公司调研报告 财务摘要 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-)% 1.34% 11.42% 6.00% 13.00% 22.00% 经营利润 (EBIT) 434
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- 肴 洪
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1 公司研究证券研究报告调研报告 专注优质高端产品, 铸就一流 PCB 厂商 公司调研报告 依顿电子 (603328) 调研报告 分析师 : 徐勇 SAC NO: S 年 11 月 29 日 电子 元件 证券分析师 徐勇 xuyong@bhzq.com [Table_Author] 助理分析师 高峰 SAC No:S gao_feng@bhzq.com 评级 : 上次评级 : 买入 买入 目标价格 : 最新收盘价 : 最近半年股价相对走势 29% 22% 15% 8% 1% -6% 16/5 16/8 相关研究报告 依顿电子沪深 300 调研情况 : 近期我们对公司进行了调研, 结合调研纪要和公司公开资料整理了此篇报告 投资要点 : PCB 整体行业增速放缓, 汽车电子成重要增长点 目前 PCB 行业整体增速约为 3% 左右, 产业向中国持续转移, 易受上游原料和 下游应用的周期影响, 行业集中度低, 行业利润空间逐步压缩, 寻求新的行 业增长点是业内共识 随着汽车电子化的趋势, 汽车 PCB 已经成为增速最快, 利润最高的 PCB 应用产品之一 公司汽车 PCB 高速成长是支撑业绩增长同 时确保产品高毛利的重要因素 优质客户是 PCB 厂商的盈利核心, 公司规模影响上下游议价能力 PCB 行业中客户的优质程度直接反应出公司的盈利能力, 规模较大的厂商拥 有较高的成本管控和议价能力, 同时能够持续保证新客户的顺利拓展, 也拥 有更强的抗风险能力 公司作为国内上市公司中规模较大口碑较好的 PCB 厂 商拥有足够的竞争优势 公司 85% 产品出口, 美元计价成本占比不到 30%, 人民币兑美元贬值也一定程度提升了公司的业绩 下游应用的潜在爆发决定未来增量, 专注优质高端产品提升公司毛利率 除了高增速的汽车 PCB 以外, 公司寻找潜在的行业爆发点积极培育新客户如 扫地机器人 无人机等, 目前 parrot 已经对公司产品认证完毕, 有望未来逐 步贡献营业收入 公司专注优质高端的高毛利率产品, 除此之外, 公司传统 的通信设备 PCB 业务受 5G 网络建设的因素, 有望在未来迎来新一轮的建设 周景气, 进一步增厚公司业绩 盈利预测 考虑到公司的产品结构持续改善, 汽车 PCB 的高速增长, 人民币兑美元贬值 的预期, 以及新客户拓展和新产品的逐步放量 我们预测公司未来将保持 20% 左右的增长, 其中汽车 PCB 将保持 40% 左右的增速, 预计 年净 利润 5.39 亿元 6.79 亿元 8.34 亿元, 对应 EPS 分别为 1.08 元 1.36 元 1.67 元, 对应 PE 分别为 31 倍 25 倍 20 倍, 维持 买入 评级 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 30
2 公司调研报告 财务摘要 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-)% 1.34% 11.42% 6.00% 13.00% 22.00% 经营利润 (EBIT) (+/-)% 6.37% 13.90% 13.29% 26.52% 23.27% 净利润 (+/-)% 12.22% 29.47% 15.34% 25.90% 22.81% 每股收益 ( 元 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 30
3 表 : 三张表及主要财务指标 公司调研报告 资产负债表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 利润表 ( 百万元 ) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 货币资金 , , , 营业收入 应收票据 营业成本 应收账款 营业税金及附加 预付款项 销售费用 其他应收款 管理费用 存货 财务费用 其他流动资产 资产减值损失 长期股权投资 公允价值变动收益 固定资产 投资收益 在建工程 汇兑收益 工程物资 营业利润 无形资产 营业外收支净额 长期待摊费用 税前利润 资产总计 4, , , , , 减 : 所得税 短期借款 净利润 应付票据 归属于母公司的净利润 应付账款 , 少数股东损益 预收款项 基本每股收益 应付职工薪酬 稀释每股收益 应交税费 财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 其他应付款 成长性 其他流动负债 营收增长率 1.34% 11.42% 6.00% 13.00% 22.00% 长期借款 EBIT 增长率 6.37% 13.90% 13.29% 26.52% 23.27% 预计负债 净利润增长率 12.22% 29.47% 15.34% 25.90% 22.81% 负债合计 , 盈利性 股东权益合计 3, , , , , 销售毛利率 26.03% 24.31% 26.00% 28.00% 28.00% 现金流量表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 销售净利率 13.73% 15.96% 17.36% 19.35% 19.48% 净利润 ROE 9.09% 10.73% 11.02% 12.18% 13.01% 折旧与摊销 ROIC 23.61% 26.88% 32.80% 46.33% 58.14% 经营活动现金流 估值倍数 投资活动现金流 PE 融资活动现金流 P/S 现金净变动 P/B 期初现金余额 , , , , 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 期末现金余额 , , , , EV/EBITDA 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 3 of 30
4 目录 公司调研报告 1. 公司的基本情况 公司介绍 公司的股权结构及组成 公司所在的行业分析 PCB 行业概况 PCB 行业的产业链及市场空间 PCB 行业的竞争状况与周期情况 公司经营稳健增长, 持续优化产品结构 公司主营业务情况 公司规模和成本管控优势明显, 部分原材料上涨带来的影响有限 公司产品结构不断优化, 专注高附加价值产品 PCB 募投项目保证公司未来产能 公司的竞争优势 公司的客户优势明显, 新客户打开未来增长空间 股权激励保障公司管理稳定 公司的其他竞争优势 盈利预测与估值 盈利预测 估值 主要风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 30
5 图目录 公司调研报告 图 1: 公司的发展历程... 7 图 2: 公司的组织架构... 8 图 3: 公司的股权结构及子公司情况... 9 图 4: 年 PCB 产值年复合增长率 图 5:PCB 产品所处的生命周期情况 图 6:PCB 内层结构 图 7:PCB 成品 图 8:PCB 产业链 图 9: 全球 PCB 行业产值 图 10: 中国 PCB 产值及增长 图 11:2017 年全球印刷电路板产业产值分布格局预测 图 12:1999 年 年 PCB 行业与电子产品及半导体市场的对比 图 13: 依顿电子历年营收与净利情况 图 14: 依顿电子历年毛利率与净利率 图 15: 依顿电子产品构成情况 图 16: 研发投入情况 ( 百万元 ) 及占营收比重 图 17:PCB 行业上市公司 16 年前三季度毛利率对比 (%) 图 18:PCB 行业上市公司 16 年前三季度净利率对比 (%) 图 19: 依顿电子三费情况 图 20: 依顿电子细分产品近三年中报毛利率情况 图 21: 锂电行业火爆带动 PCB 材料上涨 图 22: 依顿电子近几年前三季度毛利率与净利率情况 图 23: 汽车 PCB 的应用领域 图 24: 汽车各系统使用的 PCB 图 25: 汽车 PCB 的应用领域 图 26: 汽车各系统使用的 PCB 图 27: 全球汽车电子市场及增速 图 28: 汽车电子主要细分市场占比 图 29: 汽车 PCB 市场规模及增速 图 30: 公司的汽车电子营收占总营收比例情况预测 ( 百万元 ) 表目录 表 1: 公司十大股东明细... 9 表 2:2015 年全球印制电路行业前十名 表 3:2015 年中国印制电路行业前十名 表 4: 募集资金承诺项目情况 ( 单位 : 万元, 币种 : 人民币 ) 表 5: 公司的激励计划细节 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 30
