港 口 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 林 贇 婧 港 口 行 业 与 国 民 经 济 密 切 相 关, 近 年 来 我 国 经 济 下 行 压 力 仍 然 较 大, 贸 易 行 业 发 展 情 况 不 理 想, 港 口 吞 吐 量 增 速 继 续 下 滑 短 期 内, 外 部 宏 观 经 济 形 势 难 以 显 著 改 善, 预 计 港 口 吞 吐 量 仍 将 维 持 低 速 增 长 此 外, 船 舶 大 型 化 和 航 运 大 联 盟 成 为 主 要 的 发 展 趋 势, 加 大 了 港 口 ( 尤 其 是 集 装 箱 港 ) 之 间 的 竞 争 程 度 以 及 港 口 企 业 的 经 营 压 力, 并 对 港 口 的 硬 件 软 件 集 疏 运 等 各 个 方 面 都 提 出 了 更 高 的 要 求 但 同 时, 这 也 为 港 口 行 业 带 来 了 新 的 机 遇 与 挑 战, 并 有 利 于 促 进 我 国 港 口 资 源 的 整 合 进 程 2016 年, 港 口 行 业 主 要 吞 吐 货 种 煤 炭 金 属 矿 石 等 行 业 形 势 仍 不 明 朗, 航 运 行 业 继 续 处 于 低 谷, 港 口 企 业 仍 面 临 较 大 的 经 营 压 力 ; 不 过 随 着 我 国 一 带 一 路 国 家 发 展 战 略 的 不 断 推 进, 沿 线 港 口 企 业 面 临 的 发 展 前 景 较 好 此 外, 我 国 港 口 资 源 整 合 工 作 有 利 于 减 少 各 个 港 口 企 业 的 无 序 竞 争, 合 理 安 排 产 能 扩 张, 提 高 经 营 效 率, 后 续 需 持 续 关 注 各 地 区 港 口 资 源 整 合 工 作 对 所 涉 港 口 企 业 带 来 的 影 响 从 发 债 企 业 情 况 看, 我 国 港 口 行 业 发 债 企 业 主 要 为 国 有 背 景, 加 之 其 重 要 的 战 略 地 位, 较 易 得 到 地 方 政 府 和 金 融 机 构 的 支 持, 有 利 于 降 低 企 业 的 偿 债 风 险, 所 发 行 债 券 发 行 利 差 较 小, 市 场 认 可 度 较 高 2016 年 上 半 年 度, 行 业 内 仍 以 发 行 短 期 融 资 券 中 期 票 据 和 公 司 债 等 传 统 债 券 为 主, 当 期 发 行 的 28 只 债 券 中 有 11 只 信 用 评 级 为 AA 级 级 别 调 整 方 面,2016 年 上 半 年 度 我 国 港 口 行 业 发 生 了 一 起 信 用 评 级 展 望 由 负 面 调 整 为 稳 定, 一 起 信 用 评 级 展 望 由 稳 定 调 整 为 负 面, 一 起 主 体 信 用 评 级 向 上 迁 移, 总 体 来 看, 我 国 港 口 行 业 发 债 企 业 信 用 质 量 较 为 稳 定 一 行 业 信 用 质 量 分 析 1 港 口 业 与 国 民 经 济 密 切 相 关, 近 年 来 我 国 经 济 下 行 压 力 仍 然 较 大, 影 响 了 贸 易 行 业 的 发 展, 港 口 吞 吐 量 增 速 持 续 下 滑 短 期 内 外 部 宏 观 经 济 形 势 难 以 显 著 改 1 本 部 分 中 列 出 的 企 业 信 用 等 级 均 未 列 出 以 主 动 方 式 进 行 的 评 级 结 果 - 1 -
善, 预 计 港 口 吞 吐 量 仍 将 维 持 低 速 增 长 港 口 业 务 发 展 与 国 民 经 济 和 对 外 贸 易 的 增 长 正 相 关, 全 球 贸 易 的 三 分 之 二 以 上 中 国 进 出 口 贸 易 的 90% 以 上, 都 是 通 过 以 港 口 为 枢 纽 的 航 运 完 成,2016 年 以 来, 全 球 经 济 复 苏 状 况 仍 未 明 显 改 善, 我 国 宏 观 经 济 发 展 继 续 面 临 较 为 复 杂 的 国 际 与 国 内 环 境, 再 加 上 英 国 脱 欧 全 球 大 宗 商 品 市 场 的 大 幅 波 动 等 因 素 干 扰 经 济 主 体 的 预 期, 我 国 外 需 仍 面 临 极 大 不 确 定 性, 从 美 元 口 径 来 看,2016 年 1~6 月, 我 国 进 出 口 金 额 1.71 万 亿 美 元, 同 比 下 降 8.80%, 降 幅 较 上 年 同 期 扩 大 1.73 个 百 分 点, 其 中, 出 口 金 额 0.98 万 亿 美 元, 同 比 下 降 7.80%, 降 幅 较 上 年 同 期 扩 大 8.31 个 百 分 点 ; 进 口 金 额 0.73 万 亿 美 元, 同 比 下 降 10.20%, 降 幅 较 上 年 同 期 缩 小 5.28 个 百 分 点 从 人 民 币 口 径 来 看 2, 同 期 我 国 进 出 口 金 额 11.13 万 亿 元, 同 比 下 降 3.30%, 降 幅 较 上 年 同 期 缩 小 3.60 个 百 分 点, 其 中, 出 口 金 额 6.40 万 亿 元, 同 比 下 降 2.10%, 降 幅 较 上 年 同 期 扩 大 3.00 个 百 分 点 ; 进 口 金 额 4.73 万 亿 元, 同 比 下 降 4.70%, 降 幅 较 上 年 同 期 缩 小 10.80 个 百 分 点 总 体 来 看, 我 国 进 出 口 金 额 增 速 继 续 回 落, 其 中 出 口 额 同 比 降 幅 有 所 扩 大, 外 贸 压 力 延 续 图 表 1. 2006 年 以 来 我 国 上 半 年 度 进 出 口 金 额 及 波 动 情 况 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 从 沿 海 主 要 港 口 情 况 来 看,2016 年 1~6 月, 我 国 沿 海 主 要 港 口 完 成 货 物 吞 吐 量 40.09 亿 吨, 同 比 增 长 1.70%, 增 速 较 上 年 同 期 回 升 0.10 个 百 分 点, 其 中, 外 贸 货 物 吞 吐 量 16.67 亿 吨, 同 比 增 长 3.60%, 增 速 较 上 年 同 期 回 升 4.80 个 百 分 点 ; 集 装 箱 吞 吐 量 0.94 亿 标 准 箱, 同 比 增 长 2.40%, 增 速 较 上 年 同 期 下 滑 3.20 个 百 分 点 总 体 来 看,2016 年 1~6 月, 我 国 沿 海 主 要 港 口 完 成 货 物 吞 吐 量 绝 对 值 仍 保 持 增 长 态 势, 增 速 继 续 下 降, 但 降 幅 较 上 年 同 期 有 所 收 窄 2 根 据 海 关 总 署 的 统 一 安 排, 自 2015 年 1 月 起, 在 海 关 各 类 信 息 载 体 和 新 闻 稿 中, 仅 表 述 以 人 民 币 计 价 的 进 出 口 统 计 数 据, 不 再 提 及 以 美 元 计 价 的 统 计 数 据 - 2 -
图 表 2. 2006 年 以 来 我 国 上 半 年 度 沿 海 主 要 港 口 货 物 吞 吐 量 波 动 情 况 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 煤 炭 和 金 属 矿 石 一 直 是 我 国 沿 海 港 口 货 物 吞 吐 量 的 前 两 大 货 种, 近 年 来 受 宏 观 经 济 增 速 放 缓 影 响, 我 国 煤 炭 和 金 属 行 业 持 续 低 迷 且 市 场 需 求 疲 软, 是 导 致 我 国 主 要 沿 海 港 口 货 物 吞 吐 量 增 速 不 断 下 滑 的 主 要 原 因 从 我 国 港 口 主 要 吞 吐 货 种 来 看, 可 以 分 为 两 个 大 类, 集 装 箱 和 散 杂 货, 其 中, 煤 炭 金 属 矿 石 水 泥 粮 食 等 大 宗 货 物 主 要 通 过 散 装 方 式 运 输, 机 电 产 品 纺 织 服 装 玩 具 等 工 业 制 成 品 主 要 通 过 集 装 箱 方 式 运 输 总 体 来 看, 煤 炭 和 金 属 矿 石 一 直 是 我 国 沿 海 港 口 货 物 吞 吐 量 的 前 两 大 货 种, 近 年 来 受 宏 观 经 济 增 速 放 缓 影 响, 我 国 煤 炭 和 金 属 行 业 持 续 低 迷 且 市 场 需 求 疲 软, 导 致 我 国 主 要 沿 海 港 口 货 物 吞 吐 量 近 年 来 虽 然 保 持 增 长 态 势, 但 增 速 持 续 下 滑 图 表 3. 2006~2014 年 我 国 沿 海 主 要 港 口 分 货 类 吞 吐 量 ( 单 位 : 亿 吨,%) 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 近 年 来, 我 国 各 大 主 要 沿 海 港 口 的 货 物 吞 吐 量 增 速 开 始 出 现 下 滑, 且 部 分 港 - 3 -
口 的 货 物 吞 吐 量 开 始 出 现 负 增 长,2015 年 仅 上 海 港 和 青 岛 港 货 物 吞 吐 量 在 持 续 增 长 的 情 况 下, 增 速 还 有 所 提 升, 剩 余 港 口 虽 然 货 物 吞 吐 量 持 续 增 长, 但 增 速 均 出 现 下 滑, 其 中 唐 山 港 和 大 连 港 的 货 物 吞 吐 量 出 现 负 增 长 从 集 装 箱 吞 吐 量 来 看, 我 国 主 要 沿 海 港 口 集 装 箱 吞 吐 量 除 大 连 港 港 出 现 负 增 长 外, 其 他 港 口 的 集 装 箱 吞 吐 量 均 保 持 稳 步 增 长 的 态 势, 但 除 厦 门 港 和 连 云 港 港 的 增 速 较 上 年 同 期 有 所 提 升 之 外, 其 他 港 口 的 集 装 箱 吞 吐 量 增 速 均 出 现 下 滑 图 表 4. 2015 年 我 国 港 口 货 物 吞 吐 量 和 集 装 箱 吞 吐 量 排 名 排 名 港 口 - 货 物 吞 吐 量 3 港 口 - 集 装 箱 吞 吐 量 1 宁 波 - 舟 山 港 ( )( ) 上 海 港 ( )( ) 2 上 海 港 ( )( ) 深 圳 港 ( )( ) 3 天 津 港 ( )( ) 宁 波 - 舟 山 港 ( )( ) 4 广 州 港 ( )( ) 广 州 港 ( )( ) 5 青 岛 港 ( )( ) 青 岛 港 ( )( ) 6 唐 山 港 ( )( ) 天 津 港 ( )( ) 7 大 连 港 ( )( ) 大 连 港 ( )( ) 8 营 口 港 ( )( ) 厦 门 港 ( )( ) 9 日 照 港 ( )( ) 营 口 港 ( )( ) 10 烟 台 港 ( )( ) 连 云 港 港 ( )( ) 数 据 来 源 :Wind 资 讯 和 中 港 网, 新 世 纪 评 级 整 理 近 年 来, 我 国 新 ( 扩 ) 建 港 口 码 头 - 泊 位 数 量 逐 年 上 升,2014 年, 我 国 新 ( 扩 ) 建 港 口 码 头 - 泊 位 337 个, 其 中 新 增 万 吨 级 及 以 上 泊 位 109 个 ( 包 括 45 个 10 万 吨 级 及 以 上 ), 港 口 新 增 万 吨 级 及 以 上 泊 位 是 自 2005 年 以 来 连 续 10 年 超 过 100 个, 且 10 万 吨 级 以 上 泊 位 数 量 和 占 比 均 呈 上 升 趋 势, 但 是 我 国 2015 年 港 口 万 吨 级 码 头 泊 位 吞 吐 能 力 却 较 2014 年 呈 现 负 增 长 图 表 5. 2005 年 以 来 我 国 港 口 新 建 产 能 情 况 年 份 新 ( 扩 ) 建 港 口 码 头 - 泊 位 新 ( 扩 ) 建 港 口 码 头 - 年 吞 吐 量 港 口 万 吨 级 码 头 泊 位 吞 吐 能 力 新 增 量 ( 个 ) 同 比 增 速 新 增 量 ( 亿 吨 ) 同 比 增 速 新 增 量 ( 亿 吨 ) 同 比 增 速 2005 年 181.00 29.29 1.48 30.08 - - 2006 年 255.00 40.88 3.01 102.65 4.57-2007 年 186.00-27.06 1.98-34.06 4.39-3.96 2008 年 143.00-23.12 1.74-12.20 3.31-24.63 2009 年 187.00 30.77 1.39-19.93 3.13-5.38 2010 年 196.00 4.81 2.18 56.71 2.72-13.14 2011 年 202.00 3.06 2.54 16.34 2.66-2.07 2012 年 269.00 33.10 4.39 72.86 4.95 85.90 2013 年 297.00 10.41 2.93-33.22 3.31-33.12 2014 年 337.00 13.16 3.92 33.73 4.36 31.50 3 表 示 港 口 吞 吐 量 为 同 比 增 长, 表 示 港 口 吞 吐 量 为 同 比 下 滑 ; 表 示 港 口 吞 吐 量 增 速 较 上 年 同 期 有 所 提 升, 表 示 港 口 吞 吐 量 增 速 较 上 年 同 期 有 所 下 降 - 4 -
年 份 新 ( 扩 ) 建 港 口 码 头 - 泊 位 新 ( 扩 ) 建 港 口 码 头 - 年 吞 吐 量 港 口 万 吨 级 码 头 泊 位 吞 吐 能 力 新 增 量 ( 个 ) 同 比 增 速 新 增 量 ( 亿 吨 ) 同 比 增 速 新 增 量 ( 亿 吨 ) 同 比 增 速 2015 年 - - - - 3.85-11.63 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 港 口 间 由 于 腹 地 的 交 叉 而 形 成 港 口 群, 目 前, 我 国 沿 海 港 口 自 北 向 南 被 划 分 为 环 渤 海 长 江 三 角 洲 东 南 沿 海 珠 江 三 角 洲 和 西 南 沿 海 5 个 港 口 群, 形 成 煤 炭 石 油 铁 矿 石 集 装 箱 粮 食 商 品 汽 车 陆 岛 滚 装 和 旅 客 运 输 等 8 个 运 输 系 统 的 布 局 港 口 间 由 于 腹 地 的 交 叉 而 形 成 港 口 群 根 据 我 国 交 通 部 与 国 家 发 改 委 联 合 组 织 编 制 的 全 国 沿 海 港 口 布 局 规 划 (2006 年 版 ), 我 国 沿 海 港 口 根 据 不 同 地 区 的 经 济 发 展 状 况 及 特 点 区 域 内 港 口 现 状 及 港 口 间 运 输 关 系 和 主 要 货 类 运 输 的 经 济 合 理 性, 自 北 向 南 被 划 分 为 环 渤 海 长 江 三 角 洲 东 南 沿 海 珠 江 三 角 洲 和 西 南 沿 海 5 个 港 口 群, 形 成 煤 炭 石 油 铁 矿 石 集 装 箱 粮 食 商 品 汽 车 陆 岛 滚 装 和 旅 客 运 输 等 8 个 运 输 系 统 的 布 局 我 国 五 个 港 口 群 体 的 基 本 情 况 和 布 局 如 下 : 图 表 6. 我 国 港 口 布 局 情 况 港 口 群 主 要 港 口 其 他 港 口 环 渤 海 地 区 港 口 群 天 津 青 岛 大 连 营 口 日 照 烟 台 秦 皇 岛 丹 东 锦 州 唐 山 黄 骅 威 海 等 长 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 上 海 宁 波 连 云 港 舟 山 温 州 南 京 镇 江 南 通 苏 州 等 东 南 沿 海 地 区 港 口 群 厦 门 福 州 泉 州 莆 田 漳 州 等 珠 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 广 州 深 圳 汕 头 珠 海 汕 尾 惠 州 虎 门 茂 名 阳 江 等 西 南 沿 海 地 区 港 口 群 湛 江 防 城 海 口 北 海 钦 州 洋 浦 八 所 三 亚 等 资 料 来 源 : 全 国 沿 海 港 口 布 局 规 划 (2006 年 版 ), 新 世 纪 评 级 整 理 环 渤 海 地 区 港 口 群 环 渤 海 地 区 港 口 群 主 要 服 务 于 我 国 北 方 沿 海 和 内 陆 地 区 的 社 会 经 济 发 展, 该 港 口 群 内 港 口 密 集, 港 口 之 间 竞 争 激 烈, 在 2015 年 我 国 沿 海 港 口 货 物 吞 吐 量 排 名 前 十 位 中, 环 渤 海 地 区 港 口 群 中 的 港 口 占 据 了 7 个 名 额 2015 年 10 月, 我 国 发 改 委 发 布 了 环 渤 海 地 区 合 作 发 展 纲 要, 统 筹 区 域 内 港 口 规 划 与 发 展, 构 建 辽 宁 沿 海 津 冀 沿 海 山 东 沿 海 三 大 现 代 化 港 口 群, 形 成 布 局 合 理 功 能 完 备 分 工 明 确 竞 争 有 序 的 运 输 格 局 其 中, 辽 宁 沿 海 港 口 群 主 要 服 务 东 北 三 省 和 蒙 东 地 区, 以 大 连 港 和 营 口 港 为 主 要 港 口, 丹 东 港 锦 州 港 葫 芦 岛 港 和 盘 锦 港 为 地 区 性 重 要 港 口 ; 津 冀 沿 海 港 口 群 主 要 服 务 京 津 冀 华 北 及 西 北 地 区, 以 天 津 港 秦 皇 岛 港 为 主 要 港 口, 唐 山 港 和 黄 骅 港 为 地 区 性 重 要 港 口 ; 山 东 沿 海 港 口 群 主 要 服 务 山 东 省 及 中 西 部 部 分 地 区, 以 青 岛 港 日 照 港 和 烟 台 港 为 主 要 港 口, 威 海 港 潍 坊 港 东 营 港 和 滨 州 港 为 地 区 性 重 要 港 口 - 5 -
