3698-141020c

現 價 :HK$3.38 潜 在 上 升 空 間 : +15.1% 目 標 價 : HK$3.89 銀 行 業 銀 行 (3698.HK) 立 足 國 家 戰 略 高 地, 助 力 中 部 崛 起 公 司 估 值 表 2010 2011 2012E 2013E 2014E 主 營 收 入 9,235 10,173 12,035 14,295 16,523 營 業 利 潤 5,645 6,351 6,917 8,173 9,389 歸 屬 母 公 司 股 東 淨 利 潤 4,306 4,926 5,333 6,294 7,225 同 比 增 長 23. % 14.4% 8.3% 18.0% 14.8% 每 股 收 益 ( 元 ) 0.53 0.45 0.48 0.57 0.65 同 比 增 長 23.3% -15.4% 8.3% 18.0% 14.8% PE 5.07 5.99 5.53 4.69 4.08 PB 1.07 0.93 0.84 0.74 0.66 每 股 派 息 0.10 0.16 0.17 0.17 0.20 股 息 率 3.74% 5.84% 6.33% 6.40% 7.35% 資 料 來 源 : 公 司 交 銀 國 際 安 徽 已 實 現 區 域 國 家 戰 略 全 覆 蓋, 經 濟 增 長 率 引 領 中 部, 為 銀 行 業 提 供 良 好 經 營 環 境 安 徽 省 憑 藉 毗 鄰 長 三 角 的 區 位 優 勢 自 身 的 資 源 稟 賦 及 勞 動 力 資 源 優 勢, 成 為 承 接 東 部 地 區 產 業 轉 移 的 首 選 之 地 ; 安 徽 地 方 債 務 水 準 低 於 全 國 平 均 ; 安 徽 銀 行 業 受 益 於 引 領 中 部 的 經 濟 增 長, 盈 利 增 長 快, 發 展 潛 力 大 2011-2013 年, 安 徽 銀 行 業 資 產 增 速 均 高 於 全 國 平 均 截 至 2012 年 末, 安 徽 省 銀 行 業 滲 透 率 為 97.6%, 明 顯 低 於 129.6% 的 全 國 平 均 水 準 ; 安 徽 每 千 人 擁 有 的 分 支 數 量 與 中 部 各 省 和 全 國 平 均 水 準 比 較 均 偏 低 落 后 同 步 领 先 沽 出 首 次 覆 蓋 中 性 股 票 长 线 买 入 买 入 安 徽 已 實 現 區 域 國 家 戰 略 全 覆 蓋, 經 濟 增 長 率 引 領 中 部 銀 行 以 存 貸 款 和 資 產 計, 是 中 部 地 區 規 模 最 大 的 城 市 商 業 銀 行, 兼 具 地 方 政 府 大 力 扶 持 和 高 效 的 管 理 模 式, 成 本 收 入 比 領 先 同 業 銀 行 的 中 小 企 業 業 務 是 安 徽 市 場 的 領 導 者 ; 公 司 銀 行 優 質 客 戶 基 礎 雄 厚, 零 售 業 務 在 可 比 銀 行 中 具 有 優 勢 公 司 在 低 風 險 的 經 營 模 式 下 實 現 同 業 領 先 的 盈 利 能 力 未 來 兩 年 盈 利 平 均 增 速 並 不 突 出, 但 增 長 的 可 持 續 性 強 首 次 給 予 中 性 評 級 銀 行 低 調 務 實, 政 府 資 源 優 勢 突 出, 管 理 高 效 銀 行 是 中 國 第 一 家 由 省 內 地 方 城 商 行 和 城 市 信 用 合 作 社 兼 併 重 組 而 成 的 區 域 性 股 份 制 商 業 銀 行, "6+7" 重 組 模 式 開 創 中 國 城 市 商 業 銀 行 重 組 的 先 河 以 存 貸 款 和 資 產 計, 公 司 是 中 部 地 區 規 模 最 大 的 城 市 商 業 銀 行 銀 行 致 力 於 打 造 具 有 高 度 價 值 成 長 性 的 區 域 商 業 銀 行 公 司 經 營 風 格 低 調 務 實, 中 小 企 業 業 務 是 戰 略 重 點 和 特 色 公 司 股 東 持 股 比 例 較 為 分 散, 沒 有 單 一 股 東 持 股 比 例 超 過 10%, 但 同 時, 在 公 司 股 權 結 構 中 的 國 有 法 人 股 東 占 比 較 大 銀 行 在 發 行 上 市 前, 國 有 法 人 股 東 累 計 持 股 達 到 61.35%, 截 至 14 年 6 月 末, 公 司 前 十 大 股 東 中 的 國 有 法 人 有 7 個, 累 計 持 股 比 例 32.75% 公 司 在 獲 取 地 方 政 府 資 源 優 勢 方 面 具 有 絕 對 優 勢 從 管 理 模 式 上, 公 司 自 設 立 之 初 就 設 立 了 扁 平 高 效 的 管 理 模 式 公 司 在 省 內 戰 略 佈 局 合 理, 圍 繞 重 點 經 濟 圈 發 展, 最 大 限 度 分 享 安 徽 經 濟 發 展 成 果 公 司 的 成 本 收 入 比 領 先 同 業,2013 年 銀 行 成 本 收 入 比 25.7%, 僅 略 高 於 銀 行 銀 行 中 小 企 業 業 務 是 安 徽 市 場 的 領 導 者 截 至 1H2013, 中 小 企 業 貸 款 占 貸 款 總 額 的 54.0%, 中 小 企 業 客 戶 數 量 占 公 司 客 戶 數 的 95.7% 銀 行 中 小 企 業 業 務 在 安 徽 中 小 企 業 業 務 領 域 建 立 了 顯 著 優 勢 2010 2012 年, 銀 行 中 小 企 業 貸 款 年 複 合 增 長 率 12.7% 銀 行 建 立 了 多 層 次 的 以 中 小 企 業 業 務 為 中 心 的 組 織 架 構 和 穩 健 審 慎 的 風 險 管 理 體 系 公 司 銀 行 優 質 客 戶 基 礎 雄 厚, 零 售 業 務 在 可 比 銀 行 中 具 有 優 勢 銀 行 大 型 客 戶 基 礎 雄 厚, 在 獲 取 地 方 政 府 資 金 上 具 有 絕 對 優 勢, 對 公 存 貸 款 市 場 份 股 份 資 料 52 周 高 位 (HK$) 3.64 52 周 低 位 (HK$) 3.27 市 值 ( 百 万 港 币 ) 37 发 行 股 数 ( 百 万 ) 3, 63 日 成 交 量 ( 百 万 ) 13 1 个 月 内 变 化 (%) - 年 初 至 今 变 化 (%) -4.52 50 天 平 均 价 (HK$) 3.38 200 天 平 均 价 (HK$) 3.47 14 天 强 弱 指 数 45.87 資 料 來 源 : Bloomberg 個 股 1 年 走 勢 圖 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 银 行 資 料 來 源 : Bloomberg 恒 指 H 股 指 数 楊 青 麗 yangqingli@bocomgroup.com 電 話 : (852) 2977 9212 萬 麗 CFA wanli@bocomgroup.com 電 話 : (8610) 8800 9788-8051 李 珊 珊 CFA lishanshan@bocomgroup.com 電 話 : (8610) 8800 9788-8058

額 領 先 截 至 2012 年 末, 銀 行 在 安 徽 對 公 貸 款 佔 據 10.4% 的 市 場 份 額, 位 居 第 2 位 ;2009-2012 年 以 票 據 貼 現 規 模 計 均 排 在 第 一 位 ;2008-2012 年 徽 商 銀 行 已 連 續 5 年 對 公 存 款 位 元 列 全 省 第 一 位 近 年 來 公 司 業 務 占 比 逐 步 下 降, 但 仍 佔 據 主 體 地 位 截 至 2014 年 6 月 末, 銀 行 個 人 存 款 占 比 24.1%, 在 可 比 上 市 銀 行 中 僅 低 於 重 慶 農 商 行 和 寧 波 2014 年 上 半 年, 零 售 稅 前 利 潤 貢 獻 度 23.9%, 較 2010 年 提 升 5.0 個 百 分 點, 零 售 稅 前 利 潤 貢 獻 度 在 上 市 銀 行 中 處 於 較 高 水 準 低 風 險 的 經 營 模 式 下 實 現 同 業 領 先 的 盈 利 能 力 公 司 側 重 選 擇 優 質 的 中 小 企 業 客 戶, 公 司 的 小 微 貸 款 數 量 很 少, 初 步 估 計 占 貸 款 總 額 的 10% 以 內, 且 13 年 下 半 年 以 來 收 縮 了 個 人 經 營 性 貸 款, 公 司 僅 持 有 少 量 信 託 受 益 權 (14 年 6 月 末 總 額 5 億 元, 占 總 資 產 0.11%), 顯 示 了 公 司 穩 健 的 經 營 風 格 但 公 司 依 然 實 現 了 較 高 的 ROA,2014 年 上 半 年 年 化 平 均 ROA 為 1.38%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 第 5 位 ; 年 化 平 均 ROE 為 17.5%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 17 位 公 司 ROA 較 高 的 主 要 原 因 在 於 成 本 收 入 比 低 ; 其 次 是 信 用 成 本 低, 去 年 全 年 和 今 年 上 半 年 信 用 成 本 分 別 為 0.24% 和 0.47%, 在 上 市 銀 行 中 僅 高 於 浦 發 公 司 ROE 排 名 靠 後 主 要 因 為 上 市 融 資 後 杠 杆 率 下 降 隨 著 杠 杆 率 提 升,ROE 也 有 望 逐 步 回 升 公 司 資 產 品 質 優 異 : 不 良 率 和 逾 期 占 比 較 低, 不 過 逾 期 增 長 較 快, 逾 期 和 不 良 偏 離 度 上 升 ; 房 地 產 貸 款 占 比 較 低, 但 13 年 下 半 年 開 始 有 所 提 升 公 司 整 體 資 產 品 質 潛 在 風 險 較 為 可 控 不 過 為 實 現 撥 貸 比 達 標, 未 來 兩 年 信 用 成 本 有 上 升 壓 力 首 次 給 予 中 性 評 級 預 計 公 司 14-16 年 盈 利 增 長 分 別 為 8.3%/18.0%/14.8%, 雖 然 未 來 兩 年 盈 利 平 均 增 速 並 不 突 出, 但 公 司 經 營 風 險 低, 增 長 的 可 持 續 性 強 DDM 絕 對 估 值 法 估 算, 銀 行 每 股 合 理 價 值 人 民 幣 3.07 元 ( 港 幣 3.89 元 ) 相 對 估 值 : 考 慮 到 銀 行 的 盈 利 能 力 和 成 長 性 略 低 於 重 慶 銀 行, 估 值 應 略 低 於 重 慶 銀 行 但 高 於 重 慶 農 商 行 相 對 估 值 下 給 予 14 年 0.95-1.05 倍 PB, 對 應 每 股 價 值 人 民 幣 3.03-3.35 元 ( 港 幣 3.83-4.24 元 ) 首 次 給 予 3.89 港 元 的 目 標 價, 給 予 中 性 評 級 2

目 錄 1. 安 徽 已 实 现 区 域 国 家 战 略 全 覆 盖... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 1.1) 安 徽 在 中 部 的 战 略 地 位 突 出, 经 济 增 长 率 引 领 中 部... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 1.2) 安 徽 地 方 债 务 水 平 低 于 全 国 平 均... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 1.3) 安 徽 银 行 业 受 益 于 领 先 中 部 的 经 济 增 长, 盈 利 增 长 快, 发 展 潜 力 大... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 2. 银 行 : 地 方 政 府 大 力 扶 持, 市 场 化 管 理 模 式... 14 2.1) "6+7" 重 组 模 式 开 创 中 国 城 市 商 业 银 行 重 组 的 先 河... 14 2.2) 致 力 于 打 造 具 有 高 度 价 值 成 长 性 的 区 域 商 业 银 行... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 2.3) 高 效 的 管 理 模 式, 成 本 收 入 比 低... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 2.4) 银 行 在 安 徽 竞 争 优 势 突 出... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 2.5) 营 销 网 络 和 客 户 基 础 高 度 契 合 安 徽 地 方 经 济, 最 大 限 度 分 享 全 省 经 济 成 果... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 2.6) 强 大 的 地 方 政 府 股 东 背 景... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 3. 主 要 投 资 亮 点 : 低 风 险 模 式 下 实 现 较 高 盈 利 能 力... 20 3.1) 立 足 国 家 战 略 高 地, 股 东 背 景 雄 厚, 充 分 受 益 于 安 徽 引 领 中 部 的 经 济 发 展 环 境... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 3.2) 银 行 低 调 务 实, 中 小 企 业 是 战 略 重 点... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 3.3) 在 低 风 险 的 经 营 模 式 下 实 现 同 业 领 先 的 盈 利 能 力... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 3.4) 资 产 质 量 优 异... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 4. 银 行 - 中 小 企 业 业 务 是 安 徽 市 场 的 领 导 者... 21 4.1) 服 务 中 小 企 业 是 银 行 的 战 略 重 点 和 特 色... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 4.2) 银 行 在 中 小 企 业 业 务 上 具 专 业 化 优 势... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 4.3) 公 司 在 中 小 企 业 业 务 上 保 持 稳 健 增 速 和 严 格 风 险 控 制, 在 小 微 业 务 上 比 较 谨 慎... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 5. 公 司 银 行 优 质 客 户 基 础 雄 厚, 零 售 业 务 在 可 比 银 行 中 具 有 优 势... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 5.1) 优 质 对 公 大 客 户 基 础 雄 厚, 公 司 银 行 占 据 主 体 地 位... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 5.2) 对 公 存 贷 款 市 场 份 额 领 先... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 5.3) 零 售 业 务 税 前 利 润 贡 献 度 较 高... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 5.4) 安 徽 快 速 的 工 业 化 和 城 镇 化 带 给 个 人 金 融 服 务 巨 大 发 展 机 遇... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 6. 财 务 亮 点 : 资 产 质 量 优 异, 盈 利 能 力 强... 28 6.1) 目 前 资 产 质 量 优 异, 但 需 关 注 变 化 趋 势... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 6.1.1) 不 良 率 和 逾 期 占 比 较 低, 但 逾 期 增 速 较 快... 28 6.1.2) 房 地 产 贷 款 占 比 有 所 提 升... 30 6.1.3) 融 资 平 台 贷 款 占 比 偏 高, 目 前 无 不 良... 30 6.1.4) 近 年 来 贷 款 集 中 度 大 幅 下 降... 31 6.2) 盈 利 能 力 较 强,ROA 处 于 同 业 上 游... 32 6.3) 近 年 来 中 间 业 务 复 合 增 速 较 快... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 6.4) 可 持 续 的 中 速 成 长, 资 产 负 债 扩 张 趋 于 均 衡... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 7. 小 银 行 发 展 空 间 和 机 遇 好 于 银 行 业 整 体... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 7.1) 小 银 行 增 速 更 快... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 7.2) 利 率 市 场 化 为 小 银 行 提 供 更 大 发 展 机 遇... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 7.3) 中 国 中 小 企 业 金 融 服 务 的 发 展 潜 力 仍 较 大... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 8. 首 次 给 予 中 性 评 级... 錯 誤! 尚 未 定 義 書 籤 3

