目 录 重 点 关 注 :CES Asia 2016, 新 技 术 热 点 精 彩 纷 呈... 4 事 件 背 景... 4 智 能 手 机 颓 势 尽 显... 4 无 人 机 点 亮 全 场... 4 虚 拟 现 实 大 放 异 彩... 5 OLED 备 受 瞩 目... 6 智 能 驾 驶

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1 [Table_MainInfo] 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 行 业 周 报 ) 评 级 看 好 维 持 电 子 元 件 行 业 CES Asia 2016, 新 技 术 热 点 精 彩 纷 呈 [Table_Author] 分 析 师 莫 文 宇 联 系 人 联 系 人 联 系 人 (8627) mowy@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S 杨 洋 (8627) yangyang4@cjsc.com.cn 彭 星 波 (8627) pengxb1@cjsc.com.cn 杨 靖 凤 [Table_Doc] 相 关 研 究 (8621) yangjf@cjsc.com.cn 长 江 电 子 日 观 点 荟 萃 ( ) 汇 率 等 因 素 持 续 发 酵, 被 动 器 件 机 遇 足 长 江 电 子 日 观 点 荟 萃 ( ) 报 告 要 点 下 周 观 点 : 看 好 新 技 术 热 点 催 化 下 的 电 子 板 块 机 遇 本 周 以 回 调 旋 律 为 主, 沪 深 300 指 数 总 体 下 跌 1.77%,TMT 板 块 走 势 弱 于 大 盘, 其 中 电 子 板 块 跌 幅 相 较 于 TMT 其 余 板 块 较 少, 跌 幅 为 5.85%, 在 电 子 行 业 整 体 处 于 周 期 性 下 行 阶 段, 我 们 积 极 挖 掘 逆 周 期 快 速 成 长 的 子 行 业 并 予 以 积 极 推 荐 CES Asia 2016 本 周 在 上 海 举 行, 主 要 看 点 包 括 虚 拟 现 实 无 人 机 智 能 驾 驶 显 示 新 技 术 等 标 的 方 面, 本 周 我 们 重 点 推 荐 蓝 思 科 技 顺 络 电 子 三 毛 派 神 和 艾 派 克 在 OLED 领 域, 我 们 差 异 化 地 独 家 推 荐 蓝 思 科 技, 公 司 的 3D 玻 璃 逐 步 导 入 将 产 生 3 倍 于 原 来 的 空 间 ; 顺 络 电 子 稳 定 高 速 增 长, 其 消 费 电 子 新 品 汽 车 及 军 工 电 子 业 务 助 推 公 司 快 速 成 长, 当 前 时 间 点, 公 司 估 值 低, 成 长 性 足, 具 有 强 烈 的 预 期 差 ; 三 毛 派 神 为 自 主 可 控 的 稀 缺 品 种, 近 期 公 司 二 董 会 已 过, 披 露 配 套 融 资 项 目 及 对 赌 业 绩, 看 好 公 司 未 来 政 军 订 单 的 逐 步 放 大 业 务 弹 性 将 快 速 体 现 ; 关 注 收 购 利 盟 国 际 的 艾 派 克, 其 在 专 利 技 术 人 才 管 理 等 方 面 深 度 融 合, 未 来 必 然 成 为 国 内 乃 至 全 球 的 打 印 机 龙 头, 公 司 将 在 信 息 安 全 领 域 获 得 更 广 泛 的 关 注, 长 期 受 益 于 国 产 替 代 的 大 逻 辑 与 大 红 利 其 他 重 点 推 荐 标 的 逻 辑 不 变, 包 括 : 三 安 光 电 大 族 激 光 华 工 科 技 利 亚 德 扬 杰 科 技 火 炬 电 子 中 航 光 电 高 德 红 外 全 志 科 技 鼎 龙 股 份 海 康 威 视 大 华 股 份 等 重 点 关 注 :CES Asia 2016, 新 技 术 热 点 精 彩 纷 呈 备 受 业 界 关 注 的 2016 年 亚 洲 消 费 电 子 展 (CES Asia 2016) 于 5 月 日 在 上 海 举 行, 智 能 手 机 颓 势 尽 显,VR 无 人 机 异 军 突 起, 加 之 智 能 出 行 领 域 的 不 断 深 化,CES Asia 呈 现 出 一 派 完 全 不 同 于 以 往 的 新 景 象 本 周 行 业 热 点 奇 虎 360 首 次 主 动 公 布 硬 件 端 战 略 路 线 图 ; 全 球 PC 电 脑 第 一 季 销 量 创 5 年 新 低 连 平 板 算 上 卖 了 1 亿 台 ;iphone 很 快 印 度 制 造, 富 士 康 650 亿 元 在 印 度 建 厂 ; 特 斯 拉 承 认 Model 3 尚 未 定 型 上 市 日 期 恐 跳 票 ; 虚 拟 现 实 渐 成 气 候 4 月 份 100 万 用 户 在 用 三 星 Gear VR 本 周 市 场 回 顾 本 周 中 信 电 子 指 数 跑 输 大 盘 4.08 个 百 分 点, 中 信 电 子 PE( 历 史 TTM, 整 体 法 ) 值 为 49.7, 较 上 周 下 跌 2.8 风 险 提 示 : 系 统 风 险 ; 电 子 企 业 发 展 不 及 预 期 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 21

2 目 录 重 点 关 注 :CES Asia 2016, 新 技 术 热 点 精 彩 纷 呈... 4 事 件 背 景... 4 智 能 手 机 颓 势 尽 显... 4 无 人 机 点 亮 全 场... 4 虚 拟 现 实 大 放 异 彩... 5 OLED 备 受 瞩 目... 6 智 能 驾 驶 热 度 极 高... 9 事 件 点 评 虚 拟 现 实 投 资 重 点 由 硬 件 转 向 内 容 传 感 器 在 无 人 机 和 无 人 驾 驶 中 应 用 广 泛 OLED 技 术 逐 渐 向 虚 拟 现 实 领 域 渗 透 推 荐 标 的 蓝 思 科 技 : 视 窗 防 护 玻 璃 迎 OLED 新 机 遇 行 业 热 点 智 能 终 端 奇 虎 360 首 次 主 动 公 布 硬 件 端 战 略 路 线 图 市 场 动 向 全 球 PC 电 脑 第 一 季 销 量 创 5 年 新 低 连 平 板 算 上 卖 了 1 亿 台 智 能 手 机 iphone 很 快 印 度 制 造 富 士 康 650 亿 元 在 印 度 建 厂 智 能 汽 车 特 斯 拉 承 认 Model 3 尚 未 定 型 上 市 日 期 恐 跳 票 虚 拟 现 实 虚 拟 现 实 渐 成 气 候 4 月 份 100 万 用 户 在 用 三 星 Gear VR 下 周 观 点 本 周 市 场 回 顾 风 险 提 示 : 图 表 目 录 图 1: 全 球 智 能 手 机 出 货 量 ( 单 位 : 百 万 )... 4 图 2: 华 为 双 摄 相 头 P9 照 片... 4 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 21

3 图 3:Yuneec 昊 翔 台 风 H 无 人 机... 4 图 4:Intel RealSense 技 术... 4 图 5: 联 络 互 动 AVEGANT 头 盔... 5 图 6: 易 瞳 MR 眼 镜... 5 图 7: 和 辉 光 电 AMOLED 屏 助 力 VR... 6 图 8: 和 辉 光 电 全 球 首 创 的 高 分 小 尺 寸 AMOLED 屏 幕... 6 图 9: 照 明 技 术 变 迁 路 径... 7 图 10: 全 球 显 示 屏 及 柔 性 OLED 显 示 屏 出 货 额 ( 单 位 : 十 亿 美 元 )... 7 图 11: 年 全 球 AMOLED 面 板 出 货 量 ( 单 位 : 百 万 )... 7 图 12:OLED 细 分 领 域 年 CAGR... 7 图 13:Oculus Rift 和 Gear VR 显 示 屏 对 比... 8 图 14:OLED 和 LCD 技 术 区 别... 9 图 15:Volvo XC 图 16:Volvo Pilot AssistⅡ 自 动 驾 驶 辅 助 系 统... 9 图 17: 蓝 思 科 技 玻 璃 视 窗 防 护 屏 客 户 图 18: 本 周 中 信 电 子 和 沪 深 300PE 值 图 19: 本 周 中 信 电 子 和 沪 深 300 相 对 PE 图 20: 中 信 电 子 元 器 件 vs 沪 深 300 指 数 图 21: 费 城 半 导 体 指 数 vs 道 琼 斯 指 数 图 22: 台 湾 电 子 类 指 数 vs 台 湾 加 权 指 数 图 23: 韩 国 电 子 类 指 数 vs 韩 国 KOSPI 指 数 图 24: 本 周 电 子 元 器 件 行 业 涨 跌 幅 (%) 前 五 名 图 25: 本 周 电 子 元 器 件 行 业 换 手 率 前 五 名 图 26: 本 周 美 元 / 人 民 币 汇 率 走 势 图 27: 本 周 美 元 / 新 台 币 汇 率 走 势 图 28: 本 周 美 元 / 日 元 汇 率 走 势 图 29: 本 周 美 元 / 韩 元 汇 率 走 势 表 1:OLED 应 用 领 域... 6 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3 / 21