图 表 7. 环 渤 海 地 区 港 口 群 布 局 情 况 港 口 群 主 要 港 口 地 区 性 重 要 港 口 辽 宁 沿 海 现 代 化 港 口 群 大 连 港 营 口 港 丹 东 港 锦 州 港 葫 芦 岛 港 盘 锦 港 津 冀 沿 海 现 代 化 港 口 群 天 津 港 秦 皇 岛 港 唐 山 港 黄 骅 港 山 东 沿 海 现 代 化 港 口 群 青 岛 港 日 照 港 烟 台 港 威 海 港 潍 坊 港 东 营 港 滨 州 港 图 表 8. 环 渤 海 地 区 港 口 群 各 大 港 口 功 能 地 位 情 况 大 连 港 港 口 功 能 定 位 重 点 发 展 集 装 箱 干 线 运 输 和 能 源 原 材 料 等 大 宗 物 资 运 输, 积 极 发 展 液 化 天 然 气 商 品 汽 车 和 邮 轮 运 输, 拓 展 现 代 航 运 贸 易 物 流 服 务 营 口 丹 东 锦 州 等 天 津 港 重 点 发 展 能 源 原 材 料 粮 食 等 大 宗 物 资 运 输 和 集 装 箱 支 线 运 输, 拓 展 临 港 工 业 现 代 物 流 等 综 合 服 务 功 能 以 集 装 箱 干 线 运 输 为 重 点, 积 极 发 展 液 化 天 然 气 和 邮 轮 游 艇 运 输 等, 大 力 发 展 航 运 贸 易 物 流 等 现 代 服 务, 提 升 航 运 中 心 功 能 秦 皇 岛 港 唐 山 港 黄 骅 港 以 能 源 原 材 料 等 大 宗 物 资 运 输 为 主, 大 力 拓 展 综 合 服 务 功 能 青 岛 港 日 照 烟 台 等 重 点 发 展 集 装 箱 干 线 运 输 和 能 源 原 材 料 等 大 宗 物 资 运 输, 相 应 发 展 液 化 天 然 气 商 品 运 输 和 邮 轮 运 输 重 点 发 展 能 源 原 材 料 等 大 宗 物 资 运 输 和 集 装 箱 支 线 运 输, 拓 展 临 港 工 业 现 代 物 流 等 综 合 服 务 功 能 资 料 来 源 : 环 渤 海 地 区 合 作 发 展 纲 要, 新 世 纪 评 级 整 理 环 渤 海 地 区 合 作 发 展 纲 要 中 还 对 港 口 的 基 础 配 套 设 施 方 面 提 出 了 要 求, 指 出 要 提 高 天 津 大 连 青 岛 等 主 枢 纽 港 的 国 际 中 转 能 力, 提 升 营 口 唐 山 日 照 等 港 口 配 置 能 力, 推 进 港 口 运 营 管 理 航 线 开 辟 等 方 面 合 作, 以 控 股 和 参 股 方 式 建 立 区 域 港 口 联 盟 积 极 推 进 环 渤 海 地 区 大 通 关 建 设 试 点, 加 强 天 津 青 岛 大 连 等 沿 海 口 岸 在 区 域 通 关 试 点 等 方 面 的 合 作, 拓 展 内 陆 港 布 局, 支 持 山 西 内 蒙 古 在 开 通 五 定 ( 定 点 定 线 定 车 次 定 时 定 价 ) 班 列 提 供 进 出 口 货 物 仓 储 减 少 物 流 费 用 等 方 面 进 行 探 索 支 持 中 西 部 省 份 在 沿 海 港 口 建 设 专 属 港 区 产 业 园 区 和 临 港 物 流 园 区, 共 同 开 展 现 代 物 流 业 务 在 提 升 对 外 开 放 能 力 和 水 平 方 面, 环 渤 海 地 区 合 作 发 展 纲 要 中 指 出 要 畅 通 连 接 俄 蒙 的 口 岸 运 输 通 道, 推 进 蒙 古 乔 巴 山 经 内 蒙 古 珠 恩 嘎 达 布 其 口 岸 至 锦 州 绥 中 天 津 唐 山 等 港 口 的 欧 亚 铁 路 通 道 建 设, 推 进 二 连 浩 特 口 岸 经 锡 林 浩 特 多 伦 至 天 津 唐 山 港 口 的 铁 路 通 道 建 设, 研 究 推 进 中 韩 铁 路 轮 渡 渤 海 海 峡 跨 海 通 道 建 设 前 期 工 作 ; 积 极 推 进 中 日 韩 经 济 合 作, 探 索 与 韩 国 建 立 港 口 联 盟 辽 宁 沿 海 现 代 化 港 口 群 ( 大 连 港 营 口 港 ; 丹 东 港 锦 州 港 葫 芦 岛 港 盘 锦 港 ) 辽 宁 沿 海 港 口 群 以 大 连 港 和 营 口 港 为 主 要 港 口 其 中, 大 连 港 腹 地 主 要 为 东 北 三 省 内 蒙 古 东 部 及 环 渤 海 地 区, 并 以 东 北 三 省 为 主 ; 营 口 港 位 于 我 国 辽 宁 省 南 部, 是 我 国 东 北 经 济 区 和 环 渤 海 经 济 区 的 重 要 结 合 部, 东 北 三 省 及 内 蒙 古 东 部 - 6 -
也 是 营 口 港 的 经 济 腹 地, 其 中 辽 宁 省 中 部 城 市 群 对 营 口 港 发 展 的 影 响 最 为 显 著 总 体 来 看, 大 连 港 与 营 口 港 经 济 腹 地 相 互 重 叠, 存 在 一 定 的 竞 争 压 力 2015 年 大 连 港 和 营 口 港 货 物 吞 吐 量 分 别 为 4.15 亿 吨 和 3.38 亿 吨, 在 我 国 沿 海 港 口 中 分 别 列 居 第 7 位 和 第 8 位 辽 宁 沿 海 港 口 群 以 丹 东 港 锦 州 港 葫 芦 岛 港 和 盘 锦 港 为 地 区 性 重 要 港 口 其 中, 丹 东 港 和 锦 州 港 相 对 发 展 较 为 成 熟, 其 中, 丹 东 港 具 有 东 北 内 陆 最 近 出 海 口 的 地 缘 优 势, 是 距 朝 鲜 半 岛 和 日 本 列 岛 最 近 的 国 际 化 港 口, 丹 东 港 以 丹 东 和 本 溪 地 区 为 直 接 经 济 腹 地, 并 延 伸 至 黑 龙 江 吉 林 两 省 的 东 部 地 区 ; 锦 州 港 的 直 接 腹 地 主 要 集 中 在 辽 西 葫 芦 岛 盘 锦 阜 新 及 内 蒙 古 霍 林 河 白 音 华 赤 峰 等 区 域 从 货 物 吞 吐 量 来 看, 近 年 来, 大 连 港 的 货 物 吞 吐 量 一 直 略 高 于 营 口 港, 但 从 增 速 上 来 看, 整 体 要 低 于 营 口 港 的 增 速, 且 2015 年 大 连 港 的 货 物 吞 吐 量 增 速 出 现 了 负 增 长 从 集 装 箱 吞 吐 量 来 看, 大 连 港 和 营 口 港 在 集 装 箱 吞 吐 量 上 的 差 距 正 在 逐 年 缩 小, 主 要 原 因 系 近 年 来 基 于 海 铁 联 运 发 展 起 来 的 营 口 港 亚 欧 大 陆 桥 业 务 已 经 成 为 营 口 港 发 展 外 贸 集 装 箱 运 输 的 新 亮 点, 再 加 上 中 欧 直 达 集 装 箱 班 列 的 开 通 进 一 步 推 动 了 营 口 港 集 装 箱 业 务 的 快 速 发 展 图 表 9. 辽 宁 沿 海 现 代 化 港 口 群 货 物 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 亿 吨,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 大 连 港 4.07 8.95 4.23 3.90 4.15-2.02 2.25 1.87 营 口 港 3.20 6.36 3.31 6.31 3.38 2.35 1.89 2.96 丹 东 港 1.20 25.12 1.38 14.47 1.50 9.18 0.76 7.78 锦 州 港 0.85 16.02 0.95 11.57 0.92-3.45 0.44-6.29 图 表 10. 辽 宁 沿 海 现 代 化 港 口 群 集 装 箱 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 万 TEU,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 大 连 港 1001.49 24.19 1013.23 1.17 944.86-6.75 474.57 1.20 营 口 港 530.13 9.28 561.16 5.85 592.25 5.54 303.09 1.67 丹 东 港 150.84 20.62 167.24 10.87 182.90 9.36 95.28 8.79 锦 州 港 95.94 10.40 87.86-8.42 81.89-6.79 31.73-15.21 数 据 来 源 :Wind 资 讯 和 中 港 网, 新 世 纪 评 级 整 理 目 前, 大 连 港 的 主 要 运 营 主 体 大 连 港 集 团 有 限 公 司 ( 大 连 港 集 团 ) 和 营 口 港 的 主 要 运 营 主 体 营 口 港 务 集 团 有 限 公 司 ( 营 口 港 务 集 团 ) 均 为 在 公 开 市 场 上 4 具 有 成 熟 发 债 经 验 的 企 业, 大 连 港 集 团 的 主 体 评 级 为 中 诚 信 给 予 的 AAA 级, 营 口 港 务 集 团 的 主 体 评 级 为 大 公 国 际 给 予 的 AA+ 级 上 述 两 家 企 业 在 所 处 港 口 中 4 报 告 中 将 中 诚 信 国 际 和 中 诚 信 证 券 统 称 为 中 诚 信 - 7 -
均 具 有 绝 对 的 区 域 垄 断 地 位, 企 业 信 用 品 质 很 高, 其 中 大 连 港 集 团 隶 属 于 大 连 市 国 资 委, 大 连 市 为 国 务 院 批 准 的 计 划 单 列 市, 属 于 副 省 级 城 市 ; 营 口 港 务 集 团 隶 属 于 营 口 市 国 资 委, 营 口 市 是 辽 宁 省 下 属 的 地 级 市, 行 政 级 别 低 于 大 连 市 大 连 港 集 团 和 营 口 港 务 旗 下 均 有 上 市 子 公 司, 分 别 为 大 连 港 股 份 有 限 公 司 ( 大 连 港 股 份 ) 和 营 口 港 务 股 份 有 限 公 司 ( 营 口 港 务 股 份 ), 且 均 已 在 公 开 市 场 发 债, 作 为 核 心 上 市 子 公 司, 上 述 两 家 上 市 公 司 的 主 体 信 用 级 别 与 其 母 公 司 一 致 目 前, 丹 东 港 的 主 要 运 营 主 体 丹 东 港 集 团 有 限 公 司 ( 丹 东 港 集 团 ) 和 锦 州 港 的 主 要 运 营 主 体 锦 州 港 股 份 有 限 公 司 ( 锦 州 港 股 份 ) 均 为 在 公 开 市 场 上 具 有 5 成 熟 发 债 经 验 的 企 业, 主 体 评 级 均 为 联 合 给 予 的 AA 级 从 股 东 背 景 来 看, 丹 东 港 集 团 的 实 际 控 制 人 为 自 然 人 王 文 良 先 生 ; 锦 州 港 股 份 目 前 不 存 在 控 股 股 东 和 实 际 控 制 人, 大 连 港 集 团 目 前 持 有 锦 州 港 股 份 占 比 19.08%, 为 其 第 一 大 股 东 6 丹 东 港 集 团 目 前 是 丹 东 港 唯 一 的 综 合 性 港 口 企 业 ; 锦 州 港 股 份 在 锦 州 港 的 泊 位 占 有 率 超 90%, 是 锦 州 港 最 大 的 港 口 运 营 商, 上 述 两 家 企 业 在 所 处 港 口 均 具 有 区 域 垄 断 地 位 图 表 11. 辽 宁 沿 海 现 代 化 港 口 群 主 要 港 口 企 业 发 债 情 况 主 要 港 口 企 业 最 新 评 级 日 期 最 新 主 体 级 别 最 新 评 级 展 望 信 用 评 级 机 构 大 连 港 集 团 有 限 公 司 2016-06-17 AAA 稳 定 中 诚 信 大 连 港 股 份 有 限 公 司 2016-06-22 AAA 稳 定 中 诚 信 营 口 港 务 集 团 有 限 公 司 2016-06-23 AA+ 稳 定 大 公 国 际 营 口 港 务 股 份 有 限 公 司 2016-05-20 AA+ 稳 定 大 公 国 际 丹 东 港 集 团 有 限 公 司 2016-07-28 AA 稳 定 联 合 锦 州 港 股 份 有 限 公 司 2016-07-18 AA 稳 定 联 合 图 表 12. 辽 宁 沿 海 现 代 化 港 口 群 主 要 港 口 企 业 2015 年 度 基 本 财 务 情 况 ( 单 位 : 亿 元,%) 主 要 港 口 企 业 总 资 产 净 资 产 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 净 利 润 经 营 性 现 金 净 流 量 大 连 港 集 团 有 限 公 司 763.84 426.62 57.03 142.31 15.32 8.34 6.21 大 连 港 股 份 有 限 公 司 278.44 153.69 47.24 88.86 16.37 5.69 19.31 营 口 港 务 集 团 有 限 公 司 1092.70 348.91 68.07 81.49 24.87 2.12 24.06 营 口 港 务 股 份 有 限 公 司 163.30 107.51 34.16 37.88 32.37 5.24 17.33 丹 东 港 集 团 有 限 公 司 508.04 122.96 75.80 55.29 60.40 11.05 32.81 锦 州 港 股 份 有 限 公 司 120.04 60.15 49.89 18.06 24.26 1.29 5.45 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 关 注 点 根 据 网 上 公 开 信 息, 辽 宁 省 政 府 将 根 据 国 内 外 港 口 整 合 经 验 和 模 式, 结 合 辽 宁 港 口 实 际, 由 辽 宁 省 政 府 主 导, 辽 宁 6 个 主 要 港 口 参 加, 组 建 联 盟 型 的 辽 宁 组 5 报 告 中 将 联 合 资 信 和 联 合 评 级 统 称 为 联 合 6 大 连 港 集 团 拟 将 其 持 有 的 19.08% 股 份, 对 其 控 股 子 公 司 大 连 港 投 融 资 控 股 集 团 有 限 公 司 增 资, 公 司 第 一 大 股 东 将 由 大 连 港 集 团 变 更 为 大 连 港 投 融 资 控 股 集 团 有 限 公 司 目 前 上 述 股 权 变 更 手 续 尚 未 办 理 完 毕 - 8 -
