LED 旺 季 来 临 回 调 提 供 布 局 机 会 2014 年 4 月 29 日 李 纬 东 陈 葳 彭 海 目 录 近 期 热 点 专 题 摘 要 专 题 : 环 保 压 力 致 印 染 行 业 供 不 应 求 4 月 28 日 政 策 专 题 : 重 庆 国 企 改 革 方 案 已 成 型 4 月 28 日 国 外 概 况 专 题 : 高 层 力 推 长 江 经 济 带 发 展 投 资 解 析 4 月 28 日 国 内 概 况 专 题 : 中 石 化 销 售 业 务 重 组 敲 定 财 务 顾 问 关 注 油 改 概 念 4 月 25 日 产 业 概 况 专 题 : 京 津 冀 协 同 发 展 将 升 至 国 家 战 略 投 资 解 析 4 月 25 日 衬 底 材 料 外 延 片 和 芯 片 专 题 : 苹 果 第 二 季 度 业 绩 好 于 预 期 关 注 产 业 链 4 月 24 日 LED 封 装 专 题 : 军 工 研 究 所 改 制 提 上 日 程 外 延 式 机 会 明 显 4 月 24 日 LED 应 用 专 题 : 上 海 自 贸 区 条 例 草 案 公 布 概 念 解 析 4 月 23 日 免 责 申 明 专 题 : 电 信 业 营 改 增 有 望 上 半 年 试 点 4 月 23 日 专 题 摘 要 事 件 :LED 旺 季 来 临 回 调 提 供 布 局 机 会 近 期 多 家 LED 厂 商 纷 纷 招 兵 买 马, 要 在 4 月 底 之 前 完 成 紧 急 招 聘, 以 便 应 对 旺 季 来 临 后 的 供 不 应 求 最 新 发 布 的 台 湾 LED 三 月 营 收 显 示, 行 业 整 体 环 比 大 增 20% 创 历 史 新 高, 而 国 内 较 多 LED 企 业 的 一 季 报 也 相 当 亮 丽 : 如 阳 光 照 明 一 季 度 LED 收 入 达 到 3 亿, 同 比 去 年 的 1.4 亿 元 实 现 翻 倍 增 长 ; 华 灿 光 电 一 季 度 收 入 同 比 大 增 150%; 三 安 光 电 一 季 度 收 入 增 长 30% 全 球 LED 产 业 格 局 价 值 分 析 : 美 国 2014 年 起 将 停 售 白 炽 灯 根 据 美 国 国 会 通 过 的 白 炽 灯 禁 令, 美 国 将 于 2014 年 元 旦 起 开 始 停 止 销 售 市 场 最 畅 销 的 40 瓦 和 60 瓦 白 炽 灯 此 项 举 动 旨 在 推 广 节 能 的 紧 凑 型 荧 光 灯 led 灯 和 其 它 能 效 比 更 高 的 灯 泡 值 得 注 意 的 是, 中 国 欧 盟 澳 大 利 亚 等 国 也 将 把 白 炽 灯 的 规 制 范 围 从 现 有 的 产 业 用 领 域 扩 大 至 住 宅 用 室 内 照 明 同 时 2013 年, 中 国 地 区 居 家 照 明 市 场 规 模 将 达 到 5941 百 万 美 元, 成 长 达 36%, 其 中 LED 居 家 照 明 市 场 规 模 将 达 到 814 百 万 美 元, 增 长 96%, 预 计 占 全 球 24% LED 照 明 产 品 特 性 优 势 突 出, 从 近 期 的 技 术 发 展 态 势 来 看, 光 源 光 效 已 经 可 以 达 到 200lm/w 以 上, 而 市 场 终 端 照 明 产 品 的 售 价 已 经 持 续 下 降, 欧 司 朗 科 锐 等 公 司 的 产 品 均 已 经 降 低 至 10 美 元 附 近, 而 同 一 品 牌 的 节 能 灯 价 格 约 为 5 美 元, 考 虑 到 使 用 寿 命 的 极 大 差 别,LED 灯 具 实 际 使 用 成 本 比 普 通 节 能 灯 更 加 便 宜 数 据 来 源 :Globalization 2011 年 财 通 证 券 2008-2014 年 中 国 LED 产 业 价 值 链 分 析 据 国 内 LED 专 家 预 测, 今 年 第 四 季 度 LED 产 业 整 体 产 值 将 增 长 20% 左 右, 全 年 LED 室 内 照 明 产 值 将 同 比 去 年 增 长 110% 尽 管 LED 室 内 照 明 产 值 基 数 在 逐 年 加 大, 而 调 研 机 构 LEDinside 预 估, 明 年 LED 照 明 产 品 出 货 量 将 达 13.2 亿 只, 比 今 年 增 长 68% 中 国 台 湾 地 区 的 LED 企 业 营 收, 历 来 是 LED 行 业 上 升 态 势 的 指 标, 虽 然 11 月 为 传 统 意 义 上 的 淡 季, 但 是 亿 光 隆 达 光 宝 等 公 司 的 营 收 均 出 现 了 喜 人 的 态 势 2014 年 迎 来 半 导 体 大 年, 政 策 支 持 成 催 化 剂 :2014 年 全 球 半 导 体 产 业 供 需 形 势 进 一 步 向 好, 景 气 度 要 好 于 今 年 国 内 半 导 体 产 业 在 本 土 品 牌 崛 起 IC 设 计 崛 起 及 技 术 进 步 带 动 下, 进 口 替 代 有 望 提 速, 国 家 更 大 力 度 支 持 政 策 的 出 台 也 成 为 投 资 半 导 体 行 业 的 催 化 剂 投 资 策 略 : 从 国 际 上 LED 产 业 格 局 来 看 ( 主 要 集 中 在 前 10 厂 商 ), 预 计 未 来 LED 行 业 趋 于 集 中, 建 议 关 注 产 业 链 各 环 节 龙 头 企 业 近 期 由 于 受 到 IPO 重 启 等 因 素 影 响,TMT 板 块 股 价 整 体 显 著 回 落 但 LED 板 块 未 来 几 年 都 将 处 于 高 速 渗 透 期, 作 为 成 长 性 较 为 确 定 的 子 行 业, 股 价 回 落 将 提 供 较 好 的 布 局 机 会, 目 