投 资 策 略 国 泰 君 安 : 经 济 暂 无 失 速 风 险 改 革 将 超 预 期 国 泰 君 安 9 月 28 日 发 布 宏 观 研 究 周 报 表 示, 经 济 略 有 企 稳, 暂 无 失 速 风 险 :8 月 工 业 企 业 实 现 利 润 单 月 和 累 计 同 比 均 远 低

2014 年 09 月 30 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内 知 名 券 商 公 开 发 布 的 研 究 报 告, 对 其 中 包 括 宏 观 分 析 投 资 策 略 行 业 深 度 研 究 以 及 给 予 买 入 评 级 ( 推 荐 评 级 ) 或 减 持 评 级 的 公 司 研 究 进 行 汇 编, 择 其 报 告 重 点 作 此 摘 录, 方 便 投 资 者 阅 读 联 系 人 汪 翔 执 业 证 书 编 号 :S1330512070003 电 话 :028-86199310 邮 箱 :wangx@hxzb.cn 本 期 导 读 : 投 资 策 略 2 国 泰 君 安 : 经 济 暂 无 失 速 风 险 改 革 将 超 预 期 2 申 银 万 国 : 行 业 蓝 筹 有 基 本 面 支 撑 或 强 者 恒 强 2 安 信 证 券 : 短 期 A 股 市 场 可 能 延 续 震 荡 走 势 3 热 点 行 业 4 中 金 公 司 : 通 信 设 备 公 司 受 4G 建 设 提 振 业 绩 仍 处 于 上 行 通 道 4 国 泰 君 安 : 传 媒 行 业 推 荐 五 类 主 题 投 资 机 会 4 中 信 证 券 :2015 年 旅 游 行 业 将 开 启 大 众 消 费 驱 动 增 长 4 研 报 精 选 5 中 金 公 司 : 石 基 信 息 有 望 打 通 大 消 费 闭 环 5 申 银 万 国 : 天 壕 节 能 核 心 竞 争 力 强 ( 买 入 ) 5 中 信 证 券 : 桑 德 环 境 整 合 铸 就 固 废 水 务 全 平 台 ( 买 入 ) 5 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366

投 资 策 略 国 泰 君 安 : 经 济 暂 无 失 速 风 险 改 革 将 超 预 期 国 泰 君 安 9 月 28 日 发 布 宏 观 研 究 周 报 表 示, 经 济 略 有 企 稳, 暂 无 失 速 风 险 :8 月 工 业 企 业 实 现 利 润 单 月 和 累 计 同 比 均 远 低 于 7 月 水 平, 印 证 我 们 对 经 济 短 期 存 风 险 的 判 断 利 润 下 降 源 于 传 统 行 业 大 幅 回 落, 但 经 济 走 弱 背 景 下, 新 兴 行 业 稳 定 增 长, 加 上 9 月 以 来 粗 钢 发 电 量 等 高 频 数 据 显 示 经 济 略 有 企 稳, 汇 丰 PMI 预 览 值 亦 反 弹 回 升,9 月 工 业 大 概 率 回 升, 经 济 无 失 速 风 险 行 业 分 化 延 续, 新 兴 行 业 增 长 可 持 续 : 中 上 游 投 资 链 利 润 增 长 压 力 依 然 相 当 大, 煤 炭 领 跌, 钢 铁 虽 然 增 长 18.2%, 但 相 比 7 月 的 26.5% 回 落 显 著, 且 得 益 于 铁 矿 石 降 价, 没 有 需 求 之 下 钢 铁 部 门 仍 将 减 速 出 口 链 条 上 的 服 装 电 气 计 算 机 维 持 良 好 景 气, 新 兴 产 业 的 医 药 增 长 可 持 续 政 策 将 继 续 托 底, 改 革 将 超 预 期 : 虽 然 未 来 投 资 链 条 上 的 利 润 增 长 将 继 续 低 迷, 但 托 底 式 宽 松 将 确 保 投 资 链 条 减 速 不 会 冲 击 金 融 系 统 稳 定 性, 改 革 势 必 在 确 保 无 系 统 性 风 险 的 环 境 下 执 行 预 计 四 中 全 会 将 聚 焦 依 法 治 国 党 建 和 反 腐 三 大 问 题, 通 过 阶 段 性 总 结 反 腐 司 法 独 立 和 纪 检 双 重 领 导 来 构 建 现 代 