图 表 1: 中 国 各 省 份 地 图... 7 图 表 2: 2009 年 以 后 安 徽 GDP 增 速 逐 步 领 先 中 部 省 份... 8 图 表 3: 安 徽 省 实 际 GDP 增 速 领 跑 中 部 六 省... 8 图 表 4: 安 徽 近 年 来 第 二 产 业 对 经 济 增 长 贡 献 逐 步 提 升... 8 图 表 5: 2011 年 各 省 投 资 的 所 有 制 结 构... 8 图 表 6: 2011 年 各 省 最 终 消 费 率 和 资 本 形 成 率... 9 图 表 7: 2011 年 安 徽 地 区 生 产 总 值 处 于 中 部 地 区 洼 地... 9 图 表 8: 2011 年 安 徽 人 均 地 区 生 产 总 值 处 于 中 部 地 区 洼 地... 10 图 表 9: 安 徽 省 的 最 低 工 资 ( 最 低 一 档 ) 在 中 部 省 份 最 低... 10 图 表 10: 中 部 各 省 份 2013 年 末 总 人 口... 10 图 表 11: 安 徽 省 十 二 五 城 镇 化 发 展 主 要 指 标... 11 图 表 12: 安 徽 地 方 政 府 债 务 /GDP 与 全 国 比 较... 11 图 表 13: 2004 年 以 来 安 徽 省 财 政 收 入 增 速 一 直 快 于 全 国... 11 图 表 14: 安 徽 银 行 业 资 产 增 速 快 于 全 国 平 均... 12 图 表 15: 2011 年 以 来 安 徽 银 行 业 盈 利 增 速 与 全 国 基 本 持 平... 12 图 表 16: 安 徽 银 行 业 存 贷 款 增 速 远 高 于 全 国... 12 图 表 17: 2012 年 安 徽 银 行 业 存 贷 款 增 长 在 中 部 省 份 较 高... 12 图 表 18: 安 徽 银 行 业 资 产 质 量 与 全 国 差 距 不 断 缩 小... 13 图 表 19: 安 徽 银 行 业 上 浮 贷 款 占 比 接 近 全 国 平 均... 13 图 表 20: 安 徽 银 行 业 存 贷 比 接 近 全 国 平 均... 13 图 表 21: 2012 年 末 安 徽 银 行 业 渗 透 率 仍 低 于 全 国 平 均... 13 图 表 22: 安 徽 每 千 人 拥 有 的 分 支 数 量 与 中 部 各 省 和 全 国 平 均 水 平 比 较 均 偏 低... 13 图 表 23: 2012 年 末 安 徽 省 银 行 业 金 融 机 构 分 类 机 构 数 量 规 模 和 市 场 份 额... 13 图 表 24: 银 行 存 贷 款 地 区 分 布... 14 图 表 25: 银 行 管 理 架 构... 15 图 表 26: 截 至 2012 年 末 是 中 国 中 部 地 区 最 大 的 城 商 行 ( 资 产 贷 款 存 款 )... 16 图 表 27: 2012 年 安 徽 前 十 大 贷 款 银 行 存 贷 款 税 前 盈 利 规 模... 16 图 表 28: 银 行 在 安 徽 地 区 存 贷 款 市 场 份 额... 16 图 表 29: 安 徽 GDP 在 主 要 经 济 圈 的 分 布... 17 图 表 30: 银 行 网 点 地 区 分 布... 17 图 表 31: 银 行 截 至 14 年 6 月 末 前 十 大 股 东 持 股 比 例... 18 图 表 32: 银 行 股 权 结 构 ( 发 行 前 )... 18 图 表 33: 银 行 历 史 上 重 大 事 件... 19 图 表 34: 银 行 中 小 企 业 贷 款 余 额... 21 图 表 35: 银 行 中 小 企 业 贷 款 占 比... 21 图 表 36: 银 行 对 公 贷 款 按 规 模 划 分 的 结 构... 22 图 表 37: 银 行 中 小 企 业 贷 款 增 速... 23 图 表 38: 银 行 中 小 企 业 贷 款 不 良 率... 23 图 表 39: 2013 年 6 月 末 部 分 上 市 银 行 中 小 企 业 贷 款 占 比 比 较... 23 图 表 40: 上 市 银 行 公 司 业 务 占 营 业 收 入 比 重... 24 图 表 41: 上 市 银 行 公 司 业 务 占 税 前 利 润 比 重... 24 图 表 42: 银 行 营 业 收 入 业 务 分 部... 24 图 表 43: 银 行 税 前 利 润 业 务 分 部... 24 图 表 44: 银 行 贷 款 结 构... 25 图 表 45: 银 行 存 款 结 构... 25 图 表 46: 上 市 银 行 零 售 业 务 占 营 业 收 入 比 重... 26 图 表 47: 上 市 银 行 零 售 业 务 占 税 前 利 润 比 重... 26 图 表 48: 上 市 银 行 个 人 存 款 占 比 -2014H... 27 图 表 49: 上 市 银 行 个 人 贷 款 占 比 --2014H... 27 图 表 50: 银 行 5 万 元 以 上 金 融 资 产 的 个 人 客 户 人 均 金 融 资 产... 27 图 表 51: 银 行 不 良 率... 28 图 表 52: 银 行 逾 期 贷 款 占 比... 28 图 表 53: 上 市 银 行 不 良 率 (1H2014)... 29 4

图 表 54: 上 市 银 行 逾 期 贷 款 占 比 (1H2014)... 29 图 表 55: 上 市 银 行 关 注 类 占 比 (1H2014)... 29 图 表 56: 上 市 银 行 信 用 成 本 (1H2014)... 29 图 表 57: 上 市 银 行 不 良 加 回 核 销 后 增 长 (1H2014)... 29 图 表 58: 上 市 银 行 不 良 净 生 成 率 (1H2014)... 29 图 表 59: 上 市 银 行 拨 备 覆 盖 率 (1H2014)... 30 图 表 60: 上 市 银 行 拨 贷 比 (1H2014)... 30 图 表 61: 上 市 银 行 政 府 融 资 平 台 占 比... 31 图 表 62: 上 市 银 行 房 地 产 贷 款 占 比 (1H2014)... 31 图 表 63: 融 资 平 台 贷 款 按 行 政 层 级 划 分 (1H2013)... 31 图 表 64: 融 资 平 台 贷 款 按 行 业 投 向 划 分 (1H2013)... 31 图 表 65: 上 市 银 行 最 大 十 家 客 户 贷 款 比 例... 32 图 表 66: 上 市 银 行 单 一 最 大 客 户 贷 款 比 例... 32 图 表 67: 上 市 银 行 ROAA (2013)... 33 图 表 68: 上 市 银 行 ROAE (2013)... 33 图 表 69: 上 市 银 行 ROAA (1H2014)... 33 图 表 70: 上 市 银 行 ROAE (1H2014)... 33 图 表 71: 上 市 银 行 存 款 利 率 (1H2014)... 34 图 表 72: 上 市 银 行 贷 款 利 率 (1H2014)... 34 图 表 73: 上 市 银 行 存 贷 利 差 (1H2014)... 34 图 表 74: 上 市 银 行 NIM (1H2014)... 34 图 表 75: 上 市 银 行 NIM (2013)... 34 图 表 76: 上 市 银 行 活 期 存 款 占 比 (1H2013)... 34 图 表 77: 银 行 NIM 结 构... 35 图 表 78: 上 市 银 行 人 均 利 润 (1H2014)... 35 图 表 79: 上 市 银 行 网 均 利 润 (1H2014)... 35 图 表 80: 银 行 与 可 比 上 市 银 行 净 资 产 回 报 率 分 解 比 较 (2013)... 35 图 表 81: 银 行 与 可 比 上 市 银 行 净 资 产 回 报 率 ( 未 年 化 ) 分 解 比 较 (1H2014)... 36 图 表 82: 银 行 2010 年 以 来 手 续 费 佣 金 净 收 入 占 比... 37 图 表 83: 银 行 2011-1H2014 手 续 费 佣 金 净 收 入 增 速... 37 图 表 84: 银 行 手 续 费 佣 金 收 入 结 构... 37 图 表 85: 2010-2013 上 市 银 行 贷 款 年 均 复 合 增 速... 38 图 表 86: 2010-2013 市 银 行 盈 利 年 均 复 合 增 速... 38 图 表 87: 上 市 银 行 存 贷 比... 38 图 表 88: 上 市 银 行 流 动 性 比 例... 38 图 表 89: 小 银 行 资 产 增 速 快 于 行 业 平 均 水 平... 39 图 表 90: 小 银 行 盈 利 增 速 快 于 行 业 平 均 水 平... 39 图 表 91: 大 型 银 行 存 款 市 场 份 额... 40 图 表 92: 中 小 银 行 和 其 他 小 银 行 存 款 市 场 份 额... 40 图 表 93: 安 徽 省 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 快 于 全 国... 40 图 表 94: 中 国 小 企 业 贷 款 占 比 仍 偏 低... 40 图 表 95: 银 行 盈 利 预 测 关 键 假 设... 42 图 表 96: 银 行 资 产 负 债 表 预 测... 43 图 表 97: 银 行 损 益 表 预 测... 43 图 表 98: 银 行 DDM 估 值... 44 图 表 99: DDM 敏 感 性 分 析 公 司 合 理 市 值 ( 永 续 分 红 率 /Ke)... 44 图 表 100: DDM 敏 感 性 分 析 公 司 合 理 市 值 ( 永 续 增 长 率 /Ke)... 44 图 表 101: 上 市 银 行 资 本 充 足 率 比 较 (1H2014)... 45 图 表 102: 上 市 银 行 核 心 资 本 充 足 率 比 较 (1H2014)... 45 5

1. 安 徽 已 實 現 區 域 國 家 戰 略 全 覆 蓋 1.1) 安 徽 在 中 部 的 戰 略 地 位 突 出, 經 濟 增 長 率 引 領 中 部 安 徽 率 先 受 益 於 東 部 地 區 產 業 轉 移 安 徽 省 憑 藉 毗 鄰 長 三 角 的 區 位 優 勢 和 自 身 的 資 源 稟 賦 及 勞 動 力 資 源 優 勢, 成 為 承 接 東 部 地 區 產 業 轉 移 的 首 選 之 地 特 別 是 勞 動 密 集 型 資 源 依 託 型 產 業 市 場 依 託 型 產 業, 中 部 地 區 市 場 潛 力 巨 大 安 徽 位 於 華 東 腹 地, 與 浙 江 江 蘇 等 東 部 省 份 接 壤 線 長 達 2000 多 公 里, 省 內 馬 鞍 山 巢 湖 滁 州 黃 山 宣 城 等 7 市 與 江 蘇 浙 江 山 東 接 壤, 省 會 合 肥 距 僅 150 公 里 左 右, 馬 鞍 山 市 距 不 到 50 公 里 長 三 角 產 業 向 中 西 部 轉 移 的 兩 大 輻 射 通 道 : 雙 陸 橋 經 濟 帶 ( 寧 西 鐵 路, 該 鐵 路 是 我 國 又 一 條 東 西 走 向 的 鐵 路 運 輸 大 動 脈, 東 起, 途 經 合 肥 六 安 信 陽 南 陽 至 西 安, 全 長 1149 km, 跨 越 江 蘇 安 徽 河 南 陝 西 4 省, 連 接 我 國 東 中 西 部 三 個 經 濟 地 帶, 被 稱 為 第 二 條 隴 海 線 ) 長 江 流 域 經 濟 帶 首 先 經 過 安 徽, 使 得 安 徽 在 長 三 角 及 至 在 全 國 經 濟 發 展 格 局 中 所 處 的 承 東 啟 西 的 戰 略 地 位 將 更 加 突 出 從 勞 動 力 成 本 看, 安 徽 2013 年 月 最 低 工 資 標 準 ( 最 低 一 檔 ) 為 860 元 人 民 幣, 為 中 部 六 省 份 最 低, 勞 動 力 成 本 優 勢 突 出 2012 年, 皖 江 城 市 帶 ( 皖 江 城 市 帶 承 接 產 業 轉 移 示 範 區 規 劃 ) 皖 北 中 原 經 濟 區 ( 中 原 經 濟 區 規 劃 (2012-2020) ) 皖 南 國 際 文 化 旅 遊 示 範 區 與 大 別 山 片 區 ( 大 別 山 片 區 區 域 發 展 與 扶 貧 攻 堅 規 劃 (2011~2020 年 ) ) 四 大 行 政 區 域 全 部 進 入 國 家 戰 略 層 面, 全 省 已 經 實 現 了 區 域 國 家 戰 略 全 覆 蓋, 成 為 全 國 少 有 的 全 省 範 圍 內 躋 身 國 家 戰 略 的 省 份 之 一 安 徽 省 產 業 轉 移 成 效 顯 著 2010-2012 年, 皖 江 示 範 區 生 產 總 值 連 續 跨 越 5 個 千 億 元 臺 階, 於 2011 年 突 破 萬 億 元,2012 年 上 升 到 1.14 萬 億 元, 年 均 增 長 14.5%, 2013 年 進 一 步 增 長 11.3% 產 業 承 接 成 效 顯 著 億 元 以 上 省 外 投 資 項 目 到 位 資 金 三 年 累 計 達 8369 億 元, 占 全 省 的 61.9% 皖 江 示 範 區 實 際 利 用 外 商 直 接 投 資 由 2009 年 的 29.5 億 美 元 增 加 到 2013 年 的 74.6 億 美 元, 年 複 合 增 長 26.1% 2013 年 皖 江 示 範 區 利 用 外 商 直 接 投 資 占 全 省 的 69.8%, 增 長 22.7%; 在 建 億 元 以 上 省 外 投 資 專 案 3644 個, 到 位 資 金 4403.5 億 元, 占 全 省 的 64.8% 2012 年 皖 南 國 際 文 化 旅 遊 示 範 區 六 市 一 縣 1 億 元 以 上 在 建 項 目 1984 個, 實 際 到 位 資 金 2123.8 億 元, 僅 次 皖 江 示 範 區 2012 年 皖 北 6 市 億 元 以 上 在 建 項 目 1283 個, 實 際 到 位 資 金 達 到 了 1419.6 億 元 安 徽 正 處 於 工 業 化 快 速 推 進 和 升 級 階 段, 近 年 來 第 二 產 業 對 經 濟 增 長 的 貢 獻 度 逐 步 提 升, 尤 其 是 加 工 製 造 業 優 勢 較 為 明 顯 安 徽 不 僅 有 勞 動 密 集 型 產 業, 如 農 業 和 以 安 慶 淮 北 蕪 湖 銅 陵 阜 陽 為 主 的 服 裝 產 業 集 群, 也 有 以 汽 車 裝 備 製 造 電 子 資 訊 為 代 表 的 戰 略 新 興 產 業, 如 以 合 肥 蕪 湖 馬 鞍 山 為 主 的 汽 車 產 業 集 群, 以 合 肥 蕪 湖 滁 州 為 主 的 家 電 產 業 集 群 堅 持 工 業 化 城 鎮 化 雙 輪 驅 動, 是 安 徽 省 十 二 五 發 展 的 重 大 戰 略 十 二 五 時 期 安 徽 省 城 鎮 化 的 總 體 目 標 是, 一 帶 一 圈 一 群 的 城 鎮 化 戰 略 格 局 基 本 形 成, 皖 江 城 市 帶 和 合 肥 經 濟 圈 成 為 全 國 有 較 大 影 響 的 城 市 群 品 牌, 皖 北 城 市 群 較 快 發 展, 六 大 區 域 中 心 城 市 發 展 壯 大 到 2015 年, 城 鎮 化 率 達 到 50% 以 上 到 2020 年, 力 爭 達 到 全 國 平 均 水 準 城 鎮 化 水 準 穩 步 提 高 到 2015 年, 城 鎮 人 口 達 到 3200 萬 人 重 點 開 發 區 域 人 口 集 聚 水 準 進 一 步 提 高, 皖 江 城 市 帶 城 鎮 化 率 達 到 55%, 合 肥 經 濟 圈 城 鎮 化 率 達 到 58%, 皖 北 城 市 群 城 鎮 化 率 達 到 46%( 資 料 來 源 : 安 徽 省 人 民 政 府 安 徽 省 十 二 五 城 鎮 化 發 展 規 劃 ) 6

