投资要点 核心观点钛白粉行业供需改善, 价差扩大, 行业走出低谷 佰利联收购龙蟒钛业, 打造行业绝对龙头, 盈利能力显著强于同行 公司未来重点发展氯化法钛白粉工艺, 打造全产业链, 计划 2020 年达到 60 万吨产能 此外公司升级硫酸法工艺, 进军高端油墨 电池专用等市场 公司 17 年初宣布股
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- 绚 蒙
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1 佰利联 (002601) 龙头企业受益钛白粉行业改善, 氯化法引领公司未来 百亿定增并购龙蟒, 氯化法支撑产业升级 佰利联是钛白粉行业绝对龙头, 目前拥有钛白粉年产能 60 万吨, 产品远销海内外 公司 15 年百亿定增 完成对行业第一收购, 跻身全球第四大钛白粉企业 未来公司将重点发展 氯化法钛白粉,18 年投放 20 万吨新增产能,20 年实现氯化法钛白粉 60 万吨产能 供求改善, 原料涨价, 钛白粉价格有望继续上行 16 年钛白粉行业走出 低谷, 价差持续扩大 展望 17 年, 需求有望持续改善, 国内建筑涂料用 钛白粉滞后房地产, 需求有望大幅增长 ; 出口价格优势明显, 且受益于印 度城镇化和美国地产复苏, 预计全年钛白粉需求增长 6.6% 供给端, 全 球产能 16 年首现负增长, 国内产能近年增长趋缓,17 年预计无新增产能 供需趋紧, 叠加原材料涨价预期, 预计 17 年钛白粉均价有 10-20% 上涨 空间 公司规模大, 盈利强 龙蟒佰利联国内市场占有率 24%, 出口占比 46%, 稳居行业第一 凭借成本优势, 规模优势, 循环经济优势, 佰利联毛利率 显著高于同行,17 年有望进一步提高至 35.4% 此外, 公司产能利用率 领先行业近 30%, 几乎处于满产状态 钛白粉技术升级, 产业链纵向拉伸, 同时横向丰富产业结构 公司打造氯 化法完整产业链, 高钛渣自给自足 同时升级硫酸法工艺, 进军附加值更 高的高端油墨市场及钛酸锂电池专用钛白粉市场 此外, 公司增资控股荣 佳钪业, 切入稀有金属新材料市场, 市场空间广阔 股票回购, 员工持股, 彰显未来发展信心 公司拟回购不超过公司已发行 总股本的 4.92% 股份, 总金额预计不超过 12 亿元 本次回购的股份将作 为公司实施员工持股计划的股份来源 我们认为, 公司回购股票用于员工 持股计划, 彰显管理层对公司未来发展的坚定信心 投资建议 : 预计公司 年归母净利润为 和 亿, EPS 为 和 0.94 元, 对应 PE 为 52X 15X 和 14X, 目标价 元, 对应 2017 年 18 倍 P/E 首次覆盖, 给予 增持 评级 风险提示 :1 原材料价格上涨过快 ;2 国外需求增长不及预期 ;3 去产能效果不佳 投资评级 行业 证券研究报告 2017 年 02 月 16 日 化工 / 化学制品 6 个月评级增持 ( 首次评级 ) 当前价格 目标价格 上次目标价 基本数据 13.9 元 16.4 元 A 股总股本 ( 百万股 ) 2, 流通 A 股股本 ( 百万 股 ) 元 A 股总市值 ( 百万元 ) 28, 流通 A 股市值 ( 百万 元 ) 8, 每股净资产 ( 元 ) 6.10 资产负债率 (%) 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 65.60/11.57 作者 冶小梅分析师 SAC 执业证书编号 :S yexiaomei@tfzq.com 吴頔 wudi@tfzq.com 股价走势 资料来源 : 贝格数据 相关报告 联系人 佰利联 化学制品 中小板指 53% 44% 35% 26% 17% 8% -1% -10% 财务数据和估值 E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 2, , , , , 增长率 (%) EBITDA( 百万元 ) , , 净利润 ( 百万元 ) , , 增长率 (%) EPS( 元 / 股 ) 市盈率 (P/E) 市净率 (P/B) 市销率 (P/S) EV/EBITDA 资料来源 :wind, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
2 投资要点 核心观点钛白粉行业供需改善, 价差扩大, 行业走出低谷 佰利联收购龙蟒钛业, 打造行业绝对龙头, 盈利能力显著强于同行 公司未来重点发展氯化法钛白粉工艺, 打造全产业链, 计划 2020 年达到 60 万吨产能 此外公司升级硫酸法工艺, 进军高端油墨 电池专用等市场 公司 17 年初宣布股票回购计划, 拟进行员工持股, 彰显信心 关键假设 1 公司 16 年产能 60 万吨, 产量 58.8 万吨, 我们预计公司 17 年产能没有增加, 鉴于下游需求增幅乐观, 产量仍可以维持在 58 万吨 2 供需趋紧叠加原料价格上涨,17 年钛白粉上涨 10-20% 3 收购龙蟒之后, 公司钛精矿部分自给, 成本降低约 1000 元 公司简介龙蟒佰利联是国内钛白粉行业绝对龙头, 国内市场占有率 24%, 出口市场占比 46%,16 年产能为 60 万吨, 公司产品远销海内外 公司未来发展重点是氯化法,2020 年规划产能 60 万吨, 加上硫酸法 70 万吨, 全球第一 简要行业分析我国钛白粉行业发展迅速, 全球产能份额由 05 年的 10% 增长至 16 年的 44%,11 年转为净出口 然而国内仍以三废排放较高的硫酸法工艺为主, 氯化法占比低 近年来行业整合加剧, 行业集中度逐渐提高 重要图表 :15 年公司营业收入结构 估值分析我们测算公司 年 EPS 为 0.26 元,0.91 元和 0.94 元, 现价对应 2017 年 PE15X 佰利联主业钛白粉, 钛白粉每涨价 1,000 元 / 吨, 公司 EPS 增厚 0.22 元 参考可比上市公司, 给予 2017 年 18 倍 PE, 对应目标价 元, 首次覆盖, 给予 增持 评级 与市场预期差 国内钛白粉需求 17 年有望大幅增长 钛白粉下游最重要 的单一市场是地产, 随着 16 年政策收紧, 市场对国内需 求预期较低 然而我们认为钛白粉需求滞后楼市, 对 17 年需求乐观 分产品毛利 单位 : 百万 E 2017E 2018E 股价催化剂 1 股票回购 2 定增 钛白粉锆制品其它 , , , 数据来源 : 公司公告, 天风证券研究所 PE-Band( 公司报告必备 ) PB-Band( 公司报告必备 ) 佰利联历史 PE Band 佰利联历史 PB Band 标题 佰利联 80x 115x 155x 195x 235x Feb!/14 Aug!/14 Feb!/15 Aug!/15 Feb!/16 Aug!/16 标题 佰利联 3.3x 5.9x 8.5x 11.2x 13.8x Feb!/14 Aug!/14 Feb!/15 Aug!/15 Feb!/16 Aug!/16 资料来源 : 贝格数据, 天风证券研究所 资料来源 : 贝格数据, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
3 内容目录 1. 公司简介 : 钛白粉行业新航母, 并购四川龙蟒成绝对龙头 行业 :17 年供需进一步改善, 成本推动钛白粉价格继续上行 需求 : 内生房靠地产, 外生看印度美国 内需 :17 年建筑涂料用钛白粉需求, 有望大幅增长 外需 : 印度美国需求增长强劲,17 年保守预计出口增长 11.2% 供给 : 全球产能 16 年首现负增长,17 年预计无新产能投产 原料 : 钛精矿价格上行, 推动钛白粉成本上升 趋势 : 供需趋紧, 行业集中度提高 龙头企业盈利强, 纵向横向齐发力 当下 : 大而强, 规模 盈利能力行业领先 未来 : 重点发展氯化法钛白, 拉伸产业链条, 丰富产业结构 打造氯化法产业链, 支撑转型升级 产业链纵向拓展, 高端油墨 & 钛酸锂电池专用钛白粉 涉足稀有金属新材料 股票回购, 拟员工持股, 彰显信心 盈利预测和估值分析 核心假设 投资建议 估值对比 图表目录 图 1: 佰利联公司股权结构 (16 年三季报 )... 5 图 2: 钛白粉产业链... 6 图 3: 中国钛白粉用途分类... 7 图 4: 涂料用途分类... 7 图 5: 钛白粉产量滞后房地产销售一年... 8 图 6: 中国汽车产量 ( 万辆 )... 8 图 7: 我国钛白粉净出口... 8 图 8: 印度 美国 韩国是前三大出口市场 (2016 年 )... 8 图 9: 中国出口钛白粉价格优势明显... 8 图 10: 印度钛白粉产量及进口... 9 图 11: 中印城市化率对比... 9 图 12: 美国房地产持续回暖... 9 图 13: 美元处于升值通道 (1 美元兑人民币 )... 9 图 14:2016 年全球产能首现负增长 图 15: 全球钛白粉企业市场份额 图 16: 国内产能增幅明显放缓 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
