行业具备 750KV 生产资质的厂家共有 20 家左右, 而取得目标市场 ( 客户 ) 要求的生产许可证或品质认证是铁塔行业的重要壁垒, 我们认为未来能够特高压铁塔的市场也将集中在这些厂家中, 包括 : 风范股份 东方铁塔 南京大吉 浙江盛达 五洲明珠 ( 控股长安铁塔 76.9%) 吉林梨树 齐星铁塔等 我们预计风范股份作为领先者, 将获益更大 ; 其余厂家将取得 5% 左右的市场占有率 受益上市公司 : 按照我们预计的市场格局, 受益的上市公司主要有齐星铁塔和五洲明珠, 若按照 5% 的市场占有率计算, 特高压建设将分别为两家上市公司新增收入 5.8 亿元和 4.46 亿元, 假设税后净利润率为 3%, 则贡献的 EPS 分别为 0.16 和 0.12 图表 11: 特高压单位公里铁塔需求量计算 电压等级 (KV) X 每公里铁塔平均需求量 ( 吨 ) Y 回归方程 Y=0.15X+4.4 资料来源 : 国家电网公司输变电工程典型造价 光大证券研究所 吨 电压等级 KV 绝缘子 : 关注创元科技 金利华电 绝缘子按绝缘材料可分为电瓷 特种功能玻璃 ( 简称玻璃 ) 和特种有机复合材料 ( 简称复合 ) 三大类 以往高压输电线路普遍采用瓷绝缘子, 近年来随着技术的提高, 玻璃绝缘子和复合绝缘子也获得大量运用, 我们估计瓷绝缘子 玻璃绝缘子和复合绝缘子在特高压中的占比分别为 40% 30% 30% 市场容量 : 按照国内外的经验, 绝缘子投资一般占输电线路投资的 2.5% 十二五期间输电线路总投资额为 3582 亿元, 我们预计绝缘子投资总额为 89.5 亿元, 年均投资 17.9 亿元, 拆分到 3 个 10
11 子行业分别为 7.1 亿元 5.4 亿元 5.4 亿元 市场格局 : 我们认为绝缘子行业中能够受益于特高压建设的将是品牌与技术兼具的第一梯队公司, 我们对三类绝缘子逐个分析 ; 瓷绝缘子行业中, 创元科技 大连电瓷 NGK 唐山电瓷将会受益, 其中创元科技注入抚顺高科 51% 的股权, 将加强其在电瓷绝缘子行业的龙头地位, 我们预计市场份额将达到 50%; 玻璃绝缘子行业中, 金利华电 南京电气 浙江泰伦 宜宾环球 意大利塞维斯将会受益, 其中金利华电在 500KV 以上市场份额达到 30.98%, 我们预计在国产化率较高的特高压项目中, 金利华电市场份额将达到 40%; 复合绝缘子行业中, 襄樊国网合成 高能电气 ( 参股长园集团 ) 泰光电气 迈克林电力等将会受益, 由于复合绝缘子生产工艺相对简单, 生产厂家多, 市场较分散, 我们认为投资机会不明显 受益上市公司 : 按照我们的分析逻辑, 创元科技和金利华电为主要受益上市公司, 特高压建设将分别为两家上市公司新增收入 3.6 亿元和 2.2 亿元, 假设税后净利润率为 10%, 则贡献 EPS 分别为 0.13 和 0.37 但我们观察到, 金利华电的 2009 年收入为 1.69 亿元, 其中高压绝缘子收入仅为 0.79 亿元, 若要充分受益特高压建设, 必将扩充产能, 可能会造成股本的摊薄, 实际获益将会低于我们预测 串补装置及其他柔性输电设备 : 荣信股份 串补装置和其他柔性输电设备在输电设备中属于智能化设备, 主要包括串补装置,SVC/SVG, 故障电流限制器 (FCL), 统一潮流控制器 (UPFC) 等, 大部分设备目前还处于研发试验阶段, 无大规模应用 根据国网智能化输电规划, 我们预计十二五期间该类设备总市场容量为 100 亿元左右 串补设备 : 我们预计串补设备十二五期间市场容量为 50 亿元, 年均投资额为 10 亿元, 但是由于串补设备的技术门槛非常高, 迄今为止电科院占据 80% 以上的市场份额, 唯一可能受益的上市公司是荣信股份, 但其业绩贡献还有待市场的检验 其他柔性输电设备 : 我们预计该类设备十二五期间市场容量为 50 亿元, 年均投资额为 10 亿元, 但由于此类设备大多处于研发试验阶段, 还无法大规模运用, 目前我们并未看到明显获益的上市公司 建议关注荣信股份 许继电气 从图表 12 可以看出金利华电 三普药业受益较大, 但我们观察到金利华电 2009 年的营业收入大大低于十二五期间特高压年均为其贡献的收入, 这就表明公司为了获得我们预计的市场份额必将大幅增加产能, 若采取增发方式, 就会摊薄公司的 EPS, 且整个过程充满着不确定性 所以我们暂不对其进行比较, 但我们会关注其发展进程 按照特高压项目为输电设备厂家年均贡献的 EPS 排序, 受益顺序依次是 : 三普药业 齐星铁塔 创元科技 五洲明珠 特变电工 图表 12: 特高压输电部分相关公司分析三普药业特变电工齐星铁塔五洲明珠创元科技金利华电输电电缆市场份额 15% 10% 11
12 输电电缆 ( 亿元 ) 贡献 EPS 铁塔市场份额 5% 5% 铁塔 ( 亿元 ) 贡献 EPS 绝缘子市场份额 20% 12% 绝缘子 ( 亿元 ) 贡献 EPS 合计贡献 EPS 资料来源 :wind 光大证券研究所 图表 13: 特高压受益公司比较 变压器贡献 EPS 换流阀贡献 EPS GIS 贡献 EPS 输电电缆贡献 EPS 铁塔贡献 EPS 绝缘子贡献 EPS 变电保护及自动化贡献 EPS 合计贡献 EPS 三普药业 特变电工 天威保变 中国西电 创元科技 齐星铁塔 平高电气 国电南自 国电南瑞 五洲明珠 东北电气 资料来源 :wind 光大证券研究所 12
13 4 重点投资标的 4.1 三普药业 : 发力特种电缆, 推动产业升级 1. 公司作为国内输电设备市场领导者, 在高端 特种线缆行业独占鳌头 其近日公告定增, 加力扩张特种线缆, 全面升级产品结构 :1) 公司独有碳纤维复合导线技术, 通过核心部件国产, 具备全面推广条件, 即将拉动业绩跨越式发展 ;2) 十二五高端电网投资发力, 公司作为特高压线路主要供货商, 适时增兵高端线缆及 ACCC, 将尽享行业高度景气 ;3) 公司加力发展新能源 海工用电缆 船缆 铁道线缆, 在享受细分市场高增长的同时, 大幅提升盈利能力 2. 节能环保导线, 输电线路的革命 : 以碳纤维复合导线为代表的节能环保导线, 受益于十二五电网全面扩容, 及输电线路节能减排的要求, 未来 5 年市场需求强烈 公司通过此次募投, 实现碳纤维芯棒的国产化, 使得碳纤维复合导线 (ACCC) 具备了大规模推广条件 作为国内唯一能够量产该特种导线的企业, 公司借力该项目实现业绩跨越式发展是大概率事件 3. 高端网架建设, 输电一次设备龙头最先受益 : 十二五高端电网投资喷井, 高端电网 ( 交直流 500kV 及以上 ) 投资同比增至 2.5 倍, 拉动高端输电设备市场爆发式增长 公司作为特高压线路的主要供货商, 不失时机的大举扩产高端线缆, 携既有的渠道和品牌优势, 布局下阶段的又一增长点 4. 新能源电缆 海洋船用电缆 铁路电缆共同拉动增长 : 十二五期间, 电源结构升级 海洋工程及船舶行业的复苏, 高铁和城轨的加速投资将大幅增加该领域专业化电缆的需求 公司在新能源电缆领域长期以来独占鳌头, 此次募投扩产, 将进一步提升市场占有率, 并同时享受市场景气带来的高盈利能力 船缆 海工用电缆及铁缆将在明年全部达产, 公司强势的市场和技术实力, 足以支持其一出手便占据高端细分市场龙头地位 5. 我们预计未来三年公司将保持 30% 以上的复合增长, 公司 年 EPS 分别为 0.98,1.64,2.01, 对应 PE 分别是 , 给予 买入 投资评级 4.2 天威保变 : 特高压与光伏齐头并进 1. 公司作为三大变压器龙头厂家, 受益于特高压投资的超预期, 我们预计十二五期间特高压将年均为公司贡献 EPS0.47 元 2. 四川 2 个新建多晶硅项目可变成本达到世界先进水平, 于 2011 年贡献利润 受益多晶硅价格反转, 公司 年多晶硅业务的景气反转, 开始大幅贡献业绩 且多晶硅不再列入过剩产能项目的限制名单, 天威系硅料企业作为国内技术和产业龙头, 扩产预期强烈 3. 我们预计未来三年公司将保持 30% 的复合增长, 年 EPS 分别为 , 对应 PE 分别是 , 维持 买入 投资评级 4.3 特变电工 : 提早布局特高压, 高成长将延续 13
