竞 争 力 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 1

竞 争 力 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 1

关 注 1. 公 司 所 在 工 程 机 械 行 业 产 能 保 有 量 大, 行 业 竞 争 较 为 激 烈, 且 随 着 宏 观 经 济 景 气 度 的 下 降, 工 程 机 械 行 业 短 期 内 存 在 一 定 的 库 存 压 力 2. 公 司 个 别 产 品 产 能 规 模 偏 大, 公 司 对 主 要 设 备 的 充 分 利 用 情 况 值 得 关 注 3. 近 年 来 受 宏 观 经 济 趋 缓 和 行 业 需 求 下 降 等 因 素 影 响, 公 司 营 业 收 入 和 净 利 润 规 模 均 有 一 定 幅 度 缩 小, 盈 利 能 力 和 盈 利 水 平 有 所 下 降 4. 公 司 应 收 账 款 和 存 货 规 模 较 大, 一 定 程 度 上 影 响 了 公 司 资 金 的 使 用 效 率 5. 近 年 来 公 司 出 口 业 务 的 增 长 较 快, 目 前 美 国 已 经 退 出 量 化 宽 松 政 策, 随 着 人 民 币 有 效 汇 率 ( 主 要 对 日 元 和 欧 元 ) 的 升 值, 将 对 公 司 的 出 口 业 务 产 生 一 定 的 不 利 影 响 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 2

信 用 评 级 报 告 声 明 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 ( 联 合 评 级 ) 与 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 评 级 评 级 人 员 与 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 联 合 评 级 与 评 级 人 员 履 行 了 尽 职 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 评 级 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 公 司 相 关 资 料 主 要 由 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 提 供, 联 合 评 级 对 所 依 据 的 文 件 资 料 内 容 的 真 实 性 准 确 性 完 整 性 进 行 了 必 要 的 核 查 和 验 证, 但 联 合 评 级 的 核 查 和 验 证 不 能 替 代 发 行 人 及 其 它 中 介 机 构 对 其 提 供 的 资 料 所 应 承 担 的 相 应 法 律 责 任 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 可 转 换 公 司 债 券 信 用 等 级 自 本 次 债 券 发 行 之 日 起 至 到 期 兑 付 日 有 效 ; 本 次 债 券 存 续 期 间, 联 合 评 级 将 持 续 开 展 跟 踪 评 级, 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论, 在 存 续 期 内 该 债 券 的 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 3

一 主 体 概 况 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 三 一 重 工 ) 是 由 三 一 重 工 业 集 团 有 限 公 司 依 法 变 更 而 设 立 的 股 份 有 限 公 司 2003 年 6 月, 公 司 首 次 向 社 会 公 开 发 行 人 民 币 普 通 股 (A 股 )6,000 万 股, 并 于 2003 年 7 月 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市 交 易, 公 司 注 册 资 本 增 至 24,000 万 股 历 经 两 次 转 增 股 本, 截 至 2007 年 4 月 底, 公 司 总 股 本 为 96,000 万 股 2007 年 7 月, 公 司 向 中 海 基 金 管 理 有 限 公 司 等 十 位 投 资 者 定 向 发 行 普 通 股 (A 股 )3,200 万 股, 发 行 后 公 司 总 股 本 为 99,200 万 股 2008 年 7 月, 公 司 实 施 派 送 红 股 和 资 本 公 积 金 转 增 股 本 后 股 本 总 数 增 至 148,800 万 股 2010 年 1 月, 公 司 向 梁 稳 根 等 10 名 自 然 人 发 行 普 通 股 (A 股 ) 新 股 11,913.36 万 股, 发 行 后 公 司 股 本 总 数 为 160,713.36 万 股 此 后, 经 过 多 次 实 施 派 送 红 股 和 资 本 公 积 金 转 增 股 本, 截 至 2011 年 4 月 底, 公 司 股 本 总 数 为 759,370.61 万 股 经 公 司 2012 年 第 一 次 临 时 股 东 大 会 决 议, 公 司 于 2012 年 12 月 首 次 授 予 限 制 性 股 票, 限 制 性 股 票 激 励 对 象 于 2013 年 1 月 完 成 认 购 2,279.79 万 股 2013 年 1 月, 公 司 完 成 登 记 手 续, 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责 任 公 司 上 海 分 公 司 出 具 了 证 券 变 更 登 记 证 明, 公 司 总 股 本 变 更 为 761,650.40 万 股 截 至 2014 年 底, 公 司 股 本 总 数 761,650.40 万 股, 实 际 控 制 人 为 梁 稳 根, 公 司 与 实 际 控 制 人 的 股 权 和 控 制 关 系 如 图 1 所 示 : 图 1 截 至 2014 年 底 公 司 股 权 结 构 图 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 经 营 范 围 : 许 可 经 营 项 目 : 生 产 建 筑 工 程 机 械 起 重 机 械 停 车 库 通 用 设 备 及 机 电 设 备 ( 其 中 特 种 设 备 制 造 须 凭 本 企 业 行 政 许 可 ) 金 属 制 品 橡 胶 制 品 电 子 产 品 钢 丝 增 强 液 压 橡 胶 软 管 和 软 管 组 合 件 客 车 ( 不 含 小 轿 车 ) 和 改 装 车 一 般 经 营 项 目 : 建 筑 工 程 机 械 起 重 机 械 停 车 库 通 用 设 备 等 截 至 2014 年 底, 公 司 本 部 设 有 董 事 长 办 公 室 重 工 总 裁 办 党 委 办 战 略 发 展 办 公 室 财 务 投 资 总 部 经 营 计 划 总 部 流 程 信 息 化 总 部 制 造 商 务 总 部 国 际 总 部 行 政 公 关 总 部 北 京 行 政 部 人 力 资 源 总 部 和 研 究 总 院 等 13 个 职 能 部 门 ( 见 附 件 1) 截 至 2014 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 629.90 亿 元, 负 债 总 额 379.49 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )257.35 亿 元 2014 年, 公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 303.65 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )7.56 亿 元 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 12.32 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -7.80 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 621.66 亿 元, 负 债 总 额 374.86 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )257.79 亿 元,2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 62.75 亿 元, 净 利 润 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 4

( 含 少 数 股 东 损 益 )0.43 亿 元, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -9.62 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -14.69 亿 元 公 司 住 所 : 北 京 市 昌 平 区 北 清 路 8 号 6 幢 5 楼 ; 法 定 代 表 人 : 梁 稳 根 二 本 次 债 券 及 债 券 筹 资 项 目 概 况 1. 本 次 债 券 概 况 本 次 债 券 名 称 为 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 可 转 换 公 司 债 券, 预 计 发 行 规 模 为 不 超 过 45 亿 元, 期 限 为 发 行 之 日 起 6 年, 可 转 债 每 张 面 值 为 人 民 币 100 元, 按 面 值 发 行 可 转 债 转 股 期 自 可 转 债 发 行 结 束 之 日 起 满 6 个 月 后 的 第 一 个 交 易 日 起 至 可 转 债 到 期 日 止 可 转 债 票 面 利 率 提 请 公 司 股 东 大 会 授 权 公 司 董 事 会 根 据 国 家 政 策 市 场 状 况 和 公 司 具 体 情 况 与 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) 协 商 确 定 本 次 可 转 债 采 用 每 年 付 息 一 次 的 付 息 方 式, 计 息 起 始 日 为 可 转 债 发 行 首 日 (1) 转 股 条 款 转 股 价 格 本 次 发 行 可 转 债 的 初 始 转 股 价 格 不 低 于 募 集 说 明 书 公 告 日 前 20 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 ( 若 在 该 20 个 交 易 日 内 发 生 过 因 除 权 除 息 引 起 股 价 调 整 的 情 形, 则 对 调 整 前 交 易 日 的 收 盘 价 按 经 过 相 应 除 权 除 息 调 整 后 的 价 格 计 算 ) 和 前 一 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价, 具 体 初 始 转 股 价 格 提 请 公 司 股 东 大 会 授 权 公 司 董 事 会 在 发 行 前 根 据 市 场 状 况 与 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) 协 商 确 定 在 本 次 发 行 之 后, 当 公 司 因 送 红 股 转 增 股 本 增 发 新 股 ( 不 包 括 因 本 次 发 行 的 可 转 债 转 股 而 增 加 的 股 本 ) 配 股 以 及 派 发 现 金 股 利 等 情 况 时, 公 司 将 按 上 述 条 件 出 现 的 先 后 顺 序, 依 次 对 转 股 价 格 进 行 累 积 调 整 ; 当 公 司 可 能 发 生 股 份 回 购 公 司 合 并 分 立 或 任 何 其 他 情 形 使 公 司 股 份 类 别 数 量 和 / 或 股 东 权 益 发 生 变 化 从 而 可 能 影 响 本 次 发 行 的 可 转 债 持 有 人 的 债 权 利 益 或 转 股 衍 生 权 益 时, 公 司 将 视 具 体 情 况 按 照 公 平 公 正 公 允 的 原 则 以 及 充 分 保 护 持 有 人 权 益 的 原 则 调 整 转 股 价 格 转 股 价 格 向 下 修 正 条 款 在 本 可 转 债 存 续 期 间, 当 公 司 股 票 在 任 意 二 十 个 连 续 交 易 日 中 至 少 十 个 交 易 日 的 收 盘 价 格 低 于 当 期 转 股 价 格 90% 时, 公 司 董 事 会 有 权 提 出 转 股 价 格 向 下 修 正 方 案 并 提 交 公 司 股 东 大 会 表 决, 该 方 案 须 经 出 席 会 议 的 股 东 所 持 表 决 权 的 三 分 之 二 以 上 通 过 方 可 实 施 股 东 大 会 进 行 表 决 时, 持 有 公 司 本 次 发 行 可 转 债 的 股 东 应 当 回 避 ; 修 正 后 的 转 股 价 格 应 不 低 于 该 次 股 东 大 会 召 开 日 前 二 十 个 交 易 日 公 司 股 票 交 易 均 价 和 前 一 交 易 日 的 公 司 股 票 交 易 均 价, 同 时, 修 正 后 的 转 股 价 格 不 得 低 于 最 近 一 期 经 审 计 的 每 股 净 资 产 值 和 股 票 面 值 (2) 赎 回 条 款 到 期 赎 回 条 款 本 次 发 行 的 可 转 债 到 期 后 5 个 交 易 日 内, 公 司 将 以 票 面 面 值 加 最 后 一 期 利 息 的 价 格 向 投 资 者 赎 回 全 部 未 转 股 的 可 转 债 有 条 件 赎 回 条 款 在 转 股 期 内, 当 下 述 情 形 的 任 意 一 种 出 现 时, 公 司 有 权 决 定 按 照 以 面 值 加 当 期 应 计 利 息 的 价 格 赎 回 全 部 或 部 分 未 转 股 的 可 转 债 :A 在 转 股 期 内, 如 果 公 司 股 票 在 任 何 连 续 三 十 个 交 易 日 中 至 少 十 五 个 交 易 日 的 收 盘 价 格 不 低 于 当 期 转 股 价 格 的 130%( 含 130%); B 当 本 次 发 行 的 可 转 债 未 转 股 余 额 不 足 3,000 万 元 时 若 在 前 述 三 十 个 交 易 日 内 发 生 过 转 股 价 格 调 整 的 情 形, 则 在 调 整 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 5

前 的 交 易 日 按 调 整 前 的 转 股 价 格 和 收 盘 价 格 计 算, 调 整 后 的 交 易 日 按 调 整 后 的 转 股 价 格 和 收 盘 价 格 计 算 (3) 回 售 条 款 有 条 件 回 售 条 款 自 本 次 可 转 债 第 五 个 计 息 年 度 起, 如 果 公 司 股 票 在 任 何 连 续 三 十 个 交 易 日 的 收 盘 价 格 低 于 当 期 转 股 价 格 的 70%, 可 转 债 持 有 人 有 权 将 其 持 有 的 可 转 债 全 部 或 部 分 按 面 值 的 103%( 含 当 期 计 息 年 度 利 息 ) 回 售 给 公 司 若 在 上 述 交 易 日 内 发 生 过 转 股 价 格 因 发 生 送 红 股 转 增 股 本 增 发 新 股 ( 不 包 括 因 本 次 发 行 的 可 转 债 转 股 而 增 加 的 股 本 ) 配 股 以 及 派 发 现 金 股 利 等 情 况 而 调 整 的 情 形, 则 在 调 整 前 的 交 易 日 按 调 整 前 的 转 股 价 格 和 收 盘 价 格 计 算, 在 调 整 后 的 交 易 日 按 调 整 后 的 转 股 价 格 和 收 盘 价 格 计 算 如 果 出 现 转 股 价 格 向 下 修 正 的 情 况, 则 上 述 连 续 三 十 个 交 易 日 须 从 转 股 价 格 调 整 之 后 的 第 一 个 交 易 日 起 重 新 计 算 自 本 次 可 转 债 第 五 个 计 息 年 度 起, 可 转 债 持 有 人 在 每 年 回 售 条 件 首 次 满 足 后 可 按 上 述 约 定 条 件 行 使 回 售 权 一 次, 若 在 首 次 满 足 回 售 条 件 而 可 转 债 持 有 人 未 在 公 司 届 时 公 告 的 回 售 申 报 期 内 申 报 并 实 施 回 售 的, 该 计 息 年 度 不 应 再 行 使 回 售 权, 可 转 债 持 有 人 不 能 多 次 行 使 部 分 回 售 权 附 加 回 售 条 款 若 公 司 本 次 发 行 的 可 转 债 募 集 资 金 投 资 项 目 的 实 施 情 况 与 公 司 在 募 集 说 明 书 中 的 承 诺 情 况 相 比 出 现 重 大 变 化, 根 据 中 国 证 监 会 的 相 关 规 定 被 视 作 改 变 募 集 资 金 用 途 或 被 中 国 证 监 会 认 定 为 改 变 募 集 资 金 用 途 的, 可 转 债 持 有 人 享 有 一 次 回 售 的 权 利 可 转 债 持 有 人 有 权 将 全 部 或 部 分 其 持 有 的 可 转 债 按 照 103 元 ( 含 当 期 应 计 利 息 ) 回 售 给 公 司 持 有 人 在 附 加 回 售 条 件 满 足 后, 可 以 在 公 司 公 告 后 的 附 加 回 售 申 报 期 内 进 行 回 售, 本 次 附 加 回 售 申 报 期 内 不 实 施 回 售 的, 不 应 再 行 使 附 加 回 售 权 从 本 次 债 券 的 发 行 条 款 看, 公 司 作 出 了 转 股 价 格 修 正 条 款 ( 在 本 可 转 债 存 续 期 间, 当 公 司 股 票 在 任 意 20 个 连 续 交 易 日 中 至 少 10 交 易 日 的 收 盘 价 格 低 于 当 期 转 股 价 格 90% 时, 公 司 董 事 会 有 权 提 出 转 股 价 格 向 下 修 正 方 案 并 提 交 公 司 股 东 大 会 表 决 ), 同 时 制 定 了 有 条 件 赎 回 条 款 ( 在 转 股 期 内, 如 果 公 司 股 票 在 任 何 连 续 30 个 交 易 日 中 至 少 15 个 交 易 日 的 收 盘 价 格 不 低 于 当 期 转 股 价 格 的 130% ( 含 130%)) 或 当 本 次 发 行 的 可 转 债 未 转 股 余 额 不 足 3,000 万 元 时, 公 司 有 权 决 定 按 照 以 面 值 加 当 期 应 计 利 息 的 价 格 赎 回 全 部 或 部 分 未 转 股 的 可 转 债 2. 本 次 债 券 募 集 资 金 用 途 本 次 发 行 可 转 债 拟 募 集 资 金 不 超 过 人 民 币 45 亿 元, 本 次 发 行 可 转 债 募 集 的 资 金 总 额 扣 除 发 行 费 用 后 拟 投 资 于 以 下 项 目 : 巴 西 产 业 园 建 设 项 目 ( 一 期 ) 建 筑 工 业 化 研 发 项 目 ( 一 期 ) 工 程 机 械 产 品 研 发 及 流 程 信 息 化 提 升 项 目 ( 包 括 工 程 机 械 产 品 研 发 项 目 和 流 程 信 息 化 提 升 项 目 ) 收 购 项 目 ( 包 括 收 购 索 特 传 动 设 备 有 限 公 司 100% 股 权 和 收 购 湖 南 三 一 快 而 居 住 宅 工 业 有 限 公 司 100% 股 权 ) 若 本 次 发 行 可 转 债 实 际 募 集 资 金 净 额 少 于 上 述 项 目 拟 投 入 募 集 资 金 总 额, 募 集 资 金 不 足 部 分 由 公 司 自 筹 解 决 如 本 次 募 集 资 金 到 位 时 间 与 项 目 实 施 进 度 不 一 致, 公 司 可 根 据 实 际 情 况 需 要 以 其 他 资 金 先 行 投 入, 募 集 资 金 到 位 后 予 以 置 换 具 体 项 目 情 况 如 下 : 巴 西 产 业 园 建 设 项 目 ( 一 期 ) 该 产 业 园 业 务 范 围 涵 盖 工 程 机 械 产 品 进 口 制 造 销 售 服 务 租 赁 等 ; 经 营 产 品 包 括 起 重 机 械 筑 路 机 械 桩 工 机 械 等 产 业 园 功 能 规 划 12 条 生 产 线 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 6