2009-2012 年, 安 徽 實 際 GDP 複 合 增 速 13.4%, 領 跑 中 部 各 省 份,2012 年 以 來 經 濟 增 速 更 為 突 出 按 照 安 徽 省 十 二 五 規 劃, 安 徽 力 爭 到 2015 年 生 產 總 值 財 政 收 入 比 2010 年 翻 一 番, 主 要 指 標 增 速 位 居 中 部 前 列, 相 當 於 名 義 GDP 年 複 合 增 長 14.87%, 按 照 安 徽 2011-2012 年 平 均 2.92% 的 CPI, 相 當 於 實 際 11.95% 的 年 複 合 增 速 圖 表 1: 中 國 各 省 份 地 圖 資 料 來 源 :Baidu 7

圖 表 2: 2009 年 以 後 安 徽 GDP 增 速 逐 步 領 先 中 部 省 份 25 安 徽 山 西 江 西 河 南 湖 北 湖 南 全 国 20 15 10 5 0 (5) (10) 2005-03 2005-07 2005-11 2006-03 2006-07 2006-11 2007-03 2007-07 2007-11 2008-03 2008-07 2008-11 2009-03 2009-07 2009-11 2010-03 2010-07 2010-11 2011-03 2011-07 2011-11 2012-03 2012-07 2012-11 2013-03 資 料 來 源 :Wind 图 表 3: 安 徽 省 实 际 GDP 增 速 领 跑 中 部 六 省 2009-2012 年 实 际 GDP 复 合 增 速 (%) 14 13.4 13.3 12.9 13 12.5 12.3 12 11.5 11 10 9.2 9 8 7 安 徽 湖 北 湖 南 江 西 山 西 河 南 全 国 資 料 來 源 : 國 家 統 計 局 各 省 統 計 局 图 表 4: 安 徽 近 年 来 第 二 产 业 对 经 济 增 长 贡 献 逐 步 提 升 第 一 产 业 第 二 产 业 第 三 产 业 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 資 料 來 源 :Wind 圖 表 5: 2011 年 各 省 投 資 的 所 有 制 結 構 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 山 东 河 南 江 苏 河 北 辽 宁 江 西 安 徽 广 东 吉 林 浙 江 湖 北 海 南 全 国 总 计 广 西 福 建 湖 南 上 海 四 川 内 蒙 古 宁 夏 天 津 新 疆 黑 龙 江 云 南 山 西 贵 州 陕 西 青 海 甘 肃 西 藏 資 料 來 源 : 國 家 統 計 局 国 有 私 营 及 个 体 外 资 其 他 8

圖 表 6: 2011 年 各 省 最 終 消 費 率 和 資 本 形 成 率 (%) 90 最 终 消 费 率 ( 消 费 率 )(%) 资 本 形 成 率 ( 投 资 率 )(%) 80 70 60 50 40 30 广 东 上 海 浙 江 安 徽 江 苏 江 西 四 川 湖 北 黑 龙 江 山 东 湖 南 福 建 贵 州 河 北 甘 肃 海 南 辽 宁 新 疆 山 西 陕 西 河 南 吉 林 天 津 内 蒙 古 云 南 宁 夏 青 海 广 西 西 藏 資 料 來 源 : 國 家 統 計 局 圖 表 7: 2011 年 安 徽 地 區 生 產 總 值 處 於 中 部 地 區 窪 地 資 料 來 源 : 國 家 統 計 局 9

圖 表 8: 2011 年 安 徽 人 均 地 區 生 產 總 值 處 於 中 部 地 區 窪 地 資 料 來 源 : 國 家 統 計 局 圖 表 9: 安 徽 省 的 最 低 工 資 ( 最 低 一 檔 ) 在 中 部 省 份 最 低 2013 年 月 最 低 工 资 标 准 : 最 低 一 档 ( 元 人 民 币 ) 1,200 1,100 1,080 1,100 960 990 1,000 900 860 870 900 900 800 700 600 500 400 300 安 徽 河 南 湖 北 湖 南 江 西 山 西 江 苏 浙 江 資 料 來 源 :Wind 圖 表 10: 中 部 各 省 份 2013 年 末 總 人 口 10000 2013 人 口 ( 万 ) 9413 8000 6691 6030 5799 6000 4522 4000 3630 2000 0 安 徽 山 西 江 西 河 南 湖 北 湖 南 資 料 來 源 :Wind 10

圖 表 11: 安 徽 省 十 二 五 城 鎮 化 發 展 主 要 指 標 指 標 2005 年 2010 年 2015 年 十 二 五 年 均 增 長 年 均 增 速 / 年 均 提 升 百 分 點 城 鎮 化 率 (%) 35.5 43.2 >50 >1.36 城 鎮 常 住 人 口 ( 萬 人 ) 2172.6 2573.4 >3200 125 萬 人 >4.45% 非 農 業 人 口 ( 萬 人 ) 1368.5 1550.4 >2000 90 萬 人 >5.22% 城 市 生 產 總 值 ( 億 元 ) 2858.7 6714.5 14000 >12( 可 比 價 ) 名 義 增 速 >15.83% 城 市 第 三 產 業 增 加 值 占 GDP 比 重 (%) 43 38.7 40 0.26 城 鎮 居 民 人 均 可 支 配 收 入 ( 元 ) 8470.7 15788 力 爭 31576 >10 力 爭 14.87% 五 年 城 鎮 新 增 就 業 人 數 ( 萬 人 ) 243 300 11.4 萬 人 4.30% 城 市 人 均 道 路 面 積 ( 平 方 米 ) 11.9 15.3 16.5 1.52% 城 市 用 水 普 及 率 (%) 90.5 95.5 98 0.50 城 市 燃 氣 普 及 率 (%) 72.3 90.5 >95 >0.90 城 鎮 保 障 性 安 居 工 程 建 設 ( 萬 套 ) 五 年 累 計 >170 城 市 單 位 土 地 產 出 ( 億 元 / 平 方 公 里 ) 2.42 4.81 8 10.71% 城 市 單 位 GDP 綜 合 能 耗 降 低 (%) 比 2010 年 下 降 16% 每 年 下 降 3.43% 城 市 單 位 GDP 二 氧 化 碳 排 放 降 低 (%) 比 2010 年 下 降 17% 每 年 下 降 3.66% 城 市 汙 水 處 理 率 (%) 52.3 88.46 >90 >0.31 城 市 生 活 垃 圾 無 害 化 處 理 率 (%) 17.6 70 >80 >2.00 城 市 居 民 人 均 生 活 能 源 消 費 量 ( 千 克 標 準 煤 ) 124.8 168.6 <200 <3.47% 城 市 居 民 人 均 日 生 活 用 水 量 ( 升 ) 195.7 160.8 <160 每 年 下 降 超 過 0.1% 資 料 來 源 : 安 徽 省 人 民 政 府 安 徽 省 十 二 五 城 鎮 化 發 展 規 劃 1.2) 安 徽 地 方 債 務 水 準 低 於 全 國 平 均 2013 年, 安 徽 地 方 政 府 性 債 務 餘 額 為 5297 億 元, 同 期 安 徽 省 GDP1.90 萬 億 元, 地 方 債 務 占 GDP 的 比 例 只 有 大 約 27.82%, 低 於 全 國 同 期 整 體 36.39% 的 水 準 2004 年 來, 安 徽 省 財 政 收 入 增 長 一 直 高 於 全 國 平 均 水 準 圖 表 12: 安 徽 地 方 政 府 債 務 /GDP 與 全 國 比 較 圖 表 13: 2004 年 以 來 安 徽 省 財 政 收 入 增 速 一 直 快 於 全 國 40% 2013 36.39% 60% 安 徽 财 政 收 入 增 长 全 国 财 政 收 入 增 长 30% 27.82% 50% 40% 20% 30% 20% 10% 10% 0% 安 徽 地 方 政 府 债 务 余 额 /GDP 全 国 政 府 负 有 偿 还 责 任 的 债 务 /GDP 0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 資 料 來 源 :Wind 審 計 署 資 料 來 源 :Wind 11

1.3) 安 徽 銀 行 業 受 益 於 領 先 中 部 的 經 濟 增 長, 盈 利 增 長 快, 發 展 潛 力 大 得 益 於 良 好 發 展 的 經 濟 形 勢,2011-2013 年, 安 徽 銀 行 業 資 產 增 速 均 高 於 全 國 平 均 2011-2012 年, 安 徽 銀 行 業 資 產 增 速 均 在 20% 以 上, 超 過 全 國 平 均 18% 左 右 的 水 準,2013 年 安 徽 銀 行 業 資 產 增 速 17.6%, 遠 快 於 全 國 平 均 12.8% 的 增 速 ; 2011-2013 年, 安 徽 銀 行 業 盈 利 增 速 與 全 國 平 均 基 本 持 平 安 徽 銀 行 業 仍 有 較 大 發 展 潛 力, 以 銀 行 業 滲 透 率 看, 截 至 2012 年 末, 安 徽 省 該 資 料 為 97.6%, 明 顯 低 於 129.6% 的 全 國 平 均 水 準 ; 安 徽 每 千 人 擁 有 的 分 支 數 量 與 中 部 各 省 和 全 國 平 均 水 準 比 較 均 偏 低 圖 表 14: 安 徽 銀 行 業 資 產 增 速 快 於 全 國 平 均 安 徽 银 行 业 总 资 产 增 长 全 国 银 行 业 总 资 产 增 长 24% 21.6% 22% 19.7% 20.1% 20% 19.1% 18.3% 17.7% 17.6% 18% 圖 表 15: 2011 年 以 來 安 徽 銀 行 業 盈 利 增 速 與 全 國 基 本 持 平 45% 40% 35% 30% 41.1% 安 徽 银 行 业 盈 利 增 长 34.5% 39.1% 39.2% 全 国 银 行 业 盈 利 增 长 16% 14% 12% 12.8% 25% 20% 15% 19.7% 20.7% 15.6% 15.4% 10% 2010 2011 2012 2013 資 料 來 源 :Wind 安 徽 區 域 金 融 運 行 報 告 10% 2010 2011 2012 2013 資 料 來 源 :Wind 安 徽 區 域 金 融 運 行 報 告 圖 表 16: 安 徽 銀 行 業 存 貸 款 增 速 遠 高 於 全 國 安 徽 : 本 外 币 存 款 增 速 安 徽 : 本 外 币 贷 款 增 速 全 国 金 融 机 构 本 外 币 贷 款 增 速 全 国 金 融 机 构 本 外 币 存 款 增 速 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2004-12 2005-06 2005-12 2006-06 2006-12 2007-06 2007-12 2008-06 2008-12 2009-06 2009-12 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 銀 監 會 圖 表 17: 2012 年 安 徽 銀 行 業 存 貸 款 增 長 在 中 部 省 份 較 高 2012 年 存 款 增 长 (%) 2012 年 贷 款 增 长 (%) 18.7 19.1 19.0 17.4 19.1 20 18.8 17.8 17.2 17.6 17.0 16.2 17.1 15.0 15.0 15.6 14.1 15 10 5 0 安 徽 山 西 江 西 河 南 湖 北 湖 南 中 部 地 区 中 国 12

