8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势, 定 增 市 场 的 投 资 价 值 值 得 关 注 Wind 数 据 统 计 显 示,2015 年 定 增 市 场 总 募 集 资 金 金 额 1.25 万 亿 元, 合 计 发 行 家 数 为 827 家 截 至 目 前, 2016 年 已 发 布 定 增 预 案 的 上 市 公 司 已 逾 960 家, 随 着 产 业 转 型 升 级 的 推 进, 预 计 2016 年 定 增 市 场 发 行 规 模 有 望 达 到 1.5 万 亿 而 拉 长 了 看, 参 与 定 增 也 具 备 一 定 穿 越 牛 熊 的 品 * 旗 下 各 基 金 净 值 详 见 公 司 网 站 基 金 逐 利 定 增 市 场 强 势 行 业 更 受 青 睐 2016 年, 随 着 A 股 持 续 下 跌, 上 市 公 司 定 增 市 场 可 谓 冰 火 两 重 天, 多 家 上 市 公 司 出 现 定 增 价 格 倒 挂 现 象, 但 也 有 上 市 公 司 定 增 方 案 一 经 推 出 便 受 到 机 构 垂 青 基 金 业 内 人 士 表 示, 在 偏 弱 的 市 场 行 情 下, 以 较 低 的 折 价 率 参 与 定 向 增 发 不 失 为 投 资 良 策, 其 中 诸 如 高 端 制 造 业 消 费 服 务 业 等 强 势 产 业 阶 段 性 盈 利 弹 性 空 间 和 持 续 性 都 具 备 优 势 关 注 定 增 市 场 投 资 价 值 今 年 以 来, 市 场 震 荡 下 行, 不 少 在 去 年 推 出 定 向 增 发 方 案 的 上 市 公 司 不 幸 价 格 倒 挂, 不 得 不 调 低 增 发 价, 其 中 不 乏 因 市 场 持 续 下 跌 而 增 发 失 败 者 而 在 一 些 机 构 投 资 者 看 来, 经 过 了 去 年 下 半 年 以 来 的 调 整, 不 少 优 质 质 Wind 数 据 显 示,2007 年 至 2015 年, 参 与 定 增 能 取 得 绝 对 正 收 益 的 概 率 高 达 70% 定 增 投 资 之 所 以 受 到 机 构 追 捧, 一 是 定 增 项 目 折 价 优 势 明 显, 意 味 着 更 大 的 安 全 边 际 以 当 前 2700 点 附 近 点 位 来 看, 按 照 8 折 的 水 平 测 算, 相 当 于 在 2100 点 左 右 进 行 了 抄 底, 颇 具 吸 引 力 ; 二 是 定 增 项 目 由 于 优 质 资 产 注 入 转 型 预 期 较 强 大 股 东 支 持 等 因 素, 大 多 成 长 性 突 出, 尤 其 是 下 跌 后 估 值 恢 复 合 理 水 平, 长 期 来 看 溢 价 空 间 可 期 强 势 行 业 更 受 青 睐 虽 然 目 前 在 二 级 市 场 上 盈 利 显 得 困 难 重 重, 但 基 金 对 一 些 强 势 行 业 的 优 质 企 业 启 动 的 定 向 增 发 仍 然 偏 爱 有 加 广 东 一 家 创 业 板 上 市 公 司 的 相 关 人 士 就 向 记 者 透 露, 公 司 定 向 增 发 方 案 推 出 后, 不 断 有 机 构 投 资 者 前 来 调 研, 并 表 示 了 参 与 定 向 增 发 的 意 向 据 了 解, 该 公 司 主 营 集 成 电 路 设 计, 在 年 初 发 布 了 向 特 定 投 资 者 启 动 非 公 开 发 行 的 方 案, 拟 投 入 车 联 网 智 能 终 端 应 用 以 及 虚 拟 现 实 显 示 领 域 一 般 来 说, 实 施 了 定 