该 产 业 园 计 划 总 投 资 17,000 万 美 元, 其 中 基 建 项 目 工 程 总 造 价 10,954 万 美 元, 生 产 设 备 投 资 5,003 万 美 元, 生 产 经 营 流 动 资 金 1,043 万 美 元 本 项 目 已 经 取 得 圣 保 罗 州 环 保 局 CETESB 于 2011 年 12 月 13 日 出 具 的 编 号 为 57000093 的 前 提 许 可 证, 并 已 经 取 得 圣 保 罗 州 环 保 局 CETESB 于 2012 年 1 月 10 日 出 具 的 编 号 为 57000082 的 施 工 许 可 证 公 司 部 分 产 品 投 资 本 地 采 购 制 造 可 以 节 约 进 口 关 税 享 受 政 府 特 殊 政 策 等, 从 全 价 值 链 测 算 更 具 成 本 优 势, 因 而 选 择 性 的 本 地 化 制 造 可 以 赢 得 更 大 投 资 回 报 建 筑 工 业 化 研 发 项 目 ( 一 期 ) 本 项 目 计 划 总 投 资 65,118 万 元 人 民 币, 其 中 研 发 试 验 设 备 投 资 31,390 万 元 人 民 币 奥 地 利 EVG 钢 筋 设 备 技 术 许 可 费 8,370 万 元 软 件 投 资 总 额 为 10,142 万 元 人 民 币 研 发 人 工 投 入 总 额 为 15,216 万 元 人 民 币 本 项 目 主 要 进 行 建 筑 工 业 化 相 关 设 备 及 住 宅 技 术 研 发 试 验 检 测, 以 公 司 丰 富 的 设 备 制 造 经 验, 结 合 公 司 在 混 凝 土 行 业 内 的 资 源 整 合 能 力, 推 进 建 筑 工 业 化 相 关 的 PC 钢 构 钢 筋 加 工 ALC 板 等 自 动 化 生 产 线 设 备 及 相 关 住 宅 技 术 的 研 发 试 验 检 测, 成 为 国 内 第 一 世 界 领 先 具 有 实 践 创 新 性 的 标 杆 研 发 中 心 本 项 目 建 设 内 容 主 要 包 括 :1) 研 发 PC 全 自 动 化 生 产 线 ALC 板 生 产 线 钢 构 全 自 动 化 生 产 线 ;2) 与 欧 洲 某 领 先 钢 筋 设 备 提 供 商 合 作, 推 出 适 应 中 国 国 情 的 全 自 动 化 钢 筋 生 产 线 ;3) 开 展 住 宅 全 天 候 实 尺 寸 环 境 模 拟 结 构 力 学 耐 久 性 动 风 压 幕 墙 门 窗 恒 温 恒 湿 室 内 环 境 地 震 预 防 声 音 防 耐 火 等 试 验 检 测 ;4) 与 Nemetscheck Tekla 等 软 件 公 司 合 作, 将 BIM 等 融 合 到 设 备 生 产 构 件 制 造 住 宅 施 工 的 全 流 程 本 项 目 实 施 后, 将 形 成 工 业 化 建 筑 技 术 研 发 平 台 工 业 化 建 筑 人 才 创 新 创 业 平 台 和 工 业 化 建 筑 国 际 交 流 平 台, 使 公 司 成 为 以 工 业 化 建 筑 设 计 PC 构 件 生 产 和 装 配 式 建 筑 施 工 为 一 体 的 具 备 核 心 竞 争 能 力 的 专 业 化 现 代 企 业, 提 升 公 司 的 行 业 地 位 和 核 心 价 值 工 程 机 械 产 品 研 发 及 流 程 信 息 化 提 升 项 目 工 程 机 械 产 品 研 发 项 目 : 本 项 目 主 要 建 设 内 容 包 括 : 泵 车 搅 拌 车 起 重 机 旋 挖 钻 机 等 工 程 机 械 的 开 发 排 放 升 级 油 缸 升 级 工 业 阀 门 开 发 驾 驶 室 开 发 工 艺 试 验 及 创 新 等 项 目 计 划 总 投 资 122,642.63 万 元, 其 中 国 际 化 领 域 研 发 投 资 28,940.21 万 元, 升 级 换 代 领 域 研 发 投 资 26,733.33 万 元, 新 领 域 研 发 投 资 54,479.23 万 元, 关 键 零 部 件 领 域 研 发 投 资 7,842.51 万 元, 研 发 能 力 提 升 领 域 研 发 投 资 4,647.35 万 元 流 程 信 息 化 提 升 项 目 : 本 项 目 建 设 内 容 包 括 : 营 销 与 服 务 流 程 优 化 与 CRM 系 统 建 设 产 销 协 同 机 制 建 立 与 ERP 系 统 升 级 研 发 与 创 新 流 程 优 化 与 PLM 系 统 升 级 商 务 体 系 业 务 变 革 与 SRM 系 统 建 设 IT 基 础 设 施 建 设 智 能 制 造 财 务 管 理 流 程 优 化 与 信 息 化 ECC 升 级 改 造 与 大 数 据 的 应 用 全 球 物 流 规 划 与 系 统 建 设 新 业 务 流 程 信 息 化 新 产 业 园 信 息 化 平 台 建 设 互 联 网 商 业 模 式 变 革 客 户 增 值 信 息 化 服 务 该 项 目 计 划 总 投 资 59,744 万 元, 其 中 购 买 软 件 10,766 万 元, 购 买 硬 件 12,960 万 元, 业 务 流 程 优 化 及 管 理 咨 询 20,908 万 元, 系 统 实 施 与 推 广 15,110 万 元 总 体 看, 上 述 项 目 实 施 后, 项 目 的 实 施 有 助 于 提 升 公 司 的 国 际 竞 争 力 和 品 牌 影 响 力, 加 速 公 司 的 国 际 化 进 程 ; 公 司 将 提 升 研 发 创 新 能 力 与 研 发 效 率, 提 升 营 销 竞 争 力 及 供 应 链 效 率, 提 高 管 理 水 平, 从 而 巩 固 中 国 工 程 机 械 龙 头 的 领 导 者 地 位 收 购 项 目 (1) 收 购 索 特 传 动 设 备 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 索 特 传 动 )100% 股 权 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 7

索 特 传 动 是 三 一 集 团 旗 下 专 业 从 事 研 发 制 造 减 速 机 回 转 支 承 等 传 动 成 套 设 备 的 子 公 司 索 特 传 动 现 已 开 发 出 各 类 减 速 机 回 转 支 承 几 十 种, 迅 速 成 为 业 界 极 具 竞 争 力 的 品 牌 之 一, 对 邦 飞 利 川 崎 力 士 乐 等 原 进 口 产 品 的 替 代 率 较 高 公 司 主 导 产 品 行 走 减 速 机 回 转 减 速 机 卷 扬 减 速 机 广 泛 用 于 起 重 机 械 路 面 机 械 港 口 机 械 建 筑 机 械 采 矿 机 械 等 众 多 领 域 北 京 国 融 兴 华 资 产 评 估 有 限 责 任 公 司 就 索 特 传 动 股 东 全 部 权 益 的 公 允 价 值 进 行 评 估 并 出 具 了 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 拟 收 购 索 特 传 动 设 备 有 限 公 司 股 权 项 目 评 估 报 告 ( 国 融 兴 华 评 报 字 [2014] 第 020182 号 ) 根 据 相 关 股 权 收 购 协 议, 索 特 传 动 设 备 有 限 公 司 100% 股 权 的 收 购 价 格 为 该 项 股 权 的 评 估 价 值 97,891.96 万 元 公 司 拟 以 募 集 资 金 支 付 97,800 万 元, 实 际 收 购 价 格 超 过 97,800 万 元 的 部 分, 公 司 将 以 自 有 资 金 补 足 总 体 看, 本 次 收 购 完 成, 有 利 于 降 低 上 市 公 司 关 联 交 易, 提 高 上 市 公 司 独 立 性, 提 高 上 市 公 司 配 套 能 力 (2) 收 购 湖 南 三 一 快 而 居 住 宅 工 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 一 快 而 居 )100% 股 权 三 一 快 而 居 涵 盖 的 主 要 业 务 包 括 :1) 提 供 适 应 工 业 化 流 水 线 生 产 的 预 制 商 品 建 筑 设 计 方 案 及 建 筑 拆 卸 / 装 配 单 元 预 制 构 件 等 建 筑 模 块 的 分 解 研 究 和 设 计 解 决 方 案 ;2) 商 品 建 筑 预 制 构 件 (PC) 生 产, 拥 有 涵 盖 墙 体 楼 板 梁 柱 楼 梯 等 全 部 预 制 PC 构 件 的 生 产 能 力 ;3) 商 品 建 筑 预 制 构 件 (PC) 生 产 设 备 模 具 的 技 术 研 发 和 生 产 销 售 ;4) 预 制 商 品 建 筑 的 新 型 施 工 技 术 研 究 开 发 和 先 进 施 工 工 艺 的 集 成 应 用 ;5) 毛 坯 建 筑 的 装 饰 设 计 施 工 等 交 钥 匙 工 程 的 整 体 解 决 方 案 北 京 国 融 兴 华 资 产 评 估 有 限 责 任 公 司 就 三 一 快 而 居 股 东 全 部 权 益 的 公 允 价 值 进 行 评 估 并 出 具 了 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 拟 收 购 湖 南 三 一 快 而 居 住 宅 工 业 有 限 公 司 股 权 项 目 评 估 报 告 ( 国 融 兴 华 评 报 字 [2014] 第 020179 号 ) 根 据 相 关 股 权 收 购 协 议, 湖 南 三 一 快 而 居 住 宅 工 业 有 限 公 司 100% 股 权 的 收 购 价 格 为 该 项 股 权 的 评 估 价 值 3,322.66 万 元 公 司 拟 以 募 集 资 金 支 付 3,300 万 元, 实 际 收 购 价 格 超 过 3,300 万 元 的 部 分, 公 司 将 以 自 有 资 金 补 足 PC 在 德 国 英 国 美 国 日 本 等 国 家 的 应 用 已 经 很 广 泛, 适 用 于 各 种 形 态 的 建 筑 随 着 建 筑 工 业 化 在 政 府 企 业 的 合 力 助 推 下,PC 建 筑 的 上 游 产 业 如 构 件 流 水 线 模 具 等 生 产 设 备 的 需 求 亦 将 被 激 发, 建 筑 工 业 化 发 展 也 将 带 动 相 关 配 套 的 特 种 建 材 行 业 发 展 三 一 快 而 居 在 构 件 生 产 流 水 线 构 件 生 产 配 套 技 术 等 领 域 具 有 国 内 领 先 地 位 总 体 看, 本 次 收 购 将 成 为 公 司 布 局 预 制 设 备 领 域 的 重 要 举 措 三 行 业 分 析 公 司 主 营 混 凝 土 机 械 挖 掘 机 械 汽 车 起 重 机 械 履 带 起 重 机 械 桩 工 机 械 和 路 面 机 械 等 的 研 发 生 产 和 销 售, 属 于 工 程 机 械 行 业 1. 行 业 概 况 工 程 机 械 行 业 是 中 国 机 械 工 业 的 主 要 支 柱 产 业 之 一, 产 业 链 包 括 各 类 工 程 机 械 的 制 造 过 程 使 用 领 域 工 程 机 械 制 造 即 通 过 钢 材 劳 动 力 零 部 件 的 投 入 制 造 各 类 工 程 机 械 建 造 后 的 工 程 机 械 主 要 用 于 房 地 产 公 路 铁 路 机 场 城 市 管 网 轨 道 交 通 农 田 水 利 基 础 设 施 建 设 采 矿 业 等 领 域 其 具 有 典 型 的 资 金 密 集 型 和 技 术 密 集 型 特 点 工 程 机 械 行 业 发 展 的 主 要 动 力 来 自 于 固 定 资 产 投 资, 因 此, 其 与 固 定 资 产 投 资 具 有 很 强 的 正 相 关 性 ( 如 图 2) 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 8

图 2 中 国 工 程 机 械 行 业 主 营 业 务 收 入 与 全 社 会 固 定 资 产 投 资 完 成 额 对 比 全 社 会 固 定 资 产 投 资 工 程 机 械 行 业 收 400,000.00 200,000.00 0.00 2008 2009 2010 2011 2012 全 社 会 固 定 资 产 投 资 完 成 额 ( 亿 元 ) 工 程 机 械 行 业 : 主 营 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 联 合 评 级 整 理 注 : 由 于 Wind 资 讯 数 据 未 更 新 至 2013 年, 联 合 评 级 采 用 2008 年 ~2012 年 数 据 2003~2010 年 的 8 年 工 程 机 械 经 历 了 典 型 的 周 期 + 成 长 的 高 速 增 长, 行 业 复 合 增 速 超 过 25%; 但 在 基 建 地 产 投 资 增 速 拐 点 在 2011 年 出 现 后, 工 程 机 械 高 增 长 的 黄 金 期 宣 告 结 束 长 期 看, 行 业 周 期 + 高 成 长 将 逐 渐 让 位 于 周 期 中 期 看,2008 年 底 在 4 万 亿 拉 动 下, 行 业 在 基 建 地 产 出 口 带 动 下 的 复 苏, 各 个 企 业 纷 纷 扩 充 产 能 加 快 产 业 升 级, 行 业 产 能 过 剩 问 题 突 出 2011 年 后 4 万 亿 退 出, 行 业 开 始 走 相 反 的 路 径, 基 建 投 资 房 地 产 投 资 出 口 下 滑, 行 业 景 气 度 逐 步 下 行 受 此 影 响,2012 年, 工 程 机 械 行 业 实 现 主 营 业 务 收 入 3,868.60 亿 元, 同 比 下 降 10.38%; 完 成 基 建 投 资 79.40 亿 元, 同 比 下 降 21.15% 2013 年 行 业 触 底 以 后, 整 体 处 于 弱 复 苏 格 局, 由 于 目 前 下 游 基 建 投 资 中 期 趋 缓, 而 房 地 产 新 开 工 的 不 确 定 性 逐 步 加 大 将 使 行 业 复 苏 周 期 延 长, 且 其 对 机 械 设 备 的 销 售 拉 动 存 在 一 定 的 滞 后 期 2014 年, 中 国 经 济 步 入 中 速 增 长 期, 工 程 机 械 市 场 持 续 调 整, 混 凝 土 机 械 挖 掘 机 械 起 重 机 械 行 业 总 体 销 量 均 有 下 滑 未 来 随 着 新 建 产 能 的 释 放, 工 程 机 械 行 业 总 体 上 存 在 较 大 的 库 存 压 力 起 重 机 起 重 机 又 称 吊 车, 具 有 重 量 轻, 轮 压 小 的 特 点, 是 在 一 定 范 围 内 垂 直 提 升 和 水 平 搬 运 重 物 的 多 动 作 起 重 机 械, 属 于 物 料 搬 运 机 械 起 重 机 的 工 作 特 点 是 做 间 歇 性 运 动, 即 在 一 个 工 作 循 环 中 取 料 运 移 卸 载 等 动 作 的 相 应 板 块 是 交 替 工 作 的 国 际 起 重 机 制 造 业 已 有 几 百 年 的 发 展 历 史, 主 要 生 产 国 为 德 国 美 国 日 本 法 国 意 大 利 等, 世 界 顶 级 公 司 有 10 多 家, 世 界 市 场 主 要 集 中 在 北 美 欧 洲 和 亚 洲 国 内 起 重 机 企 业 以 三 一 重 工 中 联 重 工 徐 州 重 工 等 优 秀 重 型 机 械 制 造 企 业 为 代 表, 跻 身 世 界 起 重 机 企 业 前 列 从 销 售 量 方 面 来 看, 起 重 机 市 场 被 少 数 大 企 业 占 据, 市 场 需 求 饱 和 之 后, 其 销 量 在 2011 年 之 后 开 始 出 现 下 滑,2012 年 起 重 机 销 量 为 43,000 台, 同 比 下 降 18.87%; 从 产 量 方 面 来 看, 近 几 年, 行 业 内 起 重 机 产 量 呈 持 续 上 升 趋 势,2013 年, 起 重 机 产 量 934.69 万 吨, 同 比 增 加 9.27% 如 图 3 所 示, 2013 年 5 月 ~2014 年 8 月, 起 重 机 产 量 增 速 幅 度 在 10% 范 围 内 波 动, 由 于 多 数 企 业 存 在 盲 目 扩 张, 行 业 供 大 于 求, 产 能 过 剩 及 存 量 消 化 更 将 是 企 业 面 临 的 主 要 问 题 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 9

2009-07 2009-10 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 2011-01 2011-04 2011-07 2011-10 2012-01 2012-04 2012-07 2012-10 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2009-07 2009-10 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 2011-01 2011-04 2011-07 2011-10 2012-01 2012-04 2012-07 2012-10 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 可 转 换 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 图 3 近 年 来 中 国 起 重 机 产 量 及 其 增 速 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 吨 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 产 量 : 起 重 机 : 当 月 值 当 月 同 比 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 联 合 评 级 整 理 挖 掘 机 挖 掘 机 在 工 程 机 械 中 占 有 重 要 地 位, 挖 掘 机 的 主 要 下 游 产 业 包 括 土 建 工 程 房 产 建 筑 矿 山 开 采 及 公 用 设 施 建 设 等, 与 装 载 机 存 在 一 定 的 替 代 关 系 从 产 品 结 构 上 来 看, 目 前 中 国 国 内 市 场 份 额 较 大 的 挖 掘 机 产 品 主 要 集 中 在 小 挖 领 域, 而 市 场 容 度 更 大 的 中 高 端 产 品 所 占 份 额 较 小, 且 所 需 发 动 机 液 压 件 主 要 依 赖 进 口 从 销 售 量 方 面 来 看, 受 宏 观 经 济 形 势 的 影 响, 我 国 挖 掘 机 行 业 在 经 历 2010 年 和 2011 年 上 半 年 的 强 势 增 长 后, 持 续 走 低 2013 年 挖 掘 机 销 量 合 计 11.23 万 台, 同 比 下 降 3.10% 从 2013 年 的 销 量 来 看,13T 以 下 的 小 挖 销 量 占 比 继 续 上 升, 达 到 44.90%, 较 上 年 增 加 了 3.60 个 百 分 点 ; 此 外 30T 以 上 的 大 挖 占 比 有 所 下 降 ; 传 统 优 势 吨 位 20~30T 产 品 市 场 份 额 较 2012 年 变 化 不 大 从 产 量 方 面 来 看, 在 2011 年 之 后, 行 业 企 业 纷 纷 开 始 降 产,2012 年 产 量 同 比 下 降 24.65%;2013 年 挖 掘 机 产 量 为 14.69 万 台, 同 比 小 幅 增 加 0.68%( 如 图 4) 中 短 期 来 看, 虽 然 挖 掘 机 产 品 的 替 代 需 求 相 对 较 小, 但 产 能 过 剩 问 题 仍 凸 显 图 4 近 年 来 中 国 挖 掘 机 产 量 及 其 增 速 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 台 产 量 : 挖 掘 机 : 当 月 值 当 月 同 比 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 联 合 评 级 整 理 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 10

2009-07 2009-10 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 2011-01 2011-04 2011-07 2011-10 2012-01 2012-04 2012-07 2012-10 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 可 转 换 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 混 凝 土 机 械 混 凝 土 机 械 是 将 水 泥 河 沙 碎 石 水 按 照 一 定 的 配 合 比 进 行 搅 拌, 生 产 出 建 筑 工 程 等 生 产 作 业 活 动 所 需 的 混 凝 土 机 械 设 备, 广 泛 用 于 建 筑 施 工 作 业 铁 路 建 设 电 力 基 础 设 施 建 设 轨 道 交 通 基 础 设 施 建 设 的 一 种 工 程 机 械, 常 用 的 设 备 有 混 凝 土 泵 车 混 凝 土 搅 拌 机 等 随 着 混 凝 土 机 械 技 术 的 发 展, 混 凝 土 机 械 的 应 用 日 益 广 泛 在 技 术 方 面, 常 规 产 品 已 基 本 能 满 足 施 工 需 求, 中 国 主 要 的 混 凝 土 机 械 生 产 厂 商 的 产 品 已 在 国 内 市 场 占 据 主 导 地 位 从 销 售 量 方 面 来 看, 混 凝 土 机 械 销 量 自 2012 年 开 始 出 现 下 滑 从 细 分 产 品 来 看, 混 凝 土 搅 拌 车 在 混 凝 土 机 械 产 品 中 占 比 较 大,2012 年, 混 凝 土 泵 销 量 达 11,246 台, 同 比 增 长 4.50%; 混 凝 土 搅 拌 车 销 量 达 44,646 台, 同 比 下 降 3.72%; 混 凝 土 搅 拌 站 销 量 达 7,075 台, 同 比 增 长 2.58% 从 产 量 方 面 来 看, 混 凝 土 机 械 产 量 在 2012 年 达 到 一 个 高 峰, 为 53.07 万 台 ;2013 年 混 凝 土 机 械 产 量 为 47.90 万 台, 同 比 下 降 9.73%( 如 图 5) 受 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 混 凝 土 机 械 前 期 透 支 需 求 空 间 填 补 进 程 仍 在 继 续, 未 来 短 期 改 善 难 度 较 大 图 5 近 年 中 国 混 凝 土 机 械 产 量 及 其 增 速 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 台 产 量 : 混 凝 土 机 械 : 当 月 值 当 月 同 比 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 联 合 评 级 整 理 总 体 看, 工 程 机 械 行 业 整 体 呈 下 行 趋 势, 产 品 社 会 存 量 相 对 较 多, 投 资 对 产 品 新 增 需 求 拉 动 作 用 有 限 2. 行 业 上 下 游 概 况 工 程 机 械 行 业 的 上 游 为 钢 材 零 部 件 等 ; 下 游 行 业 为 房 地 产 基 础 建 设 采 矿 业 等 ( 如 图 6) 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 11