6 公司调研报告 表 6: 公司的财务摘要预测 ( 百万元 ) 表 7:PCB 行业上市企业估值情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 30
7 公司调研报告 1. 公司的基本情况 1.1 公司介绍 广东依顿电子科技股份有限公司前身依顿有限设立于 2000 年 3 月 2 日, 于 2007 年 11 月 19 日经国家商务部批准, 由依顿有限整体变更设立的股份有限公司 公司的主营业务为高精度 高密度双层及多层印刷线路板的制造和销售, 是国内印刷线路板行业的领先者之一,2015 年公司在中国印制电路行业协会制作的综合 PCB 企业排行中排第 13 名 公司可为客户提供 一站式 生产服务, 即由印刷线路板线路设计优化 小批量样板生产 批量生产和售后服务等构成的综合服务体系 公司先后通过了 QS9000 质量体系认证 ISO9002 质量体系认证 ISO14001 环境体系认证 ISO/TS16949 质量管理体系认证, 公司产品已通过美国 UL 认证, 性能达到 IPC 标准, 公司产品应用广泛, 主要包含 : 汽车电子 通信设备 工业控制 医疗仪器 消费电子等领域 图 1: 公司的发展历程 资料来源 : 公司官网 渤海证券研究所 公司的组织架构清晰, 管理水平优秀, 基本实现了生产经营的标准化和规范化 有效发挥各生产部门的协同效应, 降低了生产成本 公司具备全面的 PCB 生产技术, 具备各类刚性印刷线路板的生产能力, 公司生产的印刷线路板产品最小孔径可达 0.10mm, 最小线宽可达 0.05mm, 最高层数可达 24 层 公司拥有多项自请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 30
8 公司调研报告主研发的核心技术, 帮助公司构建核心竞争力 公司的客户分布较广, 拥有很多优质客户, 主要包括华为 Flextronics( 伟创力 ) Jabil( 捷普 ) Lite-On ( 旭福 ) Bose Multek( 超毅 ) Delphi( 德尔福 ) Hon Hai( 鸿海 ) Astec ( 雅达 ) Preh Valeo ( 法雷奥 ) 等 图 2: 公司的组织架构 资料来源 : 公司官网 渤海证券研究所 公司所处广东中山, 位于珠三角腹地, 公司的地理位臵优越, 毗邻港澳, 有助于降低运输成本, 加上珠江三角洲是全球的电子产品生产基地之一, 对印刷线路板的需求量较大, 对公司开拓市场有利 公司不断巩固并扩大多层板的市场占有率, 同时扩大 HDI 板等高端市场, 力争成为国内印刷电路板行业的龙头之一, 打造世界一流企业 1.2 公司的股权结构及组成 从公司所披露的三季报情况来看, 公司目前总股本为 4.98 亿, 其中非限售流通股约为 1 亿, 公司最大的股东为依顿投资有限公司所有持有股份比例为 78.45%, 全部为限售股, 实际控制人为李永强 李永胜 李铭浚三兄弟, 剩余股东持股比例超过 0.5% 的仅有浙江凌瑞 (1.02%) 以及中央汇金 (0.88%), 除依顿投资以外的前十名股东总共持股比例为 3.65% 前十大无限售条件股东共计持股 1889 万股, 占总股本比例为 3.79%, 较 2016 年中报减少 395 万股, 占比减少 0.79% 目前股东总户数为 户, 较上期 户所有增加 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 30
9 图 3: 公司的股权结构及子公司情况 公司调研报告 资料来源 : 公司公告, 渤海证券研究所根据公司最新披露的公告来看, 公司目前有全资子公司五家, 简称分别为依顿香港 依顿创新 依顿多层 依顿中山 皆耀管理 子公司覆盖了线路板贸易 原材料经营 投资业务 进出口业务 液晶显示器及附件等业务 表 1: 公司十大股东明细 排名 股东名称 持股数量 ( 股 ) 占总股本比例 (%) 1 依顿投资有限公司 391,020, 浙江凌瑞创业投资有限公司 5,107, 中央汇金资产管理有限责任公司 4,393, 香港中央结算有限公司 1,734, 刘子绎 1,505, 周火寿 1,390, 中国工商银行股份有限公司 - 招商移动互联网产业股票型证券投 1,223, 资基金 8 袁振 1,130, 交通银行股份有限公司 - 汇丰晋信大盘股票型证券投资基金 943, 闫修权 754, 资料来源 : 公司公告 渤海证券研究所 2. 公司所在的行业分析 2.1 PCB 行业概况 印制电路板 (Printed Circuit Board, 简称 PCB) 是指在绝缘基材上, 按预定设 计形成点到点间连接导线及印制元件的印制板 PCB 的构成主要是绝缘基材和 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 30
10 公司调研报告导体两类材料, 在电子设备中起到支撑 互连部分电路元件的作用 PCB 是支撑电路元件的骨架 连通电信号的管道, 几乎所有的电子产品中都包含 PCB 按照层数划分,PCB 可分为单面板 双面板和多层板 按基材柔软度划分,PCB 可分为刚性板 挠性板和刚挠结合板 按技术发展方向, 业内将 PCB 分为单面板 双面板 挠性板 HDI 板和特殊板等主要细分产品 随着电子产品技术的不断更新与发展, 下游产品的需求对 PCB 的生产工艺要求也逐步发生变化,, 普通的单面板 双面板和 8 层以下多层板已处于成熟期, 未来增长速度将趋缓 ; 高层板 (8 层以上 ) 处于逐步成熟阶段, 随着电子产品性能增强, 市场需求将不断增加 ;HDI 板产品处于快速成长期, 产品技术逐步提高, 市场需求将显著增加 ; 根据 Prismark 的统计, 过去这几年间 HDI 板及挠性板等高端产品仍将快速增长, 挠性板的年复合增长率将达到 7.70%,HDI 板为 6.50%, 二者将是最具发展前景的线路板品种 根据 Prismark 预测, 年全球与中国 PCB 各类产品产值年复合增长率情况如下 : 图 4: 年 PCB 产值年复合增长率 资料来源 : 中国产业信息网, 渤海证券研究所从各类印制线路板的发展程度和未来空间来看, 电路板整体行业逐步步入成熟期, 例如现在最普通的单面板及双面板, 其工艺已经非常成熟, 加上整个市场需求的规模在未来相当长的时间内基本保持稳定 而多层板目前也处于接近成熟阶段, 但是由于电子产品的轻薄化和性能的不断增强, 未来像高频板 HDI 板等则处于快速成长阶段的产品, 市场需求不断增加, 铝基板 光电板 芯片封装板等产品尚处于市场导入期, 未来市场空间较为广阔 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 30
11 图 5:PCB 产品所处的生命周期情况 公司调研报告 资料来源 : 中国产业信息网, 渤海证券研究所近二十年来, 我国 PCB 行业的发展迅速, 目前我国已经是全球第一大 PCB 生产国, 相对于全世界的 PCB 行业增速, 我国大陆地区 PCB 产值将继续保持快速增长, 并且未来产品结构逐步趋向多元化和高端化, 从国内 PCB 行业的发展趋势来看, 产量增速略低于销售增速, 目前的产品结构逐步升级, 并朝着多层 高精密发展, 但是由于行业的门槛并不高, 新进入者比较多, 竞争十分激烈, 利润空间已经逐步被压缩, 不断寻求新的行业增长点是未来 PCB 行业能够保持不断增长的关键 2.2 PCB 行业的产业链及市场空间 PCB 行业是个众所周知的红海行业, 作为电子行业的基础器件, 受到宏观经济因素和下游行业周期性波动影响较大 且 PCB 的原材料成本占主营业务成本的比重较高, 达到 60% 左右, 主要原材料包括覆铜板 铜球 铜箔 半固化片和氰化金钾, 受铜价 石油和黄金的价格影响较大 覆铜板是以环氧树脂等为融合剂将玻纤布和铜箔压合在一起的产物, 是 PCB 的直接原材料, 也是最为主要的原材料 铜箔是占覆铜板成本比重最大的原材料, 约占覆铜板成本的 30%( 厚板 ) 和 50%( 薄板 ), 因此铜箔的涨价是覆铜板涨价的主要驱动力 玻纤布也是覆铜板的原材料之一, 由玻纤纱纺织而成, 约占覆铜板成本的 40%( 厚板 ) 和 25%( 薄板 ) 玻纤布的初始建设投资巨大, 且停车成本较大, 需不间断生产 因此, 玻纤布的价格受供需关系影响最大, 在市场需求剧烈变动的情况下, 玻纤布的市场价格变动较大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 30