前 三 安 光 电 阳 光 照 明 佛 山 照 明 等 对 应 的 14 年 PE 仅 24 倍, 值 得 重 点 关 注 资 料 来 源 : 国 家 半 导 体 照 明 工 程 研 发 及 产 业 联 盟 半 导 体 封 装 与 设 计 双 向 互 动 重 点 推 荐 : 佛 山 照 明 三 安 光 电 阳 光 照 明 德 豪 润 达 洲 明 科 技 类 别 衬 底 材 料 水 晶 光 电 东 晶 电 子 LED 照 明 概 念 相 关 上 市 公 司 相 关 公 司 外 延 片 芯 片 三 安 光 电 士 兰 微 乾 照 光 电 华 灿 光 电 联 创 光 电 德 豪 润 达 国 星 光 电 同 方 股 份 南 大 光 电 三 安 光 电 士 兰 微 乾 照 光 电 华 灿 光 电 联 创 光 电 德 豪 润 达 国 星 光 电 同 方 股 份 封 装 三 安 光 电 士 兰 微 联 创 光 电 德 豪 润 达 国 星 光 电 同 方 股 份 鸿 利 光 电 瑞 丰 光 电 万 润 科 技 聚 飞 光 电 长 方 照 明 雷 曼 光 电 东 山 精 密 兆 驰 股 份 资 料 来 源 : 公 共 资 料 应 用 三 安 光 电 士 兰 微 联 创 光 电 德 豪 润 达 国 星 光 电 同 方 股 份 鸿 利 光 电 万 润 科 技 聚 飞 光 电 长 方 照 明 雷 曼 光 电 奥 拓 电 子 洲 明 科 技 联 建 光 电 利 亚 德 勤 上 光 电 雷 士 照 明 阳 光 照 明 兆 驰 股 份 佛 山 照 明 其 他 茂 硕 电 源 科 恒 股 份 远 方 光 电 资 料 来 源 : 证 券 资 讯 分 析 系 统
LED 历 年 来 相 关 政 策 LED 照 明 相 关 政 策 相 关 政 策 来 源 时 间 主 要 内 容 中 国 逐 步 降 低 荧 光 灯 含 汞 量 路 线 图 工 业 和 信 息 化 部 科 技 部 环 境 保 护 部 2013.02.27 中 国 逐 步 降 低 荧 光 灯 含 汞 量 路 线 图 实 施 步 骤 为, 到 2013 年 底, 争 取 淘 汰 紧 凑 型 荧 光 灯 液 汞 生 产 工 艺 ; 到 2014 年 底, 力 争 全 面 淘 汰 液 汞 生 产 工 艺 对 国 内 生 产 的 功 率 不 超 过 60 瓦 的 普 通 照 明 用 荧 光 灯, 分 三 个 阶 段 逐 步 降 低 其 含 汞 量, 力 争 实 现 50% 以 上 的 产 品 含 汞 量 不 超 过 同 阶 段 目 标 值 关 于 印 发 半 导 体 照 明 节 能 产 业 规 划 的 通 知 国 家 发 展 改 革 委 科 技 部 工 业 和 信 息 化 部 财 政 部 住 房 城 乡 建 设 部 国 家 质 检 总 局 2013.02.17 为 引 导 半 导 体 照 明 节 能 产 业 健 康 有 序 发 展, 促 进 节 能 减 排 国 家 发 展 改 革 委 科 技 部 工 业 和 信 息 化 部 财 政 部 住 房 城 乡 建 设 部 国 家 质 检 总 局 联 合 编 制 了 半 导 体 照 明 节 能 产 业 规 划 现 印 发 你 们, 请 贯 彻 执 行 对 于 逐 渐 阻 止 进 口 和 销 售 普 通 照 明 白 炽 灯 的 通 知 布 告 发 改 委 2012.10.1 2012 年 10 月 1 日 起 阻 止 出 口 与 发 卖 100 瓦 及 以 上 寻 常 照 明 白 炽 灯 ;2014 年 10 月 1 日 起 阻 止 进 口 和 销 售 60 瓦 及 以 上 寻 常 照 明 白 炽 灯 ;2015 年 10 月 1 日 至 2016 年 9 月 30 日 为 中 期 评 估 期 ;2016 年 10 月 1 日 起 阻 止 进 口 与 发 卖 15 瓦 及 以 上 平 凡 照 明 白 炽 灯, 或 视 中 期 评 价 到 底 进 行 调 整 惠 州 成 立 LED 产 业 联 盟 中 国 LED 在 线 2012.9.15 惠 州 LED 产 业 创 新 联 盟 宣 布 成 立,40 余 家 本 地 LED 企 业 宣 布 缔 盟, 优 势 互 补 产 业 集 合, 整 合 当 地 LED 行 业 上 下 游 产 业 链, 提 升 企 业 市 场 竞 争 力, 以 期 能 在 内 外 交 困 的 市 场 背 景 下 抱 团 发 展, 走 出 困 局 江 西 省 半 导 体 照 明 (LED) 产 业 合 作 推 进 会 举 行 江 西 省 工 业 和 信 息 化 委 员 会 2012.8.28 省 半 导 体 照 明 (LED) 产 业 合 作 推 进 会 在 南 昌 举 行, 来 自 省 内 的 300 多 名 企 业 界 代 表 专 家 学 者 齐 聚 一 堂, 共 同 研 究 LED 产 业 的 发 展 新 路, 并 成 立 了 江 西 省 半 导 体 照 明 产 业 联 盟 会 议 共 签 约 项 目 8 个, 签 约 总 金 额 达 43 亿 元 半 导 体 照 明 科 技 发 展 十 二 五 专 项 规 划 陕 西 省 工 业 和 信 息 化 厅 陕 西 省 财 政 厅 关 于 申 报 2012 年 陕 西 省 太 阳 能 光 伏 和 半 导 体 照 明 产 业 发 展 专 项 资 金 项 目 的 通 知 科 技 部 2012.7.11 陕 西 省 财 政 厅 2012.3.7 文 中 不 仅 详 细 解 读 了 目 前 国 内 的 半 导 体 照 明 科 技 发 展 现 状, 并 列 出 了 十 二 五 科 技 发 展 主 要 指 标, 指 标 中 提 到 的 数 据 很 有 指 导 意 义, 如 白 光 LED 产 业 化 光 效 达 到 150~200lm/W 成 本 降 低 至 1/5; 白 光 OLED 器 件 光 效 达 到 