向威全球金融市場一週回顧 (2014/7/13~2014/7/19) www.myfund888.com 馬博泰 James.ma@evergrowsice.com 1
主要資金流向 上週全球股市 債市 商品市場回顧 目錄 上週市場重要經濟數據解讀 本週重要經濟數據公布 投資策略 - 危機入市! 高收益債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人, 投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 高收益債券基金可能會因利率上升 市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金 利息或破產而蒙受虧損, 投資人應審慎評估 高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人 投資人申購前應詳閱基金公開說明書 2
全球一週資金流向 - 股市 從資金流向來看, 整體資金流向重回亞洲地區, 拉丁美洲及歐非中東地區地區持續低迷 觀察重點 : 馬航遭擊落親俄叛軍擊落, 推測亞洲地區可能為短期內資金避險方向 3
全球一週資金流向 - 債市 美國經濟數據略為回檔, 證明聯準會主席葉倫鴿派演說應是有所根據 ; 歐洲整體經濟數據仍在下滑, 外加烏俄衝突態勢明顯, 市場資金大幅回流至貨幣型基金 預估未來一個月貨幣型基金仍有淨流入 4
全球股市一週市場回顧 巴西 2.5% 1.9% 曼谷 1.2% 5.8% 德國 DAX -1.8% 0.9% 泛歐 600-1.7% 0.9% 恆生 0.6% 1.6% 東證 1.1% 0.6% 印尼 0.5% 3.8% 西班牙 -4.1% 0.5% 道瓊 1.1% 0.4% 日經 0.6% 0.3% 國企 0.1% 1.7% 新加坡 0.6% 0.1% 法國 CAC -4.7% 0.0% 1 個月報酬 1 週報酬 台股 -0.2% 3.0% 馬來西亞 -0.3% 0.2% 標普 500-0.3% 1.0% 那斯達克 -0.7% 0.7% 俄羅斯 -2.3% -0.8% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 馬航疑似遭親俄叛軍擊落, 撼動全球股市觀察上週全球主要股市, 主要受到馬航班機遭擊落影響, 烏俄情勢危機升溫 美股與歐股買盤縮手, 指數週四單日回落明顯, 雖然週五立即呈現反彈, 但是此舉已經引發歐美國家經濟制裁更加強硬 整體而言, 預估未來幾週內美歐股市都將受到影響, 指數應呈現震盪走勢 日本有可能在短期內成為資金避險方向有短期內攀升跡象, 新興東歐部分受到俄羅斯態度逐漸強硬的影響, 預計買盤仍疲弱 5
全球大型股與小型股一週比較 MSCI 歐洲大型股 -1.5% 0.8% 上週提到歐洲大型股買盤已經悄悄進入, MSCI 新興市場大型 0.6% 2.4% 本週雖然週四大盤拉回態勢明顯, 但是 MSCI 遠東中小企業 MSCI 歐洲中小企業 MSCI 新興市場中小企業 MSCI 亞洲 50 指數 MSCI 世界大型 MSCI 美國大型 MSCI 全球中小企業 -4.1% -1.6% -1.6% -0.8% -0.3% 0.1% 0.6% 0.5% 0.3% 0.3% 0.1% 0.0% 0.3% 2.0% 1 個月報酬 1 週報酬 歐股部分仍然表現相對較佳 同時亞洲與新興市場也如先前所說, 須慎防資金撤退時新興市場淺碟的特性, 上週新興市場漲幅略微下降 美股方面, 美國財報季公布, 上週少數金融類股財報不如預期, 同時受到地緣政治危機打壓影響, 大型股與小型股均受到衝擊 MSCI 美國中小企業 -2.7% -1.7% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 資料來源 :Bloomberg,Morgan Stanly, 向威投顧整理 6
商品指數漲跌幅 小麥 紐約輕原油 -4.6% -1.6% 2.9% 4.8% 商品指數部分, 由於小麥與黃豆均為俄羅斯及烏克蘭主要出產的農產品, 整體價格大幅上漲, 幾乎已經抵銷一個月以 黃豆 -5.6% 1.6% 來半數跌幅 布蘭特原油 -3.2% 1.2% 在原油市場部分, 紐約輕原油上漲 2.9%, 玉米 -8.8% 0.8% 但是值得注意的是, 與歐洲原油供給最 咖啡近月 CRB 指數 -6.4% -3.6% -0.6% 0.5% 1 個月報酬 1 週報酬 為相關的布蘭特原油僅小幅上漲 1.2%, 上檔壓力明顯, 而黃金現貨價格沒有強勁的避險需求, 價格反而下跌 1.7% 黃金現貨 -1.7% -0.9% -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 7
匯市一週回顧 美元指數部分, 市場避險需求增加, 市場流入美元資產 歐元部分呈現貶值 0.6%, 資金暫時撤離, 不過此舉反而順道幫了歐洲一個忙,ECB 一直希望能透過歐元貶值增加出口競爭力, 雖然目前歐元資產買盤有撤出跡象, 但是對於整體貨幣政策規劃反而幫了一個忙 83 美元指數 0.0% 0.5% 82 南非幣 / 美金 0.2% 0.6% 81 美元 / 日圓 -0.5% 0.0% 80 美元 / 人民幣 0.0% 0.4% 1 個月報酬 79 澳幣 / 美金 -0.5% -0.3% 1 週報酬 78 歐元 / 美元 -0.5% -0.6% 77-0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 8
