2013 12
... 1... 2... 2... 5 特别推荐... 11... 11... 17... 22 热点解读... 27... 27... 27... 31... 36... 36... 41 融资创新... 48... 48... 55... 66 BT/BOT/PPP... 71 城市开发... 76... 76... 82 [ 现代动态 /ZENITH NEWS]... 87 [ 现代简介 /ZENITH PROFILE]... 88
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42 ( ) 1 360
1 KPI KCI 1 43
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2 45
46 2
47
1 1 10 48
Frank. J. Fabozzi 1 37% Bonds 63% 1 2 18% 12%11.5% 2 49
2 3 30 2339 68.33 80 40 50
SEC 3 1989 SEC SEC 1990 1995 3 10 51
1 250 5 32 1966 20 5060 8 1983 10 2 2006 2006 52
3 1 2 3 2-30 10 4 5 SEC SEC 53
2013 2013 54
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( 三 ) 基础设施投资信托一般运行过程 图 基础设施信托一般运行过程 57
( 二 ) 基础设施信托的劣势 58
( 一 ) 信托贷款 2 1 2 4 3 59
60 3 30%/ / 50% / / / 1 2/ / // ( 二 ) 股权类信托 1 2 3 4 4
5 // 13 / / 信托产品案例 : 项目股权投资计划资金信托计划基本信息表 产品名称 项目股权投资计划资金信托计划 信托规模 亿元 个月, 信托计划满 个月后可提前终止 资金运作方式 股权投资 预期年化收益率 认购金额 ( 单位 : 万元 ) 预期年化收益率 类受益人 预期年化收益率 类受益人 类受益人 61
6X A20% B 80% 2 A 20% C 12500 7500 7 ( 三 ) 权益类信托 信托产品案例 : 兰溪特定资产收益权投资集合资金信托计划简要信息表 62
产品名称 兰溪特定资产收益权投资集合资金信托计划 本信托计划分为优先级和次级 个层级, 发行规模 亿元, 其中优先 级发行规模 亿元, 信托期限 年, 其中投资期限 年, 预期收益率 产品结构 年, 如果优先级委托人收益率未达到 年, 则 托人奖励 ; 次级发行规模 亿元, 信托期限 年, 合作伙伴以项目 公司股权及债权认购 优先级和次级的比例为 个月 ( 其中 : 投资期限 年, 若投资本金未能按时足额收回, 或投资 产品期限 收益未达到预期, 则追偿期 个月 ), 满 个月后, 如信托收益达到预 期水平, 受托人有权提前终止信托计划 用于购买 公司持有的 蓝岛凤凰岛综合项目 和 公司持有的 梁平温 资金运用方式 泉住宅项目 的特定地块开发收益权 信托计划若有闲置资金, 可用于银 行存款, 禁止用于股票市场等高风险投资产 ) 土地抵押及股权控制 : 该产品投资于丁市的 蓝岛凤凰岛综合项目 和 梁平温泉住宅项目, 其中住宅部分建筑面积 万平方米, 商业部分建 筑面积 万平方米 两个项目的土地使用权抵押给 信托公司, 评估价 值为 万元 ; 信托计划的次级受益权由项目公司股东以股 风控措施 权和股东债权认购, 在利益分配顺序上劣后于优先级受益权 ) 经营与监管 : 信托公司将对项目进行严格管理 在信托计划成立 后, 将对项目公司的 中外合资经营合同 公司章程 进行修订, 并将 向项目公司委派董事及财务经理, 负责项目的现金流监管 施工进度监管 销售监管, 对项目公司重大决策拥有一票否决权 63
8 四 基础设施信托发展建议 构建市场化的信用增级主体 64
推进国内信用评级市场发展 信托产品基金化模式创新 65
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68 SPV / 1987 25
2007 2012 2012 2012 69
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BT/BOT/PPP 71
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79 1 1 2
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3 2 81
CBD CBD 1 82
2 3 1 83
2 3 1 84
2 3 PPP 4 5 85
1 2 3 86
[ /Zenith News] 87
[ /Zenith Profile] 1997 1000 BOTTOT 500, 88
TOT BOT 30 BOT w 89