4 图 17: 钛精矿产量与铁矿产量高度相关 图 18: 进口钛矿砂及其精矿 图 19: 进口钛矿国别统计 (2016 年 ) 图 20: 各国钛矿价格均上涨 图 21: 硫酸产量增速下降 图 22: 浓硫酸价格及价差 ( 元 / 吨, 华东地区 ) 图 23: 钛白粉价差 16 年初触底反弹 图 24: 国内钛白粉近三年产能利用率不断提高 图 25: 行业集中度 ( 产能 ) 不断提高 图 26:2016 年中国钛白粉企业市场产能 图 27: 公司营业收入 图 28: 公司归母净利润 图 29: 佰利联主营业务是钛白粉 (15 年年报 ) 图 30: 佰利联市场份额大幅提高 图 31: 佰利联钛白粉毛利率高于其它同行 (%) 图 32: 佰利联产能利用率远高于行业平均水平 图 33: 氯化法主要原辅料成本占比 图 34: 佰利联钛白粉产能预测 图 35: 佰利联进军油墨钛白粉市场 图 36: 我国进出口稀土金属钪钇 ( 吨 ) 图 37: 氧化钪价格走势 表 1: 佰利联主要产品... 5 表 2: 钛白粉制造工艺比较... 6 表 3: 全球产能变化梳理 表 4: 锂电池性能比较 表 5: 国内钛白粉主要上市公司估值比较 表 6: 国内钛白粉主要上市公司业绩弹性测算 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4
5 1. 公司简介 : 钛白粉行业新航母, 并购四川龙蟒成绝对龙头 钛白粉系列为支柱, 打造完整产业体系 河南佰利联化学股份有限公司位于焦作西部产业集聚区内, 公司以钛白粉系列为支柱, 涵盖锆系 铁系 钛渣 硫酸等五大类 20 多个品种的产业体系, 产品畅销全国, 并出口亚太 拉美 北美 欧洲 中东和非洲地区的一百余个国家 表 1: 佰利联主要产品 类别 名称 产能 ( 万吨 ) 备注 原料类 钛精矿 60 龙蟒 60 万吨年产能, 攀枝花购买约 70 万吨 原料类 高钛渣 15 2*15 万吨, 一期 16 年初投产, 二期 17 年底 原料类 浓硫酸 60 年外购工业废酸约 20 万吨 产品类 钛白粉 60 佰利联 30 万吨 ( 氯化法 10 万吨 ), 龙蟒 30 万吨 副产品 钛石膏制砖 2( 亿块 ) 硫酸法副产物钛石膏循环利用 其它 氧化钪 10( 吨 ) 其它 锆制品 3 其它 氧化铁黑 3 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 并购龙蟒, 演绎蛇吞象 2015 年, 国内钛白粉行业产量第二的佰利联宣布百亿定增方案, 将位居行业第一 总资产为佰利联两倍的四川龙蟒钛业吞并, 成功逆袭 龙蟒钛业拥有 钒钛磁铁矿 钛精矿 钛白粉 的完整生产产业链 : 前端产品钒钛磁铁矿在满足自选需求量后的富余部份外销 ; 采选钛精矿的同时产出铁精矿, 铁精矿作为伴生产品全部外销 ; 自产钛精矿全部用于产业链终端钛白粉生产 公司 16 年钛白粉产能达到 60 万吨, 在国内占据绝对龙头地位, 并将跻身全球第四大钛白粉企业, 仅次于杜邦 亨斯迈 科斯特等国际企业 龙蟒钛业对 年的业绩承诺为净利润分别为 9 亿元和 11 亿元, 若未达到业绩承诺指标, 将向公司支付补偿款 由于 16 年钛白粉 钛精矿涨价迅猛, 预计龙蟒钛业已经超额完成业绩目标 定增完成之后, 公司股权结构进一步集中, 董事长许刚总计持有佰利联 21.53% 股权, 副董事长谭瑞清合计持有 17.91% 此外, 龙蟒钛业实际控制人李家权之女李玲通过非公开发行持有公司 13.95% 的股权 图 1: 佰利联公司股权结构 (16 年三季报 ) 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5
6 掌握氯化法核心技术, 公司新产能未来陆续投放 钛白粉制造方法有两种 : 硫酸法和氯化法 国际通行比例硫酸法为 55%, 氯化法为 45%, 其中杜邦 (Dupont) 和特诺 (Tronox) 氯化法占比达到 100% 中国的钛白粉企业仍以硫酸法为主, 超 90% 仍然使用硫酸法 目前, 中国氯化钛白产业难以大规模的快速发展和扩张的主要原因还是技术水平 佰利联是目前国内为数不多掌握氯化法的企业之一,16 年氯化法产能 10 万吨, 产量 4 万吨 此外, 公司预计 2018 年焦作生产基地 20 万吨产能将集体投放 根据远期规划, 十三五期间公司会择机在沿海新建 30 万吨氯化法钛白粉生产线, 实现氯化法钛白粉 60 万吨产能, 将氯化法钛白粉生产比例提高至 45% 表 2: 钛白粉制造工艺比较 硫酸法 氯化法 原料 钛精矿 酸溶性钛渣, 浓硫酸 人造或天然金红石 高钛渣, 氯气, 石油焦 产品 锐钛型, 金红石型 金红石型 流程 钛铁粉与浓硫酸进行酸解反应生产硫酸氧钛, 经水解生成用含钛的原料与氯气反应生成四氯化钛, 经精馏提纯, 再偏钛酸, 再经煅烧 粉碎得到钛白粉产品进行气相氧化 ; 速冷后, 经过气固分离得到钛白粉 优点 原料便宜, 技术成熟, 设备简单, 防腐材料易解决 连续生产, 过程简单, 产品质量好 缺点 流程长, 间歇操作为主, 污染大 生产装置操作的弹性小, 开停车及生产负荷不易调整 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 2. 行业 :17 年供需进一步改善, 成本推动钛白粉价格继续上行 基于我国目前硫酸法钛白粉工艺主导的现状, 影响到钛白粉价格的主要上游原料是钛精矿和浓硫酸 在硫酸法工艺中, 钛精矿 硫酸和酸溶性钛渣三种原材料合计占生产成本的平均比例约为 50% 图 2: 钛白粉产业链 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6
7 2.1. 需求 : 内生房靠地产, 外生看印度美国 预计 2017 年, 内需增长 5.4%, 出口增长 11.2%, 钛白粉总需求增长 6.6% 钛白粉的下游需求, 按照用途主要可以分为涂料, 塑料, 纸张等 根据资料, 三种应用的占比为 60%, 20% 和 10% 涂料的最大下游市场是建筑行业, 占比约为 43% 图 3: 中国钛白粉用途分类 图 4: 涂料用途分类 资料来源 : 中商情报网, 天风证券研究所 资料来源 :Akzonobel, 天风证券研究所 内需 :17 年建筑涂料用钛白粉需求, 有望大幅增长 内需稳步增长, 预计国内需求 2017 年增长为 5.4% 保守估计, 三大应用 ( 涂料, 塑料, 纸张 )2017 年增幅分别为 7.8%,2.6% 及 2.0% 涂料是钛白粉最重要的应用场景, 市场占比约为 60% 2015 年中国涂料消费增长 4.1%, 预计 2016 年增长为 7.8% 考虑涂料的重要下游市场地产和汽车需求稳中有增, 预计涂料明年增速不低于 7.8% 塑料是钛白粉的第二大应用场景, 近年来需求增长较为平稳, 约为 2.6% 造纸是钛白粉的第三大应用 根据国家统计局的数据, 我国机制纸及纸板产量 2016 年 11 月同比增幅 3.4%, 预计 2017 年增幅 2.0% 钛白粉市场滞后房地产市场, 建筑涂料需求 17 年有望大幅增长 16 年房地产去库存取得明显成效, 全年房地产销售面积较 15 年大幅增长 22.4%, 达到 15.7 亿平方米 在限购政策再次推出之际, 市场对 17 年房地产市场普遍预期较为悲观, 房地产销售火爆有望告一段落 然而, 我们预测钛白粉产量 17 年有望出现大幅增长 从 04 年至今, 房地产销售出现大幅增长的 05,09 及 13 年之后一年, 钛白粉产量都出现明显的快速增长 钛白粉作为建筑涂料的重要原料, 其使用往往是在商品房销售之后的装修环节, 有明显的滞后效应 汽车涂料市场稳健成长 汽车涂料目前是钛白粉应用的第三大市场, 占比约为 10.2%, 仅次于建筑涂料和塑料 自 10 年以来, 国内汽车产量的复合增长率达到了 7.1%, 极大的带动了汽车涂料的需求 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7