图 6 工 程 机 械 行 业 产 业 链 结 构 图 钢 材 零 部 件 上 游 各 类 工 程 机 械 挖 掘 机 混 凝 土 机 械 装 载 机 房 地 产 基 础 建 设 采 矿 业 下 游 资 料 来 源 : 联 合 评 级 整 理 上 游 情 况 从 工 程 机 械 行 业 的 上 游 领 域 来 看, 钢 材 和 关 键 零 部 件 是 工 程 机 械 产 品 的 主 要 原 材 料, 国 家 统 计 局 数 据 显 示,2013 年 全 年 我 国 粗 钢 产 量 为 7.79 亿 吨, 同 比 增 加 7.62% 根 据 中 钢 协 预 测,2014 年 全 年 粗 钢 产 量 预 期 8.26 亿 吨, 增 幅 预 期 有 所 回 落 随 着 钢 企 盈 利 下 滑, 步 入 盈 亏 平 衡 线 边 缘, 且 库 存 压 力 持 续 加 大, 迫 使 钢 企 加 大 检 修 减 产 力 度, 同 时 终 端 需 求 萎 缩 抑 制 产 能 释 放, 预 计 后 期 钢 铁 产 量 仍 会 下 滑 根 据 中 钢 协 数 据 统 计, 截 至 2014 年 9 月, 国 内 大 型 主 导 钢 厂 价 格 均 有 不 同 程 度 下 调 : 宝 钢 下 调 冷 热 卷 价 格 100 元 / 吨 ; 鞍 钢 河 钢 下 调 板 材 价 格 100~200 元 / 吨 ; 武 钢 下 调 板 材 价 格 100 元 / 吨 ; 首 钢 维 持 价 格 不 动, 但 热 卷 优 惠 增 加 100 元 / 吨 主 导 钢 厂 降 价 贴 近 市 场, 反 映 出 钢 厂 面 临 订 单 压 力, 对 后 市 仍 然 看 空 目 前 中 国 工 程 机 械 基 础 零 部 件 生 产 企 业 以 中 小 企 业 为 主, 企 业 本 身 的 科 研 开 发 力 量 薄 弱, 大 部 分 产 品 技 术 含 量 低, 工 程 机 械 零 部 件 配 套 生 产 难 以 满 足 整 机 制 造 的 质 量 要 求, 发 动 机 功 率 等 级 大 量 集 中 于 中 小 型 企 业, 缺 乏 适 合 工 程 机 械 用 的 大 功 率 发 动 机 高 端 发 动 机 液 压 元 件 电 控 系 统 等 关 键 配 套 件 目 前 主 要 依 靠 进 口, 其 中 液 压 件 和 发 动 机 是 工 程 机 械 成 本 构 成 中 最 大 的 两 项, 占 成 本 比 重 以 机 种 的 不 同 一 般 为 30%~50% 下 游 情 况 从 工 程 机 械 行 业 紧 密 相 关 的 下 游 领 域 来 看, 根 据 国 家 统 计 局 数 据 显 示, 房 地 产 投 资 方 面,2013 年 全 国 房 地 产 开 发 投 资 额 86,013.38 亿 元, 同 比 增 加 19.79%, 增 速 提 升 3.60 个 百 分 点 ; 商 品 房 销 售 额 81,428 亿 元, 同 比 增 长 26.30%, 增 速 提 升 25.30 个 百 分 点 但 2014 年 房 地 产 投 资 不 容 乐 观, 增 速 连 续 8 个 月 下 滑,2014 年 1~8 月 全 国 共 完 成 投 资 5.90 万 亿 元, 同 比 增 长 13.20%, 为 近 年 最 低 水 平, 相 比 2013 年 同 期 及 全 年 分 别 下 降 6.10 个 百 分 点 和 6.60 个 百 分 点 同 时,2014 年 1~8 月 商 品 房 销 售 面 积 和 房 屋 新 开 工 面 积 同 比 增 速 分 别 为 -8.30% 和 -10.50%, 相 比 2013 年 同 期 及 全 年 下 滑 明 显, 领 先 指 标 的 弱 化 将 拖 累 未 来 短 期 房 地 产 投 资, 预 计 下 半 年 房 地 产 投 资 仍 有 进 一 步 放 缓 的 可 能, 混 凝 土 机 械 及 起 重 机 ( 尤 其 是 塔 式 起 重 机 ) 等 工 程 机 械 产 品 仍 将 面 临 需 求 压 力 铁 路 和 公 路 投 资 方 面,2013 年 国 家 铁 路 完 成 固 定 资 产 投 资 6,638 亿 元, 同 比 增 长 5.20%,2014 年 上 半 年 全 国 铁 路 完 成 投 资 2,352 亿 元, 同 比 增 长 8.93%, 增 速 有 所 上 升, 随 着 国 家 几 度 上 调 投 资 目 标, 后 续 铁 路 投 资 空 间 相 对 较 大 而 公 路 投 资 来 看,2014 年 上 半 年 累 计 投 资 增 速 10.90%, 相 比 过 去 亦 有 一 定 下 降, 从 规 划 来 看, 后 续 投 资 空 间 相 对 有 限 水 利 建 设 方 面,2014 年 1 月 水 利 部 印 发 了 水 利 部 关 于 深 化 水 利 改 革 的 指 导 意 见, 提 出 到 2020 年 在 重 要 领 域 和 关 键 环 节 改 革 上 取 得 决 定 性 成 果, 但 2013 年 全 年 共 完 成 水 利 投 资 4,397 亿 元, 同 比 增 速 放 缓 至 2.18%, 采 矿 业 投 资 方 面,2013 年 全 社 会 采 矿 业 固 定 资 产 投 资 额 13,300.82 亿 元, 同 比 增 加 13.23%,2014 年 1~8 月 采 矿 业 固 定 资 产 投 资 额 8,659.82 亿 元, 与 去 年 同 期 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 12

相 比 增 加 3.88%, 未 来 或 对 工 程 机 械 产 品 形 成 一 定 拉 动 作 用 3. 业 内 竞 争 国 内 企 业 跻 身 国 际 前 列 目 前 业 内 形 成 了 国 有 外 资 民 企 三 足 鼎 立 的 格 局 以 中 联 厦 工 徐 工 为 代 表 的 国 有 企 业, 凭 借 丰 富 的 行 业 经 验 多 元 化 的 产 品 群 和 主 导 产 品 市 场 占 有 率 高 等 优 势 实 现 了 经 营 规 模 和 市 场 影 响 力 的 较 大 发 展 ; 以 美 国 卡 特 彼 勒 日 本 小 松 瑞 典 沃 尔 沃 德 国 利 勃 海 尔 等 为 代 表 的 外 资 企 业 凭 借 资 金 技 术 品 牌 优 势 在 国 内 工 程 机 械 高 端 产 品 市 场 上 占 据 主 导 地 位 ; 以 中 国 三 一 重 工 龙 工 控 股 为 代 表 的 民 营 企 业, 依 靠 产 权 清 晰 机 制 灵 活 和 特 有 的 管 理 模 式 成 为 了 行 业 的 新 生 力 量, 市 场 竞 争 力 快 速 增 强 同 时, 一 大 批 规 模 较 小 和 技 术 薄 弱 的 企 业 则 面 临 被 淘 汰 的 局 面 如 表 1 所 示,2014 年 国 内 企 业 有 三 名 进 入 全 球 工 程 机 械 制 造 商 前 10 强 表 1 2014 年 全 球 工 程 机 械 制 造 商 前 10 强 ( 单 位 : 百 万 美 元 ) 排 名 排 名 对 象 2013 年 营 业 收 入 1 卡 特 比 勒 31,715.00 2 小 松 制 作 所 16,621.00 3 沃 尔 沃 建 筑 设 备 8,312.00 4 利 勃 海 尔 7,757.00 5 徐 工 集 团 7,706.00 6 日 立 建 机 7,627.00 7 特 雷 克 斯 7,084.00 8 阿 特 拉 斯 ` 科 普 柯 6,419.00 9 中 联 重 科 6,366.00 10 三 一 重 工 6,166.00 资 料 来 源 :Wind 资 讯 行 业 集 中 度 提 升 近 年 来, 工 程 机 械 行 业 龙 头 纷 纷 通 过 扩 大 优 势 产 品 的 产 能 和 相 关 产 品 的 多 元 化 增 加 新 的 增 长 点, 提 高 抗 风 险 能 力, 使 得 行 业 产 业 集 中 度 呈 现 逐 步 提 高 态 势, 规 模 经 济 效 应 也 使 行 业 平 均 期 间 费 用 率 呈 现 下 降 的 趋 势, 这 有 利 于 保 障 行 业 的 盈 利 能 力 提 升 与 长 期 发 展 未 来, 随 着 行 业 主 要 企 业 自 身 的 快 速 发 展 以 及 兼 并 重 组 战 略 模 式 的 实 施, 行 业 的 集 中 度 将 进 一 步 提 高 ( 如 图 7) 图 7 近 年 来 国 内 工 程 机 械 企 业 收 入 集 中 度 变 化 资 料 来 源 :Wind 资 讯 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 13

波 特 五 力 模 型 对 工 程 机 械 行 业 竞 争 结 构 分 析 上 游 供 应 商 方 面, 由 于 2011 年 后, 我 国 钢 材 需 求 市 场 发 生 变 化, 整 体 走 向 买 方 市 场, 工 程 机 械 企 业 在 购 买 时 的 选 择 较 多, 还 价 能 力 较 强, 钢 材 企 业 谈 判 能 力 有 所 削 弱 但 由 于 我 国 工 程 机 械 关 键 核 心 零 部 件 大 部 分 仍 依 赖 进 口, 因 此 关 键 进 口 零 部 件 供 应 方 的 议 价 能 力 较 强 行 业 内 竞 争 方 面, 国 外 工 程 机 械 产 品 不 断 进 入 国 内 市 场, 加 剧 了 业 内 竞 争 另 一 方 面, 随 着 国 家 对 骨 干 企 业 的 支 持, 行 业 集 中 度 不 断 提 升, 市 场 份 额 较 小 的 企 业 已 经 难 以 生 存 下 游 用 户 方 面, 由 于 工 程 机 械 下 游 行 业 向 上 游 制 造 业 整 合 的 可 能 性 较 小, 在 一 定 程 度 上 限 制 了 下 游 用 户 的 讨 价 还 价 能 力, 但 随 着 市 场 需 求 疲 软, 下 游 用 户 的 讨 价 能 力 有 所 增 强 新 进 入 者 的 威 胁 方 面, 随 着 工 程 机 械 行 业 竞 争 加 剧, 工 程 机 械 行 业 的 规 模 经 济 壁 垒 品 牌 壁 垒 渠 道 壁 垒 技 术 壁 垒 资 金 壁 垒 日 益 加 强, 目 前 已 基 本 达 到 抑 制 那 些 小 散 差 的 企 业 进 入 该 行 业, 但 另 一 方 面, 由 于 设 备 零 部 件 的 通 用 性, 工 程 机 械 行 业 内 各 子 市 场 的 进 入 壁 垒 非 常 低, 产 品 延 伸 极 为 容 易 工 程 机 械 企 业 正 由 单 品 种 向 多 品 种 发 展, 这 些 企 业 的 进 入 将 使 行 业 竞 争 更 加 激 烈 从 替 代 品 的 角 度 来 看, 工 程 机 械 作 为 基 础 设 施 建 设 房 地 产 建 设 等 的 基 础 装 备, 功 能 替 代 难 度 大, 但 技 术 升 级 空 间 大 我 国 工 程 机 械 行 业 的 产 品 类 型 已 经 基 本 与 国 际 先 进 水 平 接 轨, 但 仍 有 部 分 产 品, 如 大 吨 位 履 带 式 起 重 机 大 型 挖 掘 机 等 产 品 有 差 距, 进 口 替 代 仍 较 为 明 显 明 显 总 体 看, 工 程 机 械 行 业 集 中 度 逐 步 提 高, 国 内 企 业 已 跻 身 国 际 前 列, 行 业 龙 头 企 业 优 势 较 为 4. 行 业 政 策 产 业 政 策 方 面, 国 家 对 工 程 机 械 行 业 的 指 导 思 想 是 : 进 行 结 构 性 调 整, 集 中 力 量 打 造 具 有 自 主 知 识 产 权 的 名 牌 产 品, 发 展 市 场 急 需 的 大 型 施 工 装 备, 同 时 开 发 小 型 工 程 机 械, 提 高 产 品 质 量, 使 中 国 工 程 机 械 行 业 由 数 量 型 向 质 量 效 益 型 发 展 转 变 ; 继 续 巩 固 和 提 高 中 国 优 势 产 品 的 市 场 地 位, 培 育 企 业 的 国 际 化 竞 争 能 力 自 2008 年 8 月 至 2009 年 4 月, 国 家 先 后 6 次 上 调 出 口 商 品 退 税 率, 涉 及 到 12 个 税 号 的 工 程 机 械 产 品,2009 年 4 月 后, 工 程 机 械 大 部 分 整 机 产 品 的 出 口 退 税 率 都 提 高 到 17%, 工 程 机 械 行 业 的 产 品 出 口 退 税 率 基 本 达 到 了 较 高 档 位 的 全 面 退 税 2013 年 初, 国 务 院 办 公 厅 发 布 关 于 加 强 内 燃 机 工 业 节 能 减 排 的 意 见, 加 强 工 程 机 械 农 业 机 械 等 非 道 路 移 动 机 械 用 柴 油 机 与 配 套 装 置 之 间 的 优 化 匹 配, 大 力 推 广 应 用 增 压 及 增 压 中 冷 技 术, 推 动 以 高 效 节 能 多 缸 小 缸 径 直 喷 柴 油 机 替 代 单 缸 大 缸 径 柴 油 机 国 家 工 业 和 信 息 化 部 于 2013 年 底 发 布 了 JB/T4030.1-2013 汽 车 起 重 机 和 轮 胎 起 重 机 试 验 规 范 第 1 部 分 : 作 业 可 靠 性 试 验 JB/T4030.2-2013 汽 车 起 重 机 和 轮 胎 起 重 机 试 验 规 范 第 2 部 分 : 行 驶 可 靠 性 试 验 和 JB/T4030.3-2013 汽 车 起 重 机 和 轮 胎 起 重 机 试 验 规 范 第 3 部 分 : 液 压 系 统 试 验 等 3 个 新 标 准, 并 于 2014 年 7 月 1 日 起 实 施, 随 着 起 重 机 整 机 和 零 部 件 新 标 准 的 颁 布 实 施, 对 起 重 机 的 安 全 环 保 节 能 可 靠 性 的 要 求 越 来 越 高, 将 带 动 整 个 行 业 转 变 盈 利 模 式, 不 断 提 高 核 心 竞 争 力 和 品 牌 价 值 2014 年 9 月, 国 务 院 总 理 李 克 强 主 持 召 开 国 务 院 常 务 会 议, 部 署 完 善 固 定 资 产 加 速 折 旧 政 策 促 进 企 业 技 术 改 造 支 持 中 小 企 业 创 新 等 通 过 减 轻 税 负, 加 快 企 业 设 备 更 新 科 技 研 发 创 新, 扩 大 制 造 业 投 资, 大 力 推 进 企 业 技 术 改 造, 这 对 于 机 械 设 备 行 业 增 强 经 济 发 展 后 劲 和 活 力, 实 现 提 质 增 效 升 级 和 持 续 稳 定 增 长, 具 有 重 要 意 义 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 14