14 1. 公开增发提前布局特高压 公司目前两块业务变压器与输电电缆全部受益于特高压建设, 公司于 2010 年 8 月公开增发 2.3 亿股用于特高压相关产品的建设 我们认为管理层独到的战略眼光将增加公司受益于特高压建设的确定性 十二五期间特高压将年均为公司贡献 EPS0.38 元 2. 公司新能源业务开始贡献业绩 2010 年预计贡献销售收入 20 亿元, 贡献净利润 1.2 亿元, 作为新增长点, 共同拉动公司未来 3 年 30% 的复合增长 3. 受益于特高压项目的超预期, 我们预计公司未来三年将保持 30% 以上的复合增长, 年 EPS 分别为 0.97,1.32,1.69, 对应 PE 分别是 19.9,14.8,11.4, 给予 买入 投资评级 行业重点上市公司评级与估值指标 证券 公司 股本 当前 EPS( 元 ) P/E(x) P/B(x) 投资 代码 名称 ( 百万 ) 股价 09A 10E 11E 09A 10E 11E 09A 10E 11E 评级 三普药业 买入 天威保变 买入 特变电工 买入 资料来源 : 光大证券研究所 上市公司 PE Band 图 三普药业 (600869) x 212x 474x 735x 997x 1259x 天威保变 (600550) x 130x 101x 73x 44x 15x 14
15 特变电工 (600089) 81x 67x 54x 40x 27x 13x 资料来源 : 光大证券研究所 15
16 分析师介绍 王海生, 清华大学自动化系工学硕士学位 多年任职于西门子公司 施耐德电气公司 历任大区销售总监 战略市场部经理 2008 年加盟光大证券 袁瑶, 上海财经大学硕士学位 2008 年加入光大证券研究所, 先后从事策略 金融工程和行业研究 现任电力设备及新能源行业分析师 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性 客户的反馈 竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益 所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系 投资建议历史表现图电力设备与新能源分析师 : 王海生 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 资料来源 : 光大证券研究所 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 电力设备与新能源沪深 300 Oct-10 Nov-10 Dec-10 日期 行业评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 增持 中性 减持 卖出 行业及公司评级体系买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 市场基准指数为沪深 300 指数 16
17 上海市新闸路 1508 号静安国际广场邮编 : 总机 : 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编 : 总机 : 传真 : 销售小组 姓名 办公电话 手机 电子邮件 北京 李大志 ( 主管 ) lidz@ebscn.com 郝辉 haohui@ebscn.com 孙威 sunwei@ebscn.com 吴江 wujiang@ebscn.com 黄怡 huangyi@ebscn.com 吴朝阳 wuzy@ebscn.com 上海 杨日昕 ( 主管 ) yangrx@ebscn.com 平坷 ( 主管 ) pingke@ebscn.com 周薇薇 zhouww1@ebscn.com 严非 yanfei@ebscn.com 王宇 wangyu1@ebscn.com 深圳 王汗青 ( 主管 ) wanghq@ebscn.com 黎晓宇 lixy1@ebscn.com 黄鹂华 huanglh@ebscn.com 张晓峰 zhangxf@ebscn.com 江虹 jianghong1@ebscn.com 专题 QFII 濮维娜 puwn@ebscn.com 陶奕 taoyi@ebscn.com 满国强 mangq@ebscn.com 17
18 风险提示及免责声明本研究报告仅供光大证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写, 以合法地获得尽可能可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证所载信息之精确性和完整性 光大证券研究所将随时补充 修订或更新有关信息, 但未必发布 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 供投资者参考 本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资 法律 会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保 在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 光大证券股份有限公司及其附属机构 ( 包括研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任 本公司的销售人员, 交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略 本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策 投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险 在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择 本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版, 复制, 刊登, 发表, 篡改或者引用 特别声明光大证券股份有限公司创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一 经营业务许可证编号 :z 已获业务资格 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易 证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 证券资产管理 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务 在法律允许的情况下, 光大证券及其附属机构可能持有报告中提到公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务 投资者应当充分考虑与光大证券及其附属机构可能存在的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素 18