圖 表 18: 安 徽 銀 行 業 資 產 品 質 與 全 國 差 距 不 斷 縮 小 5% 安 徽 银 行 业 不 良 贷 款 率 全 国 银 行 业 不 良 贷 款 率 圖 表 19: 安 徽 銀 行 業 上 浮 貸 款 占 比 接 近 全 國 平 均 安 徽 银 行 业 金 融 机 构 人 民 币 贷 款 利 率 上 浮 占 比 (%) 全 国 银 行 业 金 融 机 构 人 民 币 贷 款 利 率 上 浮 占 比 (%) 80 4% 3.7% 70 3% 2.5% 2.1% 2% 1.7% 1.1% 1% 1.0% 1.0% 1.0% 0% 2010 2011 2012 2013 資 料 來 源 :Wind 安 徽 區 域 金 融 運 行 報 告 60 50 40 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 資 料 來 源 :2012 年 重 慶 市 金 融 運 行 報 告 央 行 貨 幣 政 策 報 告 Nov-12 圖 表 20: 安 徽 銀 行 業 存 貸 比 接 近 全 國 平 均 圖 表 21: 2012 年 末 安 徽 銀 行 業 滲 透 率 仍 低 於 全 國 平 均 85% 安 徽 本 外 币 存 贷 比 全 国 本 外 币 贷 款 / 存 款 140.1 银 行 业 渗 透 率 (%) 129.6 80% 75% 70% 120.1 100.1 80.1 60.1 97.6 109.1 85.6 68.1 85.5 70.6 65% 40.1 60% 20.1 2004-01 2004-08 2005-03 2005-10 2006-05 2006-12 2007-07 2008-02 2008-09 2009-04 2009-11 2010-06 2011-01 2011-08 2012-03 2012-10 2013-05 2013-12 0.1 安 徽 山 西 江 西 河 南 湖 北 湖 南 中 国 資 料 來 源 :Wind 安 徽 區 域 金 融 運 行 報 告 ( 銀 行 業 滲 透 率 = 貸 款 / 名 義 GDP) 圖 表 22: 安 徽 每 千 人 擁 有 的 分 支 數 量 與 中 部 各 省 和 全 國 平 均 水 準 比 較 均 偏 低 2012 安 徽 山 西 江 西 河 南 湖 北 湖 南 中 国 每 千 人 拥 有 的 分 支 数 量 1.1 1.71 1.41 1.27 1.22 1.38 1.49 分 支 数 量 6,612 6,168 6,345 11,948 7,035 9,164 202,000 人 口 ( 万 ) 5,988 3,611 4,504 9,406 5,779 6,639 135,404 圖 表 23: 2012 年 末 安 徽 省 銀 行 業 金 融 機 構 分 類 機 構 數 量 規 模 和 市 場 份 額 人 民 币 : 十 亿 元 机 构 数 量 总 资 产 规 模 市 场 份 额 总 负 债 规 模 市 场 份 额 五 大 国 有 行 5 1,248 42 1,230 42.8 全 国 性 股 份 制 银 行 8 297 10 291 10.1 城 商 行 4 331 11.1 310 10.8 农 村 信 用 社 84 519 17.5 485 16.8 外 资 银 行 2 4 0.1 4 0.1 其 他 金 融 机 构 54 576 19.4 557 19.4 合 计 157 2,974 100 2,877 100 13

2. 銀 行 : 地 方 政 府 大 力 扶 持, 市 場 化 管 理 模 式 銀 行 是 中 國 第 一 家 由 省 內 地 方 城 商 行 和 城 市 信 用 合 作 社 兼 併 重 組 而 成 的 區 域 性 股 份 制 商 業 銀 行,"6+7" 重 組 模 式 開 創 中 國 城 市 商 業 銀 行 重 組 的 先 河 以 存 貸 款 和 資 產 計, 公 司 是 中 部 地 區 規 模 最 大 的 城 市 商 業 銀 行 銀 行 的 戰 略 目 標 是 : 追 求 卓 越, 致 力 於 打 造 具 有 高 度 價 值 成 長 性 的 區 域 商 業 銀 行 銀 行 國 有 法 人 股 東 合 計 持 股 比 例 達 到 61.35%, 公 司 在 獲 取 地 方 政 府 資 源 優 勢 方 面 具 有 絕 對 優 勢 從 管 理 模 式 上, 公 司 自 設 立 之 初 就 設 立 了 市 場 化 高 效 的 管 理 模 式 2.1) "6+7" 重 組 模 式 開 創 中 國 城 市 商 業 銀 行 重 組 的 先 河 2005 年, 銀 行 按 照 6+7 方 案 進 行 整 體 設 計 重 組, 由 原 合 肥 蕪 湖 安 慶 馬 鞍 山 淮 北 蚌 埠 6 家 城 市 商 業 銀 行 和 六 安 ( 六 安 市 城 市 信 用 社 ) 銅 陵 ( 銅 陵 市 城 市 信 用 社 ) 淮 南 ( 淮 南 市 城 市 信 用 社 ) 阜 陽 ( 阜 陽 市 科 技 城 市 信 用 社 阜 陽 市 鑫 鷹 城 市 信 用 社 阜 陽 市 銀 河 城 市 信 用 社 阜 陽 市 金 達 城 市 信 用 社 ) 的 7 家 城 市 信 用 社 合 併 組 建 銀 行 於 2005 年 12 月 28 日 正 式 掛 牌 成 立, 是 唯 一 一 家 總 部 設 在 安 徽 的 區 域 型 股 份 制 銀 行 2.2) 致 力 於 打 造 具 有 高 度 價 值 成 長 性 的 區 域 商 業 銀 行 銀 行 戰 略 定 位 清 晰, 公 司 的 戰 略 目 標 是 : 追 求 卓 越, 致 力 於 打 造 具 有 高 度 價 值 成 長 性 的 區 域 商 業 銀 行 為 達 到 此 目 標, 公 司 將 中 小 企 業 和 零 售 業 務 作 為 發 展 重 點, 不 斷 優 化 業 務 結 構, 拓 展 中 間 業 務 收 入 來 源, 近 年 來 中 小 企 業 貸 款 占 比 零 售 存 貸 款 占 比 中 間 業 務 收 入 占 比 穩 步 提 升, 盈 利 能 力 資 產 品 質 均 居 於 行 業 領 先 水 準 2009 年, 公 司 在 設 立 首 家 省 外 分 行, 近 年 來, 江 蘇 分 行 的 資 產 負 債 占 比 逐 步 提 升 圖 表 24: 銀 行 存 貸 款 地 區 分 佈 贷 款 2010 2011 2012 1H2013 2013 安 徽 93.2% 93.3% 93.5% 92.8% 92.3% 江 苏 / 泛 長 江 三 角 地 區 6.8% 6.7% 6.5% 7.2% 7.7% 总 计 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 存 款 安 徽 94.8% 94.2% 93.6% 93.5% n.a. 江 苏 / 泛 長 江 三 角 地 區 5.2% 5.8% 6.4% 6.5% 总 计 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 2.3) 高 效 的 管 理 模 式, 成 本 收 入 比 低 公 司 實 行 扁 平 化 的 管 理 架 構 和 流 程 化 的 業 務 管 理, 使 得 公 司 在 經 營 成 本 和 效 率 上 具 有 優 勢,2013 年 成 本 收 入 比 在 上 市 銀 行 中 排 名 次 低 位 公 司 在 中 小 企 業 和 零 售 業 務 的 大 力 投 入 體 現 了 公 司 管 理 模 式 的 市 場 化, 截 至 2013 年 6 月 末, 中 小 企 業 貸 款 占 比 與 公 佈 資 料 的 上 市 銀 行 比 較 僅 低 於 浦 發 行 ;2013 年 上 半 年, 零 售 業 務 對 稅 前 利 潤 貢 獻 度 達 28.3%, 在 上 市 銀 行 中 處 於 較 高 水 準 14

圖 表 25: 銀 行 管 理 架 構 2.4) 銀 行 在 安 徽 競 爭 優 勢 突 出 截 至 2014 年 6 月 末, 銀 行 擁 有 17 家 分 行 及 207 家 對 外 營 業 機 構, 在 崗 員 工 6,184 名 以 存 貸 款 和 資 產 計, 公 司 是 中 部 地 區 規 模 最 大 的 城 市 商 業 銀 行 以 2012 年 末 的 貸 款 規 模 計, 公 司 在 安 徽 地 區 是 第 三 大 銀 行 ; 以 2012 年 稅 前 利 潤 計, 公 司 位 居 安 徽 地 區 銀 行 業 前 兩 位 元 根 據 Wind 資 料 和 招 股 書 中 銀 行 在 安 徽 的 存 貸 款 資 料 計 算,2012 年 末, 銀 行 在 安 徽 省 存 款 的 市 場 份 額 為 9.66%, 較 2010 年 末 上 升 0.47 個 百 分 點 ; 由 於 異 地 擴 張, 貸 款 在 安 徽 的 市 場 份 額 略 降,2013 年 末 貸 款 的 市 場 份 額 為 9.16%, 較 2010 年 末 下 降 0.13 個 百 分 點 15

圖 表 26: 截 至 2012 年 末 是 中 國 中 部 地 區 最 大 的 城 商 行 ( 資 產 貸 款 存 款 ) 350 300 250 200 150 100 50 0 资 产 存 款 贷 款 324 240 164 163 162 113 108 106 105 104 49 59 76 75 75 41 50 33 长 沙 汉 口 南 昌 晋 商 郑 州 圖 表 27: 2012 年 安 徽 前 十 大 貸 款 銀 行 存 貸 款 稅 前 盈 利 規 模 十 亿 元 人 民 币 存 款 规 模 占 前 十 大 行 的 市 场 份 额 贷 款 规 模 占 前 十 大 行 的 市 场 份 额 税 前 利 润 占 前 十 大 行 的 市 场 份 额 不 良 率 (%) 242 15.3 167 16.5 6 17.9 0.6 320 20.2 216 21.3 6 19.7 1.9 267 16.8 174 17.2 5 14.5 0.5 214 13.5 144 14.2 5 15.5 0.2 273 17.2 128 12.6 5 15.9 0.8 A 行 122 7.7 72 7.1 2 6.5 0.7 41 2.6 33 3.2 1 2.3 0.3 41 2.6 33 3.2 1 3.4 0.6 34 2.2 27 2.7 1 2.2 0.5 29 1.9 19 1.9 1 2.1 0.5 合 计 1,583 100 1,013 100 32 100 N/A 圖 表 28: 銀 行 在 安 徽 地 區 存 貸 款 市 場 份 額 10.0% 9.8% 9.6% 9.4% 9.2% 9.0% 8.8% 银 行 安 徽 地 区 存 款 市 场 份 额 9.29% 9.19% 银 行 安 徽 地 区 贷 款 市 场 份 额 9.81% 9.66% 9.06% 9.12% 8.6% 2010 2011 2012 Wind 注 : 此 處 存 款 市 場 份 額 = 銀 行 在 安 徽 存 款 / 安 徽 存 款 總 額 貸 款 市 場 份 額 = 銀 行 在 安 徽 貸 款 / 安 徽 貸 款 總 額 16

2.5) 行 銷 網 路 和 客 戶 基 礎 高 度 契 合 安 徽 地 方 經 濟, 最 大 限 度 分 享 全 省 經 濟 成 果 在 省 內 戰 略 佈 局 合 理, 圍 繞 重 點 經 濟 圈 發 展 : 網 點 佈 局 高 度 契 合 安 徽 經 濟 增 長, 同 時 持 續 優 化 業 務 管 道, 完 善 多 管 道 平 臺 建 設 截 至 2014 年 6 月 30 日, 銀 行 擁 有 除 總 行 外 214 個 分 支 機 搆, 其 中 安 徽 省 內 分 支 機 搆 206 個, 設 有 分 支 機 搆 8 個 從 省 內 區 域 網 點 分 佈 看, 銀 行 在 皖 江 城 市 帶 共 86 處 網 點, 占 總 網 點 40%; 合 肥 經 濟 圈 共 67 處 網 點, 占 總 網 點 31%; 皖 北 城 市 群 共 53 處 網 點, 占 總 網 點 25% 網 點 分 佈 和 GDP 分 佈 高 度 契 合, 從 2012 年 GDP 分 佈 看, 安 徽 GDP 在 皖 江 城 市 帶 合 肥 經 濟 圈 皖 北 城 市 群 的 分 別 大 約 為 49% 34% 18% 銀 行 將 網 路 重 點 集 中 在 經 濟 實 力 較 為 雄 厚 經 濟 發 展 較 快 的 皖 江 城 市 帶 和 合 肥 經 濟 圈, 能 夠 最 大 限 度 分 享 全 省 經 濟 成 果 圖 表 29: 安 徽 GDP 在 主 要 經 濟 圈 的 分 佈 60% 皖 江 城 市 带 合 肥 经 济 圈 皖 北 城 市 群 50% 40% 30% 20% 10% 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 資 料 來 源 :Wind 交 銀 國 際 整 理 注 : 此 處 皖 江 城 市 帶 包 括 蕪 湖 馬 鞍 山 銅 陵 安 慶 池 州 巢 湖 滁 州 宣 城 黃 山 9 市, 合 肥 經 濟 圈 包 括 合 肥 淮 南 六 安, 皖 北 城 市 群 包 括 蚌 埠 淮 北 阜 陽 宿 州 毫 州 圖 表 30: 銀 行 網 點 地 區 分 佈 2010 2011 2012 1H2013 1H2014 总 行 1 合 肥 38 40 40 43 42 芜 湖 20 20 21 21 21 马 鞍 山 16 16 17 17 17 安 庆 15 15 15 15 16 蚌 埠 18 18 18 18 18 淮 北 13 13 13 13 13 六 安 10 10 11 12 14 淮 南 11 11 11 11 11 安 徽 其 他 城 市 22 29 39 43 54 2 4 5 6 8 合 计 165 176 190 199 215 合 肥 23.03% 22.73% 21.05% 21.61% 19.53% 芜 湖 12.12% 11.36% 11.05% 10.55% 9.77% 马 鞍 山 9.70% 9.09% 8.95% 8.54% 7.91% 安 庆 9.09% 8.52% 7.89% 7.54% 7.44% 蚌 埠 10.91% 10.23% 9.47% 9.05% 8.37% 淮 北 7.88% 7.39% 6.84% 6.53% 6.05% 六 安 6.06% 5.68% 5.79% 6.03% 6.51% 淮 南 6.67% 6.25% 5.79% 5.53% 5.12% 安 徽 其 他 城 市 13.33% 16.48% 20.53% 21.61% 25.12% 1.21% 2.27% 2.63% 3.02% 3.72% 合 计 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 17

2.6) 強 大 的 地 方 政 府 股 東 背 景 公 司 股 東 持 股 比 例 較 為 分 散, 沒 有 單 一 股 東 持 股 比 例 超 過 10%, 但 同 時, 在 公 司 股 權 結 構 中 的 國 有 法 人 股 東 占 比 較 大 銀 行 在 發 行 上 市 前, 國 有 法 人 股 東 累 計 持 股 達 到 61.35%, 截 至 14 年 6 月 末, 公 司 前 十 大 股 東 中 的 國 有 法 人 有 7 個, 累 計 持 股 比 例 32.75% 股 權 結 構 中 以 地 方 政 府 背 景 的 大 企 業 為 主 的 股 權 結 構 決 定 了 公 司 在 獲 取 地 方 政 府 資 源 優 勢 方 面 具 有 絕 對 優 勢 公 司 是 安 徽 省 級 財 政 專 戶 資 金 收 支 總 戶 唯 一 開 戶 行, 大 部 分 地 市 政 府 招 投 標 和 國 庫 支 付 的 現 金 管 理 銀 行 圖 表 31: 銀 行 截 至 14 年 6 月 末 前 十 大 股 東 持 股 比 例 圖 表 32: 銀 行 股 權 結 構 ( 發 行 前 ) 国 有 法 人 股 东 非 国 有 法 人 股 东 个 人 股 东 61.35% 35.87% 2.78% 9.99% 9.81% 8.42% 6.12% 27.01% 5.44% 30.43% 安 徽 省 能 源 集 团 安 徽 省 信 用 担 保 安 徽 省 国 元 控 股 安 徽 省 高 速 公 路 其 他 国 有 法 人 股 东 中 静 四 海 实 业 其 他 非 国 有 法 人 股 东 银 行 股 份 有 限 公 司 18