总 体 看, 国 家 政 策 对 国 内 工 程 机 械 行 业 是 支 持 的, 具 有 自 主 创 新 能 力 和 能 生 产 核 心 零 部 件 的 企 业 将 得 到 较 大 支 持 5. 行 业 关 注 钢 材 价 格 波 动 根 据 国 家 统 计 局 的 信 息 显 示, 钢 材 成 本 占 工 程 机 械 企 业 总 成 本 的 20% 以 上, 如 果 算 上 以 钢 材 为 原 材 料 的 主 要 配 套 件, 占 总 成 本 的 比 例 将 达 到 70%~80% 因 此, 工 程 机 械 行 业 对 钢 材 价 格 变 动 敏 感 度 高 2011 年 以 来, 随 着 经 济 发 展 的 减 速 以 及 投 资 放 缓 等 因 素 使 得 钢 材 价 格 出 现 了 一 定 的 回 落 截 至 2014 年 6 月 末,Myspic 综 合 钢 价 指 数 为 120.09 点, 较 2011 年 6 月 末 下 降 53.61 点 ( 如 图 8) 而 国 际 市 场 上, 钢 材 价 格 也 呈 现 持 续 下 跌 趋 势, 降 幅 有 所 收 窄 钢 材 价 格 的 回 落 使 工 程 机 械 企 业 的 采 购 成 本 降 低 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 图 8 近 年 来 Myspic 综 合 钢 价 指 数 走 势 Myspic 综 合 钢 价 指 数 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 联 合 评 级 整 理 关 键 零 部 件 的 制 造 技 术 工 程 机 械 关 键 零 部 件 是 行 业 发 展 的 基 础 支 撑 和 制 约 瓶 颈, 当 工 程 机 械 发 展 到 一 定 阶 段 后, 行 业 高 技 术 的 研 究 将 主 要 聚 集 在 发 动 机 液 压 传 动 装 置 等 关 键 零 部 件 上 发 动 机 方 面, 目 前, 我 国 工 程 机 械 产 品 配 套 的 发 动 机 有 潍 柴 上 柴 康 明 斯 道 依 茨 铂 金 斯 五 十 铃 洋 马 等 高 端 产 品 出 口 设 备 大 吨 位 设 备 以 及 挖 掘 机 等 几 乎 全 部 依 赖 国 外 品 牌 液 压 装 置 方 面, 长 期 以 来, 国 内 零 部 件 企 业 的 产 品 还 难 以 满 足 主 机 企 业 的 配 套 要 求, 这 使 得 进 口 成 为 惟 一 的 选 择, 特 别 是 在 挖 掘 机 产 品 上 但 进 口 产 品 价 格 昂 贵, 以 至 于 工 程 机 械 行 业 70% 利 润 被 进 口 厂 商 掠 夺 传 动 部 件 方 面, 工 程 机 械 专 用 传 动 部 件 包 括 双 变 系 统, 行 星 式 回 转 减 速 机 驱 动 桥 及 悬 挂 系 统 回 转 支 承 四 轮 一 带 等 目 前 我 国 工 程 机 械 传 动 部 件 的 研 发 水 平 研 发 手 段 与 国 际 先 进 水 平 比 较 落 后 大 约 30 年, 国 内 还 少 有 企 业 能 承 担 工 况 载 荷 谱 加 载 的 封 闭 式 试 验 手 段, 传 动 齿 轮 精 度 和 性 能 与 国 际 先 进 水 平 比 较 差 距 也 大 在 全 球 零 部 件 供 应 紧 张 时, 国 内 企 业 必 须 面 对 接 受 提 价 或 增 加 存 货 等 不 利 局 面, 制 约 了 行 业 的 快 速 发 展 针 对 上 述 情 况, 努 力 发 展 产 品 关 键 零 部 件 核 心 技 术, 已 成 为 企 业 和 政 府 的 共 识 未 来, 中 国 的 工 程 机 械 的 发 展 在 一 定 程 度 上 取 决 于 关 键 核 心 零 部 件 的 配 套 能 力 国 内 固 定 资 产 投 资 和 出 口 工 程 机 械 行 业 与 固 定 资 产 投 资 具 很 强 的 正 相 关 性 ( 如 图 1), 国 内 固 定 资 产 投 资 的 增 长 率 在 很 大 程 度 上 决 定 了 国 内 对 工 程 机 械 的 产 品 需 求 据 国 家 信 息 中 心 预 测 部 预 测,2014 年 我 国 GDP 增 速 预 计 为 7.3%,2015 年 全 年 GDP 增 速 会 低 至 7% 这 说 明 中 国 政 府 有 意 放 缓 经 济 增 长 的 速 度, 相 应 的 固 定 资 投 资 增 速 也 将 会 有 一 定 的 回 落, 由 此 带 来 工 程 机 械 行 业 的 增 速 回 落 局 面 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 15

由 于 工 程 机 械 行 业 的 生 产 特 点 是 多 品 种 小 批 量 技 术 密 集 劳 动 密 集, 很 多 产 品 不 能 实 现 流 水 线 生 产, 因 此 中 国 企 业 的 劳 动 力 成 本 优 势 非 常 明 显, 产 品 价 格 可 以 比 国 际 产 品 低 20%~40% 同 时, 随 着 中 国 工 程 机 械 产 品 出 口 的 快 速 增 长, 企 业 也 面 临 着 一 系 列 风 险 : 知 识 产 权 风 险 汇 率 波 动 风 险 销 售 模 式 风 险 等 房 地 产 调 控 政 策 十 八 大 三 中 全 会 召 开 以 来 的 房 地 产 政 策 上 一 直 比 较 注 重 供 给 管 理, 即 加 大 保 障 房 建 设 和 棚 户 区 改 造, 对 房 地 产 开 发 市 场 需 求 端 限 制 和 刺 激 较 少 近 年 来, 国 房 景 气 指 数 1 呈 波 动 下 滑 趋 势 2014 年 9 月, 国 房 景 气 指 数 为 94.72, 环 比 回 落 7 个 百 分 点 ( 如 图 9) 近 两 年 一 直 低 于 临 界 值 100 的 状 态, 房 地 产 行 业 不 景 气 的 现 象 未 得 到 缓 解 2014 年 5 月, 央 行 发 文 鼓 励 商 业 银 行 增 加 按 揭 贷 款 发 放, 但 这 对 销 量 影 响 有 限 根 据 国 家 统 计 局 的 数 据,2014 年 1~9 月, 商 品 房 销 售 面 积 77,132 万 平 方 米, 同 比 下 降 8.6% 其 中, 住 宅 销 售 面 积 下 降 10.3%, 办 公 楼 销 售 面 积 下 降 9.5%, 商 业 营 业 用 房 销 售 面 积 增 长 7.0% 可 见 经 济 数 据 在 前 期 刺 激 下 仍 然 没 有 向 好 迹 象, 房 地 产 市 场 交 易 量 价 齐 跌, 开 发 商 经 营 危 机 已 有 显 现 中 国 人 民 银 行 中 国 银 监 会 于 2014 年 9 月 底 联 合 下 发 了 关 于 进 一 步 做 好 住 房 金 融 服 务 工 作 的 通 知, 全 面 松 绑 房 产 市 场 限 贷 政 策 以 MBS 和 REITs 为 代 表 的 房 地 产 企 业 融 资 工 具 将 逐 渐 丰 富, 房 地 产 金 融 行 为 更 加 市 场 化, 风 险 也 进 一 步 被 延 后 且 链 条 延 长 成 本 下 降 及 房 贷 供 应 增 加 将 鼓 励 更 多 潜 在 购 房 者 购 买 自 住 房, 并 在 一 定 程 度 上 缓 解 房 地 产 销 售 的 下 行 压 力 虽 然 新 政 对 房 地 产 后 期 可 能 形 成 拉 动 作 用, 但 后 期 房 地 产 交 投 量 能 有 多 大 程 度 的 回 升, 则 取 决 于 货 币 供 给 配 合 情 况 房 地 产 的 调 控 政 策 对 其 工 程 机 械 行 业 也 产 生 了 一 定 的 影 响, 虽 然 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 增 速 有 所 回 落, 但 从 长 期 来 看, 房 产 建 设 投 资 仍 存 在 一 定 的 需 求 空 间, 与 其 关 联 的 品 种, 如 桩 工 机 械 混 凝 土 机 械 等 产 品 仍 存 在 一 定 的 发 展 空 间 图 9 近 年 来 国 房 景 气 指 数 走 势 110 105 100 95 90 85 国 房 景 气 指 数 资 料 来 源 :Wind 资 讯, 联 合 评 级 整 理 6. 未 来 发 展 中 国 工 程 机 械 行 业 十 二 五 发 展 规 划 预 测 工 程 机 械 行 业 2015 年 全 行 业 销 售 规 模 将 达 9,000 亿 元 年 平 均 增 长 率 约 为 17% 为 此, 在 十 二 五 期 间, 工 信 部 将 联 合 国 家 其 他 部 委, 在 政 策 资 金 等 多 方 面 支 持 工 程 机 械 行 业 核 心 零 部 件 的 自 主 研 发, 力 争 解 决 工 程 机 械 行 业 核 心 零 部 件 长 期 受 制 于 国 外 的 现 状 未 来 在 国 家 政 策 的 有 力 支 持 下, 工 程 机 械 行 业 企 业 将 进 一 步 加 大 科 研 开 发 力 度 和 技 术 改 造 步 伐, 提 高 产 品 质 量 总 体 水 平 和 产 品 可 靠 性, 进 一 步 缩 小 与 国 际 先 进 水 平 的 差 距 1 国 房 景 气 指 数 也 称 国 房 指 数, 是 国 家 统 计 局 在 1997 年 研 制 并 建 立 的 一 套 针 对 房 地 产 业 发 展 变 化 趋 势 和 变 化 程 度 的 综 合 量 化 反 映 的 指 数 体 系, 该 指 数 体 系 是 由 8 个 分 类 指 数 合 成 运 算 出 来 的 综 合 指 数 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 16

2014 年 2 月, 发 改 委 提 出 要 做 好 西 部 大 开 发 工 作, 紧 紧 围 绕 中 央 关 于 深 入 实 施 西 部 大 开 发 战 略 的 总 体 部 署, 研 究 制 定 深 入 推 进 西 部 大 开 发 的 政 策 性 文 件, 开 展 西 部 大 开 发 十 三 五 规 划 前 期 研 究, 加 快 推 进 交 通 水 利 等 重 点 基 础 设 施 建 设 基 础 设 施 建 设 蕴 藏 着 巨 大 的 投 资 潜 力, 对 工 程 机 械 行 业 带 来 了 发 展 动 力 2014 年 3 月, 中 共 中 央 国 务 院 印 发 了 国 家 新 型 城 镇 化 规 划 (2014-2020 年 ), 将 加 大 地 方 政 府 债 券 支 持 城 镇 化 建 设 的 力 度, 同 时 吸 引 社 会 资 本 参 与 城 镇 基 础 设 施 建 设 预 计 2020 年 城 镇 化 率 达 到 60%, 由 此 带 来 的 投 资 需 求 约 为 42 万 亿 元 新 型 城 镇 化 建 设 将 带 来 城 市 基 础 设 施 建 设 的 提 速, 拉 动 对 工 程 机 械 的 整 体 需 求 另 外 京 津 冀 一 体 化 的 推 进 和 新 型 城 镇 化 将 是 国 家 重 点 推 进 的 政 策, 在 未 来 的 10-15 年, 工 程 机 械 行 业 将 迎 来 另 一 个 发 展 时 期 从 出 口 方 面 来 看, 目 前, 中 欧 高 铁 合 作 前 期 工 作 已 经 持 续 超 过 15 年, 据 工 程 院 预 测, 该 项 目 有 望 在 1~2 年 的 时 间 段 内 签 订 正 式 合 同 开 始 全 面 建 设, 国 内 喀 什 至 吐 尔 尕 特 段 有 望 在 年 内 率 先 开 工 对 于 工 程 机 械 来 说, 欧 洲 比 拉 美 市 场 更 加 成 熟, 是 中 国 工 程 机 械 仅 次 于 亚 洲 与 非 洲 的 重 要 出 口 市 场 近 年 来, 随 着 海 外 市 场 的 不 断 拓 展, 国 内 工 程 机 械 企 业 对 欧 盟 高 端 市 场 日 益 重 视, 出 口 到 欧 洲 的 产 品 数 量 也 越 来 越 多 2014 年 11 月,APEC 峰 会 把 加 强 全 方 位 基 础 设 施 与 互 联 互 通 建 设 做 为 三 大 重 点 议 题 之 一 在 APEC 会 议 和 一 带 一 路 2 规 划 的 双 重 推 动 下, 亚 太 区 域 基 础 设 施 投 资 将 迎 来 新 一 轮 增 长, 工 程 机 械 企 业 随 之 迎 来 拓 展 海 外 市 场 的 重 大 战 略 机 遇 期 总 体 看, 由 于 市 场 经 济 增 速 放 缓, 在 加 上 行 业 内 存 的 保 有 量 大, 给 行 业 复 苏 带 来 了 一 定 压 力, 但 从 长 远 看, 国 家 稳 增 长 政 策 的 拉 动 将 会 逐 渐 显 现, 行 业 将 逐 步 走 出 低 谷 期, 未 来 工 程 机 械 行 业 仍 有 望 迎 来 新 的 发 展 机 遇 四 基 础 素 质 分 析 1. 规 模 与 竞 争 力 业 务 规 模 公 司 主 要 从 事 工 程 机 械 的 研 发 制 造 销 售 2003 年 7 月 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市, 公 司 产 品 组 合 为 混 凝 土 机 械 和 路 面 机 械 2007 年 ~2010 年, 公 司 先 后 收 购 北 京 三 一 重 机 三 一 重 机 三 一 汽 车 起 重 机 和 湖 南 汽 车, 公 司 的 产 品 组 合 扩 大 至 混 凝 土 机 械 挖 掘 机 械 汽 车 起 重 机 械 履 带 起 重 机 械 桩 工 机 械 路 面 机 械 公 司 在 全 球 业 务 覆 盖 达 150 个 国 家, 国 际 化 趋 势 明 显, 产 品 出 口 到 110 多 个 国 家 和 地 区, 包 括 亚 太 南 非 中 东 巴 西 北 非 美 国 拉 美 俄 罗 斯 区 域 和 国 家 公 司 连 续 获 评 为 福 布 斯 全 球 最 具 创 新 力 的 100 家 公 司 财 富 最 具 创 新 力 的 中 国 公 司 和 最 受 赞 赏 的 中 国 公 司 中 国 企 业 500 强 中 国 最 具 竞 争 力 品 牌 中 国 工 程 机 械 行 业 标 志 性 品 牌 亚 洲 品 牌 50 强 2014 年, 公 司 混 凝 土 机 械 实 现 销 售 收 入 稳 居 全 球 第 一 ; 挖 掘 机 械 销 售 收 入 连 续 四 年 蝉 联 全 国 销 量 冠 军, 市 场 占 有 率 超 过 15%; 履 带 起 重 机 250 吨 级 以 上 产 品 市 场 占 有 率 约 40%, 居 行 业 之 首 ; 汽 车 起 重 机 50 吨 及 以 上 产 品 市 场 占 有 率 行 业 第 二 公 司 强 大 的 品 牌 影 响 力 将 有 利 提 升 公 司 国 际 国 内 竞 争 力 产 品 质 量 公 司 采 用 六 西 格 玛 方 法 优 化 流 程, 运 用 IT 平 台 合 理 配 置 资 源, 创 造 性 地 建 设 具 有 三 一 特 色 的 SPS 生 产 方 式, 以 流 程 化 准 时 化 自 动 化 为 三 大 支 柱, 推 动 SPS 模 式 进 一 步 落 地, 实 现 2 一 带 一 路 是 指 丝 绸 之 路 经 济 带 和 21 世 纪 海 上 丝 绸 之 路 的 简 称 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 17

制 造 变 革 高 品 质 低 成 本 的 目 标, 打 造 高 端 卓 越 的 制 造 新 标 杆, 缔 造 了 行 业 最 高 品 质 的 产 品 公 司 主 机 产 品 在 设 计 环 节 ( 包 括 设 计 合 理 性 外 观 工 作 效 率 燃 油 经 济 性 ) 系 统 质 量 包 括 ( 包 括 发 动 机 系 统 液 压 系 统 电 气 系 统 结 构 部 件 质 量 ) 用 户 操 作 ( 包 括 安 全 性 操 控 性 舒 适 性 ) 等 方 面 均 处 于 行 业 领 先 水 平 除 拥 有 ISO9000 质 量 体 系 认 证 ISO14001 环 境 管 理 体 系 认 证 GB/T28001 职 业 健 康 安 全 管 理 体 系 认 证 和 中 国 CCC 认 证 外, 公 司 还 获 得 了 美 国 UL 认 证 德 国 TUV 认 证 欧 盟 CE 认 证 等 国 际 安 全 认 证 公 司 推 进 五 步 卓 越 A+ 计 划 质 量 体 系 交 叉 审 核 等 措 施, 产 品 首 次 故 障 率 早 期 故 障 率 均 同 比 下 降 2013 年 11 月, 三 一 重 机 荣 获 中 国 质 量 协 会 颁 发 的 第 十 三 届 全 国 质 量 奖, 成 为 工 程 机 械 行 业 唯 一 一 家 获 此 殊 荣 的 企 业 根 据 国 际 权 威 媒 体 国 际 建 设 (International Construction) 排 名, 公 司 入 选 2013 年 度 全 球 工 程 机 械 企 业 50 强 第 五 名, 国 内 行 业 排 名 第 一 三 一 重 机 2013 年 荣 获 由 中 国 质 量 协 会 颁 发 全 国 质 量 奖, 成 为 行 业 惟 一 获 此 奖 项 的 企 业 服 务 体 系 公 司 率 先 在 行 业 内 推 出 6S 中 心 服 务 模 式 和 一 键 式 服 务, 率 先 提 出 了 123 服 务 价 值 承 诺 110 服 务 速 度 承 诺 和 111 服 务 资 源 承 诺 公 司 先 后 荣 获 亚 洲 客 户 服 务 协 会 颁 发 的 亚 太 最 佳 服 务 奖 商 务 部 与 中 国 行 业 联 合 会 等 颁 发 的 全 国 售 后 服 务 十 佳 单 位 和 全 国 售 后 服 务 特 殊 风 险 单 位 中 国 信 息 协 会 与 中 国 服 务 贸 易 协 会 颁 发 的 中 国 最 佳 服 务 管 理 奖 价 值 服 务 中 国 行 活 动 连 续 3 年 入 选 中 国 工 程 机 械 行 业 十 大 营 销 事 件 公 司 通 过 区 分 价 值 客 户 加 大 对 12127 服 务 承 诺 的 考 核 等 措 施, 牵 引 服 务 质 量 提 升 2013 年 1 月, 根 据 中 国 质 量 协 会 对 混 凝 土 机 械 路 面 机 械 起 重 机 械 等 八 大 类 产 品 充 分 调 研 后 出 具 的 报 告, 公 司 泵 送 重 机 路 机 起 重 机 三 一 装 备 北 京 桩 机 等 八 类 产 品 的 服 务 满 意 度 居 行 业 第 一 总 体 来 看, 公 司 在 工 程 机 械 行 业 产 品 质 量 服 务 体 系 业 务 规 模 等 多 个 方 面 居 于 国 内 领 先 地 位, 整 体 竞 争 实 力 强 2. 技 术 实 力 公 司 秉 承 一 切 源 于 创 新 的 理 念, 致 力 于 研 发 世 界 工 程 机 械 最 前 沿 技 术 与 最 先 进 产 品 公 司 每 年 将 收 入 的 5%~7% 投 入 研 发, 拥 有 2 个 国 家 级 企 业 技 术 中 心 3 个 国 家 级 博 士 后 科 研 工 作 站 3 个 院 士 专 家 工 作 站 4 个 省 级 企 业 技 术 中 心 1 个 国 家 认 可 试 验 检 测 中 心 2 个 省 级 重 点 实 验 室 4 个 省 级 工 程 技 术 中 心 1 个 机 械 行 业 工 程 技 术 研 究 中 心 和 1 个 省 级 工 业 设 计 中 心, 形 成 集 群 化 的 研 发 创 新 平 台 体 系 公 司 累 计 申 请 专 利 6,370 项, 授 权 4,693 项, 申 请 及 授 权 数 居 国 内 行 业 第 一 凭 借 混 凝 土 泵 关 键 技 术 研 究 开 发 与 应 用 工 程 机 械 技 术 创 新 平 台 大 吨 位 系 列 履 带 式 起 重 机 关 键 技 术 与 应 用 三 次 荣 获 国 家 科 技 进 步 奖 二 等 奖, 混 凝 土 泵 车 超 长 臂 架 技 术 及 应 用 荣 获 国 家 技 术 发 明 二 等 奖 公 司 自 主 研 制 的 86 米 长 臂 架 泵 车 世 界 第 一 台 全 液 压 平 地 机 世 界 第 一 台 三 级 配 混 凝 土 输 送 泵 世 界 第 一 台 无 泡 沥 青 砂 浆 车 亚 洲 首 台 1,000 吨 级 全 路 面 起 重 机 全 球 最 大 3,600 吨 级 履 带 起 重 机 中 国 首 台 混 合 动 力 挖 掘 机 全 球 首 款 移 动 成 套 设 备 A8 砂 浆 大 师 等 一 系 列 标 志 性 产 品 引 领 中 国 高 端 制 造 迈 向 世 界 一 流 2014 年, 公 司 有 四 款 产 品 在 台 湾 金 点 设 计 大 奖 和 中 国 设 计 红 星 奖 两 项 国 际 工 业 设 计 大 奖 中 收 获 诸 多 荣 誉 同 时, 三 一 挖 机 还 荣 获 2014 中 国 工 程 机 械 年 度 产 品 金 手 指 最 高 奖 总 体 看, 公 司 研 发 体 系 健 全, 技 术 积 累 丰 富, 具 有 较 强 的 技 术 竞 争 力 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 18