12 公司调研报告 PCB 中使用到的电子化学品包括光刻胶 高纯试剂 PCB 树脂 ( 基板 ) 特种气体等 覆铜板 铜箔 铜球 树脂片等上游原材料的供应情况和价格水平决定了印刷线路板的生产成本, 而下游电子消费品 通讯 计算机等行业的发展情况则决定了印刷线路板的需求和价格水平 图 6:PCB 内层结构 图 7:PCB 成品 资料来源 : 互联网 渤海证券研究所 资料来源 : 互联网 渤海证券研究所 图 8:PCB 产业链 资料来源 : 公司公告, 渤海证券研究所 根据 Prismark 的估计, 年全球 PCB 行业总产值有所恢复, 增长率分别为 2.02% 2.29%,2015 年全球 PCB 需求将同比下滑, 以金额计下滑 3.7%, 以面积计则增长 2.2%, 同时预计 2016 年全球 PCB 产值同比增长率为 0.8% 根据 Prismark 的预计,2016 年中国 PCB 需求将同比增长, 以金额计增长 2.6%, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 30
13 公司调研报告 以面积计增长 2.9% 根据中国印制电路行业协会的统计,2014 年中国前 50 大 PCB 生产商实现营业收入较 2013 年增长 8.47%, 增速超过行业平均增速 图 9: 全球 PCB 行业产值 资料来源 :Prismark, 渤海证券研究所 图 10: 中国 PCB 产值及增长 资料来源 :Prismark, 渤海证券研究所 目前, 全球约有 2,800 家印刷线路板企业, 主要分布在中国大陆 中国台湾 日本 韩国 北美及欧洲等六大区域 亚洲地区特别是中国已经成为全球最大的印刷电路板产业生产基地, 无论是规模还是增速都远超我国台湾地区 北美和日本请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 30
14 公司调研报告成为全球印刷线路板第一大生产基地, 产能主要集中在珠三角地区 长三角地区和环渤海地区 我国台湾地区 PCB 产业环境较成熟, 产业链完整, 生产商具备一定的规模优势 日本则因产品技术领先, 产品基本以内销为主, 后段加工由东南亚各国代工 北美与亚太地区的生产商相比竞争优势不断削弱, 产能不断缩减, 目前仅保留军事 通信 航天等高端产品 韩国方面的生产商规模较大, 近年来不断寻求外部打工伙伴, 并期望进入中国市场 欧洲则因为人力成本偏高, 环境成本因素, 停产的生产商不断增多 Prismark 预测 2017 年亚洲地区依然是全球最大的印制电路板生产基地占全球 PCB 产业总量的 91% 以上 图 11:2017 年全球印刷电路板产业产值分布格局预测 资料来源 : Prismark 渤海证券研究所 2.3 PCB 行业的竞争状况与周期情况 PCB 行业高度分散, 生产商非常多, 市场主导者不明确, 集中度较低,2015 年全球产值最大的 PCB 制造商 Nippon Mektron 在全球的市场占有率仅为 6.34%, 我国 PCB 行业产值虽然位居全球第一, 但从 PCB 产业的技术水平上看, 仍和国际先进水平有较大差异 在产品结构上, 技术含量较低的单面板 双面板以及 8 层以下多层板占比仍较大,2015 年为 51.98% HDI 板 挠性板等有一定的规模但在技术含量上与日本等国外先进产品存在差距, 技术含量最高的 IC 载板在国内更是很少有企业能够生产,2015 年 IC 载板占比仅有 2.59% 公司在 2015 年中国印制电路行业协会制作的综合 PCB 企业排行中排第 13 名 公司无论在规模 技术实力 管理水平 毛利率情况均在国内属于一流水准 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 30
15 公司调研报告 表 2:2015 年全球印制电路行业前十名 排名 名称 15 年营业收入 ( 亿元 RMB) 同比增长率 1 臻鼎科技 ( 台湾 ) % 2 迅达科技 ( 美资 ) % 3 紫翔电子 ( 日资 ) 健鼎科技 ( 台湾 ) % 5 欣兴电子 ( 台湾 ) % 6 华通电脑 ( 台湾 ) % 7 志超科技 ( 台湾 ) % 8 深南电路 ( 内资 ) % 9 名幸电子 ( 日资 ) % 10 沪士电子 ( 港资 ) % 资料来源 :CPCA 渤海证券研究所 表 3:2015 年中国印制电路行业前十名 排名 名称 15 年营业收入 ( 亿元 RMB) 同比增长率 1 深南电路 % 2 深圳市景旺电子 % 3 珠海方正印刷电路板 % 4 五株科技 % 5 深圳兴森快捷电路 % 6 汕头超声印制板 % 7 广东兴达鸿业 % 8 深圳崇达电路 % 9 东莞生益电子 % 10 深圳深联电路 % 资料来源 :CPCA 渤海证券研究所 由于 PCB 是较为成熟的行业, 所以更容易受到上游原材料的价格波动以及下游应用领域的周期性影响, 由于下游行业的多元化,PCB 行业的周期性基本和宏观经济的波动相吻合 20 世纪 90 年代开始, 受惠于宏观经济持续向好, 我国印刷线路板行业连续多年保持着 30% 左右的高速增长 2001 年至 2002 年, 受世界经济增长放缓等因素的影响, 我国印刷线路板行业的增速出现较大幅度的下降 2003 年以后, 随着全球经济的复苏和新兴电子产品的出现及广泛应用, 印刷线路板的需求再度出现快速增长 2008 年及 2009 年, 受全球金融危机影响, 各种消费电子需求大幅下滑, 导致全球印刷线路板的需求也出现下滑, 行业增速显著放缓 2010 年以后全球经济再度好转, 从 2012 年以来全球经济进入缓增长阶段, 整个行业的需求略有下滑 2016 年 8 月以来, 受到上游原材料涨价的影响, 部分公司的整体物料成本略有提升, 部分议价能力和成本管理较强的公司的整体成本依然呈现下降趋势, 目前行业的经营利润率基本保持稳定 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 30
16 图 12:1999 年 年 PCB 行业与电子产品及半导体市场的对比 公司调研报告 资料来源 :Prismark 渤海证券研究所 3. 公司经营稳健增长, 持续优化产品结构 3.1 公司主营业务情况 公司经过多年的积累 并不断引入同行业的先进生产经验, 公司已形成了一系列作业流程及操作规范, 基本实现了生产经营的标准化和规范化 日常经营中, 公司根据订单的规模要求, 按照最优配比的原则进行生产安排, 对从开料至成品包装的生产流程进行全面管理, 有效地发挥各生产部门间的协同效应, 降低生产成本 公司以产品优质而稳定著称, 公司不断改进各个生产流程, 斌挂不断加强改善生产的各个环节, 公司的成品率超过 94%, 在行业内属于较高水平, 公司通过多项质量体系认证, 产品性能优秀可靠 公司的技术紧跟下游电子消费品的更新换代的升级需求, 不断持续改进工艺和生产技术, 公司拥有多项自主研发的核心技术, 不断提升公司的核心竞争力 公司的客户众多, 行业知名度高, 大客户合作粘性强, 目前公司的主要客户主要包括一大批汽车电子 通信 计算机等领域的佼佼者如 : 华为 Flextronics( 伟创力 ) Jabil( 捷普 ) Lite-On ( 旭福 ) Bose Multek( 超毅 ) Delphi( 德尔福 ) Hon Hai( 鸿海 ) Astec ( 雅达 ) Preh Valeo( 法雷奥 ) 等 由于大型厂商对 PCB 供应商的认证过程严格, 考察周期一般在 1 到 2 年, 一旦形成稳定的合作关系之后, 不会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 30