4 重 点 关 注 :CES Asia 2016, 新 技 术 热 点 精 彩 纷 呈 事 件 背 景 CES, 全 称 国 际 消 费 类 电 子 产 品 展 览 会 (International Consumer Electronics Show), 由 美 国 电 子 消 费 品 制 造 商 协 会 ( 简 称 CEA) 主 办, 旨 在 促 进 尖 端 电 子 技 术 和 现 代 生 活 的 紧 密 结 合 该 展 始 于 1967 年, 迄 今 已 有 47 年 历 史, 现 已 成 为 了 全 球 各 大 电 子 产 品 企 业 发 布 产 品 信 息 和 展 示 高 科 技 水 平 及 倡 导 未 来 生 活 方 式 的 窗 口 2015 年 起,CES 开 始 登 陆 亚 洲 首 届 CES Asia( 亚 洲 电 子 消 费 展 ) 于 去 年 5 月 在 中 国 上 海 成 功 举 办, 第 一 次 让 国 人 感 受 到 了 来 自 于 海 外 的 消 费 电 子 产 品 新 趋 势, 备 受 业 界 关 注 的 2016 年 亚 洲 消 费 电 子 展 (CES Asia 2016) 于 5 月 日 在 上 海 举 行 智 能 手 机 颓 势 尽 显 智 能 手 机 在 本 届 CES Asia 的 出 镜 率 大 幅 度 降 低, 除 华 为 360 乐 视 等 少 数 几 家 厂 商 还 在 小 规 模 展 出 新 品 智 能 手 机 产 品 外, 其 他 国 际 国 内 智 能 手 机 厂 商 均 未 有 新 品 参 展 随 着 功 能 机 换 机 潮 的 逐 步 完 成, 智 能 手 机 已 经 进 入 了 更 新 换 代 的 阶 段 出 货 量 的 增 速 持 续 走 低, 根 据 IDC 数 据 报 告,2016 年 第 一 季 度 全 球 智 能 手 机 出 货 量 已 放 缓, 出 货 量 为 亿 部, 同 比 增 长 0.2%, 几 乎 持 平 除 此 之 外, 智 能 手 机 迭 代 速 度 大 幅 放 缓, 双 摄 像 头 指 纹 识 别 快 速 充 电 压 力 感 应 等 局 部 创 新 是 为 数 不 多 的 亮 点 图 1: 全 球 智 能 手 机 出 货 量 ( 单 位 : 百 万 ) 图 2: 华 为 双 摄 相 头 P9 照 片 % 25% 20% 15% 10% 5% 0% 智 能 手 机 出 货 量 增 速 资 料 来 源 :IDC, 长 江 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 无 人 机 点 亮 全 场 图 3:Yuneec 昊 翔 台 风 H 无 人 机 图 4:Intel RealSense 技 术 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 4 / 21

5 资 料 来 源 : 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 昊 翔 台 风 H 无 人 机 是 昊 翔 与 Intel 合 作 推 出 的 一 款 具 备 自 动 追 踪 避 障 功 能 的 无 人 机 设 备, 这 一 功 能 的 实 现 依 靠 Intel 的 RealSense 技 术, 通 过 红 外 线 摄 像 头 红 外 线 发 生 器 以 及 RGB 标 准 摄 像 头 来 实 现 三 维 空 间 模 型 的 构 建, 同 时 结 合 超 声 波 传 感 器 对 障 碍 物 体 距 离 的 判 断, 使 得 无 人 机 能 够 实 时 学 习 周 围 环 境, 从 而 做 到 主 动 避 障 在 室 外 演 示 中, 昊 翔 台 风 H 无 人 机 可 以 轻 松 避 开 树 木 并 对 演 示 人 员 进 行 追 踪, 并 且 在 飞 行 时 表 现 出 了 良 好 的 稳 定 性 与 动 力 性 能, 综 合 性 能 非 常 突 出, 而 主 动 避 障 和 智 能 追 踪 功 能 也 极 有 可 能 成 为 未 来 无 人 机 的 基 础 配 置 尽 管 目 前 RealSense 的 具 体 应 用 已 经 涵 盖 了 Windows Hello 的 刷 脸 登 录 乐 高 基 于 实 感 技 术 的 电 子 游 戏 商 场 试 衣 间 3D 扫 描 魔 镜 及 谷 歌 的 Project Tango 手 机, 也 已 有 8 家 PC 厂 商 旗 下 的 约 40 款 不 同 的 PC 产 品 予 以 了 技 术 集 成 但 显 然, 这 些 锦 上 添 花 的 应 用 场 景 远 没 有 无 人 机 这 样 的 未 来 科 技 来 得 令 人 兴 奋 Intel 在 放 下 手 机 芯 片 业 务 后, 或 走 出 一 片 光 明 的 天 地 虚 拟 现 实 大 放 异 彩 今 年 展 馆 中 的 虚 拟 现 实 产 品 依 然 是 重 头 戏, 目 前 VR 内 容 还 仅 仅 停 留 在 体 验 阶 段, 过 山 车 跳 悬 崖 海 洋 探 索 等 逐 渐 已 经 满 足 不 了 第 一 批 尝 鲜 的 人 群, 未 来 内 容 与 硬 件 的 搭 配 或 许 是 VR 领 域 得 以 迅 速 发 展 的 重 要 环 节 因 此 可 以 预 见 的 是, 在 接 下 来 一 段 时 间, 设 备 供 应 商, 内 容 提 供 商, 以 及 游 戏 发 行 商 将 围 绕 着 VR 和 AR 推 出 一 系 列 产 品 在 本 次 CES Asia 展 会 上, 舞 台 上 的 主 角 都 是 国 内 厂 商, 大 朋 召 开 了 一 体 机 的 CONNECT 生 态 大 会 联 络 互 动 推 出 了 AVEGANT 头 盔 Pico 推 出 了 基 于 骁 龙 820 的 VR 一 体 机 Pico neo 上 海 青 研 推 出 了 眼 控 VR 易 瞳 推 出 了 MR 眼 镜 图 5: 联 络 互 动 AVEGANT 头 盔 图 6: 易 瞳 MR 眼 镜 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 5 / 21

6 资 料 来 源 : 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 联 络 互 动 推 出 的 这 款 AVEGANT 是 款 设 计 比 较 特 别 的 产 品, 戴 在 头 它 就 像 一 款 耳 机, 类 似 索 尼 HMZ 头 戴 影 院 产 品 参 数 上, 这 款 产 品 分 辨 率 为 1280*768, 刷 新 率 120Hz, 续 航 6-7 小 时, 自 带 HDMI/MHL 输 入 接 口, 可 以 连 接 PC Mac ios 和 Android 设 备 以 及 游 戏 主 机 由 于 放 在 鼻 梁 上 的 产 品 重 量 较 轻, 佩 戴 体 验 较 VR 头 盔 要 好 易 瞳 MR 眼 镜 整 体 是 个 VR 头 盔, 但 前 面 带 两 个 摄 像 头, 用 来 像 眼 睛 一 样 看 到 外 面 的 世 界 OLED 备 受 瞩 目 图 7: 和 辉 光 电 AMOLED 屏 助 力 VR 图 8: 和 辉 光 电 全 球 首 创 的 高 分 小 尺 寸 AMOLED 屏 幕 资 料 来 源 : 中 关 村 在 线, 长 江 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 中 关 村 在 线, 长 江 证 券 研 究 所 和 辉 光 电 这 次 亮 相 CES Asia, 展 示 了 众 多 的 OLED 屏 幕 产 品, 相 比 于 传 统 的 LCD 产 品, 没 有 背 光 的 OLED 屏 幕 更 加 的 适 合 VR AMOLED 屏 幕 对 VR 头 盔 的 体 验 非 常 重 要, 三 大 头 显 用 的 都 是 AMOLED 屏, 可 以 实 现 低 余 晖 但 是 目 前 全 球 绝 大 部 分 中 小 尺 寸 AMOLED 屏 的 产 能 都 掌 握 三 星 手 中 近 期 一 些 国 内 厂 商 也 开 始 有 所 突 破, 其 中 就 有 和 辉 光 电, 和 辉 光 电 展 示 了 多 种 尺 寸 的 AMOLED 屏, 并 且 特 别 强 调 在 VR 方 面 的 应 用 表 1:OLED 应 用 领 域 功 能 划 分 照 明 显 示 应 用 领 域 柔 性 透 明 镜 面 型 全 新 照 明 设 计 超 轻 超 薄 照 明 产 品 面 发 光 高 亮 度 面 积 大 散 射 光 源 商 业 领 域 通 信 领 域 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 6 / 21