向 增 发 的 公 司 都 会 有 市 值 管 理 的 压 力, 公 司 的 基 本 面 也 要 相 对 好 一 点 一 位 基 金 农 银 汇 理 基 金 管 理 有 限 公 司 免 责 声 明 : 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 与 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 本 报 告 版 权 归 农 银 汇 理 基 金 管 理 有 限 公 司 所 有
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行 业 和 个 股 两 个 维 度 进 行 分 析 恒 天 财 富 研 究 中 心 就 介 绍, 历 次 牛 市, 成 长 股 投 资 均 是 主 旋 律, 阶 段 性 盈 利 弹 性 空 间 和 持 续 性 最 大, 因 此 首 先 要 在 未 来 强 势 产 业 里 面 选 择, 主 要 从 两 个 方 面 进 行 分 析 : 一 是 产 业 的 升 级 路 径 ; 二 是 在 资 源 约 束 条 件 下 的 行 业 选 择 展 望 我 国 未 来 产 业 结 构 的 调 整 格 局, 一 方 面 关 注 高 端 制 造 业, 如 电 子 通 信 计 算 机 机 械 电 气 设 备 家 电 汽 车 等 ; 另 一 方 面 是 消 费 服 务 业, 面 对 的 是 万 亿 计 的 市 场 发 展 空 间, 优 势 企 业 将 具 有 持 续 增 长 的 空 间, 如 医 疗 服 务 传 媒 旅 游 金 融 食 品 饮 料 等 成 长 空 间 较 大 的 行 业 而 对 于 个 股 选 择, 估 值 和 业 绩 方 是 王 道 如 公 司 基 本 面 是 否 优 秀, 在 行 业 中 是 否 处 于 领 先 地 位 ; 本 次 定 增 的 募 投 方 向 是 否 具 有 足 够 的 价 值, 能 否 长 远 提 高 公 司 的 净 资 产 收 益 率 ; 定 增 成 功 后 未 来 两 年 之 内, 业 绩 能 否 大 幅 度 提 高, 未 来 的 估 值 是 否 具 有 优 势 等 均 需 考 虑 对 于 国 家 宏 观 政 策 不 支 持 行 业 趋 势 向 下 的 公 司, 股 价 再 便 宜 也 不 参 与 ; 对 于 没 有 业 绩 却 充 斥 概 念 的 黑 马 股 要 谨 慎, 宁 可 错 过 也 不 可 做 错 ( 文 章 来 源 : 中 国 证 券 报 ) 2016 两 会 谋 篇 中 高 速 增 长 打 造 十 三 五 经 济 新 引 擎 部 署 十 三 五 时 期 的 工 作 将 是 2016 年 两 会 的 重 要 话 题 业 内 人 士 分 析, 围 绕 十 三 五 规 划 纲 要 等 提 出 的 重 点, 预 计 全 面 深 化 体 制 改 革 增 强 经 济 内 生 动 力 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革 将 成 为 本 届 两 会 的 热 点 话 题 中 高 速 增 长 可 期 今 年 是 十 三 五 开 局 之 年, 从 一 系 列 宏 观 数 据 看, 经 济 下 行 压 力 仍 然 较 大 业 内 人 士 认 为, 随 着 稳 增 长 政 策 的 加 码, 经 济 有 望 在 下 半 年 回 升 从 整 个 十 三 五 来 看, 中 国 经 济 仍 有 望 保 持 中 高 速 增 长 国 家 信 息 中 心 经 济 预 测 部 主 任 祝 宝 良 表 示, 根 据 国 家 信 息 中 