中 国 风 险 投 资 发 展 现 状 Status Quo of Venture Capital in China 沈 文 京 科 技 部 科 研 条 件 司 SHEN Wenjing Division Chief Department of Facilities and Financial Support the Ministry of Science and Technology
摘 要 : 沈 文 京 处 长 就 中 国 风 险 投 资 发 展 现 状 做 了 详 细 介 绍 在 介 绍 中 国 风 险 投 资 发 展 概 况 时, 他 回 顾 了 中 国 风 险 投 资 的 发 展 历 程, 审 视 了 目 前 的 发 展 状 态, 指 出 中 国 加 大 了 风 险 投 资 政 府 引 导 基 金 的 力 度, 并 形 成 了 具 有 中 国 特 色 的 风 险 投 资 资 金 网 络 此 外, 他 还 对 中 国 风 险 投 资 行 业 进 行 了 特 征 分 析, 进 一 步 分 析 了 中 国 风 险 投 资 的 营 商 环 境, 并 简 要 介 绍 了 中 国 风 险 投 资 未 来 发 展 趋 势 Abstract: Mr. SHEN Wenjing gave detailed introduction to the status quo of venture capital in China.He reviewed the history of China's venture capital development and examined its present situation, indicating that the government-guided fund is intensified and a venture capital network with distinctive Chinese characteristics has already taken shape. Moreover, Mr. SHEN also analyzed the features of Chinese venture capital industry, its business environment and future prospects.
主 要 内 容 Outline 1 2 3 4 中 国 风 险 投 资 发 展 概 况 Introduction to the development of venture capital in China 中 国 风 险 投 资 行 业 特 征 分 析 Feature analysis of Chinese venture capital industry 中 国 风 险 投 资 主 要 营 商 环 境 分 析 Analysis of business environment of venture capital in China 中 国 风 险 投 资 未 来 发 展 趋 势 Development trend of Chinese venture capital
一 中 国 风 险 投 资 发 展 概 况 1. Introduction to the development of venture capital in China 中 国 风 险 投 资 发 展 历 程 Development course of Chinese venture capital 1985 年, 国 务 院 正 式 批 准 成 立 了 中 国 第 一 家 风 险 投 资 机 构 中 国 新 技 术 创 业 投 资 公 司 In 1985, the first Chinese venture capital institution--- China New Technology Venture Capital Company was established under the official approval of the State Council. 1999 年, 科 技 部 科 技 型 中 小 企 业 技 术 创 新 基 金 正 式 启 动 In 1999, Technical Innovation Fund for Small and Mediumsized Enterprises" of MOST was officially launched.
一 中 国 风 险 投 资 发 展 概 况 1. Introduction to the development of venture capital in China 1999 年, 国 家 科 技 部 计 委 经 贸 委 人 民 银 行 财 政 部 税 务 总 局 证 监 会 七 部 委 联 合 出 台 关 于 建 立 风 险 投 资 机 制 的 若 干 意 见 In 1999, the Ministry of Science and Technology, the State Development Planning Commission, the State Economic and Trade Commission, the People s Bank of China, the Ministry of Finance,the State Administration of Taxation and the China Securities Regulatory Commission jointly issued Opinions on Establishing a Venture Investment Mechanism.
一 中 国 风 险 投 资 发 展 概 况 1. Introduction to the development of venture capital in China 2002 年, 科 技 部 商 务 部 国 家 开 发 银 行 等 联 合 启 动 了 首 次 全 国 创 业 风 险 投 资 年 度 调 查 In 2002, the Ministry of Science and Technology, the Ministry of Commerce and China Development Bank jointly launched the first National Annual Survey of Venture Capital Investment. 2011 年, 科 技 部 财 政 部 国 务 院 国 资 委 一 行 三 会 税 务 总 局 等 八 部 委 联 合 出 台 关 于 促 进 科 技 和 金 融 结 合 加 快 实 施 自 主 创 新 战 略 的 若 干 意 见 In 2011,the Ministry of Science and Technology, the Ministry of Finance, the Stateowned Assets Supervision and Administration Commission of the State Council, One bank and three commissions (the general headquarters of People's Bank of China, China Securities Regulatory Commission, China Insurance Regulatory Commission, China Banking Regulatory Commission) and the State Administration of Taxation jointly issued "Opinions on Promoting the Integration of Science and Finance and Accelerating the Implementation of Independent Innovation Strategy".
