正文目录 1. 造船海工板块 主要新闻解读 : 海洋石油 981 南海开钻, 拉开深水战略序幕 全球造船海工股市场走势 : 韩国新加坡市场大幅下跌 船舶市场情况 : 新造船价格基本企稳 航运港口板块 主

11-05-13 11-06-13 11-07-13 11-08-13 11-09-13 11-10-13 11-11-13 11-12-13 12-01-13 12-02-13 12-03-13 12-04-13 行业周报和月报 2012 年 05 月 13 日机械设备证券研究报告 -- 行业周报和月报 海洋石油 981 南海开钻, 拉开深水战略序幕 海洋能源和海洋运输产业研究周报 行业评级 : 未评级 ( 重申 ) [table_research] 高端制造 : 王合绪 执业证书编号 :S0890510120008 电话 :021-68778302 邮箱 :wanghexu@cnhbstock.com 联系人 : 刘文慧 电话 :021-68778183 行业走势图 [table_stocktrend] 沪深 300-9% -19% -29% -39% 相关研究报告 [table_product] 1 国务院出台加强进口促进对外贸易平衡 发展指导意见,2012.05.06 2 中国船舶海工业务目标年产值 80 亿, 2012.05.02 3 海油工程 海洋石油 286 DSV 签订 建造合同,2012.04.22 4 海油工程投资 12 亿再添 2 艘工程船, 2012.04.14 机械设备 投资要点 : 投资机会综述 : 推荐中海油服 海油工程 (1) 本周中海油的 海洋石油 981 南海开始钻井, 中国成为南海海域唯一完全自主勘探钻井的国家 国家在南海的投入及其目标都将成为中海油服 海油工程的业绩强劲支撑 (2) 中海油旗下的海油发展公司订购首艘中小型 LNG 船, 主要基于未来中国沿海的天然气管网建设已近完成, 在石油天然气价格差持续扩大的前提下, 天然气需求必将上升, 沿海天然气运输将成为海油发展较高毛利率的业务 (3)2012 年 -2016 年间, 全球海洋油气运营与维护市场规模将达到 3350 亿美元 海洋油气运营与维护市场受到全球经济下滑的影响较小, 从 2012 年到 2016 年, 全球海洋油气运营与维护市场的年均增长率为 8% 全球造船海工股市场走势 : 韩国新加坡市场大幅下跌 本周造船海工股全球均大幅下跌 中国板块较国际市场表现尚可, 亚星锚链大涨 20.82% 远超行业水平 韩国市场全线大幅下跌, 三星重工跌幅达 17.3%, 大宇和现代分别下跌 14.87% 和 11.52% 新加坡市场胜科和吉宝分别下跌 9.27% 和 7.08% 全球航运港口股市场走势 : 东方海外跌 17% 本周航运港口板块除长航油运外持平外, 全部下跌 A 股市场平均跌 3% 左右 国际市场上马士基跌幅 8.11%, 东方海外跌 17.32%, 东方海皇跌 10.57%, 迪拜世界跌 5.8% 全球油田服务股市场走势 : 海默 江钻 墨龙涨幅较大 本周油田服务板块,A 股市场中海默科技涨 9.5%, 江钻股份涨 7.68%, 山东墨龙涨 6.58% 领先, 其余均小幅上涨 国际三大油服公司斯伦贝谢 贝克休斯, 哈里伯顿小幅下跌 国际油田工程公司中 AKER 跌 4.47% TECHNIP 跌 5.01% WTI 指数预测 : 经济复苏乏力致油价持续下跌 本周 WTI 原油收于每桶 96.13 美元,BRENT 原油收于每桶 112.26 美元 均在持续下跌 这与我们此前的判断完全一致, 石油供应方面, 石油输出国组织 (OPEC)4 月石油日产量超过最高限度 140 多万桶, 创过去 3 年来的新高 而石油需求方面, 美国 4 月份就业数据弱于预期, 中国投资增速及内需 外需情况均不理想, 成抑制石油需求的较大因素 目前随着欧盟 美国新一轮对伊朗制裁措施的来临, 多数国家正努力降低对伊朗原油进口的依存度, 减少从伊朗进口原油高达 33% 至目前仅 430 万吨 种种迹象表明, 石油价格仍将进一步下降 航运指数预测 :BDI 上涨乏力, 沿海煤炭运价加速下跌 本周 BDI 基本持平, 自 4 月 18 日破千点大关后已呈现明显上涨乏力迹象 BDI 此前触底反弹的原因, 主要来自于需求的增加 当前正值南美和美国谷物出口的高峰, 导致大西洋区域即期运力吃紧 此外, 国内钢价的上涨和铁矿石库存的降低, 使得 4 月份部分钢厂有新一轮的补库行为, 也是促成运价反弹的因素 但目前季节性谷物出口或将逐渐减少 就长期趋势而言, 目前国际干散货运输市场运力仍严重过剩, 今年乃至未来一段时期航运业供需失衡仍将存在 华宝证券 1/22

正文目录 1. 造船海工板块... 3 1.1. 主要新闻解读 : 海洋石油 981 南海开钻, 拉开深水战略序幕... 3 1.2. 全球造船海工股市场走势 : 韩国新加坡市场大幅下跌... 8 1.3. 船舶市场情况 : 新造船价格基本企稳... 8 2. 航运港口板块... 10 2.1. 主要新闻解读 : 中海油将建国内首艘中小型 LNG 船... 10 2.2. 全球航运港口股市场走势 : 东方海外跌 17%, 马士基跌 8%... 13 2.3. 航运指数预测 :BDI 上涨乏力, 沿海煤炭运价加速下跌... 14 3. 油田服务板块... 15 3.1. 主要新闻解读 : 全球海洋油气运营与维护市场规模将达到 3350 亿美元... 15 3.2. 全球油田服务股市场走势 : 海默 江钻 墨龙涨幅较大... 17 3.3. WTI 指数预测 : 经济复苏乏力致油价持续下跌... 18 3.4. 钻井平台使用率和费率情况... 18 图表目录图 1 振华 10000 方耙吸式挖泥船实景... 5 图 2 沿海散货运价 CCBFI 综合指数趋势变化... 14 图 3 中国沿海煤炭运价综合指数趋势变化... 14 图 4 干散货运价 BDI 指数趋势变化... 15 图 5 原油运价 BDTI 指数趋势变化... 15 图 6 BRENT 原油 WTI 原油 国际天然气价格趋势变化... 18 图 7 美国墨西哥湾地区钻井平台利用率... 19 图 8 欧洲地中海地区钻井平台利用率... 19 图 9 世界其他地区钻井平台利用率... 19 图 10 半潜式钻井平台利用率... 20 图 11 自升式钻井平台利用率... 20 图 12 钻井船利用率... 20 图 13 固定式平台利用率... 20 图 14 钻井船 (>4000 英尺 ) 日费率 ( 单位 : 千美金 )... 20 图 15 半潜式平台 (>4000 英尺 ) 日费率 ( 单位 : 千美金 )... 20 图 16 大于 300 英尺自升式平台日费率 ( 单位 : 千美金 )... 21 图 17 其他自升式平台日费率 ( 单位 : 千美金 )... 21 表 1 中国海油的深水舰队一览... 4 表 2 全球造船海工板块行情... 8 表 3 签约新船建造合同 2012.4.19-4.25... 8 表 4 新造船市场价格 2012.4.19-4.25 单位 : 万美元... 9 表 5 油船市场成交情况 2012.4.19-4.25... 9 表 6 散货船市场成交情况 2012.4.19-4.25... 9 表 7 拆船市场情况 2012.4.19-4.25... 10 表 8 国际新船市场租价 ( 一年租期 )2012.4.19-4.25... 10 表 9 全球航运港口板块行情... 13 表 10 全球油田服务板块行情... 17 ( 本报告共有图 19 张, 表 10 张 ) 华宝证券 2/22