合 港 津 冀 沿 海 现 代 化 港 口 群 ( 天 津 港 秦 皇 岛 港 ; 唐 山 港 黄 骅 港 ) 津 冀 沿 海 港 口 群 以 天 津 港 秦 皇 岛 港 为 主 要 港 口 其 中, 天 津 港 是 我 国 北 方 最 大 的 综 合 性 港 口, 是 晋 冀 沿 海 港 口 群 的 主 体 天 津 港 直 接 经 济 腹 地 包 括 天 津 北 京 和 河 北 省, 间 接 经 济 腹 地 包 括 山 西 内 蒙 古 等 省 区 以 及 河 南 山 东 二 省 的 部 分 地 区, 天 津 港 70% 以 上 的 进 出 口 货 物 来 自 北 京 天 津 河 北 山 西 内 蒙 古 等 腹 地,60% 以 上 的 集 装 箱 货 源 来 自 华 北 西 北 地 区 2015 年 天 津 港 货 物 吞 吐 量 在 我 国 沿 海 港 口 中 居 第 3 位 津 冀 沿 海 港 口 群 以 唐 山 港 和 黄 骅 港 为 地 区 性 重 要 港 口 唐 山 港 由 京 唐 港 区 曹 妃 甸 港 区 和 丰 南 港 区 三 个 港 区 组 成, 目 前 丰 南 港 区 处 于 建 设 阶 段, 尚 未 投 入 运 营 京 唐 港 区 和 曹 妃 甸 港 区 面 临 同 一 腹 地 经 济 2015 年 唐 山 港 完 成 货 物 吞 吐 量 4.93 亿 吨, 增 速 下 滑 1.58%,2015 年 唐 山 港 货 物 吞 吐 量 在 我 国 沿 海 港 口 中 居 第 6 位 其 中, 曹 妃 甸 港 区 吞 吐 量 2.6 亿 吨, 下 滑 9.1%; 京 唐 港 区 吞 吐 量 2.3 亿 吨, 增 长 8.4% 从 货 物 吞 吐 量 来 看, 近 年 来, 天 津 港 的 货 物 吞 吐 量 在 津 冀 沿 海 现 代 化 港 口 群 一 直 处 于 领 先 地 位, 且 集 装 箱 吞 吐 量 占 据 绝 对 领 先 优 势, 不 过 唐 山 港 的 货 物 吞 吐 量 近 年 来 持 续 紧 追 天 津 港 之 后 图 表 13. 津 冀 沿 海 现 代 化 港 口 群 货 物 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 亿 吨,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 天 津 港 5.01 4.96 5.40 7.87 5.41 0.09 2.70 0.87 秦 皇 岛 港 2.73 0.60 2.74 0.52 2.53-7.64 0.88-31.53 唐 山 港 4.46 22.25 5.01 12.23 4.93-1.58 2.50 1.02 黄 骅 港 1.71 35.74 1.76 2.62 1.67-5.09 1.21 52.39 图 表 14. 津 冀 沿 海 现 代 化 港 口 群 集 装 箱 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 万 TEU,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 天 津 港 1301.20 5.76 1406.10 8.06 1450.00 3.12 726.17 0.27 秦 皇 岛 港 38.78 12.76 41.40 6.76 50.09 20.98 23.79 8.46 唐 山 港 72.70 60.13 110.80 52.41 152.20 37.36 84.80 49.30 黄 骅 港 - - - - - - - - 数 据 来 源 :Wind 资 讯 和 中 港 网, 新 世 纪 评 级 整 理 目 前, 天 津 港 的 主 要 运 营 主 体 天 津 港 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 天 津 港 集 团 ), 以 及 秦 皇 岛 港 曹 妃 甸 港 和 黄 骅 港 的 主 要 运 营 主 体 河 北 港 口 集 团 有 限 公 司 ( 河 北 港 口 集 团, 前 身 为 秦 皇 岛 港 务 集 团 有 限 公 司 ) 均 为 在 公 开 市 场 上 具 有 成 熟 发 - 9 -
债 经 验 的 企 业, 在 公 开 市 场 上 均 获 得 了 AAA 级 的 主 体 信 用 级 别 上 述 两 家 企 业 在 所 处 港 口 中 均 具 有 绝 对 的 区 域 垄 断 地 位, 企 业 信 用 品 质 很 高, 其 中 天 津 港 集 团 隶 属 于 大 连 市 国 资 委, 大 连 市 为 国 务 院 批 准 的 计 划 单 列 市, 属 于 副 省 级 城 市 ; 河 北 港 口 集 团 隶 属 于 河 北 省 国 资 委 其 中 天 津 港 集 团 旗 下 上 市 子 公 司 天 津 港 股 份 有 限 公 司 ( 天 津 港 股 份 ) 也 已 在 公 开 市 场 发 债, 作 为 核 心 上 市 子 公 司, 天 津 港 股 份 的 主 体 信 用 级 别 与 其 母 公 司 天 津 港 集 团 一 致 河 北 港 口 集 团 港 口 业 务 的 经 营 主 体 是 香 港 上 市 子 公 司 秦 皇 岛 港 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 秦 港 股 份 ); 河 北 港 口 集 团 通 过 参 股 唐 山 曹 妃 甸 实 业 港 务 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 唐 曹 实 业 7 ) 国 投 曹 妃 甸 港 口 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 国 投 曹 妃 甸 ) 以 及 控 股 唐 山 曹 妃 甸 煤 炭 港 务 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 曹 煤 炭 ) 在 曹 妃 甸 港 从 事 经 营 活 动 ; 通 过 控 股 沧 州 渤 海 港 务 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 渤 海 港 务 ) 在 黄 骅 港 综 合 港 区 从 事 经 营 活 动 唐 山 港 曹 妃 甸 港 区 的 主 要 运 营 实 体 之 一 唐 曹 实 业 和 唐 山 港 京 唐 港 区 的 主 要 运 营 主 体 唐 山 港 口 实 业 集 团 有 限 公 司 8 ( 唐 港 实 业 ) 也 均 是 在 公 开 市 场 上 具 有 成 熟 发 债 经 验 的 企 业, 分 别 获 得 了 主 体 信 用 评 级 AA 级 和 AA+ 级 其 中, 唐 港 实 业 旗 下 上 市 子 公 司 唐 山 港 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 唐 山 港 股 份, 股 票 代 码 : 601000.SH ) 也 是 在 公 开 发 债 企 业, 作 为 核 心 上 市 子 公 司, 唐 山 港 股 份 的 主 体 信 用 级 别 与 其 母 公 司 唐 港 实 业 一 致 图 表 15. 津 冀 沿 海 现 代 化 港 口 群 主 要 港 口 企 业 发 债 情 况 主 要 港 口 企 业 最 新 评 级 日 期 最 新 主 体 级 别 最 新 评 级 展 望 信 用 评 级 机 构 天 津 港 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2016-05-24 AAA 稳 定 大 公 国 际 天 津 港 股 份 有 限 公 司 2016-07-28 AAA 稳 定 中 诚 信 河 北 港 口 集 团 有 限 公 司 2016-07-25 AAA 稳 定 大 公 国 际 秦 皇 岛 港 股 份 有 限 公 司 不 涉 及 不 涉 及 不 涉 及 不 涉 及 唐 山 曹 妃 甸 实 业 港 务 有 限 公 司 2016-07-20 AA 稳 定 新 世 纪 评 级 唐 山 港 口 实 业 集 团 有 限 公 司 2016-06-16 AA+ 稳 定 大 公 国 际 唐 山 港 集 团 股 份 有 限 公 司 2016-06-02 AA+ 稳 定 大 公 国 际 图 表 16. 津 冀 沿 海 现 代 化 港 口 群 主 要 港 口 企 业 2015 年 度 基 本 财 务 情 况 ( 单 位 : 亿 元,%) 主 要 港 口 企 业 总 资 产 净 资 产 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 净 利 润 经 营 性 现 金 净 流 量 天 津 港 ( 集 团 ) 有 限 公 司 1360.08 439.95 67.65 350.76 20.28 11.43 38.33 天 津 港 股 份 有 限 公 司 335.94 191.13 43.11 154.02 22.58 16.87 22.57 河 北 港 口 集 团 有 限 公 司 574.03 303.16 45.00 117.38 26.90 21.16 13.67 秦 皇 岛 港 股 份 有 限 公 司 271.70 130.41 52.00 68.55 40.49 13.44 23.21 唐 山 曹 妃 甸 实 业 港 务 有 限 公 司 76.91 28.82 62.53 17.04 50.94 4.94 10.12 唐 山 港 口 实 业 集 团 有 限 公 司 237.47 149.38 37.10 58.35 32.64 13.36 12.40 唐 山 港 集 团 股 份 有 限 公 司 113.77 31.65 51.57 40.64 12.94 10.85 113.77 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 7 唐 曹 实 业 拥 有 唐 山 曹 妃 甸 港 区 7 个 码 头 中 的 三 个 码 头, 秦 皇 岛 港 股 份 是 其 第 一 大 股 东 8 2015 年 货 物 吞 吐 量 占 京 唐 港 区 的 比 重 为 69.57% - 10 -
关 注 点 根 据 网 上 公 开 信 息,2016 年 7 月 18 日, 唐 山 港 集 团 天 津 港 集 团 正 式 签 约 合 资 组 建 唐 山 集 装 箱 码 头 有 限 公 司 ( 唐 山 港 集 码 ), 唐 山 港 集 码 注 册 资 金 5 亿 元, 由 唐 山 港 集 团 控 股 唐 山 港 集 码 将 以 京 唐 港 现 有 集 装 箱 码 头 为 运 营 平 台, 整 合 集 装 箱 运 输 软 硬 件 资 源, 实 现 京 唐 港 与 天 津 港 集 装 箱 航 线 共 享 山 东 沿 海 现 代 化 港 口 群 ( 青 岛 港 日 照 港 烟 台 港 ; 威 海 港 潍 坊 港 东 营 港 滨 州 港 ) 山 东 沿 海 港 口 群 以 青 岛 港 日 照 港 和 烟 台 港 为 主 要 港 口 其 中, 青 岛 港 直 接 经 济 腹 地 为 山 东 省 尤 其 是 青 岛 市, 间 接 腹 地 包 括 铁 路 公 路 主 干 线 沿 线 的 河 南 河 北 山 西 等 部 分 省 份, 近 年 来 随 着 青 岛 港 服 务 范 围 不 断 延 伸, 环 渤 海 地 区 的 京 津 冀 鲁 辽 和 沿 黄 河 流 域 省 区 也 成 为 了 青 岛 港 的 间 接 经 济 腹 地 和 服 务 范 围 日 照 港 位 于 青 岛 西 南 方, 经 济 腹 地 包 括 鲁 南 豫 北 冀 南 晋 南 及 陕 西 关 中 地 区 烟 台 港 位 于 青 岛 港 北 面, 腹 地 辐 射 到 山 东 省 北 部 沿 海 地 区, 与 东 北 三 省 重 工 业 基 地 隔 海 相 望 从 货 物 吞 吐 量 来 看,2015 年, 青 岛 港 日 照 港 和 烟 台 港 的 货 物 吞 吐 量 在 我 国 沿 海 港 口 货 物 吞 吐 量 排 名 中 分 别 位 居 第 5 9 和 10 位 从 增 长 情 况 来 看, 在 辽 宁 津 冀 现 代 化 港 口 群 内 均 有 港 口 的 货 物 吞 吐 量 出 现 负 增 长 的 情 况 下, 山 东 沿 海 现 代 化 港 口 群 内 的 这 三 个 主 要 港 口 的 货 物 吞 吐 量 和 集 装 箱 吞 吐 量 均 保 持 着 增 长 态 势, 其 中, 青 岛 港 的 货 物 吞 吐 量 增 速 较 上 年 同 期 还 略 有 提 升 图 表 17. 山 东 沿 海 现 代 化 港 口 群 货 物 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 亿 吨,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 青 岛 港 4.50 10.57 4.65 3.33 4.97 4.88 2.51 1.38 日 照 港 3.09 10.10 3.35 8.29 3.37 0.61 1.76 2.10 烟 台 港 2.87 41.28 3.20 11.47 3.30 3.30 1.35 9.95 图 表 18. 山 东 沿 海 现 代 化 港 口 群 集 装 箱 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 万 TEU,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 青 岛 港 1552.00 7.01 1662.00 7.09 1750.00 5.29 893.21 3.96 日 照 港 202.66 15.86 242.03 19.42 281.14 16.16 145.70 3.02 烟 台 港 215.03 16.20 235.63 9.58 245.22 4.07 131.71 2.36 数 据 来 源 :Wind 资 讯 和 中 港 网, 新 世 纪 评 级 整 理 青 岛 港 的 主 要 运 营 主 体 为 青 岛 港 ( 集 团 ) 有 限 公 司 9 ( 青 岛 港 集 团 ) 和 其 香 港 上 市 子 公 司 青 岛 港 国 际 股 份 有 限 公 司 ( 青 岛 港 股 份,06198.HK) 青 岛 港 9 近 三 年 青 岛 港 股 份 的 货 物 吞 吐 量 在 青 岛 港 总 吐 量 中 的 占 比 均 在 80% 以 上 - 11 -
