东吴证券研究所

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璎歹何
5 years ago
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1 证券研究报告行业研究电子电子手机进入备货旺季, 被动元器件持续景气增持 ( 维持 ) 投资要点上周大立光公布二季报, 主要得益于国产旗舰新机拉货, 收入利润都迎来拐点大立光在业绩说明会上主要释放了两大积极信号 : 一个是对三季度的展望, 月环比将持续改善, 这与我们对下半年消费电子景气的判断不谋而合, 进入下半年消费电子旺季, 坚定看好国产手机和新款 iphone 带动的新机备货动能另一个集中探讨的则是光学创新浪潮, 包括三摄用的长焦镜头潜望式镜头 7P 镜头, 光学的魅力在于其创新永不停歇推动产业持续量价齐升, 消费电子首推光学创新, 重点关注水晶光电立讯精密欧菲科技和信维通信! 另外, 上周信通院的数据是大家比较担忧的一个问题我们认为不用过分关注, 一方面信通院的月度数据波动十分剧烈, 而从我们跟踪到的 GFK 的数据来看,6 月份国内智能机需求同比只有 3% 左右的下滑 ; 另一方面, 国内智能机的需求去年就已经饱和, 以华为小米为代表的手机品牌出货继续快速增长的动能其实来自欧洲东南亚拉美非洲等海外市场被动元器件方面, 上周风华高科持续创出新高, 体现了被动元件的高景气度我们认为, 以 MLCC 电容电阻为代表的被动元件的缺货短期无法缓解, 景气有望持续到明年因为在需求端, 新增需求主要集中在汽车电子物联网消费电子新应用等方面, 而这些驱动因素还在持续 ; 供给端来看, 新增产能需经历设备订购设备调试良率爬坡等多个阶段, 平均需要 18 个月才能实现新增产能的量产, 因此基本要到明年二季度末扩产产能才会逐渐释放另外, 我们建议关注片感领域龙头顺络电子, 因为汽车电子物联网消费电子新应用等需求驱动因素同样适用于电感, 今年电感产品价格已经企稳, 看好未来景气改善 [Table_Author] 2018 年 07 月 15 日行业走势 34% 26% 17% 证券分析师谢恒执业证号 :S xieh@dwzq.com.cn 研究助理姚康 yaok@dwzq.com.cn 9% 0% -9% -17% 相关研究电子沪深电子 : 人民币贬值, 电子行业毛利率受益手机摄像头创新 1806: 手机摄像头创新电子 : 为什么我们坚定看好消费电子风险提示 : 消费电子行业景气度下滑 ; 行业制造管理成本上升 1 / 8

2 1. 数据动态截止 2018 年 7 月 15 日申万电子指数为 2,801.98, 成交量亿股, 分别较上周末上涨 7.43% 和上涨 7.98% 股价本周涨幅 : 最大 : 天华超净 (61.10%) 风华高科 (36.23%) 全志科技 (35.35%); 最小 : 福日电子 (-28.74%) 盈方微 (-20.15%) 金龙机电 (-12.92%); 本周市盈率 : 最低 ( 正 ): 佛山照明 ( ) 金安国纪 ( ) 阳光照明 ( ); 最高 ( 正 ): 深华发 A(4, ) 华映科技(1, ) 北京君正( ) 图表 1 : 电子行业上市公司本周股价变动情况股价周涨前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率天华超净 % 57.70% 风华高科 % 30.58% 全志科技 % 41.18% 周跌幅前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率福日电子 % 30.75% 盈方微 % 18.83% 金龙机电 % 16.44% 市盈率正最低前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率佛山照明 % 3.65% 金安国纪 % 13.39% 阳光照明 % 8.19% 市盈率正最高前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率深华发 A % 8.56% 4, , 华映科技 % 9.13% 1, 北京君正 % 14.10% 市盈率周跌量前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率联建光电 % 11.94% 思创医惠 % 13.83% 东软载波 % 8.20% 市盈率周涨量前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率天华超净 % 57.70% 风华高科 % 30.58% 全志科技 % 41.18% 资料来源 :Wind 资讯, 2 / 8