1. 造船海工板块 1.1. 主要新闻解读 : 海洋石油 981 南海开钻, 拉开深水战略序幕 海洋石油 981 南海开钻, 拉开深水战略序幕 5 月 9 日, 海洋石油 981 在水深 1500 米的荔湾 6-1-1 井正式开钻 中国成为第一个在南海自营勘探开发深水油气资源的国家, 我国海洋石油深水钻探迈出具有战略意义的一步 海洋石油 981 许多设计都是按照南海海况 量身定做 的 : 第一, 该平台首次采用南海百年一遇的风浪参数作为设计条件, 又用 200 年一遇风浪参数对平台的总强度和稳性进行校核 ; 第二, 为适应平台在南海远离陆地 补给困难的要求, 平台最大可变载荷达到 9000 吨 ; 第三, 为抗击南海恶劣海况, 我们研制了世界上强度最高的 R5 级海洋工程系泊链 当前, 中国计划在 2020 年把天然气消费比重提高到 10%, 届时天然气需求量将是目前供应量的 5 倍 这就需要加快开发荔湾 3-1 气田 流花 34-2 和流花 29-1 等深海气田 当前国际 LNG 现货价格高企, 如果毗邻广东等沿海发达地区的南海深水区能有天然气大发现, 将极大提高公司 LNG 产业的竞争力 而且, 海上天然气田采收率高, 可以长期保持稳产, 更加有利于公司的稳健发展 海洋石油 981 有望成为打开南海 深水油气宝库 的一把金钥匙 有限公司深圳分公司地质总师施和生告诉记者, 海洋石油 981 开钻的荔湾 6-1 井位于白云凹陷, 白云凹陷的远景油气资源量达 34 亿至 35 亿吨油气当量 ; 石油和天然气地质资源量可观 而白云凹陷这样的地质构造在南海北部有十来个, 公司有望在该地区打造 万亿方大气区 点评 : 随着我国经济的飞速发展,2000 年以来我国油气消费进入快速增长期 2000~2011 年, 我国石油消费从 2.2 亿吨增长至 4.7 亿吨, 天然气消费从 245 亿立方米增长至 1294 亿立方米 同时, 我国油气对外依赖度逐年提升,2011 年, 我国石油对外依赖度达到 56.3%, 天然气对外依赖度为 21.9%, 而且这一数字很可能会继续攀升 与石油对外依存度攀升形成鲜明对比的是, 陆上原油产量增长较缓, 近年来一直在 2 亿吨左右徘徊 陆上石油产量已远远不能满足经济增长的需求, 日益凸显的石油供需矛盾以及能源安全问题也已成为遏制我国经济发展的主要瓶颈 2010 年岁末, 中国海油建成 海上大庆 油田, 年油气当量突破 5000 万吨, 海洋石油年产量约占我国石油年产量的 1/4 近 10 年来, 国内石油新增产量的 53% 来自中国海油 而南海是我国面积最大, 油气资源最 富 的盆地, 其石油地质资源量约在 230 亿 ~300 亿吨之间, 天然气总地质资源量约为 16 万亿立方米, 占我国油气总资源量的 1/3, 其中的 70% 蕴藏于 153.7 万平方公里的深海区域 目前, 在深海作业一口井的日费大约在 100 万 ~120 万美元, 大约是浅水作业的 5 倍左右 其中钻井平台的设备租赁日费为 50~65 万美元 钻井周期一般在 2~3 个月, 平均单井费率在上亿美元 打造 海洋石油 981, 挺进南海深水区, 寄托了国家对中国海油的期望! 如今, 包括 海洋石油 981 在内的中国海油深水舰队已经陆续投入正式运营, 这说明我国的深水作业能力已领先亚洲其他国家, 拥有独立自主开发南海深水油气的能力 我们简单向您介绍一下中国海油的深水舰队 : 我们整理这一深水舰队的主要目的, 一方面是介绍目前的深水装备储备情况, 另一方面也在着重说明目前装备的国产化已基本实现了制造国产化, 待收集了足够多的南海水域工况条件后, 量产亦非常可能 这将最终惠及整个产业链 华宝证券 3/22

表 1 中国海油的深水舰队一览 第六代半潜式钻井平台 海洋石油 981 最大工作水深 3000 米, 钻井深度 10000 米, 是目前世界顶级半潜式钻井平台 由中国船舶外高桥船厂建造, 隶属中国海油总公司, 目前由中海油服钻井板块代为管理运营 30 万吨级海上浮式生产储油船 海洋石油 117, 可日加工 19 万桶合格原油, 储油能力可达 200 万桶原油, 配有 140 人工作居住的上层建筑及直升机平台 由中国船舶外高桥船厂建造, 隶属中国海油有限公司 十二缆深水物探船 海洋石油 720, 具备拖带 12 条 8000 米长采集电缆进行地震勘探作业的能力, 可进行 50 米电缆间距的高密度地震数据采集 由中船集团上海船厂建造 隶属中海油服物探板块 深水铺管起重船 海洋石油 201, 该船是世界上第一艘同时具备 3000 米级深水铺管能力 4000 吨级重型起重能力和 DP-3 级动力定位能力的船型深水铺管起重船 由熔盛重工建造 隶属海油工程深海铺管业务板块 深水工程勘探船 洋石油 708, 该船集钻井 水上工程 勘探功能于一体, 可以在水深 3000 米下勘察 可以在海底以下 600 米钻钻井 可以起吊 150 吨重物 由中船黄埔 中船龙穴船厂建造 隶属中海油服物探板块 深水三用工作船 海洋石油 681 海洋石油 682, 是中国新一代集深海抛锚 拖拽 定位及平台供应功能于一体的高端船舶, 具有对外进行消防 浮油回收功能及 ROV 水下机器人功能 由中国重工武船重工建造 隶属中海油服船舶板块 华宝证券 4/22

大宇造船获 2 座半潜式钻井平台订单 韩国大宇造船海洋在美国举行的世界海洋展览会 (OTC) 上和挪威钻井船公司 Songa Offshore 签订了 2 座半潜式钻井平台建造合同 该项订单总额约为 11 亿美元, 都将在玉浦造船厂进行建造, 交付时间为 2015 年 5 月, 完工之后将长期出租给 Statoil 公司, 租约为 8 年, 将服务在挪威沿岸 北海地区以及极地 点评 : 包括此次合同在内, 大宇造船海洋今年共获得了 15 艘 / 座 总值约达到 50 亿美元的订单, 其中, 约占 66% 的相当于 33 亿美元订单是在海洋领域获得的订单 振华重工 10000 方耙吸式挖泥船下水 5 月 8 日下午, 振华重工 10000 方耙吸式挖泥船在长兴基地下水仪式圆满成功 此次挖泥船下水是中国交建疏浚装备更新换代 提升疏浚实力的又一新成果 ; 是振华重工与上海航道局的再一次深入合作, 体现了中国交建下属各单位在关键时期合作共赢的协作精神 ; 同时, 此次挖泥船下水将为中国交建新组建的疏浚船舶研究中心的良性发展, 以及研究院各股东方的顺利合作奠定基础 点评 :10000 方自航耙吸式挖泥船是振华重工为中交上海航道局精心打造的又一艘现代化工程船舶, 是振华公司为上海航道局建造的第 6 艘挖泥船, 也是第 1 艘自航耙吸式挖泥船 该船遵循环保设计理念, 采用主机带动螺旋桨和发电机的 一拖二 变频技术, 可节约能耗和提高效率, 环保技术达到了世界领先 图 1 振华 10000 方耙吸式挖泥船实景 资料来源 : 华宝证券研究所整理 振华重工为华西 4500 吨起重船试吊成功 5 月 9 日, 华西 5000 起重船成功吊起 4958 吨的试重水箱, 宣告华西 4500 吨起重船吊重实验圆满成功 随着吊重试验的进行, 该项目进入收官阶段 按计划, 该船将于 5 月 16 日出海进行锚泊实验, 若进展顺利将于 5 月 30 日在海上直接交船 点评 : 江阴华西 4500 吨起重船是振华公司为江苏华西村海洋工程服务有限公司量身打造的 该船长 178 米, 型深 17 米, 型宽 48 米, 臂架固定尾吊时主钩最大起重量 4500 吨, 全回转主钩最大起重量 3000 吨, 副钩最大起重量 900 吨, 配备十台额定拉力为 110 吨的工作锚机, 适用于无限航区作业 三井造船获得新 66K 散货船订单 日本三井造船从希腊 Niovis 公司获得 1 艘 +1 艘新型 66,000DWT 散货船订单 交付期为 2014 年第一季度, 备选订单的交付条件为同年第 2 季度 点评 : 此次订购的是新宽梁船型, 是继日本船东最早订购 2 艘船舶之后的第 3,4 个订单, 被称之为 Megamax 级, 与 64K Ultramax 相比吃水浅 40cm, 因此在吃水限制的水域, 可以与巴拿马型船舶进行竞争 华宝证券 5/22