1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节,
行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 2011-01-05 电 力 设 备 与 新 能 源 高 端 铁 塔, 特 高 压 腾 飞 的 基 石 事 件 : 国 内 两 大 铁 塔 龙 头 登 陆 A 股 高 端 网 架 大 发 展, 是 能 源 革 命 的 必 然 要 求 : 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建
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股 票 研 究 报 告 公 司 研 究 简 报 20-04-08 汽 车 和 汽 车 零 部 件 西 泵 股 份 002536.SZ 水 泵 业 务 看 新 订 单, 进 排 气 歧 管 看 新 产 品 事 件 : 公 司 公 布 年 报 和 新 项 目 投 资 公 告 公 司 2010 年 业 绩 符 合 预 期 公 司 2010 年 实 现 销 售 收 入 9.99 亿 元, 同 比 增 长 48.7%;
1.0 公 司 概 况 1.1 公 司 简 介 公 司 前 身 为 珠 海 海 狮 龙 保 健 食 品 有 限 公 司 成 立 于 2005 年 4 月,2008 年 10 月 整 体 变 更 设 立 股 份 公 司, 目 前 注 册 资 本 为 4,100 万 元, 拟 在 创 业 板 上 市 公
股 票 研 究 报 告 2010-12-14 汤 臣 倍 健 300146.SZ 新 股 上 市 动 态 膳 食 营 养 补 充 剂 龙 头 企 业 报 告 起 因 : 新 股 上 市 国 内 膳 食 营 养 补 充 剂 行 业 领 先 企 业 公 司 地 处 广 东 省 珠 海 市, 长 期 专 注 于 膳 食 纤 维 补 充 剂 非 直 销 领 域 的 拓 展 和 销 售, 产 品 覆 盖 了
信 息 速 递 2011 年 3 月 25 日 星 期 五 三 月 金 股 推 荐 行 业 证 券 代 码 公 司 名 称 分 析 师 推 荐 理 由 电 气 设 备 600089 特 变 电 工 水 泥 600585 海 螺 水 泥 水 泥 000877 天 山 股 份 自 下 而 上 00209
信 息 速 递 三 月 重 点 行 业 及 金 股 推 荐 本 期 前 三 策 略 要 点 为 券 商 电 气 设 备 ( 特 高 压 ) 水 泥 ; 次 三 策 略 要 点 为 : 工 程 机 械 信 息 设 备 高 油 价 主 题 金 股 推 荐 : 特 变 电 工 海 螺 水 泥 天 山 股 份 江 苏 国 泰 中 信 证 券 招 商 证 券 中 国 西 电 三 一 重 工 中 兴 通 讯 滨
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
财务报表及预测 25% 2 15% 1 5% 利润率 毛利率 EBIT 率销售净利率 利润表 ( 百万元 ) 营业收入 ,406 2,029 2,909 营业成本 ,157 1,660 2,373 折旧和摊销 营业税费
股票研究报告公司研究简报 2010-12-06 2011-02-14 造纸印刷轻工合兴包装 002228.SZ 继续扩大中部产能是明智之举 事件 : 公司准备在武汉东湖开发区建设包装一体化项目 继续加码中部是明智之举公司同武汉东湖新技术开发区招商局签订 招商意向书, 拟投资 1.58 亿元, 在东湖开发区建设包装一体化生产基地建设项目, 这是继公司在武汉投资建设国内最大包装预印基地之后, 再度加码中部
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
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股票研究报告公司研究简报211-3-31 211-4-7 家电行业青岛海尔 669.SH 大股东增持彰显公司发展信心 事件 : 公司大股东一致行动人增持公司股份 大股东 管理层对公司发展充满信心海尔集团一致行动人海尔创投增持公司股票 36 万股, 占总股本.26%, 并拟在未来 12 个月内继续增持公司股票不超过 2644 万股, 增持比例不超总股本 1.974% 海尔创投增持公司股份是基于对公司经营前景的信心
南风股份 财务报表及预测 % 利润率 E 211E 212E 毛利率 EBIT 率销售净利率 利润表 ( 百万元 ) E 211E 212E 营业收入 ,442 营业成本
股票研究报告公司研究简报 2-3-18 2-7-13 电力设备与新能源南风股份 34.SZ 核电第一龙头地位无可撼动 事件 : 公司公布中报预增公告 核电业务推动公司业绩高增长, 给予 增持 评级南风股份半年报净利润预增 6-9, 符合市场预期 我们维持公司全年净利润 78% 增长,EPS 为.94 元的盈利预测 我们认为公司作为核岛 HVAC( 核电站核岛通风空调系统设备 ) 设备领域绝对龙头,
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股票研究公司研究简报 2-7-28 2-12-3 房地产开发 招商地产 24.SZ 上调 21 年业绩 13% 事件 : 近期更新公司主要在售项目的房价和销售情况 部分项目售价超预期, 上调 1-11 业绩预测 13% 我们最近了解到, 公司以下这些在售 ( 及未售 ) 项目的售价均超过了我们的预测值, 我们根据项目结算价格的变动, 上调了公司 1-11 年的每股收益, 至 1.84 2.31 元
光大证券股份有限公司证券研究报告
2012 年 9 月 17 日 美 亚 光 电 (002690.SZ) 机 械 行 业 掌 握 核 心 科 技, 分 享 需 求 爆 发 公 司 动 态 公 司 是 一 家 致 力 于 光 学 识 别 研 发 的 高 新 技 术 企 业 : 公 司 是 一 家 专 注 于 光 电 检 测 和 分 级 专 业 设 备 的 企 业, 即 基 于 光 学 微 电 子 信 息 机 械 等 光 机 电 一 体
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
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早 间 速 递 证 券 研 究 报 告 2011 年 9 月 15 日 星 期 四 十 大 金 股 本 期 ( 月 度 ) 前 六 策 略 要 点 为 煤 炭 信 息 服 务 食 品 饮 料 信 息 设 备 商 业 贸 易 银 行 金 股 推 荐 : 中 国 神 华 盘 江 股 份 远 光 软 件 中 视 传 媒 五 粮 液 酒 鬼 酒 中 兴 通 讯 友 阿 股 份 民 生 银 行 华 英 农 业