7 资 料 来 源 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 计 算 机 领 域 消 费 类 领 域 工 业 领 域 交 通 领 域 OLED 的 主 要 功 能 分 为 照 明 和 显 示 两 大 块, 照 明 以 柔 性 透 明 高 强 度 光 源 为 主, 显 示 以 消 费 电 子 中 的 平 板 彩 电 智 能 手 机 为 主 图 9: 照 明 技 术 变 迁 路 径 资 料 来 源 :IDTechEx Research, 长 江 证 券 研 究 所 自 1980 以 来, 主 要 的 照 明 工 具 发 生 了 三 轮 变 迁 年, 以 卤 素 灯 泡 日 光 灯 白 炽 灯 为 主 年 以 LED 照 明 为 主,2010 年 以 后,OLED 技 术 异 军 突 起, 日 益 占 据 更 加 重 要 的 位 置 图 10: 全 球 显 示 屏 及 柔 性 OLED 显 示 屏 出 货 额 ( 单 位 : 十 亿 美 元 ) 资 料 来 源 :IHS, 长 江 证 券 研 究 所 根 据 IHS 的 统 计, 全 球 柔 性 OLED 屏 2024 年 产 值 将 达 到 230 亿 美 元, 柔 性 屏 将 成 为 趋 势, 占 比 不 断 提 升, 到 2024 年 达 到 历 史 新 高 15%, 整 个 平 板 市 场 规 模 在 年 基 本 保 持 小 幅 增 长, 而 柔 性 OLED 屏 迅 猛 增 长, 产 值 复 合 增 长 率 为 44% 图 11: 年 全 球 AMOLED 面 板 出 货 量 ( 单 位 : 百 万 ) 图 12:OLED 细 分 领 域 年 CAGR 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 7 / 21

8 Taiwan Korea Japan China 资 料 来 源 :UBI Research, 长 江 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :IDTechEx Research, 长 江 证 券 研 究 所 目 前 OLED 技 术 集 中 在 以 三 星 和 LG 为 代 表 的 韩 系 厂 商 手 中,2016 年 韩 国 AMOLED 面 板 出 货 量 预 计 为 2.71 亿 片, 全 球 占 比 为 95% 随 着 中 国 台 湾 和 日 本 厂 商 的 不 断 追 赶, 韩 系 厂 商 的 份 额 不 断 降 低 预 计 到 2020 年, 中 国 厂 商 按 出 货 量 口 径 的 市 占 率 将 达 到 24%, 仅 次 于 韩 国 厂 商 的 66%,OLED 国 产 替 代 趋 势 明 显, 国 内 厂 商 有 较 大 几 率 参 与 国 际 竞 争 按 照 细 分 领 域 来 划 分, 汽 车 & 航 空 领 域 的 增 长 最 为 强 劲, 年 复 合 增 长 率 约 为 42%, 除 此 之 外,TV 和 可 穿 戴 智 能 设 备 利 于 的 增 长 也 居 于 前 列, 复 合 增 长 率 分 别 约 为 28% 和 24% 图 13:Oculus Rift 和 Gear VR 显 示 屏 对 比 资 料 来 源 : 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 表 2: 四 款 VR 头 戴 式 产 品 参 数 对 比 参 数 Oculus Rift Sony Morpheu s HTC Vive Samsun g Gear 分 辨 率 2016* * * *1280 镜 头 视 角 > > 传 感 器 九 轴 传 感 器 六 轴 传 感 器 九 轴 传 感 器 九 轴 传 感 器 屏 幕 OLED OLED OLE AMOLE 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 8 / 21

9 D D 帧 率 90 HZ 120 HZ 90 HZ 60 HZ 资 料 来 源 : 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 国 际 一 线 厂 商 的 VR 产 品 所 采 用 的 都 是 OLED 或 AMOLED 屏, 这 与 国 内 厂 商 的 LCD 屏 幕 形 成 了 鲜 明 对 比 OLED 显 示 屏 是 现 在 虚 拟 现 实 设 备 的 标 准, 很 大 程 度 是 由 于 有 机 发 光 显 示 屏 的 低 延 迟 性 当 快 速 移 动 时, 显 示 屏 上 不 会 有 明 显 的 异 常 图 14:OLED 和 LCD 技 术 区 别 资 料 来 源 : 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 AMOLED 和 LCD 屏 幕 观 感 上 的 最 大 区 别 在 于 AMOLED 一 般 会 有 这 更 广 的 色 域, 能 够 显 示 更 多 的 颜 色, 显 示 的 画 面 会 更 加 讨 巧 此 外, 在 显 示 蓝 色 和 绿 色 时,AMOLED 屏 幕 的 饱 和 度 较 高, 因 此 在 早 期 AMOLED 屏 幕 经 常 被 诟 病 色 彩 不 准 以 及 色 彩 过 于 艳 丽 与 AMOLED 屏 幕 相 比,LCD 屏 幕 通 常 会 对 红 色 进 行 一 些 过 度 补 偿, 同 时 压 制 一 下 绿 色, 虽 然 LCD 屏 幕 色 域 没 有 AMOLED 屏 幕 来 得 广, 但 实 际 上 更 接 近 视 频 和 图 片 编 辑 使 用 的 标 准 RGB 色 域 LCD 和 AMOLED 可 以 说 都 各 自 有 优 缺 点, 而 且 随 着 LCD 技 术 的 不 断 优 化 和 AMOLED 技 术 的 不 断 完 善, 其 实 在 一 些 中 高 端 手 机 上,LCD 和 AMOLED 之 间 的 差 距 已 经 非 常 小 了, 不 足 以 对 日 常 使 用 构 成 巨 大 影 响 不 过,OLED 屏 幕 在 功 耗 厚 度 和 显 示 效 果 上 的 优 势 已 经 逐 步 凸 显, 而 且 成 本 也 在 逐 渐 下 降, 因 此 更 有 可 能 成 为 显 示 行 业 的 未 来 与 此 同 时,LCD 屏 幕 可 能 会 被 慢 慢 挤 到 中 低 端 市 场 智 能 驾 驶 热 度 极 高 图 15:Volvo XC90 图 16:Volvo Pilot AssistⅡ 自 动 驾 驶 辅 助 系 统 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 9 / 21

10 资 料 来 源 : 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 互 联 网, 长 江 证 券 研 究 所 在 本 届 展 会 上, 与 搭 载 自 动 驾 驶 技 术 的 概 念 车 相 比, 半 自 动 驾 驶 自 动 泊 车 功 能 更 接 地 气, 各 大 整 车 巨 头 纷 纷 亮 出 了 相 关 技 术 的 最 新 成 果 其 中, 宝 马 全 新 BMW7 系 配 备 了 高 级 驾 驶 者 辅 助 系 统, 时 速 210 公 里 内 可 以 实 现 半 自 动 驾 驶, 并 可 通 过 遥 控 自 动 泊 车 功 能 自 动 进 出 车 库 ; 一 直 以 首 家 量 产 智 能 汽 车 著 称 的 沃 尔 沃, 其 全 新 S90 车 型 全 系 标 配 升 级 的 PilotAssistⅡ, 在 时 速 130 公 里 以 内 可 以 实 现 自 动 驾 驶 智 能 驾 驶 的 终 极 目 标 是 全 自 动 驾 驶,2025 年 后 或 者 更 晚 才 能 实 现 商 业 化, 而 自 动 泊 车 系 统 商 业 化 2018 年 就 有 望 实 现 要 真 正 实 现 无 人 驾 驶, 需 要 不 同 类 型 的 传 感 器 组 成 强 大 的 系 统 高 速 自 动 驾 驶 下, 需 要 前 视 摄 像 头 微 波 雷 达 激 光 雷 达 融 合 控 制 器 的 配 合 和 精 确 分 析, 便 可 自 主 识 别 道 路 标 线, 自 动 执 行 提 速 减 速 转 向 等 动 作 指 令 半 自 动 泊 车 自 动 泊 车 及 半 自 动 驾 驶 等 功 能 从 豪 华 车 的 选 配 走 向 标 配, 从 豪 华 车 走 向 中 高 级 车, 传 感 器 的 需 求 将 大 幅 增 长 事 件 点 评 本 次 展 会 国 产 厂 商 参 与 程 度 明 显 增 加, 对 新 兴 技 术 和 商 业 模 式 的 追 逐, 将 带 来 大 量 国 产 配 套 的 机 会, 较 之 去 年 的 展 会, 今 年 体 现 出 了 以 下 三 种 明 显 的 趋 势 虚 拟 现 实 投 资 重 点 由 硬 件 转 向 内 容 2016 年 是 虚 拟 现 实 元 年, 其 潜 在 的 巨 大 价 值 正 在 被 逐 步 认 可 大 量 资 本 涌 入 虚 拟 现 实 领 域, 就 本 次 展 会 来 看, 产 品 多 数 集 中 在 硬 件 领 域 硬 件 门 槛 较 低, 同 质 化 程 度 严 重, 参 展 商 以 中 小 企 业 为 主, 产 品 与 国 际 巨 头 相 比 存 在 较 大 的 差 距 内 容 是 制 约 虚 拟 现 实 发 展 的 关 键 因 素, 国 内 厂 商 在 硬 件 技 术 不 具 备 比 较 优 势 的 情 况 下, 可 以 把 重 点 转 向 内 容 开 发, 打 造 自 己 的 核 心 竞 争 力 传 感 器 在 无 人 机 和 无 人 驾 驶 中 应 用 广 泛 不 管 是 无 人 机 还 是 无 人 驾 驶, 运 行 的 核 心 逻 辑 就 是 利 用 机 器 去 代 替 人 脑 来 对 周 围 的 环 境 进 行 感 知 判 断 决 策 这 就 需 要 高 性 能 的 传 感 器, 使 得 机 器 能 够 建 立 起 视 觉 系 统 从 而 在 某 种 程 度 上 对 人 类 进 行 代 替 Intel 的 RealSense 3D 技 术, 采 用 了 四 核 的 凌 动 处 理 器 (Atom) 的 PCI- express 定 制 卡, 来 处 理 距 离 远 近 与 传 感 器 的 实 时 信 息, 以 及 如 何 避 免 近 距 离 的 障 碍 物 Intel 移 动 端 战 略 受 阻, 大 举 压 注 无 人 机 和 无 人 驾 驶 等 新 兴 领 域, 也 从 侧 面 上 应 证 了 传 感 器 的 巨 大 应 用 前 景 OLED 技 术 逐 渐 向 虚 拟 现 实 领 域 渗 透 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 10 / 21