扬子江船业 18 艘 ULCS 订单将生效 扬子江船业有限公司称美国 Seaspan 公司将执行 18 艘 ULCS(10000TEU) 集装箱船的订造意向书 点评 :2011 年 6 月,Seaspan 订造了 7 艘同类船舶, 价值 7 亿美金, 而上述意向书中的 18 艘正是当时合约的可选项 扬子江造船的新订单总额将能够达到 25 亿美金的目标 川崎重工成立与巴西的合资造船厂 川崎重工 5 月 5 日表示, 与巴西造船厂 Estaleiro Enseada do Paragua&ccedilu(EEP) 公司合资投资 900 亿日元, 计划 2014 年开始投产, 在巴西东北部 Bahia 州建设大型造船厂, 主要建造为巴西国营石油企业 Petrobras 的钻井船及海洋结构物 川崎重工将约出资 30 亿日元, 到 2014 年对 EEP 的出资比率逐步扩大到 30% 点评 : 川崎重工在中国已有 2 个合资造船厂 (NACKS DACOS), 此次是该公司首次进军巴西, 而且是巴西企业向川崎重工提出要求进行合作 EEP 造船厂是巴西大型建设公司 Odebrecht 及 OAS UTC 的 3 个合资公司, 该公司成立在 2010 年, 主要目的为建造及销售海洋结构物及船舶 目前, 在 Bahia 州进行用地面积达 160 万m2的造船厂建设项目, 该造船厂竣工之后, 年均钢材加工能力将达到 3.6 万吨 舜天船舶订购 6 艘 6.4 万吨散货船 舜天船舶全资子公司顺高船务 4 月 23 日签订了 6 艘 64000 吨散货船租赁并购买合同, 合计金额不超过 4600 万美元 / 艘, 合计 2.76 亿美元, 折合人民币约 17.3 亿元 合同系列船 2012 年开工,2014 年陆续交付使用 租赁期为 10 年, 承租人在租赁 3 年后有权购买该船或租赁期结束后有义务购买该船 点评 : 租赁并购买合同或许是未来船企为航企提供服务的新模式, 这意味着拥有更多优势资源的船企将在竞争中处于更加有利的地位 进一步加速这个行业的整合 新加坡太古集团将耗巨资订造 OSV 新加坡太古集团将耗资 110 亿港币 ( 折合约 14 亿美元 ) 订造海洋支持船 (OSV) 用于持续上升的海洋石油生产 点评 : 目前该公司已拥有约 80 艘海工船的船队 该公司总裁 Christopher Pratt 称如果油价持续保持高价位, 他确信将有越来越多的人为获得石油而使用该公司的海油船 中船重工首次在日本举办推介会 近日, 中国船舶重工集团公司首次在日本东京以推介会的形式举办中船重工集团及船舶产品宣传推介活动 来自日本国内最大的综合商社三菱商社, 日本三大船东 NYK,MOL,KLINE 等多家船东 中间商 设备商 金融机构 船级社和海事新闻媒体的百余名代表出席了此次大会 中船重工副总经理董强出席并致辞 总经理助理 中国船贸总经理徐子秋主持推介会 推介会向与会嘉宾详细介绍了中船重工的实业情况, 着重介绍了近年来中船重工在民船和海洋工程领域得的成就和业绩以及后金融危机时代集团公司的经营策略和方针 来自中船重工船舶设计中心的专家介绍了新船型和新设计等 点评 : 竞争性行业的央企亦需要在市场环境下拓展营销渠道 中船澄西举办 LNG 罐体制造技术 专题讲座 近日, 中船澄西船舶修造有限公司举办 LNG 罐体制造技术研究 专题讲座 此次讲座邀请法国 BV 船级社专家详细介绍了 LNG 船的市场前景及建造难度 公司资质认可程序及取证要求 罐体及焊接材料 罐体结构和型式 焊接工艺和试验 焊工培训和取证 现场检验程序 性能试验报及文件准备等内容, 并提供极具参考价值的书面资料为研究学习资料 华宝证券 6/22

点评 : 中船澄西下一步将拓展 LNG 液罐制造技术的研究, 并展开针对 LNG 船的修理 以获得更多的高附加值的修理订单 中船上海船厂交付 4600TEU 集装箱船首制船 5 月 2 日, 上海船厂船舶有限公司 保交船 工作再传喜讯, 该公司为德国 RHL 公司建造的首艘 4600TEU 集装箱船顺利交付船东 该船是上船公司率先推出的宽体中型集装箱船, 属世界首创, 其成功交付进一步确立了我国在中型集装箱船设计 建造方面的地位 点评 : 上船公司在 2008 年初将该型集装箱船设计推向市场, 获得广泛关注, 更有船东要求将原来已下单的巴拿马极限型集装箱船改为这种船型 该型船具有油耗低 载重量大 在满载工况下可不带压载水等特点, 其总长 259.8 米, 型宽 37.3 米, 型深 19.6 米 西门子为中国海上钻井平台提供电气系统解决方案 西门子能源业务领域近期与烟台中集来福士海洋工程有限公司 深圳招商重工船厂和上海外高桥船厂分别签订了三份海上钻井平台电气系统解决方案的供货订单 这些订单中的供货范围所包含的 BlueDrive Drilling 设备, 是特别针对中海油服欧洲钻井公司 Prospector Offshore Drilling 和 Falcon 能源等国际公司量身定制的半潜式和升降式钻井平台 根据这三份订单, 西门子将交付五套钻井平台电气系统解决方案, 其中包括中 低压开关柜 变压器 中压推进器驱动装臵 电机和 BlueDrive Drilling 设备以及相关的项目调试和项目管理服务 这是西门子首次为深圳招商重工船厂和上海外高桥船厂提供电气系统解决方案 在烟台中集来福士海洋工程有限公司项目中, 西门子将首次为客户提供 DP3 闭环运行 的电气系统解决方案, 这一解决方案不仅能够使钻井平台具有更高的可靠性, 同时也能减少燃料消耗量 点评 : 目前西门子已经在中国完成交付或者正在交付的类似订单还包括为 12 套升降式钻井平台和 10 套半潜式钻井平台提供电气系统解决方案 Seahold Geoships 包租一艘 MPSV 英国 Seahold Geoships 已与新加坡 Otto Marine 公司签订了多用途油田供应船 Loch Roag 号的光船租赁合同, 租期 5+2 年 5 年租约总金额为 2200 万英镑,7 年租约总金额为 3300 万英镑 Seahold Geoships 将使用该船在北海进行检查 维护和修理作业 点评 : 这艘 MT 6009L MK II 型油田供应船已在印尼 Batam 船厂完成了改装, 并交付给了 Seahold Geoships 公司 这也是新加坡 Otto Marine 公司第一艘在北海进行油气支援作业的船舶 江南造船获 6 艘 7.6 万吨散货船订单 江南造船 ( 集团 ) 有限责任公司与神华中海航运有限公司 4 月 20 日签订了 6 艘 7.6 万吨巴拿马型散货船建造合同 点评 : 神华中海航运公司以自身运量为基础, 通过自有运力保障船舶运价 OSX 公司在第一季度实现扭亏为盈 巴西造船厂及海洋设备船东 OSX 公司开始进行公司首座 FPSO 建造项目, 在今年第一季度成功实现扭亏为盈 在第一季度的净利达到 1020 万 BRL(530 万美元 ), 去年同期的业绩为 2280 万 BRL 净损失, 实现扭亏为盈 该公司的销售也呈现增加趋势, 与上一年第 1 季度的 309 万 BRL 相比, 今年第一季度的销售达到 3770 万 BRL 点评 :OSX 公司去年第一季度从 Kingfish 获得了 11 艘总值为 7.32 亿规模的 MR 型油轮订单, 还从 Sapura 公司获得了 1 艘相当于 2.63 亿美元规模的 ( 深水 ) 铺管起重船订单 华宝证券 7/22