国 家 加 强 中 央 权 威, 此 次 会 议 将 极 大 增 强 新 一 届 中 央 领 导 集 体 权 威, 将 为 经 济 改 革 攻 坚 提 供 强 有 力 的 政 治 保 障 通 胀 压 力 仍 然 不 大 :9 月 第 三 周 (9 月 15 日 至 9 月 21 日 ) 蔬 菜 价 格 回 升, 粮 油 价 格 持 平, 受 猪 肉 蛋 类 价 格 下 跌 影 响, 食 品 价 格 涨 幅 受 限 ; 工 业 低 迷 影 响 目 前 商 务 部 生 资 价 格 环 比 仍 回 落, 年 内 通 胀 上 涨 压 力 依 然 不 大 ( 来 源 :Wind 资 讯 ) 申 银 万 国 : 行 业 蓝 筹 有 基 本 面 支 撑 或 强 者 恒 强 申 银 万 国 近 日 发 布 策 略 悟 道 系 列 报 告 之 四 表 示, 沪 港 通 具 有 更 加 深 远 的 意 义, 全 球 资 金 配 置 策 略 发 生 了 坐 标 转 换, 其 着 眼 点 可 能 突 破 先 国 别 比 较 后 选 Alpha 的 模 式, 直 接 过 渡 到 全 球 企 业 比 较 模 式 中 国 的 部 分 行 业 中 的 部 分 企 业 在 全 球 具 有 领 先 的 地 位, 一 旦 全 球 化 这 扇 窗 打 开, 原 来 苦 于 没 办 法 配 置 中 国 这 些 企 业 的 资 金, 将 重 新 启 动 对 于 这 些 公 司 的 配 置 行 为, 这 有 利 于 国 内 蓝 筹 龙 头 的 估 值 修 复 A 股 的 估 值 体 系 从 中 国 特 色 到 全 球 接 轨, 平 行 世 界 的 一 边 投 资 逐 步 回 归 本 源, 投 资 者 也 会 更 加 注 重 ROE 现 金 流 以 及 公 司 治 理, 这 些 都 将 使 蓝 筹 龙 头 逐 步 获 得 估 值 修 复 经 济 增 长 进 入 新 常 态, 部 分 行 业 内 部 可 能 呈 现 出 强 者 恒 强 的 趋 势, 蛋 糕 重 新 划 分, 行 业 内 部 出 现 分 化, 蓝 筹 龙 头 也 可 能 有 基 本 面 支 撑 在 经 济 周 期 波 动 偏 弱, 甚 至 波 动 向 下 的 当 前, 尽 管 市 场 需 求 偏 弱, 但 部 分 行 业 的 龙 头 企 业 抗 风 险 能 力 较 强, 在 渠 道 品 牌 或 者 规 模 等 方 面 有 较 强 的 比 较 优 势, 也 可 能 在 这 个 过 程 中 进 一 步 侵 占 小 企 业 的 市 场 份 额, 因 此 蓝 筹 龙 头 的 脱 颖 而 出 可 能 有 其 基 本 面 的 支 撑 经 过 对 蓝 筹 行 业 龙 头 与 海 外 公 司 的 综 合 比 较, 建 议 重 点 关 注 以 下 行 业 个 股 : 机 场 ( 上 海 机 场 厦 门 空 港, 国 际 估 值 水 平 远 远 高 于 国 内 ) 机 械 ( 南 北 车 中 集 集 团 三 一 重 工 ) 医 药 ( 云 南 白 药 天 士 力 ) 白 酒 ( 贵 州 茅 台 洋 河 股 份 ) 食 品 ( 伊 利 股 份 ) 建 筑 工 程 ( 中 材 国 际 中 工 国 际 中 国 建 筑 ) 汽 车 ( 上 汽 集 团 ) 房 地 产 ( 万 科 A) 交 通 运 输 ( 大 秦 铁 路 铁 龙 物 流 ) 钢 铁 石 油 石 化 ( 中 国 石 化 中 海 油 服 万 华 化 学 ) 珠 宝 ( 老 凤 祥 ) 家 电 ( 美 的 集 团 格 力 电 器 ) ( 来 源 :Wind 资 讯 ) 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 2