90lm/W; 实 现 核 心 设 备 及 关 键 材 料 国 产 化 ;LED 芯 片 国 产 化 率 达 80%; 建 立 公 共 技 术 研 发 平 台 及 检 测 平 台 ; 申 请 发 明 专 利 300 项 ; 发 布 标 准 20 项 为 进 一 步 推 动 我 市 太 阳 能 光 伏 和 半 导 体 照 明 产 业 发 展, 现 将 省 工 信 厅 省 财 政 厅 关 于 申 报 2012 年 陕 西 省 太 阳 能 光 伏 和 半 导 体 照 明 产 业 发 展 专 项 资 金 项 目 的 通 知 ( 陕 工 信 发 2012 84 号 ) 文 件 转 发 广 东 省 LED 照 明 产 业 标 准 体 系 规 划 与 路 线 图 广 东 省 质 量 技 术 监 督 局 2012.1.12 广 东 省 LED 照 明 产 业 标 准 体 系 规 划 与 路 线 图 对 广 东 LED 照 明 产 业 标 准 化 工 作 作 了 科 学 性 前 瞻 性 先 进 性 和 引 导 性 的 规 划, 是 解 决 当 前 制 约 广 东 省 LED 产 业 快 速 发 展 瓶 颈 的 有 效 手 段 关 于 逐 步 禁 止 进 口 和 销 售 普 通 照 明 白 炽 灯 的 公 告 发 改 委 2011.11.1 公 告 决 定 按 功 率 大 小 分 阶 段 逐 步 禁 止 进 口 和 销 售 普 通 照 明 白 炽 灯 国 民 经 济 和 社 会 发 展 十 二 五 规 划 纲 要 国 家 十 二 五 规 划 建 议 国 务 院 关 于 加 快 培 育 和 发 展 战 略 性 新 兴 产 业 的 决 定 发 改 委 2011.3.11 中 央 政 府 2010.10.18 国 务 院 2010.10.18 纲 要 提 出 将 重 点 发 展 高 效 节 能 先 进 环 保 资 源 循 环 利 用 的 关 键 技 术 装 备 产 品 和 服 务 坚 持 把 建 设 资 源 节 约 型 环 境 友 好 型 社 会 作 为 加 快 转 变 经 济 发 展 方 式 的 重 要 着 力 点 培 育 发 展 战 略 性 新 兴 产 业, 积 极 有 序 发 展 新 一 代 信 息 技 术 节 能 环 保 新 能 源 生 物 高 端 装 备 制 造 新 材 料 新 能 源 汽 车 等 产 业 决 定 将 节 能 环 保 高 端 装 备 制 造 产 业 列 入 我 国 七 个 战 略 性 新 兴 产 业 首 批 照 明 产 品 国 家 标 准 工 信 部 2010.4.9 公 布 了 首 批 照 明 产 品 国 家 标 准, 并 已 于 实 施,2017 禁 用 白 炽 灯 半 导 体 照 明 节 能 产 业 发 展 意 见 发 改 委 2009.10.12 半 导 体 照 明 节 能 产 业 发 展 意 见 提 出 到 2015 年, 半 导 体 照 明 节 能 产 业 产 值 年 均 增 长 率 在 30% 左 右 ; 产 品 市 场 占 有 率 逐 年 提 高, 功 能 性 照 明 达 到 20% 左 右, 液 晶 背 光 源 达 到 50% 以 上, 景 观 装 饰 等 产 品 市 场 占 有 率 达 到 70% 以 上 等 目 标 电 子 信 息 产 业 调 整 和 振 兴 规 划 国 务 院 2009.4.15 提 高 半 导 体 照 明 等 产 品 的 研 发 生 产 能 力 ; 支 持 工 业 软 件 等 重 要 应 用 软 件 和 嵌 入 式 软 件 技 术 产 品 研 发, 实 现 关 键 领 域 重 要 软 件 的 自 主 可 控 ; 支 持 工 业 控 制 及 检 测 等 产 品 和 系 统 的 开 发 和 标 准 制 定 ; 支 持 LED( 发 光 二 极 管 ) 节 能 照 明 产 品 推 广 研 究 出 台 半 导 体 照 明 推 广 应 用 的 鼓 励 政 策 国 家 十 一 五 规 划 纲 要 发 改 委 2006.9.13 将 绿 色 照 明 : 在 公 用 设 施 宾 馆 商 厦 写 字 楼 以 及 住 宅 中 推 广 高 效 节 能 照 明 系 统 等 列 为 十 大 节 能 重 点 工 程 之 一 国 家 中 长 期 科 学 和 技 术 发 展 规 划 纲 要 (2006 年 2020 年 ) 国 务 院 2006.2.7 纲 要 将 半 导 体 照 明 产 品 明 确 列 为 重 点 领 域 及 优 先 主 题, 提 出 重 点 研 究 高 效 节 能 长 寿 命 的 半 导 体 照 明 产 品 中 国 半 导 体 照 明 工 程 项 目 科 技 部 2003.7.22 成 立 国 家 半 导 体 照 明 工 程 协 调 领 导 小 组, 具 体 指 导 我 国 LED 产 业 的 发 展 在 十 五 的 后 两 年, 国 家 拨 出 8,000 万 元 专 款 作 为 引 导 经 费, 重 点 解 决 LED 产 业 化 中 的 一 些 关 键 技 术 资 料 来 源 : 证 券 资 讯 分 析 系 统