集 团 是 曾 在 公 开 市 场 进 行 过 发 债 的 企 业, 历 史 主 体 信 用 级 别 为 2014 年 获 得 的 AAA 级 ; 青 岛 港 股 份 近 年 来 持 续 在 公 开 市 场 进 行 发 债, 作 为 青 岛 港 集 团 的 核 心 上 市 子 公 司, 其 主 体 信 用 级 别 为 AAA 级, 青 岛 港 集 团 和 青 岛 港 股 份 的 实 际 控 制 人 为 青 岛 市 国 资 委 此 外, 青 岛 港 的 集 装 箱 业 务 主 要 由 青 岛 前 湾 集 装 箱 码 头 有 限 责 任 公 司 负 责 运 营 10 ( QQCT ),QQCT 在 公 开 市 场 获 得 的 主 体 信 用 评 级 为 AA+ 级,QQCT 无 控 股 股 东,PTS( 控 股 ) 有 限 公 司 为 其 第 一 大 股 东, 但 由 青 岛 港 股 份 对 其 进 行 实 质 管 理 和 经 营 日 照 港 的 主 要 运 营 主 体 为 日 照 港 集 团 有 限 公 司 ( 日 照 港 集 团 ) 和 其 上 市 子 公 司 日 照 港 股 份 有 限 公 司 ( 日 照 港 股 份 ) 11, 上 述 两 家 公 司 的 实 际 控 制 人 均 为 日 照 市 人 民 政 府, 且 在 公 开 市 场 均 持 续 进 行 发 债, 其 中 日 照 港 集 团 获 得 AA+ 的 主 体 信 用 级 别, 日 照 港 股 份 的 主 体 信 用 评 级 目 前 在 公 开 市 场 上 具 有 AAA 和 AA+ 的 双 评 级 结 果 烟 台 港 的 重 要 运 营 主 体 为 烟 台 港 集 团 有 限 公 司 ( 烟 台 港 集 团 ) 和 其 上 市 子 公 司 烟 台 港 股 份 有 限 公 司 ( 烟 台 港 股 份 ) 12 均 在 公 开 市 场 上 进 行 发 债, 均 获 得 了 AA 级 的 主 体 信 用 级 别, 实 际 控 制 人 均 为 烟 台 市 国 资 委 图 表 19. 山 东 沿 海 现 代 化 港 口 群 主 要 港 口 企 业 发 债 情 况 主 要 港 口 企 业 最 新 评 级 日 期 最 新 主 体 级 别 最 新 评 级 展 望 信 用 评 级 机 构 青 岛 港 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 已 到 期 ) 2014-09-02 AAA 稳 定 大 公 国 际 青 岛 港 国 际 股 份 有 限 公 司 2016-05-10 AAA 稳 定 大 公 国 际 青 岛 前 湾 集 装 箱 码 头 有 限 责 任 公 司 2016-07-28 AA+ 稳 定 中 诚 信 日 照 港 集 团 有 限 公 司 2016-07-18 AA+ 稳 定 大 公 国 际 日 照 港 股 份 有 限 公 司 2016-07-07/ 2016-05-31 AA+/ AAA 稳 定 中 诚 信 / 鹏 元 烟 台 港 集 团 有 限 公 司 2016-07-28/ 2016-07-18 AA 稳 定 联 合 / 大 公 烟 台 港 股 份 有 限 公 司 2016-07-28 AA 稳 定 联 合 图 表 20. 山 东 沿 海 现 代 化 港 口 群 主 要 港 口 企 业 2015 年 度 基 本 财 务 情 况 ( 单 位 : 亿 元,%) 主 要 港 口 企 业 总 资 产 净 资 产 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 净 利 润 经 营 性 现 金 净 流 量 青 岛 港 ( 集 团 ) 有 限 公 司 502.00 271.96 45.82 75.79-14.11 - 青 岛 港 国 际 股 份 有 限 公 司 314.71 133.32 57.64 73.69 28.07 19.72 14.29 青 岛 前 湾 集 装 箱 码 头 有 限 责 任 公 司 94.84 60.19 36.54 28.96 64.07 13.14 17.45 日 照 港 集 团 有 限 公 司 546.40 177.21 67.57 202.32 9.34-1.69 4.88 日 照 港 股 份 有 限 公 司 185.96 112.46 39.53 43.78 20.61 3.72 11.43 烟 台 港 集 团 有 限 公 司 346.87 97.14 72.00 42.72 20.67 0.51 0.47 烟 台 港 股 份 有 限 公 司 174.53 53.63 69.27 34.56 22.34-0.36 0.35 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 10 2015 年 QQCT 集 装 箱 吞 吐 量 在 青 岛 港 集 装 箱 总 吞 吐 量 的 占 比 为 97.51% 11 近 年 来 其 货 物 吞 吐 量 在 日 照 港 的 占 比 持 续 超 95% 12 2015 年 其 货 物 吞 吐 量 在 烟 台 港 的 占 比 为 76.36% - 12 -
关 注 点 根 据 网 上 公 开 信 息, 青 岛 港 股 份 于 2016 年 3 月 22 日 举 办 2015 年 度 业 绩 说 明 会, 青 港 国 际 资 本 市 场 办 公 室 主 任 史 秀 琴 会 上 表 示, 按 照 国 家 有 关 规 定, 青 岛 港 股 份 正 在 考 虑 启 动 回 归 A 股 的 上 市 计 划, 但 具 体 时 间 表 还 需 多 方 讨 论 后 才 能 最 终 确 定 长 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 ( 宁 波 - 舟 山 港 上 海 连 云 港 ; 舟 山 温 州 南 京 镇 江 南 通 苏 州 等 ) 长 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 将 上 海 港 宁 波 - 舟 山 港 连 云 港 港 定 位 主 要 港 口, 长 江 三 角 洲 是 我 国 对 外 开 放 力 度 最 大 综 合 实 力 最 强 的 地 区 之 一, 长 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 具 有 明 显 的 地 理 腹 地 经 济 和 基 础 设 施 等 优 势 长 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 将 舟 山 温 州 南 京 镇 江 南 通 苏 州 等 港 口 作 为 其 他 港 口 其 中, 舟 山 港 已 被 并 入 宁 波 港, 南 京 镇 江 南 通 苏 州 等 港 口 均 为 内 河 港 口 从 货 物 吞 吐 量 来 看, 长 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 内 的 上 海 港 和 宁 波 - 舟 山 港 的 货 物 吞 吐 量 和 集 装 箱 吞 吐 量 在 我 国 沿 海 港 口 中 均 位 居 前 列, 分 别 位 居 第 二 第 一 和 第 一 第 三 从 港 群 内 竞 争 情 况 来 看, 宁 波 - 舟 山 港 的 货 物 吞 吐 量 虽 然 增 速 有 所 下 滑, 但 整 体 仍 保 持 增 长 态 势, 上 海 港 的 货 物 吞 吐 量 呈 现 一 定 的 波 动 性, 分 别 于 2014 年 和 2016 年 1~6 月 出 现 了 负 增 长 不 过 上 海 港 的 集 装 箱 吞 吐 量 始 终 保 持 着 较 大 优 势, 与 宁 波 - 舟 山 港 存 在 较 大 差 距, 且 每 年 增 速 保 持 在 较 为 稳 定 的 一 个 水 平 图 表 21. 长 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 货 物 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 亿 吨,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 宁 波 - 舟 山 港 8.06 8.37 8.72 8.15 8.89 1.95 4.62 1.76 上 海 港 6.83 7.18 6.70-1.93 7.17 7.15 3.15-2.43 连 云 港 港 2.02 15.89 2.10 4.18 2.11 0.32 1.05 7.60 温 州 港 0.74 5.47 0.79 7.07 0.85 7.46 0.42-0.54 图 表 22. 长 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 集 装 箱 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 万 TEU,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 上 海 港 3361.70 3.34 3528.50 4.96 3653.70 3.55 3361.70 3.34 宁 波 - 舟 山 港 1735.50 7.30 1939.58 11.76 2062.90 6.36 1735.50 7.30 连 云 港 港 548.77 5.51 500.54-8.79 500.92 0.08 548.77 5.51 温 州 港 57.02 10.19 60.38 5.89 55.87-7.46 26.04-4.69 数 据 来 源 :Wind 资 讯 和 中 港 网, 新 世 纪 评 级 整 理 从 具 有 发 债 经 验 的 港 口 运 营 主 体 的 信 用 情 况 来 看, 上 海 港 和 浙 江 省 宁 波 - 舟 山 港 的 主 要 运 营 主 体 分 为 上 海 国 际 港 务 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ( 上 海 国 际 港 务 ) - 13 -
和 宁 波 舟 山 港 集 团 有 限 公 司 ( 宁 波 舟 山 港 集 团 ), 均 获 得 了 主 体 信 用 评 级 AAA 级 其 中, 上 海 国 际 港 务 为 A 股 上 市 公 司, 股 票 代 码 为 600018.SH, 上 海 市 国 资 委 直 接 和 间 接 合 计 持 有 上 海 国 际 港 务 61.07% 股 权, 是 上 海 国 际 港 务 的 控 股 股 东 和 实 际 控 制 人 宁 波 舟 山 港 集 团 由 浙 江 省 国 资 委 实 际 控 制 的 浙 江 省 海 港 投 资 运 营 集 团 有 限 公 司 ( 省 海 港 集 团 ) 持 股 100%, 宁 波 舟 山 港 集 团 的 实 际 控 制 人 是 浙 江 省 国 资 委 此 外, 宁 波 舟 山 港 集 团 旗 下 的 上 市 子 公 司 宁 波 港 股 份 有 限 公 司 作 为 其 主 要 上 市 平 台, 获 得 了 与 母 公 司 一 致 的 主 体 信 用 评 级 浙 江 省 温 州 港 的 主 要 运 营 主 体 温 州 港 集 团 有 限 公 司 ( 温 州 港 集 团 ) 目 前 在 公 开 市 场 上 存 在 双 评 级 结 果, 分 别 为 AA- 级 和 AA 级, 实 际 控 制 人 为 温 州 市 国 资 委 江 苏 省 连 云 港 的 运 营 主 体 连 云 港 港 口 集 团 有 限 公 司 ( 连 云 港 集 团 ) 目 前 在 公 开 市 场 上 存 在 双 评 级 结 果, 分 别 为 AA+ 级 和 AA 级, 由 连 云 港 市 国 资 委 旗 下 的 连 云 港 港 口 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 连 云 港 控 股 ) 持 股 100%, 连 云 港 集 团 实 际 控 制 人 为 连 云 港 市 国 资 委 此 外, 连 云 港 集 团 下 属 上 市 子 公 司 江 苏 连 云 港 港 口 股 份 有 限 公 司 ( 连 云 港 股 份 ) 主 体 信 用 级 别 为 AA+ 级 图 表 23. 长 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 主 要 港 口 企 业 发 债 情 况 主 要 港 口 企 业 最 新 评 级 日 期 最 新 主 体 级 别 最 新 评 级 展 望 信 用 评 级 机 构 上 海 国 际 港 务 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 2016-07-05 AAA 稳 定 新 世 纪 评 级 宁 波 舟 山 港 集 团 有 限 公 司 2016-06-23 AAA 稳 定 中 诚 信 宁 波 港 股 份 有 限 公 司 2016-07-01 AAA 稳 定 中 诚 信 连 云 港 港 口 集 团 有 限 公 司 2016-06-22 AA+ /AA 稳 定 东 方 金 诚 / 中 诚 信 江 苏 连 云 港 港 口 股 份 有 限 公 司 2016-07-25 AA+ 稳 定 中 诚 信 江 苏 大 丰 海 港 控 股 集 团 有 限 公 司 2016-07-25 AA 稳 定 联 合 温 州 港 集 团 有 限 公 司 2016-07-21/ 2016-06-13 AA-/AA 稳 定 大 公 / 新 世 纪 评 级 南 京 港 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2016-08-03 AA 稳 定 新 世 纪 评 级 南 京 港 股 份 有 限 公 司 2016-06-20 A+ 稳 定 新 世 纪 评 级 图 表 24. 长 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 主 要 港 口 企 业 2015 年 度 基 本 财 务 情 况 ( 单 位 : 亿 元,%) 主 要 港 口 企 业 总 资 产 净 资 产 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 净 利 润 经 营 性 现 金 净 流 量 上 海 国 际 港 务 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 985.15 671.45 31.84 295.11 33.17 78.65 96.67 宁 波 舟 山 港 集 团 有 限 公 司 689.34 464.26 32.65 202.05 24.54 26.86 31.11 宁 波 港 股 份 有 限 公 司 449.09 340.48 28.84 165.21 24.60 27.79 25.66 连 云 港 港 口 集 团 有 限 公 司 452.50 135.96 69.95 95.43 16.05 2.54 1.13 江 苏 连 云 港 港 口 股 份 有 限 公 司 67.06 32.95 50.86 12.43 24.22 0.51 0.46 江 苏 大 丰 海 港 控 股 集 团 有 限 公 司 250.40 79.15 68.39 104.47 3.34 1.83 1.08 温 州 港 集 团 有 限 公 司 81.09 27.31 66.32 6.46 24.61 0.07 1.64 南 京 港 ( 集 团 ) 有 限 公 司 119.40 43.12 63.89 28.78 18.48 0.42 0.87 南 京 港 股 份 有 限 公 司 10.90 6.89 36.82 1.58 37.14 0.23 0.43 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 - 14 -