3 2. 行业动态 (1) 微软发布入门级平板 Surface Go (2) 村田将对 MLCC 产品实施涨价策略 (3) 为应对中国厂商的冲击, 李在镕将重组三星手机 (4)LG Display 称中国政府批准其在广州建立 OLED 工厂 (5) 华为 nova 3 发布时间确认 :7 月 18 日见 (6) 特斯拉中国工厂落地上海临港, 规划年产能达 50 万辆 (7)LG 成为 2017 年智能手表 OLED 屏幕全球最大供应商 (8)2019 年全球半导体制造设备销售额预计达 676 亿美元, 中国将占据榜首 (9) 美银美林 :AR 将为苹果创造高达 80 亿美元营收 (10) 三星提交新显示技术专利, 或用于下一代 AMOLED 面板 (11) 华为正式宣布 B5 手环 :AMOLED 彩屏设计 (12) 三星宣布大规模生产第五代 V-NAND 闪存芯片 (13) 美商务部与中兴公司达成协议 : 取消制裁 (14) 爱立信联合四川联通完成联通首例 5G 插件现网测试 (15) 耐威科技 : 希望将来能为百度 Apollo 提供车用传感器等更多产品 (16) 小米 Max 3 即将发布 :6.9 寸屏 +5400mAh 电池 (17) 三星扩大 NAND 投资,2019 年资本支出将达 90 亿美元 (18) 特斯拉在美汽车交付量已达 20 万辆, 税收优惠将减半 (19)LG 与苹果签署协议, 为新 iphone 提供 OLED 显示屏 (20)Micro LED 技术大突破! 鸿家军全力抢苹果面板商机 3. 公司动态 3.1. 年度报告 / 业绩预告 (1) 劲胜智能 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 0.1 亿元 0.3 亿元, 同比下降 96.7%-90.09% (2) 奥拓电子 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告修正公告, 归母净利润 0.8 亿 3 / 8

4 元 1 亿元, 同比增长 30.98%-63.73% (3) 金龙机电 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 -4.5 亿元亿元, 同比下降 % % (4) 国民技术 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 0.12 亿元 0.25 亿元, 同比下降 72.87%-43.49% (5) 江丰电子 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 0.24 亿元 0.26 亿元, 同比增长 15%-25% (6) 欧比特 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 0.55 亿元 0.62 亿元, 同比增长 0.07%-12.80% (7) 领益智造 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告修正公告, 归母净利润亿元 1.06 亿元, 同比下降 130%-80% (8) 蓝思科技 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 4.35 亿元 4.98 亿元, 同比增长 40%-60% (9) 扬杰科技 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 1.49 亿元 1.69 亿元, 同比增长 10%-25% (10) 华铭智能 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 0.36 亿元 0.41 亿元, 同比增长 83.97% % (11) 炬华科技 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 0.8 亿元 0.88 亿元, 同比增长 0%-10% (12) 汉威科技 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 0.63 亿元 0.72 亿元, 同比增长 15%-30% (13) 力源信息 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 2.12 亿元 2.2 亿元, 同比增长 37.99%-43.20% (14) 天华超净 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 归母净利润 0.19 亿元 0.21 亿元, 同比增长 50%-70% 3.2. 非公开发行 / 资产重组 / 资金投向 (1) 蓝思科技 : 公司以 9,047 万元认缴豪恩声学新增股本万股, 本次增资完成后, 豪恩声学注册资本由原 4168 万元增加至 4903 万元, 公司对其持股比例为 15% 3.3. 股东减持 / 股权转让 / 股权质押 / 限售股解禁 4 / 8

5 (1) 歌尔股份 : 歌尔集团拟将其所持有的公司 10,000 万股股票质押给国泰君安证券股份有限公司用于可交债持有人交换股份或为可交债的本息偿付提供质押担保 (2) 同兴达 : 控股股东万锋将其所持有的公司部分股份办理了补充质押交易, 持有公司股份累计被质押 22,300,000 股, 占其所持有公司股份的 43.56%, 占公司总股本的 11.00% (3) 漫步者 : 本次权益变动由王九魁将持有的占上市公司股本总额 8.42% 的股份, 以协议转让方式转让给信息披露义务人王晓红 (4) 奋达科技 : 控股股东肖奋先生办理了股权质押, 累计质押 5.67 亿股, 占其持有股份 72.78%, 占公司总股本 27.28% (5) 领益智造 : 持股 5% 以上股东汪南东先生办理了股票质押业务, 累计质押 3.35 亿股, 占其持有股份 77.17%, 占公司总股本 4.95% (6) 艾华集团 : 控股股东艾华投资办理了补充质押, 累计质押股份 16.5 百万股, 占其持有股份 8.67%, 占公司总股本 4.23% (7) 瀛通通讯 : 公司控股股东实际控制人黄晖先生办理了股票质押, 累计质押 1610 万股, 占公司总股本 13.12% (8) 水晶光电 : 公司控股股东星星集团累计质押公司股份 139,169,407 股, 占其持有公司股份总数的 81.75%, 占公司总股本的 16.12% (9) 电连技术 : 公司股东深圳琮碧睿信投资管理中心将持有的 600 万股公司股票办理了质押, 本次质押占其所持股份比例 32.68% (10) 领益智造 : 公司控股股东领胜投资有限公司将持有的 820 万股公司股票办理了质押, 本次质押占其所持股份比例 0.20% (11) 盛洋科技 : 公司实际控制人叶利明先生质押公司股份 30,000,000 股, 占其直接持有本公司股份总数的 80.87%, 占公司总股本的 13.06% (12) 惠伦晶体 : 公司股东广东通盈创业投资有限公司因自身资金需求, 计划减持股份数量不超过 6,730,000 股, 即不超过公司总股本的 4% (13) 新纶科技 : 公司将长江新纶 100% 股权转让给上海临港产业区经济发展有限公司, 转让价格以评估值 8, 万元为基础, 预计交易金额介于 7,800 万元到 8,300 万元之间 4. 投资建议 4.1. 上周回顾 5 / 8

上周大盘指数表现整体上涨, 电子相关板块整体上涨, 沪指上涨 3.06 %, 深证成指上涨 4.66%, 创业板指上涨 5.01%, 申万电子指数上涨 7.43%, 其中半导体板块上涨 4.53% 其他电子板块上涨 8.02%, 元件 Ⅱ 板块上涨 9.85% 光学光电子板块上涨 5.53% 电子制造板块上涨 9.27% 上周电子板块有 128 支个股上涨, 天华超净 (61.

