子公司智能仓储业务前景广阔晋亿实业全资子公司浙江晋正自动化工程有限公司经营范围 : 物流自动化系统工程之规划设计制造安装测试及其售后服务, 物流系统集成之主要设备包括有轨巷道堆垛机立体货架输送设备电控系统电脑系统等, 晋正公司已成熟掌握技术自主性, 为国内外客户提供最佳之工程服务

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帚郁
5 years ago
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2014 年 9 月 3 日公司研究评级 : 增持研究所证券分析师 : 后立尧 S0350513020001 010-88576833 转 802 houly@ghzq.com.

03 亿元评论 : 高铁扣件实际招标量超预期, 公司中报业绩大幅反转 2014 年上半年, 公司实现营业总收入 16.6 亿元, 同比增长 42.2%, 实现净利润 9485 万元, 上年同期亏损 274.

28 亿元, 而 13 年前三季度净利润为 4580 万元上半年公司销售及利润大幅增长的主要原因 : 一是主要产品生产成本下降, 二是产品销售增加特别是高铁扣配件产品销售同比大幅增加公司公告 2014 年 8

53 亿元公司三大业务是 : 紧固件智能仓储设备物流, 下游主要是铁路行业其中紧固件业务占公司比重超过 95% 图 1 晋亿实业历年收入及净利润 ( 百万元 ) 图 2 公司主要产品 : 紧固件 + 五金工具

1 2014 年 9 月 3 日公司研究评级 : 增持研究所证券分析师 : 后立尧 S 转 802 houly@ghzq.com.cn 盈利恢复, 打造五金行业现代化物流体系晋亿实业 (601002) 事件点评报告事件 : 1 公司公告中报收入同比增长 42.2%, 净利润大幅扭亏 2 公司公告对大股东定向增发融资 8.03 亿元评论 : 高铁扣件实际招标量超预期, 公司中报业绩大幅反转 2014 年上半年, 公司实现营业总收入 16.6 亿元, 同比增长 42.2%, 实现净利润 9485 万元, 上年同期亏损万元, 实现了扭亏为盈, 取得了营业收入全面增长, 经营质量逐步提高的良好经营业绩主业紧固件业务毛利率上升至 31.5%, 同比增加了 13.3 个百分点公司预测 1-9 月净利润约为 1.28 亿元, 而 13 年前三季度净利润为 4580 万元上半年公司销售及利润大幅增长的主要原因 : 一是主要产品生产成本下降, 二是产品销售增加特别是高铁扣配件产品销售同比大幅增加公司公告 2014 年 8 月中标西安 - 成都客运段钢轨扣配件, 合同额 2.53 亿元公司三大业务是 : 紧固件智能仓储设备物流, 下游主要是铁路行业其中紧固件业务占公司比重超过 95% 图 1 晋亿实业历年收入及净利润 ( 百万元 ) 图 2 公司主要产品 : 紧固件 + 五金工具资料来源 :wind 国海证券研究所对大股东定增融资 8 亿元公司 8 月公告对大股东定向增发融资 8.03 亿元, 发行价格为 8.11 元融资额中 2.9 亿元用于偿还关联借款,3.5 亿元用于偿还银行贷款, 公司推测偿还贷款后将每年为公司节省至少 4700 万的财务费用另外, 公司的物流体系建设项目一旦投入运营, 需要投入大量的流动资金以保证上述项目的正常运行, 此次融资也为晋亿五金销售物流体系的正常运营以及深化拓展提供了有力支持证券研究报告

子公司智能仓储业务前景广阔晋亿实业全资子公司浙江晋正自动化工程有限公司经营范围 : 物流自动化系统工程之规划设计制造安装测试及其售后服务, 物流系统集成之主要设备包括有轨巷道堆垛机立体货架输送设备电控系统电脑系统等, 晋正公司已成熟掌握技术自主性, 为国内外客户提供最佳之工程服务随着公司的不断发展与壮大, 陆续研发了 ( 螺丝螺帽 ) 袋式盒式以及箱式自动包装机,