3. 人 员 素 质 公 司 现 有 高 层 管 理 人 员 包 括 董 事 长 总 裁 执 行 总 裁 高 级 副 总 裁 副 总 裁 财 务 总 监 和 董 事 会 秘 书 等 共 32 人, 均 有 丰 富 的 相 关 从 业 经 验, 对 行 业 的 整 体 状 况 和 公 司 的 运 营 发 展 情 况 熟 悉, 具 有 丰 富 的 管 理 经 验 梁 稳 根 先 生,1956 年 生, 湖 南 涟 源 人, 现 任 公 司 董 事 长, 三 一 集 团 董 事 1983 年 7 月 参 加 工 作, 中 南 大 学 金 属 材 料 及 热 处 理 专 业 毕 业, 大 学 本 科 学 历, 高 级 经 济 师 1983 年 7 月 至 1985 年 3 月, 兵 器 工 业 部 洪 源 机 械 厂 工 作 1985 年 3 月 至 1986 年 3 月, 担 任 兵 器 工 业 部 洪 源 机 械 厂 体 改 办 副 主 任 1986 年 3 月 至 1991 年 7 月, 创 办 涟 源 特 种 焊 接 材 料 厂, 任 厂 长 1991 年 7 月 至 1998 年 3 月, 担 任 湖 南 三 一 集 团 有 限 公 司 董 事 长 1998 年 3 月 至 今, 担 任 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 董 事 长 梁 稳 根 先 生 是 中 共 十 七 大 十 八 大 代 表, 第 八 九 十 届 全 国 人 大 代 表, 曾 被 评 为 全 国 劳 动 模 范 优 秀 中 国 特 色 社 会 主 义 事 业 建 设 者 CCTV 中 国 经 济 年 度 人 物, 并 荣 获 五 一 劳 动 奖 章 唐 修 国 先 生,1963 年 生, 高 级 工 程 师, 现 任 公 司 董 事, 三 一 集 团 董 事 兼 总 裁, 负 责 三 一 集 团 的 业 务 运 营 及 策 略 规 划 1983 年 毕 业 于 中 南 大 学, 获 学 士 学 位 唐 修 国 先 生 为 公 司 主 要 创 始 人 之 一, 于 机 械 行 业 拥 有 逾 29 年 经 验 1992 年 至 1997 年 期 间, 担 任 公 司 副 总 经 理,1997 年 至 2002 年, 担 任 公 司 常 务 副 总 经 理,2005 年 入 选 湖 南 省 十 大 突 出 贡 献 私 营 企 业 家,2010 年 被 授 予 全 国 优 秀 企 业 家 称 号 截 至 2014 年 底, 公 司 在 职 员 工 22,887 人, 其 中 生 产 人 员 占 59.88%, 销 售 与 市 场 推 广 人 员 占 3.74%, 研 发 人 员 占 11.49%, 服 务 人 员 占 5.02%, 财 务 人 员 占 2.65%, 管 理 人 员 占 12.21%, 行 政 人 员 占 5.01%; 从 文 化 程 度 看, 博 士 占 0.16%, 硕 士 占 8.52%, 本 科 占 17.71%, 专 科 占 18.65%, 其 他 占 54.96% 2012 年 11 月, 公 司 公 告 将 实 施 股 票 期 权 与 限 制 性 股 票 激 励 计 划 2013 年 1 月, 公 司 完 成 限 制 性 股 票 登 记 手 续, 限 制 性 股 票 授 予 对 象 为 1,363 人 2013 年 12 月, 公 司 确 定 股 票 期 权 授 予 的 授 予 日 为 2013 年 12 月 24 日, 向 371 名 激 励 对 象 授 予 预 留 股 权 1,549 万 股 激 励 计 划 涉 及 人 员 包 括 : 公 司 董 事 高 级 管 理 人 员 公 司 中 层 管 理 人 员 和 公 司 核 心 业 务 ( 技 术 ) 人 员 此 次 激 励 计 划 有 利 于 促 进 公 司 建 立 健 全 激 励 约 束 机 制, 充 分 调 动 公 司 高 层 管 理 人 员 及 员 工 的 积 极 性, 有 效 地 将 股 东 利 益 公 司 利 益 和 经 营 者 个 人 利 益 结 合 在 一 起, 使 各 方 共 同 关 注 公 司 的 长 远 发 展 总 体 看, 公 司 高 层 管 理 人 员 整 体 素 质 较 高, 具 备 多 年 的 工 程 机 械 行 业 生 产 和 管 理 经 验, 熟 悉 公 司 的 业 务 及 发 展 方 向, 激 励 计 划 的 实 施 有 利 于 公 司 的 长 远 发 展 ; 公 司 员 工 学 历 构 成 较 合 理, 能 够 满 足 目 前 生 产 经 营 需 要 4. 外 部 环 境 (1) 政 府 支 持 公 司 作 为 行 业 领 先 的 工 程 机 械 制 造 商, 在 行 业 内 具 备 很 强 的 创 新 能 力 和 技 术 研 发 能 力, 承 担 了 一 系 列 创 新 项 目 和 技 术 课 题 的 研 究 和 开 发, 因 此 获 得 较 多 的 政 府 扶 持 资 金,2012~2014 年, 公 司 分 别 获 得 资 产 性 补 贴 新 产 品 研 发 补 贴 财 政 补 贴 及 税 收 返 还 等 与 收 益 或 资 产 相 关 的 政 府 补 助 共 计 5.77 亿 元 6.94 亿 元 和 3.80 亿 元 (2) 税 收 优 惠 公 司 于 2013 年 12 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 认 定 ; 子 公 司 湖 南 三 一 路 面 机 械 有 限 公 司 于 2014 年 10 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 复 审 ; 子 公 司 北 京 市 三 一 重 机 有 限 公 司 于 2014 年 10 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 复 审 ; 子 公 司 娄 底 市 中 兴 液 压 件 有 限 公 司 于 2014 年 10 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 复 审 ; 子 公 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 19

司 湖 南 汽 车 制 造 有 限 责 任 公 司 于 2014 年 10 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 复 审 ; 子 公 司 三 一 汽 车 制 造 有 限 公 司 于 2014 年 10 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 复 审 ; 子 公 司 三 一 汽 车 起 重 机 械 有 限 公 司 于 2013 年 11 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 复 审 ; 子 公 司 三 一 重 机 有 限 公 司 于 2014 年 9 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 复 审 ; 子 公 司 湖 南 中 成 机 械 有 限 公 司 于 2013 年 11 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 复 审 ; 子 公 司 娄 底 市 中 源 新 材 料 有 限 公 司 于 2013 年 11 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 复 审 ; 子 公 司 常 熟 华 威 履 带 有 限 公 司 于 2012 年 10 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 认 定 ; 子 公 司 上 海 三 一 重 机 有 限 公 司 于 2012 年 11 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 ; 子 公 司 常 德 市 三 一 机 械 有 限 公 司 于 2013 年 10 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 认 定 ; 子 公 司 浙 江 三 一 装 备 有 限 公 司 于 2013 年 8 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 认 定 ; 子 公 司 湖 南 三 一 中 阳 机 械 有 限 公 司 于 2013 年 9 月 通 过 高 新 技 术 企 业 资 格 认 定 公 司 及 上 述 子 公 司 2014 年 度 按 15% 税 率 缴 纳 企 业 所 得 税 公 司 子 公 司 湖 南 三 一 智 能 控 制 设 备 有 限 公 司 于 2010 年 2 月 通 过 软 件 企 业 资 格 审 核 ; 子 公 司 上 海 华 兴 数 字 科 技 有 限 公 司 于 2012 年 2 月 通 过 软 件 企 业 资 格 审 核 上 述 子 公 司 2014 年 按 12.5% 税 率 缴 纳 企 业 所 得 税 另 外, 公 司 出 口 产 品 增 值 税 实 行 免 抵 退 政 策 总 体 看, 公 司 能 获 得 一 定 的 政 府 支 持, 公 司 获 颁 高 新 技 术 企 业 减 免 部 分 所 得 税, 公 司 具 有 良 好 的 外 部 发 展 环 境 五 公 司 管 理 1. 治 理 结 构 根 据 公 司 法 证 券 法 等 相 关 法 律 和 文 件 规 定, 公 司 建 立 了 以 股 东 大 会 董 事 会 监 事 会 为 基 础 的 法 人 治 理 结 构, 董 事 会 下 设 战 略 委 员 会 审 计 委 员 会 薪 酬 与 考 核 委 员 会 提 名 委 员 会 四 个 专 门 委 员 会 三 会 及 专 门 委 员 会 的 构 成 和 人 数 符 合 法 律 法 规 要 求, 召 集 召 开 程 序 符 合 上 海 证 券 交 易 所 股 票 上 市 规 则 公 司 章 程 及 相 关 议 事 规 则 的 规 定 公 司 明 确 了 股 东 大 会 董 事 会 监 事 会 和 经 理 层 在 决 策 执 行 监 督 等 方 面 的 职 责 权 限 程 序 以 及 应 履 行 的 义 务, 形 成 了 决 策 机 构 经 营 机 构 和 监 督 机 构 科 学 分 工, 各 司 其 责, 有 效 制 衡 的 治 理 结 构 公 司 各 级 各 部 门 以 制 度 流 程 为 载 体, 明 确 授 权, 明 晰 业 务 审 批 决 策 流 程, 推 行 分 权 制 度, 强 化 权 责 挂 钩, 弱 化 总 部 职 能, 将 总 部 职 能 从 业 务 管 控 型 向 战 略 管 控 型 转 变, 进 一 步 提 升 组 织 效 率 和 经 营 质 量 股 东 大 会 是 公 司 的 最 高 权 力 机 构, 由 全 体 股 东 组 成, 在 公 司 法 和 公 司 章 程 规 定 的 范 围 内 依 法 行 使 经 营 方 针 投 资 融 资 利 润 分 配 等 重 大 事 项 的 表 决 权 公 司 根 据 相 关 法 律 法 规 制 定 的 股 东 大 会 议 事 规 则, 明 确 了 股 东 的 权 利 股 东 大 会 的 规 范 和 关 联 交 易, 明 确 了 控 股 股 东 的 行 为 规 范 和 公 司 独 立 性 等 内 容, 保 证 了 公 司 股 东 大 会 的 规 范 和 有 效 运 作 董 事 会 是 公 司 经 营 管 理 机 构, 依 法 行 使 经 营 决 策 权, 向 股 东 大 会 负 责 董 事 会 由 9 名 董 事 组 成 董 事 会 设 董 事 长 1 人, 设 副 董 事 长 1 人 董 事 由 股 东 大 会 选 举 或 更 换, 任 期 3 年 董 事 任 期 届 满, 可 连 选 连 任 董 事 在 任 期 届 满 以 前, 股 东 大 会 不 得 无 故 解 除 其 职 务 董 事 会 下 设 审 计 委 员 会 薪 酬 与 考 核 委 员 会 提 名 委 员 会 和 战 略 委 员 会 四 个 专 门 委 员 会 公 司 董 事 会 下 设 董 事 会 秘 书 1 名, 负 责 股 东 大 会 和 董 事 会 会 议 的 筹 备 文 件 保 管 以 及 股 东 资 料 的 管 理 信 息 披 露 等 事 宜, 并 协 助 董 事 会 及 专 门 委 员 会 行 使 职 权 公 司 根 据 相 关 法 律 法 规 制 定 的 董 事 会 议 事 规 则 独 立 董 事 工 作 制 度 董 事 会 战 略 委 员 会 工 作 制 度 董 事 会 审 计 委 员 会 工 作 制 度 董 事 会 薪 酬 与 考 核 委 员 会 工 作 制 度 和 董 事 会 提 名 委 员 会 工 作 制 度, 确 保 董 事 会 规 范 和 有 效 运 作 监 事 会 是 公 司 的 监 督 机 构, 负 责 对 公 司 董 事 经 理 的 行 为 及 公 司 财 务 进 行 监 督, 对 股 东 大 会 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 20

负 责 监 事 会 设 有 3 名 监 事, 设 主 席 1 名 监 事 的 任 期 每 届 为 3 年 监 事 任 期 届 满, 连 选 可 以 连 任 监 事 会 主 席 由 全 体 监 事 过 半 数 选 举 产 生 公 司 制 订 了 监 事 会 议 事 规 则, 通 过 监 事 会 行 使 监 督 权, 保 障 股 东 权 益 公 司 利 益 和 员 工 的 合 法 权 益 不 受 侵 犯 公 司 高 级 管 理 层 主 持 公 司 日 常 经 营 工 作 公 司 制 订 了 总 裁 工 作 细 则, 对 公 司 总 裁 的 职 权 职 责 和 义 务 其 他 高 级 管 理 人 员 的 职 权 办 公 会 议 聘 任 与 解 聘 等 作 了 明 确 的 规 定, 保 证 公 司 总 裁 依 法 行 使 公 司 职 权, 促 进 公 司 经 营 管 理 的 制 度 化 和 规 范 化, 提 高 公 司 科 学 决 策 和 经 营 管 理 水 平 总 体 来 看, 公 司 履 行 了 上 市 公 司 的 相 关 监 管 规 定, 股 东 大 会 董 事 会 监 事 会 独 立 运 作, 法 人 治 理 结 构 完 善, 整 体 运 行 情 况 良 好 2. 内 部 管 理 公 司 根 据 自 身 实 际 情 况 和 内 部 控 制 的 要 求, 建 立 并 逐 步 完 善 了 与 管 理 职 能 及 业 务 规 模 相 适 应 的 组 织 结 构 公 司 按 照 科 学 高 效 制 衡 的 原 则, 合 理 设 置 内 部 职 能 机 构, 明 确 各 机 构 的 职 责 权 限, 避 免 职 能 交 叉 缺 失 或 者 权 责 过 于 集 中, 形 成 各 司 其 职 各 负 其 责 相 互 制 约 相 互 协 调 的 工 作 机 制, 将 权 利 和 责 任 落 实 到 各 责 任 单 位 公 司 设 有 董 事 长 办 公 室 重 工 总 裁 办 党 委 办 战 略 发 展 办 公 室 财 务 投 资 总 部 经 营 计 划 总 部 流 程 信 息 化 总 部 制 造 商 务 总 部 国 际 总 部 行 政 公 关 总 部 北 京 行 政 部 人 力 资 源 总 部 和 研 究 总 院 等 13 个 职 能 部 门 ( 见 附 件 1), 组 织 结 构 体 系 比 较 健 全 完 整 公 司 明 确 了 各 部 门 层 级 的 职 责 与 权 限, 建 立 了 监 督 与 考 核 制 度, 确 保 了 各 部 门 各 层 级 责 权 利 的 匹 配, 保 证 了 董 事 会 与 管 理 层 的 决 策 得 以 顺 利 贯 彻 执 行 财 务 管 理 方 面, 公 司 制 订 了 会 计 基 础 工 作 管 理 制 度 决 策 支 持 与 财 务 分 析 管 理 制 度 制 造 成 本 核 算 管 理 制 度 纳 税 管 理 制 度 等 核 心 制 度, 在 健 全 财 务 会 计 机 构 交 易 授 权 职 责 划 分 凭 证 与 记 录 控 制 资 产 使 用 与 移 交 独 立 稽 核 等 方 面 建 立 了 一 系 列 控 制 程 序, 并 且 得 到 有 效 执 行 资 金 管 理 方 面, 公 司 制 订 了 货 币 资 金 管 理 制 度 资 金 计 划 管 理 制 度 外 汇 风 险 管 理 制 度 等 核 心 制 度, 明 确 了 资 金 管 理 各 关 键 环 节 的 有 效 控 制, 机 构 设 置 和 人 员 配 备 科 学 合 理, 资 金 的 会 计 记 录 真 实 完 整 及 时, 在 资 金 筹 措 使 用 等 方 面 都 能 够 严 格 依 照 制 度 执 行 采 购 管 理 方 面, 公 司 制 订 了 采 购 招 标 管 理 制 度 采 购 物 料 入 库 管 理 制 度 采 购 付 款 报 账 管 理 制 度 等 核 心 制 度, 具 备 完 善 的 采 购 定 价 机 制, 以 确 保 采 购 计 划 供 应 商 选 择 采 购 方 式 合 理, 验 收 付 款 退 货 等 流 程 规 范 资 产 管 理 方 面, 公 司 制 订 了 固 定 资 产 管 理 制 度 物 料 出 库 管 理 制 度 新 增 设 备 管 理 制 度 等 核 心 制 度, 建 立 资 产 管 理 岗 位 责 任 制, 规 范 了 资 产 验 收 与 发 出 的 管 理, 完 善 资 产 盘 点 机 制, 确 保 资 产 的 完 整 与 准 确 销 售 管 理 方 面, 公 司 制 订 了 销 售 意 向 评 审 管 理 制 度 发 货 评 审 管 理 制 度 在 外 货 款 管 理 制 度 逾 期 货 款 管 理 制 度 等 核 心 制 度, 建 立 了 完 善 的 市 场 调 研 客 户 资 信 调 查 代 理 商 资 格 确 认 信 用 额 度 管 理 价 格 审 核 合 同 签 订 发 货 管 理 收 款 管 理 售 后 服 务 在 外 货 款 管 理 逾 期 处 理 坏 账 管 理 等 全 方 面 风 险 管 理 机 制 研 发 与 生 产 管 理 方 面, 公 司 制 订 了 研 发 项 目 评 审 制 度 研 发 项 目 管 理 平 台 使 用 管 理 制 度 生 产 区 6S 标 准 制 度 A+ 计 划 管 理 制 度 等 核 心 制 度, 建 立 完 善 了 研 发 论 证 调 研 研 发 立 项 审 批 研 发 人 员 培 养 研 发 成 果 保 护 等 体 系, 并 将 研 发 与 生 产 精 密 结 合, 创 造 性 的 提 出 了 A+ 计 划 在 产 品 定 义 阶 段, 通 过 走 访 客 户 标 杆 对 比 等 形 式, 确 定 需 要 提 升 的 质 量 关 键 点 ; 在 项 目 化 实 施 阶 段, 所 有 通 过 审 批 的 项 目 以 立 项 的 形 式 责 任 到 人, 按 照 时 间 节 点 推 进 项 目 的 实 施 ; 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 21