一 中 国 风 险 投 资 发 展 概 况 1. Introduction to the development of venture capital in China 2010 年, 世 界 主 要 国 家 GDP 继 续 呈 现 出 不 同 程 度 的 回 暖, 风 险 投 资 业 亦 开 始 稳 步 回 升 In 2010, GDP of major countries around the world has shown the signs of recovery of varying degrees, and venture capital industry started to pick up steadily. 主 要 国 家 GDP 变 动 趋 势 (2006-2010) Trend of GDP growth of major countries around the world (2006-2010)
一 中 国 风 险 投 资 发 展 概 况 1. Introduction to the development of venture capital in China 2010 年, 中 国 风 险 投 资 业 发 展 迅 猛, 风 险 投 资 企 业 ( 基 金 ) 达 到 720 家, 较 2009 年 增 加 144 家, 增 幅 25%; 风 险 投 资 管 理 资 金 总 量 达 到 2406.6 亿 元, 增 幅 达 49.9%, 平 均 基 金 规 模 达 到 3.3 亿 元, 较 2009 年 增 加 20.1% In 2010, Chinese venture capital industry witnessed rapid development with 720 venture capital invested enterprises (fund) already established, increasing by 144 and 25% compared with 2009; the total amount of venture capital managing fund reached 240.66 billion RMB, increasing by 49.9%.The average fund size stood at 330 million RMB, increasing by 20.1% compared with 2009.
一 中 国 风 险 投 资 发 展 概 况 1. Introduction to the development of venture capital in China 中 国 风 险 投 资 机 构 数 管 理 资 本 总 量 变 化 趋 势 Variation tendency of the number of Chinese venture capital institutions and the total amount of managing fund
一 中 国 风 险 投 资 发 展 概 况 1. Introduction to the development of venture capital in China 2010 年, 中 国 风 险 投 资 的 资 本 来 源 结 构 仍 以 未 上 市 公 司 为 主 体, 占 总 资 本 的 33.3%, 政 府 出 资 与 国 有 独 资 投 资 机 构 出 资 合 计 占 比 37.6% In 2010, the major source of capital for Chinese venture capital investment was still unlisted companies which accounted for 33.3% of the total, while total amount of capital from government-supported and state-owned investment institutions took up 37.6% of the total. 中 国 风 险 投 资 资 本 来 源 (2010) Sources of capital of Chinese venture capital investment (2010)
一 中 国 风 险 投 资 发 展 概 况 1. Introduction to the development of venture capital in China 从 中 国 风 险 投 资 业 内 的 资 本 形 态 来 看, 近 年 来 呈 现 出 较 为 明 显 的 特 征 Forms of capital in Chinese venture capital industry demonstrated distinct features in recent years: 一 是, 政 府 引 导 基 金 力 度 加 大 Firstly, government-guided fund is intensified. 二 是, 风 险 投 资 机 构 呈 现 出 伞 形 化 集 团 化 的 发 展 趋 势, 形 成 了 具 有 中 国 特 色 的 风 险 投 资 资 金 网 络 Secondly, venture capital institutions show a trend of umbrella-type and collectivized development, shaping a venture capital network with distinctive Chinese characteristics.
二 中 国 风 险 投 资 行 业 特 征 分 析 2. Feature analysis of Chinese venture capital industry ( 一 ) 累 计 投 资 情 况 (1)Cumulative investment: 截 至 2010 年 底, 中 国 风 险 投 资 机 构 累 计 投 资 8693 项, 其 中 投 资 于 高 新 技 术 企 业 ( 项 目 ) 数 占 比 59.4%; 累 计 总 投 资 额 达 到 1491.3 亿 元, 其 中 投 资 高 新 技 术 企 业 ( 项 目 ) 金 额 占 比 54.23% By the end of 2010, cumulative investment of Chinese venture capital institutions has covered 8,693 projects, in which hi-tech enterprise (projects) investment took up 59.4%; the total cumulative investment stood at 149.13 billion RMB, in which hi-tech enterprise (projects) investment took up 54.23%.