圖 表 33: 銀 行 歷 史 上 重 大 事 件 时 间 事 件 2005 年 设 立 小 企 业 银 行 部 (Small business banking service department) 2007 年 正 式 发 起 在 线 银 行 服 务 公 司 在 银 行 间 债 市 年 度 成 交 量 突 破 1 万 亿 元 总 资 产 超 过 1000 亿 元 人 民 币 2008 年 存 款 超 过 1000 亿 元 人 民 币 获 准 为 非 金 融 企 业 承 销 债 务 融 资 工 具 2009 年 开 发 覆 盖 安 徽 重 要 港 口 城 市 的 综 合 服 务 网 络 在 开 设 分 行, 为 安 徽 省 外 的 首 个 分 支, 在 跨 地 域 经 营 上 迈 出 一 大 步 与 奇 瑞 汽 车 共 同 设 立 奇 瑞 汽 车 金 融 服 务 公 司, 公 司 投 资 1 亿 元 人 民 币, 持 股 20% 在 安 徽 票 据 贴 现 的 市 场 份 额 提 升 至 50%, 且 至 今 维 持 安 徽 最 大 的 市 场 份 额 发 行 第 一 张 个 人 信 用 卡, 银 行 公 务 卡 (Huishang Bank Business Card) 2010 年 投 资 4000 万 元 人 民 币 持 有 无 为 徽 银 村 镇 银 行 40% 的 股 权 总 资 产 超 过 2000 亿 元 人 民 币, 贷 款 超 过 10000 亿 元 人 民 币 2011 年 首 次 于 全 国 银 行 间 市 场 发 行 15 年 期 的 次 级 债 40 亿 元 人 民 币, 存 款 突 破 2000 亿 元 人 民 币 或 银 监 会 批 准 向 公 众 发 行 信 用 卡 2012 年 获 准 从 事 衍 生 交 易 业 务 获 准 提 供 人 民 币 跨 境 交 易 结 算 服 务 总 资 产 超 过 3000 亿 元 人 民 币 网 上 银 行 交 易 量 突 破 1 万 亿 元 人 民 币, 签 约 使 用 网 银 服 务 的 客 户 数 量 超 过 150 万 2013 年 在 全 国 银 行 间 市 场 发 行 28 亿 元 人 民 币 3 年 期 金 融 债 和 22 亿 元 5 年 期 金 融 债 专 门 用 于 支 持 小 微 企 业 融 资 作 为 七 大 投 资 人 之 一 设 立 金 寨 徽 银 村 镇 银 行, 投 资 3280 万 人 民 币 持 股 41%, 为 最 大 股 东, 并 为 实 际 控 制 人, 为 的 子 公 司 19

3. 主 要 投 資 亮 點 : 低 風 險 模 式 下 實 現 較 高 盈 利 能 力 3.1) 立 足 國 家 戰 略 高 地, 股 東 背 景 雄 厚, 充 分 受 益 於 安 徽 引 領 中 部 的 經 濟 發 展 環 境 銀 行 立 足 於 全 國 少 有 的 國 家 戰 略 覆 蓋 全 省 的 安 徽 省, 安 徽 經 濟 增 長 引 領 中 部 地 區 銀 行 作 為 安 徽 省 第 二 大 商 業 銀 行, 股 東 背 景 雄 厚, 充 分 受 益 於 安 徽 引 領 中 部 的 經 濟 發 展 環 境 3.2) 銀 行 低 調 務 實, 中 小 企 業 是 戰 略 重 點 銀 行 低 調 務 實, 公 司 業 務 基 礎 雄 厚, 中 小 企 業 是 戰 略 重 點 和 特 色, 零 售 業 務 對 盈 利 貢 獻 度 在 可 比 銀 行 中 較 高 大 型 企 業 客 戶 基 礎 雄 厚 : 安 徽 省 前 50 大 企 業 中 47 家 均 為 行 的 客 戶, 公 司 與 省 外 蘇 寧 電 器 雨 潤 集 團 等 大 型 客 戶 也 建 立 了 長 期 穩 定 關 係 中 小 企 業 蓬 勃 發 展 : 中 小 企 業 貸 款 客 戶 數 約 為 7,200 家, 占 貸 款 客 戶 數 量 的 96%; 中 小 企 業 貸 款 占 貸 款 總 額 的 比 重 為 54.0% 中 高 端 個 人 客 戶 快 速 增 長 : 約 有 700 萬 名 個 人 客 戶, 約 占 全 省 城 鎮 居 民 人 口 總 數 20% 以 上 其 中 金 融 資 產 5 萬 元 以 上 的 中 高 端 客 戶 快 速 增 長 3.3) 在 低 風 險 的 經 營 模 式 下 實 現 同 業 領 先 的 盈 利 能 力 公 司 側 重 選 擇 優 質 的 中 小 企 業 客 戶, 公 司 的 小 微 貸 款 數 量 很 少, 初 步 估 計 14 年 6 月 末 小 微 貸 款 占 貸 款 總 額 的 比 重 在 10% 以 內, 且 小 微 貸 款 的 主 流, 個 人 經 營 性 貸 款 占 比 13 年 下 半 年 以 來 開 始 下 降 公 司 僅 持 有 少 量 信 託 受 益 權 (14 年 6 月 末 總 額 5 億 元, 占 總 資 產 0.11%), 顯 示 了 公 司 穩 健 的 經 營 風 格 但 公 司 依 然 實 現 了 較 高 的 盈 利 能 力,2013 年 平 均 ROA 為 1.39%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 第 3 位, 平 均 ROE 為 18.9%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 11 位 ;2014 年 上 半 年 年 化 平 均 ROA 為 1.38%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 第 5 位 ; 年 化 平 均 ROE 為 17.5%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 17 位 公 司 ROA 在 同 業 中 排 名 領 先,ROE 排 名 靠 後 主 要 因 為 上 市 融 資 後 ROE 被 攤 薄 公 司 較 高 的 ROA 主 要 得 益 於 公 司 較 低 的 成 本 收 入 比 ( 僅 略 高 於 銀 行 ), 較 低 的 存 款 成 本 和 較 高 的 貸 款 定 價 能 力 3.4) 資 產 品 質 優 異 2014 年 6 月 末, 銀 行 不 良 率 為 0.67%, 僅 略 高 於 重 慶 銀 行, 在 所 有 上 市 銀 行 中 排 名 第 二 位 ; 逾 期 貸 款 占 比 為 1.14%, 高 於 重 慶 和, 在 上 市 銀 行 中 排 名 第 3 位 20

4. 銀 行 - 中 小 企 業 業 務 是 安 徽 市 場 的 領 導 者 銀 行 將 服 務 中 小 企 業 作 為 戰 略 重 點 和 特 色, 截 至 2013 年 6 月 30 日, 中 小 企 業 貸 款 占 貸 款 總 額 的 54.0%, 中 小 企 業 客 戶 數 量 占 公 司 客 戶 數 的 95.7% 銀 行 在 安 徽 中 小 企 業 業 務 領 域 建 立 了 顯 著 的 優 勢 2010 2012 年, 銀 行 中 小 企 業 貸 款 年 複 合 增 長 率 12.7% 銀 行 建 立 了 多 層 次 的 以 中 小 企 業 業 務 為 中 心 的 組 織 架 構 和 穩 健 審 慎 的 風 險 管 理 體 系 4.1) 服 務 中 小 企 業 是 銀 行 的 戰 略 重 點 和 特 色 銀 行 審 慎 務 實, 為 實 現 打 造 具 有 高 度 價 值 成 長 性 的 區 域 商 業 銀 行 的 戰 略 目 標, 將 中 小 企 業 作 為 發 展 的 核 心 銀 行 脫 胎 於 區 域 性 的 小 型 城 市 商 業 銀 行 和 城 市 信 用 社, 歷 史 沿 革 使 銀 行 具 備 突 出 的 服 務 中 小 企 業 客 戶 的 先 天 基 因 以 及 長 期 服 務 中 小 企 業 的 傳 統, 銀 行 在 安 徽 中 小 企 業 業 務 領 域 建 立 了 顯 著 的 優 勢 2010 2012 年, 銀 行 中 小 企 業 貸 款 年 複 合 增 長 率 12.7% 截 至 2013 年 6 月 30 日, 銀 行 中 小 企 業 貸 款 達 到 988 億 人 民 幣, 占 公 司 貸 款 的 75.3%, 占 貸 款 總 額 的 比 重 為 54.0%, 占 比 在 公 佈 資 料 的 上 市 銀 行 中 僅 低 於 浦 發 儘 管 較 10 年 末 比 重 有 所 下 降, 但 目 前 占 比 已 經 基 本 穩 定 在 公 司 貸 款 3/4 左 右 銀 行 利 用 豐 富 的 經 驗 和 卓 越 的 聲 譽 建 立 起 龐 大 的 中 小 企 業 客 戶 基 礎 截 至 2013 年 6 月 30 日, 銀 行 中 小 企 業 客 戶 達 到 7200 個, 占 公 司 客 戶 數 量 的 95.7%, 目 前 主 要 定 位 於 貸 款 規 模 大 於 500 萬 元 的 中 小 企 業 從 對 公 貸 款 結 構 看, 單 筆 在 1000-5000 萬, 及 1-5 億 元 的 是 主 流,13 年 6 月 末 兩 者 合 計 占 到 對 公 貸 款 的 61.5% 注 : 根 據 工 信 部 國 家 統 計 局 國 家 發 改 委 財 政 部 於 2011 年 6 月 18 日 聯 合 頒 佈 並 生 效 的 關 於 印 發 中 小 企 業 劃 型 標 準 規 定 的 通 知, 基 於 從 業 人 員 營 業 收 入 和 資 產 總 額 等 多 項 標 準 衡 量 歸 類 於 中 型 企 業 的 企 業, 對 於 同 的 標 準 例 如, 從 業 人 員 少 於 1,000 人 或 營 業 收 入 少 於 人 民 幣 4 億 元 的 工 業 企 業 被 分 類 為 中 小 企 業, 其 中 從 業 人 員 少 於 20 人 或 營 業 收 入 少 於 人 民 幣 300 萬 元 的 企 業 被 分 類 為 微 型 企 業, 從 業 人 員 300 人 或 以 上 且 營 業 收 入 人 民 幣 2,000 萬 元 或 以 上 的 企 業 被 分 類 為 中 型 企 業 圖 表 34: 銀 行 中 小 企 業 貸 款 餘 額 中 小 企 业 贷 款 ( 百 万 ) 120,000 100,000 98,801 88,056 80,000 69,360 77,765 60,000 40,000 20,000 0 2010 2011 2012 1H2013 圖 表 35: 銀 行 中 小 企 業 貸 款 占 比 中 小 企 业 贷 款 / 公 司 贷 款 中 小 企 业 贷 款 / 贷 款 总 额 100.0% 79.2% 80.0% 77.5% 75.4% 75.3% 60.0% 71.9% 40.0% 56.6% 53.8% 54.0% 20.0% 0.0% 2010 2011 2012 1H2013 21

圖 表 36: 銀 行 對 公 貸 款 按 規 模 劃 分 的 結 構 2010 2011 2012 1H2013 1000 万 以 下 17.92% 16.79% 15.54% 14.49% 1000-5000 万 23.34% 27.68% 30.15% 30.15% 5000 万 -1 亿 元 9.24% 9.44% 9.79% 8.76% 1-5 亿 元 32.79% 30.56% 30.26% 31.35% 1-10 亿 元 11.49% 10.55% 11.25% 11.74% 10 亿 以 上 5.23% 4.98% 3.01% 3.51% 公 司 贷 款 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 4.2) 銀 行 在 中 小 企 業 業 務 上 具 專 業 化 優 勢 銀 行 早 在 2006 年 就 建 立 小 企 業 銀 行 部, 是 國 內 第 一 家 設 立 小 企 業 銀 行 部 的 城 商 行 小 企 業 銀 行 部 主 要 負 責 小 企 業 業 務, 包 括 戰 略 規 劃, 行 銷 和 產 品 設 計 銀 行 將 小 企 業 客 戶 按 地 區, 行 業, 規 模 進 行 分 類 和 管 理, 以 提 供 專 業 服 務 在 組 織 結 構 上, 銀 行 建 立 了 多 層 次 的 以 中 小 企 業 業 務 為 中 心 的 組 織 架 構 在 總 部 設 立 小 企 業 部 作 為 管 理 平 臺, 在 分 行 建 立 小 企 業 運 營 中 心 發 揮 營 運 功 能, 建 立 小 企 業 專 業 支 行 和 銷 售 團 隊 發 揮 行 銷 功 能, 同 時 風 險 管 理 和 運 營 管 理 團 隊 提 供 風 控 支 援 截 至 2013 年 6 月 30 日, 銀 行 在 10 家 分 行 建 立 起 小 企 業 運 營 中 心, 負 責 區 域 小 企 業 業 務 行 銷 管 理, 並 設 立 43 個 小 企 業 專 業 支 行, 作 為 小 企 業 業 務 的 行 銷 和 服 務 平 臺 此 外, 公 司 還 設 立 了 小 企 業 業 務 線 上 行 銷 支 援 系 統, 為 處 在 不 同 發 展 階 段 的 小 企 業 提 供 金 融 服 務 銀 行 向 中 小 企 業 提 供 流 動 資 金 貸 款 固 定 資 產 貸 款 和 貿 易 融 資 中 小 企 業 客 戶 主 要 分 佈 在 製 造 業 批 發 零 售 業 建 築 和 服 務 業 公 司 致 力 於 為 中 小 客 戶 提 供 差 異 化 的 金 融 產 品 服 務, 以 滿 足 小 企 業 在 初 創 成 長 和 成 熟 期 整 個 生 命 週 期 的 不 同 需 要 公 司 推 出 智 匯 360 小 企 業 金 融 服 務 品 牌, 為 小 企 業 提 供 了 超 過 50 種 產 品 ( 基 於 該 服 務 品 牌, 公 司 提 供 七 大 類 標 準 化 的 解 決 方 案 和 個 性 化 的 金 融 服 務 解 決 方 案, 全 面 滿 足 小 企 業 客 戶 的 需 求 ); 公 司 還 推 出 了 雛 鷹 小 巨 人 等 其 他 小 企 業 服 務 品 牌 ( 公 司 根 據 行 業 年 銷 售 額 資 產 負 債 率 和 淨 資 產 等 指 標 確 定 雛 鷹 和 小 巨 人 的 標 準, 入 圍 雛 鷹 和 小 巨 人 企 業, 可 享 受 綜 合 授 信 貸 款 利 率 優 惠 和 放 寬 擔 保 條 件 等 一 系 列 優 惠 支 援 政 策 和 服 務 ) 通 過 六 管 齊 下 的 全 方 位 聚 焦 ( 高 品 質 的 金 融 服 務 合 作 風 險 投 資 政 策 資 訊 創 業 和 增 值 服 務 ), 公 司 為 中 小 企 業 提 供 了 一 整 套 金 融 產 品 和 增 值 服 務 截 至 2013 年 6 月 末, 公 司 在 安 徽 有 15 家 小 巨 人 俱 樂 部 22