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
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股票研究报告公司快评2010-08-26 人寿与健康保险 中国人寿 601628.SH 结构调整仍是主旋律, 业绩符合预期 事件 : 公司公布半年报 分析师 : 肖超虎 ( 执业证书编号 :S0930210010237) 联系人 : 唐圣波, 北美精算师 021-22169078 tangsb@ebscn.com 业绩符合预期 公司 2010 年上半年实现净利润 181.2 亿, 同比增长 7.5%,
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
2-2
... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
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211 年 11 月 13 日 中视传媒 (688.SH) 传播与文化 代理成本出台, 影视剧业务转型仍是看点 公司快评 事件 : 公司披露 211 年与中央电视台关联交易计划, 预计总额不超过 1.53 亿元, 其中版权转让及制作业务不超过 3 亿元, 租赁及技术服务不超过 1.42 亿元, 广告代理业务不超过 5.9 亿元 关联交易成本增加幅度较大, 毛利率提升难度大与去年相比关联交易均出现较大幅度的增长
一 光大 ( 二月金股 ) 图表 1 十大金股盈利预测及估值表 行业 代码 名称 分析师 股价 EPS PE 2011/2/13 20A 20E 2011E 20A 20E 2011E 电气设备 特变电工 王海生等
策略研究策略快报2011-02-13 二月行业配置调整 原铁道部部长接受调查, 调出高铁并调入 农业 原铁道部部长接受调查, 建议短期回避高铁及相关标的 根据权威媒体报道, 中央纪委有关负责同志近日证实, 原铁道部党组书记 部长刘志军涉嫌严重违纪, 目前正在接受组织调查 作为中国高铁建设的主要推进者之一, 刘志军落马可能将对短期内政策的进一步推进构成一定程度的影响, 这将不可避免地波及到市场情绪和相关股票的估值水平
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证 券 研 究 报 告 新 股 上 市 深 度 2011-05-27 万 安 科 技 002590.SZ 从 五 个 方 面 寻 求 成 长 空 间 报 告 起 因 : 公 司 IPO 公 司 是 国 内 排 名 居 前 的 汽 车 制 动 系 统 生 产 企 业 公 司 产 品 同 时 覆 盖 商 用 车 和 乘 用 车 两 个 市 场, 主 要 为 一 汽 集 团 东 风 汽 车 北 汽 福 田
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
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211 年 8 月 22 日 中南传媒 (6198.SH) 传播与文化 业绩高于预期, 出版传媒龙头持续发力 公司快评 事件 : 公司发布 211 年上半年业绩, 实现营业收入 24.8 亿元, 同比增长 21.88%; 归属于母公司净利润 3.7 亿元, 同比增长 33.5, 每股收益.21 元, 高于我们此前中报预览中的预期 出版发行业务优势继续巩固, 行业龙头地位更加突出公司是出版传媒行业龙头公司,
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
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2012 年 2 月 24 日 电力设备与新能源 太阳能光伏行业 光伏产业十二五规划出台, 降成本依旧是核心要素和行业主题 行业快评 光伏产业十二五规划印发 : 工信部于 2012 年 2 月 24 日印发 太阳能光伏产业 十二五 发展规划, 规划从经济目标, 技术目标, 创新目标和发电成本目标四个方面明确提出了太阳能光伏产业的发展方向 2015 年配网侧有望实现平价上网,2020 年发电侧有望实现平价上网
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股票研究公司研究简报 28-11-7 29-3-29 半导体产品华微电子 636.SH 短期景气较弱, 等待未来增长 事件 : 公司公布 28 年年报 公司受宏观经济冲击较大, 计提损失导致业绩单季度亏损 8 年受全球经济衰退影响, 公司节能灯 机箱电源等核心产品销售收入下降, 综合收入下降 5.6% 8 年开始建设 6 寸线和强化市场布局, 从而带动了管理费用和营销费用的大幅度上升 ; 为了减少库存,
信息管理部2003
23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12
附 : 黄奇帆市长接受采访语录信息来源 : 央视财经频道 环球财经连线 记者采访记录 ( 个人根据视频整理 ) 背景 : 黄奇帆市长正在去参加会议的路上 记者 : 黄市长您好, 想问一下重庆高端房房产税的事情, 这个思路能不能再请您透露一下 黄奇帆 : 这个不用了, 我们要不了多久会有正式的新闻发布
行业研究报告行业快评(2010.1.3-1.9) 光大房地产周刊 2011-01-13 房地产 重庆高档房房产税覆盖增量与存量点评兼上海房产税预判 事件 : 黄奇帆市长表示重庆高档房房产税将对增量和存量都征, 且在近期将召开新闻发布会 覆盖存量房符合市场预期 : 我们认为, 重庆高档房房产税覆盖存量符合市场预期, 也符合我们的预期 高档房的征收范围过于狭窄, 更具普遍意义的将是针对广大普通住宅的房产税,
附 录 一 相 关 人 员 简 历 YANG HUAI JIN ( 杨 怀 进 ) 先 生 : YANG HUAI JIN( 杨 怀 进 ), 澳 大 利 亚 国 籍, 男,1963 年 出 生, 硕 士 学 历 ( 经 济 学 ) 1994 年 毕 业 于 澳 大 利 亚 MCQUARIE 大 学
2014 年 10 月 16 日 海 润 光 伏 (600401.SH) 电 力 设 备 新 能 源 基 本 面 没 有 发 生 变 化, 人 事 调 整 符 合 公 司 发 展 公 司 简 报 事 件 : 公 司 15 日 晚 间 公 告 : 公 司 董 事 长 任 向 东 先 生, 董 事 会 秘 书 周 宜 可 女 士, 首 席 技 术 官 邢 国 强 先 生 辞 去 其 职 务 董 事 长
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电力设备及新能源专题月报 特高压专题 详细业绩及估值测算, 量化中把握投资机会 2011 年 1 月 10 日证券研究报告 : 行业月报 / 专题研究 一年来电力设备走势图 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 09-07 09-08 09-09 09-10 09-11 09-12 10-01 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 电气设备 ( 申万