安 信 证 券 : 短 期 A 股 市 场 可 能 延 续 震 荡 走 势 安 信 证 券 9 月 28 日 发 布 策 略 数 据 周 报 表 示,9 月 经 济 基 本 面 较 上 月 有 所 改 善, 但 幅 度 不 足 以 支 持 市 场 大 幅 上 涨, 依 然 无 法 成 为 主 要 逻 辑 资 金 面 上 看,7 月 下 旬 以 来 的 市 场 反 弹, 由 外 资 点 火, 随 后 国 内 机 构 明 显 加 仓 目 前 外 资 流 入 已 有 所 放 缓, 公 募 基 金 份 额 未 见 明 显 增 长, 而 市 场 面 临 IPO 冲 击 所 呈 现 的 强 势 震 荡, 显 示 短 期 资 金 面 仍 有 支 撑 从 A 股 投 资 者 结 构 上 看, 这 很 有 可 能 与 大 户 有 关, 特 别 是 被 普 遍 采 用 的 杠 杆 操 作 进 一 步 放 大 了 资 金 的 效 果 另 一 方 面, 银 行 资 金 可 能 也 在 通 过 券 商 创 新 业 务 进 入 股 市 对 于 股 市 的 加 杠 杆, 资 金 供 应 的 上 限 较 难 准 确 测 算 ( 参 考 意 义 也 较 为 有 限 ), 事 件 冲 击 和 政 策 监 管 是 需 要 密 切 跟 踪 的 两 个 方 面 本 轮 反 弹 的 偏 离 度 首 先, 本 轮 反 弹 脱 离 了 经 济 基 本 面 的 束 缚, 也 就 偏 离 了 传 统 的 投 资 时 钟 大 类 资 产 配 置 规 律 ; 其 次, 在 强 势 美 元 面 前, 其 他 市 场 均 出 现 了 相 对 明 显 的 调 整,A 股 再 度 演 绎 独 立 行 情 ; 第 三, 无 风 险 收 益 率 下 行 改 革 预 期 是 否 具 有 如 此 强 大 的 爆 发 力 值 得 商 榷 在 这 一 背 景 下, 如 果 市 场 出 现 调 整 也 是 正 常 现 象 促 发 因 素 可 能 完 全 是 技 术 性 的 兑 现 情 绪, 也 可 能 是 沪 港 通 开 闸 时 间 确 定 三 季 度 企 业 盈 利 下 行 注 册 制 和 监 管 预 期 提 升 等 方 面 维 持 上 周 策 略 周 报 观 点, 短 期 市 场 可 能 延 续 震 荡 走 势 在 新 的 催 化 剂 ( 特 别 是 针 对 股 市 的 直 接 政 策 ) 出 现 之 前, 市 场 上 行 动 力 将 受 到 限 制, 下 行 风 险 仍 未 消 除 市 场 风 格 方 面, 目 前 还 看 不 到 明 显 的 转 换 动 力, 围 绕 并 购 重 组 市 值 管 理 改 革 预 期 等 的 题 材 炒 作 仍 是 市 场 主 流 同 时 随 着 三 季 报 披 露 期 的 到 来, 高 送 转 仍 是 短 线 资 金 的 不 变 主 题 ( 来 源 :Wind 资 讯 ) 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 3

热 点 行 业 中 金 公 司 : 通 信 设 备 公 司 受 4G 建 设 提 振 业 绩 仍 处 于 上 行 通 道 中 金 公 司 9 月 29 日 发 布 科 技 行 业 研 究 报 告 称, 通 信 板 块 中 并 购 主 题 仍 是 投 资 热 点, 设 备 公 司 受 4G 建 设 提 振, 业 绩 仍 处 于 上 行 通 道 与 2013 年 相 比,2014 年 运 营 商 整 体 资 本 开 支 预 计 增 长 12% 到 4064 亿 人 民 币, 其 中 无 线 投 资 增 长 30% 偏 好 三 类 厂 商 :1) 短 期 业 绩 有 支 撑, 有 望 迎 来 行 业 景 气 高 点 的 无 线 主 设 备 和 射 频 / 天 线 生 厂 商 ;2) 有 望 切 入 非 运 营 商 市 场 如 数 据 中 心, 大 型 互 联 网 企 业 的 设 备 商 ;3) 北 斗 产 业 链 上 游 芯 片 和 下 游 平 台 运 维 公 司 报 告 认 为,FDD-LTE 试 验 网 牌 照 将 加 速 中 国 电 信 和 中 国 联 通 的 4G 基 站 建 设 步 伐, 从 而 提 升 全 年 资 本 开 支 的 可 见 度, 预 计 三 家 运 营 商 无 线 开 支 从 2013 年 1300 亿 提 升 到 2014 年 1700 亿 重 申 推 荐 光 迅 科 技 (4G 基 站 光 模 块 需 求 ) 三 维 通 信 ( 基 站 RRU ODM 以 及 网 优 业 务 改 善 ) 光 纤 反 倾 销 成 立, 以 及 后 续 