国 外 LED 照 明 发 展 概 况 国 外 LED 行 业 概 况 LED 照 明 产 业 潜 藏 着 巨 大 的 经 济 和 社 会 效 益, 世 界 各 国 对 LED 的 研 发 生 产 都 及 其 重 视, 美 日 欧 韩 等 国 家 / 地 区 纷 纷 制 定 相 关 政 策 和 规 划 促 进 LED 产 业 发 展 这 些 政 策 和 规 划 的 推 出 带 动 了 各 国 和 地 区 研 发 投 资 力 度 的 加 大, 推 动 了 半 导 体 照 明 产 业 的 快 速 发 展 国 家 / 地 区 时 间 世 界 主 要 国 家 / 地 区 的 半 导 体 照 明 计 划 项 目 名 称 项 目 预 期 目 标 预 计 效 益 日 本 1998 21 世 纪 光 计 划 到 2006 年 50% 的 传 统 照 明 被 白 光 LED 取 代 ;2010 年 发 光 效 率 达 到 120lm/W 可 减 少 1-2 座 核 电 厂 发 电 量, 每 年 节 省 10 亿 升 以 上 的 原 油 消 耗 美 国 2000 国 家 半 导 体 照 明 研 究 计 划 到 2010 年 55% 的 白 炽 灯 和 荧 光 灯 被 白 光 LED 取 代 ; 到 2025 年, 固 态 照 明 光 源 的 使 用 将 使 照 明 用 电 减 少 一 半 每 年 节 省 350 亿 美 元 电 费, 每 年 减 少 7.55 亿 吨 CO 2, 形 成 500 亿 美 元 的 大 市 场 欧 盟 2000 彩 虹 计 划 多 色 光 源 LED; 通 过 欧 盟 的 补 助 金 推 广 LED 的 应 用 通 过 应 用 半 导 体 照 明 实 现 高 效 节 能 不 使 用 有 害 环 境 的 材 料 模 拟 自 然 光 中 国 台 湾 2001 次 世 纪 照 明 光 源 开 发 计 划 以 白 光 LED 取 代 25% 的 白 炽 灯 和 100% 的 荧 光 灯 每 年 可 节 省 110 亿 KW.h 韩 国 2002 GaN 半 导 体 开 发 计 划 2004-2008 国 家 投 入 1 亿 美 元, 企 业 提 供 30% 配 套 资 金, 预 期 2008 达 到 80lm/W 成 为 亚 洲 最 大 的 光 电 子 生 产 国 美 国 能 源 部 LED 照 明 战 略 发 展 示 意 图 美 国 能 源 部 在 2000 年 启 动 国 家 半 导 体 照 明 研 究 计 划, 即 下 一 代 照 明 计 划 (NGLI), 计 划 原 定 时 间 为 2002 年 至 2020 年, 后 又 延 长 至 2025 年 该 计 划 已 被 列 入 美 国 能 源 法 案 资 料 来 源 : 公 共 资 料 欧 盟 彩 虹 计 划 联 盟 构 成 欧 盟 于 2000 年 7 月 实 施 彩 虹 计 划 (Rainbow project brings color to LEDs), 设 立 执 行 研 究 总 署, 通 过 欧 盟 的 BRITE/EURAM-3 program 支 持 推 广 白 光 LED 的 应 用 资 料 来 源 : 高 科 技 与 产 业 化 资 料 来 源 : 高 科 技 与 产 业 化 LED 强 国 的 优 势 环 节 和 竞 争 策 略 美 亚 欧 形 成 三 足 鼎 立 的 产 业 竞 争 格 局, 发 达 国 家 凭 借 先 发 技 术 优 势 垄 断 高 附 加 值 环 节, 台 湾 地 区 在 中 低 端 环 节 占 主 导 地 位 美 国 和 日 本 企 业 利 用 其 在 新 产 品 和 新 技 术 领 域 中 的 创 新 优 势, 主 要 从 事 最 高 附 加 价 值 产 品 的 生 产 ; 欧 洲 企 业 则 利 用 其 在 应 用 技 术 领 域 的 开 发 和 善 于 吸 收 最 新 技 术 的 转 换 优 势, 主 要 从 事 高 附 加 价 值 产 品 生 产 资 料 来 源 : 高 科 技 与 产 业 化 全 球 LED 产 业 格 局 全 球 三 大 LED 照 明 市 场 规 模 预 测 数 据 来 源 :Globalization,2011 年, 财 通 证 券 全 球 主 要 LED 企 业 概 况 数 据 来 源 :Strategies Unlimited,IMS,Pike, 中 国 照 明 学 会, 国 泰 君 安 全 球 各 国 淘 汰 白 炽 灯 路 线 图 发 改 委 在 对 于 逐 渐 阻 止 进 口 和 销 售 普 通 照 明 白 炽 灯 的 通 知 布 告 中 公 布, 从 2012 年 10 月 1 日 起 阻 止 出 口 与 发 卖 100 瓦 及 以 上 寻 常 照 明 白 炽 灯 ; 2014 年 10 月 1 日 起 阻 止 进 口 和 销 售 60 瓦 及 以 上 寻 常 照 明 白 炽 灯 ;2015 年 10 月 1 日 至 2016 年 9 月 30 日 为 中 期 评 估 期 ;2016 年 10 月 1 日 起 阻 止 进 口 与 发 卖 15 瓦 及 以 上 平 凡 照 明 白 炽 灯, 或 视 中 期 评 价 到 底 进 行 调 整 全 球 通 用 照 明 市 场 规 模 资 料 来 源 : 兴 业 证 券 全 球 照 明 灯 出 货 量 ( 单 位 : 亿 支 ) 资 料 来 源 : 兴 业 证 券
资 料 来 源 : 高 科 技 与 产 业 化 国 内 LED 行 业 概 况 国 内 LED 行 业 概 况 我 们 预 计 2013 年 高 亮 LED 封 装 的 市 场 规 模 125 亿 美 元, 同 比 增 长 18.4%,2012 年 至 2015 年 的 复 合 增 长 率 为 13% LED 照 明 封 装 成 长 最 快, 预 计 2013 年 产 值 44.3 亿 美 元, 增 长 53%,2014 年 59 亿 美 元, 增 长 34% 由 于 液 晶 电 视 中 LED 背 光 渗 透 率 今 年 已 达 到 90% 以 上, 且 全 球 液 晶 电 视 出 货 量 基 本 保 持 稳 定 虽 电 视 尺 寸 还 有 变 大 趋 势, 但 我 们 判 断 随 着 芯 片 亮 度 提 升, 颗 粒 数 减 少 以 及 产 品 降 价, 全 球 LED 背 光 产 值 已 达 到 高 峰 未 来 增 长 主 要 动 力 来 自 于 照 明, 今 年 照 明 封 装 产 值 将 首 度 超 过 背 光, 占 比 达 到 35%,2015 年 这 一 比 例 将 达 到 52% 中 国 LED 产 业 整 体 产 业 链 