心 量 化 模 型 测 算, 十 三 五 时 期 中 国 经 济 增 速 将 维 持 在 6.5%-7% 之 间, 这 就 是 中 高 速 增 长 随 着 简 政 放 权 知 识 产 权 保 护 财 税 改 革 等 方 面 的 制 度 日 益 完 善, 未 来 五 年 大 众 创 业 万 众 创 新 的 风 潮 将 更 盛, 要 素 配 置 会 相 应 优 化, 中 国 经 济 对 投 资 拉 动 的 依 赖 会 降 低, 只 要 经 济 持 续 增 长, 经 济 发 展 就 不 会 出 现 大 问 题 市 场 人 士 分 析, 无 论 从 需 求 侧 还 是 供 给 侧 看, 中 国 经 济 有 条 件 保 持 中 高 速 增 长 首 先, 消 费 及 投 资 需 求 仍 将 拉 动 经 济 增 长 随 着 居 民 收 入 的 提 高 消 费 主 体 结 构 的 变 化 以 及 消 费 选 择 空 间 的 扩 大, 巨 大 的 消 费 需 求 仍 将 是 未 来 经 济 增 长 的 引 擎 之 一 其 次, 传 统 产 业 的 升 级 和 新 兴 产 业 的 发 展 将 拉 动 大 量 的 投 资 需 求 从 供 给 端 看, 我 国 工 业 生 产 效 率 和 技 术 进 步 均 存 在 较 大 提 升 空 间 我 国 已 成 为 研 发 投 入 世 界 第 二 大 国, 随 着 中 国 制 造 2025 战 略 的 实 施, 传 统 产 业 转 型 升 级 的 步 伐 将 加 快, 信 息 技
术 高 端 装 备 新 材 料 生 物 医 药 等 新 兴 产 业 发 展 的 空 间 将 进 一 步 扩 展 对 于 今 年 两 会 是 否 会 设 定 经 济 增 长 目 标, 国 资 委 研 究 院 研 究 员 胡 迟 认 为, 当 前 中 国 经 济 已 步 入 新 常 态, 预 计 今 年 两 会 将 不 再 把 经 济 增 长 目 标 设 定 为 具 体 数 字, 而 是 一 个 区 间 根 据 关 于 十 三 五 规 划 的 建 议, 预 计 未 来 几 年 经 济 增 长 目 标 将 设 定 在 6.5%-7% 之 间 清 华 大 学 国 情 研 究 院 院 长 胡 鞍 钢 认 为, 中 国 的 实 际 经 济 增 长 率 基 本 都 高 于 预 期 目 标 十 一 五 规 划 定 在 7.5%, 十 二 五 规 划 定 在 7%, 十 三 五 规 划 可 能 定 在 7% 左 右 新 动 能 将 发 力 业 内 人 士 预 计, 财 税 体 制 改 革 国 企 改 革 金 融 体 制 改 革 将 是 本 届 两 会 的 热 点 话 题, 这 些 领 域 的 改 革 将 成 为 十 三 五 期 间 经 济 增 长 的 新 动 力 祝 宝 良 认 为, 未 来 五 年 经 济 增 长 将 从 以 下 领 域 寻 找 新 动 力 : 一 是 国 有 企 业 改 革, 化 解 过 剩 产 能, 垄 断 行 业 进 一 步 向 社 会 放 开 ; 二 是 通 过 完 善 产 权 制 度 为 企 业 减 负, 激 发 企 业 的 积 极 性 ; 三 是 放 开 资 源 价 格, 让 市 场 在 更 多 领 域 发 挥 资 源 配 置 作 用 ; 四 是 关 注 国 际 贸 易 中 的 一 些 新 变 化 新 规 则 并 积 极 融 入 其 中 摩 根 大 通 中 国 首 席 经 济 学 家 朱 海 斌 认 为, 未 来 中 国 经 济 可 能 出 现 的 新 增 长 会 来 自 三 个 方 面 首 先, 新 一 轮 农 村 土 地 改 革 对 应 的 是 户 籍 改 革 和 新 型 城 镇 化, 