17 公司调研报告 轻易发生变更, 公司经过多年的努力, 不断树立良好形象 公司总体销售以出口 为主, 出口比例维持 85% 以上 公司近几年来营收保持稳定增长, 产品毛利始终维持再在 25% 左右, 净利率稳步上升 其中公司的产品低阶层数的产品占比逐渐下降, 而高技术含量的双面板 高层板等占比逐步上升 公司产品成品率维持在较高的水平, 公司在技术创新方面始终以最快的速度对 PCB 产品的技术进行更新, 并持续进行工艺上的改进并不断完善生产技术 公司拥有多项自主研发的核心技术, 包括盲孔深度控制的钻孔技术 对位精准背钻多层线路板技术 高精密超薄线路板生产技术 制造线路菲林生成的自动化控制技术, 高密度板内层树脂塞孔技术 硬板替代软板技术等 上述核心技术的应用, 有利于公司提高产品合格率 降低生产成本 丰富产品多样性 图 13: 依顿电子历年营收与净利情况 图 14: 依顿电子历年毛利率与净利率 资料来源 :wind 渤海证券研究所 资料来源 :wind 渤海证券研究所 图 15: 依顿电子产品构成情况 图 16: 研发投入情况 ( 百万元 ) 及占营收比重 资料来源 :wind 渤海证券研究所 资料来源 :wind 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 30
18 公司调研报告 图 17:PCB 行业上市公司 16 年前三季度毛利率对比 (%) 图 18:PCB 行业上市公司 16 年前三季度净利率对比 (%) 资料来源 :wind 渤海证券研究所 资料来源 :wind 渤海证券研究所 公司的不断拓展新客户, 改善产品结构以提升自己的市场份额, 公司的产品应用在汽车电子的业务占比有所扩大, 上市初期的营收占比仅为 10% 左右, 目前已经超过 30% 公司擅长成本管控, 对运营成本 各项费用的控制不断优化, 公司的内控管理严格, 运行效率较高, 公司治理水平稳步提升 近几年受人民币贬值影响, 公司汇兑受益有所增加, 进一步导致公司的三费水平降低, 三项费用占营收比重显著下降 图 19: 依顿电子三费情况 资料来源 :wind 渤海证券研究所从近三年中报中披露的细分产品毛利率来看, 公司的双面板和八层以上板的毛利率最高, 公司的主要细分产品毛利率均有明显上升, 主要原因是由于公司的产品结构改善, 客户优质程度的提高, 加上公司主要以高附加价值产品的 PCB 用板 ( 如汽车 PCB) 为主, 从而提升了产品整体的毛利率水平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 30
19 图 20: 依顿电子细分产品近三年中报毛利率情况 公司调研报告 资料来源 :wind 渤海证券研究所 3.2 公司规模和成本管控优势明显, 部分原材料上涨带来 的影响有限 PCB 行业大部分的成本都源自于原材料, 而其中覆铜板等原材料占据 PCB 成本的 60%, 由于今年电动汽车市场需求旺盛, 导致锂电池用的锂电铜箔供不应求, 由于锂电铜箔和 PCB 所用的铜箔基本一致, 从侧面直接挤压了 PCB 用铜箔的产能, 部分供应商从生产 PCB 铜箔转移到锂电铜箔, 影响了大约 6500 吨的月产能, 而锂电铜箔的扩产因为涉及到大量的基建, 管路工程的原因, 导致锂电铜箔的建设周期较长, 一般要 18~24 个月, 加上技术和市场壁垒, 产能的投放或许需要更长的时间, 预计 2018 年才能有第一轮投产高峰, 届时铜箔供应紧张的状况才能有所缓解 图 21: 锂电行业火爆带动 PCB 材料上涨 资料来源 : 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 30
20 公司调研报告 铜箔的供应紧张直接导致了 PCB 行业的重要原材料覆铜板最近几个月开始涨价 整个 PCB 行业都面临着原材料上涨带来的成本压力, 部分厂商已经开始对 PCB 产品进行不同程度的提价, 以求将成本压力转移给客户 由于一般的客户对新的 PCB 供应商的认证周期较长, 所以企业一般不会轻易更换供应商 但公司在 16 年披露的三季报显示公司的毛利率和净利率均同比显著增长 我们经过调研后得知, 公司的采购原料中确实部分物料如铜箔 金盐 锡条等相对去年同期出现不同幅度的涨价, 但是实际上海域一些原材料如铜球 玻纤布等依然处于下降通道, 而公司和覆铜板厂商如生益科技等长期合作的关系, 也保证了公司一定的议价能力, 整体的物料成本相对去年同期而言是减少的 公司的成本管理能力较强, 从公司最新三季报的毛利率和净利率纷纷达到新高的情况来看, 近期部分原料上涨对公司的影响十分有限 图 22: 依顿电子近几年前三季度毛利率与净利率情况 资料来源 :wind 渤海证券研究所 3.3 公司产品结构不断优化, 专注高附加价值产品 PCB 公司在上市初期以生产消费电子 通信 计算机等产品的 PCB 为主, 其中汽车 PCB 占比较少约 10% 左右, 公司经过近两年不断改善产品结构, 提升高毛利率的汽车 PCB 产品市场份额, 近年汽车 PCB 营收占比持续走高, 目前公司营收约 30% 来自于汽车 PCB 板 汽车经过多年的演化, 已经逐步从传统的机械式控制系统向着整车电子化的趋势迈进, 并在不断开拓无人驾驶的市场空间 汽车电子 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 30
21 公司调研报告化程度的提升已经开始从高端产品向中低端开始逐步渗透 另外伴随着我国电动汽车的高速发展, 其电力和动力系统的控制器和电池管理系统等需求的增加也对促进了汽车 PCB 的需求, 车用 PCB 已经成为增速最快 利润最高的 PCB 应用产品之一 图 23: 汽车 PCB 的应用领域 图 24: 汽车各系统使用的 PCB 资料来源 : 中投顾问产业研究中心 渤海证券研究所 资料来源 : 中投顾问产业研究中心 渤海证券研究所 图 25: 汽车 PCB 的应用领域 图 26: 汽车各系统使用的 PCB 资料来源 : 智研咨询 资料来源 : 智研咨询 汽车电子化趋势导致主要的汽车系统如动力控制 ETC 控制板 自动传送系统 SRS 自动巡航 SZL 电子助力 电子档杆 电子限速 娱乐系统 电控车门 LED 灯组 电动尾门等等, 随着无人驾驶的不断发展, 汽车电子化程度将进一步提升, 整车将会采用更多的 PCB 板以便满足电子化趋势 目前平均每部经济型汽车的 PCB 使用面积在 0.3~0.4 平米之间, 中端车型为 0.5~0.7 平米, 豪华车型为 2~3 平米, 所有汽车平均使用一平米 PCB 板, 平均价格 60 美元 其中 4 层板占比约为 38%, 6 层板占比约为 16%,8 层板占比约 5% 汽车 PCB 不同于消费电子 PCB, 由于汽车对各种零部件以及电子元器件的可靠性 可追溯性以及安全性等要求极高, 其耐温 抗电磁波 抗震与耐腐蚀等要求上更胜于 ICT 产品规格, 并且在进入汽车 PCB 的供应链条之前要经过一系列严格且苛刻的测试, 认 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 30
22 公司调研报告证周期较长一般在 2~3 年左右, 但一旦开始批量采购, 由于其产品的附加价值较高, 可以提升公司产品的毛利率水平, 认证完毕后的长期合作还将带来稳定且长期的订单 从自动驾驶和新能源汽车两大汽车行业的发展方向来看, 未来汽车的电子化程度将进一步加深,PCB 的需求将进一步释放, 从权威机构对全球汽车市场的预测来看,2016 年全球汽车电子市场规模将突破 2000 亿美元, 其中我国汽车电子市场规模将达到 6700 亿人民币 而汽车 PCB 作为汽车电子的基础器件已经成为增速最快的细分领域之一 目前汽车 PCB 在整车电子零部件的份额约为 2% 左右, 但其增速明显高于其他产品 PCB, 根据 Prismark 预测, 年, 车用 PCB 的复合增长率达到 5%, 高于 PCB 的整体增长率 图 27: 全球汽车电子市场及增速 图 28: 汽车电子主要细分市场占比 资料来源 : 智研数据中心 渤海证券研究所 资料来源 : 智研数据中心 渤海证券研究所 我们认为汽车 PCB 行业再未来几年内都将保持高速成长, 渗透率持续上升, 考虑到汽车的整体销量, 和新能源汽车的销量增速, 我们估算车用 PCB 市场到 2020 年将超过 62 亿美元 公司在汽车 PCB 领域成长显著, 从上市初期只占营收比重约为 10% 到如今占比 30%, 并且整体毛利率近年来一路走高, 为公司带来了丰厚的收益 我们预计公司汽车 PCB 将保持 40% 左右的增速, 并在公司的营收构成占比中持续走高, 成为公司重要的细分产品之一 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 30