2008-2014 年 中 国 LED 产 业 价 值 链 分 析 资 料 来 源 : 高 工 LED 2009-2013 年 中 国 LED 产 业 新 增 规 划 项 目 投 资 额 ( 单 位 : 亿 元, %) 资 料 来 源 : 国 家 半 导 体 照 明 工 程 研 发 及 产 业 联 盟 2009-2012 年 LED 公 司 财 报 ( 单 位 : 亿 元 ) 资 料 来 源 : 高 工 LED 我 国 LED 产 业 基 地 布 局 情 况 资 料 来 源 : 高 工 LED 我 国 LED 产 业 主 要 分 布 在 东 海 沿 海 地 区, 初 步 形 成 了 4 大 片 区 7 大 基 地 的 产 业 格 局 在 国 家 半 导 体 照 明 工 程 的 推 动 下, 上 海 大 连 南 昌 厦 门 和 深 圳 等 相 继 形 成 了 半 导 体 照 明 工 程 产 业 化 基 地, 长 三 角 珠 三 角 闽 三 角 以 及 北 方 地 区 则 成 为 我 国 LED 产 业 发 展 的 聚 集 地
LED 产 业 链 LED 产 业 链 及 概 况 LED(LightEmittingDiode), 中 文 含 义 是 发 光 二 极 管, 是 一 种 能 够 将 电 能 转 化 为 可 见 光 的 固 态 的 半 导 体 器 件, 可 以 直 接 把 电 转 化 为 光, 具 有 体 积 小 耗 电 量 低 使 用 寿 命 长 亮 度 高 热 量 低 环 保 耐 用 等 特 点 主 要 应 用 于 各 种 室 内 户 外 显 示 屏, 汽 车 内 部 的 仪 表 板 刹 车 灯 尾 灯, 电 子 手 表, 手 机 等 LED 产 业 链 主 要 包 括 4 个 部 分 :LED 外 延 片 LED 芯 片 制 造 LED 器 件 封 装 和 产 品 应 用, 此 外, 还 包 括 相 关 配 套 产 业 一 般 来 说, 外 延 属 于 LED 产 业 链 的 上 游, 芯 片 属 于 中 游, 封 装 和 应 用 属 于 下 游 上 游 属 于 资 本 技 术 密 集 型 的 领 域, 而 中 游 和 下 游 的 进 入 门 槛 则 相 对 较 低 LED 产 业 链 示 意 图 LED 照 明 产 业 链 产 值 占 比 资 料 来 源 : 高 科 技 与 产 业 化 国 内 LED 公 司 数 量 分 布 资 料 来 源 : 国 泰 君 安 数 据 来 源 : 高 工 LED, 国 泰 君 安 数 据 来 源 : 中 国 照 明 协 会, 国 泰 君 安 我 国 相 关 上 市 公 司 涉 及 LED 产 业 链 方 向 LED 照 明 性 能 概 况 LED 照 明 概 况 资 料 来 源 : 东 方 证 券 人 类 对 电 光 源 的 研 究 始 于 18 世 纪 末 1879 年 美 国 的 爱 迪 生 发 明 了 具 有 实 用 价 值 的 碳 丝 白 炽 灯, 使 人 类 从 漫 长 的 火 光 照 明 进 入 电 气 照 明 时 代 从 人 类 电 光 源 的 发 展 历 史 来 看, 电 光 源 大 致 可 以 分 为 三 类 : 热 辐 射 电 光 源, 典 型 代 表 就 是 白 炽 灯 ; 气 体 放 电 灯, 典 型 代 表 是 荧 光 灯 ; 电 致 发 光 光 源, 典 型 代 表 就 是 LED LED 光 源 与 前 两 代 比 较, 就 有 光 效 更 高 寿 命 更 长, 抗 震 性 能 好, 不 含 汞 等 重 金 属, 体 积 更 小, 光 谱 中 没 有 热 量 和 辐 射, 可 实 现 丰 富 多 彩 的 动 态 变 化 色 彩, 容 易 实 现 数 字 话 智 能 控 制, 是 迄 今 为 止 真 正 实 现 绿 色 照 明 的 新 型 电 光 源 技 术, 可 以 称 为 人 类 第 三 次 电 光 源 技 术 革 命 电 光 源 分 类 三 种 典 型 电 光 源 性 能 比 较 LED 的 基 本 原 理 资 料 来 源 : 公 开 资 料, 财 通 证 券 LED 半 导 体 晶 片 由 两 部 分 组 成 :P 型 半 导 体 和 N 型 半 导 体, 二 者 相 连 接 处 形 成 一 个 P-N 结 在 某 些 半 导 体 材 料 的 PN 结 中, 注 入 的 少 数 载 流 子 与 多 数 载 流 子 复 合 时 会 把 多 余 的 能 量 以 光 的 形 式 释 放 出 来, 从 而 把 电 能 直 接 转 换 为 光 能 PN 结 加 反 向 电 压, 少 数 载 流 子 难 以 注 入, 故 不 发 光 这 种 利 用 注 入 式 电 致 发 光 原 理 制 作 的 二 极 管 叫 发 光 二 极 管, 通 称 LED 当 它 处 于 正 向 工 作 状 态 时 ( 即 两 端 加 上 正 向 电 压 ), 电 流 从 LED 阳 极 流 向 阴 极 时, 半 导 体 晶 体 就 发 出 从 紫 外 到 红 外 不 同 颜 色 的 光 线, 光 的 强 弱 与 电 流 相 关 LED 芯 片 结 构 图 LED 发 光 原 理 图 资 料 来 源 : 公 开 资 料 资 料 来 源 : 公 开 资 料, 财 通 证 券