8 图 5: 钛白粉产量滞后房地产销售一年图 6: 中国汽车产量 ( 万辆 ) 资料来源 : 国家统计局, 百川资讯, 天风证券研究所 资料来源 : 国家统计局, 天风证券研究所 外需 : 印度美国需求增长强劲,17 年保守预计出口增长 11.2% 2010 年以来, 中国钛白粉出口年年复合增长率超过 18.0% 2016 年中国钛白粉主要出口国包括印度 美国 韩国 巴西等,CR10 的占比为 58.9% 仅该十国 2017 年贡献的增长率预计就超过 11.2% 价格方面, 随着国外钛白粉价格不断上涨,16 年国内钛白粉出口价低于印度和美国售价 400 多美元, 出口优势明显改善 图 7: 我国钛白粉净出口图 8: 印度 美国 韩国是前三大出口市场 (2016 年 ) 资料来源 : 海关总署, 天风证券研究所 图 9: 中国出口钛白粉价格优势明显 资料来源 :Bloomberg, 百川资讯, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8
9 印度钛白粉依赖进口, 城市化潜力大 我国钛白粉出口中, 印度市场增幅最快, 近年来始终保持 20% 以上的增长, 截止至今, 印度已经成为中国钛白粉第一大出口国, 占比为 12.0% 受技术限制等原因, 印度 年钛白粉产量仅 5 万吨, 且短期不太可能大规模生产钛白粉 另一方面, 印度 11 年表观消费量 20 万吨, 对比中国每年超过 200 万吨的需求, 有较大的市场提升空间 印度的城市化率远远落后于中国,2014 年为 32.37%, 中国同期为 54.41%, 印度的城市化潜力巨大 印度总理莫迪计划 2022 年前为穷人建造 5000 万所房屋, 其中 2000 万位于城市, 另外 3000 万位于乡村 这一项目将提高建筑涂料等建筑材料的销售量, 带动钛白粉的需求 图 10: 印度钛白粉产量及进口 图 11: 中印城市化率对比 资料来源 :Wind, 百川资讯, 天风证券研究所 资料来源 : 联合国, 天风证券研究所 美国地产持续复苏, 美元走强利于中国出口 美国房地产已经走出 08 年金融危机的低谷, 新建房屋销售逐年增长 ; 诺贝尔经济学奖得主罗伯特. 席勒 (Robert Shiller) 认为, 地产出身的特朗普或带来美国房地产市场的繁荣, 中国钛白粉出口美国或存长期利好可能 此外, 美元兑人民币汇率持续走强, 有利于中国企业出口 图 12: 美国房地产持续回暖图 13: 美元处于升值通道 (1 美元兑人民币 ) 资料来源 : 美国商务部, 天风证券研究所 资料来源 : 中国货币网, 天风证券研究所 2.2. 供给 : 全球产能 16 年首现负增长,17 年预计无新产能投产 全球产能 16 年首现负增长, 行业集中度高 全球钛白粉产能自 12 年以来增速明显放缓, 始终低于 4% 值得注意的是,16 年国外巨头陆续关停部分生产线, 钛白粉产能首次出现 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9
10 负增长, 减少 1.6% 整体而言, 钛白粉行业集中度相对较高,CR4 占比 45.4%,CR8 占比 63.2% 图 14:2016 年全球产能首现负增长 图 15: 全球钛白粉企业市场份额 国内受制于去产能和环保, 产能小幅增长 据百川资讯,2010 年以来, 中国钛白粉的产能不断增加, 从 199 万吨增长至 355 万吨, 增速趋缓 目前国内钛白粉在建产能主要是龙蟒佰利联的焦作 20 万吨氯化法以及中核钛白的 10 万吨扩建产能, 然而两者预计于 18 年投产,17 年国内预计无新增产能 另一方面, 国内环保趋严, 巡视常态化, 使得一些落后 环保不达标产能被迫退出 根据 2015 年 11 月发布的 钛白粉单位产品能耗限额 新标准, 预计将加速淘汰的产能占到总产能的 20% 此外 钛白粉行业规范条件 明确要求采用先进生产工艺, 新建单线产能要求在 3 万吨以上 图 16: 国内产能增幅明显放缓 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10
11 表 3: 全球产能变化梳理 关停产能 新增产能 未来规划新增产能 科慕美国 :15 科慕墨西哥 :20(16 年中投产 ) 龙蟒佰利联 :20(18 年氯化法 ) 亨斯曼 :10 龙蟒佰利联 :6(16 年氯化法投产 ) 中核钛白 :10(18 年初 ) 克里米亚钛 :10 特诺 :7.6 广西嘉华 :10 西昌瑞康 :6 漯河兴茂 :6 攀钢钛业 : 原料 : 钛精矿价格上行, 推动钛白粉成本上升 国内钛精矿供不应求, 进口钛矿大幅增长 与国外进口的钛砂矿不同, 国内的钛资源主要是钒钛磁铁矿 钒钛磁铁矿是一种多元素的共生矿, 矿石经选矿获得含钒铁精矿, 用作冶炼钢铁的原料 选铁的尾矿用于回收钛精矿, 作为制取钛白粉的原料 因而钛精矿的产量与铁矿高度相关 16 年全国提前超额完成全年压减粗钢产能 4500 万吨 ;17 年初国资委提出, 要进一步推进钢铁去产能工作, 央企要化解钢铁过剩产能 595 万吨 钢铁去产能的大环境下, 我们预测 17 年国内钛精矿的产量可能进一步下滑 另一方面, 我国 16 年前 11 月进口钛矿砂及其精矿达到 231 吨, 较 15 年同期上涨 23% 进口钛矿前四国家为印度, 肯尼亚, 莫桑比克和越南,CR4 占比 76% 16 年底至今, 印度部分矿商受政策影响 ( 泰米尔德邦禁止钛矿出口 ), 暂不出口 ; 越南钛矿现货偏紧, 受出口配额限制, 亦难以大量出口 进口钛矿货源有所偏紧, 主要进口国家的钛矿价格从 16 年初至今上涨明显 图 17: 钛精矿产量与铁矿产量高度相关 图 18: 进口钛矿砂及其精矿 资料来源 :Wind, 百川资讯, 天风证券研究所 资料来源 :Wind, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11
12 图 19: 进口钛矿国别统计 (2016 年 ) 图 20: 各国钛矿价格均上涨 资料来源 :Wind, 天风证券研究所 硫酸产能 16 年同比降低 1.0%, 浓硫酸价格触底反弹 浓硫酸是硫酸法工艺的另一重要原料 十二五 中国硫酸产量增速逐年下降,2016 年硫酸产业去产能效果明显, 减产 1.0%; 同期表观消费量降低 0.6% 价格方面,16 年浓硫酸价格先抑后扬, 已经从 7 月的最低点 210 元 / 吨上涨至 12 月的 270 元 / 吨, 价差有所收窄 图 21: 硫酸产量增速下降图 22: 浓硫酸价格及价差 ( 元 / 吨, 华东地区 ) 资料来源 :Wind, 天风证券研究所 资料来源 : 隆众石化网, 天风证券研究所 钛白粉价差触底反弹 进入 2016 年, 钛白粉价格一年内上涨 次, 从 11,200 元 / 吨上涨至 15,800 元 / 吨, 全年涨幅 41.7% 与此同时, 钛白粉重要原料钛精矿也在 2016 年走出谷底, 快速上扬, 国内报价从 640 元 / 吨上涨至 1,400 元 / 吨, 全年涨幅 118.8% 生产 1 吨钛白粉平均消耗 2.2 吨钛精矿和 3.5 吨浓硫酸, 其绝对价差走出 16 年初的绝对低谷, 逐渐增大 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12