美歐股市一週重點回顧 標普 500 指數 ( 上圖 ) 泛歐 600 指數 ( 下圖 ) 一年走勢圖 2000 1950 1900 1850 1800 1750 1700 1650 S&P 500 一年走勢圖 1600 美股部分財報公布, 依照 S&P 500 預測, 目前已公布的公司中, 超過半數獲利優於預期 再加上目前區域政治危機, 使得美股利多不漲 但是兩項因素加起來, 卻可讓美股逐步擺脫過高的評價水位, 使得 PE Ratio 中價格 (Price) 維持不變或下滑, 獲利 (EPS) 上升, 建議可在此時逐步進場 350 340 330 320 310 300 290 泛歐 600 指數一年走勢圖 歐洲股市方面, 由於整體歐股處於區域政治震央附近, 而且上周所公布的經濟數據大多不如預期, 使得整體股市處於近期低檔盤整 短期內歐股主要觀察重點反而不在於經濟數據上, 而是在歐洲若對俄羅斯祭出經濟制裁後俄羅斯與美國政府後續反應, 預估俄羅斯將有可能以切斷天然氣祭出反制裁 屆時周邊國家反應將是關鍵 9
美歐債市一週重點觀察 美債與德債 10 年期殖利率一年走勢圖 地緣政治為本周關鍵, 美國與歐洲經濟數據均逐漸褪色, 債 3.3 2.5 市避險買盤湧入狀況明顯, 美國十年期公債殖利率在三天內 3.1 2.9 2.3 2.1 由 2.54 急速下滑至 2.44, 為今年來第二大跌幅 2.7 1.9 2.5 2.3 2.1 1.9 美債十年期公債殖利率一年走勢圖 德債十年期公債殖利率一年走勢圖 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 德國十年期公債方面部分同步下跌, 加上歐元區經濟數據表現疲軟, 歐洲復甦可能時間將拉長, 使得殖利率繼續下探, 總體經濟不如預期, 市場避險增強態勢明顯 德國十年期公債價格不斷上揚 1.7 0.7 1.5 0.5 10
高收益債指數一週回顧與資金流向 高收益債利差在已連續三週呈現擴張, 在美國基本面仍舊穩定下, 預期未來價格仍舊走揚 但是近期短線較為震盪, 高 收益債利差仍舊有擴張空間, 建議投資人此時應定期定額進場 彭博全球高收益債指數年初至今走勢 ( 左軸 ) 及利差 ( 右軸 ) 156 460 154 152 150 148 146 144 利差 價格 440 420 400 380 360 340 320 142 2014/1/1 2014/2/1 2014/3/1 2014/4/1 2014/5/1 2014/6/1 2014/7/1 300 高收益債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人, 投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 高收益債券基金可能會因利率上升 市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金 利息或破產而蒙受虧損, 投資人應審慎評估 高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人 投資人申購前應詳閱基金公開說明書 11
2011/1/31 2011/3/31 2011/5/31 2011/7/31 2011/9/30 2011/11/30 2012/1/31 2012/3/31 2012/5/31 2012/7/31 2012/9/30 2012/11/30 2013/1/31 2013/3/31 2013/5/31 2013/7/31 2013/9/30 2013/11/30 2014/1/31 2014/3/31 2014/5/31 2011/1/31 2011/3/31 2011/5/31 2011/7/31 2011/9/30 2011/11/30 2012/1/31 2012/3/31 2012/5/31 2012/7/31 2012/9/30 2012/11/30 2013/1/31 2013/3/31 2013/5/31 2013/7/31 2013/9/30 2013/11/30 2014/1/31 2014/3/31 2014/5/31 美國重點經濟數據一週回顧 從密西根大學信心指數來看, 目前處於高檔震盪格局, 但是並未有下滑跡象, 預料美國未來消費者數據仍舊看好 從美國新屋開工數來看, 六月份開工數呈現較為大幅的下滑, 印證了聯準會主席葉倫對於房市的擔憂 預估美國聯準會 升息時間仍將維持在明年中旬以後, 等待地緣危機結束後, 資金充裕可望帶動美股行情 美國密西根大學信心指數三年走勢圖 美國新屋開工數三年走勢圖 90 1200 85 1100 80 1000 75 900 70 800 65 700 60 55 美國密西根大學信心指數 600 500 美國新屋開工 50 400 12
2011/1/31 2011/3/31 2011/5/31 2011/7/31 2011/9/30 2011/11/30 2012/1/31 2012/3/31 2012/5/31 2012/7/31 2012/9/30 2012/11/30 2013/1/31 2013/3/31 2013/5/31 2013/7/31 2013/9/30 2013/11/30 2014/1/31 2014/3/31 2014/5/31 2011/1/31 2011/3/31 2011/5/31 2011/7/31 2011/9/30 2011/11/30 2012/1/31 2012/3/31 2012/5/31 2012/7/31 2012/9/30 2012/11/30 2013/1/31 2013/3/31 2013/5/31 2013/7/31 2013/9/30 2013/11/30 2014/1/31 2014/3/31 2014/5/31 歐洲重點經濟數據一週回顧 歐元區 CPI 仍僅維持 0.5% 的年增長率, 同時德國 ZEW 指數 ( 一種景氣預測領先指數 ) 仍持續下滑, 依照過往經驗當 ZEW 指數 持續下滑時歐元下跌的可能性將增加, 而未來景氣表現不佳則有望刺激 ECB 展開更進一步貨幣寬鬆政策, 預估短期內 ECB 將會有所回應 3.5 歐元區消費者物價指數年增率 80 德國 ZEW 調查預期 3 60 2.5 40 2 歐元區 CPI 年比 20 1.5 0 1 0.5 0-20 -40-60 -80 德國 ZEW 調查預期 13