关 注 点 为 发 展 浙 江 省 内 港 口 经 济, 合 理 配 置 省 内 丰 富 的 港 口 资 源, 更 为 提 升 宁 波 - 舟 山 港 的 国 际 竞 争 力,2015 年 8 月, 省 委 省 政 府 作 出 了 以 宁 波 舟 山 港 实 质 性 一 体 化 为 核 心, 整 合 全 省 沿 海 港 口 及 有 关 资 源 和 平 台, 组 建 省 海 港 委 和 省 海 港 集 团 的 重 大 决 策 2015 年 底, 国 家 批 准 设 立 省 海 港 委 机 构 ;2015 年 8 月 28 日, 浙 江 省 海 港 投 资 运 营 集 团 有 限 公 司 在 舟 山 挂 牌 运 行 ;2015 年 9 月 29 日, 整 合 组 建 的 宁 波 舟 山 港 集 团 正 式 成 立, 为 推 进 全 省 海 洋 港 口 一 体 化 协 同 化 发 展 奠 定 了 坚 实 基 础 根 据 2016 年 4 月 浙 江 省 人 民 政 府 办 公 厅 印 发 的 浙 江 省 海 洋 港 口 发 展 十 三 五 规 划, 浙 江 省 将 通 过 行 政 手 段 和 资 产 纽 带, 积 极 推 进 沿 海 港 口 行 政 资 源 自 然 资 源 和 相 关 平 台 资 源 整 合 进 一 步 推 进 省 级 相 关 资 产 和 嘉 兴 港 温 州 港 台 州 港 及 义 乌 陆 港 等 相 关 资 产 整 合, 实 现 全 省 沿 海 港 口 一 体 化 深 度 融 合 发 展 探 索 建 立 全 省 沿 海 港 口 内 河 港 口 内 陆 港 口 协 同 发 展 机 制, 推 动 宁 波 舟 山 港 与 省 内 其 他 沿 海 港 口 内 河 ( 陆 ) 港 的 联 动 发 展, 带 动 全 省 港 口 发 展 水 平 整 体 提 升 2015 年 8 月 13 日, 连 云 港 市 国 资 委, 及 其 他 四 家 连 云 港 市 国 有 独 资 企 业 江 苏 方 洋 集 团 有 限 公 司 连 云 港 金 东 方 港 口 投 资 有 限 公 司 江 苏 金 灌 投 资 发 展 集 团 有 限 公 司 和 江 苏 燕 尾 港 港 口 有 限 公 司 共 同 出 资 成 立 了 连 云 港 港 口 控 股 集 团 有 限 公 司 公 司 经 营 范 围 : 港 口 码 头 装 卸 与 仓 储 ; 港 口 物 流 与 贸 易 ; 港 口 工 程 与 开 发 ; 航 运 交 易 与 服 务 ; 资 本 运 作 ; 口 岸 信 息 服 务 ; 市 政 府 授 权 范 围 内 的 国 有 资 产 经 营 与 管 理 这 意 味 着 连 云 港 市 一 体 两 翼 港 口 资 源 ( 一 体 即 连 云 港 主 体 港 区 两 翼 即 徐 圩 港 区 和 赣 榆 港 区 ) 整 合 工 作 的 正 式 启 动, 连 云 港 市 港 口 资 源 将 实 现 一 体 化 发 展, 避 免 同 质 竞 争 后 续 需 持 续 关 注 该 项 工 作 的 进 展 情 况 及 对 所 涉 港 口 及 港 口 企 业 的 影 响 东 南 沿 海 地 区 港 口 群 ( 厦 门 福 州 ; 泉 州 莆 田 漳 州 等 ) 东 南 沿 海 地 区 港 口 群 全 部 集 中 于 港 口 岸 线 资 源 丰 富 优 良 深 水 港 湾 众 多 的 福 建 省, 以 厦 门 港 福 州 港 为 主 要 港 口, 泉 州 港 莆 田 港 漳 州 港 等 港 口 为 地 区 性 重 要 港 口, 服 务 于 福 建 省 和 江 西 等 内 陆 省 份 部 分 地 区 的 经 济 社 会 发 展 和 对 台 三 通 的 需 要 其 中, 厦 门 港 是 东 南 沿 海 重 要 的 天 然 深 水 良 港, 自 然 条 件 优 越 ; 且 厦 门 港 是 国 际 集 装 箱 枢 纽 港, 是 国 际 集 装 箱 航 运 业 认 定 的 基 本 港, 而 福 州 港 和 泉 州 港 是 非 基 本 港, 国 际 海 运 费 高 于 基 本 港 ; 再 加 上 厦 门 港 和 漳 州 港 于 2013 年 完 成 一 体 化 整 合 工 作 后, 厦 门 港 正 式 形 成 了 环 两 湾 辖 十 区 的 新 格 局, 总 体 来 看, 厦 门 港 在 东 南 沿 海 地 区 港 口 群 内 的 竞 争 能 力 处 于 绝 对 领 先 的 位 置 从 货 物 吞 吐 量 来 看, 近 三 年 厦 门 港 的 货 物 吞 吐 量 和 集 装 箱 均 呈 增 长 态 势, 但 增 速 受 宏 观 大 环 境 的 影 响 有 所 下 降 从 区 域 内 竞 争 情 况 来 看, 厦 门 港 的 货 物 吞 吐 - 15 -
量 和 集 装 箱 吞 吐 量 均 保 持 了 绝 对 领 先 地 位 图 表 25. 东 南 沿 海 地 区 港 口 群 货 物 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 亿 吨,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 厦 门 港 1.91 11.05 2.05 7.33 2.10 2.53 1.01-2.38 福 州 港 1.28 11.92 1.44 12.79 1.40-2.95 0.68-1.27 图 表 26. 东 南 沿 海 地 区 港 口 群 集 装 箱 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 万 TEU,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 厦 门 港 800.80 11.20 857.24 7.05 918.28 7.12 448.13 1.28 福 州 港 197.67 8.31 223.94 13.29 242.82 8.43 125.07 3.08 数 据 来 源 :Wind 资 讯 和 中 港 网, 新 世 纪 评 级 整 理 厦 门 港 的 运 营 主 体 厦 门 港 务 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 厦 门 港 务 控 股 ) 及 其 香 港 上 市 子 公 司 厦 门 国 际 港 务 股 份 有 限 公 司 ( 厦 门 国 际 港 务 ) 和 A 股 上 市 子 公 司 厦 门 港 务 发 展 股 份 有 限 公 司 ( 厦 门 港 务 发 展 ) 均 在 公 开 市 场 上 具 有 成 熟 的 发 债 经 验, 分 别 获 得 了 AAA 级 AAA 级 和 AA 级 的 主 体 信 用 级 别, 实 际 控 制 人 为 厦 门 市 国 资 委 图 表 27. 东 南 沿 海 地 区 港 口 群 主 要 港 口 企 业 发 债 情 况 主 要 港 口 企 业 最 新 评 级 日 期 最 新 主 体 级 别 最 新 评 级 展 望 信 用 评 级 机 构 厦 门 港 务 控 股 集 团 有 限 公 司 2016-07-26 AAA 稳 定 新 世 纪 评 级 厦 门 国 际 港 务 股 份 有 限 公 司 2016-07-22 AAA 稳 定 新 世 纪 评 级 厦 门 港 务 发 展 股 份 有 限 公 司 2016-04-01 AA 稳 定 新 世 纪 评 级 图 表 28. 东 南 沿 海 地 区 港 口 群 主 要 港 口 企 业 2015 年 度 基 本 财 务 情 况 ( 单 位 : 亿 元,%) 主 要 港 口 企 业 总 资 产 净 资 产 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 净 利 润 经 营 性 现 金 净 流 量 厦 门 港 务 控 股 集 团 有 限 公 司 317.64 135.24 57.42 125.48 12.05 7.97 15.57 厦 门 国 际 港 务 股 份 有 限 公 司 142.44 95.74 32.78 86.29 11.54 5.83 9.25 厦 门 港 务 发 展 股 份 有 限 公 司 51.69 30.55 40.90 72.61 5.20 2.88 5.62 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 珠 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 ( 广 州 深 圳 汕 头 珠 海 ; 汕 尾 惠 州 虎 门 茂 名 阳 江 等 ) 珠 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 以 广 州 港 深 圳 港 珠 海 港 和 汕 头 港 为 主 要 港 口, 服 务 于 华 南 西 南 部 分 地 区, 加 强 广 东 省 和 内 陆 地 区 与 港 澳 地 区 的 交 流 其 中, 广 州 港 直 接 经 济 腹 地 以 珠 三 角 地 区 为 主, 辐 射 至 广 东 省 全 境 ; 间 接 经 济 腹 地 涵 盖 整 个 泛 珠 三 角 区 域 深 圳 港 的 直 接 腹 地 为 深 圳 市 惠 阳 市 东 莞 市 和 珠 江 三 角 洲 的 部 分 地 区, 转 运 腹 地 范 围 包 括 京 广 铁 路 和 京 九 铁 路 沿 线 的 湖 北 湖 南 江 西 粤 北 粤 东 粤 西 和 广 西 的 西 江 两 岸 在 吞 吐 货 种 方 面, 广 州 港 在 煤 炭 等 大 宗 物 资 内 贸 业 务 方 面 有 较 大 优 势, 在 区 位 集 疏 运 条 件 方 面 也 有 一 定 优 势 ; 而 深 圳 港 借 - 16 -
助 深 圳 市 外 向 型 经 济 发 达 的 特 点, 发 展 比 较 早, 在 外 贸 集 装 箱 业 务 上 有 一 定 优 势 在 集 装 箱 业 务 方 面, 广 州 港 和 深 圳 港 定 位 为 共 同 服 务 于 广 东 省 及 珠 三 角 地 区 的 外 贸 货 物 进 出 口 港 口, 在 集 装 箱 业 务 上 存 在 激 烈 的 竞 争 在 货 物 吞 吐 量 方 面, 广 州 港 的 货 物 吞 吐 量 在 珠 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 内 占 据 绝 对 优 势,2015 年 广 州 港 的 的 货 物 吞 吐 量 在 我 国 沿 海 港 口 货 物 吞 吐 量 排 名 中 位 居 第 4 位, 远 高 于 深 圳 港 和 珠 海 港 不 过, 深 圳 港 的 集 装 箱 吞 吐 量 近 年 来 一 直 远 超 广 州 港,2015 年 在 我 国 沿 海 港 口 集 装 箱 吞 吐 量 排 名 中 位 居 第 2 位, 仅 次 于 上 海 港, 而 广 州 港 的 集 装 箱 吞 吐 量 在 我 国 沿 海 港 口 集 装 箱 吞 吐 量 排 名 中 次 于 宁 波 - 舟 山 港, 位 居 第 4 位 图 表 29. 珠 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 货 物 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 亿 吨,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 广 州 港 4.55 4.53 4.82 5.94 5.01 3.91 2.50 2.60 深 圳 港 2.34 2.58 2.23-4.62 2.17-2.70 1.02-4.21 珠 海 港 1.01 30.32 1.08 7.06 1.12 3.83 0.57 4.46 汕 头 港 0.50 10.14 0.52 2.61 0.52 0.58 0.20-4.17 图 表 30. 珠 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 集 装 箱 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 万 TEU,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 广 州 港 1530.92 5.24 1637.81 6.98 1739.66 6.22 861.02 5.01 深 圳 港 2327.80 1.47 2403.67 3.26 2421.00 0.72 1143.56-1.21 珠 海 港 88.16 8.67 116.44 32.07 133.77 14.89 79.29 26.86 汕 头 港 128.83 3.10 131.46 2.04 107.48-18.24 48.27 2.26 数 据 来 源 :Wind 资 讯 和 中 港 网, 新 世 纪 评 级 整 理 从 具 有 发 债 经 验 的 港 口 运 营 主 体 的 信 用 情 况 来 看, 广 州 港 的 主 要 运 营 主 体 广 州 港 集 团 有 限 公 司 13 ( 广 州 港 集 团 ) 及 其 上 市 子 公 司 广 州 港 股 份 有 限 公 司 ( 广 州 港 股 份 ) 均 获 得 了 主 体 信 用 级 别 AAA 级, 其 实 际 控 制 人 为 广 州 市 国 资 委 14 深 圳 港 盐 田 港 区 的 主 要 运 营 主 体 深 圳 市 盐 田 港 集 团 有 限 公 司 ( 盐 田 港 集 团 ) 也 获 得 了 主 体 信 用 级 别 AAA 级, 其 实 际 控 制 人 为 深 圳 市 国 资 委 深 圳 港 赤 湾 港 区 的 主 要 运 营 主 体 深 圳 赤 湾 港 航 股 份 有 限 公 司 ( 赤 湾 港 航 ) 获 得 了 主 体 信 用 级 别 AA+ 级, 其 实 际 控 制 人 为 国 务 院 国 资 委 全 额 出 资 的 大 型 央 企 招 商 局 集 团 有 限 公 司 珠 海 港 的 主 要 运 营 主 体 珠 海 港 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 珠 海 港 控 股 ) 及 其 上 市 子 公 司 珠 海 港 股 份 有 限 公 司 ( 珠 海 港 股 份 ) 均 获 得 了 主 体 信 用 级 别 AA 级, 13 其 经 营 管 理 的 万 吨 级 以 上 码 头 占 广 州 港 万 吨 级 以 上 码 头 的 84.50% 2015 年 实 现 的 货 物 吞 吐 量 占 广 州 港 货 物 吞 吐 量 总 量 的 74.62%, 集 装 箱 吞 吐 量 占 广 州 港 集 装 箱 吞 吐 量 的 比 例 为 85.32% 14 近 三 年 深 圳 盐 田 港 区 的 集 装 箱 吞 吐 量 分 别 为 1079 万 TEU 1167 万 TEU 和 1216 万 TEU, 占 深 圳 港 集 装 箱 吞 吐 量 的 比 重 约 一 半 - 17 -
