日报 原油 216 年 1 月 26 日 原油依然关注逢低买入机会 内容提要 : 周一原油大幅回落, 两地原油跌幅达 6%, 回吐前期大部分涨幅 截止周二下午, 外盘原油主力合约跌破 3 美元 3 日涨跌幅方面 WTI 合约下跌 -18.35%, 布伦特原油下跌 -25.39% 价差方面, 布伦特与 WTI 价差为 -.25 美元 LLS 与 WTI 现货价差.85 美元, 布油现货与 LLS 现货价差 -1.63 美元 库存方面, EIA 数据显示, 美国原油库存上升 397 万桶, 高出市场预期 ; 从季节性规律看 2 4 月份原油库存上行概率较大, 对原油反弹将长期压制 但在连续下跌后短期价格走势多受情绪主导 炼厂开工率 9.6%, 继续下滑 1 月 22 日贝克休斯钻井数据显示, 美国在产钻井数继续下降 13 个, 其中油井从 515 下降至 51, 气井由 135 下降至 127 资金 技术 天气等因素对原油价格均产生较大影响, 价格出现宽幅震荡, 另外, 供应端的收缩构成了今后油价反弹的中期要素 从技术分析看, 原油收出吞没看涨型态, 目前依然有效 结合其他反面, 建议短线投资者关注回落买入机会 研究员 许建国 :755-8291 8648 :xujianguo@tqfutures.com : 期货从业资格号 F3652 相关报告 风险点 中长期风险 : 经济恶化, 需求超预期萎缩 ; 伊朗原油复产超预期 ; 短期风险 : 美元暴涨导致原油破位下跌
1. 要素分析 表 1: 原油期现价格 周一原油大幅回落, 两地原油跌幅达 6%, 回吐前期大部分涨幅 截止周二下午, 外盘原油主力合约跌破 3 美元 3 日涨跌幅方面 WTI 合约下跌 -18.35%, 布伦特原油下跌 -25.39% 价差方面, 布伦特与 WTI 价差为 -.25 美元 LLS 与 WTI 现货价差.85 美元, 布油现货与 LLS 现货价差 -1.63 美元 库存方面, EIA 数据显示, 美国原油库存上升 397 万桶, 高出市场预期 ; 从季节性规律看 2 4 月份原油库存上行概率较大, 对原油反弹将长期压制 但在连续下跌后短期价格走势多受情绪主导 炼厂开工率 9.6%, 继续下滑 1 月 22 日贝克休斯钻井数据显示, 美国在产钻井数继续下降 13 个, 其中油井从 515 下降至 51, 气井由 135 下降至 127 图 1: 原油期货走势 图 2: 布伦特 -WTI 85 75 65 55 45 期货收盘价 ( 连续 ):IPE 布油 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 14. 1 1 8. 6. 4. 期货收盘价 ( 连续 ):IPE 布油 :- 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 35 25 214-12-26 215-3-26 215-6-26 215-9-26 215-12-26 图 3: 布伦特与 LLS 价差 215-3-17-215-6-17 215-9-17 215-12-17 图 4:LLS 与库欣价差 布伦特现货 -LLS 现货 LLS 现货 - 库欣交割 8. 8. 6. 7. 4. 6. 5. 4. 3. 215-1-9 215-4-9 215-7-9 215-1-9 216-1-9-1. -4. -6. 215-3-3 215-5-3 215-7-3 215-9-3 215-11-3
图 5:WTI 基差 图 6: 布油基差 1..5 WTI 基差 1. 布油基差 -.5-1. -1.5-1. - - -2.5-3. -3.5-4. -3. -4. -5. -6. 表 2: 美国原油成品油库存 图 5: 美国原油库存 图 6: 美国产能利用率 库存量 : 商业原油 : 全美 库存量 : 商业原油 : 俄克拉何马库欣 55 7 6 5 5 45 4 4 3 2 35 1 3 213-5-24 214-5-24 215-5-24 产能利用率 :DOE 98 96 94 92 9 88 86 84 82 8 213-1-4214-4-4214-1-4215-4-4215-1-4
1/95 1/96 1/97 1/98 1/99 1/ 1/1 1/2 1/3 1/4 1/5 1/6 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 图 7: 美国钻井数图 8: 全球钻井数 ( 除北美 ) 美国油井总数 美国气井 1,8 1, 1,6 9 1,4 8 1,2 7 6 1, 5 8 4 6 3 4 2 2 1 11/18/211 11/18/213 11/18/215 全球钻井总数 ( 北美除外 ) 16 14 12 1 8 6 4 2 从运价方面看, 杰诺到宁波运价大幅回落, 由原来的 1 美元下跌至 7 美元 附近 ; 欧洲地中海地区运价稳步抬升 图 9: 中国原油运价 CTFI: 西非马隆格 / 杰诺 - 宁波 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 214-4-3 214-9-3 215-2-3 215-7-3 215-12-3 图 1: 欧洲原油运价 原油运价 :8 吨级 : 地中海 - 欧洲地中海 16 14 12 1 8 6 4 2 215-7-1 215-9-1 215-11-1 216-1-1 2. 相关市场分析 原油作为以美元计价的国际大宗商品, 与美元整体呈现负相关 美元的走势判断可以为原油方向提供指引 另外作为避险工具存在的黄金, 在特定阶段与原油也有着逻辑性关系 目前原油与美元指数相关性趋弱, 其 6 日滚动相关系数 -.21, 美元维持震荡走势, 原油继续走弱 黄金与原油比价再次创出新高, 表明原油相对黄金相对偏弱 新能源替代原油的预期在其中有一定的体现
图 11: 美元指数与原油指数 6 日滚动相关系数美元指数期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 11 1 9 8 7 6 5 4 3 214-6-3 214-1-31 215-2-28 215-6-3 215-1-31.8.6.4.2 -.2 -.4 -.6 -.8-1 图 12: 黄金原油比价 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 黄金 / 原油 125 115 15 95 85 75 65 55 45 35 25 211-1-19 213-1-19 215-1-19 45 4 35 3 25 2 15 1 3. 持仓分析 目前持仓结构显示原油筑底反弹的概率较大 ;
图 13:CFTC 持仓分析 4. 操作建议 资金 技术 天气等因素对原油价格均产生较大影响, 价格出现宽幅震荡, 另外, 供应端的收缩构成了今后油价反弹的中期要素 从技术分析看, 原油收出吞没看涨型态, 目前依然有效 结合其他反面, 建议短线投资者关注回落买入机会
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