4.3) 公 司 在 中 小 企 業 業 務 上 保 持 穩 健 增 速 和 嚴 格 風 險 控 制, 在 小 微 業 務 上 比 較 謹 慎 截 至 2013 年 6 月 30 日, 銀 行 中 小 企 業 貸 款 不 良 率 1.04%, 較 年 初 上 升 9 個 基 點 ; 中 小 企 業 貸 款 不 良 額 為 10.27 億, 較 年 初 增 長 22.7% 在 經 濟 增 速 下 行 過 程 中, 中 小 企 業 更 為 敏 感, 資 產 品 質 風 險 會 較 早 暴 露 出 來 公 司 在 中 小 企 業 業 務 上 保 持 穩 健 增 速 從 銀 行 中 小 企 業 貸 款 增 速 來 看,11 年 和 12 年 增 速 分 別 為 12.1% 和 13.2%, 顯 著 低 於 同 期 貸 款 增 速,13 年 6 月 末 中 小 企 業 貸 款 較 年 初 增 長 12.2%, 較 總 體 貸 款 增 速 略 高 0.4 個 百 分 點 公 司 對 小 微 企 業 貸 款 持 謹 慎 態 度, 目 前 規 模 很 小, 且 13 年 下 半 年 以 來 有 放 緩 勢 頭 截 至 14 年 6 月 末, 僅 在 零 售 貸 款 下 有 103.4 億 的 個 人 經 營 性 貸 款 中 部 分 或 可 歸 於 小 微 貸 款 的 範 疇, 個 人 經 營 性 貸 款 占 全 部 貸 款 的 4.9%, 占 比 較 13 年 6 月 末 下 降 2.7 個 百 分 點, 對 公 貸 款 中 1000 萬 以 下 的 貸 款 占 全 部 貸 款 餘 額 的 比 重 為 10.38%, 如 果 其 中 也 有 小 部 分 可 歸 於 小 微 的 話, 也 就 是 說 小 微 貸 款 占 貸 款 總 額 的 比 重 在 10% 以 內 圖 表 37: 銀 行 中 小 企 業 貸 款 增 速 圖 表 38: 銀 行 中 小 企 業 貸 款 不 良 率 30.0% 25.0% 20.0% 中 小 企 业 贷 款 增 速 贷 款 总 额 增 速 27.4% 24.1% 1.2% 1.0% 0.8% 不 良 率 1.04% 0.95% 0.81% 0.73% 15.0% 11.8% 0.6% 10.0% 5.0% 12.1% 13.2% 12.2% 0.4% 0.2% 0.0% 2010 2011 2012 1H2013 0.0% 2010 2011 2012 1H2013 圖 表 39: 2013 年 6 月 末 部 分 上 市 銀 行 中 小 企 業 貸 款 占 比 比 較 60.0% 54.0% 2012 1H2013 55.6% 50.0% 40.0% 45.1% 40.0% 30.0% 20.0% 28.9% 20.9% 10.0% 0.0% 各 公 司 報 表 23

5. 公 司 銀 行 優 質 客 戶 基 礎 雄 厚, 零 售 業 務 在 可 比 銀 行 中 具 有 優 勢 銀 行 大 型 客 戶 基 礎 雄 厚, 在 獲 取 地 方 政 府 資 金 上 具 有 絕 對 優 勢, 對 公 存 貸 款 市 場 份 額 領 先 近 年 來 公 司 業 務 占 比 逐 步 下 降, 但 仍 佔 據 主 體 地 位 零 售 業 務 對 稅 前 利 潤 的 貢 獻 度 在 公 佈 資 料 的 上 市 銀 行 中 較 高 5.1) 優 質 對 公 大 客 戶 基 礎 雄 厚, 公 司 銀 行 佔 據 主 體 地 位 大 型 企 業 客 戶 基 礎 雄 厚 : 安 徽 省 前 50 大 企 業 中 47 家 均 為 行 的 客 戶, 公 司 與 省 外 蘇 寧 電 器 雨 潤 集 團 等 大 型 客 戶 也 建 立 了 長 期 穩 定 關 係 公 司 是 安 徽 省 級 財 政 專 戶 資 金 收 支 總 戶 唯 一 開 戶 行, 大 部 分 地 市 政 府 招 投 標 和 國 庫 支 付 的 現 金 管 理 銀 行 近 年 來, 公 司 銀 行 業 務 對 營 業 收 入 和 盈 利 的 貢 獻 度 逐 步 下 降, 但 仍 佔 據 主 體 地 位 營 業 收 入 貢 獻 度 由 2010 年 的 65.1% 逐 步 降 到 2012 年 的 57.7% 和 13 年 上 半 年 的 58.7%; 稅 前 利 潤 貢 獻 度 由 2010 年 的 60.4% 逐 步 降 到 2012 年 的 49.1% 和 2013 年 上 半 年 的 50.5%,14 年 上 半 年 為 45.5%, 同 比 下 降 5 個 百 分 點 圖 表 40: 上 市 銀 行 公 司 業 務 占 營 業 收 入 比 重 80% 2013 1H14 圖 表 41: 上 市 銀 行 公 司 業 務 占 稅 前 利 潤 比 重 90% 2013 1H14 70% 60% 50% 40% 53.6% 64.4% 45.5% 47.8% 54.4% 54.1% 45.0% 48.7%51.1% 62.2% 80% 70% 60% 50% 40% 63.7% 61.1% 62.8% 60.2% 47.4% 51.2% 45.5% 39.9% 41.4% 45.4% 30% 各 公 司 報 表 30% 各 公 司 報 表 圖 表 42: 銀 行 營 業 收 入 業 務 分 部 120.0% 公 司 银 行 零 售 银 行 资 金 业 务 其 他 100.0% 11.6% 11.4% 14.6% 13.9% 12.6% 80.0% 22.2% 24.7% 25.9% 25.4% 27.4% 60.0% 40.0% 65.1% 63.0% 20.0% 57.7% 59.2% 58.7% 0.0% 2010 2011 2012 1H2012 1H2013 圖 表 43: 銀 行 稅 前 利 潤 業 務 分 部 公 司 银 行 零 售 银 行 资 金 业 务 其 他 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 18.8% 16.9% 19.8% 22.0% 18.5% 27.7% 18.9% 23.0% 27.1% 25.8% 28.3% 23.9% 60.4% 58.4% 50.5% 49.1% 50.5% 45.5% 2010 2011 1H2012 2012 1H2013 2014H 24

5.2) 對 公 存 貸 款 市 場 份 額 領 先 規 模 龐 大 的 優 質 對 公 客 戶 基 礎 銀 行 的 對 公 存 款 客 戶 主 要 包 括 財 政 和 政 府 機 構, 國 有 企 業, 私 營 企 業 外 商 投 資 企 業 和 金 融 機 構 截 至 2013 年 6 月 30 日, 銀 行 有 9.23 萬 個 對 公 存 款 客 戶 和 7500 個 對 公 貸 款 客 戶 大 型 企 業 客 戶 基 礎 雄 厚 : 安 徽 省 前 50 大 企 業 中 47 家 均 為 行 的 客 戶, 公 司 與 省 外 蘇 寧 電 器 雨 潤 集 團 等 大 型 客 戶 也 建 立 了 長 期 穩 定 關 係 公 司 貸 款 位 居 安 徽 第 2 位 根 據 人 民 銀 行 合 肥 支 行 資 料, 截 至 2012 年 末, 銀 行 在 安 徽 對 公 貸 款 佔 據 10.4% 的 市 場 份 額, 位 居 第 2 位 票 據 貼 現 規 模 位 元 列 全 省 首 位 銀 行 2009-2012 年 以 票 據 貼 現 規 模 計 均 排 在 第 一 位 截 至 2014 年 6 月 末, 票 據 貼 現 餘 額 為 113.77 億 元, 占 貸 款 總 額 比 重 為 5.4% 圖 表 44: 銀 行 貸 款 結 構 2010 2011 2012 1H2013 2013 2014H 公 司 贷 款 74.8% 73.0% 71.3% 71.7% 70.0% 68.7% 零 售 贷 款 21.3% 22.3% 21.4% 22.9% 25.0% 25.9% 票 据 贴 现 3.9% 4.7% 7.3% 5.5% 5.0% 5.4% 贷 款 总 额 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 公 司 存 款 穩 居 全 省 首 位 根 據 人 民 銀 行 合 肥 支 行 資 料,2008-2012 年 銀 行 已 連 續 5 年 對 公 存 款 位 元 列 全 省 第 一 位 截 至 2014 年 6 月 末, 對 公 存 款 占 存 款 總 額 的 62.0%, 其 中 對 公 活 期 占 存 款 總 額 的 36.3%, 對 公 定 期 占 存 款 總 額 的 25.7% 由 於 對 公 活 期 存 款 占 比 較 高, 而 成 本 較 低, 使 得 公 司 在 負 債 成 本 上 具 備 顯 著 優 勢 圖 表 45: 銀 行 存 款 結 構 公 司 2010 2011 2012 1H2013 2013 2014H 公 司 活 期 存 款 52.5% 47.9% 44.7% 40.3% 41.0% 36.3% 公 司 定 期 存 款 17.0% 19.1% 22.1% 24.1% 24.2% 25.7% 小 计 69.5% 67.0% 66.8% 64.4% 65.1% 62.0% 个 人 个 人 活 期 存 款 10.0% 9.4% 9.2% 9.8% 9.1% 9.2% 个 人 定 期 存 款 10.5% 11.2% 12.8% 14.0% 13.8% 14.9% 小 计 20.5% 20.6% 22.0% 23.7% 22.9% 24.1% 其 他 存 款 10.0% 12.4% 11.2% 11.9% 12.0% 13.9% 合 计 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 25

5.3) 零 售 業 務 稅 前 利 潤 貢 獻 度 較 高 截 至 2014 年 6 月 末, 銀 行 個 人 存 款 占 比 24.1%, 在 可 比 上 市 銀 行 ( 上 市 農 商 行 和 城 商 行 ) 中 僅 低 於 重 慶 農 商 行 和 寧 波 銀 行, 在 上 市 的 中 小 銀 行 中 亦 處 較 高 水 準 個 人 貸 款 占 比 25.9%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 中 等 從 個 人 貸 款 內 部 結 構 看, 住 房 抵 押 貸 款 占 比 呈 上 升 趨 勢, 從 10 年 末 的 61.3% 上 升 至 14 年 6 月 末 的 71.2%, 個 人 經 營 性 貸 款 占 比 呈 下 降 趨 勢, 從 10 年 末 的 31.0% 下 降 至 14 年 6 月 末 的 18.8% 零 售 業 務 貢 獻 度 快 速 提 升, 稅 前 利 潤 貢 獻 度 較 高 2014 年 上 半 年, 銀 行 零 售 業 務 收 入 占 比 25.9%, 較 2010 年 提 升 3.6 個 百 分 點 ; 零 售 業 務 稅 前 利 潤 貢 獻 度 23.9%, 較 2010 年 提 升 5.0 個 百 分 點, 零 售 業 務 稅 前 利 潤 貢 獻 度 在 上 市 銀 行 中 處 於 較 高 水 準, 與 公 佈 資 料 的 9 家 上 市 銀 行 比, 僅 低 於 農 行 5.4) 安 徽 快 速 的 工 業 化 和 城 鎮 化 帶 給 個 人 金 融 服 務 巨 大 發 展 機 遇 安 徽 快 速 的 工 業 化 和 城 鎮 化 帶 給 個 人 金 融 服 務 巨 大 發 展 機 遇 截 至 2014 年 6 月 末, 銀 行 客 戶 資 產 在 50 萬 元 及 以 上 客 戶 數 19,702 戶, 較 年 初 增 長 26.1%; 客 戶 資 產 在 200 萬 元 以 上 客 戶 數 較 年 初 增 長 37.9% 龐 大 的 零 售 客 戶 基 礎 為 公 司 提 供 了 穩 定 的 存 款 來 源 和 交 叉 銷 售, 發 展 零 售 業 務 的 機 遇 理 財 業 務 保 持 快 速 發 展 公 司 理 財 產 品 的 銷 售 量 保 持 高 速 增 長, 國 債 銷 量 處 於 省 內 領 先 位 置 2014 年 上 半 年, 銀 行 個 人 理 財 業 務 募 集 資 金 共 計 203.27 億 元, 同 比 增 長 67%, 個 人 理 財 產 品 保 有 量 142.18 億 元, 同 比 增 長 129%; 代 理 開 放 式 基 金 和 保 險 同 比 分 別 增 長 316% 和 65%; 信 用 卡 業 務 增 長 迅 猛 截 至 13 年 末, 銀 行 信 用 卡 累 計 髮 卡 176,255 張, 較 年 初 增 長 83.8%,14 年 上 半 年 較 年 初 增 長 23.0%;2013 年 信 用 卡 利 息 收 入 和 非 息 收 入 同 比 增 幅 分 別 為 336.32% 和 373.64%,2014 年 上 半 年 增 速 均 超 過 80% 未 來 公 司 行 銷 力 度 將 側 重 于 發 展 中 高 端 個 人 客 戶, 包 括 公 務 員 私 營 企 業 主 專 業 人 士 和 其 他 高 收 入 個 人 圖 表 46: 上 市 銀 行 零 售 業 務 占 營 業 收 入 比 重 2013 50% 1H14 40% 33.4% 34.9% 35.8% 38.1% 30% 25.9% 26.8% 28.0% 30.5% 20% 17.7% 18.4% 10% 0% 各 公 司 報 表 圖 表 47: 上 市 銀 行 零 售 業 務 占 稅 前 利 潤 比 重 2013 1H14 40% 31.3% 29.1% 37.6% 32.6% 30% 23.5% 23.9% 21.8% 20% 18.7% 14.1% 10% 1.2% 0% 各 公 司 報 表 26

