公司事件点评报告

Size: px

Start display at page:

Download "公司事件点评报告"

笑杰匡
5 years ago
Views:

1 2018 年 01 月 23 日公司研究评级 : 买入 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 冯胜 S fengs01@ghzq.com.cn 国家产业基金拟大比例入股, 公司发展有望迎来新阶段景嘉微 (300474) 事件点评最近一年走势景嘉微沪深相对沪深 300 表现表现 1M 3M 12M 景嘉微沪深市场数据当前价格 ( 元 ) 周价格区间 ( 元 ) 总市值 ( 百万 ) 流通市值 ( 百万 ) 总股本 ( 万股 ) 流通股 ( 万股 ) 日均成交额 ( 百万 ) 近一月换手 (%) 相关报告景嘉微(300474) 事件点评 : 业绩稳健增长, 国家产业基金有望助力公司迈上新台阶景嘉微(300474) 事件点评 : 国家集成电路产业投资基金拟参与定增, 助力 GPU 国产化进程景嘉微(300474) 深度报告 :GPU 龙头股权激励落地, 新战略新征途新成长景嘉微(300474) 年报点评 : 图形显控先发事件 : 公司发布非公开发行股票预案, 拟定向发行股票募集资金总额不超过 13 亿元, 其中国家集成电路产业投资基金股份有限公司 ( 以下简称大基金 ) 认购金额占比 90%, 即不超过人民币 11.7 亿元 ; 湖南高新纵横资产经营有限公司 ( 以下简称湖南高新 ) 认购金额占比 10%, 即不超过人民币 1.3 亿元公司同步公告,1 月 18 日与大基金湖南高新签订了附条件生效的股票认购协议, 进一步约定如果募集资金总额因监管政策或者发行文件要求予以减少的, 认购对象不得放弃本次认购投资要点 : 公司产品战略明晰, 定增资金将加速公司发展定增拟募资总额不超过 13 亿元, 主要投入高性能通用图形处理器研发及产业化项目面向消费电子领域的通用芯片研发及产业化项目等项目建成后, 公司将进一步研制系列全自主可控高性能 GPU 芯片面向消费电子领域的常用通用芯片, 夯实产品发展战略纵向拓展方面, 公司军用图像处理芯片从第一代 JM5400 向第二代发展 ; 横向拓展方面, 从军用领域向消费电子广阔市场掘进公司将继续巩固军用 GPU 的龙头优势, 进一步扩展民用市场边界, 发展路径清晰大基金大比例认购定增, 彰显公司市场地位, 利好长远发展此次定向发行的认购对象分别为大基金和湖南高新, 按照顶格认购和目前公司市值静态计算, 大基金持股比例有望达到 8.35%, 表明公司在 GPU 芯片研发方面的技术实力和战略地位得到行业的认可而大基金的入股将有利于推进公司的军民融合战略, 夯实公司在国内 GPU 研发领域的龙头地位, 助力公司在芯片设计领域的市场拓展同时, 此次定增资金将加强民用消费电子芯片的研发, 突破消费电子通用芯片的技术瓶颈, 增强综合市场的实力, 进一步提升公司的持续经营能力以及核心竞争力实施军民融合战略, 公司或可成为中国的人工智能芯片龙头公司基础业务围绕着图形处理芯片, 提供图形显控模块及相关整机产品, 主要应用于航空航海等军用领域 ; 同时积极响应国家推进的证券研究报告

2 优势明显, 业绩释放尚需静心等待景嘉微(300474) 动态点评 : 聚焦信息探测处理和传递, 宏伟蓝图可期合规声明国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的 1% 军民融合发展理念和决策部署, 加强民用通用芯片的开发和推广投入, 努力实现芯片研发设计上的军民融合式发展目前, 公司以提供专用性的军工电子产品为主线, 发挥在各种环境下技术指标的稳定性可靠性持久性以及安全性的优势, 加强对民用级中最常见的几种芯片的产品研发, 比如高性能 GPU 芯片音频芯片短距离通信芯片 Type-C 芯片等, 其稳定持久以及安全性的要求直接迎合公司的已有产品优势在国家大力倡导芯片国产化自主化的浪潮中, 公司采取军民两条腿走路的战略, 扩张产品线, 军用以及民用产品的技术优势实现互补同时, 由于人工智能的在军民领域的快速发展,GPU 的市场需求还将进一步释放, 公司在此领域大有可为定增预案尚需审批, 主要关注点在于募集资金规模价格方面, 此次定增为定向发行, 定价基准日为发行期的首日 ; 本次定增的发行价格为定价基准日前二十个交易日股票交易均价的 90% 认购对象方面, 大基金和湖南高新按照 9:1 的比例分别认购, 根据附条件生效的股票认购协议, 即使核准金额与申报金额存在偏差, 仍然按此比例执行认购我们认为此次定增的关注重点在于募集资金规模, 后续将予以持续跟踪维持公司买入评级公司在 2017 年 5 月份颁布限制性股权激励方案, 业绩考核目标为以 2016 年为基数, 年净利润增长率分别不低于 10% 30% 50%, 股权激励有望产生较强的业绩驱动力基于审慎性考虑, 在本次非公开增发完成前, 暂不考虑其对公司业绩及股本的影响预计公司年归母净利润为亿元, 对应 EPS 为 0.45 元 / 股 0.68 元 / 股 0.94 元 / 股, 按照最新收盘价元计算, 对应 PE 分别为倍公司是国内 GPU 产业的代表性标的, 国家集成电路产业基金的入股将助力公司龙头地位的提升 ; 在计算机国产化浪潮的推动下, 公司业绩增长值得期待, 维持买入评级风险提示 : 本次非公开发行审批进程的不确定性 ; 芯片新产品研发进程低于预期 ; 雷达产品的研发及定型进程低于预期 ; 产品利润率下降风险 ; 自主可控 GPU 新进入者带来竞争风险预测指标 E 2018E 2019E 主营收入 ( 百万元 ) 增长率 (%) 16% 23% 41% 41% 净利润 ( 百万元 ) 增长率 (%) 18% 17% 49% 39% 摊薄每股收益 ( 元 ) ROE(%) 12.11% 11.97% 15.57% 18.42% 资料来源 :Wind 资讯国海证券研究所 2