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
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2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
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興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
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马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
光大证券股份有限公司证券研究报告
2016-6-19 基金 关注有业绩的确定性比较高的行业基金 基金周报 周策略 白酒基金涨幅居前, 业绩确定性比较高的行业还将是未来选择的方向 债券基金 : 维持配置 ; 股型基金 : 增持, 中小盘类 : 增持 股债收益率比 : 沪深 300E/P=8.4 %, 为 10 年期国债到期收益率的 2.85 X; 沪深 300E/P-10 年期国债到期收益率 =5.47 % ETF 净值涨跌幅 : 自然资源
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率
215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合
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公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)
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559 509 459 409 359 309 259 2008 10 30 14.31 20.60 295.61 300 1658.22 1719.81 5798.67 2012.50 080604 080826 300 1 2008.10.5 2, 2008.7.18 3 2008.7.14 (8621)61038287 zhangzj@gjzq.com.cn (8621)61038289 dongyaguang@gjzq.com.cn
国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测合格产品公告 电力工业电力系统自动化设备质量检验测试中心 2017 年 7 月 1 日 国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测送检装置包括测控装置 同步相量测量装置 网络报文记录分析装置 时间同步装置 数据通信
国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测合格产品公告 电力工业电力系统自动化设备质量检验测试中心 2017 年 7 月 1 日 国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测送检装置包括 同步相量测量装置 网络报文记录分析装置 时间同步装置 通过检测的装置清单如下 : 1. 北京四方继保自动化股份有限公司 1 间隔测控 CSI-200F-DA-1 北京四方继保自动化股份有限公司
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2
Mondeo 2003-03-08 2003 / MondeoGhia-X, 3S71-9H307-FA 310-069 (23-055) ( ) 1. 310-00 2. 310-00 3. 100-02 4. 1 5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 10 10. 11. 12. 3 13. 1. 2. 14. 310-00 15. 4 16. 17. 18. 19. 20. ( )
友谊股份原有净利润 % 八佰伴股权增厚净利润 投资公司 100% 股权增厚净利润 重组后合计净利润 重组后新股本亿股 EPS 元 /
股票研究报告公司快评2010-11-04 百货商店 百联股份 600631.SH 沪上零售 航空母舰 重组方案出炉, 复牌后目标价 25 元 事件 : 百联股份公告重大资产重组方案 公告概要 分析师 : 唐佳睿 ( 执业证书编号 :S0930210060002) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 百联股份公告重大资产重组方案 :(1) 友谊股份向百联集团发行 A 股股份收购百联集团持有的上海第一八佰伴有限公司
投 资 要 件 关 键 假 设 (1) 在 康 哲 药 业 成 为 第 一 大 股 东 后, 公 司 的 管 理 和 经 营 体 系 将 逐 步 理 顺, 公 司 将 专 注 于 做 大 做 强 龙 头 药 物 产 品, 经 营 乏 力 的 药 品 批 发 平 台 本 草 堂 可 能 被 剥 离 或
2014 年 12 月 17 日 西 藏 药 业 (600211.SH) 医 药 生 物 大 股 东 变 更 催 生 机 遇, 重 点 产 品 成 长 空 间 大 公 司 深 度 公 司 简 介 : 西 藏 雪 域 高 原 第 一 家 医 药 上 市 公 司, 已 成 长 为 以 新 活 素 和 诺 迪 康 胶 囊 为 龙 头, 集 生 物 制 品 藏 药 中 药 和 化 学 药 为 一 体 的 高
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2009 08 09 2 3 4 08 09 5 14402.56 40.95% 622.92 43.57% 4753.39 31.90% 302.05 45.01% 4020.24 26.03% 361.51 27.32% 23176.19 36.24% 1286.48 38.91% : 6 7 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%
表 1: 陆家嘴业绩预测和估值表 业绩预测和估值指标 指标 E 21E 211E 营业收入 ( 百万元 ) 2,51 1,7 3,143 3,6 3,672 营业收入增长率 % 84.88% -2.64% 2. 净利润 ( 百万元 ) ,97 1
股票研究公司研究简报29-8-14 房地产开发 陆家嘴 6663.SH 长期价值值得期待 事件 : 公司公布中报 净利润上升 29% 源于土地批租结算收入增长 : 归属于母公司的净利润 9.64 亿元, 每股收益.52 元, 净利润比去年同期上升 29% 净利润上升主要是两方面原因 : 一是 9 年上半年营业收入中土地批租结算收入 26 亿元, 而去年同期土地批租收入 13 亿元, 二是持有物业租金收入上升,