外 延 片 的 基 本 概 况 衬 底 材 料 外 延 片 芯 片 外 延 片 的 生 长 过 程 LED 外 延 片 生 长 的 基 本 原 理 是 : 在 一 块 加 热 至 适 当 温 度 的 衬 底 基 片 主 要 有 蓝 宝 石 和 SiC Si 上, 气 态 物 质 InGaAlP 有 控 制 的 输 送 到 衬 底 表 面, 生 长 出 特 定 单 晶 薄 膜 目 前 LED 外 延 片 生 长 技 术 主 要 采 用 有 机 金 属 化 学 气 相 沉 积 方 法 LED 外 延 片 衬 底 材 料 是 半 导 体 照 明 产 业 技 术 发 展 的 基 石 不 同 的 衬 底 材 料, 需 要 不 同 的 LED 外 延 片 生 长 技 术 芯 片 加 工 技 术 和 器 件 封 装 技 术, 衬 底 材 料 决 定 了 半 导 体 照 明 技 术 的 发 展 路 线 当 前, 能 用 于 商 品 化 的 衬 底 只 有 两 种, 即 蓝 宝 石 和 碳 化 硅, 其 他 诸 如 GaN Si ZnO 衬 底, 还 处 于 研 发 阶 段, 离 产 业 化 仍 有 一 段 距 离 2008 年 至 2015 年 全 球 芯 片 市 场 需 求 量 及 预 测 ( 折 合 2 英 吋 外 延 片 ) 2008 年 至 2015 年 国 内 芯 片 市 场 需 求 量 及 预 测 ( 折 合 2 英 吋 外 延 片 ) 衬 底 材 料 数 据 来 源 : 鸿 利 光 电 招 股 说 明 书 数 据 来 源 : 鸿 利 光 电 招 股 说 明 书 LED 芯 片 的 衬 底 是 外 延 层 半 导 体 材 料 生 长 的 基 底, 在 LED 芯 片 中 起 到 了 承 载 和 固 定 的 作 用 对 于 一 种 特 定 的 外 延 层 半 导 体 发 光 材 料 来 说, 选 用 合 适 的 衬 底 材 料 是 制 作 LED 芯 片 首 先 需 要 考 虑 解 决 的 问 题 LED 衬 底 材 料 的 选 择, 必 须 要 考 虑 到 与 外 延 层 半 导 体 发 光 材 料 在 晶 格 结 构 热 膨 胀 系 数 和 化 学 稳 定 性 方 面 的 匹 配 程 度, 以 及 其 自 身 的 可 加 工 性 散 热 性 能 和 成 本 控 制 等 问 题 LED 衬 底 备 选 材 料 的 要 求 备 选 衬 底 材 料 的 种 类 及 比 较 资 料 来 源 : 华 泰 证 券 资 料 来 源 : 华 泰 证 券 芯 片 的 基 本 概 况 芯 片 LED 芯 片 也 称 为 LED 发 光 芯 片, 是 一 种 固 态 的 半 导 体 器 件, 其 主 要 功 能 是 : 把 电 能 转 化 为 光 能, 芯 片 的 主 要 材 料 为 单 晶 硅 半 导 体 晶 片 由 两 部 分 组 成, 一 部 分 是 P 型 半 导 体, 在 它 里 面 空 穴 占 主 导 地 位, 另 一 端 是 N 型 半 导 体, 在 这 边 主 要 是 电 子 但 这 两 种 半 导 体 连 接 起 来 的 时 候, 它 们 之 间 就 形 成 一 个 P-N 结 当 电 流 通 过 导 线 作 用 于 这 个 晶 片 的 时 候, 电 子 就 会 被 推 向 P 区, 在 P 区 里 电 子 跟 空 穴 复 合, 然 后 就 会 以 光 子 的 形 式 发 出 能 量, 这 就 是 LED 发 光 的 原 理 而 光 的 波 长 也 就 是 光 的 颜 色, 是 由 形 成 P-N 结 的 材 料 决 定 的 芯 片 制 造 工 艺 流 程 图 芯 片 产 品 示 意 图 2008-2014 年 中 国 LED 行 业 各 环 节 规 模 ( 亿 元 ) 国 内 LED 芯 片 行 业 竞 争 格 局 资 料 来 源 : 国 家 半 导 体 照 明 工 程 研 发 及 产 业 联 盟
LED 封 装 基 本 概 况 LED 封 装 LED 封 装 是 指 发 光 芯 片 的 封 装, 与 集 成 电 路 封 装 有 较 大 不 同, 不 仅 要 求 能 够 保 护 灯 芯, 而 且 还 要 能 够 透 光 所 以,LED 封 装 对 封 装 材 料 有 特 殊 要 求 LED 封 装 技 术 大 都 是 在 分 立 器 件 封 装 技 术 基 础 上 发 展 演 变 而 来 的, 但 却 有 很 大 的 特 殊 性 一 般 情 况 下, 分 立 器 件 的 管 芯 被 密 封 在 封 装 体 内, 封 装 的 作 用 主 要 是 保 护 管 芯 和 完 成 电 气 互 连 而 LED 封 装 则 是 完 成 输 出 电 信 号, 保 护 管 芯 正 常 工 作, 输 出 可 见 光 的 功 能, 既 有 电 参 数, 又 有 光 参 数 的 设 计 及 技 术 要 求, 无 法 简 单 地 将 分 立 器 件 的 封 装 用 于 LED LED 封 装 包 括 引 脚 式 封 装 表 面 贴 装 封 装 功 率 型 封 装 等 多 种 形 式 封 装 工 艺 流 程 图 封 装 形 式 示 意 图 资 料 来 源 : 第 一 创 业 证 券 资 料 来 源 : 公 开 资 料 封 装 制 造 成 本 构 成 集 成 电 路 封 装 技 术 发 展 历 史 及 趋 势 资 料 来 源 : 第 一 创 业 证 券 半 导 体 封 装 与 设 计 双 向 互 动 资 料 来 源 : 公 开 资 料, 第 一 创 业 证 券 研 究 所 高 亮 LED 封 装 稳 健 成 长, 未 来 几 年 照 明 为 主 要 驱 动 力 资 料 来 源 : 公 共 资 料 资 料 来 源 : 长 江 证 券