11 在 OLED 技 术 广 泛 应 用 于 平 板 电 视 和 智 能 手 机 之 后, 虚 拟 现 实 有 望 成 为 引 爆 OLED 产 业 的 下 一 个 热 门 领 域 目 前 国 际 一 线 厂 商 如 Oculus Valve 都 使 用 了 AMOLED 技 术, Sony 采 用 的 是 自 家 的 OLED 技 术, 而 国 内 厂 商 的 VR 头 大 多 数 采 用 的 是 传 统 的 LCD 屏 幕, 会 造 成 用 户 产 生 眩 晕 呕 吐 等 不 适 状 况, 主 要 原 因 是 画 面 和 音 质 信 息 不 匹 配, 增 加 了 脑 力 负 担 而 OLED 技 术 可 以 很 好 的 解 决 这 个 痛 点, 其 可 以 极 大 程 度 上 降 低 图 像 传 输 到 显 示 器 的 时 间, 最 多 可 以 到 微 秒 级 OLED 面 板 有 透 明 度 变 化 的 特 性, 让 使 用 者 在 有 必 要 的 時 候 就 可 以 瞬 间 看 到 所 处 的 环 境, 而 不 需 要 取 下 头 式 显 示 器, 从 而 可 以 在 所 处 的 真 实 环 境 中 自 由 走 动, 并 且 与 虚 拟 物 件 做 互 动 推 荐 标 的 蓝 思 科 技 : 视 窗 防 护 玻 璃 迎 OLED 新 机 遇 从 目 前 手 机 行 业 的 局 势 来 看, 性 能 和 软 件 系 统 的 竞 争 仍 将 继 续, 但 是 差 距 会 逐 渐 缩 小, 竞 争 重 点 会 趋 向 于 外 观 设 计 外 观 设 计 上, 屏 幕 和 背 部 机 身 设 计 则 是 重 点, 因 此 2.5D 和 3D 玻 璃 工 艺 的 应 用 将 逐 渐 铺 陈 开 来, 在 未 来 数 年 内 将 成 为 手 机 屏 幕 主 流 更 核 心 的 是, 显 示 材 料 由 LCD 向 OLED 转 变 的 趋 势 正 在 上 演 OLED, 即 有 机 发 光 显 示, 使 用 非 常 薄 的 有 机 材 料 涂 层 作 为 发 光 载 体, 因 此 构 造 简 单, 无 需 背 光 源, 抛 开 发 光 显 示 效 果 外 最 大 的 优 势 在 于 柔 性 化, 给 予 未 来 显 示 屏 幕 无 限 想 象 空 间 除 了 GD 和 三 星 在 6 代 线 以 上 的 项 目 里 有 软 屏 产 能 投 放 外, 绝 大 多 数 AMOLED 仍 然 使 用 硬 屏, 因 此 与 之 配 套 的 防 护 盖 板 依 然 可 以 使 用 技 术 成 熟 的 玻 璃 方 案, 其 中 如 S6edge 曲 面 硬 屏 就 必 须 使 用 3D 曲 面 玻 璃 盖 板 预 计 三 星 今 年 OLED 手 机 屏 出 货 量 在 3 亿 块 以 上, 仅 改 部 分 就 对 应 3D 曲 面 玻 璃 ( 单 块 75 元 +) 市 场 空 间 200 亿 以 上 如 果 未 来 考 虑 OLED 产 能 提 升, 以 及 双 曲 面 玻 璃 的 应 用 比 例 提 升, 未 来 3D 曲 面 玻 璃 的 市 场 空 间 有 望 超 过 500 亿 元 介 于 此 我 们 看 好 蓝 思 科 技 防 护 玻 璃 受 益 于 OLED 屏 趋 势, 未 来 3D 玻 璃 对 于 平 面 及 2.5D 玻 璃 的 替 代, 将 给 公 司 带 来 规 模 上 的 进 一 步 快 速 增 长 图 17: 蓝 思 科 技 玻 璃 视 窗 防 护 屏 客 户 资 料 来 源 : 长 江 证 券 研 究 所 行 业 热 点 智 能 终 端 奇 虎 360 首 次 主 动 公 布 硬 件 端 战 略 路 线 图 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 11 / 21

12 5 月 11 日,360 公 司 首 次 主 动 公 布 硬 件 端 战 略 路 线 图 在 硬 件 端 战 略 路 线 图 中, 涉 及 的 部 门 包 括 搜 索 事 业 部 系 统 部 天 眼 团 队 以 及 网 络 无 线 等 研 究 院 和 实 验 室 等 在 上 述 路 线 图 中, 行 车 记 录 仪 儿 童 手 表 等 智 能 硬 件 直 接 面 向 用 户, 在 产 品 背 后 提 供 技 术 支 持 的 是 奇 虎 360 人 工 智 能 研 究 院 奇 虎 360 人 工 智 能 研 究 院 成 立 于 2015 年 9 月 过 去 八 个 月 中, 360 人 工 智 能 研 究 院 为 其 他 产 品 线 提 供 了 技 术 支 持 但 其 并 不 满 足 于 此, 一 方 面,360 人 工 智 能 研 究 院 希 望 其 所 提 供 的 技 术 能 力 能 从 面 部 识 别 逐 渐 扩 展 到 其 他 领 域, 另 一 方 面, 研 究 院 也 正 在 筹 备 推 出 自 己 的 智 能 终 端 目 前,360 人 工 智 能 研 究 院 人 数 达 40 余 人, 其 中 一 部 分 人 来 自 奇 虎 360 的 其 他 部 门, 一 部 分 则 由 颜 成 水 从 其 他 机 构 挖 过 来 从 人 数 规 模 来 看, 目 前 百 度 的 深 度 学 习 研 究 院 大 数 据 研 究 院 总 共 已 经 达 到 了 数 百 人 360 人 工 智 能 研 究 院 院 长 颜 水 成 向 记 者 阐 述 了 研 究 院 接 下 来 的 规 划 360 的 视 觉 识 别 技 术 将 进 一 步 提 升, 将 优 化 识 别 物 体 行 动 等, 拓 展 3D Map 领 域 ; 语 音 识 别 将 增 强 真 实 感, 提 高 识 别 准 确 度, 逐 步 建 立 基 于 NLP 语 义 的 对 话 系 统 ; 大 数 据 技 术 的 提 高 将 带 动 广 告 精 准 推 荐 深 度 学 习 多 机 卡 平 台 等 在 此 基 础 上,360 还 计 划 进 入 自 动 驾 驶 领 域 360 人 工 智 能 研 究 院 的 一 位 高 层 向 记 者 称,360 在 自 动 驾 驶 方 面 的 大 方 向 是 学 习 特 斯 拉 而 非 谷 歌, 即 推 行 相 对 低 成 本 和 可 供 迅 速 普 及 应 用 的 技 术, 而 非 一 味 追 求 技 术 层 面 的 突 破 这 和 奇 虎 360 在 其 他 智 能 硬 件 层 面 的 策 略 类 似 : 先 推 出 一 款 产 品, 随 后 不 断 打 磨 和 迭 代, 并 在 这 一 过 程 中 进 行 数 据 积 累, 逐 渐 形 成 优 势 但 目 前,360 正 式 推 出 的 仅 有 辅 助 驾 驶 此 前,360 收 购 了 一 家 从 事 环 境 观 察 的 人 工 智 能 团 队, 帮 助 其 弥 补 了 在 辅 助 驾 驶 领 域 的 些 许 短 板 长 江 观 点 :360 大 举 进 军 智 能 硬 件, 不 仅 仅 是 为 了 弥 补 移 动 互 联 时 代 时 期 的 战 略 布 局 失 误, 一 方 面 也 可 以 把 其 自 身 在 人 身 安 全 信 息 保 护 的 优 势 融 入 产 品 中, 强 化 安 全 方 面 的 优 势, 另 一 方 面 把 硬 件 作 为 入 口, 获 得 更 多 的 用 户 市 场 动 向 全 球 PC 电 脑 第 一 季 销 量 创 5 年 新 低 连 平 板 算 上 卖 了 1 亿 台 腾 讯 科 技 讯 5 月 9 日 消 息, 市 场 研 究 公 司 Canalys 的 最 新 报 告 显 示, 在 2016 年 第 一 季 度,PC 电 脑 ( 包 括 台 式 电 脑 笔 记 本 电 脑 二 合 一 电 脑 和 平 板 电 脑 ) 的 销 量 达 到 了 1.01 亿 台, 比 去 年 同 期 下 跌 了 13%, 跌 入 了 自 2011 年 第 二 季 度 以 来 的 最 低 谷 就 这 些 电 脑 的 整 体 销 量 而 言, 苹 果 仍 然 处 于 领 导 地 位 但 是, 在 2016 年 第 一 季 度, 它 的 销 量 下 跌 了 17%, 下 跌 到 了 1400 万 台 该 公 司 的 销 量 仅 比 联 想 多 2.5 万 台 唯 一 令 人 欣 慰 的 是, 二 合 一 电 脑 的 销 量 同 比 增 长 了 13% 但 是, 这 不 足 以 弥 补 整 体 平 板 电 脑 市 场 的 萎 靡 : 在 2016 年 第 一 季 度, 平 板 电 脑 的 销 量 下 跌 了 15%, 下 跌 到 了 不 足 3900 万 台 Canalys 公 司 称, 这 个 季 度 对 于 任 何 公 司 任 何 设 备 来 说 都 很 糟 糕 该 公 司 的 高 级 分 析 师 蒂 姆 柯 灵 (Tim Coulling) 预 计, 今 后 的 情 况 还 会 变 得 更 糟 在 2016 年, 全 球 PC 电 脑 市 场 开 局 不 利 在 未 来 几 个 季 度 中, 我 们 将 很 难 看 到 任 何 亮 点 他 说, 平 板 电 脑 的 热 潮 已 完 全 褪 去, 这 个 市 场 已 经 饱 和 了 如 果 供 应 商 不 能 给 市 场 带 来 重 大 的 革 新, 那 么 全 球 PC 电 脑 销 量 下 滑 的 趋 势 将 会 继 续 下 去 现 在, 准 备 第 一 次 购 买 PC 电 脑 的 人 数 已 降 到 了 历 史 上 最 低 水 平 2016 年 将 会 让 全 球 PC 电 脑 供 应 商 感 到 更 加 焦 头 烂 额 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 12 / 21