这 是 未 来 10-15 年 非 常 重 要 的 经 济 增 长 点 其 次 是 创 新 从 中 长 期 来 看, 关 键 要 发 展 中 高 端 制 造 业 和 中 高 端 服 务 业 再 次 是 开 放 这 一 轮 开 放 重 点 不 是 对 外 开 放, 而 是 对 内 开 放 从 全 球 的 环 境 来 看, 随 着 全 球 经 济 的 下 滑, 贸 易 保 护 主 义 在 抬 头, 对 外 开 放 对 未 来 中 国 的 经 济 增 速 有 多 大 的 提 升 在 很 大 程 度 上 并 不 取 决 于 中 国 自 身 的 努 力, 而 是 需 要 全 球 的 共 同 努 力 国 务 院 发 展 研 究 中 心 副 主 任 王 一 鸣 表 示, 大 众 创 业 万 众 创 新 将 激 活 经 济 发 展 动 能 这 一 轮 创 业 创 新 活 动 与 互 联 网 + 深 度 融 合, 推 动 技 术 人 才 和 资 金 等 高 端 生 产 要 素 的 聚 集, 催 生 一 大 批 需 求 导 向 和 大 众 参 与 的 创 新 型 企 业 百 度 阿 里 腾 讯 京 东 等 已 成 为 全 球 排 名 居 前 的 互 联 网 公 司 传 统 企 业 触 网, 深 化 线 上 线 下 融 合, 众 筹 众 包 众 扶 众 创 等 双 创 支 撑 平 台 加 快 发 展 深 入 推 进 商 事 制 度 改 革, 激 发 了 大 众 创 业 活 力 在 物 联 网 云 计 算 大 数 据 移 动 互 联 网 等 新 一 代 信 息 技 术 推 动 下, 我 国 服 务 业 技 术 管 理 市 场 和 商 业 模 式 创 新 层 出 不 穷, 新 兴 业 态 将 不 断 涌 现 多 个 产 业 成 热 点 市 场 人 士 认 为, 两 会 涉 及 的 多 项 改 革 将 为 相 关 产 业 提 供 新 的 发 展 空 间, 促 使 这 些 产 业 成 为 未 来 几 年 的 投 资 热 点 对 于 供 给 侧 改 革, 申 万 宏 源 首 席 宏 观 分 析 师 李 慧 勇 表 示, 供 给 侧 改 革 的 推 进 将 为 相 关 行 业 带 来 新 的 投 资 布 局 供 给 侧 改 革 的 首 要 看 点 在 于 去 产 能, 从 目 前 我 国 产 能 过 剩 行 业 布 局 来 看, 多 集 中 于 基 础 工 业, 如 钢 铁 水 泥 玻 璃 电 解 铝 煤 炭 等, 且 普 遍 存 在 散 小 乱 弱 产 业 集 中 度 较 低 和 产 能 利 用 率 低 的 现 实 实 施 供 给 侧 改 革 将 有 利 于 改 善 产 能 过 剩 行 业 的 基 本 面, 优 化 行 业 格 局, 恰 恰 为 相 关 周 期 性 行 业 带 来 大 量 并 购 重 组 机 会 民 生 类 改 革 一 直 是 两 会 的 焦 点 2016 年 作 为 十 三 五 规 划 的 开 局 之 年, 与 健 康 中 国 相 关 的 医 药 生 物 产 业 政 策 还 将 持 续 落 地, 行 业 由 此 将 迎 来 历 史 性 发 展 机 遇 从 行 业 整 体 发 展 空 间 来 看, 目 前 中 国 健 康 产 业 占