对 于 光 纤 预 制 棒 领 域 日 本 及 美 国 企 业 的 反 倾 销 调 查, 将 有 助 于 缓 解 光 纤 行 业 的 竞 争 压 力, 利 好 中 天 科 技 ( 来 源 :Wind 资 讯 ) 国 泰 君 安 : 传 媒 行 业 推 荐 五 类 主 题 投 资 机 会 国 泰 君 安 9 月 28 日 发 布 传 媒 行 业 周 报 称, 估 值 高 市 值 大 是 传 媒 白 马 股 在 2014 年 上 涨 的 主 要 障 碍, 再 融 资 放 松 这 一 上 涨 催 化 剂 在 前 期 也 有 较 充 分 的 预 期 而 市 值 小 和 预 期 不 充 分 恰 恰 跨 界 公 司 的 优 势 所 在, 在 产 业 上 体 现 为 被 并 购 标 的 对 小 市 值 上 市 公 司 的 偏 好, 在 资 本 市 场 上 则 体 现 为 对 跨 界 公 司 的 缺 乏 了 解 以 上 观 点 与 市 场 认 为 跨 界 概 念 股 多 是 炒 作 的 观 点 有 较 大 差 异 报 告 推 荐 五 类 主 题 投 资 机 会 :1) 向 在 线 教 育 跨 界 : 推 荐 涨 幅 相 对 较 小 的 拓 维 信 息 中 南 传 媒 2) 向 市 场 化 机 制 跨 界 : 上 海 模 式 的 示 范 作 用 将 逐 步 显 现, 北 京 有 望 成 为 下 一 个 跟 进 地 区, 推 荐 歌 华 有 线 3) 向 数 字 营 销 跨 界 : 推 荐 快 速 切 入 数 字 营 销 领 域 的 利 欧 股 份 蓝 色 光 标 4) 向 综 艺 节 目 跨 界 : 综 艺 节 目 通 过 将 广 告 客 户 和 优 质 内 容 的 深 度 绑 定 在 2014 年 异 军 突 起, 推 荐 华 录 百 纳 光 线 传 媒, 受 益 标 的 浙 富 控 股 ( 梦 想 强 音 资 产 注 入 ) 5) 向 游 戏 跨 界 : 跨 界 而 来 的 中 小 市 值 上 市 公 司 则 受 到 青 睐, 推 荐 互 动 娱 乐 科 冕 木 业 ( 来 源 :Wind 资 讯 ) 中 信 证 券 :2015 年 旅 游 行 业 将 开 启 大 众 消 费 驱 动 增 长 中 信 证 券 9 月 29 日 发 布 餐 饮 旅 游 行 业 重 大 事 项 点 评 报 告 称, 近 日, 中 共 中 央 办 公 厅 国 务 院 办 公 厅 印 发 了 关 于 严 禁 党 政 机 关 到 风 景 名 胜 区 开 会 的 通 知 此 次 文 件 出 台 由 于 显 示 较 强 的 反 腐 决 心 和 力 度, 内 容 细 化 规 格 较 高, 加 上 旅 游 行 业 年 初 以 来 超 额 收 益 较 大, 预 计 短 期 引 起 市 场 担 心 的 可 能 性 较 大 但 在 对 旅 游 企 业 的 基 本 面 判 断 上, 三 公 消 费 影 响 2013 年 已 基 本 上 体 现,2014 年 仍 有 小 部 分 影 响 消 化,2015 年 行 业 已 将 开 启 大 众 消 费 驱 动 的 增 长 而 在 这 样 大 的 背 景 下, 旅 游 行 业 呈 现 出 的 观 光 游 向 休 闲 游 过 度 散 客 大 众 消 费 提 升 的 特 征 将 更 加 显 著 因 此, 不 必 担 心 此 次 文 件 对 旅 游 企 业 的 进 一 步 影 响, 特 别 是 在 优 选 受 益 休 闲 游 大 众 消 费 的 旅 游 企 业 的 情 况 下, 影 响 将 更 加 有 限 具 体 到 板 块, 短 期 预 计 景 区 类 个 股 影 响 相 对 较 大, 其 他 子 板 块 影 响 相 对 有 限 维 持 推 荐 各 细 分 领 域 龙 头 : 中 青 旅 宋 城 演 艺 中 国 国 旅 锦 江 股 份, 以 及 具 有 收 购 预 期 与 在 线 映 射 主 题 的 众 信 旅 游 滕 邦 国 际 ; 同 时 建 议 关 注 转 型 主 题 个 股 的 投 资 机 会 ( 来 源 :Wind 资 讯 ) 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 4