23 图 29: 汽车 PCB 市场规模及增速 公司调研报告 资料来源 : 智妍咨询 渤海证券研究所 图 30: 公司的汽车电子营收占总营收比例情况预测 ( 百万元 ) 资料来源 : 公司公告, 渤海证券研究所 3.4 募投项目保证公司未来产能 根据公司最新的公告显示, 截止 2016 年 6 月 30 日, 公司已使用上市初期所募集 资金总额为 万元, 目前募集资金剩余 万元 募集资金承诺项 目情况如下 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 30
24 公司调研报告 表 4: 募集资金承诺项目情况 ( 单位 : 万元, 币种 : 人民币 ) 承诺项目 是否变更项目 募集资金拟投入 募资基金本期投入 募集资金 累计实际 投入 是否符合 计划进度 项目进度 预计收益 产生受益情况 年产 45 万平方米 HDI 否 否 11.84% 印刷线路板项目年产 110 万平方米多层否 否 60.09% 印刷线路板项目合计 资料来源 : 公司公告, 渤海证券研究所目前的两个募投项目 年产 110 万平方米多层印刷线路板项目 和 年产 45 万平方米 HDI 印刷线路板项目 进度均不符合计划进度, 主要原因有两方面 : 一是受宏观经济整体增速放缓影响, 除了个别细分领域 PCB 市场外, 整体 PCB 行业近几年景气度有所下降, 如果按计划进度实施, 盲目过大生产规模, 可能会造成产能过剩 资金浪费, 并且增加折旧和管理等费用, 对公司的竞争产生一定影响 另一方面, 目前公司拓展的新客户虽然部分已经经过资质验证, 但是目前依然不能有效放量, 如果公司未来客户拓展不达预期, 现有多余产能可能会对公司造成不良影响, 综合来看公司考虑到资金的使用效率和目前的行业需求和客户拓展状况, 放缓了募投项目的实施进度 但是考虑到未来汽车电子以及部分消费电子的爆发潜力, 公司的募投项目可以保证公司在未来行业复苏时有效扩大产能, 保证公司的长久竞争实力 4. 公司的竞争优势 4.1 公司的客户优势明显, 新客户打开未来增长空间 公司作为国内 PCB 行业中排名靠前的厂商, 在竞争激烈的市场中, 不断开拓新的客户资源, 并维护现有的优质客户是公司的重要竞争力 公司凭借可靠的产品质量赢得了业内众多大客户的认可, 优质整机厂商对 PCB 供应商的要求也非常严格, 一旦认证完毕, 并开始供货, 互相之间的合作往往都是长期且稳定的, 这给公司带来了稳定的订单并降低了产生坏账的可能 除了继续拓展新的优质的客户资源以外, 公司还持续在现有的客户中拓展高毛利率且具备长期稳定供货需求的产品, 形成多元化客户 + 多元化细分产品的布局持续保持高毛利率水平 由于 PCB 行业已经是较为成熟的行业, 整个行业的集中度不高, 技术优势在行 业内部相对而言并非唯一的核心竞争力 对于 PCB 厂商来说客户优质程度 自 请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 30
25 公司调研报告身规模 成本的管控能力 持续拓展优质客户的能力才是更重要的壁垒, 是区分一个 PCB 厂商是否具备核心竞争力的有效指标 公司在 PCB 行业拥有非常多的优质客户如捷普 伟创力 华为等知名厂商, 产品主要应用于汽车电子 通讯 消费电子等几大领域, 公司在原有客户的基础上不断拓展新的优质客户, 并立足于高毛利率及高端产品用 PCB 市场, 确保公司的毛利率水平和盈利能力 公司新拓展的客户如 parrot 等已经成功认证完毕, 未来有望在新兴消费电子领域如机器人 无人机等逐步放量, 成为公司未来潜在的盈利增长点 由于电子整机厂商或者其他领域厂商对其 PCB 供应商的认证过程非常严格, 认证周期较长, 一旦形成稳定的合作关系后, 不会轻易变更, 公司的客户优势帮助公司建立起稳定且优质的订单, 成为公司的核心竞争力之一 4.2 股权激励保障公司管理稳定 为了建立健全公司的长效激励, 保证公司管理层和优秀人才的稳定, 并充分调动积极性, 公司制定了股票期权与限制性股票激励计划, 并于 2016 年 5 月 31 日授予 372 名激励对象 352 万份股票期权,729 名激励对象授予 1098 万股限制性股票 其中公司授予的每一份股票期权的行权价格为 元, 授予激励对象每一股限制性股票的价格为 元 行权 / 解锁时间及对应考核目标如下 : 表 5: 公司的激励计划细节 可行权 / 解锁数量 表格表头 行权 / 解锁时间 占获授期权 / 限制 业绩考核目标 性股票数量比例 第一个行权 / 解锁期 自授予日起 12 个月后首个交易日起至授予日起 24 个月的最后一个交易日当日止 40% 以 年净利润均值为基数,2016 年净利润增长率不低于 15% 第二个行权 / 解锁期 自授予日起 24 个月后首个交易日起至授予日起 36 个月的最后一个交易日当日止 30% 以 年净利润均值为基数,2017 年净利润增长率不低于 20% 第三个行权 / 解锁期 自授予日起 36 个月后首个交易日起至授予日起 48 个月的最后一个交易日当日止 30% 以 年净利润均值为基数,2018 年净利润增长率不低于 25% 资料来源 : 公司公告 渤海证券研究所 经过公司测算, 预计未来四年股票期权与限制性股票激励成本合计 万元, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 of 30
26 公司调研报告 2016 年 年股票期权与限制性股票成本摊销分别为 万元 万元 万元 万元 虽然激励计划费用的摊销会对净利润产生一定影响, 但是从公司的长远发展来看, 激励计划对公司业绩的提升远大于所带来的费用 4.3 公司的其他竞争优势 公司的管理水平较高, 拥有严格有效的生产经营管控制度, 通过生产经营过程的标准和最优化, 降低成本并有效促进部门的协同效应, 有效控制了公司的产生流程 产品质量 采购 销售等环节, 通过优化产品设计方案 改进生产工艺及流程 强化内部管理 严抓成本核算等方法进行生产成本的控制 随着公司规模的扩大, 公司在同上游供应商谈判中的议价能力不断提升, 能够保持采购成本的稳定 公司的管理水平的提升直接影响到公司的盈利能力和竞争力的提升, 也是公司打造高品质产品并能够持续拓展优质客户的重要基石 此外, 由于 PCB 行业基本生产技术已经非常成熟, 消费电子更新换代加速的背景下,PCB 行业自身的技术更新主要集中在部分工艺和生产技术的改进之上 公司拥有全面的生产技术以及多种自主研发的核心工艺和技术 近几年公司的研发费用占营业收入比重稳定在 3% 左右, 公司所在地位于广东中山市珠三角腹地, 毗邻香港, 陆路水路运输都很发达 此外, 珠三角也是我国电子产品的生产基地, 对 PCB 的需求量很大, 公司所处的地理位臵优势巨大 5 盈利预测与估值 5.1 盈利预测 考虑到公司在汽车电子的成长性, 我们做此关键假设 :(1) 公司的汽车 PCB 产品未来三年内营收平均增速 40%, 占公司营收比重进一步提升 ;(2) 股权激励计划的推进, 公司在未来三年内保持稳定发展, 管理水平进一步提升 ;(3) 公司持续拓展优质客户, 公司现有的部分新客户认证完毕后未来逐步进入批量供货阶段 综合以上的假设, 我们对公司的部分财务摘要数据预测如下 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 30
27 表 6: 公司的财务摘要预测 ( 百万元 ) 公司调研报告 财务摘要 2016E 2017E 2018E 主营收入 营收同比增速 6.00% 13.00% 22.00% 归母净利润 净利润同比增速 15.34% 25.90% 22.81% 毛利率 26.00% 28.00% 28.00% 每股收益 ( 元 ) 资料来源 : 渤海证券研究所 我们预测公司未来将保持 20% 左右的增长, 其中汽车 PCB 将保持 40% 左右的增 速, 预计 年实现营业收入 亿元 亿元 亿元 实 现归母净利润 5.39 亿元 6.79 亿元 8.34 亿元, 对应 EPS 分别为 1.08 元 1.36 元 1.67 元 5.2 估值 我们采用相对估值的方法, 截止 11 月 28 日收盘,PCB 板块整体 TTM 市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 倍, 板块个股估值分布区间为 46 倍 ~124 倍, 沪深 300 整体 TTM 市盈率为 倍, 全体 A 股 TTM 市盈率为 倍 考虑到公司的规模和成长速度, 汽车 PCB 业务的增长, 以及未来新客户业务的持续拓展, 按照 30~40 倍 PE 计算, 公司股价区间为 32.4~43.2 元 表 7:PCB 行业上市企业估值情况 名称 收盘价 ( ) EPS PE 2015A 2016E 2017E TTM 2016E 2017E 博敏电子 沪电股份 兴森科技 超声电子 中京电子 胜宏科技 平均 资料来源 :wind 渤海证券研究所 5.3 主要风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 27 of 30