在 生 产 阶 段, 通 过 精 益 批 量 制 造 并 投 入 市 场, 使 各 项 核 心 产 品 达 到 高 品 质 工 程 项 目 管 理 方 面, 公 司 制 订 了 基 建 项 目 立 项 管 理 制 度 基 建 项 目 竣 工 结 算 管 理 制 度 等 核 心 制 度, 进 一 步 规 范 了 在 建 工 程 的 立 项 调 研 审 批 预 算 工 程 物 资 采 购 工 程 变 更 工 程 支 付 竣 工 决 算 等 方 面 的 流 程 有 效 加 强 了 工 程 项 目 管 理, 提 高 了 工 程 质 量, 保 证 了 工 程 进 度, 控 制 了 工 程 成 本, 并 防 范 了 商 业 贿 赂 等 舞 弊 行 为 的 发 生 对 外 担 保 及 关 联 交 易 方 面, 公 司 制 订 了 对 外 投 资 管 理 制 度 对 内 股 权 投 资 管 理 制 度 等 核 心 制 度, 明 确 了 各 项 对 内 对 外 投 资 担 保 业 务 风 险 管 控 关 键 点, 规 范 了 关 联 方 及 关 联 关 系 的 确 认 关 联 交 易 价 格 及 批 准 权 限 关 联 交 易 的 回 避 与 决 策 关 联 交 易 的 法 律 责 任 等 总 体 来 看, 公 司 部 门 设 置 齐 全, 内 部 管 理 制 度 较 健 全, 管 理 运 作 情 况 良 好 六 经 营 分 析 1. 经 营 概 况 公 司 主 要 从 事 工 程 机 械 的 研 发 制 造 销 售 2003 年 7 月 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市, 公 司 产 品 组 合 为 混 凝 土 机 械 和 路 面 机 械 2007~2010 年, 公 司 先 后 收 购 北 京 三 一 重 机 三 一 重 机 三 一 汽 车 起 重 机 和 湖 南 汽 车, 公 司 的 产 品 组 合 扩 大 至 混 凝 土 机 械 挖 掘 机 械 汽 车 起 重 机 械 履 带 起 重 机 械 桩 工 机 械 路 面 机 械 近 三 年, 行 业 景 气 度 下 滑, 竞 争 加 剧, 市 场 需 求 疲 软, 致 使 公 司 主 营 业 务 收 入 连 续 三 年 持 续 走 低,2014 年 公 司 主 营 业 务 收 入 为 297.05 亿 元, 同 比 下 降 18.26%, 占 营 业 收 入 的 97.83%, 公 司 主 营 业 务 突 出 ; 实 现 净 利 润 7.56 亿 元, 同 比 下 降 18.26%; 主 营 业 务 毛 利 率 同 比 下 降 0.76 个 百 分 点 至 25.92 % 从 收 入 结 构 上 看, 混 凝 土 机 械 挖 掘 机 和 起 重 机 械 ( 包 含 履 带 起 重 机 和 汽 车 起 重 机 ) 是 公 司 主 营 业 务 收 入 的 主 要 来 源,2014 年 收 入 占 比 分 别 为 53.94% 22.41% 和 13.53%, 其 中 混 凝 土 机 械 类 产 品 近 三 年 收 入 占 比 一 直 维 持 在 50% 以 上 ( 见 表 2) 从 毛 利 构 成 来 看, 混 凝 土 机 械 挖 掘 机 和 起 重 机 械 ( 包 含 履 带 起 重 机 和 汽 车 起 重 机 ) 的 毛 利 额 贡 献 率 较 高,2014 年 三 种 产 品 的 毛 利 额 占 总 毛 利 额 的 比 重 分 别 为 46.02% 28.14% 和 14.51%, 近 两 年 公 司 毛 利 率 变 化 不 大 项 目 收 入 表 2 2012~2014 年 公 司 主 营 业 务 收 入 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 收 入 占 比 2012 年 2013 年 2014 年 毛 利 率 毛 利 占 比 收 入 混 凝 土 机 械 类 265.09 58.89 35.69 64.19 190.30 52.37 22.34 43.84 160.22 53.94 22.12 46.02 路 面 机 械 类 15.43 3.43 27.18 2.84 14.89 4.10 29.62 4.55 10.19 3.43 24.65 3.26 履 带 起 重 机 类 53.07 11.79 31.22 11.24 汽 车 起 重 机 类 42.18 8.60 28.18 6.50 收 入 占 比 毛 利 率 毛 利 占 比 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 毛 利 占 比 50.36 13.86 28.04 14.56 40.19 13.53 27.81 14.51 挖 掘 机 械 类 94.99 21.10 27.11 17.47 79.20 21.79 33.62 27.46 66.57 22.41 32.55 28.14 桩 工 机 械 类 13.50 3.00 40.81 3.74 21.37 5.88 38.56 8.50 12.51 4.21 41.19 6.69 配 件 及 其 他 8.08 1.80 9.34 0.51 7.29 2.00 14.54 1.09 7.37 2.48 14.33 1.37 合 计 450.17 100.00 32.74 100.00 363.40 100.00 26.68 100.00 297.05 100.00 25.92 100.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 销 售 收 入 的 区 域 来 看, 国 内 方 面, 由 于 市 场 疲 软, 竞 争 加 剧, 国 内 市 场 销 量 自 2012 年 起 连 续 三 年 持 续 走 低 国 际 方 面, 公 司 积 极 发 展 国 际 业 务, 一 方 面 积 极 加 强 国 外 市 场 的 开 拓, 提 高 优 势 产 品 在 国 外 市 场 的 占 有 率 ; 另 一 方 面 积 极 整 合 国 际 资 源, 加 速 国 际 化 产 业 链 的 建 设 公 司 整 体 呈 国 际 化 发 展 趋 势, 国 际 销 售 收 入 规 模 近 三 年 波 动 增 长,2014 年 实 现 国 际 销 售 收 入 98.22 亿 元, 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 22

同 比 减 少 9.67%, 出 口 销 售 额 占 公 司 总 销 售 收 入 的 比 重 为 33.07%, 较 2012 年 上 升 了 3.15 个 百 分 点 ( 见 表 3) 2. 原 料 采 购 表 3 2012~2014 年 公 司 销 售 收 入 分 地 区 占 比 情 况 单 位 : 亿 元 % 地 区 2012 年 2013 年 2014 年 收 入 同 比 增 幅 收 入 同 比 增 幅 收 入 同 比 增 幅 国 际 87.40 155.18% 108.74 24.42% 98.22-9.67% 国 内 362.77-20.52% 254.66-29.80% 198.83-21.92% 合 计 450.17-8.25% 363.40-19.27% 297.05-18.26% 资 料 来 源 : 公 司 年 报 公 司 原 材 料 主 要 为 关 键 零 部 件 及 钢 材 在 关 键 零 部 件 采 购 上, 为 了 保 证 产 品 的 高 质 量 标 准 和 高 可 靠 性, 公 司 产 品 关 键 零 部 件 选 用 日 本 五 十 铃 德 国 奔 驰 德 国 道 依 茨 德 国 力 士 乐 等 知 名 国 际 品 牌, 公 司 与 上 述 公 司 长 年 保 持 稳 定 的 合 作 关 系 ( 如 表 4) 目 前 公 司 正 在 积 极 研 发 底 盘 及 发 动 机 产 品, 但 受 起 步 阶 段 较 晚 以 及 研 发 实 力 相 对 比 国 外 成 熟 厂 商 较 弱 的 影 响, 正 式 产 品 量 产 尚 需 较 长 时 间 公 司 关 键 零 部 件 的 采 购 仍 对 上 游 采 购 商 依 赖 程 度 较 大 在 钢 材 采 购 上,2014 年 钢 材 价 格 综 合 指 数 一 直 在 震 荡 下 跌, 为 公 司 缓 解 了 部 分 成 本 压 力 公 司 一 直 致 力 于 建 立 一 个 长 期 稳 定 具 有 竞 争 力 的 供 应 商 渠 道 体 系, 公 司 认 证 供 应 商 目 录 包 含 1,000 家 左 右 供 应 商, 采 用 供 应 商 开 发 10 步 法 搜 集 供 应 商 信 息 :1 搜 集 供 应 商 信 息 ;2 根 据 供 应 商 规 模 技 术 等 对 供 应 商 进 行 简 单 评 估 筛 选 ;3 对 供 应 商 进 行 询 价 比 价 ;4 由 公 司 商 务 质 保 和 研 发 三 方 面 组 成 的 团 队 对 供 应 商 现 场 考 察 ;5 出 具 考 察 报 告 后, 由 公 司 与 供 应 商 进 行 高 层 洽 谈 建 立 联 系 ;6 提 交 供 应 商 引 入 报 告 ;7 事 业 部 签 订 技 术 和 质 量 协 议 ;8 产 品 试 样 ;9 小 批 量 采 购 ; 10 正 式 签 订 合 同 表 4 2014 年 公 司 主 要 原 材 料 采 购 情 况 表 类 别 占 总 成 本 比 例 主 要 品 牌 主 要 供 应 地 底 盘 重 汽 东 风 戴 姆 勒 中 国 德 9.79% 合 众 国 日 本 马 达 柴 油 机 日 野 潍 柴 道 依 茨 日 本 中 11.7% 卡 特 彼 勒 国 美 国 减 速 机 \ 液 压 泵 \ 站 油 泵 \ 阀 15.52% 博 世 力 士 乐 丸 红 苏 强 格 纳 博 特 斯 克 德 国 日 本 中 国 钢 材 长 沙 武 钢 上 海 济 14.16% 钢 华 菱 钢 铁 包 钢 中 国 合 计 51.16% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 采 购 模 式 来 看, 公 司 采 用 集 中 采 购 与 一 般 采 购 相 结 合 的 模 式, 由 公 司 总 部 集 中 负 责 50 万 元 以 上 的 大 额 设 备 采 购, 各 个 事 业 部 负 责 50 万 元 以 下 的 设 备 采 购 在 大 宗 原 材 料 关 键 零 部 件 方 面, 都 与 国 内 国 际 知 名 的 供 应 商 建 立 良 好 的 合 作 关 系, 部 分 建 立 战 略 合 作 关 系 目 前 公 司 已 经 与 供 应 商 建 立 了 长 期 合 作 关 系 并 结 成 战 略 联 盟, 采 购 价 格 在 签 订 采 购 合 同 时 一 次 性 确 定, 在 价 格 非 异 常 性 上 涨 时 采 用 合 同 价 结 算 因 此, 公 司 在 零 部 件 采 购 上 具 有 一 定 的 价 格 优 势 为 保 证 采 购 设 备 的 质 量, 公 司 制 定 了 严 格 的 招 标 流 程 : 需 求 部 门 提 供 采 购 计 划 以 及 相 关 技 术 资 料 ; 邀 请 招 标 圈 定 供 应 商 ; 确 定 邀 请 单 位, 发 出 招 标 邀 请 ; 如 果 投 标 单 位 数 量 不 够, 则 进 行 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 23

外 部 遴 选, 确 保 三 家 投 标 企 业 ; 评 委 开 标 评 标 ; 需 求 部 门 和 商 务 部 门 组 成 评 标 委 员 会, 评 技 术 标 和 商 务 竞 价, 当 场 宣 布 投 标 企 业 得 分 ; 报 批 合 同 ; 发 送 中 标 通 知 书, 签 订 合 同 ; 移 交 需 求 部 门 执 行 合 同 同 时 为 保 证 招 标 的 公 平 公 允, 公 司 对 境 外 100 万 以 上 的 大 额 设 备 机 电 产 品 采 购 委 托 湖 南 省 招 标 有 限 责 任 公 司 进 行 国 际 招 标 公 司 近 年 来 通 过 集 中 采 购 招 标 采 购 开 发 新 供 应 商 等 方 式, 使 采 购 成 本 得 到 有 效 控 制 公 司 按 照 产 品 有 无 技 术 壁 垒 是 否 为 核 心 零 部 件 供 应 商 资 源 以 及 生 产 成 本 是 否 满 足 经 济 性 等 确 定 是 否 采 用 外 协 加 工 以 满 足 需 求 为 应 对 供 应 商 依 赖 风 险, 确 保 供 应 链 安 全, 公 司 推 出 A+B+1 计 划,A 主 供 应 商 占 供 应 量 70% 左 右,B 辅 供 应 商 占 供 应 量 20% 左 右, 潜 在 供 应 商 占 供 应 量 10% 左 右, 公 司 在 采 购 时 力 争 保 证 每 种 原 材 料 有 3 家 合 格 供 应 商 可 供 选 择 从 采 购 集 中 度 来 看, 公 司 近 三 年 采 购 量 前 五 家 企 业 采 购 金 额 占 总 额 之 比 不 超 过 20%,2014 年 为 13.56%, 公 司 不 存 在 采 购 量 过 于 集 中 现 象 ( 如 表 5) 表 5 近 三 年 公 司 前 5 大 供 应 商 情 况 单 位 : 亿 元 % 年 份 供 应 商 采 购 内 容 采 购 金 额 2012 年 2013 年 占 当 年 采 购 总 额 的 比 例 第 一 名 底 盘 类 21.49 7.84 第 二 名 液 压 系 统 类 8.21 2.99 第 三 名 钢 材 类 6.60 2.41 第 四 名 发 动 机 类 6.19 2.26 第 五 名 发 动 机 类 5.84 2.13 合 计 -- 48.33 17.62 第 一 名 底 盘 类 9.39 4.15 第 二 名 发 动 机 类 7.57 3.34 第 三 名 液 压 系 统 类 6.42 2.84 第 四 名 钢 材 类 5.53 2.44 第 五 名 钢 材 类 5.76 2.54 合 计 -- 34.68 15.31 第 一 名 底 盘 类 6.14 3.68 第 二 名 钢 材 类 6.11 3.66 2014 年 第 三 名 发 动 机 类 3.60 2.16 第 四 名 发 动 机 类 3.44 2.06 第 五 名 液 压 系 统 类 3.34 2.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 -- 22.62 13.56 公 司 于 每 年 9 月 份 制 定 全 年 度 产 销 大 纲, 对 于 一 些 主 要 品 类 的 销 售 规 模, 会 依 据 产 销 大 纲 与 供 应 商 进 行 初 步 沟 通, 长 周 期 采 购 件 每 月 按 照 滚 动 产 销 计 划 ( 滚 动 未 来 6 个 月 ) 来 调 整 供 需 平 衡, 根 据 供 需 平 衡 表 下 单 采 购 短 周 期 采 购 件 按 照 月 度 计 划 每 月 下 单 公 司 采 购 结 算 方 式 包 括 票 据 电 汇 现 金 等 从 采 购 风 险 来 看, 主 要 来 自 两 个 方 面 : 一 是 零 部 件 和 标 准 件 外 购 的 风 险 专 业 分 工 协 作 配 套 是 工 程 机 械 行 业 生 产 的 主 要 特 点, 整 机 生 产 企 业 采 用 的 零 部 件 及 标 准 件 中, 外 购 和 外 协 的 比 重 普 遍 较 大, 若 配 套 供 应 无 法 及 时 满 足 生 产 经 营 需 要, 或 供 货 价 格 发 生 波 动, 将 对 整 机 生 产 企 业 的 生 产 经 营 造 成 不 利 影 响 ; 二 是 原 材 料 和 能 源 价 格 变 动 风 险 公 司 主 营 产 品 生 产 所 需 的 原 材 料 主 要 为 钢 材, 而 最 近 几 年 钢 材 价 格 波 动 幅 度 较 大 先 是 由 于 铁 矿 石 价 格 和 国 际 海 运 价 格 大 幅 上 涨, 带 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 24

动 钢 材 价 格 一 度 快 速 上 涨 ; 紧 接 着 由 于 价 格 驱 动 导 致 的 产 能 不 断 增 加, 加 之 国 际 原 油 价 格 大 幅 波 动 造 成 橡 胶 石 化 产 品 等 原 材 料 价 格 的 变 动, 给 公 司 产 品 成 本 不 稳 定 带 来 风 险 总 体 看, 公 司 采 购 方 式 较 为 成 熟, 供 应 商 体 系 较 为 健 全, 公 司 的 采 购 风 险 主 要 体 现 为 原 材 料 及 零 部 件 的 价 格 波 动 风 险 3. 产 品 生 产 公 司 主 要 的 产 品 包 括 混 凝 土 机 械 起 重 机 械 挖 掘 机 械 路 面 机 械 桩 工 机 械 等 五 大 系 列 公 司 主 要 有 湖 南 和 长 三 角 两 个 产 业 集 群, 以 及 北 京 美 国 印 度 德 国 巴 西 等 5 个 基 地, 10 大 产 业 园 三 一 重 工 ( 长 沙 星 沙 ) 产 业 园 主 要 生 产 混 凝 土 机 械 和 压 路 机 路 面 机 械 产 品 ; 宁 乡 产 业 园 主 要 从 事 轮 式 起 重 机 的 研 发 与 生 产 ; 昆 山 产 业 园 主 要 从 事 挖 掘 机 械 产 品 的 研 发 和 生 产 ; 北 京 产 业 园 主 要 从 事 桩 工 机 械 产 品 的 研 发 和 生 产 ; 北 京 南 口 产 业 园 ( 三 一 北 京 制 造 中 心 项 目 ) 主 要 进 行 旋 挖 钻 机 电 液 桩 架 和 连 续 墙 钻 机 的 生 产 检 测 与 试 验 及 研 发 生 产 与 销 售 ; 上 海 川 沙 产 业 园 主 要 从 事 履 带 起 重 机 械 产 品 的 研 发 和 生 产 ; 美 国 产 业 园 主 要 是 履 带 起 重 机 挖 机 及 泵 车 等 研 发 及 组 装 生 产 ; 印 度 产 业 园 主 要 是 混 凝 土 机 械 及 起 重 机 械 等 研 发 及 组 装 生 产 ; 巴 西 现 有 产 业 园 主 要 生 产 挖 掘 机 起 重 机 等 由 于 工 程 机 械 产 品 具 有 生 产 周 期 较 长 的 特 点, 公 司 部 分 进 口 部 件 的 采 购 周 期 也 较 长, 同 时 工 程 机 械 行 业 销 售 具 有 较 明 显 的 季 节 性 波 动, 因 此 公 司 不 太 适 于 完 全 采 用 订 单 式 的 生 产 模 式 公 司 对 普 通 规 格 型 号 的 常 规 产 品 每 年 根 据 年 度 预 算 整 体 目 标 制 定 年 度 的 销 售 计 划, 并 结 合 历 史 季 节 波 动 规 律 制 定 每 月 的 销 售 计 划, 同 时 在 每 月 末 会 根 据 市 场 变 化 及 公 司 产 销 存 数 据 的 实 际 情 况, 做 适 当 修 订 后 制 定 下 月 的 生 产 计 划 而 对 于 部 分 大 吨 位 的 产 品 如 300 吨 以 上 的 履 带 起 重 机 沥 青 搅 拌 站 等 有 着 特 定 用 户 需 求 的 产 品, 则 基 本 上 会 按 照 销 售 订 单 的 数 量 安 排 生 产 公 司 通 过 订 单 模 式 生 产 产 品 的 产 值 占 公 司 全 部 产 值 比 例 在 5% 左 右 公 司 主 要 产 品 的 销 售 旺 季 一 般 在 每 年 的 3~5 月, 公 司 一 般 在 年 末 对 下 一 年 度 销 售 旺 季 的 销 量 进 行 预 测, 在 此 基 础 上 安 排 年 末 备 货 量 公 司 成 本 主 要 是 由 原 材 料 及 人 工 成 本 构 成, 其 中 原 材 料 占 比 达 85% 左 右 公 司 原 材 料 主 要 由 钢 材 和 零 部 件 构 成 部 分 零 部 件 如 底 盘 液 压 件 柴 油 机 等 及 若 干 电 气 零 部 件 向 国 外 知 名 生 产 商 采 购 部 分 零 部 件 如 油 泵 向 国 外 供 应 商 的 中 国 附 属 公 司 或 当 地 供 应 商 采 购 同 时, 公 司 通 过 不 断 提 高 零 部 件 内 部 供 应 比 例 集 中 采 购 以 达 到 规 模 效 应, 并 通 过 研 发 以 减 少 单 位 产 品 的 原 材 料 部 件 消 耗 以 期 控 制 原 材 料 及 零 部 件 成 本 公 司 不 断 加 大 研 发 投 入, 保 持 技 术 上 的 绝 对 优 势 的 同 时, 强 化 混 凝 土 机 械 挖 掘 机 产 品 的 优 势 地 位 产 能 方 面, 近 两 年 公 司 产 品 产 能 保 持 平 稳 从 产 能 利 用 率 情 况 看, 近 年 来, 工 程 机 械 行 业 下 游 需 求 锐 减, 全 行 业 销 售 量 下 滑, 公 司 管 理 层 为 了 规 避 市 场 风 险, 有 意 识 的 降 低 产 量, 除 起 重 机 械 产 能 利 用 率 2014 年 同 比 有 所 增 长 外, 其 余 产 品 的 产 能 利 用 率 近 三 年 均 持 续 下 滑 从 产 销 率 情 况 来 看,2014 年, 除 挖 掘 机 械 产 销 率 有 所 增 长 外, 其 余 产 品 产 销 率 均 有 所 降 低, 但 均 仍 保 持 在 90% 以 上 公 司 机 械 产 品 销 售 呈 下 行 趋 势, 由 于 以 前 年 度 公 司 产 能 规 模 扩 张 较 快, 公 司 的 生 产 规 模 不 能 够 消 化 产 能 的 扩 张, 公 司 部 分 产 品 的 产 能 利 用 率 有 所 下 降, 但 产 销 率 均 保 持 在 较 好 水 平 ( 如 表 6) 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 25