二 中 国 风 险 投 资 行 业 特 征 分 析 2. Feature analysis of Chinese venture capital industry 指 标 类 型 累 计 投 资 项 目 总 数 ( 个 ) 投 资 科 技 企 业 / 项 目 数 ( 个 ) 累 计 投 资 金 额 ( 亿 元 ) 投 资 科 技 企 业 / 项 目 额 ( 亿 元 ) 2009 年 7435 4737 906.2 405.1 2010 年 8693 5160 1491.3 808.8 Indicators Number of culmulative investment projects Number of S&T enterprises/projects invested Amount of culmulative investment capital (Billion in RMB) Amount of investment in S&T enterprises/ projects (Billion in RMB) 2009 7,435 4,737 90.62 40.51 2010 8,693 5,160 149.13 80.88
二 中 国 风 险 投 资 行 业 特 征 分 析 2. Feature analysis of Chinese venture capital industry ( 二 ) 投 资 行 业 分 布 (2) Distribution of venture capital investment industry 近 年 来, 中 国 风 险 投 资 机 构 的 投 资 重 点 向 高 新 技 术 产 业 聚 焦, 尤 其 是 在 战 略 性 新 兴 产 业 领 域 的 布 局 正 在 加 速 Recent years, investment from Chinese venture capital institutions began to focus on hi-tech industries, and distribution in strategic emerging industries is growing at a higher speed. 2010 2009 投 资 行 业 投 资 金 额 (%) 投 资 项 目 (%) 投 资 金 额 (%) 投 资 项 目 (%) 其 他 行 业 15.7 11.7 10.0 9.7 传 统 制 造 业 10.1 7.3 11.9 9.4 新 材 料 工 业 9.3 10.1 6.4 7.2 新 能 源 高 效 节 能 技 术 8.3 7.8 8.5 6.3 金 融 服 务 7.8 4.1 15.2 5.4
二 中 国 风 险 投 资 行 业 特 征 分 析 2. Feature analysis of Chinese venture capital industry (2) Distribution of venture capital industry 2010 2009 Investment industry Amount of investment(%) Projects of investment(%) Amount of investment(%) Projects of investment(%) Other industries 15.7 11.7 10.0 9.7 Traditional manufacturing industry New material industry New energy, high efficiency and energy saving technology 10.1 7.3 11.9 9.4 9.3 10.1 6.4 7.2 8.3 7.8 8.5 6.3 Financial service 7.8 4.1 15.2 5.4
二 中 国 风 险 投 资 行 业 特 征 分 析 2. Feature analysis of Chinese venture capital industry ( 三 ) 投 资 阶 段 分 布 (3) Distribution of investment stages 2010 年, 中 国 风 险 投 资 机 构 的 投 资 重 心 略 有 后 移, 对 成 长 ( 扩 张 ) 期 的 投 资 金 额 占 比 高 达 49.2% In 2010, investment focus of Chinese venture capital institutions was slightly shifted to later stages, with amount of investment in growth (expansion) stage accounting for 49.2% of the total.
(3) Distribution of investment stages 投 资 阶 段 Investment stages 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 种 子 期 Seed stage 起 步 期 Initial stage 成 长 ( 扩 张 ) 期 Growth (Expansion) stage 成 熟 ( 过 渡 ) 期 Maturization (Transition) stage 重 建 期 Reconstruction stage 4.50 5.20 30.20 12.70 9.40 19.90 10.2 12.30 20.00 11.50 8.90 19.00 12.80 17.4 44.80 46.80 39.40 38.20 38.50 45.00 49.2 38.40 26.30 14.60 35.20 26.50 18.50 20.2 0.00 1.70 4.30 5.00 6.60 3.70 3.00
二 中 国 风 险 投 资 行 业 特 征 分 析 2. Feature analysis of Chinese venture capital industry ( 四 ) 投 资 地 区 分 布 (4) Distribution of investment areas 2010 年, 中 国 风 险 投 资 机 构 已 遍 布 全 国, 总 体 上 延 续 了 东 强 西 弱 的 走 势 In 2010, Chinese venture capital institutions spread all over the coutry and in general kept the pattern of "Strong in the East and Week in the West".
二 中 国 风 险 投 资 行 业 特 征 分 析 2. Feature analysis of Chinese venture capital industry ( 五 ) 投 资 项 目 退 出 情 况 (5)Introduction to the withdrawal of venture capital projects. 近 年 来, 我 国 多 层 次 资 本 市 场 进 一 步 完 善, 投 资 退 出 环 境 明 显 优 化 2010 年, 中 国 风 险 投 资 业 上 市 退 出 (IPO) 比 例 达 到 历 史 最 高 水 平, 占 全 部 退 出 项 目 的 29.80% Recent years, multilevel capital market in China is further improved,and retreat environment of venture capital is considerably optimized. In 2010, Chinese venture capital withdrawal through Innitial Public Offering was a record high in history, taking up 29.80% of all retreated projects. 2010 年, 中 国 风 险 投 资 业 的 项 目 退 出 平 均 收 益 率 高 达 221.87%, 其 中,IPO 退 出 实 现 收 益 达 到 501.41% In 2010, average rate of return from the withdrawal of Chinese venture capital industry stood at 221.87%, in which return from IPO withdrawal reached 501.41%.