Title
/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
宏碩-觀光指南coverX.ai
Time for Taiwan Taiwan-The Heart of Asia Time for Taiwan www.taiwan.net.tw Part 1 01 CONTENTS 04 Part 1 06 Part 2 GO 06 14 22 30 38 Part 3 200+ 02 Part 1 03 1 2 3 4 5 6 04 Jan Feb Mar Apr May Jun Part
Sector — Subsector
Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 961.CH 价 格 : 人 民 币 18.95 58% 目 标 价 格 : 人
Microsoft Word - 第四章 資料分析
第 四 章 資 料 分 析 本 研 究 針 對 等 三 報, 在 馬 英 九 擔 任 台 北 市 長 台 北 市 長 兼 國 民 黨 主 席, 以 及 國 民 黨 主 席 之 從 政 階 段 中 ( 共 計 八 年 又 二 個 月 的 時 間, 共 855 則 新 聞, 其 中 179 則, 348 則, 328 則 ), 報 導 馬 英 九 新 聞 時 使 用 名 人 政 治 新 聞 框 架 之
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
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211 年 1 月 9 日 航天信息 (6271.SH) 计算机行业 现有业务增长稳健, 资产注入方向明确 公司研究简报 事件 : 我们于 9 月 3 日参加公司第二次临时股东大会, 与公司前任董事长刘振南先生及新任董事长于滨等高管进行了交流 领导层更替对资产注入无负面影响刘振南先生于 9 月 15 日因身体原先辞去董事长职务,9 月 3 日董事会选举航天科工集团总经理助理于滨先生当选为新任董事长,
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
广发报告
证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务
2010 01 23 60.21 29.70 5271.41 300 3366.20 3128.59 12595.94 5792.92 5777 5277 4777 4277 3777 3277 090123 090423 090717 091015 100106 300 1 2010 2010.1.20 2 12, 2010.1.18 (8621)61038269 xieg@gjzq.com.cn
基金池周报
基 金 研 究 / 周 报 关 注 新 华 优 选 成 长 等 零 存 整 取 型 基 金 民 生 证 券 基 金 池 动 态 周 报 民 生 精 品 --- 基 金 研 究 周 报 2011 年 05 月 03 日 建 议 资 金 充 裕 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 (000011.OF ) 大 摩 资 源 优 选 混 合 ( 163302.OF
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
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推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报
27-11-22 8627 65799773 liuyr@cjsc.com.cn 28 27 65 121.22% 91.3% 619 898 27 6282 78 12 7681 28 6681 5681 4681 3681 2681 1681 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 28 28 WIND 28 28 15% 5.1~5.2
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股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
专题研究.doc
2005 2 1 14 11.2 14 15 15 14 Yunyang.zhao@morningstar.com 500 MSCI 1991 2001 53 458 115 94 24 316 26 494 125 1995 26 14 1993 1993 1997 http://cn.morningstar.com 1998 1 2001 6 2000 1993 90 2002 2001 51
包 22 江苏省 包 23 山东电力集团公司 河北省 山西省 湖北省 湖南省 平高东芝 ( 廊坊 ) 避雷器有限公司 包 24 黑龙江省电力有限公司 四川省 重庆市 安徽省 湖北省 湖南省 浙江省电 南阳金冠电气有限公司 力公司 包 25 冀北电力有限公司 包 26 江西省 西安西电避雷器有限责任公
国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购避雷器及支柱绝缘子中标公告 国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 避雷器及支柱绝缘子 ( 招标编号 :0711-17OTL00811025) 中标候选人公示活动已经结束 现将中标人名单公告如下 国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 避雷器及支柱绝缘子中标人名单
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
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Page 1 3G - 28 5 2-21-6886525 E-mail yanping@guosen.com.cn 28 5 5 3G 11% 212 12267 28 5 23 8522 P/B EPS P/E X (X) 27 28E 29E 27 28E 29E A 9.26 65 3.53.27.27.35 34.8 34.3 26.5 13.1 941 6.27 4.28 5.7 6.74
特高压主题投资分析 Figure 1 特高压投资逻辑 防治 大气 污染 减少化 石能源 消耗 发展清洁能源 能源结 构区域 不均衡 电力需 远距离 传输 最佳方 式 发 特 压 展 高 资料来源 : 世纪证券研究所 Figure 2 能源局在大气污染防治方案中批复的 12 条输电通道 序号 项目名称
中国 A 股市场 证券研究报告 投资品 - 电气设备 特高压大规模建设序幕已拉开 锡盟 - 山东特高压交流线路获批点评 2014 年 7 月 24 日评级 : ( 维持 ) 强于大市 [Table_QuotePic] 行业相对沪深 300 表现 35% 28% 21% 14% 7% 0% -7% -14% 2013/7 2013/10 2014/1 2014/4 电气设备 沪深 300 [Table_Trend]