表 6 2013 年 ~2014 年 公 司 主 要 产 品 产 销 情 况 ( 单 位 : 万 台 %) 产 能 产 量 销 量 2013 年 2014 年 产 能 利 用 率 产 销 率 产 能 产 量 销 量 产 能 利 用 率 产 销 率 混 凝 土 机 械 41,169 20,542 20,645 49.90 100.50 41,169 14,856 14,886 36.09 100.20 起 重 机 械 7,000 2,997 3,084 42.81 102.90 7,000 3,235 3,167 46.21 97.90 挖 掘 机 械 80,000 16,923 15,437 21.15 91.22 80,000 12,364 13,503 15.46 109.21 路 面 机 械 2,004 1,363 1,394 68.01 102.27 2,004 1,111 1,057 55.44 95.14 桩 工 机 械 750 575 552 76.67 96.00 750 390 361 52.00 92.56 资 料 来 源 : 公 司 提 供 总 体 看, 公 司 产 品 生 产 线 较 为 丰 富, 但 是 部 分 产 品 的 产 能 利 用 率 下 降 的 情 况 值 得 关 注 4. 产 品 销 售 从 销 售 方 式 看, 目 前 公 司 销 售 模 式 主 要 为 代 理 制, 代 理 制 的 主 要 特 点 是 代 理 商 不 买 断 产 品 所 有 权, 只 是 代 理 公 司 销 售 产 品, 等 产 品 销 售 后 再 向 公 司 开 具 成 交 确 认 单, 公 司 据 此 开 具 销 售 发 票, 确 认 销 售 收 入, 销 售 款 项 由 客 户 先 划 到 代 理 商 帐 户, 代 理 商 再 跟 厂 家 结 算 公 司 主 营 业 务 收 入 主 要 来 自 国 内 销 售, 但 公 司 在 积 极 加 强 国 内 市 场 开 拓 的 同 时, 积 极 整 合 国 际 资 源, 加 速 国 际 化 产 业 链 的 建 设, 国 际 销 售 金 额 和 占 比 增 长 较 快 公 司 国 际 收 入 主 要 来 自 亚 太 南 非 中 东 巴 西 北 非 美 国 拉 美 俄 罗 斯 等 国 家 及 地 区 未 来, 随 着 公 司 在 海 外 市 场 产 业 布 局 及 营 销 网 络 的 完 善 ( 如 巴 西 产 业 园 等 项 目 的 建 设 完 成 ), 海 外 市 场 将 成 为 公 司 潜 在 的 业 务 增 长 点, 收 入 贡 献 有 望 进 一 步 提 升 从 付 款 方 式 看, 公 司 根 据 不 同 的 市 场 情 况, 采 取 广 告 宣 传 展 示 等 多 种 营 销 方 式 的 组 合 以 增 加 公 司 销 量 为 提 高 产 品 的 市 场 占 有 率, 公 司 采 取 了 分 期 付 款 按 揭 贷 款 或 融 资 租 赁 和 全 额 付 款 等 多 种 销 售 付 款 方 式 截 至 2014 年 底, 上 述 三 种 结 算 方 式 中, 分 期 付 款 按 揭 贷 款 或 融 资 租 赁 全 额 付 款 占 比 分 别 为 27.94% 47.82% 24.25%, 其 中 分 期 付 款 期 限 为 2~3 年 按 揭 贷 款 方 面, 按 公 司 与 按 揭 贷 款 银 行 约 定, 如 承 购 人 未 按 期 归 还 贷 款, 公 司 负 有 回 购 义 务 公 司 规 定, 按 揭 合 同 单 个 承 购 人 贷 款 金 额 不 超 过 工 程 机 械 销 售 款 总 额 的 70%, 期 限 最 长 为 3 年 截 至 2014 年 底, 公 司 负 有 回 购 义 务 的 累 计 贷 款 余 额 为 128.39 亿 元, 较 2013 年 下 降 32.32%, 公 司 已 将 代 垫 和 回 购 的 客 户 逾 期 按 揭 款 余 额 转 入 应 收 账 款 并 按 相 应 账 龄 计 提 坏 账 准 备 融 资 租 赁 方 面, 公 司 与 租 赁 公 司 开 展 融 资 租 赁 销 售 合 作, 根 据 合 作 协 议, 如 果 承 租 人 无 法 按 约 定 支 付 租 金, 租 赁 公 司 有 向 相 关 银 行 回 购 剩 余 融 资 租 赁 款 的 义 务, 公 司 的 母 公 司 三 一 集 团 对 上 述 义 务 提 供 担 保, 如 果 租 赁 公 司 均 无 法 履 行 相 关 义 务, 则 公 司 有 回 购 合 作 协 议 下 的 相 关 租 赁 物 的 义 务 截 至 2014 年 底, 公 司 承 担 此 类 回 购 担 保 义 务 的 余 额 为 人 民 币 119.55 亿 元, 同 比 增 长 29.02%, 合 作 对 象 主 要 为 工 银 租 赁 交 银 租 赁 信 达 租 赁 光 大 租 赁 和 民 生 租 赁 等 大 型 租 赁 公 司 公 司 按 揭 贷 款 与 融 资 租 赁 均 按 照 担 保 余 额 的 千 分 之 五 计 提 预 计 负 债 销 量 方 面, 受 宏 观 环 境 和 行 业 环 境 下 行 影 响, 除 起 重 机 销 量 有 所 增 长 外, 其 他 类 型 产 品 销 量 均 有 所 减 少, 其 中, 销 售 规 模 最 大 的 混 凝 土 机 械 和 挖 掘 机 械 混 凝 土 机 械 销 量 降 幅 分 别 在 27.90% 和 12.53%( 见 表 6) 公 司 销 售 规 模 受 宏 观 经 济 增 速 回 落 影 响 显 著 从 客 户 集 中 角 度 看, 公 司 近 三 年 前 五 大 客 户 销 售 额 占 销 售 总 额 比 重 在 12% 以 内, 并 呈 持 续 减 少 趋 势 2014 年, 公 司 前 五 大 客 户 合 计 占 总 销 售 收 入 的 7.13%, 客 户 集 中 度 较 低 ( 如 表 7) 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 26

表 7 公 司 前 5 大 销 售 客 户 情 况 单 位 : 亿 元 % 年 份 销 售 客 户 销 售 金 额 占 营 业 收 入 比 例 第 一 名 17.06 3.64 第 二 名 12.10 2.58 2012 年 第 三 名 9.57 2.04 第 四 名 8.95 1.91 第 五 名 6.37 1.36 合 计 54.05 11.54 第 一 名 8.83 2.37 第 二 名 7.39 1.98 2013 年 第 三 名 6.23 1.67 第 四 名 6.11 1.64 第 五 名 5.87 1.57 合 计 34.43 9.22 第 一 名 5.65 1.58 第 二 名 5.11 1.42 2014 年 第 三 名 4.99 1.39 第 四 名 4.94 1.38 第 五 名 4.87 1.36 合 计 25.57 7.13 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 存 在 一 定 规 模 的 海 外 销 售 公 司 海 外 的 产 品 销 售 模 式 主 要 有 两 种 : 直 销 和 转 销, 其 中 直 销 约 占 70%, 转 销 约 占 30% 直 销 是 指 公 司 或 集 团 下 属 子 公 司 把 产 品 销 售 给 三 一 重 工 下 属 子 公 司 三 一 国 际 发 展 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 一 国 际 ) 等 子 公 司, 然 后 由 三 一 国 际 等 子 公 司 直 接 销 售 给 终 端 客 户 ; 转 销 是 指 公 司 及 下 属 子 公 司 将 产 品 销 售 给 三 一 国 际, 由 三 一 国 际 销 售 给 其 子 公 司 三 一 印 度 三 一 德 国 三 一 美 国 等, 再 由 三 一 印 度 三 一 德 国 三 一 美 国 等 公 司 销 售 给 终 端 客 户 销 售 结 算 方 式 大 部 分 是 信 用 证 电 汇 等 方 式 海 外 销 售 的 产 品 主 要 有 泵 送 产 品 路 机 产 品 起 重 机 产 品 等 目 前 美 联 储 量 化 宽 松 政 策 退 出, 而 欧 洲 日 本 货 币 政 策 持 续 量 化 宽 松 的 情 况 下, 美 元 汇 率 有 可 能 阶 段 性 走 强, 如 果 美 元 汇 率 进 入 升 值 周 期 后, 国 际 资 本 大 量 回 流 美 国, 有 可 能 加 剧 人 民 币 汇 率 的 波 动, 由 于 人 民 币 汇 率 与 美 元 挂 钩, 人 民 币 大 幅 贬 值 的 可 能 性 较 小, 可 能 导 致 人 民 币 有 效 汇 率 ( 主 要 对 日 元 与 欧 元 ) 上 升, 不 利 于 公 司 产 品 出 口 海 外 销 售 存 在 一 定 的 汇 率 波 动 风 险 总 体 看, 公 司 的 销 售 模 式 成 熟, 海 外 销 售 存 在 一 定 的 汇 率 波 动 风 险 5. 关 联 交 易 由 于 产 品 上 下 游 的 关 系, 公 司 与 集 团 及 其 子 公 司 存 在 一 定 的 关 联 交 易 关 联 交 易 主 要 体 现 在 向 关 联 方 采 购 和 销 售 两 方 面 公 司 从 关 联 方 采 购 主 要 是 采 购 商 品 材 料 加 工 件 等 机 械 配 件 接 受 劳 务 和 房 屋 以 及 汽 车 租 赁 等 关 联 销 售 主 要 包 括 整 机 配 件 材 料 等 的 销 售 以 及 提 供 代 理 行 政 物 流 服 务, 房 屋 租 赁 等 从 关 联 采 购 来 看, 公 司 向 其 它 关 联 方 采 购 商 品 和 接 受 劳 务 金 额 占 同 类 交 易 金 额 的 比 重 较 小, 2014 年 关 联 采 购 金 额 6.97 亿 元, 占 同 类 交 易 金 额 的 比 例 为 3.3%, 主 要 是 向 三 一 集 团 有 限 公 司 采 购 商 品 向 索 特 传 动 设 备 有 限 公 司 采 购 加 工 件 等, 公 司 向 关 联 方 采 购 商 品 和 接 受 劳 务 按 照 市 场 独 立 交 易 价 格 定 价, 合 理 公 正 从 关 联 销 售 来 看, 公 司 向 其 它 关 联 方 销 售 商 品 和 提 供 服 务 金 额 占 同 类 交 易 金 额 的 比 重 很 小, 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 27

2014 年 关 联 销 售 金 额 5.85 亿 元, 占 营 业 收 入 的 1.94%, 对 营 业 收 入 影 响 很 小 公 司 向 关 联 方 销 售 商 品 和 提 供 服 务 目 的 合 理, 定 价 公 平 公 正, 比 重 较 小 公 司 与 关 联 企 业 之 间 的 关 联 交 易, 是 公 司 生 产 经 营 活 动 的 重 要 组 成 部 分, 对 公 司 业 务 的 增 长 和 市 场 领 域 的 开 拓 有 着 积 极 的 影 响, 同 时 保 证 公 司 生 产 经 营 的 稳 定 性, 实 现 优 势 互 补 和 资 源 的 合 理 配 置 公 司 与 关 联 方 进 行 的 交 易 符 合 诚 实 信 用 公 平 公 正 的 原 则, 有 利 于 公 司 的 生 产 经 营 和 长 远 发 展, 没 有 损 害 公 司 和 其 他 股 东 的 利 益 上 述 交 易 对 公 司 独 立 性 没 有 影 响, 公 司 的 主 要 业 务 不 会 因 此 类 交 易 而 对 关 联 人 形 成 依 赖 6. 经 营 效 率 2012~2014 年 公 司 应 收 账 款 周 转 次 数 存 货 周 转 次 数 和 总 资 产 周 转 次 数 等 指 标 呈 逐 年 下 降 趋 势, 截 至 2014 年 末, 公 司 存 货 周 转 次 数, 应 收 账 款 周 转 次 数 总 资 产 周 转 次 数 分 别 为 2.63 次 1.48 次 0.48 次 从 上 市 的 同 行 业 企 业 比 较 情 况 看, 公 司 存 货 周 转 率 总 资 产 周 转 率 和 应 收 账 款 周 转 率 均 处 于 行 业 较 好 水 平 ( 如 表 8) 表 8 2014 年 同 类 上 市 公 司 同 业 比 较 情 况 单 位 : 次 证 券 简 称 存 货 周 转 率 应 收 账 款 周 转 率 总 资 产 周 转 率 三 一 重 工 2.70 1.57 0.48 柳 工 2.11 3.29 0.48 徐 工 机 械 2.49 1.14 0.48 中 联 重 科 1.95 0.89 0.28 资 料 来 源 :wind 资 讯 注 :Wind 资 讯 与 联 合 评 级 在 上 述 指 标 计 算 上 存 在 公 式 差 异, 为 便 于 与 同 行 业 上 市 公 司 进 行 比 较, 本 表 相 关 指 标 统 一 采 用 Wind 资 讯 数 据 整 体 看, 公 司 经 营 运 作 处 于 正 常 水 平 7. 重 大 事 项 公 司 于 2014 年 8 月 5 日 召 开 第 五 届 董 事 会 第 九 次 会 议, 审 议 通 过 关 于 三 一 重 机 ( 中 国 ) 有 限 公 司 境 外 上 市 方 案 的 议 案 关 于 提 请 股 东 大 会 授 权 董 事 会 全 权 办 理 与 三 一 重 机 ( 中 国 ) 有 限 公 司 境 外 上 市 有 关 事 宜 的 议 案 等 多 项 议 案, 公 告 公 司 所 属 企 业 Sany Heavy Machinery (China) Limited( 三 一 重 机 ( 中 国 ) 有 限 公 司, 公 司 持 有 其 100% 股 权 ) 为 更 好 引 领 挖 掘 机 业 务 发 展, 进 一 步 开 拓 国 际 市 场, 提 高 国 际 竞 争 力, 实 现 持 续 创 新 发 展, 拟 在 境 外 发 行 股 份 并 在 香 港 联 合 交 易 所 有 限 公 司 主 板 上 市 交 易 公 司 于 2014 年 12 月 4 日 召 开 第 五 届 董 事 会 第 十 四 次 会 议, 审 议 通 过 了 关 于 全 资 子 公 司 参 与 发 起 设 立 三 湘 银 行 股 份 有 限 公 司 暨 关 联 交 易 的 议 案, 公 司 全 资 子 公 司 湖 南 三 一 智 能 控 制 设 备 有 限 公 司 与 三 一 集 团 有 限 公 司 湖 南 汉 森 制 药 股 份 有 限 公 司 永 清 环 保 股 份 有 限 公 司 共 创 实 业 集 团 有 限 公 司 一 起 作 为 主 发 起 人, 筹 备 设 立 三 湘 银 行 股 份 有 限 公 司 8. 未 来 发 展 公 司 的 发 展 战 略 主 要 有 双 进 战 略 和 转 型 战 略, 战 略 内 容 具 体 如 下 : 双 进 战 略 :1) 进 入 更 大 的 城 市, 获 得 更 好 的 发 展 战 略 要 地 2) 进 入 更 大 的 市 场, 丰 富 并 优 化 产 品 组 合, 进 一 步 整 合 产 业 资 源 延 伸 产 业 链, 不 断 提 升 产 品 成 套 竞 争 能 力, 努 力 为 客 户 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 28