谁拥有覆盖面广的销售服务网络高效及时的仓储配送能力全方位的一站式服务能力, 谁就能在未来的市场竞争中赢得主动公司借鉴了美国固安捷 (Grainger) 和美国快扣 (Fastenal) 公司等国际标杆企业的成功经营模式, 制定了建设五金销售物流体系的长期经营战略公司在做大做强做精现有紧固件制造主业, 深入挖掘和拓展高端紧固件汽车紧固件轨道交通扣件市场空间的同时,

2 子公司智能仓储业务前景广阔晋亿实业全资子公司浙江晋正自动化工程有限公司经营范围 : 物流自动化系统工程之规划设计制造安装测试及其售后服务, 物流系统集成之主要设备包括有轨巷道堆垛机立体货架输送设备电控系统电脑系统等, 晋正公司已成熟掌握技术自主性, 为国内外客户提供最佳之工程服务随着公司的不断发展与壮大, 陆续研发了 ( 螺丝螺帽 ) 袋式盒式以及箱式自动包装机, 专门为紧固件制造厂商实现包装自动化提供优质服务 2014 年上半年晋正自动化公司收入和净利润分别为 2608 和 322 万元图 3 针对五金行业的自动化立体仓库图 4 针对五金行业的堆垛机向制造服务业进军, 打造五金行业现代化物流体系未来紧固件行业 ( 包括五金制品行业 ) 市场竞争比的不是生产制造能力, 而是供货的服务能力, 具体包括销售仓储配送以及一站式服务能力, 谁拥有覆盖面广的销售服务网络高效及时的仓储配送能力全方位的一站式服务能力, 谁就能在未来的市场竞争中赢得主动公司借鉴了美国固安捷 (Grainger) 和美国快扣 (Fastenal) 公司等国际标杆企业的成功经营模式, 制定了建设五金销售物流体系的长期经营战略公司在做大做强做精现有紧固件制造主业, 深入挖掘和拓展高端紧固件汽车紧固件轨道交通扣件市场空间的同时, 积极整合利润丰沃的下游销售渠道, 重点构建五金销售物流体系, 打造现代紧固件供应服务和 MRO(Maintenance 维护 Repair 维修 Operation 运行 ) 工业品连锁超市, 不断提升公司的可持续发展能力目前, 浙江嘉善晋亿五金销售物流体系建设项目辽宁沈阳晋亿五金销售物流体系建设项目以及福建泉州晋亿五金销售物流体系建设项目正在按照既定规划有序推进, 已接近完工公司从事五金行业现代化物流的优势是 : 公司有 4000 多个直接客户,2000 个经销商五金电商案例一 : 美国 Grainger: 公司是全球领先的设备维护修理和运作 (MRO) 工业品分销商, 拥有 80 多年信誉保证固安捷全球拥有 600 多家分店 18 家配送中心和庞大销售网络, 每天超过 110,000 次向全球 180 万客户提供种类繁多的 MRO 产品, 帮助他们的设施正常运作并降低客户的采购成本固安捷于 2006 年 9 月在中国开设了第一家 MRO 产品销售中心固安捷上海总店, 中国官网为 : 除了 B2B 业务也有 B2C 业务凭借齐备的 MRO 全线产品充足的现货储备, 固安捷中国为广大中国客户提供专业的的 MRO 采购服务, 节省客户的时间和成本固安捷中国拥有全面多样的产品组合横跨 17 条产品线超过 50,000 种国内外知名品牌工业产品确保最大程度满足客户的产品选择需求固安捷 (Grainger) 的股票代码为 GWW,2013 年公司收入和净利润分别为 147 亿元和 9.7 亿元公司股价自 2009 年以来以每年接近翻倍的速度上涨, 从 2009 年的 80 美元一直上涨至今天的 280 美元, 截止 2014 年 9 月 2 日, 公司市值为 1041 亿人民币 2