1.2. 全球造船海工股市场走势 : 韩国新加坡市场大幅下跌 本周造船海工股全球均大幅下跌 中国板块较国际市场表现尚可, 亚星锚链大涨 20.82% 远超行业水平 韩国市场全线大幅下跌, 三星重工跌幅达 17.3%, 大宇和现代分别下跌 14.87% 和 11.52% 新加坡市场胜科和吉宝分别下跌 9.27% 和 7.08% 表 2 全球造船海工板块行情 证券代码证券简称周开盘周收盘周涨跌幅 52 周最高 52 周最低 EPS P/E 2011A 2012E 2011A 2012E 600150.SH 中国船舶 37.01 35.11-5.13% 80.00 24.61 2.51 1.64 14.01 21.39 601989.SH 中国重工 6.14 6.16 0.33% 14.2 4.55 0.32 0.36 19.25 17.04 600685.SH 广船国际 16.55 16.61 0.36% 31.47 13.43 0.81 0.89 20.51 18.75 600320.SH 振华重工 4.9 4.78-2.45% 7.2 4.47 0.01 0.04 478.00 115.18 000039.SZ 中集集团 15.68 15.39-1.85% 23.23 11.84 1.39 0.96 11.07 15.97 601890.SH 亚星锚链 8.02 9.69 20.82% 18.89 6.89 0.21 0.25 46.14 38.39 300008.SZ 上海佳豪 8.42 8.36-0.71% 20.48 7.8 0.53 0.38 15.86 22.10 002483.SZ 润邦股份 13.09 13.39 2.29% 15.85 9.08 0.55 0.61 24.35 22.00 1101.HK 熔盛重工 1.96 1.81-7.65% 7.01 1.69 0.25 0.27 5.792 5.36 067250.KS STX 造船 13100 12050-8.02% 33650 10550 906 2824 13.30 4.27 042660.KS 大宇造船 31600 26900-14.87% 48200 19700 3631 2655 7.41 10.13 010140.KS 三星重工 41900 34650-17.30% 49900 23000 3930 3122 8.82 11.10 009540.KS 现代重工 286500 253500-11.52% 549000 235500 46337 37554 5.47 6.75 YZJ.SP 扬子江 1.17 1.09-6.84% 1.91 0.77 1.04 0.94 5.29 5.86 SMM.SP 胜科海事 5.07 4.6-9.27% 5.84 3.05 0.36 0.33 12.78 13.94 KEP.SP 吉宝工业 11.02 10.24-7.08% 12.18 7.02 1 0.865 10.24 11.84 资料来源 : 华宝证券研究所整理 1.3. 船舶市场情况 : 新造船价格基本企稳 1.3.1. 新造船市场上周新造船市场总计有 16 艘船签约, 市场新的热点主要集中在中型油船和汽车滚装运输船上 韩国世腾造船 (STX) 总计获得了 6+6 艘 5 万载重吨中型油船订单, 其中 STX 所属的金海造船获得了美国船东 Alterna 的 2+2 艘, 交船期 2013 年 ;STX 大连造船有限公司获得了新加坡船东太平洋油船 (Tanker Pacific)4+4 艘, 交船期 2014 年 截止目前, STX 今年己签 12 艘中型油船合同 此外, 上周的亮点还有 3 艘 6500 车位的汽车滚装船签约, 其中以色列的 Ray Shipping 是国际汽车滚装船公司, 它重返韩国现代尾浦 (Hyundai Mipo) 订造了 1 艘, 交船期 2013 年 ;Zodiac 向日本今治造船株式会社 (Imabari) 订造了 2 艘, 交船期 2014 年 我们预期后市汽车滚装船订单将增长 ( 数据引自中国船舶在线, 下同 ) 表 3 签约新船建造合同 2012.4.19-4.25 船型 数量 大小 ( 载重吨 ) 船厂 船东 交船期 单船价 ( 万美元 ) 备注 散货船 5 82000 Oshima NSCSA 2013-14 液化石油气船 2 2700 立方米 Foxhall Jaegers Group 2013 1800 汽车滚装运输船 2 6500 车位 Imabari Zodiac 2014 汽车滚装运输船 1 6500 车位 Hyundai Mipo Ray Shipping 2013 油船 2+2 50000 STX Jinhae Alterna 2013 华宝证券 8/22

油船 4+4 50000 STX Dalian Tanker Pacific 2014 表 4 新造船市场价格 2012.4.19-4.25 单位 : 万美元 船型 吨位 ( 万载重吨 ) 本周价 上周价 今年最低价 今年最高价 巨型油船 30 9400 9400 9400 9700 苏伊士型油船 15 6000 6000 6000 6200 阿芙拉型油船 11 5000 5000 5000 5200 成品油船 4.7 3450 3450 3450 3600 好望角型散货船 18 5000 5000 5000 5000 巴拿马型散货船 7.6 2900 2900 2900 3000 灵便型散货船 5.6 2750 2750 2750 2800 1.3.2. 二手船市场 本周二手气船市场无成交报告, 二手油船和货船市场成交情况如下 : 表 5 油船市场成交情况 2012.4.19-4.25 船名 大小 ( 载重吨 ) 建造年份 买主 船价 ( 万美元 ) 备注 Meriom Lily 50350 2012 美国 2930 Agistri 9304 1992 不详 200 Gemini L 7506 1996 Global Marine 450 Lycian 5517 2007 Borealis Maritime 800 Hada 5543 2008 800 Spring Mistral 3818 2009 韩国 940 表 6 散货船市场成交情况 2012.4.19-4.25 船名 大小 ( 载重吨 ) 建造年份 买主 船价 ( 万美元 ) 备注 2 x Jinhaiwan 176000 2012 Bocimar 3700 2 x Jinhaiwan 176000 2012 Berge Bulk 3700 Kohfuksan 172566 1999 塞浦路斯海运 1500 SPP H1057 81000 2012 希腊 2700 Orange Trident 78932 2007 塞浦路斯海运 2400 Shining Bliss 76939 2007 不详 2250 Royal Ocean 70677 1995 中国 850 Imabari Resale 61000 2012 希腊 2800 Yangzhou Dayang Resale 58000 2012 希腊 2680 Hiryu 52982 2003 希腊 1770 Furness Australia 52489 2001 不详 1500 Daebo Frontier 48280 1985 不详 470 Tarapaca 46786 2000 Sicuro 1300 Imabari resale 38225 2012 欧洲 2200 Gitta Oldendorff 31603 2005 土耳其 1400 SH Bright 29828 2006 不详 1570 Irmgard 37300 2011 Pacific Basin 2200 1.3.3. 拆船市场 华宝证券 9/22

近两周共有 14 艘散货船 1 艘巨型矿砂船 4 艘集装箱船被拆除, 情况如下 : 表 7 拆船市场情况 2012.4.19-4.25 船名 船型 大小 ( 载重吨 ) 轻吨 建造年份 买主 价格 ( 美元 / 轻吨 ) Hebei Ambition 巨型矿砂船 285640 33760 1990 孟加拉国 480 Welwind 散货船 144145 23533 1993 孟加拉国 448 Vista 散货船 86660 17385 1987 印度 465 Castillo de Montalban 散货船 75595 13404 1982 印度 478 Wan Da 散货船 67670 11725 1982 孟加拉国 460 Santa Cruz II 散货船 60847 12270 1977 孟加拉国 465 MSC Tina 集装箱船 45643 1500 1986 印度 487 Spyros B 散货船 45112 9261 1985 印度 484 Green Sky 散货船 43184 8985 1985 孟加拉国 480 KS Philia 散货船 42972 8471 1984 孟加拉国 470 Aristeas P 散货船 38623 7794 1985 印度 482 Sea Bright 散货船 37226 7975 1977 印度 465 Ocean Lord 散货船 37085 9685 1984 孟加拉国 465 Hammurabi 集装箱船 35616 12600 1983 孟加拉国 446 Guo Shun 散货船 26874 6617 1977 中国 417 Humboldt Current 货船 24432 8806 1981 印度 479 Bunga Bidara 集装箱船 23518 7274 1990 印度 510 Bunga Delima 集装箱船 23518 7340 1990 印度 510 Dover 散货船 23438 5660 1982 土耳其 360 Shawnee Princess 货船 22339 5655 1984 中国 435 1.3.4. 租船市场本周巴拿马型散货船租金有所上涨, 灵便型散货船租金有所下降, 情况如下 : 表 8 国际新船市场租价 ( 一年租期 )2012.4.19-4.25 船型 万载重吨 本周价 ( 美元 / 天 ) 上周价 ( 美元 / 天 ) 今年最低 ( 美元 / 天 ) 今年最高 ( 美元 / 天 ) 巨型油船 新船 21500 21500 17000 22000 苏伊士型油船 新船 16000 16000 15000 16000 阿芙拉型油船 新船 13250 13250 12500 13500 成品油船 10.5 13500 13500 13500 13750 成品油船 8 12750 12750 12500 13500 成品油船 4.7 13750 13750 13500 13750 好望角型散货船 15 9500 9500 9500 15000 好望角型散货船 17 12000 12000 11000 17000 巴拿马型散货船 7.5 11000 10800 10000 12000 灵便型散货船 5.3 11500 11250 10000 12250 2. 航运港口板块 2.1. 主要新闻解读 : 中海油将建国内首艘中小型 LNG 船 中海油将建国内首艘中小型 LNG 船 4 月 27 日, 由中海油能源发展股份有限公司 ( 下称海油发展 ) 投资建造的 3 万立方米 LNG( 液化天然气 ) 运输船设计合同在北京签署 华宝证券 10/22