圖 表 48: 上 市 銀 行 個 人 存 款 占 比 -2014H 80% 70% 10% 73.3% 60% 57.6% 50% 46.6%45.3% 42.0% 40% 33.9% 30% 31.8% 24.6% 20% 17.6% 个 人 存 款 占 比 24.1% 30.9% 18.3% 16.5% 20.7% 16.2% 24.8% 16.8% 20.2% 16.6% 圖 表 49: 上 市 銀 行 個 人 貸 款 占 比 --2014H 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 31.4% 31.1%27.8% 27.4% 23.9% 35.6% 36.3% 40.2% 个 人 贷 款 占 比 37.5% 28.6% 25.9% 22.5% 25.4% 37.7% 34.9% 32.0% 17.7% 22.0% 17.9% 各 公 司 報 表 各 公 司 報 表 圖 表 50: 銀 行 5 萬 元 以 上 金 融 資 產 的 個 人 客 戶 人 均 金 融 資 產 人 均 金 融 资 产 ( 万 元 ) 580 558.49 560 540 531.07 520 500 480 460 507.72 489.00 440 2010 2011 2012 1H2013, 根 據 招 股 書 公 佈 的 個 人 金 融 資 產 5 萬 元 以 上 的 客 戶 數 和 金 融 資 產 計 算 得 出 27

6. 財 務 亮 點 : 資 產 品 質 優 異, 盈 利 能 力 強 6.1) 目 前 資 產 品 質 優 異, 但 需 關 注 變 化 趨 勢 6.1.1) 不 良 率 和 逾 期 占 比 較 低, 但 逾 期 增 速 較 快 2014 年 6 月 末, 銀 行 不 良 率 為 0.67%, 僅 略 高 於 重 慶 銀 行, 在 所 有 上 市 銀 行 中 排 名 第 2 位 ; 逾 期 貸 款 占 比 為 1.14%, 僅 高 於 重 慶 和, 在 上 市 銀 行 中 排 名 第 3 位 2014 年 6 月 末 關 注 類 占 比 1.77%, 在 上 市 銀 行 中 處 於 中 等 水 準 2014 年 6 月 末 撥 備 覆 蓋 率 高 達 323.5%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 第 5 位 ; 撥 貸 比 為 2.16%, 在 上 市 銀 行 中 處 於 較 低 水 準, 這 主 要 是 由 於 不 良 率 較 低 不 良 淨 生 成 率 在 上 市 銀 行 中 處 於 偏 低 水 準 2014 年 上 半 年, 不 良 加 回 核 銷 後 增 速 ( 不 良 加 回 核 銷 增 長 =( 期 末 不 良 + 核 銷 - 期 初 不 良 )/ 期 初 不 良 ) 較 年 初 增 長 40%, 在 上 市 銀 行 中 處 於 中 等 水 準 上 半 年 不 良 淨 生 成 率 為 0.43%, 僅 高 於 重 慶 重 農 行, 與 哈 爾 濱 銀 行 接 近, 在 上 市 銀 行 中 處 於 偏 低 水 準 不 過 逾 期 增 長 偏 快 截 至 14 年 6 月 末, 逾 期 貸 款 較 年 初 增 長 58.9%, 增 速 較 快 ; 加 回 核 銷 增 速 為 62.9%, 僅 低 於 興 業 和, 也 屬 較 快 增 速 ( 逾 期 加 回 核 銷 增 長 =( 期 末 逾 期 + 核 銷 - 期 初 逾 期 )/ 期 初 逾 期 ) 圖 表 51: 銀 行 不 良 率 圖 表 52: 銀 行 逾 期 貸 款 占 比 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 0.64% 0.60% 0.58% 0.48% 不 良 贷 款 率 0.58% 0.54% 0.67% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 0.44% 0.40% 逾 期 贷 款 占 比 0.56% 0.79% 0.77% 1.14% 28

圖 表 53: 上 市 銀 行 不 良 率 (1H2014) 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 1.24% 0.99% 1.04% 1.02% 1.13% 0.98% 不 良 率 (%) 0.93% 0.85%, 各 公 司 報 表 0.36% 0.67% 0.94%0.93% 0.97% 1.11% 0.93% 0.92% 0.68% 0.89% 0.93% 圖 表 54: 上 市 銀 行 逾 期 貸 款 占 比 (1H2014) 5.0% 4.0% 3.0% 1.86% 1.68% 2.69% 2.0% 1.85% 1.31% 1.57% 1.35%1.82% 1.75% 1.14% 1.58% 1.71% 1.0% 0.63% 0.0% 逾 期 占 比, 各 公 司 報 表 3.95% 2.80% 2.18% 0.79% 1.14% 1.22% 圖 表 55: 上 市 銀 行 關 注 類 占 比 (1H2014) 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2.17% 2.40% 3.63% 2.28% 2.17% 2.59% 1.24% 1.56% 1.03%, 各 公 司 報 表 关 注 类 占 比 1.77% 1.47% 1.49%1.16% 1.97% 1.77% 2.70% 2.07% 1.46% 1.20% 圖 表 56: 上 市 銀 行 信 用 成 本 (1H2014) 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 0.69% 0.47% 0.48%0.72% 0.61% 1.42% 0.00% 信 用 成 本 0.81% 0.50% 0.47% 0.73% 0.06% 2.96% 0.57% 0.00% 1.15% 1.35% 0.51% 0.77%, 各 公 司 報 表, 注 : 信 用 成 本 = 貸 款 減 值 準 備 / 期 初 期 末 平 均 貸 款 餘 額 图 表 57: 上 市 银 行 不 良 加 回 核 销 后 增 长 (1H2014) 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 26.4% 22.8% 24.4% 30.0% 24.7% 60.0% 不 良 加 回 核 销 后 增 长 41.7% 16.6% 2.7% 40.0% 25.6% 資 料 來 源 : 根 據 公 司 招 股 書 和 各 公 司 報 表 計 算 63.8% 40.8% 54.2% 29.0% 62.3% 15.3% 43.4% 45.8% 圖 表 58: 上 市 銀 行 不 良 淨 生 成 率 (1H2014) 1% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 0.58% 0.59% 0.50% 0.45% 0.52% 1.00% 0.71% 不 良 净 形 成 率 0.27% 0.02% 0.43% 0.44% 0.94% 0.62% 0.93% 0.53% 1.11% 0.20% 0.77% 0.81% 資 料 來 源 : 根 據 公 司 招 股 書 和 各 公 司 報 表 計 算 29

圖 表 59: 上 市 銀 行 撥 備 覆 蓋 率 (1H2014) 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 346% 238% 249% 217% 204% 251% 216% 589% 419%, 各 公 司 報 表 拨 备 覆 盖 率 324% 249% 268%306% 185% 291% 198% 404% 302% 241% 圖 表 60: 上 市 銀 行 撥 貸 比 (1H2014) 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2.36% 2.59% 4.31% 2.21% 2.46% 2.30% 2.01% 拨 贷 比 3.55% 2.10%, 各 公 司 報 表 2.49% 2.16% 2.96% 2.80% 2.72% 2.73% 2.34% 2.07% 2.15% 1.83% 6.1.2) 房 地 產 貸 款 占 比 有 所 提 升 2013 年 上 半 年 之 前, 銀 行 房 地 產 占 比 低 於 6.5%, 在 上 市 銀 行 中 屬 於 較 低 水 準 ;13 年 下 半 年 開 始, 房 地 產 貸 款 占 比 有 所 提 升, 截 至 14 年 6 月 末, 徽 商 銀 行 房 地 產 貸 款 占 比 8.2%, 在 上 市 銀 行 中 屬 於 中 等 水 準 6.1.3) 融 資 平 臺 貸 款 占 比 偏 高, 目 前 無 不 良 截 至 2013 年 6 月 30 日, 銀 行 融 資 平 臺 貸 款 餘 額 為 235.66 億, 占 貸 款 總 額 的 比 重 為 12.9%, 高 於 公 佈 融 資 平 臺 貸 款 資 料 的 8 家 上 市 銀 行 融 資 平 臺 貸 款 現 金 流 覆 蓋 狀 況 和 資 產 品 質 較 好 截 至 2013 年 6 月 30 日, 徽 商 銀 行 融 資 平 臺 貸 款 按 現 金 流 覆 蓋 程 度 劃 分,99.7% 為 完 全 覆 蓋,0.3% 為 半 覆 蓋 目 前 無 不 良, 公 司 計 提 了 2.83 億 的 組 合 撥 備 從 行 政 層 級 上 來 看, 截 至 2013 年 6 月 30 日, 銀 行 45% 的 融 資 平 臺 貸 款 投 向 市 級 平 臺 以 下, 低 層 級 平 臺 占 比 偏 高 從 行 業 投 向 來 看, 截 至 2013 年 6 月 30 日, 銀 行 融 資 平 臺 貸 款 主 要 投 向 基 建 工 業 園 區 和 土 地 儲 備 中 心, 相 關 貸 款 占 比 分 別 為 43.0%,22.5% 和 16.8% 30

圖 表 61: 上 市 銀 行 政 府 融 資 平 臺 占 比 圖 表 62: 上 市 銀 行 房 地 產 貸 款 占 比 (1H2014) 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 12.90% 6.1% 4.7% 5.2% 5.0% 4.1% 2012 2013H 8.5% 8.8% 5.5% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 7.5% 5.0%5.7% 8.3% 5.8% 6.6% 11.1% 房 地 产 业 贷 款 占 比 5.9% 8.8% 8.2% 2.7% 9.2% 10.8% 8.8% 8.3% 10.2% 11.9% 4.8% 6.5%, 各 公 司 業 績 會, 各 公 司 報 表 圖 表 63: 融 資 平 臺 貸 款 按 行 政 層 級 劃 分 (1H2013) 圖 表 64: 融 資 平 臺 貸 款 按 行 業 投 向 劃 分 (1H2013) 45% 10.10% 44.90% 省 级 平 台 市 级 平 台 市 级 以 下 16.80% 10.50% 7.20% 22.50% 43.00% 基 建 工 业 园 区 土 地 储 备 中 心 经 济 适 用 房 其 他 行 业 6.1.4) 近 年 來 貸 款 集 中 度 大 幅 下 降 歷 史 上 銀 行 貸 款 集 中 度 較 高,2010 年 最 大 十 家 客 戶 貸 款 占 資 本 淨 額 比 例 仍 達 到 58.91%, 但 到 2013 年 6 月 末 已 大 幅 下 降 到 32.80%,14 年 6 月 末 進 一 步 降 至 25.84%, 低 於 重 農 行 和, 與 重 慶 銀 行 和 哈 爾 濱 銀 行 較 為 接 近, 集 中 度 顯 著 降 低 31

圖 表 65: 上 市 銀 行 最 大 十 家 客 戶 貸 款 比 例 40 35 30 25 20 15 10 5 0 16.5 14.8 14.4 11.7 12.5 13.1 13.4 34.5, 各 公 司 報 表 1H2014 最 大 十 家 客 户 贷 款 比 例 (%) 24.3 25.8 21.1 11.9 21.1 21.0 17.0 33.2 13.5 16.9 6.2) 盈 利 能 力 較 強,ROA 處 於 同 業 上 游 圖 表 66: 上 市 銀 行 單 一 最 大 客 戶 貸 款 比 例 7 6 5 4 3 2 1 0 4.77 4.40 1H2014 单 一 最 大 客 户 贷 款 比 例 (%) 6.27 5.87 5.09 5.39 4.27 3.47 2.30 1.60 2.25 1.55 1.83 3.35 3.56 2.41 3.05, 其 中 單 一 最 大 客 戶 貸 款 比 例 為 13 年 9 月 末 資 料 2013 年 銀 行 NIM 為 2.63%, 在 上 市 銀 行 中 位 於 中 等 偏 上 水 準,2014 年 上 半 年 息 差 穩 定 在 2.63%, 在 上 市 銀 行 中 低 於 農 行 重 慶 銀 行 和 重 農 行, 排 名 第 5 位, 處 於 較 高 水 準 銀 行 存 貸 利 差 水 準 較 高,14 年 上 半 年 存 貸 利 差 為 4.60%, 在 上 市 銀 行 中 低 於 重 農 行 和 哈 爾 濱 銀 行, 位 於 第 6 位 銀 行 貸 款 利 率 在 上 市 銀 行 中 處 於 中 等 偏 上 水 準, 存 款 成 本 較 低, 在 13 年 上 半 年 之 前 均 排 名 前 5 名, 但 13 年 以 來 存 款 成 本 上 升 較 為 顯 著,14 年 上 半 年 存 款 成 本 為 2.34%, 在 上 市 銀 行 中 已 經 屬 於 中 等 偏 上 水 準 14 年 上 半 年 存 款 成 本 同 比 上 升 40 個 基 點, 升 幅 僅 低 於 重 慶 銀 行 上 半 年 活 期 存 款 占 比 降 幅 較 大,14 年 6 月 末 銀 行 活 期 存 款 占 比 為 45.4%, 較 年 初 下 降 4.7 個 百 分 點, 降 幅 僅 小 於 哈 爾 濱 銀 行 和 興 業 2013 年 平 均 ROA 為 1.39%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 第 3 位, 平 均 ROE 為 18.9%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 11 位 ;2014 年 上 半 年 年 化 平 均 ROA 為 1.38%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 第 5 位 ; 年 化 平 均 ROE 為 17.5%, 在 上 市 銀 行 中 排 名 17 位 公 司 ROA 在 同 業 中 排 名 領 先,ROE 排 名 靠 後 主 要 因 為 上 市 融 資 後 ROE 被 攤 薄 從 ROA 分 解 來 看, 公 司 ROA 較 高 的 主 要 原 因 在 於 營 業 支 出 低, 從 成 本 收 入 比 來 看, 2013 年 銀 行 成 本 收 入 比 25.7%, 僅 略 高 於 銀 行 2014 年 上 半 年, 銀 行 成 本 收 入 比 ( 不 含 營 業 稅 ) 僅 為 23.1%, 僅 高 於 浦 發 興 業 銀 行 其 次 是 信 用 成 本 低, 去 年 全 年 和 今 年 上 半 年 信 用 成 本 分 別 為 0.24% 和 0.47%, 在 上 市 銀 行 中 僅 高 於 浦 發 我 們 分 析, 公 司 的 成 本 收 入 比 較 低 主 要 得 益 於 :1 安 徽 省 人 工 成 本 較 低, 固 定 資 產 成 本 低 2013 年, 銀 行 人 均 成 本 僅 為 23.2 萬 元, 在 上 市 銀 行 中 排 名 第 3 位, 處 於 較 低 水 準 2 成 本 管 理 精 細 化, 扁 平 化 流 程 化 的 管 理 模 式 有 助 於 節 約 成 本 公 司 是 城 商 行 中 較 早 實 行 經 濟 利 潤 管 理 的 銀 行, 對 分 支 行 有 全 成 本 核 算 2014 年 上 半 年 銀 行 年 化 人 均 利 潤 處 於 中 等 偏 上 水 準 ; 網 均 利 潤 處 於 中 等 偏 下 水 準 32