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软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有
报告的主线及研究的侧重点
26-11-2 862163299571 86213313733 zhouyong2@cjsc.com.cn zhoujt@cjsc.com.cn 27 7 7 25.1 6 25.12 26.5 26.11 2 2 6 7 27 7 7 ...1 2...1...2 6...3 7...4...5...7...8...11...11...13...15...18...18...18...19 7...2
(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])
![(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])](/thumbs/42/22838718.jpg "(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])")
慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 冬 令 殺 手 冬 令 殺 手 蘇 潔 瑩 醫 生 東 區 尤 德 夫 人 那 打 素 醫 院 內 科 部 呼 吸 科 副 顧 問 醫 生 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 簡 稱 慢 阻 肺 病, 主 要 包 括 慢 性 支 氣 管 炎 和 肺 氣 腫 兩 種 情 況 患 者 的 呼 吸 道 受 阻, 以 致 氣 流 不
Title
/本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 28 12 8 4 4 9 1 12 3 1 本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12)
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机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐
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29 12 1 21-53519888-1922 Ch57261821@yahoo.com.cn 11 12.78 1.6 95.36 1 114.88 6 3 6% 8 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% 9-6 9-6 9-7 9-7 9-7 9-8 9-8 9-8 9-9 9-9 9-1 9-1 9-11 9-11 9-11 9-12
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行业研究报告行业研究简报 2010-07-15 2010-09-20 电子元件 照明应用日益成熟,LED 行业前景光明 事件 : 参观 2010 中国 ( 上海 ) 国际 LED 室内照明展览会,2010 第四届 ( 上海 ) 国际路灯 庭院灯暨户外照明展我们近期参观了 2010 中国 ( 上海 ) 国际 LED 室内照明展览会和 2010 第四届 ( 上海 ) 国际路灯 庭院灯暨户外照明展 本次展会规模偏小,
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B873AF712DACE3A873B14DA55A2DAC4BB778AAE1B67DAAEFC641B6A72020A8E2A9A4AAF7BFC4B67DA9F1B67DB1D2A6A8AAF8B773B0CAA44F2E646F63>
後 MOU 金 融 展 望 -- 春 暖 花 開 迎 艷 陽 兩 岸 金 融 開 放 開 啟 成 長 新 動 力 結 論 與 建 議...P.4 兩 岸 金 融 開 放 如 火 如 荼 進 行...P.7 兩 岸 金 融 談 判 與 開 放 流 程 -- 兩 岸 官 對 官 密 談 業 務 新 模 式 官 員 一 軌 談 判 與 兩 會 二 軌 簽 署 -- 第 三 次 江 陳 會 簽 訂 兩 岸
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
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股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥
图 1: 十二五 国网特高压交流规划线路图 图 2: 十二五 国网特高压直流规划线路图 资料来源 : 国家电网, 宏源证券研究所资料来源 : 国家电网, 宏源证券研究所 从国网交流具体线路上来看, 总建设长度约为 11048km( 扣除晋东南 - 荆门示范线路 ), 约 40 座变电站 / 开关站
/ 电力设备行业 2011 年 12 月 17 日 扩建线路投运, 特高压交流提速 增持维持 事件 : 12 月 16 日, 由国家电网公司承建的 1000 千伏晋东南 -- 南阳 -- 荆门特高压交流试验示范工程扩建工程正式投产, 单回线路输送能力达到 500 万千瓦, 成为世界上运行电压最高 输电能力最强 技术水平最先进的交流输电工程 该特高压交流扩建工程由国家发改委于 2010 年 12 月
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利
黄河旋风 5% 4% 3% 2% 1% % % 1% 8% 6% 4% 2% % 利润率 E 217E 218E 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 6% 4% 2% % E 217E
216 年 8 月 9 日 黄河旋风 (6172.SH) 中小盘 明匠智能业绩继续超预期, 智能制造乘风而行 公司简报 事件 : 公司 216 年上半年实现营业收入 11.57 亿元, 同比增长 36.57%, 实 现归母净利润 1.82 亿元, 同比增长 72.67%,EPS 为.23 元 点评 : 公司半年业绩实现高速增长, 剔除明匠智能的业绩贡献, 公司主营业务贡献收入 8.88 亿元, 同比增长
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下
行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25
主要企业对明年增长均有强烈信心, 明年行业增速有望超 20% 国内几大厂家均对明年增长有强烈信心, 混凝土机械方面, 三一提出增长 50%, 中联也提出增长至少 20%, 而柳工等也在切入混凝土机械, 目前柳工月产销量达到 120 台, 预计 2010 年销售 1000 台,2012 年销售 20