其 中 珠 海 港 股 份 主 体 信 用 级 别 的 前 次 评 级 结 果 是 AA- 级, 在 2016 年 5 月 的 跟 踪 评 级 报 告 中 被 上 调 至 AA 级 图 表 31. 珠 江 三 角 洲 地 区 港 口 群 主 要 港 口 企 业 发 债 情 况 主 要 港 口 企 业 最 新 评 级 日 期 最 新 主 体 级 别 最 新 评 级 展 望 信 用 评 级 机 构 广 州 港 集 团 有 限 公 司 2016-06-24 AAA 稳 定 大 公 国 际 广 州 港 股 份 有 限 公 司 2016-07-22 AAA 稳 定 大 公 国 际 深 圳 市 盐 田 港 集 团 有 限 公 司 2016-07-28 AAA 稳 定 中 诚 信 中 国 南 山 开 发 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 2016-07-08 AA+ 稳 定 中 诚 信 深 圳 赤 湾 港 航 股 份 有 限 公 司 2016-07-06 AA+ 稳 定 中 诚 信 珠 海 港 控 股 集 团 有 限 公 司 2016-07-18 AA 稳 定 新 世 纪 评 级 珠 海 港 股 份 有 限 公 司 2016-05-09 AA 稳 定 中 诚 信 图 表 32. 珠 江 三 角 洲 地 区 主 要 港 口 企 业 2015 年 度 基 本 财 务 情 况 ( 单 位 : 亿 元,%) 主 要 港 口 企 业 总 资 产 净 资 产 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 净 利 润 经 营 性 现 金 净 流 量 广 州 港 集 团 有 限 公 司 253.16 133.27 47.36 75.66 30.18 10.96-3.07 广 州 港 股 份 有 限 公 司 179.69 107.45 45.95 72.22 28.69 7.86 6.84 深 圳 市 盐 田 港 集 团 有 限 公 司 271.70 197.51 27.30 17.95 26.03 10.56 9.73 中 国 南 山 开 发 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 256.01 107.29 58.09 72.64 27.25 10.04 25.26 深 圳 赤 湾 港 航 股 份 有 限 公 司 69.14 52.29 24.36 18.73 46.45 6.53 9.78 珠 海 港 控 股 集 团 有 限 公 司 205.77 58.29 71.67 38.17 12.37 0.75 9.46 珠 海 港 股 份 有 限 公 司 54.74 27.98 48.89 20.23 19.27 0.81 2.07 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 关 注 点 根 据 珠 江 三 角 洲 地 区 改 革 发 展 规 划 纲 要 (2008-2020 年 ), 广 东 未 来 将 进 一 步 整 合 珠 江 口 港 口 资 源, 完 善 广 州 深 圳 珠 海 港 的 现 代 化 功 能, 形 成 与 香 港 港 分 工 明 确 优 势 互 补 共 同 发 展 的 珠 江 三 角 洲 港 口 群 体 根 据 广 东 省 十 三 五 规 划 建 议, 广 东 未 来 将 统 筹 推 进 珠 三 角 粤 东 粤 西 三 大 港 口 群 协 调 发 展, 积 极 推 动 沿 海 港 口 深 水 港 航 道 和 疏 港 铁 路 公 路 建 设 ; 支 持 广 州 深 圳 珠 海 汕 头 湛 江 等 重 要 支 点 城 市 与 沿 线 友 好 城 市 共 建 空 港 联 盟 或 港 口 联 盟, 推 动 海 上 物 流 大 通 道 海 上 丝 绸 之 路 空 中 走 廊 和 数 字 海 上 丝 绸 之 路 建 设 西 南 沿 海 地 区 港 口 群 ( 湛 江 防 城 海 口 ; 北 海 钦 州 洋 浦 八 所 三 亚 等 ) 西 南 沿 海 地 区 港 口 群 以 广 西 北 部 湾 港 ( 下 辖 防 城 港 钦 州 港 北 海 港 铁 山 港 ) 湛 江 港 和 海 口 港 为 主, 服 务 于 西 部 地 区 开 发, 为 海 南 省 扩 大 与 岛 外 的 物 资 交 流 提 供 运 输 保 障 其 中, 由 广 西 北 部 湾 港 系 由 防 城 港 钦 州 港 和 北 海 港 整 合 组 而 建 成,2009 年 12 月, 交 通 运 输 部 正 式 对 外 公 告 启 用 广 西 北 部 湾 港 名 称 2010 年 3 月 广 西 北 部 湾 港 总 体 规 划 正 式 实 施, 将 广 西 北 部 湾 港 规 划 为 一 - 18 -
港 三 域 八 区 多 港 点 : 一 港 即 广 西 北 部 湾 港 ; 三 域 指 防 城 港 域 钦 州 港 域 和 北 海 港 域 ; 八 区 指 广 西 北 部 湾 港 规 划 期 内 重 点 发 展 的 渔 澫 港 区 企 沙 西 港 区 龙 门 港 区 金 谷 港 区 大 榄 坪 港 区 石 步 岭 港 区 铁 山 港 西 港 区 铁 山 港 东 港 区 等 八 个 枢 纽 港 区 ; 多 港 点 包 括 主 要 为 当 地 生 产 生 活 及 旅 游 客 运 服 务 的 规 模 较 小 的 港 点 目 前, 广 西 北 部 湾 已 形 成 以 防 城 港 域 为 主 的 大 宗 散 货 运 输 体 系, 辅 助 发 展 集 装 箱 运 输 体 系 ( 干 线 港 ); 以 钦 州 港 域 为 主 的 集 装 箱 运 输 体 系 和 石 油 化 工 运 输 体 系 ( 喂 给 港 ); 以 北 海 港 域 为 中 心 的 国 际 邮 轮 旅 客 运 输 体 系 商 贸 和 清 洁 型 物 资 运 输 体 系 2015 年 3 月, 国 务 院 就 北 海 港 口 岸 扩 大 开 放 作 出 批 复, 同 意 北 海 港 口 岸 扩 大 至 石 步 岭 铁 山 和 涠 洲 岛 港 区, 标 志 着 以 北 海 港 为 中 心, 以 石 步 岭 港 铁 山 港 涠 洲 岛 港 为 辅 的 北 海 对 外 开 放 新 格 局 确 立 湛 江 港 前 身 为 广 州 湾, 位 于 中 国 大 陆 最 南 端 的 广 东 省 雷 州 半 岛 ( 湛 江 市 ), 是 中 国 大 陆 通 往 东 南 亚 非 洲 欧 洲 和 大 洋 洲 航 程 最 短 的 港 口, 是 中 国 大 西 南 和 华 南 地 区 货 物 的 出 海 主 通 道, 是 全 国 20 个 沿 海 主 要 枢 纽 港 之 一, 现 已 与 世 界 100 多 个 国 家 和 地 区 通 航 海 口 港 位 于 海 口 市, 包 括 琼 北 地 区 海 口 秀 英 港 海 口 新 港 马 村 港 3 个 港 口, 实 行 统 一 规 划 统 一 建 设 统 一 经 营 统 一 管 理 其 中, 海 口 秀 英 港 是 海 南 省 的 交 通 枢 纽 和 客 货 集 散 中 心, 在 中 国 沿 海 港 口 发 展 战 略 中 被 交 通 部 列 为 主 枢 纽 港 和 海 南 省 国 际 集 装 箱 干 线 港 口, 属 国 家 一 级 开 放 口 岸 从 货 物 吞 吐 量 来 看, 广 西 北 部 湾 港 的 货 物 吞 吐 量 与 湛 江 港 竞 争 激 烈,2015 年 之 前, 广 西 北 部 湾 港 的 货 物 吞 吐 量 一 直 略 高 于 湛 江 港, 但 2015 年 之 后, 湛 江 港 在 保 持 增 速 高 于 广 西 北 部 湾 港 的 情 形 下, 货 物 吞 吐 量 超 过 了 广 西 北 部 湾 港, 2015 年 突 破 了 2.2 亿 吨 从 集 装 箱 吞 吐 量 来 看,2015 年 之 前, 海 口 港 的 集 装 箱 吞 吐 量 要 高 于 广 西 北 部 湾 港, 不 过 自 2014 年 为 规 避 无 序 竞 争 而 由 北 部 湾 港 股 份 有 限 公 司 将 广 西 北 部 湾 港 的 港 口 资 源 进 行 整 合 之 后, 广 西 北 部 湾 港 的 集 装 箱 吞 吐 量 呈 现 快 速 增 长 的 态 势, 且 其 集 装 箱 吞 吐 量 自 2015 年 起 超 过 了 海 口 港 图 表 33. 西 南 沿 海 地 区 港 口 群 货 物 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 亿 吨,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 广 西 北 部 湾 港 1.85 6.32 2.04 9.13 2.05 1.45 1.00 1.55 湛 江 港 1.80 5.28 2.02 12.42 2.20 8.71 1.32 8.54 海 口 港 0.56 14.96 0.62 11.02 0.62-1.30 0.37 3.02 图 表 34. 西 南 沿 海 地 区 港 口 群 货 物 吞 吐 量 及 增 速 情 况 ( 单 位 : 万 TEU,%) 主 要 港 口 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 吞 吐 量 同 比 增 长 广 西 北 部 湾 港 100.33-112.00 11.63 141.52 26.36 82.13 - 湛 江 港 45.18 9.63 58.08 28.57 - - 31.58 11.42 海 口 港 116.82 16.80 134.67 15.28 127.13-5.60 63.82 1.13 数 据 来 源 :Wind 资 讯 中 港 网 和 广 西 电 子 口 岸 网, 新 世 纪 评 级 整 理 - 19 -
广 西 北 部 湾 港 的 运 营 主 体 广 西 北 部 湾 国 际 港 务 集 团 有 限 公 司 ( 简 称 北 部 湾 港 务 ) 湛 江 港 的 主 要 运 营 主 体 湛 江 港 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 湛 江 港 集 团 ) 和 海 口 港 的 主 要 运 营 主 体 海 南 港 航 控 股 有 限 公 司 15 ( 简 称 海 南 港 航 ) 均 为 公 开 市 场 发 债 企 业, 分 别 获 得 了 主 体 信 用 评 级 AA+ 级 AA 级 和 AA 级, 其 中, 北 部 湾 港 务 的 最 新 评 级 展 望 于 2016 年 跟 踪 评 级 时 被 下 调 至 负 面, 主 要 是 考 虑 到 北 部 湾 港 务 面 临 的 经 营 压 力 持 续 加 大, 刚 性 债 务 规 模 持 续 上 升, 再 加 上 北 部 湾 港 务 在 自 身 债 务 负 担 持 续 加 重 的 情 况 下, 还 参 与 了 广 西 当 地 困 难 国 企 的 重 组 工 作, 进 一 步 加 大 了 北 部 湾 港 务 的 经 营 和 财 务 压 力 ; 此 外 北 部 湾 港 务 主 营 收 入 主 要 依 赖 于 临 港 产 业 板 块, 而 其 临 港 产 业 板 块 所 涉 行 业 环 境 持 续 低 迷, 同 时 北 部 湾 港 务 对 临 港 产 业 板 块 下 子 公 司 的 控 制 力 存 在 不 确 定 性, 北 部 湾 港 务 的 临 港 产 业 盈 利 能 力 存 在 一 定 的 不 确 定 性 同 时, 海 南 港 航 的 主 体 信 用 级 别 于 2016 年 跟 踪 评 级 时 由 AA- 级 上 调 至 AA 级, 主 要 系 考 虑 到 海 南 港 航 运 力 有 所 提 升, 且 随 着 海 口 港 马 村 港 区 扩 建 二 期 工 程 项 目 的 投 入 使 用, 海 南 港 航 营 业 收 入 大 幅 增 长, 毛 利 率 有 所 提 升,FFO 大 幅 增 加 图 表 35. 西 南 沿 海 地 区 港 口 群 主 要 港 口 企 业 发 债 情 况 主 要 港 口 企 业 最 新 评 级 日 期 最 新 主 体 级 别 最 新 评 级 展 望 信 用 评 级 机 构 广 西 北 部 湾 国 际 港 务 集 团 有 限 公 司 2016-06-30 AA+ 负 面 新 世 纪 评 级 湛 江 港 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 2016-07-06 AA 稳 定 中 诚 信 / 联 合 海 南 港 航 控 股 有 限 公 司 2016-06-13 AA 稳 定 鹏 元 图 表 36. 西 南 沿 海 地 区 港 口 群 主 要 港 口 企 业 2015 年 度 基 本 财 务 情 况 ( 单 位 : 亿 元,%) 主 要 港 口 企 业 总 资 产 净 资 产 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 净 利 润 经 营 性 现 金 净 流 量 广 西 北 部 湾 国 际 港 务 集 团 有 限 公 司 676.39 206.68 69.44 363.37 7.51-2.76 26.23 湛 江 港 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 140.88 59.40 57.84 20.73 14.12-2.13 4.97 海 南 港 航 控 股 有 限 公 司 78.37 35.94 54.14 16.97 28.93 1.25 5.10 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 近 年 来, 船 舶 大 型 化 和 航 运 大 联 盟 成 为 主 要 的 发 展 趋 势, 加 大 了 港 口 ( 尤 其 是 集 装 箱 港 ) 之 间 的 竞 争 程 度 以 及 港 口 企 业 的 经 营 压 力, 并 对 港 口 的 硬 件 软 件 集 疏 运 等 各 个 方 面 都 提 出 了 更 高 的 要 求, 为 我 国 港 口 行 业 带 来 了 新 的 机 遇 与 挑 战, 同 时 促 进 了 我 国 港 口 资 源 整 合 的 工 作 进 程 船 舶 大 型 化 逐 渐 成 为 全 球 航 运 业 发 展 的 主 要 趋 势, 各 大 航 运 企 业 纷 纷 采 用 大 型 船 舶 以 降 低 营 运 成 本, 增 强 竞 争 力, 集 装 箱 船 已 从 1996 年 的 5000TEU 发 展 到 15 由 于 海 南 港 航 第 一 大 业 务 收 入 来 自 于 海 运 业 务, 因 此 在 wind 行 业 归 口 时 被 归 入 海 运 行 业, 不 纳 入 后 文 的 港 口 行 业 信 用 等 级 分 布 和 级 别 迁 移 分 析 - 20 -
目 前 的 1.8 万 TEU 但 是 船 舶 吨 位 越 大, 对 港 口 码 头 尺 度 仓 储 容 量 航 道 水 深 与 集 疏 运 能 力 等 条 件 的 要 求 越 高 为 适 应 全 球 船 舶 运 输 大 型 化 的 发 展 趋 势, 我 国 港 口 码 头 泊 位 大 型 化 专 业 化 程 度 进 一 步 提 升, 航 道 码 头 堆 场 集 疏 港 交 通 港 口 机 械 等 硬 件 设 施 的 现 代 化 水 平 也 在 不 断 提 高 根 据 我 国 2015 年 交 通 运 输 行 业 发 展 统 计 公 报, 截 至 2015 年 末, 我 国 港 口 拥 有 万 吨 级 及 以 上 泊 位 2221 个, 比 上 年 末 增 加 111 个 其 中, 沿 海 港 口 万 吨 级 及 以 上 泊 位 1807 个, 比 上 年 末 增 加 103 个 ; 内 河 港 口 万 吨 级 及 以 上 泊 位 414 个, 比 上 年 末 增 加 8 个 ; 同 期 末, 我 国 万 吨 级 及 以 上 泊 位 中, 专 业 化 泊 位 1173 个, 通 用 散 货 泊 位 473 个, 通 用 件 杂 货 泊 位 371 个, 比 上 年 末 分 别 增 加 59 个 32 个 和 11 个 图 表 37. 