13 长 江 观 点 : 全 球 PC 市 场 持 续 低 迷, 平 板 电 脑 由 于 审 美 疲 劳 销 量 也 持 续 下 滑, 唯 一 的 亮 点 是 以 surface 为 代 表 的 二 合 一 电 脑, 但 是 尚 不 足 以 弥 补 整 个 市 场 的 下 滑 在 全 球 经 济 不 景 气, 以 及 消 费 电 子 创 新 不 足 的 情 况 下, 短 期 市 场 难 以 有 起 色 智 能 手 机 iphone 很 快 印 度 制 造 富 士 康 650 亿 元 在 印 度 建 厂 5 月 10 日 消 息, 印 度 本 地 纸 媒 印 度 经 济 时 报 称 富 士 康 将 与 印 度 政 府 签 署 协 议, 在 印 度 哈 拉 施 特 拉 邦 划 地 建 厂, 专 为 苹 果 公 司 制 造 产 品 所 需 工 厂 占 地 面 积 约 1200 英 亩 ( 折 合 约 公 顷 ), 总 投 资 约 100 亿 美 元 ( 折 合 约 650 亿 元 人 民 币 ), 协 议 签 署 18 个 月 后, 工 厂 即 可 运 作 投 产 早 在 一 年 前, 马 哈 拉 施 特 拉 邦 工 业 部 长 Subhash 就 有 所 透 露, 富 士 康 有 在 当 地 建 厂 的 打 算, 以 摊 薄 中 国 工 厂 的 劳 动 力 成 本 处 于 对 iphone 销 量 放 缓 的 担 忧, 苹 果 越 来 越 注 重 中 国 印 度 和 南 美 等 增 长 型 市 场 在 最 近 的 一 次 采 访 中, 苹 果 公 司 的 CEO 蒂 姆 库 克 (Tim Cook) 表 示,iPhone 等 苹 果 产 品 在 印 度 有 着 巨 大 销 售 潜 力, 并 指 出 印 度 消 费 者 呈 年 轻 化,25 岁 以 下 人 口 众 多,LTE 技 术 也 在 不 断 完 善 为 提 高 品 牌 的 知 名 度, 以 及 为 客 户 提 供 直 接 采 购 服 务, 苹 果 公 司 一 直 致 力 于 在 各 地 开 设 苹 果 专 卖 店 过 去 由 于 印 度 政 府 要 求 外 国 品 牌 专 卖 店 必 须 采 购 国 内 供 应 商 商 品 的 比 例 至 少 30%, 极 大 阻 碍 了 苹 果 公 司 开 店 的 进 展 但 近 期 这 些 规 范 针 对 苹 果 公 司 有 所 放 松, 以 工 业 政 策 和 促 进 部 部 长 Ramesh Abhishek 为 首 的 委 员 会 批 准 了 针 对 苹 果 公 司 的 贸 易 豁 免 政 策 长 江 观 点 : 吸 引 苹 果 的, 是 印 度 极 高 的 智 能 手 机 增 速, 以 及 更 丰 富 低 价 的 劳 动 力 资 源 目 前 加 速 整 个 手 机 产 业 链 向 印 度 转 移 的, 还 有 印 度 的 市 场 政 策 在 印 度 12 亿 人 口 中, 智 能 手 机 用 户 占 比 不 足 10%, 庞 大 的 市 场 体 量 下, 印 度 制 造 带 来 的 税 收 红 利 进 一 步 被 放 大 智 能 汽 车 特 斯 拉 承 认 Model 3 尚 未 定 型 上 市 日 期 恐 跳 票 网 易 科 技 讯 5 月 11 日 消 息, 电 动 汽 车 制 造 商 特 斯 拉 当 地 时 间 周 二 表 示, 公 司 旗 下 的 电 动 汽 车 Model 3 尚 未 完 全 定 型, 但 这 款 车 型 将 于 未 来 18 个 月 内 上 市 特 斯 拉 在 季 度 财 报 中 指 出, 公 司 位 于 加 州 弗 里 蒙 特 的 制 造 工 厂 扩 建 计 划 正 在 实 施 而 关 于 Model 3 电 动 汽 车 零 部 件 的 相 关 采 购 以 及 制 造 工 作 尚 未 完 全 确 定 Model 3 的 起 步 售 价 为 美 元, 约 是 Model S 级 轿 车 的 一 半 左 右 特 斯 拉 推 出 Model 3 旨 在 提 升 电 动 汽 车 的 产 量 和 营 收, 最 终 帮 助 公 司 在 电 动 汽 车 市 场 实 现 盈 利 由 于 质 量 以 及 供 应 链 问 题, 特 斯 拉 此 前 的 Model S 以 及 Model X 电 动 汽 车 都 已 经 有 所 延 误 特 斯 拉 在 向 美 国 证 券 交 易 委 员 会 提 交 的 报 告 中 指 出, 目 前 我 们 正 在 为 Model 3 评 估 审 核 确 定 合 适 的 供 应 商 特 斯 拉 首 席 执 行 官 伊 隆 马 斯 克 (Elon Musk) 上 周 为 投 资 者 鼓 劲 称, 他 计 划 加 快 加 州 弗 里 蒙 特 工 厂 的 电 动 汽 车 生 产 速 度, 使 公 司 在 2018 年 的 产 能 达 到 50 万 辆, 比 原 计 划 提 前 两 年 时 间 而 在 上 周 的 分 析 师 电 话 会 议 上, 马 斯 克 承 认,Model 3 的 设 计 尚 不 完 善, 需 要 6 至 9 周 才 能 完 成 最 终 的 工 程 定 型 相 关 的 金 融 文 件 显 示, 特 斯 拉 一 季 度 似 乎 在 储 备 现 金, 以 应 对 零 部 件 短 缺 以 及 Model X 电 动 汽 车 早 期 出 现 的 质 量 问 题 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 13 / 21