提 供 整 体 解 决 方 案 转 型 战 略 :1) 核 心 业 务 转 型 : 由 单 一 设 备 制 造 向 设 备 制 造 + 服 务 转 型 2) 主 要 市 场 转 型 : 由 单 一 国 内 市 场 向 国 际 化 转 型 积 极 拓 展 海 外 市 场, 聚 焦 国 际 重 点 区 域 重 点 产 品 重 点 资 源, 以 点 带 面, 实 现 辐 射, 全 面 提 升 美 德 印 巴 产 业 园 经 营 能 力, 全 力 支 持 普 茨 迈 斯 特 发 展, 加 大 整 合 力 度, 积 极 寻 求 国 际 合 作, 实 现 国 际 化 的 新 进 步 与 新 突 破 3) 盈 利 能 力 转 型 : 创 新 盈 利 模 式, 通 过 研 发 创 新 提 升 产 品 竞 争 力, 降 低 成 本 费 用 坚 持 核 心 技 术 自 主 研 发 核 心 部 件 自 主 研 制, 实 现 产 品 质 量 及 关 键 性 能 指 标 的 数 一 数 二, 打 造 绝 对 优 势 产 品 通 过 不 断 的 研 发 创 新 产 品 创 新 服 务 创 新, 为 客 户 和 社 会 提 供 最 高 品 质 的 产 品 和 服 务 在 落 实 双 进 转 型 发 展 战 略 的 背 景 下, 公 司 将 高 度 重 视 创 新, 加 强 核 心 能 力 建 设, 严 格 控 制 成 本 费 用 和 经 营 风 险, 着 力 提 升 盈 利 能 力 和 经 营 质 量, 推 动 公 司 更 好 更 快 健 康 发 展 具 体 的 经 营 计 划 如 下 : 1) 加 强 核 心 能 力 建 设 : 关 注 能 把 公 司 引 向 未 来 的 能 力 建 设, 长 短 兼 顾, 重 在 长 期, 重 在 强 化 盈 利 能 力 建 设, 着 力 培 植 研 发 制 造 力 服 务 营 销 力 等 核 心 竞 争 力 2) 严 格 控 制 成 本 费 用 : 大 力 推 广 研 发 制 造 降 成 本, 全 面 推 动 管 理 复 盘, 制 定 费 用 管 控 标 准, 建 立 长 效 机 制 3) 严 格 控 制 经 营 风 险 : 继 续 探 索 行 之 有 效 的 管 控 措 施, 严 格 控 制 逾 期 存 货 等 经 营 风 险, 努 力 降 低 盈 亏 平 衡 点 4) 高 度 重 视 创 新 : 进 一 步 加 强 技 术 创 新, 不 断 加 强 转 型 创 新, 以 实 现 主 要 市 场 盈 利 能 力 和 核 心 业 务 的 转 型 5) 强 化 和 坚 守 核 心 价 值 观 : 始 终 坚 持 品 质 改 变 世 界 产 业 报 国 和 三 个 一 流 的 坚 定 信 念, 始 终 坚 持 遵 纪 守 法, 悉 心 打 造 三 一 百 年 品 牌, 成 就 基 业 长 青 的 永 续 企 业 6) 完 善 和 强 化 激 励 体 系 : 尽 快 出 台 更 加 完 善 有 效 的 激 励 体 系, 并 通 过 完 善 激 励 体 系 进 一 步 激 发 和 调 动 全 体 员 工 的 活 力 和 创 造 力, 推 动 三 一 事 业 更 好 更 快 发 展 总 体 看, 公 司 发 展 战 略 清 晰, 经 营 计 划 贴 合 公 司 目 前 实 际 情 况, 如 果 公 司 战 略 和 经 营 计 划 均 能 顺 利 实 施, 将 对 公 司 的 未 来 盈 利 能 力 的 提 升 有 积 极 的 影 响 七 财 务 分 析 1. 财 务 概 况 公 司 2012~2014 年 度 财 务 报 表 经 瑞 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 3 审 计, 均 出 具 了 标 准 无 保 留 审 计 意 见, 所 有 财 务 数 据 均 为 合 并 报 表 口 径 2014 年 度, 不 再 纳 入 公 司 合 并 范 围 的 子 公 司 有 24 家, 但 合 并 范 围 变 化 未 涉 及 主 业 的 变 更, 财 务 数 据 可 比 性 尚 可 截 至 2014 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 630.09 亿 元, 负 债 总 额 382.69 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )247.41 亿 元 2014 年, 公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 303.65 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )7.56 亿 元 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 12.32 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -7.80 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 621.81 亿 元, 负 债 总 额 378.52 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )243.28 亿 元,2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 62.75 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )0.43 亿 元, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -9.62 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -14.69 亿 元 2. 资 产 质 量 3 自 2013 年 6 月 1 日 起, 中 瑞 岳 华 国 富 浩 华 将 统 一 以 瑞 华 的 名 义 承 接 新 业 务 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 29

受 行 业 景 气 度 整 体 下 滑 与 竞 争 加 剧 的 影 响, 近 三 年 公 司 资 产 规 模 逐 年 下 降, 三 年 年 均 复 合 减 少 1.13% 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 总 额 630.09 亿 元, 其 中 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 占 比 分 别 为 60.49% 和 39.51%, 资 产 构 成 以 流 动 资 产 为 主 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 流 动 资 产 呈 波 动 态 势, 三 年 年 均 复 合 减 少 2.25% 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 资 产 合 计 381.12 亿 元, 主 要 由 货 币 资 金 ( 占 比 15.87%) 应 收 账 款 ( 占 比 52.09%) 和 存 货 ( 占 比 19.07%) 构 成 ( 如 图 11) 其 他 应 收 款 6.31% 图 11 截 至 2014 年 底 公 司 流 动 资 产 构 成 情 况 存 货 19.07% 货 币 资 金 15.87% 应 收 票 据 3.19% 其 他 3.47% 应 收 账 款 52.09% 数 据 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2014 年, 公 司 货 币 资 金 规 模 逐 年 下 降, 主 要 系 公 司 为 提 升 资 金 使 用 效 率, 减 少 资 金 储 备, 归 还 银 行 借 款 所 致 截 至 2014 年 底, 公 司 货 币 资 金 60.49 亿 元, 其 中 库 存 现 金 银 行 存 款 其 他 货 币 资 金 占 比 分 别 为 0.04% 75.47% 24.48% 其 他 货 币 资 金 均 为 使 用 受 限 资 产, 主 要 系 按 揭 保 证 金 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 等 2012~2014 年, 公 司 应 收 账 款 规 模 逐 年 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 为 15.14%, 主 要 系 公 司 开 展 了 部 分 保 理 业 务, 应 收 账 款 规 模 相 应 增 加 截 至 2014 年 底, 公 司 应 收 账 款 账 面 净 额 198.51 亿 元, 其 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 比 76.76%,1~2 年 的 占 15.31%,2~5 年 的 占 6.83%,5 年 以 上 的 占 1.10% 公 司 累 计 计 提 应 收 账 款 坏 账 准 备 13.98 亿 元, 坏 账 准 备 计 提 较 为 充 分 应 收 账 款 金 额 前 五 名 单 位 合 计 占 比 11.19%, 客 户 集 中 度 较 低, 但 存 在 一 定 的 回 款 风 险 2012~2014 年, 公 司 存 货 规 模 一 直 处 于 较 高 水 平, 整 体 呈 波 动 趋 势, 三 年 复 合 减 少 16.84% 截 至 2014 年 底, 公 司 存 货 账 面 价 值 72.69 亿 元, 较 上 年 年 末 下 降 22.81%, 累 计 计 提 跌 价 准 备 2.55 亿 元 公 司 存 货 水 平 较 高, 主 要 由 于 每 年 3~5 月 份 是 工 程 机 械 产 品 的 销 售 旺 季, 工 程 机 械 厂 商 一 般 在 年 底 根 据 销 售 预 测 为 来 年 市 场 储 备 库 存, 因 此 全 行 业 企 业 普 遍 年 底 产 成 品 存 货 量 较 大 2012~2014 年, 公 司 其 他 应 收 款 逐 年 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 为 33.99% 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 应 收 款 24.05 亿 元, 主 要 由 于 应 收 其 他 单 位 往 来 款 增 加 非 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 非 流 动 资 产 逐 年 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 为 0.65% 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 合 计 248.97 亿 元, 主 要 由 固 定 资 产 ( 占 64.60%) 在 建 工 程 ( 占 5.15%) 无 形 资 产 ( 占 18.18%) 构 成 ( 如 图 12) 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 30

图 12 2014 年 底 公 司 非 流 动 资 产 构 成 情 况 在 建 工 程 5.15% 其 他 12.08% 固 定 资 产 64.60% 无 形 资 产 18.18% 数 据 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2014 年, 公 司 固 定 资 产 规 模 逐 年 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 为 3.83%, 主 要 系 近 年 来 在 建 工 程 转 入 固 定 资 产 所 致 固 定 资 产 主 要 为 房 屋 及 机 器 设 备 等 截 至 2014 年 底, 公 司 固 定 资 产 净 值 160.82 亿 元, 其 中 暂 时 闲 置 的 机 器 设 备 2.89 亿 元, 通 过 融 资 租 入 的 固 定 资 产 0.44 亿 元, 因 未 执 行 完 相 关 法 律 程 序 而 未 办 妥 产 权 证 书 的 固 定 资 产 22.11 亿 元 固 定 资 产 成 新 率 为 76.28%, 成 新 率 尚 可 2012~2014 年, 公 司 在 建 工 程 规 模 波 动 下 降, 主 要 系 近 年 来 在 建 工 程 转 入 固 定 资 产 所 致 截 至 2014 年 底, 公 司 在 建 工 程 12.82 亿 元, 其 中 金 额 较 大 的 在 建 工 程 有 昆 山 产 业 园 上 海 临 港 产 业 园 西 北 重 工 产 业 园 德 国 三 一 产 业 园 北 京 三 一 产 业 园 2012~2014 年, 公 司 无 形 资 产 规 模 有 所 波 动, 年 均 复 合 减 少 4.81%, 波 动 主 要 系 公 司 购 置 土 地 及 收 购 普 茨 迈 斯 特 专 营 权 所 致 截 至 2014 年 底, 公 司 无 形 资 产 45.26 亿 元, 主 要 由 土 地 使 用 权 ( 占 比 52.36%) 专 有 技 术 ( 占 比 20.37%) 商 标 权 ( 占 比 25.21%) 构 成 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 ( 合 并 ) 资 产 总 额 621.81 亿 元, 较 年 初 下 降 1.32% 资 产 构 成 较 年 初 变 化 不 大, 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 占 比 分 别 为 61.13% 38.87%, 流 动 资 产 占 比 小 幅 增 长, 主 要 系 应 收 账 款 增 加 所 致 总 体 看, 公 司 近 三 年 资 产 呈 波 动 上 升 态 势, 资 产 构 成 中 流 动 资 产 占 比 偏 高, 存 货 和 应 收 账 款 规 模 较 大, 一 定 程 度 上 影 响 了 公 司 资 金 使 用 效 率, 公 司 资 产 流 动 性 一 般 3. 负 债 及 所 有 者 权 益 负 债 2012~2014 年, 公 司 负 债 规 模 年 均 复 合 减 少 2.00% 截 至 2014 年 底, 公 司 负 债 总 额 382.69 亿 元, 其 中 流 动 负 债 和 非 流 动 负 债 分 别 占 54.48% 和 45.52%, 流 动 负 债 占 比 略 高 截 至 2014 年 底, 流 动 负 债 合 计 208.50 亿 元, 流 动 负 债 主 要 以 短 期 借 款 ( 占 22.07%) 应 付 票 据 ( 占 14.65%) 应 付 账 款 ( 占 21.53%) 预 收 款 项 ( 占 7.88%) 和 其 他 应 付 款 ( 占 11.60%) 构 成 ( 如 图 13) 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 31

图 13 2014 年 底 公 司 流 动 负 债 构 成 一 年 内 到 期 其 他 的 非 流 动 负 3.72% 债 18.55% 其 他 应 付 款 11.60% 短 期 借 款 22.07% 预 收 款 项 7.88% 应 付 账 款 21.53% 应 付 票 据 14.65% 数 据 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2014 年, 公 司 短 期 借 款 规 模 波 动 下 降, 主 要 系 公 司 近 年 来 调 整 融 资 政 策, 优 化 债 务 结 构, 优 先 动 用 内 部 资 金 偿 还 短 期 借 款 以 节 省 融 资 成 本 所 致 截 至 2014 年 底, 公 司 短 期 借 款 46.02 亿 元, 较 上 年 年 末 增 长 89.87%, 主 要 系 公 司 应 对 短 期 运 营 资 金 需 求, 相 应 增 加 短 期 借 款 短 期 借 款 由 保 证 借 款 ( 占 比 28.08%) 信 用 借 款 ( 占 比 29.90%) 质 押 借 款 ( 占 比 40.01%) 构 成 其 中 保 证 借 款 均 系 子 公 司 借 款, 由 公 司 直 接 或 间 接 提 供 担 保 2012~2014 年, 公 司 应 付 票 据 规 模 逐 年 上 升, 三 年 复 合 增 长 率 36.93%, 主 要 系 前 期 票 据 到 期 付 款 直 接 开 具 承 兑 汇 票 给 供 应 商 进 行 采 购 结 算 的 规 模 有 所 增 加 所 致 截 至 2014 年 底, 公 司 应 付 票 据 30.54 亿 元 2012~2014 年, 公 司 应 付 账 款 规 模 基 本 平 稳, 三 年 复 合 增 长 率 3.47% 截 至 2014 年 底, 公 司 应 付 账 款 44.88 亿 元 2012~2014 年, 公 司 预 收 款 项 规 模 波 动 下 降, 三 年 复 合 减 少 6.65% 截 至 2014 年 底, 公 司 预 收 款 项 16.44 亿 元, 较 上 年 年 末 增 长 55.22%, 主 要 系 产 品 销 售 量 上 升, 同 时 公 司 产 品 发 货, 结 算 货 款 所 致 2012~2014 年, 公 司 代 银 行 等 金 融 机 构 收 取 的 往 来 款 减 少, 其 他 应 付 款 规 模 逐 年 下 降 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 应 付 款 24.19 亿 元, 较 上 年 年 末 下 降 37.86%, 主 要 系 代 收 保 理 款 项 减 少 及 应 付 其 他 单 位 往 来 款 本 次 进 行 结 算 所 致 2012~2014 年, 公 司 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 波 动 上 升, 三 年 复 合 增 长 率 52.57% 截 至 2014 年 底, 公 司 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 38.68 亿 元, 较 上 年 上 升 341.31%, 主 要 系 长 期 借 款 中 一 年 内 到 期 的 借 款 增 加 所 致 2012~2014 年, 公 司 非 流 动 负 债 规 模 基 本 平 稳, 三 年 复 合 增 长 率 0.77% 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 合 计 174.19 亿 元, 主 要 为 长 期 借 款 ( 占 比 92.61%) 2012~2014 年, 公 司 长 期 借 款 规 模 逐 年 基 本 平 稳, 三 年 复 合 增 长 率 1.39% 长 期 借 款 到 期 日 比 较 分 散, 不 存 在 集 中 到 期 还 款 压 力 截 至 2014 年 末, 公 司 长 期 借 款 161.32 亿 元, 其 中 主 要 为 保 证 借 款 与 信 用 借 款 保 证 借 款 均 系 子 公 司 借 款, 由 公 司 直 接 或 间 接 提 供 担 保 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 负 债 总 额 为 368.52 亿 元, 较 上 年 年 初 下 降 1.52% 负 债 总 额 中 流 动 负 债 占 51.47%, 非 流 动 负 债 占 48.53% 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 32

图 14 2012~2014 年 3 月 末 公 司 债 务 负 担 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 联 合 评 级 整 理 2012~2014 年, 公 司 债 务 规 模 逐 年 增 长, 三 年 复 合 增 长 率 5.51% 截 至 2014 年 底, 公 司 债 务 规 模 为 283.45 亿 元, 其 中 短 期 债 务 占 比 41.10%, 长 期 债 务 占 比 58.90%, 长 期 债 务 占 比 较 高 2012~2014 年, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 波 动 上 升, 长 期 债 务 资 本 化 比 率 逐 年 上 升, 截 至 2014 年 底 分 别 为 60.73% 53.39% 40.29%, 长 期 债 务 资 本 化 比 率 较 上 年 年 末 有 所 上 升, 资 产 负 债 率 和 全 部 债 务 资 本 化 比 率 较 上 年 年 末 略 有 下 降, 公 司 债 务 结 构 趋 于 合 理 ( 如 图 14) 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 债 务 规 模 为 273.70 亿 元, 有 息 债 务 规 模 较 上 年 年 末 有 所 增 加, 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 60.87% 52.94% 41.98%, 债 务 水 平 较 年 初 变 化 不 大 总 体 看, 公 司 短 期 债 务 占 比 有 所 上 升, 债 务 结 构 较 为 合 理, 债 务 规 模 有 所 增 长, 公 司 债 务 负 担 偏 重 但 仍 处 于 可 控 水 平 所 有 者 权 益 2012~2014 年, 公 司 所 有 者 权 益 逐 年 增 长, 三 年 复 合 增 长 0.26% 截 至 2014 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 247.40 亿 元, 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 237.85 亿 元 归 属 于 母 公 司 的 所 有 者 权 益 中, 实 收 资 本 占 32.02% 资 本 公 积 占 3.21% 盈 余 公 积 占 10.98% 未 分 配 利 润 占 57.95% 未 分 配 利 润 占 比 较 高, 所 有 者 权 益 稳 定 性 较 弱 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 243.28 亿 元, 较 年 初 下 降 1.67%, 主 要 系 资 本 公 积 及 未 分 配 利 润 增 长 所 致 总 体 看, 公 司 所 有 者 权 益 中 未 分 配 利 润 占 比 较 高, 所 有 者 权 益 稳 定 性 有 待 提 高 4. 盈 利 能 力 2012~2014 年, 受 宏 观 经 济 增 速 放 缓 市 场 需 求 不 振 以 及 行 业 产 能 过 剩 等 影 响, 公 司 利 润 逐 年 下 滑 2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 303.65 亿 元, 同 比 下 降 18.65%; 净 利 润 7.56 亿 元, 同 比 下 降 75.57%, 主 要 系 公 司 毛 利 率 下 降 费 用 增 长 以 及 汇 兑 损 失 所 致 期 间 费 用 方 面,2012~2014 年, 公 司 费 用 总 额 波 动 下 降, 三 年 复 合 减 少 12.67% 2014 年, 公 司 费 用 总 额 66.35 亿 元, 一 方 面 受 益 于 公 司 严 格 控 制 成 本 费 用, 落 实 预 算 倒 逼 机 制, 另 一 方 面, 公 司 贷 款 规 模 及 利 率 下 降 导 致 利 息 支 出 下 降, 汇 兑 收 益 的 增 长 也 缓 解 了 部 分 财 务 费 用 压 力 费 用 总 额 中 中 销 售 费 用 占 43.29% 管 理 费 用 占 38.17% 财 务 费 用 占 18.54% 近 三 年 公 司 费 用 收 入 比 分 别 为 18.58% 16.92% 21.85%, 期 间 费 用 控 制 能 力 有 待 提 升 2012~2014 年, 公 司 资 产 减 值 损 失 波 动 较 大, 主 要 系 公 司 会 计 估 计 变 更 所 致 2014 年, 公 司 资 产 减 值 损 失 由 2012 年 的 -0.75 亿 元 增 加 至 6.82 亿 元, 主 要 系 2012 年 公 司 对 应 收 款 项 ( 包 括 应 收 账 款 及 其 他 应 收 款 ) 中 根 据 信 用 风 险 特 征 组 合 账 龄 分 析 法 坏 账 准 备 计 提 比 例 的 会 计 估 计 进 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 33