13 图 23: 钛白粉价差 16 年初触底反弹 2.4. 趋势 : 供需趋紧, 行业集中度提高 行业景气度回升, 产能利用率提高, 有利于原料价格向下游传导 在国际市场多轮提价 国内市场需求放大的背景下, 全球钛白粉行业产能在 2011 年增长了 16%, 国内钛白粉行业产能增长了 32%( 美国地质调查局 ) 然而这样一轮快速扩张带来了产能过剩, 在 年间, 行业景气度持续低迷 与此同时, 钛白粉的价格持续走低, 金红石型钛白粉从 2011 年顶点的 23,300 元 / 吨, 下跌至 2015 年底的 11,200 元 / 吨 2015 年开始, 伴随着去库存以及环保压力, 行业新增产能增速放缓, 同时产能利用率不断提高 2017 年, 我们预计国内需求达到 219 万吨, 净出口 36 万吨, 国内产量 255 万吨, 产能利用率进一步提升至 71.8% 图 24: 国内钛白粉近三年产能利用率不断提高 整合正当时, 行业集中度不断提高 全球范围内, 钛白粉行业的行业集中度极高, 前四大厂商产能约为 万吨, 占比超过 45.4%(16 年全球产能约为 750 万吨, 百川资讯 ) 龙蟒佰利联目前是仅次于杜邦 (Dupont) 亨斯迈 (Huntsman) 和科斯特 (Cristal) 第四大钛白粉生产商 国内行业集中度自 12 年以来在不断提高,16 年 CR4 占比为 32.4% 但是整体而言, 国内 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13
14 生产企业仍较为分散, 按照统计内的 56 家钛白粉生产企业计, 平均产能仅为 6.4 万吨, 16 年市场上小于 5 万吨的产能共有 80.8 万吨, 约占国内总产能的 22% 小产能 落后产能将会不断被淘汰, 国内钛白粉行业将会和国际市场类似, 逐渐形成寡头市场, 利好佰利联这样的行业巨头 图 25: 行业集中度 ( 产能 ) 不断提高 图 26:2016 年中国钛白粉企业市场产能 3. 龙头企业盈利强, 纵向横向齐发力 3.1. 当下 : 大而强, 规模 盈利能力行业领先 行业龙头起航, 国内市场与海外出口双料第一 公司于 16 年 9 月 19 日完成了 2015 年度非公开发行股票事宜,9 月 29 日公告完成并购四川龙蟒的工商登记变更手续, 至此, 佰利联与四川龙蟒的行业巨头并购完成 目前龙蟒佰利联拥有钛白粉产能 60 万吨,16 年产量达到 58.8 万吨, 市场占有率 24%, 稳居行业第一 此外公司 16 年出口钛白粉近 30 万吨, 行业占比约为 46%, 佰利联已经成功进入跨国公司供应链, 并与国际前十大涂料生产商中的阿克苏诺贝尔 PPG 宣威 威士伯 立邦等世界知名企业建立了良好的贸易关系 图 27: 公司营业收入 图 28: 公司归母净利润 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14
15 图 29: 佰利联主营业务是钛白粉 (15 年年报 ) 图 30: 佰利联市场份额大幅提高 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 公司成本优势极其明显 硫酸法的主要原料为钛精矿和浓硫酸 并购龙蟒钛业之后, 公司拥有 60 万吨的钛精矿年产量, 剩余的 70 万吨需求主要从攀枝花地区购买 硫酸方面, 焦作基地周边的有色企业为公司提供了廉价的工业废酸, 且公司拥有年产 60 万吨浓硫酸 经测算, 公司成本较行业低 1000 元左右 氯化法的主要原料有高钛渣, 氯气等 公司目前拥有 15 万吨高钛渣产能,17 年年底将进一步扩大到 30 万吨, 将满足公司氯化法原料需求 佰利联 15 年钛白粉毛利率 19.1%, 我们测算 16,17 年毛利率分别为 26.7%,35.4%, 大幅领先于同行上市公司 循环经济优势 公司钛白粉 锆制品 硫酸和富钛料等系列产品形成了完善的内外部循环经济运行模式, 实现资源的综合利用和能源的梯级利用, 有效增加公司的盈利能力 公司富钛料项目所生产的产品为氯化法钛白粉和硫酸法钛白提供原料, 同时, 氯化法和硫酸法生产过程的残渣又可循环用于富钛料的生产, 副产煤气和余热可以作为硫酸法钛白粉的生产所需要的燃料和蒸汽, 从而有效降低硫酸法和氯化法钛白粉的生产成本 图 31: 佰利联钛白粉毛利率高于其它同行 (%) 图 32: 佰利联产能利用率远高于行业平均水平 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 资料来源 : 公司公告, 百川资讯, 天风证券研究所 3.2. 未来 : 重点发展氯化法钛白, 拉伸产业链条, 丰富产业结构 打造氯化法产业链, 支撑转型升级 氯化法以天然金红石 人造金红石或高钛渣为原料, 经氯化 精制 氧化 表面处理后制得成品 该工艺的特点是生产流程短 连续化操作 单系列装置规模大 三废 排放少, 但生产技术难度大 在环保趋严的背景下, 氯化法是钛白粉行业必由之路 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15
16 兵马未动, 粮草先行, 高钛渣自给自足 经测算, 氯化法工艺中, 高钛渣成本占比达到 54% 近年来我国高钛渣的需求量迅速增长, 虽然国内高钛渣产量在不断扩大, 但仍满足不了国内的强大需求, 我国每年需要进口大量的高钛渣作缺口补充 佰利联一期高钛渣项目已经投产, 年产能为 15 万吨, 二期项目预计 17 年底投产 公司高钛渣产能完全可以满足氯化法需求, 并对外出售 占得先机, 氯化法是公司未来重点方向 据百川资讯, 全国 16 年氯化法钛白粉产能合计 24 万吨左右, 占总产能的 6.5% 左右 国内掌握氯化法的厂商并不多, 仅有佰利联 锦州钛白 河南漯河兴茂 云南新立等 佰利联 6 万吨 / 年氯化法钛白粉生产线已经投入使用,16 年产量 4 万吨 根据公司十三五规划,2020 年龙蟒佰利联将达到不低于 130 万吨的生产能力, 其中硫酸法 70 万吨, 氯化法 60 万吨, 成为全球第一大钛白粉生产企业 图 33: 氯化法主要原辅料成本占比 图 34: 佰利联钛白粉产能预测 资料来源 :CNKI, 天风证券研究所 资料来源 : 产业链调研, 天风证券研究所 产业链纵向拓展, 高端油墨 & 钛酸锂电池专用钛白粉 升级硫酸法钛白, 占领油墨钛白粉市场 在硫酸法钛白粉发展的过程中, 为了拓展产品领域, 使产品结构由中低端向高端专用型方向发展, 佰利联于 2014 年收购了国际巨头亨斯迈公司 TR52 高档油墨专用级钛白粉技术和业务, 弥补了公司在油墨专用钛白粉方面的劣势, 丰富了公司产品种类 2016 年实现 4 万吨产量, 标志着公司对欧洲乃至全球油墨钛白粉市场的全面占领, 为升级硫酸法提供了新的支撑点 图 35: 佰利联进军油墨钛白粉市场 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16
17 电池用纳米二氧化钛上市, 供货钛酸锂企业 钛酸锂 (Li4Ti5O12) 因为董明珠入股珠海银隆而名声大噪 钛酸锂为 零张力 材料, 具有循环性能优越 使用寿命较长 容量衰减小等优点以及具有非常好的耐过充和过放特征 普通锂离子电池约为 次循环, 钛酸锂则是 1-2 万次循环, 是前者的 10 倍 钛酸锂放电电压平稳, 而且电解液不致发生分解, 可提高锂电池安全性能 然而, 钛酸锂能量密度低 体积大, 在新能源汽车上应用困难, 且钛酸锂价格较高, 比磷酸铁锂和三元材料贵两三倍以上 目前钛酸锂专用钛白粉, 销售价格高于普通钛白粉约 3000 元, 公司年供货量约为 5000 吨 表 4: 锂电池性能比较 能量密度 成本 稳定性 安全 寿命 钛酸锂 最低 最高 中 高 高 磷酸铁锂 低 中 中 高 高 三元材料 高 高 中 中 中 资料来源 : 知乎网, 天风证券研究所 涉足稀有金属新材料 佰利联于 16 年完成了对荣佳钪业的增资控股, 后者主要从事研发 生产 销售氧化钪 氢氧化钪, 持股 60% 此外, 公司拟扩建 20 吨 / 年氧化钪生产线, 实现废酸中稀有金属的资源综合利用, 为公司后期稀有金属新材料战略实施奠定基础 氧化钪在电子 航空航天 军工 新能源 激光等领域已有较好的应用, 而这些领域属于我国重点支持的战略性新兴产业 作为未来信息时代离不开的新材料, 随着生产成本下降, 氧化钪在燃料电池 核电 航空航天 激光等方面的应用将大幅增加, 具有广泛的市场前景 估计到 2020 年氧化钪的年用量将超过 200 吨, 是目前氧化钪用量的 10 倍多 美国钪矿需求全部依赖进口, 当中中国是美国最大的钪矿进口来源地, 进口占比在 95% 以上 图 36: 我国进出口稀土金属钪钇 ( 吨 ) 图 37: 氧化钪价格走势 资料来源 :Wind, 天风证券研究所 资料来源 :Wind, 天风证券研究所 3.3. 股票回购, 拟员工持股, 彰显信心 公司在 1 月份发布回购股份的公告, 拟采用集中竞价交易 大宗交易等方式回购不超过公司已发行总股本的 4.92% 股份, 总金额预计不超过 12 亿元 本次回购的股份将作为公司实施员工持股计划的股份来源, 拟将本次所回购的股份在一年内过户给员工持股计划 股份回购将股东 公司和员工三方的利益捆绑在一起, 有利于建立和完善劳动者与所有者风险共担 利益共享机制, 有利于公司收购后的企业文化整合, 有利于挖掘公司内部成长的原动力, 提高公司自身的凝聚力和市场竞争力 公司本次回购部分股份有利于维护公司 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17