二 中 国 风 险 投 资 行 业 特 征 分 析 2. Feature analysis of Chinese venture capital industry 退 出 方 式 ( 占 比 ) Ways of withdrawal (percentage) 上 市 IPO 收 购 Acquisition 回 购 Buyback 清 算 Liquidation 2006 12.70 28.40 30.40 7.80 2007 24.20 29.00 27.40 5.60 2008 22.70 23.20 34.80 9.20 2009 25.30 33.00 35.30 6.30 2010 29.80 28.60 32.80 6.90
三 中 国 风 险 投 资 主 要 营 商 环 境 分 析 3. Analysis of business environment of venture capital in China ( 一 ) 风 险 投 资 发 展 的 政 策 环 境 不 断 优 化 (1) Policy environment of Chinese venture capital is increasingly optimized 进 入 十 二 五 时 期, 中 国 VC 行 业 发 展 迅 猛, 无 论 是 中 央 还 是 地 方 层 面, 均 加 大 了 对 风 险 投 资 的 扶 持 力 度, 营 造 出 有 利 的 政 策 环 境 Entering the Twelfth Five-year Plan period, Chinese venture capital industries enjoy rapid and vigorous development. Supporting policies for venture capital from both the central government and local governments are intensified, which creates favorable policy environment for the development of venture capital industries.
三 中 国 风 险 投 资 主 要 营 商 环 境 分 析 3. Analysis of business environment of venture capital in China ( 二 ) 投 资 于 高 新 技 术 企 业 的 创 业 风 险 投 资 拥 有 更 广 的 退 出 渠 道 (2)Venture capital invested in hi-tech industries enjoys broader channels of withdrawal. 目 前, 我 国 创 业 板 与 中 小 板 市 场 已 成 为 创 业 风 险 投 资 企 业 退 出 与 培 育 高 新 技 术 企 业 的 重 要 聚 集 地 据 统 计,2010 年,81.3% 的 创 投 企 业 选 择 在 创 业 板 或 中 小 板 上 市 退 出 Currently, growth enterprise market and small and medium-sized market have become the major gathering places for the withdrawal of venture capital enterprises and the cultivation of hi-tech enterprises. According to statistics, 81.3% of venture capital enterprises chose to retreat in growth enterprise market and small and medium-sized market in 2010.
三 中 国 风 险 投 资 主 要 营 商 环 境 分 析 3. Analysis of business environment of venture capital in China ( 三 ) 国 有 创 投 发 展 的 困 境 有 所 突 破 (3)State-owned venture capital investment overcome difficulties 2010 年 10 月, 关 于 豁 免 国 有 创 业 投 资 机 构 和 国 有 创 业 投 资 引 导 基 金 国 有 股 转 持 义 务 有 关 问 题 的 通 知 政 策 的 出 台 创 业 投 资 行 业 和 政 府 部 门 之 间 的 良 性 互 动 关 系 开 始 形 成 In October, 2010, with relevant policies favorable for the development of state-owned venture capital institutions issued, beneficial interaction between venture capital industries and government sectors is being formed.
三 中 国 风 险 投 资 主 要 营 商 环 境 分 析 3. Analysis of business environment of venture capital in China ( 四 ) 外 资 创 投 在 中 国 境 内 的 直 接 投 资 相 继 试 点 (4) Pilot projects of direct foreign investment in China are successively launched in China 近 年 来, 北 京 上 海 等 地 相 继 发 布 了 关 于 外 商 投 资 股 权 投 资 企 业 的 试 点 办 法, 在 一 定 程 度 上 打 开 了 外 资 在 中 国 境 内 直 接 投 资 的 通 道 Recent years, Beijing, Shanghai and some other cities have successively launched measures on the pilot programs of foreign invested stock equity and foreign invested enterprises, which opens the channel of direct foreign investment within China to a certain extent.
四 中 国 风 险 投 资 未 来 发 展 的 若 干 趋 势 4. Development trend of Chinese venture capital ( 一 ) 中 国 风 险 投 资 重 点 将 进 一 步 聚 焦 于 战 略 性 新 兴 产 业 ; (1)Chinese venture capital will focus more on strategic emerging industries. ( 二 ) 中 国 风 险 投 资 链 条 将 不 断 延 伸, 呼 唤 合 格 天 使 投 资 人 的 出 现 ; (2)Chains of Chinese venture capital are extending, calling for more qualified angel inventors.
四 中 国 风 险 投 资 未 来 发 展 的 若 干 趋 势 4. Development trend of Chinese venture capital ( 三 ) 中 国 风 险 投 资 行 业 规 范 亟 待 加 强, 行 业 内 的 整 合 与 规 范 化 管 理 必 将 是 大 势 所 趋 ; (3)Industry standards and codes of Chinese venture capital industry need to be strengthened, and integration within the industry and standardized management are the general trend. ( 四 ) 中 国 国 有 风 险 投 资 机 构 改 革 进 入 攻 坚 期 (4)Reform of state-owned venture capital institutions in China has entered a crucial stage.