LED 应 用 产 品 LED 应 用 LED 应 用 产 品 主 要 包 括 : 信 息 显 示 电 子 仪 器 设 备 家 用 电 器 等 的 信 息 显 示 数 码 显 示 和 各 种 显 示 器 以 及 LED 显 示 屏 信 息 显 示 广 告 记 分 牌 等 交 通 信 号 灯 城 市 交 通 高 速 公 路 铁 路 机 场 航 海 和 江 河 航 运 用 的 信 号 灯 等 汽 车 用 灯 汽 车 内 外 灯 转 向 灯 刹 车 灯 雾 灯 前 照 灯 车 内 仪 表 显 示 及 照 明 等 LED 背 光 源 小 尺 寸 背 光 源 : 小 于 10 英 寸, 主 要 用 于 手 机 MP3 MP4 PDA 数 码 相 机 摄 像 机 和 健 身 器 材 等 ; 中 等 尺 寸 背 光 源 :10 英 寸 至 20 英 寸 之 间, 主 要 用 于 手 提 电 脑 计 算 机 显 示 器 和 各 种 监 视 器 ; 大 尺 寸 背 光 源 : 大 于 20 英 寸, 主 要 用 于 彩 色 电 视 的 显 示 屏 LED 应 用 示 意 图 LED 应 用 领 域 细 分 资 料 来 源 : 高 工 LED 申 银 万 国 数 据 来 源 : 公 开 资 料 财 通 证 券 主 流 白 光 LED 价 格 ( 美 元 ) 中 国 LED 市 场 应 用 分 布 资 料 来 源 :LEDinside, 华 宝 证 券 数 据 来 源 :LEDinside, 兴 业 证 券
投 资 策 略 随 着 市 场 需 求 的 大 规 模 爆 发,LED 芯 片 与 灯 具 制 造 的 高 端 制 造 业 属 性 越 来 越 强 技 术 规 模 生 产 管 理 与 成 本 控 制 能 力 越 来 越 成 为 竞 争 的 核 心 能 力 从 产 业 链 各 段 来 看, 我 们 认 为 LED 芯 片 的 整 合 格 局 已 经 初 露 端 倪, 但 是 整 合 将 进 一 步 进 行 LED 封 装 格 局 依 然 混 乱, 虽 然 出 货 量 的 增 长 将 直 接 受 益 于 下 游 增 长, 但 是 来 自 价 格 和 毛 利 率 的 压 力 可 能 加 大, 从 业 厂 商 将 利 用 2014 年 -2015 年 寻 求 扩 大 规 模 延 长 产 业 链 光 源 和 灯 具 市 场 有 望 百 花 齐 放, 我 们 认 为 光 源 和 灯 具 市 场 本 质 上 将 有 极 大 可 能 重 复 节 能 灯 的 市 场 格 局 我 们 认 为, 上 市 公 司 凭 借 资 本 平 台, 已 经 占 得 产 业 整 合 先 机 由 于 背 靠 股 市, 上 市 公 司 有 更 大 的 空 间 去 进 行 资 本 方 面 的 运 作, 这 包 括 收 购 扩 大 产 能 规 模 等 方 式 我 们 认 为, 封 装 厂 商 在 今 明 两 年 在 资 本 方 面 的 动 作 可 能 变 得 频 繁, 并 以 此 来 应 对 来 自 上 下 游 的 压 力 并 满 足 自 己 延 长 产 业 链 的 需 求 我 们 建 议 投 资 者 重 两 端, 中 间 择 优, 即 重 点 配 置 芯 片 与 照 明 标 的 首 先, 由 于 芯 片 供 需 格 局 的 优 化, 今 年 芯 片 供 需 倾 向 于 紧 平 衡, 甚 至 在 个 别 月 份 出 现 供 不 应 求,LED 芯 片 的 盈 利 能 力 能 够 得 到 较 好 维 持 甚 至 提 升 ; 下 游 受 益 需 求 爆 发 最 为 直 接, 如 阳 光 照 明 的 代 工 模 式 已 经 非 常 稳 定, 利 润 率 较 为 稳 定, 而 利 亚 德 则 在 细 分 产 品 领 域 中 抢 得 先 机, 小 间 距 电 视 有 望 在 今 明 两 年 继 续 高 速 增 长 封 装 的 格 局 变 化 更 为 复 杂, 封 装 厂 商 受 到 上 下 游 的 挤 压 都 比 较 严 重, 同 时 由 于 一 些 潜 在 的 技 术 变 动 如 倒 装 等 对 封 装 厂 商 产 生 影 响, 因 此 我 们 建 议 择 优 投 资, 选 择 具 备 技 术 特 色 有 产 业 延 伸 能 力 的 标 重 点 关 注 : 佛 山 照 明 三 安 光 电 阳 光 照 明 德 豪 润 达 洲 明 科 技 三 安 光 电 三 安 光 电 是 我 国 LED 行 业 上 游 芯 片 生 产 的 龙 头 企 业 公 司 的 第 一 大 股 东 和 第 二 大 股 东 分 别 为 厦 门 三 安 电 子 有 限 公 司 和 福 建 三 安 集 团 有 限 公 司, 持 股 比 例 分 别 为 35.70% 和 16.33%. 三 安 光 电 的 主 营 产 品 包 括 LED 外 延 片 芯 片 蓝 宝 石 衬 底 LED 灯 具 光 伏 产 品 ( 第 三 代 太 阳 能 电 池 ) 等 三 安 光 电 在 LED 产 业 链 布 局 已 经 从 上 游 耗 材 直 到 下 游 灯 具, 基 本 实 现 产 业 链 上 游 的 垂 直 整 合 三 安 光 电 还 与 成 都 亚 光 电 子 股 份 有 限 公 司 和 厦 门 中 航 国 际 投 资 集 成 电 路 产 业 发 展 股 权 投 资 基 金 合 资 成 立 厦 门 市 三 安 光 电 集 成 电 路 公 司, 从 事 半 导 体 集 成 电 路 产 品 的 研 发 生 产 销 售, 布 局 下 一 代 宽 禁 带 功 率 半 导 体 三 安 光 电 的 LED 业 务 收 入 及 毛 利 率 情 况 三 安 光 电 LED 业 务 占 比 情 况 阳 光 照 明 从 节 能 灯 代 工 龙 头 向 LED 照 明 灯 代 工 龙 头 阳 光 照 明 是 传 统 的 节 能 灯 代 工 龙 头, 也 是 飞 利 浦 和 欧 斯 朗 主 要 的 节 能 灯 代 工 合 作 厂 商, 与 主 要 客 户 的 代 工 模 式 已 经 非 常 稳 固, 我 们 认 为 这 种 模 式 上 的 稳 定 使 公 司 更 宜 享 受 LED 照 明 整 体 需 求 量 的 增 长, 也 使 公 司 的 利 润 水 平 更 稳 定 与 上 游 合 作 夯 实 行 业 地 位 我 们 认 为 阳 光 照 明 与 三 安 光 电 的 合 作 意 味 着 产 业 链 条 首 尾 两 端 的 巨 头 实 现 实 质 合 作 一 方 面 可 以 使 阳 光 照 明 锁 定 优 质 芯 片 供 应, 三 安 光 电 锁 定 下 游 大 客 