18 二级市场价格, 保护广大投资者的利益, 实现全体股东利益最大化, 增强投资者对公司的信心, 维护公司在资本市场的形象 4. 盈利预测和估值分析 4.1. 核心假设 钛白粉产量和价格 公司 16 年产能 60 万吨, 产量 58.8 万吨, 我们预计公司 17 年产能没有增加, 鉴于下游需求增幅乐观, 产量仍可以维持在 58 万吨 钛白粉价格方面, 公司目前出口占比接近 50%, 我们测算出口均价低于国内售价 元, 所以公司出厂价略低于行业平均水平 展望 17 年, 国内钛白粉价格有继续上涨基础, 原料加需求驱动, 全年 10-20% 上涨空间 我们预计公司 年钛白粉销售平均价格分别为 1.20,1.35,1.30 万元 原料成本大幅降低 龙蟒佰利联合并之后, 公司拥有 60 万吨的钛精矿年产量 当前 47% 钛精矿不含税价格约为 1500 元 / 吨, 而公司自产钛精矿的成本低于 500 元 / 吨 初步测算, 公司吨钛白粉成本有望从 16 年的 9000 元左右降低至 17 年的 8000 元左右 行业 16 年平均成本约为 元 表 5: 国内钛白粉主要上市公司估值比较 4.2. 投资建议 首次覆盖, 增持评级 基于核心假设, 我们测算公司 年 EPS 为 0.26 元,0.91 元和 0.94 元, 现价对应 2017 年 PE15X 佰利联主业钛白粉, 钛白粉每涨价 1,000 元 / 吨, 公司 EPS 增厚 0.22 元 参考可比上市公司, 给予 2017 年 18 倍 PE, 对应目标价 元, 首次覆盖, 给予 增持 评级 4.3. 估值对比 名称 ( 代码 ) 总市值 ( 亿元 ) PE(2016E) PE(2017E) PE(2018E) PB(LF) 产量 ( 万吨 ) 吨市值 ( 亿元 / 万吨 ) 佰利联 (002601) 中核钛白 (002145) 金浦钛业 (000545) 安纳达 (002136) 资料来源 : 百川资讯,Wind, 天风证券研究所 ( 产能统计的是 2016 年钛白粉产能 ) 表 6: 国内钛白粉主要上市公司业绩弹性测算佰利联 中核钛白 金浦钛业 安纳达 产量 ( 万吨,16 年 ) 增值税税率 17.0% 17.0% 17.0% 17.0% 钛白粉吨价格上涨 元税前利润增厚 所得税率 15.0% 25.0% 15.0% 15.0% 钛白粉吨价格上涨 元税后利润增厚 归母净利润增厚 ( 亿元 ) 股本 ( 亿股 ) EPS 增厚 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 18
19 财务预测摘要 资产负债表 ( 百万元 ) E 2017E 2018E 利润表 ( 百万元 ) E 2017E 2018E 货币资金 , , , 营业收入 2, , , , , 应收账款 , 营业成本 1, , , , , 预付账款 , , 营业税金及附加 存货 , , , 营业费用 其他 , 管理费用 流动资产合计 1, , , , , 财务费用 长期股权投资 资产减值损失 固定资产 1, , , , , 公允价值变动收益 在建工程 1, , , , , 投资净收益 无形资产 其他 (3.82) 1.08 (7.38) (4.07) (4.15) 其他 营业利润 , , 非流动资产合计 2, , , , , 营业外收入 资产总计 4, , , , , 营业外支出 短期借款 , 利润总额 , , 应付账款 , , 所得税 其他 , , , 净利润 , , 流动负债合计 2, , , , , 少数股东损益 长期借款 归属于母公司净利润 , , 应付债券 每股收益 ( 元 ) 其他 非流动负债合计 负债合计 2, , , , , 主要财务比率 E 2017E 2018E 少数股东权益 成长能力 股本 , , , 营业收入 19.77% 28.92% 69.57% 82.00% 12.20% 资本公积 1, , , , , 营业利润 % % % % 3.87% 留存收益 2, , , , , 归属于母公司净利润 % 76.49% % % 3.20% 其他 (1,253.94) (1,575.88) (10,042.88) (10,042.88) (10,042.88) 获利能力 股东权益合计 2, , , , , 毛利率 18.48% 19.28% 26.16% 39.30% 37.05% 负债和股东权益总计 4, , , , , 净利率 3.06% 4.19% 11.69% 22.53% 20.72% ROE 2.85% 4.85% 4.15% 13.49% 13.05% ROIC 3.54% 5.61% 16.18% 40.40% 43.42% 现金流量表 ( 百万元 ) E 2017E 2018E 偿债能力 净利润 , , 资产负债率 51.21% 59.07% 18.69% 20.65% 18.72% 折旧摊销 净负债率 7.10% 23.01% 7.53% % % 财务费用 流动比率 投资损失 (1.91) (0.50) (3.69) (2.03) (2.07) 速动比率 营运资金变动 (315.82) (584.95) (1,340.97) (171.08) 营运能力 其它 (333.18) 应收账款周转率 经营活动现金流 (561.93) (695.16) 2, , 存货周转率 资本支出 1, 总资产周转率 长期投资 每股指标 ( 元 ) 其他 (1,623.35) (1,210.79) (64.50) (182.72) (98.69) 每股收益 投资活动现金流 (473.62) (338.56) (2.77) (102.78) (49.23) 每股经营现金流 债权融资 1, , 每股净资产 股权融资 (50.82) (66.08) 10, (46.34) (47.34) 估值比率 其他 (835.87) (825.29) (2,665.42) (1,819.88) (1,635.00) 市盈率 筹资活动现金流 , (1,221.89) (1,093.56) 市净率 汇率变动影响 EV/EBITDA 现金净增加额 (2.13) , EV/EBIT 资料来源 : 公司公告, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 19
20 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法 我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系 一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称 天风证券 ) 未经天风证券事先书面授权, 不得以任何方式修改 发送或者复制本报告及其所包含的材料 内容 所有本报告中使用的商标 服务标识及标记均为天风证券的商标 服务标识及标记 本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专家的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 天风证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 天风证券可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 天风证券的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 天风证券的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 特别声明在法律许可的情况下, 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 因此, 