行业研究报告行业快评2010-11-25 建筑 农业机械与重型卡车 工程机械处于景气期, 正形成国际竞争优势 分析师 : 恽敏 ( 执业证书编号 :S0930206110104) 联系人 : 邹润芳 021-22169041 事件 :2010 年上海宝马展于 11 月 23 日在上海新国际博览中心隆重揭幕, 参展代表 1608 位, 是亚洲最高规格 最大规模的工程机械展会 国内主要厂家三一 徐工 柳工等派出重磅阵容参展并组织了高管和机构投资者的交流
有限公 河北省电力公 包 15 北京市电力公 包 16 北京市电力公长缆电工科技股份有限公 包 17 福建省电力有限公杭州华新电力线缆有限公 包 18 福建省电力有限公青岛汉缆股份有限公 包 19 福建省电力有限公江苏亨通高压海缆有限公 包 20 福建省电力有限公上海上缆藤仓电缆有限公 包 21 福
国家电网公输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购电力电缆中标公告 国家电网公输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 电力电缆 ( 招标编号 :0711-17OTL00811035) 中标候选人公示活动已经结束 现将中标人名单公告如下 国家电网公变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 电力电缆中标人名单 包号项目单位中标人 包
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2 年 1 月 26 日 林州重机 (2535.SZ) 机械行业 股权激励正式授予, 高速发展大幕拉开 公司研究简报 股权激励正式授予, 股数调整为 457.96 万股, 授予价调整为 7.1 元 / 股公司发布公告, 股权激励于 1 月 26 日正式授予符合条件的公司董事 高管 重要管理人员和技术业务骨干共 78 人 由于激励对象人数以及之前公司送转股和分红的变化, 最终用于激励的股数由原方案的
输配电及控制行业行业点评
2015 年 12 月 17 日 输配电及控制行业 2015 年日常报告 证券研究报告 评级 : 增持维持评级行业点评 苏广宁 联系人 (8621)61620766 suguangning@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC 执业编号 :S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 主设备第一次全面国产化! 直流特高压中标点评 事件
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T_ReportAbstract T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo 2006 2007 2008E 2009E 2010E 1,006.5 1,256.9 1,927.6 2,283.0 3,379.1 Growth(%) 30.5% 24.9% 53.4% 18.4% 48.0% 7.0 5.4 171.8 274.2 422.2 Growth(%) 19.4%
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证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
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上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
目 录 传 统 主 业 竞 争 力 突 出, 未 来 受 益 特 高 压 建 设...3 二 次 创 业, 进 军 新 能 源 汽 车 产 业...8 吸 收 整 合, 发 力 非 车 载 充 电 网 络 建 设 和 运 营...15 战 略 合 作 时 空 电 动, 新 能 源 汽 车 业 务 拓
证 券 研 究 报 告 首 次 评 级 买 入 29% 目 标 价 格 : 人 民 币 20.00 002452.CH 价 格 : 人 民 币 15.52 目 标 价 格 基 础 :38.5 倍 15 年 市 盈 率 板 块 评 级 : 未 有 评 级 本 报 告 要 点 长 高 集 团 受 让 富 特 科 技, 切 入 新 能 源 汽 车 领 域 长 高 集 团 与 浙 江 时 空 电 动 建 立
Microsoft Word - 工矿企业电气工程师手册P91例高压网络三相短路计算.do
工矿企业电气工程师手册 P91 例高压网络三相短路计算 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 工矿企业电气工程师手册 P91 例高压网络三相短路计算 菲律宾 BANAOANG 泵站工程 91 运行方式 高压网络三相短路计算 审查者: 校核者: 日期: 日期: 计算者: 日期: 1.网络结构数据 高压网络总数: 12 高压网络节点总数: 7 2.基本数据 2. 1 基准值 基准功率:
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2 年 1 月 24 日 明牌珠宝 (2574.SZ) 批发和零售贸易 扩大钻石采购渠道, 提升镶嵌类饰品毛利率 公司研究简报 公告梗概 : 公司拟在香港特别行政区出资 2 万元人民币全资设立明牌珠宝 ( 香港 ) 有限公司, 主要目的是 : 扩大钻石采购渠道, 节约钻石采购的成本 ; 另外香港是时尚潮流之都, 在香港设立子公司还可以及时了解行业前沿信息, 把握珠宝首饰款式设计风向, 便于高端珠宝首饰设计师的聘请
Microsoft Word - 4060604_9787774.doc
2010 年 9 月 5 日 李 忠 智 S1060209070151 lizhongzhi@pasc..com.cn 邵 青 中 小 市 值 首 席 / 组 长 S1060205070049 shaoqing@pasc.com.cn 张 洪 建 通 信 运 营 及 互 联 网 S1060110012915 0755-22624358 zhanghongjian405@pingan.com.cn 冯
锦富新材 3% 2 1 1% % % % 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 8% 6% 4% % 8% 6% 4% % 销售收入增长率资本回报率 ROE ROA RO
212 年 11 月 2 日 锦富新材 (3128.SZ) 电子行业 客户欠款债转股, 短期回款受损 但长期受益 公司发布公告 : 韩国 DS 所欠货款部分转股 11 月 19 日晚, 公司发布公告, 由于韩国 DS 面临财务风险, 公司与韩 国 DS 协商后, 就其所欠母公司 新硕特 吴江泰美的货款进行如下处理 : 母公司 : 对 DS 应收账款 114 万美元 ( 逾期 37 万 ), 韩国 DS
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (