以 下 趋 势 是 挡 不 住 的 三 大 金 矿 是 未 来 最 好 的 三 个 产 业 从 C 到 B: 智 能 视 频 大 数 据 传 感 器 都 是 三 个 改 变 一 切 行 业 的 工 具 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 新 能 源 HUD 无 人 驾 驶 到 车 联 网 苹 果 的 进

看 得 见 的 未 来 挡 不 住 的 的 趋 势 安 信 证 券 研 究 中 心 子 研 究 团 队 2016 年 1 月

以 下 趋 势 是 挡 不 住 的 三 大 金 矿 是 未 来 最 好 的 三 个 产 业 从 C 到 B: 智 能 视 频 大 数 据 传 感 器 都 是 三 个 改 变 一 切 行 业 的 工 具 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 新 能 源 HUD 无 人 驾 驶 到 车 联 网 苹 果 的 进 入 与 车 联 网 的 新 玩 法 智 能 机 时 代 结 束 : 但 培 养 一 批 优 秀 企 业, 为 汽 车 子 军 工 子 品 牌 互 联 网 打 下 牢 牢 地 基 础, 越 来 越 多 平 台 型 企 业 雏 形 初 现 科 技 红 利 和 创 业 者 红 利 下, 中 国 创 新 崛 起 转 型 成 为 新 趋 势 进 入 2.0: 与 互 联 网 的 合 资 并 购 成 为 两 种 方 式

目 录 子 产 业 :2015 涅 槃 重 生,2016 的 新 趋 势 智 能 硬 件 的 成 功 之 道 半 导 体 行 业 黄 金 十 年, 军 工 子 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 3C 到 Auto 科 技 红 利 时 代, 拐 点 到 来 全 球 化 资 产 整 合 浪 潮, 转 型 并 购 子 行 业 核 心 标 的

投 资 就 一 个 话 题 : 业 绩 和 股 价 的 关 系 业 绩 决 定 安 全 边 际, 业 绩 下 滑 成 为 下 跌 的 主 要 原 因 2015 年 收 得 全 年 下 跌 的 个 股 分 别 是 : 七 星 子 (-26.1%) 京 东 方 A(-11.3%) 铜 峰 子 (-10%) 华 映 科 技 (-6.6%) 环 旭 子 (-3.3%) 上 涨 个 股 多 数 会 受 并 购 转 型 等 其 他 因 素 影 响

15 年 整 体 业 绩 与 股 价 相 关 性 14 年 业 绩 与 股 价 不 相 关 为 什 么? 15 年 业 绩 与 股 价 依 旧 不 相 关

14 年 涨 幅 与 15 年 涨 幅 的 关 系 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 飞 乐 音 响 中 安 消 金 安 国 纪 华 东 科 技 奥 拓 子 太 阳 缆 航 天 器 新 时 达 新 亚 制 程 佛 山 照 明 方 兴 科 技 漫 步 者 晶 方 科 技 雄 韬 股 份 太 极 实 业 光 一 科 技 京 东 方 A 春 兴 精 工 振 华 科 技 * S T 华 赛 风 华 高 科 兴 森 科 技 沪 股 份 康 强 子 正 海 磁 材 宜 安 科 技 联 建 光 晓 程 科 技 欧 比 特 深 天 马 A 达 华 智 能 生 益 科 技 华 工 科 技 大 连 控 股 长 科 技 东 软 载 波 扬 杰 科 技 麦 达 数 字 中 京 子 安 居 宝 汉 威 子 金 亚 科 技 海 洋 王 沃 尔 核 材 和 晶 科 技 保 千 里 菲 利 华 盈 方 微 蓉 胜 超 微 信 维 通 信 石 英 股 份 珈 伟 股 份 合 力 泰 弘 高 创 意 好 利 来 金 运 激 光 * S T 光 学 明 家 科 技 东 方 网 力 利 达 光 利 亚 德 艾 比 森 艾 派 克 劲 拓 股 份 天 华 超 净 英 唐 智 控 雷 曼 股 份 14 年 排 名 15 年 排 名 排 名 前 1/3 的, 有 业 绩 基 础 的 公 司 能 够 维 持 较 高 涨 幅, 同 时 转 型 预 期 能 维 持 涨 幅 (20.00) 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 14 年 平 均 涨 幅 15 年 平 均 涨 幅 看 似 没 有 关 系 但 是 个 股 业 绩 & 转 型 有 重 要 决 定 性

14 年 涨 幅 与 15 年 涨 幅 的 关 系 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 大 华 股 份 德 赛 池 华 映 科 技 歌 尔 声 学 丹 邦 科 技 同 洲 子 安 洁 科 技 中 颖 子 东 晶 子 欧 菲 光 亿 纬 锂 能 天 喻 信 息 南 大 光 中 茵 股 份 思 创 医 惠 北 京 君 正 三 安 光 高 德 红 外 阳 光 照 明 英 飞 拓 华 测 检 测 * S T 海 润 瑞 丰 光 长 盈 精 密 新 纶 科 技 同 方 国 芯 远 望 谷 海 康 威 视 锦 富 新 材 麦 捷 科 技 德 豪 润 达 彩 虹 股 份 苏 大 维 格 顺 络 子 力 合 股 份 G Q Y 视 讯 中 科 英 华 炬 华 科 技 长 信 科 技 厦 门 信 达 东 山 精 密 依 顿 子 勤 上 光 国 民 技 术 乾 照 光 水 晶 光 卓 翼 科 技 得 润 子 安 彩 高 科 金 龙 机 莱 宝 高 科 科 力 远 劲 胜 精 密 聚 飞 光 星 星 科 技 奋 达 科 技 福 日 子 天 津 磁 卡 三 环 集 团 中 环 股 份 天 音 控 股 华 天 科 技 汉 麻 产 业 14 年 排 名 15 年 排 名 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 远 方 光 台 基 股 份 朗 科 科 技 立 讯 精 密 中 科 三 环 美 亚 光 南 京 熊 猫 上 海 贝 岭 欣 旺 达 江 海 股 份 深 纺 织 A 科 恒 股 份 有 研 新 材 苏 州 固 锝 大 族 激 光 万 润 科 技 天 津 普 林 华 灿 光 宏 磊 股 份 七 星 子 共 达 声 光 韵 达 深 华 发 A 铜 峰 子 国 光 器 江 粉 磁 材 大 唐 信 仪 子 茂 硕 源 士 兰 微 联 创 光 国 星 光 硕 贝 德 华 微 子 旭 光 股 份 鸿 利 光 深 桑 达 A 长 方 照 明 法 拉 子 长 园 集 团 福 晶 科 技 证 通 子 超 声 子 杉 杉 股 份 新 嘉 联 雪 莱 特 和 而 泰 东 旭 光 银 河 磁 体 洲 明 科 技 宇 顺 子 大 立 科 技 深 科 技 拓 邦 股 份 金 莱 特 力 源 信 息 通 富 微 南 洋 科 技 超 华 科 技 大 恒 科 技 横 店 东 磁 中 航 光 汇 冠 股 份 环 旭 子 14 年 排 名 15 年 排 名 排 名 后 1/3 的 普 遍 排 名 好 转, 业 绩 今 年 高 增 长 和 转 型 最 确 定 的 大 幅 提 升 排 名 中 间 的 排 名 波 动 大, 转 型 成 为 挖 掘 个 股 的 主 要 逻 辑

涨 幅 最 前 列 的 小 市 值 多, 但 是 与 业 绩 相 关 度 不 高

转 型 并 购 成 为 业 绩 股 价 关 系 的 重 要 干 扰 因 素 证 券 简 称 年 涨 幅 (%) 年 初 市 值 ( 亿 元 ) 今 年 主 要 上 涨 原 因 正 业 科 技 661.8 9.3 次 新 股 上 市 后 频 繁 收 购 发 展, 集 银 等 成 长 性 突 出 思 创 医 惠 556.8 31.2 转 型 互 联 网 医 疗 金 安 国 纪 400.1 33.1 转 型 互 联 网 + 运 营 的 服 务 平 台 新 嘉 联 296.9 17.5 转 型 公 交 场 景 移 动 社 区 鸿 利 光 278.9 25.9 业 绩 高 增 长, 转 型 车 联 网 互 联 网 金 融 供 应 链 金 融 深 华 发 A 272.6 17.6 业 绩 高 增 长, 搬 迁 补 偿 中 颖 子 242.8 19.8 集 成 路 行 业 投 资 热, 业 绩 增 长 得 润 子 240.9 外 47.0 媒 : 中 国 外 管 局 下 车 令 联 网 银 及 行 并 购 业 发 者 展 本 月 限 制 购 麦 捷 科 技 239.0 14.8 并 购 重 组, 进 入 军 工 子 领 域 买 美 元 万 润 科 技 238.2 22.5 转 型 广 告 营 销 和 而 泰 235.5 28.2 业 绩 高 增 长, 向 智 能 控 制 云 计 算 大 数 据 转 型 麦 达 数 字 230.0 32.1 重 组 转 型 广 告 数 字 营 销 企 业 数 据 平 台 等 金 龙 机 229.2 62.5 业 绩 高 增 长, 苹 果 份 额 上 升 信 维 通 信 215.4 51.0 业 绩 高 增 长, 苹 果 份 额 上 升 力 源 信 息 199.2 21.0 并 购 做 大 芯 片 销 售 平 台 洲 明 科 技 191.4 27.3 并 购 进 入 演 艺 租 赁, 业 绩 高 增 长 共 达 声 186.3 31.0 转 型 影 视 娱 乐 传 媒 保 千 里 182.5 52.2 重 组 进 入 车 联 网 领 域 国 光 器 180.9 28.3 有 望 进 入 苹 果 远 望 谷 175.5 59.9 物 联 网 题 材 欣 旺 达 173.8 64.7 业 绩 高 增 长, 苹 果 份 额 上 升 GQY 视 讯 158.8 27.6 重 组 预 期 雪 莱 特 153.3 19.8 无 人 机 等 题 材 同 方 国 芯 151.1 145.6 紫 光 800 亿 定 增 劲 胜 精 密 144.9 39.0 并 购 进 入 智 能 制 造

转 型 进 入 子 行 业 股 票 代 码 股 票 名 称 重 组 事 件 000938.SZ 紫 光 股 份 紫 光 股 份 拟 认 购 WDC15% 股 权 600745.SH 中 茵 股 份 中 茵 股 份 定 增 收 购 闻 泰 通 讯 51% 股 权 600745.SH 中 茵 股 份 中 茵 股 份 重 大 资 产 置 换 暨 现 金 购 买 闻 泰 通 讯 49% 股 权 300062.SZ 中 能 气 中 能 气 收 购 金 宏 威 51% 股 权 300062.SZ 中 能 气 中 能 气 定 增 收 购 金 宏 威 49% 股 权 300097.SZ 智 云 股 份 智 云 股 份 收 购 鑫 三 力 100% 股 权 300410.SZ 正 业 科 技 正 业 科 技 发 股 购 买 集 银 科 技 100% 股 权 300324.SZ 旋 极 信 息 旋 极 信 息 5.46 亿 收 购 西 谷 微 子 100% 股 权 300013.SZ 新 宁 物 流 新 宁 物 流 7.2 亿 收 购 亿 程 信 息 100% 股 权 000591.SZ 桐 君 阁 中 节 太 阳 能 借 壳 桐 君 阁 300169.SZ 天 晟 新 材 天 晟 新 材 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 德 丰 子 100% 股 权 000795.SZ 太 原 刚 玉 太 原 刚 玉 发 行 股 份 收 购 联 宜 机 100% 股 权 000779.SZ 三 毛 派 神 三 毛 派 神 收 购 众 志 芯 科 技 100% 股 权 600898.SH 三 联 商 社 三 联 商 社 定 增 收 购 德 景 子 100% 股 权 300222.SZ 科 大 智 能 科 大 智 能 定 增 收 购 冠 致 自 动 化 100% 股 权 及 华 晓 精 密 100% 股 权 002036.SZ 汉 麻 产 业 联 创 子 28.5 亿 借 壳 汉 麻 产 业

除 去 转 型 并 购 次 新 股 子 其 实 还 是 要 看 业 绩! 虽 然 影 响 股 价 的 因 素 有 很 多, 但 是 业 绩 绝 对 是 核 心 原 因 之 一, 特 别 是 涨 幅 靠 前 的!

白 马 估 值 修 复 逻 辑 兑 现 从 估 值 看,15 年 初 提 出 的 白 马 估 值 修 复 逻 辑 已 经 完 成, 后 续 的 估 值 空 间 到 底 在 哪 里? 2012 2013 2014 2015 2016 证 券 代 码 证 券 简 称 年 涨 幅 % 年 初 PE 年 初 PE 年 初 PE 年 初 PE 最 新 PE TTM TTM TTM TTM TTM 300207.SZ 欣 旺 达 173.8 40.2 46.4 72.7 51.8 62.1 300296.SZ 利 亚 德 120.4 0.0 26.5 41.7 57.7 71.7 002179.SZ 中 航 光 110.5 34.8 25.7 35.4 35.3 43.5 300115.SZ 长 盈 精 密 85.6 43.5 38.9 48.8 35.0 45.0 002484.SZ 江 海 股 份 76.1 25.0 25.8 33.9 32.2 65.8 002475.SZ 立 讯 精 密 73.4 39.0 39.9 61.6 41.9 47.1 600703.SH 三 安 光 71.9 21.7 19.4 39.6 25.7 33.3 002236.SZ 大 华 股 份 68.5 42.8 46.9 49.9 20.7 36.3 002138.SZ 顺 络 子 64.4 34.0 39.5 37.7 32.3 44.4 002456.SZ 欧 菲 光 64.1 33.5 44.5 27.2 63.6 002415.SZ 海 康 威 视 55.7 34.0 33.8 34.7 22.4 24.4 300303.SZ 聚 飞 光 49.8 0.0 21.3 36.4 29.4 56.5 002241.SZ 歌 尔 声 学 41.4 41.5 42.3 45.8 24.3 36.7 601231.SH 环 旭 子 -3.3 0.0 21.1 34.1 48.4 47.4 000725.SZ 京 东 方 A -11.3 14.8 12.9 41.6 38.7 平 均 值 30.4 41.6 34.2 47.0

估 值 处 于 高 位,2016 年 成 长 股 结 构 性 分 化 从 估 值 看,15 年 初 提 出 的 白 马 估 值 修 复 逻 辑 已 经 完 成, 估 值 的 极 限 并 不 是 天 空,16 年 的 投 资 找 哪 些? 业 绩 是 安 全 基 础 1 业 绩 增 长 估 值 不 变 ;2 业 绩 维 持 转 型 估 值 上 升

目 录 子 产 业 :2015 涅 槃 重 生,2016 的 新 趋 势 智 能 硬 件 的 成 功 之 道 半 导 体 行 业 黄 金 十 年, 军 工 子 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 3C 到 Auto 科 技 红 利 时 代, 拐 点 到 来 全 球 化 资 产 整 合 浪 潮, 转 型 并 购 子 行 业 核 心 标 的

分 析 科 技 行 业 最 有 效 的 一 张 图 : 用 户 需 求 倒 推 和 数 据 流 正 推 平 台 合 一 声 音 图 像 动 作 健 康 金 融 衣 食 住 行 环 境 手 机 平 板 PC 手 表 VR AR 视 汽 车 硬 件 平 台 系 统 平 台 数 据 平 台 应 用 平 台 娱 乐 工 作 社 交 商 务 金 融 教 育 医 疗 各 类 数 据 用 户 需 求 倒 推 : 需 要 视 频 技 术 重 新 定 义 每 一 个 需 求, 创 新 永 远 在 人 机 交 互 数 据 流 正 推 : 需 要 传 感 器 和 新 的 智 能 硬 件 产 生 新 的 数 据, 当 数 据 存 量 到 临 界 点 后, 大 数 据 云 计 算 兴 起 24 小 时 划 分 法 : 过 去 互 联 网 改 变 的 是 6 个 小 时 娱 乐 社 交,8 个 小 时 的 工 作 2 个 小 时 的 车 8 个 小 时 的 睡 眠 健 康 是 未 来

智 能 硬 件 的 成 功 之 道 以 人 和 人 的 连 接 为 目 的 的 智 能 硬 件 最 有 希 望 成 功 互 联 网 巨 头 和 代 工 厂 商 合 资 方 式 会 成 为 下 一 个 趋 势 智 能 硬 件 产 品 要 求 个 性 化,all-in-1 是 智 能 硬 件 核 心, 如 传 感 器 手 机 外 壳 + 智 能 手 机 的 解 决 方 案 以 数 据 思 维 思 考 智 能 硬 件 智 能 硬 件 小 而 美 市 场 更 适 合 中 国 公 司 智 能 硬 件 对 子 企 业 的 机 会 在 哪 里 : 哪 个 环 节 的, 什 么 模 式 的

以 人 和 人 的 互 联 为 目 的 的 智 能 硬 件 有 希 望 成 功 人 机 交 互 是 创 新 的 永 恒 主 题 微 信 运 动 社 交 爆 发 力 粘 性 商 业 价 值 虚 拟 现 实 沉 浸 粘 性 GoPro 视 频 分 享 人 和 人 的 连 接 产 生 的 数 据 具 有 更 多 的 价 值, 数 据 视 频 的 分 享 和 连 接 大 疆 视 频 分 享

互 联 网 平 台 的 合 作 趋 势 明 显 互 联 网 企 业 :( 百 度 360 腾 讯 等 ) 凭 借 自 身 在 云 计 算 基 础 数 据 应 用 开 发 方 面 的 优 势 进 入 智 能 硬 件 产 业 参 与 智 能 硬 件 的 企 业 传 统 硬 件 厂 商 :( 海 尔 创 维 美 的 等 ) 优 势 在 于 拥 有 强 大 的 供 应 链 管 理 和 销 售 渠 道 以 及 硬 件 研 发 实 力, 软 硬 结 合 的 企 业 :( 小 米 咕 咚 等 ) 其 最 大 的 热 点 是 以 考 试 便 采 取 软 件 和 硬 件 结 合 的 方 式 腾 讯 : 通 过 QQ 物 联 网 微 信 平 台 将 智 能 设 备 进 行 连 接, 方 便 操 控, 还 推 出 了 TOS 希 望 成 为 智 能 设 备 的 底 层 系 统 互 联 网 平 台 的 价 值 百 度 : 以 技 术 大 数 据 作 为 主 要 驱 动 力, 模 仿 英 特 尔, 制 订 了 BaiduInside 计 划, 将 包 括 LBS 位 置 服 务 语 音 识 别 技 术 图 像 识 别 技 术 云 存 储 服 务 等 百 度 服 务 内 置 其 中 阿 里 巴 巴 : 整 合 阿 里 云 淘 宝 众 筹 天 猫 蚂 蚁 金 服 和 菜 鸟 物 流 提 供 的 云 计 算 大 数 据 资 金 和 孵 化 销 售 和 物 流 配 送 等 服 务 京 东 : 商 优 势, 最 早 建 设 智 能 硬 件 品 类, 现 在 95% 的 智 能 硬 件 设 备 都 选 择 在 京 东 商 城 首 发

智 能 硬 件 厂 商 发 展 具 备 互 联 网 0 到 1 属 性 类 别 代 表 公 司 明 星 产 品 公 司 估 值 / 市 值 无 人 机 大 疆 创 新 科 技 有 限 公 司 Phantom 无 人 机 80 亿 美 元 ( 约 496 亿 元 人 民 币 ) 服 务 机 器 人 情 感 识 别 类 软 银 机 器 人 Pepper 人 形 机 器 人 35-40 亿 元 清 洁 打 扫 类 美 国 irobot 公 司 Roomba 扫 地 机 器 人 公 司 市 值 9.26 亿 美 元 以 色 列 Rewalk Robotics 公 司 外 骨 骼 机 器 人 公 司 市 值 1.21 亿 美 元 手 术 医 疗 类 3D 打 印 美 国 Stratasys 公 司 3D 打 印 机 公 司 市 值 16.8 亿 美 元 可 穿 戴 设 备 智 能 手 环 FitBit 公 司 Flex 智 能 手 环 公 司 市 值 93.7 亿 美 元 智 能 手 表 苹 果 公 司 iwatch 公 司 市 值 约 7000 亿 美 元 其 他 可 穿 戴 设 备 GoPro 公 司 防 水 防 震 相 机 公 司 市 值 82.7 亿 美 元 智 能 家 居 家 庭 节 能 家 庭 安 全 家 庭 娱 乐 虚 拟 现 实 设 备 Google - Nest 智 能 温 控 器 烟 雾 探 测 器 14 年,Google 以 32 亿 美 元 收 购 澳 大 利 亚 LIFX 公 司 智 能 灯 泡 14 年, 获 1200 万 美 元 A 轮 融 资 Google - Dropcam 监 控 摄 像 头 14 年,Nest 以 5.55 亿 美 元 收 购 美 国 August 公 司 蓝 牙 智 能 门 锁 15 年, 获 得 3800 万 美 元 的 融 资 美 国 Sonos 公 司 无 线 HiFi 智 能 音 响 14 年, 融 资 1.3 亿 美 元 美 国 Jawbone 公 司 ERA 蓝 牙 耳 机 30 亿 美 元 沉 浸 式 VR 系 统 Oculus 公 司 Oculus Rift 2014 年,Facebook 以 20 亿 美 元 收 购 Google 公 司 Google Cardboard 公 司 市 值 约 4400 亿 美 元 增 强 式 VR 系 统 微 软 公 司 HoloLens 全 息 眼 镜 公 司 市 值 约 3600 亿 美 元

长 尾 效 应 的 市 场 需 要 个 性 化 产 品 新 智 能 硬 件 是 长 尾 市 场, 与 互 联 网 紧 密 结 合, 具 备 产 品 脉 冲 式 成 长 产 业 趋 势 长 尾 效 应 增 加 投 资 机 会 数 量, 每 个 人 的 需 求 各 不 相 同

产 品 要 能 够 提 供 震 撼 性 的 用 户 体 验 虚 拟 现 实 : 穿 越 时 空 进 入 全 新 世 界 智 能 汽 车 : 从 联 网 汽 车 到 自 动 驾 驶 无 人 机 : 求 婚 的 新 信 使 勤 劳 的 快 递 小 哥 人 工 智 能 : 懂 你 习 惯 懂 你 心 情 懂 你 语 言 的 机 器 人 新 型 摄 像 头 : 上 刀 山 下 火 海, 记 录 你 的 每 时 每 秒

技 术 发 展 能 够 获 得 更 多 数 据 传 感 器 : 气 体 生 物 液 体 3D 成 像 等 MEMS 传 感 器 技 术, 激 光 雷 达 等 感 知 技 术 人 机 交 互 : 语 音 语 义 手 势 识 别 动 作 追 踪 眼 球 跟 踪 超 声 波 触 控 等 视 觉 呈 现 :VR 微 投 3D DLP 人 工 智 能 : 机 器 学 习 图 像 识 别 机 器 视 觉

数 据 爆 炸 式 增 长, 大 数 据 分 析 处 理 能 力 成 为 关 键 表 达 同 一 段 内 容, 纯 文 字 只 有 几 个 KB; 增 添 声 音 元 素 的 语 音, 或 者 增 添 色 彩 和 图 像 的 图 片 数 据 量 在 几 个 MB; 增 添 时 间 动 作 元 素, 内 容 更 加 饱 满 的 视 频 容 量 在 几 百 ~ 几 千 MB; 几 十 个 摄 像 头 全 方 位 摄 影, 增 添 空 间 元 素 的 全 景 视 频, 容 量 在 几 个 GB 形 式 文 字 语 音 / 图 片 视 频 全 景 视 频 XX GB X00 MB 容 量 XX KB XX MB 新 元 素 声 音 / 图 像 色 彩 时 间 动 作 空 间

智 能 硬 件 产 业 链 中 的 数 据 端 价 值 高 应 用 系 统 及 平 台 将 获 取 大 量 用 户 数 据 看 好 有 能 力 分 析 和 运 用 数 据 的 厂 商

VR 符 合 智 能 硬 件 的 成 功 之 道 人 和 人 的 互 联 社 交 互 联 网 厂 商 合 作 生 态 圈 个 性 化 的 体 验 定 制 需 求 视 频 数 据 技 术 的 创 新

VR 符 合 智 能 硬 件 的 创 新 周 期 智 能 手 机 虚 拟 显 示 模 组 元 器 件 投 资 苹 果 产 业 链 的 生 态 圈 投 资 行 业 整 合, 产 业 链 向 智 能 硬 件 VR 等 转 型 2016: 发 展 元 年, 龙 头 产 品 撬 动 初 始 需 求 2017: 几 何 式 增 长, 创 业 和 山 寨 产 品 爆 发, 内 容 爆 发! 2018: 以 Magic Leap 为 代 表 的 MR 兴 起, 大 虚 拟 显 示 时 代! 2019: 虚 拟 现 实 应 用 发 展 逐 步 成 熟, 对 现 实 世 界 的 影 响 开 始 兑 现 2020: 成 为 人 们 交 互 最 核 心 的 方 式, 开 始 寻 找 下 一 个 创 业 良 机 2007-2015 2016-2020

虚 拟 现 实 分 类 : 几 种 典 型 产 品 智 能 头 盔 :Oculus Rift Sony Playstation 手 机 眼 镜 架 : 暴 风 魔 镜 乐 视 VR 一 体 机 : 手 机 眼 镜 架 的 升 级 版 仿 真 CAVE 系 统 : 游 乐 场 驾 校 军 队 警 察

增 强 现 实 分 类 : 几 种 典 型 产 品 飞 机 HUD: 从 军 机 到 客 机 汽 车 HUD: 前 装 到 后 装 智 能 眼 镜 : 寻 找 应 用 空 间

为 什 么 谷 歌 眼 镜 不 行, 虚 拟 现 实 崛 起 五 个 问 题 : (1) 是 否 满 足 消 费 者 需 求? (2) 售 价 普 通 消 费 者 能 否 接 受? (3) 社 交 互 动 情 况 如 何? (4) 能 否 提 供 过 硬 的 产 品? (5) 信 息 普 及 教 育 情 况, 大 众 接 受 度?

为 什 么 谷 歌 眼 镜 不 行, 虚 拟 现 实 崛 起 五 个 区 别 : (1) 消 费 刚 需 VS Geek 应 用 (2) 平 民 价 格 VS 高 昂 售 价 (3) 社 交 VS 宅 (4) 软 硬 件 一 体 化 VS 由 软 到 硬 速 度 慢 (5) 大 众 接 受 VS 价 值 挑 战 本 质 是 消 费 属 性 与 工 具 属 性 的 巨 大 差 异 切 不 可 以 谷 歌 眼 镜 的 失 败 简 单 推 导 虚 拟 现 实

全 产 业 链 参 与 的 盛 宴, 而 非 一 家 的 游 戏 VR 已 经 成 为 互 联 网 子 巨 头 普 遍 参 与, 全 民 创 业 的 最 热 门 领 域, 仅 已 知 的 进 入 者 就 包 括 谷 歌 微 软 Oculus 三 星 索 尼 HTC, 中 国 的 暴 风 蚁 视 乐 视 等 而 苹 果 小 米 等 绝 不 可 能 错 过 这 次 浪 潮 和 VR 相 关 的 产 业 链 公 司 都 会 参 与 到 这 场 浪 潮 之 中, 从 手 机 可 穿 戴 视 机 到 显 示 屏 厂 商, 从 视 频 网 站 在 线 售 票 平 台 到 影 院 线, 从 影 视 娱 乐 公 司 体 育 公 司 到 游 戏 公 司, 从 搜 索 公 司 商 平 台 到 软 件 公 司 和 芯 片 公 司, 都 不 能 错 过 这 次 新 的 互 联 网 革 命, 会 进 行 自 己 的 布 局, 并 不 断 合 纵 连 横, 而 一 系 列 创 业 者 创 客 们 的 努 力 则 为 不 同 领 域 的 巨 头 带 来 源 源 不 断 的 活 水, 资 本 市 场 上 则 将 发 生 一 连 串 的 并 购 和 借 壳

所 有 知 名 科 技 公 司 全 部 参 与 VR 浪 潮 其 中

销 量 的 问 题 15 年 全 年 年,PS4 累 计 销 量 3590 万 台,PS Plus 的 订 阅 用 户 总 数 较 2014 年 年 底 增 长 了 60% 假 设 :16 年,PS VR 渗 透 率 为 PS4 的 十 分 之 一,360 万 套 Oculus 对 应 Xbox 和 高 端 脑, 行 业 龙 头, 销 量 预 计 600 万 套

投 资 思 路 : 产 品 王 牌 产 品 Oculus Sony 歌 尔 声 学 独 家 ODM 国 内 领 先 乐 相 科 技 与 3Glasses 华 闻 传 媒 持 有 股 权 美 国 创 业 Glyph 联 络 互 动 持 股 21% 国 产 廉 价 暴 风 魔 镜 乐 视 VR 暴 风 科 技 乐 视 网 其 他 行 业 类 东 方 网 力 珠 江 钢 琴 等 供 应 链 与 技 术 关 键 供 应 商 显 示 屏 芯 片 三 星 LG 索 尼 TI 等 创 业 产 品 供 货 商 AP 或 OS 等 全 志 科 技 联 络 互 动 光 学 技 术 水 晶 光 利 达 光, 福 晶 科 技, 汉 麻 产 业 内 容 原 有 内 容 再 编 译 和 内 容 平 台 3D 模 型 制 作 : 奥 飞 动 漫 华 闻 传 媒 易 尚 展 示 安 妮 股 份 岭 南 园 林 主 题 概 念 模 拟 训 练 华 力 创 通 川 大 智 胜 投 影 技 术 长 江 通 信 ( 长 江 力 伟 33% 股 权 )

目 录 子 产 业 :2015 涅 槃 重 生,2016 的 新 趋 势 智 能 硬 件 的 成 功 之 道 半 导 体 行 业 黄 金 十 年, 军 工 子 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 3C 到 Auto 科 技 红 利 时 代, 拐 点 到 来 全 球 化 资 产 整 合 浪 潮, 转 型 并 购 子 行 业 核 心 标 的

半 导 体 行 业, 未 来 黄 金 十 年 进 口 上 万 亿, 出 口 从 5 年 前 进 口 的 20% 上 升 至 30%, 产 值 提 升!!! 国 家 上 层 意 志,2025 制 造 规 划 最 核 心 领 域, 设 计 信 息 安 全 底 层 要 求! 半 导 体 产 业 大 基 金 千 亿 支 持, 各 地 百 亿 规 模 基 金 成 群, 行 业 投 资 火 热 技 术 制 程 边 际 效 应 消 失,28nm 成 为 节 点, 设 计 服 务 优 势 制 造 特 殊 工 艺 突 破 封 装 做 大 规 模

周 期 性 结 构 化 地 域 转 移 是 半 导 体 投 资 两 大 逻 辑 行 业 的 投 资 时 点 从 封 测 到 制 造, 制 造 到 设 计, 未 来 持 续 长 期 行 业 稳 定 的 情 况 下 周 期 性 特 征 将 更 明 显, 现 在 的 投 资 时 钟 指 向 设 计! 企 业 的 融 资 时 间 呈 现 最 先 封 测 最 后 设 计 的 发 展 顺 序 设 计 作 为 轻 资 产 属 性 最 高 的 半 导 体 领 域, 回 报 率 和 业 绩 弹 性 更 大, 进 入 对 设 计 领 域 的 重 点 投 资 时 期 未 来 周 期 性 投 资 机 会 会 随 封 测 制 造 进 一 步 赶 超 台 湾 等 反 复 出 现

中 国 芯 的 成 长 之 路 1 实 干 兴 邦, 资 本 为 王 同 方 国 芯 长 科 技 中 芯 国 际 等 的 发 展 跳 跃 中 离 不 开 国 家 政 策 资 本 支 持 资 本 与 实 业 结 合 之 路, 打 开 中 国 重 科 技 发 展 之 门 实 干 兴 邦, 紫 光 集 团 强 大 执 行 力 塑 造 由 芯 到 云 世 界 级 高 科 技 产 业 与 投 资 集 团 同 方 国 芯, 紫 光 集 团 全 球 芯 片 及 存 储 资 产 整 合 大 平 台 除 了 紫 光 集 团 以 外, 未 来 我 们 认 为 与 安 全 信 息 相 关 的 振 华 科 技 艾 派 克 以 及 承 接 封 测 巨 头 的 长 科 技 将 充 分 受 益 国 家 产 业 政 策 资 本 支 持!

大 基 金 牵 头 的 半 导 体 产 业 整 合 中 国 政 府 的 计 划 是 在 半 导 体 产 业 投 资 195 亿 美 元, 此 外 还 有 来 自 中 国 各 地 方 政 府 以 及 私 募 股 权 投 资 业 者 的 974 亿 美 元 资 金 国 家 产 业 基 金 投 向 : 从 IC 设 计 IC 制 造 和 IC 封 测 各 选 1 个 龙 头 进 行 投 资, 在 细 分 领 域 再 选 4 家 龙 头 序 号 国 家 半 导 体 基 金 投 资 项 目 数 额 1 投 资 紫 光 旗 下 芯 片 业 务 ; 100 亿 人 民 币 2 参 与 中 芯 国 际 增 发 占 股 11.58%; 31 亿 港 元 3 投 资 长 收 购 星 科 金 鹏 ; 1.5 亿 美 金 投 资,1.4 亿 美 金 贷 款 4 投 资 中 微 半 导 体 ; 4.8 亿 人 民 币 5 投 资 A 股 上 市 公 司 艾 派 克 ; 不 详 6 投 资 国 科 微 子 有 限 公 司 ; 不 详 7 投 资 三 安 光 ; 48.39 亿 元

国 家 半 导 体 扶 持 政 策 全 球 的 半 导 体 产 业 已 经 经 过 了 企 业 自 有 竞 争 发 展 的 阶 段, 只 有 国 家 重 点 扶 持, 中 国 企 业 才 能 获 得 发 展 的 空 间 从 集 成 路 领 域 的 发 展 经 验 看, 国 家 的 政 策 引 导 政 府 的 大 力 扶 持 是 半 导 体 行 业 实 现 核 心 技 术 突 破 追 赶 世 界 领 先 水 平 的 必 经 之 路, 台 湾 集 成 路 的 发 展 就 是 在 工 研 院 的 扶 持 下 成 长 起 来 的 中 国 自 2000 年 以 来 出 台 了 多 项 行 业 扶 持 政 策, 从 财 税 优 惠 研 发 支 持 人 才 引 进 等 多 个 角 度, 为 半 导 体 产 业 持 续 输 送 利 好 但 是, 长 久 以 来 市 场 化 的 机 制 并 没 有 得 到 充 分 的 利 用, 此 次 大 基 金 破 解 产 业 投 融 资 瓶 颈, 引 导 集 成 路 企 业 的 兼 并 重 组 的 市 场 化 运 作, 整 合 国 外 资 金 技 术 和 人 才, 搭 乘 国 家 政 策 扶 持 和 中 国 制 造 2025 的 东 风, 国 内 半 导 体 行 业 有 望 实 现 跨 越 式 发 展

国 家 半 导 体 扶 持 政 策 0.25μm 的 集 成 路 生 产 企 业, 按 鼓 励 外 商 对 能 源 交 通 投 资 的 税 收 优 惠 政 策 执 行 链 主 要 环 节 达 到 国 际 先 进 水 平, 一 批 企 业 进 入 国 际 第 一 梯 队, 实 现 跨 越 发 展 的 目 标 年 份 政 策 内 容 2000 鼓 励 软 件 产 业 和 集 成 路 产 业 发 展 的 若 干 政 策 对 增 值 税 一 般 纳 税 人 销 售 其 自 产 的 集 成 路 产 品 ( 含 单 晶 硅 片 ),2010 年 前 按 17% 的 法 定 税 率 征 收 增 值 税, 对 实 际 税 负 超 过 6% 的 部 分 即 征 即 退, 由 企 业 用 于 研 究 开 发 新 的 集 成 路 和 扩 大 再 生 产 对 于 投 资 额 超 过 80 亿 元 人 民 币 或 集 成 路 线 宽 小 于 2006 国 家 中 长 期 科 学 和 技 术 发 展 规 划 纲 要 明 确 将 核 心 子 器 件 高 端 通 用 芯 片 及 基 础 软 件 产 品 (01 专 项 ) 极 大 规 模 集 成 路 制 造 装 备 及 成 套 工 艺 专 项 (02 专 项 ) 等 十 六 个 重 大 科 技 专 项 设 立 为 我 国 到 2020 年 科 技 发 展 的 重 中 之 重 2009 子 信 息 产 业 调 整 和 振 兴 规 划 提 出 确 保 计 算 机 子 元 器 件 视 听 产 品 等 骨 干 产 业 稳 定 增 长 ; 突 破 集 成 路 新 型 显 示 器 件 软 件 等 核 心 产 业 的 关 键 技 术 ; 在 通 信 设 备 信 息 服 务 信 息 技 术 应 用 等 领 域 培 育 新 的 增 长 点 三 大 任 务 2011 进 一 步 鼓 励 软 件 产 业 和 集 成 路 产 业 发 展 的 若 再 次 强 调 了 对 集 成 路 行 业 的 重 点 支 持, 提 出 了 从 财 税 政 策 投 融 资 研 究 开 发 干 政 策 进 出 口 人 才 政 策 知 识 产 权 等 八 个 方 面 给 予 集 成 路 系 统 性 扶 持 2012 集 成 路 产 业 十 二 五 发 展 规 划 明 确 行 业 四 大 发 展 重 点 : 着 力 发 展 芯 片 设 计 业, 开 发 高 性 能 集 成 路 产 品 ; 壮 大 芯 片 制 造 业 规 模, 增 强 先 进 和 特 色 工 艺 能 力 ; 提 升 封 测 业 层 次 和 能 力, 发 展 先 进 封 测 技 术 和 产 品 ; 以 及 完 善 产 业 链, 突 破 关 键 专 用 设 备 仪 器 和 材 料 2012 半 导 体 照 明 科 技 十 二 五 专 项 规 划 提 出 到 2015 年, 实 现 从 基 础 研 究 前 沿 技 术 应 用 技 术 到 示 范 应 用 全 创 新 链 的 重 点 技 术 突 破 重 点 布 局 新 型 白 光 照 明 技 术, 高 光 效 高 可 靠 低 成 本 的 核 心 器 件 产 业 化 技 术 ; 实 现 核 心 装 备 和 关 键 配 套 原 材 料 国 产 化 ; 建 设 创 新 机 制 体 制 的 开 放 的 国 际 化 的 公 共 研 发 平 台 ; 通 过 示 范 应 用, 推 动 十 城 万 盏 试 点 工 作 顺 利 实 施 2013 信 息 化 发 展 规 划 规 划 明 确 到 2015 年, 信 息 化 发 展 水 平 指 数 达 到 0.79 的 发 展 目 标, 提 出 在 集 成 路 新 型 显 示 器 件 系 统 软 件 关 键 元 器 件 等 领 域 取 得 一 批 重 大 创 新 成 果, 实 现 集 成 路 芯 片 规 模 生 产 工 艺 达 到 32/28 纳 米 2014 国 家 集 成 路 产 业 发 展 推 进 纲 要 涉 及 设 立 国 家 产 业 投 资 基 金 加 大 金 融 支 持 力 度 落 实 税 收 支 持 政 策 优 化 人 才 培 养 和 引 进 制 度 等 扶 持 集 成 路 产 业 发 展 的 八 项 措 施 提 出 到 2030 年, 集 成 路 产 业 2015 中 国 制 造 2025 战 略 规 划 规 划 将 集 成 路 及 专 用 设 备 作 为 新 一 代 信 息 技 术 产 业 的 重 点 突 破 口 列 在 需 要 大 力 推 动 的 重 点 领 域 之 首 提 出 着 力 提 升 集 成 路 设 计 水 平, 不 断 丰 富 知 识 产 权 (IP) 核 和 设 计 工 具, 突 破 关 系 国 家 信 息 与 网 络 安 全 及 子 整 机 产 业 发 展 的 核 心 通 用 芯 片, 提 升 国 产 芯 片 的 应 用 适 配 能 力 的 发 展 要 求

中 国 芯 成 长 之 路 2 国 际 化 并 购 部 署 完 本 国 龙 头 投 资 方 向 后, 下 一 步 需 要 着 眼 的 是 国 际 化 并 购 与 国 内 半 导 体 资 产 的 整 合 收 购 方 收 购 标 的 标 的 业 务 领 域 收 购 意 义 紫 光 集 团 展 讯 基 带 芯 片 二 者 强 强 联 合, 有 望 超 越 华 为 海 思 成 为 国 内 最 大 IC 设 计 公 司, 成 为 仅 锐 迪 科 射 频 芯 片 次 于 高 通 联 发 科 的 全 球 第 三 大 手 机 基 带 芯 片 供 应 商 英 特 尔 入 股 紫 光 集 团 与 展 讯 锐 迪 科 实 现 合 作, 提 供 Intel 架 构 系 统 芯 片, 在 技 术 资 金 等 方 面 提 供 支 持, 推 动 Intel 架 构 芯 片 的 销 售 与 发 展 浦 东 科 创 中 机 顶 盒 芯 片 澜 起 科 技 是 全 球 仅 有 的 四 家 能 够 生 产 内 存 缓 冲 器 芯 片, 唯 二 能 够 量 产 澜 起 科 技 投 资 服 务 器 缓 存 芯 片 该 芯 片 的 公 司 之 一, 云 计 算 时 代 将 获 得 巨 大 发 展 空 间 清 芯 华 创 OV CMOS 芯 片 增 强 在 光 学 和 摄 像 头 领 域 竞 争 力, 扶 持 下 游 制 造 和 封 装 国 内 供 应 商 长 科 技 星 科 金 朋 封 装 合 并 后 规 模 达 到 全 球 前 三, 通 过 改 善 管 理 和 规 模 优 势 助 推 星 科 金 朋 恢 复 盈 利 能 力, 获 取 现 进 技 术 华 天 科 技 FCL 封 装 获 得 FC-Bumping WLCSP 技 术, 开 拓 海 外 市 场, 优 化 客 户 结 构 晶 方 科 技 智 瑞 达 封 装 补 足 SIP 技 术 短 板, 扩 大 产 能 北 京 建 广 资 产 NXP RFPower 射 频 功 率 芯 片 NXP RFPower 高 性 能 射 频 功 率 放 大 器 其 主 要 运 用 于 通 信 基 站, 并 且 未 来 可 运 用 于 工 业 照 明 下 一 代 烹 饪 技 术 和 汽 车 子 点 火 系 统 中 芯 国 际 ( 拟 增 条 8 英 寸 的 晶 圆 生 产 线, 这 将 在 一 定 程 度 上 改 变 8 英 寸 晶 圆 的 竞 争 格 韩 国 东 部 高 科 芯 片 代 工 企 业 收 购 ) 局 CEC 大 唐 信 等 ( 竞 标 ) 武 岳 峰 资 本 ( 竞 购 ) Marvell 移 动 芯 片 增 强 移 动 芯 片 的 技 术 支 持 ISSI DRAM 芯 片 加 快 DRAM 产 业 布 局,ISSI 主 要 设 计 与 销 售 SRAM 中 低 密 度 DRAM EEPROM 等 集 成 路 产 品

中 国 芯 成 长 之 路 2 国 际 化 并 购 国 际 化 并 购 是 国 家 目 前 发 展 集 成 路 的 主 要 选 择 路 径, 千 亿 美 元 资 金 支 持, 重 点 关 注 龙 头 企 业 中 国 政 府 的 计 划 是 在 半 导 体 产 业 投 资 195 亿 美 元, 此 外 还 有 来 自 中 国 各 地 方 政 府 以 及 私 募 股 权 投 资 业 者 的 974 亿 美 元 资 金 半 导 体 产 业 进 入 成 熟 后 期, 产 业 整 合 加 剧, 根 据 汤 森 路 透 集 团 的 数 据, 在 过 去 的 一 年 中, 全 球 半 导 体 行 业 共 发 生 472 笔 并 购, 比 前 一 年 增 加 了 89 笔, 中 国 资 本 是 其 中 的 中 坚 力 量 去 IOE 背 景 下,Intel 高 通 与 中 国 企 业 合 作 不 断 2015 年 长 科 技 以 7.8 亿 美 元 ( 约 合 人 民 币 48.34 亿 元 ) 收 购 在 新 加 坡 上 市 的 全 球 第 四 大 封 测 企 业 星 科 金 朋 3 月 12 日, 武 岳 峰 资 本 与 芯 成 半 导 体 (ISSI) 达 成 了 收 购 协 议, 以 约 6.395 亿 美 元 总 价 并 购 芯 成 半 导 体 此 外,Marvell 等 洽 谈 中 的 收 购, 我 们 认 为 成 功 概 率 也 较 高 在 大 资 金 的 支 持 下, 并 购 海 外 资 产 的 企 业 能 够 实 现 快 速 的 发 展, 其 中 设 计 公 司 因 为 不 涉 及 重 型 资 产 整 合, 获 得 的 研 发 团 队 能 极 大 提 升 国 产 芯 片 设 计 能 力, 因 此 我 们 更 看 好 设 计 公 司 整 合 的 短 期 效 益

中 国 芯 成 长 之 路 3 国 内 资 产 整 合 国 企 改 革 背 景 下, 芯 片 优 质 资 产 有 望 得 到 整 合, 紫 光 此 次 动 作 之 后, 最 看 好 CEC 集 团 整 合 紫 光 通 过 一 二 级 市 场 联 动, 利 用 产 业 资 本 和 资 源, 相 应 国 家 政 策 号 召, 为 国 企 主 导 作 用 做 出 示 范 榜 样 CEC 集 团 集 成 路 证 券 化 率 不 足 20%, 大 唐 半 导 体 等 还 有 优 秀 IC 资 产 尚 未 进 入 资 本 市 场 在 国 家 集 成 路 发 展 战 略 的 要 求 下, 各 领 域 集 中 发 展 1-2 家 公 司, 实 现 细 分 领 域 做 大 做 强, 因 此 在 设 计 领 域, 国 内 资 产 整 合 预 期 强 烈 我 们 梳 理 CEC 资 产 发 现, 华 大 为 主 的 芯 片 资 产 丰 富, 未 来 的 整 合 最 值 得 期 待

CEC 集 团 资 产 整 合 图 一 览 分 类 芯 片 设 计 和 制 造 软 件 系 统 集 团 及 控 股 子 公 司 华 大 集 团 : 中 国 子 北 京 确 安 科 技 股 份 有 限 公 司 北 京 华 大 九 天 软 件 有 限 公 司 ; 华 大 半 导 体 : 上 海 贝 岭 南 京 微 盟 子 有 限 公 司 ; 南 京 华 东 子 集 团 有 限 公 司 ; 华 虹 集 成 路 有 限 责 任 公 司 ; 晶 门 科 技 ; 北 京 华 大 智 宝 子 系 统 有 限 公 司 ; 中 广 通 股 份 有 限 公 司 中 国 软 件 军 工 信 息 安 全 计 算 机 及 核 心 零 部 件 振 华 子 集 团 有 限 公 司 : 振 华 科 技 成 都 华 微 子 科 技 有 限 公 司 苏 州 盛 科 飞 腾 科 技 长 城 脑 长 城 信 息 消 费 子 中 熊 猫 信 息 产 业 集 团 有 限 公 司 子 商 贸 与 工 程 深 桑 达

军 工 半 导 体 中 最 特 殊 的 一 环 军 工 半 导 体 是 国 家 信 息 安 全 与 行 业 景 气 的 重 中 之 重, 芯 片 国 产 化 是 军 工 子 化 核 心 中 国 军 费 始 终 保 持 两 位 数 以 上 增 长 目 前 军 工 半 导 体 国 产 化 率 15%, 总 装 要 求 2020 年 85%, 进 口 替 代 空 间 4.7 倍 随 着 中 国 军 队 智 能 化 信 息 化 水 平 的 快 速 提 升, 武 器 装 备 中 将 普 遍 增 加 芯 片 应 用, 军 工 芯 片 支 出 比 重 未 来 几 年 将 实 现 成 倍 增 长

军 工 半 导 体 的 国 产 化 基 础 相 比 整 个 半 导 体 产 业, 全 球 军 用 集 成 路 市 场 较 小, 但 其 技 术 要 求 很 高 军 工 芯 片 与 普 通 集 成 路 在 产 品 结 构 上 存 在 着 显 著 的 不 同, 对 产 品 的 定 制 化 程 度 要 求 更 高 $1,800.00 $1,700.00 $1,600.00 $1,500.00 $1,400.00 $1,300.00 全 球 军 工 / 航 天 半 导 体 市 场 规 模 ( 百 万 美 元 ) Military & Aero Growth rate 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% 2010 2011 2012 2013 2014 普 通 IC 以 ASSP Memory CPU 三 大 类 别 为 主, 通 用 性 较 强, 而 军 工 芯 片 则 以 ASIC FPGA/PLD Memory 为 主, 定 制 化 更 强 Automotiv e Consumer Communic ations - Wired Communic ations - Wireless Data Processing Compute Industrial/ Medical/O ther Data Processing Storage 军 工 / 航 天 应 用 领 域 仅 占 1% 市 场 份 额

军 工 半 导 体 的 国 产 化 需 求 国 内 市 场 国 产 化 率 较 小, 主 要 依 赖 进 口, 有 很 大 的 进 口 替 代 空 间 中 国 军 工 半 导 体 的 市 场 容 量 约 为 60 亿 元 人 民 币, 然 而 国 产 化 率 仅 为 15%, 即 国 内 芯 片 公 司 仅 拿 到 9 亿 元 的 市 场 而 中 国 军 工 芯 片 模 组 市 场 较 为 广 阔,10 倍 于 军 工 芯 片, 约 为 600 亿 人 民 币 主 要 供 应 商 国 微 子 航 天 772 所 子 24 所 子 58 所 华 微 子 主 要 产 品 CPU FPGA 存 储 器 源 管 理 总 线 接 口 接 口 系 列 抗 辐 照 CPU 存 储 器 系 列 FPGA ADC/DAC 源 管 理 功 率 驱 动 微 博 模 块 路 厚 膜 集 成 路 DSP ADC/DAC 存 储 器 源 管 理 接 口 系 列 FPGA 源 管 理 接 口 以 及 驱 动 路 等 等 国 内 主 要 军 用 集 成 路 供 应 商 2014 年 国 内 军 用 芯 片 市 场 15% 85% 进 口 固 态 微 波 器 件 国 内 芯 片 模 组 市 场 600 亿 国 内 芯 片 市 场 60 亿 国 产 军 用 芯 片 9 亿 国 内 军 用 芯 片 国 产 化 率 较 低

投 资 标 的 国 家 重 点 扶 持 领 域 相 关 产 业 链 其 他 半 导 体 及 军 工 存 储 记 忆 体 振 华 科 技 : 芯 片 国 产 化 最 纯 正 标 的 全 志 科 技 : 消 费 子 唯 一 龙 头, 新 智 能 硬 件 最 佳 标 的 艾 派 克 : 打 印 机 芯 片 龙 头, 去 IOE 直 接 受 益 长 科 技 : 封 测 行 业 龙 头, 收 购 星 科 金 鹏 后 新 品 客 户 拓 展, 行 业 发 展 直 接 受 益 南 大 光 :MO 特 种 化 学 气 体 兴 森 科 技 :IC 载 板 上 海 新 阳 : 镀 相 关 试 剂 七 星 子 : 半 导 体 设 备 大 唐 信 :AP 及 安 全 芯 片 汽 车 芯 片 上 海 贝 岭 :IC 载 板 中 航 光 : 军 工 连 接 器 及 新 能 源 华 工 科 技 : 激 光 及 各 类 传 感 器 同 方 国 芯 : 并 购 及 封 装 产 业 链 投 资 太 极 实 业 :A 股 唯 一 DRAM 封 测 公 司, 自 有 苏 州 太 极 产 能 空 间 较 大 长 科 技 : 收 购 星 科 金 朋, 国 内 最 先 进 最 大 封 装 厂

目 录 子 产 业 :2015 涅 槃 重 生,2016 的 新 趋 势 智 能 硬 件 的 成 功 之 道 半 导 体 行 业 黄 金 十 年, 军 工 子 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 3C 到 Auto 科 技 红 利 时 代, 拐 点 到 来 全 球 化 资 产 整 合 浪 潮, 转 型 并 购 子 行 业 核 心 标 的

汽 车 子 : 以 消 费 者 需 求 为 核 心 痛 点 : 省 钱 + 智 能 化 + 安 全 省 钱 动 汽 车 锂 池 产 业 链 硬 件 创 新 软 件 及 系 统

汽 车 的 安 全 一 定 离 不 开 保 险 保 险 结 合 汽 车 智 能 化 的 商 业 模 式 创 新? 智 能 识 别 责 任? 智 能 提 醒 车 检? 智 能 查 找 维 修? 4S 分 成 方 式?

如 果 苹 果 做 汽 车 会 发 生 什 么? 苹 果 大 概 率 19 年 做 汽 车,17 年 建 厂 苹 果 带 着 智 能 手 机 供 应 链 小 伙 伴 颠 覆 传 统 工 业 体 系 传 统 工 业 体 系 的 问 题 : 反 应 慢 缺 乏 狼 性 技 术 创 新 能 力 差 不 懂 智 能 化 不 断 技 术 创 新, 颠 覆 传 统 技 术 的 公 司 特 别 是 紧 密 配 合 苹 果 在 智 能 手 机 的 密 切 合 作 伙 伴 atl 的 供 应 链 先 导 智 能 南 洋 科 技 等 在 苹 果 供 应 链 中 紧 密 配 未 来 会 获 得 汽 车 机 会 的 最 看 好 池 的 欣 旺 达 和 大 功 率 激 光 设 备 华 工 科 技

从 子 角 度 看 新 能 源 汽 车 和 智 能 汽 车 新 能 源 只 是 汽 车 第 一 步, 智 能 化 才 是 大 浪 潮 ; 新 能 源 汽 车 和 智 能 汽 车 是 超 过 智 能 手 机 量 级 的 市 场 ; 中 国 企 业 全 球 整 合 汽 车 子 产 业 如 火 如 荼 开 始 设 备 企 业 弹 性 最 大, 自 动 化 率 快 速 提 升, 国 产 化 率 改 善, 关 注 先 导 股 份 混 动 和 动 汽 车 启 停 系 统 都 需 要 容 存 储 释 放 能 量, 关 注 江 海 股 份 法 拉 子

从 3C 到 Auto, 子 厂 商 进 入 下 个 淘 金 时 代 随 着 消 费 升 级 和 汽 车 人 均 保 有 量 提 升, 未 来 汽 车 子 将 成 为 车 场 竞 争 力 的 重 要 体 现 消 费 子 的 进 步 让 汽 车 的 娱 乐 通 信 功 能, 智 能 安 全 控 制 系 统 需 求 都 成 为 了 可 能, 也 带 来 了 细 分 领 域 的 高 速 的 成 长 汽 车 未 来 行 业 的 发 展 将 带 来 更 多 子 行 业 和 上 游 材 料 设 备 行 业 的 机 会, 如 材 料 科 学 ( 轻 量 型 材 料 ), 子 和 新 能 源 行 业 ( 池 ) 和 消 费 子 领 域 ( 通 信 娱 乐 系 统 和 传 感 等 ) 单 位 :$100million 1340 +5% 1221 1284 1508 +10% 1618 2348 16% 32% 2012-2016 CAGR 动 力 控 制 8.8% 安 全 控 制 10.2% 22% 30% 通 信 娱 乐 系 统 其 他 0.9% 10.8% Resource:Deloitte

未 来 : 从 智 能 化 汽 车 到 汽 车 智 能 化 国 家 制 造 2025 明 确 从 智 能 化 汽 车 到 汽 车 智 能 化 的 方 向,2020 年 前 实 现 智 能 化 汽 车,2025 年 前 将 实 现 汽 车 智 能 化 产 业 链, 实 现 汽 车 产 业 转 型 升 级 ( 一 ) 纯 动 汽 车 和 插 式 混 合 动 力 汽 车 ( 二 ) 燃 料 池 汽 车 ( 三 ) 节 能 汽 车 ( 四 ) 智 能 网 联 汽 车 中 国 制 造 2025 汽 车 解 读 1. 产 业 化 取 得 重 大 进 展 到 2020 年, 自 主 品 牌 纯 动 和 插 式 新 能 源 汽 车 年 销 量 突 破 100 万 辆, 在 国 内 市 场 占 70% 以 上 ; 到 2025 年, 与 国 际 先 进 水 平 同 步 的 新 能 源 汽 车 年 销 量 300 万 辆, 在 国 内 市 场 占 80% 以 上 2. 产 业 竞 争 力 显 著 提 升 到 2020 年, 打 造 明 星 车 型, 进 入 全 球 销 量 排 名 前 10, 新 能 源 客 车 实 现 批 量 出 口 ; 到 2025 年,2 家 整 车 企 业 销 量 进 入 世 界 前 10 海 外 销 售 占 总 销 量 的 10% 3. 配 套 能 力 明 显 增 强 到 2020 年, 动 力 池 驱 动 机 等 关 键 系 统 达 到 国 际 先 进 水 平, 在 国 内 市 场 占 有 率 80%; 到 2025 年, 动 力 池 驱 动 机 等 关 键 系 统 实 现 批 量 出 口 4. 逐 步 实 现 车 辆 信 息 化 智 能 化 到 2020 年, 实 现 车 - 车 车 - 设 施 之 间 信 息 化 ; 到 2025 年, 智 能 网 联 汽 车 实 现 区 域 试 点 1. 关 键 材 料 零 部 件 逐 步 国 产 化 到 2020 年, 实 现 燃 料 池 关 键 材 料 批 量 化 生 产 的 质 量 控 制 和 保 证 能 力 ; 到 2025 年, 实 现 高 品 质 关 键 材 料 零 部 件 实 现 国 产 化 和 批 量 供 应 2. 燃 料 池 堆 和 整 车 性 能 逐 步 提 升 到 2020 年, 燃 料 池 堆 寿 命 达 到 5000 小 时, 功 率 密 度 超 过 2.5 千 瓦 / 升, 整 车 耐 久 性 到 达 15 万 公 里, 续 驶 里 程 500 公 里, 加 氢 时 间 3 分 钟, 冷 启 动 温 度 低 于 -30 ; 到 2025 年, 燃 料 池 堆 系 统 可 靠 性 和 经 济 性 大 幅 提 高, 和 传 统 汽 车 动 汽 车 相 比 具 有 一 定 的 市 场 竞 争 力, 实 现 批 量 生 产 和 市 场 化 推 广 3. 燃 料 池 汽 车 运 行 规 模 进 一 步 扩 大 到 2020 年, 生 产 1000 辆 燃 料 池 汽 车 并 进 行 示 范 运 行 ; 到 2025 年, 制 氢 加 氢 等 配 套 基 础 设 施 基 本 完 善, 燃 料 池 汽 车 实 现 区 域 小 规 模 运 行 到 2020 年, 乘 用 车 ( 含 新 能 源 乘 用 车 ) 新 车 整 体 油 耗 降 至 5 升 /100 公 里,2025 年, 降 至 4 升 /100 公 里 左 右 到 2020 年, 商 用 车 新 车 油 耗 接 近 国 际 先 进 水 平, 到 2025 年, 达 到 国 际 先 进 水 平 到 2020 年, 掌 握 智 能 辅 助 驾 驶 总 体 技 术 及 各 项 关 键 技 术, 初 步 建 立 智 能 网 联 汽 车 自 主 研 发 体 系 及 生 产 配 套 体 系 到 2025 年, 掌 握 自 动 驾 驶 总 体 技 术 及 各 项 关 键 技 术, 建 立 较 完 善 的 智 能 网 联 汽 车 自 主 研 发 体 系 生 产 配 套 体 系 及 产 业 群, 基 本 完 成 汽 车 产 业 转 型 升 级

智 能 化 汽 车 : 四 大 趋 势 驱 动 汽 车 子 化 提 升 智 能 化 汽 车 : 先 进 的 子 技 术, 感 知 控 制 和 执 行 激 光 传 感 器 芯 片 厂 商 复 杂 环 境 感 知 智 能 化 决 策 自 动 化 控 制 ADAS 机 器 视 觉 人 工 智 能 现 代 化 的 通 信 技 术 与 网 络 技 术 通 信 模 块 厂 商 芯 片 厂 商 新 能 源 型 汽 车 节 能 减 排 新 池 材 料 池 制 造 上 下 游, 源 管 理 芯 片 汽 车 子 车 载 传 感 器 控 制 器 和 执 行 器 受 益 产 业 链 : 传 感 器 芯 片 厂 商 联 网 通 信 车 联 网 路 边 通 信 受 益 产 业 链 : 通 信 模 块 厂 商 芯 片 厂 商 系 统 控 制 决 策 通 过 对 复 杂 环 境 的 感 知 智 能 化 决 策 自 动 化 控 制 受 益 产 业 链 : 控 制 系 统 ADAS 机 器 视 觉 人 工 智 能 智 能 化 汽 车 新 能 源 汽 车 节 能 零 排 放 受 益 产 业 链 : 新 池 材 料 池 制 造 上 下 游, 源 管 理 芯 片

智 能 化 汽 车 汽 车 子 生 命 周 期 汽 车 子 领 域 的 生 命 周 期 动 力 控 制 安 全 控 制 通 信 娱 乐 系 统 车 身 子 悬 挂 控 制 防 滑 刹 车 系 统 和 子 稳 定 系 统 其 他 主 动 安 全 系 统 发 动 机 线 束 被 动 安 全 控 制 仪 表 板 和 仪 器 其 他 车 身 子 变 速 器 控 制 其 他 动 力 控 制 远 程 信 息 处 理 自 动 数 据 采 集 系 统 图 形 设 备 接 口 方 向 控 制 其 他 通 信 娱 乐 系 统 胎 压 侦 测 系 统 入 门 发 展 成 熟 衰 退 Resource:Deloitte

智 能 化 汽 车 连 接 才 是 要 义 根 据 英 国 咨 询 机 构 MaChina Research 的 研 究, 目 前 只 有 不 到 10% 的 车 辆 具 有 内 置 车 联 网, 但 是 到 2020 年 内 置 车 联 网 渗 透 率 将 高 达 90% 而 到 2022 年, 车 联 网 的 前 装 和 后 市 场 的 整 体 市 场 空 间 将 达 到 4240 亿 美 金, 总 计 18 亿 的 车 联 网 涉 笔, 其 中 包 括 7 亿 辆 具 备 车 联 网 功 能 的 汽 车, 以 及 11 亿 的 后 市 场 连 接 设 备 如 导 航 UBI SVR 和 娱 乐 信 息 设 备 Resource:Machina Research

汽 车 时 间 价 值 显 著, 人 机 互 动 是 重 点 仅 汽 车 台 一 公 司 年 收 入 超 过 十 亿, 充 分 显 示 了 汽 车 上 的 时 间 价 值 十 年 之 内, 到 2025 年 自 动 驾 驶 技 术 将 普 遍 应 用, 在 此 之 前 各 种 辅 助 驾 驶 技 术 将 逐 步 将 人 们 从 驾 驶 任 务 中 解 放, 汽 车 将 逐 步 成 为 工 作 和 娱 乐 场 所, 汽 车 的 时 间 价 值 和 入 口 价 值 将 不 断 扩 大 HUD 将 成 为 车 载 新 入 口, 关 注 水 晶 光 利 达 光 HUD 成 为 汽 车 子 创 新 焦 点 之 一

车 联 网 OBD,PA, 传 感 器 芯 片 厂 商 受 益 只 要 是 无 线 连 接, 就 需 要 PA 模 块 实 现 开 关 和 滤 波 只 要 是 联 网, 就 需 要 更 多 的 数 据, 需 要 传 感 器 厂 商 帮 助 实 现 自 动 驾 驶 只 要 是 车 载 移 动 互 联 网, 就 需 要 通 讯 芯 片 和 SIM 卡 运 营 商 的 加 入 如 大 唐 信 只 要 是 娱 乐, 就 需 要 更 多 的 汽 车 屏 显 或 HUD, 车 载 娱 乐 信 息 系 统 如 水 晶 光 长 信 科 技 联 网 方 式 车 内 网 车 际 网 联 网 功 能 负 责 采 集 与 获 取 车 辆 的 智 能 信 息 解 决 车 与 车 车 与 路 车 与 网 车 与 人 等 的 互 联 互 通 联 网 技 术 OBD V2X V2V 产 业 链 屏 显 车 载 传 感 器 车 载 系 统 和 资 讯 中 心 手 机 NFC 等 车 联 网 短 程 通 信 (DSRC) 车 载 移 动 互 联 网 利 用 车 载 4G, 实 现 汽 车 同 智 能 手 机 移 动 互 联 网 和 互 联 网 的 互 联 互 通 焊 接 式 MS 卡 或 插 拔 式 的 MP 卡 SIM 卡 运 营 商 通 讯 芯 片 厂 商

汽 车 智 能 化 : 无 人 驾 驶 是 最 终 目 标 波 士 顿 咨 询 公 司 (BCG) 预 计 到 2025 年 自 动 驾 驶 功 能 的 全 球 渗 透 率 将 达 到 12-13%, 相 关 市 值 约 为 420 亿 美 元, 到 2035 年, 全 自 动 驾 驶 汽 车 的 全 球 年 销 量 将 达 到 1200 万 辆 此 外, 半 自 动 和 全 自 动 驾 驶 汽 车 的 市 场 总 值 可 从 2025 年 的 420 亿 美 元 增 至 2035 年 的 770 亿 美 元 首 批 全 自 动 驾 驶 汽 车 将 于 2025 年 正 式 上 路, 标 价 将 比 非 自 动 驾 驶 汽 车 高 约 1 万 美 元 自 动 化 程 度 高 低 完 全 自 动 化 驾 驶 4 级 有 限 制 的 自 动 化 3 级 多 项 自 动 化 支 持 功 能 2 级 单 项 自 动 化 支 持 功 能 1 级 没 有 自 动 化 功 能 0 级 完 全 自 动 化 驾 驶 (4 级 ): 汽 车 可 以 运 行 所 有 相 关 的 安 全 形 势 功 能 并 监 测 路 况, 驾 驶 员 不 需 要 任 何 控 制 操 作, 只 要 提 供 方 向 或 者 导 航 信 息 有 限 制 的 自 动 化 驾 驶 (3 级 ): 在 特 殊 交 通 与 环 境 下, 有 限 制 的 自 动 化 驾 驶 依 赖 于 汽 车 检 测 外 部 环 境 的 变 化 尽 管 控 制 信 息 反 馈 给 驾 驶 员, 汽 车 也 不 需 要 驾 驶 员 执 行 所 有 与 安 全 相 关 的 操 作 驾 驶 员 只 需 要 操 作, 大 多 数 时 间 是 舒 适 的 多 项 自 动 化 支 持 功 能 (2 级 ): 至 少 具 有 两 项 基 本 的 自 动 控 制 功 能 结 合 使 用 来 减 少 驾 驶 员 的 控 制 操 作 例 如 : 巡 航 控 制 往 往 与 车 道 中 央 位 置 相 结 合 单 项 自 动 化 支 持 功 能 (1 级 ): 有 一 项 或 者 两 项 具 体 的 控 制 功 能, 例 如 : 子 稳 定 性 控 制 系 统 动 刹 车 没 有 自 动 化 功 能 (0) 级 : 驾 驶 员 完 全 操 控 汽 车 的 主 要 控 制 系 统

无 人 驾 驶 汽 车 十 年 时 间 表,ADAS 先 行

行 车 记 录 仪 快 速 放 量,ADAS 与 车 联 网 潜 在 入 口 新 智 能 硬 件 时 代 的 行 车 记 录 仪 超 出 记 录 属 性, 成 为 车 联 网 入 口, 通 讯 语 音 识 别 深 度 优 化 系 统 自 动 雷 达 Wifi 连 接 GPS FM 发 射 等 成 为 高 端 配 置 智 能 后 视 镜 已 经 开 始 逐 步 增 加 联 网 互 动 功 能, 大 数 据 运 用 已 经 出 现 行 车 记 录 仪 较 大 品 牌 超 过 30 家, 代 工 厂 超 过 1000 家, 各 种 方 案 供 应 商 超 过 100 家, 但 是 核 心 主 控 芯 片 供 应 商 仅 10 余 家 快 速 迭 代 服 务 第 一 BAT 加 速 渗 透 中 国 芯 片 企 业 替 代 台 湾 和 海 外 巨 头, 龙 头 全 志 科 技

ADAS 最 重 要 的 : 摄 像 头! 2015 年 车 载 摄 像 头 全 球 市 场 规 模 达 到 18.33 亿 美 元, 国 内 车 载 摄 像 头 产 能 2500 万 颗, 2015 到 2020 产 业 年 复 合 增 速 常 年 超 过 30% 三 方 面 : 行 车 辅 助 ( 行 车 记 录 仪 ADAS 与 主 动 安 全 系 统 ) 驻 车 辅 助 ( 全 车 环 视 ) 车 内 人 员 监 控 ( 人 脸 识 别 技 术 ) ADAS 环 视 系 统 与 车 内 监 控 共 需 要 至 少 7 枚 摄 像 头, 单 车 摄 像 头 数 量 将 会 放 量 增 长 : 前 视 后 视 侧 视 车 内 监 控 4 部 分

汽 车 子 配 置 板 块 和 公 司 抬 头 显 示 : 水 晶 光 车 联 网 : 全 志 科 技 大 唐 信 池 产 业 链 : 先 导 股 份 欣 旺 达 汽 车 娱 乐 系 统 : 歌 尔 声 学 摄 像 头 : 歌 尔 声 学 汽 车 子 元 件 ( 连 接 器 机 容 设 备 ): 中 航 光 金 龙 机 江 海 股 份 华 工 科 技 正 海 磁 材

目 录 子 产 业 :2015 涅 槃 重 生,2016 的 新 趋 势 智 能 硬 件 的 成 功 之 道 半 导 体 行 业 黄 金 十 年, 军 工 子 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 3C 到 Auto 科 技 红 利 时 代, 拐 点 到 来 全 球 化 资 产 整 合 浪 潮, 转 型 并 购 子 行 业 核 心 标 的

科 技 红 利 时 代, 不 能 以 老 眼 光 看 子 制 造 业 产 业 趋 势 用 户 趋 势 : 人 口 红 利 资 本 红 利 科 技 红 利 移 动 互 联 网 屌 丝 经 济 新 生 代 科 技 精 英 经 济 资 本 趋 势 内 生 性 增 长 全 球 化 优 质 资 产 并 购 整 合

中 国 科 技 行 业 发 展 三 大 阶 段 人 口 红 利 研 发 方 法 : 主 要 跟 紧 国 产 化 大 方 向 比 如 元 器 件 片 式 化 小 型 化 ; 资 本 红 利 研 发 方 法 : 产 能 扩 充 进 入 新 客 户, 切 入 苹 果 等 全 球 巨 头 核 心 产 业 链 全 球 资 本 扩 张 下 的 产 业 链 重 构, 全 球 资 源 再 分 配 科 技 红 利 研 究 方 法 : 研 发 投 入 & 转 换 效 率 没 有 科 技 研 发 投 入, 就 不 能 分 享 科 技 红 利 最 典 型 的 公 司 华 为

70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 留 学 回 国 人 数 接 近 出 国 人 数 四 分 之 三 留 学 生 选 择 回 国 17.72% 20.00% 10.00% 0.00% 科 技 行 业 创 新 DNA: 拐 点 到 来 2003-2014 年 中 国 留 学 回 国 人 数 增 长 率 34.23% 46.57% 12.30% 22.70% 41.50% 20.04% 4.76% 增 长 率 % 57.50% 56.28% 24.47% 38.13% 46.56% 29.53% 3.20% 在 这 十 几 年 间, 绝 大 多 数 年 份 留 学 回 国 人 数 保 持 了 极 高 的 增 长 率 在 2008 和 2009 年, 其 增 长 率 一 度 突 破 了 50%,2014 年 回 国 人 数 仍 然 增 长 了 1.13 万 人 截 至 2014 年, 改 革 开 放 以 来, 留 学 回 国 总 人 数 达 到 了 180.96 万 人, 占 出 国 留 学 总 人 数 的 74.48% 这 意 味 着, 接 近 四 分 之 三 的 出 国 留 学 人 员 选 择 了 学 成 回 国 回 国 发 展 成 了 一 种 常 态, 是 留 学 生 的 一 种 普 遍 选 择

科 技 研 发 转 换 效 率 : 质 量 重 于 数 量 A 股 子 公 司 研 发 支 出 占 比 数 量 有 上 升 趋 势 科 技 企 业 未 来 的 成 长 性 取 决 于 科 技 研 发 红 利 转 换 率! 第 一 层, 研 发 支 出 占 比 的 投 入, 比 如 中 国 华 为 中 兴 等 企 业 研 发 支 出 占 比 达 到 7~10%, 大 部 分 科 技 子 企 业 的 投 入 是 3~5% 第 二 层, 人 均 研 发 有 效 投 入, 优 质 企 业 有 效 研 发 投 入 落 实 到 企 业 经 营 层 面 那 就 是 企 业 的 横 向 及 纵 向 扩 张 能 力, 正 常 水 平 是 需 要 两 年 到 三 年 时 间, 而 科 技 创 新 的 最 佳 情 况 就 是 实 现 创 新 垄 断 利 润, 如 苹 果 台 积 等, 供 给 创 造 需 求

目 录 子 产 业 :2015 涅 槃 重 生,2016 的 新 趋 势 智 能 硬 件 的 成 功 之 道 半 导 体 行 业 黄 金 十 年, 军 工 子 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 3C 到 Auto 科 技 红 利 时 代, 拐 点 到 来 全 球 化 资 产 整 合 浪 潮, 转 型 并 购 子 行 业 核 心 标 的

并 购 依 旧 是 16 年 子 行 业 的 重 要 主 题!!! 并 购 可 以 从 两 方 面 来 讲 : 转 与 扩 转, 在 日 本 经 济 转 型 期, 低 附 加 值 向 外 转 移, 同 时 投 资 高 附 加 值 资 产, 完 成 产 业 转 型 和 沿 产 业 链 微 笑 曲 线 并 购 扩, 在 行 业 的 高 速 发 展 期, 台 湾 企 业 通 过 并 购 扩 产 能 扩 市 占 率 针 对 国 内 市 场, 一 种 自 己 的 产 业 天 花 板 可 见, 收 购 高 附 加 值 产 业 转 型, 原 来 的 消 费 子 公 司, 金 龙 机, 长 盈 精 密 另 一 种 沿 产 业 链 并 购 如 江 海 股 份, 兴 森 科 技 半 导 体 遵 循 台 湾 的 方 式, 扩 产 能 市 占 率 产 品 线 推 荐 关 注 三 安 光 中 安 消 CEC 集 团 并 购 投 资 机 会

并 购 将 成 为 各 大 企 业 的 重 要 发 展 方 式 日 本 科 技 企 业 历 年 并 购 总 额 及 数 量 台 湾 科 技 企 业 历 年 并 购 总 额 及 数 量 美 国 科 技 企 业 历 年 并 购 总 额 及 数 量 日 本 产 股 价 走 势 与 历 年 收 购 项 目