28 1)PCB 市场增速放缓, 汽车 PCB 需求不达预期的风险 公司调研报告 2) 公司拓展新客户受阻, 验证完毕的新客户订单不达预期 3) 上游原材料大幅涨价, 导致成本上升 毛利率下降的风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 28 of 30
29 投资评级说明项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 公司调研报告 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 29 of 30
30 公司调研报告 渤海证券研究所机构销售团队 朱艳君渤海证券研究所高级销售经理座机 : 手机 : 邮箱 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 30 of 30
公司研究证券研究报告调研简报 新客户拓展顺利, 汽车 PCB 持续高增长 公司调研简报 依顿电子 (603328) 调研简报 分析师 : 徐勇 SAC NO: S 年 11 月 24 日 电子 元件 证券分析师 徐勇
公司研究证券研究报告调研简报 新客户拓展顺利, 汽车 PCB 持续高增长 依顿电子 (603328) 调研简报 分析师 : 徐勇 SAC NO: S1150516060001 2016 年 11 月 24 日 电子 元件 证券分析师 徐勇 010-68784235 xuyong@bhzq.com [Table_Author] 助理分析师 高峰 SAC No:S1150116060003 010-68784251
公司研究证券研究报告点评报告 业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进 公司季报点评 -- 千方科技 (002373)2016 年三季报点评 分析师 : 王洪磊 SAC NO: S 年 10 月 27 日 计算机 软件 证券分析师 王洪磊
公司研究证券研究报告点评报告 业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进 -- 千方科技 (002373)2016 年三季报点评 分析师 : 王洪磊 SAC NO: S1150516070001 2016 年 10 月 27 日 计算机 软件 证券分析师 王洪磊 022-28451975 wanghl@bhzq.com [Table_Author] 评级 : 上次评级 : 目标价格 : 增持 增持
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
#COMP_NAME_CN#
广东依顿电子科技股份有限公司 2014 年半年度报告摘要 一 重要提示 1.1 本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读同时 刊载于上海证券交易所网站等中国证监会指定网站上的半年度报告全文 1.2 公司简介 股票简称依顿电子股票代码 603328 股票上市交易所 联系人和联系方式 姓名 上海证券交易所 董事会秘书 林海 电话 0760-22813684 传真 0760-85401052
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
股份有限公司
公司代码 :603328 公司简称 : 依顿电子 广东依顿电子科技股份有限公司 2016 年半年度报告摘要 一重要提示 1.1 本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读同时刊载于 上海证券交易所网站等中国证监会指定网站上的半年度报告全文 1.2 公司简介 公司股票简况 股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称 A 股 上海证券交易所 依顿电子 603328
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBA6B5E7B9C9B7DDA3A8303032343633A3A9D0C2B9C9B7D6CEF62E646F63>
公 司 研 究 报 告 新 股 分 析 分 析 师 : 韦 玮 执 业 证 书 编 号 : S0050109111710 Tel: 010-59355873 Email: weiw@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 合 理 估 值 区 间 ( 元 ) 16-18 发 行 上 市 资 料 发 行 价 格 ( 元 )
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
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和讯独家精彩千表 咨询热线 :010-85650088 表 3-19 中国 A 股财务级 (12-12 危险 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通股排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 05 日 序号 / 代码 公司简称 收盘价 理论价 总股本 总流通股 总流通值 流通占总股 1-930 丰原生化 6.86 元 3.34 元 9.64 亿股 7.69 亿股 52.7 亿元 79.7% 公司在财
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
公司新股定价 / 依顿电子 1. 公司国内 PCB 领先者之一, 未来将稳速增长 1.1. 公司业内 PCB 领先者, 股权结构清晰依顿电子前身为依顿有限设立于 2 年 3 月 2 日 公司一直专注于高精度 高密度双层 及多层印刷线路板的制造和销售, 可为客户提供 一站式 生产服务, 即由印刷线路板
Table_ Title Table_Bas einf o Table_C han gerat e Table_Sh areh olde r Table_Au tho r 214 年 6 月 19 日 依顿电子 (63328.SH) Tabl e_summary 扩产满足汽车电子需求, 进军 HDI 市 场 公司国内 PCB 领先者之一, 市场份额稳定 : 依顿电子专注于高精度 高密度双层及多层印刷线路板的制造和销售
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
表 1: 津 22 条 内 容 清 单 序 号 津 22 条 核 心 任 务 主 要 内 容 一 二 三 四 五 六 以 市 场 为 导 向, 加 大 国 有 资 本 布 局 国 企 分 类 管 理 ; 推 动 资 本 向 现 代 制 造 业 现 代 物 流 金 融 等 现 代 结 构 战 略 性
策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 异 动 点 评 40.00% 1400000.00 30.00% 1200000.00 20.00% 1000000.00 10.00% 800000.00 0.00% 600000.00-10.00% 400000.00-20.00% -30.00% 200000.00-40.00% 0.00 成 交 金 额 上 证 综 指 30.00% 1000000.00
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和讯独家精彩千表咨询热线 :010-85650088 表 3-13 中国 A 行业 (24- 化学原料 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 01 日 序号 / 代码 1-600108 公司简称 收盘价 理论价 总本 总流通 总流通值 流通占总 亚盛集团 11.13 元 5.49 元 14.41 亿 9.97 亿 111.0 亿 69.2% 元 中占
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