GDP 的 比 重 不 到 5%, 与 发 达 国 家 10% 以 上 的 占 比 相 比 差 距 仍 较 大 业 内 人 士 预 计, 到 2020 年, 健 康 中 国 带 来 的 健 康 产 业 投 资 规 模 有 望 达 到 10 万 亿 元 级 别 中 投 证 券 建 议, 沿 着 国 家 提 出 的 建 设 以 居 家 为 基 础 社 区 为 依 托 机 构 为 补 充 的 多 层 次 养 老 服 务 体 系 挖 掘 投 资 机 会, 首 先 是 涉 足 养 老 核 心 产 业 的 企 业, 其 次 是 积 极 探 索 创 新 养 老 模 式 的 企 业 ( 文 章 来 源 : 中 国 证 券 报 ) 第 三 批 自 贸 区 风 再 起 10 多 个 省 份 递 交 申 请 记 者 近 日 获 悉, 继 在 地 方 两 会 明 确 建 设 自 贸 区 后, 10 多 个 省 份 向 有 关 部 门 递 交 了 建 设 第 三 批 自 贸 区 的 申 请 其 中, 河 南 山 东 四 川 重 庆 浙 江 陕 西 等 都 是 热 门 地 区 商 务 部 研 究 院 前 院 长 霍 建 国 认 为, 实 践 证 明 上 海 自 贸 区 的 试 验 和 第 二 批 的 扩 围 带 来 了 积 极 效 果 如 果 现 在 加 快 推 动 自 贸 区 试 验 范 围 的 扩 大, 将 有 利 于 促 进 形 成 高 水 平 的 对 外 开 放 新 格 局, 有 利 于 激 活 中 国 经 济 的 增 长 动 能, 并 将 对 确 保 十 三 五 任 务 的 完 成 产 生 积 极 的 效 果 所 以, 当 前 可 以 积 极 考 虑 进 一 步 扩 大 试 验 范 围 在 今 年 地 方 两 会 上, 逾 20 个 省 份 提 出 要 申 建 自 贸 区, 其 中 有 16 个 地 方 将 其 列 入 今 年 的 工 作 部 分 申 报 地 区 还 公 布 了 自 贸 区 规 划 河 南 省 政 府 网 消 息 显 示, 中 国 ( 河 南 ) 自 由 贸 易 试 验 区 总 体 方 案 ( 草 案 ) 已 起 草 完 毕, 涵 盖 郑 州 开 封 洛 阳 三 个 片 区, 总 面 积 约 120 平 方 公 里 其 中, 郑 州 片 区 拟 重 点 搭 建 中 部 高 端 消 费 品 和 工 业 原 材 料 进 口 交 易 平 台 及 跨 国 采 购 平 台, 并 申 请 开 展 人 民 币 创 新 业 务 试 点 草 案 同 时 提 出, 力 争 2016 年 底 前 完 成 申 报 的 全 部 工 作 青 岛 日 报 报 道 称, 山 东 竞 逐 第 三 批 自 贸 区 的 相 关 准 备 工 作 已 基 本 完 成, 方 案 已 通 过 国 家 部 委 审 批 并 进 入 国 务 院 审 批 环 节 山 东 自 贸 区 约 120 平 方 公 里, 将 以 青 岛 保 税 港 区 为 主 体, 济 南 威 海 烟 台 等 地 的 部 分 区 域 将 纳 入 自 贸 区 范 围 对 自 贸 区 扩 围 区 域 选 择, 霍 建 国 认 为, 除 试 点 和 经 济 增 长 的 需 要 之 外, 更 关 键 的 还 要 兼 顾 地 方 的 经 济 总 量 开 放 基 础, 以 及 其 扩 大 开 放 后 可 能 形 成 的 带 动 和 辐 射 作 用 前 两 批 主 要 在 沿 海, 所 以 下 一 批 应 该 会 考 虑 兼 顾 中 西 部 的 发 展 和 扩 大 开 放 的 需 要, 这 也 符 合 深 改 文 件 中 加 快 内 陆 沿 边 对 外 开 放 的 要 求 在 自 贸 区 扩 大 开 放 的 过 程 中, 更 要 注 意 加 快 构 建 事 中 事 后 的 监 管 能 力 ( 文 章 来 源 : 中 国 证 券 网 ) 什 么 是 累 计 净 值? 基 金 累 计 净 值 指 的 是 份 额 净 值 与 基 金 成 立 以 来 累 计 分 红 派 息 之 和 累 计 净 值 反 映 该 基 金 自 成 立 以 来 的 总
体 收 益 情 况 的 数 据