14 长 江 观 点 : 尽 管 特 斯 拉 采 用 颠 覆 传 统 汽 车 工 业 的 做 法 造 车, 然 而 依 然 摆 脱 不 了 供 应 链 的 束 缚 对 上 下 游 供 应 链 的 把 控, 决 定 了 特 斯 拉 是 否 能 够 造 出 的 电 动 汽 车 性 能 有 保 障, 突 破 产 能 束 缚 理 念 和 思 维 可 以 颠 覆, 但 是 落 实 到 细 节 必 须 接 地 气 虚 拟 现 实 虚 拟 现 实 渐 成 气 候 4 月 份 100 万 用 户 在 用 三 星 Gear VR Recode 中 文 站 5 月 12 日 报 道, 虚 拟 现 实 仍 然 是 一 个 有 利 可 图 的 产 业, 其 主 要 用 户 是 游 戏 玩 家 当 然, 虚 拟 现 实 作 为 一 个 有 利 可 图 的 行 业, 已 经 开 始 显 现 出 一 定 的 用 户 规 模 Oculus 移 动 业 务 负 责 人 麦 克 斯 科 恩 (Max Cohen) 的 消 息, 就 在 上 人 月, 已 经 有 100 万 用 户 使 用 三 星 的 Samsung Gear VR 设 备 Samsung Gear VR 是 一 种 虚 拟 现 实 耳 机, 此 设 备 主 要 利 用 Facebook 的 Oculus 软 件, 来 显 示 游 戏 和 视 频 内 容 科 恩 还 宣 称, 使 用 Gear VR 虚 拟 现 实 耳 机 的 用 户 平 均 每 天 花 费 25 分 钟 来 使 用 这 种 设 备 不 过, 科 恩 没 有 透 露 日 常 用 户 数 量 到 底 有 多 少 这 些 数 据 可 以 让 业 界 对 虚 拟 现 实 设 备 的 初 步 市 场 渗 透 情 况 产 生 一 定 的 了 解, 其 它 方 面 的 意 义 还 有 待 进 一 步 考 察 毫 无 疑 问,Facebook 当 然 希 望 看 到 大 量 的 用 户 在 使 用 虚 拟 现 实 设 备, 特 别 是 该 公 司 深 感 自 豪 的 那 些 虚 拟 现 实 设 备, 因 此, 从 这 个 角 度 来 看, 对 于 虚 拟 现 实 设 备 当 前 的 进 展 势 头,Facebook 公 司 一 定 会 感 到 非 常 满 意 长 江 观 点 :100 万 的 用 户 相 对 于 其 它 移 动 硬 件 设 备 算 不 上 多, 尤 其 在 包 含 了 促 销 的 前 提 下, 成 色 有 待 考 量, 但 是 对 于 刚 刚 兴 起 的 VR 来 说, 已 经 算 是 不 错 的 成 绩 了 接 下 来 Oculus 还 将 为 Gear VR 眼 镜 引 入 更 多 内 容, 以 提 高 用 户 体 验 所 以, 相 信 未 来 VR 设 备 将 会 变 得 更 加 好 玩, 硬 件 混 乱 体 验 不 佳 内 容 匮 乏 等 问 题 将 不 复 存 在 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 14 / 21

15 下 周 观 点 本 周 以 回 调 旋 律 为 主, 沪 深 300 指 数 总 体 下 跌 1.77%,TMT 板 块 走 势 弱 于 大 盘, 其 中 电 子 板 块 跌 幅 相 较 于 TMT 板 块 较 弱, 跌 幅 为 5.85%, 在 电 子 行 业 整 体 处 于 周 期 性 下 行 阶 段, 我 们 积 极 挖 掘 逆 周 期 快 速 成 长 的 子 行 业 并 予 以 积 极 推 荐 CES Asia 2016 本 周 在 上 海 举 行, 主 要 看 点 包 括 虚 拟 现 实 无 人 机 智 能 驾 驶 显 示 新 技 术 等 标 的 方 面, 本 周 我 们 继 续 重 点 推 荐 蓝 思 科 技 顺 络 电 子 三 毛 派 神 和 艾 派 克 在 OLED 领 域, 我 们 差 异 化 地 独 家 推 荐 蓝 思 科 技, 公 司 的 3D 玻 璃 逐 步 导 入 将 产 生 3 倍 于 原 来 的 空 间 ; 顺 络 电 子 稳 定 高 速 增 长, 其 消 费 电 子 新 品 汽 车 及 军 工 电 子 业 务 助 推 公 司 快 速 成 长, 当 前 时 间 点, 公 司 估 值 低, 成 长 性 足, 具 有 强 烈 的 预 期 差 ; 三 毛 派 神 为 自 主 可 控 的 稀 缺 品 种, 近 期 公 司 二 董 会 已 过, 披 露 配 套 融 资 项 目 及 对 赌 业 绩, 看 好 公 司 未 来 政 军 订 单 的 逐 步 放 大 业 务 弹 性 将 快 速 体 现 ; 关 注 收 购 利 盟 国 际 的 艾 派 克, 其 在 专 利 技 术 人 才 管 理 等 方 面 深 度 融 合, 未 来 必 然 成 为 国 内 乃 至 全 球 的 打 印 机 龙 头, 公 司 将 在 信 息 安 全 领 域 获 得 更 广 泛 的 关 注, 长 期 受 益 于 国 产 替 代 的 大 逻 辑 与 大 红 利 其 他 重 点 推 荐 标 的 逻 辑 不 变, 包 括 : 三 安 光 电 大 族 激 光 华 工 科 技 利 亚 德 扬 杰 科 技 火 炬 电 子 中 航 光 电 高 德 红 外 全 志 科 技 鼎 龙 股 份 海 康 威 视 大 华 股 份 等, 具 体 如 下 : 1 稳 定 增 长 的 战 略 品 种 型 标 的 顺 络 电 子 : 在 需 求 疲 软 通 信 和 消 费 电 子 发 展 减 速 的 背 景 下, 公 司 业 绩 稳 健 增 长 2016 第 一 季 度 年 实 现 营 收 3.36 亿 元, 同 比 增 长 28.48%, 归 母 净 利 润 0.76 亿 元, 同 比 增 59.15% 目 前, 电 感 产 业 回 暖, 华 强 北 电 感 指 数 呈 上 升 趋 势, 公 司 有 针 对 的 推 出 一 系 列 小 型 精 密 电 感 产 品, 另 外 还 开 发 NFC 天 线 无 线 充 电 线 圈 智 能 穿 戴 组 件 等 产 品 公 司 在 汽 车 电 子 领 域 也 有 所 布 局, 目 前 已 经 成 为 博 世 电 装 等 知 名 企 业 的 供 应 商 公 司 完 成 了 从 单 个 电 感 元 器 件 制 造 到 如 LTCC 微 波 器 件 等 模 组 类 产 品 供 应 的 转 变, 从 单 体 价 值 到 销 售 量 均 实 现 飞 跃 产 品 升 级 和 新 业 务 落 地 促 使 公 司 今 年 存 在 业 绩 爆 发 的 预 期, 三 安 光 电 : 公 司 主 业 经 营 良 好, 随 着 LED 芯 片 产 能 的 逐 步 扩 张, 最 终 有 可 能 成 为 全 球 最 大 的 LED 芯 片 厂 商, 从 业 绩 来 看, 公 司 2015 年 实 现 营 业 收 入 亿, 同 比 增 长 6.08%, 归 母 净 利 润 亿, 同 比 增 长 15.88% 在 LED 终 端 产 品 不 断 降 价 的 背 景 下, 公 司 积 极 向 更 高 端 的 集 成 电 路 领 域 转 型, 且 获 得 国 家 支 持, 从 项 目 进 度 来 看, 目 前 已 经 具 备 4000 片 / 月 的 产 能, 随 着 第 二 期 设 备 的 导 入, 产 能 将 有 望 达 到 1.5 万 片 / 月 从 国 家 的 支 持 力 度 来 看, 国 家 大 基 金 累 计 共 花 费 近 65 亿 元, 累 计 持 股 比 例 达 到 11.3%; 国 开 基 金 累 计 贷 款 亿 元, 用 于 三 安 集 成 项 目 建 设, 表 明 国 家 对 集 成 电 路 业 务 的 肯 定 和 重 视 近 期 大 股 东 多 次 增 持, 累 计 超 过 2 亿 元, 表 现 出 对 公 司 未 来 发 展 的 十 足 信 心 我 们 看 好 在 产 业 基 金 入 股 华 芯 投 资 和 国 开 行 的 资 金 支 持 下, 公 司 不 排 除 通 过 并 购 完 善 产 业 链 布 局 进 而 推 进 集 成 电 路 业 务 的 快 速 发 展 的 可 能 性 大 族 激 光 : 公 司 参 股 西 班 牙 Aritex 和 投 资 沈 阳 塞 特 维, 大 力 发 展 自 动 化 业 务, 业 务 空 间 打 开, 对 此 我 们 发 布 深 度 报 告 双 线 出 击, 大 族 激 光 踏 上 自 动 化 新 征 程 从 业 绩 上 来 看, 公 司 2016 第 一 季 度 实 现 营 收 亿 元, 同 比 增 长 17.92%, 归 母 净 利 润 1.15 亿 元, 同 比 增 长 51.90% 在 小 功 率 装 备 方 面 将 契 合 3C 自 动 化 行 业 趋 势, 大 族 的 量 测 组 装 类 设 备 的 需 求 开 始 放 量 在 自 动 化 领 域, 公 司 将 以 汽 车 行 业 为 切 入 点 提 供 自 动 化 解 决 方 案, 将 大 力 投 向 系 统 集 成 及 核 心 部 件 等 诸 多 方 面, 竞 争 力 将 增 强 此 外, 公 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 15 / 21