2015 年 我 国 港 口 万 吨 级 及 以 上 泊 位 ( 单 位 : 个 ) 泊 位 ( 吨 级 ) 全 国 港 口 新 增 沿 海 港 口 新 增 内 河 港 口 新 增 1~3 万 ( 不 含 3 万 ) 793 38 619 33 174 5 3~5 万 ( 不 含 5 万 ) 369 4 266 5 103-1 5~10 万 ( 不 含 10 万 ) 728 44 600 42 128 2 10 万 吨 级 及 以 上 331 25 322 23 9 2 数 据 来 源 : 2015 年 交 通 运 输 行 业 发 展 统 计 公 报 而 船 舶 大 型 化 也 推 动 了 全 球 航 运 班 轮 业 向 超 级 联 盟 发 展, 大 船 的 规 模 优 势 在 于 其 单 位 舱 位 成 本 低, 这 要 求 其 舱 位 利 用 率 需 达 到 90% 以 上, 超 级 联 盟 成 员 之 间 通 过 共 同 派 船 组 建 航 线 舱 位 共 享 和 舱 位 互 租 等 途 径, 提 高 舱 位 利 用 率, 实 现 大 船 的 规 模 优 势 如 今, 全 球 市 场 主 要 由 四 大 超 级 联 盟 构 成, 分 别 为 G6 联 盟 16 CKYHE 联 盟 17 18 2M 联 盟 和 O3 联 盟 19, 航 运 竞 争 格 局 由 公 司 竞 争 走 向 联 盟 竞 争, 这 一 变 化 将 使 港 口 及 码 头 运 营 商 在 与 班 轮 公 司 进 行 谈 判 时 更 加 处 于 被 动 地 位, 加 剧 港 口 ( 尤 其 是 集 装 箱 港 ) 之 间 的 竞 争 程 度 为 了 提 高 港 口 竞 争 力 避 免 无 序 竞 争,2014 年, 我 国 交 通 部 发 布 关 于 推 进 港 口 转 型 升 级 的 指 导 意 见, 支 持 国 有 港 口 企 业 发 展 混 合 所 有 制 经 济, 鼓 励 港 口 企 业 以 资 本 为 纽 带 进 行 兼 并 重 组, 用 市 场 的 作 用 配 置 优 化 整 合 资 源, 鼓 励 大 型 港 口 企 业 从 生 产 经 营 型 管 理 向 资 本 营 运 型 管 理 转 变 此 外, 交 通 部 也 正 在 对 全 国 沿 海 港 口 布 局 规 划 (2006 年 版 ) 进 行 修 编, 将 涉 及 到 港 口 整 合 内 河 港 口 发 展 及 港 口 整 体 布 局 等 方 面 内 容 此 外, 我 国 港 口 行 业 也 是 国 家 供 给 侧 改 革 的 重 要 领 域, 主 要 工 作 在 于 重 点 推 动 港 口 体 制 改 革, 加 速 对 低 效 港 口 资 源 整 合, 试 点 地 主 港 模 式, 打 破 区 域 垄 断, 形 成 一 港 区 多 经 营 主 体 或 可 跨 区 域 的 良 性 竞 争 局 面 我 国 目 前 港 口 整 合 的 主 要 方 式 为 区 域 内 整 合, 即 采 取 以 省 政 府 为 实 施 16 2011 年 12 月, 美 国 总 统 轮 船 赫 伯 罗 特 现 代 商 船 商 船 三 井 日 本 邮 船 和 东 方 海 外 组 成 G6 联 盟 17 2014 年 2 月, 长 荣 海 运 中 远 集 运 川 崎 汽 船 阳 明 海 运 和 韩 进 海 运 组 成 CKYHE 联 盟 18 2014 年 7 月, 马 士 基 和 地 中 海 组 成 2M 联 盟 19 2014 年 9 月, 达 飞 轮 船 中 海 集 运 阿 拉 伯 轮 船 组 建 O3 联 盟 O3 签 订 的 共 舱 协 议 是 2 年 期, 将 于 2016 年 9 月 到 期 - 21 -
主 体, 根 据 水 域 的 自 然 条 件, 突 破 行 政 区 划, 组 建 省 级 港 口 管 理 机 构, 对 港 口 资 源 实 施 整 合, 统 一 规 划 建 设,2015 年 的 宁 波 港 重 组 舟 山 港 事 件 为 我 国 港 口 资 源 区 域 内 整 合 拉 开 了 序 幕 在 行 业 政 策 方 面, 为 扶 持 港 口 行 业 发 展, 我 国 政 府 相 继 制 定 了 全 国 沿 海 港 口 发 展 战 略 长 江 三 角 洲 珠 江 三 角 洲 和 渤 海 湾 三 个 区 域 沿 海 港 口 建 设 规 划 (2004-2010) 全 国 沿 海 港 口 布 局 规 划 (2006 年 版 ) 全 国 内 河 航 道 与 港 口 布 局 规 划 和 交 通 运 输 十 二 五 发 展 规 划, 引 导 港 口 进 行 资 源 整 合 及 发 展 格 局 的 优 化 升 级 2014 年 11 月 22 日, 交 通 运 输 部 国 家 发 改 委 发 布 了 关 于 放 开 港 口 竞 争 性 服 务 收 费 有 关 问 题 的 通 知 ( 交 水 发 (2014)253 号 ), 决 定 进 一 步 完 善 港 口 收 费 政 策, 对 竞 争 性 服 务 收 费 标 准 实 施 市 场 调 节 2015 年 12 月 29 日, 交 通 运 输 部 国 家 发 展 改 革 委 以 交 水 发 [2015]206 号 印 发 港 口 收 费 计 费 办 法 ( 办 法 ) 该 办 法 精 简 了 港 口 收 费 项 目 和 条 款 大 幅 压 减 了 港 口 收 费 项 目, 积 极 推 进 了 港 口 价 格 市 场 化 改 革, 保 留 了 3 项 政 府 定 价, 将 6 项 政 府 定 价 调 整 为 政 府 指 导 价, 放 开 了 市 场 竞 争 性 服 务 收 费, 将 港 口 作 业 包 干 费 堆 存 保 管 费 库 场 使 用 费 等 明 确 实 行 市 场 调 节 价 近 年 来, 为 推 动 区 域 一 体 化 发 展, 我 国 提 出 了 一 带 一 路 的 国 家 发 展 战 略 2015 年 3 月, 我 国 国 家 发 展 改 革 委 外 交 部 商 务 部 联 合 发 布 了 推 动 共 建 丝 绸 之 路 经 济 带 和 21 世 纪 海 上 丝 绸 之 路 的 愿 景 与 行 动, 文 中 指 出 要 加 强 上 海 天 津 宁 波 - 舟 山 广 州 深 圳 湛 江 汕 头 青 岛 烟 台 大 连 福 州 厦 门 泉 州 海 口 三 亚 等 沿 海 城 市 港 口 建 设, 基 本 覆 盖 了 我 国 大 多 数 的 沿 海 港 口, 总 体 来 看, 我 国 沿 线 港 口 企 业 面 临 的 发 展 前 景 较 好 二 行 业 信 用 等 级 分 布 及 级 别 迁 移 分 析 20 1. 主 体 信 用 等 级 分 布 2016 年 上 半 年 度, 我 国 港 口 行 业 共 有 25 家 企 业 在 公 开 市 场 新 发 债 券, 其 中 7 家 企 业 的 主 体 信 用 等 级 为 AAA 级,8 家 企 业 的 主 体 信 用 等 级 为 AA+ 级,10 家 企 业 的 主 体 信 用 等 级 为 AA 级, 当 期 无 主 体 信 用 级 别 AA 级 以 下 的 企 业 发 行 债 券 截 至 2016 年 6 月 末, 我 国 港 口 行 业 共 有 45 家 企 业 在 公 开 市 场 发 行 了 债 券, 其 中 13 家 企 业 的 主 体 信 用 等 级 为 AAA 级,12 家 企 业 的 主 体 信 用 等 级 为 AA+ 级, 17 家 企 业 的 主 体 信 用 等 级 为 AA 级,2 家 企 业 的 主 体 信 用 等 级 为 AA- 级,1 家 企 业 的 主 体 信 用 等 级 为 A+ 级 20 本 部 分 主 体 信 用 等 级 均 仅 考 虑 发 行 人 付 费 模 式 的 评 级 机 构 的 评 级 结 果, 即 不 考 虑 中 债 资 信 的 评 级 结 果 此 外, 统 计 主 体 等 级 分 布 时 需 剔 除 重 复 主 体, 即 单 一 主 体 发 行 多 期 债 券 时 只 按 该 主 体 最 新 信 用 等 级 计 一 次 - 22 -
图 表 38. 港 口 行 业 主 体 信 用 等 级 分 布 发 行 主 体 信 用 等 级 2016 年 上 半 年 度 截 至 2016 年 上 半 年 度 末 发 行 主 体 数 量 ( 家 ) 占 比 (%) 存 续 主 体 数 量 ( 家 ) 占 比 (%) AAA 7 28.00 13 28.89 AA+ 8 32.00 12 26.67 AA 10 40.00 17 37.78 AA- - - 2 4.44 A+ - - 1 2.22 合 计 25 100.00 45 100.00 数 据 来 源 : Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 注 1:2016 年 上 半 年 度, 共 有 4 家 企 业 同 时 获 得 多 家 评 级 机 构 评 级 其 中,3 家 企 业 获 得 不 同 评 级 机 构 给 予 的 主 体 信 用 等 级 相 同, 在 本 表 格 中, 按 评 定 的 主 体 信 用 等 级 统 计 为 一 个 ;1 家 企 业 获 得 不 同 评 级 机 构 给 予 的 主 体 信 用 等 级 存 在 差 异, 在 本 表 格 中 按 主 体 评 级 结 果 计 入 了 不 同 等 级 分 布 中 注 2: 截 至 2016 年 上 半 年 度 末, 共 有 14 家 企 业 获 得 多 家 评 级 机 构 评 级 其 中,11 家 企 业 获 得 不 同 评 级 机 构 给 予 的 主 体 信 用 等 级 相 同, 在 本 表 格 中, 按 评 定 的 主 体 信 用 等 级 统 计 为 一 个 ;3 家 企 业 获 得 不 同 评 级 机 构 给 予 的 主 体 信 用 等 级 存 在 差 异, 在 本 表 格 中 按 主 体 评 级 结 果 分 别 计 入 了 不 同 等 级 分 布 中 2016 年 上 半 年 度, 港 口 行 业 发 生 级 别 迁 移 的 企 业 1 家, 发 生 评 级 展 望 变 动 的 企 业 2 家 具 体 看, 由 于 珠 海 港 股 份 有 限 公 司 ( 珠 海 港 股 份 ) 旗 下 控 股 子 公 司 珠 海 港 昇 新 能 源 股 份 有 限 公 司 获 准 在 新 三 板 挂 牌 使 其 获 得 了 资 本 市 场 的 直 接 融 资 平 台, 有 利 于 增 强 珠 海 港 股 份 资 产 的 流 动 性, 提 升 珠 海 港 股 份 持 有 资 产 的 市 场 价 值, 中 诚 信 证 券 评 估 有 限 公 司 将 珠 海 港 股 份 的 主 体 信 用 级 别 由 AA- 调 升 至 AA 同 期, 鉴 于 广 西 北 部 湾 国 际 港 务 集 团 有 限 公 司 ( 北 部 湾 港 务 ) 面 临 的 经 营 压 力 持 续 加 大, 刚 性 债 务 规 模 持 续 上 升, 且 其 在 自 身 债 务 负 担 持 续 加 重 的 情 况 下, 还 参 与 了 广 西 当 地 困 难 国 企 的 重 组 工 作, 涉 及 企 业 包 括 南 化 集 团 和 华 锡 股 份, 进 一 步 加 大 了 其 经 营 和 财 务 压 力 ; 同 时, 北 部 湾 港 务 主 营 收 入 主 要 依 赖 于 临 港 产 业 板 块, 临 港 产 业 主 要 涉 及 粮 油 钢 铁 等 产 业, 目 前 行 业 形 势 不 乐 观, 且 北 部 湾 港 务 对 临 港 产 业 板 块 下 子 公 司 的 控 制 力 也 存 在 不 确 定 性, 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 决 定 维 持 北 部 湾 港 务 AA+ 主 体 信 用 等 级, 将 评 级 展 望 调 整 为 负 面 同 期, 考 虑 到 安 徽 皖 江 物 流 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ( 皖 江 物 流 ) 随 着 其 重 大 资 产 重 组 的 完 成 淮 南 矿 业 资 产 的 注 入 及 皖 江 物 流 与 上 港 集 团 的 战 略 合 作 的 不 断 加 深, 皖 江 物 流 的 收 入 构 成 将 更 加 多 元 化, 对 风 险 的 抵 抗 程 度 及 区 域 辐 射 能 力 得 到 提 升, 因 此, 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 决 定 将 皖 江 物 流 的 评 级 展 望 由 负 面 调 整 至 稳 定 除 此 之 外,2016 年 上 半 年 度, 港 口 行 业 未 发 生 其 他 主 体 信 用 等 级 调 整 情 况, 也 未 发 生 评 级 展 望 调 整 情 况, 行 业 内 主 体 信 用 质 量 整 体 基 本 保 持 稳 定 图 表 39. 港 口 行 业 主 体 信 用 等 级 分 布 2016 年 6 月 末 2015 年 末 AAA AA+ AA AA- A+ AAA 13 - - - - - 23 -
2016 年 6 月 末 2015 年 末 AAA AA+ AA AA- A+ AA+ - 12 - - - AA - - 16 - - AA- - - 1 2 - A+ - - - - 1 数 据 来 源 : Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 三 行 业 主 要 债 券 品 种 利 差 分 析 21 2016 年 上 半 年 度, 港 口 行 业 新 发 行 债 券 数 量 较 少, 当 期 共 发 行 了 28 支 债 券, 包 括 13 支 短 期 融 资 券 7 支 中 期 票 据 7 支 公 司 债 和 1 支 企 业 债, 具 体 发 行 利 差 情 况 详 见 附 录 二 1. 短 期 融 资 券 22 2016 年 上 半 年 度, 港 口 行 业 企 业 共 发 行 13 支 短 期 融 资 券, 主 体 信 用 等 级 为 AAA 级 的 有 2 支, 分 别 为 厦 门 港 务 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 厦 门 港 务 控 股 ) 发 行 的 16 厦 港 务 CP001 和 厦 门 国 际 港 务 股 份 有 限 公 司 ( 厦 门 国 际 港 务 ) 发 行 的 16 国 际 港 务 CP001, 发 行 利 差 分 别 为 64.97BP 和 64.15BP, 其 中 厦 门 国 际 港 务 为 厦 门 港 务 控 股 的 香 港 上 市 子 公 司, 厦 门 国 际 港 务 的 发 行 利 差 要 略 低 于 其 母 公 司 厦 门 港 务 控 股 ; 主 体 信 用 等 级 为 AA + 级 的 企 业 有 4 家, 发 行 利 差 的 区 间 为 73.49BP~158.71BP, 其 中, 营 口 港 务 集 团 有 限 公 司 的 16 营 口 港 CP001 和 16 营 口 港 CP002 发 行 利 差 较 大, 分 别 为 88.46BP 和 158.71BP; 主 体 信 用 等 级 为 AA 级 的 有 7 家, 发 行 利 差 的 区 间 为 80.76BP~272.94BP, 其 中, 江 苏 大 丰 海 港 控 股 集 团 有 限 公 司 的 16 大 丰 海 港 CP001 和 16 大 丰 海 港 CP002 发 行 利 差 较 大, 分 别 为 133.92BP 和 272.94BP 图 表 40. 港 口 行 业 短 期 融 资 券 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 AAA 2 64.15~64.97 64.56 AA+ 4 73.49~158.71 99.29 AA 7 80.76~272.94 133.90 数 据 来 源 : Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 2. 中 期 票 据 23 21 本 部 分 所 统 计 债 券 种 类 均 为 公 开 发 行 的 债 券 22 仅 统 计 1 年 期 短 期 融 资 券, 不 含 超 短 期 融 资 券 23 不 含 中 小 企 业 集 合 票 据 - 24 -