这是国内首艘中小型 LNG 运输船, 也是世界上舱体最大的 C 型 LNG 船 按照合同, 海油发展委托上海船舶研究设计院对该船进行基本设计和详细设计 据海油发展 LNG 运输船项目总工程师盛苏建介绍, 该船总长约 185.2 米, 设计舱容为 3 万立方米, 采用独立 C 型货舱技术, 主推进系统采用双燃料电力推进 (DFDE) 方式 它是先进技术集成度较高的船舶 建造完成后, 该船由于采用了天然气作为发动机燃料, 空气排放指标 ( 硫化物 氮氧化物 二氧化碳 ) 大大降低, 是一艘真正意义上的节能减排 环境友好型船舶 该船将用于国内大型 LNG 接收终端和 LNG 卫星站间的二程转运, 解决沿海沿江城市天然气季节性调峰和月度不均匀供气的运输问题, 每年可转运 90 万吨 LNG 作为国内 LNG 产业的先行者, 中国海油致力于形成 上游找气, 中游造船, 下游建站 的 LNG 全产业链体系 LNG 运输船因其在技术上的 高精尖, 被国际业界誉为 皇冠上的明珠 目前, 中小型 LNG 运输船的设计 建造技术基本由北欧 韩日等少数国家垄断 海油发展通过中外联合设计和自主创新设计的模式, 已掌握了中小型 LNG 船的核心技术 首艘中小型 LNG 船建成后, 海油发展将具有该船型设计的自主知识产权, 为建立规模化的中小型 LNG 运输船队奠定了基础 点评 : 这是自去年与英国天然气集团合资建造大型 LNG 运输船之后, 中国海油扩展 LNG 运输产业 完善 LNG 产业链的又一项举措, 此举将开启国内 LNG 短程运输业务的新时代 目前, 国内普遍采用 LNG 槽车运输调峰, 经济性差, 难以解决距离天然气气源较远地区 气荒 的问题 随着中国海油快速发展 LNG 产业战略的实施, 国内沿海天然气大动脉已初步形成, 大型 LNG 接收站 LNG 卫星站不断建立, 短程 LNG 海上运输需求逐渐旺盛 中小型 LNG 船投产后, 将大大提高短程 LNG 运输的效率和安全性, 节约运输成本 中远遭淡水河谷 报复 巴西淡水河谷公司日前表示拒绝使用中远船队, 以抗议中国政府拒绝该公司巨型矿砂船挂靠中国港口的行动 点评 : 中远作为中国最大的散货运输船运营人将在抵制中遭受巨大损失 中远董事长马泽华表示, 正考虑向中国商务部提出上诉 截至 3 月 31 日, 中远运营着 88 艘好望角型散货船, 合计相当于其散货能力的 88% 因为中国对铁矿石需求放缓, 好望角型的散货船平均租费已经跌至 2000 年以来最低水平 而淡水河谷的 Valemaxes 型载运量是好望角型的两倍 此前市场分析认为中远担心淡水河谷斥资 80 亿美元建造 35 艘超巨型散货船, 将导致其市场竞争面临压力 而挂靠禁令使得中国和巴西政府出现政治压力 东方海皇一季度大幅亏损 东方海皇日前宣布, 公司今年首季亏损高达 2.54 亿美元, 而去年同期公司的亏损仅为 1000 万美元 东方海皇表示, 燃油成本高企和集装箱市场运价低迷是公司大幅亏损的主因 今年首季, 公司旗下总统轮船营收同比下降 4%, 单箱收入同比下降 7% 一季度公司平均燃油成本由去年同期的 523 美元 / 吨升至 684 美元 点评 : 不过在成本控制上, 东方海皇成绩斐然 尽管总统轮船首季箱运量同比增长 4%, 但燃油总耗同比减少了 75000 吨, 首季通过提高运营效率, 缩减成本开支 1 亿美元, 预计全年可缩减 5 亿美元的成本开支 此外, 东方海皇还希望通过机构重组, 今年进一步缩减 7000 万美元的成本开支 中远投资( 新加坡 ) 一季度利润缩水 25% 在新加坡交易所主板上市的中远投资( 新加坡 ) 有限公司 5 月 8 日公布第一季度财报显示, 其净利润同比下滑 25%, 由 2011 年第一季度的 3709 万新元 ( 约合 2967 万美元 ) 下降至 2783 万新元 ( 约合 2226 万美元 ) 华宝证券 11/22

公司第一季度营业额为 9.79 亿新元 ( 约合 7.83 亿美元 ), 同比下降 3.2% 营业额下降主要因为造船及干散货航运收入下降 尽管公司海洋工程业务营收有所提高, 但造船业务营收同比下降 2.5% 至 9.66 亿新元 ( 约合 7.73 亿美元 ) 点评 : 中远投资 ( 新加坡 ) 有限公司是业界领先的船舶修理 制造 海洋工程及干散货航运公司, 是中远集团第一个海外上市企业,1993 年在新交所上市, 现为新加坡海峡时报指数成分股之一 今年第一季度, 中远投资 ( 新加坡 ) 公司共交付 12 艘干散货船和 2 艘海洋工程船舶 由于租船费率降低, 来自于干散货航运和其他业务的营收同比暴跌 37.6% 全面制裁伊朗期限已至, 欧洲船东忧触犯制裁条例 随着欧美全面制裁伊朗期限逐渐逼近, 欧洲的船东可能在任何一次为船只补给燃料时, 触犯制裁条例 原因是在加油的时候, 船东并不了解燃料油的来源, 有可能加入来自伊朗的燃料油, 因而触犯制裁规定 国际独立船东油轮协会总经理史丹泽昨日表示, 欧洲的船东在每次航行时, 有可能在不知情的情况下, 触犯欧盟对伊朗制裁的规定, 被列入黑名单中 国际独立船东油轮协会的会员拥有世界上大量的油轮船只 点评 : 欧盟从 5 月 7 月起, 对伊朗的原油和石油产品全面禁运, 包括燃料油, 对其有争议的核计划施压 在欧盟对伊朗进行制裁前, 大部分欧洲的船公司已经停止运输伊朗的石油产品, 但当这些船公司的油轮加油的时候, 仍有违反规定的风险 尽管非欧洲国家不属于欧盟制裁的制度之下, 但如果他们违反了措施, 将失去西方国家的海事保险和再保险市场 英国也与日本和印度一样, 是伊朗石油的主要买家 目前, 英国正在游说欧盟成员国推迟制裁的实施, 主要是由于可能引起燃油价格的激增 根据石油输出国家组织 (OPEC) 最新数字显示, 伊朗是 OPEC 中最大的残余燃料油生产国,2010 年每天能泵送 47.2 万桶 伊朗大部分的出口商品都送往东亚, 是伊朗最大的燃料油市场 亚洲区内成品油轮三角航次呼之欲出 马来西亚国家石油公司(Petronas) 将投资大约 600 亿林吉特 ( 约合 2000 亿美元 ) 在本国南部的柔佛州 (Johor) 建造一个下游石油和天然气联合体 热议中的联合体包括炼油和石油化工设施以及一个燃气发电厂, 联合体计划 2016 年下半年完工交付使用 紧邻联合体的是一个投资 6.2 亿美元修建的浮式油储 生产以及卸油中心, 这个东南亚油品中心将给中程成品油轮进行亚洲区内贸易航行带来更多良机 点评 : 该联合体一旦建成, 亚洲区内船东将摆脱单向航次的束缚向多港口间装卸货贸易形式演进, 三角贸易格局有望成形, 这将降低因运力空舱航行导致的高昂航次成本 新加坡作为亚洲最大的油品交易 贮存中心正遭遇扩张瓶颈, 柔佛联合体的新建将成为新加坡油品中心的有效补充 全球范围三角航次典范莫过于一条中程油轮航线, 即从欧洲载运汽油运往阿根廷, 卸油后装载大豆油或是葵花籽油运往印度或中国, 最后一程则是从印尼或马来西亚装载棕榈油运往欧洲, 至此油轮回到该三角航次的出发地 - 大西洋地区 该三角航次的优势在于大大降低了船东的空舱航次, 进而节省传统往返航次中因空舱航行而支出的大把购买燃油现金 2011 年俄罗斯海洋货物运输量减少 10% 2011 年俄罗斯海洋货物运输量减少了 10% 原因之一是全球需求下降和国际运输减少 而在 2006 年至 2010 年期间, 海洋货物运输量增长了 50% 华宝证券 12/22