户 ; 另 一 方 面 也 避 免 两 大 巨 头 在 光 源 和 灯 具 市 场 上 的 直 接 竞 争 这 种 合 作 有 利 于 产 业 格 局 优 化, 也 有 利 于 双 方 成 长 客 户 开 拓 发 力 新 市 场 我 们 认 为 公 司 与 Lowe's 的 合 作 具 备 战 略 意 义 阳 光 照 明 通 过 与 其 合 作 将 有 望 在 未 来 迅 速 打 开 传 统 弱 势 的 北 美 市 场, 使 公 司 整 体 业 绩 增 长 再 添 新 的 地 区 市 场 动 力 阳 光 照 明 营 业 收 入 结 构 阳 光 照 明 毛 利 占 比 情 况 德 豪 润 达 我 们 认 为,2014 年 是 德 豪 润 达 芯 片 业 务 的 重 要 观 察 时 点, 尤 其 是 倒 装 芯 片 的 进 展 将 对 公 司 未 来 芯 片 业 务 影 响 巨 大 与 雷 士 渠 道 的 合 作 有 望 从 今 年 开 始 真 正 发 力, 进 入 良 性 循 环 支 撑 评 级 的 要 点? 公 司 预 计 2014 年 1 季 度 亏 损 2,000 万 元 -4,000 万 元, 主 要 原 因 是 公 司 毛 利 率 下 滑 及 财 务 费 用 比 上 年 同 期 大 幅 度 增 长 我 们 认 为 :1) 为 了 开 拓 市 场, 公 司 的 芯 片 售 价 在 1 季 度 有 较 大 的 下 降 ;2)1 季 度 是 工 程 项 目 淡 季,LED 应 用 产 品 占 比 下 降, 以 上 因 素 共 同 拉 低 毛 利 率 同 时, 由 于 公 司 债 和 并 购 雷 士 的 股 份 融 资 使 财 务 费 用 大 幅 增 长 我 们 认 为 2014 年 是 公 司 芯 片 的 重 要 观 察 时 点 2 季 度 公 司 的 倒 装 芯 片 已 经 有 所 突 破, 我 们 倒 装 芯 片 将 是 未 来 公 司 在 芯 片 生 产 上 的 重 要 突 破 口 从 台 湾 厂 商 的 情 况 来 看, 三 星 采 购 倒 装 芯 片 的 比 例 在 提 升, 倒 装 芯 片 的 毛 利 率 较 正 装 芯 片 更 具 优 势 雷 士 合 作 渠 道 有 望 今 年 真 正 发 力 14 年 3 月 公 司 与 雷 士 品 牌 37 家 运 营 中 心 签 订 意 向 性 经 销 协 议, 向 37 家 经 销 商 意 向 销 售 总 额 约 为 人 民 币 10 亿 元, 产 品 种 类 为 NVC-ETI NVC 雷 士 品 牌 的 LED 产 品 收 入 按 业 务 分 布,2013H1 (%) 各 类 业 务 的 毛 利 洲 明 科 技 全 球 主 要 国 家 的 政 策 支 持 以 及 LED 成 本 的 下 降, 必 将 促 发 LED 通 用 照 明 市 场 的 爆 发 而 LED 照 明 市 场 是 一 个 千 亿 级 别 的 大 市 场, 将 有 望 使 得 行 业 维 持 一 波 3-4 年 大 周 期 机 会 公 司 的 裸 眼 立 体 LED 超 级 电 视 正 式 进 入 量 产 阶 段, 不 需 要 观 看 者 佩 戴 任 何 辅 助 工 具 就 能 看 到 非 常 清 晰 且 细 腻 的 立 体 图 像, 为 公 司 拓 展 了 一 个 全 新 的 市 场 领 域, 是 公 司 业 务 新 的 利 润 增 长 点 公 司 以 自 有 现 金 484 万 入 股 翰 源, 获 得 翰 源 20.5% 的 股 权, 并 且 双 方 注 册 建 立 洲 明 翰 源 家 居 照 明 品 牌 翰 源 是 国 内 LED 照 明 电 商 领 域 中 的 佼 佼 者, 于 2009 年 正 式 入 驻 Tmall 平 台, 专 注 从 事 LED 照 明 产 品 的 电 子 商 务, 自 2019-2012 年 连 续 三 年 获 得 Tmall 平 台 LED 灯 饰 销 量 冠 军,2012 年 获 得 京 东 商 城 LED 灯 饰 销 量 冠 军 公 司 与 南 方 电 网 合 作, 不 仅 为 南 度 度 节 能 服 务 网 平 台 提 供 优 质 可 靠 的 产 品 和 方 案, 而 且 还 能 在 南 度 度 电 商 平 台 建 设 数 据 分 析 销 售 设 计 品 牌 推 广 以 及 LED 光 通 信 商 业 化 应 用 探 索 等 方 面 提 供 强 有 力 的 支 持 公 司 营 收 变 化 ( 百 万 元 ) 净 利 润 变 化 ( 百 万 元 ) 佛 山 照 明 公 司 2013 年 下 半 年 开 始 全 面 发 力 LED 照 明, 首 先 从 LED 内 销 业 务 切 入, 定 位 于 国 内 自 有 渠 道 的 替 换 市 场 2013Q4 公 司 自 有 渠 道 领 域 的 LED 需 求 旺 盛, 库 存 消 化 明 显 以 LED 球 泡 灯 为 例,2013Q3 公 司 新 闻 披 露 的 每 月 总 产 量 为 500 万 支, 而 销 量 方 面, 仅 超 炫 系 列 一 款, 月 销 量 就 超 过 250 万 支 在 其 它 业 务 保 持 平 稳 的 情 况 下,LED 内 销 业 务 的 迅 速 扩 张 有 望 带 动 公 司 业 绩 大 幅 提 升 ; 盈 利 能 力 方 面, 基 于 LED 照 明 产 品 单 价 提 高 公 司 强 大 的 成 本 控 制 能 力 和 自 有 渠 道 优 势, 我 们 认 为 长 期 来 看,LED 产 品 毛 利 率 无 论 内 销 还 是 海 外 代 工, 都 将 比 传 统 照 明 产 品 有 所 提 升 公 司 生 产 规 模 巨 大, 出 口 创 汇 多 佛 山 照 明 毛 利 率 和 净 利 率 变 化 情 况 资 料 来 源 :WIND 资 料 来 源 :WIND