Title
上市公kuxsmi:3287kuxe 司公司研究/ 新股分券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 电子 214 年 6 月 16 日 依顿电子 (63328) 国内 PCB 龙头盈利能力突出, 合理价格 14.3-17.88 元 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 析证主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 主营业务 净资产 发行上市资料 : 收入 利润率 收益率 发行价格 (
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
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股 票 研 究 公 司 深 度 研 究 恩 华 药 业 (2262) 中 枢 神 经 药 物 龙 头 企 业 易 镜 明 21-38676779 yijingming@gtjas.com S88288357 本 报 告 导 读 : 充 分 享 受 中 枢 神 经 市 场 : 短 期 看 麻 药, 长 期 看 精 神 药 物 演 绎 恒 瑞 式 发 展, 目 前 恩 华 总 市 值 小, 基 数 低,
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
电感-中文单页
o 360SERVICE comprehensive scheme for the sensor VALUE TECHNOLOGY QUALITY 着眼 大市场 高科技产品 建设国内一流 国际知名的大型综合化传感器及工业自动化产业集团 十余年来的拼搏使兰宝得以持续稳定地发展 完成了一个中国传感器企业由小到大 由弱到强 并迅速走向世界的发展历程 兰宝愿与国内外同行携手合作 共同为全球客户提供优质的产品和服务
<4D F736F F D20B8B2CDADB0E5BEDECDB7A844A844BDF0B0B2B9FABCCAA3A A3A9D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E62E646F63>
公司研究证券研究报告新股定价报告 新股定价报告 分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S1150511010016 2011 年 11 月 17 日 电子行业 PCB 联系人 陈志峰 010-68784235 chrisczf@126.com 预计上市首日价格区间 : 7.20 9.60 元一年期目标价 : 12.48 元 发行基本资料 发行后总股本发行股本发行价格主承销商 28000 万股 7,000
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
评论与综述 Comment and Summary 印制电路信息 2015 No.6 /
印制电路信息 2015 No.6 评论与综述 Comment and Summary 从国内 PCB 产业上市公司年报看运营现状 杨宏强 ( 三星电机, 上海 200336) 摘要首先根据 2014 年年报分析了目前国内 PCB 产业上市的 16 家公司的具体数据 ; 基于此, 从八个方面详细研究了其整体运营现状 关键词中国 PCB 产业 ; 上市公司 ; 年报 ; 运营状况中图分类号 :TN41
股份有限公司
公司代码 :603328 公司简称 : 依顿电子 广东依顿电子科技股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一重要提示 1 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读年度报告全文 2 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏,
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
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和讯独家精彩千表咨询热线 :010-85650088 表 3-13 中国 A 股行业 (41- 专用制造 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通股排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 01 日 序号 / 代码 1-600320 公司简称 收盘价 理论价 总股本 总流通股 总流通值 流通占总股 振华港机 18.91 元 10.37 元 30.82 亿 12.43 亿 235.0 亿 40.3%
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 10 期 ( 总第 18 期 ) 编者按 : 聚焦安全协作创新未来推动机器人产业健康发展 加快上海科创中心建设, 助力产业升级 打造上海机器人生态圈和产业升级高地的战略思考 ( 一 ) 创新驱动, 深入探索机器人产业发展新模式 ( 二 ) 协同创新, 实现核心零部件和高端产品重大突破 ( 三 ) 开发共享, 构建长三角机器人产业发展新高地 ( 四 )
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
% % % , 11.5% % % % %
: : 3-5 IT 20% 2004 26%, IT 16.70 16.73 / 1 2004-5-17 2003 2003 3326.9 2002 15.4% 2003 1325.8 2002 17.6% 867.2 5.0% 1121.1, 11.5% 2003 79.7% 174.8 29.8 21.1% 5 5 2004 2008 20% 2003 122.3 77.4% 1036.8 443.4
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
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2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
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1-1-1 1-1-2 1-1-3 1-1-4 1-1-5 1-1-6 1-1-7 1-1-8 1-1-9 1-1-10 1-1-11 1-1-12 1-1-13 1-1-14 1-1-15 1-1-16 1-1-17 1-1-18 1-1-19 1-1-20 1-1-21 1-1-22 1-1-23 King Express Technology Ltd SAIF II Mauritius(china
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
证券代码： 证券简称：碧水源 公告编号：
证券代码 :300070 证券简称 : 碧水源公告编号 :2017-051 北京碧水源科技股份有限公司 关于第三期股票期权与限制性股票激励计划所涉 限制性股票第一个解锁期股份上市流通的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实 准确 完整, 没有虚假 记载 误导性陈述或重大遗漏 特别提示 : 1 本次解锁的限制性股票数量为 7,885,520, 占公司总股本的 0.25%; 于解禁日实际可上市流通限制性股票数量为
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
cu % 20% al % 20% zn % 20% pb % cu % 16% al % 15% zn % 15% pb % cu % 16% al1612 8% 13% zn1612 9%
瑞银期货有限责任公司上期所各交易合约最低保证金比例 结算起执行 cu1610 11% 16% al1610 10% 15% zn1610 10% 15% pb1610 10% 15% ni1610 11% 16% cu1611 11% 16% al1611 8% 13% zn1611 9% 14% pb1611 8% 13% ni1611 11% 16% cu1612 11% 16% al1612