在 2007 年至 2010 年间, 海洋货物运输量出现快速增长, 其结果是增长近三分二, 然而到了 2011 年, 海洋货物运输量下降了 23%, 降至 775 亿吨 / 公里 港口基础设施的应用将有助于增加俄罗斯海洋运输的货物周转量, 有助于为国内预算增加额外的收入, 以及为俄罗斯公民创造新的就业机会 点评 :1990 年以前, 包括俄罗斯在内的前苏联的海洋货物运输量始终保持相对稳定状态, 大约为 5080 亿吨 / 公里, 然而, 苏联解体导致港口数量减少, 并导致货运量下降三分之二, 在 2000 年降至 1220 亿吨 / 公里 目前, 俄罗斯联邦没有足够的海港 现有的港口设施无法应付日益增长的物流 俄罗斯未能使用的货运增长潜力被通过后苏联时期波罗的海国家和乌克兰港口转运的大量物流所取代 海运涨价预计削去深圳国际货代三成利润 今年以来, 国际海运价格频频追涨, 有业内人士预计深圳国际货代业利润受影响下降达 30% 以上 船公司连续涨价, 我们一个货柜赚不到 50 美元 昨天, 经营国际货代业务的深圳某物流公司负责人表示, 其公司从事的国际货代, 从 2009 年开始每年货量减少 10%-15%, 加上汇率的波动 运费成本的增加, 利润空间大幅下降 今年可预测利润还将有 30% 下滑 日前, 地中海航运和日本邮船双双通知货主, 从下月起亚欧航线将实施新一轮运价调涨 而从今年初, 继航运巨头欧洲马士基集团率先对亚欧线的集装箱运价提升后, 中远集运 中海集运等公司也跟随提价 到目前, 船公司累计已经三次上调运价, 欧美热门航线的运价甚至翻了两番 点评 : 面对此前燃油成本上升 运费低迷以及运力过剩舱位不高的局面, 航运企业必须通过收缩运力和舱位供给应对, 而同期市场需求逐步恢复也成为调价的契机 面对货代企业的经营困境, 也不能全从负面理解 中国的货代企业没有国际上的货代企业竞争力强, 关键在于其服务水平低下 2.2. 全球航运港口股市场走势 : 东方海外跌 17%, 马士基跌 8% 本周航运港口板块除长航油运外持平外, 全部下跌 A 股市场平均跌 3% 左右 国际 市场上马士基跌幅 8.11%, 东方海外跌 17.32%, 东方海皇跌 10.57%, 迪拜世界跌 5.8% 表 9 全球航运港口板块行情 证券代码证券简称周开盘周收盘周涨跌幅 52 周最高 52 周最低 EPS P/E 2011A 2012E 2011A 2012E 601919.SH 中国远洋 5.38 5.14-4.46% 9.44 4.17-1.02-0.16-5.04-32.57 601866.SH 中海集运 3.19 3.07-3.76% 4.17 2.35-0.23 0.05-13.07 59.50 601872.SH 招商轮船 3.19 3.15-1.25% 4.25 2.78 0.05 0.06 63.00 53.03 600087.SH 长航油运 1.72 1.73 0.58% 6.15 1.62-0.23-0.07-7.63-25.15 600018.SH 上港集团 2.93 2.9-1.02% 4.16 2.54 0.21 0.22 13.61 12.96 601018.SH 宁波港 2.65 2.6-1.89% 3.36 2.32 0.19 0.22 13.68 11.88 600717.SH 天津港 6.76 6.57-2.81% 9.12 5.96 0.56 0.66 11.73 9.92 000022.SZ 深赤湾 A 10.65 10.26-3.66% 16.34 8.88 0.78 0.80 13.09 12.76 002320.SZ 海峡股份 11.51 11.25-2.26% 29.4 11.2 0.63 0.61 17.86 18.57 600428.SH 中远航运 5.04 4.86-3.57% 7.68 3.9 0.09 0.12 54.00 41.26 000905.SZ 厦门港务 6.11 5.87-3.93% 7.98 5.01 0.27 0.34 21.74 17.30 002040.SZ 南京港 6.28 6.06-3.50% 9.2 4.79 0.15 0.15 40.37 39.61 601000.SH 唐山港 6.75 6.57-2.67% 8.46 5.98 0.45 0.61 14.60 10.81 MAERSKA.DC 马士基 42440 39000-8.11% 50700 30120 3458.2 3437.9 11.28 11.34 华宝证券 13/22

2343.HK 太平洋航运 4.05 3.77-6.91% 5.15 2.77 0.017 0.020 29.45 24.30 0316.HK 东方海外 50.8 42-17.32% 66 28.5 0.222 0.384 24.39 14.10 0598.HK 中外运航运 1.35 1.3-3.70% 1.92 1.29 0.148 0.183 7.13 5.77 NOL.SP 东方海皇 1.23 1.1-10.57% 1.9 0.98-0.28-0.02-3.14-43.88 FRO.US Frontline 5.8 5.42-6.55% 23.32 2.52-6.8-0.87-0.80-6.23 TK.US Teekay 33.73 32.7-3.05% 36.6 20.67-4.68-0.75-6.9872-43.6 DPW.DU 迪拜世界 11.2 10.55-5.80% 15 9.33 0.82 0.62 12.82 17.10 资料来源 : 华宝证券研究所整理 2.3. 航运指数预测 :BDI 上涨乏力, 沿海煤炭运价加速下跌 中国沿海散货运价综合指数 (CCBFI)5 月 11 日报收于 1122.66 点, 自 4 月 6 日开始下跌后, 连续小幅下行 中国沿海煤炭指数, 从 3 月 22 日的 968.95 点, 冲高后回落, 上周自 5 月 4 日的 753.76 点下跌至 5 月 11 日的 721.69 点, 下跌 32 点, 跌幅 4.2% 近期沿海煤炭运价加速下跌, 或说明运量在加速减少, 这与目前国内从印尼等海外地区进口煤炭增多, 而运力又没有明显减少有关 我们认为, 此轮下跌与年初的低点已较接近, 随仍有一段空间, 但由于成本在上涨, 航企的利润空间已很小 图 2 沿海散货运价 CCBFI 综合指数趋势变化 图 3 中国沿海煤炭运价综合指数趋势变化 1450 1450 1400 1400 1350 1350 960 960 920 920 880 880 1300 1300 840 840 1250 1250 800 800 1200 1200 760 760 1150 1150 1100 1100 11-07-31 11-08-31 11-09-30 11-10-31 11-11-30 11-12-31 12-01-31 12-02-29 12-03-31 12-04-30 CCBFI: 综合指数 资料来源 :WIND, 华宝证券研究所 资料来源 :WIND, 华宝证券研究所 本周波罗的海干散货运价指数 (BDI) 在稳定一段时间后开始小幅下跌, 由 5 月 3 日 收于 1157 点至 5 月 11 日收于 1138 点 BDI 自 4 月 18 日破千点大关已呈现明显上涨乏 力迹象 原油运输指数 (BDTI) 开始小幅震荡, 由 5 月 3 日的 769 点至 5 月 11 日的 760 点基本没有较大变化 720 720 680 680 640 640 11-12-31 12-01-31 12-02-29 12-03-31 12-04-30 BDI 触底反弹的原因, 主要来自于需求的增加 当前正值南美和美国谷物出口的高峰, 导致大西洋区域即期运力吃紧 此外, 国内钢价的上涨和铁矿石库存的降低, 使得 4 月份 部分钢厂有新一轮的补库行为, 也是促成运价反弹的因素 CCBFI: 煤炭 : 综合指数 但目前 BDI 指数上涨乏力, 主要是市场对巴拿马型船的短期前景产生分歧, 因为季节 性谷物出口或将逐渐减少 就长期趋势而言, 目前国际干散货运输市场运力仍严重过剩, 且运能增长依然高于船运需求增长, 运能的释放需要一定的时间 这些因素决定了今年乃 至未来一段时期航运业供需失衡仍将存在, 航运业的冬天尚未过去 华宝证券 14/22

图 4 干散货运价 BDI 指数趋势变化 图 5 原油运价 BDTI 指数趋势变化 2200 2200 2000 2000 1800 1800 920 920 880 880 1600 1600 840 840 1400 1400 800 800 1200 1200 1000 1000 760 760 720 720 800 800 600 600 11-06-30 11-07-31 11-08-31 11-09-30 11-10-31 11-11-30 11-12-31 12-01-31 12-02-29 12-03-31 12-04-30 波罗的海干散货指数 (BDI) 资料来源 :WIND, 华宝证券研究所 680 680 11-06-30 11-07-31 11-08-31 11-09-30 11-10-31 11-11-30 11-12-31 12-01-31 12-02-29 12-03-31 12-04-30 原油运输指数 (BDTI) 资料来源 :WIND, 华宝证券研究所 3. 油田服务板块 3.1. 主要新闻解读 : 全球海洋油气运营与维护市场规模将达到 3350 亿美元 全球海洋油气运营与维护市场规模将达到 3350 亿美元 Douglas-Westwood 公司预测,2012 年 -2016 年间, 全球海洋油气运营与维护市场规模将达到 3350 亿美元 海洋油气运营与维护市场受到全球经济下滑的影响较小,DW Douglas-Westwood 公司预测从 2012 年到 2016 年, 全球海洋油气运营与维护市场的年均增长率为 8% 点评 : 海洋油气运营包括 : 生产服务 ( 发电, 生产用水管理, 线缆服务和油井增产服务 ); 支持服务 ( 住宿服务, 甲板人员和其他相关工作人员 ); 平台钻井 ( 钻机和钻井人员, 井建设 整合和消耗品 ); 后勤 ( 交通艇, 平台支持船和直升机 ); 海洋油气维护包括 : 资产服务 ( 结构维护和浮式平台出租市场 ); 海底检查 维修和维护 ( 油气田相关, 海底修井和海底设备集成 ) Technip 获荔湾 3-1 气田海底管道合约 4 月 24 日,Technip 获得一份铺设海底管道的合同 该管道总长度为 260 公里, 将荔湾 3-1 海上天然气气田与中国海洋石油有限公司位于珠海高栏港的天然气加工厂连接起来 Technip 将只涉及浅水区 (70 米 ) 部分, 包括铺设一条长度 160 公里的海底管道 点评 : 荔湾 3-1 气田, 由加拿大赫斯基能源与中国海洋石油总公司共同出资的合资项目有望在 2013 年年底或 2014 年投产 荔湾 3-1 气田位于香港东南 300 公里处 赫斯基能源持有该气田 49% 的权益 赫斯基能源将运营深水区设施, 并管理钻探平台 中海油将运营浅水区的基础设施, 其中包括钻探平台 海底管道以及天然气加工厂 赫斯基能源公司 (Husky Energy TSX: HSE), 总部位于加拿大卡尔加里, 在多伦多证券交易所上市, 擅长深海油气勘探开发作业 长江实业集团主席李嘉诚私人持股约 36% 伊朗计划开发国内两大油气田 伊朗计划 5 月 8 日起开始开发境内的南亚兰油田 (South Yaran oilfield) 和基什气田 (Kish gas field) 其中南亚兰油田拥有约 11 亿桶原 华宝证券 15/22