90 年 代 台 湾 并 购 发 展 市 场 导 向 类 似 联 想 并 购 IBM 的 发 展 思 路, 台 湾 的 并 购 多 数 为 了 扩 大 市 场 占 有 率, 实 现 营 收 利 润 增 长 收 购 使 公 司 规 模 迅 速 扩 大, 对 员 工 人 数 营 业 规 模 获 利 情 况 产 品 线 和 市 场 的 经 营 都 带 来 了 很 大 的 帮 助, 更 重 要 的 是 大 幅 度 拉 近 了 与 世 界 前 几 名 的 距 离 典 型 案 例 : 大 联 大 联 晶 元 收 购 台 湾 第 二 大 分 销 商 友 尚 大 联 大 收 购 香 港 分 销 商 全 润 子, 2009 年 合 并 营 收 约 为 1600 万 美 元 收 购 新 加 坡 Silicon Application Pte Ltd( 简 称 SAPL),2009 年 度 合 并 营 收 约 为 5000 万 美 元

半 导 体 并 购 的 国 家 引 导 + 市 场 化

近 三 年 半 导 体 整 合 浪 潮 据 世 界 半 导 体 贸 易 统 计 组 织 (WSTS) 预 计, 全 球 半 导 体 市 场 规 模 是 3580 亿 美 元, 在 2015 年 的 增 长 率 仅 为 3.4%, 相 比 2014 年 9.0% 的 增 长 率 降 幅 不 少 未 来 的 半 导 体 重 心 在 亚 洲,IC 设 计 重 心 也 将 在 亚 洲, 陆 续 退 出 的 优 质 公 司 成 为 并 购 的 理 想 标 的

全 球 安 防 启 示 录 : 全 球 并 购 运 营 为 王 安 防 行 业 由 硬 件 转 向 运 营 是 行 业 性 机 会, 海 康 大 华 转 型 之 路, 中 安 消 安 防 运 营 之 王 国 内 安 防 运 营 2000 亿, 国 外 单 人 身 安 保 2500 亿 美 金, 巴 黎 恐 怖 事 件 之 后, 全 球 安 保 行 业 投 入 趋 势 增 强 运 营 服 务 将 成 为 安 防 市 场 空 间 最 大, 粘 性 最 强, 集 中 度 最 高 的 领 域 欧 美 安 防 运 营 服 务 市 场 规 模 在 几 千 亿 美 元, 是 安 防 产 品 市 场 的 十 倍 以 上! 而 目 前 中 国 安 防 运 营 服 务 市 场 只 占 整 体 安 防 市 场 的 10% 左 右, 仍 处 于 发 展 初 期, 市 场 空 间 巨 大, 而 未 来 五 年 将 是 中 国 安 防 运 营 服 务 市 场 加 速 爆 发 式 成 长 的 重 要 阶 段 中 国 安 防 运 营 服 务 市 场 高 度 分 散, 地 域 化 极 为 明 显, 缺 乏 全 国 范 围 运 营 的 龙 头 企 业, 后 续 整 合 空 间 巨 大

全 球 安 防 启 示 录 : 全 球 并 购 运 营 为 王 安 防 运 营 区 域 化 属 性 客 户 粘 性 极 高, 因 此 并 购 快 速 扩 张 是 国 内 安 防 企 业 发 展 的 最 核 心 因 素 从 全 球 几 大 安 保 运 营 公 司 的 员 工 分 布 看, 安 防 运 营 服 务 行 业 地 域 性 极 强 考 虑 到 安 防 运 营 服 务 的 特 殊 性 和 敏 感 性, 外 国 企 业 白 手 起 家 发 展 难 度 较 大, 国 际 整 合 是 打 造 世 界 安 防 运 营 平 台 的 唯 一 选 择 海 外 安 防 巨 头 发 展 历 程 证 明, 并 购 是 实 现 快 速 扩 张 的 必 由 之 路 因 为 安 保 市 场 的 地 域 性 和 管 理 难 度, 海 外 安 防 安 保 龙 头 都 是 经 过 大 量 的 并 购 做 大 做 强! 我 们 深 入 研 究 一 系 列 海 外 安 防 公 司 的 m&a 的 数 据 ( 部 分 公 司 上 市 前 完 成 大 量 整 合 ):G4S 76 次,prosegur 34 次,loomis15 次,brinks 33 次,securitas 136 次,secom24 次,ADT 5 次 ( 上 市 前 还 有 70 多 次 )!

并 购 是 海 外 安 防 运 营 龙 头 市 值 成 长 核 心 驱 动 力

LED 将 是 转 型 最 值 得 关 注 的 领 域 证 券 代 码 证 券 简 称 转 型 方 向 002654.SZ 万 润 科 技 数 字 营 销 300232.SZ 洲 明 科 技 演 艺 300389.SZ 艾 比 森 社 区 酒 店 300162.SZ 雷 曼 股 份 体 育 300219.SZ 鸿 利 光 车 联 网 300241.SZ 瑞 丰 光 智 慧 城 市 300269.SZ 联 建 光 数 字 营 销 300296.SZ 利 亚 德 旅 游 002587.SZ 奥 拓 子 体 育 广 告 300317.SZ 珈 伟 股 份 光 伏 站 600703.SH 三 安 光 化 合 物 半 导 体 002638.SZ 勤 上 光 教 育 002005.SZ 德 豪 润 达 002449.SZ 国 星 光 002745.SZ 木 林 森 300102.SZ 乾 照 光 300301.SZ 长 方 照 明 300303.SZ 聚 飞 光 600363.SH 联 创 光 600460.SH 士 兰 微

目 录 子 产 业 :2015 涅 槃 重 生,2016 的 新 趋 势 智 能 硬 件 的 成 功 之 道 半 导 体 行 业 黄 金 十 年, 军 工 子 汽 车 子 新 蓝 海 : 从 3C 到 Auto 科 技 红 利 时 代, 拐 点 到 来 全 球 化 资 产 整 合 浪 潮, 转 型 并 购 子 行 业 核 心 标 的

子 行 业 推 荐 方 向 型 资 产 : 全 志 科 技 先 导 智 能 中 茵 股 份 中 安 消 南 洋 科 技 达 华 智 能 火 炬 子 虚 拟 现 实 : 中 茵 股 份 歌 尔 声 学 水 晶 光 福 晶 科 技 半 导 体 : 全 志 科 技 同 方 国 芯 振 华 科 技 艾 派 克 华 微 子 长 科 技 三 安 光 盈 方 微 安 防 运 营 与 全 球 化 并 购 : 中 安 消 大 华 股 份 东 方 网 力 汽 车 子 : 全 志 科 技 华 工 科 技 南 洋 科 技 先 导 智 能 大 唐 信 军 工 子 : 振 华 科 技 中 航 光 华 工 科 技 同 方 国 芯 量 子 通 信 : 福 晶 科 技 华 工 科 技 新 苹 果 : 信 维 通 信 硕 贝 德 长 科 技 欣 旺 达 转 型 : 万 润 科 技 洲 明 科 技 艾 比 森

九 大 标 的 信 维 通 信 : 全 面 进 入 苹 果 新 业 务, 包 括 除 天 线 以 外 的 屏 蔽 件, 测 试 线, 设 备 材 料 布 局 发 力, 进 展 持 续 全 志 科 技 : 公 司 在 车 联 网 的 布 局 将 超 越 行 车 记 录 仪 芯 片, 同 时 在 虚 拟 现 实 上 持 续 布 局 水 晶 光 :2016 年 双 摄 像 头 成 为 趋 势 汽 车 HUD 也 有 很 好 的 开 拓 振 华 科 技 : 业 绩 拐 点 2015 年 三 季 度 已 经 展 现,2016 年 三 个 逻 辑 火 箭 军 芯 片 国 产 化 和 军 工 元 器 件, 都 将 成 为 核 心 逻 辑 大 华 股 份 : 随 着 员 工 持 股 进 入 尾 声, 公 司 新 一 轮 成 长 逻 辑 将 开 始, 将 超 出 原 有 业 务 框 架 歌 尔 声 学 : 一 季 度 伴 随 oculus 上 市, 将 迎 来 业 绩 拐 点 中 茵 股 份 :2016 年 传 统 业 务 确 定 60% 以 上 成 长, 新 业 务 空 间 大, 一 季 度 开 始 展 现 先 导 智 能 : 智 能 制 造 龙 头, 新 能 源 池 客 户 全 面 拓 展, 有 望 切 入 国 际 巨 头 供 应 链, 积 极 业 务 横 向 及 纵 向 拓 展, 持 续 高 增 长 华 工 科 技 : 海 外 石 油 设 备 汽 车 设 备 汽 车 子 军 工 系 统 都 成 为 业 绩 催 化 剂

安 信 评 级 体 系 收 益 评 级 : 买 入 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 增 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 中 性 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 与 沪 深 300 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 5% 至 15%; 卖 出 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 15% 以 上 ; 领 先 大 市 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 沪 深 300 指 数 10% 以 上 ; 同 步 大 市 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 与 沪 深 300 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -10% 至 10% ; 落 后 大 市 未 来 6 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 沪 深 300 指 数 10% 以 上 ; 风 险 评 级 : A 正 常 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 小 于 等 于 沪 深 300 指 数 波 动 ; B 较 高 风 险, 未 来 6 个 月 投 资 收 益 率 的 波 动 大 于 沪 深 300 指 数 波 动 ;

声 明 分 析 师 声 明 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 勤 勉 尽 责 诚 实 守 信 本 人 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责, 保 证 信 息 来 源 合 法 合 规 研 究 方 法 专 业 审 慎 研 究 观 点 独 立 公 正 分 析 结 论 具 有 合 理 依 据, 特 此 声 明 本 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 说 明 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 业 务 许 可 本 公 司 及 其 投 资 咨 询 人 员 可 以 为 证 券 投 资 人 或 客 户 提 供 证 券 投 资 分 析 预 测 或 者 建 议 等 直 接 或 间 接 的 有 偿 咨 询 服 务 免 责 声 明 本 报 告 仅 供 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 为 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 报 告 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 及 资 料 的 完 整 性 准 确 性 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 及 资 料 保 持 在 最 新 状 态, 本 公 司 将 随 时 补 充 更 新 和 修 订 有 关 信 息 及 资 料, 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 任 何 有 关 本 报 告 的 摘 要 或 节 选 都 不 代 表 本 报 告 正 式 完 整 的 观 点 客 户 不 应 将 本 报 告 为 作 出 其 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 客 户 自 身 的 投 资 判 断 与 决 策 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 无 论 是 否 已 经 明 示 或 暗 示, 本 报 告 不 能 作 为 道 义 的 责 任 的 和 法 律 的 依 据 或 者 凭 证 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 亦 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 转 发 或 引 用 本 报 告 的 任 何 部 分 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 对 本 声 明 条 款 具 有 惟 一 修 改 权 和 最 终 解 释 权

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