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
1 印刷电路板 PCB 电子产品之母 印刷电路板 (PCB), 是组装电子零件用的基板, 是在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印制板 印制电路板的基板有两面的铜箔和中间绝缘隔热的材质之作而成 ; 主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接, 是电子产品的关键电子互连件, 有 电子产品之
英大证券研究所 报告日期 :20 2011 年 3 月 28 日行业评级 : 跟随下游需求动态, 把握技术创新的趋势 电子行业之 PCB 投资策略 报告概要 : 重点公司评级 : 行业指数走势 相关报告 电子通信行业分析师 : 费瑶瑶执业证书编号 :S0990511010008 Email:feiyy@ydzq.sgcc.com.cn 联系电话 :0755-83007155 印刷电路板 (PCB),
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1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
西铁城电子 设备解决方案 Citizen Electronics Device Solutions 以高附加值的电子设备 来支持持续进化的产品开发 We support the development of evolving equipment with value-added electronic
西铁城电子 设备解决方案 Citizen Electronics Device Solutions 以高附加值的电子设备 来支持持续进化的产品开发 We support the development of evolving equipment with value-added electronic devices. 当今的电子设备市场要求产品的开发必须不断地创新 西铁城电子 在LED 开关 传感器及背光元件等领域可以为客户提供高品质
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 济 川 药 业 (600566) 大 品 种 战 略 做 大 品 种 增 持 ( 维 持 ) 投 资 要 点 非 公 开 发 行 项 目 调 整 : 取 消 开 发 区 分 厂 项 目 作 为 募 集 资 金 项 目, 调 减 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 的 数 额, 因 此 相 应 调 减 募 集 资 金 金 额 和 发
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 10... 11... 12 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
Trade Ideas
房 地 产 行 业 周 报 2016 年 05 月 23 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2016.05.16 2016.05.20 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 地 王 大 战 背 后 的 央 企 整 合 大 戏 房 地 产 行 业 将 呈 现 出 规 模 化 聚 集 与
受 到 冬 季 供 暖 需 求 影 响, 煤 炭 行 业 具 有 一 定 的 季 节 性, 下 半 年 相 对 处 于 市 场 需 求 旺 季 (4) 依 赖 运 输 条 件 我 国 三 西 地 区 的 煤 炭 生 产 具 有 良 好 的 地 理 条 件, 但 当 地 消 费 较 小 ; 而 我 国
核 心 观 点 : 中 国 神 华 深 度 研 报 作 者 : 逆 风 行 驶 2015 年 2 月 2 日 1 公 司 是 世 界 煤 炭 行 业 的 龙 头 企 业, 在 煤 炭 开 采 上 具 有 显 著 的 低 成 本 优 势 在 煤 炭 行 业 低 迷 时 期, 公 司 通 过 以 量 补 价 的 方 式 扩 大 市 占 率, 在 需 求 复 苏 期 间 业 绩 将 具 有 充 分 的 弹
Microsoft Word - 30017417_10012249.doc
股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
RS Pro 以实惠的价格 提供您所需的品质与性能 细节决定成败 正确的选择可以提高整个组织的效率和生产力 每个决策 每个环节都很重要 因此 RS Pro 为您提供了约 40,000 种产品供您选择 这些产品均经过产品质量测试 专为严苛的制造和工业环境而设计 并在不断推陈出新 RS Pro 深知每个
china.rs-online.com Every part matters china.rs-online.com/rspro RS Pro 以实惠的价格 提供您所需的品质与性能 细节决定成败 正确的选择可以提高整个组织的效率和生产力 每个决策 每个环节都很重要 因此 RS Pro 为您提供了约 40,000 种产品供您选择 这些产品均经过产品质量测试 专为严苛的制造和工业环境而设计 并在不断推陈出新
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2004 2005 2006 06 05 682,464,370 751,945,603 869,228,274.72 15.60% 427,209,939.84 504,098,607.43 656,153,539.94 30.16% 170,800,079.99 161,079,391.28 198,457,079.61 23.20% 630,837,903.13 615,638,094.08
委 公 布 了 对 北 京 福 建 甘 肃 海 南 黑 龙 江 五 省 市 电 改 方 案 的 批 复 函, 国 家 发 展 改 革 委 国 家 能 源 局 同 意 福 建 黑 龙 江 开 展 售 电 侧 改 革 试 点, 同 意 北 京 甘 肃 海 南 开 展 电 力 体 制 改 革 综 合 试
行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 业 绩 综 述 [Table_MainInfo] 上 半 年 业 绩 向 好 子 板 块 亮 点 突 出 电 力 设 备 行 业 业 绩 综 述 报 告 电 力 设 备 行 业 半 年 报 业 绩 综 述 分 析 师 : 伊 晓 奕 SAC NO: S1150512100001 2016 年 9 月 8 日 [Table_Author] 证 券 分 析 师 伊
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
广州路翔股份有限公司
证券代码 :603328 证券简称 : 依顿电子公告编号 : 临 2019-001 广东依顿电子科技股份有限公司 关于股票期权激励计划 2018 年第四季度自主行权 结果公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实 准确和完整, 并对公告中 的虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏承担责任 重要内容提示 : 股票期权激励计划行权结果 : 公司 2016 年股权激励计划第二个行权期可行权股票期权数量为 1,141,200
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 金额单位 : 人民币元 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044, ,261, 短期借款 50,000,0
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044,228.44 137,261,112.31 短期借款 50,000,000.00 50,000,000.00 交易性金融资产 应付票据 应收票据 3,308,897.95 7,426,568.05