投资者应当考虑到天风证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据 投资评级声明 类别说明评级体系 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20% 以上 增持 预期股价相对收益 10%-20% 持有 预期股价相对收益 -10%-10% 卖出 预期股价相对收益 -10% 以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5% 以上 中性 预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅 -5% 以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号邮编 : 邮箱 :research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路 99 号保利广场 A 座 3 楼邮编 : 电话 :(8627) 传真 :(8627) 邮箱 :research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路 333 号 333 世纪大厦 20 楼邮编 : 电话 :(8621) 传真 :(8621) 邮箱 :research@tfzq.com 深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 36 楼邮编 : 电话 :(86755) 传真 :(86755) 邮箱 :research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 20
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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2010-2015 年全球及中国钛白粉行业分析及预测报告 近十年来, 全球钛白粉行业整体保持平稳发展势头 2008 年受金融危机的影响, 全球钛白粉产能萎缩 ; 从 2009 年二季度末开始, 在涂料 造纸 塑料等主要下游应用行业逐步复苏的带动下, 钛白粉行业表现出迅猛的发展势头 2010 年, 钛白粉国际市场供应偏紧, 市场价格一路走高 中国国内钛白粉产品 在国际市场上的价格优势开始显现, 出口量明显增加,
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2015-2018 年全球及中国钛白粉行业研究报告 2014 年以来, 中国钛白粉行业供给不断扩大, 需求并无实质性改善 2015 年, 从企业在建项目情况来看, 新增产能有所趋缓, 全年产能预计在 358.4 万吨, 同比增长约 4.1% 在产能不断增长的同时, 中国钛白粉消费受下游行业产量增速放缓以及出口下滑影响持续低迷 2015 年 1-10 月, 中国涂料产量 1394.6 万吨, 同比增长
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
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2019 年 05 月 10 日 证券研究报告 格力电器 (000651)\ 家用电器 多元化助力公司增长 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 谨慎推荐谨慎推荐 51.8 元元 事件 : 公司发布 2018 年报及 2019 年一季报,2018 年公司营收 2000.24 亿元, 同比增长 33.33%; 归母净利润 262.03 亿元, 同比增长 16.97% 2019 年 Q1
公司事件点评报告
2018 年 03 月 01 日公司研究评级 : 买入 ( 维持 ) 研究所 证券分析师 : 代鹏举 S0350512040001 021-68591581 daipj@ghzq.com.cn 证券分析师 : 陈博 S0350518010001 010-88576939 chenb05@ghzq.com.cn 联系人 : 谷航 S0350117040024 021-58901053 guh@ghzq.com.cn
表 1 国内外主要企业钛白粉涨价一览 提价次数 时间 上调幅度 1 月 1 上调钛白粉价格 3 元 / 吨 月 1 销售均价再次上调 3 元 / 吨 3 月中下旬 河南佰利联宣布在原来价格的基础上上调价格 3 元 / 吨 4 月 6 销售均价再次上调 5 元 / 吨 佰利联 8 4 月 销售均价再次
证券研究报告 公司调研简报 原材料 化学制品 强烈推荐 -A( 维持 ) 佰利联 61.SZ 目标估值 :. 元 当前股价 :15.1 元 16 年 7 月 7 日 基础数据 上证综指 317 总股本 ( 万股 ) 71548 已上市流通股 ( 万股 ) 59773 总市值 ( 亿元 ) 18 流通市值 ( 亿元 ) 9 每股净资产 (MRQ) 3.3 ROE(TTM) 4.8 资产负债率 59.6%
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 214A 215A 216E 217E 利润表营业收入 2,63 2,66 4,283 8,114 营业成本 1,682 2,149 3,217 5,577 营业税金及附加 营业费用 管理费用 159 2
相对股价 (%) 证券研究报告 216 年 5 月 11 日 佰利联 钛白粉价格底部抬升, 龙头企业弹性巨大 首次覆盖 投资亮点钛白粉价格经过四年低迷期后已开启上升通道, 我们预测 16 年均价在 13, 元 / 吨 ( 较底部有 3% 的涨幅 ),17 年均价在 15, 元 / 吨 主要基于以下两点判断 :1) 供给侧改革加速行业产能出清, 未来产能增速放缓, 供需格局逐步改善 目前国内钛白粉价格尚处于历史低位,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
渐飞研究报告 - 表
证券研究报告 公司点评报告 原材料 化学制品 强烈推荐 -A( 维持 ) 佰利联 002601.SZ 当前股价 :14.96 元 2016 年 08 月 23 日价格底部回升, 盈利得到改善 系列报告之五 (2016 年 ) 基础数据 上证综指 3085 总股本 ( 万股 ) 71051 已上市流通股 ( 万股 ) 59593 总市值 ( 亿元 ) 106 流通市值 ( 亿元 ) 89 每股净资产
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
图 1:1Q18 营业收入 拨备前利润增速同比由负转正 营业收入增速 拨备前利润增速 30% 20% 10% 0% Q17 1H17 3Q Q18-10% -20% -30% 图 2:1Q18 净息差 1.95%, 较 2017 年增长 10BP 净息差生息资产收益率付息
南京银行 (601009) 息差企稳回升, 拨备厚实反补盈利空间大 事件 : 4 月 26 日, 南京银行公布 17 年年报和 18 年一季报 :2017 年 : 实现归母净利润 96.68 亿,YoY+17.02%, 拨备前利润 171.89 亿,YoY-9.39%; 营收 248.39 亿,YoY-6.68% 17 年净息差 1.85%, 同比下降 31BP; 拟现金分红 0.345 元 / 股,
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
2016 年上半年化工板块表现一般, 年初至 8 月 23 日, 化工板块累计下跌 9.88%, 同期沪深 300 下跌 8.22%; 分子行业来看, 石油化工下跌 2.97%%, 化学原料下跌 10.76%, 化学制品下跌 13.25%, 化学纤维下跌 7.34%, 橡胶下跌 12.62% 图 1
甘肃省上市公司研究系列报告 行业点评 行业研究 : 化工行业 报告日期 :2016 年 8 月 23 日 供需格局持续好转, 行业景气逐步复苏 钛白粉行业点评 华龙证券 研究员 : 刘喆执业证书编号 :S0230513080001 联系人 : 王晨曦从业证书编号 :S0230115120073 TEL:0931-4890003 EMAIL:544254078@qq.com 投资要点 : 笤 2016
