行业研究报告 石化化工行业 2016 年 06 月 18 日 原油周报 : 美油钻机连增 库存连降, 油价回调并大幅震荡 核心观点 : 油价回调并大幅震荡 本周, 国际原油价格在 50 美元 / 桶以下大幅震荡 此前, 油 价强势反弹, 四个月内涨幅逾 80%, 并在 50 美元 / 桶关口反复震 荡多日 ; 特别是上周油价冲高回落, 积累了一定风险 此外受沙 特伊朗等国产量增长 美元企稳 英国脱欧风险加剧等因素影响, 本周前四个交易日油价大幅回调,Brent 和 WTI 一度分别跌至 46.94 美元 / 桶和 45.91 美元 / 桶 ; 但油价在周五大幅反弹, 再度回 到 50 美元 / 桶关口附近 ;Brent 和 WTI 周振幅双双超过 7% 油价之前一路走低, 供应过剩和需求不振被视为关键因 素 ; 主要产油国转变不减产态度并支持商议 冻产, 催生了本 轮油价反弹 ; 未来一段时间, 油价可能有回踩的风险, 核心因素 是供给端, 主要看 OPEC 冻产措施的实施程度 强烈建议关注 中国石化以及海外油气资产收购的标的, 以及炼化企业 ( 上石化 ST 华锦 ) PTA 涤纶长丝企业 ( 恒逸石化 桐昆股份 ) 2016 年原油的供过于求局面将改善, 维持油价前低后高判断 2016 年原油供过于求的局面会改善, 但可能主要体现在下 半年, 油价可能前低后高 IEA 报告显示, 一季度全球石油需求 增长了 1.4 百万桶 / 日, 全年需求增长预测目前依然在 1.2 百万桶 / 日, 同时作为全球原油库存主要组成的 OECD 库存在 3 月下降 了 110 万桶 我们此前预期今年下半年全球供需达到平衡, 现在 看来可能会提前 我们认为要注意减产落空和库存累积可能带 来的油价回调, 维持年内油价高点回到 60-70 美元 / 桶的判断 美国原油钻机数连增三周, 商业原油库存连续四周下降受近期原油价格持续走高的影响, 美国原油钻机数连续三周增加, 油气钻机总数增加 10 台, 目前为 424 台, 但总数依然保持 1999 年以来的低点 美国原油产量在上周短暂小幅回升后, 本周延续近三个月来的下降趋势, 目前降至 871.6 万桶 / 日 美国商业原油库存连续四周下降, 本周减少 93.3 万桶, 总量降至 5.32 亿桶, 但仍保持四个月来 5 亿桶以上的历史高位 OPEC 上月产量保持高位, 连续八个月保持 3200 万桶 / 日以上 OPEC5 月原油产量为 3236 万桶 / 日, 连续八个月保持在 3200 万桶 / 日以上 ; 沙特产量创 2015 年 8 月来新高, 伊朗产量增 长至 356 万桶 / 日, 为 2011 年以来新高 分析师王强 :(8621)20252621 :wangqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511080002 裘孝锋 :(8621)20252676 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130511050001 相关研究 桐昆股份 601233: 供需改善, 涤纶长丝将迎景气周期 供给侧改革报告二 2016.02 石化化工国企改革之中国化工集团篇 暨中国化工集团收购先正达 2016.02 PTA 行业有望迎来拐点 石化化工供给侧改革报告之一 2016.02 供给侧改革联合专题报告: 不破不立, 浴火重生 2016.01 惠博普(002554): 油气装备海外 EPC 保增长, 环保及管道业务促成长 2016.01 石化行业 2016 年度策略 : 关注国企改革 天然气和 PTA 2015.12 长百集团(600856): 天然气全产业链布局的最佳投资标的 2015.06 中国石化(600028): 主业反转, 互联网 + 插上翅膀 2015.04 石化行业 2015 年春季策略 : 推荐桐昆恒逸中石化上石化广州发展 2015.02 司尔特(002538): 磷肥景气 项目逐步释放, 公司经营迎拐点 2014.11 中化国际(600500): 贸易巨头转型成精细化工龙头 2013.09 行业深度报告 石油化工行业 : 全球石化化工行业再平衡 2012.10 www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
图目录 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 )... 1 图 3: 欧佩克国家的原油产量 ( 千桶 / 日 )... 2 图 4: 沙特的原油产量 ( 千桶 / 日 )... 2 图 5: 伊朗 伊拉克 利比亚的原油产量 ( 千桶 / 日 )... 2 图 6: 美国原油产量 ( 千桶 / 日 )... 2 图 7: 美国原油消费量 ( 千桶 / 日 )... 3 图 8: 美国炼厂开工率 (%)... 3 图 9: 美国原油钻机数量... 3 图 10: 中国原油进口量 ( 万吨 )... 3 图 11: 美国原油商业库存 ( 千桶 )... 4 图 12: 美国 WTI 原油多空头持仓量... 4 图 13: 美元指数... 5 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
一 国际原油价格走势 图 1:2014 年油价大跌以来的 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 ) 图 2:2007 年以来 Brent 和 WTI 原油价格走势 ( 美元 / 桶 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1
二 OPEC 原油产量 图 3: 欧佩克国家的原油产量 ( 千桶 / 日 ) 图 4: 沙特的原油产量 ( 千桶 / 日 ) 图 5: 伊朗 伊拉克 利比亚的原油产量 ( 千桶 / 日 ) 三 美国原油产量 图 6: 美国原油产量 ( 千桶 / 日 ) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2
四 美国原油消费 图 7: 美国原油消费量 ( 千桶 / 日 ) 图 8: 美国炼厂开工率 (%) 资料来源 :EIA, 中国银河证券研究部 五 美国钻机数量 图 9: 美国原油钻机数量 资料来源 :EIA, 中国银河证券研究部 六 中国原油进口 图 10: 中国原油进口量 ( 万吨 ) 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3
七 美国原油库存 图 11: 美国原油商业库存 ( 千桶 ) 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 八 美国原油多空持仓 图 12: 美国 WTI 原油多空头持仓量 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 4
九 美元指数 图 13: 美元指数 资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5
评级标准 银河证券行业评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 该评级由分析师给出 中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 银河证券公司评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出 中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 裘孝锋 王强, 石化和化工行业证券分析师 2 人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿 本人承诺不利用自己的身份 地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 6
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