圖 表 67: 上 市 銀 行 ROAA (2013) 圖 表 68: 上 市 銀 行 ROAE (2013) 1.5% 1.5% 1.4% 1.4% 1.3% 1.3% 1.2% 1.2% 1.1% 1.1% 1.0% 1.46% 1.44% 1.20% 1.18% 1.11% 1.39% ROAA-2013 1.31%1.28% 1.28% 1.39% 1.20% 1.19% 1.17% 1.14% 1.10% 1.15% 1.16% 26.0% 21.0% 16.0% 11.0% 6.0% 1.0% 21.08% 21.37% 20.47% 21.88% 21.43%18.91% 20.50%21.24% 20.08% 17.50% 18.73% 19.21% 18.79% 19.59% 16.75% 17.33% 16.80% 15.07% 15.14% ROAE-2013, 各 公 司 報 表, 各 公 司 報 表 圖 表 69: 上 市 銀 行 ROAA (1H2014) 圖 表 70: 上 市 銀 行 ROAE (1H2014) 1.7% 1.6% 1.5% 1.4% 1.3% 1.2% 1.1% 1.0% 1.65% 1.51% 1.36% 1.22% 1.20% 1.35% ROAA-2014H 1.54% 1.50% 1.38% 1.31% 1.19%1.19% 1.34% 1.25% 1.00% 1.00% 1.26% 1.24% 1.21% 26.0% 21.0% 16.0% 11.0% 6.0% 1.0% ROAE-2014H 21.76% 22.78% 23.73% 21.82% 22.95% 23.17% 21.37%22.87% 19.30% 20.55% 17.50% 19.26% 19.02% 20.65% 19.70% 17.78% 16.91% 16.63% 16.49%, 各 公 司 報 表, 各 公 司 報 表 33

圖 表 71: 上 市 銀 行 存 款 利 率 (1H2014) 圖 表 72: 上 市 銀 行 貸 款 利 率 (1H2014) 2.9% 2.7% 2.5% 2.3% 2.1% 1.9% 1.7% 1.5% 1.93% 1.92% 1.79% 1.71% 2.20% 1.91% 2.28% 存 款 利 率 2.10% 2.79% 2.34% 2.56% 2.65% 2.41% 2.28% 2.43% 2.34% 2.20% 2.13% 2.10% 8.0% 7.5% 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 5.77% 6.02% 5.14% 6.27% 6.04% 6.91% 贷 款 利 率 7.80% 7.15% 7.24%6.94% 6.45% 6.44%6.51% 6.34% 7.40% 7.06% 6.20% 6.41%, 各 公 司 報 表, 各 公 司 報 表 圖 表 73: 上 市 銀 行 存 貸 利 差 (1H2014) 圖 表 74: 上 市 銀 行 NIM (1H2014) 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 3.83% 3.98% 4.31% 3.22% 4.07% 4.13% 存 贷 利 差 5.24% 5.05% 4.63% 4.45% 4.60% 4.17% 3.93% 3.78% 4.97% 4.38% 4.00% 4.72% 4.32% 3.6 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 2.80 2.62 2.93 2.27 2.57 2.62 2.39 NIM(%) 3.38 3.36 2.61 2.632.60 2.50 2.52 2.54 2.47 2.40 2.25 2.22, 各 公 司 報 表, 存 貸 利 差 = 貸 款 利 率 - 存 款 利 率, 各 公 司 報 表 圖 表 75: 上 市 銀 行 NIM (2013) 3.6 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 2.79 2.74 2.57 2.24 2.52 2.82 2.49, 各 公 司 報 表 NIM-2013 3.41 3.06 2.63 2.46 2.44 2.16 2.67 2.31 2.28 3.05 2.30 圖 表 76: 上 市 銀 行 活 期 存 款 占 比 (1H2013) 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 52.6% 48.9% 55.4% 50.1% 49.6% 47.3% 47.6% 45.4% 44.5% 43.8%43.4% 42.2% 42.4% 38.4% 36.8% 39.2% 38.8% 37.0% 34.3%, 各 公 司 報 表 活 期 存 款 占 比 (%) 34

圖 表 77: 銀 行 NIM 結 構 2010 2011 1H2012 2012 1H2013 2013 2014H 生 息 资 产 贷 款 5.54% 6.40% 7.26% 7.16% 6.88% 6.77% 6.94% 证 券 投 资 和 交 易 性 金 融 资 产 3.62% 3.92% 4.00% 4.08% 3.94% 4.19% 4.42% 存 放 央 行 款 项 1.44% 1.50% 1.54% 1.52% 1.54% 1.52% 1.53% 同 业 资 产 2.72% 4.81% 3.91% 4.37% 4.21% 4.42% 5.79% 生 息 资 产 4.38% 5.03% 5.41% 5.36% 5.09% 5.17% 5.54% 向 中 央 銀 行 借 款 3.25% 存 款 1.07% 1.47% 1.97% 1.98% 1.94% 2.04% 2.34% 同 业 负 债 2.69% 4.43% 3.69% 4.02% 4.08% 4.35% 5.40% 发 行 债 券 6.58% 6.55% 6.56% 5.69% 5.52% 5.32% 计 息 负 债 1.29% 2.03% 2.35% 2.48% 2.63% 2.73% 3.20% 净 利 差 3.09% 3.00% 3.05% 2.88% 2.46% 2.44% 2.34% 净 息 差 3.19% 3.17% 3.25% 3.03% 2.65% 2.63% 2.63% 圖 表 78: 上 市 銀 行 人 均 利 潤 (1H2014) 200 150 100 50 0 67 72 43 59 78 89 人 均 净 利 润 ( 年 化 ) 92 46 96 92 112106 84 69 71 188 92 102 圖 表 79: 上 市 銀 行 網 均 利 潤 (1H2014) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1,688 1,774 883 2,658 1,561 网 均 净 利 润 ( 年 化 ) 5,488 5,670 2,924 2,535 405 4,572 5,724 3,537 3,108 3,559 6,297 4,699 2,684, 各 公 司 報 表, 各 公 司 報 表 圖 表 80: 銀 行 與 可 比 上 市 銀 行 淨 資 產 回 報 率 分 解 比 較 (2013) 2013 银 行 重 银 行 银 行 银 行 净 利 息 收 入 / 平 均 总 资 产 2.72% 2.85% 3.35% 2.14% 2.68% 2.34% 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 / 平 均 总 资 产 0.15% 0.36% 0.15% 0.32% 0.38% 0.30% 其 他 收 入 / 平 均 总 资 产 0.01% 0.03% -0.01% 0.04% -0.03% 0.05% 营 业 收 入 / 平 均 总 资 产 2.88% 3.24% 3.49% 2.50% 3.03% 2.69% 营 业 支 出 ( 不 含 资 产 减 值 准 备 )/ 平 均 总 资 产 -0.96% -1.26% -1.79% -0.82% -1.24% -1.05% 资 产 减 值 准 备 / 平 均 总 资 产 -0.12% -0.30% -0.25% -0.31% -0.35% -0.21% 营 业 利 润 / 平 均 总 资 产 1.80% 1.68% 1.69% 1.37% 1.44% 1.43% 税 前 利 润 / 平 均 总 资 产 1.81% 1.68% 1.69% 1.37% 1.44% 1.44% 所 得 税 / 平 均 总 资 产 -0.42% -0.40% -0.41% -0.27% -0.29% -0.28% 平 均 ROA 1.39% 1.28% 1.28% 1.10% 1.15% 1.16% 平 均 资 产 / 平 均 股 东 权 益 13.56 16.70 13.55 16.38 17.67 15.06 平 均 ROE 18.9% 21.4% 17.41% 17.95% 20.36% 17.54%, 各 公 司 報 表 35

圖 表 81: 銀 行 與 可 比 上 市 銀 行 淨 資 產 回 報 率 ( 未 年 化 ) 分 解 比 較 (1H2014) 1H2014 银 行 重 银 行 银 行 银 行 净 利 息 收 入 / 平 均 总 资 产 1.30% 1.32% 1.61% 1.04% 1.28% 1.30% 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 / 平 均 总 资 产 0.11% 0.20% 0.07% 0.22% 0.25% 0.19% 其 他 收 入 / 平 均 总 资 产 0.04% 0.07% 0.04% 0.04% -0.06% 0.08% 营 业 收 入 / 平 均 总 资 产 1.45% 1.60% 1.73% 1.30% 1.47% 1.57% 营 业 支 出 ( 不 含 资 产 减 值 准 备 )/ 平 均 总 资 产 -0.44% -0.52% -0.86% -0.35% -0.55% -0.57% 资 产 减 值 准 备 / 平 均 总 资 产 -0.11% -0.11% -0.17% -0.14% -0.14% -0.25% 营 业 利 润 / 平 均 总 资 产 0.89% 0.97% 0.87% 0.81% 0.78% 0.76% 税 前 利 润 / 平 均 总 资 产 0.90% 0.97% 0.87% 0.81% 0.78% 0.76% 所 得 税 / 平 均 总 资 产 -0.22% -0.23% -0.21% -0.18% -0.15% -0.15% 平 均 ROA( 未 年 化 ) 0.69% 0.74% 0.66% 0.63% 0.62% 0.61% 平 均 资 产 / 平 均 股 东 权 益 12.70 15.47 14.49 16.94 18.13 16.82 平 均 ROE( 未 年 化 ) 8.7% 11.4% 9.51% 10.67% 11.28% 10.27%, 各 公 司 報 表 注 : 平 均 ROA, 平 均 ROE 為 根 據 期 初 期 末 平 均 餘 額 測 算 6.3) 近 年 來 中 間 業 務 複 合 增 速 較 快 2014 年 上 半 年, 銀 行 手 續 費 傭 金 淨 收 入 占 比 7.8%, 在 上 市 銀 行 中 僅 高 於 重 慶 農 商 行, 這 主 要 是 因 為 公 司 開 展 中 間 業 務 起 步 較 晚, 公 司 2005 年 12 月 28 日 正 式 掛 牌 成 立, 於 2006 年 才 正 式 開 展 中 間 業 務, 能 在 8 年 的 時 間 內 達 到 現 在 的 發 展 規 模, 已 屬 不 易 事 實 上, 從 2007-2012 年, 銀 行 手 續 費 傭 金 淨 收 入 的 年 複 合 增 速 為 61.00%, 與 同 期 上 市 銀 行 比 較 僅 略 低 於 和 平 安 ( 重 慶 農 商 行 缺 少 同 期 數 據 ) 2014 年 上 半 年 手 續 費 傭 金 淨 收 入 同 比 增 長 59.4%, 增 速 僅 低 於 浦 發 公 司 的 手 續 費 傭 金 收 入 占 比 提 升 潛 力 大 36

圖 表 82: 銀 行 2010 年 以 來 手 續 費 傭 金 淨 收 入 占 比 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 占 比 9.0% 8.0% 7.79% 7.0% 6.0% 5.39% 5.73% 5.30% 5.0% 4.01% 4.29% 4.0% 3.0% 2010 2011 2012 2013H 2013 2014H 公 司 公 開 報 表 圖 表 83: 銀 行 2011-1H2014 手 續 費 傭 金 淨 收 入 增 速 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% 64.27% -4.13% 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 增 长 69.39% 59.42% 36.35% 2011 2012 2013H 2013 2014H 公 司 公 開 報 表 圖 表 84: 銀 行 手 續 費 傭 金 收 入 結 構 2011 2012 2013H 2013 2014H 銀 行 卡 手 續 費 10.0% 13.3% 14.6% 17.5% 13.8% 結 算 與 清 算 手 續 費 16.1% 16.6% 12.5% 13.6% 10.2% 代 理 手 續 費 收 入 15.8% 9.3% 4.6% 5.0% 2.8% 顧 問 與 諮 詢 費 34.5% 14.4% 22.8% 19.4% 16.9% 擔 保 承 諾 業 務 手 續 費 收 入 7.8% 9.3% 10.3% 6.7% 4.5% 託 管 及 其 他 受 託 業 務 傭 金 4.6% 14.6% 16.7% 17.3% 37.2% 其 他 11.3% 22.6% 18.5% 20.5% 14.6% 手 續 費 及 傭 金 收 入 合 計 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 6.4) 可 持 續 的 中 速 成 長, 資 產 負 債 擴 張 趨 於 均 衡 銀 行 2010-2013 盈 利 年 均 複 合 增 速 為 22.2%, 在 上 市 銀 行 中 處 於 偏 低 水 準 ;2010-2013 貸 款 年 均 複 合 增 速 為 18.6%, 在 可 比 銀 行 中 處 於 較 低 水 準 徽 商 銀 行 經 營 風 管 穩 健, 擴 張 的 可 持 續 性 強 資 產 負 債 擴 張 趨 於 均 衡 12 年 和 13 年 上 半 年, 銀 行 同 業 資 產 和 同 業 負 債 顯 著 擴 張 12 年 總 資 產 較 11 年 末 增 長 26.2%, 其 中 買 入 返 售 資 產 貢 獻 12.8 個 百 分 點, 總 負 債 較 年 初 增 長 26.6%, 其 中 存 款 和 賣 出 回 購 款 項 分 別 貢 獻 15.0 和 13.2 個 百 分 點 ;13 年 6 月 末, 總 資 產 較 年 初 增 長 26.3%, 其 中 買 入 返 售 貢 獻 16.7 個 百 分 點, 總 負 債 較 年 初 增 長 27.5%, 其 中 主 要 來 自 賣 出 回 購 貢 獻 17.4 個 百 分 點 但 從 2013 年 下 半 年 開 始, 銀 行 顯 著 壓 縮 了 買 入 返 售 和 賣 出 回 購 的 規 模, 截 至 13 年 末, 總 資 產 和 總 負 債 環 比 6 月 末 分 別 下 降 14 年 上 半 年, 總 資 產 較 年 初 增 長 15.9%, 其 中 貸 款 債 券 投 資 存 拆 放 同 業 和 買 入 返 售 分 別 貢 獻 4.2 4.4 5.2 和 5.5 個 百 分 點 ; 總 負 債 較 年 初 增 長 16.9%, 其 中 存 款 賣 出 回 購 和 同 業 存 拆 放 分 別 貢 獻 9.6 5.0 和 2.0 個 百 分 點 資 產 和 負 債 的 擴 張 更 為 均 衡 同 業 非 標 資 產 占 比 較 低 公 司 從 13 年 下 半 年 開 始 持 有 信 託 受 益 權, 截 至 14 年 6 月 末, 僅 持 有 5 億 元 的 信 託 受 益 權, 占 總 資 產 的 比 重 0.11% 截 至 2013 年 末, 存 貸 比 為 71.65%, 在 上 市 銀 行 中 屬 於 中 等 偏 上 水 準 37