研 报 精 选 中 金 公 司 : 石 基 信 息 有 望 打 通 大 消 费 闭 环 中 金 公 司 9 月 29 日 发 布 石 基 信 息 研 究 报 告 称, 公 司 近 况 公 司 将 向 淘 宝 ( 中 国 ) 非 公 开 发 行 5455 万 股 股 票, 发 行 价 格 为 51.52 元 / 股, 募 集 资 金 28.1 亿 元 股 票 锁 定 期 为 三 年 交 易 完 成 后 淘 宝 ( 中 国 ) 将 持 有 石 基 信 息 15% 的 股 份, 公 司 原 实 际 控 制 人 李 仲 初 的 持 股 比 例 降 至 53.55%, 仍 为 公 司 的 控 股 股 东 评 论 公 司 向 淘 宝 溢 价 发 行 股 票 充 分 体 现 线 下 资 源 的 卡 位 优 势 公 司 拥 有 覆 盖 整 个 旅 游 行 业 ( 酒 店 餐 饮 零 售 等 ) 的 管 理 预 定 及 支 付 系 统, 覆 盖 流 水 1 万 亿, 形 成 了 独 特 的 线 下 资 源 卡 位 优 势 公 司 向 淘 宝 定 增 的 发 行 价 较 定 价 基 准 日 前 20 个 交 易 日 的 均 价 溢 价 1.4%, 表 明 淘 宝 认 可 公 司 在 诸 多 领 域 的 线 下 资 源 优 势 地 位 看 好 公 司 商 业 模 式 转 型 及 企 业 端 客 户 的 变 现, 维 持 推 荐 线 上, 公 司 将 借 助 淘 宝 来 促 成 直 连 技 术 的 推 广, 并 间 接 获 得 用 户 流 量 ; 线 下, 一 方 面 公 司 将 加 快 其 他 领 域 布 局, 发 展 成 为 体 验 型 消 费 行 业 线 下 布 局 最 完 整 的 公 司 ; 另 一 方 面, 如 果 公 司 能 够 获 得 预 付 卡 牌 照, 公 司 有 望 向 个 人 端 拓 展, 打 通 大 消 费 闭 环 维 持 公 司 2014~2016 年 全 面 摊 薄 EPS 分 别 为 1.39/1.67/2.01 元, 考 虑 到 获 得 注 资 后 公 司 商 业 模 式 转 型 的 步 伐 有 望 加 快, 调 高 公 司 目 标 价 至 83.40 元, 调 升 20%, 对 应 公 司 2014 年 EPS 的 P/E 为 60x ( 来 源 :Wind 资 讯 ) 申 银 万 国 : 天 壕 节 能 核 心 竞 争 力 强 ( 买 入 ) 申 银 万 国 9 月 29 日 发 布 天 壕 节 能 研 究 报 告 称, 公 司 公 告 以 现 金 3.8 亿 元 收 购 北 京 力 拓 节 能 100% 股 权, 进 军 天 然 气 输 气 管 道 余 热 发 电 股 权 转 让 已 经 公 司 董 事 会 审 议 通 过 生 效, 无 需 股 东 大 会 审 议, 也 不 构 成 重 大 资 产 重 组 北 京 力 拓 是 国 家 发 改 委 认 定 的 节 能 企 业, 主 要 以 合 同 能 源 管 理 模 式 从 事 石 油 钻 机 网 电 改 造 和 天 然 气 输 气 管 道 的 余 热 利 用 业 务 其 中 石 油 钻 机 网 电 改 造 业 务 在 国 内 处 于 领 先 地 位, 其 电 代 油 装 置 采 用 工 业 电 网 为 钻 机 提 供 动 力, 替 代 柴 油 发 电 提 供 动 力 的 工 艺, 降 低 钻 井 燃 料 成 本 在 天 然 气 输 气 管 道 余 热 利 用 领 域, 公 司 具 备 绝 对 领 先 优 势 暂 不 上 调 盈 利 预 测, 维 持 买 入 评 级 暂 维 持 公 司 2014-2015 年 EPS 0.50/0.62 元 的 判 断, 复 合 增 速 30%( 尚 未 考 虑 天 然 气 余 热 发 电 贡 献 ), 对 应 PE28/23 倍 认 为 天 壕 是 A 股 节 能 环 保 领 域 中 具 备 独 特 商 业 模 式 核 心 竞 争 力 强 北 京 力 拓 丰 富 的 项 目 储 备 带 来 未 来 确 定 性 高 增 长, 业 绩 上 调 概 率 大 的 稀 缺 标 的, 维 持 买 入 评 级 ( 来 源 :Wind 资 讯 ) 中 信 证 券 : 桑 德 环 境 整 合 铸 就 固 废 水 务 全 平 台 ( 买 入 ) 中 信 证 券 9 月 29 日 发 布 桑 德 环 境 研 究 报 告 称, 公 司 公 告 拟 非 公 开 发 行 股 票 预 计 募 集 资 金 总 额 不 超 过 35 亿 元 ( 发 行 价 格 不 低 于 21.41 元 / 股 ), 用 于 全 资 子 公 司 桑 德 环 境 香 港 认 购 桑 德 国 际 增 发 的 280373831 股 股 份 和 受 让 Sound Water(BVI)Limited 所 持 有 桑 德 国 际 264797507 股 股 份, 合 计 占 桑 德 国 际 增 发 后 股 份 总 数 的 31.19% 与 此 同 时, 公 司 拟 将 湖 北 一 弘 100% 股 权 出 售 给 桑 德 国 际 或 其 指 定 方, 转 让 价 款 为 12 亿 元 考 虑 到 此 次 增 发 对 于 公 司 业 绩 的 正 面 影 响 ( 假 设 桑 德 国 际 自 2015 年 起 并 表 ), 小 幅 调 整 2014~2016 年 业 绩 预 测 至 0.97/1.34/1.74 元 ( 原 为 0.97/1.32/1.70 元 ), 目 前 股 价 对 应 P/E 为 26/18/14 倍 公 司 有 望 借 此 迎 来 环 保 平 台 战 略 发 展 新 纪 元, 基 于 此 次 整 合 完 成 后 固 废 及 水 业 务 协 同 效 应 有 望 不 断 显 现 并 购 整 合 持 续 推 进 以 及 后 续 相 关 政 策 出 台 预 期, 结 合 行 业 平 均 估 值 水 平, 给 予 公 司 2014 年 30 倍 P/E, 目 标 价 29.0 元, 维 持 买 入 评 级 ( 来 源 :Wind 资 讯 ) 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 5

分 析 师 声 明 : 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 勤 勉 尽 责 诚 实 守 信 本 人 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责, 保 证 信 息 来 源 合 法 合 规 研 究 方 法 专 业 审 慎 研 究 观 点 独 立 公 正 分 析 结 论 具 有 合 理 依 据, 特 此 声 明 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 说 明 : 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可 本 公 司 及 其 投 资 咨 询 人 员 可 以 为 证 券 投 资 人 或 客 户 提 供 证 券 投 资 分 析 预 测 或 者 建 议 等 直 接 或 间 接 的 有 偿 咨 询 服 务 发 布 证 券 研 究 报 告, 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 本 公 司 可 以 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 本 公 司 的 客 户 发 布 免 责 声 明 : 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 报 告 中 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 本 公 司 及 与 本 公 司 有 关 联 的 任 何 个 人, 均 不 会 承 担 因 阅 读 和 使 用 本 报 告 所 造 成 的 任 何 损 失 及 其 产 生 的 法 律 责 任 本 报 告 的 版 权 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 发 表 或 者 引 用 宏 信 证 券 有 限 责 任 公 司 热 线 电 话 :4008366366 6