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
表 1: 西山煤电主要业绩指标单位 : 百万元 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 归属母公司净利润 ( 单季 ) 归属母公司净利润 ( 累计 )
西山煤电 (000983) 三大费用率齐降, 中报业绩靓丽 事件 : 西山煤电公告 2018 年半年报, 业绩符合预期 : 公司 2018 年上半年实现营收 152.56 亿元, 同比增长 11.9%, 归母净利润 11.15 亿元, 同比增长 21.6%, 扣非后归母净利润 11.27 亿元, 同比增长 26.8%, 非经常性损益为 -1142 万元, 同比减少 3997 万元, 主要为罚没收入
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
2017/1/6 2017/1/ /2/ /3/ /4/7 2017/4/ /5/ /6/9 2017/6/ /7/ /8/ /9/1 2017/9/ /10/20 20/ /12
冀东水泥 (000401) 四季度销量弹性有望释放 事件 : 公司披露前三季度业绩预告, 共实现归母净利润 100 万元 140 万元, 同比增加 107%-114%, 实现 EPS1.024 元 -1.061 元 其中第三季度实现归母净利润区间 60 万元 68000 万元, 同比增加 8%-17% 前三季度实现水泥和熟料综合销量约 6975 万吨, 较上年同期同口径 6735 万吨, 增长约 3.6%
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
天风证券*公司研究*业绩增速现拐点，异地扩张稳步推进--东方时尚（603377）
东方时尚 (603377) 业绩增速现拐点, 异地扩张稳步推进 事件 : 公司公告 2018 年半年报, 实现营收 5.23 亿元, 同比下降 9.99%; 实现归母净利润 1.14 亿元, 同比上升 1.09%; 扣非后归母净利润 0.70 亿元, 同比下降 31.72%;EPS 为 0.19 元 毛利率小幅下降, 费用管控合理 公司整体销售毛利率为 50.44%, 同比下降 3.45pct, 主要系学员数量下滑所致
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
天风证券*公司报告*并表项目减少影响收入，净利润稳增长，融资成本维持低位--金地集团（600383）
金地集团 (6383) 并表项目减少影响收入, 净利润稳增长, 融资成本维持低位 事件 :217 年, 公司实现营业收入 376.62 亿元, 同比下降 32.15%; 公司实现归属于上市公司股东的净利润 68.43 亿元, 同比增长 8.61%;EPS1.52 元, 同比增长 8.57%;217 利润分配预案为每 1 股派发现金股利 5.3 元 ( 含税 ) 并表结算面积减少, 毛利率提高, 净利润稳定增长
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
证券研究报告 涨价有望卷土重来 复苏路漫漫, 钛白粉走到哪了? 行业研究 深度报告 钛白粉行业深度报告 2015 年 03 月 25 日 化工行业 本期内容提要 : 看好中性看淡 上次评级 : 中性, 化工行业相对沪深 300 表现 资料来源 : 信达证券研发中心 郭荆璞行业首席
涨价有望卷土重来 复苏路漫漫, 钛白粉走到哪了? 钛白粉行业深度报告 2015 年 03 月 25 日 郭荆璞化工行业首席分析师 李皓 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 证券研究报告 涨价有望卷土重来 复苏路漫漫, 钛白粉走到哪了? 行业研究 深度报告 钛白粉行业深度报告 2015 年 03 月 25 日 化工行业 本期内容提要 : 看好中性看淡
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国钛白粉行业市场调研及发展前景分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网
2011-2015 年中国钛白粉行业市场调研及发展前景分析报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 27 一 调研说明中商情报网全新发布的 2011-2015 年中国钛白粉行业市场调研及发展前景分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料,
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
图表目录 图 1: 宝通科技 年 1-9 月营业收入及增速... 3 图 2: 宝通科技 年 1-9 月归母净利润及增速... 3 图 3: 宝通科技 年 1-9 月扣非归母净利润及增速... 3 图 4: 宝通科技 Q3
宝通科技 (300031) 提醒关注 万王之王 我叫 MT4 等 S 级手游上线 前三季度业绩符合预期, 毛利率进一步提高 18Q1-Q3 实现营业收入 15.47 亿元, 同比增长 32.20%, 归母净利润 2.22 亿元, 同比增长 38.04%, 扣非归母净利润 ( 内生 )2.19 亿元, 同比增长 39.26% 易幻网络营收同比增长, 海外出海成绩亮眼, 其中 三国志 M 韩国市场表现最为突出,
行业策略报告模版
07-06-10 09-06-10 11-06-10 01-06-11 03-06-11 05-06-11 07-06-11 6 July 2011 41 pages [Table_main] 钛白粉行业深度报告 : 大市场小公司高壁垒 执业证书编号 : S1230210030002 021-6471 8888-1119 zsyj@stocke.com.cn 大市场小公司高壁垒 本报告导读 : 钛白粉距离历史高峰期价格至少
2018 年 12 月 07 日 证券研究报告 海澜之家 (600398)\ 纺织服装 五年回购股份规划彰显对未来发展信心 投资建议 : 当前价格 : 推荐首次覆盖 8.53 元 公司点评 事件 : 海澜之家公告回购股份预案 ( 第一期 ) 和未来五年 ( 年 ) 回购公司股份规划
2018 年 12 月 07 日 证券研究报告 海澜之家 (600398)\ 纺织服装 五年回购股份规划彰显对未来发展信心 投资建议 : 当前价格 : 推荐首次覆盖 8.53 元 事件 : 海澜之家公告回购股份预案 ( 第一期 ) 和未来五年 (2018-2022 年 ) 回购公司股份规划的公告 投资要点 : 第一期回购股份预案拟以 6.66 亿元到 9.98 亿元资金总额进行回购 本次回购股份的价格不超过人民币
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
% % 10% %-30% EPS PE 请务必
公司报告 美亚柏科 (300188) 计算机 2016 年 12 月 12 日 巩固电子取证龙头地位, 发力网络空间安全及大数据行业 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :24.25 元 / / www.300188.cn /23.58% /23.58% ( ) 487 A ( ) 281 B/H ( ) 0 118.16 A ( ) 68.13 ( ) 3.50 (%) 20.90
电解镍商品上市方案
攀枝花钒钛交易中心 钛精矿商品 产品手册 二〇一四年十月 目录 一 商品概况... 1 ( 一 ) 钛精矿的简介... 1 ( 二 ) 钛精矿采选过程... 1 ( 三 ) 钛精矿的主要用途... 2 ( 四 ) 钛产业链... 2 ( 五 ) 钛精矿的储存条件和方式... 4 ( 六 ) 钛精矿的标准... 4 二 钛白粉市场分析... 5 ( 一 ) 钛精矿的储量... 5 1. 世界钛精矿储量...