6 上周大盘指数表现整体上涨, 电子相关板块整体上涨, 沪指上涨 3.06 %, 深证成指上涨 4.66%, 创业板指上涨 5.01%, 申万电子指数上涨 7.43%, 其中半导体板块上涨 4.53% 其他电子板块上涨 8.02%, 元件 Ⅱ 板块上涨 9.85% 光学光电子板块上涨 5.53% 电子制造板块上涨 9.27% 上周电子板块有 128 支个股上涨, 天华超净 (61.10%) 风华高科 (36.23%) 全志科技 (35.35%) 涨幅靠前 ; 有 23 支个股下跌, 福日电子 (-28.74%) 盈方微 (-20.15%) 金龙机电 (-12.92%) 跌幅靠前 4.2. 本周观点上周大立光公布二季报, 主要得益于国产旗舰新机拉货, 收入利润都迎来拐点大立光在业绩说明会上主要释放了两大积极信号 : 一个是对三季度的展望, 月环比将持续改善, 这与我们对下半年消费电子景气的判断不谋而合, 进入下半年消费电子旺季, 坚定看好国产手机和新款 iphone 带动的新机备货动能另一个集中探讨的则是光学创新浪潮, 包括三摄用的长焦镜头潜望式镜头 7P 镜头, 光学的魅力在于其创新永不停歇推动产业持续量价齐升, 消费电子首推光学创新, 重点关注水晶光电立讯精密欧菲科技和信维通信! 另外, 上周信通院的数据是大家比较担忧的一个问题我们认为不用过分关注, 一方面信通院的月度数据波动十分剧烈, 而从我们跟踪到的 GFK 的数据来看,6 月份国内智能机需求同比只有 3% 左右的下滑 ; 另一方面, 国内智能机的需求去年就已经饱和, 以华为小米为代表的手机品牌出货继续快速增长的动能其实来自欧洲东南亚拉美非洲等海外市场图 2: 小米手机国内外出货量, 单位 : 百万数据来源 :GFK, 6 / 8

图 3: 华为手机国内外出货量, 单位 : 百万数据来源 :GFK, 被动元器件方面, 上周风华高科持续创出新高, 体现了被动元件的高景气度我们认为, 以 MLCC 电容电阻为代表的被动元件的缺货短期无法缓解, 景气有望持续到明年因为在需求端, 新增需求主要集中在汽车电子物联网消费电子新应用等方面, 而这些驱动因素还在持续 ; 供给端来看,

7 图 3: 华为手机国内外出货量, 单位 : 百万数据来源 :GFK, 被动元器件方面, 上周风华高科持续创出新高, 体现了被动元件的高景气度我们认为, 以 MLCC 电容电阻为代表的被动元件的缺货短期无法缓解, 景气有望持续到明年因为在需求端, 新增需求主要集中在汽车电子物联网消费电子新应用等方面, 而这些驱动因素还在持续 ; 供给端来看, 新增产能需经历设备订购设备调试良率爬坡等多个阶段, 平均需要 18 个月才能实现新增产能的量产, 因此基本要到明年二季度末扩产产能才会逐渐释放另外, 我们建议关注片感领域龙头顺络电子, 因为汽车电子物联网消费电子新应用等需求驱动因素同样适用于电感, 今年电感产品价格已经企稳, 看好未来景气改善 5. 风险提示 1 消费电子行业景气度下滑 2 行业制造管理成本上升 7 / 8

免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下,

8 免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下, 东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险, 投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息, 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性, 也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载, 需征得同意, 并注明出处为, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准 : 公司投资评级 : 买入 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5% 与 15% 之间 ; 中性 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15% 与 -5% 之间 ; 卖出 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 -15% 以下行业投资评级 : 增持 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对强于大盘 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对大盘 -5% 与 5%; 减持 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对弱于大盘 5% 以上苏州工业园区星阳街 5 号邮政编码 : 传真 :(0512) 公司网址 : 8 / 8

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东吴证券研究所证券研究报告行业研究电子电子继续看好下半年 LCD 款 iphone 出货量增持 ( 维持 ) 投资要点上上周有消息称苹果下半年新机将下调 20% 零部件订单, 苹果以及供应链公司股价都受到影响, 对此我们认为不必过分悲观其实, 每年新款 iphone 发布前总是延误砍单消息不断, 而且 6 月上旬一般零部件都未进入新机备货阶段, 当前大部分指引订单并不能作为我们对下半年新机销量的判断依据