16 司 的 核 心 零 部 件 激 光 器 及 特 种 光 纤 将 自 产, 具 有 进 口 替 代 的 战 略 意 义 公 司 业 绩 确 定 性 高 估 值 低 股 价 机 遇 充 足 艾 派 克 : 2015 年 公 司 实 现 营 收 亿 元, 同 比 增 长 22.05%, 归 母 净 利 润 2.83 亿 元, 同 比 下 降 17.45% 公 司 通 过 资 本 运 作 收 购 美 国 竞 争 对 手 SCC 和 大 股 东 赛 纳 科 技 的 打 印 耗 材 资 产, 主 营 业 务 扩 充 为 通 用 打 印 耗 材 及 打 印 耗 材 芯 片, 并 成 为 全 球 产 业 龙 头 ; 另 外, 公 司 发 布 增 发 预 案, 募 资 21.3 亿 元, 一 方 面 改 造 生 产 线, 另 一 方 面 加 码 国 外 再 生 耗 材 业 务, 整 合 与 发 展 有 序 进 行, 募 投 项 目 完 成 后 将 为 公 司 带 来 增 量 业 绩 近 期, 公 司 披 露 27 亿 美 金 现 金 收 购 利 盟 国 际 的 重 磅 并 购 预 案, 再 次 超 出 市 场 预 期, 但 这 恰 恰 应 证 了 我 们 之 前 行 业 下 行 阶 段 利 于 中 国 在 全 球 范 围 内 并 购 的 判 断 我 们 认 为 利 盟 深 谙 先 进 的 打 印 机 技 术, 在 打 印 管 理 服 务 方 面 走 在 行 业 的 前 列, 而 艾 派 克 根 植 于 新 兴 市 场, 精 于 打 印 成 本 的 管 控, 双 方 优 势 互 补, 释 放 出 的 协 同 效 应 值 得 期 待 蓝 思 科 技 : 公 司 2016 年 Q1 受 制 于 客 户 订 单 调 整 自 身 自 动 化 投 入 等 影 响 业 绩 下 滑, 但 后 续 我 们 看 好 公 司 在 3D 玻 璃 蓝 宝 石 等 诸 多 方 面 的 业 绩 爆 发 在 行 业 格 局 异 常 稳 固 的 情 况 下, 我 们 看 好 蓝 思 科 技 防 护 玻 璃 受 益 于 OLED 屏 趋 势, 未 来 3D 玻 璃 对 于 平 面 及 2.5D 玻 璃 的 替 代, 将 给 公 司 带 来 规 模 上 的 进 一 步 快 速 增 长 另 外 未 来 智 能 终 端 前 后 盖 有 望 具 有 玻 璃 材 质, 这 一 变 化 也 将 进 一 步 推 动 蓝 思 科 技 规 模 的 腾 飞 国 内 手 机 厂 商 的 崛 起 对 公 司 的 业 绩 无 疑 带 动 巨 大, 未 来 蓝 宝 石 防 护 屏 有 望 成 为 高 端 机 的 标 配, 公 司 提 前 布 局, 有 望 借 助 技 术 和 规 模 优 势 获 得 巨 大 的 市 场 份 额 目 前 公 司 增 发 项 目 进 展 顺 利, 未 来 新 业 务 将 逐 步 导 入, 后 续 看 好 在 产 能 提 升 + 良 率 提 升 + 新 品 导 入 + 自 动 化 生 产 的 推 动 下, 公 司 业 绩 的 快 速 增 长 2 热 点 弹 性 型 标 的 推 荐 如 下 艾 华 集 团 : 公 司 专 注 铝 电 解 电 容 器 的 生 产 销 售, 是 全 球 少 数 具 有 从 腐 蚀 箔 化 成 箔 到 铝 电 解 电 容 器 的 完 整 产 业 链 的 铝 电 解 电 容 领 军 企 业 2015 年 公 司 实 现 营 收 亿 元, 同 比 增 长 11.47%, 其 中 归 母 净 利 润 2.26 亿 元, 同 比 增 长 25.14% 新 能 源 汽 车 是 国 家 战 略 新 兴 产 业, 正 引 领 着 能 源 革 命, 电 容 作 为 新 能 源 车 的 核 心 元 器 件 也 将 面 临 诸 多 发 展 机 遇 未 来, 公 司 还 有 望 受 益 于 工 业 及 消 费 类 电 容 新 客 户, 成 长 性 值 得 看 好 三 毛 派 神 : 三 毛 派 神 原 本 业 务 为 毛 纺 业 务, 新 近 并 购 众 志 芯 科 技 众 志 芯 科 技 为 北 大 众 志 派 生 出 的 企 业, 其 主 营 为 芯 片 及 计 算 机 业 务, 其 芯 片 产 品 为 Unicore 异 构 多 核 产 品, 即 在 X86 计 算 核 外, 独 立 运 行 一 颗 保 密 运 算 核 众 志 芯 也 是 国 产 CPU 的 一 员, 相 对 于 龙 芯 及 飞 腾, 众 志 芯 的 最 大 特 征 即 为 能 够 运 行 Windows 系 统 的 同 时 实 现 保 密 计 算, 因 此 在 政 府 商 用 及 军 工 应 用 中 潜 力 广 阔 众 志 芯 科 技 预 计 总 体 计 算 机 整 机 销 售 数 量 2016 年 约 为 2 万 台 至 3.5 万 台 左 右, 随 着 未 来 政 军 订 单 的 逐 步 放 大, 业 务 弹 性 将 快 速 体 现 目 前 三 毛 派 神 二 董 已 过, 披 露 了 配 套 融 资 项 目 以 及 对 赌 业 绩, 后 续 过 会 问 题 不 大 火 炬 电 子 : 公 司 2016 年 一 季 度 实 现 营 收 2.72 亿 元, 同 比 增 长 30.69%, 归 母 净 利 润 0.32 亿 元, 同 比 增 长 42.00% 公 司 是 国 内 唯 一 能 生 产 宇 航 级 电 容 器 的 企 业, 打 破 了 原 先 完 全 依 靠 进 口 的 局 面, 填 补 了 国 内 空 白, 并 深 度 参 与 军 品 标 准 规 范 的 起 草 与 制 定 为 提 升 产 品 质 量 降 低 原 料 成 本, 公 司 将 设 立 新 型 陶 瓷 材 料 技 术 研 发 中 心, 此 外, 还 将 募 投 CASAS-300 特 种 陶 瓷 材 料 产 业 化 项 目, 将 使 公 司 形 成 新 业 绩 增 长 点, 公 司 系 军 工 信 息 化 大 趋 势 下 的 元 器 件 民 参 军 稀 缺 标 的, 企 业 质 地 优 良, 增 长 动 力 强, 看 好 公 司 自 身 产 能 放 量 以 及 军 工 用 新 材 料 的 突 破 目 前 公 司 定 增 已 经 过 会 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 16 / 21