年中国钛行业发展分析及投资前景预测报告
2011-2015 年中国钛行业发展分析及投资前景预测报告 报告目录 第一部分 钛行业发展分析 第一章钛行业概述 1 第一节钛工业概述 1 一 钛的定义 1 二 钛的特性 2 三 钛矿物原料特点 3 四 用途与技术经济指标 3 五 钛矿业简史 4 六 钛产业链 4 第二节金属钛的资源储量 5 一 我国钛资源状况 5 二 我国钛资源地理分布 5 三 我国钛资源特点 6 第三节钛矿资源地质特征 7 一
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
目录 1. 钛白粉板块表现回顾 底部向上预期强烈的复苏性行业 价格处于历史低位, 国内钛白粉巨头纷纷上调 供给侧改革促产能出清, 供给端轻装上阵 需求仍将平稳增长 业绩弹性测算... 9 请务必阅读正文后的重要声明
2016 年 02 月 23 日证券研究报告 行业研究 化工 强于大市 ( 维持 ) 受益供给侧改革, 钛白粉供需格局重构 投资要点 近期二级市场走势回顾 : 自 2016 年初至 2 月 19 日, 沪深 300 指数下跌 18.2%, 佰利联上涨 19%, 安纳达下跌 13.4%, 中核钛白下跌 4.5%, 金浦钛业下跌 32.3% 国际巨头与国内厂商纷纷提价, 后续再次提价预期强烈 : 目前国内多数金红石
增加 1.10 元 0.33 元 0.33 元和 0.10 元 风险揭示 : 房地产需求不及预期 ; 环保执行力度不严, 停产小企业在价 格上涨行情中重新投产导致产能出清速度缓慢 长城证券 2
证券研究报告 基础化工 行业专题报告 2016 年 07 月 01 日 投资评级 : 推荐 ( 首次 ) 分析师 杨超 0755-83663214 Email:ychao@cgws.com 执业证书编号 :S1070512070001 顾锐 0755-83675954 Email:gurui @cgws.com 执业证书编号 :S1070516040001 余嫄嫄 021-61680360 Email:yuyy@cgws.com
1. 事件 : 日, 天润乳业发布公告宣布与建工师国资公司拟在阿拉尔市五团沙河镇合资设立有限责任公司 ( 简称 五团新公司 ), 打造示范基地, 做强畜牧业, 后期开展乳制品加工厂建设项目, 实现市场化经营 产业结构调整 人口聚集 带动经济发展的目标 天润出资 51% 建工师 49% 并
天润乳业 (600419) 缓解产能压力, 突破发展瓶颈, 继续坚定看好 事件 : 11.16 日, 天润乳业发布公告宣布与建工师国资公司拟在阿拉尔市五团沙河镇合资设立有限责任公司 ( 简称 五团新公司 ), 打造示范基地, 做强畜牧业, 后期开展乳制品加工厂建设项目, 实现市场化经营 产业结构调整 人口聚集 带动经济发展的目标 天润出资 51% 建工师 49% 并计划于 18 年拟建设年产 6 万吨乳制品加工厂项目
天风证券*公司研究*军品放量周期已至，通信板块望获新增长点--航天电器（002025）
航天电器 (225) 军品放量周期已至, 通信板块望获新增长点 Q1 营收略有下滑, 多项未来指标共振, 高景气周期下全年业绩望释放 4 月 26 日公司发布一季报,Q1 营收 4.81 亿元, 同比 -21.29%, 归母净利润.65 亿元, 同比 -7.27%, 我们认为一季度营收不及预期主要是军品确认延后所致 根据财政部,18 年我国国防预算为 1169.51 亿元, 同比 +8.1%; 根据采招网的统计数据,17
编号 : 新世纪跟踪 [2015] 跟踪评级概述 新世纪评级 跟踪对象 : 河南佰利联化学股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称 本期短券 ) 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪 : AA - 级 稳定 A-1 级 2015 年 7 月 20 日
![编号 : 新世纪跟踪 [2015] 跟踪评级概述 新世纪评级 跟踪对象 : 河南佰利联化学股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称 本期短券 ) 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪 : AA - 级 稳定 A-1 级 2015 年 7 月 20 日](/thumbs/93/113501568.jpg "编号 : 新世纪跟踪 [2015] 跟踪评级概述 新世纪评级 跟踪对象 : 河南佰利联化学股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 ( 简称 本期短券 ) 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪 : AA - 级 稳定 A-1 级 2015 年 7 月 20 日")
河南佰利联化学股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券 跟踪评级报告 主体信用等级 : 债项信用等级 : AA - 级 A-1 级 评级时间 : 2015 年 7 月 20 日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 编号 : 新世纪跟踪 [2015]100527 跟踪评级概述
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
一 非公开发行方案概要 为了推动吉林金浦钛业股份有限公司 ( 以下简称 公司 本公司 或 金浦钛业 ) 业务的快速发展, 进一步增强公司竞争力, 提高公司盈利能力, 公司拟向特定对象非公开发行股票, 拟募集资金总额不超过 95,622 万元, 本次发行股票数量为不超过 9,807 万股 ( 含本数
股票代码 :000545 股票简称 : 金浦钛业 吉林金浦钛业股份有限公司 关于本次非公开发行股票募集资金 投资项目可行性分析报告 2013 年 11 月 一 非公开发行方案概要 为了推动吉林金浦钛业股份有限公司 ( 以下简称 公司 本公司 或 金浦钛业 ) 业务的快速发展, 进一步增强公司竞争力, 提高公司盈利能力, 公司拟向特定对象非公开发行股票, 拟募集资金总额不超过 95,622 万元, 本次发行股票数量为不超过
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩 公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实
海信电器 (600060) 费用快速增长, 业绩低于预期 事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 140.12 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实现营业收入 62.01 亿元, 同比下滑 9.66%,
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
天风证券*公司报告*营收增速创近年新高，净息差大幅回升--交通银行（601328）
交通银行 (601328) 营收增速创近年新高, 净息差大幅回升 事件 :4 月 29 日, 交通银行披露 19 年一季报 营收 621.0 亿元,YOY +26.5%; 归母净利润 210.7 亿元,YOY +4.9%; 年化 ROE 为 12.99%, 同比下降 24BP; 不良贷款率为 1.47%, 较上年末下降 2BP; 拨备覆盖率 173.5%, 较上年末上升 34BP; 成本收入比为 28.31%,
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
10 月 21 日, 公司公告,16 年 1-9 月实现营业收入 亿元, 同比减少 38.28; 实现归母净利润 5142 万元, 同比减少 30.81,EPS0.10 元 其中 Q3 单季度营收 7.84 亿元, 同比减少 33.55(16Q1 16Q2 增速分别为
Tabl e_first Tabl e_author 2016 年 10 月 23 日 明牌珠宝 (002574) 营收同比减少 38.28, 借力好屋中国拓展外延发展空间 行业名称投资建议当前价格 : 目标价格 : 轻工制造买入 13.04 元 15.65 元 证券研究报告 季报点评 投资要点 : 营收同比减少 38.28, 归母净利同比减少 30.81 10 月 21 日, 公司公告,16 年
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
图 1: Q1 公司营业收入及增速 ( 亿元 RMB,%) 图 2: Q1 公司归母净利润及增速 ( 亿元 RMB,%) 营业收入 ( 亿元,LHS) 3 归母净利润 ( 亿元,LHS) 图 3:211
继峰股份 (63997) 要约收购格拉默打开成长新空间 事件 : 继峰和格拉默公布, 继峰关联公司正式向格拉默发起收购要约 点评 : 蓄力一年, 发起收购要约 5 月 29 日格拉默公布, 继峰关联公司德国继烨向所有格拉默股东发出收购要约, 自公司于 217 年 2 月与格拉默签订备忘录以来已有 15 个月 本次最低收购比例为 5+1 股, 目前德国继烨持股比例已超 25% 要约报价为 1.25 欧元
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攀钢钒钛 (000629) 公司点评研究报告 维持 推荐 评级 2011-12-26 分析师 : 刘元瑞 (8621) 68751767 liuyr@cjsc.com.cn 执业证书编号 : S0490510120022 联系人 : 王鹤涛 (8621) 68751767 wanght1@cjsc.com.cn 增资控股东方钛业, 做强做大钒钛业务 事件描述 攀钢钒钛今日公布, 全资子公司攀钢集团钛业有限责任公司增资攀枝花东方钛业有限公司
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67
资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
公司报告 季报点评 天健集团 (000090) 一季度业绩超预期, 各业务发展全线提速 一季度业绩超预期, 城市服务板块发展提速 1) 营收利润双升 : 一季度营业收入和净利润大幅提升, 业绩超过市场预期, 保守预计 17 年全年净利润超过 5 个亿 ;2) 物业服务收入翻倍 : 天健物业一季度实现
天健集团 (000090) 一季度业绩超预期, 各业务发展全线提速 一季度业绩超预期, 城市服务板块发展提速 1) 营收利润双升 : 一季度营业收入和净利润大幅提升, 业绩超过市场预期, 保守预计 17 年全年净利润超过 5 个亿 ;2) 物业服务收入翻倍 : 天健物业一季度实现营业收入 10,033 万元, 同比增长 109.69%, 通过招投标及合同续签新增拓展项目 19 个 天健科技大厦招商中心于
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钛锆研究周报 钛编辑 : 张玉静联系 :010-52319888-8618 手机 :15222539583 QQ: 1752131058 邮箱 :1752131058@qq.COM 发布日期 :2017 年 5 月 4 日一周新闻热点 : 钛白粉价格 疯涨 部分涂料企业已 拒单 自 2016 年以来, 在国内环保督查力度持续加大的同时, 原材料价格出现了大幅上涨 据了解, 截至目前, 国内钛白粉产品价格上涨幅度已达
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中 小 市 值 东 方 财 富 (359) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 代 销 潜 力 巨 大 传 媒 与 互 联 网 212 年 2 月 28 日 公 司 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :24.3 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 公 司 深 度 报 告 互 联 网 行 业 www.eastmoney.com 大 股 东 / 持 股 其 实
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
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2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通