图 5 固安捷 (Grainger) 公司五金电商平台图 6 固安捷公司股价 ( 代码 :GWW) 每年翻一倍资料来源 : 国海证券研究所五金电商案例二 : 美国 Fastenal: 公司是北美最大的紧固件及领先的工业制品分销商之一,1987 年在美国纳斯达克上市, 目前在美国加拿大墨西哥新加坡等地区拥有 1500 多间工业品连锁超市,7000 多名员工快扣是

com 公司电商网站可以直接购买: 紧固件安全类产品各种手动 / 电动工具切割工具夹具及包装设备化工品及油漆电器配件等等一系列产品美国快扣公司 (Fastenal) 的股票代码为 FAST,2013 年公司收入和净利润分别为 50 亿元和 6.

3 图 5 固安捷 (Grainger) 公司五金电商平台图 6 固安捷公司股价 ( 代码 :GWW) 每年翻一倍资料来源 : 国海证券研究所五金电商案例二 : 美国 Fastenal: 公司是北美最大的紧固件及领先的工业制品分销商之一,1987 年在美国纳斯达克上市, 目前在美国加拿大墨西哥新加坡等地区拥有 1500 多间工业品连锁超市,7000 多名员工快扣是 FASTENAL 的一家子公司, 现驻上海 ; 主要从事采购 : 螺丝螺帽紧固件五金类手电动工具及非标准件等五万多种产品的出口贸易公司官网为 : 公司电商网站可以直接购买: 紧固件安全类产品各种手动 / 电动工具切割工具夹具及包装设备化工品及油漆电器配件等等一系列产品美国快扣公司 (Fastenal) 的股票代码为 FAST,2013 年公司收入和净利润分别为 50 亿元和 6.2 亿元公司股价自 2009 年以来以每年接近翻倍的速度上涨, 从 2009 年的 13 美元一直上涨至今天的 50 美元, 截止 2014 年 9 月 2 日, 公司市值为 830 亿人民币图 7 美国 Fastenal 公司五金电商平台图 8 Fastenal 股价 ( 代码 :FAST) 每年翻倍资料来源 : 国海证券研究所投资建议 : 盈利预测及投资建议 : 公司主业跟随高铁行业投资加码不断复苏, 公司借鉴美国 Grainger 及 Fastenal 成功模式想打造成中国五金行业的电商及综合物流服务商, 对标美股公司千亿市值, 晋亿实业前景广阔预测公司年的 EPS 分别至 0.29/0.34/0.40 元, 对应 PE 分别为 :34/29/25 倍, 首次给予增持评级 3

4 表 1 晋亿实业盈利预测 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入 ( 百万元 ) 2,733 3,303 3,979 4,775 (+/-%) 5.3% 20.9% 20.5% 20.0% 净利润 ( 百万元 ) (+/-%) 810.7% 172.6% 18.3% 17.4% 摊薄每股收益 ( 元 ) 风险提示 : 1. 竞争加剧风险 ;2. 毛利率下滑风险 4

5 国海证券股份有限公司分析师承诺后立尧, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐 : 行业基本面向好, 行业指数领先沪深 300 指数 ; 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随沪深 300 指数 ; 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数落后沪深 300 指数股票投资评级买入 : 相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上 ; 增持 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间 ; 中性 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上免责声明本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务风险提示市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议, 本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定, 除法律规定的情况外, 任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容, 否则均构成对本公司版权的侵害, 本公司有权依法追究其法律责任合规声明本公司持有该股票未超过该公司已发行股份的 1% 国海证券研究所请务必阅读本页免责条款部分

公司事件点评报告

公司事件点评报告 2018 年 03 月 28 日公司研究评级 : 买入 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 周绍倩 S0350516070001 021-50873259 zhousq01@ghzq.com.cn 年报业绩略超预期, 分产品毛利率继续提升西泵股份 (002536)2017 年报点评最近一年走势事件 : 0.3000 0.2500 0.2000 0.1500 0.1000 0.0500 0.0000-0.0500-0.1000-0.1500-0.2000-0.2500