油储量, 日产量为 2-2.5 万通原油 伊朗计划该油田的早期生产将在 20 个月内启动 伊国油正加紧基什气田的钻井作业并尽快开始天然气生产 点评 : 基什气田估计拥有 66 万亿立方英尺天然气储量和 5.14 亿桶凝析油储量 伊朗大部分天然气储量位于基什气田, 因此, 勘探和开发这个气田将促进伊朗的发展 今年伊朗将启动 12 个海上区块油气勘探作业 伊朗国家石油公司 (NIOC) 日前制定了一项投资 14 亿美元的油气勘探计划 根据这项计划,NIOC 公司将启动 12 个海上区块和 2 个陆上区块的油气勘探作业 点评 : 按伊朗五年发展计划规定, 伊朗的油气储量在 2016 年 3 月前将每年增加 25 亿桶原油和 6300 亿立方米天然气,NIOC 公司计划今年勘探 5 个新油气田 去年伊朗发现 6 个新油气田, 共拥有 28.7 亿桶可采石油储量和 8470 亿立方米天然气储量 目前, 伊朗拥有 1550 亿桶可采石油储量和 34 万亿立方米天然气储量 雷普索尔将与西班牙天然气公司合并 由于阿根廷上周决定没收雷普索尔公司在阿根廷能源公司 YPF 公司中的股份, 拥有雷普索尔公司 12.8% 股份和西班牙天然气公司 35.3% 股份的西班牙银行集团 La Caixa 计划合并这两个能源集团 点评 : 据我们了解, 雷普索尔公司计划出售其在西班牙天然气公司中的 30% 股份, 并用该收益来购买中等规模的石油公司, 比如葡萄牙 Galp 公司 Origin 能源 : 澳大利亚 LNG 项目按计划推进 Origin 能源公司将斥资 140 亿美元在澳大利亚天然气出口合资项目上 目前澳大利亚太平洋 LNG 项目正按计划推进, 预计在 2015 年输出首批天然气 点评 : 澳大利亚的 LNG 项目出资方分别是 Origin 能源 康菲石油公司和中国石油化工股份有限公司 按照投资决定最终下达时的汇率水平计算, 项目基本预算没有发生变化 必和必拓购买西澳州海上天然气项目 40% 股权 澳大利亚必和必拓公司日前与澳大利亚伍德塞德石油公司签署了一项油气资产转让协议, 必和必拓将将支付 Banambu Deep 远景构造钻井作业的全部费用来获得位于西澳大利亚州海上的一个天然气远景构造中的 40% 权益和 WA-389-P 许可证的 40% 权益 点评 : 该天然气远景构造拥有 1.5 万亿立方英尺天然气储量 该交易完成后, 伍德塞德石油公司在该项目的权益将减少到 25%, 其合作伙伴 Cue 公司在该项目中的权益将维持在 35% 不变 英国 Centrica 完成康菲和挪国石油资产收购 英国 BG 的母公司 Centrica 与挪威国家石油公司 (Statoil) 日前达成了一项价值 9.36 亿欧元 ( 约合 15.25 亿美元 ) 的协议 根据协议,Centrica 公司将获得挪威国油在北海挪威一侧海域的油气开发生产资产 交易预计将为 Centrica 每天增加 3.4 万桶油当量的产量 ( 约合 1200 万桶油当量 / 年 ) 以及增加 1.17 亿桶石油当量的 2P 储量 此外,Centrica 还与美国康菲公司达成了一项价值 2.23 亿美元的资产收购协议, Centrica 将获得康菲公司在北海挪威一侧海域正在进行油气生产的 Statfjord 油田及其卫星油田的非经营性股份, 该交易将使公司增加 3600 万桶油当量的储量 点评 : 这两笔交易使 Centrica 公司分别增加 40% 储量以及 30% 的产量 BG 连续发出两起重大资产出售业务 英国天然气集团 (BG Group) 以 18 亿美元的价格将其在巴西天然气配送公司 Comgas 的出售给了巴西糖业及乙醇生产巨头 Cosan 公司 华宝证券 16/22

此外, 国 BG 公司已经与西班牙能源公司 Enagas 达成协议, 以 3.52 亿美元的价格出售其在 GNL Quintero 公司 40% 股权 此次股权收购交易将分为两个部分进行, 先以 1.76 亿美元出售 GNLQ 20% 股权, 然后再出售剩余部分, 整个交易预计在今年底前完成 点评 :BG 集团第一季度利润同比增加了 55%, 达到了 12.7 亿美元, 第一季度的产量同比增加了 5%, 达到了 67 万桶 / 日油当量 BG 采取这些出售活动, 主要是为把发展重点放在开发巴西和世界其它地方的主要油田, 壳牌斥资 18 亿美元收购英国科夫能源公司 皇家荷兰壳牌公司于 24 日同意以 11.2 亿英镑 ( 约合 18 亿美元 ) 现金收购在莫桑比克开展业务的英国科夫能源公司 (Cove Energy) 为能与其竞争对手-- 泰国国家石油公司在今年 2 月提交的报价相比有优势, 壳牌公司将起初的 16 亿美元的报价提高到了 18 亿美元 英国科夫能源公司在东非的主要资产是位于莫桑比克的一个气田的 8.5% 股份 点评 : 该气田估计拥有约 30 万亿立方英尺的天然气储量 壳牌此次收购是为了能够进入东非新天然气前沿, 将所生产的液化天然气提供给高耗能的亚洲市场 道达尔预计未来 20 年全球能源需求将增长 25% 法国道达尔公司计划到 2015 年深水油气田的油气产量超过 100 万桶 / 天油气当量, 这相当于全球深水油气产量的 11%, 并表示 2030 年前全球能源需求增长 25%, 绝大部分新增能源需求将来自于新兴市场 点评 :2020-2030 年全球石油产量应该能增加至约 9600 万桶 / 天, 将占据全球能源供应的 76% 墨西哥计划将部分石油行业私有化 墨西哥时下正考虑将其部分石油行业私有化, 这是墨国 1938 年国有化运动以来的第一次发出私有化信息 点评 : 墨西哥是世界上最大的石油生产国之一, 尽管不是 OPEC 成员国, 但是墨西哥是对美能源出口前三名之一 在 2020 年前还没有足够的资金投资石油生产, 墨西哥将不得不开始进口石油 道达尔: 全球拥有常规石油资源 16400 亿桶 法国道达尔公司有关研究部门数据显示, 全球常规石油资源估计拥有约 16400 亿桶, 全球常规天然气资源估计约 12500 亿桶标油 非常规油气资源 ( 页岩油 页岩气以及致密油等 ), 估计达到 25000 亿桶标油, 而非常规石油资源估计拥有 23500 亿桶 点评 :2011 年全球非常规天然气领域投资约 600 亿美元, 多数发生在北美地区 3.2. 全球油田服务股市场走势 : 海默 江钻 墨龙涨幅较大 本周油田服务板块,A 股市场中海默科技涨 9.5%, 江钻股份涨 7.68%, 山东墨龙涨 6.58% 领先, 其余均小幅上涨 国际三大油服公司斯伦贝谢 贝克休斯, 哈里伯顿小幅下跌 国际油田工程公司中 AKER 跌 4.47% TECHNIP 跌 5.01% 表 10 全球油田服务板块行情 证券代码证券简称周开盘周收盘周涨跌幅 52 周最高 52 周最低 EPS P/E 2011A 2012E 2011A 2012E 601808.SH 中海油服 18.27 18.49 1.20% 19.86 13.10 0.90 1.08 20.54 17.08 600583.SH 海油工程 6.14 6.19 0.81% 7.28 4.86 0.05 0.15 123.80 40.56 002353.SZ 杰瑞股份 41.18 41.92 1.80% 87.72 38 1.85 1.36 22.66 30.82 002554.SZ 惠博普 9.59 9.59 0.00% 34.28 9.5 0.47 0.42 20.40 22.96 002490.SZ 山东墨龙 15.19 16.19 6.58% 18.1 8.64 0.42 0.67 38.55 24.23 002278.SZ 神开股份 12.99 12.95-0.31% 14.32 8.63 0.31 0.39 41.77 33.15 华宝证券 17/22