2016 年 上 半 年 度, 港 口 行 业 企 业 共 发 行 7 支 中 期 票 据 从 发 行 期 限 来 看,3 年 期 的 共 3 支,5 年 期 的 共 4 支 在 3 年 期 中, 主 体 信 用 级 别 AAA 级 AA+ 级 和 AA 级 企 业 各 有 一 家, 其 中, 日 照 港 集 团 有 限 公 司 的 主 体 信 用 级 别 为 AA+ 级, 但 其 16 日 照 港 集 MTN001 的 发 行 利 差 (175.17BP) 要 略 高 于 主 体 信 用 级 别 为 AA 级 的 烟 台 港 集 团 有 限 公 司 的 16 烟 台 港 MTN001 的 发 行 利 差 (168.28BP) 在 5 年 期 中, 主 体 信 用 级 别 AA+ 级 的 有 3 家,AA 级 的 有 1 家, 其 中, 主 体 信 用 级 别 为 AA 级 的 珠 海 港 控 股 集 团 有 限 公 司 发 行 的 图 表 41. 港 口 行 业 中 期 票 据 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 期 限 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 AAA 1 72.68 72.68 3 年 AA+ 1 175.17 175.17 AA 1 168.28 168.28 AAA - - - 5 年 AA+ 3 115.56~255.74 165.04 数 据 来 源 : Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 AA 1 173.53 173.53 3. 公 司 债 券 2016 年 上 半 年 度, 港 口 行 业 企 业 共 发 行 7 支 公 司 债 券, 期 限 全 部 为 5 年 其 中, 主 体 信 用 等 级 为 AAA 级 的 债 券 有 3 支, 分 别 为 上 海 国 际 港 务 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 发 行 的 16 上 港 01 和 16 上 港 02, 以 及 广 州 港 股 份 有 限 公 司 发 行 的 16 粤 港 01, 发 行 利 差 分 别 为 33.43BP 31.51BP 和 29.07BP,16 粤 港 01 的 发 行 利 差 要 略 低 于 16 上 港 01 和 16 上 港 02; 主 体 信 用 等 级 为 AA + 的 债 券 有 2 支, 分 别 为 广 西 北 部 湾 国 际 港 务 集 团 有 限 公 司 发 行 的 16 北 湾 债 和 厦 门 港 务 发 展 股 份 有 限 公 司 发 行 的 16 厦 港 01, 发 行 利 差 分 别 为 97.98BP 和 57.74BP 主 体 信 用 评 级 为 AA 级 的 债 券 有 2 只, 分 别 为 丹 东 港 集 团 有 限 公 司 发 行 的 16 丹 港 01 和 靖 江 港 口 集 团 有 限 公 司 发 行 的 16 靖 江 港, 发 行 利 差 分 别 为 270.06BP 和 173.47BP 图 表 42. 港 口 行 业 公 司 债 券 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 期 限 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 AAA 3 29.07~33.43 31.34 5 年 AA+ 2 57.74~97.98 77.86 AA 2 173.47~270.06 221.77 数 据 来 源 : Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 4. 企 业 债 券 2016 年 上 半 年 度, 港 口 行 业 企 业 只 发 行 了 1 支 企 业 债 券, 即 由 主 体 信 用 等 - 25 -
级 为 AAA 级 的 广 州 港 集 团 有 限 公 司 发 行 的 16 广 州 港 债 01, 发 行 利 差 为 66.53BP 图 表 43. 港 口 行 业 企 业 债 券 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 发 行 利 差 AAA 1 66.53 数 据 来 源 : Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 - 26 -
附 录 一 港 口 行 业 发 债 主 体 信 用 等 级 分 布 及 2015 年 度 主 要 财 务 数 据 发 行 人 名 称 最 新 主 体 评 级 / 评 级 展 望 评 级 机 构 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 资 产 负 债 率 (%) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 毛 利 率 (%) 净 利 润 ( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 大 连 港 集 团 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 证 评 763.84 426.62 57.03 142.31 15.32 8.34 6.21 大 连 港 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 278.44 153.69 47.24 88.86 16.37 5.69 19.31 营 口 港 务 集 团 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 大 公 国 际 1092.70 348.91 68.07 81.49 24.87 2.12 24.06 营 口 港 务 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 证 评 163.30 107.51 34.16 37.88 32.37 5.24 17.33 丹 东 港 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 信 用 508.04 122.96 75.80 55.29 60.40 11.05 32.81 锦 州 港 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 120.04 60.15 49.89 18.06 24.26 1.29 5.45 天 津 港 ( 集 团 ) 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 大 公 国 际 1360.08 439.95 67.65 350.76 20.28 11.43 38.33 天 津 港 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 335.94 191.13 43.11 154.02 22.58 16.87 22.57 河 北 港 口 集 团 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 大 公 国 际 574.03 303.16 45.00 117.38 26.90 21.16 13.67 唐 山 曹 妃 甸 实 业 港 务 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 76.91 28.82 62.53 17.04 50.94 4.94 10.12 唐 山 港 口 实 业 集 团 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 大 公 国 际 237.47 149.38 37.10 58.35 32.64 13.36 12.40 唐 山 港 集 团 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 大 公 国 际 166.44 113.77 31.65 51.57 40.64 12.94 10.85 青 岛 港 国 际 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 大 公 国 际 314.71 133.32 57.64 73.69 28.07 19.72 14.29 青 岛 前 湾 集 装 箱 码 头 有 限 责 任 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 国 际 94.84 60.19 36.54 28.96 64.07 13.14 17.45 日 照 港 集 团 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 大 公 国 际 546.40 177.21 67.57 202.32 9.34-1.69 4.88 日 照 港 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 AA+/ 稳 定 鹏 元 资 信 中 诚 信 国 际 185.96 112.46 39.53 43.78 20.61 3.72 11.43 烟 台 港 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 大 公 国 际 346.87 97.14 72.00 42.72 20.67 0.51 0.47 烟 台 港 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 174.53 53.63 69.27 34.56 22.34-0.36 0.35 上 海 国 际 港 务 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 985.15 671.45 31.84 295.11 33.17 78.65 96.67 宁 波 舟 山 港 集 团 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 证 评 689.34 464.26 32.65 202.05 24.54 26.86 31.11 宁 波 港 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 449.09 340.48 28.84 165.21 24.60 27.79 25.66-27 -
发 行 人 名 称 最 新 主 体 评 级 / 评 级 展 望 评 级 机 构 AA-/ 稳 定 大 公 国 际 温 州 港 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 资 产 负 债 率 (%) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 毛 利 率 (%) 净 利 润 ( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 81.09 27.31 66.32 6.46 24.61 0.07 1.64 连 云 港 港 口 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 452.50 135.96 69.95 95.43 16.05 2.54 1.13 江 苏 连 云 港 港 口 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 67.06 32.95 50.86 12.43 24.22 0.51 0.46 江 苏 大 丰 海 港 控 股 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 250.40 79.15 68.39 104.47 3.34 1.83 1.08 南 京 港 ( 集 团 ) 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 119.40 43.12 63.89 27.78 18.48 0.42 0.87 南 京 港 股 份 有 限 公 司 A+/ 稳 定 新 世 纪 评 级 10.90 6.89 36.82 1.58 37.14 0.23 0.43 厦 门 港 务 控 股 集 团 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 317.64 135.24 57.42 125.48 12.05 7.97 15.57 厦 门 国 际 港 务 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 142.44 95.74 32.78 86.29 11.54 5.83 9.25 厦 门 港 务 发 展 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 新 世 纪 评 级 51.69 30.55 40.90 72.61 5.20 2.88 5.62 广 州 港 集 团 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 大 公 国 际 253.16 133.27 47.36 75.66 30.18 10.96-3.07 广 州 港 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 大 公 国 际 179.69 107.45 45.95 72.22 28.69 7.86 6.84 深 圳 市 盐 田 港 集 团 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 271.70 197.51 27.30 17.95 26.03 10.56 9.73 中 国 南 山 开 发 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 联 合 资 信 256.01 107.29 58.09 72.64 27.25 10.04 25.26 深 圳 赤 湾 港 航 股 份 有 限 公 司 AA+/ 稳 定 中 诚 信 国 际 69.14 52.29 24.36 18.73 46.45 6.53 9.78 珠 海 港 控 股 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 205.77 58.29 71.67 38.17 12.37 0.75 9.46 珠 海 港 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 证 评 54.74 27.98 48.89 20.23 19.27 0.81 2.07 广 西 北 部 湾 国 际 港 务 集 团 有 限 公 司 AA+/ 负 面 新 世 纪 评 级 676.39 206.68 69.44 363.37 7.51-2.76 26.23 湛 江 港 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 140.88 59.40 57.84 20.73 14.12-2.13 4.97 武 汉 港 务 集 团 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 40.00 20.77 48.08 16.02 2.68 0.10 0.31 重 庆 港 九 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 73.43 42.12 42.64 20.66 19.05 1.25 3.34 安 徽 皖 江 物 流 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 信 用 62.32 39.66 36.36 36.59 12.10 1.93 2.16 茂 名 港 集 团 有 限 公 司 AA-/ 稳 定 联 合 资 信 55.11 35.67 35.28 3.79 9.68 0.60-1.27-28 -