17 利 亚 德 : 公 司 战 略 布 局 稳 健, 思 路 清 晰,2015 年 第 一 季 度 实 现 营 业 收 入 8.07 亿 元, 同 比 增 长 %, 其 中 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 0.82 亿 元, 同 比 增 长 % 经 过 2015 年 的 大 规 模 并 购 整 合 和 探 索 创 新, 公 司 产 品 体 量 和 业 态 均 获 得 了 升 级, 成 长 空 间 依 然 可 观 2016 年 以 来, 利 亚 德 与 黑 晶 科 技 心 孚 信 息 川 大 智 胜 的 牵 手 彰 显 了 公 司 将 VR/AR 技 术 融 合 到 LED 显 示 屏 中 来 的 决 心, 未 来 看 点 充 足 公 司 已 然 从 一 个 纯 粹 的 LED 显 示 屏 制 造 企 业 转 型 成 一 个 文 化 科 技 集 团, 未 来 不 论 传 统 科 技 制 造 主 营, 还 是 文 化 产 业 的 外 延 布 局, 都 值 得 期 待 3 其 他 重 点 覆 盖 标 的 中 航 光 电 : 公 司 受 益 于 防 务 市 场 和 新 能 源 汽 车 市 场 的 快 速 增 长 以 及 新 基 地 产 能 的 逐 步 释 放,2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 35.34%; 实 现 净 利 润 5.68 亿 元, 同 比 增 长 67.36% 公 司 军 品 业 务 整 体 订 单 超 40% 增 长, 且 产 品 不 断 向 高 端 连 接 类 解 决 方 案 延 伸 趋 势, 毛 利 率 不 断 上 台 阶, 公 司 整 体 毛 利 率 水 平 已 经 从 之 前 30% 水 平 提 升 到 35% 的 水 平 民 品 主 要 受 益 于 新 能 源 汽 车 的 成 倍 增 长, 且 其 产 品 也 不 断 从 单 体 连 接 器 提 升 到 线 束 高 低 压 电 器 等 方 面, 因 此 单 车 价 值 体 量 也 在 快 速 提 升 另 外, 我 们 看 好 高 铁 大 建 设 时 期 轨 交 类 连 接 器 对 于 公 司 业 绩 的 带 动 全 志 科 技 : 公 司 2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 15.99%, 对 应 盈 利 为 1.28 亿 公 司 经 历 了 2014 年 平 板 电 脑 芯 片 大 幅 下 滑 的 噩 梦 后, 从 产 品 升 级 和 拓 展 新 应 用 两 个 层 面 积 极 布 局, 从 目 前 情 况 来 看, 公 司 已 经 度 过 了 最 困 难 的 时 期, 业 绩 的 增 长 已 经 说 明 了 问 题 其 产 品 中 行 车 记 录 仪 是 今 年 增 速 最 快 产 品, 收 入 有 望 翻 倍 ; 互 联 网 机 顶 盒 芯 片 已 经 与 广 电 OTT 盒 子 供 应 商 的 供 应 链, 实 现 规 模 出 货 近 期, 公 司 发 布 增 发 预 案, 将 募 集 11.6 亿 元 用 于 投 资 车 联 网 芯 片 与 模 组 研 发 智 能 识 别 和 控 制 芯 片 和 虚 拟 现 实 芯 片 与 模 组 研 发 扬 杰 科 技 : 公 司 2015 年 实 现 营 业 收 入 8.34 亿 元, 同 比 增 长 28.72%; 归 母 净 利 润 1.38 亿, 同 比 增 长 22.79% 公 司 采 用 IDM 模 式, 业 务 覆 盖 分 立 器 件 的 设 计 制 造 封 装 及 产 品 销 售, 产 品 包 括 功 率 二 极 管 整 流 模 块 光 伏 二 极 管 晶 闸 管 等, 目 前 其 收 入 规 模 已 经 超 越 行 业 领 头 羊 苏 州 固 锝 公 司 公 司 增 发 项 目 已 获 证 监 会 审 核 通 过, 目 前 6 寸 线 处 于 设 备 调 试 阶 段, 设 计 产 能 为 60 万 片 / 年 ;SiC 芯 片 器 件 研 发 短 期 不 产 生 经 济 效 益, 长 期 来 看 具 备 前 瞻 性 公 司 股 权 激 励 充 分, 近 期 的 第 二 期 激 励 计 划 拟 向 118 名 激 励 对 象 授 予 限 制 性 股 票 总 量 为 万 股 后 续 看 好 公 司 逐 步 借 力 资 本 市 场, 通 过 内 生 + 外 延 不 断 扩 大 自 身 业 务 范 围 鼎 龙 股 份 : 鼎 龙 原 本 以 再 生 硒 鼓 和 彩 色 聚 合 碳 粉 作 为 利 润 最 主 要 的 来 源, 新 近 收 购 旗 捷 科 技, 强 势 挺 进 耗 材 芯 片 行 业, 不 仅 完 成 了 打 印 耗 材 领 域 产 业 链 的 完 整 布 局, 同 时 为 公 司 拓 展 IC 芯 片 其 他 应 用 领 域 奠 定 了 基 础 深 入 打 造 互 联 网 + 中 心 工 厂 + 窗 口 店 全 新 的 图 文 快 印 商 业 模 式, 实 现 线 上 线 下 的 融 合, 并 且 与 上 游 打 印 耗 材 形 成 产 业 链 的 生 态 闭 环 凭 借 自 身 在 化 工 领 域 多 年 的 技 术 积 累, 公 司 进 入 具 有 高 利 润 率 的 半 导 体 材 料 行 业 CMP 耗 材, 在 营 业 收 入 和 利 润 上 都 有 望 再 造 一 个 鼎 龙, 同 时 迎 着 国 家 对 于 半 导 体 产 业 大 力 支 持 的 春 风, 公 司 在 半 导 体 领 域 的 作 为 将 逐 步 得 到 体 现 华 工 科 技 : 公 司 未 来 核 心 发 展 思 路 是 智 能 装 备 + 物 联 网 + 军 民 融 合, 将 以 华 工 赛 百 为 平 台, 四 大 子 公 司 为 支 撑, 发 展 成 为 集 传 感 器 全 息 二 维 码 技 术 热 转 印 色 带 技 术 感 知 层 光 通 信 器 件 传 输 层 智 慧 工 厂 数 据 层 以 及 激 光 智 能 装 备 执 行 层 为 一 体 的 工 业 物 联 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 17 / 21

18 网 企 业 短 期 逻 辑 看 好 传 感 器 大 功 率 激 光 成 套 涉 笔 激 光 全 息 防 伪 光 通 信 的 大 幅 增 长, 长 期 逻 辑 看 好 蓝 宝 石 等 脆 性 材 料 加 工 和 皮 秒 级 微 纳 激 光 加 工 设 备 的 增 长 空 间 我 们 判 断, 华 工 科 技 身 上 主 题 众 多, 业 绩 不 断 改 善, 在 每 一 个 主 题 领 域 中 都 迎 风 前 行! 海 康 威 视 : 公 司 2015 年 营 业 收 入 和 净 利 润 分 别 增 长 46.64% 25.80%, 业 绩 增 速 较 去 年 有 所 放 缓 在 安 防 行 业 竞 争 不 断 加 剧, 毛 利 率 整 体 走 低 的 情 况 下, 自 成 立 以 来 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 均 保 持 了 20% 以 上 的 增 速, 多 年 耕 耘 所 积 累 的 品 牌 以 及 服 务 优 势 铸 造 了 公 司 长 久 发 展 的 核 心 竞 争 力 公 司 通 过 萤 石 云 平 台 和 产 品, 开 启 了 消 费 者 业 务 的 探 索, 目 前 已 取 得 了 良 好 的 效 果 未 来 随 着 大 数 据 等 技 术 的 融 入, 萤 石 平 台 将 会 获 得 更 大 的 价 值 增 值 看 好 未 来 公 司 在 安 防 业 务 之 外 的 大 数 据 互 联 网 工 业 自 动 化 方 面 的 发 展 大 华 股 份 : 公 司 业 绩 拐 点 明 确, 据 最 新 年 报 披 露,2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 37.45%, 其 中 归 母 净 利 润 亿 元, 同 比 增 长 20.10% 公 司 收 购 并 增 资 檀 木 科 技, 与 大 股 东 共 同 投 资 华 视 智 新 华 橙 网 络 以 及 卓 行 科 技, 进 一 步 丰 富 公 司 技 术 储 备 和 产 品 结 构, 为 客 户 提 供 整 体 解 决 方 案 另 外, 公 司 与 国 开 行 签 订 开 发 性 金 融 合 作 协 议, 在 2016 年 至 2021 年 期 间 在 各 类 金 融 产 品 上 的 合 作 融 资 总 量 为 100 亿 元, 将 有 效 降 低 公 司 的 融 资 成 本 同 时 公 司 正 在 积 极 搭 建 安 防 运 营 平 台, 未 来 向 运 营 方 面 的 延 伸, 我 们 强 力 看 好 公 司 未 来 作 为 安 防 解 决 方 案 运 营 商 的 快 速 成 长 及 后 续 广 阔 的 市 场 空 间 另 外 公 司 两 期 员 工 持 股 计 划 + 大 股 东 增 持 为 公 司 股 价 提 供 稳 定 保 障 长 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 18 / 21

19 本 周 市 场 回 顾 图 18: 本 周 中 信 电 子 和 沪 深 300PE 值 图 19: 本 周 中 信 电 子 和 沪 深 300 相 对 PE 电 子 元 器 件 ( 中 信 ) 沪 深 相 对 PE 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 所 图 20: 中 信 电 子 元 器 件 vs 沪 深 300 指 数 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 所 图 21: 费 城 半 导 体 指 数 vs 道 琼 斯 指 数 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2011/5/ /5/ /5/ /5/ /5/ /5/13-100% 中 信 电 子 回 报 率 沪 深 300 回 报 率 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2011/5/ /5/ /5/ /5/ /5/13 费 城 半 导 体 回 报 率 道 琼 斯 工 业 回 报 率 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 所 图 22: 台 湾 电 子 类 指 数 vs 台 湾 加 权 指 数 资 料 来 源 :Bloomberg, 长 江 证 券 研 究 所 图 23: 韩 国 电 子 类 指 数 vs 韩 国 KOSPI 指 数 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2011/5/ /5/ /5/ /5/ /5/ /5/13-25% KOSPI Index 累 计 回 报 率 KOSPELEC Index 累 计 回 报 率 台 湾 电 子 回 报 率 台 湾 加 权 回 报 率 资 料 来 源 :Bloomberg, 长 江 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :Bloomberg, 长 江 证 券 研 究 所 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 19 / 21

20 图 24: 本 周 电 子 元 器 件 行 业 涨 跌 幅 (%) 前 五 名 图 25: 本 周 电 子 元 器 件 行 业 换 手 率 前 五 名 胜 宏 科 技 中 新 科 技 润 欣 科 技 可 立 克 彩 虹 股 份 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 所 图 26: 本 周 美 元 / 人 民 币 汇 率 走 势 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 所 图 27: 本 周 美 元 / 新 台 币 汇 率 走 势 美 元 兑 人 民 币 美 元 兑 新 台 币 美 元 兑 人 民 币 美 元 兑 新 台 币 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 所 图 28: 本 周 美 元 / 日 元 汇 率 走 势 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 所 图 29: 本 周 美 元 / 韩 元 汇 率 走 势 美 元 兑 日 元 美 元 兑 韩 元 美 元 兑 日 元 美 元 兑 韩 元 资 料 来 源 :Wind, 长 江 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :Bloomberg, 长 江 证 券 研 究 所 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 ; 电 子 企 业 发 展 不 及 预 期 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 20 / 21

21 长 江 证 券 研 究 所 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 10% 增 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~10% 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 联 系 我 们 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 21 楼 (200122) 电 话 : 传 真 : 武 汉 武 汉 市 新 华 路 特 8 号 长 江 证 券 大 厦 9 楼 (430015) 传 真 : 北 京 西 城 区 金 融 大 街 17 号 中 国 人 寿 中 心 606 室 (100032) 传 真 : 深 圳 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 18 楼 (518000) 传 真 : , 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 : 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 ; 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ; 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利