下週重點經濟數據公布 (2014/7/13~2014/7/20) 公布時間國家項目目標月份市場預估值前期值 7 月 21 日 德國 生產者物價指數 ( 月比 ) 六月 0.00% -0.20% 7 月 22 日 美國 CPI( 年比 ) 六月 2.10% 2.10% 7 月 25 日 美國 耐久財訂單 六月 0.005-0.01 7 月 22 日 美國 成屋銷售 ( 月比 ) 六月 0.016 0.049 7 月 23 日 歐元區 消費者信心指數 七月 A -- -7.50 7 月 24 日 中國 匯豐中國製造業採購經理人指數 七月 -- 50.70 7 月 24 日 德國 Markit/BME 德國製造業採購經理人指數 七月 52.1 52.00 7 月 24 日 德國 Markit 德國服務業採購經理人指數 七月 54.7 54.60 7 月 24 日 德國 Markit/BME 德國綜合採購經理人指數 七月 -- 54.00 7 月 24 日 義大利 零售銷售 ( 月比 ) 五月 -- 0.00 7 月 24 日 義大利 零售銷售 ( 年比 ) 五月 -- 2.60% 7 月 24 日 歐元區 Markit 歐元區綜合採購經理人指數 七月 52.7 52.8 7 月 24 日 義大利 消費者信心指數 七月 -- 105.70 7 月 24 日 美國 首次申請失業救濟金人數 七月 -- 302K 7 月 24 日 美國 連續申請失業救濟金人數 七月 -- 2507K 7 月 24 日 美國 Markit 美國製造業採購經理人指數 七月 57.5 57.30 7 月 24 日 美國 新屋銷售 六月 480K 504K 7 月 24 日 美國 新屋銷售 ( 月比 ) 六月 -4.80% 18.6% 7 月 25 日 德國 GfK 消費者信心指數 八月 8.9 8.9 7 月 25 日 美國 耐久財訂單 六月 0.5% -1.0% 14
投資策略 - 危機入市! 股市 - 依照過往經驗, 地緣政治問題不是長期蕭條的原因 美歐股市雖然略有跌幅, 但是週五反彈明顯 依照前次烏克蘭與俄羅斯針對天然氣問題談判破裂的經驗, 美股以及歐股僅短短三天就呈現回穩, 投資人若不放心此時搶進歐股, 建議將資金轉入離震央較遠的美股, 估計美股將是此波危機最大受益者 債市 - 高收益債逢低加碼 短期內避險需求買盤強勁, 但是從同樣避險性高的貴重金屬行情觀察, 僅有小幅波動, 整體避險買盤並沒有全面齊揚, 顯示仍有資金未進入避險資產 目前高收益債利差又再度擴大, 是年初至今難得的回檔, 債券部位建議在高收益債部位持續加碼 匯市 - 美元走強態勢不變 如上所述, 美國目前不屬於震央中心, 美元預估為避險的重要標的, 建議可加碼美元資產 高收益債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人, 投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 高收益債券基金可能會因利率上升 市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金 利息或破產而蒙受虧損, 投資人應審慎評估 高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人 投資人申購前應詳閱基金公開說明書 15
警語 向威國際聯合證券投資顧問有限公司 [ 獨立經營管理 ] 103 年金管投顧新字第 009 號 於本公司網站所提供各境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售, 惟不表示絕無風險 基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低收益及未來經理績效 ; 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責本基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前應詳閱基金公開說明書 本公司所作任何投資意見及市場分析係依據資料製作當時情況進行研判, 惟可能因市場變化而更動, 投資標的之價格與收益也將隨時變動, 匯率走勢亦可能影響所投資之境外資產而使價值變動 此外, 涉新興市場之部分, 因波動性與風險程度可能較高, 且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家, 而使資產價值受到某種程度的影響, 投資人申購前應詳閱基金公開說明書 基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 基金的配息可能由基金的收益或本金中支付, 任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損 16
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