3 3

4 表 1: 景嘉微盈利预测表 ( 暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响 ) 证券代码 : SZ 股价 : 投资评级 : 买入日期 : 财务指标 E 2018E 2019E 每股指标与估值 E 2018E 2019E 盈利能力每股指标 ROE 12% 12% 16% 18% EPS 毛利率 78% 78% 79% 80% BVPS 期间费率 36% 36% 35% 37% 估值销售净利率 38% 36% 38% 37% P/E 成长能力 P/B 收入增长率 16% 23% 41% 41% P/S 利润增长率 18% 17% 49% 39% 营运能力利润表 ( 百万元 ) E 2018E 2019E 总资产周转率营业收入应收账款周转率营业成本存货周转率营业税金及附加偿债能力销售费用资产负债率 8% 9% 10% 12% 管理费用流动比财务费用 (2) (6) (5) (5) 速动比其他费用 /(- 收入 ) (5) (1) (1) (1) 营业利润资产负债表 ( 百万元 ) E 2018E 2019E 营业外净收支现金及现金等价物利润总额应收款项所得税费用存货净额净利润其他流动资产少数股东损益流动资产合计归属于母公司净利润固定资产在建工程现金流量表 ( 百万元 ) E 2018E 2019E 无形资产及其他经营活动现金流长期股权投资净利润资产总计少数股东权益短期借款折旧摊销应付款项公允价值变动预收帐款营运资金变动 (63) (80) (142) (200) 其他流动负债投资活动现金流 (45) (72) (18) (5) 流动负债合计资本支出 (39) (70) (18) (5) 长期借款及应付债券长期投资其他长期负债其他 (5) (2) 0 0 长期负债合计筹资活动现金流 (27) (41) 负债合计债务融资 (87) 股本权益融资股东权益其它 (308) (25) (37) (51) 负债和股东权益总计现金净增加额资料来源 :Wind 资讯国海证券研究所 4

5 国海证券股份有限公司机械组介绍冯胜, 硕士毕业于南开大学世界经济专业, 本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业 ; 现任研究所机械军工行业组长,3 年机械行业实业工作经验,4 年证券公司机械行业研究经验 ; 重点覆盖油气产业工业自动化及人工智能通用航空无人机等领域王可, 中南财经政法大学经济学硕士,2017 年 7 月加入国海证券研究所, 重点覆盖天然气产业链工程机械等领域熊绍龙, 武汉大学工学硕士学士,3 年天然气行业实业工作经验,1 年公募基金买方行业研究经验 2017 年 6 月加入国海证券研究所, 重点覆盖油气设备工业自动化等领域分析师承诺冯胜, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐 : 行业基本面向好, 行业指数领先沪深 300 指数 ; 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随沪深 300 指数 ; 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数落后沪深 300 指数股票投资评级买入 : 相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上 ; 增持 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间 ; 中性 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上免责声明本报告仅供国海证券股份有限公司 ( 简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证其中的信息已做最新变更, 也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读本页免责条款部分

6 市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定, 除法律规定的情况外, 任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容, 否则均构成对本公司版权的侵害, 本公司有权依法追究其法律责任 6

公司事件点评报告

公司事件点评报告 2017 年 11 月 02 日公司研究评级 : 买入 ( 维持 ) 研究所证券分析师 : 冯胜 S0350515090001 0755-83706284 fengs01@ghzq.com.cn 业绩稳健增长, 国家产业基金有望助力公司迈上新台阶景嘉微 (300474) 事件点评最近一年走势事件 : 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000-0.1000-0.2000-0.3000-0.4000-0.5000-0.6000