000852.SZ 江钻股份 17.7 19.06 7.68% 21.56 8.87 0.26 0.36 73.31 53.06 002483.SZ 润邦股份 13.09 13.39 2.29% 15.85 9.08 0.55 0.61 24.35 22.00 002629.SZ 仁智油服 17.4 17.8 2.30% 25.78 14.15 0.8 0.76 22.25 23.28 300084.SZ 海默科技 9.78 10.71 9.51% 32.49 7.32 0.15 0.40 72.96 26.62 300164.SZ 通源石油 30.8 31.02 0.71% 38.34 23.65 0.99 1.37 31.33 22.58 SLB.US 斯伦贝谢 69.96 68.80-1.66% 95.53 54.79 3.64 4.48 18.90 15.35 BHI.US 贝克休斯 41.18 41.72 1.31% 81 39.4 4.18 3.784 9.98 11.03 HAL.US 哈里伯顿 32.53 31.83-2.15% 57.77 27.21 3.36 3.72 9.47 8.56 AKSO.NO AKER 94.05 89.85-4.47% 111.78 50.1 5.77 7.39 15.57 12.16 SPM.TQ SAIPEM 34.82 33.9-2.64% 39.83 23.33 2.1 2.35 16.14 14.43 TEC.FP TECHNIP 82.06 77.95-5.01% 89.4 52.85 4.45 4.71 17.52 16.54 SUBCY.US SUBSEA7 25 22.68-9.28% 27.52 16.82 1.18 1.39 19.22 16.34 资料来源 : 华宝证券研究所整理 3.3.WTI 指数预测 : 经济复苏乏力致油价持续下跌 本周 WTI 原油收于每桶 96.13 美元,BRENT 原油收于每桶 112.26 美元 均在持续下跌 这与我们此前的判断完全一致, 石油供应方面, 石油输出国组织 (OPEC)4 月石油日产量超过最高限度 140 多万桶, 创过去 3 年来的新高 而石油需求方面, 美国 4 月份就业数据弱于预期, 中国投资增速及内需 外需情况均不理想, 成抑制石油需求的较大因素 目前随着欧盟 美国新一轮对伊朗制裁措施的来临, 多数国家正努力降低对伊朗原油进口的依存度, 减少从伊朗进口原油高达 33% 至目前仅 430 万吨 种种迹象表明, 石油价格仍将进一步下降 图 6 BRENT 原油 WTI 原油 国际天然气价格趋势变化 资料来源 :rigzone, 华宝证券研究所 3.4. 钻井平台使用率和费率情况 3.4.1. 分地区利用率本周美国墨西哥湾地区共有 113 艘钻井平台, 与上周一致, 其中有合同平台 73 艘, 与上周一致, 利用率 64.6% 本周欧洲地中海地区共有 119 艘钻井平台, 与上周一致, 其中有合同平台 108 艘, 与上周一致, 利用率 90.8% 华宝证券 18/22

图 7 美国墨西哥湾地区钻井平台利用率 图 8 欧洲地中海地区钻井平台利用率 69.00% 67.00% 65.00% 63.00% 61.00% 59.00% 57.00% 55.00% 53.00% 51.00% 49.00% 47.00% 45.00% 美国墨西哥湾 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 欧洲地中海 资料来源 : 华宝证券研究所整理资料来源 : 华宝证券研究所整理世界其他地区的情况如下, 本周南美地区共有 140 艘钻井平台, 与上周一致, 其中有合同平台 112 艘, 与上周一致, 利用率为 80.0%; 西非地区共有 71 艘钻井平台, 与上周一致, 其中有合同平台 58 艘, 比上周少 1 艘, 利用率 81.7%; 中东地区共有 122 艘钻井平台, 比上周多 1 艘, 其中有合同平台 103 艘, 比上周多 1 艘, 利用率 84.4%; 亚太地区共有 152 艘平台, 比上周少 1 艘, 其中有合同平台 122 艘, 比上周少 1 艘, 利用率 80.3%; 世界范围内钻井平台总数 825 艘, 比上周多 1 艘, 其中有合同平台 667 艘, 比上周少 1 艘, 利用率 80.8% 图 9 世界其他地区钻井平台利用率 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 70.00% 南美西非中东亚太世界 资料来源 : 华宝证券研究所整理 3.4.2. 分品种利用率本周半潜式钻井平台共有 237 艘, 与上周一致, 其中有合同平台 171 艘, 比上周多 2 艘, 利用率 72.2%; 自升式钻井平台共有 553 艘, 比上周多 1 艘, 其中有合同平台 329 艘, 比上周少 1 艘, 利用率 59.5% 华宝证券 19/22

图 10 半潜式钻井平台利用率 图 11 自升式钻井平台利用率 75.00% 74.00% 73.00% 72.00% 71.00% 70.00% 69.00% 68.00% 67.00% 66.00% 65.00% 半潜式 平台 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 自升式钻井平台 资料来源 : 华宝证券研究所整理资料来源 : 华宝证券研究所整理本周钻井船共有 152 艘, 与上周一致, 其中有合同平台 65 艘, 比上周少 3 艘, 利用率 42.8%; 固定式平台共有 251 艘, 与上周一致, 其中有合同平台 139 艘, 比上周多 2 艘, 利用率 55.4% 图 12 钻井船利用率 图 13 固定式平台利用率 60.00% 55.00% 50.00% 钻井船 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 固定式平台 45.00% 50.00% 40.00% 45.00% 40.00% 35.00% 35.00% 资料来源 : 华宝证券研究所整理 资料来源 : 华宝证券研究所整理 3.4.3. 钻井平台日费率 本周 4000 英尺以上钻井船日费率 45.9 万美元, 比上周涨 0.6 万美元 ;4000 英尺以 上半潜平台日费率 41.1 万美元, 较上周涨 0.2 万美元 图 14 钻井船 (>4000 英尺 ) 日费率 ( 单位 : 千美金 ) 图 15 半潜式平台 (>4000 英尺 ) 日费率 ( 单位 : 千美金 ) 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 390 380 钻井船 (>4000 英尺 ) 450 440 430 420 410 400 390 380 370 360 350 半潜式 (>4000 英尺 ) 资料来源 : 华宝证券研究所整理资料来源 : 华宝证券研究所整理本周 300 英尺以上独立桩腿悬臂式钻井平台日费率 14.8 万美元, 比上周涨 0.1 万美元 ;300 英尺平台日费率 8.8 万美元, 比上周降 0.1 万美元 ;250 英尺平台日费率 7.7 万美元, 比上周降 0.1 万美元 ; 小于 200 英尺平台日费率 7.1 万美元, 与上周一致 华宝证券 20/22

图 16 大于 300 英尺自升式平台日费率 ( 单位 : 千美金 ) 图 17 其他自升式平台日费率 ( 单位 : 千美金 ) 行业周报和月报 154 152 150 148 146 144 142 140 138 136 134 132 130 独立桩腿悬臂式 (>300 英尺 ) 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 独立桩腿悬臂式 (<250 英尺 ) 独立桩腿悬臂式 ( 250 英尺 ) 独立桩腿悬臂式 ( 300 英尺 ) 资料来源 : 华宝证券研究所整理 资料来源 : 华宝证券研究所整理 华宝证券 21/22

投资评级的说明 - 行业评级标准报告发布日后 3 个月内, 以行业股票指数相对同期中证 800 指数收益率为基准, 区分为以下四级 : 强于大市 A--: 行业指数收益率强于相对市场基准指数收益率 5% 以上 ; 同步大市 B--: 行业指数收益率相对市场基准指数收益率在 -5%~5% 之间波动 ; 弱于大市 C--: 行业指数收益率相对市场基准指数收益率在 -5% 以下 ; 未评级 N--: 不作为行业报告评级单独使用, 但在公司评级报告中, 作为随附行业评级的选择项之一 - 公司评级标准报告发布日后 3 个月内, 以股票相对同期行业指数收益率为基准, 区分为以下五级 : 买入 : 相对于行业指数的涨幅在 15% 以上 ; 持有 : 相对于行业指数的涨幅在 5%-15%; 中性 : 相对于行业指数的涨幅在 -5%-5%; 卖出 : 相对于行业指数的跌幅在 -5% 以上 ; 未评级 : 研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况 机构业务部咨询经理 上海宋歌 021-5012 2086 138 1882 8414 北京程楠 010-6708 5220 159 0139 1234 深圳袁月 0755-3665 9385 158 1689 6912 风险提示及免责声明 : 市场有风险, 投资须谨慎 本报告所载的信息均来源于已公开信息, 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告所载的任何建议 意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断 本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议 意见及推测不会发生变化 在任何情况下, 本报告所载的信息或所做出的任何建议 意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保 本报告版权归本公司所有 未经本公司事先书面授权, 任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布 转载 复制 如合法引用 刊发, 须注明本公司出处, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 华宝证券 22/22